2005年04月25日周一相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年04月25日周一相关新闻跟帖！

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安邦资讯

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周小川点评金融热点  

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    在政要名流云集的博鳌亚洲论坛，央行行长周小川无疑是人气最旺的公众人物之一。围绕人民币利率、汇率、商业银行改革和房地产等方面问题，媒体对这位央行掌门人紧追不舍，听周小川一一道来。

    “国内和国际压力大不是坏事，说明汇率改革应该走得快一些，否则矛盾有可能积累”

    现在是不是到了人民币升值的时候？周小川说，汇率体制改革是一个逐步的过程，有明确目标和程序，央行在做很多准备工作，如加强金融机构实力、改革金融行业、扩大外汇市场作用。中国首先要考虑内部改革的动因和压力，同时也考虑国际上的动因和压力。1993年筹备、1994年年初出台的汇率机制改革，很大程度是内部的动力和压力促成的。从中长期角度看，要根据对外开放和市场经济不断完善的步伐来确定人民币汇率机制和货币可兑换的进程。

    他说，如果汇率压力不大，可以按照过去设计的改革顺序和优先程度从容开展改革，同时使改革走稳点儿。国内和国际压力较大也不是坏事，说明改革应该走得快一些，否则矛盾有可能得到积累。

    对于制造商担心央行提高汇率的说法，周小川说，竞争力的强弱跟汇率水平有关系。竞争力强的企业，不太担心这点；而竞争力弱的企业或产品，通过汇率调整可以提高产品结构增强竞争力。

    “如果利息的投资回报率低于美国或欧洲，很显然投资者会作出自己的选择。中国必须提高资源配置的效率及合理性”

    周小川说，中国和其他一些亚洲国家的很多投资去了美国，支持了美国人的消费，帮助美国人弥补经常项目赤字，穷国养活了富国。如果中国有更成熟的货币市场和金融市场，金融机构运行更加稳健，使自己的金融产品多元化，有更活跃的金融产品创新，让普通百姓有更多投资渠道的话，全世界的货币流可能就完全不是今天这样了。

    他说，如果一国储蓄率非常高，投资是有必要的。但如果利息的投资回报率低于美国或欧洲，很显然投资者会作出自己的选择。中国必须提高资源配置的效率以及合理性，这样才能使中国有一个更有利于投资的环境。

    对于房地产商担心加息的说法，周小川表示，在一个经济体中有一些担心是好事，否则不利于风险控制。经济发展肯定不会那么平坦，所以利率应该有时候高、有时候低。有担心，就会对未来风险有所预测。实际上，加息风险最主要的承担者是购买方而不是房地产商，购买者应该知道利率和整个物价有一定关系，同时也跟收入水平有关。

    周小川表示，房地产市场还会有更多规范措施出台，但不一定是货币政策方面的。货币政策是全局性的，而房地产市场形势在中国各个城市不一样，所以预计有些城市还会继续出台政策。因为房价在一些城市涨得确实过猛。

    对于一季度GDP9.5%的增长速度，周小川认为，虽然中国经济增长速度很快，但不一定会导致通货膨胀，因为中国有很高的储蓄率和投资率，所以经济可能增长速度很快，而且没有人能精确说出合适的增长速度是多快。通货膨胀情况不是很严重，到目前为止，经济增速还是可以承受的。央行还会继续观察各项宏观数据。

    “商业银行公司治理的概念目标尚未明确。公司治理的严格定义应体现在法律或法律认同的规则中”

    周小川表示，中国金融部门改革的一个重点，就是要把商业银行的公司治理搞好。既然商业银行要改革，而且强调公司治理的重要性，就必须明确公司改革的目标、原则是什么，这一点目前还不完全清楚，有时候对公司治理的概念理解不是很准确，如果把加强管理、加强现代化等理解为所谓公司治理，其实没有抓住公司治理应强调的内容。需要对公司治理的国际经验和中国特色进行详尽的研究，给出公司治理改革非常明确的方向和原则。公司治理的严格定义应该体现在法律或者法律认同的规则中。

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退保潮引发房贷险变脸  

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随着央行上调住房贷款利率，许多房主提前还贷，还贷退保风潮让保险公司措手不及，改造房贷险成为他们紧锣密鼓筹划之事

    在贷款担保保险中，房贷险与车贷险曾被保险公司比喻为一条藤上结的两串葡萄，由于房贷险的赔付率和损失率较车贷险低，利润率大，因此房贷险一度成为保险公司最爱吃的甜葡萄。但随着今年3月央行上调住房贷款利率，许多房主选择了提前还贷，还贷退保风潮让保险公司的这串甜葡萄开始慢慢变酸。于是，改造房贷险成为一些财产险公司眼下紧锣密鼓筹划的事。

    新房贷险正在酝酿之中

    记者近日了解到，保险公司将对老房贷险做两个大手术并于年内推出新房贷险。首先是将原房贷险趸缴（一次性缴清）方式改为分期付款也就是年缴方式；另外，对拥有多套商品房的购房者拟抬升其购买的非自住房的保险费率，并限定最高保额。

    太平洋财产险公司一位市场人士告诉记者，公司自推出房贷险以来，由于客户都是购房的房主，保费也是一次性缴清，保险公司在支付给银行10％到15％的代理费之后，由于赔付率很低，因此保险公司的风险很小。但一旦出现客户提前还贷，要求退保，那么保险公司所支付给银行的代理费本身就无法收回，保险公司在这个险种上的盈利能力就会大打折扣。而新的房贷险条例，将增加年缴即分期付款的缴费方式，对于客户来说，这种方式可以免去因提前还贷而要求退保的麻烦；对于保险公司来说，这样可以分摊给银行的代理费。

    对于提升费率和限制保额的做法，平安北京财险的有关人士表示，近期公司注意到了房地产市场的相关风险，国家也在采取一些宏观调控的措施抑制部分地区的房价过快上涨和投机行为。保险公司房贷险提升费率和限制保额针对的是那些房地产市场中的投机商而非普通的购房者。

    银行与消费者并不买帐

    但保险公司的房贷险新政并没有受到银行的欢迎，记者致电北京某银行中介部的负责人，该负责人表示，银行的房贷款是一次性贷出去的，如果购房者按照分期付款的方式买房贷险，那么这无疑加大了银行贷款的风险。

    消费者对正在酝酿中的新房贷险的反应也十分不一。一些初次买商品房的年轻房主对其大多表示肯定，但一些准备二次买房的客户对提高保险价格颇为不满。他们认为，有没有能力买房是自己考虑的事，房子买来是自己住还是租给别人也是自己的事，保险公司在对客户没有足够的调查和了解之前，就硬性规定提高非自住房的保险价格，这种做法未免太武断和牵强。

    还有一些房主认为，保险公司修改保险条款应该多站在投保人的角度考虑，如果只从保险公司自身能否盈利上考虑，则改动的意义不大。一位房主告诉记者，他本身是个风险意识很强的人，在买房以前已在保险公司投保了多份险种，即便是在还贷期间出现任何意外，这些保险的赔付款就已足够将银行的贷款交还。而在买房时，强制性地再上一份保险，从心理上感到很不舒服。

    记者了解到，去年，在中国消费者协会公布的银行业六大“霸王”条款中，与房贷险相关的就有两条。一是房贷险只能在银行指定的营业部指定的保险公司购买，客户没有选择权；第二，房贷险的保险金额并不按客户贷款的金额计算而是要按所买房子的总款计算，例如一所价值100万的房子，客户向银行贷款50万，首付50万，而客户只有按100万的金额向保险公司缴纳相应的保费，否则就拿不到银行的贷款。看来，保险公司的新房贷险在出台之前还是应该多做一些市场调查。

    专家为房贷险开方

    北京工商大学保险系主任王绪瑾教授认为，我国的房贷险市场还有许多需要解决的问题，一是保险公司一定要吸取车贷险的教训，避免盲目恶性竞争。二是应该开发出更多短期保险，以避免目前银行既做房屋抵押，又要求买房贷险的重复投保现象。三是有关方面应该对房贷险市场进行规范，让银行、保险公司、开发商摆正位置，给消费者更多的选择权利。

