2005年3月26/27日 星期六/日看盘说股茶馆 欢迎大家参加

学海无崖

2005年3月26/27日 星期六/日看盘说股茶馆 欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：学海无崖 浏览：5089 回复：38

2005年3月26/27日 星期六/日看盘说股茶馆 欢迎大家参加

[ Last edited by 学海无崖 on 2005-3-26 at 13:37 ]

学海无崖

本周信息，大家探讨

本周重要信息
1.飞亚股份下周一初步询价
2.民生银行获准发行H股
3.第二批询价新股确定 6家小盘股发行箭在弦上
4.42只新股发行名单全面曝光
从上面四条信息看，扩容压力显而易见，另外，银行的融资压力不容忽视，这条既坏也好。
5.五大行联手调低基金同业存款利率
6.银行券商基金各不相让 同业存款利率拔河赛开锣
7.保险公司已经向基金下战书 封转开并非空穴来风
8.基金兴华被管理层紧急停牌
基金，银行，保险资金，可以看到，这些机构随着都可以投资市场，资金的争夺开始了。这个资金争夺也有巨大的投资价值，封转开的巨大价格差，就是机会。
8.周小川表示：调控将更注重依赖利率
加息预期依然较高。
9.近三成A股股价创新低 7只跌破面值 100只低于每股净资产
另外，本周还有大量的银行监管措施的加强和实施，显示政府对银行金融改革的加强力度，以及房地产的风险控制。

学海无崖

本周技术探讨

小@芳

调整未段的操作策略

调整未段的操作策略
     涨多了就跌，跌多了就涨，反复循环，这是市场的运行规律。根据市场的运行规律，结合盘面的变化，不段调整操作的思路，这种灵活机动的战略战术我们是不能少的。
    盘面分析，我们除了用各种的技术指标外，还要结合基本面、政策面以及盘面的变化来进行。
   
    怎样来判断大盘或个股是否进入了调整的未段，这我们都可以通过消息面和盘面的现象看得到的。在这个时候，市场和盘面会出现一些较为明显的特征。一是利空满天飞。我们知道，利好与利空。都是市场主力为了炒作而散布的。二是跳水个股的大面积出现，当然，也还有其它方面的特征。只不过这两个较为明显和容易看到。
    在这个市场，我们首先要考虑的是什么？应把什么放在第一位？它并不是赢利，而是资金的安全。特别是我们散户，帐户好比一支枪，而资金就是子弹。我们只有保持有足够的子弹，才能在战机到来时更好、更多地消灭敌人。
    调整未段，是整个调整中杀伤力最大的一段，在这个阶段中，不少的个股都会走出10~20%仍之30%的跌幅。这个阶段中，也是最难操作的时段，今天涨停的，明天可能跌停，今天跌停的，明天也有跌停的可能，因为这个时后，主力要取筹码，要取空间。主力是不怕跌的，跌多跌少，他们心中有数，而且，要跌的话，他们早已留有足够的资金储备来应付。而跌多少，身为散户的我们是难以捉摸的。我们只能凭消息、凭盘面现象来分析。当大盘进入调整未段时，利空消息是特别多的，大幅下跌的个股也随之增多，这种现象一般会持续两到三天，我们不管他走多少天，看它的过程就行了。这个过程一般是由点到面再到点。我们要抓的是后一个点。而这个由点到面再到点的过程，一般的情情会出现两次以上。因而，在抓第一个点时我们是不能全仓出击的。应留有部份的子弹等待第二次后一个点的出现。
    近日，看到一个著名的股评，从上周五起就叫人阴线买入，直到昨天。而实际上，从上周四起，我们就从简单的MACD60分钟指标就可以看到，5日10日均线同时下穿20日均线，这就明白告诉我们，大盘进入短期的调整确立。我们凭什么与趋势唱对台戏呢？试问？我们又有多少的资金这样去买呢？买得不好，相信现在就套了不下10%，到真正调整结束时还不知要再套多少。而更为重要的是，到大盘真正到底时，你早就没子弹了，只能是眼巴巴地看。散户，由于资金的关系，决定了这种操作我们是不可取的。我们只能把子弹用在最需要的时刻上。

小@芳

个人认为，大盘现已进入进退两难的境进，下降的空间变的有限，被有效着封杀，但上升的空间还没有被打开，需要有一系列的利好来配合才能完成，对一些无基本面问题和无年报风险的个股可持有待涨，是金子总会发光的！

小漆器

Originally posted by 小@芳 at 2005-3-26 13:27
个人认为，大盘现已进入进退两难的境进，下降的空间变的有限，被有效着封杀，但上升的空间还没有被打开，需要有一系列的利好来配合才能完 ...

