2004年12月1号周三上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

slm196

2004年12月1号周三上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：slm196 浏览：4465 回复：23

股市迎来拯救大兵？
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　　日前，一些网络媒体在披露商业银行可以开展基金业务并设立基金管理公司的消息时，充分伸展想象的“翅膀”以渲染利好氛围，有的惊呼“10万亿储蓄资金间接入市在即”，有的喜称“股市终于迎来拯救大兵”，不一而足。作为“眼球经济”化身的媒体如此作评，一是其职业特性使然，二是借此略表对冷到冰点的股市的关爱之情，无可厚非。但就股市投资者特别是中小投资者而言，此消息的研判将直接影响到对未来行情演变趋势的把握，从而间接影响到投资策略与操作盈亏，切不可等闲视之。
　　10万亿储蓄资金怎会心甘情愿？
　　股市牵手基金，真会使10万亿储蓄资金鱼贯而入？较为有限的新增资金，真会成为股市的“拯救大兵”？拯救大兵施救，真会救人重于救己？救人之时，真会“地不分东西，人不分远近”地“普救”众生？若是“差别化”拯救，其拯救重点与次第又会如何择定？
　　在展开重点分析之前，有必要对10万亿储蓄资金入市的可能性或现实性稍加考察。撇开10万亿中到底有多少是非城乡“居民”的“注水存款”(如公款私存，“洋”款中存等)不谈，单从存款结构就可看出些问题。有人认为，我国的储蓄存款符合“二八定律”，即20%的存款人掌控着80%的存款额。如这一说法言之有据，那么能够入市的新增资金特别是长期资金就是相当有限。从8万亿储蓄的“大户”看，他们在市场经济大潮中搏击多年，金融意识与投资能力都很强，他们的资金常在实业、房地产、证券、外汇、古玩等市场间“游弋”，擅长于“跨市场套利”，只要股市长期向上的趋势没有明朗，游资至多来股市“打个滚”而断然不会常驻其中。再从2万亿储蓄的“小户”看，他们在目前逐步走高的通胀压力下确有让资金保值增值的冲动，也确会有人耐不住存款、国债等收益率较低的“寂寞”而奔向偶尔较为“热闹”的股市而去，但相信已错失股市“鱼身”现突然想吃“鱼尾”的人数量不多。道理极为简单，在社会转型各类“风险”凸显时期，他们存在银行的小额存款与其说是为了利息，不如说是出于凯恩斯所言的“谨慎动机”，这从以前的存款利率一降再降，存款余额却节节攀升的“背离”中可以看出。必须指出的是，这批被金融术语称为“利率敏感度趋向于零”的“铁杆”存款很快会苦尽甘来：随着通货膨胀压力的日见加大，加息“传言”的尘埃落定，这批储蓄资金更不会弃银行奔股市了，相反的资金流向倒不无可能。认清了这一些，10万亿储蓄存款中究竟有多少“潜力”可被股市“挖掘”也就心知肚明了。
　　如何拯救“受伤的股市兄弟”？
　　上述的“可能性”不是根本问题，至关重要的是，假定不少存款资金确想尽快入市以扮演股市拯救大兵角色的话，那么这批“只准成功不准失败”的拯救资金，它们会在拯救重点上作出何种的战略谋划与战术安排？换言之，它们会排定怎样的拯救次序以求得“毕其功于一役”？
　　一救商业银行自身。不管承认与否，金融业特别是银行业必是受“入世”首当其“冲”的弱势行业之一。眼看全面入世的“时间表”日日紧逼，我国商业银行已经走到如吴敬琏老先生所言“金融危机是现实威胁”的境地。究其原因，一是由于政策不允许混业经营，其产品创新能力与行业盈利空间受到不小的挤压；二是由于存款资金的高成本与贷款资金的低效率之间存在的“恶性匹配”越来越严重；三是由于其目前约有150万员工等待分流，需要支付巨额的“改革成本”；四是由于急待转制上市，“扮靓”报表的欲望从来没有像今天这么强烈……这一切的一切，都希冀通过银行牵手基金来予以缓解。试想，背负如此沉重的“使命包袱”上路，它还会走先救股市再救自己的“曲线”之路吗？由此得出的逻辑结论是，它必会先救银行后救股市，实救银行名救股市！市场经济奉行的不二法则是“只有永远的利益没有永远的盟友”，银行今日牵手基金，难道真是为了拯救基金赖以生存的证券市场？
