2004年12月月3日（星期五）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

方圆王

2004年12月月3日（星期五）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方圆王 浏览：2694 回复：10

中国银监会证实"热钱"流入中国市场套利
　

　　　据中央社:针对外传有大批美元游资流入中国大陆市场套汇，中国银行业监督管理委员会主席刘明康12月1日证实，的确有热钱流入大陆市场，但到底有多少，他没有进一步说明。

　　刘明康1日上午在国务院召开中外记者会，他在答覆媒体询问时表示，热钱这个问题，譬如已经流入中国的具体游资到底有多少，流动的情况有什么变化，由外管局和中央银行回答比较准确。

　　他表示，中国正不断开放，从银监会来讲，一定要努力加快建设中国银行业的坚韧度，这个坚韧度就是能够承受得起各种来自于境外和境内的冲击，使得它能够适应中国愈加开放的需要。

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李荣融：央企要为股市做贡献应积极分红
　

　　　据羊城晚报:“无论是大股东，还是小股东，都希望股市健康发展，大小股东之间今后应加强沟通和理解，否则很多事情无法推进。”国资委主任李荣融昨日在国务院新闻办举行的新闻发布会上这样表示。他还强调，国资委积极提倡中央企业所属的上市公司分红。

　　积极倡导分红

　　李荣融说，不分红的问题在国内上市公司中确实存在，中小投资者对此也非常有意见。为此，国资委提醒中央企业所属的上市公司注意这个问题，积极倡导分红，只有这样，才能让投资者树立起长期投资的信心。但是他也指出，分红应该由董事会来提出，由股东大会决定，国资委只能作为出资人表明观点，倡导分红。

　　营造健康股市

　　怎样解决股权分置？是暂时搁置，还是短时间内拿出一个解决方案？对有记者提出的这个问题，李荣融说，无论大、小股东，都希望股市健康发展，中央企业要为健康的股市努力做出贡献。但各个国家所处的发展阶段不同、环境不同，所以，怎样把握好改革的时间、把握好度，就非常重要。目前上市的国有企业中，大部分是国有经济绝对控股，在这种情况下，就需要更多地关注小股东，需要和小股东相互沟通和理解。否则，很多改革就无法推进。

　　他还表示，支持中央企业重组上市，并不会引起证券市场大规模的扩容，其结果应该是让各方都能够满意。因此，各方要共同努力，共同营造一个健康的股市。

　　宝钢并非“圈钱”

　　在新闻发布会上，李荣融批驳了宝钢主业整体上市是“圈钱”的说法。

　　李荣融说：“一部分人认为，我们宝钢主业整体上市是‘圈钱’，我可以说宝钢不缺钱，实际上国外许多战略投资者要买它的股，而且要的数量不小。”他还透露，有一部分人有一种意见，宝钢这么好的企业，不应该把它的股都放到国外去上市，应该放在国内，让国内广大的投资者能够买到优质的股票。

　　李荣融认为，宝钢的整体上市本来是一件非常好的事，现在要总结的是沟通得还不够。

　　禁止“自卖自买”

　　李荣融认为，当前国有资产管理体制改革中比较集中的问题就是管理层收购，管理层收购当中主要的问题就是“自卖自买”。因为要“自买”，所以要千方百计把国有资产价格压低，由此产生了国有资产流失的问题。这一问题主要发生在2002年和2003年，发生的地点大多数在市、县一级。对此，国资委于去年底出台了《关于规范国有企业改制工作的意见》和《企业国有产权转让管理暂行办法》。通过贯彻落实这两个文件，管理层收购“自卖自买”现象目前已得到较好扭转。

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海通证券可能被利用成为做空市场的工具
　

　　　据中华工商时报:近日，某周刊发表文章称，国内最大券商之一的海通证券巨亏20亿，并将被中国平安保险（集团）股份有限公司托管。该消息随即在证券业内引起巨大反响。

　　 海通证券去年在净资本和净资产两项上均位居中国证券公司第一，一直以来，其在市场上始终保持着“绩优、稳健”的形象，一度成为中国券商的“龙头”。如果亏空一事属实，它带给市场的震动将是无法想象的。究竟这一消息是否属实？带着疑问，记者拨通了海通证券公司上海总公司的电话。