没有利好会出，技术上显示.
接下去盘10个交易日左右，也可能在8到9个交易日完成,

这个盘将是震荡的盘，30到50点的宽辅,新低应该不会出了吧..

之后反弹到1280附近，低价股,农业股,题材股成炒点,
之后下跌,破1187,跌到1161附近，完成时间在4月6日到9日，接着开始新的一个反弹下跌周期.
具体如何跌法,得看涨的过程如何.
利好配合的急速反弹,则必然是快速爆跌来修正.

中期1187必破,1100也得破,大底在1083附近,几个月完成现在难算..再走再看。

为什么看到有个1280附近的反弹,这是基于对1187起来的这一周期没有完成下的结论，
这一小周期,目前还缺一段没有完成对接.

纯粹技术分析，预测，不做操作指导,大家交流:)
批评指正.

xiao-qi

节后大盘反弹,至半年线受阻,这是大多数人所能想到的.
而从高点一路急跌的走法,这是出乎大多数人意料的,有点类式9.14后的急跌.

个人认为这轮急跌暂告一段落,中长期看大盘还将探底.
短线沪市将在1200点附近盘整,然后选择突破方向.
无论象上还是象下都是一种假象,现在的大盘没有向那一边方向极端发展的能力.

小@芳

《人民日报》海外版关于股市的评论！！！
（下文摘自3月26日〈新大众证券〉）3月22日《人民日报》海外版就股指节节下跌，发文指出——


         在分析股市下跌不止的原因时，多数人只强调了定性，而忽视了定量。上海证券市场1990年诞生时，其指数起步位是100点，至2001年中已飙升至2245点，总升幅高达21倍之多，即便与眼下的1200点相较仍有12倍的升幅。

小@芳

昨日盘面成交萎缩，窄幅盘整，仍有部分短线资金在抢超跌低价股的反弹，但去年以来，超跌低价股每次反弹每次创新低的走势套牢了一批批抢反弹的投资者，这也是许多投资者亏损累累的原因，因此，建议投资者仍就趁反弹远离低价垃圾股，而三高板块每次调整后创新高的走势让介入该板块的投资者获利丰厚，成为股市中极少数的赢家，面对现在三高板块调整时股评和散户的态度和看法，也深刻地说明了为什么大多数人抓不到牛股，赚不到钱，甚至亏损累累的原因。作为一个聪明的投资者，股市中的高手赢家，应学会站在大多数散户和股评的反面看待问题，那么，现在就知道如何去做了！

融者胜

Originally posted by 小漆器 at 2005-3-26 13:41


没有利好会出，技术上显示.
接下去盘10个交易日左右，也可能在8到9个交易日完成,

这个盘将是震荡的盘，30到50点的宽辅,新低应该不会出了吧..

之后反弹到1280附近，低价股,农业股,题材股成炒点,
之后下 ...

小漆器也来了.大哥想你呀.

