2004年12月月2日（星期四）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

方圆王

2004年12月月2日（星期四）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方圆王 浏览：2732 回复：9

证券业入世承诺兑现情况：本土市场进一步开放
　

　　　据广州日报报道，加入WTO承诺，外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易；


　　外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；


　　允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33％，加入后3年内，外资比例不超过49％。基金业对外开放，外资三年内不得控股；


　　加入后3年内允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1／3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金；合资证券公司只可以从事A股的承销，B股和H股既可以承销又可以交易。


　　兑现情况


　　在正式加入WTO前两天，已经由管理部门发文很明确地放开了，提前兑现了承诺。


　　特别会员有什么“特别”的权力和义务，能从事何种“特别”的业务，和国内普通会员的区别在哪里？现在并没有体现出来。


　　2003年1月2日招商基金管理有限公司在深圳正式成立，其中招商证券持有40％的股权，荷兰国际集团持有30％的股权，另外三家内地公司各持有10％的股权。标志着中国按照加入WTO承诺开放本土证券市场又迈出实质性的一步。


　　其实，这一条早就放开了，在当年中金公司成立的时候就放开了，中金公司是合资公司，就既承销了若干家巨无霸的H股，又承销了若干家A股。

方圆王

中行建行明年择机上市 上市地点在研究
　

　　　据巨灵信息:上市地点还在研究中

　　国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组办公室昨日举行记者招待会，邀请中行行长李礼辉、建行行长常振明和中央汇金公司总经理谢平介绍两家银行股份制改造的情况。会议透露，两家银行都在积极准备上市工作，并且都计划在明年实现上市，但上市的地点还在研究中。

　　按国际上市标准择机上市

　　作为会议主持人，人民银行行长助理刘士余在致词中表示，下一步，两行要按照国际上市标准择机上市，发挥资本市场对商业银行体制、机制转换的监督与促进作用。

　　李礼辉说，中行正在进行上市准备工作，整个原则是“速度服从质量”。希望上市的时候，中行所有财务指标都能达到良好的上市公司标准。至于具体时间，中行希望明年某个时候能够具备上市条件，但要看工作进展的情况，还要看市场的发展变化情况。

　　常振明说，建行正在积极地准备上市，为此要做大量的事情。建行聘请了国外著名会计事务所，对建行2001年以来的账务进行全面审计。建行希望明年能够考虑上市问题，但一切工作都在准备当中。

　　对上市地点的选择问题，这两家银行的行长均表示，选择境内上市还是境外上市，这属于一个复杂问题，目前正在研究当中。不过，一旦作出正式决定，他们将会及时对外公布。

　　正在积极引进战略投资者

　　谈到引进战略投资者的问题，常振明说，建行目前正在和两三家战略合作者进行实质性的谈判，谈判的主要标准是看战略合作者的知名度和经验，实际上最主要的就是看他们对建行未来的管理能做什么样的贡献。具体的时间表和转让股份的多少都在谈判当中，还不能对外披露。

　　李礼辉也表示，中行正在和几家潜在的战略合作伙伴谈判，引进的战略投资者将能够在管理机制、管理技术、市场营销等方面给中行注入一些新因素，促进中行更好地发展。谈判主要是围绕投资的比例、价格以及其他方面重要条件进行的。希望在未来几个月以内，能有一个明确的答案。李礼辉说，目前法律规定单一外国投资者所占的股份比例不能超过20%，所以中行吸收的外资比例肯定低于20%，具体比例还在谈判中。

　　汇金不干预具体业务

　　谢平在会上介绍了中央汇金公司的一些新情况。他说，汇金公司作为中行、建行的大股东，要行使出资人的权利，其主要作用体现在以下几个方面：一是可以独立自主地派出董事参加这两个银行的董事会。第二，为保持国有股的保值增值，银监会已经给两行制定了三大类七项指标，这也是目前国际大商业银行的平均指标，如果这两行在未来几年达到这个平均指标的话，就基本上同时做到了股东利益最大化。所以在未来工作中，汇金公司要很好地监督、考核、评价两行对这些指标完成的情况，但不会干预这两行的具体业务。由于汇金公司不参与两行的具体商业性业务，如果今后这两家试点行有什么竞争和利益冲突的情况，汇金公司将不能干涉。第三，随着这两行不断引进战略投资者，上市以后，汇金公司的股份肯定会相对下降。

