2005年1月27日，星期四看盘说股《茶馆〉，欢迎大家参加

学海无崖

2005年1月27日，星期四看盘说股《茶馆〉，欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：学海无崖 浏览：6675 回复：62

今天需要关注的信息：
黔源电力询价引发猜想 机构出价分歧大  
(2005-01-26 14:15:56)



　　综合本报及其它财经媒体的报道，询价制下首家拟赴中小企业板挂牌的黔源电力现正进行初步询价。从已公布的证券公司、基金公司等的报价可以看出，机构对第二只询价股的出价分歧较大。

    据《中国证券报》对10家证券公司和咨询机构的调查，预测黔源电力的询价区间为：区间上限最高值为7元，均值为5.91元；下限最低值为4.28元，均值为5.32元。

    《上海证券报》的报道称，相当数量的基金在对黔源电力进行初步研究后，将它的估值区间定在了5至6元之间，而一些证券公司则定在了6.9元以上。

    《第一财经日报》报道称，一位参与询价过程的基金经理表示，较之同为电力板块的华电国际，黔源电力的最终股价不太容易确定。首先，黔源电力在中小企业板上市，这和电力板块在主板的定价惯例有差异；其次，黔源电力比较特殊，主要机组是水电机组，但是装机容量很小，只有约56万千瓦。他认为使用市盈率、市净率等常见公司估值方法，得出黔源电力的上市定价区间在9-11元之间，按照20%的折扣标准，他给出黔源电力的询价价格区间在7-8元之间。联合证券资深电力分析师丁昌也表示，黔源电力的装机容量过小，尽管资产质量尚可，但是公司资产负债率过高带来的风险溢价将影响到它的二级市场价格。他表示黔源电力的二级市场定价应该不超过10元。


　　上海证券报：黔源电力发行引发定价猜想

    机构定价分歧较大

　　一家颇有研究实力的证券公司表示，他们的看法是黔源电力的估值区间应当在6.91至7.8元左右。但这个估值没有得到大部分场内机构的认同。

　　深圳一家基金公司的研究员认为，黔源电力的初步定价应在6元左右，以2003年底每股收益按发行后摊薄为每股0.4元左右，市盈率约在15倍。

　　也有证券公司认为，黔源电力有望获得较好的市场定价，根据水电股较高的平均估值水平，公司定价区间可以达到9.02元至11.2元。

　　而如此大的定价分歧源于询价机构对于黔源电力公司价值的不同判断。深圳一家证券公司研究所认为，黔源电力作为贵州省唯一一家电力上市企业，受到贵州省的重视。此外，公司下属两个电站项目被列为西电东送的开工项目，享受免二减三的税收优惠。市场有望形成良好的定价预期。

　　也有研究认为，黔源公司从大股东处获得资产的机会较小，须依赖自身滚动发展。而公司高达70%资产负债比例以及由此产生的连续融资需求迫切，对公司估值定价有相当影响。此外，煤炭价格的波动和潜在的加息可能也造成了公司盈利的波动。

　　影响中小板估值

　　黔源电力对于市场的影响则在它发行初始已经显现。1月25日，中小企业板内挂牌股票平均跌幅达到4%，位居沪深两市所有板块前列。而沪深两市的电力股则表现基本稳定。

　　一位基金的研究部总监表示，黔源电力的发行对于中小企业板的影响会大于其对电力板块的影响。这是由于作为中型水电企业，黔源电力与如今电力板块中，大型火力发电商为主的格局缺乏可比性。但其作为中小企业板首个询价发行的股票，对中小企业板未来新股的询价却有重要指示作用。从现在来看，黔源电力可能的低发行价对中小板的估值已经产生影响。

　　还有一些市场人士则认为，询价可能对中小板形成短线温和、中期持久的冲击效应。由于目前中小板平均市盈率在27倍，较主板大约高一成，同时，中小板平均股价在10元左右，较主板5.4元的平均价高出许多。这个冲击效应将在未来缓慢释放。而短期内，中小板平均股价的回落，可能会给黔源电力询价结果揭晓后的市场带来走强机会。（弘文/上海证券报）

    中国证券报：询价效应还需理性静观

    记者 储兴华

    “怎么又是一家电力公司？”，昨天一大早，看到黔源电力招股意向书的李姓投资者内心不住地嘀咕。他给记者打来电话，“询价是个新东西，公司行业安排上能否不要太单调？”

    而与李先生的惊讶不同，更多的投资者抱怨，昨日中小板大跌，黔源电力询价是诱因。而此前华电国际公告询价区间当天，电力股大跌，因此有人形象地比喻，询价制就是一把砍刀，询价一家，砍伤一个板块。

    询价惹祸，是询价本身存在问题，还是市场对此反应过敏？   

    连询两电有因可考

    记者多方探究，华电国际、黔源电力两家询价公司同出“电”门，的确纯属巧合。但仔细分析，也似巧妙安排。

    首先，大的行业背景是一个很好的注脚。近两年严重的“电荒”，推升电力行业的景气度，电力公司现金流充足，分红能力比较强；电力企业大多还处在计划经济的体制下，除了煤价受市场波动影响，电量、电价等要素变动并不频繁，电力公司比较规范、透明。

    其次，两家电力公司自身的基础，相对于已上市的电力公司，有一定的询价基础。目前A股市场优秀火电类上市公司的平均静态市盈率大多在12倍到15倍之间，不少动态市盈率已经降到10倍以下，即使与海外成熟市场相比，电力股的估值水平已经相对合理，下降的空间已经不大。方正证券研究所袁海认为，对于电力行业稳健的行业特性，询价机构易于把握。另外，在像香港等海外市场上，电力股也一直是蓝筹板块，市场形象较好，容易得到基金等机构投资者认同。

    此外，分析人士认为，这两家的保荐人具有相对丰富的询价经验。新疆证券研究所商金和认为，无论是中金，还是中信，它们在国内外曾经做过许多大型公司的发行工作，包括把国内许多大型国企推向海外市场，对询价发行具有丰富经验。在证监会组织的对国内保荐机构进行询价制培训中，中金公司是授课者。让有经验的券商投石问路，也是一种谨慎的做法，为询价制首发增加成功系数。

    砍刀之痛无关中小板

    华电国际与黔源电力相继询价下，电力板块和中小板应声而落，由此，市场人士担心，询价像把大砍刀，刀锋所至，一片狼藉。甚至有投资者开始四处打听，下一家询价公司是谁，以便早做打算，防患于未然。对此，有分析认为，此举大有杯弓蛇影之嫌，询价砍刀无关中小板下跌。

    分析人士指出，昨日中小板大跌虽然与黔源电力不无关系，但也与航天电器推出的年报分配方案不如市场预期有关。新疆证券商金和说，尽管公司分配方案反映了公司管理层对于公司成长性的理性态度，但是相对于公司主营42.31%、净利润66.80%的同比增长，投资人还是有些失望。失望情绪可能放大了黔源电力询价影响力，中小板遂大步下行。

    还有分析认为，昨日中小板并没有想象的那么恐怖。从收盘看，38家公司中最大跌幅只有6.72%，中捷股份甚至逆势飘红。

    以做新股定位擅长的天力顾问公司邓丽珍则对黔源电力抱以乐观预期。她说，黔源电力业绩稳步增长，现金流充足，考虑到该公司作为中小板流通盘最大的个股、较为复杂的股本结构，她预计初步询价区间为4.8-5.6元，这与当前市场同类电力公司相比并无天壤之别。非要将询价与整个中小板联系起来，实无必要。

    询价效应还需观察

    自华电国际公告确定2.52元的发行价、14.82倍的发行市盈率后，优秀火电公司如华能国际、国投电力、国电电力等A股股价已经回到暴跌前的位置。有些投资者后悔当初过于成为“惊弓之鸟”，酿成不必要的损失。

