全流通是利好吗？

凌凌发

全流通是利好吗？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：凌凌发 浏览：24990 回复：5

各位大哥，讨论一下，全流通是利好吗？我觉得不是，但最近有很多消息，很多人觉得是大利好。谢谢发表意见:*9*:

西部大奥

很好和极为复杂的话题

欢迎大家踊跃交流～

大奥太忙 稍后再回来～

liangrl

全流通出来了，是不是利空出尽就是利好的味道?

凌凌发

Originally posted by liangrl at 2005-2-20 20:16
全流通出来了，是不是利空出尽就是利好的味道?

不是，因为全流通量太大，不是利空出尽就是利好

凌凌发

【本报讯】（深圳商报记者梁惠元）由著名管理咨询机构——上海荣正投资咨询有限公司刚刚完成的一项大型调查显示，机构投资者普遍以全流通试点作为市场反转信号，并希望在今年启动全流通试点。全流通试点启动越快越好荣正的这项调查，调查时间从去年12月持续到今年1月。调查显示，对于全流通试点时机的选择，65％的被访机构投资者认为越快越好；5％的被访机构投资者认为，“两会”后二三季度为宜；20％的被访机构投资者认为，不设时间表，成熟一家试点一家；10％的被访机构投资者认为，越迟越好，最好无限期搁置（见左上图）。

　　多数支持采用配售方式

　　市场与监管部门已经形成共识，全流通问题不太可能采用一种方案一刀切地解决，应该是个性化地解决。对于调查列举的四种思路，50％的机构投资者倾向于采用配售方式，即参考净资产、市价及公司业绩、成长性等指标，非流通股股东按照一定比例通过询价以低于市价的优惠价格配售给流通股股东的方式来换取剩余的非流通股获得流通权；30％的机构投资者认为缩股方式可行；5％的机构投资者支持采用预设流通权的方式，只有股价上涨到一定水平时，非流通股才能一次性或逐步获得流通权；15％的机构投资者同意采取转配股方式。

　　试点影响取决于具体方案

　　如果启动少数几只个股的全流通试点，对于大盘而言，20％的机构认为是利好；15％的机构认为是利空；5％的机构认为不会影响大盘；60％的机构认为取决于方案。

　　市场可能因全流通迎来反转

　　就全流通对整个证券市场的影响问题，70％的机构认为，如果采用配售方式能够摊薄股价内在的市盈率，则将大大增强股市的投资价值，各类资金（包括基金、外资、保险资金等）都会比现在更积极入市，市场将因此反转；20％的机构认为，全流通后，即便国有股不抛，法人股也会大量抛售，市场供给大大增加，股市将大幅度下挫；5％的机构认为对大盘没有影响；5％的机构认为会形成股灾（见左下图）。制表汤亦

　　相关链接

　　传全流通操作细则“两会”后公布《中国经营报》最新的一篇报道称，在解决股权分置问题上，证监会已基本定调出台“大的灵活框架方案”。预计在“两会”之后，随着解决原则的出台，多套操作细则将会陆续公布，并由各试点公司自行选定操作。（章贡）

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虽然距3月3日全国“两会”还有半个月时间，关于解决股权分置的提案将被再次提交到“两会”并重点讨论的说法已在业内广为流传。  

    2月16日，一位与“国九条”股权分置工作小组有联系的中介机构人士向记者透露，在解决股权分置问题上，证监会已基本定调出台“大的灵活框架方案”，股权分置操作细则正在积极探讨之中。据悉，从2月15日开始，国务院政策研究室陆续召见全国多名全流通方案的设计者(多为中介机构)，通过面对面的研讨，探讨操作细则的可行性。预计在“两会”之后，随着解决原则的出台，多套操作细则将会陆续公布，并由各试点公司自行选定操作。  

    解决股权分置小组组织调整？  

    2月16日，鸡年开市第一天，利好刺激下的沪深股市表现不俗，沪市综合指数上涨9个点。当日上午10时许，记者联系中国证监会市场监管部主任谢庚，电话中谢的声音显得比平日要舒畅得多。对春节之前爆发的小行情及当前股市向好的趋势，谢庚认为不是因为他曾说过“不排除在关键时刻会出手救市”，而是各方共同努力的结果。他表示，政策面还会朝更好的方向发展。  

    正在深圳出差的证监会前主席刘鸿儒在接受记者采访时表示，仍在密切关注全流通解决方案这一课题，并希望全流通能尽快试点，推进“国九条”的落实。2004年9月，刘鸿儒“建议全流通率先在中小板试点”，曾在市场上引起广泛回应。  

    新疆证券副总经理张瑞彬博士接受记者采访说，他刚刚完成了一份题为《政策预期推动下的技术反弹》的报告。这份报告认为，“两会”期间，股权分置提案将被作为落实“国九条”的重点问题对待。该报告称，自2004年2月“国九条”颁布以来，在市场多次临近底部时，特别是去年下半年9月上旬上证指数跌破1300点以后，相关政策的落实力度逐渐加大，利好政策出台的频率也明显加快。这些迹象表明，政策因素仍然是决定2005年行情的核心。  

    从落实“国九条”六大工作小组的工作情况来看，目前除股权分置小组工作没有取得实质性进展外，其他五个小组均有成果。新疆证券策略研究员李先明认为，因股权分置涉及多方利益，协调难度大，不排除监管层有意调整这一小组的人员组织结构，为解决股权分置破题。而有知情人士向记者透露，目前股权分置工作小组仍未能组织涉及利益的各方召开协调会，其中一大原因即该小组的牵头人员仅为处级干部。为冲刺全流通试点，工作组组织结构的调整有望在“两会”后进行。  

    国务院操刀方案研究  

    虽然向全国政协提交股权分置提案已经不是第一次，但今年这一提案被寄予的期望却不一般。全国政协办公厅秘书处人士告诉记者，早在2003年“两会”期间，全国政协委员、陕西省政协副主席李雅芳等人就提交了关于解决资本市场上股权分置问题的提案。李雅芳的秘书杨先生2月16日在接受记者采访时表示，今年“两会”期间，李雅芳除提交一份关于MBO的提案外，可能还会旧案重提。  

    证监会规划委主任李青原博士此前曾表示，在解决股权分置问题上，证监会将只出台一个大的灵活框架性方案，各个公司根据各自的实际情况，通过分类表决制度具体协调解决股权分置问题。在操作细则方面，李青原本人并不看好缩股与含权方案。  

    北京颐和兴业投资咨询公司首席经济学家张卫星2月16日接受记者采访时透露，他早在两年前就着手研究全流通操作细则。张卫星的主要观点是：应根据非流通股与流通股两类股东的股票价格分别进行价格测算。由两类股票不同价格的比例关系，进行股权结构调整，非流通股的定价权由非流通股股东自己掌握，并只享受非流通股票定价权，“可流通权”应由流通股股东掌握。通过“定价权”和“可流通权”的两权分立，形成解决股权分置问题的有效机制。  

    据记者了解，从2月15日开始，国务院政策研究室陆续召见全国多名全流通方案的设计者(多为中介机构)，通过面对面的研讨，探讨操作细则的可行性。  

    种种迹象表明，备受市场关注的股权分置问题已经进入实施前的最后准备阶段，其大原则与操作细则最终怎样定？“两会”之后将会水落石出。（中国经营报）