2005年04月18日周一相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年04月18日周一相关新闻跟帖！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：2799 回复：27

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安邦资讯

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QFII悄然建仓新发股票型基金 海外投资者看好A股


○海外中国A股基金热销

　　○QFII悄然建仓新发股票型基金

　　虽然最近A股市场行情低迷,但海外资金对沪深股市的投资热情却依然高涨,无论是QFII还是海外的一些A股基金产品,不但业绩有较好的表现,同时纷纷计划扩大A股投资,而国内新发的基金更成为QFII关注的品种。

　　据记者了解,QFII近来通过购买绩优股票、认购股票型基金和建仓封闭式基金等方式,加快了进入A股市场的步伐。例如,日前已有QFII出资认购友邦华泰基金管理公司旗下首只基金------友邦华泰盛世中国股票型基金。

　　QFII关注A股新发基金的主要动力之一,是来自海外投资者投资A股的迫切愿望。据悉,近来海外的A股基金持续热销,如汇丰中国动力基金,自2003年10月推出以来,净值增长了32%,近期又增募了1亿多美元。

　　在海外投资者对A股投资需求快速膨胀的同时,QFII规模也随之步步走高。随着荷兰商业银行日前获增5000万美元QFII投资额度,中国内地已有26家QFII共获得38亿美元的投资额度。另外,目前已经获得QFII资格的邓普顿资产管理有限公司的投资额度正在申请中,如果加上该公司预计获得的投资额度,QFII制度试行阶段40亿美元的投资额度实际上已经接近饱和。

　　据认购友邦华泰盛世中国股票型基金的QFII内部人士透露,由于资金受投资额度的限定,QFII选择投资对象十分谨慎。最终选择投资像友邦华泰盛世中国基金这类股票型基金主要基于三方面原因。一是近期中国A股市场的投资机会已经逐渐显现；二是希望借投资股票基金在有效规避风险基础上获取市场上涨收益；三是一些合资基金的投资理念已经跟海外市场比较接近,而且其产品大多引自国外市场的成功产品和技术。

　　海外投资者的热烈看多与A股目前弥漫的\"空\"气产生了鲜明的对比。曾在香港参与管理\"AIG大中华基金\"的友邦华泰盛世中国基金基金经理李文杰告诉记者,虽然近期A股大盘走势表现不佳,但是经过了这一较长时间的调整,总体的系统性风险已经得到了充分的释放。A股市场中有不少基本面较好、赢利能力较强的企业,且与美国等市场的估值差异日趋缩小。A股必将反映经济,虽然目前这种趋势有所背离,但价值回归是一个必然趋势,只有先行一步的投资者才能把握大势转好的赢利时机。

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操盘必读 4月18日证券市场要闻及简评



　　周一操盘必读

　　(一)舆论导向

　　简评：未来股市仍旧呈现结构性调整。历史性题材的股票或板块、高成长、高景气度、高垄断性、高涨价、高扩张潜力的行业和板块，继续产生牛股或者短中期暴涨股；笔者将继续研究并向用户推荐可能的“上海机场第二”、“苏宁电器第二”。而衰退性的股票，则继续“称熊”。“高楼大厦”将崛起于“一地鸡毛”。

　　(二)证券市场政策动态

　　四川金融投资报《国务院<意见>要求大力发展资本市场——建立投资者直接保护机制》“《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》昨日提出，大力发展资本市场。研究建立股东代表诉讼制度、证券投资者保护基金和其他对投资者提供直接保护的机制。《意见》强调，继续抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，尽快出台配套政策措施，加强资本市场基础建设，建立健全促进资本市场发展的各项制度。进一步完善证券发行上市核准机制。研究建立股东代表诉讼制度、证券投资者保护基金和其他对投资者提供直接保护的机制。稳步推进期货市场规范发展和产品创新。继续推进资本市场对内对外开放。修订出台《企业债券管理条例》。规范发展产权交易市场。”

　　简评：1250到1050点的区域，属于“涨上来有扩容”、“跌下去有利好”的区域。投资人可以相应制定操作策略。

　　(三)供求关系/扩容

　　京华时报《证监会发审委审核首次提速 今明两天四家公司申请上会》“本周一、周二两天，中国证监会将召开今年第5、6次股票发行审核委员会工作会议。届时将对招商地产、汇源通信、浦发银行、曙光股份四家上市公司的再融资申请进行审核。相比于今年年初发审委节奏缓慢的审核速度，眼下，证监会发审委的审核速度明显提速。”“招商地产拟增发16.5亿的可转债，汇源通信拟发行数量不超过3800万股的新股，预计募集资金2亿元。浦发银行将增发不超过7亿股新股，募集资金不超过60亿元。曙光股份拟增发不超过6500万股的新股，募集资金不超过5.3亿元。如四家公司的申请全部通过，将抽走市场近百亿的资金。”

　　《登海种业(002041)今年4月19日上市》“登海种业(002041)公司发行后总股本8800万股，上市流通1760万股，发行价16.7元。发行市盈率为17.5倍，2004年每股收益1.294元，公司最新摊薄每股收益0.97元。”

　　简评：扩容压力大，是历史形成的。现在已经形成“股市规模越大扩容规模越大”的格局。总体看绝大多数绩平绩差衰退股还需需要利用非常有限的反弹坚决减磅，避免沦为“鸡毛股”。“缩容炒股”是机构的理念，也要成为投资人的“理念革命”的内容。

　　(四)龙头股动态

　　四川金融投资报《再造长虹首战告捷》“4月18日，四川长虹(资讯 行情 论坛)公布的季度报告显示，公司一季度实现净利润逾1.7亿元，同比增长431.89%。主营业务收入超过40.2亿元，同比增长63.94%，其中信息家电产品占主营业务收入10%以上。”

　　简评：该股上周四冲高遇阻。不排除已经提前消化或者部分消化了利好。

　　(五)周边动态

　　华西都市报《香港股市：港股上周五大跌》“受美国股市连续大跌的影响，香港股市上周五大跌。恒生指数以13638.75点收盘，下跌133.65点，成交148.87亿港元。本周恒生指数累计下跌28点。”

　　《国际股市：道指连续大跌》“在上周三大跌之后，上周四美国股市再度大跌125.18点，美国道琼斯工业平均指数上周五大泻191点或1.86%，为2003年3月以来最大单日跌幅，过去一周累计下跌了420点。”

　　简评：美股、港股的大跌，反映了美国的宏观调控对于股市的压制作用。可见全球股市都是处于宏观调控之下。未来内地股市，将主要以“个股大分化”基调上的筑底过程为主。机会在于题材股等品种。