　　谢平表示，汇金公司目前已向两家试点银行分别派出6个董事。这些人都是从现有的人民银行、财政部、外汇管理局、证监会和国务院其他部门通过推荐选拔的，他们原来的职务大部分是司、局长。经过一段时间的熟悉工作，目前这些董事都已经到位。

　　谢平强调，汇金公司本身也有一个董事会，目前这些董事大部分来自财政部、外汇管理局、人民银行，有一些是兼职，也有一些专职的董事。还有一个监事会，主要以财政部为主，由13个官员组成。汇金公司本身的一些重大决策要上董事会，也要接受国家有关部门的审计、财务监督和监事会的监督。

方圆王

调查：七成投资者看好后市 蓝筹是首选
　

　　　据新华网:2004年的股市行情即将步入收尾阶段，股市中的参与各方对于自己一年来的收获、盈亏，以及得失、成败，也将进行最后的盘点。

　　今年，跌宕起伏的行情表现既给投资者带来过兴奋，也给他们增添了烦恼；政策面一的暖风给危难的股市注入着希望和信心，而市场本身的表现又使得一些投资者感到迷茫困惑。为什么政策暖风频吹而市场却始终欲上乏力？“政策市”还起不起作用？年内的行情将如何演变？下一阶段的主流热点是什么？本报热线版与深圳华鼎市场调查公司，在全国主要大中城市证券营业部对个人投资者进行了调查，共发放问卷2500份，收回有效问卷2486份。

　　七成投资者看好后市

　　一段时间以来，管理层出台了不少有利于股市长期发展的政策措施，但近期的市场表现并没有达到人们的预期，投资者是如何看待这些政策给市场带来的影响呢？

　　调查结果显示：有43%的投资者认为“利好政策的累加效应可以引发牛市行情”；27%认为“可以改变股市的弱势格局”。以上数据说明，有七成的中小投资者看好后市，相信政策导向的威力终将会发挥出来，牛市行情可以预期。但也有少部分投资者还处于的熊市思维定式中，觉得目前的政策力度难以改变股指向下的运行趋势，即使利好政策有一定的效果，时间和力度也是有限的。调查数据显示：17%的投资者认为，利好政策“短期内有一定的效果，但长期作用不大”；还有13%表示“改变不了股指继续向下的趋势”。

　　资金供给与权益保障双管齐下

　　已经公布的政策当中，哪些政策的影响力更大，可以产生持续的利好影响？在我们列举的五方面政策中，有38%的投资者选择了“放宽各种资金入市渠道”；33%选择了“加强社会公众股东权益”；13%选择了“解决券商融资难问题”；11%选择的是“加强上市公司监管”；选择“开辟增量资金人市渠道”的投资者为7%。

　　把以上数据加以分类，可以看出：期待资金供给顺畅的被访者占58%，而期盼自身权益受到应有的保护的投资者也占了廖被访人数的1／3。由此可见，解决源头活水的供给固然对摆脱目前市场弱势格局很重要，但前提还应落脚于保护投资者权益这个基础上，只有这样，投资者才能够真正树立起信心，才能够分享到投资的果实。

　　标本兼治方为上策

　　前一段市场对管理层的利好政策反应平淡，原因何在？被访投资者的回答如下：有35%选择的是“股权分置问题不解决，其他问题的解决都是治标不治本”；24%的投资者认为：“利好政策仅解决了资金问题，没有解决市场原有的问题”；有21%的投资者表示，“把保护投资者利益落到实处，才是股市向好的根本之策”；还有20%的投资者认为：“单个政策的力度有限，但政策的累加效应终将改变股市运行趋势”。

　　从以上调查数据分析上看，投资者对政策的利好作用的期望很高，也很实际。其中对股权分置问题的解决最为注重，占被访者的1／3强，而对其他三个问题的关注则较为平均。资金供给、股权分置、维护权益这三个方面问题的化解，是投资者信心增强、市场走牛的动力所在。

