2005年05月10日周二相关新闻跟帖！

青百

4家试点企业方案市场点评

   

    证监会开始向股权分置试点宣战，万众瞩目中，首批4家试点公司昨日敲定，清华同方、三一重工、金牛能源、紫江企业等将因为解决股权分置试点而载入史册。9日，记者采访了这4家公司。
    清华同方
    解决方案：流通股10转增10
    9日，清华同方董事办一工作人员告诉记者，清华同方解决股权分置的初步方案是流通股按1：1比例扩股，由资本公积金转增，非流通股股东放弃。
    该人士说，公司的方案对中小股东是一个公道的方案。如果该方案能通过，公司非流通股东持有的股份一年内不流通，第二年流通5%，第三年流通10%，第四年开始，非流通股全部上市流通。
    业内点评：股价走势不乐观
    银华投资苏文华认为，清华同方解决股权分置的方案有两个特色，一是它是四家试点企业中，对流通股东让利最大的。二是如果该方案实施，清华同方非流通股东持股比例将从53%下降到35%，失去绝对控股权。
    苏文华同时提醒中小投资者，清华同方的资产盈利能力相对较差，受试点消息影响，股价短期内可能上涨，但可能出现长期下跌走势。
    三一重工
    解决方案:流通股10送3派8
    据了解，三一重工解决股权分置问题，拟采用“10送3派8元”方案，即流通股东每10股获非流通股东送3股，同时每10股获派8元现金，派现部分由资本公积金转增，非流通股股东放弃。
    业内点评：补偿实在太小
    银华投资焦寅说，派4800万现金，送1800万股后，1.8亿的非流通股就可以上市流通，三一重工大股东计划支付给非流通股东的补偿实在太小了，明显不公平。公司如果不推出更好的股权分置解决方案，三一重工只具备阶段性投机价值。
    金牛能源
    解决方案：还没有最后确定
    金牛能源证券代表邱玲告诉记者，公司股权分置改革试点方案要5月12日开完董事会才能确定。对目前市场上流传的“10送2”方案，邱玲表示不予置评。不过她强调，试点方案的设计将充分考虑流通股股东的利益，公司将与流通股股东进行深入沟通和协商，兼顾各方利益，争取做到让国有控股股东和社会公众股东都满意，“公司已经同基金等机构投资者进行了良好沟通。”
    业内点评：中长线看好
    金元证券成都营业部总经理俞峰表示，如果金牛能源真的只是10送2，没有多大吸引力。不过，无论送多送少，该公司都值这个价。金牛能源所处煤炭行业近几年景气度持续上升，业绩非常稳定，中长线仍值得介入。
    紫江企业
    解决方案：肯定不止10送2
    紫江企业董秘高军表示，公司股权分置改革试点方案还没最后确定，但肯定比市场上流传的“10送2”要高。高军说，现在谈具体方案为时过早，因为5月10日开董事会时，大家讨论的方案将有好几种，其中还有送股与现金补偿相结合的方案。高军强调，公司将充分考虑各方股东的权益，最后的方案一定双赢。
    业内点评：套现压力很大
    金元证券成都营业部总经理俞峰表示，如果方案比“10送2”优厚，还是不错的。从历史看，紫江企业曾以16.5元配股2550万股，以9.45元增发9500万股，“大股东的持股成本低得吓人，加上最终控制人是民营老板，今后面临的套现压力很大。”

青百

传神华保留A+H同步上市方案

   

    虽然市场近日曾多次传出，神华集团或会放弃A、H股同步上市的计划，但市场消息指出，神华管理层与其包销商商讨后，决定按照原本计划，9日在港进行的上市聆讯中，不会撤回A股与H股同步发行的方案。


   

【资本市场】海南航空将定向增发做成IPO

   