    针对担心询价带来的比价效应，高价股成为一部分投资者的心头之痛，从而在弃守之间左右为难。一位不愿透露姓名的券商资产管理部老总看到的更远，“股价接轨了又怎样？”关键在于公司要真正赋予投资者值得投资的价值。他认为，相对于创维董事长黄宏生涉嫌挪用募股资金即被香港廉政公署拘捕，我们市场上公司的违规成本太低了。如果不能在此有所纠偏，那么只能说询价掘开了目前A股高估的市场堤坝，撕裂的缺口只会越扯越大。

    询价实际上只是这些待上市公司股价表现的第一阶段，上市后市场给出的价格定位如何，还有待观察，因此，询价效应可能要等华电国际、黔源电力，甚至更多的公司上市后才能给予公允的判断。分析人士认为，现在惊恐或许为时过早。（ 中证网）  
====================================================================================================================================
读这篇文章后，个人的理解。
目前市场的两大板块下跌，与询价新股上市不无关系，而这些新股的低价格发行，必然影响市场中同类股价格落差的弥补。而这个过程还将要继续，目前是中小板，电力板，是否还有其他的板块？
航天电器的年报分红预期的落空也是中小板块下跌的原因之一，这个原因是否会扩大，目前处于年报公布期，盘中的年报风险已经显现，如果业绩较好，而分红预期降低，是否也会影响股票价格的下跌，航天电器是个最好的例子，因此，对于年报的风险不仅仅是业绩的好坏，分红的预期也是关键之一。关注这个现象是否会扩大。
个人对这篇文章的理解，大家探讨！

[ Last edited by 海杉 on 2005-1-27 at 10:08 ]

学海无崖

今天需要关注的信息：
上市公司高管连续出事非偶然 乱而后治可期  
(2005-01-26 20:14:09)



　　来自*ST京西的一则迟到了10天的公告，披露了该公司董事长因涉嫌挪用公款罪于1月15日被刑事拘留的消息。如果不算牵连到中川国际的那位前四川副省长，进入2005年以来不到一个月的时间，已经有7家上市公司的8名高管出事了。这还没计入被证监会4天之内连发5张黄牌先后进行立案调查或行政处罚的5家上市公司及其高管。

　　高管出事的频频发生，印证了证监会副主席范福春不久前在2005年全国证券期货监管工作会议上的警告的现实意义，他说：“我国当前在大力化解证券市场上历史积累风险的同时，要努力避免再积聚新的风险。”

　　众多问题高管在新年伊始相继出事，并非偶然。一方面，它是上市公司所积累的历史风险在一定条件下不由自主的发作，另一方面，也是加强对上市公司的治理和监管的必然结果。

　　同样是挪用企业公款，在香港上市的创维老总面临的是有可能被判几年刑的重罪，而在国内很多类似事件最后总是不了了之，违规成本太低。同样是造假且有损公益、有损投资者利益，日本一家市值1572亿日元的公司，在没有出现任何亏损的情况下，只因在股东比率上的记载隐瞒了实际控股股东的信息，不久前被东京证券交易所罚出了证券交易市场。它就是在日本大名鼎鼎的西武铁道股票，上市已经几十年了。而如果在中国的上海或深圳上市，像它这样的情况是一定不会退市的。中国股市造假的上市公司并不在少数，至今还没有因造假而退市的。以往的琼民源、红光、郑百文、银广夏等就是明证。

　　有消息表明，上交所近几年来对违规上市公司及其高管作出的公开谴责达477人（次）之多，深交所也对54名上市公司独立董事予以了处分。但仅仅靠道德层面的惩治根本震慑不了违规违法人员。相对于他们从违法违规所获得的巨大利益来说，区区谴责和罚款根本就算不了什么，这就难怪视法规和纪律如儿戏的坑蒙拐骗行为总是前赴后继，有增无减。

　　历史风险的积重难返，必然加剧新风险积聚的危险。但是，这绝不是有法不依的理由。有法不依的最大理由是稳定，可是，事实上的结果却恰恰是适得其反。有法不依的沪深股市有市至今一直处于市场信心低迷的困境之中，而有法必依的香港股市却博得了海内外投资者的充分信任。在国际上的投资者看来，对欧亚农业、创维数码这类2000年前后上市的一些不太规范的上市公司的历史遗留问题进行清理，对于规范现在和今后到香港上市的内地公司的上市行为，是大有好处的。据报道，近日香港财经事务局和香港证监会发表公开咨询文件，提议对《证券及期货条例》进行修改。如果法规得以修改，在公司年报中发布虚假会计信息的在港上市公司和企业的董事，将被施加直接民事处罚措施，如谴责和发布取消相关资格，甚至可能面临长达10年的监禁和最高达1000万港元的罚款———不信还有哪一个违规高管能受得了这样的严刑峻法？

　　上市公司高管的历史问题或现实问题一再被揭露出来，同当前反腐倡廉的有力进展显然不无关系，同时，同证券监管的更加严格和公检法机关的积极介入也是分不开的。这情景似乎有点像香港股市的“虎山行”一样让人振奋。尽管接二连三的监管暴风雪不免给当前股市带来凛冽的寒气，但是，毕竟瑞雪兆丰年，冻死苍蝇未足奇。无论如何，“亡羊补牢，犹为未晚”，管总是比不管好，暴露总比不暴露好，化解旧的风险正是为了防范和避免积聚新的风险。有理由相信，人们在为新风险的频繁发生而觫然起惊的同时，对乱而后治的明天或许反而可以寄予更大的希望。（黄湘源/新京报）  
====================================================================================================================================
开开事件追踪：张晨潜逃波及四家上市公司  
(2005-01-26 09:11:06)



　　就在开开实业、三毛派神为张晨涉案潜逃忙得焦头烂额的时候,茉织华今日的一纸公告表明了与张晨划清界限的急切心情,而近两年来,上海九百为开开实业相当一部分借款提供了担保。
　　从开开实业、三毛派神,到茉织华、上海九百,张晨潜逃波及的上市公司目前已经达到了4家。