　　二救证券投资基金。一方面，商业银行新设的基金公司对老的基金公司会带来“挤出效应”，即老公司中原来间接来自银行或由两者共享的中间资金会急剧减少，这对老基金不利；但另一方面更应看到，新基金必是老基金的“天然盟友”，新盟友的到来必会向老盟友慷慨“解囊”：一是由于银行基金的管理人不少是由非银行基金的管理人“转会”而来，其投资理念与选股思路均会“复制”老基金；二是由于我国股市中确有投资价值的股票较少，“洼地效应”造成新资金会“重合”在业已抢得先机的老基金的持股上；三是由于盈利模式完全相同，共同的利益诉求会强化老基金的“话语权”。两权相较取其重，“获得性”的正面效应必会远大于“挤出性”的负面效应。即同行竞争造成的“所失”，必会远小于“新基金注入资金，资金推动股价上扬”带来的“所得”。特别在当前，基金业的发展已进入“多事之秋”—一则由于500亿账面亏损与350亿手续费流出的“窟窿”急需填补，二则由于“风头正紧”的郎咸平又在“鼓吹”“2005年是基金淘汰年”，管理层再不施救，也许口袋与脸面都将蒙羞！
　　三救拟融资公司。我国股市要真正实现由“为国企融资脱困服务”到成思危所言“还投资市场本色”的转变，尚有很长的路要走。目前，交通银行、建设银行、中国银行的发行上市已“整装待发”，中石油等“回游海龟”在“嗷嗷待哺”，这一切都需要股市具有强大的融资功能与之“匹配”。事与愿违的是，长达数年的熊市格局，政策安排的一再失当和上市公司诚信的公然缺失，导致股票市场投资信心的“蚕食性”消弭与融资功能的“休克性”崩溃。在此背景下，让银行牵手基金，既可免除银行信贷资产质量低劣之苦，又可坐享间接融资大发展的美名，何乐不为？
　　四救各类保险资金。商业性的保险资金自“抢得”购买基金间接入市的“先机”以来，损失极为惨重。至2003年底，已入市的保险资金账面亏损约40亿元；至今年6月底，平安保险、中国人寿和财产保险等公司，投资亏损分别为12.98亿、7.86亿和5.14亿元；即便“如有神助”的政策性保险资金—全国养老保险基金居然在行情并不太差的第二季度也白白赔进4.8亿元。保险费收入作为保险公司对投保人的一种负债，一旦投保人提出合理的赔付要求而得不到及时满足，轻则伤及金融业声誉，重则引发社会动荡。在保险资金投资“收益”如此惨不忍赌的情形下，央行一方面批准其500亿后续资金抄底“自救”，一方面急招银行基金进行“他救”，目的只有一个，让保险资金尽量不要背上“不保险”的骂名！
　　五救券商。我国券商在理论上已经整体破产，这是不争的事实！作为曾经为证券市场立下“苦功”的“元老”，无论从感情上还是利用价值上，管理层均会施以父爱般的“救死扶伤”。以前对问题券商的拯救之法，一是通过央行大量注资直接清欠，二是由“体格”稍强者代为清欠，三是靠卖壳换资、重组引资来清欠。但无论采用何种清欠之法，都必须直面一个难以化解的难题：问题券商在长期不规范运作(主要是做庄)中形成的已经失去流动性的“筹码”(股票)如何出脱变现？在市场极为低迷时砸盘硬出，市场会雪上加霜市值也会一落千丈；只有引入社会资金哪怕“制造出”仅是局部短暂的“牛市”，将“陈谷子烂芝麻”出清则断无问题。
　　六救中小股民。说来汗颜，我国股市设立十余年来，股票流通市值(较之于发行市值)净“蒸发”8000多亿，按7000万股民计，人均损失万元以上(尚不考虑资金的时间价值)。中小投资者非但在股票买卖中颗粒无收，还得白白搭进印花税和交易佣金。有人说，只要“抓把盐将股票腌起来”，总会等来回本盈利的“猴年马月”。其实不然。自从引入证券投资基金等机构投资者后，中小投资者的市场地位早已被“边缘化”，机构创造的“九死一生”的行情格局，使他们始终处于“赔了指数赔大钱，赚了指数也赔钱”的被动境地。当然，随着银行牵手基金带来的新增资金的入场，他们持有的少数股票也会因“宠幸”而减亏，但总体上要扭亏已经很难，要盈利则更是难上加难！
　　水落得以石出，沉思孕育醒悟。银行牵手基金对股市虽属利好，但“利好”的阳光不会无差别地“普照”到所有参与者身上。网络媒体所称“十万亿储蓄资金间接入市在即”，“股市终于迎来拯救大兵”，也许更是美好的愿望！　
□ 顾纪生 　 中国经济周刊