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三年熊市投资者损失万亿 解决股权分置谁是赢家


4月12日，中国证监会在就股市八大敏感问题答记者问时，作出“股权分置已基本具备启动试点条件”的表态，并强调解决这一问题的核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法利益”。

　　次日召开的国务院常务会议传出信息：《证券法》的修改应“突出保护社会公众投资者特别是中小投资者合法权益”。
　　

　　中小投资者：为股市付出太多成本

　　《中国证券报》的一项调查显示，2004年出现亏损的投资者比例高达八成，仅有5％的投资者稍有盈利。

　　另有统计显示，从2001年6月股市出现历史性高点到2004年9月，内地股市流通市值缩水7100亿元，加上其间上市公司融资2726亿元，投资者为国家上缴的印花税478亿元，支付交易佣金等其他成本约500亿元。这些数字相加，再减去上市公司现金分红391亿元，投资者的净损失超过1万亿元。

　　股权分置试点：谁是最后的赢家

　　4月13日，中国证监会作出“股权分置具备启动试点条件”表态后的首个交易日，沪深股市出现了大幅上扬的行情。

　　沪深300指数当天以1000．90点报收，较前一交易日上涨2．27％。然而，“股权分置试点”并没能将其利好效应持续太久。此后的两个交易日，沪深股市连续缩量下挫。

　　股指的走势表明了市场的态度：试点方案是否真的能实现管理层“切实保护投资者特别是公众投资者合法利益”的承诺，实施过程中是否能避免“内幕交易”，以及由此带来的对投资者新的伤害，仍是投资者普遍关心并担忧的问题。

　　如许多证券业内人士所分析的那样，在股权分置问题上，出台让市场各方都满意的方案难度很大。在最终的试点方案出台之前，很难确定在这场博弈中谁是真正的赢家。但是，如果管理层能将利益的砝码更多地加在普通投资者这一边，那么这个令人期待的方案或许会让国家、企业、机构投资者和中小股民都成为最后的赢家。

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政策的底线：解决股权分置 股市不能出现大跌



　　看清政策的底线

　　最近几年，股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题。股权分置不对等、不平等包括三层含义，一是权利的不对等，二是承担义务的不对等，三是不同股东获得收益和所承担的风险的不对等。

  　　股权分置使产权关系无法理顺、企业结构治理根本无法进行，企业管理决策上的独裁和内部人控制在所难免，甚至成为对外开放、企业产权改革和经济体制改革深化的最大障碍。因此，股权分置问题必须解决，而且势在必行、时不我待。

　　解决了股权分置问题，上市公司管理层和流通股股东利益才有望取得一致；上市公司重组才能真正起到实效，通过收购兼并提高公司质量，搞活市场；才能更有效地推动国有企业转制。

　　国务院颁布的“国九条”明确提出，“积极稳妥解决股权分置问题”，“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。确定了解决股权分置问题的目标和指导原则，其核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。这是证监会解决股权分置问题的基本原则。

　　这个基本原则透露了政策的一个底线，就是不会因为解决股权分置问题而出现大跌的情况。有了这个底线，咱们股民还有什么好担心的呢？宏凡

　　动总比不动好

　　中国证监会负责人关于股权分置试点问题的表态，表明监管部门对影响证券市场发展的最根本原因，有了深刻而清醒的了解。我觉得这一点，是十分重要的。先试点，后推广，是一种积极而谨慎的做法。

　　股权分置问题比较复杂，涉及到多方利益，而且，目前的上市公司种类繁多，效益差异又很大。虽然证监会提出在解决时，要保护公众投资者特别是中小投资者利益。但明眼人都能够看出，在解决时，同样会维护国有股、法人股投资者利益。所以，要真正拿出双赢、多赢的统一方案，是有难度的。这也是几年来，股权分置光说不做的重要原因。

　　从目前看，股权分置迟迟不解决，已经严重阻碍了证券市场建设和发展。其实，改革本身就是一种冒险。对股权分置问题，我以为，先试点，后推广，是一种积极而谨慎的做法，也是我们改革开放取得成功的法宝。所以，通过多种方案的试点，通过在一些不同性质上市公司的试点，我相信一定会取得成功的经验。

　　此次证监会负责人讲话第二天，股市就作出了积极的反应。说明投资者其实并不惧怕股权分置问题的解决，更不怕全流通，动总比不动好。但真正要让市场恢复人气和活力，关键是要以民为本，不与民争利。在股权分置问题上，真正做到维护公众投资者特别是中小投资者权益。

　　徐惠芳

　　寻找规律博取差价

　　在股市中赚钱不是一件容易的事，因为股市有风险。许多股民满腔热情进入股市，因为没有足够的风险意识，结果投入股市的钱都打了水漂。笔者认为，中国的股市问题很多，还没有到可以长期投资的时候。只能寻找规律，博取差价。投资者要了解今年大盘可能在构筑底部，把握涨不高、也跌不深的特点。高抛低吸，博取差价，以降低成本。

　　本周初股指在预期政策利好出台落空后，再次上演杀跌行情。目前的市场成了政策的博弈市，市场走势很大程度上受制于政策的预期。虽然政策利好预期再次落空，但增量资金已经入市却是事实。股指短线涨跌不能说明什么问题，但成交量的放大毕竟要付出真金白银的，市场主力很可能是有备而来。股指在成交量的推动下，一波三折往上攀升，市场做多的热情已被激发。

　　本周公布了证监会关于解决股权分置问题的消息，股指在此消息的刺激下出现强劲反弹。在兴奋之余，投资者也应保持一分清醒，等待情况的进一步明朗。对市场影响最大的还是解决方案能否真正使流通股东的利益得到充分补偿。

　　由于股指处于低位，又有政策利好的支持，这使得持股的投资者不敢盲目做空，场外观望的资金也面临踏空的风险。但是宏观面的不确定性、扩容压力的显现，即使反弹，阻力也是显而易见的，投资者要把握这些特点才能战胜股市。言金

　　“谨慎”两个字不能丢

　　解决股权分置问题即将进行试点，在普通股民中听到的最多的说法是：“这一问题得到解决后，大牛市就能来，股民以前的损失就能弥补回来了。”

　　其实，这是一种片面的看法，解决股权分置问题将使得市场更加公平和公正，使得今后在利润分配等一系列问题上，流通股东不再处于被动地位。但是，并不表示股民在炒股中亏损的钱就能弥补回来。

　　在解决股权分置问题的过程中必然有大量的非流通股上市，使得市场整体的股票供应量大增，对市场行情也将产生阶段性的负面影响。虽然全流通的前景是光明的，但短期的阵痛是难以避免的。