　　茉织华:五年交往

　　4家上市公司中,茉织华与张晨的交往历时最久,而且关系甚为密切。早在2000年,公司便与张晨一起在约旦投资设立公司；而5000万元的互保协议,联手收购三毛派神,进一步拉近了两者的联系
　　2000年,茉织华获当时外经贸部批准250万美元的对外投资额度,便于2000年5月4日与香港BOSCAN公司(张晨时任BOSCAN公司董事局主席)在约旦哈西姆王国的QIZ免税工业区投资设立Falcon Jordanian International Garment Industries Ltd.(茉织华约旦有限公司)。其中茉织华实业出资75万约旦第纳尔(约870万元人民币),占50% 的权益。
　　茉织华约旦有限公司此后的经营情况并不理想,并未给茉织华带来可观收入,相反,2002年底,茉织华约旦有限公司却欠下上市公司近800万元应收账款,为此茉织华将该笔投资计提了250万元的减值准备。
　　此后,茉织华于2002年4月3日,与开开实业、自然人张宇(系张晨弟弟)签署了关于茉织华约旦有限公司《股权转让原则协议》。协议称,茉织华原持有茉织华约旦有限公司50%的股权,2002年2月因该公司其他投资方的追加投资行为,茉织华现持有约旦公司12.5%的股权；茉织华拟将持有的茉织华约旦有限公司12.5%的股权转让予开开股份。但值得注意的是,该股权转让至今尚未兑现。为此,2003年10月,公司又与BOSCAN公司就出让茉织华约旦有限公司股权签订协议,转让价格为145万美元,但截至2003年底,上述股权转让尚未完成,公司只收到股权转让款19.5万美元。
　　除茉织华约旦有限公司外,茉织华还通过其全资子公司(香港华茂)与张晨合资成立了另一家公司------嘉兴新大洋服饰有限公司。但2003年,香港华茂将其持有的新大洋50%股权,以754万元转让给张晨任总经理的嘉兴港区大洋服饰公司。
　　2004年10月27日,也就是在张晨出逃前不久,开开实业与茉织华签订5000万元的互为担保协议,协议规定,互保双方为对方提供担保的金额最高不超过人民币5000万元。互保期限自协议生效后两年内有效。
　　值得投资者关注的是,茉织华2004年中报还披露,公司给嘉兴港区大洋房地产开发公司委托贷款共计1.45亿元。而大洋房地产系茉织华投资800万元参股40%成立的公司。这家公司的控股股东是谁?茉织华为何给予一家并未控股的公司巨额委托贷款?这家地处嘉兴的大洋房地产公司是否与张晨在嘉兴的诸多大洋系企业相关呢?由于大洋房地产办公地点几经搬迁,目前记者对此尚未查实。
　　除了合资经营企业外,茉织华与张晨还在资本运作上密切合作。
　　2002年底,开开实业和三毛纺织集团签定《股份转让协议》,以每股4.21元受让后者持有三毛派神的28%(5128万股)股权。
　　时隔不久,2003初,三毛纺织集团便又与BOSCAN 公司签署了《股份转让协议》。由BOSCAN出资8683万受让11.42%的股权。半年之后,三毛派神称,9月4日三毛纺织集团与BOSCAN公司协商,解除双方签署的《股份转让协议》。仅20天后,BOSCAN公司就找到了接替者。9月28日,三毛纺织集团与茉织华签定协议。2003年10月8日茉织华披露,公司拟收购兰州三毛纺织集团拥有的三毛派神2060万股股份(占总股本11.25%),每股转让价格4.15元,总价8551万。
　　虽然,当时开开实业相关负责人否认茉织华是开开的合作者,并声称茉织华收购三毛股权,开开实业并不知情,但现在看来,张晨当时已经担任开开实业总经理,且张晨与茉织华往来密切,因此,茉织华此时接替张晨控制的BOSCAN公司参股三毛派神很难排除一致行动的嫌疑。
　　
　　
　　三毛派神:四起合作

　　三毛派神与张晨最大的一笔买卖是合资成立房地产公司接盘烂尾楼
　　开开实业收购三毛派神后派出的第一任董事长,就是与张晨同在嘉兴达国际有限公司任高管的陈敏仪。2004年9月,陈敏仪辞职,张晨继任,直至事发。
　　目前,三毛派神披露与张晨有关的合作共4起。
　　2002年9月,开开实业控股75%的嘉兴港区大洋服饰有限公司成立,张晨任该公司董事长兼法定代表人。此后,三毛派神进料委托大洋服饰加工服装等付加工费及代其购进原辅料。截至2004年12月31日,大洋服饰累计欠三毛派神款项1899万元。
　　三毛派神昨日表示,目前还未取得大洋服饰的财务资料,尚无法确定回收风险。
　　2003年6月,三毛派神投资4500万元设立上海驰寰贸易有限公司,注册资本5000万元。该公司董事长、法定代表人为熊克力,熊克力与张晨关系密切。2004年,上海驰寰利润总额仅为6.5万元。目前,该公司2004年12月29日到期的民生银行定期存单4493万元,已无法按期划入公司账户,三毛派神已申请司法追讨,但民生银行为何扣押这笔定期存单,三毛派神并没有说明。
　　自2004年3月开始,三毛派神从事转口贸易业务与张晨的一些海外公司进行交易。截至2004年12月31日,三毛派神已开出并承兑信用证计822万美元,共计15笔。因相关公司涉嫌信用证欺诈,2005年1月14日到期的第一笔62万美元,已由法院发出止付令；其余14笔共计金额765万美元,三毛派神已申请法院止付。三毛派神今日补充公告,此次诉讼如果胜诉,将不会给公司造成损失。如果败诉,公司将承担付款义务和诉讼费。
　　2004年9月,三毛派神受让开开实业持有的上海毕纳高地产开发有限公司7000万元出资额对应的股权,同时对毕纳高地产增资5000万元,最终三毛派神持有毕纳高地产34.28%的股份,张晨控制的Emirates Far East Investment Ltd.(三毛派神昨日公告称之为上海嘉盛置业有限公司)持有42.86%的股份。
　　资料显示,截至2004年12月31日,毕纳高地产总资产5.51亿元,净资产3.5亿元,无利润。根据2005年1月21日的银行对账单,毕纳高地产货币资金余额仅为1.46亿元。
　　三毛派神坦言,鉴于目前毕纳高地产拟投资的东海广场项目是烂尾楼,后续投资大,公司计划不再投资。为了保证公司资金安全,经与毕纳高地产其他股东协商同意,董事会决定对持有的毕纳高地产股份原价转让。

　　开开实业:引狼入室

　　2002年6月,张晨出任开开实业总经理后,掏空开开实业的大幕正式拉开
　　2002年上半年开开集团对开开实业国有股权的调整,本来是优化股权结构,完善公司治理,结果却是引来了一条狼。
　　市场人士推测,张晨是通过3家壳公司上海和康、上海九豫、上海怡邦控制了开开实业。虽然当初每股的转让价为4.5元,但背地里,三家公司却与开开集团签订了每股1.5元的补偿协议。不过直至张晨事发,6750万元的补偿款都没有支付。
　　而上海九豫、上海怡邦在股权过户完成后,就急不可待地将股权质押给了银行,而且一押就是三年。
　　2002年6月,张晨出任开开实业总经理后,掏空开开实业的大幕正式拉开。
　　2002年9月,开开实业出资2250万元设立嘉兴港区大洋服饰有限公司,张晨控制的百联投资出资750万元,张晨任该公司董事长兼法定代表人。截至2004年10月14日,开开实业为大洋服饰1797万元银行贷款和7000万元授信提供了担保。张晨事发后,这些资金能否顺利收回目前还不得而知。
　　2003年10月,开开实业出资6975万元受让百联投资持有的大唐旅游用品(常熟)有限公司75%的股权,并对大唐旅游进行增资。大唐旅游主要生产箱包,由张晨实际控制,通过股权转让,张晨成功套现。
　　2003年12月,广东中深彩融资担保投资有限公司成立,该公司注册资本为25000万元。其中:开开实业出资10000万元,占40%；中国深圳彩电总公司出资10000万元,占40%；深圳市中经领业发展有限公司出资5000万元,占20%。法定代表人为张隆军。张隆军系中深彩总裁,中经领业系中深彩子公司,张隆军与张晨关系密切。2002年、2003年,开开实业与中深彩及中经领业资金往来非常频繁。
　　正是通过不断设立子公司,给子公司提供担保、提供资金以及购买张晨实际控制公司的股权,张晨把开开实业玩于股掌之间。

　　上海九百:巨额担保

　　近两年来,开开实业相当一部分借款都由上海九百担保
　　虽然上海九百与开开实业并未有经营上的往来,但两家公司之间互相担保的历史却颇有渊源。不知受累张晨的开开实业会否影响到上海九百。
　　2003年初,也就是张晨任开开实业总经理半年之后,开开实业与上海九百签订了3亿元的互为担保协议。2003年8月1日,两家公司又一次签订了1亿元的互为担保协议(担保期限为二年)。查询上海九百与开开实业的相关信息,近两年以来,开开实业相当一部分借款都是由上海九百担保。
　　上海九百2004年中报显示,截至2004年6月底,公司对开开实业提供的担保尚有2000万美元。而上海九百2004年第三季度报告称,至2004年九月底,公司对外担保总额已由年初的3.2亿元下降至5600万元。(记者 袁克成 何军/上海证券报)

