2004年12月11-12号周6周日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

高兴得很

蓝筹股仍缺乏走强基础


      本周,随着新股发行开闸传闻再度出现,多数题材股的股价也开始应声而落。相比之下,周四钢铁、石化、汽车等部分周期性行业或超跌蓝筹股的突然暴涨带有明显的游资偷袭特征。这部分股票的突然上涨,很可能并非基金等主流机构投资者所为。而从基金重仓股一周累计涨跌幅来看,若排除周四突然上涨因素,多数基金重仓股仍然处于下跌趋势之中。相比之下,上周涨幅较好的中化国际、中兴通讯、华联超市等也开始出现走弱迹象。从目前情况来看,笔者仍然坚持前期的观点:周期性行业见顶,非周期性行业中的少数绩优蓝筹股价高企,基金持仓结构又十分集中,在这样的背景下,整个基金重仓股群体仍然缺乏走强的基础。若从中期因素考虑:当前的基金重仓股唯有通过继续下跌,才能吸引场外增量资金入场；或者通过优质大盘蓝筹股的发行来树立新的价值标杆,才能彻底打破当前市场的估值僵局。

    首先,多数周期性股票的反弹明显缺乏持续性,充满投机性。钢铁、石化等周期性行业中的多数股票经过半年多的下跌,累计跌幅已经十分巨大,不少股票的价格已经逼近净资产。但是,除了少数具备行业整合能力的龙头企业之外,笔者认为多数股票在未来相当一段时间里仍将处于"反弹投机"阶段。而从基金的操作风格与常规策略来说,对某只重仓股从大幅减仓到逐步加仓的周期至少需要一年左右的时间。也就是说,在明年年中之前,多数周期性股票虽然随时存在大幅反弹的机会,但这并不会构成上述股票的新一轮牛市。对于周期性股票来说,只有少数具备行业整合能力的龙头企业才拥有较大的机遇,但这种机遇也将主要来自重组所带来的企业成长,而非产品价格反弹所带来的短期业绩增长。因此,本周出现的周期性行业超跌股普涨很可能仅仅是昙花一现,这类股票并不存在持续走强乃至带动指数反转的现实基础。

    其次,少数非周期性股票的股价仍在持续走高,但进一步上涨的动力已经明显不足。对于当前的多数基金来说,最大的困惑就是定价合理的优质股票供给严重不足。为了解决这一难题,多数基金开始新一轮价值挖掘过程,投资选择从"大市值"向"中市值",从"一线蓝筹"向"二线蓝筹",从"主要行业"向"细分行业"深入挖掘。与2003年年初以大盘蓝筹股为标的的价值发现过程相比,其不同之处在于,当前的二线蓝筹挖掘过程变得更加精细和深化,近期走强的高速公路、化肥、商业旅游类股票正是体现了这一趋势。但是,与大市值股票相比,中等市值股票的价值认同度和变现度显然更困难。此外,中型企业的经营稳定性和抗风险能力也不如大型企业,这使通过二线蓝筹股再次缔造局部牛市的难度增加。从市场表现上来看,挖掘二线蓝筹所带来的结果,更多的是个股机会。

    因此,当前基金重仓股板块难有大作为,在这样的背景下,当前市场的基本生存状态就表现为:基金群体已经没有足够信心和实力再度撼动大蓝筹,在二线蓝筹上的精耕细作使其市场影响力减弱；游资四处出击超跌股,基金重仓持有的锁仓品种更是成为经常被游资袭击的主要对象；场外保险、社保、年金等机构仍在观望,等待更加扎实的市场底部和更加明确的宏观信号。可见,在当前市场明显缺乏一致做多合力的时候,基金重仓的蓝筹股仍将缺乏走强基础。

高兴得很

蓝筹回暖游资退缩 市场调整中见变化

      反抽不成 考验千三

    经历了连续两周的下滑之后,本周市场尽管一度有所反抽,但20日均线的压制还是让市场维持了下行的趋势。并且,市场所关注的大型收敛形态的底边也被周五的下跌轻易击穿,周K线再次以阴线报收,量能也继续有所萎缩,1300点再次面临考验。

    回顾本周市场,周一,中央经济工作会议将继续把宏观调控作为工作重点,同时市场推测IPO可能会重新启动,从而引发了以题材股为首的多个板块大跌,上海梅林的涨停也没有激发科技股太多的做多热情,煤炭股的整体暴跌也成为主要做空力量,午后在长江电力和汽车股的带动下略有回升。周二,航空、石化股与题材股双双大跌,导致当日指数以几乎光头光脚的中阴报收。周三,分类表决制度出台,指数并没有打破以往见利好冲高回落的规律,以近乎地量的阴十字线收盘,除了ST板块外,几乎没有热点可言。无量短暂冲高后回落,原因除了与市场见利好减仓的思维惯性外,还与该政策立足长期,并且也意味着股权分置问题的继续搁置。不过,客观而言,该政策对于完善公司治理、减少违规风险、提升流通股东权益等方面具有积极意义。周四,凌钢股份率先涨停得到了钢铁股板块的呼应,出现暴涨,并且迅速扩散到汽车等大盘蓝筹股板块,但与此同时,绩差股却纷纷逆大盘跳水。而午后受到有关新股询价制度很快推出的消息影响,蓝筹股逐步走软,最终,指数以长上影的穿头破脚阳线报收。周五,部分蓝筹股小幅反弹,同时跳水队伍却迅速增大,并且得到了前期活跃的科技股等板块的响应,最终,拖累大盘再次以中阴线报收。

    从本周涨跌幅排名来看,钢铁、汽车等纷纷出现在涨幅前列,显示大盘蓝筹股的弱势无为的状况得到一定改变；ST板块尽管周涨幅较大,但在周末却出现显著的分化；而几个高价中小板个股的联袂上涨,既没有带动中小板的走强,也不能对指数形成有效的贡献,同时,又由于价格偏高难以获得广大投资者的认同,因而更多只能体现为个股行为。

    另外,本周下跌较大的品种跌幅却有明显加大的趋势,河北宣工成为继鲁能泰山之后的又一只跳水庄股,同时,青鸟华光、抚顺特钢等前期强势品种的大幅回落也预示着前期活跃资金的逐步撤离。

