各类中金公司最新研发报告 ！（长期保留，朋友共享）

gs1206

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中金050128 丽珠集团研究报告-股东持股变化

gs1206

中金 中集集团研究报告050119

chusan

谢谢各位热心的弟兄。。。。。。。。。。

lingdu777

gs1206兄太讲义气乐！大家伙都感谢你！

同时也感谢话梅兄将此帖置顶！

gs1206

楼上朋友，过奖了

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中金-山东铝业050131下调评级至回避

niuniu78

gs1206

中金公司050131简评—航空业

今买明卖

gs1206太棒了，真的很感谢。希望及时多发研究报告啊。

lingdu777

sunway兄发的“股市月报”，大家可以到他的帖子下载

http://bbs.macd.cn/viewthread.ph ... 3D1&stock=trade

可口乐

050201 今日中金公司将出版的研究报告

今日中金公司将出版的研究报告有：

云天化 (600096/11.91元)-2004年业绩超出预期
要点：
云天化今天公布了2004年年报，公司实现净利润4.79亿元，同比增长了139%，比我们的预期高出了9%。公司全面摊薄每股收益为0.95元，分配预案为每10股派发现金股利4元（含税）。
公司业绩超出预期的主要原因有三：第一，四季度实现的尿素销售价格比我们预期的高；第二，公司实际的所得税率为9.7%，比我们的假设低了4个百分点，主要是由于公司采购国产设备抵税；第三，公司实际收到补贴收入2649万元，比我们的预测值
多了600多万元。
公司业绩大幅增长的主要原因是尿素、硝铵和玻璃纤维产销量的增加和尿素硝铵价格的上涨，公司的主营业务收入也因此增长了36%，而成本的上升并不明显。
我们预计2005年公司的盈利增长开始放缓，增长率将从2004年的139%下降到12%。2006年公司的盈利增长可能进一步放缓，05年底2万吨聚甲醛项目的投产只能带来约8%的盈利增长。公司盈利增速的回升可能会出现在2007年，主要是由于天安公司项目将在2006年底完成。
目前公司2005年全面摊薄市盈率仅为9.7倍，但是我们认为公司的盈利增长即将放缓以及增发将带来的摊薄将使股价进一步上升的空间不大。我们维持对云天化“审慎推荐”的投资评级。


天士力(600535/12.14元)--2004年业绩回顾
要点：
公司整体业绩符合预期：主营业务收入同比增长23.3%；净利润同比增长21.3%，每股收益0.60元。分红方案：每10股派发现金3元（含税），分红比例达50%，
股息收益率为2.5%。

公司主营业务收入增长中的很大一部分是来自于下属医药公司医药商业规模的扩大；而公司主要的几个盈利性大品种的销售收入低于我们的预期：复方丹参滴丸实现销售收入8.7亿元，平稳增长6%；养血清脑颗粒实现销售收入1.45亿元，增长70%。

公司的成本费用率控制良好，稳中有降。同时，由于2004年回款情况和存货管理良好，公司在过去两年中首次出现经营现金流的明显改善：2004年公司实现经营现金流2.03亿，高于其1.71亿元的净利润水平。

对于2005年公司整体的经营情况，我们基本上保持原有的预期：2005年仍然是公司业务调整和积累的一年；公司产品结构不会发生明显的改善，产品的结构性风险仍然存在；新项目－－重组人尿激酶原和中药粉针产品不会在2005年形成明显的销售贡献；公司的盈利增长仍将主要来自于复方丹参滴丸的平稳增长和养血清脑颗粒的销售放量；而荆花胃康胶丸的市场推进情况尚需跟踪。
基于我们的盈利预测，该股2005年的预测市盈率为17倍。我们认为，这在反映了该股母公司多元化风险和自身再融资风险后，股价基本处于一个平衡价位，不存在明显的低估，其未来股价的增长动力将主要来源于公司2006年发展前景的逐步明朗化。从
公司长期的发展来看，我们维持对该股“审慎推荐”的投资评级。


