多种压力最后一次集中释放，大盘迎来行情启动前的最后一次调整==消息汇总转贴

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多种压力最后一次集中释放，大盘迎来行情启动前的最后一次调整==消息汇总转贴

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：夕阳武士㊣ 浏览：29899 回复：30

第三方观点，不代表本人支持或反对多种压力最后一次集中释放，大盘迎来行情启动前的最后一次调整

　宝钢增发对市场的影响

　　今天基本面的最大消息就是宝钢正式公布实施50亿增发，从增发方案本身来分析，应该说比较不错。那么宝钢增发究竟对市场会产生什么影响呢？

　　首先，机构对宝钢增发持欢迎态度。今天《上证报》报道：其实机构投资者一直都在增持宝钢，宝钢刚开始说要增发的时候，机构投资者持有的比例是49%，到开股东大会时增加到50%多，而目前则是达到了70%左右。这组数据最能说明机构对宝钢增发持欢迎态度。

　　其次，宝钢增发不管是利好还是利好，只要一定要增发，早增发总比晚增发好。如果久拖不决，机构买也有顾虑，卖也有顾虑，这样行情总是起不来，反而负面影响大。

　　如果要谈宝钢增发的消极影响的话，主要表现在两方面：

　　一方面，打击对中小投资者的信心。前天刚刚公布“会八点”的利好，刚刚向市场正式公布解决股权分置已具备启动条件，市场刚刚涨了一下，而且刚刚表示“在新股发行的具体安排上，证监会将会充分考虑市场的承受能力，并注意建议发行人及其负责承销的证券公司把握好节奏，维护市场稳定”。今天就马上实施宝钢50亿增发，中小投资者自然有一种再次被“涮”的感觉，有一种前天公布利好就是为了再次大规模圈钱的理解。所以，宝钢增发对中小投资者的信心打击是比较严重的，这是最重要的消极影响。

　　另一方面，迫使机构调整持仓结构。宝钢增发实行的是1：1大规模配售，这就意味着配售后，机构持有的宝钢股份数量和持股市值将翻倍。如果原来持有宝钢市值1亿元，参与增发就必须再拿出1亿元，如果基金想保持总仓位不变，就必须减持其它个股，以便腾出资金参与增发，毕竟100亿的资金总量对市场的抽资还是有一定影响的。同时，持股市值翻倍后，又受到以下两个重要条件的限制，因此，机构必须被迫减持部分宝钢或其它钢铁股。

　　（1）基金持有单只个股比较不得超过基金净资产的10％。如果现在持有宝钢的比例超过5％，增发后必然超过10％，所以，现在持有宝钢比例超过5％的基金，目前都必须减持至5％以下。好的是，截止去年四季末，超过5％的基金只有5家，减仓压力并不大。

　　（2）行业配置比例的限制。基金非常注重行业配置比例，宝钢增发，由于实行1：1大规模配售，实际是强行增仓宝钢。在钢铁行业资产配置比例不变的情况下，增仓宝钢就必然要减仓其它钢铁股。

　　当前市场主要压力来自绩差股年报、季报的集中公布，和集中预亏、预减

　　今天两市大盘低开低走，单边振荡下跌，最终以中阴收盘。成交量有所萎缩，个股涨跌比为1：6。盘面观察，基金重仓的绩优成长股，今天半数逆势上涨，整体走势明显强于大盘。基金重仓的大盘蓝筹股中，今天沪综指前10大指标，1涨9跌，但跌幅稍微超过大盘跌幅的只有2只，这表明大盘蓝筹股今天走势也是强于大盘。既然今天基金重仓的绩优成长股和大盘蓝筹股走势都强于大盘，所以，基金不是今天的做空主力。这正好验正笔者上文关于“机构对宝钢增发持欢迎态度”的观点。

　　从今天的跌幅榜上观察，今天两市15只跌停板，几乎都是清一色的绩差亏损股，要么今天刚刚公布亏损年报、季报，要么今天刚刚对年报、季报业绩预亏、预减。因为业绩太差，所以，绩差股成为市场的杀跌主力。基金对绩差股持有量非常少，或者干脆没持，绩差股的筹码主要集中在中小投资者手中。宝钢今天宣布实施增发，打击了中小投资者信心，加速了中小投资者对绩差股的杀跌出货，这是今天绩差股大幅杀跌的主要原因。

　　多种压力最后一次集中释放，大盘迎来行情启动前的最后一次调整

　　第一、宝钢增发压力。下周宝钢增发正式实施，下下周宝钢增发完成。而宝钢是当前已过会的新融资和再融资中的唯一一只大盘股，宝钢增发完成，实际意味着已过会的大盘股扩容压力就全部消除了。现在的问题是，市场传言的神华、交行什么时候上市？当前已过会、还没有上市的库存新股还有30多只，即使按照当前每周2只、每月8只的最快上市速度，也还需要4个月的时间才能将库存新股全部上市。另一方面，当前发审会每周开会一次，只议再融资，不议新融资，所以，神华、交行上会时间都还不能确定。根据程序，神华、交行上市最快也要2个月以后，所以，可以基本肯定，5－6月份不会再有大盘股上市，这将是大盘股扩容的一个真空期。

　　第二、绩差股业绩压力。现在正处4月中下旬，正是绩差股年报、季报公布，和预亏、预减的集中高峰期。预计绩差股的业绩报告还要持续数天，但到4月底，这个问题会有根本好转，一进入5月份就会彻底消除。