====================================================================================================================================
这两篇文章的个人理解，
这两篇文章均是说了公司经营者违规运行，造成的公司经营的风险，这些问题的集中揭露，也说明了政府加强监管的措施力度，这些问题对上市公司的影响，看看，三毛，开开的走势就可以知道，问题是，这些问题是否还会出现，从而影响上市公司的股票价格，这些风险是否已经释放完毕？
目前的股票市场制度的不完善，是导致这些问题的主要原因，政府目前已经预计到了这些问题，需要尽快的完善股票市场的制度，以及公司的经营制度的完善，目前有着完善制度的上市公司面临这些风险的可能性较小，对于那些公司制度不完善的上市公司，投资者要提高警惕，不要陷入这样的风险中。

[ Last edited by 学海无崖 on 2005-1-27 at 00:23 ]

学海无崖

今天需要关注的信息：
成本高 回报低 四成投资者想撤离股市  
(2005-01-26 13:34:07)



    《北京娱乐信报》载文指出，降低证券交易印花税的政策，昨日终于在投资者期盼的目光中变成现实，但从新浪财经网上的调查结果看，42.26%的股民认为印花税税率下调对股市影响不大，打算逢高减仓的人竟然达到了39.50%。高成本、低回报，已经成为股市丧失吸引力的重要原因。

　　文章指出，沪深股市虽然迎来久违的红盘，但对于未来走势股民们多少有些担心。

　　文章提到，截至昨日早晨7时，共有16126人参加了新浪财经进行的印花税税率下调对股市影响的调查，有42.26%的股民认为印花税税率下调对股市影响不会太大，36.82%的人认为股市将大幅上涨，另有20.92%的人认为股市将受政策变动微幅调整。调查还显示，打算逢高减仓的人占39.50%，明显超过开始建仓的比例31.84%，还有28.66%的股民表示税率调整后仍将在场外观望。

　　文章称，据不完全统计，从1998年到2004年的7年间，中国股市投资者为上市公司融资8900亿元，支付印花税超过1160亿元，但同期流通股股东分红仅为600亿元左右。

　　文章指出，业内人士认为，目前中国证券投资者的税收负担仍处在全球最高水平。除印花税外，流通股东的现金红利收入和红股(按面值计算)需缴纳20%的个人所得税。统计显示，2003年沪深股市的市场回报率为1.16%，扣除20%税收后的实际回报率仅为0.9%，远低于同期银行定期存款利率。
====================================================================================================================================
这个消息个人的理解，
随着股票交易印花税的降低，市场并没有象人们预想的那样迅速的展开上升行情，而这篇文章仔细的算了一下股票交易的成本，发现依然是偏高的，股票投资的收益远低于银行的利率，这样的市场，投资回报低，交易成本高，且投资风险大，怎么吸引投资者呢？政府是否还会考虑减低市场的交易成本呢？
个人理解，大家探讨！

[ Last edited by 学海无崖 on 2005-1-27 at 00:37 ]

学海无崖

今天需要关注的信息：
2004年四季度基金重仓股评析 价值投资基调不改  
(2005-01-26 10:10:06)




    海通证券研究所基金评价中心 娄静 袁克

    价值投资还是主旋律

    所有基金的第四季度报告于1月24日出齐，报告显示4季度基金的重仓股发生了一定的变化。基金持股市值前20名的重仓股中有16 只与3季度末是相同的，其中烟台万华、南方航空、鞍钢新轧和同仁堂由于基金的增持进入前20名，而上海汽车、海螺水泥、兖州煤业和齐鲁石化则退出了前20名。基金对其重仓股的控盘力度是非常大的。基金持股前20只重仓股占流通股比例平均为30%左右，其中上海机场和和贵州茅台已经分别占到流通股的70.42%和51.24%，基金的筹码更加集中。基金前20位重仓股中大盘蓝筹股和二线蓝筹各占半壁江山。

    令人关注的是，基金对重仓股仍然进行了一定的调整。其中交通运输仍然占据基金增持股票的主流，如南方航空、上海机场、上港集箱、福建高速、深赤湾和皖通高速等。而在煤炭股上，基金基本保持了继续增持的态势，除了减持受巨额委托贷款拖累的兖州煤业之外，基金继续增持了西山煤电、国阳新能和金牛能源等，显示出基金对煤炭行业继续看好。机械设备行业中，港口机械中的振华港机由于业绩好于预期而获得了较大增持，特变电工由于电网设备行业的增长前景以及龙头企业的地位也有较大增持，而中集集团由于05年的增发方案使得基金见好就收，前景看淡的工程机械类个股三一重工也受到一定减持。此外，业绩优良的消费类股票，如双汇发展，贵州茅台、同仁堂、万科A和金融街等也获得了基金的增持。
    基金在电力行业上的投资与3季度发生了明显的变化，4季度除长江电力等水电行业仍然保持增持之势，以火电为主的国电电力和华能国际，以及以燃油发电的深能源等，由于煤价和油价上涨的不确定性，加上电力供应的不断扩容，行业前景也发生了一些变化，从而遭受了较大程度的减持。基金在钢铁股的投资中也出现了分化，鞍钢新轧由于增发议案中对老股东的优惠配售价格，延续了3季度的增持趋势，但武钢股份和马钢股份却遭遇了较大的减持，可能与基金在调仓过程中，减持前期获利较大的股票有关。与3季度相同的是，基金继续对前景看淡的汽车类股票进行减持，包括上海汽车和长安汽车等。此外，民生银行和浦发银行等金融股也遭受一定程度的减持。从基金增减股票的思路我们可以看出，基金对个股的增减变化仍以个股业绩增长为主要依据，表明基金仍然在坚持价值投资。

    调仓相对比较成功

    4季度以来，基金明显进行了调仓行为，总的来说，基金的结构性调整还是相当成功的。从图1中可以看出，基金重仓和增仓的股票获得了较大增长，远远超越大盘和基金重仓股走势；而减持的股票则为市场所冷落，明显劣于大盘和基金重仓股走势。这表明，基金对重仓股的调整仍然遵循着“优胜劣汰”的法则。基金作为具有专业理财能力的机构投资者，目前其投资策略已明显带有“自下而上”的倾向。因此，基金特别注重个股的精选，而4季度的表现也表明基金在这方面是很成功的。

    基金交叉持股“形散神不散”

    4季度，基金重仓股表面上看略有分散。3季度基金重仓股数量为179只，而4季度增加到184只。这主要是因为基金数量以及基金重仓股投资的增加造成的。4季度公布季报的基金数量为153只，而3季度为144只。4季度基金重仓股总市值为811.95亿，略高于3季度806.23亿的重仓股总市值，考虑到股票市值的缩水（4季度上证综指下跌9.32%），基金对前10位重仓股的投资力度有较大增加。

    但实际上，基金在重仓品种中更加集中。首先，4季度，基金前20位重仓股持有市值占重仓股总市值为66.6%,高于三季度64.6%的比例。其次，4季度，单只重仓股简单平均由7.42只基金持有，也高于3季度7.1的数量。最后，4季度，基金简单平均持有股票占其流通市值的比例为12.53%，而3季度这一数值为11.69%。

    因此，总体来看，4季度基金重仓股虽然在范围上略有扩大，但在重仓品种上交叉持股进一步加剧，基金交叉持股现象依然比较严重。基金交叉持股一方面反映出基金在选股上的羊群效应进一步集聚，另一方面也反映出受基金认可的上市公司数量短缺。基金交叉持股使基金陷入流动性困境，这也是基金的烦恼之一。基金重仓股的扩展，表明基金也在试图冲破交叉持股的困境，但在重仓品种上的进一步集中也显示出基金的谨慎和无奈。然而由于引发基金羊群效应的基金业基金交叉持股绩相对排名机制，以及优质上市公司的短缺情况短期内难以改善，基金的这种困境还将延续。