    中国人民大学保险系主任张洪涛认为，任何强制型的契约最终都经不起市场的考验，房贷险从原来的“肥肉”变成“鸡肋”就是一个很好的例子。房贷险要真正摘掉霸王条款的帽子就必须从强制性保险向商业性保险转变，最起码消费者应该有保险公司的选择权和保险金额的协商权。在新房贷险出台之前，建议有关部门借鉴“听证会”的做法，广泛听取三方的意见，特别是消费者的意见，并协调银行和保险公司的利益关系。不要到新房贷险出台后，因条款不能满足消费者的要求而再次沦为消费者指责的对象。另外，保险公司应逐步拓宽房贷险的销售渠道，增加网上投保、电话投保等销售方式，降低代理费成本。

    专家也提醒消费者，房贷险虽然目前有这样那样的缺点，但对于购房人来说是很重要的，特别是对那些自身保障并不充分的房主来说，房贷险可以在你因大病或出现意外而丧失偿还能力之后，由保险公司替你还款。房屋是普通百姓最大的不动产，因此即便是已还完银行贷款的房主或提前还贷已退保的房主也要及时再补上一份房屋财产险，以防万一。

    小资料：房贷险全称为“个人抵押商品住房保险”，是一种保证保险。目前各银行普遍规定，购房者向银行贷款的同时必须在保险公司购买房贷险。其基本的操作模式是：房产商将商品房销售给需要贷款的业主，业主向银行申请贷款，银行要求业主将所购的房屋进行抵押，并向其指定的保险公司购买房贷保险。银行凭着房屋抵押借款合同和房贷保险等给予贷款。在借款人提前偿还全部贷款后，原个人住房贷款房屋保险合同此时也提前终止。按照有关规定，借款人可携带保险单正本和提前还清贷款证明，到保险公司按月退还提前缴的保费。

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周小川：央行拟再推新措施抑房价  

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    中国人民银行行长周小川表示，内地确实有些城市的房地产增长过快，他们会就这些城市推出新的调控政策。

    周小川23日表示，针对某些城市的房地产投机和炒作现象，他们已有政策推出，例如对首期及买第二套住房的人士有特别措施处理。

    但是，他也表示，房地产政策不是全国性的，而是地方性的，每个城市都不一样，“估计有些城市房价上得快，我们会对这些城市再推新政策。”

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“经济蓝皮书”预测GDP增速8.9% 价格仍将上升  

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    中国社科院日前发布的经济蓝皮书春季号预测，2005年GDP增长速度将低于上年，为8.9%左右；全社会固定资产投资规模将达84400亿元，占GDP份额的持续明显上升势头应引起高度重视；消费仍将保持稳定的增长；各种价格水平仍然呈上升趋势，通货膨胀压力不容忽视。

    新华社消息，蓝皮书认为，2005年宏观调控中有两个问题需要特别注意：第一是防止固定资产投资增速反弹；第二是化解价格上涨压力。

    2004年中国经济运行中出现的一个主要的不稳定、不健康的因素就是固定资产投资膨胀。经过加强和完善宏观调控的工作，某些部门的盲目投资状况得到了抑制，与上年相比全社会固定资产投资增速有了一定回落。但是2005年头几个月，全国城镇投资增长率仍为25%左右，相比GDP增长率和消费增长率明显偏高。

    目前各地发展经济的积极性仍然很高，具有投资反弹的内在动力，这是出现反弹的制度条件。同时，国内各方面蕴藏着相当数量的资金，可以为投资反弹提供资金条件。在财政方面，财政政策性质虽然已由扩张转向稳健，但是仍然带有一定的扩张性特点，2005年将继续发行相当规模的长期建设国债，并且财政预算仍然安排了3000亿元的赤字，资金使用方向需要严格控制。在金融方面，银行仍然是存款增长快于贷款增长，存贷差在扩大。而相对于中小企业和短期资金供应较紧来说，大企业和中长期融资较松。此外，大量民间资本不断积聚，力量日益壮大，需要寻找出路。我们在做好防止投资反弹的工作中，需要高度重视这些制度条件和资金条件对可能形成的投资反弹产生的影响。

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银监会提前介入工行股改  

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    北京消息 中国银监会主席刘明康日前在银监会第十一次委务会议上强调,下一阶段要按照国务院的部署,进一步督促工行认真做好各项改革启动工作并注意及时监督和提前指导,保证改革的顺利进行。

    刘明康指出,要深入推进银行业各项改革工作。密切关注中行、建行和交行改革中出现的新情况、新问题,督促其在完善公司治理机制和内部管理制度方面下功夫；遵循长期持股、优化治理、业务合作和竞争回避的原则,督促引进战略投资者的工作能够真正取得实效；加快推进分支机构的内部管理和风险内控改革,加强对基层行改革实施中情况的监控,及时处理基层改革中各种利益主体的矛盾,有效防止银行案件的发生；加强资产质量的监控,防止不良资产反弹,落实对不良资产责任人的严肃追究工作。

    在部署下一阶段的工作任务时,刘明康说,二季度要抓紧制定下发监管法规制度建设的年度计划,会同有关部门制定资产证券化方面的有关规定,出台《银行业金融机构董事和高管人员任职资格管理规定》和《不良金融资产处置尽职指引》,发布商业银行风险监管指标体系。

    他强调,要认真做好2004年对各类银行业金融机构的监管年度总结,向国务院上报年度监管报告和检查报告；按照持续监管思路扎实推进风险监管工作,围绕实现不良贷款"双降"目标,按照监管新模式,加强对不良资产监测和考核,深入了解贷款分类准确性、贷款形态变化迁徙情况以及运用同质同类银行相互比较方法进行评估分析,进一步将市场风险和操作风险等纳入到整体风险监管评价范畴,颁布《商业银行市场风险监管手册》和《人民币理财业务风险监管指引》,推动商业银行加强市场风险管理；继续推进高风险金融机构风险处置工作等。

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证券法修订草案昨提交审议 "新法"瞄准中国股市六大缺陷  

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    北京消息 历时近两年的证券法修订工作昨天正式进入最高立法机关的审议程序。按照昨天提交审议的证券法修订草案,分业经营和管理、现货交易、融资融券、禁止国企炒股和银行资金违规进入股市等受到普遍关注的5方面问题以及所涉及的相关条款、草案都作了相应的修订。修订草案共229条,其中新增加29条,修订95条,删除14条。

    在昨天下午开始举行的十届全国人大常委会第十五次会议上,全国人大财经委副主任委员、证券法修订领导小组组长周正庆,就证券法的修订背景、草案的起草经过,以及法律修订遵循的原则、主要修改内容等等,向常委会组成人员作了说明。

    周正庆说,随着证券市场的发展变化,以及在证券发行、交易和证券监管中出现的许多新情况,使证券法已不能完全适应新形势发展的客观需要。这些新情况具体表示在:

    一是证券法的调整范围和某些限制性规定已经不适应证券市场的发展,需要补充和完善；

    二是部分上市公司的治理结构不健全、质量不高,信息披露制度不完善,对董事、监事和高管人员缺乏诚信义务和法律责任的规定；

    三是一些证券公司内部控制机制不严,经营活动不规范,对其外部监管手段不足；

    四是对投资者特别是中小投资者的合法权益的保护机制不完善,对损害投资者权益的行为缺乏民事责任的规定；

    五是证券发行、交易、登记结算制度等不够完备,没有为建立多层次资本市场体系留下法律空间；

    六是对资本市场监管中出现的新情况、新问题缺乏有效的应对手段,有关法律责任的规定过于原则,难以操作,不利于打击违法、违规行为,以维护资本市场的秩序。

    周正庆说,此次证券法修订中贯彻了"坚持依法治市,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,正确处理好改革、发展、稳定的关系,处理好加快资本市场发展与防范市场风险的关系,加强证券市场基础建设"的指导思想。在修订过程中,坚持既积极又慎重,既有利于推动资本市场发展,又有利于保障资本市场安全稳定的原则,对社会各方面提出的意见和建议,区别不同情况妥善处理。对实践证明有利于发挥资本市场积极作用和推进改革开放、稳定发展的,修订草案即做出修改、补充和完善；对于各方普遍关注、认识比较一致,修改条件比较成熟的意见,尽量予以采纳吸收；对于争议比较大或目前修改的时机和条件尚不成熟的,这次没有作出修订。