　　着力点应放在解决股权分置问题上

　　落实“国九条”是市场参与各方的共同愿望，也是股市健康长远发展的保障.那么，投资者还希望哪些有关落实“国九条”的政策措施尽快出台呢？投资者选择的顺序如下：57%选择“积极稳妥地解决股权分置问题”；23%选择“鼓励合规资金人市”；10%选择“积极稳妥地发展债券市场”；7%选择“完善资本市场税收政策”。

　　从以上问题的调查统计结果中显而易见，积极稳妥地解决股权分置问题，是当前中国股市众多问题中，投资者认为最迫切需要解决的问题，持此观点的被访者占到了半数以上，这也是本次问卷调查活动中认同度最高的问题。

　　后市行情易涨难跌

　　到年底仅剩一个多月时间，后市行情将如何演绎？这是投资者最关心的问题，也是市场众说纷纭、莫衷一是的问题。

　　调查显示：选择“看涨”和“振荡”的投资者比例一样，均为36%，仅有10%的投资者“看跌”；此外，还有19%的投资者表示“不清楚”。对后市持乐观预期和中性预期的投资者各占1／3强，合计达72%；而看淡后市的投资者仅占一成。由此看来，多数据投资者认同后市行情将呈现易涨难跌的局面。

　　大盘蓝筹股被调查者看好

　　如果认同后市看涨，最有投资机会的板块和个股在哪里？调查表明：大盘蓝筹股被32%的被调查者所看好；其次的排列顺序如下：重组股(26%)；网络科技股(20%)；超跌低价股(19%)。

　　以上问题的调查统计反映出，人们对蓝筹股的关注度仍居首位，占被访者的近1／3。但是与去年相比，热度明显降低；网络科技股、重组股、超跌低价股今年的行情中都有过不错的表现，给许多短线客留下了深刻的印象，因此从调查的统计结果中也反映出各有千秋的局面。看来未来的市场热点会较去年分散许多，投资者把握起来的难度将增加，但大盘蓝筹股仍将是突出的焦点。

　　将价值投资进行到底

　　价值投资的理念在去年曾风行一时，而今年的市场热点转换频繁，绩优股受追捧的程度明显降低，那么，价值投资的理念是否过时了？47%的投资者认为没有过时；30%的人表示“不确定”，还有23%表示“过时了”。表现并没有达到人们的预期，投资者是如何看待这些政策给市场带来的影响呢？

　　调查结果显示：有43%的投资者认为“利好政策的累加效应可以引发牛市行情”；从本项问题的调查统计结果，明显地表露出投资者对价值投资理念仍保有着较高的认同度，持赞同观点的被访者占到了近半数，而持反对观点的人不及被访者的1／4，正反比例约为2：1，显然，今年行情热点的转换，并没有抵销掉人们对价值投资理念的推崇。随着年报行情的展开，价值股又将风光再现，相信届时持赞同观点的人数比例还会有所提高。

　　矛盾心态影响市场健康发展

　　投资者对于后市的操作策略，是反映他们信心的重要指标。对于“如果市场开始反弹，您将如何运用资金进行操作”？这一问题，“‘准备增加资金入市操作’的占14%‘保持目前的资金量，不准备投入新的资金’的占30%；‘不看好后市，逢高卖出股票、撤出资金’的占31%；‘视情况而定’的比例为24%。”，这一调查结果与前面的数据存在矛盾。有三成的投资者不准备增加股市投资，甚至有近1／3投资者准备从股市中撤出资金。准备增资的比例仅为14%。这是为什么？我们认为，投资者看好后市，但又不准备增加资金入市操作，这与前些年投资者亏损累累，无力增加资金有关。即使行情上涨，他们最首要的目标和最现实的考虑，也是如何使手中的股票解套，对于是否增加投资，中小投资者仍心有余悸。虽然在理性上认为后市看涨，但感情上还是不敢再增加资金，只能走一步看一步。由此看来，未来行情向上发展的群众基础还不坚实，还需要通过政策和市场的引导加以调整。让投资者有正当的赚钱之道，才能引来更多的源头活水。

方圆王

张卫星：中国股市的摊牌时候已经到了！
　

　 　据博瑞投资:在一些人眼里，张卫星是个很难缠的人。近年来他一直为解决中国股市中的股权分置问题而奔走呼吁。2004年张卫星还做了两件事--筹备成立投资者协会和把国资委告上法庭。从这一层面来说，与其称他为"民间经济学家"，不如说他是"散户代言人"。

