风险与陷阱：把握基本面非易事
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：铃儿
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从投机时代进入价值投资时代，初期的感觉真的非常好。去年，证券投资基金在价值型股票上的广泛播种带来了相当可观的收获，年底一份沉甸甸的礼包令市场各方惊喜不已。于是，各路资金对价值投资产生了高度的认同，在价值投资的旗帜下，似乎投机已无处遁形，价值投资大有一统天下之态。
价值投资在2003年之所以能取得如此辉煌的成绩，与下列因素密切相关：
一、首先是股价经过了长期下跌，股票价格在市场悲观情绪笼罩之下已跌至合理水平之下，这为股票价格的回归预留了空间；
二、中国经济在2003年开始出现好转的势头，除了宏观面之外，微观面也出现了难得一见的可喜局面，企业盈利能力出现较大幅度提升。上述两大因素的综合，使得价值投资者享受到了价值发现初期与经济增长带来的双重的丰厚利润。
在价值投资者进行到一定阶段时，投资者难免发出“价值投资时代是否就万事大吉”的疑问。其实，在变幻难测的世界里价值投资应该不是对业绩与股价的简单对照定位。其实，价值投资在看似简单的考究业绩背后蕴含着非常多的投资技巧，这也是为何在同样方法之下各人的收益会有所不同的原因所在。另外，我们也必须承认每种投资方法都有其利弊，价值投资也并非可以简单地模仿与效法，因此，我们必须承认价值投资仍然存在风险及陷阱。
价值投资的陷阱主要来自对基本面情况变动的把握，以及基本面情况变迁之后对公司盈利能力影响的度的把握上。
根据价值投资理论，资金之所以会投向某家上市公司，主要是因为该公司的股价被低估，或者该公司的盈利具增长潜力，投资者认为公司实际价值或潜在价值与公司股票价格之间存在价差，因而买入。可以认为，信奉价值投资者赚取的是公司实际价值或潜在价值与当前股票价格之间的差价。
基本面因素的变化可能导致公司被低估的股价与盈利增长潜力这两大优势被削弱或湮没，而基本面哪一种因素的变化会对上述两大优势产生怎样的影响，是非常难以量化的，也是难以提前预知的。缺乏预见性和对影响因素的量化，便无法准确、及时判断公司基本面变化的方向以及变化的程度，这样，便使得价值投资中获取的价差（即公司实际价值或潜在价值与公司股票价格之间的价格差）有可能在无法预知或判断的情况下减小甚至变为负数，使价值投资达不到预期目的甚至出现亏损，价值投资的风险便由此产生。 | 
发表于 2004-12-23 22:23
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