   持股集中度维持稳定 结构性分化略有下降

    4季度，118只股票型和混合型基金（指数基金除外）重仓股集中度简单平均为56.04%，与3季度的56.07%基本持平。其中111只老基金持股集中度略有下降为55.83%，，7只新基金持股集中度为59.26%，高于平均水平。持股集中度最高的是基金科汇、嘉实成长和基金兴华，持股集中度为86.27%，84.18%和82.5%。而持股集中度最低的是中信配置、光大量化和德盛精选，持股集中度分别为30.76%，27.42%和16.12%。4季度，基金持股集中度前10位的基金与后10位的基金相差46.41个百分点，低于3季度2.8个百分点，主要是3季度集中度偏高的基金数量在减少，如3季度持股集中度高达96.8%的鹏华成长和85.13%的银华优势分别下降了47和22个百分点，显示出基金对持股集中度的分化略有下降。（ 中证网）
====================================================================================================================================
这篇文章的个人理解，
从这篇文章中，我可以读到，基金的重仓品种依然是沿着价值投资的历年，业绩的好坏，以及行业的情况决定了基金的增持和减持。
从基金的增持和减持来看，煤炭，电力中的水电，消费行业中的龙头品种，以及交通类的股票，是基金看好的品种。
汽车，钢铁，机械依然是基金减持的品种。另外一些配套行业也是基金看好的品种，向交通行业的配套股票，港口机械，电力行业的配套股电力设备等。
从基金的问题来看，投资品种少，基金流通性差的问题，市场只能用发行质量较好的大盘蓝筹股票来解决，因此，可以预期，大型大盘蓝筹股票的发行依然是市场需要的重点，政府发行这些股票是早完的事情。

[ Last edited by 海杉 on 2005-1-27 at 10:09 ]

学海无崖

今天关注的信息：
传国资委二月底出台正式电信重组方案 分拆联通  
(2005-01-26 15:27:27)



    分拆方案二月出台？

　　年关将至，一场事关中国电信业大局的高规格内部会议召开在即。

　　来自电信业内权威渠道的消息称，在此次会议上，国务院有关领导将听取各大运营商的意见，同时也为新一轮电信重组定下调子。

　　权威人士进一步透露，国资委旗下四个司局正负责整个电信重组方案的制定。国资委内部传出的消息是，国资委计划赶在今年两会之前的二月底拿出正式的重组方案，方案在两会后上报国务院。

　　“方案各具体参与者都加快了进程。”该权威人士称，“按照这一日程表，运营商的重组将在今年第三季度前完成，而3G牌照则被顺推至第四季度。”

　　引人关注的是此次重组方案的内容。“国资委目前仍在对多个重组方案进行讨论。”该权威人士称，“比较有可能实施的一种是对中国联通目前两张并行的GSM和CDMA网络进行分拆，将GSM网络资产出售给中国电信，然后在网通集团与联通集团之上架设控股公司，CDMA网一并纳入。联通原有的固网及长话网络，北方部分并入中国电信，南方部分并入中国网通。”

　　当然，联通最终是否会被拆分尚有诸多不确定因素。该权威人士称，比如在是否保留“中国联通”品牌上就存有很大争议。有意见认为，联通的品牌价值虽然无法同中国移动相比，但通过联通员工十多年的努力，联通已成为用户过亿，同时在内地、香港、纽约上市的知名公司。作为中国电信业破除垄断的标志，如果联通的品牌在此次重组中消亡，那么对于国家来说将是重大的损失。

　　另一消息来源称，国资委曾讨论过一种补充方案来解决上述问题。方案将联通的GSM、CDMA网络分别租赁给中国电信和中国网通，联通变成一个类似于国家电网公司一样，靠出租电信资源发展的网络运营商。但是，该消息人士称，这种方案虽然看上去容易实施，但实际上并未达到组建全业务运营商的改革目标，方案成行的可能性很小。

　　“如果分拆方案成行的话，比较可能是在控股公司下面同时保留联通和网通这两个业务品牌。”上述权威人士表示。

　　另一种不得不考虑的障碍是，中国联通、中国电信和中国网通目前都是海外上市公司，如何在资本层面上进行操作也是一大难题。尽管三家运营商的大股东都是国资委，但相互之间进行合并和收购也需要得到少数股东的理解，所以存在方案被投资者否决的风险。

　　花旗银行就指出，只要有超过10％的小股东反对，联通的重组方案将会出现障碍。目前联通红筹的公众持股量仅有22．59％，其中基金大户CapitalGroup持有联通股权3．81％，相当于公众持股部分的16．87％，同时CapitalGroup还持有8．91％中国电信股票。花旗银行一分析师据此指出：“流通股权相对集中，而且很多投资者在整个交易中往往既是买方又是卖方，在利益平衡时自然就不得不顾及双方的利益，这对重组方案获得通过或有好处。”

　　申银万国近期发布的分析师报告也认为，由于联通香港上市公司(红筹)只是租赁CDMA网，并不具有CDMA网的所有权，因此，只要联通红筹不再租赁CDMA网络，就可以将C网剥离出去。与此同时，联通红筹只需用G网资产同中国电信H股合并即可。报告称，从中国电信业最近几次资产收购的交易情况来看，收购价格一般是资产帐面价值的1．3－1．4倍，而目前中国联通的市净率只有1．5，价格阻力不大。

　　联通红筹的香港发言人接受本报记者采访时一再表示，对于有关分拆的消息不会作出评论。

　　中国电信一位高层则向记者表示，目前还未开始进行收购联通GSM网络资产的准备，但无论国家采取哪种方式进行电信改革，只要让中国电信经营移动业务就可以了。

　　事实上，关于分拆联通的消息早有传闻。此前外界一致认为，联通会借召开2005年工作会议之机对外给个说法，但1月18日的会议上，包括信产部有关领导及联通高层，都没有谈分拆一事。

　　随后，英文的《China daily》率先在海外发布了有关联通网络分拆的计划已经上交国家有关部门的消息。此消息后来引起海外和香港媒体的大肆炒作，并被海外投行分析为有“提前放风”之嫌。

　　国资委逻辑？

　　1994年7月19日，由中国政府各大部委投资的中国联通公司正式挂牌成立。联通的成立是对原邮电行业“政企不分、行业垄断”的沉重一击。在中国电信行业，这是除邮电部门以外第一家获准经营电信业务的企业，也是第一家按照现代企业制度建立起来的电信业务运营公司。而当时的中国电信还只是邮电部下属的电信局，基本上是一个事业单位。

　　1995年7月19日，成立仅一年的中国联通在北京、天津、上海、广州开通GSM数字移动电话，由此拉开中国移动通信高速发展的序幕。此后，电信资费的不断下调，电信行业服务水准的不断提高，联通功不可没。

　　2000年6月，联通在香港、纽约上市，筹资56．5亿美元，进入全球IPO史上的前十名。2002年10月，联通又在上海成功完成A股上市，成为国内资本市场流通股数最多的上市公司，同时也使得联通成为四大运营商中唯一一家在内地、香港和纽约三地同时上市的公司。

　　国务院发展研究中心一位长期关注垄断行业的专家认为，联通的组建拉开了电信改革的序幕，目前有关部门根据产业发展的需要提出分拆联通的建议，并不是意味着改革的失败，而是一种深化。这位专家指出，联通的出现打破了部门利益集团对于行业的垄断经营，但在国资委成立之后，联通这一历史使命已经完成。目前国内电信市场战火纷起，不利于国有资产的保值增值，也不利于企业的做大做强，国家对行业的调整在所难免。

　　而大多数行业专家均对国资委有意分拆联通的做法表现出了耐人寻味的沉默。当记者向信息产业部电信研究院通信政策研究所所长陈金桥征询对此事时，这位一向以观点犀利而在业内著称的专家说：“如果你非要问我有什么评价，那就是没有评价。”阚凯力、张维迎，这些活跃的电信专家和经济学家无一例外都拒绝评论拆分联通的做法。

　　但接近国资委的人士说，国资委的态度坚决，“之所以一定要将联通进行分拆，很大程度上源于国资委对联通未来前景的担忧。”