　　中国股市的股权分置问题到今天还没有解决，这完全出乎我的意料。所以我现在的梦想，就是希望将自己始作俑的全流通方案完成。当你的思想被别人接受的时候，那种感受确实非常美妙，而且很难用语言来形容。对于我来说，生活中的其它乐趣很难取代这种用知识征服别人的乐趣。

　　我这个梦想的产生经历过一段时间的积累。进入股市之后，我陆陆续续遇到了一些小问题。比如，我一进入股市就遭遇大盘暴跌，国家的一项政策很容易就让股市跌入低谷，于是我开始考虑到底是政策管用还是市场管用这样的问题。但是，由于我当时的知识储备量不够，这些小问题没有得到解决，只能搁置下来。当问题越来越多出现的时候，我最终发现，所有的问题都联结在一条线上，这条线就是股权分置。这就像盲人摸象一样，我一次只能摸一个部位，等摸过了所有部位，象的形象就最终在我心里产生了。所以，1999年我提出了解决股权分置问题的初略方案。现在，我希望经历这样一个过程，从发现问题到理论阐述，到对市场产生巨大风波，最后用我提出的方案把这个问题解决。

　　事实上，我的事业就是在梦想的不断修正过程中前进的。从小学到中学，我最向往的职业是科学家，并且为之做出了很多努力。但这个梦想在我读大学二年级的时候就破灭了，我上北京大学后发现周围聪明人很多，学校到处都是精英。更重要的是，我们学习的中学课本实际上是欧美200年以前的成果，当我后来学习到美国四、五十年代自然科学理论的时候，我开始感到很吃力，我认为这些问题需要几代人的努力才能解决，光靠我这一代人不足以取得成功。

　　因此，我决定调整自己的梦想方向。那时正值改革开放，我希望能通过商品经济实现事业的成功，于是毕业后我开始经商。但一段时间后，我又发现自身素质并不具备这方面的能力。经商是很惊心动魄的，需要综合素质，而我揣摩人心理的能力比较差。最后我选择了股市。早期，我认为对股市的研究就是对数字和图形的研究，可以把股市当作科学来研究，我的对手就是其他股民，赢他们就能挣钱。但很快我就发现原来的想法不对。在发现了中国股市的股权分置问题之后，我的视野豁然开阔。

　　要实现这个梦想，我面临的最大阻力是权力。我们的对手是权力而不是自然规律。大家都说为股市负责其实都不负责，我不知道解决股权分置的闸门究竟掌握在谁手里。还有一个问题是，中国的股票市场本身缺乏创新能力。如果在国外，只要法律没有规定的事情就可以做，即使政府觉得是错的，只要当时法律没有规定，事后也不能追究，政府发现了问题可以出台政策对以后的行为进行约束，这样创新就不会有顾虑。而在中国，虽然创新的时候法律没有禁止，但最后的判断是基于某个人的好恶上，并且会追溯原来的问题。这种不确定性对市场的影响是很要命的，市场没有形成真正的规则，人治大于法治，导致我们进行创新的阻力非常大。

　　但我坚信我的梦想最终一定能实现。因为同股同权是股市发展的潮流，是中国股市往前走的必然因素。残缺的市场和政府就像在打一局牌，市场出一张，政府出一张，越出双方手中的牌就越少，最后没牌的时候就该摊牌了，这就是问题的最终解决。现在，离我梦想实现的时间正越来越近。

方圆王

05年股市不确定性因素增加
　
   
    影响未来市场股票市场的不确定因素包括扩容压力、券商危机、QDII、加息和汇率调整，而后三项在2005年都有可能发生。

    虽然在管理层大力推进“国九条”的背景下，股市政策未来趋势总体偏好，但由于受到国内国际多重因素以及不确定性的影响，基金经理们对明年股市的走势并未表现出明显的乐观。

    招商基金公司在北京刚刚召开的投资策略分析会上，对第四季度上证指数的运行区间预测为1300至1550点。

    “对于明年的市场，我们的观点是谨慎乐观。”招商基金管理部副总监贺庆说。

    贺庆认为，影响未来市场股票市场的不确定因素包括扩容压力、券商危机、QDII、加息和汇率调整，而后三项在2005年都有可能发生。

    贺庆认为，扩容对股市来说是比较中性的影响。虽然市场扩容将导致资金分流和国际化估值的压力，但大型国企境内发行能增加市场的有效供应量和流动性；另外，可能出现的汇率调整也不一定是负面影响，因为对出口型企业不利，但却对外汇负债和进口依赖性企业有利。