　　“我们肯定会赢利的，除非证券市场出现重大变化，这点我可以明确地告诉你。”海通证券总裁办一位姓黄的负责人这样回答记者。这位负责人同时表示，事实上，海通证券董事长王开国于11月11日到19日刚刚成功出访日本、韩国。海通证券已在公司网站上发布了澄清公告，对传言中的不实内容进行了澄清。

　　针对消息中所涉及的高管因“老鼠仓”问题被查、护照被勒令上缴、公司董事会曾讨论“是不是要缩股减少注册资金”以及挪用客户保证金和客户托管债券等内容，海通证券公司在澄清公告中均以“与事实不符，纯属谣言和无中生有”来概括。

　　海通证券在9点澄清声明中称，公司所有因公因私护照（包括高管的护照）统一由公司人力部保管，不存在勒令上缴情况。所谓公司被接管的说法纯属谣言，目前公司经营正常。

　　海通证券还表示，公司董事会也从来没有也不需要讨论
“是不是要缩股减少注册资金”的问题。目前公司高管没有因为任何违规违纪问题而被调查，也不存在所谓“老鼠仓”问题。此外，公司从来没有挪用过客户保证金和客户托管债券。

　　当记者问起海通是否会对此事提起诉讼时，这位负责人表示，该消息对海通公司在形象和经营方面造成了一定的负面影响，但鉴于该周刊已发表声明就该消息中的失实内容作出道歉，态度较好，“相关措施正在筹划中，可能还不需要走到这一步”。

　　据了解，该周刊目前已经就关于海通证券的报道发出了致歉声明，声明表示通过与海通证券进一步核实，因该刊记者对消息来源未作深入核实，造成报道有误,给海通证券的声誉及部分业务带来负面影响.该刊表示，特向海通证券股份有限公司、海通证券董事长王开国和读者致歉。

　　市场方面，尽管受到不利传闻的影响，但海通证券重仓股近日的表现却相对稳定。其今年第三季度持股量较大的上海机电（600835．SH）等股票走势基本平稳，暂无太大反应。其中粤高速A（000429．SZ）、福建高速（600033．SH）等甚至逆市走出了强劲上扬行情。

　　业内人士指出，在海通和当事媒体的声明下，海通证券“20亿巨亏”风波可以断定为一场虚惊。如果海通证券巨亏的传闻属实，势必首先会在其众多重仓股的走势上有所表现。但是事实上近期海通重仓股的表现可以说基本稳定，并没有发现这方面的迹象。此外，其重仓股近两日的基本稳定也表明了市场投资理念的日趋成熟。
　
　　“证券市场本身就是各类传闻与小道消息的聚集之地，相关媒体在这方面更应该尤其保持谨慎”，这位人士表示，海通证券是国内目前最大的证券公司之一，如果出现不利情况势必将对目前的A股市场产生较大的冲击，正因为这一点其也很容易被利用成为打压、做空市场的工具。

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中央政治局分析经济形势 研究明年工作
　

　 　据央视国际:中共中央政治局今天召开会议，分析当前经济形势和研究明年经济工作。中共中央总书记胡锦涛主持会议。

　　会议认为，今年以来，中国经济建设和各项社会事业发展取得了新的成就。这为我们紧紧抓住和充分利用重要战略机遇期、促进经济平稳较快发展打下了重要基础。

　　会议指出，2005年是“十五”计划的最后一年，也是进一步巩固和发展宏观调控成果、保持经济社会发展良好势头的关键一年。做好明年的经济工作，最重要的是进一步贯彻落实科学发展观。根据中国宏观经济形势的发展变化和巩固宏观调控成果的要求，明年要实行稳健的财政政策和货币政策，加强各项宏观调控政策措施的协调配合，合理调控总量，着力调整结构，促进经济平稳较快增长。

　　会议指出，要继续把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重，进一步加大对农业和农村经济发展的支持力度，促进粮食增产、农民增收。适应国内外市场需求变化和提高核心竞争力的要求，着力推进结构调整，严把土地、信贷闸门，继续控制固定资产投资规模。深化经济体制改革，提高对外开放的质量和水平。增强全民节约意识，大力节约能源和重要资源，加快发展循环经济。认真做好就业再就业和社会保障工作，进一步扩大居民消费，切实维护人民群众的切身利益。统筹经济社会发展，加快推进科技、教育等社会事业进步。正确处理改革发展稳定的关系，切实维护社会稳定。

