中信证券*公司研究*歌华有线（600037）一季报点评*张兵*维持评级：强于大市

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中信证券*公司研究*歌华有线（600037）一季报点评*张兵*维持评级：强于大市

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：silver_zhou 浏览：2351 回复：3

中信证券*公司研究*歌华有线（600037）一季报点评*张兵*维持评级：强于大市  


n     2005年一季度公司主营业务收入和净利润稳步增长，实现主营业务收入16,761 万元，比去年同期增加了2,625 万元，增长了18.6%；实现净利润3,945 万元,比去年同期增加了889万元，增长了29.1%。公司一季度的收入增长来自二个方面因素，缴费率同比略有提高，用户数同比有一定增加。
n     国内根据公司一季度财务数据，2005年一季度毛利率同比有所下降，但营业费用率和管理费用率同比也有明显下降，但公司营业利润率保持不变，净利润率有所增加，我们预计这个趋势将是全年业绩的基本趋势，或者说，公司2005年净利润增长率将超过主营业务收入增长率。
n     预计2005年歌华有线主营业务收入增长10％，净利润增长14％，每股收益0.66元。
n     维持歌华有线“强于大市”的投资评级，盈利预测维持不变。对比2004年我们认为2005年公司有如下增量的地方：
l     其一：我们预计公司的实际缴费率将处于不断升高的趋势，实际缴费率2005年将比2004年要有所上升。
l     其二：导致2004年业绩下降的另外三个重要因素：广告收入不再发生、工程建设费明显下降、营业费用率上升明显，预期2005年这三个因素的影响将基本不存在。
l     其三：2005年北京的数字电视将正式启动。预期北京的数字电视将先从崇文、宣武区开始启动，并将成为歌华有线未来业绩增长的重要支撑。

kingtionlee

刚看过,很不错!!

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