    对市场产生负面影响的将是券商危机、QDII以及加息。其中券商危机以及因此而引起的市场低迷有可能形成恶性循环。不过，贺庆认为证监会有可能会限制QDII资金外流的规模，因此该政策将不会对国内市场造成太大影响。

    另外，加息会增加企业债务融资成本，也使得资本的预期回报率上升，引起股票合理估值水平的下移，从而带来负面影响。

    但对于货币市场基金而言却并非如此。货币市场基金所投资的品种均是一年以内到期的短期债券，因此不但受加息的影响非常有限，加息后货币市场基金收益率还将会有所上升。

    贺庆提醒，从前三季度上市公司的财务状况来看，上市公司盈利质量在下降。

    “研究员只注重了利润表的公司盈利变化，并没有重视资产负债表的质量变化。”他说：“许多公司在存货、应收款、现金流等方面已初步暴露出质量下降，这必将影响公司的未来的盈利质量。”

    湘财荷银基金公司投资总监江晖认为，股权分置的解决方案以及人民币升值的时间表将是对于明年股市影响较大的两个不确定因素。此外中国经济将会在明年出现三种趋势，一是经济增长的加速度将会结束；其二是进入加息的周期；三是部分行业估值水平已经接近了国际标准。

    江晖认为，中国经济加速度停止了，但会保持一个较快速的增长，进入了稳定增长期。企业整体的利润水平明年不再增加，而是会处于一个持平状态。这时行业结构出现变化，上游的、基础性的、原材料的、化工行业的经济增长速度将渐渐回落，经济增长热点由上游转移到了中下游。因此基金选择股票的行业和各股也要从技术性的和原材料的增长行业转移到中下游的细分股。

    贺庆表示，招商基金在行业投资方面将会重点关注一些防御性的行业，比如基础设施、医药、零售等受宏观因素影响较小的行业。

方圆王

推进ETF宜戒躁
　
   
    本周一，由华夏基金公司推出的上证50ETF正式开始网下现金认购。这标志着ETF在中国资本市场进入了实质性操作阶段。但从近日销售、评论等情况来看，各方对于ETF的认识还存在比较模糊的情况，在推进过程中也略嫌急躁。比如希望规模能够迅速做大，在宣传过程中将单只股票换取ETF份额作为重要卖点，运作过程中散户利益的考虑尚欠周到，等等。我们认为，推进ETF是中国资本市场发展的重要举措，但在推进过程中应当戒除急躁情绪。

    规模无须一步到位

    ETF作为中国证券市场的创新品种，各方都寄予了相当高的期望。而ETF本身的被动投资的禀性，也代表了证券市场投资的方向之一。所以，一炮打响自然是各方最愿意看到的。

    但据了解，上证50ETF第一天申购的情况并不理想。而相关券商据说“销售任务”都很重。那么，较高的初始规模真的很重要吗？

    事实上，初始规模小并不可怕。一方面，初始规模小，未必代表其未来规模小。以巴克莱公司推出的、在纽约上市的新华富时25ETF来看，其10月中旬上市第一天，份额仅为1000万美元；但仅仅一个月后，份额达到1.8亿美元；截至上周五，该ETF份额已经剧增至3亿美元。

    另一方面，人为做大规模，其后遗症带来的危害会远胜于收益。目前有说法称，在ETF销售过程中再次出现定额、摊派的现象。不管信息真伪如何，这都值得我们高度重视。人为做大初始规模后，其首先会因为建仓而引发上证50指数的大涨，继而会因为上市后的赎回，再度导致上证50指数的大幅回落。人为做大初始规模的直接后果就是人为加大市场波动，人为加大市场风险。

