2005年03月02日周三相关新闻跟帖！

高兴得很

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《开利A股市场》

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《开利证券研究》

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《开利宏观形势》

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《金融参考》

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专门针对非公企业的收费项目将取消  

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    我国将对面向非公有制企业的收费项目进行一次全面清理,坚决取消那些专门针对非公有制企业的收费项目,对非公有制企业与公有企业实行统一收费政策,统一收费标准。

    据悉,国务院减轻企业负担部际联席会议决定,于今年部署开展非公有制企业治乱减负专项治理工作。

    这次专项治理工作有5项重点:一是检查取消项目在非公有制企业的落实情况,检查1997年《中共中央国务院关于治理向企业乱收费、乱罚款和各种摊派等问题的决定》发布以来,已经公布取消的涉及企业的各种收费项目以及降低收费标准等政策,是否已经真正落实到了非公有制企业；二是全面清理向非公有制企业收费项目,坚决取消专门针对非公有制企业的收费项目,对非公有制企业与公有企业实行统一收费政策,统一收费标准；三是认真治理向非公有制企业的乱评比、乱检查、乱发证；四是进一步落实非公有制企业国民待遇,坚决清理取消针对非公有制企业在市场准入、土地使用、进出口贸易、金融信贷等方面的歧视性政策；五是加大监督检查的力度,对违反规定向非公有制企业乱收费的,一律严肃查处。

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不错啊

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中药企业进军快速消费品业前景展望  

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    中药企业缘何钟情快速消费品？

    云南白药的牙膏、白云山的饮料、交大昂立的乳品，在早几年没有人会把这些联系到一起，然而这些公司却实实在在地要把这些新的业务发展成利润增长点，而今年以来，云南白药更有计划把白药牙膏的销售额做上亿的豪情，是什么原因促使这些药品企业把目光投向药品之外的快速消费品产业呢？

    在药品制造产业的产业升级方面，在产业链的上游，较多地表现为从精细化学品的制造进入原料药行业，例如华海药业，而不少原料药企业则力图在制剂领域有所突破，如华北制药和海正药业。在中药行业产业升级更多的体现在对中药新剂型的开发，对有明确分子结构的现代植物药的研究，而从制药行业进入食品、饮料、日化等快速消费品的一直缺乏成功的案例，金陵药业的斑克、片仔癀的化妆品一直都没有能够形成规模。

    与中药行业相比，快速消费品的进入门槛相对较低，对产品品牌、营销能力的要求较高，但对于药品生产企业更具吸引力的是快速消费品市场的庞大市场。以牙膏为例，几乎每个人都要使用到牙膏，不刷牙的人是极少数；而对药品而言，没病的人一般不会去吃药，药品的消费人群显然要大大少于牙膏等快速消费品，再以白药和牙膏对比，云南白药为独家生产品种，其系列产品中销量最大的散剂年销售量不足2000万瓶，而全国12亿人口，假设每人1年用3支牙膏，市场容量就高达36亿支，按白药牙膏每支20元计算，市场空间高达72亿，即使只占有10%的市场份额也会产生7.2亿的销售额，想象空间巨大，在食品、饮料等快速消费品中也存在这些情况。由此看来，相对巨大的市场空间是吸引药品生产企业进入快速消费品市场的外在动因，而力图突破药品需求瓶颈，扩展产品需求空间是中药企业积极进入快速消费品领域的内在动力。

    依托原有产品，开拓细分市场

    有意思的是，作为新进入者，进入快速消费品市场的药品企业显然并不想跟行业内的各大巨头硬碰硬。依托药品特点，拓展细分市场成为这些企业的主要运作策略。而功能性产品则是这些公司的切入点：

    例如白药牙膏立足于云南白药兼具止血活血的功能，将白药的功能从治疗扩展到“防”上面，把护理保健作为白药牙膏的主要功能，特别是把牙龈出血的人群作为主要的推广对象。在渠道上也区分于一般牙膏的营销渠道，以药店为主要通路。而白云山则依托自身板蓝根大王的优势，利用板蓝根具有清热解毒功能的特点，把板蓝根药品扩展到更易购买，更易服用的板蓝根饮料上面，在通路方面将借助和黄的相关渠道。总体来看，中药企业进入快速消费品市场是对现有产品的销售范围的一种延伸，也是对其品牌的延伸，通过在细分市场的耕耘最终在快速消费品市场占据一席之地。

