《自娱自乐》小栾剖析当今股市现象

栾志刚

《自娱自乐》小栾剖析当今股市现象

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：栾志刚 浏览：21617 回复：12

     在经历过一系列打击之后，中国股民四大皆空，而苦苦支撑的中国股市也成了人们唯一的看点，暂时取消了新股发行，基金的任务也好象提前完成，毫无悬念的股市完全变成自娱自乐的一场游戏（基金的肆意打压大盘蓝筹；游资的个股演绎的神话）。

     没有压力，也就没有了苦恼，各路资金不在为政策作空而害怕的同时更加变本加厉的勾心斗角。于是轻松上阵的各路资金也终于得到尽情发泄的机会：游资从海虹--创智科技--小飞--中视传媒轻而易举地创下了近年的个股神话；基金呢？从宝钢--中国石化--联通--长江电力演绎着所谓“价值投资”理念的衰败。
     
     不过，对于早已失去兴趣的中国股民来说，对于早已四面楚歌的中国股市来说，这种发泄来得有些不是时候，如果还心存希望，我们可以用触底反弹来形容；但如果真的感到不可就药。那么我们可以想到的只有另一个成语--回光返照！

    然而，这并不是全无好处的，至少，没有人再喊“熊市”“烂股”；没有人再怨天尤人，而管理层也就不必为这么多的麻烦而兴师动众了（连发12道金牌）。

    这种现象能维持多久？只有时间去证明，但是我相信这种现象只是暂时的不可能持续下去。历史是必然的，也是偶然的。现在基金的大肆作空，把自己制造的“五朵金花”和“四大金刚”一手摧残，这种做法不由得让我们想到“项庄舞剑，意在沛公”的意味；而游资这副“我是游资我怕谁”的气势大有当年“我胡汉三又回来”的架势。合久必分，分久必合。相信这一切迟早会被外力和另一路诸侯（新加盟资金如ETF与LOF，粉墨登场。企业年金磨刀霍霍）大乱的。

    作为中小投资者的我们不要被短线的不平衡局面而困扰与茫然，尤其对自己的投资理念产生怀疑，不已物喜，不已己悲，机会要是真的来了，人人都是平等的，只不过是时间问题，一旦陷入追涨杀跌的局面，那么输的不仅仅是金钱，更重要的是输掉信心，如果连心态都破坏了，那么将陷入万劫不复。

   在股市奋战多年的中小投资者现如今属于我们自己的筹码还有多少？所以在现在的市场上我们更要珍惜自己手中那份筹码，做自己掌握自己命运的主人！

栾志刚

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栾志刚

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知行合一

中国股市机制尚不健全,我们要记住:进入股市是来投机的.

栾志刚

Originally posted by 知行合一 at 2004-12-5 13:06
中国股市机制尚不健全,我们要记住:进入股市是来投机的.

成熟的股市是需要很多人付出代价换来的!

解玨

okokok

股市淘金

支持 ，顶

冷暖风

中国股市机制尚不健全,我们要记住:进入股市是来投机的

栾志刚

评中央经济工作会

2004年12月05日 18:31

　　中新网12月5日电 据央视国际报道，刚刚结束的中央经济工作会议引起了各方关注。《焦点访谈》就这次中央经济工作会议的精神专访了中国社会科学院经济研究所所长刘树成。

　　今年以来，针对经济生活中出现的新情况、新问题，中央决定采取进一步加强和改善宏观调控的政策措施，抓住主要矛盾，抓准关键环节，抑制经济运行中的不健康、不稳定因素，避免出现大的起落，保持了经济发展的良好势头。实践证明，一年多来中央所采取的宏观调控政策措施是及时的、正确的、有效的。

　　但是我们也要清醒地看到，当前加强和改善宏观调控取得的成效还是阶段性的，经济运行中的矛盾和问题仍然比较突出，还存在不少长期积累、制约全局的深层次矛盾和问题。转变经济增长方式、加快经济结构调整、推进协调发展、加快完善体制机制刻不容缓，需要坚持不懈地努力。

　　会议指出，2005年是贯彻落实科学发展观、巩固宏观调控成果、保持经济社会良好发展态势的关键一年，也是全面实现“十五”计划目标、衔接“十一五”发展的重要一年。

　　就明年的经济走势，刘树成说，通过继续加强和改善宏观调控，中国明年的经济仍会保持平稳较快增长。此次中央经济工作会议令人鼓舞。
以上是下面报道。
中国的事情往往是事于愿违的，整个经济工作会没有提到证券市场，尚福林没有被会议提到，主基调是宏观调控。明年的经济形势更复杂，肯定会出现大的起伏。

猎豹一号

此次中央经济工作会议令人鼓舞。

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黎明前的黑暗

栾志刚

12月投资策略：逢低建仓 备战来年

◆从最近十周的市场价值中枢变动趋势来看，成分股一直维持在１６－１８倍ＰＥ的估值水平，而大盘则保持在２０－２２倍。由于第三季度业绩基本上为２００４年的全年业绩定下了基调，实际上大盘明年的静态ＰＥ
估值水平已经在２０倍附近，在这样的估值水平和经济环境下，没有理由认为大盘仍然存在较大的估值风险。

　　◆１１月的走势呈现典型的普涨特点，大部分的行业板块都呈现出温和震荡的局面，这种走势更多地可以看成是一种蓄势整理的状态。从风格指数的涨跌和换手来看，沪深两市的小盘和小市值个股呈现出较为活跃的局面。机构缺位后留下的空白为市场游资所填补，中低价小盘小市值以及资产重组类个股正是游资的偏好。

　　◆在当前情况下政策环境已经相当明朗，政府力挺千三之下，大量增量资金未来入市的局面已经在形成，到了元旦以后这种资金紧张的状况将得到根本改变。社会资金和没有时间压力的机构资金在看清楚政策态度以及大盘的投资机会以后正在逐步进入市场，他们已经成为基金和券商等专业机构之外的第二股场内资金势力。

　　◆大盘在目前处于极好的买入机会，我们继续给出大盘增持的投资建议。!

