證券分析實踐 發展中經濟與股市的關係

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證券分析實踐 發展中經濟與股市的關係

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：糖果猫 浏览：2545 回复：2

信報財經新聞    林森池2005-03-01證券分析實踐        發展中經濟與股市的關係

　　股票投資要取得好的回報，一定要先看經濟大氣候。如果經濟出現衰退，而且伴隨持續通縮，股市是很難有上升的空間，前者如日本股市自198xx9年見頂後回落，繼而在低位反覆徘徊十五年；後者如香港經濟自1997年後，過去的七年裏，有四年的國民生產總值出現負增長，股市更是風雨飄搖，1998年的金融危機，政府入市買股票以及2000年的科網泡沫，只是帶來短暫的風光，在過去七年只有極少數的公司，因某種業務表現理想才脫穎而出。

出口帶動日本起飛

　　如果經濟處於起飛階段，即所謂發展中經濟，上市公司的盈利能力亦會大大提高，能做到事半功倍。盈利不斷快速增長，往往跑得比經濟還要快，最好的例子是第二次世界大戰後的日本，經濟發展得最快。韓戰期間，美軍利用日本作為支援基地，在日本購買大量軍需品，從而協助日本打好戰後的經濟基礎。那時的日本還是行使固定滙率，日圓與美元掛鈎，兌換價為二百七十日圓兌一美元。日本的工資及其他生產成本，較諸美國便宜得多，因此日本的工業產品在美國大受歡迎。

　　在出口帶動下，日本的經濟發展非常迅速。日本產品在二十世紀五十年代，只是模仿歐美的創作，品質並不算好；但日本企業不斷改良，到六十年代，日本的產品如家電、音響、汽車、紡織品、化粧品、鋼鐵及船隻製造，已經達到世界一流水平；再加上價格相對便宜，日本貨於是在七十年代橫掃全球，最後成為最大的鋼鐵生產商、最大的汽車出口國及最大的造船國。固定滙率一直維持到八十年代中期才結束，而這段時間，日本股市表現非常出色，日經指數從1955年的374點，上升至198xxxx9年12月29日的38916點，三十五年內總共升了一百零四倍。

　　除了日本外，當時亞洲四小龍（即香港、南韓、新加坡及台灣）的經濟增長亦相當驚人。與日本一樣，這四個地區也是由工業出口帶動。早在五十年代，美國投資專家譚普頓提倡投資在發展中國家的股票，所謂：「新興股票市場」。亞洲四小龍的經濟剛剛進入工業化，南韓和台灣的股市並未開放，而香港及新加坡股市規模細小，所以六十年代的歐美資金矛頭，都指向日本這個新興市場。

中國崛起工業作先導

　　當發展中經濟處於起飛階段，公司的溢利會亦步亦趨，公司溢利的大幅度增長，最終會在公司的股價上反映出來。筆者就是根據這個理論來作投資指引，以下將恒指及香港經濟表現作印證。現在先看看香港過去經濟起飛的特色。

　　由1962年至1969年，香港每年的實質經濟增長都能夠維持在8.9%【表】，當時的經濟是由工業帶動，而旅遊業則扮演輔助角色。期間所受到的衝擊，例如1965年的銀行擠提及1967年的暴動，一度沉重地打擊地產及金融業務，但是沒有致命地阻擋經濟的發展，當時可以說是全民就業，沒有失業的問題，所以基礎穩固。

　　七十年代的整整十年間，香港所受的衝擊是前所未見的，例如股市狂潮在1972－1973年出現，繼而在1974年插水式見底，由1973年的1775點下降至1974年的150點。1974年的石油危機使街燈也要提早關上。政治上，亦有很多不明朗因素，例如周恩來，毛澤東在 1976年相繼去世，四人幫當政等。慶幸香港的工業基礎穩固；再加上地產、旅遊業及金融業發展的輔助，實質經濟增長每年仍可以維持在8.9%。香港在六十、七十年代的高速增長，現正在我們的祖國大地出現，中國目前的經濟增長也是由工業帶動的。

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