上证老K

经历就是财富
忍耐也需工夫       祝大家周末好心情

金融帝国

我再来说一下，我的观点吧。
      哈哈，这次还是换一种方式！如果再像以往那么谨慎和用达成共识的理论分析大盘，就肯定是简单的重复了！
      首先，从时间上来看。本轮中级调整已经持续了12个月份！按照江恩理论“一年“的周期将是相当明显的。从98年6月初的1423点到5。19行情的爆发，调整了39周。事实上，本次从1783点的调整，至今也是39周！从长期来看，本轮长期牛市持续了将近4年的时间。如果说本次熊市是对94年7月325点开始的7年大牛市的调整。时间上来看，牛熊时间比例也接近1：0。618了。97年5月1510点至2001年6月时间间隔4年；而2001年6月至今也几乎达到了4年的时间！。。。。。。。。
      其次，从江恩线上来看。也可以得出我在《 近期最后一贴(江恩理论也告诉我们,主升浪快来了!!) 》中的结论！并且这已经是第二次突破2*1线（不是2245点的2*1线，而是1783点的2*1线）。这已经清晰的告诉我们，牛市行情马上会爆发！再看深成指，已经走出明显的回探“顶下降2*1线和底上升2*1线的焦点“的走势！这是江恩理论中大幅上扬的征兆！！
      再次，从调整幅度上来看。无论深成指还是深综指都已经对5。19行情以来的大5浪上扬进行了100%回调！这是波浪理论预测熊市结束点位的方法！并且对5。19行情100%回调，同时对应了对上面提到的7年大牛市的0。618倍回调！即使上正指数由于中石化等大盘股上市后没有同指数下跌的原因。上正指数没能达到1050点，但现在也处于江恩50%回调带内！！从幅度上来看，似乎也调整到位了！
      再再次，从形态特征中，我能发现很多和谐的巧合。也许这些东西，没有灵感的人是看不到的！你能看到1783点至今的调整，和98年1423点至1047点的调整是多么的相似吗？！！哈哈，也许大家看不到。因为本质的不同，这次是创出新低的呀！我在过多的解释也没有意义！大家发现没有1783点至今的调整，是2245点至1307点的调整的“缩小模型“？？！！如果你理解了江恩理论的意义，你会发现本质的东西是不会变的！！历史总是惊人的相似！！
       再再再次，从形态上来看。一个明显又明显的特征，大家都忽略了！就是股市天天跌，但是回过头来看看。究竟跌了多少？？！！事实上，最近的6个月一直处于振荡状态下！对，没错！是振荡下跌！知道这种缓跌意味着什么吗？阴跌是最摧毁投资者意志的！2001年的大跳水，你还没有反应过来，巨额亏损已经产生了！阴跌转暴跌的可能性只有一种，就是在大判顶部，还具有牛市氛围的时候。比如98年1423点以后！那时在顶下降2*1线下的阴跌，最后暴跌到底下降1*1线处！要知道那时的阴跌，还让大家沉醉在牛市氛围中！底部的阴跌说明什么？如果9。14行情以来的震荡，是下跌途中的挣扎。那么这种挣扎应该是向上的，至少是横向的！为什么会略微像下呢？这和“旗行整理“的道理是一样的！事实上，股指反复放量！吸货和聚集多头力量的特征非常明显！也许大家看不明白这些，这是因为分析尺度太短！如果你将04年7月至今都看作底部，你就会分析出和我一样的结论！如果主升浪来了，你会发现这6个月确实是在筑底！！遗憾的是，大家只能停留在1300点是顶，1200点是底的分析尺度上！
     最后，就是现在的个股阶段分布特征！我已经说过很多次了，这里就不再多说了！否则就太絮叨了！事实上，这一点也确实符合大牛市爆发前的特征！
     最后的结论：大盘很可能马上爆发出壮观的牛市行情！月线上来看，4月份就应该走出宣布牛市到来的月阳线！！否则，中国股市很可能就麻烦了。我设置了一个非常保守的止损点（3000点），当然我还不能100%排除崩盘的可能。我现在已经不在过多的关注中国股市。而是转向学习新的知识，挖掘新的市场和新的行情。
      哈哈，版主的这种探讨行情的贴子确实很好。我也总是来看，但可惜我没有一点短线的技巧！所以也只能，只看不说。能把这6个月的走势统统纳入底部阶段的人，是没办法在这里发表观点的。不知道，我今天的回贴。大家看后，是不是觉得我在发神经呀？哈哈