    股票换份额不应成为卖点

    近日，各家代销券商在销售ETF时，一个重要的卖点就是，可以以单只50成分股股票来换取份额。这对于部分做50成分股的老庄而言，确实很有吸引力。

    那么，单只股票果然可以换取ETF份额吗？可以做，但必须加入一些条件。当这些条件具备时，我们会发现，通过老庄ETF出货基本上很难。

    其实，在上证50ETF的“招募说明书”中，对于股票认购份额有一个特殊情形的规定：其中第（2）、第（3）条规定，“基金管理人可以决定是否对个股认购规模进行限制，并在网下股票认购日前至少3个工作日公告限制认购规模的个股名单。认购规模受限的个股一般不超过10只。”而且，“基金管理人可不经公告，全部或部分拒绝该股票的认购申报。”此外，“如果投资者申报的个股认购数量总额大于基金管理人可确认的认购数量上限，则按照各投资者的认购申报数量从小到大收取。”

    这三点表明，基金管理人有最终的权利确认你的50成分股是否可以换取份额，那么，庄股借此出货的可能性就很小了。因此，代销券商以此做为卖点也不太合适。

    散户利息应当充分考虑

    投资者现在申购ETF份额，而上证50ETF正式上市还可能在1个月之后，那么，现在投资者申购的价格怎么确定？

    巴克莱公司北亚总经理何文略认为此举比较费解。因为，现在投资者申购的是未来1个月之后的上证50指数，但未来的上证50指数会在什么点位则很难判断。而且，投资者为什么要买1个月之后的指数呢？这一个月的风险谁来承担呢？如果认为上证50值得投资，那为什么不可以等到上证50上市之后再去购买呢？

    此外，在目前进行的网下现金申购过程中，值得一提的还有利息的处理问题。按照规定，网下认购有两种方式，一是通过代销机构认购，认购起点为1000元，认购期利息归基金；二是通过直销中心认购，认购起点为10万元，认购期利息归投资者。为什么10万元以下的认购就不享有利息？其中的考虑可能是由此对冲代销的部分费用。但是这种对不同资金的不同息处理方式值得商榷。

    事实上，成熟市场的ETF很少提前销售。一个例外是香港盈富基金的ETF销售，但当时基金管理公司给出的提前购买折扣为5％。但当前上证50ETF提前销售并无折让，而且小散户连利息也没有。就中小投资者而言，其应对之策可能就是，等到基金上市之后再购买。

方圆王

消息人士透露上汽集团拟先H后A整体上市
　
   
    随着改制重组的如期进行，上汽集团整体上市方案受到密切关注。知情人士透露，上汽集团已经放弃纽约上市计划，可能实施先发H股、后发A股的“两步走”方案，但发行A股的方案仍存在不确定性。

    记者为此致电上汽集团新闻发言人薛浩，薛浩仍表示集团融资方案尚未确定，何时确定也不清楚。招商证券研究发展中心分析师林钟斌表示，“先H后A两步走”的方案和他目前了解到的信息也基本一致，但上汽集团整体上市方案目前可能只有公司核心高层和相关参与人掌握，在正式公布之前都会存在变数。假如先H后A的方案属实，那么在时间安排上很可能是2005年上半年发行H股，2006年发行A股。

    林钟斌分析，当前轿车市场低迷影响公司盈利状况，上汽集团可能会因此而争取早日发行H股。如果上汽集团单独发行H股，对上海汽车（600104）的影响偏负面，因为作为A股上市公司的上海汽车在集团的地位会下降，同时H股较低的估值水平从长期看会对A股有牵制作用；“第二步”发行A股的方案似有更多变数。首先是发不发；其次也是市场最关心的，是会不会采取吸收合并上海汽车的方法来进行。

方圆王

中国石化：再度整合旗下上市公司
　
   
    今日,上海石化发布公告称,公司与中国石化已于2004年11月30日在上海签署了资产转让协议。根据资产转让协议,公司将向中国石化转让催化剂资产。以2004年5月31日为评估基准日,催化剂资产经资产评估的净资产为人民币4991.62万元,定价为人民币4991.62万元。

    这已经是中国石化年内第二度出手对旗下上市公司进行整合。今年另外一次整合动作是在7月6日,中国石化与清江投资公司及国电集团签订了《股份转让协议》,将持有的中国凤凰211423651股国有法人股(占中国凤凰总股本40.72%),以人民币620954100元的转让价,转给清江投资公司及国电集团。

