中信证券*行业研究*追踪市场热点，投资旅游景区——旅游行业近期投资策略*

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中信证券*行业研究*追踪市场热点，投资旅游景区——旅游行业近期投资策略*

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：silver_zhou 浏览：2438 回复：1

投资要点：
．．红色旅游是2005年旅游业最大热点。中央成立了全国红色旅游工作领导小组，国家开发银行也为红色旅游提供融资。这种重视程度和协调力度在旅游领域是空前的。2005年是抗日战争胜利60周年，2006年是红军长征胜利70周年，保持党员先进性教育也正在深入开展。这些都是红色旅游在今后几年保持持续吸引力的重要支撑。
．．井冈山是“红色旅游第一山”，随着交通基础设施的改观，在红色旅游热潮支撑下，将进入旅游跨越式发展阶段，预计今后三年游客平均增长速度在30%以上。我们对桂林旅游（000978）向井冈山旅游40%的股权价值进行了重估，重估后价值大大高于公司支付价格。桂林旅游直接和间接介入红色旅游这个方兴未艾的热点旅游产品中，作为“红色旅游第一股”，未来业绩增长潜力大。
．．2004年以来，景区上调门票价格成为市场热点。门票提价的因素包括社会服务价格水平的上升，景区经营管理成本的推动，市场供求关系的变化等。其中，市场供求关系的变化是主要因素，且该因素在今后将继续存在和加强，由此也将推动门票价格进一步上调。
．．景区之间存在一定比价效应。目前，世界遗产级景区的门票价格区间已经提高到200元以上。由此推断，峨眉山（000888）的门票仍有继续提高的动力。如果把游船票看作是漓江景区门票的话，桂林旅游的船票实际价格也存在较大上涨空间。
．．根据测算，如果峨眉山门票价格在2006年提高到200元，则对当年每股收益可贡献0.06元，相应也使2007年每股收益提高0.04元；如果黄山旅游（600054）今年下半年门票价格提高到200元，则可使2005年每股收益提高0.03元。
．．维持对峨眉山A和桂林旅游“强于大市”的投资评级。尽管黄山旅游将从门票提价中受益，但整体业绩提升幅度有限，难以支撑目前市盈率，给予“弱于大市”的投资评级。

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