财 经 内 参 12月20日

铃儿

财 经 内 参 12月20日

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：铃儿 浏览：3768 回复：0

2004年12月20日             (日刊)               ·宏新资讯·

【今日关注】中央已经确定解决股权分置问题的原则.........................1

【内幕信息】尚福林将于12月21日再次发表公开讲话.........................2

【财经视点】证监会已掌握上市公司国有股主导权...........................3

【热点聚焦】自然人获准投资非流通股 实现变相补偿........................4

【热点聚焦】自然人投资非流通股限制或将进一步拆除.......................5

【热点聚焦】几家上市公司法人股的最新拍卖价格...........................6

【热点聚焦】《规则》原本打算向股民配售.................................7

【热点聚焦】证监会：非流通股公开流通有助监管...........................8

【热点聚焦】业内人士：全流通依然“八字没一撇”.........................9

【政策动向】证监会再晤外管局 QFII多项政策破冰.........................10

【市场焦点】中信曲线拯救南方证券 要约收购哈药流通股...................11

【市场焦点】中信出招 哈药重组尘埃落定.................................12

【资本市场】深圳证监局：基金持有人利益须放首位........................13

【资本市场】尚福林：偏股型证券投资基金过多............................14

【资本市场】广州证管办副主任：在重大问题上证券监管机关没有主导权......15

【资本市场】胡汝银：中国资本市场基本制度建设严重滞后..................16

【资本市场】尚福林：处境尴尬 饱受诘难.................................17

【资本市场】被指责管理水平低 审计署明年瞄准证监会.....................18

【资本市场】证监会建议增加“挪用客户资产罪”等两个刑名................19

【资本市场】2005年市场的主角很可能是长线资金..........................20

【机构动向】被迫分红 基金重仓股将持续低迷.............................21

【机构动向】基金“自营”首次浮出水面..................................22

【机构动向】自有资产理财遭遇尴尬 基金竟然去买房产.....................23

【机构动向】“中粮系”豪赌大豆5月空头.................................24

【宏观经济】国资委：中国将建立统一的产权交易市场......................25

【宏观经济】生产资料价值严重被低估 明年中国物价或高位运行.............26

【宏观经济】国研中心专家：宏调成效处观察期............................27

【宏观经济】商务部：内外资企业并税暂缓................................28

【行业信息】奶业“禁鲜令”如期执行....................................29

【行业信息】莱钢20亿上马大H型钢生产线.................................30

【行业信息】全球经济成长迅速 煤价明年可能创新高.......................31

【区域经济】招商局增资重组深南油 西部物流版图初现.....................32

【区域经济】深圳港货物吞吐量增二成....................................33

【区域经济】山西计划调整战略 控制煤炭挖掘和外输总量...................34

【风险警示】招商银行、浦发银行料为中航油贷款拨备逾亿..................35

【公司动态】深圳副市长预计今年赤湾港吞吐量将劲升50%...................36

【公司动态】东风汽车集团暂停海外上市计划..............................37

【公司动态】宝钢集团料今年营业收入逾1600亿元..........................38

【公司动态】广钢集团钢材产品明年将涨价6%-7%...........................39

【投资参考】南化股份未来两年稳定增长 分析师一致建议买入...............40



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【今日关注】中央已经确定解决股权分置问题的原则

   

　　据消息人士透露，10月16日下午，根据温家宝总理的指示，国务院副总理黄菊召集证监会、国资委、人民银行、外管局、财政部、税务总局、银监会、保监会、公安部等相关部门领导就国九条落实中的问题和措施进行了座谈。

　　值得注意的是，黄菊最后就几个问题作出具体部署时，在解决股权分置问题上确定了这样的原则：解决股权分置并不等于马上全流通，在全流通的市场条件不完全具备的情况下，长期维持现状并抓紧制定相关办法规避股权分置带来的影响。

　　宏新资讯分析，以上消息中有几点值得重视：1)座谈会规格是迄今为止最高的一次，是“根据温家宝总理的指示”，由主管金融的“国务院副总理黄菊召集”，参加座谈的囊括了与国九条落实有关的所有部委；2)在国九条落实最关键的问题--解决股权分置问题上，中央已有以下几个判断：A、全流通最终还是要实现；B、全流通在很长一段时间内无法实现；C、在这很长一段时间内，需要解决股权分置问题；D、解决股权分置问题会对市场产生影响；E、相关部门必须制定相关办法对冲以上影响；F、相关办法的制定必须加快速度。

　　宏新资讯注意到，10月14日市场以一根长阴线报收，当周周末高层就举行了座谈，就算不是“托市”之举，也足以说明高层对股市的关注度之强烈。现在股市又下破1300点“铁底”，怎能不让高层心急如火？上周出台了有关上市公司非流通股在交易所挂牌转让的新规，这无疑是解决股权分置问题的重要之举。它透露出了一个更强烈的信号：国九条落实中迟迟未有动静的股权分置问题的解决已经起步。不过我们大可不必过于担心，因为中央已经明确，相关部门必须加快制定相关办法对冲解决股权分置问题对市场产生的影响。根据这一点，我们推断近期肯定会有实质性利好政策出台。

   

   

【内幕信息】尚福林将于12月21日再次发表公开讲话

   

　　据宏新资讯了解，中国证监会主席尚福林将于12月21日出席“积极稳妥发展资本市场”高级论坛并再次发表公开讲话。

　　“积极稳妥发展资本市场”高级论坛由上证报与国务院发展研究中心联合举办，出席会议的高官除尚福林外，还有全国人大常委会委员、财经委副主任委员、《证券法》修改领导小组组长、中国证监会前主席周正庆；中国证监会前主席刘鸿儒；中国证监会前主席周道炯；全国人大财经委委员、原国务院发展研究中心副主任陆百甫；全国政协常委、著名经济学家厉以宁等。

　　另外，尚福林还将于1月18日在《财经》年会上发言。

　　宏新资讯注意到，尚福林主席在近期开始一反过去的低调作风，频频出席一些高层次的会议，甚至，12月9日的“中国证券基金国际论坛”，尚福林“不请自来”，取代桂敏杰出席，显示尚福林的监管思路似乎发生了一些变化。当然，这也一定程度上体现了监管层对于当前市场状况的焦急心情。

   

   

【财经视点】证监会已掌握上市公司国有股主导权

   

　　国务院国资委研究中心党委书记、副主任李保民在中国国企改制与产权交易高峰论坛上回答《上海证券报》记者提问时表示，央企三级公司(包括上市公司)股权转让必须在产权交易中心进行，而最新出台的《规则》要求上市公司股权转让必须在交易所进行，这是相互协调的问题，没有什么矛盾。

　　李保民表示，现在按照分工的话，上市公司的国有股权主要还是证监会来负责，国有产权主要是国资委负责，具体是有一些部门分工，或者文件的理解是部门之间协调问题，这个分工实际上是不明确的。

　　国务院国资委产权局副局长邓志雄在回答记者提问时表示，对国有股进场交易和国有股转让的关联研究不够，不能回答。

　　邓志雄表示，短时间不太可能构建一个全国性的网络系统进行国有股权转让。同样作为资本市场，产权交易市场和股票交易市场有很多的不同，这些不同最主要的是：一个是标准化的，一个非标准化的；一个是从纯价值形态，一个是非纯价值形态；一个是异地等份连续交易的，一个是非常本地化，不允许参与连续交易。

　　宏新资讯分析，以上消息中最重要的一句话就是：上市公司的国有股权主要还是证监会来负责。这是国资委对上市公司国有股监管权限的首次表态，虽然中间用了“主要”两字，以说明国资委仍对其有一定的监管权限，但这已经大大超过了市场的预期。证券市场中的国有股问题迟迟得不到良好的解决，很大程度上是因为国资委不肯让利于民，而证监会在这方面又无能为力。从国资委官员的最新表态来看，证监会已经在高层的协调下争取到了解决国有股问题的主导权。证监会以往总是站在流通股股东这边对待国有股问题的，因此新的股权分置方案对流通股股东来讲很可能是有利的。

   

   

【热点聚焦】自然人获准投资非流通股 实现变相补偿

   