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央行：仍然在研究明年初会否进一步加息
　

　　　据经济通:对于人民银行明年初会否进一步加息，人行政策研究局局长唐旭于北京出席研讨会时表示，该行目前仍研究会否加息，但主要仍视乎明年经济状况而定。

　　被问及人民币升值压力时，唐氏则表示，人民币升值压力不在于美元升值或贬值与否，在乎中国经济状况，人民币汇率压力要依据国内经济进出口，及国际汇价变动等情况来判断，而人民币政策亦不能因媒体及市场消息炒作而决定。

　　唐旭表示，现时中国信贷增长正放缓，显示中央采取紧缩措施的效果，但若信贷长期下跌，将不利经济长远发展，故现时中央采取有关信贷紧缩政策是有限的，否则会令经济发展出现问题。

　　他表示，以往中国采取措施紧缩信贷，是为给与有关方面信贷紧缩指标，但现时中央只是提醒银行有关信贷风险。

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解读中央经济工作会议最新信息
　
  
    根据今天早上传来的最新消息，中共中央政治局召开会议,分析当前经济形势和研究明年经济工作。如何解读中央经济工作传来的信息？投资者目前应如何操作？我们从以下方面进行分析：

    一、经济形势稳健今年以来,国家坚持以经济建设为中心,继续推进改革开放,加强和改善宏观调控,宏观经济稳健发展，不支持证券市场长期深幅下跌。会议指出，大力发展农业特别是粮食生产,有效遏制固定资产投资过快增长,使经济运行中不健康、不稳定因素得到抑制,薄弱环节得到加强,人民生活进一步改善,经济建设和各项社会事业发展取得了新的成就。这为我们紧紧抓住和充分利用重要战略机遇期、促进经济平稳较快发展打下了重要基础。

    二、支持农业发展

    会议指出,解决好"三农"问题作为工作的重中之重,进一步加大对农业和农村经济发展的支持力度,将对证券市场中的农业概念股形成一定刺激。中央认为，促进粮食增产、农民增收，适应国内外市场需求变化和提高核心竞争力的要求,着力推进结构调整,严把土地、信贷闸门,继续控制固定资产投资规模。深化经济体制改革,提高对外开放的质量和水平。增强全民节约意识,大力节约能源和重要资源,加快发展循环经济。认真做好就业再就业和社会保障工作,进一步扩大居民消费,切实维护人民群众的切身利益。统筹经济社会发展,加快推进科技、教育等社会事业进步。正确处理改革发展稳定的关系,切实维护社会稳定。

    三、实现可持续增长中央强调,我国经济建设取得了显著成就,但我国经济发展还面临着一些亟待解决的困难和挑战,这就说明未来证券市场的走势不会是一蹴而就的，而是一个曲折向上的过程。中央要求,各地区各部门要全面贯彻落实科学发展观,完善政策,采取措施,求真务实,扎实工作,抓紧解决影响经济健康发展的突出问题,努力实现全面协调可持续的发展。

    四、操作仍需谨慎从目前看，成交量并无大幅增加迹象，大盘短期向好迹象并不明显。投资者操作目前最好以谨慎为主。个股方面，可继续关注ST兴业（600603）。公司为上海老牌房地产开发商,虽然陷入经营困境,但随着公司同意将其位于杭州的一处房产作价过户给债务关联方中华企业,表明公司的债务重组正在逐步有序地进行。而与此同时,公司还采取了一系列催讨欠款、质押或转让资产等措施,为公司后续资产重组作准备，目前技术面向好迹象明显，回调后继续关注。

    值得注意的是，本报告中的信息均来源于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

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周小川提出公司治理问题 整顿中国资本市场
　
   
    如何解决严重的内部人控制和所有者缺位问题?如何解决忽视股东利益,包括始终不对股东分红的问题?资本市场新的机构投资者如何作为?……

    中国人民银行行长周小川昨天在出席由中国工商银行、《欧洲货币》和汇丰银行共同主办的中国论坛:资本市场与公司治理上,向与会者就公司治理提出了若干需要思考的问题。

    这些问题包括:一、从政府角度出发,推动公司治理指引还需要做哪些努力；二、在进行公司治理模式选择中,中国应当借鉴和选择什么模式；三、如何解决我国不少企业存在严重的内部人控制和所有者缺位问题；四、如何解决1999年曾经实施过的金额巨大、有很多扭曲和失真、无视并违反公司治理原则的债转股后遗症；五、如何解决忽视股东利益,包括始终不对股东分红的问题；六、如何进一步发挥好独立董事的作用；七、在当前所有者缺位和内部人控制问题还比较突出的情况下,资本市场新的机构投资者是选择美国模式作消极投资者,还是采取更积极的态度来参与公司治理；八、债权人在公司治理中应当发挥什么作用,等等。

