特别报道：私募基金过得好吗

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特别报道：私募基金过得好吗

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：2351 回复：2

中国股市里的私募基金究竟有多少，可能永远是个迷；熊途漫漫，私募基金有的可能已沉入“股”底，有的携款或背着一屁股债跑了，人们这样猜测。对于神龙难见首尾的私募基金，我们想问——私募基金过得好吗？
　　历时三年的漫漫熊市，当初在股市中翻云覆雨的私募基金，如今过得好吗？
　　私募基金一直是中国股市中的一支神秘力量。几年前，他们呼风唤雨却又神龙不见首尾。这几年随着市场的不景气，人们除了偶尔在涨停板敢死队里能看到他们的身影外，已很难听到他们的消息。
　　私募基金已被股市消灭了，有的携款或背着一屁股债跑了——不少人这样议论着。
　　近日，记者深入调查采访了一批私募基金和专家，发现如今私募基金绝非只活跃在股市当中，它们涉足之广、规模之大远远超出人们的想象，股市里的私募基金只是其冰山一角。江湖中的私募基金更是一个多姿多彩的群体。

　　生存现状千差万别
　　蒋健和几个合伙人一起运作着一家管理规模在1个亿左右类似保本型的公司型私募基金。他们都具有在上市基金里工作过5、6年的经历，大战经验丰富，现在的私募基金是用4年的时间打拼出来的。他把自己管理的公司定位为市场上的鲨鱼，“寻找价值被严重低估的领域，集中优势兵力打歼灭战”是他们的运作风格。他们主要涉足股票、可转债和期货市场，已具备对冲基金的特征。
　　当然像蒋先生这样的私募基金高手毕竟是少数，持续三年多的熊市让很多私募基金感到窒息，有的被人逼债东躲西逃，过去云集在北京亚运村和国贸附近的一批私募基金大多破产，人去房空。
　　几年前，私募基金还曾辉煌一时。2001年时任中国人民银行非银司司长的夏斌首次发表了《中国“私募基金”报告》，称中国私募基金的规模高达7000亿元。今年中央财经大学地下金融课题组执笔人李建军副教授公开的私募基金最新调查测算，1996年我国的私募基金达到950亿—1110亿元，2001年达到顶峰7600亿—8800亿元。2002年以后，由于证券市场行情不景气，私募基金规模有所收缩，但总规模仍在6000亿—7000亿元之间。
　　有业内人士估计，今年私募基金大概有30％的能够盈利，其它70％的是亏损或者不赚钱，总体收益比去年有所降低。资金量大小也往往成了亏损和盈利的临界点，因为从某种程度而言，资金是实力的体现。一般资金在１亿元以下的私募基金都亏损，而资金量大的日子相对好些。
　　“现在很少有私募基金只在A股这棵树上吊死了。A股是单边市，机会越来越少，私募基金不会在里面干耗着。这些游资就像盘旋在空中的秃鹫，看到哪里有赚钱的机会就会俯冲而下刁上一块肉。股市的持续低迷确实消灭了一批私募基金，但物竞天择，更多私募基金又开辟了自己的赢利空间和赢利模式。期货、可转债、信托、贵金属、房地产、商品现货等市场都有私募基金出没。从这个角度看，私募基金究竟有多大规模其实很难估计。预计随着房地产市场泡沫的破裂，明年许多私募基金会从房地产市场流向股市。”对私募基金深有研究的社科院金融所尹中立博士分析。
　　期货市场中私募基金的实力不可小觑。据李建军副教授估计，仅东部沿海地区，以期货工作室形式存在的期货私募资金就不下100家。保守估计，这些期货工作室所吸收的资金总量超过５亿元，每个期货工作室的资金规模在几十万元到几百万元甚至上千万元不等。虽然期货私募基金的数量并不大，但几乎所有期货公司都有期货工作室的存在，佣金返还与利润提成为其生存之道。
　　李建军副教授估计，期货私募基金比股票私募基金的总体资金量要大得多。他了解的一个期货私募基金，规模大概有7000万－8000万左右，给客户的保底为17％，超过17％的收益一般归私募基金所有，“火的话几个小时就可以挣40％－50％。如果不想做就休息。或者用17％以外的收益再去博。”
　　虽然私募基金投资的范围都很广，但它们却有很强的地域性色彩，这从其投资偏好和投资风格上可见一斑。
　　比较而言，深圳私募基金国际化的步伐就快于同行，它们借助于港深两地四通八达的地下金融血脉，每年往返于香港和内地股市，哪里赢利机会大就杀到哪里，资金2－3天就能打一个来回，在香港主要做红筹和Ｈ股。当然，由于开始不懂香港的玩法和规矩，有不少私募基金折戟沉沙，但经过大浪淘沙的洗礼，相当一批私募基金具备了国际视角和海外经验，作战实力大大提升。
　　东北地区是中国重要的粮食产地，有一批大型粮食企业，又有大商所，期货的土壤丰富，所以东北有不少私企和个人投身到期货私募基金中。而江浙私募基金今年在房地产和煤炭市场中斩获颇丰，让同行称道。
　　由于各地文化的差异，私募基金在操作手法上也有着鲜明的地域特征。有圈里人对其进行了归纳：东北私募基金以手笔大，作风凶悍著称；河南私募基金喜好以一个固定品种逆势来回高抛低吸，不喜好涨停，以７％为主；浙江私募基金喜操作小盘股，风格与河南私募基金相似（在期货市场属于一个派系）；海南私募基金每年集中资金猛烈中线运作一个本地股；深圳私募基金每年集中资金运作，盘升一只个股；上海私募基金以上海本地小盘股顺势来回跑差价，难于跟庄；湖南私募基金长线逆势运作本地股，盘升为主；湖北私募基金每年来回根据中报年报炒两波；四川私募基金短线顺势发力炒板块，短线急涨急跌行情；最有趣的当属京城的私募基金，由于历史原因，许多私募基金在进行一些重大决定之前都要到著名寺院进行拜佛等活动，在获得重大胜利之后也要进行一些善事活动。
　　中证资讯徐辉告诉记者，私募基金大联手是市场一个值得关注的新现象。今年9、10月间，以江浙资金为代表的部分私募基金在全国范围内派发“英雄贴”，并在“武林大会”上商讨了新的操作手法。目前私募们大联手呈现两个特点：一是老庄与中介机构的结合，二是中介机构之间的结合。具体而言，就是一些市场老庄与部分市场中介的联手，一些相关和不相干的中介机构被联络起来，集体推出数十只股票，进而形成一种更大的市场氛围。