　　17日，《成都商报》记者从深交所法律部获悉，《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》对自然人投资非流通股基本没有障碍。也就是说，只要不是有关法律法规所明令禁止的“市场禁入者”，就可以投资非流通股。明年1月1日上市公司非流通股的转让就要正式开始，因此交易所有关部门正在紧急制定相关实施细则，估计在最近一两周内就将出台。

　　宏新资讯分析，以上消息很可能就是用来对冲解决股权分置问题的相关办法(见有关分析)，它将在中国股市的历史上画下浓重的一笔。此前市场一致认为，《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》的出台意味着对流通股股东进行补偿的希望彻底破灭，但来自深交所的消息显然又重燃了希望之火。暂且不论自然人投资非流通股所受到的各种限制，至少政策上已经开始破题，流通股股东终于可以买到更便宜的非流通股，就算流通股市场因资金分流下跌，流通股股东也可以在非流通股市场得到补偿。这与配股除权有些相似，但又不尽相同(如果流通股股东投资非流通股采用市值配售，那就更相似了)。自然人资金的涌入势将抬高非流通股的价格，从而达到非流通股高价减持的目的，因此这或许将成为一个双赢的方案。

   

   

【热点聚焦】自然人投资非流通股限制或将进一步拆除

   

　　深交所人士表示，非流通股转让给自然人后，股权性质将出现变化。而究竟改为何种性质，目前有关部门还在对此进行讨论。

　　不过，有业内人士认为，如果是国有法人股转让给自然人，需获得国资委的批准。而根据目前国有股受让方须向国资委提供近两年的单位资信证明的规定，自然人很可能难以参与国有股的转让。深交所人士表示，只要自然人的有关资信证明能获得国资委通过，就可以受让国有股权。

　　自然人炒非流通股，不需要另开账户，只要持有现有的沪深交易所股票账户，就可以买卖非流通股了。如果没有开立股票账户的，则要在开立账户后才能买卖。

　　投资者了解了挂牌方的有关资料后，可以根据交易所提供的联系方式，直接与股份出让方进行联系，协商交易细节。投资者也可以通过委托交易所或证券公司，将求购信息发布给卖家。之后交易双方可以自己协商交易细节。

　　另外，自然人受让非流通股并办理完过户手续后，可以继续在交易所发布“挂牌”转让的信息，但受让人“买入”后再次转让的时间，须在股权过户一个月之后。

　　值得注意的是，关于非流通股的转让数量，应不低于上市公司总股本1%。因此，这对普通自然人而言，资金要求相对较大。深交所有关人士对此表示，根据规则，自然人可以合伙投资非流通股。但需要注意的是，单个自然人拟受让股份数量不得低于1%。如果低于1%，受让方和出让方需要一一对应。举个例子，如果拟出让的股权为上市公司总股本的2%，可以由两个自然人分别受让1%；但如果1个自然人拟受让1.5%的股份，则另一个自然人不能受让剩余的0.5%的股份。

　　宏新资讯分析，从以上信息中我们可以总结出自然人投资非流通股的三个限制：1)需获得国资委的批准；2)实行“T+30”交易；3)交易数量下限大。在这些限制下，自然人投资非流通股显然不可能像投资流通股那么方便，但也并非没有变通余地。比如，虽然《规则》规定单个自然人拟受让股份数量不得低于1%，但这个限制完全可以通过集合投资进行规避。只要政策已经开了口子，这个口子就很可能越开越大。

　　其实，自然人早就通过两种途径投资法人股了：一种是通过法人股信托，目前这种信托公开的大约有十来个，另一种是通过专业的法人股投资公司，但这种形式缺乏法律支持，因而一般是私下在做。而最近的政策在三个方面有了突破：1)政策上允许自然人投资非流通股；2)投资范围从法人股扩大到国有股；3)可直接投资，也可通过证券公司投资。

   

   

【热点聚焦】几家上市公司法人股的最新拍卖价格

   

　　锦江投资：法人股41818股，　 参考价2.98元/股，　12月18日拍卖。

　　申能股份：法人股180000股，　参考价4.837元/股， 12月18日拍卖。

　　上海石化：法人股200000股，　参考价3元/股，　　 12月18日拍卖。

　　秦丰农业：法人股4250000股， 参考价1.67元/股，　12月17日拍卖。

　　贵航股份：法人股670500股，　参考价1.68元/股，　12月17日拍卖。

   

   

【热点聚焦】《规则》原本打算向股民配售

   

　　《规则》的出台，显然是出于对先前以国有股在转让过程中的非公开乃至暗箱操作作规范和制约，防止国有资产的流失甚至低价自卖自买的现象。

　　有证监会官员接受记者电话咨询时称，《规则》其实定稿已久，只是顾及市场稳定性才迟迟未予签发。

　　知情人透露，除市场低迷因素外，监管部门也一直希望向流通股股东转让的办法能够一并在《规则》中体现。不过，由于该规定与全流通课题相关，随着“国九条”股权分置小组成立，这部分内容也让渡到相应的小组进行研究。有关部门此前的考虑是，非流通股股东在协议转让时，必须拿出30%的股份，以高于协议转让价10%至20%的价格向流通股股东配售。配售后，流通股股东所持有的这30%股权可上市全流通。

　　这种模式可解决流通股股东无权参与低价协议转让市场的问题，也部分解决非流通股的流通问题。

   

   

【热点聚焦】证监会：非流通股公开流通有助监管

   

　　中国证监会有关官员16日表示，《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》出台，填补了上市公司非流通股转让没有具体业务规则的空白，有助于交易所对上市公司非流通股转让进行有效的监管。

　　上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司12月15日联合公布《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》后，在资本市场引起震动。

　　证监会有关官员接受记者采访时指出：“两所一司出台新业务规则和全流通是两个层面的事情。新规则的出台只是按照《证券法》的相关规定，对上市公司股份转让行为进行规范。以前，上市公司非流通股转让发生后，在中国证券登记结算公司直接办理过户，不经过交易所的审核。”

　　记者追问直接过户有什么问题？他说：“由于不经过交易所的审核，有些股权转让涉及上市公司重大股权转让，但是交易所不能事前进行管理监测，不利于监督上市公司及时有效地进行重大信息披露。同时，由于没有相应规则规范，对结算公司办理相关业务也有不利影响。新规则的出台将填补非流通股转让没有具体业务规则的空白，交易所将对上市公司非流通股转让进行有效的监管。同时，新规则也给交易双方带来方便。”

   

   

【热点聚焦】业内人士：全流通依然“八字没一撇”

   

　　沪、深证券交易所及中国证券登记结算公司16日联合发布《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，沉寂已久的全流通之虑重上人们心头。不过，多位业内人士16日向记者表示，新规则主要是对转让非流通股作出规范，而全流通依然属于“八字没一撇”。

　　该《规则》强调非流通股转让必须在交易所系统内进行，并对包括法人股、国有股在内的上市公司非流通股的协议转让程序及规则作出规定。

　　证券市场资深人士朱文晖认为，该《规则》最重要的功能是将非流通股的转让纳入监管，因此没有必要将其与全流通、保护国资等联系起来。

　　据介绍，由于原先的非流通股转让缺少监管，加上非流通股以国资为主，因此导致转让时往往出现“复杂局面”，如存在国有资产流失嫌疑、个人买散股等问题。最近的例子如南京新百，其股权转让屡生波折，主要就是因为非流通股转让缺少一个公开、有效的操作平台。南方证券研究所副所长周龙华称，我国股市开设10多年以来，无论是《公司法》还是《证券法》，基本无涉非流通股的转让，因此该《规则》的首要作用就是使非流通股的转让“有法可依”。不过对于重上人们心头的全流通之虑，朱文晖表示，根据现行的法律和有关规定，全流通缺乏必备的法律基础，更何况全流通涉及的利益集团很多，找到切实可行的实施方案的难度很大，所以目前谈论全流通尚为时过早。

　　沪上一位知名证券律师表示，我国目前的法律体系尚不能支持全流通的推出。他认为，如果要实施全流通，必须对《证券法》等实施修改以增添有关非流通股的条款，而修改法律非一朝一夕之功。“从法律角度看，全流通的到来恐怕要数年后才能实现。”该律师说。