    周小川同时表示,中国资本市场的发展在很大程度上取决于上市公司的质量,而上市公司质量与公司治理直接相关。公司治理的完善一定会为资本市场的发展打下坚实的基础。他说,随着对公司治理重要问题认识的逐步到位、对剩余问题认识的逐步一致,以及解决问题的实践和规则逐步到位,他对中国资本市场的发展充满信心。

    周小川认为,由于上市公司有监管机构对公司治理的指引,有投资者、公众和市场的监督,因此从目前看,在公司治理方面做的最好的总体上还是上市公司。上市公司的实践使人们认识到,股份制改革是改革的主要方向,推动大中型公司上市是改革的重要和有效措施。如果没有股份制改革,如果不推动大中型公司上市,想获得公司治理的实质性进步将会面临很大的困难。

    周小川说,我们需要进一步借鉴国际经验,跟踪国际上关于公司治理原则的新进展,不断增强对公司治理的讨论和认识,丰富对公司治理的实践。

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双管齐下提升市场投资价值
　
   
    中国证监会主席尚福林昨日指出，加强公司治理建设，要从改善内部治理结构和强化外部约束两方面同步着手，双管齐下，保护社会公众股东的合法权益，提升资本市场的投资价值。

    在“中国论坛：资本市场与公司治理”研讨会上，尚福林说，完善上市公司治理结构，规范上市公司运作，是资本市场健康发展的重要基础。良好的公司治理结构能够保护股东和利益相关者的利益，同时能够提高公司竞争力，培育市场信心，吸引投资者。近几年来，证监会克服在体制、机制、制度和法律环境、诚信意识等方面的制约，通过建立独立董事制度，颁布《上市公司治理准则》，推进法律和会计制度建设，进一步完善了公司治理的法律法规体系，全面实施了辖区监管责任制，会同有关部门加大了对控股股东以及实际控制人占用上市公司资金和上市公司违规担保的清理力度，取得了明显成效。

    尚福林指出，目前我国上市公司还存在股权分置问题，社会公众股股东难以对公司进行有效的监督，导致大股东侵害上市公司利益的情况时有发生，不利于上市公司内部治理结构的完善。在股权分置问题妥善解决之前，要采取必要措施，在制度上形成突破，切实保护公众股股东的合法权益，营造有利于投资资本市场的环境。最近证监会已经草拟了上市公司股东分类表决的办法，并广泛征求了意见，待批准后实施。这一办法的实施将有利于促进上市公司进一步完善制衡机制。

    尚福林说，多年来的实践表明，市场约束机制是推动公司改进和完善治理结构的强大动力。很多优秀的上市公司由于具有良好的公司治理，在生产经营取得持续发展的同时，资本运作也获得了巨大成功。通过筹集资本，兼并重组，扩大规模，在推进经济改革和发展过程中，扮演了行业领头羊的角色，起到了积极的示范作用。同时，有些上市公司不重视治理结构建设，生产经营陷于困境，股价长期低迷，不能给投资者提供适当水平的回报，丧失了发展机遇，最终被市场淘汰。

    尚福林指出，今后证券监管部门将更加注重市场建设的基础性工作，推动基本制度建设，不断完善公司治理的外部约束机制，提高证券市场的投资价值。要进一步完善上市公司信息披露制度，提高信息披露的质量，强化上市公司及其他信息披露义务人的责任，切实保证信息披露真实性、准确性、完整性和及时性。要通过市场竞争，促进市场诚信文化建设，使诚实守信的市场主体通过竞争胜出，使诚实缺失的机构和个人遭受市场的惩罚，直至淘汰出局。要推动建设高效、便捷的民事诉讼赔偿机制，使投资者通过诉讼机制，运用法律的力量，推动市场各方诚实守信，勤勉尽责。要推动《公司法》、《证券法》、《破产法》等相关法律的发展和完善，培育较为成熟的股权文化。