    游资撤退 二八分化

    尽管本周市场整体走势延续了前两周的跌势,但是,我们发现,在重心下沉的背后,却发生了结构性的重大变化,即大盘蓝筹股逐步止跌甚至重新活跃,而游资参与的品种则大面积"退潮"。

    对于这一变化,我们认为,与市场的主要资金结构有关。目前市场,资金大致可以分为两大阵营:正规军与游资。二者在很多方面有着不同的特点:比如正规军注重估值,游资重视题材；正规军立足中长线,游资偏好短线；正规军追求净值提高,游资需要高额的现金回报等。这些性质上的巨大差异,决定了它们在时机和品种选择以及操作手法上存在很大的差别。

    从时机选择来看,正规军更注重对经济增长趋势的分析判断,由于宏观调控带来的经济增长放缓的预期,使得正规军纷纷选择防御型的投资思路,对以上游行业为主的权重股倾向采取保守的策略。而游资则更关心政策环境,近期游资的活跃便主要基于这样几个背景:1)管理层明确呵护证券市场,并且通过各种方式向市场传递信号；2)上市公司业绩预告的相对真空；3)新股首次发行暂停。到了本周,这些背景条件却发生了很大的变化,本周四,有关方面称"公司首次发行询价制度已经研究成熟,即将正式推出",一旦新股发行开闸,除了资金面的影响之外,新股的市场化定价对现有股价的向下牵引效应也不容忽视。而到了岁末年初,一些委托理财的资金压力逐步加大,且上市公司业绩预告也逐步增多。周五,江西水泥预告今年业绩大幅减少之后,出现毫无挣扎的跌停,体现了绩差股的风险。而管理层连续推出多项利好之后,市场并不领情,并且,后期可能推出的利好也几乎被市场完全消化。因此,基于政策来推动市场上行的动力实际上已经非常弱小,在这样的情况下,游资是不可能逆势而为的。

    相比之下,前期拖累蓝筹股的有些因素却有了微妙的变化:首先,10月下旬央行的突然加息,给市场带来了一次"意外",并且,投资者纷纷预期,加息步伐仍将持续下去。但是,本周四公布的工业生产增长数据显示,其同比增速出现大幅回落,而周五公布的CPI数据也明显低于市场预期,因此,减少了短期进一步加息的担忧。其次,前期关于估值的讨论得到了管理层的关注,周正庆明确表示,"中国

    A股的估价权应该由本土确定","不少上市公司的股票估价不是高估,而是低估",这种观点得到了很多投资者的共鸣。同时,在估值大讨论中,也有很多投资者逐步认识到一些蓝筹股的低估,并且,这种反思在钢铁股的爆发行情中得到了一定的认同。

    此外,就市场本身的规律而言,既然在过去的两年多时间里,蓝筹股与绩差股在大部分时间里走出了相对背离的走势,从而决定了它们无法站在同样的起跑线上。这个特点与以往的市场有了很大的不同,即个股的共振性特点或者说与大盘的相关性有了很大的改变,结构调整的历史决定了持续一致性上涨难以维系。因此,蓝筹股的反弹仍可能继续伴随着绩差股的回落,短期市场可能重回"二八分化"的格局中。

    控制短线 调整持仓

    从目前市场的技术特征来看,对比各指数,深证综指一直走势相对最强。但该指数在周二以中阴一举下穿5、10、30日均线,短期空头趋势较为明显,且跌破了三角形态的下轨。从技术上看,很可能下周考验328点附近的支撑(上证指数对应为1300点),并且该位置有望再次构筑反弹机会。操作上,可以选择在该位置逢低吸纳。

    我们认为,可以重点关注年报预期良好及未来仍有增长潜力的公司,逢低吸纳,主要包括:

    1、钢铁股:国内钢材市场的主要品种价格指数有显著回升；油价下调降低铁矿石运输成本；钢铁上市公司集中了钢铁行业的优势企业,大多受到国家的支持,且在规模和整合上具有优势；有较好的年报业绩预期；技术走势上,该板块是蓝筹股当中蓄势最充分的板块。

    2、电力设备股:巨大的电力需求,使得电力设备业的增长至少可以维持到2006年,而其中优势企业在2005年将获得高速增长,这已从它们今年以来接连不断的大额订单中体现,比如东方电机、许继电气、哈空调、特变电工等上市公司都在特定的领域拥有显著的竞争优势。

    3、煤炭股:近期,煤炭股普遍出现了一定的下跌,其中的原因主要包括:油价大幅回落、煤炭安全事故频发等。但我们认为,尽管电煤价格受利益阶层干预影响有一定增长压力,但动力煤的供求缺口仍然较大,这将对煤炭股业绩增长构成支撑,兖州煤业、西山煤电、上海能源等个股仍值得中线关注。

    4、食品饮料股:食品行业由于消费升级以及非周期性特点,目前,该行业处于快速增长期,并且,在白酒、啤酒、乳品等行业的上市公司中,集中了各相应行业的龙头企业。因此,参与这些公司的投资,能够分享其高速的成长,随着国家在宏观调控中进一步刺激内需,这些企业的增长前景仍然乐观。

                   本周两市涨幅前十名          本周两市跌幅前十名
               股票代码 股票名称  涨幅(%)  股票代码  股票名称  跌幅 (%)
                600159  *ST 宁窖  18.07     000923   河北宣工  26.80
                600691  *ST 林控  15.45     000720   鲁能泰山  24.95
                600231  凌钢股份  12.30     600076   青鸟华光  19.27
                002019  鑫富股份  11.09     600242   华龙集团  17.02
                000819  岳阳兴长  10.45     600239   红河光明  16.94
                002028  思源电气   9.73     000681   远东股份  16.28
                000802  *ST 京西   9.48     000034   深信泰丰  15.77
                000625  长安汽车   8.75     600187   黑龙股份  15.14
                600499  科达机电   7.90     000007   深达声 A  15.01
                000550  江铃汽车   7.36     600657   青鸟天桥  14.82