   

   

【政策动向】证监会再晤外管局 QFII多项政策破冰

   

　　据了解，证监会期望通过加大QFII进入中国A股市场的数量和额度，以提升QFII对A股市场的积极影响力。但外管局对此的看法并不一致，外管局认为，QFII投资额度目前占中国A股市场的权重太小，即便加速QFII进入A股的步伐，也难发挥很大作用。

　　不久前，中国证监会基金部主任孙杰曾率队前往外汇管理局商议QFII有关政策，内容包括降低QFII的准入门槛，加大QFII审批量等，但外管局方面并未完全与证监会达成一致。

　　证监会基金部在此次与外管局的会晤中，提及降低准入门槛，让海外更多的养老金、社保基金进入中国A股市场。对此，外管局认为，该进入中国A股市场的QFII都已进来，无需再降低门槛。此外，证监会建议继续加大QFII的审批量，但外管局的情况是，QFII的年度审批额度目前已经用完。

　　尽管双方存在分歧，但分歧不完全是双方会晤的主基调。这次会晤中，双方达成了多项共识。其中，证监会提出将QFII汇入中国资金的锁定期缩短，外管局对此表示同意。

　　在会晤中，外管局表示，对不同的QFII进行分类将有必要。

　　在与证监会的会晤中，外管局已同意设立“分账户”制度，但可能规定，一个分账户的投资额至少要1000万美元。此外，每一分账户背后的投资人身份也要公开　。

　　此外，国税总局已原则同意对QFII的投资收益予以免税。

   

   

【市场焦点】中信曲线拯救南方证券 要约收购哈药流通股

   

　　眼看着南方证券将在2005年1月2日结束为期一年的行政托管，市场人士纷纷猜测国家开发银行可能接手南方证券之时，中信集团旗下公司果断出手，开始了拯救南方证券的行动。

　　哈药集团是南方证券著名的重仓股，南方证券三季度末共持有哈药75616万股流通股，占流通股的93.32%，按哈药最新收盘价5.58元计算，南方证券持股市值超过42亿元。变现哈药流通股这部分资产成为救活南方证券的必然之举。

　　根据哈药今日公告，经哈尔滨市国资委批准，哈药母公司拟全面要约收购哈药所有流通股，收购价格为每股5.08元，全面收购所需资金逾41亿元，母公司已将8.28亿元的履约保证金存入登记结算公司指定的中信实业银行上海分行账户。

　　分析人士指出，哈药流通股几乎全在南方证券手里，哈药母公司此次要约收购客观上将达到拯救危难之中的南方证券的目的。而南方证券很可能已经与哈药母公司方面达成了某种默契。

　　因为，如果南方证券将所持哈药流通股一股脑卖给哈药母公司，不仅哈药母公司将付出近38亿现金，而且将导致哈药摘牌、退市。而要约收购报告指出，本次要约收购不以终止哈药集团上市地位为目的。

　　这次要约收购的背后有中信集团的影子。哈药今日公告显示，哈药母公司的实际控制人哈尔滨市国资委已于12月14日与中信旗下中信资本投资有限公司、美国华平投资集团、黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司等共同签订了《重组增资协议》。根据协议，中信资本等将以现金人民币20.35亿元对母公司进行增资。

　　不仅如此，中信信托还借款给哈药母公司。12月14日，哈药母公司将其代哈尔滨市国资委持有的哈药集团43170.59万股国家股质押给中信信托，中信信托向哈药母公司发放借款7.8亿元。

　　港澳资讯注册分析师田文斌指出，谁将接盘南方证券的谜底基本已经揭开。共同持有哈药母公司55%的股权的中信资本、美国华平和黑龙江辰能很可能是战略合作伙伴，要约收购哈药流通股可能是政府主导下，中信拯救南方证券的初步行动。

   

   

【市场焦点】中信出招 哈药重组尘埃落定

   

　　对目前已经是“千里冰封，万里雪飘”的北国而言，这个冬天是寒冷的。但是有关身处北国的上市公司哈药集团的消息却热度不减。继哈药“教父”刘存周近期离开哈药加盟另一家医药业巨头东盛集团以后，今日，哈药集团再爆猛料。公司今日发布了长长的公告：

　　第一：上市公司的实际控制人哈药集团有限公司长达3年之久的曲折重组方案，终于尘埃落定：包括“中信资本”在内的3家公司向哈药集团有限公司增资20亿元，从而分别成为哈药集团有限公司的股东。

　　第二：哈药集团有限公司将对上市公司哈药集团发行在外的所有股份实施“全面要约收购”。全面要约收购主要是为了解决南方证券违规持有哈药集团高达90%以上的流通股的问题，而不是为了终止上市。

　　第三：收购南方证券违规持股的大部分资金主要由重组哈药集团有限公司的三家新股东承担。三家新股东的“善举”，不仅重组了哈药，也拯救了南方证券。

   

　　新闻主角：

　　中信资本投资有限公司

　　中信资本投资有限公司成立于2002年2月4日，是中信集团旗下的国际投资银行。2004年4月，公司进行资本重组，现主要股东为中信泰富有限公司及中信国际金融控股有限公司，各持有公司股权50%。

   

　　美国华平投资集团

　　美国华平投资集团是全球性股本投资集团，其办事处遍布世界各地。华平投资1995年进入中国，是进入中国最早的全球专业直接投资机构。目前，华平投资已投资3.5亿美元在中国的十余家企业，其中四家已在纽约、香港等地上市。

   

　　辰能哈工大高科技风险投资有限公司

　　黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司成立于2001年8月28日，是由黑龙江省电力开发公司等共同出资组建的，公司注册资本6.3亿元人民币，是国内资本规模最大的风险投资公司之一。

   

　　揭秘重组

　　门票20亿 3公司进入哈药

　　2001年12月24日，哈尔滨一家并不算起眼的报纸，在头版上刊登了一篇黑体标题的文章---《卖掉哈药》，我国制药行业的龙头之一哈药集团有限公司的重组，成为世人关注的焦点。

　　三年过去了，一波三折的哈药集团有限公司重组终于在2004年的寒冬见了分晓，包括中信资本投资有限公司在内的3家公司和哈尔滨市国资委一起联合重组哈药集团有限公司。

   

　　中信进入哈药将成事实

　　今日，沪市的上市公司哈药集团(600664，前收盘5.58元)发布公告称，中信资本投资有限公司(下称中信资本)、美国华平投资集团(华平投资)和黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司(辰能哈工大)将以20.35亿元对公司实际控制人哈药集团有限公司(持有4.32亿股哈药集团股权，持股比例34.76%)进行增资。增资完成后，这3家公司总共持有哈药集团有限公司55%的股权。

   

　　40亿元收购南方证券所持股份

　　同时，这一公告也使困扰哈药集团已久的南方证券违规增仓上市公司股份，以至最终持有哈药集团60.88%股权(占流通股比例90%以上)一事有望得到解决。

　　哈药集团有限公司明确提出，要最多砸下40多亿元，对哈药集团进行要约收购。

　　此次要约收购的资金来源包括，哈药集团有限公司质押所持全部哈药集团股权的借款7.8亿元，以及即将进入哈药集团有限公司的3家公司提供的高达32.93亿元的资金安排。

   

　　长达3年哈药曲折重组路

　　3年前的中国华源集团(下称华源集团)欲重组哈药集团有限公司一事，一度引起轩然大波。

　　据报道，当时的重组计划是，华源集团以其控股的上市公司华源制药(600656，前收盘7.87元)及其他6家公司的资产和现金，总共价值10亿元，入主哈药集团有限公司。重组完成后，华源集团将持有哈药集团有限公司47%的股权，哈尔滨市国资委仍持有44%股权。此外，哈药集团有限公司的经营层和职工共同组建持股会出资两亿元，拥有重组后的哈药集团有限公司9%的股权。