　　1990年代末期，联通管理层开始考虑引入CDMA，希望依靠重新打造一张技术领先的移动网络来超越中国移动。只可惜人算不如天算，CDMA却因中美WTO谈判迟迟未能决断，错过了中国移动市场增长最快的黄金期。

　　直到2002年，联通CDMA网络才正式启动，这时联通的GSM用户已经突破4000万，成为联通最主要的收入来源。业界分析人士指出，联通被两种制式完全不同的移动网络拖住了脚步：一方面新的CDMA网络需要投入上千亿的资金进行建设和升级；另一方面，作为维系联通生存的GSM网络又得不到充足的资金支持。

　　中国联通(0762．HK)公布的2004年第三季度业绩显示，GSM营业利润为16亿港元，低于前两季度的18．5亿港元和18．8亿港元；而CDMA业务由前两个季度的微盈转为亏损0．6亿元港元。新增用户市场占有率也在下滑，前三季度联通新增用户市场份额为31．5％，比2003年年末下降7．8％，全部用户市场份额也由年初的34．6％下降到了34．0％。

　　当然，分拆联通也符合国资委对此次电信重组的定位，即“在不违背上一次电信改革的思路上，对产业布局进行重新调整” 。在三年前的那场电信改革中，中国电信被以“打破垄断、促进竞争”的名义南北分拆。

　　上述接近国资委的人士指出，国资委主任李荣融曾表示，为避免过度竞争，各行业中的大型央企，将最多保留3个，其余的将被兼并重组，“此番重组的意义或许就在这里。”

　　信产部电信研究院一位政策研究人士说，由于联通拥有2张网络，作为电信再重组的切入点再合适不过。该人士认为，联通虽然拥有GSM及CDMA两个网络的独特优势，但始终处于较弱的市场竞争地位，而3G牌照发放产生的问题会使运营商之间更难平衡。“有关部门很可能通过拆分联通来平衡竞争。”该研究人士表示，“分拆联通后，何时发放3G牌照已无太大悬念，运营商可按自己的需要选择时间和制式上马3G。”

　　利益格局重新洗牌

　　业内较普遍的看法认为，网通应该是这场变革的有力推动者。知情人士告诉记者，网通集团去年向有关部门提交的一份报告，是国资委下决心启动电信重组的重要原因之一。在这份报告痛陈当前电信业的无序竞争导致国有资产大量流失，并呼吁采用重组的形式来改变这种困境。

　　此后，国资委提出的“四合二”方案仿佛一记重磅炸弹触动了各方的神经。之后，“六合三”、“四合三”等名目繁多的重组方案也相继出台。

　　显然，一旦分拆联通成真，不仅关系到今后中国电信业的走向，更涉及到各方利益在中国电信业中的重新分配。

　　首先受到冲击的将是国产3G标准——TD－SCDMA。信产部目前正在组织运营商参加TD－SCDMA的商用测试，但一旦分拆联通的方案获得通过，由于3G牌照数量下降为3张，留给TD－SCDMA的空间便只剩下与WCDMA标准捆绑运营这条华山路了。

　　一家设备商高层指出，前不久发改委提交关于发放两张区域性TD－SCDMA牌照的方案，实际上也是对分拆联通的做法持保留态度。

　　3G牌照数量的减少，也意味着设备商订单的下降。有业内人士分析，相比于那些国外厂商，中兴、华为这些3G市场上的新兴力量可能还会在国内市场上严重受挫。现有的3张移动网络，基本上是依靠国外设备商的2G设备搭建起来的，考虑到电信网络在升级过程中的历史延续性，国产厂商怕难有大的作为。一家国外设备商的销售副总预计，“中兴、华为的市场份额仍将不会超过10％”。

　　此外，中国电信和网通在获得移动网络资产的同时，必将减缓在小灵通网络上的投资。小灵通网络的主要供应商UT斯达康将提前面对销售业绩急剧下滑的压力。

　　联通GSM、CDMA网络的分拆必然带来人事方面的动荡。从现有方案来看，由于将在联通和网通之上架设控股公司，因此对人员的重组可能集中在网通与联通之间。新公司由谁来主导，如何避免上次重组过程中出现的种种人事纠纷？这些可能都是考验主管部门智慧的新难题。

　　但无论如何，一旦此次分拆成行，中国可能将前所未有地出现3家全业务运营商(中移动或将收购固网运营商)。按照业内的估计，每张3G网络的建设成本至少在1200亿人民币，而减少一张3G牌照，意味着投资也会随之下降上千亿。（欧阳长征/21世纪经济报道）
============================================================================================================================
个人对这篇文章的理解：
联通的问题导致了政府分拆的想法，而分拆也将要重新划分利益，这个是目前分拆的关键问题。另外，联通的问题也导致了该公司今年市场分额的降低，这势必影响其业绩。联通的不确定性，目前是个问题，而市场中联通这个股票出现了反弹的走势，从这些分析来看，联通目前处于不确定状态，联通的走强，基本面好象不支持。
个人理解，大家补充，探讨！

学海无崖

沪杭磁浮铁路获国家批准 年内开工2009年完成  
(2005-01-26 10:26:37)






    令人关注的沪杭之间是否建设磁浮铁路的问题，近日终于尘埃落定。记者昨天从市接轨上海办公室了解到，国家发改委已经批准沪杭之间建设磁浮铁路，该工程将在今年开工兴建，2009年完成。  

    据悉，沪杭磁浮铁路为双线，城市间线路最高正常运行速度为每小时450公里，困难条件下不低于每小时350公里，市区最高正常运行速度为每小时200公里，困难条件下不低于每小时100公里。全线正线总长169.725公里(上海段64.485公里，浙江段105.24公里)，全线兴建四个车站：世博会站、上海南站、嘉兴站、杭州东站。磁浮铁路建成后的列车运营时间为7：00-23：00，最短行车间隔为10分钟，上海南站至杭州东站区段直通列车旅行时间为27.5分钟。  

    记者在采访中了解到，国家有关部门对沪杭磁浮铁路建设十分支持，国家发改委认为，磁浮列车启动、制动快，安全性高，对于提升一个地区的影响力、竞争力意义非凡，同时将带动新型工业发展，未来长三角地区可能成为国际上的磁浮装备圈。上海磁浮两年建成，沪杭磁浮预计3至4年可以建成。  

    据了解，由于磁浮铁路造价较高，达300多亿元，所以国家将适当出资，其余资金由浙江省和上海共同分担。  

    我省相关部门人士在接受记者采访时表示，沪浙之间具有十分密切的经济联系和人员往来，特别是2010年上海世博会，将吸引更多客流，而磁浮铁路是一种高速、安全、环保、便捷、可靠的新型交通方式，在城际快速轨道交通中具有很强的竞争力。特别是作为浙江，乃至长江三角洲地区，土地资源紧缺、环保容量有限，经济要素集聚，人流、物流、信息流密集，对交通运输的快捷性、安全性要求非常高，因此更需要具有磁浮交通特点的新型交通，对此国家有关部门也十分认同。据了解，目前杭州市相关部门正全力配合国家发改委和省发改委做好各项前期准备工作，以确保工程按时开建。  

    据悉，该项目在论证初期，曾有两种设想，一种是建磁浮铁路，另一种是建高速轮轨，并请德国专家参与论证。最后的结论是沪杭间的高密度客流为建设磁浮铁路的经济性提供了保障，时速450公里磁浮铁路和时速300公里的高速轮轨相比，工程造价相近，但前者的技术更优，运行、维护费用更低，因此建设沪杭磁浮铁路成了首选。  

    相关链接  

    “磁浮”铁路，就是原先一直称的“磁悬浮”铁路，中文最初是将这一新技术翻译为磁悬浮，但“悬”与“浮”词义重复，而且，“悬”有挂起来、吊起来的意思，与磁浮技术本身不符，所以，为了更科学、更慎重起见，将“磁悬浮”改称为“磁浮”。  