　　另外，由于股权分置解决方案市场分歧较大，具体会落实到什么方案，以及是否能成为长期利好都需要进一步观察。

　　股权分置是影响市场发展的一块绊脚石，但是影响市场行情的却并非仅仅是这一个因素，上市公司质量和诚信状况、券商风险、新股扩容和大规模再融资等因素都会制约牛市的诞生。所以，利好来了，行情涨了，但“谨慎”两个字可千万不能丢。

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韩志国:全流通试点须防六大走偏 新股发行需谨慎



　　在证监会刚刚宣布解决股权分置问题的条件已经具备之后，宝钢集团随即在上周五公布了50亿股的增发方案。在北京邦和财富研究所所长韩志国看来，这是一个明显的失误和错误。

　　“股权分置问题没有解决，增量的新股发行会使非流通股的数量急剧增加，对股市的制度戕害将会更加严重。
”韩志国说。

　　韩志国认为，即将启动的中国股市全流通将是决定股市命运的关键一战，全流通试点能不能有效启动、能不能不断地延伸并成为中国股市解决股权分置的重大契机，将在很大程度上取决于是试点企业的选择和试点方案的把握。从这个意义上说，防止全流通试点走偏已成为当务之急。

　　全流通试点要有效启动，韩志国认为必须防止以下六方面的重大走偏：

　　一是防止试点不能促进市场转折。全流通意味着中国股市的制度转折，但这种制度转折不同于以往，它必须且只能在市场的转折中实现。没有市场的转折就很难迎来真正的制度转折。市场转折对制度转折之所以具有决定性意义，是因为非流通股的数量太大了，熊市周期太长了，市场人气太散了。在这样的市场背景下，全流通试点必须能够有效地聚集市场的人气，形成一个巨大的解决股权分置和全流通的合力。没有这样的人气和合力，市场转折与制度转折只能是空谈。

　　二是防止市场的个别试错风险，演化为市场的整体风险。由于在解决股权分置的进程中，引入了分散决策和分类表决的原则，因此可以说，市场的整体风险已经大幅降低，但对于全流通试点来说，个别风险转化为整体风险的可能性仍存在。试点企业的选择和试点方案的把握是市场的一面镜子，必须给市场以明确的方向、明确的方案和明确的预期。如果试点企业和试点方案不能有效地给市场以明确的导向作用，那么市场出现暴跌的可能性就会存在，试点企业试错的个别风险就很可能演化为市场的整体风险。

　　三是防止试点出现方向性迷茫。试点企业和试点方案必须体现政府在解决股权分置问题上的坚定信念和决心。而要做到这一点，必须在解决国有股问题上旗帜鲜明，也就是全流通试点必须直面国有股而不能绕过国有股。同时，全流通试点还必须明确地向流通股倾斜，从而为市场拓展出巨大的想象空间和发展空间。如果不是这样，全流通试点可能出现方向性迷茫，全流通有可能出现夭折的危险。

　　四是防止试点不具有扩散效应。全流通试点不能仓促推出，必须经过市场的缜密分析和论证。试点原则必须明确，这些原则不能仅适用于试点企业，还必须适用于所有上市公司，试点方案也不能仅仅是试点企业才能使用，还必须由此及彼地推广到1400家上市公司。政策的爆发力、市场的想象空间以及题材的扩散效应这三个要素的叠加，才可能引导市场走出熊市，迎来牛市。任何一个要素的缺失都可能导致市场陷入更深的泥潭。

　　五是要防止试点和推广出现时空断层。试点企业不仅是试自身的问题，更重要的是能够有效推广。如果在今年只试点不推广，再好的试点也会失去其时间效力和引导作用。这是市场决策者应该关注的一个重大问题和现实问题。

　　六是防止在股权分置试点过程中使矛盾进一步累积。在股权分置试点问题启动后，在新股全流通原则没有确定之前，所有新股发行都应暂停，所有再融资都应缓行，所有与股权分置问题相冲突的金融创新都应让路。否则就会形成非流通股的数量非但没有减少反而会急剧增加的现象。

　　韩志国指出，解决股权分置的进程是制度转折、市场转折和股市文化转折交汇和交融的过程，这个过程具有相当的难度和复杂性，在这样的重大转折面前，市场应该有明确的稳定预期和发展预期。

　　对此他提醒决策层，在解决股权分置的问题中，不但要让市场知道解决股权分置好，而且要逐步明确解决股权分置怎么搞；不但要知道现实的市场环境已经很坏了，而且要知道股市的最大威胁不在场内而在场外；不但要知道牛市熊市两重天，而且要知道股市的现实仍面临着正向转折和反向转变的两重性。

　　“现在的股市仍是内忧外患。大盘股兵临城下，股市的命运将决定于股权分置试点的生死一线。”他说。　　

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当信心成为一种稀缺资源 谁是股市的下一根稻草



　　当信心成为一种稀缺资源，再堂皇的理由也是徒劳。调查中只有不到三成投资者视“证监会八答”——“八大敏感问题答记者问”为股市转折点，不知道这应该算是谁的尴尬。

　　四年前，股权分置之所以成为压倒股市这匹骆驼的“最后一根稻草”，根本原因在于它对投资者信心的重创。所以，证监会才会在四年后痛下决心破除痼疾。但股权分置之后，下一根压垮骆驼的稻草是谁？

　　市场已经为这个问题找到了答案：逾七成投资者强烈要求管理层着力提高上市公司质量、严惩市场违法违规行为。信心的重建要靠基础建设，缺乏良好的投资对象，股市战车怎么可能会有动力引擎？从“国九条”到“证监会八答”，管理层一直在强调加强监管、促进上市公司规范运作，然而如果没有严厉的惩戒，不让违规者付出高昂成本，再多政策利好也是徒劳！汪华峰

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国务院对大力发展资本市场作出具体部署





    《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》提出，研究建立投资者直接保护机制

　　据新华社电 《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》昨日发布。《意见》提出，大力发展资本市场。研究建立股东代表诉讼制度、证券投资者保护基金和其他对投资者提供直接保护的机制。

    《意见》强调，继续抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，尽快出台配套政策措施，加强资本市场基度。进一步完善证券发行上市核准机制。研究建立股东代表诉讼制度、证券投资者保护基金和其他对投资者提供直接保护的机制。稳步推进期货市场规范发展和产品创新。继续推进资本市场对内对外开放。修订出台《企业债券管理条例》。规范发展产权交易市场。