　　但部分猜测加剧了二级市场的担心，该方案被媒体披露的第二天，上市公司哈药集团的股价便收了个跌停。

　　伴随着种种猜疑，一年后重组谈判告吹。

　　华源集团入主计划虽然夭折，哈药集团有限公司却从没放弃重组打算。

　　今年上半年，新的重组方浮出水面。传说中的重组方有中信集团、西安东盛集团和北京国药集团。当时的传说是，哈药集团有限公司重组以增资扩股形式进行，公司在总资产达到100亿元规模后到海外整体上市。

　　然而，重组一事还没见下文，一直力推重组事宜的哈药集团有限公司和哈药集团董事长刘存周，却在11月下课了。有消息称，刘的下课与中信重组哈药集团有限公司有关。

   

　　持股55% 3家公司占大头

　　哈药集团股份公司今日的公告显示，有关协议是12月14日签订的。哈尔滨中信资本、华平投资和辰能哈工大将以20.35亿元的现金对哈药公司进行增资。增资完成后，哈药集团有限公司的股权结构变更为：哈尔滨市国资委持有45%的股权，中信资本持有22.5%的股权，华平投资持有22.5%的股权，辰能哈工大持有10%的股权。上述协议及相关文件尚需报经国家及地方有关部门批准后生效。

　　对于参与哈药集团有限公司重组一事的详情，辰能哈工大联系人张照峰昨日告诉本报记者，他现在还不知情。他表示，公司以前都是从事高科技企业的风险投资，如果参与了哈药的重组，那将是公司第一次对成熟企业进行投资。

　　或许是周末的缘故，哈药集团有限公司、中信资本及华平投资的电话始终无人接听。

   

　　要约收购

　　要约收购 通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行股份的30%时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。此时，中小股东可以按照要约收购的价格将所持的股票卖给收购人，也可以选择不卖给收购人，而按照市价在二级市场上卖出。

   

　　买回南方证券违规所持股份

　　哈药集团今日公告称，2004年12月16日公司接到实际控制人哈药集团有限公司的通知，为消除南方证券违规持股对公司及其他股东造成的不利影响，哈药集团有限公司拟以全面要约的方式收购除哈药集团有限公司已持有的非流通股以外的公司的全部股份。

   

　　目的 保住哈药上市地位

　　哈药集团称，本次要约收购的目的包括：

　　恢复哈药集团的股票在二级市场正常、有序、合理的交易和流通性；恢复哈药集团正常合法的股权结构；消除南方证券违规大比例持股对哈药集团有限公司行使正常控股股东权利带来的不确定性；消除由于南方证券被托管甚至清算可能造成的对哈药集团股权结构的不确定性和二级市场股票交易的混乱等。

　　根据《证券法》的规定，一旦要约收购完成时哈药集团有限公司持有哈药集团的股份数达到哈药集团总股本的75%以上，则哈药集团的股票被终止上市交易。

　　面对市场对此的担心，哈药集团称，本次要约收购不以终止公司的上市地位为目的。

　　目前，哈药集团有限公司所持股份占总股本的比例为34.76%，这也意味着，要约收购的股份数不能超过总股本的40.24%。这表示，南方证券不应全部卖出持股。

   

　　条件 收购价格5.08元/股

　　哈药集团有限公司表示，本次要约收购的对象是占哈药集团总股本比例高达65.24%的流通股，要约收购的价格为5.08元/股。市场人士认为，由于这个价格仅比哈药集团上周五的收盘价5.58元低了不到10%，因此很有吸引力。

　　而且，根据哈药股份连续进行高送配后的股价复权价计算，南方证券兑现的将是盈利而不是亏损。

   

　　收购 中信充当财务顾问

　　公告称，本次要约收购所需资金总额约为41亿元。在12月16日，哈药集团有限公司已将8.28亿元现金(不低于本次要约收购资金总额的20%)存入中国证券登记结算公司上海分公司指定的中信实业银行上海分行账户中，作为本次要约收购的履约保证金。而这笔资金中的7.8亿元是哈药集团有限公司以其对哈药集团的全部持股质押给中信信托投资有限责任公司获得的借款。而对于另外的32.9亿元，由中信资本、华平投资和辰能哈工大通过提供必要的资金安排筹得。

　　值得注意的是，本次要约收购的财务顾问由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)担当，而中信证券(600030，前收盘6.07元)与哈药集团有限公司的潜在投资人中信资本投资有限公司存在关联关系。

   

　　市场影响

　　哈药股价有望走强

　　历史上，先后有南钢股份(600282，前收盘7.26元)、成商集团(600828，昨收盘4.11元)、大厦股份(600327，前收盘6.27元)等被要约收购，虽然有的未能成功，但被收购公司的股价都出现了大幅上涨。

　　迪康集团要约收购成商集团消息公布后，成商集团股价曾连续出现三个涨停。市场人士认为，本次要约收购的条件要优于迪康收购成商集团的条件，因此，本次要约收购很可能会引发哈药集团的股价走强。

   

　　本次要约收购并非炒作

　　从哈药集团公告的要约收购情况看，实际控制人哈药集团有限公司通过引入外资除了达到打通哈药集团有限公司的国际融资渠道之外，同时也是为了消除南方证券违规持股对哈药集团及其股东造成的严重负面影响。

　　市场人士认为，有这样“货真价实”的收购背景，炒作的成分很小。

   

　　哈药股价可能走强

　　市场人士认为，要约收购很可能导致哈药集团的股价走强。

　　招商证券的分析师认为，哈药集团的股价在上周就提前做出了反映，上周大盘跌破了1300点重要关口，但哈药集团的股价却连续逆市上涨，成交量也有所放大。从短期来看，哈药集团复牌后大涨的可能性较大。

　　但从中期走势看，联合证券某投行人士表示，哈药集团大部分筹码被南方证券锁定，一旦哈药集团有限公司收购南方证券所持公司股票，根据规定，这部分股票在6个月后将可卖出，此时市场将承受巨大的抛压。

   

　　哈飞股份也有机会

　　自从对南方证券实施行政接管以来，行政接管组对南方证券的业务和资产进行了全面清理查核，发现南方证券除违规买入哈药集团外，还违规买入哈飞股份(600038，前收盘7.60元)，目前余额为5762万股。

　　市场人士分析，这两只个股并称为“双哈”，关联性也较高。受要约收购事件影响，哈飞股份的股价也很可能上涨。

   

   

【资本市场】深圳证监局：基金持有人利益须放首位

   

　　上周四，深圳证监局局长张云东在深圳基金公司和证券投资咨询公司监管工作会议上要求，各基金公司应加强自律与诚信，始终把基金持有人的利益放在首位。

　　张云东提醒各基金公司提防公司内部人控制问题。内控制度和文化、运作成本偏高和投资业绩有待进一步改善等问题也需要引起基金管理公司重视。

　　张云东希望深圳的基金公司充分认识到生存和发展的根本是始终把基金持有人利益放在首位。严格遵守法律法规，加强治理结构建设。基金公司的股东、董事和经营管理班子应严格遵守法律、规章。严禁公司股东直接干预公司人事和经营。严禁公司股东谋取不当利益。严禁公司经理班子向股东输送不当利益。深圳证监局以后一旦发现此类问题，将严厉打击，决不姑息。

   

   

【资本市场】尚福林：偏股型证券投资基金过多

   

　　证监会主席尚福林日前指出，中国基金市场产品结构呈“倒三角”结构，即偏股型证券投资基金过多，而偏债的低风险型基金相对于市场需求而言不足。

　　数据显示，国内153只基金中，54只封闭式基金均为独立偏股型基金，在有业绩记录的97只开放式基金中，偏股型基金有57只，股债平衡型基金有14只，偏债型基金8只，债券型基金有11只，货币市场基金仅7只。

   

   

【资本市场】广州证管办副主任：在重大问题上证券监管机关没有主导权

   

　　日前，中国证监会广州证管办副主任姚峰在一篇文章中指出，“在涉及到证券市场稳定发展的重大问题上，在一些涉及市场兴衰的重大政策的取舍上，证券监管机关并没有主导权。因而我们常常或是朝令夕改，或是代人受过，或是置身事外。这极大地影响了监管机关的威信和政策的严肃性，影响到市场的稳定和投资者的信心。”

   

   

【资本市场】胡汝银：中国资本市场基本制度建设严重滞后

   