　　机构建制五花八门
　　据业内人士介绍，私募基金建制形态万千，归纳起来主要有三种形式。
　　券商的客户委托理财是私募基金中的“正规军”。在过去的几年中，券商本身一直有投行的业务，有股权的私募，有融资的服务，有客户委托理财的服务，这些对它们来说已经具备了发起私募基金的条件和基础，而且颇具优势，它们委托理财规模也是相当大的。2000年私募基金高峰时，相当一部分就是通过券商委托理财进行的，而这一块更多来源于大型企业和上市公司。最近券商开始搞产品的创新，委托理财开始合法化。
　　券商委托理财、专户的管理规模有时非常惊人，过去一年中北京一家券商委托理财达到80多亿，而且它的信誉很好。它先是做ＩＰＯ，然后引导客户参与，在尝到一些甜头后，客户就会把资产交给它来管理。
　　公司型的基金是私募基金里的“特种部队”，以投资管理公司或投资公司等形式存在。战略股东会拿出一部分资金交给投资公司来管理，其前提是股东对管理人的信心和管理能力的认可。
　　公司型的私募基金体制非常灵活，股东层面给操作者的自主权很大，投资领域没有什么限制，而且它的激励机制非常好，已经具备了国外对冲基金的雏形，是私募基金中最骠悍的力量，并且在适应市场需要不断地调整自己的状态和赢利模式。
　　公司型私募基金近年非常活跃，它们有时候配合上市公司做黑庄，有时候在市场上造势，推广自己的品牌。它们神出鬼没，偶尔搅起一些大风大浪，常给人以拥兵千亿的印象。但一位私募基金经理透露，其实他们并没有想象中那么大规模，“这个市场总共才有多大？真有那么多钱的话，运作手法也不是这样子。”
　　剩下的一部分是私募基金中的“游击队”。一些公司通过做咨询入手，做得比较成功后，会有一批机构和个人客户自愿成为它的会员，他们少则几千万，个别的可能上亿。同属“游击队”序列的还有很多大户和操盘手，多是有了一定口碑后，替他人理财。“游击队”员们的水平参差不齐，多没有什么章法，因此在熊市中中弹倒下的为数不少。