    4月25日，海南航空(600221)公告称，公司拟定向增发不超过28亿股法人股。其中，发行对象为具备较强实力、看好公司发展前景、愿意长期持有公司股权的战略投资者、海外投资基金等特定投资者(外资法人股不超过15.45亿股)。考虑现有股东利益，定向增发价不低于2004年12月31日公司每股净资产1.96元，不高于公司发行前二十个交易日A股平均收盘价的90%。募集资金用于收购中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司的少数股东权益，组建航空集团公司；偿还银行贷款；引进飞机，增加公司运力；补充公司流动资金。
    这则公告有三个看点：第一，按照其定向增发额度和市价计算，估计此次海航实施定向增发募集的资金约70亿元左右，超过目前公司净资产22亿元3倍以上，这说明公司定向增发的实质是IPO；第二，以市价为基准确定增发价格，并实行AB股东同股同价，既体现了发行与国际接轨的趋势，同时也暗含了定向增发的股份性质具有流通基础，是稀释国有股比例的一种方式。第三，定向增发一般用于上市公司资产重组或收购中以股权为支付对价，但海航的定向增发并不涉及资产置换或置入，募集资金用于收购航空公司、投资和偿还银行贷款，显然更类似于一次IPO。


   

【资本市场】浦发行欲向花旗定向增发

   

   在上海浦东发展银行前天发布的2005年股东大会决议里，投资者并未看到关于7亿A股增发的任何具体内容。浦发行董事长张广生称，该行尚未最终敲定7亿A股增发的时间表和发行价格，但已有明年向花旗定向增发的计划。该行行长金运则透露，该行正考虑境外上市事宜。

青百

今日中金公司将出版的研究报告有：

零售行业－零售业月报：泛零售板块全流通前景分析

主题讨论：
我们相信在今后一段时间，全流通问题将引发市场对各个公司投资价值和合理估值水平的深刻思考。因此，在分析个股的全流通获利空间时，我们引入了目标市盈率假设（而不是市场中常见的现有市盈率水平不变的假设），测算出非流通股股权缩股水平的上限。在这一比例下：个股估值在回复至合理估值水平的同时能够保证流通股东的现有市值；如果考虑到流通股东的获利空间，则非流通股东的持股比例仍需要在此基础上有所下调。
  依据以上测算结果，我们将泛零售板块个股分为三类：
1）在基本面和技术面均有一定的机会，如：大商股份、华联综超、苏宁电器和雅戈尔。这类公司基本面较好、估值低于目标市盈率，其非流通股东即便在全流通过程中保持现有非流通股东股权比例，非流通股东的市值也不会受到负面的影响。当然也应当认识到：这些公司的大股东往往审慎考虑先阶段的全流通成本，而其流通方案与基本面较薄弱公司相比往往会显得不够优惠。
2）基本面质量不及第一类公司，但有一定的技术面机会，如中兴商业、小商品城、美克股份、七匹狼、峨眉山等。这类公司在达到目标市盈率后的非流通股占比仍可维持在40%左右或更高的水平，因此有望在全流通过程中获得技术面的风险释放（市盈率水平降低）并能够保障流通股东的利益。
3）全流通难度较大的公司，基本面较为薄弱、估值大幅度高于其目标市盈率水平，如：友谊股份、益民百货、王府井、百联股份、杉杉股份等公司。这类公司的非流通股东要在全流通过程将其股权比例坚持至20%甚至更低的水平，其流通股东的市值才能够得到保证。这类公司实现的获利机会将。
投资建议：
对于第一类公司，即便不做全流通或全流通中不稀释非流通股权其股价也一样具备较为坚实的基本面支持。而全流通对这些公司而言是锦上添花。我们维持对这些公司“推荐”或“审慎推荐”的投资评级。
对于第二类公司，我们不主张猜测式的盲目跟近，建议投资者在其全流通方案较为明朗后，依据其具体情况进行细致的个案分析。
我们能够找到的1-2类公司为14家，而第三类公司占泛零售板块120多家公司中的85%以上。因此，全流通对泛零售板块不存在普遍的正面影响。
大商、苏宁等公司近日的下跌在一定程度上反映出：目前大市的技术面下行趋势将显著影响个股表现，系统性投资风险值得重视。

