大家来讨论讨论——试点公司清华同方10送10流通股东每股可赚1.65元
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：四季流星
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试点公司清华同方10送10流通股东每股可赚1.65元
【2005.05.09 09:03】和讯独家/蔡国澍
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记得笔者在新股询价制出台前的一个多月前曾针对新股屡屡跌破发行价的现象，在和讯独家撰文《关于新股发行价格如何确定的两点建议》，文中建言新股发行时每股收益应扣除掉补贴收入等非经常损益并按发行后的总
股本计算，并以此为基数计算新股发行价格，结果证监会2004年8月31日公布的新股改革新政与本人建议不谋而合。这让笔者增添了许多“股市兴亡匹夫有责”的情感。对于此前风声水起的股权分置笔者也曾在4月中旬和讯的独家专栏中撰文《减持不合理就投反对票》，文中建言“在试点推出的过程中，此前赋予流通股东的投票权将会给中小投资者极大的自主权，真心地建议管理层在推出试点的过程中，还是要多听听散户投资者的意见。在试点公司推出减持个案时，不妨用网络投票的方式，来看看中小投资者对方案的支持态度，毕竟水能载舟也能覆舟，只有让广大投资人都满意了，市场才能维持一定的稳定，否则在大家都用脚投票的过程中，市场恐怕又会展开新一轮的下跌。”事实上，中国证监会4月29日发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》中就对类别表决赋予了相当的权利，通知规定“临时股东大会就董事会提交的股权分置改革方案做出决议，必须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。”由此看来，笔者在《减持不合理就投反对票》一文中暗示的国有股减持将会以个案形式通过类别表决的方式执行又一次与国家相关政策不谋而合。此外，笔者还在和讯独家专栏中4月19日撰文《机构狂炒登海意味试点从新股开始？》，文中建言“如果股权分置不从新股开始，将会造成市场上积累的非流通股越来越多。假设国家明天开始解决老股的股权分置问题，而暂时搁置新股的非流通股问题，那么就会形成这边老股的非流通股越减持越少，而新股上市形成的非流通股数量越来越多的现象，这样股权分置从数量上似乎很难取得实质性的效果。因此从这一角度来说，管理层无论如何也要从新股方面来解决股权分置的问题，这样就不会形成历史遗留问题越来越多的情况。”而目前市场中传来的种种消息表明，新股发行时非流通股的问题也可能会得到尽快解决，不知笔者在和讯独家撰文的关于新股减持问题会不会又一次与国家的新股减持政策不谋而合。
从最新传来的股权分置信息表明，证监会已圈定4家股权分置试点企业，分别是金牛能源（000937）、三一重工（600031）、紫江企业（600210）、清华同方（600100）。金牛能源和紫江企业的均采用\"10送2\"方案，即由非流通股股东向流通股股东送股的方式解决股权分置问题，流通股东每10股获送2股，而非流通股以股份减少的代价获得可流通权。三一重工采用\"10送3派8元\"方案，即流通股东每10股获送3股，同时获派每10股8元现金。送股部分由非流通股东送出，而派现部分由资本公积转增，非流通股股东放弃。清华同方的方案是\"10送10\"，与前述3家的送股概念不甚相同，可能由资本公积向流通股股东转增，非流通股东放弃相应权利。
关于送股方案笔者是举双手拥护的，因为这实为一个双赢的方案。事实上如果你不仔细计算一下流通股东和非流通股股东的获利多寡，你是不会体验到方案的优劣的。以清华同方为例，它目前的流通股本为27303万股，非流通股为30158万股，总股本为57461万股。它在五一大假前的收盘价为8.70元。按试点方案10送10后流通股本变为了54606万股，因非流通股不送转其总股本变为84764万股。依公式送股除权价=股权登记日收盘价/（1+送股比例），则其10送10除权后的价格变为了8.7元/股×57461万股÷84764万股=6.00元，而流通股东的成本在10送10后却变成了8.7元/股÷2=4.35元/股，由此流通股东每股可赚1.65元，而非流通股东可以赚多少钱呢？目前清华同方的每股净资产为5.2元，则按除权价计算非流通股东每股可赚0.8元钱，其净资产溢价为15%（假设流通股东和非流通股东均按6元的除权价减持）。事实上如果非流通股东在一年之后减持，由于非流通股东手握巨额筹码，它很可能会通过大宗交易将明庄变为暗庄，或者私企老板、大股东自己炒自己的股票，将股价炒得很高，到时流通股东和非流通股东挣的钱可能不只是1、2元钱了。从这一点来看，流通股东与非流通股东都赚到了钱，确实是一个皆大欢喜的方案，一方面流通股东得到了补偿，另一方面国有股溢价减持也没有造成国有资产的流失。可以说，这是国共两党在政治上实现握手双赢之后的，证监会与国资委又一次在经济发展上取得了历史性突破，它的实行必将给中国带来一个无与伦比的大牛市。也许有人说了，这么减持不会形成扩容压力吗？资金方面的压力会受得了吗？其实中国从来就不缺少资金，你没见到国家的储蓄金额屡创新高吗？国家不也是很发愁如何将储蓄转为投资吗？只要有了赚钱效应，老百姓手中的热钱就会源源不断地涌进股市，更何况国家还就非流通股东减持的时间上做了相对限制，因此笔者在这里可以大胆断言，只要清华同方之类的上市公司拿出更大的送转让利，拿出更好的解决方案，就不愁它们不会得到流通股东的首肯，如是就能让中国的股市从此走上长达数年的大牛市。正所谓“成也国有股败也国有股”，“解铃还须系铃人”，看来，中国股市挑战2200多点新高的时间为时不远了。
[ Last edited by 金眼眯眯 on 2005-5-9 at 11:18 ] | 
发表于 2005-5-9 11:05
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