    由于中国石化下属公司较多,并且在主业上出现分散重叠,存在着整合资产的必要,市场也一直对其旗下上市公司存在着重组的预期。而整合旗下已上市子公司的意向,中国石化在A股招股说明书中就有过披露。

    早在两年前,中国石化开始了上市后的整合旗下上市公司的动作。2002年4月28日中国石化与国家开发投资公司签订了《股份转让协议》,将其持有的湖北兴化16223.44万股国有法人股,占总股本的57.58%,转让给国投公司。这次转让的价格为每股目标股份人民币3.32元,总价款为人民币53861.82万元。

    当时的《股份转让协议》约定,在协议生效后,股份转让双方共同在一个月内办理完毕本次股份转让的过户手续。股份转让价款在《股份转让协议》生效后支付,即国投公司将通过资产置换取得的石化资产转让给中国石化。由是,湖北兴化股权转让后,更名为国投电力,主营电力生产经营,与中国石化之间再也不存在同业竞争与关联交易。

    此次中国石化受让上海石化的催化剂资产,仍然是意在使子公司去粗强干,也有益于公司内部业务整合,增强竞争力。上海石化董秘介绍说,催化剂业务整合是中国石化整个业务重整计划中的一项。中国石化在上海还有一个上海石化院,是专门搞催化剂的,上海石化这边原来有一个催化剂车间,主要是回收贵金属,然后再做点催化剂,但是规模小,竞争优势和市场规模都不大,此次转让出去,有利于中国石化将催化剂业务整合,做强做大。上海石化还是重点做大中间石化产品。

    国内石化巨头对旗下公司整合,亦源于入世过渡期结束后日益激烈的国际竞争带来的压力。通过对本身附属公司及母公司附属公司的重组收购整合,实现规模经济效益,增强参与国际竞争的能力。

方圆王

交行H股元旦后单飞?拟放弃"同股同价"模式
　
   
    交行最终的发行方案正在与原先的Ａ＋Ｈ目标拉开越来越远的距离。

    在最新的市场说法中，交行元旦后将会放弃原有的“同股同价”创新模式，在港Ｈ股市场率先上市，“国内Ａ股市场目前的低迷市况以及发审委的“重组”则是主要原因，透露此消息的分析人士估计，“市场终于可以放下Ａ＋Ｈ这个沉重的包袱了，至少在短期内。”

    交行上市方案一再“改版”

    关于交行上市模式的说法，市场早已一再改版。最先也是最具杀伤力的提法是：年内内地、香港两地Ａ＋Ｈ同股同价发行。之后改为明年上半年上市，但仍旧是Ａ＋Ｈ模式。而最新的说法则是，交行将于元旦后在香港发行Ｈ股上市，发行价约在２．２－２．３港元／股之间；发行规模８０亿股，融资额度约为１８０亿港元左右。

    市场分析师认为，消息的可信度较高。考虑到目前国内Ａ股市场的低迷市况，投资心理极度脆弱，如果在近期批准此类创新方案，显著的股价对比效应无疑将对市场造成大幅下跌压力，指数再度砸穿１３００点都是完全有可能的。另外，证监会发审委的“重组”也是当务之急，半数发审委员的调整，使得新股审核发行工作已经实际停顿，交行即使单独上市，同样是无能为力。因此，对于交行来说，率先在港股市场发行上市，应该是现阶段最为现实的方案。之前市场普遍预测的发行价均为２．５元左右，虽然此次的发行价可能在２．２－２．３港元／股之间，比预期略低一些。但同时要注意到，交行两地上市的筹资总额一直都是２００亿人民币，此次仅是港股单个市场上市，其融资额度已经达到１８０亿港元水平，交行完全有可能将来再度在国内Ａ股市场上市融资，其发行价又几乎可以肯定将超过此次Ｈ的价格水平，那么，最终的募集资金总额实际上远远大于现在预定的２００亿标准。

    明年将是银行上市融资年

    交行上市的时间应在元旦后春节前，这是基于明年交行、建行、中行总的上市战略格局分析的结果。交行的方案得以证实，短期内对市场和银行有利好的心理反应。因为短期内交行不会在内地发Ａ股了，且其对银行板块的比价效应较小。