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新华网北京12月10日电(记者张旭东、李江泓) 中国证监会10日宣称，鉴于首次公开发行股票试行询价制度将于2005年1月1日施行，这一制度是对发行定价制度的重大改革，发行人、保荐机构和询价对象等均需根据新的制度要求进行业务培训和其他相关准备工作，因此今年内不再安排首发公司发行股票。


　　

   
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　　因为中国证监会在今年8月30日时发布了股票询价相关征求意见稿时，就宣布了暂停新股发行。这样一来，便意味着从8月30日起到今年年底这一期间，在我国证券市场上就不再有新股发行上市。


　　证监会有关负责人10日还表示，在首次公开发行新股时引入询价制度尚处于试点阶段，制度本身将在实践中通过不断总结经验随时加以完善。为稳步推行询价制度，监管部门还将加强对保荐机构和询价对象的培训。在询价制度实施前，监管部门将组织保荐机构和询价对象进行培训，确保各市场参与主体正确掌握相关规则，并做好组织和人员等相关准备工作。


　　与此同时，证监会将即时跟踪，逐步完善规则。为确保询价制度的顺利实施，在首批发行人进行询价试点时，监管部门将即时跟踪发行情况并及时给予指导。


大家觉得会对股市产生重大影响吗？？

TonyRed

利好！培养投资理年，长远是个良性政策

疯狂的洋葱

首先低位出这种鼓惑的消息是别有用心的。第二此消息不能认为是利空，因为照报道的说法很有弹性，想早早，想晚晚。可见管理层只是为了到时能灵活把握。从现实来说，新股得在能发得出去的时候发，简单地以时间为准，大家都知道是可笑的。所以，这消息出来只是做铺垫而已，如果能借机打压一下，何乐不为？

syzsw

大利空，看看星期5的盘面就知道了。一定有人先知道了这个消息。在下午的时候大副放货，

桃花源

“中国证监会宣布2005年1月1日后将恢复发行新股”，这是不成立的虚假陈述。
是笔杆子们惯用的文字技巧。再举一报道技巧的实例：
“女播音员死在副市长的床上”
这是前几天发生的真实故事。看了这样的新闻标题。其效果令人叫绝！
既没有说是强奸通奸，又没有说凶杀情杀，只是客观的陈述一个千真万确的事实。
让别人抓不住把柄，无法以“诬陷罪”起诉。

ch551204

重大利空  !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

做空为王

对证煎会是绝对的利好，也就意味着对股民的．．．．．．．

phctm

xie xie

mrss

发新之时反转之日!!!!!!!!!!!!