　　上海证券交易所发展研究中心主任胡汝银表示，中国资本市场存在着几大问题：基本制度建设严重滞后，价格水平和价格结构不合理，以及市场导向的金融创新机制欠缺。

　　但胡汝银认为，任何监管都应该首先以实现市场的激励机制和约束机制为基础，目前我们的基本制度建设严重滞后，这表现在行为不当的人应当承担的民事和刑事责任没有落到实处。

　　“我们的法律实施结果缺少效率，实质性的问题不解决，仅仅依靠设置诸多枝节上的管制，起不了根本作用。相比国外，我们的规矩不是太少，而是太多。我们的资本市场应当鼓励企业和个人去创造价值，要使做好事的成本降低，做坏事的成本提高。必须要强化公司董事、管理层和大股东等主要负责人的个人民事、刑事责任。”胡汝银说。

   

   

【资本市场】尚福林：处境尴尬 饱受诘难

   

　　从“无为而治”到“无所作为”，市场人士对尚福林整两年任职生涯的评价变化，反映了投资者从满怀希望到极度失望的心理转变。

　　也许以股指的涨跌来衡量证监会的工作成效并不准确，但市场却是以其独有的敏感见证着证监会的尴尬处境。的确，在国有股减持这个对证券市场影响深远的问题上，国资委的发言权明显大于证监会。

　　事实上，令尚福林感到尴尬的除了证监会在市场监管上所处的地位，证券市场本身所处的尴尬地位也足以令证监会感到难堪。

　　2004年2月，国务院推出了“国九条”，而就在投资者以为证券市场受到了管理层的高度关注时，宏观调控又令证券市场再次处于疾风骤雨之中。钢铁行业、房地产业在这次宏观调控中首当其冲，并进而导致了股市再次陷入低迷。

　　对此，央行行长周小川曾明确表示，他认为从当前上市公司所属行业、总市值、新增筹资的规模等指标来看，中国资本市场对宏观经济的代表性还不够高，资本市场的起落同宏观经济的联动关系也不是那么紧密。周的潜台词是，资本市场尽管重要，但还远未重要到成为央行制定货币政策的依据。

　　很显然，证券市场在中国经过十几年的发展早已摆脱了当初所谓“试点”的地位，但是还远未成为国家制定宏观政策时必须考虑的最重要因素。换言之，因证券市场重要，所以证监会无法独立掌控；又因其远非最重要，故而除证监会以外的各部门在制定政策时都可以不予以考虑。尚福林所面临的尴尬处境由此可以想见了。

   

   

【资本市场】被指责管理水平低 审计署明年瞄准证监会

   

　　据报章引述中国证监会消息人士透露，该会已接受了审计署进驻前的审计摸底调查，并被列为明年的审计对象。至于证监会此次被审计署审查主因是该会被指责管理水平低。这次审计应由明年一月份开始，具体审计时间估计会超过几个月。

　　近几年来，资本市场问题不断，公司上市造假、基金黑幕、大股东掏空上市公司、证券欺诈、股市低迷、证券公司巨亏等。一些人将矛头转向证监会，指责其管理水平低，内部权力没有得到有效制约。

　　在这次审计前，审计署对证券公司、商业银行、资产管理公司、信托投资公司、保险公司都进行过审计，查出许多问题、大案和要案，但对监管机构的审计却较薄弱。

   

   

【资本市场】证监会建议增加“挪用客户资产罪”等两个刑名

   

　　《21世纪经济报道》披露，证监会正准备建议全国人大增加两个刑名：挪用客户资产罪及大股东侵占上市公司资产罪。证监会就这两个新刑名起草一个草案，本来准备直接报人大批准。但现在国家统一安排，由银行系统牵头对整个金融系统的刑法问题进行研究，其范围包括银行、证券、保险、信托及其他相关完善的领域，计划制订出一个统一方案，证监会相关工作也因此并入其中。至于证监会草拟的表述包括证券公司挪用客户资产，数额较大的对单位处五十万元以上、二百万元以下罚款，数额巨大的，对单位处于二百万元以上、五百万元以下罚款。

　　消息透露，对金融系统的刑法研究正紧鼓密锣地进行中，估计在几个月内，金融界便会提出一篮子修改完善刑法的建议。

   

   

【资本市场】2005年市场的主角很可能是长线资金

   

　　让更多的合规资金入市，是“国九条”的一个重要政策取向，同时也是2004年管理层力推的一项政策组合。但是，由于主客观原因导致市场风险的不断放大，各路资金表现十分谨慎。不过，种种迹象显示，各路合规资金很可能在2005年发力。

　　权威人士透露，2005年管理层在QFII引进或额度限制、机构种类等方面可望推出更开放的政策，QFII扩容有望重现2004年下半年的景像。另一方面，随着IPO询价制度的实施和大盘新股的发行，保险公司、企业年金、社保基金等长期资金在资本市场的强势表现将成为2005年资金面的一大看点。

　　其实，吸引长期资金入市在2004年已经全面破题。眼下企业年金入市的绿色通道已经全面铺就，社保基金增资选秀也已结束，保险机构直接入市办法也已推出快三月了，只待相关细则公布。有专家分析，长期资金因为资金的规模和性质等原因，对于入市的时机选择会非常耐心。相信随着局面的进一步明朗，在2005年许多蓝筹公司的十大流通股东中，一定会更多地闪现这些长期资本的身影。

   

   

【机构动向】被迫分红 基金重仓股将持续低迷

   

　　11月份以来基金重仓股表现黯淡，而三季度基金持股数占流通股比例最大的前100只重仓股中同期只有10只个股逆势上涨，90只重仓股出现了不同程度下跌，其中69只个股跌幅超过同期大盘，齐鲁石化、盐田港、山东铝业等跌幅超过10%。

　　一位基金经理透露，以保险公司为主的机构投资者出于年终会计结算的考虑，使得开放式基金渭?在运作上面临来自于机构的分红压力，基金不得不减持部分股票，这种压力在未来的半个月内，可能还将继续存在，基金重仓股走势仍将持续低迷。此外，多位基金经理都对这种基金年终分红的压力也表示认同。

　　“分红其实只是一个数字游戏，好比把钱从左口袋转移到右口袋。”宝盈基金管理公司市场部人员表示，分红不能增加投资人的实际收益，其本质上只是投资人资产在现金和基金份额之间的一种重新分配。

   

   

【机构动向】基金“自营”首次浮出水面

   

　　12月15日，首只LOF——南方积极配置基金(以下简称南方积配)发布了上市说明书。引人关注的是，该只基金公布的场内基金前十大持有人中出现了该基金的管理人——南方基金公司。

　　由于此前未上市的开放式基金并不公布持有人情况，因此，基金公司出现在自己发行的开放式基金里面还是首次。

　　根据南方积配的上市说明书显示，南方基金公司是该只基金的管理人，同时也是目前该只基金的场内基金份额的第三大持有人，持有5700万份。

　　南方基金有关负责人说：“这个份额属于公司自有资金购买的，是南方自有资产的配置。”

　　据悉，这种情况在业内也有先例，只是由于未上市基金并不公布前十大持有人名单，外界不知道而已。

　　有市场人士担心，虽然不存在违规的问题，但目前相关规定的缺失，主要依靠公司道德维系，也潜藏着可能的风险。

   

   

【机构动向】自有资产理财遭遇尴尬 基金竟然去买房产

   

　　众所周知，基金公司盈利可观，在没有将这笔利润分配给股东之前，客观上与注册资本金一起形成了一笔基金公司的闲置资产。据基金公司人士透露，一些基金公司的闲置的资金通常在一亿元左右。

　　其实，基金公司和其他公司一样，也是企业，是企业都面临自有资金的使用和投资问题。基金公司的这些巨额闲置资金该如何处理？

　　深圳某基金公司稽核部负责人李进(化名)透露，据他了解，有的基金公司由于找不到合适的投资渠道，竟然去买房产，以求基金公司的资产保值增值，业内笑称“基金公司成了炒房团”。

　　专门给别人理财的基金公司却没有渠道给自己理财，也是中国基金业的一大尴尬。

   

   

【机构动向】“中粮系”豪赌大豆5月空头

   

