万国投资分析报告4.14

翔_宇

万国投资分析报告4.14

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：翔_宇 浏览：3975 回复：2

周三点题

    在有关解决股权分置即将试点的消息刺激下大盘重新回升到1250点敏感位置，随着市场预期的逐步明朗，场外资金的不断进场，市场正迎来重大转机。尽管目前市场对于试点方案不确定，导致热点不明确，但增量资金的入市将推动整个市场超跌反弹，其中机构投资者对于主流蓝筹的关注仍将使一些超跌的主流品种持续走高，其中随着煤电价格联动机制的确定，一些省份开始上调电力价格，超跌电力股有望酝酿底部崛起。

    背景分析

    视点：未来市场的机会将围绕着解决股权分置试点展开，除了一些题材的炒作之外，一些资产质量突出而被市场低估的价值股仍将是市场的价值主线。
    解决股权分置试点无疑将成为未来市场关注的焦点，当然由于目前试点不明确，特别是试点的具体方案不明确，这更给近期市场的行情带来巨大的机会，短线来看市场剧烈波动的可能性非常大，围绕着如何补偿公众投资者的问题将成为试点方案的重中之重，也成为市场博弈的焦点。
    从周三的盘面来看，市场短线围绕试点题材展开概念性炒作明显：首先是一些曾经提出过国有股减持试点的一些公司，如银鸽投资、吉林敖东、西安饮食等早盘开盘就出现涨停，甚至象四川长虹这种曾经有传闻的题材股也大放异彩，题材炒作特征非常突出；其次，上海本地袖珍小盘股由于特殊的股权结构，向来在历次试点中都被短线大肆炒作，周三早盘上电股份、轻工机械等都出现明显异动，由于这些个股国有股与流通A股的比例都在10倍以上，由于市场对未来补偿的预期导致这些个股成为短线热点；第三，一些证券类个股纷纷走强，随着市场对于试点的预期逐步明朗，对于未来行情的乐观预期使中信证券、宏源证券、安信信托、陕国投等都出现涨停，这也显示出目前市场人气旺盛。
    尽管目前这种短线热炒题材股没有什么道理，但可以看出市场对于未来试点的预期之强烈，这也更给市场留下想象空间。从相对保守的角度，投资者不妨关注一些目前股价低于每股净资产的个股，特别是资产质量本身不错的个股将受到关注。目前两市有超过100家个股目前股价低于每股净资产，由于在解决股权分置问题上，每股净资产作为一个重要的价值衡量标准，一些资产质量本身不错被市场低估的个股有回升到净资产之上的要求。事实上，四川长虹的涨停固然有着一定的题材性，但由于公司股价远低于其每股净资产，四川长虹的短线走强对一些“破净”的个股有一定的示范作用。
    随着市场对解决股权分置和全流通的预期不断明确，一些被市场低估的质优股面临价值重估。解决股权分置问题启动试点已经成为所有市场参与者的共识，后市整个市场将围绕启动试点而展开行情，但在这里必须指出的是，尽管解决股权分置问题是一个系统性利好，但并不意味着所有流通股东都将均等获益。原因很简单，物有所值的公司如果能有补偿是很有吸引力的，但对于一些本来就不是好公司的品种，即使给流通股东以股权方面的补偿，流通股东也不会趋之若鹜。换一句话，在选择试点公司的过程中，企业质地仍旧是第一需要考虑的。另外，股权结构相对简单，民营成份居多，上市时间较长也可以成为选择的要素，仅仅从股权结构角度去选择是远远不够的，总之后市将围绕启动试点为线索展开有效的反弹行情，投资者在选股时，仍旧应该把公司基本面放在首位。事实上在经过连续下跌之后，有一些上市公司的总市值已经低于上市公司的真实价值，随着未来股权流动的加大，对上市公司真实价值的重新评估将成为市场价值投资的主流，前期一些房地产等不动产类公司以及旅游资源等无形资产类公司的走强已经提前反应了市场的这种投资主线。总体来看，由于目前市场对于试点公司并没有一个完整的概念，短线炒作之余市场仍然将集中在对上市公司的质地上，特别是随着机构投资者增量资金的不断进场，对主流股的关注仍是重点，而从整个市场超跌反弹的思路来看，近期“五朵金花”的重新崛起值得关注，特别是随着煤电价格联动机制的确定，一些省份开始上调电力价格，前期释放了业绩风险的超跌电力股在基本面有望显著改善的情况下正在酝酿底部崛起。