　　4月底，上述两个压力开始消除后，解决股权分置的具体方案和试点名单可能随即出台，只要具体方案和试点名单出台，市场就会有明确的炒作目标和对象，市场将会进入一个空前活跃期，新一轮行情也就随即启动了。

　　既然现在是多种压力的最后一次集中释放期，也是大盘迎来行情启动前的最后一次调整，面对这次调整，操作上现在大可不必过于恐慌。相反，积极调整持仓结构，减持绩差股、建仓绩优成长股，备战股权分置试点个股，是当前的最佳操作策略。

[ Last edited by 夕阳武士㊣ on 2005-4-16 at 12:02 ]

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方案蕴藏巨大利益机会 全流通将改写中国富豪榜

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2005年04月16日 09:30 《财经时报》

　　“启动试点”消息令利益各方在解决股权分置问题上开始进入新一轮博弈。全流通将为资本运作高手创造巨大利益空间，股权收购重大兼并的故事将在中国证券市场不断上演，各大富豪榜也将因此而改写

　　本报记者 牛丽静




   


　　就在启动股权分置试点消息传出的同时，《财经时报》获知，各地全流通方案的设计者和推动者正采取不同方式加紧进行着实际操作上的推介活动。

　　除此之外，证券市场的其它参与者也都寄望在这个过程中分得一杯羹。利益各方蠢蠢欲动，甚至一级半市场也由此升温。

　　分析人士称，全流通将为资本运作高手创造巨大空间，类似黄光裕的资本运作和盛大收购新浪(行情 论坛)的故事将在中国股市不断上演，各大富豪榜也将因此而改写。

　　方案中的巨大利益机会

　　从最初的市场恐惧到“共识”的达成乃至“启动试点”消息的落地，各界对于解决股权分置问题开始进入新一轮博弈。

　　《财经时报》注意到，全流通推动过程中蕴藏的巨大利益，在令利益各方欣喜之时，也让监管部门产生了不安。

　　据了解，此前在全流通方案设计的讨论中，包括政府、机构和个人提出的设计方案多达几千种。其中不乏经过长期、深入的理论研究和实地考察、模拟演练后的成果。

　　“我们是商业机构，如果没有商机，我们是不会做的。”上海荣正咨询公司的合伙人顾亮向记者表示。

　　张卫星在接受《财经时报》采访时也表示，在理论研究的头三年并没有意识到这里面有商机，是后来有人提醒才注意到全流通方案设计是个巨大的市场。

　　有媒体报道，上海荣正咨询的董事长郑培敏表示，经过他们的测算，这个市场有20亿元甚至更大的规模。

　　但张卫星表示，对市场规模他曾有过测算，并没有这么乐观。

　　对于全流通设计方案的收费标准，顾亮表示，类似于IPO的收费标准，包括基础费用和成功以后的费用两部分，但肯定不会那么高，根据不同行业、不同公司的具体情况，可能低于或者高于一般并购业务的收费标准。

　　张卫星笑言，一般IPO的收费成百上千万，“我们只要个零头”。

　　最优方案仍在博弈阶段

　　为了防止“一刀切”，管理层的指导思想从“统一规则、集中决策”逐渐过渡到“统一规则、集中决策和分散决策相结合”，这意味着管理层只会出台原则性方案，而细节性方案则由上市公司提交。因此，“零头”累积起来也将是一块很大的蛋糕，这取决于谁的方案被最先采纳。

　　“如果承认A股流通股含权这一基础、承认市场化的基本原则，那么，最早推出的方案，就可以说是现有约束条件下的最优方案。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受媒体采访时这样表示。

　　因此，包括方案设计者在内的各方的利益博弈亦进入最后阶段。

　　目前市场认同度较高的几种方案的设计者纷纷表示自己的方案被采纳的可能性很高。

　　张卫星及其所在的颐合财经公司近期先后在北京、上海、深圳举办了全流通方案的推介会，进一步征求包括基金公司和保险公司在内的机构投资者等流通股股东的意见，以增加方案的合理性。

　　上海荣正咨询也举办了相关的研讨会，向上市公司、机构投资者宣传自己的方案。顾亮表示，公司现在有超过一半的精力在做方案设计业务，今后随着证监会的规则进一步出台，公司也将投入更多的精力。

　　但是谁的方案最先被采纳还有待证监会一锤定音。

　　启动试点搅活一级半

　　事实上，除了全流通方案的设计者，各方早已有所动作，坐等试点启动乃至全流通后的获利机会。

　　早在2002年6月，国有股在二级市场减持被叫停后，就已有100多家私营企业和几十家上市公司的经营者阶层加速以托管和MBO的形式受让非流通的国家股。

　　其中包括：非流通股加速向外商转让；非流通股以MBO的方式被上市公司的高管人员买走；私营企业以托管的方式受让国家股；自然人受让非流通的国家股。

　　万国测评的董事长张长虹经过分析后发现，在非流通股的交易过程中，通过拍卖或MBO方式形成的价格一般低于每股净资产，通过协议转让方式形成的价格略高于净资产，总体上非流通股的价值大约与每股净资产基本一致。

　　因此，现实中，相信大多数上市公司的非流通股股东也愿意给流通股股东补偿，用股权置换流通权。

　　因为，补偿后非流通股股东手中的剩余股权，有客观的套利空间，这足以弥补因为给流通股股东补偿而进行股权调整后的股数减少的价值损失。

　　大成基金管理公司的周洪认为，全流通的系统工程，无异于股市再造。而任何一次变革，都有利可图。越是改革的早期，利益空间越大。国有股、法人股一旦被赋予了可以流通的权利，许多公司在保持控股的前提下套现一部分股份将是不可避免的。

