2005年03月10日周四相关新闻跟帖！

高兴得很

尊重股市历史　正确解决矛盾


资本市场发展至今，已经接近走过15年的历程。面对纷繁复杂的矛盾和各种不同的解读，这个市场几近塌陷，前景似乎也趋于模糊。在已经过去的一年多的时间里，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（下称“若干意见”）也往往被错误解读，或者称其为“救市九条”，或者称其为“不救市九条”———站在不同的立场上可以得出截然相反的判断。

　　温家宝总理在今年的政府工作报告中指出，“要继续抓紧落实《若干意见》”，不少人大代表、政协委员也就此提出各种建议。这既说明落实《若干意见》是政府的重点工作，也从侧面说明落实《若干意见》的任务还远没有完成；就已经落实的情况而言，也还有诸多欠缺。相对这样的事实，所谓救市与不救市的争论就显得十分苍白。

　　诚然，我国资本市场发展过程中暴露了相当多的问题，有些问题还很严重；股市运行历史上也曾经出现了泡沫，其中也存在某些人为的因素。但是，因此否认我国资本市场所发挥的配置资源的作用，否定其对整体市场经济发育发展所发挥的引导作用，否定政府扶持和培育证券市场的相关政策措施，认为只需要出台监管措施无须考虑扶持培育措施，这样的想法是脱离实际的。

　　《若干意见》所秉持的基本理念，就是针对资本市场的弊端和不足，作出符合现实情况和长远发展目标的总体部署。之所以提升到国务院文件的高规格，毫无疑问是为了协调各方，加快推动资本市场建设和稳定发展。其中最核心的内容，主要是完善配套制度、培育壮大市场主体、释放市场功能、加强市场监管。基于此，放宽社保资金、保险资金入市，允许券商发债发股，大力发展基金，降低机构、个人的税负和交易成本等等，就不是所谓的“救市”，而恰恰是在培育市场基础，是与严格监管相配套的制度安排。

　　温总理此次也在报告中郑重强调了要“加强资本市场基础建设，建立健全资本市场发展的各项制度”，“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。

　　证券市场持续4年萎缩、低迷，决不是值得欢呼雀跃的事件，恰恰值得人们认真反思。无论是机构投资者，还是上市公司，无论是监管机构还是宏观决策部门，都应当认真总结经验教训，把思想真正统一到落实《若干意见》上来。

　　存在即合理。沪深股市自2001年下半年大调整以来，长期处于低迷状态，其内在规律是主要的因素。但是，对于这个处于经济转轨背景下的证券市场而言，外部因素随时在对其内部起作用；而且，没有哪个国家的经济转轨情形像我们这样错综复杂。从一定意义上说，我国证券市场是命运多舛的早产儿———它所对应的社会要素不能够与其同步对话。因此，国务院审时度势推出的《若干意见》，意在统一思想，加强协调，努力矫正这种状况。

　　资本市场建设关系到我国社会主义市场经济的大局。股市搞不好，债市也难搞好，整个资本市场就无法承担起未来10年、20年市场经济发展的需要。当前，尤其要减少不必要的争论，抓紧时间贯彻落实好《若干意见》。要兼顾短期政策调整和长远发展的关系，兼顾解决好历史遗留问题和市场参与者接受能力的关系，兼顾好严格监管和鼓励创新的关系，兼顾好惩处个别违规违法行为和鼓励多数市场主体合规参与的关系，兼顾好国际化和中国具体情况的关系。

　　资本市场需要振兴，资本市场能够振兴。今年一年，理应取得新的重大进展！

高兴得很

T类公司扎堆摘帽  

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    随着2004年年报的陆续披露,T类上市公司进入了摘帽季节。

    今年2月份以来,已经有多家T类上市公司成功撤销了股票特别处理,实现了摘帽。根据Wind资讯提供的资料,去年2月到5月,沪深两市共有25家T类公司成功实现摘帽。

    5家T类公司成功摘帽

    ST永久(600818)3月8日发布公告称,公司董事会通过了关于申请撤销公司股票其他特别处理的议案。公告称,公司股票具备了恢复正常交易的条件。

    而从2月22日至3月8日,已经有5家T类上市公司股票获准撤销特别处理。这5家公司分别为亿安科技(ST亿安)(000008)、西南合成(ST合成)(000788)、延边公路(*ST延路)(000776)、海德股份(ST琼海德)(000567)及深物业A(ST深物业)(000011),根据相关规定,上述5家公司股票满足了恢复正常交易的条件,分别于2月22日、3月4日、3月4日、3月7日、3月8日撤销特别处理。