    《意见》要求，修订、完善国有企业产权界定、资产评估管理、境外企业国有产权监管、上市公司国有股权转让管理办法等法规、规章和规范性文件。大力推进国有企业股份制改革。条件的企业逐步实现主营业务整体上市。

    《意见》提出，深化金融体制改革。要按照建立现代金融企业制度的要求，进一步深化中国银行、建设银行股份制改革，着力完善公司法人治理结构，健全内控制度，转换经营机制，并建立相关监测与考评机制。加快制订和实施其他国有商业银行股份制改革方案。深化保险业改革，继续推进国有保险公司股份制改造。健全管理制度，规范保险市场秩序。

    《意见》要求，稳步推进利率市场化和人民理、均衡水平上基本稳定。建立健全货币市场资本市场、保险市场有机结合和协调发展的机制，防范跨市场、跨系统风险。建立健全金融机构市场退出机制。加大对商业银行资产负债匹配的监管力度，推进信贷资产证券化试点

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四川女记者宴席间对着龙虾和洋酒放声痛哭...

日前，中纪委、中组部巡视组组长任克礼在接受《瞭望东方周刊》专访时表示，干部的腐败和不讲真话是现在对党和国家造成威胁的两个大问题。12月3日，任克礼在《人民日报》上发表署名文章指出：一些干部对中央巡视组不讲真话，在社会上引起了强烈反响。任克礼说，这是一个带共性的问题，主要表现是说成绩多，讲问题少，一些人即便在谈问题时，也明显带有保留，甚或把问题当作成绩来讲。例如，有的干部上任后，举债搞项目；搞项目就要征地、拆迁；征地、拆迁会引起老百姓集体上访，最后，项目也被迫停下。但这些领导干部常常认为这不是个人问题。还有一些干部在反映事关老领导的情况时，做不到客观全面，而是只说成绩，不说问题。个别地方领导缺乏民主，喜欢任用欺上瞒下、弄虚作假、善于吹拍的人。这是造成当地政治环境紧张的主要原因。

与此形成鲜明对照的是，敢讲真话的却大有人在。请看余杰先生在《为了痛，更为了爱》中讲述的一个真实的故事：

在四川自贡，有一个工人家庭，夫妻俩人都遭遇到了“下岗”的命运，两人一个月的收入加起来仅有300元，还不到政府规定的“最低保障线”。为了供养孩子，他们什么都尝试过：蹬三轮车、擦皮鞋、摆地摊……由于夫妻俩除了工人的技术以外没有别的特长，所以只能从事这些低收入的事情。每天干得精疲力竭，家里依然入不敷出。每到周末，他们带着孩子到父母家蹭饭吃。父母的手头也不宽裕，日久天长对他们也冷言冷语。后来，连孩子的学费也成了问题，东挪西借也堵不住漏洞了。孩子很懂事，知道父母的难处，很想帮父母。但是，一个刚刚上小学的6岁的孩子能做什么呢？孩子便去商店偷东西，偷的也不过是面包和饼干而已。结果，孩子被店主抓住，狠狠地打得鼻青脸肿、伤痕累累。回到家里，父母追问了半天才得知真相。一家三口抱头痛哭。

又到了周末，父母忍着白眼，把孩子带到爷爷奶奶家，说最近要出门几天。然后，夫妻俩回家双双上吊自尽了。他们没有留下遗书，就那样直截了当地把自己挂在了厕所的梁上。这件事情在地方上引起很大的轰动。工人们感同身受——也许自己的命运也是如此，他们自发地捐款，为死去的夫妻两举行葬礼。而地方官员为了保住自己的官职，对舆论进行严密的封锁，不让当地的任何媒体进行报道。女记者作为省报的记者，凑巧来到了自贡，接触到这一情况。官员们很紧张，害怕她进行报道，赶紧找到她，在当地最豪华的酒店里设宴款待。这是一桌极其丰盛的宴席。美丽的小姐、金黄的龙虾、郁香的洋酒……然而，女记者突然对着这一切放声痛哭。本来是一派其乐融融的景象，这一哭让满座天圆地方、脑满肠肥的官员感到莫名惊诧、尴尬万分。他们不明白这个年轻的女记者为什么要哭：死去的又不是你的亲人，干吗如此伤心！他们高度麻木的心，已经刀枪不入了，伤心、痛苦、感动，已经不再与他们相关联。他们的心中只剩下保住官位和继续向更高职位冲刺的念头还在鲜活，其余的感情都已经彻底“休克”。

女记者的痛哭，在场官员的惊诧，两条逝去的生命，当地官方对消息的严密封锁。还有，中纪委、中组部巡视组组长心情沉痛地说：“干部的腐败和不讲真话是现在对党和国家造成威胁的两个大问题”。还不能使我们震动和警醒吗？本来，领导干部、特别是省以上领导干部负有教育人民群众的责任，负有引导人民群众的义务。现在有些人不讲真话了，要由作家余杰和女记者来讲真话了。这真是令人痛心的、“对党和国家造成威胁的大问题”。教育这些领导干部的责任已经落到女记者的身上了吗？

一些领导干部不讲真话主要表现在夸大成绩和隐瞒问题两方面。夸大成绩是为了邀功，隐瞒问题是为了逃避处罚。都是私心在作怪。不讲真话就要捂盖子，就要对可能“走风”的人员“打招呼”，必要时还可以施加点压力。但是，进入信息快速传递时代，盖子已经不太好捂了。特别是互联网的普及应用，除了涉及国家机密的事，几乎是无密可保，一件事发生了，不管是坏事还是好事，可以在几分钟之内传遍各个角落。只要余杰这样的作家和敢于放声痛哭的女记者这样的新闻从业人员存在，不讲真话的领导干部的日子会越来越不好过了。

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扩容埋葬牛市憧憬 宝钢是趁火打劫还是破釜沉舟


4月13日，中国证监会负责人指出解决股权分置目前已经具备启动试点条件的消息传出后，上证指数大涨28.69点，一大批与解决股权分置问题“沾亲带故”的个股发力大涨，似乎是在欢迎困扰中国证券市场十余年的顽疾终于要“治病救人”了。但美好的时光总是短暂，接下来的两天总共又跌回去30点，将“牛市”的憧憬再度埋葬，而造成这过山车般行情的罪魁祸首就是扩容。

  　　解决股权分置犹如雾里看花

　　“利好还是期货式的，炒作的投机气氛也很浓。”一机构投资者在点评上周市场表现时言简意赅。“解决股权分置问题可能会在今年上半年之前出台一些具体的措施和原则，具体采用哪种方式目前还不清楚。”知名市场人士张卫星这样告诉记者。前段时间，他曾在接受记者采访时认为证监会只会出一些解决股权分置问题的原则性指导意见，不会出具体方案。