　　就在股权分置试点启动迫近之时，产权交易市场和一级半市场也开始出现萌动。《财经时报》获知，一些地方非上市的股权交易呈现升温交易放大迹象。激进型投资者已经开始看好全流通试点带来的一级半市场机会。

　　根据新华社的报道，日前，一些非法证券中介又找到了新的“生财之道”，上海一些所谓投资咨询公司自称有渠道买到拟上市股，以“原始股”概念吸吸引投资者；在股权转让价格上做文章，最后拟上市公司不予承认，拒绝办理过户手续，投资者拿到的近乎是一堆废纸　。

　　全流通将改写富豪榜

　　股权分置的解决将从根本上改变大股东不关心股价的情况，因为股价的涨跌将会直接影响他们的财富的变化。虽然是“纸上富贵”，但股票市值的变化将决定他们能否登上富豪榜以及在富豪榜上的位次。

　　网易的丁磊、搜弧的张朝阳等无不是因为公司上市、股价上涨而入选富豪榜。Google公司的创始人谢尔盖-布林和拉里-佩奇因为上市成为了《福布斯》美国富豪排行榜上的新贵。年仅30岁的谢尔盖-布林也因此成为富豪榜中最年轻的富豪。

　　但这些富豪产生的前提是全流通的证券市场。因此，中国证券市场实现全流通后，福布斯等发布的富豪榜将会发生巨大变化，出现更多新的面孔。

　　股权分置，不仅使流通股股东高价进入股市，而且也导致了2/3的非流通股份不能流通，使非流通股股东无法通过股份买卖进行资本经营。实现全流通后，股市将为资本运作高手提供更大的舞台和更多的机会，收购兼并会主要在二级市场进行，中国证券市场的资本运作将风起云涌。

　　去年风光无限的国美电器(行情 论坛)的创始人黄光裕正是因为资本运作成为福布斯“中国内地富豪榜”的霸主。2004年6月，国美电器以88亿元借壳中国鹏润集团在香港上市，两次套现共计25.69亿港元。

　　实现全流通后的中国股市，类似黄光裕的神话以及盛大收购新浪的故事将不断上演。

　　如果实现全流通，非流通股东是否就会放弃控股地位，全部进行套现？答案显然是否定的。从国内外的情况来看，对于一家经营良好的公司，控股地位本身就具有一定价值。控股股东如要保持控股地位，必然会持有一定相应数量的股份不会轻易卖出。

　　以保护中小股东利益著称的香港独立股评人David Webb说，“只要遵循了上市规则和有关内部人交易的法律，任何股东，包括董事和大股东，都有买卖股票的自由。这是市场存在的基础。就大股东大批量配售股票，其它股东应当自已判断其影响，这一影响在不同案例中各不相同。”

　　需要注意的是，以给流通股股东补偿为前提的全流通在推行的过程中要切实保护好流通股股东，尤其是中小投资者的利益。

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煤电联动机制将于五月实施 煤价5%波幅牵动电价

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09:37 《财经时报》

　　电力企业的利益博弈和政府宏观调控方向的调整是本次联动机制推出的一个动因。而市场更为关注的是，电价改革能否真正得以落实，从而实现煤电双赢的局面，而不是将价格危机向下游消费企业转移

　　本报记者 姜雷




   


　　电力公司期盼已久的煤电联动机制终于进入实施阶段。

　　4月12日，国家发改委价格司副司长刘镇秋透露：煤电联动政策已经制定完毕，将于5月上旬开始出台。业内人士透露：发改委已经将有关方案上报国务院审批。届时工业用电价格将提高0.0213元/千瓦时，而居民、农业、中小化肥电价暂不调整。

　　早在2004年12月，发改委就已经下发有关出台煤电联动机制的文件。今年4月初，更是出台了新的电力价格管理办法，明确规定上网电价将与燃料价格实行联动，为煤电联动提供了制度保障和政策支持。

　　“电力企业的利益博弈和政府宏观调控方向的调整是本次联动机制推出的一个动因。”市场人士分析。

　　而市场更为关注的是，电价改革能否真正得以落实，从而实现煤电双赢的局面，而不是将价格危机向下游消费企业转移。

　　方案实施

　　去年12月发改委制定了煤电联动方案，方案规定：“原则上以不少于6个月为一个煤电价格联动周期。若周期内平均煤价比前一周期变化幅度达到或超过5%，相应调整电价；如变化幅度不到5%，则下一周期累计计算，直到累计变化幅度达到或超过5%，进行电价调整。”

　　相关资料显示，2004年，全国1140 家火电企业中有440家亏损，总亏损额78 亿元。今年一季度的煤炭价格上涨幅度已经达到10%左右，平均到厂，电煤价格同比涨幅10-15%。同时，各大上市电力公司年报显示，中国电力(2380.hk)与华电国际(资讯 行情 论坛)(1071.hk)业绩增幅减缓，而电力龙头股华能国际(资讯 行情 论坛)(0902.hk)更是出现了近几年来首次业绩下滑的现象。

　　为了安抚电力企业，发改委于2005年对上海、浙江等地电厂的超发电价(即超过电厂计划内的发电量，这部分电价将低于国家规定的电厂上网价格，只是上网价格的70%)予以调整，由原来的0.328元／千瓦时提高至0.338元／千瓦时。但电力企业要求实施联动的呼声仍然高涨。