[ Last edited by slm196 on 2004-11-30 at 22:17 ]

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今日大盘在连跌5天后首次出现反弹的阳线，但从反弹的力度及成交量的配合上看力度较弱，证明主力在目前并未想发动行情，再次上攻120日均线的时机还未成熟，近阶段继续向下震荡的可能性较大。
　　今日消息面上略微偏暖，各项经济指标今年来难得一致性的进入正常区域，银行设立基金公司的法规也即将出台，这对稳定市场的信心起了积极的作用，但随着山鹰纸业增发的进行，投资者对后市新股扩容压力担心程度再度的提升。目前投资者在犹豫的时候多数选择了观望，操作频率的降低直接导致市场成交量的萎缩。连日来成交量不足百亿也迫使大盘指数持续走低。
　　技术上今日虽然收出小阳线，但盘中的低点再次被刷新，1332点也是从1290点一带平台下沿到1387点反弹高点的1/2位，这是一个重要的技术支撑点位，此点位被大阴线击穿的可能性较小，在此位置多空双方将展开拉剧走势，大盘蓝筹股将出现一定的护盘，市场的热点将从前期的超跌股行情中逐渐演变成重组概念及公司价值成长性的题材炒作中，重组概念的炒作近期在逐渐升温，百联股份在回到价值区域后今日大幅上攻，有效的激活了整个商业板块。另外值得注意的是，昨日最新出台的两大交易所上市规定中对实行ST带帽标准范围作了调整，以后连续两年年报盈利，股东权益虽然低于面值，但仍为正值的公司将不会被ST处理，这条消息将极大的刺激基本面有所改善或有股权转让重组概念的ST板块，而且在大盘整体重心下移时，这些股价低廉的股票逆市走强的可能性极大。
　　我们在选择股票品种上多除了选择基本面良好的股票外，也更多的关注了它的技术形态，这里我将提醒投资者注意一种形态，那就是均线粘合形态。在大盘长期的下跌中，均线系统都跟随股价调整到底部，在一段时期的震荡及反弹的走势后，部分股票的K线和均线系统粘合在一起，这种股票技术上具备较强的爆发力，如兆维科技、新五丰、金发科技、宜华木业等，投资者可以细心关注一下此类形态的个股。