　　“很难说会采取哪种具体方案，目前市场上有上千种解决股权分置的方案，有像张卫星、华生、韩志国、林义夫等专家的，也有不少民间的，各有各的道理。”有市场人士认为这种看似百花齐放的方案不是一件好事，“选择谁？怎样选择？这是一件很花费成本的事，如果一千多家公司各自选择不同的方案，中小投资者如何应付？监管部门如何应付？”

　　不少专家和市场人士认为，证监会和国资委表态现在是解决股权问题的最好时机还远远不够，关键是要在较短的时间内拿出具体的指导意见或者办法，杜绝股市之中的乱猜。“现在市场上炒作着各种版本的解决股权分置方案，说国有股占比例过大要减持的人炒上海本地股，说业绩稳步增长、有行业代表性的国有中小型企业是试点对象的炒蓝筹股，说国资委不愿让利的人就炒民营企业股。如果这些都不是试点企业，那不是又要套老一大帮跟风的中小投资者？”有市场人士不无忧虑地担心道。

　　那么，究竟哪些公司会成为试点对象？哪些方案会有幸“中彩”呢？有一种说法是，目前管理层已经确定了规则统一、决策分散的试点原则，将制定一系列的附加条款，以保护投资者利益并把握试点过程的节奏。也就是说，由证监会来负责制定一个统一的试点原则，具体的方案由上市公司自己进行选择，并拿到类别股东大会上进行检验。

　　抽血虎视耽耽认清市场根本

　　而就在解决股权分置问题尚是雾里看花的时候，个股急匆匆的扩容却对大盘造成了现实的压力。至少上周五大盘的下跌就与宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发50亿新股有关。

　　“宝钢早不增发，晚不增发，偏偏在这个时候增发，也说明管理层让股市走好的根本还是要让大量新股上市，要扩容。”不少投资者偏激地发表了自己的观点，“股市炒的就是预期，就是心理，我们还没预期到解决股权分置的牛市，现实就无情地把宝钢推出来了。如果这样看，就算解决股权分置，那也不过是为大扩容打基础。”

　　的确，宝钢自己也许更觉得冤枉，因为增发方案和大大小小的股东商量过，也根据流通股东的意见修改了融资方案，股东大会上高票通过了，证监会批准了，况且自己也说过要在合适的时候增发，什么时候合适？肯定是大盘回暖的时候呀。一切看起来似乎都在情理之中。

　　不过，在很多投资者眼里，都将宝钢的增发当成是管理层又一个试探市场反应的试金石，都将宝钢增发与交行、建行、神华等大盘股的扩容开闸放水联系在一起。才涨了不到30点就放一个50亿的宝钢，那涨100点、300点又会有多少个股要扩容融资呢？从这个看似简单的逻辑分析，也难怪投资者要用脚投票。

　　中国每年春季都有两个月左右的禁渔期，目的就是保护水域生态环境，让鱼儿繁衍后代。而中国股市现在更需要这种“禁渔期”，如果一再竭泽而渔，把股市中的大鱼(机构)、小鱼(大户)、鱼苗(散户)都打得一干二净，皮之不存，毛将焉附？

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4月18日国内三大证券报头版头条内容精华摘要

中国证券报

　　国务院对大力发展资本市场作出具体部署

　　《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》昨日发布。《意见》提出，大力发展资本市场。研究建立股东代表诉讼制度、证券投资者保护基金和其他对投资者提供直接保护的机制。

　　MBO在规范中前行

　　国资委一位官员明确表示：《暂行规定》出台后，大型企业正在进行的MBO一律叫停。属于允许探索范围内的中小企业MBO，对于已进行转让的，如果发现问题或职工有意见，各地国资机构有责任清查处理。换句话说，就是“有告必究”。

　　QFII悄然建仓新发股票型基金 海外投资者看好A股

　　虽然最近A股市场行情低迷,但海外资金对沪深股市的投资热情却依然高涨,无论是QFII还是海外的一些A股基金产品,不但业绩有较好的表现,同时纷纷计划扩大A股投资,而国内新发的基金更成为QFII关注的品种。

　　上海证券报

　　《意见》指出 今年是改革攻坚关键一年

　　新华社17日授权发布《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》(以下简称《意见》)。《意见》指出,2005年是改革攻坚的关键一年,要抓住当前有利时机,把改革放到突出位置上,用更大的力量推进经济体制改革。

　　海外投资者看好A股

　　　虽然最近A股市场行情低迷,但海外资金对沪深股市的投资热情却依然高涨,无论是QFII还是海外的一些A股基金产品,不但业绩有较好的表现,同时纷纷计划扩大A股投资,而国内新发的基金更成为QFII关注的品种。

　　上证所构建保荐人信息平台

　　为帮助保荐机构和保荐代表人做好对上市公司的持续督导工作,“保荐代表人专区”中为保荐代表人提供两方面信息,一是业务通知,包括上市公司信息披露的各类通知、规则,以及与保荐机构、保荐代表人持续督导工作相关的业务通知；二是上证所与上市公司及保荐机构的沟通情况,保荐机构、保荐代表人可以查看到上证所对其负责保荐的上市公司的发函和上市公司的反馈情况,以及上证所对保荐机构、保荐代表人的发函情况。

　　证券时报

　　全国整顿办：《反垄断法》正在抓紧制定

　　据新华社电 记者从全国整顿和规范市场经济秩序领导小组办公室了解到，我国将加快市场规范方面的立法进程，抓紧出台与市场经济秩序密切相关的《反垄断法》等法律法规，完善市场经济秩序法律体系。

　　基金大举建仓中小板

　　截至4月15日，中小企业板已有35家上市公司公布了2004年年报。根据本报信息部统计数据，以2004年12月31日为时点，去年上市的中小板公司均有基金介入。

　　有关专家：试点之前须规则先行

　　市场翘首以盼的解决股权分置老大难问题，终于到了可以启动试点的实施阶段。证监会有关负责人和国资委主任李荣融近期都做出表态，认为解决股权分置已具备启动试点条件。但专家们认为，在试点推出之前，一定要规则先立，试点的推进必须谨慎而行。

注：以上内容均摘自三大证券报(中国证券报、上海证券报网络版、证券时报)