　　这种状况使得发改委不得不考虑加速实施煤电联动方案。华电集团财务资产部副主任陈宪法透露：从3月初，国家发改委就与各省物价局召开了长达20多天的会议，最终定于5月实施联动的方案。

　　知情人士告诉《财经时报》，由于去年底的煤炭供货会，煤电双方签订的合同价格大大超过发改委规定的8%的变动范围，使得本次调价过程极为复杂。尤其是确定煤电价格联动公式中的“煤价变动量”就非常困难。

　　据了解，本次煤电联动方案价格调整幅度是根据去年5月煤价为基础计算出来。燃煤电厂上网电价的上涨幅度为全国平均0.0213元/千瓦时。发电企业将煤价上涨的70%部分通过上网电价转移出去，另30%由企业自己消化。

　　争议

　　资料显示，2004年全国发电总量约为19000多亿千瓦时，火电比例超过70%。按照本次调价，火电企业增加利润达到280亿。 电力企业成为了煤电联动方案最大的受益者。

　　业内人士分析：上调电价对火电行业无疑是雪中送炭，对水电公司则锦上添花。在电煤成本基本稳定的情况下，调价意味着电力企业直接增加利润，毛利率开始回升，行业转机出现。

　　市场人士分析：如果煤炭价格在2005 年夏季用电高峰出现5%以上涨幅的话，估计12 月将进行第二次电价上调，上调幅度根据煤炭价格上涨幅度而定，但不会超过第一次上涨幅度，估计在0.01 元/千瓦时左右，两次煤电联动实施后，电力类企业的毛利率将基本和2004 年持平。

　　日前，安徽省关于电价调整方案已获得国务院批准，拟定于5月1日起实施，上调的总体水平在3.1分/千瓦时，居民生活用电和农业用电暂时不受影响。事实上，电价上调已经是大势所趋，广东经贸委表示从4月1日起广东全省实行新峰谷电价，江苏省民用峰谷电价调价方案也将在近期出台。

　　但亦有声音表示：虽然煤电联动目前对电力企业来说是利好，但只不过抵消了电煤价格高抬所造成的成本上涨，而电力企业在运输上的成本不断提高，自身还要最少消化煤价上涨部分的30%，这些因素使得电力企业的压力仍然很大。

　　而市场争议最多的是，煤电联动引发的价格上涨压力却最终转移到用电量极大的下游高耗能行业。不完全统计，本次价格上涨，下游工业企业将为之付出数十亿的电力费用，这也加重了通胀的压力。

　　业内专家表示：煤电联动能在一定程度上缓解电力企业的压力，但这只是国家为缓解电力紧张采取的暂时措施，其实质是政府通过联动来干预电价，是以牺牲下游企业利益为代价的，要真正实现解决煤电矛盾，还是要通过电力体制整体改革。

　　改革

　　显然，发改委也已经认识到单纯依靠煤电联动机制不可能解决国内电力紧缺、煤价高企的现状。煤电价格联动机制是电力体制改革的一个部分，长远来看，还应在这一方案的基础上不断地完善价格机制和监管措施。

　　在4月初发改委同时出台的方案中，也包括了取消超发电价、竞价上网等方面的改革。这也标志着我国电力改革新定价机制的形成。

　　业内人士分析：从发改委的通知来看，对电力改革以及煤电联动的政策表态进行系统地阐述，为我国的电价确定了新的定价机制，为竞价上网确立了法律依据。

　　对于此次出台的具体政策，分析人士认为：超发电价取消，有利于提高平均上网电价，改善发电企业盈利状况。而电价上调对东南沿海煤价涨幅较高的电力企业形成利好。

　　而销售电价将最终简化为农业电价、居民用电和工商业及其他电价三类，为煤电联动的可执行性奠定了基础。

　　金信管理有限公司行业分析师张帅则对竞价上网提出自己的看法：竞价上网之后实行两部制电价，但由于竞价上网进展缓慢，国内实行竞价上网的东北电网竞价情况并不理想。此项政策影响偏于长期。

　　市场则认为，对于接受到这些利好消息的电力企业来说，在享受电价改革带来的利润同时，要把降低运营成本、提高经济效益作为企业发展的长远之计，而这才是电力改革的根本目的。

　　业内人士告诉《财经时报》：煤电联动制度的实施将在一定程度上缓解发电企业尤其是火电企业的成本危机。但煤电联动制度只是权宜之计，是电力体制改革矛盾的转移。其实质是将煤电双方的矛盾和经营压力转移给到其他行业。其长期影响尚有待观察。

　　煤电联动机制的推出更将电力体制改革尤其是电价改革进一步推向前台。金信管理有限公司行业分析师张帅表示：面对上游煤炭企业市场化局面，要强化加大电价机制改革，联动机制也应根据市场需求不断调整。从目前市场状况分析，实现行政管制和价格传导机制有效结合不失为一种选择。