　　12月16日，大商所黄大豆1号期货0505合约(2005年5月16日交割)，持仓量达至35.7万手(每手10吨)，且仍有继续加大的迹象。巨量持仓说明多空双方准备在该合约上大战一番。

　　国内期货界的两个巨头将再次碰撞：从大商所公布的持仓排名来看，以金鹏期货为首的“金鹏系”多方将对抗以中粮期货为首的“中粮系”。

　　目前，金鹏期货多头持仓17305手，中粮期货空头持仓29509手，各为多头、空头持仓之领首。据浙江某期货公司一位人士透露，位于空头持仓排名前列的安徽安泰、大连北方等席位上的空头持仓(均在9000手以上)，也与中粮期货席位上的空头有关系。按此说法，“中粮系”席位上的空头持仓当在5万手左右。

　　这一判断并未得到证实。但空头持仓前20位期货公司总持仓为12.2万手，多头持仓这一相应数量则为8.7万手，说明空头主力更加集中。当然，也不排除多空双方都存在相当程度上的分仓行为。

　　毫无疑问，此次在黄大豆1号期货0505合约上，“中粮系”是绝对的空头主力。

　　“如果5月合约涨到2800(元)一吨，那么中粮系的亏损将是巨大的。”上述人士判断，按照每吨150元的亏损计算，“中粮系”的潜在浮亏将达到7500万元。这一数字甚至大于5万手空头持仓的保证金。

   

   

【宏观经济】国资委：中国将建立统一的产权交易市场

   

　　国务院国有资产监督管理委员会官员18日说，中国需要完善产权交易市场，从制度上防止国有资产流失。

　　国资委研究中心党委书记李保民在此间举行的中国国企改制和产权交易高峰论坛上说，目前，中国国有企业近19万户，涉及需要调整的国有资产超过10万亿元。据估计，至少有3-4亿元的国有资产必须通过重组才能发挥效益。因此，中国需要培育和发展健康、健全、规范的产权交易市场，为国有产权搭建起交易平台。

　　国资委党委书记李毅中说，今年以来，国有产权转让进场交易率有了明显提高，一般达到85%。但发展很不平衡，有些地方低于30%，而且产权交易中实行公开竞价的较少。而从调查情况看，竞价后的出让价比评估价要高出20%左右。

　　中国产权交易市场建设目前还存在诸多问题。据分析，中国还没有统一的产权交易市场管理机构来规范企业国有产权交易、促进国有资本的合理流动，也没有一部国家法律对什么是国有企业产权、国有企业产权范围、国有产权交易主体、国有产权交易程序等做出系统规定。此外，产权交易市场信息交换难、异地交易难、产权交易额的数字虚增等问题也为统一管理增加了难度。

　　统计显示，目前中国拥有200多家产权交易所，去年中国却只有58家产权交易所成交量超过1亿元，上海联合产权交易所、北京产权交易所等前10大交易市场的成交量占总交易金额的85.5%。

　　李保民说，产权交易机构是从制度上防止够有资产流失的现实路径，中国政府要加强产权交易机构建设，明确主管协调部门，完善其市场功能和相关法律法规，建立开放、规范、公开、统一的产权交易大市场。

   

   

【宏观经济】生产资料价值严重被低估 明年中国物价或高位运行

   

　　中国的物价走势一直是大家关注的焦点。在内地，官方和半官方的观点大多认为物价不会继续上涨，而以国外大投资行为代表的市场机构则倾向于物价会进一步上扬，亚洲开发银行甚至预测2005年中国CPI将上涨4.9%。之所以有上述观点的分歧，实质是对推动今后物价上涨的主导因素有不同的认识。前者主要看老的因素(投资膨胀和粮食涨价)，后者则看重新的因素(国际油价)。实际上，本轮投资过热和物价上涨，有一个深层次的背景：中国的要素市场化进程严重滞后。包括土地、资金、劳动力和资源在内的生产要素价格被严重低估是导致投资过热的重要诱因。

　　从中央传递出的各种政策信息来看，土地管理方式改革、资金市场化、劳动力保护和资源市场化已经或正在被纳入下一步的政策重点，这必然对要素价格、进而对物价总水平产生巨大的影响。

　　首先，国家发布了《国务院关于深化改革严格土地管理的决定》。在土地资源稀缺性日益突出的情况下，这必然使土地价格有较大幅度的上涨。

　　其次，从去年下半年开始出现了全国性的“民工荒”，并已经导致劳动力价格的上涨。珠三角和苏锡杭等地企业相继调高了民工工资，幅度大致在10%到30%之间。就“荒”字而言，劳动力短缺不可能成为一个长期现像。但今年出现的“民工荒”已折射出内地劳动力市场供求关系开始出现变化，这会促进劳动力价格向其真实价值的调整，并推动政府劳动力保护政策的到位。民工工资上涨的趋势很可能向全国蔓延，并波及到其他行业。伴随物价上涨，出现轻度的“价格工资螺旋”可能不是危言耸听。

　　再次，资源类公用事业产品的提价仍会呈加速态势。由于存在通胀压力，今年年初国家限制地方政府对水、电、煤气等公用事业的提价。但下半年，这些提价措施已陆续展开，并导致居住类价格明显上涨，已对CPI形成新的上升压力。尽管政府可以在某一个时期进行控制，但资源紧缺的根本矛盾决定了这些产品的价格必然继续上升。据有关国际机构预测，整个世界初级产品市场价格在2005年也将持续上升。这无疑都将加速国内资源类公用事业产品的提价进程，并导致居民煤、电、油的消费价格继续上涨。

　　此外，明年国际原油价格持续维持较高价位的可能性在增加，国内现行的石油定价机制又在今年暴露出种种弊端。因此，不排除明年中国石油市场化改革会提速，明年国内石油价格的波动将更剧烈，总体上升的可能性很大。

　　如上述几个方面的要素市场化改革在2005年有实质性进展，将导致明年的物价水平仍会在一个较高的区间内运行。但考虑到中央会将改革力度和社会承受程度统一起来，2005年的物价水平可能维持在5%的心理底线附近，全年物价平均水平可能在4%-6%的温和通胀区间内波动。同时，也由于市场化对投资需求的抑制作用，明年中国经济会保持一个相对合理的增长速度。

   

   

【宏观经济】国研中心专家：宏调成效处观察期

   

　　实施了九个月的宏观调控下一步会怎么走，正受各方高度关注。国务院发展研究中心对外经济研究部副部长隆国强说，宏调并非如外界所想“只有收紧、没有放松”，宏调的功能俨如汽车盘，会因应经济运行的环境调校松紧。目前乃中央对宏调成效的观察期，暂无推出进一步措施的打算。

　　隆国强16日在香港出席“中国企业家群体成长与国力崛起论坛”时指出，宏观调控下一步的重点将放在“差别对待”上。例如对高科技项目的土地审批会“开绿灯”。他强调，宏调的成效还是初步的，中央决定明年实施“中性偏紧”的双稳健财政及货币政策，一来严防固定资产投资反弹，二来要避免为人民币升值带来压力。

　　虽然笼罩在宏调的大气压下，但今年中国的外贸表现强劲，隆国强甚至以“意想不到这么好”来形容。今年出口较去年将劲升三成五，达六千亿美元；进口亦激增三成七，突破五千亿美元。

　　隆国强解释，出口形势骄人主要是受惠于外贸体制改革成效显着，加工贸易增速凌厉。加上近期美元走弱，间接令人民币对欧元贬值，刺激中国对欧洲出口急升。

　　但他预期，明年出口将较今年略逊一筹，增速将下降至一成五至两成，因为今年出口基数大，加上全球针对中国的贸易摩擦问题日趋严峻，以及出口退税将为地方政府带来额外的财政负担，上述因素都将令出口增速放缓。明年中国的境内生产总值将增长百分之八至八点五，较今年低一个百分点左右。

   

   

【宏观经济】商务部：内外资企业并税暂缓

   