    尚福林透露，近几年来，保险公司等非银行金融机构投资资本市场的意识明显加强，越来越多的证券经营机构成为银行间市场的交易主体，这些都进一步加强了金融市场之间的联系。妥善处理好资本市场与其他金融部门的关系，建立起资本市场与货币市场、保险市场相互促进、协调发展的机制，有利于金融体制改革的深入进行。最近，针对资本市场的制度性缺陷，融资工具创新陆续出现，资本市场产品种类逐渐丰富，目前，证监会会同有关部门正在加紧对固定收益类产品的相关研究，开展资产证券化试点的条件已经初步具备，将在充分征求各方面意见后，尽快推出。

    尚福林强调，当前我国资本市场正面临着难得的发展机遇，国有资产管理体制、金融体制和社会保障体系等方面的改革，为资本市场的持续健康发展创造了良好条件，同时，充分发挥资本市场在筹集资金、优化资源配置、为投资者创造财富和完善公司治理结构等方面的功能，也将有力地促进经济和金融体制的改革。中国的经济改革和发展需要资本市场的健康发展，资本市场也一定会在经济改革和发展中得到健康发展，这是坚定不移的目标。促使上市公司完善治理结构、规范上市公司运作，既是资本市场的重要功能，也是资本市场健康发展的重要基础。证监会将进一步加大对上市公司的监管力度，从内部治理和外部约束两个方面，促使上市公司不断完善公司治理结构，促进我国上市公司质量的全面提高。

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年末资金压力到底有多大

　
   
    年关将至,资金面如何又成了市场热门话题,人们开始担心在还债压力下,股市资金面开始抽紧,从而直接影响年末股市行情。事实果真如此吗?

    券商首当其冲


    近期,券商负面消息再次成为市场议论的焦点,一些券商重仓股的频繁异动也似乎在佐证着什么,年末资金压力券商首当其冲。

    在南方、汉唐等第一批问题券商由"暗礁"变成"冰山"之后,市场对于下一批"暗礁"保持高度的提防,稍有风吹草动都会草木皆兵,毕竟双哈等庄股的前车之鉴让人心惊。虽然在低迷的市道里,券商重仓股撑在高位的已经不多,但低位跳水的却不乏案例,这种低位地雷的出现是券商资金链嘎嘎作响的写照,而对投资者来说,在不知道下一个是谁的情况下,稍有风吹草动就拔脚走人是正常的心理状态。所以,投资者选择最保守的风险策略,即对一些券商重仓股保持高度警惕,甚至提前撤离、退避三尺,近期涨跌幅排行榜就反映出了这种心态。

    从2003年8月清查券商国债回购开始,券商问题一点点开始暴露,在券商问题没有完全得到解决之前,市场担忧不可能得到彻底根除。尽管一些扶持券商的政策已经推出,但一方面远水解不了近渴,另一方面政策的叫好不叫座也使扶持效果大打折扣。在这样的背景下,券商年底所面临的资金压力仍然是显而易见,年底之前券商的阴影会一直笼罩在股市上方,这也将成为市场资金面最大的利空因素。

    扩容大潮会来吗

    自2004年8月31日证监会宣布新股暂停发行至今,市场一直在猜测恢复发行的时间,出于对新股恢复发行后积压的IPO筹码集中释放的担心,市场始终保持谨慎的心态,甚至连近期交易所修改上市规则也引发了市场对新股即将恢复发行的联想。近期增发的重新启动也加重了市场对融资压力的担心。

    笔者坚持认为在2004年底之前恢复新股发行的可能性不大,春节前即便恢复发行也不会是大规模的,增发的重新启动以及交易所修改上市规则并不能与IPO等同起来。新股发行时机的模糊对于场外资金入市心态会有一定抑制,但试探性的资金介入仍然会保持较高的热情。事实上,年末融资压力并没有市场想象的那么大。

    游资进场搅局

    11月10日以来的行情明显有几个特征:

    首先,市场热度的升温是由超跌股、科技股、ST股等营造的。被冠以"涨停板敢死队"、"短线游击队"的资金在某种程度上占据了市场的主导地位。

    其次,大盘蓝筹股风光尽失,不但走弱于大盘、甚至成为拖累股指下跌的"元凶",特别是本周以来盐田港、上海机场等基金重仓股的放量下跌多少反映了基金的动摇。

    再次,成交缩量,但股指却停留在一定的水平上。近四个交易日的大盘换手率从原先在1%以上的水平突然跌落到0.86%、0.85%、0.77%和0.80%,交易的活跃程度下降但股指不跌,说明是存量资金在维系着盘面热度。