尖尖小荷

中财网


　　询价制度标志着我国IPO市场化定价机制初步建立
　　在征求市场意见的基础上,中国证监会日前发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号------对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》。针对市场各方关注的问题,证监会有关负责人回答了记者的提问。
　　问:请谈一谈询价制度出台的背景及其对市场发展的重要意义?
　　答:今年8月28日,全国人大常委会审议通过了《公司法》修正案、《证券法》修正案,修改后的《公司法》和《证券法》删除了新股发行价格须经监管机构核准的规定。为保证法规修改后的股票发行工作有序进行,建立市场化的股票发行定价机制势在必行。
　　成熟市场的经验表明,向专业从事证券投资的机构投资者询价是形成股票发行价格的有效方式。由于机构投资者拥有专门的研究分析人员,有较强的风险防范和风险承担能力,有条件对发行人股票给出反映其内在投资价值的报价。目前,随着我国证券市场的发展,尤其是以基金为代表的机构投资者队伍不断扩大,机构投资者的研究定价能力和参与确定新股价格的意愿不断增强,在首次公开发行股票中试行询价制度的条件比以往更加成熟。正是在法律修改和市场变化的推动下,中国证监会出台了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号------对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》(以下简称《通知》和《备忘录》)。
　　《通知》的出台对证券市场发展具有重大意义。首先,询价制度改革和完善了目前的股票发行机制。《通知》通过规范化的推介询价程序,发行人及其保荐机构与投资者协商确定发行价格,使基金等机构投资者参与到定价过程中来,减少了发行定价的主观性和随意性；同时,要求保荐机构将投资者的报价情况、价格确定依据等公开披露,便于市场充分了解定价过程。这样不仅提高了定价过程的透明度,同时也使机构投资者、保荐机构等市场参与主体的行为受到市场约束,接受市场检验,为获得一个具备长期投资价值、兼顾发行人和投资者利益的发行价格创造了条件。
　　其次,询价制度的推出,使以基金为代表的机构投资者拥有了股票发行定价的话语权,将推动机构投资者队伍进一步发展壮大；另外,通过吸引信托投资公司、财务公司,以及保险、年金等增量资金进入证券市场,扩大了市场资金来源,为我国资本市场的长远健康发展增加了新的动力。
　　再次,询价制度将促使保荐机构完善内部管理,加大研究投入,建立客户队伍,拓展销售渠道,提高股票定价和销售能力,为提高保荐机构的整体竞争力打下坚实基础。
　　总之,《通知》的出台体现了市场发展的要求,标志着我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立,将对提高市场配置资源效率、推动资本市场的稳定发展发挥重要作用。
　　问:请具体介绍一下《通知》征求意见的情况,与征求意见稿相比,正式发布的《通知》作了哪些修改?《通知》发布后,是否要求所有首次公开发行股票的公司都采用询价方式?
　　答:《通知》(征求意见稿)发布后,引起了市场的广泛关注。市场各方以电子邮件、传真、信函等方式提出了大量有针对性的意见和建议。据统计,在征询意见期间,我会共收到电子邮件260余份,传真信函等书面意见50余份。我会还召集了数次座谈会,分别听取证券交易所、证券登记结算公司以及证券公司、基金管理公司、保险公司、信托投资公司和财务公司等的意见和建议。
　　总体来说,市场各方对《通知》的主要内容及其体现的市场化改革方向给予了充分肯定,认为此举是改革首次公开发行股票定价机制的重大举措。询价制度使基金等机构投资者参与到发行定价的过程中来,有利于发挥机构投资者的作用,形成合理的定价机制,保护社会公众投资者的利益；同时还将积极推动保荐机构加强研究工作,建立客户队伍,形成核心竞争力；从长远看,在发挥市场竞争机制的基础上,也有利于机构投资者和保荐机构的优胜劣汰和健康发展。与此同时,市场各方也对完善《通知》的具体内容提出了一些建议,包括适当扩大询价对象的范围、明确参与询价的机构投资者的最低数量及监管要求等。中国证监会对这些建议进行了认真研究,采纳了其中合理可行、现阶段具有较强操作性的部分。与征求意见稿相比,《通知》主要在以下几个方面作了修改、补充和完善:
　　一是适当扩大了询价对象的范围,将符合条件的信托公司、财务公司及保险机构投资者纳入询价对象范围,以利于吸引更多的机构投资者参与到询价过程中来,使价格形成更能反映市场需求。为明确参与询价的机构投资者的条件,便于操作,中国证监会还配套出台了《股票发行审核标准备忘录第18号------关于对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》,对相关问题进行了明确界定。二是为体现法律要求并满足询价过程的需要,对信息披露行为进行了规范。《通知》不仅对招股意向书的内容和法律地位作了明确规定,还将现行的招股说明书分解为不含发行价格信息的招股意向书和发行价格公告两部分。要求先刊登不含价格和募集资金信息的招股意向书,再向机构投资者进行推介,最终通过累计投标确定发行价格。三是明确规定应以书面形式向不少于20家(发行数量4亿股以上的,不少于50家)询价对象进行初步询价,并根据初步询价的结果确定发行价格区间。四是增加了要求律师事务所和具有证券从业资格的会计师事务所参与询价配售相关工作的规定,并相应对参与询价配售工作的保荐机构、会计师事务所、律师事务所及其相关工作人员,以及询价对象的报价和申购行为等提出了要求,以确保询价配售工作符合三公原则。五是允许承销协议和承销团协议在发行价格确定后签署,以提高承销机构抵御市场风险的能力。六是增加了对违反规定、未能遵循诚实信用原则的保荐机构、其他中介机构以及询价对象进行处罚的规定。
　　询价制度推出后,今后对所有首次公开发行股票的发行人,包括目前通过发审会审核、等待发行的公司,都要求采用询价方式发行。
　　问:我们注意到,《通知》将询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段,请介绍一下它们之间的联系和区别。
　　答:为了使股票的发行价格尽量反映发行人的投资价值,尽量避免非理性的、明显背离公司价值的报价,事先由具有研究能力的专业投资者对公司的价值进行评估,并在一定程度上达成共识,十分必要,设定初步询价的目的正在于此。通过初步询价确定公开询价的价格坐标,即发行价格区间,指导累计投标询价,将使最终发行价的确定更为合理。
　　按照《通知》和《备忘录》的规定,初步询价和累计投标询价的区别主要体现在以下几个方面:
　　第一,参与的询价对象数量可能不同。初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者(至少20家),而不是所有符合条件的机构投资者。而可参与累计投标询价的对象为所有符合条件的机构投资者。
　　第二,参与询价的方式不同。在初步询价阶段,一个机构投资者只能以一个询价对象的身份参与初步询价；在累计投标询价阶段,参与询价和配售的可以是机构投资者本身(自营账户),也可以是其管理的投资产品账户,但询价对象必须事先将相关账户报监管部门备案。
　　第三,是否缴纳申购款及参与股票配售。参与初步询价的机构投资者无须缴款,如果其不参与累计投标询价,也不会获得股票配售；参与累计投标询价的机构投资者须全额缴纳申购款,在发行价格以上的申购将会获得比例配售。
　　问:为什么只有基金等机构投资者才能参与询价和配售,其他社会公众投资者不能参加?
　　答:首先需要明确的是,机构投资者参与询价和配售并不是赋予其特权,其出发点是希望借助机构投资者的研究力量和定价能力,逐步引入成熟市场的发行定价机制,稳步推进证券发行的市场化改革。《通知》要求不超过20%或50%的发行数量向询价对象配售,目的在于约束机构投资者的报价行为,防止报价的随意性,使询价结果更加合理。随着市场的逐步成熟,长期以来存在的申购新股无风险的状况将逐步得到改变,申购新股应该建立在论质定价和承担风险的基础上。要求机构投资者承诺将获配股票锁定三个月的规定,使机构投资者在报价不合理的情况下即使通过参与询价获配股票,也并不一定比其他社会公众投资者享有更多的获利机会。