    相关公司前景分析

    云南白药（000538）：公司在对云南白药这一传统中药的再开发方面获得了巨大的成功，从单一的散剂拓展到胶囊、膏剂、气雾剂，从外科拓展到妇科、围手术期用药，公司近期又把增长点瞄准了牙齿护理领域。对于新的功能、新的消费人群的不懈开拓，使得公司具备持续稳定增长的动力。对于白药牙膏，该产品定位于中高端特定的消费人群，其特有的止血、活血功能使其有希望在品牌林立的牙膏市场占据一席之地，但终端的建设是制约该产品销售扩大的瓶颈，快速消费品的销售渠道不同于药品，想要使人们改变在大卖场便利店购买牙膏的习惯还需要时间。

    白云山（000522）：公司是国内的板蓝根大王，占市场份额的60%，公司想要继续提高市场份额难度很大，并且也不经济。在白云山中药厂与和黄合资后，将产品切入市场空间更大的清热解毒饮料，利用和黄旗下的百佳和屈臣氏终端，白云山在功能性饮料市场有望快速铺开，但凉茶领域王老吉已经占据了很大的市场份额，想要从中分一杯羹的难度不小。

    交大昂立（600530）：公司的传统保健产品昂立一号和昂立多邦销售下滑明显，公司迫切需要新的利润增长点支持，功能性乳品是公司积极培育的一个增长点，2004年上半年销售额471万。但对公司的利润贡献还不明显，交大昂立能否走出经营困境仍需继续观察。

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银监会提醒 中行建行应充分认识上市后潜在风险  

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    中国银监会"公司治理改革"课题组负责人日前在谈及中行、建行两家试点银行上市的问题时说,资本市场特别是海外资本市场具有很大的敏感性,即使是极微小的疏忽和差错,都会引起股价波动,给国家和银行带来损失。对此,两家试点银行特别是银行高层人员要有深刻认识,对于上市后所引发的潜在风险更要有充分的思想准备。

    针对两家银行在引进战略投资者方面应坚持的原则,这位负责人说,主要应当包括4个方面:长期持股原则,战略投资者持股一般在银行上市2至3年后才可抛售；优化治理原则,战略投资者应带来先进的公司治理经验,从长期看有利于改善银行的公司治理机制；业务合作原则,战略投资者能够促进业务的高效合作,引进银行急需的管理经验和技术,解决银行发展的薄弱环节；竞争回避原则,鉴于业务合作难免会涉及部分商业机密,因此战略投资者在相关领域与银行不存在直接竞争。

    这位负责人强调,目前尽管两家试点银行已初步建立了股份公司所要求的公司治理框架,但要想真正成为规范的上市公司,两家银行还需加紧练好"内功",规范公司治理运作,加强内部管理,为实现真正转制、规范上市做好准备。

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外汇管理体制改革转向谨慎管制  

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    对人民币汇率升值预期的明显变化,使得近期美元兑人民币的非现金远期交易市场出现了数次波动。这些波动多半是由于市场上出现的错误预期引起的,认为中国会迫于外界压力而让人民币升值。在此背景下,中国央行所采取的汇率政策,对人民币汇率稳定起着异常重要的市场影响。

    有迹象显示,在继续维持人民币汇率稳定的基础上,中国正在为释放人民币汇率升值压力而不懈努力。日前,国家外汇管理局局长郭树清表示:中国今后"将着力推进外汇管理体制改革,以完善人民币汇率形成机制,并将稳步推进资本项目可兑换,促进资金双向合理流动。"

    那么,启动外汇管理体制改革会产生怎样的影响呢?

    首先,完善外汇账户管理,调整经常项目外汇账户限额管理方式。这意味着目前中国的外汇结售汇制度将发生重大变化。目前实行的结售汇制具有"强卖"的特征,企业必须将持有超额的结售汇头寸,卖给外汇指定银行,而央行对外汇指定银行实行外汇净头寸的限额管理。现在,如果经常项目外汇账户限额管理方式一旦调整的话,如改进外汇指定银行结售汇周转头寸管理,事实上就暗示了实行多年的外汇结售汇制度改革即将开始启动。