palm

还在整理区,看会不会创新低是现在的关键

桃曲坡

哈哈，周末茶馆还冒烟呀

桃曲坡

顺利推进建行股改上市 有关负责人答新华社记者问  



　　作为国家重点推进的国有商业银行股份制改革试点，中国建设银行的改革进展情况及取得的阶段性成果正日益受到社会公众的关注。近日，建设银行有关负责人就建行改革和发展的有关问题回答了新华社记者的独家提问。
　　记者：党中央、国务院对建设银行股份制改造工作十分重视。请问，作为股份制改革的重要环节，建设银行在加强内部控制、防范风险方面取得了哪些进展？
　　答：股份制改造是建设银行面临的重大机遇。股份公司成立以来，建设银行一方面稳步推进体制改革和机制转换，一方面突出业务发展和风险内控两个工作重点，资产质量和经营效益得到进一步提高，主要经营指标全面上升。建设银行把分离制衡作为改革的一项重要原则。完善内控机制，对关键业务风险点定岗定人，建立了标准化的操作规程，从制度、技术手段等各个方面加强了对风险的控制和经济案件的防范力度。
　　从2003年开始，建设银行连续在全行系统组织开展了有章不循违章操作专项治理活动，并对发现的问题进行了认真整改和严肃查处。2004年，全行共有135人因案件被查处和追究责任，162名处级以上领导人员被追究责任，在全行上下引起了较大的震动，起到了明显的警示和震慑作用。
　　记者：最近有报道称，建行吉林省分行发生两起重大案件，请介绍一下案件的主要情况及责任追究情况。
　　答：2005年2月22日，长春市中级人民法院对三年前发生在建行吉林省分行原营业部所辖的朝阳支行、铁路支行的一起金融诈骗案作出了一审判决。此案发生在1999年12月至2001年4月间，当时诈骗团伙以长春市铭雨集团为掩护，拉拢腐蚀银行工作人员，采取私刻印鉴、印章，制作假合同、假存款证明书，伪造资信材料、担保文件等手段，进行贷款、承兑汇票的诈骗，诈骗总金额为32844万元。建行吉林省分行在自查中发现案件后，立即报告司法机关。总行党委高度重视，总行领导率有关部门组成了调查组赴吉林分行指导办案。
　　2003年初，建设银行对内部涉案人员及相关责任人员36人作出了严肃处理：开除处分10人，留用察看处分9人，撤职处分8人，记大过处分1人，记过处分7人，警告处分1人；在被处分人员中，厅级干部1人，处级干部8人，科级干部11人，一般员工16人。其中，吉林省分行党委委员、副行长兼营业部总经理杨森被撤销党内外职务，总行在全行范围内对吉林省分行予以了通报批评。涉案的原铁路支行副行长郭强、朝阳支行营业部原主任于文辉等6名内部涉案人员被移送司法机关追究刑事责任，在此次审判中分别被判处无期徒刑、有期徒刑。根据司法机关的审判结果，建行还将对相关责任人员作出进一步的处理。
　　近期，有关媒体、网站报道了建设银行吉林省分行有官员涉嫌携800万美元外逃。此案系2004年12月，建设银行吉林省分行在机构整合中自查发现原长春市分行（后省分行营业部）国际业务部原负责人王兴泉涉嫌挪用资金，立即向司法机关报案，向当地金融监管部门报告，并积极协助将涉案人移送司法机关，并无人员潜逃。现已初步查明，此案主要发生在1997年间，司法机关已经依法查封扣押了涉案企业的部分财产。
　　针对上述两起案件暴露出的问题，建设银行已采取了一系列整改措施，对原有的内部控制办法进行了修订完善，重点加强对基层机构网点和基层机构负责人、重要岗位员工的管理。从去年开始，全面实施了风险管理基础平台工程，把内控要求覆盖到所有的环节。
　　记者：随着股改上市的临近，建设银行的改革与发展将更加受到社会的关注。下一步，建行在强化内控机制、防范案件方面有什么新的思路和举措？
　　答：我们一直把建立健全风险管理和内部控制体系作为改革的首要工作之一，重点是建设全面风险管理体系，建立健全防范风险的长效机制。最近，建行已在这方面启动三项改革举措：一是对风险管理实行垂直管理体制，已选定四个分行进行试点，然后在全行推开；二是尝试风险经理与业务经理的协调配合的作业模式，把风险管理的关口前移到业务第一线；三是在全辖范围实施内部审计垂直管理，强化内部审计机构的独立性和权威性。争取用3至4年时间，建立起科学、规范、有效的内部审计体系。  
　 新闻晚报刊

桃曲坡

谢百三：风险重又聚集  

　　翻开报刊，新股发行的消息又悄悄出现了，显然，休息良久的发审委又开始工作了。对这些小数额的发股，本来不足为奇，但这是在１１９０—１２００点的低位发，这在周正庆时期是不会的，在周小川时期是不敢的。我们记得朱总理宣布国有股停止在证券市场减持是１５００点上沿；温总理出来说股市问题的时候，是１３１０点；然而，现在１２００点却依然铁了心肠地推出新股；而且这还只是开头。
　　本周令人极为不安的是证监会竟在一个月内迅速批准８家保险公司参加一级市场新股询价，这一来，被股民朋友盼望的保险资金大军哪里还有心思买风险巨大的二手股呢？现在参与新股询价与申购的仅几十家。在中国股权分置的畸形股市中，谁参与到新股申购，谁就有了特权，就有了无风险捞钱的超经济特权。这是极端违反“公开、公平、公正”原则的丑陋行为，应该尽快停止这种抢钱行为。
　　此外，本周另一件事很多人没有引起注意：资产证券化试点。这意味着，将会有更多的品种、更多的包袱、更多的矛盾需要我们这个伤痕累累的证券市场来解决了。所谓资产证券化，是指将缺乏流动性，又有了预期收入的银行信贷资产，通过在资本市场上发证券方式予以出售、变现，提前收回贷款，以分散经营风险。
　　打个比方：银行将２５—３０年的房屋信贷合同改作为２５—３０年的债券放到债券市场卖给老百姓，银行扣掉１—２个百分点，还剩３．５—４．２％左右，由老百姓当债券买走，则银行２万多亿房贷的风险小了，但资本市场的风险更大了，而且资金的供求关系更紧了。
　　上海的房地产市场在央行的紧急干预下，投资投机者们已处于小心翼翼的观望状态；价格没跌（房地产市场割肉者甚少），但成交量很少了。无论是加利息，还是征税，国内外很多人士还是看好大上海房地产的未来，认为比国外便宜得多。此外，一些房地产发展商坚信政府不会重伤房地产市场，因为它和整个中国经济、中国各行各业已血肉相连；他们不敢，也不愿太过伤害房地产，银行存贷差５万亿，这么多钱往哪儿投？投股市吗？打死也不敢了。
　 四川金融投资报