　　其次,相比较而言,机构投资者由于其管理的资产规模较大,可以在研究、人才和管理上投入更多的资源,因而也有较高的定价能力、风险判断和控制能力,有利于对发行人的内在投资价值和发展前景作出综合评价,并在此基础上形成合理价格,也为公众投资者的认购提供了重要的价值判断标准,从而引导整个证券市场朝理性投资的方向发展。为便于机构投资者对发行人的投资价值进行分析,《通知》要求保荐机构制作投资价值研究报告,并在路演推介时提供给机构投资者；同时还对研究报告的具体内容提出了明确要求。值得注意的是,鉴于机构投资者具备风险判断和控制能力,《通知》规定研究报告仅提供给参与询价的机构投资者,不要求将其作为发行申请文件公开披露,避免对社会公众投资者形成误导。
　　另外,由于技术方面的原因,社会公众投资者参与询价将大大增加实际操作的复杂性,造成不必要的风险。因此,《通知》规定只有基金等机构投资者可以参与询价和配售。
　　问:为什么要对发行市盈率规定统一的披露口径?
　　答:《通知》对发行市盈率的披露口径进行了规范。一是要求以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据。二是规定计算每股收益时应采用扣除非经常性损益后孰低的数值。这些规定的目的主要是为了与投资者判断二级市场股票投资价值时采用的口径一致,方便投资者对一二级市场的股票价格进行综合比较。同时突出发行人通过主营业务创造价值的能力,便于投资者更好地判断发行人的持续经营能力,防止通过非经常性损益调节利润和发行价格的行为。
　　另外,《通知》鼓励发行人进行盈利预测,也允许发行人披露市盈率以外、反映发行人所在行业和自身特点的定价方式,比如市净率、EV/EBITDA、现金流贴现等,便于投资者从多个角度分析判断发行人的投资价值和发展前景。
　　问:参加询价的机构投资者能否参加网上市值配售?市值配售发行方式是否改变?是否允许设置网上网下回拨机制?
　　答:参加询价配售的机构投资者仍可参与其余股票的网上发行。试行询价制度后,目前采用的网上市值配售的发行方式没有变化。关于网上网下回拨问题,《通知》提供了这种操作的空间。
　　问:询价对象的名单是否公布?对询价对象将如何管理?
　　答:根据《通知》和《备忘录》,目前纳入询价对象范围的机构包括基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、QFII以及保险机构投资者等六类机构,他们全部是受到相关监管部门监管的机构投资者。因此,经相关监管部门同意并承诺遵守询价对象的相关规定后,他们可以申请成为询价对象。中国证券业协会将通过协会网站定期公布询价对象名单。
　　询价对象不实行终身制。对在报价、申购和配售过程中未能遵循诚实信用原则,或不再符合相关条件的询价对象,将从询价对象名单中去除。除名期满12个月后,如违规行为已经改正,或重新符合询价对象的条件,相关机构投资者可以重新申请成为询价对象。另外,目前不符合条件的机构投资者,如果将来符合条件,经相关监管部门同意后,也可以申请成为询价对象。
　　问:怎样促使发行人、保荐机构、相关中介机构在询价配售工作中诚实守信、勤勉尽责,严格遵守公开公平公正的市场原则?如何促使询价对象按照诚实信用的原则进行报价和申购?对违反相关规定的保荐机构、其他中介机构和询价对象,将采取哪些处罚和监管措施?
　　答:《通知》实施后,首次公开发行股票的价格将由发行人、保荐机构、询价对象等市场参与主体按照市场化原则确定,上述市场参与主体在询价配售过程中的行为将在很大程度上决定发行价格的合理性,进而决定本次试行询价制度的市场化改革能否顺利推进。为此,在充分听取市场意见的基础上,《通知》不但对询价配售工作的程序进行了明确规定,还对上述参与询价配售工作市场参与主体的行为提出了明确要求,并制定了相应的处罚措施,以确保他们在询价配售工作中诚实信用、勤勉尽责。
　　一是规定在询价之前必须刊登不含价格和募集资金信息的招股意向书,确保所有投资者同时获得相关信息。二是规定进行累计投标询价之前必须向不少于20家(发行股数在4亿及以上的不少于50家)询价对象进行初步询价,在初步询价的基础上确定发行价格区间,防止价格操纵,使询价区间尽可能合理。三是规定保荐机构在向询价对象提供的投资价值研究报告中不仅分析股票的内在投资价值,还要对股票上市后二级市场交易价格进行预测,通过二级市场的价格表现来检验并约束保荐机构在研究报告中的估值和定价。四是明确要求保荐机构在询价配售过程中引入具有公信力的独立第三方,即聘请具有证券从业资格的会计师事务所对申购冻结资金进行验资,并出具验资报告；同时聘请律师事务所对询价和配售过程进行见证并出具专项法律意见书。五是要求询价对象承诺将通过累计投标询价获配的股票锁定3个月以上,并要求保荐机构披露所有询价对象的申购报价情况。这样,无论是否获配,询价对象的申购报价行为都将置于市场的监督之下。一旦获配,还将面临锁定期内市场价格下跌的风险。通过询价和定价过程透明化,促使所有参与询价配售的市场各方诚实信用,并使询价对象的申购报价更加理性。六是明确规定,参与询价配售工作的保荐机构、会计师事务所、律师事务所及其相关工作人员应遵守法律法规和本通知的规定,诚实守信,勤勉尽责；询价对象的报价和申购行为应当遵循诚实信用原则,并遵守法律法规、基金合同或公司章程等的规定。同时,《通知》对未能实现盈利预测的发行人,对违反相关法律法规和规章的保荐机构、其他中介机构和询价对象,都规定了具体的处罚和监管措施。
　　总之,《通知》通过事前对询价对象范围和条件进行监管,事中引入会计师、律师等独立第三方对询价配售过程进行见证,事后对违法违规机构和人员进行处罚等一系列制度设计,力图促使市场参与主体在询价配售过程遵循公开公平公正的市场原则,勤勉尽责,诚实信用。
　　问:询价制度推出后,监管部门的角色有何变化?监管部门为推行询价制度作了哪些安排?
　　答:根据修改后的《公司法》、《证券法》,证券监管部门将不再对股票发行价格进行核准,对此市场极为关注。投资者一方面认为这是符合市场化发展方向的重大进步,另一方面也对市场能否顺利适应这一变化、市场参与主体能否严格遵循诚信原则等表示了担心。
　　我们认为,《公司法》、《证券法》修改后,虽然证券监管部门不再对股票发行价格进行核准,但对于股票发行市场的监管责任并不会因此免除。随着法律环境的变化,监管部门将从单纯核准发行价格过渡到对发行定价过程和市场参与主体行为的监管。因此,《通知》从询价方式、询价对象、配售原则、保荐机构及其他中介机构的责任等几个方面提出了明确要求,目的在于通过规范股票价格的形成过程和市场参与主体的行为,强化市场约束,更好地发挥股票一级市场的价格发现功能和资源配置功能。
　　同时也应该看到,我国证券市场尚处于新兴加转轨的发展阶段,市场参与主体的专业化水平和诚信意识尚须加强,完全依靠市场力量有时可能还难以形成足够的约束。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》也要求我们坚持将改革的力度、发展的速度与市场可承受程度统一起来。为了切实维护广大投资者、特别是社会公众投资者的利益,当询价过程中出现股票发行价格严重背离投资价值的情况时,监管部门将遵循审慎监管原则,进行适当的"窗口指导"；同时,还将根据市场情况,适当掌握新股发行节奏。
　　在首次公开发行新股时引入询价制度尚处于试点阶段,制度本身将在实践中通过不断总结经验随时加以完善。为稳步推行询价制度,监管部门将加强以下几个方面工作。
　　一是加强培训。主要是加强对保荐机构和询价对象的培训。询价制度执行的好坏,关键在于市场参与主体对《通知》及《备忘录》的正确理解和认真执行。在询价制度实施前,监管部门将组织保荐机构和询价对象进行培训,确保各市场参与主体正确掌握相关规则,并做好组织和人员等相关准备工作。
　　二是即时跟踪,逐步完善规则。为确保询价制度的顺利实施,在首批发行人进行询价试点时,监管部门将即时跟踪发行情况并及时给予指导。
　　鉴于《通知》是对发行定价制度的重大改革,发行人、保荐机构和询价对象等均需根据新的制度要求进行业务培训和其他相关准备工作,因此,《通知》明确,询价制度将从2005年1月1日后实施,今年内不再安排首发公司发行股票

