九大机构能否激活LOF

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九大机构能否激活LOF

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：蓝色网眼 浏览：3082 回复：12

首只LOF将于下周一正式上市交易。届时，广发、招商、国泰君安、联合、平安、银河、中信、申银万国、国元这9家交易商将会轮流“坐庄”对其进行运作。这是我国证券市场首次引入做市商制度。
LOF通称上市开放式基金，投资者除可通过现有的基金代销渠道进行申购、赎回之外，也可以通过交易所进行买卖。南方积极配置基金于9月29日结束发行，基金发行规模35.4亿份，是基金发行低迷以来的最大发行规模。目前，博时基金管理公司和中银国际基金管理公司都在发行LOF，这两只LOF将于本月结束发行。

12月8日，9家券商和南方基金签署了协议，成为首只LOF的主交易商，也标志着我国证券市场首批做市商出炉。由于LOF要上市交易，因此，交易的活跃性就成了一个必须解决的问题。封闭式基金成交清淡一直是封闭式基金最头疼的问题。因此，活跃市场交易就成了深交所将主交易商制度引入了LOF的初衷。

考验机构的投资能力

据了解，在基金上市初期，每家主交易商的轮值周期为一周，待运作一段时间后，可根据市场具体情况进行调整。由于这是国内首例主交易商制度，轮值的目的是分散风险和分担责任，有市场人士将此戏称为轮流“做庄”。由于这是国内首次推出这种制度，还存在一定的隐患，比如说，容易出现做市商操作市场交易量和价格的问题，而且，由于国内券商是首次执行该制度，这对其投资能力也是一个严峻的考验。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2004-12-15 at 15:13 ]

无弦琴音客

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wald12345

不是很懂

caiwenyu

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“做市商”(Market Maker)制度，也称庄家制度。“做市商”是指那些独立的股票交易商，其职能是为投资者承担某一只股票的买进和卖出。

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Originally posted by 无弦琴音客 at 2004-12-15 11:54
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谢谢琴音斑竹，我尝试做下专题，也希望各位多多参与这个新话题

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　深交所推出主交易商目的是为了活跃市场，增强流动性，与国外的做市商制度相同，但国外的做市商实行的是双向报价，而LOF的主交易商只是在当市场没有合理买盘时，才行使报价义务，是单向报价。

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主交易商的协议约定，当在深交所连续竞价交易时间内连续五分钟无合理的买入申报时，主交易商应在其后的一分钟内进行合理的买入申报，且买入申报价格不得高于该基金前一笔成交价格的101%(含101%)。而为了分散风险和分担责任，与南方基金公司签约的9家券商将轮流“做庄”，每家主交易商的轮值一周。

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真正在做市商制度方面有所突破的是我国证券市场。成立于1990年12月的原“全国证券交易自动报价系统”（STAQ）曾经试行做市商制度。20世纪90年代末，就我国创业板市场是否引入做市商制度、实行报价驱动机制，在证券市场引起了广泛的讨论。而银行间债券市场实行的双边报价制度已经具备做市商制度的雏形。

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　　做市商的交易行为是一种公开的“阳光做市”。做市商一般具有较强的资本实力，具有较高的价格分析能力，并在此基础上进行报价和交易，从而使得市场操纵者有所顾忌。因此，做市商制度可以抑制其他交易者的价格操纵行为。值得注意的是，由于做市商具有双重角色，受利益驱使，能够通过相互联手或其他违规行为来获取不正当利润。纳斯达克市场就被发现存在这种现象。因此，对于做市商行为的监督是十分重要的。

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中国证券市场引入做市商制度的难点可能在于，如何让券商有动力做市。从更深层次看，目前的委托驱动制度下，无利可图时，他们不能随意放弃双向报价的义务，其责任明显高于权利；有利可图时，其他券商会主动加入成为“无名却有实”的做市商，只要提供稍优的报价，就可把原本属于做市商的盈利机会夺走。

　

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国内首只上市开放式基金(LOF)———南方积极配置基金今天正式在深交所上市交易并同时开放申购赎回业务,九家主交易商也将正式开始履行报价义务。
    具有深交所会员资格的各家券商全部可参与场内交易。欲购买南方积极配置基金的投资者,从本月20日起,可通过深交所进行买卖,也可通过场外按基金净值进行申购。
    南方积极配置基金在深交所上市交易的代码为160105,基金简称为“南方积配”,上市首日的开盘参考价为上周五(12月17日)的基金份额净值,并以此为基准设置涨跌幅限制,幅度为10%,自上市次日起,涨跌幅限制仍为10%。
    本次南方积极配置基金上市交易的份额为1170322349份,未上市交易的份额托管在场外,投资者可将其转托管至深交所场内上市流通。
    作为我国首只LOF,此次南方积极配置基金的净值披露与一般的开放式基金不同,一方面基金管理人每日收市后对基金资产净值进行估值,经基金托管人复核后,深交所于次日通过行情系统“市盈率 I”进行揭示；另一方面,考虑到南方积极配置基金作为上市开放式基金在交易所交易的特性,仅揭示每日收市后的净值不能满足交易需求,基金管理人同深交所协商决定增加南方积极配置基金的净值揭示频率,基金管理人将实时计算的基金净值传给深交所(具体时点为9∶25,10∶30,11∶30,14∶00),深交所通过行情系统“市盈率Ⅱ”于交易日内每小时揭示一次(揭示起始时间分别对应为9∶35,10∶40,11∶40,14∶10),实时净值的揭示仅为投资者的交易提供参考,基金管理人、基金托管人并不对其准确性负责。今后实时净值揭示时间还可进一步缩短。

wald12345

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