    与其他高速交通工具相比，高速轮轨铁路最高时速一般在300公里，飞机时速在800公里以上，高速公路上汽车一般时速不超过150公里。因此，高速磁浮列车恰恰能填补时速300－800公里交通工具的空白，将在日益加速发展的人类社会中扮演重要角色。  

    德国和日本是世界上最早开展磁浮列车研究的国家，1982年德国修建了31．5公里的世界首条磁浮铁路，日本的磁浮列车载人运行实验时速高达580公里，创下了列车载人运行世界最快纪录。(陈依慧 杨砚 陈建民／杭州日报 )  
============================================================================================================================
这篇文章的个人理解：
目前政府部门决定要建设磁浮列车，这样的建设需要大量的建设材料，而目前上市公司中，有这些项目的公司有，宝钢，上海建工等，个人研究有限，大家补充，这些公司值得关注！

学海无崖

今天需要关注的信息：
海外媒体解读中国经济：调控仍将继续  
(2005-01-26 16:02:06)



    综合中新社及海外媒体的报道，中国国家统计局公布去年GDP实际增长高达9.5%，比一般预期稍高。香港及海外媒体对中国这一最新经济数据十分关注，刊载评论及分析文章进行解读。一般分析认为，中国的宏观调控仍将维持一段时间。

　　香港《大公报》刊载题为《经济形势好警觉要提高》的评论文章称，总的来看这是个比较健康合理的增长水平，也反映中国经济底气旺盛的事实。

　　文章同时指出，当然，在大好形势下更要居安思危，多为可能发生的问题部署。在外部环境方面，去年世界经济属少有的好年头，今年预料情况仍会大致良好。但必须预防出现地缘政治事故令风险急升。

　　在国内方面，当局采用了稳定汇率和财政货币双稳健的策略作为进一步调控的基础，可算基本正确。在目前情况下对宏观调控操作实不必过份紧张，以免弄巧反拙，由大手大脚调控而导致经济大起大落。反而更值得注意的是微观体制问题。近期连串事件显示这方面的严重性已到了难以容忍地步，必须采取大刀阔斧手段来加以解决。问题正如白蚁在蛀蚀大树：在微观腐烂下宏观佳态亦难于持久。这种强烈反差正好表现在经济旺盛而股市萎靡的“中国特色”景象上。

　　美国《华尔街日报》中文网站也载文称，中国经济2004年劲增9.5%﹐因去年最后几个月出口意外飙升拉高了经济增幅﹐同时这也意味着已经成为全球重要经济增长引擎的中国今年仍将保持迅猛的发展势头。

　　文章援引高盛公司的分析称，去年的9.5%是自1996年以来的最高增速﹐前年为9.1%。该文认为，去年最后一个季度井喷式增长表明中国仍然不能懈怠，防止过热的严厉措施不得不继续执行，特别是在固定资产投资领域，该领域投资目前仍以许多经济学家所认为的非持续性速度增长。

    道琼斯通讯社引述美国投资银行贝尔斯登的观点称，中国的这一高速增长意味着利率将进一步提高。该公司预计2005年中国将加息25个基点。

　　英国《金融时报》也在其中文网站的专栏中发表文章称，中国经济增长率达到9.5%。日本、韩国和其它寄望中国实现出口增长的国家可以松口气。

　　文章认为，中国政府在农历年过后将继续实行降温措施。

　　文章还称，中国政府关心国内议程，而今年的议程包括各大银行的重组和数十亿美元的上市。行政措施取得一定成功，使中国政府受到鼓舞。经济增长推动因素的比重有所调整：固定资产投资略微下降，而消费有所上升。
============================================================================================================================
再防投资反弹  
(2005-01-26 07:46:04)



    记者 钟文

    2004年我国固定资产投资比上年增长25.8%，增速比上年回落1.9个百分点。这一数据表明，我国宏观调控取得了初步效果，但增速仍然明显偏高。一些专家认为，2005年宏观调控的重点依然是投资，眼下就应当高度重视投资是否会出现反弹。

    权威人士日前透露，截至2004年年底，我国在建项目的投资规模达到20万亿元。按目前的年投资规模换算，即使一个新项目也不上，20万亿元这一数字已接近我国全社会投资三年的工作量。

    有专家指出，2004年年初，我国在建项目约3万个，当年新增在建项目约1.2万个，除去已完工的项目,当前我国在建项目约在3.5万个至4万个之间。只要其中的部分项目稍稍加快进度，都可能引发投资的反弹。

    一些专家指出，25.8%的投资增速恰恰说明，投资调控远没有到位，依据我国国情和经济发展阶段的特征，至少还应促使其回落9个百分点。

    今年是本轮宏观调控的关键之年，在把好土地和信贷这两个闸门的同时，调控固定资产投资，促进其增幅平稳回落，还需出台具有针对性的新举措。

    一要加大对房地产的调控力度，防止东部地区某些城市的房地产泡沫向中部地区蔓延。钢铁、水泥等行业的投资过热与房地产的热度高度关联，甚至能源与运输的全面紧张也与之密切相关。可以通过提高首付比例和房贷利率，以遏制过度的投机需求；同时增加中低档次商品房的供给，满足消费升级的合理需求。

    二要提高外资进入门槛。尽快调整《外商投资产业指导目录》等法律法规，适当阻止技术含量低、高耗能、高污染的外资进入，优化招商引资质量；尽快排出内外资企业所得税并轨时间表，并逐步施行。

    三需提高部分要素价格。适度提高土地、电力、运输、水资源、劳动力的价格，可以增加投资成本，挤出低效投资需求。（ 中证网
============================================================================================================================
个人理解，
这两篇文章都指出了目前的中国经济的宏观调空仍然需要保持警惕！政府需要进一步的调空，来遏止市场过分投机的出现！

学海无崖

今天需要关注的信息：

调整能源政策 加快体制改革  
(2005-01-26 08:41:42)



    特约撰稿 史丹

    史丹 中国社会科学院工业经济研究所研究员,曾获得孙冶方经济学奖,蒋一苇改革和发展研究奖,国家科技进步三等奖等学术奖励,主要研究领域为能源经济和产业经济。（画像在陈小民处）

    2004年我国的能源产量达到了一个历史新高，但能源供需矛盾也十分突出，虽然采取了一系列调控措施，消耗高、产出低、污染大等根本性问题尚未得到有效解决。

    能源供需关系紧张也进一步暴露了我国能源工业管理体制方面的问题，突出表现在能源价格机制、投融资机制以及能源企业经营机制不适应市场经济的要求。笔者认为，要从根本上解决我国能源供需矛盾，需要对现行的能源政策进行调整，加快能源工业体制改革的步伐。

   由供给转向需求解决能源供需平衡

    我国正处于工业化的中期阶段，重化工业成为带动经济增长的主导产业。发达国家的经验表明，重工业化阶段也是能源与资源的耗费大幅增长的阶段。然而，我国的资源条件不允许我国重蹈发达国家工业化的旧辙，而是要以较少的能源、资源耗费实现工业化，即要走出一条新型工业化道路。

    因此，我国的能源政策重点要从以保证国民经济发展所需的能源供给转向如何以较少的能源投入实现最大的产出，其主要政策措施是：

    一要把节约能源、资源成为我国产业结构调整的重要标准。二要提高市场准入的技术标准，出台一些法律法规，禁止高耗能、高污染的项目上马，坚决淘汰落后的生产技术与工艺，积极推广与运用节能技术，加快以节能为重点的技术创新。三是把节约能源作为一项重要的国策，提高全民的节约意识。四是加紧建设技术先进、节能效果明显的项目，驱逐高耗能的项目与产品。
     