　　中国商务部官员近日透露，为保护吸引外资，中国暂且搁置内外资企业两税合一。但上述人士亦表示，两税并轨依然是大势所趋，有望在未来3至4年内实现。

　　《财经时报》报道称，甚嚣尘上近2年的中外企业所得税并轨近来平息了下来。但作为主管外资工作的商务部所受到的指责并没有因此而停歇，因为很多人士指出，此次没能实现两税并轨的主要原因是商务部的阻挠。

　　商务部有关人士表示，商务部并没有阻挠两税并轨的步伐，只是出于保护吸引外资的立场，提出要暂缓并轨，因为现在对外商投资的优惠政策只有税率的优惠，在中国还需要外资的今天，这种最后的优惠有必要维持下去。商务部认为在目前的情况下，中国的外资政策不宜出现大的变动。如果再取消税收优惠，势必会对中国吸引外资的力度造成负面影响。

　　商务部有关人士同时证实，地方政府对于外资的渴望，是中国政府决定维持现状的关键原因。

　　据悉，地方政府不赞成两税并轨立即实施的主要原因是，两税并轨限制了地方政府通过地方性的优惠措施吸引外资的空间，而中国的中西部地区目前缺乏资本，利用外资弥补仍是重要手段。

   

   

【行业信息】奶业“禁鲜令”如期执行

   

　　国家质监局日前颁布奶业禁鲜令引起业界一片哗然和争议，但中国乳制品工业协会及国家标准化委员会有关负责人日前接受记者采访时表示，国家标准不会随便改动，该标准将如期执行。企业可以在标签上标识“鲜牛乳经巴氏杀菌”，或者在原料表中注明“鲜牛乳经超高温灭菌”等字样。

　　对此，中国乳制品工业协会理事长宋昆冈表示，一切将听有关部门的，言下之意，即为支持“禁鲜令”。但禁鲜令的反对者、国内巴氏奶生产企业也表示不会放弃对标准进行修改的努力。


【行业信息】莱钢20亿上马大H型钢生产线

   

　　一直以来，大H型钢在国内的生产一直为马鞍山钢铁公司所独占，现在这一格局被莱钢股份所打破。12月8日，莱钢股份董事会审议通过了《关于投资建设大型H型钢生产线项目的议案》，公司拟投资近20亿元人民币建设大型H型钢生产线。莱钢的H型钢产品将实现系列化，并在产能上成为最大的H型钢基地。

　　该生产线预计于2005年年底建成投产。据可行性研究报告显示，项目建成投产后，规模为年产大H型钢80万吨，预计投资回收期为8.09年(不含折旧)。

　　“莱钢的生产线投产后，在大H型钢领域就可与马钢平起平坐了，因为我们的生产线是进口的最新生产线，生产弹性很大，80万吨的产能，生产出100万吨是完全有可能的，而马钢的产能其实达不到100万吨。”莱钢集团一位部门负责人对记者说。这位人士拒绝透露姓名，并称这种比较很敏感，有伤二者的和气。“更重要的一点是，马钢目前还没有中型和小型的H型钢生产线，这两者我们以前就有——中型H型钢生产线的产能在100万吨左右，小型在20万吨左右，这样一来，莱钢的H型钢产品将实现系列化，并在产能上成为最大的H型钢基地。”

   

   

【行业信息】全球经济成长迅速 煤价明年可能创新高

   

　　国际能源价格持续高涨，根据彭博访查结果显示，由于港口与铁路运输瓶颈限制出口，且替代性燃料成本高涨，明年煤炭价格可能创下历史新高。

　　根据9位受访分析师的估价平均值显示，明年澳洲电厂用热煤的年度合约价格将升至每公吨52美元，相较于今年的45美元。

　　澳洲是全球首大热煤出口国，日本电厂与澳洲产煤商之间的购煤合约，订于每年4月1日生效，具有市场指针的性质。

　　由于全球经济成长速度创下30年以来之最，煤出口量占全球4成的澳洲与南非产煤业，今年供给一直难以跟上需求脚步。

　　此外，美国原油与天然气的价格分别上涨34%与18%，使得电厂营运商仍对煤保持高度兴趣。

　　身为量子避险基金创始人之一的JimRogers说：“煤价势必走高”，“天然气与原油价格齐扬，对煤的需求有利。”

　　煤价上涨的结果，可望提振全球首大热煤出口商XstrataPlc、全球矿业龙头BHPBilliton等业者的营收与获利。XstrataPlc已在12月2日预估，明年煤价将达每吨53美元以上。931216

   

   

【区域经济】招商局增资重组深南油 西部物流版图初现

   

　　招商局集团12月17日与深圳市投资控股公司联合宣布，由招商局增资重组深圳市南油集团，控股比例为76%，而招商局将揽下南油集团的全部债务。

　　在重组方案上，招商局集团将以南油集团为重组平台，以其现有港口物流资产为核心资产，通过以现金向该平台增资的方式，承接南油集团本部的债务，取得对南油集团的控股权；同时，以南油开发建设公司为改制主体，对除九家港口物流资产范围以外的其他全资公司、控股公司、参资公司等资产全部纳入改制范围，由员工和经营者持股改制。

　　通过此次重组，招商局将做大港口物流业，而南油集团将只剩下房地产主业。

　　此次南油集团增资重组，是深圳市政府与招商局集团全面合作计划中的一项重要内容，亦是招商局物流业发展的一个重要战略部署。双方曾在10月18日签署过战略合作框架计划，招商局表示未来五年将在深圳投资100亿元人民币发展西部物流业。而李鸿忠市长当时曾表示，深圳的资源会优先给予对该市发展贡献大的企业，并会让招商局优先参与国企重组。这句话其实已为此次重组埋下“伏笔”。

　　深圳的港口发展一直呈东强西弱格局，东部李嘉诚控股的盐田港多年来都是深圳港口物流业发展的“样板”。不过，近年来深圳政府一直力谷“西部崛起”，以招商局为代表的西部物流业的发展更是“异军突起”。

　　张思平副市长透露，去年深圳港口突破1000万标箱，东部略强于西部，但今年这种格局将改变，西部港区会占到54%，其中赤湾港吞吐量更劲升50%。

   

　　西部物流版图初现

　　招商局目前坐拥深圳西部港区三大港口：蛇口港、赤湾港和妈湾港，集装箱堆场达10万平方米。而南油集团的物流优势亦非常明显：一是区位优势。南油开发区陆、海、空交通便利，具有发展港口物流两大支柱产业的基础。深圳市的三条城市主干道--北环路、深南大道和滨海大道均延伸到该区，而与北环路相接的港湾大道是妈湾港区的主要货运加；海运方面，区内的妈湾港区与蛇口港区、赤湾港区共同组成深圳西部港区群；此外，开发区距深圳国际机场只有15公里。

　　二是港口岸加资源优势。妈湾港区位于珠江口深水航道一侧，有平南铁路、港湾大道和深圳机场以及西部通道所组成的交通网络作为依托，可建设十多个3万-5万吨的大型深水泊位，年吞吐量可达2000万吨左右，是深圳西部颇具发展前景的港口。同时，港区后方的大片仓储及临港工业用地也为集团发展物流业提供了良好的条件。

　　业内人士表示，此次重组有利于招商局在西部整合分散的港口资源，实现统一规划，做大做强西部物流。

　　南油集团是1984年经国务院批准成立的一家大型国有控股合资企业，从4000万元注册资金起步。据媒体最新公布的数据，南油集团现时是一家拥有58亿总资产、近6亿净资产的大型企业集团。

   

   

【区域经济】深圳港货物吞吐量增二成

   

　　从深圳市港务管理部门了解到，进入12月份，深圳港货物吞吐量继续稳步增长。据统计，截至12月15日，深圳港货物吞吐量累计12856.7万吨，比去年同期增长

20.6%，其中集装箱吞吐量累计1297.1万标准箱，比去年同期增加284.8万标准箱，增长28.1%。到11月底，深圳港集装箱吞吐量已是今年自3月份以来连续9个月单月突破百万标准箱。

　　分析显示，盐田国际、蛇口、赤湾三大专业集装箱码头吞吐量占全港80%以上，仍为深圳港主力。截至12月15日，三大专业集装箱码头吞吐量分别为：盐田国际集装箱码头594.9万标准箱，同比增长20.1%；蛇口集装箱码头203.1万标准箱，同比增长40.5%；赤湾集装箱码头252.7万标准箱，同比增长64.7%。