    从长期来看，随着２００７年直面强大外资对手期限的逼近，交行注定是要回内地发Ａ股融资的，总的融资压力依旧较大。按交行的融资计划，以后还将在内地发约７０亿Ａ股，当然，那应该是１年以后的事了。

    另外，虽然民生银行发行Ｈ股有效期延长一年，但据传明年２月份在港发行融资应无大碍。也就是说，２００５年——银行融资年即将到来。

蓝色网眼

中财网讯：*ST闽东审议通过如下决议：同意将公司固定资产作为抵押物，为福州开发区闽东电机高新技术有限公司向招商银行福州分行贷款250万元提供抵押担保，贷款期限壹年。截至2004年9月30日，公司对外担保余额为3905.5万元，占公司净资产的比例为-209.09%（2003年公司经审计的净资产为负值）。

★中财网讯：科苑集团审议通过《关于同意上海庆安药业集团宿州制药有限公司部分债权转股权的议案》、《关于同意安徽省科苑生化研究院出让部分股权的议案》、《关于同意安徽科苑进出口有限公司出让部分股权的议案》、《关于同意安徽科苑药业有限公司转让安徽科苑国联汽车有限公司股权的议案》、《关于公司部分董事变更的议案》等决议。

★中财网讯：科苑集团同意安徽科苑药业有限公司转让安徽科苑国联汽车有限公司股权，本次股权转让不构成关联交易。

★中财网讯：华东医药控股子公司终止信托投资合同。公司曾于2004年3月30日发布公告（公告编号为2004-004号），关于《华东医药股份有限公司关于控股子公司签订信托合同的公告》，现合同已全部履行完毕，控股子公司已收回合同既定的本金和收益。至此，公司所签订的信托合同全部履行完毕，本金安全收回，并按照合同约定取得相应收益。

★中财网讯：*ST龙涤于2004年12月1日收到中国证券监督管理委员会给公司下达的立案调查通知书，通知称公司因涉嫌违反证券法律法规一案，决定对公司立案调查。

★中财网讯：科苑集团公布独立董事独立意见公告。

★中财网讯：华天酒店公布董事会关于委托理财的公告。公司与北京峰海投资管理有限公司签定了《委托理财协议》。

★中财网讯：河北华玉公布独立董事意见公告。

★中财网讯：福建三农于2004年6月10日在《中国证券报》、《证券时报》及《证券日报》上公告了"关于子公司诉讼公告"。一审原告宁夏启元药业有限公司诉被告国家知识产权局专利复审委员会和第三人本公司子公司福建汇天生物药业有限公司，关于"山楂精制备工艺"专利无效行政纠纷一案。宁夏启元药业有限公司不服北京市第一中级人民法院（2003）一中行初字第777号行政判决，向北京市高级人民法院提起上诉。本案经北京市高级人民法院审理，于2004年11月18日下达（2004）高行终字第285号终审判决，判决如下：驳回上诉，维持原判。

★中财网讯：丽珠集团之股东中国光大（集团）总公司（下称光大集团）与西安东盛集团有限公司（下称东盛集团）于2004年11月26日签署了股权转让协议，光大集团将所持有的本公司38,917,518股（占本公司总股本的12.72%）国有法人股转让给东盛集团。上述所转让股份，光大集团已于2002年4月12日托管给东盛集团（2002年4月19日本公司在指定信息披露报纸上已刊登此事宜，公告编号：2002-14）；转让价以本公司2003年12月31日之每股净资产3.41元溢价28.09%后的价格为依据；股权转让总价款为人民币壹亿柒仟万元整，光大集团与东盛集团于2002年4月12日签署的股权托管协议中东盛集团已支付给光大集团的托管风险抵押金壹亿柒仟万元人民币，抵作本次股权转让之转让款。上述协议须经财政部批准后,协议股份才能进行股份变更登记。本次交易完成后，西安东盛集团有限公司将持有本公司法人股38,917,518股，成为本公司名义第一大股东。健康元药业集团股份有限公司及其控股子公司合并持有及控制本公司股份79,381,849股,仍为本公司具有实际控制权的第一大股东。