    其次,稳步推进资本项目可兑换,促进资金双向合理流动。这意味着中国对资本项目严格控制政策开始松动。长期以来,中国对资本输出实行了严格的管制,现在正在向谨慎管制的方向迈进。例如,支持保险机构、社保基金进行境外证券投资,允许国内企业境外上市募集资金经批准后存放境外或进行保值运作,进一步简化境外合格机构投资者外汇管理手续和引进国际开发机构在境内发行人民币债券等。当然,有鉴于目前中国现状,我们在推进资本项目可兑换进程还处于试点阶段,但这标志着中国对资本项目管理的政策正开始由严格管制向谨慎管制的方向迈出了第一步。

    再次,通过加快培育外汇市场,释放国内的外汇合理需求,来改变目前外汇市场供大于需的市场现状,改变目前中国外汇市场交易过度集中于央行的尴尬现状,使得外汇市场更能反映外汇供需的真实状况,以此来完善人民币汇率形成机制。

    我们注意到,这些涉及到外汇管理制度改革的核心在于:释放由制度性安排因素所造成的严重不足的外汇需求,改变目前外汇供给远远大于外汇需求的市场现状,从而可以有效地缓解人民币升值压力。与此同时,央行正确的汇率政策也反映了中国政府的一贯态度,在维持人民币汇率稳定的前提下,来逐步推进人民币汇率形成的市场机制。

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南京港询价投标模式引人关注 将在很大程度上影响冻结资金的利息  

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    3月1日下午三点,询价第三股"南京港"的初步询价申报截止。招商证券人士当天下午向记者证实,所有询价机构的初步询价意向已全部收到。与此同时,南京港究竟将选择何种方式进行累计投标也愈发引人关注,究竟是"华电"模式还是"黔源"模式,将会在很大程度上影响南京港冻结资金的利息规模------这笔投资者保护基金的首笔收入。

    投标方式各不同

    和倍受关注的询价制度相比,新股选择何种方式申购投标似乎很容易被忽略。但不同的申购投标模式对于投资者的询价热情、资金成本乃至未来上缴投资者保护基金的利息规模都有很大影响。

    华电国际和黔源电力的投标方式就各不相同。据华电《网下配售发行公告》,参与网下询价累计投标的机构,每家申购时可包括不超过3个价位的申购报价；每个报价的申购数量不得大于本次申购的数量上限；配售对象必须按其最高申购价格与单笔最高申购数量的乘积缴纳申购款。

    而黔源电力的《网下发行公告》则要求参加网下申购的询价对象,在发行价格区间内以最多3个申报价位参与申购；每个价位上的申购数量单独有效,三笔申购合计申购量不得超过申购数量上限；询价对象按照申购总量全额缴纳申购款。

    三倍定金是误读

    这个差异直接导致了两者冻结资金比例的不同,也是此前部分报道误读"黔源电力网下询价需要缴纳三份定金"和"华电国际累计申购量有误"原因所在。

    中信证券资本市场部人士表示,"三倍缴付定金"是对黔源电力网下询价缴款方式的误解。黔源电力网下申购是按照证监会《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》中"询价对象参与累计投标询价和配售应全额缴付申购资金"的规定执行的,这个方式与之前增发累计投标的缴款方式是一致的。

    而之所以有"三倍定金"的说法,实际上是投资者误将其与华电国际的缴款方式相比较所致。由于华电采用的申购报价方式,要求询价对象在每个价位列示的申购股数应包含该价格以上所有申购数量的总和。所以,华电的缴款只要求申购者就单笔申购量缴纳定金。实际上,两者对于投资者申购资金的要求没有本质差别。

    利息收入会有差别

    不过,具体到申购资金和孽生利息的规模上,不同的投标缴款方式会有一定的差距。

    华电国际的网下询价结果显示,其冻结的资金总额为332.6亿元,相较其2.85亿询价股数和33倍超额认购所需的资金,超额40%左右。而黔源电力冻结资金的同比超额为33%左右。两种模式的冻结资金约有5%上下的差距,由此产生的冻结利息也会有5%的相差。

    而如果考虑到未来机构询价意向的逐步分散,机构投标意向逐步离开区间上限,这个差距可能进一步拉大。业内人士预计,未来采用"双高"

    模式缴款的新股,相较黔源模式的冻结资金差距可能会达到10%以上。

    对于南京港来说,选择何种投标方式则具备更大的标志性意义。作为证券投资者保护基金的首笔利息收入,南京港的选择可能会对其后的新股询价产生一些指示作用。这对投资者保护基金的收入而言,影响以千万计。