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深交所监控账户发现异动 股票被盗买盗卖再上演


证券业内人士提醒：股民要经常检查账户交易情况以免成为别人操盘的工具

　　本报记者田宇发自深圳

　　如果有一天，有人在股市开盘时以跌停价卖出手中持有的股票，该股随后就开始上涨；这个人随后又以涨停价买入另一个股票，而那个股票随后就开始下跌，你会怎么想？那个人的操作水平太差了？但是，还有另一种可能，那就是，他的股票账户被人盗卖了！

　　继日前报道的国内知名证券咨询机构——周明海询的负责人证券账户股票被盗买盗卖之后，深圳近日又发生类似案件。
但与上次由事主本人发现不同，此次事件是因深圳证券交易所监控到事主账户出现异动而被揭开的。

　　事主李先生告诉《第一财经日报》记者，他于2001年在南方证券深圳八卦路营业部开户后，一直没有去过营业部，四年来平均半年左右操作一次股票，其他时间不太关心账户上的股票和市值。但他声称，在其知情的范围内，交易密码从未向人透露过。但日前他账户里的股票被人盗买盗卖，损失达7万多元。

　　2005年2月25日，李先生账户内原有的股票唐钢股份((000709.SZ)被人全部抛空，进而买入52万份基金隆元(184710.SZ)。对于此次账户资金被盗买盗卖，李先生并未觉察。

　　4月8日，其账户内的基金隆元一开盘就被人以跌停价0.685元全部抛出。成交以后，又将账上资金全部以涨停价在0.92元买入基金兴安(184718.SZ)。当天，基金隆元以跌停价开盘但收于0.78元,基金兴安早盘曾瞬间冲高0.92元而收市报于0.84元。深圳证券交易所监控到事主账户的异常情况后，及时通知了南方证券深圳八卦路营业部。至此，事主才发现自己的账户被盗用，且已在很短时间内亏损了7万多元。

　　李先生向记者透露，就在同一天，该营业部还有另外一个在深圳宝安的投资者的账户也被人盗买盗卖。

　　与此前周明海询负责人证券账户股票被盗买盗卖案相似，作案人一般选择交投较为清淡的时间作案。李先生分析，由于交易清淡，刚开盘时不仅没有成交，甚至几乎没有正常的买单和卖单，这给不法分子以可乘之机，很容易将事主的账户作为对手盘进行高买低卖。

　　事情发生后，李先生向八卦岭派出所报案并收到了报警回执，南方证券深圳八卦路营业部也为此专门出具了情况说明。

　　而此前周明海询的负责人已将其开户的相关证券公司营业部告上法庭。据了解，该案件已被法院正式受理，将于5月11日开庭审理。

　　记者致电南方证券深圳八卦路营业部负责人，希望了解详情，但该负责人对此表现戒备，以“公司还在接管期间，了解情况要通过正常渠道”为由不肯多谈。

　　一证券业内人士分析，案件本身调查起来并不复杂。通过交易记录和交易席位应该可以查清楚事主账户当时交易的对手盘，并初步锁定犯罪嫌疑人。

　　近一段时间以来，证券账户被盗用的情况时有发生。上周有媒体报道，上市公司广州友谊000987.SZ)的25名职工持有的20多万职工股在今年3月29日被人通过公用电话低价盗卖一空，广东证监局已经介入调查此案。对此，证券业内人士提醒长期不关注自己账户的投资者，要经常检查证券账户的交易情况。　

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四川长虹一季度扭亏 盈利1.74亿  

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    四川长虹今日披露的2005年一季度报告显示,公司由2004年度的亏损转为盈利。今年一季度实现主营业务收入40.21亿元,同比增长45.5%；实现净利润1.74亿元,同比增长126.25%,其中信息家电产品占主营业务收入的10%以上。

    公司董事会称,一季度公司重点抓住优化产品和产业结构、提高运营资金运作效率两条主线,生产经营取得了丰硕成果。以LCD、PDP大平板电视为代表的新产品迅速投放市场,抢占了市场先机；以IPTV、XTV为代表的3C融合产品全面投入研发,总体盈利能力不断增强,产业转型步伐加快,公司呈现持续快速、健康发展的良好态势。

    四川长虹上周六披露的2004年年报出现上市以来的首次亏损。由于大额计提资产减值准备,公司2004年亏损36.81亿元,每股收益-1.701元。

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近年我国电子商务年均增长40％  

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    在全球新型技术的发展高潮中,电子商务也步入了"黄金时期"。在我国,电子商务最近几年发展迅猛,平均年增长率为40%。

    这是记者17日在由新华网承办的"第八届中国国际电子商务大会"上获悉的。电子商务最基本的要求是安全和合法,电子签名法的实施因此成为我国电子商务发展的里程碑。目前,许多单位都应用了可靠的数字证书,建立了健全电子商务平台,文件由人工交换发展到数字交换,提高了安全可靠性,降低了成本。同时,还开辟了电子保单等新型运行模式。

    据信息产业部有关负责人介绍,电子签名法对电子认证服务设立了市场准入制度,并将制定电子认证服务业的具体管理办法和对电子认证服务提供者依法实施监督管理的职责赋予信息产业部。随着电子签名的广泛应用和电子认证服务业的发展,一系列相关配套办法会陆续出台。

    电子商务不仅改变着传统社会生产方式,而且对经济结构调整产生深刻影响。据国家发改委有关负责人介绍,我国相关部门正组织编制电子商务发展规划,实施电子商务专项,从而推动重点行业和骨干企业电子商务建设。

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亚太股市周五收盘多数走低  

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    亚太股市周五收盘多数走低，追随美国股市大幅下跌的走势，科技股在IBM和韩国三星电子公布令人失望的业绩后下挫。

    东京股市收于2个月来的最低水平，主要因美国股市的下跌对众多股票造成打击，其中甚至包括住友金属工业和三井不动产等与日本国内经济息息相关的股票。日经指数收盘下跌192.48点，至11370.69点，跌幅1.7%。

    香港股市收盘继续走低，追随华尔街股市前夜的跌势。恒生指数下跌133.65点，至3638.75点，跌幅0.97%。

    中国股市收盘走低，宝钢股份启动大规模增发拖累大盘下跌。上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]收盘跌1.4%，至1216.96点。

    台湾股市收盘走低，追随了华尔街前夜的跌势，而且市场人士对上市公司第一季度业绩心存担忧。台湾证交所加权指数收盘下跌88.31点，至5888.37点，跌幅1.5%。

    新加坡股市收盘走低，包括胜科海事集团和Hyflux在内的一些股票遭大幅抛售，主要是受美国股市前夜连续第二个交易日出现下挫的拖累。新加坡海峡时报指数收盘跌18.36点，至2150.23点，跌幅0.9%。