食品饮料行业：2005年一季度相关食品行业回顾
    乳品加工业：1-2月城镇市场人均鲜奶消费量同比下降，但鲜奶消费价格有所回升，我们认为是成本压力所致。奶粉消费量同比持平，但消费结构继续改善。酸奶消费量价齐升，成为当前最具消费增长潜力的乳品品种。乳品行业整体毛利率水平仍呈同比下降趋势，但销售费用的有效控制使得全行业税前利润率水平的同比降幅明显低于毛利率。规模上企业液态奶产量的高速增长与城镇市场人均鲜奶消费量的下降形成鲜明对比，反映出液态奶市场快速向大型企业集中的事实以及液态奶消费逐步走向城镇外市场的趋势。
    屠宰与肉制品加工业：一季度生猪与猪肉价格均呈小幅下降趋势，但下降幅度十分有限，使得猪粮比价仍在高位徘徊。仔猪价格因受生猪与猪肉价格持续高企的影响而出现反弹，显示出生猪养殖户补栏积极性依然高涨，后期生猪出栏量将进一步提升，生猪价格有望继续回落。从国内养猪大省的统计情况来看，一季度山东市场生猪与猪肉价格出现反弹，河南与四川两地一季度末生猪与猪肉价格重拾跌势，黑龙江与湖南市场一季度生猪与猪肉价格保持平稳下降趋势，河北地区一季度生猪与猪肉价格与去年末基本持平。
    大豆压榨与食用油加工业：CBOT大豆价格1月底起大幅反弹，受此影响国内油厂联合推高豆粕价格。由于国内市场进口大豆现货价格反映的是一个月以前国际市场上的交易成本，因此预计2、3月份国内油厂会有较高压榨利润。但由于此轮价格上涨明显缺乏供求基本面支持，故该趋势已于4月初出现逆转。一季度国内市场豆油价格持续低靡，造成油/豆比价在2、3月份随进口大豆成本上升而下滑，部分抵消了油厂在该阶段获得的高额压榨利润。
    啤酒行业：在经历过03、04两年7.0%和14.7%的持续快速增长以后，一季度国内啤酒总产量同比下降2％，预示着05年可能会是一个啤酒小年。一季度行业吨酒价格同比上升7％，这与啤酒企业去年二季度起纷纷提高产品出厂价格抵御成本上涨压力有关。因此仅管吨酒价格上升，但一季度全行业毛利率水平却同比下降，反映出企业成本压力。一季度啤酒企业虽然加大了费用控制力度，但全行业吨酒利润仍同比下降21.4%。
    白酒行业：高价酒趋势与春节效应明显。一季度规模上企业吨酒价格同比上升近43％，受此影响全行业毛利率水平同比提高3.6个百分点，吨酒利润同比大幅增长53％。但我们同时也注意到一季度全行业吨酒制造成本同比大幅上扬，这与粮食及包装物价格的上涨有关。
    葡萄酒行业：葡萄酒消费的高档化与多元化趋势反映出市场需求的成熟，当然一季度规模上企业销售收入同比增长21％也与春节效应有关。一季度行业吨酒成本同比上升较快主要是受到葡萄原料价格上涨的影响。一季度进口小包装酒仍保持价增量升趋势，对国产酒市场构成竞争压力。受此影响行业销售与管理费用率同比上升，税前利润率同比下降。仅管西部资源带企业吨酒价格同比大幅提高，但销售收入和毛利率水平却呈同比下降趋势，显示其竞争力的薄弱。

老阿凡提

现货紧张挥之不去
    虽然国际铜市在“五一”长假期间走势总体偏弱,但是,由于国内现货市场供
应紧张,昨日,上海期货交易所期铜市场大幅反弹,即将交割的5月合约涨幅超过100
0元。
    “五一”长假期间,国际铜市先抑后扬,小幅震荡,行情较为平静,总体呈现跌
势。上周五,伦敦金属交易所(LME)基本金属期货价格收盘涨跌不一。在美国公布高
于预期的就业数据后,美元上涨,令期铜承压。美国4月非农业就业人口增长27.4万
人,大大高出分析师预期的17万,在该报告公布后,欧元兑美元跌至1.2832美元附近
,而数据公布前报1.2945美元。最终,三个月期铜晚场综合交易收报每吨3170美元,
下跌5美元,在美国就业报告公布之前期铜一度挑战3205美元阻力位。
    昨日,沪铜小幅高开,震荡上扬,涨幅由近及远逐渐减小,盘中交投活跃,持仓有
所增加。收盘时,各合约价格上涨60至1010元间。其中,主力0507合约收报32380元
,上涨470元；现货月0505合约收盘35840元,上涨达1010元。全天,沪铜共成交11.0
万手,总持仓16.3万手,增加5834手。
    上海中期研发部总经理蔡洛益指出,在国际铜市偏弱的背景下,昨日沪铜的大
涨,主要原因仍然是现货供应紧张。节前,市场曾有传言称,“五一”期间将有铜到
货。但是,节后,现货市场重新开始交易,但供应仍然十分紧张,客户前天开始就拿不
到货。而且,近阶段也不太可能有大量铜到货,即便有,也来不及在5月合约上交割。
所以,昨日沪铜期货各合约整体上涨,但近月合约涨幅远远大于远月合约。
    上海金鹏的杨广喜也证实,昨日国内长江有色金属现货市场铜报价在37340至
37540元,比4月29日上涨270至370元,而华通金属现货市场铜收市报价在37500元,较
4月29日上涨330元。(记者 许峻)