    这些公司股票之所以曾步入T族,主要是由于其经营存在以下问题中的一项或几项:净资产为负值；连续两年亏损；每股净资产低于股票面值；股东权益低于注册资本。

    以亿安科技为例,由于其2001年度净资产值为-4882万元,根据当时相关规定,公司股票从2002年4月30日起被实施特别处理,公司股票简称变更为"ST亿安"。接着,由于公司2001年、2002年两个年度的净利润为负值,公司股票于2003年5月12日起被实施退市风险警示的特别处理,股票简称改为"*ST亿安"。2004年2月20日,公司消除退市风险,但仍然实施其他特别处理,股票简称由"*ST亿安"变更为"ST亿安"。

    如今,这些公司披露的2004年年报都显示,上述公司都已满足摘帽条件。

    重组成摘帽利器

    除了由于股东权益低于注册资本而被特别处理的深物业A,上述其余4家公司都有着连续亏损的历史,这些公司出现亏损的原因不外乎主营业务萎缩、资金紧张、债务危机等。面对不利的经营态势,这些公司实现扭亏的利器就是资产重组。

    以西南合成为例,该公司于1999年、2000年连续两年亏损,于2001年4月18日起被实施特别处理。大股东的资金占用一直是阻碍该公司发展的大问题。2003年7月1日,北京北大方正集团公司正式托管西南合成,开始资产重组,大力解决大股东资金占用问题。随着北大方正集团对西南合成增资扩股的完成,大股东的欠款问题、担保问题逐步得到清偿和处理,公司信誉、造血机能逐渐恢复。公司披露的2004年年报显示,公司主营业务运营正常,扣除非经常性损益后的净利润为正值且股东权益为正值,根据现行规定,自2005年3月4日起被撤消其他特别处理。

    而对于海德股份来说,资产重组成了转换主营业务、寻求新的利润增长点的一种尝试。海德股份由于2000年、2001年连续亏损,自2002年4月18日起,被实行特别处理。为了实现扭亏,公司引来了重组方浙江省耀江实业集团有限公司。耀江集团入主海德股份后,对海德股份进行了一系列资产、债务重组,重组后,海德股份主业逐步转向房地产。而海德股份与关联公司耀江房地产公司签订合同,代理销售耀江金鼎广场物业,正是耀江集团为对尽快提高海德股份的盈利能力所采取的重大举措。通过代理销售,海德股份获得了可观的收益,这对其实现扭亏起到了重要作用。

    盈利资质有待进一步提高

    虽然这些公司成功实现了摘帽,但是,摘帽后的一些公司仍存在资金紧张、主营业务相对薄弱等问题。

    深物业A 2004年年报称,2004年,公司在调整经营策略,剥离不良资产、优化产业结构等方面取得了进展,并取得了经营利润的持续增长,但是,经营资金相对紧张束缚着公司对新项目的拓展。2004年,公司归还银行贷款本金2.163亿元,新增贷款仅1800万元。2005年公司将面临更大的资金压力。

    2004年,亿安科技在理顺债务的基础上,完成了资产清理工作,并在主营业务方面取得了一定成绩。公司通过转让下属公司产权以及收取工业小区拆迁补偿收益,不仅盘活了资产,而且获得了理想的收益。但是,亿安科技在2004年年报中称,虽然如此,公司仍面临较大的困难和压力,随着业务的开展和厂房重建,2005年度公司资金状况仍然非常紧张；另外,公司现有主营业务规模小,增长性不足,而现有资源又不足,这些都严重制约了公司开拓新利润增长点的能力。

    对这些公司来说,成功摘帽是可喜的,但是在摘帽后提升自身盈利能力,为投资者带来回报才是真正的要义所在。

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[专家观点] 汇率政策调整将是渐进和温和的  

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    今年政府工作报告中提出,2005年加快金融体制改革的目标之一,是稳步推进人民币汇率形成机制的改革。

    为什么要调整汇率政策?一是因为人民币汇率水平存在着一定程度的低估。从资源配置的角度来看,汇率低估鼓励了出口部门,但是却是以压制国内服务业和制造业为代价的。二是盯住美元的汇率制度影响到中国的货币政策自主性。为了维持汇率稳定,央行不得不在市场上买进美元,与此同时通过发行央行票据等形式进行冲销。但是冲销政策的成本不断上升,难度会越来越大。