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许健说 解决股权分置与证券法修订无关  

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    北京消息 针对市场上出现的将证券法修改与解决股权分置相联系的观点,全国人大财经委证券法修改起草工作小组组长许健昨天对记者表示,股权分置是中国国情所遗留的政策问题,属于政策范畴,不是一部法律应当调整的内容,因此,解决股权分置问题与正在进行的证券法的修订无关。

    他说,现行的证券法本身就是一部全流通概念的法律,它所涉及到的"股份"的概念,都是指的全流通的股份。

    由于历史原因,我国股市面临2/3股份不能流通的股权分置问题。同股不同权、同股不同利的不正常现象一直为市场各方所诟病。市场人士认为,股市持续4年的跌势虽然有着多种深层次的复杂原因,但股权分置是影响股市近期走势和长远发展的最大难题。

    许健说,一些市场人士希望借证券法修改的契机,解决中国股市的股权分置问题,这实际上是张冠李戴,是没有仔细研读这部法律所导致的错误想法。

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股权分置真是一道绕不过的坎儿吗  

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    主持人:记者 李导

    嘉宾:西南证券研发中心副总经理 周到 方正证券研究所 吕小萍

    主持人:曾被市场看作是重大利好的股权分置试点条件已经具备的消息只让股市涨了一天，就重归跌势。种种迹象表明，如果没有后续政策跟上，扩容压力又不减的话，短线大盘有可能再创5年多市场新低。最近有一项民意调查显示，60%的市场参与者认为股权分置试点对股市是个利空。可是市场上不少机构投资者却认为，股权分置试点会带来新的机会。到底应该怎么来看这个问题呢?

    吕:通过前几次解决股权分置尝试未果的情况推测，这次股权分置试点有可能采取稳健、逐步推进的操作方式。试点原则、试点方案、试点名单等迟迟不出台，充分显示了决策层的审慎姿态。由于没有具体方案，所以很难判断现阶段进行股权分置试点的结果。但是，有一点是可以肯定的，政府解决股权分置的决心不会变。至于投资机会，由于解决股权分置意味着利益再分配和原有股权结构体系的瓦解，所以必然会产生一些机会，同时也会产生风险，但程度大小，主要还是取决于具体方案。这也是为什么市场上对股权分置试点看法不一的原因。

    周:现在进行试点能否成功，实际上是在考验方案设计者以及决策者的智慧。如果方案能够解决好保护公众投资者的合法权益以及稳妥地处理好流通股和非流通股股东双方利益这个关键点，就可能出现"双赢"的结果，投资机会也就不会少。

    主持人:其实，我一直想要弄清楚一件事情，解决股权分置到底是不是目前止住跌势并使股市走牛的最关键的不可逾越的一步?

    周:我们一直说，股权分置问题的解决是股市向好的必要条件而非充分条件。现阶段，对中国股市来说，流通股股东和控股大股东或者上市公司实际控制人之间利益不一致的问题，是一个长期存在而现在又亟需解决的根本问题，这个问题已经影响到证券市场的稳定，既不利于国有资产管理体制改革的深化，也成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍。解决股权分置问题之所以变得越来越迫切，主要也是因为这个问题一旦解决，流通股股东和控股大股东之间利益不一致的问题也就可以迎刃而解了。从证监会负责人的谈话中，我们可以看出，目前流通股股东、非流通股股东等各方的认识正在接近统一。只有流通股股东、非流通股股东及大股东有共同的利益基础和价值取向，才能从根本上消除上市公司中的"恶意圈钱"、违规担保、"掏空上市公司"等现象，上市公司的质量才会真正地好起来。

    吕:现在流通股股东和非流通股股东的矛盾冲突在于流通股股东的股份有流通性，但同股不同权，对公司发展治理没有发言权，权益常常被非流通股股东侵占。而非流通股股东的股份虽然没有流通，但可利用股权分置的特点，通过首发、再融资、关联交易等方式从二级市场上套利，成为股权分置环境下最大的受益者；这种不良循环造成的市场持续低迷，让流通股股东承受了太多的压力，损失惨重，同时也违反了股市的"三公"原则。

    主持人:既然股权分置问题的解决现在很难一下子做到，而股市的根本问题是要让流通股股东和大股东的利益取向一致起来，那现在是否可以找到其他代价相对不大、效果更好、操作更简单的办法呢?股市的不断破位已经使市场功能到了近乎丧失的边缘，而为了要解决股权分置问题，股市已经整整调整了4年，市值蒸发了1万多亿元，这么大的代价实在太沉重了，如果还要继续付代价的话，真有点让人难以接受了。周:解决股权分置，先试点是没错的，而且试点也不宜大面积铺开。这里，我倒有个代价不大且具有可操作性的办法值得一试。既然现在代表大股东利益的上市公司管理层和流通股股东的价值取向和利益基础不统一，那就不妨尝试让公司高管与流通股股东的价值取向一致起来的办法。恰逢现在正在修改《公司法》和《证券法》，那么能否通过法律手段，要求公司高管在股权分置没有解决前，从二级市场购入流通股，并足额认购以后发行的本公司股票及衍生品，将其作为高管奖金或分红的组成部分，并规定高管所持有的本公司证券，在离任后一定期限内方可卖出。我觉得，这个办法比较符合股权分置状态下的中国国情。当然，针对上市公司的情况不同，可制订相关的实施细则，并在具备条件的上市公司中试点推广。如果，上市公司高管与流通股股东的价值取向一致了，或联系起来了，"圈钱"、违规担保、"掏空上市公司"等棘手问题的解决就不会常常出现了，至少出现的机会就会大大降低；同时，公众投资者的合法权益也得到了很好的保护，上市公司质量将会逐步好起来。这样做，代价不大，效果却会比较显著，我想或许可以真正实现"双赢"，甚至是"多赢"吧。

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魏本华表示 中国汇率制度改革没有时间表  

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    海南博鳌消息 国家外汇管理局副局长魏本华昨日对"最早今年下半年、最迟明年初进行汇率改革"的说法予以否定,并表示中国政府对于汇率改革"没有时间表"。

    最近,人民币升值的外界压力加大。有观点说,目前是中国进行汇率制度改革的最佳时期,中国最早将于今年下半年出台新的汇率政策。

    在昨日举行的博鳌亚洲论坛"亚洲一体化和经济增长"分会上,魏本华对此回应说:"中国政府和经济部门对外汇制度改革十分重视,但汇率制度是宏观政策的一部分,涉及各个部门各个环节,决不是一蹴而就的,至少要条件基本具备了才能做出判断。"

    他分析说,很多因素决定了人民币汇率动与不动。作为世界贸易组织的成员,中国政府承诺给外资银行广阔的市场,允许外资银行做人民币业务,而中国的银行也要与外国银行进行竞争。

    "如何提高中国银行的效率,提高公司治理能力,是当务之急,"魏本华说。

    他说,中国银行和外贸企业在基本汇率制度下操作了多年,如果换了浮动汇率的环境,他们要面临很多新的问题。如何规避风险,需要一批金融人才和法律人才,而中国在这方面还很薄弱,需要进行财务规章制度建设。

    此外,魏本华说,在开放的汇率制度下,要有一个比较成熟的外汇市场,而中国在衍生产品、外汇工具方面仍不丰富,其成熟发展尚需时间。

    实行汇率制度改革,资本账户也要达到一定的开放程度。魏本华说,在一个非常浮动的汇率制度下,要关闭资本账户是不可能的。开放的资本账户至少需要43项货币业务,中国只有10来项货币业务是基本开放的。

    "资本账户开放在工业化国家都是需要几十年的时间才实现的,"魏本华说。

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香港四类专才奇缺 专家忧可能影响港经济发展  

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    一项调查发现，香港有四大专业界别出现严重人才短缺，当中包括财务策划、财务服务、医疗和会计。负责调查机构认为，这些香港经济支柱产业缺乏人才，长远会影响经济发展，他们已提出六项改善建议，供特区政府参考。

    据大公报报道，澳洲会计师公会教育委员会成员孙季如表示，该会辖下香港分会访问了三百多名香港跨国企业及中小企的管理和专业人士，收集他们对香港就业市场的意见。

    调查发现，香港有四大专业技术人才短缺行业，分别为财务策划、财务服务、医疗及会计。受访者表示，会计界短缺的范畴包括企业咨询、审计、破产清盘、业务重整、税务及商业服务。