   

   

【区域经济】山西计划调整战略 控制煤炭挖掘和外输总量

   

　　据悉，山西省拟对能源战略做出重大调整，控制煤炭挖掘和外输总量，变输煤为输电。不过，山西能源战略调整还在等待国家发改委的最终审核，若获通过，势必将对部分省市能源供应产生影响。据山西省发改委副主任王赋介绍，山西今后将对本省用电和外输用电实行“五五开”的方针，每年1200亿度用于本省，1100亿度外输。据统计，山西近20年来共外输煤40亿吨，电1225亿千瓦时，洗净煤5.5亿吨，焦炭1.6亿，晋煤外运量占全国省际间净外调量的70%左右。山西长期以来以原煤输出为主，收益因国家宏观调控的指令而较低，且抗市场风险能力较弱，同时也对山西的生态环境造成了极大的污染和破坏。据了解，山西作为中国煤炭大省和能源大省，却出现了令人尴尬的局面，大同在内的全省11个市处于全面缺电状态，一批重点项目和农田水利建设因缺电无法正常投产和运行。山西省发改委副主任王赋说，山西缺电除因为本省需求高速增长以外，大量原煤外输也是造成该省电力资源供应不足的一个主要原因。鉴于以上情况，山西拟调整能源产业结构及战略，控制产煤总量和外输煤炭总量，通过市场调节获得所期待的收益；就近将煤炭资源转化为电能，变输煤为输电；努力实现煤炭种类多样化，加大洗净煤、焦炭、精煤等在煤炭产业结构中所占的比重，同时加大对电解铝、铝材加工业的投入，延长煤炭产业链。

   

   

【风险警示】招商银行、浦发银行料为中航油贷款拨备逾亿

   

　　中航油炒作期货所引发巨额亏蚀事件，祸及内地六家商业银行，涉及金额接近1.25亿美元。这些银行是参与一笔银团贷款而卷入此次可能招致损失的危机中，尤其工商银行面对的损失可能最大。此外，两家上市银行--招商银行、浦发银行亦在债权人之列，若要提高拨备，对今年业绩不无影响，两家银行的股价上周五已应声下挫。

　　去年七月，法国兴业为中航油牵头筹组一笔五年期银团贷款，由于受到银行界热烈捧场，贷款额由原来的1亿美元，扩大到1.6亿美元。直至出事前，中航油仅偿还800万美元。连同内地六家内地商业银行，还有超过三家外资行受到牵连。

　　由于这是一笔信用贷款，既无抵押，亦无母公司中国航空油料集团出具的担保信函，因此，债权银行莫不忧心忡忡。有业者已认定贷款一定有损失，“只是多少而已”。招商银行已证实，该笔贷款将会列入不良贷款；浦发银行董事会秘书则指，国家正在处理中航油事件，目前还不清楚这笔贷款是否有风险。

　　按照中国人民银行规定，银行要对“可疑类”贷款至少提拨40%作为损失准备。以此计算，招行(600036)与浦发行(600000)提拨的损失准备合计逾1亿元人民币，这对今年的业绩不无冲击。

   

   

【公司动态】深圳副市长预计今年赤湾港吞吐量将劲升50%

   

　　深圳的港口发展一直呈东强西弱格局，东部李嘉诚控股的盐田港多年来都是深圳港口物流业发展的“样板”。不过，近年来深圳政府一直力谷“西部崛起”，以招商局为代表的西部物流业的发展更是“异军突起”。

　　深圳市副市长张思平透露，去年深圳港口突破1000万标箱，东部略强于西部，但今年这种格局将改变，西部港区会占到54%，其中赤湾港(000022)吞吐量更劲升50%。

   

   

【公司动态】东风汽车集团暂停海外上市计划

   

　　中国汽车市场因急剧减速带来的负面影响正在持续发挥作用。继上汽集团董事长陈祥麟不久前宣布公司首次公开发行计划(IPO)可能在年内甚至明年都无法实现后，另一家大型国有汽车集团--东风汽车同样带来了令人沮丧的消息：就在上个月，这家公司暂时停止了其海外上市计划。

　　对此，东风汽车公司新闻发言人胡信东表示：“我们的上市工作并没有停下来，目前正按照我们的计划往前推进。”但他表示：“我们也不反对‘放慢上市步子选择更好时机’的说法。”

　　但是，从有关权威部门和东风汽车总部人士处还是证实了东风上市工作“并非仅仅是放慢而是已经暂停”的消息。据知情人士透露：“东风上市工作非常稳健，每一步工作都非常扎实，每一步履行的手续都非常严格--但公司业绩不配合让公司高管很苦恼，目前的情况很难说，事实上，说暂停也不为过，但是涉及上市的有些工作还是正在进行着。”

   

   

【公司动态】宝钢集团料今年营业收入逾1600亿元

   

　　据《解放日报》报道，由上海宝钢集团、一汽集团以及日本住友商事会社共同投资的合资公司--一汽宝友钢材加工配送公司16日在长春投产，该公司总投资额近2亿元，将为一汽提供激光拼焊汽车板，料初期年产量逾100万件。

　　报道称，宝钢与上汽集团合资的宝钢阿赛洛激光拼焊汽车板项目上月已经投产，宝钢拥有中国钢铁企业仅有的2条大规模激光拼焊板生产线，目前宝钢公司拟在广州设立另一个汽车板生产线。

　　报道引述宝钢人士称，料宝钢今年营业收入逾1600亿元，对比去年的1200亿元。

   

   

【公司动态】广钢集团钢材产品明年将涨价6%-7%

   

　　广钢集团有关负责人日前表示，广钢明年预计产量将达360万吨，受供求和原材料涨价的影响，钢材明年将涨价6%-7%左右。专家认为，钢材涨价将对广州的房地产、汽车、家电等行业造成涨价压力，但广州物价因此大幅上涨的可能性不大。

　　据了解，在宝钢公布明年一季度价格上涨6%之后，本钢、武钢、太钢、唐钢等一大批国内著名钢厂也纷纷大幅上调明年一季度板卷钢材价格。受此带动，加之钢厂年底检修以及出口量加大、社会库存量偏低的影响，板材类产品价格再次全面上涨。

　　广钢股份公司总经理马建武认为，明年板材市场价格仍将保持高位运行的态势，主要原因有三：一是估计国内仍然存在2000万吨左右的供给缺口。二是明年国际、国内板材价格倒挂的状况仍将维持一段时间。三是考虑到原材料价格以及生产成本的居高不下，即使国际国内的价差消失，板材进口资源增加，价格出现大幅下跌的可能性也不大。

　　广钢有关负责人认为，明年国内钢材市场总体保持平稳，工业加工用钢材的价格继续保持较高的价位，建筑用钢材受消费季节性影响将有小幅振荡，不会出现类似今年的大幅波动，且国内市场与国际市场关联度进一步提高，国内外市场价差呈现缩小趋势，但在短期很难拉平。

　　广钢绝大部分钢材供应珠三角，钢材涨价，必然会对产业链下游的产品，如建筑业、家电业、汽车业等形成涨价压力。华南理工大学副教授韦安和认为，以汽车行业为例，钢板贵了，汽车的成本提高了，可以让明年汽车价格下降的趋势得到缓解。

   

   

【投资参考】南化股份未来两年稳定增长 分析师一致建议买入

   

　　南化股份(600301)是华南最大且未来唯一持续产能扩展的氯碱企业，主营烧碱及聚氯乙烯(PVC)。05年公司10万吨烧碱一期将投产，新增6万吨烧碱，06年仍有4万吨烧碱投产，但仍不能满足下游氧化铝、造纸日益旺盛的需求。同时，公司通过参股组建电石基地、签订原盐长期购买合同来锁定成本，05年流化床锅炉的投产将进一步降低电力成本600万元。

　　分析师系统统计表明，公司三个月来的综合盈利预测不断上调，04、05、06年盈利预测分别为0.44、0.56、0.67元，04年市盈率仅为17.8倍，投资评级系数也由60天前的3.00不断上调到当前的2.00，4位分析师一致建议“买入”。