桃曲坡

斯蒂格利茨和蒙代尔强调：人民币不应升值  


　　诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨和罗伯特·蒙代尔认为，人民币升值既不利于中国消除农村的贫困，缩小城乡差距，对美国经济也没有多少益处，中国的货币不应该升值。美国哥伦比亚大学教授斯蒂格利茨本周在出席财政部主办的“中国和世界经济”研讨会时说 ，目前中国贸易收支状况很好，国际贸易盈余很小。从经济角度看，没有必要将人民币升值。
　　蒙代尔在“中国发展高层论坛”上表示，中国应该保持人民币汇率的稳定。尤其考虑到中国幅员广大，地区发展不平衡。中国应吸取欧洲的经验。欧元实行浮动利率曾导致汇率的大起大落，引发更多的货币投机活动。人民币升值会推迟人民币的可兑换性，减少外资的流入。人民币升值还会造成东南亚地区经济不稳定，甚至会影响中国履行入世的承诺，恐怕“有百害而无一利”。
　　两位经济学家表示，要求人民币升值，在经济学上是站不住脚的。要求人民币升值的那些人是出于政治目的。
　　斯蒂格利茨说，上个世纪８０年代，美国的贸易和财政赤字很大。由于日本在日美贸易中享有很大贸易盈余，美国的政治人物很自然地指责日本。现在美国有人在中美贸易赤字问题上指责中国，要求人民币升值，这是不对的。美国经济出现双赤字的根源在于储蓄和投资的不平衡。他说，即使人民币升值，对消除中美贸易赤字也没有多大作用。外国投资者也不会把在中国的工厂搬到美国去。他解释说，中国出口以加工贸易为主。出口的加工产品给中国带来的增加值只有出口额的３０％。即使人民币升值１０％，考虑到进口成本降低了，实际影响只有３％左右。而这点变化不会影响中国的比较优势。
　　斯蒂格利茨曾担任世界银行首席经济学家、副行长，长期关注世界贫困问题。他表示，人民币升值会影响农产品价格，影响中国农民的收入，有可能导致农村贫困人口大幅度增加。目前，中国还没有建立覆盖农村的社会保障体系应对这种后果。（记者　江国成）
　 新华网