    至于解决人力资源错配的方案，九成一受访者同意透过公司内部培训可以解决问题；而八成七则认为专业团体的角色重要，可由它们提供进修课程。

    孙季如表示，公会将把建议分别呈交予多个政府决策局参考。她称，现时香港出现人才短缺的行业都是香港的支柱行业，如果长期人才不足，将可能损害经济发展。

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一系列银行业监管法规将出台  

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    包括《商业银行市场风险监管手册》和《人民币理财业务风险监管指引》在内的一系列银行业监管法规，将在今年第二季度内密集出台，这是从中国银监会日前召开的会议上传出的信息。

    银监会主席、党委书记刘明康在会上强调，银监会要会同有关部门制定资产证券化方面的有关规定，出台《银行业金融机构董事和高管人员任职资格管理规定》和《不良金融资产处置尽职指引》，发布《商业银行风险监管指标体系》。

    要进一步将市场风险和操作风险等纳入到整体风险监管评价范畴，颁布《商业银行市场风险监管手册》和《人民币理财业务风险监管指引》，推动商业银行加强市场风险管理。

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操盘必读 4月25日证券市场要闻及简评



　　(一)政策动态

　　深圳特区报《证券法修订正式进入立法程序》“十届全国人大常委会第十五次会议举行，证券法修订正式进入立法程序。”“修订草案共229条，其中新增29条，修订95条，删除14条。”“现行证券法本就是一个‘全流通’概念的法，因此，此次证券法修订根本不存在解决股权分置问题。”“这次证券法修订的指导思想是，以十六届三中全会决定关于‘大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资。建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品’的精神为指导，加强证券市场基础建设。”“‘六大缺陷’催生‘证券新法’。一是证券法调整范围和某些限制性规定已经不适应证券市场的发展；二是部分上市公司的治理结构不健全；三是一些证券公司内部控制机制不严；四是对投资者，特别是中小投资者的合法权益的保护机制不完善；五是证券发行、交易、登记结算制度等不够完备，没有为建立多层次资本市场留下法律空间；六是对资本市场监管中出现的新情况、新问题缺乏有效的应对手段。”

　　简评：由证券法的上述修改看，有保护投资人利益的利好因素，也有扩容或者为扩容做准备的利空因素在内。需要全面看待。

　　(二)供求关系/资金供应

　　深圳特区报《证监会有关人士透露投资者保护基金有望在上半年设立》“据中国证监会有关人士昨日在深透露，今年证监会将继续推动大型优质企业在境内发行上市，证券投资者保护基金有望在今年上半年完成设立工作。”“与市场扩容加速相对应，包括银行、保险、企业年金等在内的增量资金的扩容为投资者期盼。证监会表示，对商业银行设立基金管理公司的试点工作持审慎推进的态度，今年也将研究保险资产管理公司设立基金管理公司的试点工作。”

　　简评：未来极度超跌的时候如果出现上述利好的兑现，则对于届时出现波段性反弹有助益。眼前还是以扩容压力为主。

　　(三)供求关系/扩容

　　国际金融报《新股发行审核即将重启》“中国证监会日前宣布，发审委将于下周二召开2005年第7次工作会议，审核重庆钢铁(行情 论坛)股份有限公司和内蒙古蒙西高新材料股份有限公司的股票首发申请，这将是继去年7月28日以来证监会发审委首次审核拟上市公司的首发申请。”“重钢股份发行A股方案早在2004年7月就已经获得国家发改委的批准，计划募集资金10亿元人民币。”

　　简评：由上看，今年的扩容压力又要展开。01年以来，行情基本上是“上半年一二季度行情略好、到‘两会召开’前后辄止、之后走入慢熊阴跌”。今年是否如此，筹码供应上的压力是存在的。

　　(四)全流通问题

　　深圳商报《五一后新股发行可能暂停全流通试点五月推出》“来自《新京报》的消息称，据证监会内部人士私下透露，为了给全流通让路，‘五一’之后已经过会的新股暂停上市，新股再发行估计是半年后的事情了；到5月份，全流通试点肯定推出，暂停后发行的新股将是全流通方案。”

　　简评：全流通是否五月起试点，仍旧属于传闻。但如果试点，则对于可能试点的公司构成短中期利好支持；对于无缘试点的绩平绩差股，则构成“抛售”的压力。总体看“试点成压力”的可能性大。如果将目光回放到01年度，可以发现：全流通的最佳时机、条件，早已经在01年度被错误的“挤泡沫政策”所错过。

　　(五)汇率动态

　　深圳特区报业网《格林斯潘：人民币不升值 拖的越久中国损失越大》“美国联邦储备局主席格林斯潘(Alan Greenspan)表示，中国应尽快让人民币自由浮动，目前人民币与美元挂钩不利中国经济。”“他表示，中国已经大量购买美国公债，以维持人民币盯住美元政策；但另一方面，人民币计价的公债很难卖到相当的量，两者不平衡，中国势得采取行动，调整人民币汇率，否则，将对中国经济造成难以估量的损失。至于中国什么时候会采取行动，格林斯潘说，只会快，不会慢。因为如果拖得越久，造成的损失越大。”

　　深圳特区报业网《央行重申无汇改时间表 减少管制弹性汇率就绪》“尽管美国再度施压要求人民币升值，但中国人民银行行长周小川强调，没有调整人民币汇率时间表。周小川昨天在博鳌出席亚洲论坛年会。”

　　简评：人民币升值对于中国经济是双刃剑，对于股市也是双刃剑。对于出口型企业不利。有助于加剧股市的个股分化。对于投资人而言，依旧会构成振荡；并首先构成“避害”的压力。(执业证券分析师叶剑

高兴得很

月25日国内三大证券报头版头条内容精华摘要



　　中国证券报

　　资本市场改革攻坚纲举目张

　　六个专题小组的目标、进度将作进一步调整和细化，证监会牵头负责的四个小组将确保按计划完成工作任务；推动大型优质企业在境内发行上市，做好上市公司发行公司债券的准备工作；以商业银行恢复在交易所的债券交易为重点，推动建立统一互联的债券市场；争取在上半年完成证券投资者保护基金的设立工作。

　　周小川点评金融热点

　　周小川表示，国内和国际压力大不是坏事，说明汇率改革应该走得快一些，否则矛盾有可能积累；如果利息的投资回报率低于美国或欧洲，很显然投资者会作出自己的选择，中国必须提高资源配置的效率及合理性；商业银行公司治理的概念目标尚未明确，公司治理的严格定义应体现在法律或法律认同的规则中。

　　“证券新法”瞄准中国股市六大缺陷评

　　备受社会人士瞩目的证券法修订草案，２４日提请十届全国人大常委会第十五次会议审议。证券法此前曾几次列入年度立法计划，几度拟提请审议，但兹事体大，涉及证券市场发展的不少重大问题存在不少分歧，前后历时一年九个月，直到如今方拍板定音。

　　上海证券报

　　证券法修订草案昨提交审议

　　北京消息 历时近两年的证券法修订工作昨天正式进入最高立法机关的审议程序。按照昨天提交审议的证券法修订草案,分业经营和管理、现货交易、融资融券、禁止国企炒股和银行资金违规进入股市等受到普遍关注的5方面问题以及所涉及的相关条款、草案都作了相应的修订。修订草案共229条,其中新增加29条,修订95条,删除14条。

　　许健说 解决股权分置与证券法修订无关

　　　北京消息 针对市场上出现的将证券法修改与解决股权分置相联系的观点,全国人大财经委证券法修改起草工作小组组长许健昨天对记者表示,股权分置是中国国情所遗留的政策问题,属于政策范畴,不是一部法律应当调整的内容,因此,解决股权分置问题与正在进行的证券法的修订无关。

　　魏本华表示 中国汇率制度改革没有时间表

　　海南博鳌消息 国家外汇管理局副局长魏本华昨日对“最早今年下半年、最迟明年初进行汇率改革“的说法予以否定,并表示中国政府对于汇率改革”没有时间表“。

　　证券时报

　　证券法修订草案提交初审

　　本报北京电（记者 李巧宁）备受关注的证券法修订草案提交十届人大常委会第十五次会议进行初次审议。草案对共计214条的现行证券法作出修订。修订草案共229条，其中新增条款29条、修订95条、删除14条。