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华夏银行呼和浩特分行开业 首家股份制上市银行入驻内蒙古  

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    华夏银行呼和浩特分行日前在呼和浩特市中山西路1号隆重开业,这是华夏银行第21家分行。华夏银行呼和浩特分行是第一家入驻内蒙古自治区的股份制上市商业银行,也是华夏银行拓展分支机构、完善全国性金融服务网络的又一战略举措。

    内蒙古自治区党委书记储波,自治区党委副书记、自治区主席杨晶,自治区党委常委、秘书长任亚平,自治区党委常委、呼和浩特市委书记韩志然,自治区副主席余德辉,华夏银行董事长刘海燕、党委副书记成燕红、副行长乔瑞等领导出席了开业仪式。杨晶主席在致辞说,热忱欢迎华夏银行走进内蒙古,与内蒙古金融业、企业界和社会各界增进交流,广泛合作,互惠互利,共同发展。刘海燕董事长表示,华夏银行将充分发挥机制优势、人才优势、管理优势,集中全行资源,将以优质的金融服务、雄厚的资金实力、丰富的金融产品,积极支持内蒙古经济建设,为内蒙古经济建设贡献力量。

    据悉,华夏银行呼和浩特分行自今年1月18日开始试营业,截至2月20日,吸收各项存款4.6亿元,储备电力交通煤炭等优质贷款项目资金29亿元,实现了良好的经营开局。

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亚太股市周二收盘涨跌互见  

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    亚太股市周二收盘涨跌互见，东京股市受积极的经济数据提振而上扬，而美国股市前夜下跌也拖累该地区部分市场走低。

    东京股市收盘微幅走高。出于对日本经济复苏和商品价格上涨的预期，投资者对JFE Holdings和新日本制铁(Nippon Steel)等原材料类股趋之若鹜。日经指数收盘上涨39.93点，至11780.53点，涨幅0.3%。至此该指数已是连续四个交易日上涨。该指数周一上涨了82.35点。

    香港股市收盘大幅走低，受权重股汇丰控股(HSBC)2004财政年度令人失望的收益及华尔街股市昨夜大幅下跌等因素所拖累。恒生指数收盘下跌134.2点，至14,061.15点，跌幅1%。在之前的3个交易日中，恒生指数累计上涨237.41点，涨幅1.7%。

    中国股市收盘微幅下跌，在本周末全国人民代表大会(National Peoples Congress)开幕前投资者保持谨慎。基准上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]下跌0.2%，收于1303.41点。深圳[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]下跌0.2%，收于327.42点。交易商表示，由于最近国际原油价格走高，航空类股表现弱于大盘。

    台湾股市创下10个月以来最高收盘点位，原因是非科技类股的上涨完全抵消了科技股下跌的不利影响。基准台湾证券交易所加权指数收盘上涨51.86点，至6259.69点，涨幅0.8%，创下自2004年4月29日以来的最高收盘点位。当时该股指收于6402.21点。周一台湾股市因公共假日休市。

    新加坡股市收盘上涨，因投资者在股市2个下跌交易日后逢低买进。海峡时报指数收盘上涨5.71点，至2125.11点，涨幅0.3%。投资者没有理会美国股市的下跌，而是重点关注本地蓝筹股。

    尽管美国股市前夜下跌，澳大利亚股市收盘走高；部分股票遭遇卖压，投资者在澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)周三宣布利率决定之前持谨慎态度。基准S&P/ASX 200指数收盘上涨12.1点，至4184.9点，涨幅0.3%。

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埃克森美孚出售中国石化股票  

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    埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)周二证实，公司已经出售了所持中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp.，简称：中国石化)的3.7%股权，并称公司已实现了4年前参与中国石化首次公开募股(IPO)时的目标。