    皖能电力（000543）：随着煤电价格联动机制正式确定，安徽省关于电价
调整方案已获得国务院批准，拟定于5月起实施，平均总体上调在3.1分/千瓦时
左右。公司是华东地区电力供应大户，目前全资、控股及参股的发电机组权益
容量近100万千瓦，约占安徽省同期装机总量的10%，另有多个在建项目即将投
产，依托安徽丰富的煤炭资源其在华东地区电网中成本优势明显，随着电价上
调缓解燃煤成本上升因素，公司基本面有望显著改观。同时公司投资1.49亿元
参股国元证券、 1亿元参股华安证券、1.545亿元参股北方证券，是一家典型的
券商题材股。随着电力股和券商股的整体走强，这家严重超跌的低价电力股正
在形成历史底部崛起，短线放量走强值得关注。

    通宝能源（600780）：经过近几年的高速扩张，公司已经成为一家业绩增
长潜力突出的低价电力蓝筹。去年初公司表示将受让母公司的山西河坡发电公
司80%的权益和山西华能榆社电力公司40%的权益，将使装机容量增加20%以上。
而此次新的电价管理办法出台对坑口火电厂受益最多，占公司总装机容量90%的
阳光发电和河坡发电都是地处阳泉煤矿区内，均属坑口发电，每千瓦时成本仅0.2
元左右，一旦提价将大大提升业绩成长。而目前该股动态市盈率仅10倍左右，
是目前电力板块中市盈率最低的个股，因此电价提升预期将使该股具备突出的
投资价值。短线连续超跌后形成底部崛起，中线关注。

    郴电国际（600969）：公司是以小水电为主要电源的地方独立配电电网经
营企业，是我国首批实行"厂网分开"的独立配电网公司，是联合国国际小水电
郴州基地的承办单位。日前《输配电价管理暂行办法》提出输配电价应按"补偿
成本、合理赢利、依法计税、公平负担"的原则制定，随着5月1日煤电价格联动
机制正式出台，在目前电力紧缺、电力公司发电量迅猛增长的情况下，售电价
格的提高直接对电网类公司构成利好。公司一方面利用当地小水电低廉的购电
成本，另一方面上市后加大收购兼并力度，仅在今年3月份就出资8300万元收购
德能水电70%股权（2004年实现净利润717万元）和承债收购当地农村电网，将
迅速提升公司业绩，另外去年11月起公司直供电获准提高1.13分/千瓦时，今年
一季度业绩值得期待。随着公司的快速扩张，盈利能力的迅速提升，这家超跌
次新股有望形成底部崛起，继续关注。

    紫江企业（600210）：该股是一家上海本地股，同时也是一家成长性突出
的行业龙头。该公司上市以来，销售收入从1998年的3.6亿元迅速扩张到2003年
的23亿元，主营业务利润也同比反复增长，依托可口可乐、百事可乐等国际巨
头在中国的快速扩张，公司"与巨人共成长"获得快速发展，成为行业龙头。尽
管短线由于成本上升因素导致业绩有所下滑，但随着股价连续超跌释放业绩风
险，该股在创下2.57元历史新低后开始持续放量走强，随着上海本地股的崛起
，该股的短线连续放量值得关注。

    豫能控股（001896）：本周河南省举行居民生活用电价格调整听证会，在
煤电价格联动的大背景下电力价格上调大趋势已经形成，公司基本面有望迎来
显著改观。公司是河南省火力发电的电业龙头企业，直接或间接拥有的发电机
装机容量达62.75万千瓦，其中合资的郑州新力电力有限公司合作方是香港中信
泰富背景，公司未来扩张潜力巨大。尽管短期受到燃煤成本因素，公司表示2004
年将亏损7000万元，但一旦未来电价上调，公司基本面将显著改观，而该股是
目前电力板块中绝对价格和流通市值最小的品种，短线在历史底部有望走强。

    涪陵电力（600452）：公司是两市首家经营输配电业务的电网类上市公司
，也是涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性。三峡移民带来涪陵
地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张，而电价提升将直接推动公
司业绩的增长。日前《输配电价管理暂行办法》提出输配电价应按"补偿成本、
合理赢利、依法计税、公平负担"的原则制定，随着5月1日煤电价格联动机制正
式出台，在目前电力紧缺、电力公司发电量迅猛增长的情况下，售电价格的提
高直接对电网类公司构成利好。公司在去年12月提高售电价格，除农业生产用
电价格外售电价格平均提高1.29分/千瓦时，在去年第四季度业绩快速增长的情
况下，今年一季度业绩也值得期待。该股上市以来经历连续大幅调整，近期创
历史新低后形成放量走强，短线仍有望超跌反弹，关注。