    改革能源定价机制

    改革开放二十多年来，我国虽然对能源价格进行了一系列改革，但是国家对关键能源产品的价格仍实施严格的控制，调节能源供需关系较少利用价格的杠杆作用，更多地是调整能源建设项目及建设投资。由于能源项目建设周期长，其调节作用比较滞后，往往是项目建设成后能源供需关系又发生了相反的变化，能源建设项目及建设投资的调整往往成为能源供需关系失衡的原因之一。在市场经济条件下，能源供需关系的波动是经常的，为了避免能源供需关系失衡对国民经济带来较大的损失，必须要发挥价格的杠杆作用，利用能源价格引导能源的生产与消费。

    要进一步改革石油价格体制，逐步形成以我国供需关系为基础的市场定价机制；煤炭价格要全面走向市场定价，取消电煤的指导价。电价改革要建立在市场竞争基础之上，使能源价格的市场化改革协调进行。
     
    规范能源市场竞争秩序

    解决我国能源供需矛盾，需要放松能源市场准入的限制，尤其是石油工业要放松市场准入的所有制限制，鼓励民营资本和外资进入石油生产的上游领域，加强石油资源的勘探与开发，通过多元化投资增强我国石油资源的保证能力。电力行业要进一步培育多元的市场竞争主体，构建不同投资主体公平竞争的市场环境。煤炭行业要进一步完善市场机制，规范市场竞争秩序，加强市场监督和安全生产监督，维护矿工的合法权利和人身安全。

    在放松能源市场准入的所有制限制的同时，对不同的投资主体要制订统一的技术标准和生产规模标准，严格规范能源生产的技术审查。坚决禁止生产技术落后、生产规模过小的项目上马。新的能源投资项目必须采用先进的生产技术，能源资源的采收率及加工效率不能低于规定的技术标准。

    优化能源生产布局

    我国的能源市场尤其是电力市场属于区域分割式的市场，各区域为了追求自身能源供需平衡，火电厂大多数建立在负荷中心，由于我国煤炭生产基地远离电力负荷中心，能源运输成为影响能源供需平衡的重要因素。消除能源运输的瓶颈制约，除了加强能源运输的能力建设外，还需要打破市场分割，构建全国统一的能源市场，对能源生产布局进行统一规划和调控，实现能源利用的空间优化，把火电厂更多地建在煤炭生产基地，变输煤为输电，降低能源运输压力，提高能源运输的效率和清洁性。

    要通过制定可再生能源开发利用法律、法规等措施，确立可再生能源在国家能源战略中的重要地位，利用价格、税收等手段消除可再生能源开发利用的市场障碍，营造可再生能源发展的市场空间。另外，要积极鼓励石油替代品的研制与应用，提高利用国际石油资源的能力，扩大石油进口的多元化，增强我国能源供给的安全保障。（ 中证网）  
============================================================================================================================
这条信息的个人理解，
减少运输成本，重新布局，提高能源运输的效率，降低运输的压力。这样将会遏止电力的需求，运输的障碍导致的煤炭价格的上升。但是这个建设需要时间，目前的格局短期内改变的可能不大，从基金的持股情况看，煤炭依然是他们看好的行业之一！

学海无崖

对于信息，政策，个人的分析能力有限，大家探讨，补充！

学海无崖

============================================================================================================================
“小吨大标”不改 东风江淮遭批评  
(2005-01-26 20:19:14)



    1月25日，国家发改委网站上登出发展委办公厅“关于东风汽车公司等企业违规调整车辆质量参数及处理的通报”，做出如上决定：东风汽车公司、安徽江淮汽车股份有限公司部分车型将从《车辆生产企业及产品公告》上撤下。

　　通报称，“少数企业不重视恢复‘大吨小标’车辆质量参数工作，未将车辆的质量参数恢复到原设计参数，而是无原则地迎合部分用户不合理的要求，将部分车型的质量参数调大，成为‘小吨大标’车辆，东风汽车公司将89个车型的质量参数大标，安徽江淮汽车股份有限公司将88个车型的质量参数大标，对此情况众多用户反映十分强烈，严重干扰了市场秩序，造成不良社会影响。”（记者涂梅/新京报）
============================================================================================================================
这条消息对这两只上市公司是利空消息，这两只股票如果因此而下跌，是否会带领汽车股票的下跌，从而影响这个蓝筹股票，以及联通的不确定因素，技术上汽车股票的反弹也有调整的迹象，因此，这条消息对汽车股票影响需要关注。
个人理解，大家探讨！

[ Last edited by 学海无崖 on 2005-1-27 at 01:46 ]

学海无崖

学海看盘
这张图是上证30分钟的技术图
从这张图上可以看到，指标，K线均处于调整状态，成交萎缩，值得关心的是RSI指标在变盘窗口出现了下破的情况，领先K线出现了空间的转换。
总体来看，目前30分钟级别的整理没有方向的选择。仍然处于调整，无趋势行情中。指数处于震荡无趋势整理中，那么盘中个股需要怎么样的表现来支持股票运行这样的走势呢？盘中个股需要涨跌力量均衡，才可以支持指数这样的走势。近来的上涨力量是什么？下跌力量又是什么呢？经过盘中的观察，我发现，做多的力量是蓝筹指标股，题材反弹股，这些股票技术上不存在持续做多的能力，上涨的动力主要来自于题材的抄作和大资金的护盘。做空的主要是网络科技，传媒股，中小板股，H股，业绩地雷股。这些股票的做空动力分别是 ，H股，中小盘股的下跌动力主要来自询价带来的低价格发行新股的压力以及航天电器年报预期的下降，网络科技，传媒类股票是前期的强势股票，他们的破位下跌，预示着控制他们的主力资金目前的看法，（对市场目前的情况以及自身股票的情况能否支持目前股票价格的看法。）业绩地雷由于年报的来临，还将继续下去。目前市场阔容的进度无法停止，这个做空的力量还将蔓延，需要市场进一步的消化，网络科技，传媒股票的下跌技术上无改变的信号，继续看空。由于做空的力量没有改变，而又有继续蔓延的可能，做多的力量也无法持续，因此，技术面和盘面的分析，大盘这种整理无趋势的走势向下变盘的可能较大。

学海无崖

这张图是上证日线技术图
从这张图表上看，K线虽然上破了自1387点以来的下降通道，但是RSI并没有改变运行的空间，且从近来的摆动空间来看，平均寿命已到。MACD也是弱势区内。这些情况说明，市场技术上并没有什么本质的改变，K线虽然突破了通道，但是指标没有配合，且K线的突破条件还没有达到，因此，根据以上的分析，对大盘的转势以观望，谨慎为好！

学海无崖

这张图是上证周线的技术图
从这张图上看，K线，指标，都表明目前的市场处于弱势状态中，大周期没有本质的改变，观望，等待是最好的操作思路。

学海无崖

结合上面的分析，我们需要观察市场中蓝筹指标股票会不会持续护盘，询价带来的做空力量会不会扩散，以及业绩是目前抄作的主要题材，有短线能力的可以进行操作，但是这样的股票对大盘影响有限。关注网络科技，传媒股票是否能止跌。这些因素是市场能否转势的关键，另外捆饶市场的根本股权分制是否能够解决，来安定市场信心。再结合技术面是否有转势信号的出现。目前，市场没有摆脱下降的走势，观望，等待是做好的操作。

交易

很多股票低开高走，只是力度并非很强劲。600000今天在日线和60分钟线上都可能构成一个还算合理的短线买点，关注中。

[ Last edited by 交易 on 2005-1-27 at 10:18 ]

真我英雄

今天上证回补缺口后反弹遇20日均线压力再次向下探

真我英雄

在1230点左右有支撑

海杉

这是学海版主的心血。对茶馆的良性改革，使茶馆的本质建议，更加突出。

海杉

Originally posted by 真我英雄 at 2005-1-27 10:09
今天上证回补缺口后反弹遇20日均线压力再次向下探

欢迎兄的到来。

交易

学海兄的贴子很认真，看得出下了功夫，加分，希望能继续保持:*9*:。

[ Last edited by 交易 on 2005-1-27 at 10:16 ]