　　一、１１月基本面回顾及市场简析

　　１１月的基本面呈现前紧后松的局面，上半月股市继续享受着政策利好的温暖，股票质压贷款管理办法和企业年金入市规定的出台使得证券市场的利好积累效应终于爆发，１１月１０日的上升显示市场终于不再对利好无动于衷。但是到了下半月，情况出现变化，王小石事件和政策利好的长期真空又使得大盘无所适从，来自机构的资金压力和指数高位的压力迫使大盘重新回到１３４０点一带。连续三个月收窄的震荡走势使指数面临上下两难的局面。

　　国际市场由于布什连任成功而使美元走势疲弱，石油价格从高位回落后维持震荡，黄金价格则因为美元弱势而创下１６年的新高，这将进一步对全球经济格局产生重大影响。在全球股市涨声一片中中国股市依然显示了较强的惰性。

　　二、市场价值中枢分析

　　在第三季度报表出完后，沪深两市的市场基础表现出价值中枢极为稳定的态势。在第三季度业绩公布以后，两市的动态市盈率降低到１９．７４倍，而成分股的市盈率则为１５．８３倍。

　　从最近十周的市场价值中枢变动趋势来看，成分股一直维持在１６－１８倍ＰＥ的估值水平，而大盘则保持在２０－２２倍。由于第三季度业绩基本上为２００４年的全年业绩定下了基调，因此我们也可以这样认为，实际上在当前市场状态下，大盘明年的静态ＰＥ估值水平已经在２０倍附近，在这样的估值水平和经济环境下，没有理由认为大盘仍然存在较大的估值风险。

　　三、市场特点分析

　　就沪深市场来看，１１月的走势呈现典型的普涨特点，和１０月份出现能源板块一枝独秀的局面不同，没有太强的行业特点。涨幅居前的行业板块为新材料、造纸印刷和旅游酒店，最大涨幅不过４．７％，而下跌的行业板块只有四个，跌幅大于１％的板块只有食品饮料板块。

　　大部分的行业板块都呈现出温和震荡的局面，这种走势更多地可以看成是一种蓄势整理的状态。换手水平也显示，没有出现换手大幅变化的板块，全市场基本处在观望等待状态，参与的资金不多。

　　不过，从风格指数的涨跌和换手来看，沪深两市的小盘和小市值个股呈现出较为活跃的局面。这种情况说明，在经历了９月的大涨和１０月的见利好出货以后，大机构已经进入休战状态，年底的情结再次出现，而机构缺位后留下的空白为市场游资所填补，中低价小盘小市值以及资产重组类个股正是游资的偏好。

　　从成分股在大盘成交的份额变化中也可以看出，１０月下旬以来，成分股在大盘成交中的份额呈现逐步下降的趋势，到了月末有所反弹，但是和过去５０％以上的份额还无法相比。

　　不过从过去的统计数据来看，成分股所占的成交份额跌破４０％应该是市场极端低迷的一个信号，另一个市场信号是两市成交金额跌至７０亿元以下的水平。这两个信号同步出现的时候市场阶段性见底的可信度较高。但是目前市场成交水平没有极端萎缩，这估计和市场的预期有关系。

　　在当前情况下政策环境已经相当明朗，政府力挺千三之下，大量增量资金未来入市的局面已经在形成，只不过目前将近年末的多种因素，如基金赎回、券商规范等导致现阶段场内机构资金紧张，缺乏发动行情的力量，但是整体向下做空的动力在这个位置应该很少，到了元旦以后这种资金紧张的状况将得到根本改变。这种年末情节过去有，只不过今年更加明显。与此相反的是，社会资金和没有时间压力的机构资金在看清楚政策态度以及大盘的投资机会以后正在逐步进入市场，他们已经成为基金和券商等专业机构之外的第二股场内资金势力。个股的活跃和大盘低迷但是不萎缩的成交金额说明了这股资金暗流涌动，随着时间逐步推移，他们对市场的作用也会进一步体现出现。

　　四、投资策略分析

　　现在大盘面临的局面实际上已经很清楚，基于政策的支持以及上市公司股价本身的估值，在当前市场状态下大盘已经缺乏整体向下的做空力量；但是又由于对行情最有影响力量的基金和券商因为资金因素暂时没有做多力量；中小机构和社会资金正在逐步入市。因此我们有理由认为大盘在目前处于极好的买入机会，我们继续给出大盘增持的投资建议。

　　根据投资者的资金性质和投资偏好，我们认为１２月份可以采取以下两种投资策略。

　　买入持有策略，此策略主要是针对目前大量处于弱势整理过程中的蓝筹股和成长股，如果ＰＥ估值水平在２０倍以下，ＰＥＧ估值水平在１以内，那么这些个股在现阶段适合买入持有，这类个股主要存在于上游基础类行业以及公用事业类行业，未来机构的增量资金特别是社保、商业保险、企业年金等主要投资方向就是这些个股。此策略适合中线稳健型资金。

　　恒定混合策略，此策略主要针对目前具备超跌、流通盘小于２００００万股、ＰＥ估值水平介于２０－３５倍之间、绝对股价不高于大盘平均值的这样一些个股，由于业绩和股价具备较强的可塑性，适合具有短线投资技巧的资金参与。（黄凯军）