桃曲坡

张化桥：刚炒股亏的很惨 股市中哪会有神仙  



　　16岁迈入大学校门，23岁进入中国人民银行工作，之后转战证券市场，曾质疑H股公司格林柯尔和欧亚农业，使得两公司股价大跌。
　　在部分投资者的骂声中，其率领的研究团队2003年获得了"亚洲最佳分析团队"，张化桥也被誉为"中国第一分析师"。
　　传奇经历
　　张化桥1963年出生于湖北荆门，自称"湖北农民"。不过，就是这样一位"农民"，却有着一段并不平凡的经历。
　　辞掉"铁饭碗"
　　1979年，16岁的张化桥跨入了中南财大的校门。一位与他同级但不同班的同学回忆，读大学时，张化桥虽然年纪小，但脑子特别灵光，而且心中很有想法，不过，他现在能够如此有"出息"，确实还是有点出人意料。
　　1986年，研究生毕业的张化桥被分配到了中国人民银行总行计划司。不过，即使面对这样一份有较大发展前途的"铁饭碗"，张化桥似乎也并不安心，反而主动将其砸碎。1989年，张化桥赴澳大利亚留学，取得经济学硕士学位，之后转战证券市场。
　　锋芒初现
　　1993年起，张化桥先后应聘进入东方汇理、里昂证券，沉浸于证券市场，成为一名个性张扬的分析师，1998年他又跳槽进入汇丰银行，一年后离开，进入瑞银证券，任高级研究员和中国研究部主管至今。
　　2002年初，张化桥发表质疑H股公司格林柯尔管理不透明、产品存在问题的文章。受此影响，格林柯尔股价出现大幅动荡，而张化桥本人也遭到了起诉；随后，他对欧亚农业的质疑也差点为其带来另一场诉讼。此两起事件让张化桥声名鹊起，不过盛名之下，张遭到了不少投资者的质疑，因为2001年之前，格林柯尔、欧亚农业曾是张化桥予以推荐的品种，但2001年年底，张却主动调低了这两家公司的评级。由此，投资者认为张的两起质疑是"庄托"，张是"股市黑嘴"。不过，张本人对此却非常坦然，他指出："上市公司的发展本来就是不断变化的，当然投资价值也在改变，如果要说我操纵股市，我没有这个能力！"
　　A股扬威
　　如果说张化桥2001年、2002年连续两年被国际杂志《机构投资者》评为"最佳分析员"，对于A股市场的投资者来说还有些陌生的话，那么，随着第一家获批QFII---瑞银进入A股市场后，张化桥价值投资的思路开始被A股市场的投资者所接受。
　　宝钢股份、外运发展、上港集箱、中兴通讯这4只瑞银最先买入的股票，无一例外地成为之后市场的大牛股，而价值投资的理念也在2003年底掀起了一波跨年度的行情，瑞银此举不仅引导了市场的投资理念，同时也成为了市场最大的赢家之一。作为研究部主管的张化桥，可谓功不可没；他带领的团队在2003年也是力压群雄，被评为"亚洲最佳研究团队"，张化桥也被誉为"中国第一分析师"。
　　个人专访
　　"一名证券研究员，天职就是不断调研，不断寻找新的投资品种，虽然总会出错，但还是需要不断去努力！"张化桥说。本月20日，张化桥开始了天府之行，本周三下午，张化桥在投资报告会上演讲结束后（本报本周三、周四证券版曾作连续报道），记者首次面对面采访了张化桥。
　　谈股市：曾经很受伤
　　记者：作为证券研究员，你已经有11年多的从业经历了，有何感受？
　　张：股市没有专家，只有输家和赢家，我从来都不认为我是什么专家，我只是比一般人对股市看得更深一点。
　　记者：在股市中，你受过伤害吗？
　　张（笑）：股市中哪会有神仙！只有在这个市场中受过伤害，才能懂得怎样去战胜这个市场。坦白说，我刚刚进入证券市场时也亏了不少钱，而亏损得或许比许多人更惨！不过，现在有规定，所以我自己都不做股票了，但已经开始懂得股票要怎么做了！
　　记者：证券研究员就是需要不断进行股票的推荐，你认为自己最成功的股票是哪一只？
　　张：这个市场太容易犯错了，我犯的错误也不少，我认为自己比较成功的应该是兖州煤业（HK，1171），这只股票是2000年开始推荐的，当时价格是2港元，我一直推荐到现在，大约应该在11港元附近。
　　记者：哪只股票是你推荐最差的呢？
　　张：媒体世纪（HK，8160），2001年推荐时是2港元，现在只有0.2港元，而且说句实在话，我还不知道自己是怎么错的，现在都没有回过神！
　　记者：瑞银进入A股市场，做得比较成功的宝钢股份（SH，600019）是你推荐的吗？
　　张：都是我同事做的，目前我还没有提交过一只A股股票的报告。
　　谈瑞银：去年业绩相当好
　　自2003年7月9日第一家获批成立的QFII---瑞银下令买入宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯以来，QFII的价值投资理念在A股市场逐步深入人心。目前瑞银对A股市场的投资不仅包括股票、国债，还包括可转债和封闭式基金，而去年瑞银介入的无论是股票还是国债或可转债，都表现出色，瑞银去年的收入究竟如何？QFII赚钱之道何在？记者在与张化桥的聊天中似乎也寻找到一些答案。
　　记者：瑞银的研究团队一共有多少人？
　　张：99人。
　　记者：这应该是瑞银全球研究机构的总人数吧！我想知道在亚洲地区的研究员有多少？
　　张：加上我一共有十几人。
　　记者：你们编写的报告是否一定会被采纳？
　　张：不能这样说，我们负责报告的编写，最终是否采纳，还要由基金经理自己决定，如果说是我们最终说了算，根本就不是这么回事！
　　记者：从你这次四川的考察来看，日程安排得满满当当，我想知道，你能在两小时内把一家公司了解透吗？
　　张：2～3个小时要看透一家公司是根本不可能的，因为来之前，我们就已经进行了大量的数据调研，回去之后，还得走访竞争者，上游、下游公司，供货商和客户，然后还会不断进行走访，这样研究透了之后，我们才会形成报告。
　　记者：这次四川的调研情况如何呢?
　　张：情况不错吧！不过，形成报告前，任何事情我都不会透露！
　　记者：能透露一下瑞银去年8亿美元的收益情况吗？
　　张：具体收益我不知道，因为我不负责投资，不过可以告诉你，他们应该做得非常优秀！（去年国内基金的平均年收益是全线亏损）(记者 曾子建)
　　