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中国消费品零售总额突破五万亿元 创历史最高水平


      商务部今日最新统计显示，截至十二月上旬，中国今年消费品零售总额已突破五万亿元人民币，创造了国内市场销售的历史最高水平。对此，商务部部长助理黄海表示，依据目前商品市场的发展态势，初步预测全年社会消费品零售总额将比去年增长百分之十三以上，达到五万二千亿元。扣除价格上涨因素，零售总额实际增长百分之九点八，高于去年零点六个百分点左右。

    黄海介绍说，今年消费品市场呈现月度消费均匀增长、城乡市场同步增长、餐饮市场快速增长、流通“热点”稳定增长、物价上涨带动销售增长五个特点。

    就城乡市场同步增长而言，长期以来农村市场不仅销售绝对值低于城市，增长幅度也有明显差距。今年五月，城乡市场零售总额同比增长幅度分别为百分之二十一点一和百分之十点一，尚相差十一个百分点。但随着中央关于加强“三农”工作一系列政策的实施，农民收入大幅度提高，这既拉动了农村市场，也使得城乡增长幅度迅速缩小。尤其是九、十两个月，县城商业零售总额增幅甚至超过了大中城市，这是多年从未有过的现象。

    在流通“热点”稳定增长方面，以家用轿车、住房、通信产品为代表的消费新热点，其市场销售稳定增长。今年前十月限额以上的商业企业通讯类商品零售额同比增长百分之四十二点八，汽车类增长百分之二十六点一，建筑及装潢材料类增长百分之二十一。

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中国关键过渡期面临"大爬坡"


      编者按：今天，我国入世整整度过了三周年。三年过去了，到今年年底国内大部分产业的三年保护期即将到期，我国入世即将进入关键过渡期。今后，入世给我国企业带来的机遇将更多地显现出来，同时我国和世贸成员国之间的贸易摩擦机会也将大大增加，我国从贸易大国向贸易强国的过渡正在面临着大的爬坡。

    从2005年开始，中国进入加入世界贸易组织的后过渡期，主要产业的过渡期将到期，市场开放水平将达到承诺终点。从2005年1月1日起，进口汽车配额许可证管理将全部取消，其他商品的非关税措施也将全部取消。银行、保险、证券、分销等重要服务部门所享有的过渡期将逐步结束。对于三年保护期的结束，一些专家认为，入世实质上是我国企业“国际化”和国际企业“本土化”的较量。进入关键过渡期后，重要产业的核心竞争力亟需闯关，我国向贸易强国的冲刺才算是真正的开始。

    短短的三年过去了，我国的汽车市场并没有失守。相反，我国汽车业出现了高速增长、产销两旺的势头。三年来，国内新增轿车数量达500多万辆，大量国产中低档轿车价格已经与国际接轨，一个潜力巨大的汽车市场逐渐显现，它吸引着来自全球各地的汽车制造商。

    按照入世的约定，再过不到一个月，百货零售业市场也将全面开放，面对“沃尔玛”、“家乐福”和“普尔斯马特”这样的洋百货，国内百货零售企业纷纷苦练内功，以提升自己的核心竞争力。专家建议，这些企业应该按照世贸组织规则，运用贸易救济措施，使国内百货零售业稳步发展。

    有资料显示，截至2004年10月，34个国家和地区对我国出口产品发起669起反倾销、反补贴、保障措施、特保调查，涉案金额已超过190亿美元，我国正成为遭受世贸成员国贸易调查最多的国家。随着保护期的结束，我国和世贸成员国之间的贸易摩擦机会将会大大增加，而对这些问题的处理，也正在考验着政府和企业的全面的智慧。纺织品是最易引起贸易摩擦的商品之一。

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新华探路产权混合制


      编者按：9月中旬，上海新华发行集团49%股权在上海联合产权交易所正式挂牌转让，本报对此进行了报道（见9月17日本报《产权市场助推上海新华改制》一文）。近日，上海绿地（集团）有限公司通过产权交易所公开竞价，成功入主上海新华发行集团有限公司，受让了其49％股权。此举标志着国内文化单位通过市场竞价转让股权，向实现混合所有制产权改革的迈进。

    国内首家混合所有制的新华发行集团在上海诞生。

    12月8日下午，在上海展览中心举行了上海绿地（集团）有限公司受让上海新华发行集团有限公司49％股权的合同签字仪式。业内人士称，这是中国国有图书发行主渠道实施多元投资改造的又一个重大进展。上海市委和国家新闻出版总署有关领导出席仪式并讲话。

    据了解，这也是全国文化单位通过市场竞价转让股权实现混合所有制产权改革的首次尝试，也是至今为止全国通过产权交易最大的单宗产权交易。至此，备受关注的上海新华发行集团股权争夺战尘埃落定。

    据悉，此次股权招标转让是在公开产权市场实施的。上海联合产权交易所组织的专家评审委员会严格按照有关规则和出让文件中的评审办法，对交纳保证金的3家竞买者提交的竞买文件进行评审和计分，11月24日在上海联合产权交易所成功完成了评标程序。最后上海绿地集团以最高得分被确定为第一受让人，并获得出让方的确认。