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新华社专文破解股市头号难题 解决股权分置5步路线图

证监会负责人12日表示，按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》所明确的基本原则，目前解决股权分置已经具备启动试点的条件。证监会同时强调其核心是要保护公众投资者利益。因此，妥善地解决股权分置将是一个要涉及到各方利益分配的复杂问题。
　　核心是要保护社会公众投资者利益
　　解决股权分置问题，应从保护投资者的利益出发。有专家指出，由于信息不对称的客观存在，“自利”天性驱使下的大股东和经理人往往会损害中小投资者的利益，因此成熟市场国家都将中小投资者作为保护重点，一方面建立严格的信息披露制度，缩小信息不对称程度；另一方面建立严厉的惩戒机制，对信息造假者和损害委托人利益者作出事前的警示、事后的惩罚。经济学研究已经证明，一个国家金融市场的发展状况与投资者被保护程度密切相关。
　　有专家提出，首先，解决股权分置问题要解决股票定价问题。非流通股上市应按成本加收益的方式定价。从成本角度出发，非流通股上市应按10比5的比例向投资者送股，以补偿因非流通股减持导致股价下跌带来的损失，同时使二者的价值基础相同。然后按收益状况定价，公司资产质量好，收益水平高，则按不高于10倍的市盈率价格发行；资产质量差，收益水平低，甚至亏损的，按每股净资产值定价，这样又保障了公司的利益，是双赢的选择。
　　其次是确定发行方式。无论是按哪种方式定价，其减持股份要通过配售和上网竞价二种方式进行。一部分配售给二级市场股票持有者，如果配售不出，说明股票不被看好，定价仍然过高，就要转向网上竞价出售。
　　再次是把握减持节奏。非流通股比例大，给市场造成的压力也大，因此，减持要分阶段实施。总的来说，先法人股后国有股；先小盘股后大盘股；先一般股后绩优股。同时，并不是所有股票都要上市，战略投资者、优质国有资产所有者以及必须由国家控股的股份，只是说拥有流通权，不一定非要上市。此外，非流通股减持还要根据市场承受能力而定。
　　同时，由于流通股和非流通股的原始获得成本存在巨大差异，破解股权分置难题，势必涉及难度空前的流通股股东补偿问题。对流通股东进行补偿是流通股高股价软着陆的有效办法，也是解决股权分置的最理想方案。有券商认为，补偿的方式采用价格补偿或是权利补偿，从证券市场从业人员的角度看都无所谓，关键是通过解决股权分置问题，让证券市场真正繁荣起来。
　　兼顾各方利益妥善解决股权分置问题
　　解决股权分置问题之所以显得如此复杂，其根本原因是因为涉及市场参与各方的利益重新分配问题。各方固守自己的利益，各不相让是解决这一问题最大的障碍。
　　因此，在解决股权分置问题上，必须要有未来眼光，着眼于股市长远的发展。股权分置问题虽然首先表现为利益之争，但市场参与各方其实都应该明白一个简单的常识：市场不会存在皆大欢喜的方案。每个参与群体都必须放弃自己的部分利益，学会彼此妥协。投资者要理解证监会的想法和国资委的苦衷，国资委也应了解补偿投资者的必要性。尤其是政府，不能与民争利。
　　据悉，自从证监会向社会征集全流通试点方案后，目前已经收到方案2000多种。每种方案的背后，又都牵涉到具体群体的利益。由此可见，在解决股权分置的具体方式方法上，社会上缺乏交集，分歧很大。在这种情况下，操作稍有不慎，便有可能伤及整个证券市场。
　　按照上述的思路，有证券专家提出了解决股权分置问题的五步路线图。
　　第一，选择2—3家有代表性的上市公司进行股权分置改革试点。如中国石化、长江电力、中国联通、宝钢股份等，按照类别表决机制，以补偿流通股东方式解决股权分置。补偿方式包括以每股净资产配售给流通股东、回购非流通股或送股等多种形式。
　　第二，宣布存量改革时间表。宜长不宜短，以5~10年为宜。太短，市场压力过大，认识统一的时间太短，不利于市场预期的形成；太长，会缺少明确的市场信号。
　　第三，宣布新股实行全流通。开辟新的轨道发展市场，这一步与第一步必须同步，而且不能和第一步颠倒。对发起人股份与战略投资者实行禁售期的规定，规定在一定期限内不允许流通，以维护市场的承受能力，避免因为扩容压力导致市场的崩溃。
　　第四，推动大型国企境内上市，限制大型国企单一境外上市。推动超级大型国企上市是中国证券市场改革成功的关键要素，没有代表性企业，市场就没有代表性，就无法与中国宏观经济保持同步。
　　第五，深化股权分置试点改革并最终完成全流通。需要政策引导并培育上市公司股东积极性，由上市公司控股股东提出改制方案，与流通股东进行谈判，成熟一家推出一家。
　　一家之言
　　计划方式解决问题
　　中证资讯徐辉
　　昨天，证监会高层宣布解决股权分置时机成熟的第二天，沪综指即下跌13.87点，已经将前一日上涨幅度吞没近半。平心而论，包括基金、保险等机构投资者在内，绝大多数市场参与者心里没底。消息公布后，大盘快速上涨、随后迅速回落就是这种心理的写照。
　　市场参与者第一个心里没底在于，谁会成为首家试点公司；第二个没底在于，究竟会怎样来补偿流通股东。但就在各方没底之际，部分垃圾股、微利股由于被冠以试点之名而被大炒特炒。2003年每股亏损0.74元的南宁百货连续两日涨停，微利股西安民生也连续两个交易日涨停。相反，一批绩优企业反而股价下跌，如中兴通讯、上港集箱等股票近日走势明显落后大盘。
　　我们认为，当前环境下的最优选择是：在保持股数不变的前提下，非流通股缩股，流通股扩股，最终使现有A股流通股价值提升40％。
　　两种代表性方案评析
　　从各方观点来看，通过市场化的方法来解决股权分置问题中的定价，似乎占据了主流。券商报告提示的机会中，非流通股比例大的股票、净资产值高的股票等等被看成是机会最大的股票。
　　方案一：部分经济学家提出的市场化定价方案。
　　方案二：某市场人士提出的缩股、扩股方案。
　　综合看，要以市场化的手段，解决当年行政手段留下的弊病，必然难以令流通股东接受，而且难以最终施行；第二种方案以计划性手段解决计划性问题的思路，应当更加贴近事情解决的真理。
　　以计划方式解决计划问题
　　那么，有没有在保持市场稳定的前提下，提升流通股东利益的方案呢？有。
　　具体做法是：在保持股数不变的前提下，非流通股缩股，流通股扩股。最终使现有流通股价值提升40％。为什么是40％，这是因为基于当前A股、H股40％的价差定出。这样A股所有股票的流通股均扩股40％，非流通股按照不同的比例，相应缩小自己的持股数，上市公司整体股数不变。  
　 新华社 深圳商报