　 成都商报

桃曲坡

瑞银：纠缠股权分置无意义 两年内不看好大势


与最牛QFII面对面活动昨受到热烈追捧，张化桥与投资者直接交流股市热点
　　昨日，由本报和四川省注册会计师协会、民族证券成都沙湾路营业部联合举办的“揭开QFII面纱与最牛QFII面对面———瑞银总经理张化桥投资报告会”活动受到了蓉城投资者的热烈追捧。五百多名各界人士参加了昨日的报告会，场面空前热烈。
　　下午3时，有“中国第一分析师之称”的张化桥先生风尘仆仆赶到会场，没有片刻休息，便立即步入会场开始演讲。一开始，张化桥先生开门见山：“此次讲座，我没有套话、没有假话、没有空话、没有我不相信的话……”一下子博得了投资者好感。
　　此后，张化桥先生纵论股市热点，幽默、睿智的话语不时引起大家的共鸣，台下听众或会心微笑、或点头赞同、或凝神沉思。演讲结束后，张老师还安排出大段时间为投资者答疑。
　　演讲.精彩观点今明两年大势不看好
　　报告会上，张化桥纵论股市，分别就大盘走势、选股思路等谈了自己的看法。今年部分个股还有机会
　　张化桥表示，他本人不愿意讲大势，因为大势谁也不知道。他也从来不看指数。如果一定要谈，就他个人来看，今明两年的大势他并不看好，这是多种因素决定的。首先，全球货币政策紧缩及国内货币政策偏紧。此外，在2003～2004年，上市公司每股盈利基数很高，这使得2005年上市公司业绩难有大幅增长，最后，上市公司圈钱欲望强烈也是造成股市不景气的重要原因。
　　虽然如此，但并不代表2005年股市就没有赚钱机会，还是要看个股情况，因为好公司就是好公司，并不会受大势影响。投资者只要能吃透3～5家上市公司，就有赚不完的钱。如果一家公司管理层还比较敬业，近两三年销售前景还不错，股价也不贵，就可以买进，错了大不了斩仓走人。
　　我只看8只股票
　　张化桥说，尽管他做投资十分勤奋，但他也只看8只股票，8只以外的股票他也不能给出推荐意见。其实只要将这8只股票中的5~6只股票弄对就不错了，客户就有赚不完的钱。对于普通投资者来说也是如此，吃透3～5只票足够了。
　　做股票从不看图
　　张化桥说，做股票千万不要看图。投资股票一定要多做调研，我做调研都还有犯错误的时候，你们怎么能指望坐着看看图就赚钱呢？如果有这种好事你教教我。
　　还有，千万别以为调研花钱太多。有些人买股票花的钱比买房还多，如果换成买房，你会不去看地段、户型么？做股票也是这个道理。
　　张化桥说，股权分置根本就不是问题。什么叫股权分置？股权分置不能带来资产增值，也不能增加每股收益，有什么意义？所以不要在这种问题上浪费时间，专心研究股票吧！
　　对话.市场纵横15倍市盈率不一定够吸引
　　精彩演讲之后，张化桥给现场投资者留下了足够的提问时间。
　　我不看市盈率
　　投资者：究竟什么样的股票值得投资？
　　张化桥：市盈率我是不看的。我曾对“某某股票市盈率低达15倍”的说法很感慨。比如投资房地产，每年租金收益率为5%，20年后可以收回成本，相当于房地产的市盈率为20倍。但与投资股票不同，房地产属于个人，个人完全能够控制；其次，房地产是能够增值的，这样将增值计算在内，购买的房地产的市盈率大约是十三四倍，超过这个市盈率的股票就不具有吸引力！
　　转债和基金是好东西
　　投资者：如何评价可转债和封闭式基金？
　　张化桥：可转债就是债，风险比股票小多了，价格也蛮便宜。封闭式基金比股票好，但都要区别对待。封闭式基金出现折价全球都是一样的，不过目前沪深股市折价率比较大，但折价率大也不一定就绝对是机会。
　　选股三注意
　　投资者：我们应该选择什么样的股票？
　　张化桥：选股有三大注意：第一，选股要选择小一点的公司，因为公司一旦过大，企业管理层的驾驭能力可能就跟不上。第二，跟踪熟悉一点的企业，切忌跟踪综合性的公司，我有惨痛的教训，原因同上。第三，选择单一产业公司，找能看得到、摸得到的公司。