　　八成股票创出“5·19”以来新低

　　在我国国民经济多年保持高速增长，上市公司近几年来经营业绩大幅增长的背景下，我国证券市场走势却出现了严重的背离。上周五深综指创出285.78点的近8年半以来新低，上证指数也创出了6年来的收盘新低。

　　“一九”现象再度上演

　　本报讯（记者 冉慧敏）自监管部门表示解决股权分置已具备试点条件以来，深沪两市股价结构性调整进一步加剧。

注：以上内容均摘自三大证券报(中国证券报、上海证券报网络版、证券时报)

高兴得很

今日公布2005年一季报信息提示(216家) 4.25

代  码 公司名称  每股   每股   净资产   净利润   每股经  分配预案
                 收益   净资产 收益率   (万元)   营性现 (元/含税)
                 (元)    (元)   (%)              金流量
000002 万科Ａ    0.11   2.84    3.90   25191.46  -0.41   不分配
000522 白云山Ａ  0.06   1.78    3.54    2356.92   0.09   不分配
000567 海德股份  0.004  0.54    0.72      58.87  -0.16   不分配
000661 长春高新  0.002  2.64    0.09      32.12  -0.04   不分配
000682 东方电子  0.002  1.35    0.14     169.81  -0.06   不分配
000753 漳州发展  0.01   2.65    0.57     543.41   0.03   不分配
000801 ST湖山   -0.01   0.68   -1.32    -118.57   0.01   不分配
000848 承德露露  0.08   2.89    2.80    2098.80   0.18   不分配
000901 航天科技  0.003  1.70    0.15      56.83  -0.17   不分配
000932 华菱管线  0.18   3.96    4.61   32261.70   0.29   不分配
000977 浪潮信息  0.002  4.20    0.04      35.36  -0.30   不分配
002012 凯恩股份  0.13   3.42    3.69    1365.80   0.30   不分配
002026 山东威达  0.08   4.58    1.68     692.73   0.15   不分配
002031 巨轮股份  0.08   3.39    2.40    1147.21   0.03   不分配
600016 民生银行  0.12   2.61    4.48   60587.80   2.42   不分配
600031 三一重工  0.22   8.16    2.64    5166.91  -1.53   不分配
600069 银鸽投资  0.03   1.30    2.45    1185.81   0.06   不分配
600079 人福科技  0.03   2.69    1.11     605.07  -0.22   不分配
600102 莱钢股份  0.22   5.28    4.24   20658.94   1.11   不分配
600103 青山纸业  0.01   2.24    0.33     516.29   0.05   不分配
600112 长征电器  0.02   1.80    1.04     322.02  -0.11   不分配
600119 长江投资  0.001  1.73    0.08      34.19  -0.01   不分配
600120 浙江东方  0.03   1.98    1.33    1329.81   0.36   不分配
600127 金健米业  0.004  2.06    0.19     170.39   0.08   不分配
600158 中体产业 -0.03   3.17   -1.09    -874.33  -1.00   不分配
600173 牡丹江   -0.10   2.30   -4.19   -2215.24   0.03   不分配
600183 生益科技  0.02   2.01    1.03    1323.46   0.13   不分配
600201 金宇集团  0.04   2.82    1.61     993.49  -0.38   不分配
600205 山东铝业  0.31   4.30    7.15   20643.36   0.31   不分配
600217 秦岭水泥 -0.01   1.27   -0.57    -479.32  -0.02   不分配
600230 沧州大化 -0.07   2.77   -2.33   -1677.44   0.06   不分配
600260 凯乐科技  0.05   3.78    1.35    1350.92  -0.09   不分配
600277 亿利科技  0.02   4.57    0.54     425.21   0.07   不分配
600287 江苏舜天  0.06   2.01    3.06    2688.99  -0.02   不分配
600291 西水股份  0.04   4.26    0.84     574.28   0.03   不分配
600298 安琪酵母  0.13   4.75    2.69    1733.43  -0.11   不分配
600303 曙光股份  0.19   3.88    5.01    3156.79   0.01   不分配
600328 兰太实业  0.06   2.09    2.77    2074.28   0.06   不分配
600338 ST珠峰   -0.06  -0.00-1777.86    -994.49  -0.02   不分配
600354 敦煌种业  0.01   3.73    0.18     125.92   0.32   不分配
600368 五洲交通  0.04   2.90    1.43    1841.00   0.07   不分配
600375 星马汽车  0.04   3.68    1.17     536.84   0.18   不分配
600377 宁沪高速  0.04   2.80    1.29   18184.97   0.07   不分配
600380 健康元    0.11   3.50    3.27    6972.14   0.11   不分配
600381 白唇鹿    0.03   1.78    1.66     649.38  -0.10   不分配
600393 东华实业  0.02   2.54    0.88     445.80  -0.13   不分配
600399 抚顺特钢  0.01   2.84    0.32     478.47   0.01   不分配
600426 华鲁恒升  0.19   3.07    6.06    4657.74   0.18   不分配
600446 金证股份  0.02   4.95    0.43     147.92  -0.80   不分配
600452 涪陵电力  0.01   2.99    0.20      94.55  -0.03   不分配
600475 华光股份  0.17   3.68    4.72    2778.75  -0.56   不分配
600485 中创信测 -0.07   2.04   -3.34    -932.99  -0.00   不分配
600502 安徽水利  0.04   3.05    1.16     551.26  -0.09   不分配
600510 黑牡丹    0.09   3.49    2.58    2629.57  -0.12   不分配
600520 三佳科技  0.02   2.57    0.61     176.20  -0.03   不分配
600526 菲达环保  0.04   3.16    1.31     581.34  -1.34   不分配
600527 江南高纤  0.09   3.51    2.42     680.43   0.27   不分配
600529 山东药玻  0.11   4.35    2.44    1965.46  -0.06   不分配
600540 新赛股份  0.06   3.21    1.87    1080.32  -0.25   不分配
600545 新疆城建 -0.03   3.53   -0.95    -539.21  -0.03   不分配
600559 裕丰股份  0.03   2.51    1.20     421.62   0.21   不分配
600562 高淳陶瓷  0.03   4.06    0.80     272.08  -0.13   不分配
600568 潜江制药  0.01   4.35    0.24     115.85   0.10   不分配
600569 安阳钢铁  0.11   2.98    3.82   22979.62   0.22   不分配
600582 天地科技  0.03   3.46    0.92     495.76  -0.22   不分配
600583 海油工程  0.17   5.61    3.03    5610.76   0.19   不分配
600623 轮胎橡胶  0.002  1.53    0.10     135.09   0.09   不分配
600630 龙头股份  0.01   3.19    0.45     615.42  -0.09   不分配
600642 申能股份  0.14   3.47    3.89   36303.14   0.22   不分配
600650 锦江投资  0.09   3.24    2.89    5162.63   0.23   不分配
600685 广船国际  0.02   1.45    1.23     887.82   0.01   不分配
600687 华盛达    0.03   1.96    1.36     293.40  -0.39   不分配
600701 工大高新  0.005  2.66    0.18     156.19   0.18   不分配
600707 彩虹股份  0.03   4.90    0.69    1434.17  -0.16   不分配
600710 常林股份  0.01   2.09    0.36     251.48  -0.12   不分配
600720 祁连山   -0.01   2.16   -0.53    -454.27  -0.16   不分配
600722 沧州化工  0.02   2.48    0.80     845.53   0.00   不分配
600784 鲁银投资  0.01   1.16    1.24     359.55   0.12   不分配
600789 鲁抗医药  0.004  3.64    0.10     152.00   0.09   不分配
600794 保税科技  0.03   1.48    1.79     316.10   0.07   不分配
600832 东方明珠  0.08   3.45    2.39    7956.61   0.11   不分配
600834 申通地铁  0.05   1.64    2.84    2016.38   0.20   不分配
600842 ST中西   -0.03  -2.33   -1.09    -547.49  -0.01   不分配
600847 ST渝万里 -0.04   0.51   -8.20    -370.19  -0.03   不分配
600861 北京城乡  0.05   4.25    1.16    1992.55   0.01   不分配
600975 新五丰    0.03   4.47    0.73     328.77   0.06   不分配
600979 广安爱众  0.04   2.31    1.92     732.57   0.11   不分配
900957 凌云Ｂ股  0.001  1.95    0.04      29.87   0.03   不分配
000008 亿安科技  0.01   1.00    0.66      48.59  -0.00   不分配
000009 深宝安Ａ  0.01   1.25    0.54     644.06   0.02   不分配
000012 南玻A     0.08   3.52    2.26    5377.54   0.15   不分配
000014 沙河股份  0.09   3.27    2.81     824.04   0.70   不分配
000021 深科技    0.10   3.73    2.56    7001.78   0.04   不分配
000023 深天地Ａ -0.02   1.67   -1.36    -316.25   0.30   不分配
000046 光彩建设  0.05   3.78    1.23    1360.61  -0.29   不分配
000066 长城电脑  0.22   3.28    6.66   10008.57  -0.14   不分配
000088 盐田港Ａ  0.09   2.93    3.17   11561.31   0.04   不分配
000096 广聚能源  0.03   2.40    1.23    1553.98  -0.27   不分配
000153 丰原药业  0.02   4.52    0.45     265.09  -0.03   不分配
000419 通程控股  0.04   3.57    1.12     703.81   0.05   不分配
000430 张家界   -0.03   1.29   -2.58    -609.92   0.03   不分配
000501 鄂武商Ａ  0.05   1.78    3.02    2726.88   0.48   不分配
000507 粤富华    0.02   2.95    0.66     671.92   0.02   不分配
000520 中国凤凰  0.02   2.57    0.67     888.00  -0.11   不分配