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无规矩不成方圆-------试点之前要立规则,没有细则又何来试点呢?!

2005年04月16日 08:16:32 中财网

      市场翘首以盼的解决股权分置老大难问题，终于到了可以启动试点的实施阶段了。笔者始终认为，股权分置和上市公司素质不高，是中国股市两个最根本的问题，而后者在很大程度上又是由股权分置的制度安排造成的，只有解开股权分置这个结，中国才可能有真正的牛市。正是鉴于此，有识之士已经提出，解决股权分置过程必须保证程序公正，在信息披露上一定要做到公正公平，试点信息一经泄露，就要追究有关人员的责任。
　　但仔细想想，一个解决方案，从中介机构设计到董事会开会，到上报，再到股东会审议，这中间可能顺利通过，也可能被否决，又有多少环节，要做到一点不泄露谈何容易？国九条明确指出，解决股权分置必须坚持三项原则，即尊重市场规律、有利于市场的稳定和发展、切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，而核心是保护公众投资者权益，如果真假消息满天飞，内幕交易发大财，又何来市场稳定，更遑论保护中小股东的合法权益了。
　　于是，有人又提议整体解决。但从证监会发言人“试点条件已经成熟”，以及中国有１３００多家上市公司，谁都知道要毕其功于一役，一夜之间整体解决，是无论如何也不可能的。既然如此，又如何把解决股权分置这件好事真正做好呢？
　　笔者的观点是：先立规，再试点。这样一件大事在试点之前一定要先立一个极具操作性的章程。包括：
　　（１）、如何切实保护公众投资者的合法权益，这是问题的核心，即要不要给流通股以补偿，通俗一点说就是流通股是不是含权。非流通股之所以能从发行时的１元多净资产，到现在２元、３元、甚至更高，完全是流通股东作出的贡献，给流通股东以补偿，这是恢复历史真面目，是维持市场三公原则的大事，没有这一条，所谓解决股权分置，同２００１年的国有股市价减持不是一回事吗？
　　（２）、需要解决的“分置”的非流通股的范围。国家股、国有法人股、发起法人股、社会法人股、自然人持有的非流通股、已实施ＭＢＯ的管理层股、外资持有的非流通股，还有纯Ｂ股公司的非流通股要不要进行试点，等等。
　　（３）、具备什么条件才可率先试点。如有没有上市时间上的限制；有没有公司治理和业绩方面的限制；有没有股权比例方面的限制等等。我们已经试错了两次，这次试点，市场再也经不起折腾了。
　　（４）、解决股权分置问题的整体时间安排。证监会发言人这次讲话中，许多复杂问题都有时间表，如券商风险问题力争两年解决，大股东占资问题以前就说过三年解决（尽管没有如期达标），在周小川主席任上转配股问题两年解决，等等。谁都知道买股票就是买未来，而未来不确定是最大的风险。解决股权分置，从提出到今天的试点条件已基本成熟，至少经过了三年时间，去年国九条出来后，有关工作小组也整整研究探讨了一年，难道还提不出一个整体规划吗？
                                四川金融投资报  财务分析专家贺宛男

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多头不死,跌市不止

夕阳武士㊣

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★美在简单：低买高抛理简单，任凭股海起波澜。静心如水终渔利，稳坐钓台天地宽。


宝钢增发推出恰到好处

    宝钢为什么选择今天推出增发，以下是本人一些粗略探讨，绝对原创，供理想的朋友参考，目的是抛砖引玉，共同提高：

    1、如果大盘指数继续下跌，你认为宝钢会推出增发吗？不会的，宝钢方面曾经说过如果市场环境不好，宝钢不会推出增发（谢企华语），但即使大盘再次下跌，宝钢股价也不会下跌，一年来宝钢的走势已能证明这一点。

    2、如果大盘指数已经上涨了一段后，宝钢再适时推出增发，则对市场的伤害最大，而宝钢方面却可以获得更多的不义之财。

    3、如果宝钢增发一直不实施，它的股价也一直不会上涨，由于宝钢的压制，市场中大批最具价值的钢铁股要上涨也是很困难的，而这批股票不涨，大盘要有效上涨也是不现实的。

   4、在市场忐忑不安、一轮行情呼之欲出之时，管理层不惜冒自食其言的风险，适时推出宝钢增发，振出了意志动摇者的仓位，起到了再次夯实了底部作用，今天走势已经证明了这点。

   我预计大盘下星期一、二缩量窄幅盘整，星期三重拾升势。

夕阳武士㊣

解决股权分置将全流股本大增 庄股主力难以脱身

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www.eastmoney.com   2005-04-15 08:25    余凯    深圳智多盈  