　　赢利模式层出不穷
　　在多数私募基金的管理者眼中，中国上市公司多是垃圾，但并不代表没有黄金可寻。正如他们所言：“炒垃圾也是可以赚钱的，关键是必须抱着投机的心态，别跟我讲什么价值投资，事情明摆着——H股、B股、法人股都比A股有价值吧。”正因为如此，不少私募基金在和客户签协议之前会告诉他：我们做的是投机，但并不妨碍我给你带来绝对收益，前提是你绝对不能插手我们的具体运作。当然私募基金会根据客户的赢利预期和风险承受度量体裁衣，设计出相应的产品。一般而言，私募基金多数以6%作为保底收益，超过这个基数则和客户五五分成，多赚多得。
　　在股市中搏杀，谁都梦想天天挣钱。但赢利的前提是控制风险，对风险的控制，私募基金都有各自的高招。“中国证券市场无股不庄，只不过是介入的深浅不同。但如果这只股票已经有公募基金驻扎，我们绝对不会去碰。我们必须对股价走势有控制，控制了股价才能控制住风险，决不冒险把命运交给没有把握的猜测上和别人的手中，而只有控盘才能做到这点。”在不少私募基金的眼中，公募基金颇有“天敌”的味道。
　　有的私募基金控制风险是通过组合投资实现的，其运作模式类似保本基金。“保本的方式更多，如，拿80%的资金给券商委托理财收取8.5%的利息，然后把超出客户预期收益的利息贴现出来进入高风险市场，比如期货市场。这样理论上就把风险控制住了。”
　　在操作手段上，一些私募基金敢为天下先，更多地借助于先进的交易手段，他们对交易的本质有深刻的理解和认识，并且有一系列内控制度确保实施的过程。
　　一位业内高手对记者宣扬了一下自己今年的战绩。他先做好功课，挑选一只超跌的股票，分批买入几十万股，通过各种渠道宣传，吸引短线客的注意。等第二天一开盘，把大笔的资金在买一上一垫，做出即将放量拉升的态势，当短线买盘纷纷抢入的时候（一般股价也有了相当的涨幅），悉数抛掉提前买入的筹码。虽然每次只赚2％或3％，但由于每天都做，一年下来已经赚了80％。他一个人的交易量占了所在营业部的2/3。“没办法，我也是被逼出来的。谁让市场不好，如果在1999年我才不会这么做，这多累啊。”
　　“用振幅机会替代涨幅机会，用盲点机会替代热点机会，用超跌机会替代强势机会”已经成为许多私募基金的操作口诀。只有机会明显大于风险的时候才会大规模进入市场，等待是更好的方法，在沪深市场中不会空仓就不会赢钱，已经成为私募基金圈里的铁律。
　　私募基金何时沐阳光
　　“我们又没做什么犯法的事，有什么见不得人的，我倒希望能正大光明地做。再说，国外私募基金都是合法的。国际上著名的投资大师沃伦·巴菲特设立的伯克希尔·哈撒韦公司、索罗斯管理的量子基金都属于私募基金。”一位私募基金老总坦言。
　　还有一些公司型的私募基金人士认为，公司型基金虽然有缺陷，比如组织能力、操作能力和诚信还远远不够，但发展前景是非常好的，对我国资本市场的发展更是具有深远的积极意义。
　　蒋健希望能够给私募基金一个平等的发展机会，在法律上、组织形式上给私募基金松绑，而现有证券法、基金法、公司法等均限制了私募基金的发展；其二，希望从税收上给他们松绑。他认为很多私募基金其实并不想躲躲躲闪闪，非常愿意增加透明度，但是双重征税等因素约束他们不愿抛头露面。
　　有专家认为，前些年市场对私募基金在认识上是有偏差的，看它负面的东西比较多，正面的东西比较少。其实，投资和投机的关系是互相依存的，不可偏废，更不能走极端。只讲投资，不允许一点投机，就像打扫卫生，杀死病菌的时候也把好的细菌杀死了，这就把生物的多样性给破坏了。

摘自：中国证券报

wald12345

大盘都跌到这样了你说能好到那里去

庄周梦蝴蝶

投机像山岳一样古老.
***花开需待时***