　　对话.行业点将“恶心行业”回报很好环卫、垃圾处理就是“恶心行业”
　　投资者：哪些行业收益稳定？
　　张化桥：国外调查统计，“恶心行业”的回报是最可靠的！什么是“恶心行业”？比如杀猪的、垃圾处理以及环卫等，这个行业对股民的回报是最好的。而高尚行业比如科技等，这些回报最不理想。
　　投资者：有推荐的股票吗？
　　张化桥：我们团队推荐鞍钢新轧、宝钢股份、晨鸣纸业以及长江电力等。酒类公司可以多看看
　　投资者：你如何评价房地产行业？
　　张化桥：国内房地产涨价才刚刚开始，我还看不到什么泡沫，房地产短期确实是好东西。不过，房地产股票是不是好东西就不一定了。上市公司的管理质量是首要问题；其次，成本上升的问题，房地产开发就是制造公寓，进入门槛低，同样有资金断裂的危险，所以也要相对谨慎。
　　投资者：海螺水泥的A股比H股股价低，怎么看？
　　张化桥：A股股价是合理价位，H股太贵。
　　投资者：酒类公司怎么看？
　　张化桥：与制造业相比，酒类上市公司要好多了。我目前还没有一个成型的观点，全兴股份和五粮液大家可以和我一起进行研究。买股票就像开车，需要看得长远一点，如果只看三米远，你就会不断踩刹车！
　　对话.反弹热门害怕公司高增长高增长不能持续
　　投资者：投资收益平稳的股票是否与投资公司的未来相矛盾？
　　张化桥：搞实业赚钱本来就是一件难事，如果某公司说我们的前景是平稳的，不是高增长，这应该是大实话！低增长的公司并不可怕，我们推荐的股票中甚至有不增长的公司，其实选股最终还是取决于价值，一家江河日下的公司也并非一无是处。
　　比如一家卖油条的公司，由于人们生活习惯的改变，油条的消费量是逐年下降，比如今年消耗1万根，明年是八千根，后年是7500根……20年后就没有人吃油条了。因此将这20年以内的现金流折现到今天的内在价值是3.2元，如果现在股价是2.7元，我们就该买它！明年如果收入下降10%，市场一点不会奇怪，因为这些都是预期之内的！
　　另外，一些具有生命周期的公司也有值钱的，比如皖通高速，其高速公路收费周期为20年、30年，之后将交回交通厅。因此现金流折算应该是20年的现金流。所以没有增长不可怕，怕的就是高增长！
　　为什么这样说？首先高增长是短期的，不能长久持续；其次，高增长就会有“傻帽”进去追涨，这样就抬高了股价，对于这样的股票我们也只有避而远之！所以对于股票，最为重要的还是估值！港口、机场行业有所偏高
　　投资者：现在机场、港口股票的价格是否偏高？
　　张化桥：目前港口、高速公路、机场等确实是好公司，不过，股价确实有些偏高。要耐心等待机会。等待并不表示可以去打麻将，而是应该仔细调研！等到设定的目标价时才可以进入。
　　投资者：钢铁行业如何看待？
　　张化桥：今年应该是钢铁行业最好的一年，明后两年价格应该会有所回落。钢铁行业中推荐鞍钢新轧、宝钢股份，建议卖出马钢股份和武钢股份。
　　投资者：对于金融行业怎么看？
　　张化桥：对于金融行业很不看好，为什么？选择贷款客户的能力和贷款水平有限，放贷速度较快，为了满足资本充足率就需要不断发行新股，这样就可能不断导致摊薄，从而使得股票不值钱了！记者 曾子建 刘锋
　　报告会花絮像明星一样“突围”
　　大多数投资者平时只能在媒体上见到张化桥，此次能与其面对面交流，他自然受到了众多投资者的热烈追捧。报告会结束后，有不少投资者冲到讲台前，要求与其合影并索要签名，有的投资者还就自己关心的问题与他进行单独探讨，对大家的要求张老师都一一满足。
　　当张老师回答完投资者的问题准备离开现场的时候，又被众多投资者包围。最终，在工作人员的耐心解释下，张老师才得以顺利突出“重围”。张老师不禁感叹，成都的投资者真是太热情了！  
　 成都商报

桃曲坡

嘿，一点好消息都没有