000536 *ST闽东   0.01  -0.11   -7.34      95.38  -0.03   不分配
000546 ST吉轻工 -0.07   1.12   -6.45   -1221.17  -0.61   不分配
000547 闽福发Ａ  0.09   3.75    2.43    1114.21  -1.19   不分配
000565 渝三峡Ａ -0.03   2.09   -1.24    -448.96  -0.12   不分配
000613 *ST东海  -0.001 -0.15   -0.82     -45.48  -0.00   不分配
000636 风华高科  0.001  3.96    0.04      75.99   0.16   不分配
000652 泰达股份  0.02   1.51    1.21    1927.85   0.04   不分配
000656 ST东源   -0.004  1.93   -0.18     -72.40  -0.03   不分配
000669 领先科技  0.001  1.41    0.06       5.54  -0.05   不分配
000670 天发石油 -0.10   2.57   -3.90   -2721.50   0.16   不分配
000700 模塑科技  0.03   2.98    0.99     913.86   0.07   不分配
000702 正虹科技  0.03   1.84    1.38     717.73   0.27   不分配
000748 湘计算机 -0.01   3.63   -0.23    -234.00  -0.25   不分配
000758 中色股份  0.02   1.92    1.09    1213.60  -0.02   不分配
000785 武汉中商  0.02   2.25    1.03     584.08   0.39   不分配
000787 创智科技  0.001  3.36    0.04      36.90  -0.00   不分配
000821 京山轻机  0.03   3.22    0.79     873.90   0.05   不分配
000866 扬子石化  0.56   5.51   10.21  131176.73   0.20   不分配
000878 云南铜业  0.07   2.71    2.60    5625.66   0.25   不分配
000920 南方汇通 -0.03   2.15   -1.37   -1238.71   0.02   不分配
000931 *ST中科   0.01   1.51    0.53     536.59   0.38   不分配
000938 清华紫光  0.01   3.19    0.42     275.52  -0.33   不分配
000949 新乡化纤  0.02   2.69    0.77    1021.52   0.17   不分配
000963 华东医药  0.05   1.58    3.08    1842.12  -0.04   不分配
001896 豫能控股 -0.14   1.78   -7.69   -5878.31   0.01   不分配
600000 浦发银行  0.13   3.58    3.66   51375.91   0.26   不分配
600053 ST江纸    0.07  -0.68  -10.52    1150.62   0.13   不分配
600070 浙江富润  0.04   3.85    1.06     417.41   0.03   不分配
600073 上海梅林  0.001  2.50    0.06      44.80  -0.26   不分配
600097 华立科技  0.01   1.39    0.98     157.12  -0.27   不分配
600113 浙江东日  0.03   3.21    1.07     407.10   0.24   不分配
600114 宁波东睦  0.06   5.10    1.12     658.55   0.04   不分配
600116 三峡水利 -0.10   2.17   -4.54   -1724.43  -0.42   不分配
600137 ST长控   -0.07  -8.57   -0.82    -429.08  -0.03   不分配
600152 维科精华  0.05   2.41    2.03    1438.68  -0.02   不分配
600160 巨化股份  0.07   2.79    2.38    3696.41   0.10   不分配
600192 长城电工  0.02   3.39    0.45     486.30   0.18   不分配
600210 紫江企业  0.03   1.90    1.62    4431.61   0.04   不分配
600216 浙江医药  0.02   1.44    1.50     974.84  -0.22   不分配
600226 升华拜克  0.07   3.23    2.10    1809.59  -0.16   不分配
600237 铜峰电子  0.06   2.82    2.29    1291.91  -0.07   不分配
600243 青海华鼎  0.01   2.72    0.47     200.48   0.03   不分配
600246 先锋股份 -0.06   4.07   -1.45    -543.63  -0.49   不分配
600250 南纺股份  0.03   3.13    1.07     869.55  -1.48   不分配
600253 天方药业  0.04   2.01    1.90    1588.41   0.00   不分配
600255 鑫科材料  0.04   5.36    0.67     341.05   0.07   不分配
600256 广汇股份  0.05   1.90    2.68    4391.77   0.04   不分配
600265 景谷林业  0.01   3.40    0.37     130.92  -0.35   不分配
600276 恒瑞医药  0.16   3.81    4.09    3981.40   0.09   不分配
600289 亿阳信通  0.10   5.16    1.97    2150.94   0.05   不分配
600296 兰州铝业  0.03   5.14    0.58    1608.33  -0.16   不分配
600311 荣华实业  0.04   5.55    0.79     873.30  -0.02   不分配
600312 平高电气  0.02   3.15    0.70     688.25  -0.28   不分配
600340 国祥股份 -0.04   3.88   -1.11    -431.84  -0.02   不分配
600353 旭光股份 -0.04   4.08   -0.94    -367.76  -0.11   不分配
600356 恒丰纸业  0.17   4.67    3.56    2325.12  -0.37   不分配
600370 三房巷    0.11   4.37    2.46    1704.11   0.12   不分配
600382 广东明珠  0.02   3.28    0.71     397.92   0.04   不分配
600389 江山股份  0.08   2.92    2.82    1631.72   0.32   不分配
600390 金瑞科技 -0.10   6.59   -1.56   -1094.05  -0.54   不分配
600391 成发科技  0.04   3.21    1.10     492.30   0.17   不分配
600397 安源股份  0.03   3.63    0.86     689.52   0.05   不分配
600415 小商品城  0.25   6.83    3.62    3093.13  -1.09   不分配
600425 青松建化  0.001  2.72    0.05      23.26  -0.03   不分配
600428 中远航运  0.35   4.21    8.24   16215.59   0.42   不分配
600460 士兰微    0.03   2.81    0.89     506.44   0.01   不分配
600462 石岘纸业  0.02   4.48    0.50     384.33  -0.10   不分配
600486 扬农化工  0.12   3.83    3.24    1241.04   0.20   不分配
600517 置信电气  0.05   3.09    1.65     408.48  -0.19   不分配
600518 康美药业  0.14   4.96    2.85    1502.67   0.26   不分配
600519 贵州茅台  0.94  11.54    8.13   36913.94   0.62   不分配
600523 贵航股份 -0.02   2.60   -0.73    -417.77   0.12   不分配
600530 交大昂立  0.03   3.97    0.81     768.24   0.04   不分配
600537 海通集团  0.03   2.17    1.52     760.59   0.09   不分配
600552 方兴科技  0.01   2.95    0.30     103.75   0.03   不分配
600557 康缘药业  0.08   2.70    2.94    1241.75  -0.06   不分配
600561 江西长运  0.08   1.75    4.33    1407.71   0.20   不分配
600567 山鹰纸业  0.03   3.25    0.90     782.92  -0.19   不分配
600601 方正科技  0.04   1.71    2.30    3801.33   0.01   不分配
600603 ST兴业    0.01  -3.10   -0.20     117.93  -0.00   不分配
600606 金丰投资  0.02   4.37    0.48     540.40          不分配
600611 大众交通  0.10   4.28    2.29    5873.45   0.09   不分配
600613 *ST永生   0.01   1.09    0.98     158.33  -0.08   不分配
600640 中卫国脉 -0.04   2.64   -1.37   -1453.27   0.06   不分配
600666 西南药业  0.06   1.97    3.07     902.09   0.25   不分配
600674 川投能源  0.02   2.00    1.13     871.57  -0.04   不分配
600694 大商股份  0.25   6.93    3.58    6632.85   0.99   不分配
600730 中国高科  0.01   1.90    0.70     324.49  -0.02   不分配
600732 上海新梅  0.14   1.91    7.54    3575.80  -0.05   不分配
600735 ST陈香    0.003  0.43    0.80      52.25   0.01   不分配
600746 江苏索普  0.001  1.16    0.07      26.66   0.08   不分配
600756 浪潮软件  0.01   3.15    0.16      95.13  -0.13   不分配
600781 ST民丰   -0.02   0.35   -5.82    -358.03  -0.01   不分配
600783 鲁信高新  0.004  1.33    0.32      85.40   0.07   不分配
600796 钱江生化  0.04   2.02    2.07     878.39  -0.03   不分配
600812 华北制药 -0.02   1.97   -0.92   -1388.29   0.04   不分配
600817 宏盛科技  0.18   2.10    8.49    1766.62  -0.21   不分配
600818 上海永久  0.05   0.92    4.94    1209.60  -0.22   不分配
600823 世茂股份  0.06   2.16    2.75    2110.79   0.05   不分配
600833 第一医药  0.02   1.29    1.50     308.79   0.02   不分配
600845 宝信软件  0.06   1.63    3.66    1564.66  -0.11   不分配
600852 *ST中川  -0.04  -3.12   -1.14    -581.16   0.00   不分配
600855 航天长峰  0.02   2.46    0.93     515.77  -0.18   不分配
600859 王府井    0.08   4.10    2.03    3275.23   0.17   不分配
600884 杉杉股份  0.06   3.48    1.59    2270.23   0.01   不分配
600886 国投电力  0.19   2.58    7.50   10923.08   0.74   不分配
600889 南京化纤  0.02   3.13    0.54     327.12  -0.21   不分配
600897 厦门机场  0.09   4.52    2.01    2455.24   0.17   不分配
600962 国投中鲁  0.02   2.81    0.86     400.17  -0.29   不分配
600963 岳阳纸业  0.09   5.40    1.70    1650.27   0.02   不分配
600982 宁波热电  0.03   2.09    1.22     428.17  -0.48   不分配
600990 四创电子 -0.03   4.91   -0.68    -195.67  -0.39   不分配