slm196

据消息人士称，中国证监会基金监管部正着手对货币市场基金运作中的相关问题进行调查，部分基金公司已收到调查问卷，并会在近期向证监会提交情况汇报。
　　据了解，此次情况调查包括的内容相当多，信息披露、估值方法和基金运作方面均有涉及，几乎都是基金业界在实务操作中遇到实际问题。目前，各家基金公司根据自己的理解采用了不同的处理方法。
　　此次调查的具体内容包括：加权平均期限的计算是采用总资产还是净资产；收益当日确认，还是残存期分摊；偏离度是否需要披露；是否全部披露基金资产持有明细；加权平均期限180天是否需要实时监控等。总体而言，业内都主张用净资产来计算加权平均期限。对于收益确认，大多数被访者认为，从公平对待投资者的角度出发，应该对收益进行当日确认而不是残存期内分摊，但也有个别公司认为在当日收益超过前日比例较大时应采用分摊的方法；与此同时，多数基金公司也认为，对于180天的加权平均期限应进行实时监控，而不是在报告时点上的监控。另外，相当部分基金公司赞成将“基金资产持有明细”纳入必须进行信息披露的内容中，以加强对基金公司的监督。
　　在采访中，部分基金公司还提出应对正回购和买断式国债回购的加权平均期限的计算方法进行统一。而影子定价法中偏离度界定为0.5％的合理性受到质疑，有业内人士甚至提出应收窄到0.25％。而一些以银行利率为基准利率的债券被部分基金公司列为浮息债的做法也受到质疑。
　　记者了解到，在实际操作中，基金公司根据自己的理解对上述问题采取相应的操作规则，这造成货币市场基金没有一个统一的标准，对业绩的衡量也失去了统一的参照。另据了解，鉴于货币市场基金与其他基金的性质有很大差异，证监会有意专门制定针对货币市场基金的编报规则。业内人士估计，此次调查是在为制定具体编报规则做准备。
　 广州日报

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《瞭望东方周刊》关于海通证券报道的声明

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文章出处：瞭望东方周刊　
  11月29日，《瞭望东方周刊》刊登了《海通证券惊爆20亿巨亏》一文，该文在证券业内引起巨大反响。今日，《瞭望东方周刊》给新浪财经发来声明，对这一报道的相关问题做出解释。声明全文如下：

本刊2004年第49期刊登了《海通证券惊爆20亿巨亏》一文，经与海通证券股份有限公司进一步核实，文中提到“海通证券所有高管的出国护照已被勒令上缴”、“海通证券高管因为‘老鼠仓’问题而被调查 ”、海通证券“9月份开董事会讨论‘是不是要缩股减 少注册资金’”等内容，因记者对消息来源未作深入核实，造成报道有误，给海通证券的声誉及部分业务带来负面影响，特向海通证券股份有限公司、海通证券董事长王开国先生和广大读者致歉。

　　

                                                                                             2004年11月30日

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安邦资讯

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《开利证券研究》

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《开利宏观形势》

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《金融参考》

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金融监管部门认定 人民币理财承诺收益率违规


      银行纷纷将收益固定作为人民币理财产品卖点属于"违规",银监会要求各商业银行对热卖中的创新产品张贴"风险提示公告",监管部门近期将制定具体办法规范人民币理财市场,这无疑是往正在热中心的人民币理财泼了一盆冷水。

    就在几天前,记者还收到一条手机短信,内容是某银行"现发行人民币理财产品,固定收益一年期3.2%,半年2.8%,高于同期存款利率,限量发售,欲购从速"。

    实际上,短信中所说的收益率并非客户最终的实际收益率,带有一定的误导性,而且就在这条短信发出之前,银监会已经就银行应对人民币理财等投资类产品进行风险提示的问题,向各地派出机构发出公告。在这个文件里,银行人民币理财产品向投资者承诺固定收益或最低收益,最终被监管部门认定为是"违规行为"。

    据有关人士透露,银监会文件的大致内容有两条:一是一切金融交易应遵守诚信原则,依法进行,银行等金融机构代客理财业务不得承诺保底收益,更不能承诺固定收益,它只能有一个预期收益,而收益的风险当由投资者自负。二是要求各地派出机构敦促所辖银行等金融机构务必在11月30日之前,在其所有营业场所的醒目位置张贴投资类金融产品的风险提示公告。昨天,招商银行、光大银行等营业部已经张贴了相关公告。

    上海银监局有关人士接受记者采访时表示,银行在推出一个产品时,应首先分清是储蓄还是代客理财。如果是储蓄,那就是银行的自营业务,按利率来计算收益；如果是代客理财,那就存在一定风险,不能套用存款"保本保息"的说法。而现在,银行人民币理财产品搭配一定比例的定期存款的做法,本身也是混淆了储蓄和代客理财的概念。