    这家美国最大的综合石油公司称，它在香港股市收盘后以每股3.38港元的价格出售了31.7亿股中国石化股票，共进帐大约107亿港元，合13.7亿美元。

    该公司在新闻稿中称，出售所得将反映在第一财政季度收益报告中。

    埃克森美孚2000年10月份在中国石化首次公开募股时以1.61港元的价格买进该股，此次出售时其投资已经增长了一倍多。

    埃克森美孚发言人Lauren Kerr称，公司当时的主要目标是履行对中方的承诺，并对中国石化IPO予以支持。现在公司认为这些目标已经顺利实现。

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证券投资基金历史收益情况  

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    作为一种成熟的理财产品,历史上证券投资基金曾经表现出了较强的收益能力。但是作为一种建立在其它投资产品上的衍生投资品种,基金净值的增长能力与基础证券市场走势息息相关,目前我国证券市场缺乏作空机制,而且证券投资基金也大多具有最低持仓比例的约定,因此在证券市场不景气时,基金本身也很难规避由之带来的净值下跌风险,亦即系统性风险是基金日常运作过程中所面临的最大投资风险,而基金管理人也在运用各种先进的投资管理方法竭力稳定基金的净值。

    观察不同类别基金的历史净值增长情况,我们看到基金整体曾经为投资者带来过不菲的收益。在封闭式基金市场发展初期的2000年,所有封闭式基金该年的算术平均价格涨幅接近30%,而当年的封闭式基金投资者所获取的收益十分可观。不过之后随着开放式基金的逐渐兴起,封闭式基金市场慢慢地不被投资者所重视,而市场收益率也呈大幅度下滑的趋势。2001和2002两年间,封闭式基金的整体算术平均价格涨幅都为负值,成交量也连年减少,该市场已经渐渐显现出了边缘化的趋势。自从取代封闭式成为基金市场的主流品种以来,开放式基金一直表现出了较为稳定的净值增长能力。2003年,所有开放式基金年度净值增长率的算术平均值高达17%,而在基础证券市场十分不景气的2004年,这类基金整体也表现出了一定的正向收益能力,因此我们认为,证券投资基金产品不但是证券市场产品线中的一个有效补充,也是一种值得信赖的投资产品。

    另外,基金业绩是否具有持续性也是一个值得考虑的问题,招商证券研发中心曾经就此问题进行了大量的量化研究和数据检验:以招商证券基金评价系统中每只基金的综合詹森系数作为研究对象,研究同类基金综合詹森系数排名在一段时间后的变化情况以说明基金业绩是否具有持续性,结果显示在特定时间段内基金表现出了一定的业绩稳定及持续性,即一定条件下通过综合指标选择出的绩优基金品种在一段时间后仍然具有较好业绩表现的概率较大,这也为产品的投资有效性提供了坚实的基础。

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已公布年报数据显示7公司净利润超10亿  

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    根据本报统计，截至3月1日，已公布2004年年报的196家公司业绩喜人。全部196家公司的加权平均每股收益高达0.408元，简单平均每股收益达0.347元。其中有52家公司每股收益达到0.50元，还有5家公司在1元以上，最高的西山煤电每股净利润达到1.374元。

    统计表明，上市公司业绩两极分化特征明显。全部196家公司共实现净利润339亿元，但仅盈利排名前20位的公司就创造186亿元利润，占全部公司利润的55%。其中，共有民生银行、上海汽车、浦发银行、上海机场、申能股份、太钢不锈和华菱管线等7家公司的净利润均超过10亿元，夺得排名榜首的民生银行净利润高达20.38亿元。统计还显示，在净利润排名前20名的公司中，仅钢铁企业就有8家，银行、能源和汽车也分别夺得2席。

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发改委报告：一季度居民消费价格上涨2.5%  

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    国家发改委价格监测中心最新研究报告预测，今年一季度，我国居民消费价格上涨2.5%左右。

    报告指出，今年价格上涨的现实压力比去年有所减小，但不能盲目乐观，因为潜在的价格上涨压力仍然较大。特别是煤炭、电力价格上涨压力很大。报告认为，在上游生产资料价格上涨幅度较大、时间较长的情况下，电力价格上涨容易引发新的价格上涨。因此有必要继续严格控制投资增幅，以控制生产资料价格涨幅的反弹。

    报告建议，建立对基本农业生产资料价格的直接补贴机制，以完善合理的农业生产资料价格的形成机制；进一步采取有效措施稳定粮食价格；根据价格总水平的变化，合理控制地方公共服务性价格上调措施出台的节奏和力度；加快基础行业的改革，尽快降低上游行业的进入门槛，调动社会资金对上游行业投资的积极性，以有效增加上游行业的供给；密切注意上游产品价格上涨对工业消费品价格走势的影响，既要防止工业消费品价格出现全面上涨的局面，又要疏解上下游产品价格变化不协调的矛盾，以免影响经济运行的稳定。

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看山似山，看水似水！