高兴得很

投资者信心几近崩溃 中国股市已到了最危机时刻



　　“国家如果再不出手制定拯救股市的具体有效措施，那中国股市可能真的完了。”这是记者最近在不少证券公司营业部听到的颇具代表性的声音。从市场实际情况看，“解决股权分置”是否是利好现在已经出现比较明显的对立。而越来越现实的问题是：扩容压力加大、加息压力加大、基金看淡后市、投资者信心崩溃，毫不夸张地说，如此重压下的中国股市已经到了最危机的时刻。

　　时下的股市更像是一个无底洞，截至4月21日，单是创出历史新低的股票就高达538只，即使2、3元的低价股也未能逃脱探底厄运，甚至可以出现连续跌停，“无底洞”现象愈演愈烈。

　　利好解读的多种版本

　　“证监会负责人的讲话只维持了一天行情，听管理层的话抢进去投资者再次全军覆没。看来，真的是一听‘保护’就要逃。”不少投资者的态度比较激进，在“血流成河”的无奈现实下，谁也许都无法冷静。

　　“无论股权分置的解决方案是什么，都将导致股市的大扩容。”有业内人士这样指出。曾经被认为是天大利好的“解决股权分置”讲话，在逐渐冷静以后衍生了许多不同形式的解读版本，不少人甚至认为这不是利好，而是利空。

　　“我一向认为在这样的市场环境下解决‘全流通’的想法是非常幼稚的，目前的市场是承受不了的”。知名财经评论家水皮的话很有代表性，他不无调侃地说：“多赢的全流通方案比拿诺贝尔奖还难。”而李志林一直强调：别说是以向流通股东10配10的方案搞试点，哪怕是10送10，结果也只能是两个字：崩盘。他提出的建议是“非流通股30年不流通”的搁置论。瑞银的张化桥甚至要让投资者“忘掉股权分置”，“就算解决股权分置了，也不能增加每股收益，那还讨论它干什么？”

　　其实，不仅是这些专家学者，不少基金以及投资者都开始对“解决股权分置”是否是利好表示怀疑。德盛小盘精选基金认为，股权分置和国有股减持问题的解决是一项复杂的系统工程，是多方利益博弈的结果，对于市场此前预期的利好政策，不能预期太高。

　　基金整体看淡后市

　　同样对市场前景感到迷惑的是各家基金的基金经理。在2004年年度报告里，80%的基金经理看好2005年的市场行情，一个重要原因是：不会再有比2004年更严厉的宏观调控了。但到2005第一季度报表出来以后，这种乐观的态度发生了180度的转变，谨慎看淡的基金经理占了一大半。

　　就算是股票型基金季度净值增长冠军，富国天益价值证券投资基金也认为二季度A股市场有望产生一定程度的反弹，但在宏观调控的大背景下，A股市场出现持续性上扬的可能性不大。“二季度由于宏观调控的效果还未完全显现，后续调控措施可能会持续出台，再加上汇率以及利率变动等不确定性因素，结构调整可能仍将是二季度A股市场的主要趋势。”

　　德盛小盘精选证券投资基金则更为谨慎，其基金经理认为二季度的证券市场继续存在着结构性调整的压力。除此之外，二季度市场的压力还来自于超级大盘股发行所带来的扩容压力，以及政府加大对房地产行业的紧缩力度所带来的对相关行业的负面引致影响。另外，政府有可能进一步加强宏观调控力度，对市场也会带来冲击。

　　基金几乎一致的看法落实到实际操作上就是大量减持受宏观调控影响的周期性行业，转而增持消费升级股票。这也是为什么像贵州茅台、苏宁电器、云南白药一个劲地创新高，业绩优秀的汽车股、钢铁股却萎靡不振的原因。

　　统计第一季度基金报表股票基金的持股比例大致稳定在66%左右，与去年四季度基本持平，持股集中度则由去年底的52%升至54.43%，可见基金尽管在总数上没有减仓，但持有股票更趋集中，抱团求生精耕个股隐射出的是更多的无奈。

　　救赎股市迫切似又遥远

　　日前，就在股市一片风声鹤唳的时候，再次传出国务院批准中国工商银行实施股份制改革的消息，让投资者百感交集。

　　曾几何时，宝钢增发被认为是“趁火打劫”，浦发增发被认为是“落井下石”，现在，随着中国铝业、大唐发电等国企大盘股的“海归”，必然会引发国内市场股价结构的进一步调整。投资者目前更趋于一致的观点是：管理层搞好股市的根本还是完成扩容的任务，让股市中的投资者为国企改革买单。

　　扩容声声急，金融机构和上市公司还来凑热闹。深发展“15亿元贷款案”刚刚曝光，民生银行又来个3亿元诈骗。而目前又是绩差股出年报的高峰期，出一个亏损的跌一个，就连季报季节性亏损或业绩下降的，也是个“跌”字没商量。银行是管钱的地方，上市公司是花钱的地方，两个方面都在频频出事，投资者也只好用脚投票了。

　　隐性的利空因素还不止这些。从国家统计局发布第一季度国民经济运行数据显示，国民生产总值GDP同比增长9.5%；固定资产投资同比增长22.8%，数据表明目前经济仍处于趋热状态，宏观调控可能会进一步加强，而且央行进一步加息也只是时间上的问题。有媒体还报道称，4月30日前是证