宇通客车(600066/9.64元)--2004年业绩符合预期
要点：
宇通客车公布2004年经营业绩：主营业务收入为39.5亿元，同比增长21％，净利润为1.44亿元，同比增长12%，每股盈利为0.70元，基本符合我们预期的0.67元。
与市场预期一致，公司再次宣布高送股、高分红的分配预案，每10股派发现金红利5元（含税），并以资本公积金转增股本，每10股转增3股。
公司盈利增长主要来自于销量的增长和其他业务利润。2004年，公司共销售大中客车14,584辆，同比增长18％，是收入增长的主要原因。另外，其他业务利润达到2400万，高于我们预期，是形成我们盈利预测差距的主要原因。
我们预计，公司2005年盈利将有所增长：1）两个春节前季节性高峰在2005年形成将保证销售的稳定增长。2）在规模生产的基础上继续提升股份公司产品结构有利于公司在原材料上涨情况下维持毛利率水平。3）如果公司获得所得税优惠（有可能在今年上半年发生），则其未来利润增长会超过我们的预期。
我们维持原有的盈利预测，虽然鉴于较为稳定的盈利前景和较高的分红收益率，公司股价仍具备一定上行空间，但我们将公司评级下调至“审慎推荐”。基于以下考虑，1）公司在财务处理的规范和透明度上尚存在不确定性，股票流动性较差；2）前期公司股价走势强劲已经部分反映市场对公司2005年业绩的良好预期，所得税优惠仍然面临一定不确定性，目前公司2005年市盈率估值水平为13倍，无论是跟国内商用车类公司相比还是和国际商用车公司相比并没有被明显低估。

造纸行业-浅谈造纸行业环保问题
事件：
最近造纸行业有两则事件引起投资者的关注：一是国际绿色环保组织指责金光集团旗下APP在云南存在破坏天然林的现象；二是华丰纸业30万吨白纸板项目被国家环保总局叫停。这两个案例都涉及到同一个问题：环境保护。投资者关心其对造纸行业上
市公司会不会有负面的影响。
简评：
由于上述两个事件涉及到的公司与我们目前所关注的上市公司没有任何关系，我们对于这两个案例本身涉及到的公司不做任何评论。这两件事情带来的影响在于，它进一步提高了大家对造纸企业环保问题的关注。我们认为， APP事件不会改变国家“林纸一体化”的方针。APP事件涉及的核心问题其实是环境保护与经济利益的平衡问题。国际绿色环保组织担心，在云南大规模种植单一树种（桉树）的速生林，将会破坏云南物种的多样性；并且，国际绿色环保组织还指出，APP在种植速生林的过程中，破坏了部分原有的天然林。而APP在云南的林纸一体化项目却得到了云南省政府的支持，多位云南省政府的官员公开表示支持APP在云南的发展林浆纸一体化项目，例如云南省副秘书长杨建昆说，“总体上，国家对金光集团的造林是肯定的，应该让云南的青山绿水造福人民，而不是让云南人民守着青山绿水过穷日子”。
我们判断，APP云南事件应该只是操作层面的问题（例如是否违规砍伐了天然林等），不会影响到国家发展林纸一体化的决心，因而对其他纸业公司原料林的正常建设不会产生影响。实际上，由于发展林纸一体化可以解决中国造纸工业长期依赖非木材
纤维造纸带来的产品质量低、环境污染严重的问题，并且可以增加农民收入，解决部分农民就业，同时增加森林覆盖率，改善生态环境，从2001年2月7日国家计委、财政部和林业局联合下发“关于加快造纸工业原料基地建设的若干意见”开始，中国政府已经下定决心发展林纸一体化工程。在中国最适合种植速生林的南方各省如海南、广东、广西、福建等，都已经纷纷上马了相关的项目。
在我们所关注的纸业上市公司如晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、岳阳纸业等等，也都有林纸一体化的项目在建，不过，由于这些项目规模不大，各公司本身投入资金也很小（大多是当地农民自己投入种植速生林，公司到期负责收购），项目时间也比较长，短期对公司业绩影响甚微。
华丰纸业事件说明中国政府环保执行力度在加强。华丰纸业事件主要涉及的是工程项目环保的批准程序问题。公司30万吨高档涂布白纸板项目2004年9月份已通过广东省省级专家组的评估，但上报到国家环保总局后，一直没有批下来。公司为赶工期，提前开工，从而违反了国家对建设项目“先环保，再核准”的有关规定。我们认为，除了宏观调控方面的原因外，此次国家环保总局的行动无疑表明国家在加强环保执行方面的力度，这样反而会促进行业的整合，对造纸龙头企业非常有利。众所周知，国内造纸小企业非常多，给环境造成的污染也非常严重（仅次于化工），近几年来各地政府也已经在纷纷关闭一些小纸厂，有关这方面的报道也非常多。但是，一些地方政府为了当地的经济利益，也存在着环保执行力度不够的问题。我们判断，这次事件后，各地政府在关注经济效益的同时将会更加重视环保问题，关闭小纸厂的步伐将会加快，行业集中度有望进一步提高，这有利于造纸优势企业的发展，如晨鸣纸业和华泰股份。很显然，小企业的退出将使得优势企业的发展空间更大。
我们不认为，这次事件将使得国家对造纸企业的环保要求提高。造纸企业对环境最大的污染主要来自污水排放。国家1983颁布的《造纸工业水污染排放标准》先后经过四次修订，分别是1992年、1999年、2001年和2003年。其中，最主要的关键指标如排水量、生化需氧量（BOD5）、化学需氧量（CODcr）和悬浮物（SS）等1999年之后都没有太大变化。我国造纸工业污染问题的关键在于执行力度不够，而不是标准落后。我们很难想象，在目前大量小企业还未达标的情况下，国家却提高环保标准