    如果要调整汇率政策,被动调整不如主动调整,晚调整不如早调整。2005年中国的外汇储备增加了大约1600亿美元,假定中国继续以这种速度增加其外汇储备,用不了两三年的时间外汇储备就会超过1万亿美元。汇率政策调整的成本会随着时间的拖延越来越大,因此久拖并非良策。当前从内部条件来看中国经济增长更多地靠内需拉动、从外部环境来看美联储逐渐加息,各种条件其实对于进行汇率制度改革均非常有利。但是,最近的一个不利条件则是热钱开始流入中国,国际投机资本将中国作为炒作的最大题材。

    不过,国际投机资本的实力和破坏力可能被人们过高估计了。第一,中国仍然实行资本管制,国内金融市场并未对外开放,因此能够进入中国的投机资本是有限的。政府有各种政策措施能够挫败投机资本,比如可以限制短期资本流出、对短期资本流动额外征税等。第二,适度地升值也可以釜底抽薪,缓解进一步的升值压力。尽管我们并不知道人民币汇率定在何种水平才是最佳点,但是在一个大致合理的区间内,人民币适度的升值(比如升值10%左右)就足以引起投机资本的分化。有的投机资本会赌人民币继续升值,但另外的投机资本就会赌人民币有贬值的风险。第三,在宣布人民币升值的同时,中国政府可以郑重承诺,在未来一段时间(比如半年到一年之内)将不再调整汇率水平。由于适度升值已经在很大程度上改变了人们的升值预期,再配合以政府资本管制和货币政策的多种手段,这样的政策对于市场而言是可以置信的。在没有调整汇率水平的情况下,政府希望通过发表人民币保持稳定的言论就能够改变市场预期,这是很难成功的。

    加强资本管制是配合人民币汇率政策调整的重要保障措施。在我国尚未实现资本账户开放的条件下,如果能够有效制止热钱流入,将为人民币汇率政策调整创造更宽松的条件。同时必须防范突发性的资本流出。加快外汇市场发育、外汇做市商制度的推出与完善、推出更多的外汇避险工具,出台汇率风险管理制度等,不仅有利于建立汇率决定的市场机制,也有助于减少汇率调整对企业和居民带来的冲击。

    因此,2005年最大的悬念仍然是人民币汇率。从最近的一系列市场动向和政策走势来看,汇率政策可能会随时出现调整。正如2004年10月央行上调利率一样,汇率政策的调整也可能会采取一种在预期之中,却在预料之外的方式。同时,汇率政策的调整也会是渐进和温和的,不可能出现激进的改革。最后,央行10月份调整利率不单纯是为了加息,更深远的影响是有关利率市场化的政策。同样,汇率政策的调整尽管绕不开人民币升值,但是更重要的是完善汇率的形成机制,改变僵硬的盯住汇率制度。

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海通研究所早报

PCR

继中国人寿等7家保险公司之后，中国平安保险（集团）股份有限公司昨天亦完成了首单股票交易。由于平安资产管理公司尚未成立，中国平安通过集团旗下的券商---平安证券有限责任公司的席位进场交易
　　中国平安称，早在几个月前，集团就已按照《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的要求做好各项准备工作，制定了风险管理办法、相关技术环境和操作流程，最近又完成账户、席位申请等准备事项。
　　中国平安首席投资执行官杨文斌称，在投资取向上，将通过可选择的避险工具或有价值的个股，尽量减少市场波动风险，通过个股选择与投资组合来获取较为稳定的回报。
　　根据中国保监会的规定，保险公司直接入市的比例是5%，而中国平安的总资产超过2400亿元，这意味着目前平安有100多亿元的资金可以直接投资股票市场。
　　在目前9家获准直接入市的保险机构中，有5家拥有自己的资产管理公司，因此，这5家公司目前没有向券商承租交易席位；其余4家则分别与获准向保险公司出租席位的券商签订了合同，除中国平安选定平安证券外，泰康人寿、新华人寿、太平洋保险则选定了中金公司。
　　另据悉，平安资产管理公司目前正在上海筹建，成立以后，亦将申请股票交易席位，转而成为集团公司的受托人。