    澳大利亚股市出现两年多来的最大单日跌幅，因周期性股票连续第二个交易日全线遭遇大幅抛售。基准S&P/ASX 200指数收于4014.3点，下跌68点，跌幅1.7%。

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尚福林站在新的起点 证监会重整股市行进中  

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    层出不穷的传言在4月13日这一天戛然而止。中国证监会有关负责人在媒体上公开对证券市场中八大热点问题进行了表态，其中在股权分置问题上的明确表态更给市场带来了惊喜，“目前已经具备启动试点的条件”。

    在“无为而治”和“股市边缘化”的责难声中，证监会完成了领导班子的调整，股市新政全面推出。

    首次表态

    尽管四月初证监会连续四次会议已经有消息传出，但市场还是感到一些意外。“股权分置本应该是在国务院层面上发布的。”华夏证券的一位负责人指出。

    的确，一切似乎都没有太多的预兆。4月12日下午，证监会突然召集7家媒体前去证监会开会，副主席屠光绍出席。办公厅的一位人士首先介绍了背景，温家宝总理的记者招待会之后，众多媒体询问证监会对六点指示的反应，但证监会当时保持了沉默，其后传言特别多，对股市形成了一定的干扰，于是证监会办公厅就证券市场八个热点问题进行正式的回应。同时也想借机把证监会的新闻宣传制度化。

    屠光绍明确指出，这次是对温家宝总理记者招待会上关于股市问题讲话的回应。至于对股权分置问题的表态，屠光绍表示并不希望强调这一点，即使要强调，“不要忘了其前提，即国九条明确提出‘积极稳妥解决股权分置问题’，‘在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益’，这些是解决问题的基本原则。”

    其实早在3月30日，证监会急召全国各地证监局的100多位领导进京开会时，尚福林主席已经明确谈到了这个问题，“当时的会议不是小范围的，证监会也考虑到市场中已经知道自己对股权分置问题的态度。”接近证监会的一位人士说。

    “证监会肯定是根据国务院的精神或者国务院的默许对股权分置作的表态。”上述人士指出，“这个事情因为事关重大，所以表态是非常谨慎的。目前来看，至少高层已经有了明确方向，如果关键问题没解决，证监会也不会出来说。”

    而就在证监局局长会之前，尚福林到国务院汇报工作，据说汇报达数小时。证监会在得到国务院指示后，在证监局局长会上表明了对股权分置问题的态度。

    国务院对股市的重视态度也已经达到空前，今年以来高层在讲话中数次提到股市问题。4月13日，国务院常务会议上，重点讨论了《中华人民共和国证券法》实施情况及修改的有关问题，高层并提出，要抓紧采取有力措施促进证券市场稳定健康发展；证券法的修改应突出保护社会公众投资者特别是中小投资者的合法权益。

    “这次只是证监会的一次明确表态，今后这件事情的推进可能也是渐进式的，也可能还会出现一波三折，市场反应好就推得快一些，反应不好就推得慢一些。此次证监会以记者问答的形式来说股权分置问题，是一种试盘。”知情人士直言。

    就在证监会负责人答记者问发布的第三天，国资委主任李荣融表示，“我们也认为条件成熟。”并且还称，“股权分置这个问题必须要得到解决，在解决过程中不在于价格高一点或低一点。”

    重大转折

    分析人士认为，值得注意的是，证监会对证券市场八个重大热点问题的明确表态，显示尚福林已经彻底告别了“无为而治”。

    2002年12月，尚福林在股市陷入长时间低迷的时候，受命履新，其后一年里，对证券市场并没有太多的动作，并且也很少在公开场合讲话甚至露面。但股市依然阴跌不止，屡创新低，到今年三月底更是创出6年来的新低。

    而当时国内一些证券业专家甚至表示，尚福林上任后“无为而治”的思路，是造成内地股市持续走低的原因。

    这种情绪在去年9月份达到高潮，关于尚福林将要调离证监会主席职位的传言一浪高过一浪。

    但一切传言都在今年“尚氏班底”调整到位后被击得粉碎。有分析人士认为，这一届证监会领导班子搭建完成，表明证监会对证券市场的政策取向和监管取向也将在今后保持稳定。

    而尚福林也对证监会下属的两大重头机构发行上市部和机构监管部进行了进一步的改革。另外设立六个协调小组，处理股权分置等问题。

    这一步尚福林迈了两年多。“班子搭建完毕，证监会内部监管思路也基本统一，牵制基本消除，尚福林推行自己的监管谋略是必然的。所以此次证监会对诸多热点问题的高调表态并不让人意外。”东北证券的一位负责人指出，“之前班子残缺不全，尚福林全面整治证券市场肯定不会太顺畅，所以只是在局部进行了一些推进，像发审制度改革、保荐人制度推行等。”

    “回想证监会班子的搭建和机构的调整，与证监会今后重点抓的这些问题密切相关，从这里可以看出证监会连贯的思路来。”某证券的一位负责人指出。

    这一次证监会全面推进的，都是积压已久的问题：促进上市公司规范运作并提高质量、防范和化解证券公司风险、改善投资者结构、大型企业发行上市、解决股权分置问题、制定有利于鼓励社会公众投资资本市场的税收政策、推进证券执法和法制建设方面、新闻宣传制度化等。

    “这些问题的表态无一不表明证监会将开始全面整治证券市场。基于这一点也就能明白尚福林为什么会在去年底信心十足地指出2005年将是中国证券市场的转折点。”证券业协会一位负责人评价道。

    而在这次记者问答会上，屠光绍再次强调，“过去支持市场运行的投资理念和资金结构等因素发生了较大的变化，市场运行过程中的深层次矛盾和问题开始逐步显现和暴露，新的运行机制正在形成之中，可以说证券市场正处在一个重要的转折过程中。”

    振兴股市

    “这次证监会对股市问题的全面回应被一些人称之为‘全面的救市计划’，这可能有一些过了，但是联系到尚福林主席到任以来的监管思路的变化，证监会的确要对股市进行振兴了。”一家证券公司的高管直言。

    虽然股市依然在低位徘徊，但是证监会的举措正在让市场看到希望。2003年，发审制度为市场所诟病，证监会加快了该项制度的改革，发审委委员大幅消减并采取公示制度。但2004年“王小石事件”把证监会发行部推到了风口浪尖上，证监会坚决配合司法机关调查此案，并在今年对发行部进行了调整。紧接着相继推出保荐人制度和询价制，甚至为询价制的制定和推行暂停了几个月的新股发行，整个发行制度链条基本完整。同时是证监会内部惟一一个由主席助理兼职署理的部门。“不能说这个发行链条就是完美的，但是的确使证券市场最为关键的一个环节出现重大改观。”一家证券公司的投行部人士指出。