    该人士说,目前银监会正在研究制定规范商业银行人民币理财业务的有关办法,并将在近期出台,届时在对该业务的定性、投资方向、产品期限等方面会有一个说法。

    据业内分析,监管部门终于表态的一大原因,很可能是人民币理财市场出现"过热"问题。同质的产品,所承诺的收益却节节攀升,有的最高收益率已经超出理财产品投资对象的平均收益率。尽管一些银行表示,在收益率方面,银行还是留有余地的,但如果任由银行"价格战"打下去,风险将很难控制住。

    不过,已经购买人民币理财产品的投资者利益是有保障的,不会受到上述文件的影响。也就是说,到期银行仍会按承诺兑现。这一点,记者已经从上海银监局和银行方面得到证实。

    由此看来,受银监会新文件影响最直接的,会是那些即将推出却尚未推出人民币理财计划的银行,如今天将有理财产品面市的招行。新政策出台将使银行被迫改变营销策略,他们的产品在宣传中不能再出现"保证固定收益"、"100%保本"等字样。由于此类产品的投资者大多看中的是银行保证收益率的承诺,因此业内人士担心,短期内产品的销售可能受到影响。

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国家信息中心:警情指数进绿灯区 经济现转折先兆


      一、先行合成指数出现反弹 警情指数进入绿灯区

    1、一致合成指数下降势头减缓

    我国经济景气一致合成指数在2004年4月掉头向下，二、三季度下降势头较快，进入四季度之后，虽然10月份仍在继续下降，但下降速度明显减缓。10月份一致合成指数下降势头减缓，主要是基于以下原因：一是近几个月煤炭产量增长较快，电力用煤供给状况得到改善，加上南方一些水电项目陆续投产，电力增长速度加快；二是工业生产受能源瓶颈的制约作用有所缓解，工业增加值增速下降势头减缓；三是前期一些建设项目因各种原因暂停，近期陆续开工，国有投资和房地产投资10月份增速有所加快，导致10月份固定资产投资增幅出现回落速度减缓。因此，虽然10月份狭义货币量增速继续下滑，但一致合成指数下降势头减缓。

    2.先行合成指数出现反弹，经济出现转折先兆

    近几个月，由于国际市场钢铁价格较高，我国钢铁出口量价齐升，受出口拉动，钢铁产量增速加快。受出口继续保持快速增长的影响，沿海港口货运量增速继续加快，加上近期财政支出增速加快，在6个先行指标中，4个指标的增速继续反弹，虽然房地产新开工面积的增速在10月份有所下降；作为逆转指标的产成品资金占用延续了快速增长的态势，但由于上升的指标数量多于下降的指标，造成先行合成指数出现反弹。在上个月的报告中，我们曾经指出，先行指数出现反弹的迹象，而从图1可以看出，先行指数的谷底在7月份就已经出现，之所以出现这样的差别，是由于季节调整时采用移动平均技术，造成经过移动平均后的时间序列出现漂移造成的。由于先行指数出现反弹，说明经济出现转折先兆。但由于先行合成指数的谷底与一致合成指数的谷底的时差不象峰的时差那么稳定，还难以判断一致合成指数的谷底何时出现。

    3、先行扩散指数上穿50%线，一致扩散指数出现反弹迹象

    从图2可以看出：随着先行指标增速的反弹，10月份先行扩散指数继续上升，并且已经从下向上穿越50%线，使先行合成指数的峰得到进一步确认。同时，由于一致扩散指数已经近乎于零，已经不可能继续下降，因此一致扩散指数似乎有见底的迹象，这与一致合成指数下降势头减缓的态势是吻合的。

    从2004年以来先行合成指数、一致合成指数、先行扩散指数和一致扩散指数的走势来看，我们认为，由于难以判断先行指数的反弹会延续多长时间，一致合成指数的谷底何时出现，先行合成指数与一致合成指数的反向运动会持续一段时间，这种状况使得我们较难准确判断下一步宏观经济的走势，因此，如何确定下一步宏观调控的政策取向也面临不确定因素。

    4、综合警情指数继续下行，处在绿灯区的上部

    综合警情指数在4月份进入红灯区后，近几个月保持下行趋势，10月份已经下行到绿灯区的上部区域，综合警情指数的下降与一致指数的下降是一致的，印证了宏观经济下滑的态势。按照现在的趋势来看，在宏观经济下滑的惯性作用下，综合警情指数就会下滑到绿灯区中部。