    最后,部分个股的上蹿下跳过山车走势说明了短线资金游击战已经达到了白热化程度。

    这些特征串联起来就会发现其中的主线就是短线存量游资,虽然他们实际存在的静态规模并没有报道或者是市场想像的那样大,但他们周转的频率非常快。存量资金通过反复运作"制造"出繁荣的规模和实力。正是他们的运作调动了人气,达到"四两拨千斤"的效果,短期对大盘的支配作用相当明显,他们为市场营造出脉动式行情,即市场状态低迷到一定程度后爆发,然后较长时间的冷却。

    大资金在等什么

    以基金为首的主流资金在本轮行情中的不佳表现出于何种动因很难透析,按兵不动可能有以下几方面原因:一是对不确定因素的担忧,如券商问题、宏观调控、加息、新股发行等；二是目前这种非主流资金避重就轻的游击战根本无法激发主流资金的热情,他们抱臂观望；三是不愿意充当大盘蓝筹股上的"出头鸟",特别是持股集中度较高的基金重仓股更是没有人点火；四是场外资金心态不稳,大资金也成了短线客,举个例子,招行转债发行时冻结的资金足以说明场外资金的充裕,但可转债上市首日15亿成交额和23%换手率说明主流资金对短线利润的看重。

    受困于券商阴影、主流资金犹豫等不利因素,年末股市表面看不乐观。但成交量的持续萎缩预示着多头力量正在积聚的过程中。在年内新股发行难以启动、场外资金供应相对宽松的有利格局下,按捺不住的多头会选择适当的机会发力。

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养老金站到资本市场前台
　
   
    我国着力建立的多支柱养老保障体系引起多方关注，而庞大的养老资金何去何从也留下巨大市场悬疑。

    截至目前，在国内养老保障“舞台”上，只有属于养老保障国家储备基金的全国社保基金已经入市。企业年金、基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金仍在证券市场之外徘徊。但这种格局正在改变。

    “明年初完成企业年金基金管理机构资格认定后，企业年金市场即可启动，企业年金进军资本市场将进入实质执行阶段。”劳动和社会保障部基金监督司副司长张浩日前表示。

    更为重要的是，企业年金入市，为其他养老保险基金的运作打开了一个广阔空间，包括养老保险个人账户基金、农村养老保险个人账户基金、职业年金基金等等。它们未来进入资本市场面临的制度框架，已初步浮出水面。

    日前颁布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》中提出：“其他按规定可以进行证券投资的社会保障基金，参照本通知办理”。此间专家对此的解析是：这一条款为其他社会保障基金如基本养老保险个人账户基金、农村养老个人账户基金等入市提供了政策依据。

    10年前，我国已确定将基本养老保险现收现付的筹资模式转变为社会统筹与个人账户相结合的部分积累模式。后者指社会保险经办机构为每位参加基本养老保险的职工设立一个终身不变的个人账户。它包括三部分的内容：当年缴费本金、当年本金生成的利息、历年累计储存额生成的利息。

    但现阶段，由于社会统筹资金和个人账户资金的混账管理，都要用来当期支付离退休人员的养老金，使“空账”雪球越滚越大。根据权威人士透露，全国养老保险个人账户有账无钱的“空账”规模已近6000亿元，“做实基本养老保险个人账户已成当务之急”。

    现在的问题是，将形成的个人账户基金到底应该如何管理和运作呢？

    此前，劳动和保障部等相关部门及有关市场主体举办了一个专题研讨会，力图早日搭建完成个人账户养老金管理办法的初步框架。根据会上拿出的《基本养老保险个人账户基金监督管理暂行规定》（讨论稿），基本养老保险个人账户基金的管理机构为省级社会保险经办机构。他们承担受托人的职责，对个人账户基金的基金价值负责，代表政府对该基金进行投资管理。缴费企业职工则对相应份额基金享有所有权。另外，为保障基金资产的安全，个人账户基金的管理将引入资产托管制度。在投资方面，范围限于银行存款、国债、货币基金、国债基金和信用等级在投资级以上的企业债和金融债等。银行存款和国债投资比例不低于40％，其中银行存款比例不低于10％；货币市场基金、国债基金投资比例不高于30％；企业债、金融债投资比例不高于30％。除国家规定外，单个投资机构管理个人账户基金不超过个人账户基金总额的20％。

    据透露，这一框架已取得与会各方的基本认可。“它意味着，个人账户基金走向资本市场之路已开始悄然铺筑。”此间一位专家分析认为。

    值得关注的是，监管层在制定个人账户基金管理办法时，参考的基础便是全国社保基金管理办法和企业年金管理办法。这样，三大基金的治理结构基本相似，容易形成共同的市场运作规则。