    华银电力（600744）：公司地处我国缺电最严重的湖南长沙地区，公司去
年前三季度主营收入增长69%，净利润同比增长1070%；公司日前表示因去年第
四季度电价上调，收入增长达到158.81%，业绩增长值得期待。随着五大电力集
团之一的中国大唐集团入主，公司获得巨大发展机会，去年新增两台31万千瓦
火力发电机组，并与大唐集团合资共建总投资47.9亿元的金竹山火电项目，产
能迅猛增长，随着新电价定价办法出台，公司未来成长性突出。近期跌破每股
净资产并创历史新低，有超跌反弹要求。

   周三沪深两市股指均出现大幅跳空高开高走的态势，其中上证指数以1228.97
点开盘，跳空高开9.76点，此后呈现出震荡上行的走势，全天最高上摸至1254.32
点，最终收盘于1248.20点，涨幅达28.69点，涨幅为2.35%；深成指收盘于3371.49
点，涨幅达1.83%，两市成交金额分别为115亿和73亿，同比放大四成，总体表
现为放量走高的态势。从周三的盘面来看，从消息面看，今日中国证监会负责
人表示，解决股权分置已具备启动试点条件，而其核心是切实保护投资者利益
，尤其是公众股东利益，此外，对企业的发行上市、上市公司的监管以及扩大
保险等资金投资资本市场的比例，受试点消息影响，一些具有试点概念的个股
早盘率先走强，如吉林敖东、银鸽投资、四川长虹等品种，而此后市场热点得
到有效的延续，沪深两市1300多家个股下跌家数只有70余家，个股普涨迹象较
为明显，汽车、电器、金融以及有色金属等板块位居涨幅前列。从金融板块来
看，受到投资者对大盘走势后市预期较好的影响，券商类个股继续延续着近期
的强势格局，中信证券封于涨停，从而有效带动相关券商股走强，而宏源证券
虽然2004年全年每股亏损接近1元，但今年一季度实现每股收益0.03元，经营情
况有好转的迹象，该股复牌之后直接封于涨停，此外，深发展A盘中也曾出现一
波强势上行的行情，并对相关的银行类个股起到了一定的刺激作用；从汽车板
块走势看，福田汽车午后涨停无疑是激发投资者短线参与汽车股的导火线，上
海汽车、长安汽车、江铃汽车盘中最大涨幅均超过5%，同时，从汽车股的目前
整体定价来看，该板块年内以来持续回落，目前一些品种的市盈率和市净率水
平已经处在市场的低位水平，这也为该板块的短线运作提供了条件。综合来看
，在今日市场上扬过程中，指标股对大盘的上扬起到了主导的地位，对于指标
股群体的动向值得投资者持续关注。当然，在市场快速上扬过程中，前期一直
表现良好的高价股和交通设施类个股，今日总体表现弱于大盘。结合近阶段的
市场表现来看，市场热点依然主要围绕在一些超跌股的反弹以及题材股的运作
，估计这种格局短期有望得到延续。从本周三个交易日的市场走势看，周一、
周二在消息面相对真空的情况下，股指出现连续调整，但周三一举收复失地，
这与上周的走势有不少相同之处，同时，沪市单日成交金额再度放大到100亿水
平上方，也显示出投资者的信心随着股指重心的震荡上行有逐步回升的迹象，
但是，就近阶段市场走势而言，股指展开连续上攻的可能性相对不大，相反，
主力资金为了在低位吸取更多的廉价筹码，采取拉升和打压双重手段并重的可
能性较大，这也就为投资者逢低从中长线角度对持仓结构进行布局创造条件。
从操作上看，一方面投资者可从短线角度对当前的市场热点品种加以关注；另
一方面，对于一些基本面长期稳定，在行业内具有龙头地位的品种，但股价涨
幅相对温和的品种从中长线的角度逢低留意，如国民经济的瓶颈行业基础设施
类个股，此外，处在目前市场市盈率低位水平的钢铁股短中线也不排除有一定
机会。

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