　　目前，解决股权分置试点已成为市场的焦点，但在全流通具体方案未公布之前，判断试点工作对市场的影响还为时过早。不过可以肯定的是，对一些筹码高度集中的庄股来说，全流通就像一道“照妖镜”，它有可能成为引发这类个股崩盘的导火索。
  


　　前几年由于市场盛行炒作之风，一些机构大量持有单一个股，通过制造题材来拉抬股价的现象屡见不鲜。近年来，市场环境发生了很大变化，随着管理层对市场监管力度的加大，散户投资者不断成熟，庄股逐步被边缘化，已经成为市场遗弃的“角落”。

　　尽管随着股市的持续低迷，昔日的庄股纷纷跳水，但不容忽视的是，当前市场上仍然存在一定数量的庄股，这些庄股的股价仍然高高在上，成交低迷。以前几天突然跳水的思达高科为例，自2003年以来，该股一直在18元至19元狭窄的空间横盘，周平均换手都小于1%。而金宇车城(原美亚股份)更是创下了一天成交只有一手的纪录，成了中国股市的一大奇观。由于无人接盘，这些股票的庄家只能是“纸上富贵”，出货成了他们最大的麻烦。

　　目前，这些股票尚能维持在高位，主要原因是庄家持有大量的流通股，市场浮筹较少，因此抛压较轻。虽然从公开资料很难了解到庄家控盘的强度，但从南方证券持有哈药集团流通股超过90%，汉唐证券违规持有多家上市公司大量流通股，无法出货，可以看出，有些庄股的筹码集中度高得惊人。一旦市场流通股数量增加，抛压也会加大，这些股票难免下跌。

　　如果这些股票一旦遇到全流通试点，大量国家股和法人股开始上市流通，将使这些股票的流通股本大幅增加，由于这些股票股价高高在上，业绩也已透支，因此新增的流通盘有很强的兑现欲望。在目前市况下，大多数坐庄主力资金捉襟见肘，几乎不可能承接这么大的抛压，因此崩盘在所难免。

　　虽然全流通的具体方案目前还不得而知，但都不大可能对这些庄股形成利好，首先现金补偿流通股的可能性是几乎不存在的，扩股或送股对这些庄股意义都不大，因为这些股票的主力需要的不是筹码，而是如何将筹码兑现，不能兑现，筹码再多也没意义。

　　一般来说，庄股的主力或多或少会与这些公司的国家股和法人股股东存在千丝万缕的联系，按理说这些国家股和法人股上市流通不可能不考虑主力的利益。但这种关系是建立在原来股权分置方面利益互不冲突的基础之上的，全流通后这种关系发生了根本改变，加上这些国家股和法人股股东的高层随时会发生变更，原来的利益关系就很难维系。

　　因此，全流通试点有引发老庄股跳水的可能，由于大部分庄股跳水前一般不会有先兆，所以应尽量远离这些股票。




谋定而后动

夕阳武士㊣

海本地股将是最后的重灾区，当心！

无论有多少咨询机构引诱你进入上海本地小盘股，都不要相信！！！因为那是一群百分之百的垃

圾！！！它们将是最后一批被市场埋葬的垃圾！！！

    看看深圳本地股的下场！看看所谓的“科技股”的下场！

    上海本地股 是历史问题最多的股群！是各类机构最想早日脱手的垃圾！千万别被它们瞬间的抽筋脉

冲行情所诱惑！若要不被诱奸，就别有妄想！

kingstar21cn

任何统治者都是剥削阶级！

夕阳武士㊣

发审委提速 浦发增发等四项目将过会

伴随着昨日宝钢增发正式上路，证监会发审委对上市公司再融资的审核也在提速。继前日公告于4月18日对招商地产（000024）、汇源通信（000586）再融资方案进行审核后，证监会昨日公告称将于4月19日对浦发银行(600000)及曙光股份（600303）的增发事宜进行审核。
　　昨日，证监会公告称，将于4月19日召开今年第6次股票发行审核委员会工作会议，对浦发银行及曙光股份的增发事宜进行审核。
　　据了解，浦发银行将增发不超过7亿股新股，募集资金不超过60亿元，以提高资本充足率。
　　此外，曙光股份拟发行不超过6500万股的新股，募集资金不超过5.3亿元，主要投资于轻型车驱动桥技术改造及车桥技术研发中心建设项目、轿车及中高档轻型客车悬架桥改造项目和山东荣成高档螺旋伞齿轮技术改造项目等。
　　而就在前日，证监会刚发布公告称，将于4月18日对招商地产的可转债申请及汇源通信的增发申请进行审核。
　　资料显示，招商地产拟增发16.5亿的可转债，募集资金将投资半山海景花园二期项目、花园城二期项目、花园城三期2#地块项目及招商东部花园城等项目。
　　汇源通信拟发行数量不超过3800万股的新股，预计募集资金2亿元。此次增发募集资金拟投资于塑料光纤产业化项目、光纤带光缆生产建设项目等四个项目。

夕阳武士㊣

各路资金静待三大谜底揭晓

本周大盘震荡剧烈。周三在股权分置试点等利好预期下,上证指数一度收复30日均线,但次日便出现大幅下跌,周五更是以跳空方式向下调整,市场刚刚形成的做多氛围遭到很大的破坏,显示市场在三大谜底行将揭晓之际,谨慎观望的心态再度占据了上风。

    三大谜底即将揭晓

    一段时间以来,大盘每每在重要关口遇阻回落,一个重要的原因就是市场变数太多,不明朗因素太多,让投资者难以大胆做多。时至4月,越来越多的迹象表明,困扰市场的三大谜题将会一个个水落石出。