zxcy

中金公司-许小年-史美伦-证监会－爱建被举牌
爱建股份公告，截止到2005年1月31日下午3：00收盘，QFII成员恒生银行通知该公司，其客户香港名力集团系列公司通过其投资额度购进23338385股该公司股票。
香港名力集团为香港望族之一的查氏集团旗下的金融顾问及投资公司，1998年在香港联交所上市，董事会主席查懋声是中国证监会前副主席史美伦的丈夫。查氏家族曾经参与推动中国最具实力的投资银行“中金公司”的创立，名力集团成为中金的四大发起人股东之一，持有中金公司7.35%的股份。
许小年只不过是个两面派，为中金公司说话，现在股市唯一不赔的，是中金公司。只承销新股，大盘股基本上是中金承销的，只赚不赔。通海高科的方案就是中金做的，然后交给君安承销，是A股市场上唯一一个没有上市就摘牌的股票。中金是与外国合资的公司，许小年公开做空中国股市,证监会低位发询价让中金承发新股砸大盘，华电国际是被国家环保局指名批评不准上马项目，证监会为什幺急吼吼让它第一个上市,使股市连创新低,爱建股份的低位被香港名力集团举牌给我们了答案.中金公司-许小年-史美伦-证监会－你们为谁的利益在忙活????

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中金公司-天士力mn050201审慎推荐_04年业绩回顾

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中金公司20050203-烟台万华研究报告

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中金050203-士兰微研究报告

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中金040216 赛格三星研究报告-谨慎推荐

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中金 上海汽车研究报告-04年报点评

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中金050204 招商地产研究报告-短期中性长期推荐

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Originally posted by hbchen at 2005-2-17 19:54


不管是否有价值，反正大商股份一路升上来！

大商的业态符合商业产业发展方向，2003-2004正处于商业重组并够高峰，以抵御外资的全面进入，也具有战略意义，处于高增长期，2004年的国美、苏宁、物美、联华华联都是典型代表，大商在2003年就是全国销售额第2名的企业，只是名气不大而已，没引起市场充分重视，去年我做过一波，走势很稳健，对大商的价值发现也不见得就是中金公司首先调研的，我这有自2003年大商的多篇调研报告，你要感兴趣留个maill我把几篇大商调研报告给你，千万也不能迷信中金，个人意见中金的宏观分析确实不错，其他的方面也并不十分出众，像申银、华夏的个股调研也是很深入的。关键还是建立自己的基本面投资思路，自下而上和自上而下相结合，其实调研报告本身出来就已经滞后了，即使是马上拿到最新的。

[ Last edited by gs1206 on 2005-2-17 at 20:30 ]

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中金 食品行业研究报告-2004食品行业回顾