    此次转让过程中，新华坚持了两个原则，一个是转让价格绝不低于2.97亿的参考价，另一个是转让资本中拿出2亿元作为安置职工的备用金，未来两年内，职工若自愿离开，上海新华将以市场上买断工龄人均标准的三倍标准，作为补偿；若愿继续留下，则将承续劳动关系。在这个前提下，上海联合产权交易所再严格按照股权招标转让的规则和评审办法，对缴纳保证金的三家竞买人提交的《竞买文件》进行评审和计分。所以这次的股权转让也得到了新华员工高达72%的支持率。

    据上海市委有关负责人介绍，这次通过上海产权交易所竞价转让新华股份取得了良好效果：按照相关规定，国有股权的转让可以有10%的下浮，按新华49%股权2.97亿的参考价，也就是可以在2.67亿出售，但是最后与绿地的成交价达到了3.48亿，比另一竞标者TOM集团的出价高出900多万，比新华自己出的参考价则上浮了将近20%。该负责人同时称，在全国范围内，将如此一个庞大的国有企业，而且是长期在一个领域拥有垄断地位的企业股权进行公开竞价转让，这在全国是首次。

    通过市场竞价转让股权实现混合所有制产权改革，是上海新华发行集团战略改制的第二步。据了解，上海新华发行集团的改制工作计划确定为“三步走”战略：第一步：由国有独资变成国有多元，上海精文投资公司、解放日报集团、世纪出版集团、文艺出版总社和文广影视集团共同持有新华发行集团公司的股权。其中精文投资公司占有36%的股份，解放日报集团占有34%的股份，其它三家各占有10%的股份。第二步，出让49%的股份，吸纳社会资金，建立混合所有制的企业。第三步，争取上市，成为上市公司。

    作为产权受让方的绿地集团是中国500强企业，已连续两年在上海房地产开发企业50强中排名第一。近几年每年以50％以上的增幅快速发展。集团企业董事长兼总裁张玉良接受媒体采访时表示，绿地集团已建成一批规模化的居住社区，近年来又先后进入国内16个城市建设居住区。这些居住区需要文化的引进和渗透。同时绿地集团也拥有大量的商业地产。而新华发行集团主要有批发和零售两块图书发行业务，拥有大量零售网点。把双方的这些资源加以整合后，将大大提升其效益。

    据了解，上海新华和绿地正式签约后，其经营管理层将出现调整。以前的管理层由上海市新闻出版局批准，现在将由公司董事会聘任。董事长将由占51%股份的五大国有股东推荐。

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央企主辅分离服务中心正式亮相


      汇集国内外有丰富实际操作经验的知名中介机构，为中央企业主辅分离提供财务顾问、法律、评估、审计等全方位中介服务的专业化平台——央企主辅分离服务中心正式亮相

    由北京产权交易所发起设立的、旨在面向中央企业服务于国企改革的“中央企业主辅分离服务中心”正式在北京成立。

    日前，“国有大中型企业主辅分离改制分流经验交流会”在京召开。会议由国务院国资委、劳动保障部、财政部、国家税务总局四部委联合举办，来自国家部委、地方国资委、大中型中央企业的近300名代表参加了会议。来自3家地方国资委和5家中央企业的代表在大会上汇报了主辅分离工作经验。作为唯一一家被邀请参会的产权交易机构，北京产权交易所的总裁熊焰在大会上做了《搭建集约化专业化平台，服务中央企业主辅分离》的发言。他透露，面向中央企业正式推出了北交所发起设立的“中央企业主辅分离服务中心”。

    据悉，服务中心是在国务院国资委企业分配局的指导下，在全国工商联并购公会的技术支持下，由北京产权交易所发起设立的。服务中心将汇集国内外有丰富实际操作经验的知名中介机构，为中央企业主辅分离提供财务顾问、法律、评估、审计等全方位中介服务的专业化平台。熊焰总裁向与会代表详细介绍了服务中心成立的宗旨与目的、组织架构、功能定位、服务手段与支撑体系。

    熊焰表示，服务中心的首要任务是，保障三类资产量化到每个职工身上。这三类资产是指，企业的非主业资产、企业闲置一年以上的资产、关闭破产企业的有效资产。其中，关闭破产企业的有效资产是指政策性关闭破产企业中，符合国家产业政策、有一定获利能力，并用于抵偿职工安置等费用部分的资产。

    据悉，该中心目前已完成了武钢集团、彩虹集团、中房集团等中央企业的400余项主辅分离辅业改制项目。

    国务院国资委企业分配局熊志军局长对北交所成立服务中心的举措表示支持，并对其汇聚各方面中介力量促进中央企业主辅分离工作寄予了厚望。在其后的分组讨论与总结发言中，各部委领导、中央企业代表多次提到主辅分离项目进场交易和成立服务中心的积极意义。

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原油原煤价格11月继续大幅上涨

      11月份，我国原油出厂价格同比上涨45.3％，原煤出厂价格上涨23.4％，涨幅均比10月份有所增加。

    国家统计局10日发布的月度形势报告显示，11月份，我国工业品出厂价格总水平同比上涨8.1％，原材料、燃料、动力购进价格上涨13.7％，涨幅分别比10月份下降0.3和0.5个百分点。

    11月份，在工业品出厂价中，生产资料出厂价格同比上涨10.7％，影响工业品出厂价格总水平上涨约7.9个百分点。生活资料出厂价格上涨0.9％，影响工业品出厂价格总水平上涨约0.2个百分点。

    与去年同期相比，1至11月，我国工业品出厂价格上涨5.9％，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.4％。

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应对美元贬值 欧洲空客改变对华战略


      欧洲航空防务及航天公司CEO接受《财经时报》采访时称，考虑到美元贬值影响，空客将大幅度增加中国转包合同金额

    “我们将加强在华业务，这是我们的长期策略。”12月7日，全球第二大航空航天及防务集团——欧洲航空防务及航天公司（英文简称EADS）首席执行官Rainer Hertrich在接受《财经时报》访问时强调，考虑到美元贬值的影响，欧洲空中客车公司（以下简称空客公司）的策略将有所调整。未来几年，空客公司将大幅增加中国转包合同金额。