　　监会限令券商自查违规资金的最后期限，违规的受托资金、老鼠仓一个个夺路而逃，市场更是面临空前压力。

　　在如此多事之秋，救赎股市很迫切，但似乎又很遥远。

高兴得很

熊市生存之道：不破不“抢”  

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    上周大盘继续呈现单边回落走势，沪综指虽然离1162点新低还有几个点的距离，但如果没有外力的影响，本周破前期新低已成必然———“新低复新低”，这已经成为了熊市格局里面惯常的风景。如何在熊市中生存下来，是我们必须面对的问题。

    虽然我们知道熊市里尽量回避或者作壁上观是最好的选择，但我们也清楚，不少投资者并不能做到完全“坚壁清野”，因此，如何面对现实亏损以及如何扭转被动局面，已成为大家首先要考虑的问题。回顾从年初的1189点到现在的行情，我们发现：每次市场破位之后，都会引来一轮或大或小的回抽或反弹行情。这就为我们在操作上带来了一定的腾挪空间。

    具体到本周，我们认为股指下破前期新低已成必然，剩下的问题是何时、何点位能迎来反弹“转折点”。以沪综指为例，前期1187点低点的有效性保持了30个交易日，目前1162点的低点又将被击穿，但仅耗时10多个交易日，单从时间上看，启动一波反弹缺乏足够依据。我们可以借鉴最近几个月屡次破新低后反弹的量能对比，能得出一个基本结论：沪市单边成交量必须过百亿，才能被视作有效反弹，也才值得去“抢”。比如1月21日和1月24日的反弹，沪市单边均不到百亿，所以两天后行情就告夭折，随后再寻底部支撑。但2月2日的反弹中，沪市单边就超过百亿水平，使得反弹时间持续了接近20个交易日。同样，3月25日市场创出新低之后没能引发反弹，也是因为沪市单边成交不到70亿，直到4月1日有利好刺激才出现量增价升的格局。这足以说明，在熊市中抢反弹，第一要素就是看市场成交量的变化。因此，若本周沪市单边成交不过百亿，仍不具备抢反弹的条件；若超过百亿，则可积极调整仓位，参与反弹。

    确定了何时该抢何时不该抢反弹之后，剩下的问题就是怎么抢反弹了。一旦我们认定了破新低之后的反弹有操作空间，积极的投资者完全可以进行仓位的调整。从近期盘面来看，市场越是下挫，个股的分化就越严重。最近60个交易日中，股价创新低的共630只，而期内创新高的只有40只。如此悬殊的数据对比，除了市场自身的系统性风险之外，基金等机构投资者“抱团取暖”也给市场造成了雪上加霜的后果。从盘中表现看，新一轮“挤压泡沫，改善结构”的进程正在展开。二线蓝筹股因为股价被大幅炒高，失去了进一步涨升的动力，被持有机构减持而陷入调整；大批缺乏业绩支持的个股步入漫漫熊途，继续价值回归，盘中4元以下的股票日渐增多，低价股跳水之声此起彼伏。受此影响，市场持股信心受到巨大打击，投资者争先恐后抛售股票，拖累大盘节节向下。

    这种市场热点方面的结构性调整，也提供给我们一些思路，即不管是“二八”还是“一九”策略，基金的这种结构性调整策略无法从根本上抵御大盘回调的系统性风险，而当系统性风险释放到极致时，将出现摧枯拉朽的市场效应。因此，作为首破之后抢反弹的投机者而言，首先要回避的就是目前被基金视作救命稻草的“一”，尽管这些上市公司的确质地不错，但在之后的反弹行情里面，这些已经背负了众多基金筹码的蓝筹股，绝对不如超跌低价股的反弹空间大，甚至有可能成为反弹行情中被基金进一步减持的品种，因为，在大跌的最后阶段市场，市场将不存在理性的投资人，包括机构在内。另外我们也关注到，最近不少科技股的补跌非常严重，按历史惯例，一轮较长时间的跌市之后若出现科技股杀跌，一般表明跌势已进入末段。这也从侧面证明，本周市场创新低之后抢反弹的现实可能性大大增加。

    至于首选热点，笔者认为无非是一些基本面不差、遭遇非理性打压的超跌股，比如一些煤炭能源股、银行股以及一些超跌次新股等。这些上市公司本身质地不错，不过是遭遇了系统性风险而被“误杀”，只要基本面没有明显变化，经历风雨之后自然迎来彩虹。另外，一部分跌幅惨重的科技股也可以投机性关注，一旦市场回弹，这些个股的股价“修复能力”往往比传统蓝筹股要强劲得多。

高兴得很

发审委面对首发申请 否定5月全流通试点可能


时隔九个月后发审委首次面对首发申请

　　有市场人士评价：这基本否定了5月份全流通试点推出的可能

　　本报记者 李晶 任亮 发自上海北京

　　证监会发审委将于4月26日(周二)召开2005年第7次工作会议，审核内容是两家公司的首发申请。
由于这是今年以来新一届发审委首次审核IPO申请，同时也是在被搁置近9个月后，IPO项目审核首次被重新提上日程，市场对此广泛关注。

　　此次接受首发审核的两家公司分别是重庆钢铁股份有限公司(下称“重庆钢铁”)和内蒙古蒙西高新材料股份有限公司。

　　“此举代表着IPO审核重新开闸，市场信心无疑将再受考验。”广发证券王积璐则表示。

　　他说，近期市场在宝钢股份(600019.SH)增发最后敲定、发审委每周例会由一次改成两次之后，对于扩容压力的担心实际上已经风声鹤唳。“而停止了大半年之久的首发审核如今再度开闸，更加剧了市场的这种担心。”

　　而泰信基金管理有限公司高清海总经理认为，目前的股票市场已经是具有投资价值的市场，市场也一直有新股在发行，因此，投资者对于开始审核IPO项目应该不会特别恐惧。

　　西南证券研发中心副总经理周到也同意这种看法，他认为这不会对市场产生不利影响。虽然这次审核新股会给市场一个信号，让市场预期可能会有大盘蓝筹股推出，但这样的预期已经被市场所接受了，对市场不会造成太大冲击。

　　中国人寿资产管理有限公司某证券投资负责人认为，这个信号对市场肯定会有不利影响，预计这些IPO项目通过后，会延长市场的调整时间。但该人士同时坦言，如重庆钢铁这样盘子比较大的股票能够发行，对于保险资金的长期战略持仓是有好处的，毕竟目前值得机构投资的股票仍占少数。

　　“这基本否定了近日市场流传的‘5月份全流通试点将会推出，之后发行的新股将是全流通方案’的说法。”德鼎投资的李劼对此表示。

　　此前有媒体报道，为了给全流通让路，已经过会的新股“五一”后将暂停上市，新股再发行估计是半年后的事情了。

　　“市场传闻的增多代表着大盘岌岌可危之际，市场投资者渴望利好推出的普遍心态，而尽早实施全流通方案、解释市场近一阶段留下的诸多猜测无疑就成为首选。”李劼表示。

　　华林证券研究所副所长刘勘则认为，这样会对市场造成不利影响，而且这种影响有被放大的可能。刘勘认为，在股权分置解决之前，IPO会增加市场非流通股的数量，从而给投资者造成更大的压力。特别是“五一”长假将到，很多投资者不愿持股过节，这时候出现利空，将会导致市场重心进一步向下，这对于机构投资者以及中小投资者都是不利的。

　　从时间上看，本次发审委会议在4月20日已经决定，但选择在上周五晚间(22日)公布。

　　刘勘认为，将IPO项目进行审核的消息选在周末公布，有一个缓冲时间，对市场的影响会小一些，从中也能看出管理层的良苦用心。不过虽然管理层有此考虑，但预计这种影响在本周还会有所反应。

　　今年以来，证监会发审委已经审核12家公司的融资申请，其中8家为增发申请，4家为可转债发行申请。在这12家申请中有7家已获通过，再融资合计将超过200亿元，其中宝钢股份(对公众投资者增发部分)和浦发银行预计就超过140亿元，占到总额的70%。

　　从今年发审委已经结束的6次工作会议审核结果来看，除了在第3次会议上审核的两家再融资项目都通过外，其余5次均是只审核通过一家申请。

　　市场人士认为，今年已经过去的工作会议审核的只是再融资申请，而此次重新开闸的IPO审核是否还遵循“只放行一家”的特点目前还不好判断。