好东东,真不忍分享！
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：万岁爷
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【形势要点：国内证券业整体信用风险在加大】
国内今年股市不好，“连累”券商的日子也很不好过，再加上证券市场各种问题暴露，使得今年以来，国内证券行业的整体信用风险进一步上升。这主要表现在：证券行业经营持续困难，相当一部分证券公司出现亏损；特别是证券行业曾经一定程度上存在的集中投资方式和保底保收益的资产管理模式造成了大量的资产损失，进一步恶化了行业资产质量；而部分证券公司挪用客户资产、为客户融资融券等不规范操作方式的潜在风险不断暴露，引发了证券公司的生存危机；同时，证券行业缺乏有效的信息披露机制，加大了监管风险。据国内评级机构中诚信国际的研究认为，造成行业信用风险加大的原因，首先是证券市场的行情持续低迷高度相关；同时证券行业业务发展同质化、经营管理模式雷同、行业低水平竞争的局面仍未改善。在短期内，国内证券业将面临较为严峻的外部经营和监管环境，证券公司经营困难的现状还将持续，而风险管理不力造成的潜在问题还可能继续引发危机，短期内证券行业的经营风险将进一步加大。（DHJ）
【形势要点：明年监管层将重点规范基金关联交易】
随着价值投资理念深入人心，对敲、利益输送这些“基金黑幕”中惯用的词语似乎逐渐远去。某券商研究员分析说，从技术层面来讲，现在的关联交易输送利益在基金公司内部应该没有可能，而是主要存在于基金和外部之间。然而，事实并非完全如此。最近，监管层负责人明确表示，基金关联交易的规范问题，将成为明年的监管工作主题之一。在2002年以前，基金公司对公司的交易实行人工监控，希望发现内部“对倒”的痕迹，但这种方式比较被动，而且效率低下。2002年以后，基金业开始逐步引入恒生等类别的电脑监控系统，对交易实行实时监控，通过这种系统设计的参数，可以做到：基金公司一只基金卖出的股票，如果没有外部买盘介入，那么旗下的其他基金就不能买。但是，这种锁定最长也只能为一天，因为没有成交的卖盘，第二天就要在交易所的系统重新排列。业内人士分析，“虽然在技术上减少了‘对倒’的可能性，但是，基金公司想托高一只股票的话，在一段时期内还是有可能的。当然，因为基金公司内部的监控系统无法监测到外部，所以基金公司与外部的不正当关联交易，更应该引起关注与防范”。（RZXL）
【形势要点：瑞银的中国选股思路】
对于明年如何在A股市场投资，UBS（亚洲）董事总经理张化桥认为，明年的A股市场可能有很大起色，也可能代表一个小小的转折点，但千万不要盲目入市，大多数股票依然是沉船。他建议了一个股民减亏的方案：首先可以买些可转债，可转债风险小，大不了就当它是存款。股市回升时，可转债能有相当的回报；其次，可买些封闭式基金。尽管有些基金经理在选股时水平太低，或者有违规操作的问题，但总的来讲，封闭式基金的风险比单个股票小；最后，可买些B股，因为B股市场有些便宜货。而对于那些确有研究能力的股民，建议他们继续在四大领域掘金--自然资源（金、银、铜、铁矿石、煤、油等）；自然垄断（公路、机场、港口、电厂、电信、广电等）；起死回生类企业（比如65家零售企业中市场份额足够大、营业额足够大，但利润很小的股票）；但选这类企业时一定要看他们是否真的在起死回生，多数ST和PT股票仍然在滑向深渊，重组概念多数是陷阱；“地主股”（不同于开发商）：这样的股票一般资产丰富但利润很小，例如一些房地产股票。尽管这方面“泡沫”质疑甚多，但你只管赚钱就好了。比如，英美房地产过去15年来在“泡沫”的威胁中涨了几倍。（LCW）
【形势要点：假采购成了对冲基金进入中国的主流方式】
目前，有一种看法是对冲基金不会直接进入中国内地炒作人民币升值，因为进出中国的成本太高。但是，如果有机会直接进入内地，对于对冲基金来说是最好的选择。上海银基担保公司投资银行部总监肖俊杰介绍，押赌人民币升值的对冲基金进入内地，比较常见的方法是以贸易项目的名义进入中国，再从事资本运作。比如，其中一种手法是这样：对冲基金可以和跨国公司在内地的分支机构联系，先由跨国企业在内地的分支机构虚拟出一笔对外采购合同（这样的采购在外管局的账目上算作贸易项下的投资），对冲基金就可以把美元汇入中国。这样的资金不管流入多少，外管局都不得不照收不误并换成人民币。实际上，由于是假采购，海外可以任意拖延发货时间，直到人民币升值。人民币升值以后，等值的人民币可以兑换更多的美元。这时就可以借取消合同的名义退还货款，将人民币换成美元汇出，此时已经获得美元收益。肖俊杰认为，截至9月底，中国外汇储备同比多增的136亿美元中，有相当一部分资金是抱着这个目的而来的对冲基金。类似这种未必有真实交易背景的交易，加上直接投资和假合资等手段，表面上都是合法进入，给外管局和其他银行监管部门的监管增加了很大难度。（LCW） | 
发表于 2004-12-15 19:14
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