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亚太股市周三收盘多数走高  

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    华尔街日报   
  
    亚太股市周三收盘多数走高，东京股市收盘上扬，日经225指数距离12000点关口仅一步之遥。

    东京股市收盘走高，备受关注的东证指数10个多月来首次突破1200点。由于投资者对日本经济改善的预期越来越强，他们纷纷买进与国内需求有关的股票，如券商、地产和钢铁类股。日经225指数收盘上涨79.78点，至盘中高点11966.69点，涨幅为0.7%。该指数昨日下跌38.45点，为9个交易日中首次下跌，不过今日重拾升势。

    香港股市收盘走高，市场憧憬围绕行政长官董建华政治前景的不确定因素很快将不复存在。蓝筹股恒生指数收盘上涨59.76点，至13,941.47点，涨幅0.43%，盘中交易区间在13,871.27点至13,996.46点。这是恒生指数连续第三个交易日收盘走高。

    中国股市收盘涨跌互见，因在股市于前一交易日上涨后，一些投资者迅速进行了获利回吐，从而抵消了更多保险资金已经入市的报导对股市的支撑。上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]收盘跌0.1%，至1316.79点；该指数周二上涨1.9%。深圳[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]涨0.3%，至333.28点。

    台湾股市收盘上扬，小型科技股领涨。台湾证交所加权指数收盘涨33.94点，至6213.28点，涨幅0.7%，市场共计成交新台币840.1亿元。交易商称，当地报纸对于存储晶片制造商的正面报导对该类股构成提振，但从基本面而言，晶片行业前景仍不稳定。

    新加坡股市收盘创4年新高，与亚洲多数主要股票市场的涨势一致。原因是投资者买进新加坡置地(Singapore Land)和吉宝企业(Keppel Corp)等旧经济类股和科技股。海峡时报指数收盘上涨23.66点，至2184.29点的4年新高，涨幅1.1%，全天于窄幅区间波动。

    澳大利亚股市收盘与连续第9个交易日上扬的成绩失之交臂，尽管强劲的资源领域为股市作出了最大努力。基准S&P/ASX 200指数收盘下跌1.1点，至4241.8点。股指的小幅变动掩盖了市场的强烈震荡，12个分类指数中有8个指数的波幅超过了0.6%。

    韩国股市收盘上扬，韩国[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]收盘涨0.9%。

PCR

2005年03月10日 07:59:50 中财网


　　近日的一些信息显示，社保基金似乎正在大幅进入股市。
　　随着上市公司纷纷公布年报，社保基金不但频频出现在一些公司的十大流通股东名单之中，而且已对６只股票持有流通股超过５％。
　　除了先前引起关注的大商股份外，社保基金１０２和１０８组合共计持有惠泉啤酒４２８．７１万股，占其流通股份的６．８１％。另外，社保基金不同组合累计持有的凯诺科技、首旅股份、格力电器、江淮汽车的股数之和，也分别超过了这些公司流通股本的５％。
　　在３月８日公布的南京港网下配售结果公告中，也出现了社保基金的８个组合。
　　截至当日，在已公布２００４年年报的２７６家上市公司中，有４６家公司的十大流通股东中出现了社保基金组合，占已披露年报公司近两成；所持股份合计１７６７５万股，较去年第３季度报告公布期间增加了２３２５万股，增幅超过１５％。如果以每股５元的价格计算，目前社保基金持股的市值已近１０亿元。
　　业内人士认为，这些信息显示，社保基金比较看好市场前景，正在大举挺进股市。
　　目前，社保基金共有１０家管理人，分别是在２００２年选中的６家和去年１０月选中的４家，社保基金是通过他们在市场内进行操作的。
　　令人关注的是，去年１０月底才成为社保基金管理人的机构，在资金到位后就迅速买进了不少股票。
　　江苏天鼎的分析师秦洪认为，社保基金的选股思路，其实就是其管理人的选股思路。社保基金大幅入市，买进很多股票，说明其比较看好这些个股，认为这些个股具有投资价值。投资者可以把社保基金的选股思路作为参考，但没有必要盲目介入。
　　眼下，社保基金的选股思路似乎也正在发生变化。资料显示，在被社保基金选中的４６家上市公司中，有三分之一的流通盘不到１亿股，其中的德豪润达、山东威达等还是中小企业板块的上市公司。分析人士认为，强调资金安全的社保基金选股标准已开始灵活起来，这也被看作是一种看好市场前景的表现。（记者 王莉）
　 北京晨报