    12月6日，德国总理施罗德率领一个庞大的政府及企业代表团访华，Rainer Hertrich正是此行43位企业家代表团成员之一。RainerHertrich所统帅的EADS，在2003财年收入达340亿美元。目前，EADS在法兰克福、巴黎和马德里三地上市。与中国合作密切的空客公司80%股份现由EADS持有。

    在到达北京的第一天，在施罗德及中国国务院总理温家宝的见证下，Rainer Hertrich与中国航空器材进出口集团公司签署合同，未来几年将对华出售23架空客A320客机，总价约为13亿美元。

    之前，空客公司已分别在今年与南方航空（1055.HK）、东方航空（0670.HK）、国泰航空（0293.HK）、中国国际航空（0753.HK）及海南航空（600221）签署了58架客机的采购合同。

    仅销售飞机远远不够

    根据中国人民银行提供的资料，12月6日，1欧元兑换1.34美元，创历史新高。在过去3年内，美元兑欧元汇率下降了35%，这对空客公司的主要竞争对手——美国波音公司而言，是扩大出口的极好机会。

    Rainer Hertric告诉《财经时报》，空客公司目前对华转包合同，每年约为3000万美元，未来三年将增加至每年6000万美元，到2010年将增加至每年1.2亿美元。“这样可以弥补汇率带来损失”。

    这对设在成都、西安和沈阳的转包公司无疑是个好消息。记者了解到，空客公司生产的飞机中，有50%以上安装了这些转包公司生产的舱门和机翼部件。如成都飞机工业公司是全球两家A320飞机后客舱门供应商之一；沈阳飞机工业公司则为A320飞机系列生产和组装应急舱门，该公司是这一部件的惟一供应商等。

    Rainer Hertric告诉记者，EADS正在考虑在中国建立一个工程设计中心，以开展更深层次的工业合作。他预计，从2008年起，将有200多名工程师有机会参与空客公司的开发工作，并提高自身技术。在Rainer Hertric看来，结成真正的工业合作关系，是解决技术转让、知识产权保护等问题的最好方法。

    Rainer Hertric透露，空客公司正在考虑与中国公司合作开发A350型飞机。A350客机将与波音7E7中程客机展开竞争。“我们希望在12月剩下的几天当中能尽快将这件事情定下来”。

    卖更多的直升机

    转包合同还不仅仅针对客机。在接受《财经时报》访问时，Rainer Hertric透露，EADS的全资子公司欧洲直升机公司（Eurocopter），正在积极开展与中方的两个合资项目。

    Eurocopter是全球第一大直升机制造商。它比空客早20年进入中国市场，占有民用直升机市场45%的市场份额。目前，中国的民用直升机数量约为120架。

    据透露，Eurocopter正与中国航空技术进出口总公司及新加坡科技宇航公司合作开发单引擎轻型直升机EC120B。资料显示，Eurocopter在哈尔滨建有一条EC120的装配线。自1997年首次面市以来，已有400多架这种飞机销往世界各地。

    记者了解到，Eurocopter已与中国航空工业第二集团公司签署了一份框架协议，联合开发并生产一款新型多用途直升飞机。此款飞机将在2010年投放世界市场。

    去年10月30日，中国航空工业第二集团公司下属公司中航科工（2357.HK）在香港主板上市。EADS作为战略投资者，以3000万美元收购了5%股份。这是有史以来中国航空工业公司第一次获得外国投资。

    Rainer Hertric没有透露是否会增持中航科工。自上市以来，中航科工的股价下跌了近50%。目前的市盈率仅为6.1倍。

    来自波音的巨大压力

    《财经时报》从EADS得到的一份数据看到，截至今年9月，在中国现役飞机中，有177架空客飞机，仅占26%的市场份额。波音飞机的市场份额约在70%左右。

    空客公司进入中国始于1985年，当年公司首次对华出售3架A310飞机。而波音则早在1972年，就跟随美国前总统尼克松和前国务卿基辛格一起，敲开了中国的大门。

    由于长期以来，中国政府奉行欧美平衡战略，作为平衡筹码之一的飞机采购，不能给予空客更多优惠。要改变现有市场格局，空客就要付出比波音更多的成本。

    根据EADS提供的资料，中美航线和中欧航线的航空运量每年将分别增长8.5%和6.6%。这意味着空客将会有更多机会。Rainer Hertric告诉《财经时报》，他们的目标是50%或更多。

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中非双方在京举行电信领域首次部长级会议


      中国商务部部长助理陈健今天表示，中国将本着平等互利、讲求实效和共同发展的原则，进一步拓展同非洲国家在电信领域的合作，并支持中国电信企业在非洲拓展业务。

    陈健是在中国——非洲国家电信部长研讨会上做上述表示的，这也是中非双方在电信领域举行的首次部长级会议。来自阿尔及利亚、埃及、埃塞俄比亚、毛里塔尼亚、尼日尔、南非等十一个非洲国家电信主管部门的部长、副部长等高级官员出席了开幕典礼。

    陈健说，近年来中国信息产业取得了较大发展，已连续十几年保持了百分之二十以上的增长速度。二00三年，中国电子信息产品制造业销售收入达到一点八八万亿元人民币，产业规模位居世第三。

    他说，中非经贸合作当前正处于快速、全面、稳定发展的新阶段，中国已同四十一个非洲国家签订了双边贸易协定，相互提供最惠国待遇，并大力发展非洲的对华出口。中国将积极鼓励和引导企业以成熟的成套技术及管理经验与非洲国家开展工程项目合作，帮助非洲国家提高经济建设的自主发展能力。

    据了解，目前中国已同二十多个非洲国家在电信领域开展了诸如技术服务、设备输出和运营服务的良好合作。深圳华为、中兴通讯等一些通讯公司已陆续进入非洲市场，并凭借价格、性能及技术优势赢得了信誉。今年前十月中国向非洲国家出口电信产品三点一七亿美元，同比增长百分之五十一。

    另悉，在十一天的会期中，中方将向来华的非洲国家电信官员介绍中国信息产业的发展与对外合作情况，举行专题研讨，并邀请他们参观北京、上海和深圳的一些大型中国电信企业。