    首先,股权分置问题正在走出迷雾。周三,解决股权分置已具备启动试点条件的消息,让整个市场为之一振。虽然具体方案尚未出台,但显而易见,如何解决股权分置问题已走出清谈和争论的阶段,进入落实与实施的阶段。沪深证券市场的制度建设将迈出最为关键的一步。

    其次,新股扩容迫近临界点。周五,宝钢增发50亿股一事在延迟了半年多后,终于尘埃落定。前期诸多媒体报道过的神华能源将以"A+H"方式在沪港两地上市,其时点市场预期也可能落在4、5月份。显然,该来的迟早都要来。

    对于扩容,管理层的思路相当清晰。在周三的答记者问中,有关人士表示,一部分投资者担心股市扩容会对市场形成冲击,另一部分投资者希望多增加一些大型优质企业上市。可以看出,管理层将会努力平衡两部分投资者的利益,在做好发行上市工作的同时,也会充分考虑市场的承受能力,维护市场稳定。

    第三,上市公司经营状况将交出今年第一份答卷。事实上,很多机构对于今年上市公司整体业绩能否保持前两年的强劲增长存有较大的疑虑。毕竟当前上市公司的经营环境已不如以往。随着季报披露期的到来,这个问题将初显端倪。不过,铁矿石等原材料价格上涨的影响很可能要到半年报时才能充分反映在公司报表中。

    主力资金按兵不动

    从长期角度看,随着诸多谜底的逐渐揭晓,一个没有稳定预期的市场将变成一个有预期的市场。整个市场的基础有望真正得到夯实,投资者不必再深一脚浅一脚地摸索前行。

    但越是在这个最后关头,主力资金就越发举轻若重。在周三一天的放量之后,周四、周五大盘再度陷入缩量状态。这表明,在股权分置试点时机成熟的消息见诸报章之后,大部分机构依然按兵不动,静待更详尽的内容出台。

    主力资金的心态不难理解。一位资深市场人士分析,不同类型的资金有着不同的行为模式,近年来,其差异越发明显。

    一类资金以一些短线游资甚至是"过江龙"资金为代表；另一类资金以投资基金、社保基金、保险资金等机构主力为代表。对于市场中的朦胧因素,前者的做法是炒朦胧题材、炒市场预期,利用信息的不对称,在市场分歧中寻找获利空间。就像四川长虹、银鸽投资、吉林敖东,市场还没寻思出个味儿来,它们已经涨停了。其实,这几只股票,恐怕只是有些资金把股权分置试点当作概念来炒,是不是真能跟本次试点扯得上边,谁也说不清。至于后一类资金,则比的是谁能把市场研究得更透彻,把这个市场看得更清楚。它们更重视通过研究发现价值,在看不清楚的时候,很少轻举妄动。

    由于后一类资金在市场上的比重越来越大,它们的动向主导着市场方向,在没有进一步细则出台的情况下,它们很难对其主要投资目标进行准确估值,因此,指望它们在谜底揭晓之前就立即杀入股市,恐怕是不现实的。

    波段操作控制仓位

    虽然战场一片寂静,但可以相信,主力并没有闲着。在谜底即将破解的时刻,绝大多数机构都在枕戈待旦。

    这是一个大家都在积蓄力量的阶段,一旦谜底有利于二级市场,场外观望资金的入场力度可能是出乎意料的。

    对于中小投资者来说,与主力共进退才是最明智的选择。大通证券资产管理部的郭良伟指出,由于消息面近期可能变化多端,股指的上下波动估计会相当剧烈。其中可能存在很多波段操作做差价的机会,但一定要控制好仓位,控制好风险,等待时机的进一步明朗。

    来自方正证券的投资建议则是:由于较为朦胧的政策性利好相对应的是较为明确的融资压力,市场目前的不确定性仍然很大,在目前点位上投资者应减少操作,静观其变；由于市场仍处于下降通道中,每一次快速冲高都是逢高减磅的机会,即使市场真能形成反转,过了1328.53点再买也不迟。

    至于投资方向,中信证券的徐刚则指出,垄断价值没有在周期性行业的垄断公司中充分体现,以宝钢股份为代表的三大钢铁公司具有十分显著的垄断性质,其投资价值被严重低估。当前投资策略的重心应该是紧紧抓住周期性垄断公司的价值再发现,以三大钢铁公司为龙头,以中国石化、招商银行和长江电力等一线蓝筹公司为突破口,弱化行业配置,强调公司选择。在公司选择中,弱化周期色彩,强调垄断能力。

夕阳武士㊣

现在全世界的人都在找全流通补偿多的股票
我记得2001年我的朋友要拖我下水的时候告诉我，小盘股有潜力
结果如何，小盘股并没有涨
2004年初，又有朋友跟我说大盘股好
于是全世界的股民都在搞价值投资
于是宝钢出现回调了
虽然目前有中集等股票顶在那里
那也是主力的无奈选择
现在，全世界的股民又在挖掘全流通概念
其实补偿的再多，这个公司没有实质的改善
那么对于投资者的补偿也是空中楼阁
所以关键不是补偿多少
而是那些股票能够出现根本性的改变
现在的全流通只是昙花一现。

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典型的多头斑竹

石门有雪

笑笑算了。

洛高

版主，15分已有效穿了，还看多呀 ？？

夕阳武士㊣

都是转贴第三方观点，不代表本人观点

nnmm880

多么幼稚可怜的人们，无言！！！

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xusun

谢谢啦