    目前比较一致的看法是，随着养老保险个人账户基金逐步浮出水面，全国社保基金、个人账户基金加上企业年金将逐步形成一个规模巨大的养老金市场。可以预见，养老金市场将日益成为资本市场重要的组成部分。

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创新试点二梯队箭已离弦
　
   
    昨日，中国证券业协会公布了第二批获准从事创新活动的试点券商名单，国信证券、招商证券、广发证券、东方证券和长江证券等五家券商进入了创新试点的行列，这些券商的负责人在接受采访时表示，获准从事创新试点是对公司长期坚持稳健规范经营的肯定。据了解，这些券商在创新方面已经做好了充分的准备，各种创新活动将陆续展开。

    国信证券总裁胡继之在接受采访时指出，创新是证券公司新时期求得生存和发展的出路所在。证券公司只有准确把握市场脉搏，不断推出新的产品和服务，同时不断改革内部管理制度，适应市场和客户的需求，才能走出当前的困境，赢得更大的发展。同时，创新的路又是艰巨的、长期的、渐进的，能否搞好创新，对证券公司的各个方面都是一个考验。胡继之说，必须清醒地认识到，创新试点资格的获得对公司的经营管理、各项业务的发展和市场品牌的提升都提出了更高的要求。

    胡继之介绍说，近一段时期，国信证券已经在经纪业务、投资银行业务等方面进行了制度变革和创新，同时对研究体系进行了战略性重建，引进了一批国内顶尖的行业首席分析师，资产管理业务的产品创新也正在进行之中。这次获得创新试点资格，是国信证券进一步开展各项制度创新、组织创新和产品创新的良好契机。

    招商证券总裁杨鶤将开展创新活动的总体思路概括为“励新图强，敦行致远”八个字。她表示，招商证券将立足本业，根据公司的实际情况，创新活动不求花哨，不求规模，但求能够给公司带来实实在在的利润，能够促进公司和行业的稳健发展，力争达到证监会提出的“做稳、做强、做优”的要求。杨鶤透露，招商证券已经制定了未来三年的业务创新规划，涉及三大类四十余个创新品种，其中，近期即将上报具体方案的就有十余个。在具体的创新品种上，该公司准备把集合理财产品和收购境外分支机构都列入了第一批上报的创新方案。另据了解，招商证券目前的经营情况保持健康发展的态势，截至9月底，该公司实现利润总额10981万元、净利润达到8875万元。

    广发证券负责人告诉记者，目前公司从事创新活动的各项目准备工作已经基本就绪，目前已经形成了以组织架构、投行产品和固定收益产品为重点的创新项目体系。公司建立的复合型二级创新体制以及严格的15级产品开发流程，为创新方案的开发质量和风险控制提供了有效保障。经过精心筛选及论证测试，涉及组织结构创新、管理制度创新、业务流程创新及产品创新领域的二十余个创新方案目前已经准备成熟，广发证券将根据监管机构的政策动向和市场环境分批上报施行。

    据悉，东方证券最近成立了创新领导小组，由该公司董事长王益民担任组长，总裁潘鑫军和监事长肖银涛担任副组长，公司其他领导班子成员担任组员，分别负责组织创新、业务创新、制度创新和产品创新工作。目前，该公司正在认真准备创新产品的申报材料，通过创新资格评审后，将逐步上报和实施。现在，东方证券正在按照最新颁布的集合理财管理办法制作相关产品申报材料，近期就将上报实施。主要产品有“东方红集合理财计划”和“东方B股分红收益型集合理财计划”，“东方互动精选定向资产管理计划”也已经面向机构投资者同步推出。另外，东方证券还在精心筹划ETFS、LOFS、RE－ITS、ABS、权证等产品的设计与营销，并就股指期货、融资融券以及企业债券等业务与有关部门进行深入交流。

    长江证券总裁李格平在谈到公司下一步的创新规划时介绍说，考虑到目标客户的需求以及国内理财市场的发展趋势，公司将规划分为集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理、咨询类产品和其他产品等五大类产品系列。根据目前的法律、法规环境以及市场需求，长江证券已初步确定了四大系列共21项产品。这部分产品的基础模块研究和实证检验工作已基本完成，部分产品将会很快向管理层进行申报。