老阿凡提

现货紧张挥之不去
    虽然国际铜市在“五一”长假期间走势总体偏弱,但是,由于国内现货市场供
应紧张,昨日,上海期货交易所期铜市场大幅反弹,即将交割的5月合约涨幅超过100
0元。
    “五一”长假期间,国际铜市先抑后扬,小幅震荡,行情较为平静,总体呈现跌
势。上周五,伦敦金属交易所(LME)基本金属期货价格收盘涨跌不一。在美国公布高
于预期的就业数据后,美元上涨,令期铜承压。美国4月非农业就业人口增长27.4万
人,大大高出分析师预期的17万,在该报告公布后,欧元兑美元跌至1.2832美元附近
,而数据公布前报1.2945美元。最终,三个月期铜晚场综合交易收报每吨3170美元,
下跌5美元,在美国就业报告公布之前期铜一度挑战3205美元阻力位。
    昨日,沪铜小幅高开,震荡上扬,涨幅由近及远逐渐减小,盘中交投活跃,持仓有
所增加。收盘时,各合约价格上涨60至1010元间。其中,主力0507合约收报32380元
,上涨470元；现货月0505合约收盘35840元,上涨达1010元。全天,沪铜共成交11.0
万手,总持仓16.3万手,增加5834手。
    上海中期研发部总经理蔡洛益指出,在国际铜市偏弱的背景下,昨日沪铜的大
涨,主要原因仍然是现货供应紧张。节前,市场曾有传言称,“五一”期间将有铜到
货。但是,节后,现货市场重新开始交易,但供应仍然十分紧张,客户前天开始就拿不
到货。而且,近阶段也不太可能有大量铜到货,即便有,也来不及在5月合约上交割。
所以,昨日沪铜期货各合约整体上涨,但近月合约涨幅远远大于远月合约。
    上海金鹏的杨广喜也证实,昨日国内长江有色金属现货市场铜报价在37340至
37540元,比4月29日上涨270至370元,而华通金属现货市场铜收市报价在37500元,较4月29日上涨330元。(记者 许峻)

高兴得很

《开利宏观形势》

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《开利证券研究》

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《开利证券研究》

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《房地产参考》

青百

第二批股权分置试点又将临产  
2005年05月10日 09:44:53 中财网


　　一份第二批解决股权分置试点上市公司的名单昨日传遍市场，吉林敖东、广州控股、雅戈尔、辽宁成大榜上有名，据称它们都将推出10送10的方案（即以公积金送转，非流通股股东放弃）。《每日经济新闻》记者昨日就此向4家公司求证时，得到了不同回答。
　　吉林敖东董事会秘书陈永丰表示，“五一”期间公司被要求上报具体方案，但到目前为止还没有接到批准通知。
　　雅戈尔董秘办的工作人员称，公司的确向证监会提交了方案，但能否通过还没有确切消息。初步方案拟以资本公积向流通股股东10送2。这与市场所传的10送10相去甚远。
　　辽宁成大董秘办工作人员表示，“五一”期间，公司确实接到证监会通知，要求报送方案，但上报后没有获得通过。
　　广州控股证券事务代表称根本没有上报方案，公司目前尚在观望中，将根据第一批股权分置改革试点公司的实施情况再进行讨论。（刘美华）
　 每日经济新闻