    而对证券公司的扶优汰劣更是进行得有条不紊。尽管市场低迷使得证券公司步履维艰，但证监会还是痛下决心强硬整治。2003年的券商峰会‘铁三律’是一个开始，此后证监会先后严查券商挪用客户保证金、国债违规回购、严查委托理财违规，严控券商一股独大现象，而一批券商退出了舞台或者被托管。去年证监会更是对券商进行了全面摸底，掌握了券商的真实家底，并且要逐步推动券商信息透明化。同时，还出台了政策鼓励资质较好的券商发债解决资金困境，批准11家券商进行业务创新试点。

    此次，证监会更是坦言对券商的监管设想：按照完善制度、强化监管、严惩违规、加强防范、及时处置的原则，在近两年积极稳妥地化解或控制了多家证券公司的风险。“证监会设定的这个期限并不是随口说出的。”东北证券的一位人士直言。

    “对上市公司违规行为的严厉打击成为监管的新亮点。”福建一家上市公司高管称赞道，“今年以来证监会配合司法部门对数十家上市公司的高管违法违规行为进行了严厉打击。这是以前没有的。”而让投资者欣慰的是，证监会此次明确表示，上市公司因欺诈发行上市、虚假信息披露等给投资者造成重大损失的，投资者通过司法渠道可以得到应有的赔偿。

    在证监会新政的整体推进过程中，对待资金供应和融资这个跷跷板的问题，证监会的思路也已经非常清晰，此次明确表态将继续扩大保险资金、企业年金和社保基金投资资本市场的资产比例和规模、完善QFII制度、稳步推进QFII试点、大力发展证券投资基金、扩大基金资产规模。而且，尚福林此前明确指出将更多地推进优质大企业国内A股上市，改变上市公司整体质量。“证监会将会充分考虑市场的承受能力，并注意建议发行人及其负责承销的证券公司把握好节奏。”

    市场最为关心的股权分置问题也终于吃到了证监会的定心丸。虽然某证券一位高层指出，“证监会的表态还看不出实质。”但他同时承认，市场的机遇已经来临。

    “证监会政策还是有积极意义的，但是我觉得政策还是要夯实基础，对上市公司、对券商，都应该有更明确的措施，而且，我个人认为一些政策的出台要考虑到前后的连接和其必然性。”东北证券的一位副总表示，这可能也是证监会系列振兴股市政策推动过程中最引人关注的方面。

    证监会班底搭建完备，政策方向也已经清晰，在国务院充分重视的背景下，尚福林新政已经基本呈现出来。在传言中尚福林走向了终点，现实中他又站在了新的起点。

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社保基金舍封闭购买ETF 入市态度风格更趋积极  

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    社保基金并没有像市场上流传的那样对封闭式基金进行投资，而是在二级市场上购买了华夏ETF开放式基金。

    这是自3月28日全国社保基金理事会第二届理事大会后第一次有关社保基金投资的新动向。

    此次投资ETF?理事会并没有委托任何一家基金管理公司进行操作，“因为社保基金并没有动用任何一个社保基金组合，应该是社保理事会投资部自己做出的决定，然后通过券商通道进行购买。”华夏基金人士解释。

    “与之前投资中比基金和交通银行一样，此次社保基金投资ETF也是报国务院批准的，” 社保理事会内部人士解释说。

    在饱受收益率低的质疑后，社保基金不再委托基金公司，而是选择自己出手，显然另有一番意味。

    事实上， 从2002年社保基金开始投资运作到最近的购买华夏ETF可以看出，社保基金入市态度和投资风格越来越积极。

    截至2003年底，社保基金股票投资为67.32亿元，债券投资为88.94亿元。2003年收益为44.72亿元，按照成本计量方法核算的收益率是2.71%，按照市值估算计量方法的收益率是3.56%。

    “即使按照3.56%账面收益率来看，社保基金收益率也十分低，”一位专家分析。从社保理事会年报中也可以看到，社保基金的业绩比较对象选取的是同期国债的收益率。对此，项怀诚也多次在不同场合表示：“基金每年的收益率应该能够达到5%。”

    2004年初，理事会提出了社保基金战略资产配置的设想，当时其设想各类投资品种占总资产的投资比例分别是：固定收益部分，包括协议存款、国债和债券委托目标投资比例是70%，可上下浮动10%；现金等价物投资，包括普通银行存款和国债回购的目标投资比例是5%，最高不超过10%；股票的目标投资比例为25%，可上下浮动5%。

    但实际情况却与设想有很大差距。这些差距中股市投资差距最大，在考虑了证券市场前景和我国经济发展趋势及国际经济环境等因素后，理事会认为：“11%的现有规模距25%的长期目标投资比例尚远，决定将国内股票实际投资比例稳定在去年批准的15%左右。如果海外投资顺利展开，加上海外投资部分，股票投资的比例将控制在总资产的20%左右；这样有利于提高基金的整体收益率。”

    根据设想，2005年社保基金确定可用于再投资的资金总量不少于514亿元，其中股票投资88亿-178亿元。

    但对于这部分投资，社保采取了更为积极的投资风格，一方面理事会增加了四家委托理财人，已经划拨了部分资金委托这些基金管理人去运作。

    另一方面，鉴于2004年社保基金委托投资特别是股票委托投资出现浮亏，而总基金当年收益率为3.1%，如果扣除股票委托投资出现浮亏外，其运作效率应该更高，所以专家分析，对委托理财业绩的不满意、高收益率的压力以及社保基金理财经验的成熟，导致社保基金理事会也趋向于自主做出投资决策，表现为投资风格更加积极。

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基金日评:两市基金重回震荡拉锯形态  

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    周五沪深两市[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]单边盘下，终盘以小阴线报收。深市基金成交量萎缩了15％，沪市则放大了约30％。

    周五宝钢增发消息出台，令市场受到了很大的影响。消息既带来了现实的资金压力，又使得市场对"大企业上市要考虑市场承受力"的承诺产生怀疑。

    在消息的冲击下，两市[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]裂口下跌。两市指数均向下跌破10日均线，沪市更是击破了30日均线。从形态上看，两市挑战反弹高点的态势已经被破坏，短线被拉回到震荡拉锯的格局之中。后市，指数短线应有继续小幅调整的要求，技术上可能去寻求4月6日低点的支撑。总体看，指数将继续陷于横向震荡，等待突破的格局之中。

    操作上，可对前期涨幅比较大的品种进行适量的减仓。