    二、主要经济指标变动趋势

    1.宏观调控效果显著，固定资产投资增幅稳步回落

    截至到10月份，经季节调整后的固定资产投资累计增长率已经连续8个月回落。1-10月份累计增速为31.7%，正在接近红灯区的下沿。

    从统计数据看，1-10月城镇累计完成投资43556亿元，比去年同期增长29.5%，增幅比上半年回落1.5个百分点，比前9个月回落0.4个百分点。从单月固定资产投资增长率看，10月份城镇固定资产投资完成额5528亿元，同比增长26.4%，增幅比9月份回落1.5个百分点。固定资产投资增幅在7月份出现反弹后，8-10月份在稳中回落。如果剔除固定资产投资价格的影响因素，9月份实际增长率可能会接近20%这个合理区间的上限，正朝着宏观调控预期的目标发展。

    分行业看，1-10月黑色矿开采、煤炭开采、非金属矿开采和有色矿开采等行业的投资继续保持高速增长，相比之下，电力、煤炭开采等行业的投资比1-9月分别回落2个百分点和1.3个百分点。

    从产业方面看，第一产业投资470亿元，同比增长23.1%；第二产业投资17385亿元，增长41.7%。其中，工业投资16777亿元，同比增长42.2%；第三产业投资25702亿元，增长22.5%。值得注意的是，第二产业和工业投资都居增长首位。

    此外，外商投资的势头仍然不减。在分类统计中，外商投资仍居增长首位。1-10月内资完成投资37702亿元，同比增长27.6%；港澳台商投资2333亿元，增长34.5%；外商投资2955亿元，增长56.3%；个体经营投资567亿元，增长20.4%。

    2、社会消费品零售总额增速有所加快，继续在绿灯区运行

    10月份，社会消费品零售总额4983亿元，比上年同月增长14.2%。分地域看，城市消费品零售额3268亿元，比上年同月增长14.7%；县及县以下零售额1716亿元，增长13%。经过季节调整后，社会消费品零售总额增速继续在绿灯区运行。

    分商品类别看，限额以上批发零售贸易业吃、穿、用的商品类零售额比上年同月分别增长18.4%、17.8%和17.5%。其中，肉禽蛋类增长26.9%，建筑及装潢材料类零售额增长37.9%，家具类增长32.9%，化妆品类增长29.5%，金银珠宝类增长24.5%，依然是消费热点；而通讯器材类零售额同比增长速度由前三季度的45.2%回落到27.7%，增速大幅度下降；汽车类零售额增长2.1%，销售继续低迷；石油及制品类零售额同比增长56%，油价大幅上涨是重要原因。

    3、10月份进出口继续保持高增长，创今年以来单月最大贸易盈余

    截至10月份，经季节调整后的进出口总额快速回落，虽然仍处于红灯区，但正在接近黄灯区。

    从统计数据看，今年前10个月全国进出口总值正在逼进10000亿美元大关，达到9264.7亿美元，同比增长35.8%。其中，出口4687.2亿美元，增长34.5%；进口4577.5亿美元，增长37.2%。前10个月实现贸易顺差109.7亿美元，同比减少26%。

    10月份我国对外贸易继续保持快速增长，当月进出口总值979.6亿美元，同比增长28.8%。其中，出口525.3亿美元，比上年同期增长28.5%，增幅比上月回落4.6个百分点；进口454.3亿美元，同比增长29.3%，增幅比上月提高了7.2个百分点。10月份,出口增速与进口增速趋于一致，但由于出口基数大于进口，当月实现贸易顺差70.9亿美元，是今年以来单月贸易顺差最大的月份。

    今年前10个月我国进出口增长速度虽然从上半年的高位上逐渐回落，但与进口相比，出口的回落速度有限。这说明我国对外贸易受到国内宏观调控的政策效应、世界性消费需求的增长，以及美元贬值等多重因素的影响。但另一方面，外贸顺差的增长，会加大外汇市场上对人民币升值的投机活动，外汇储备的增加幅度会再次加大，从而使货币政策的操作难度增加。

    4、工业增加值增速继续平稳回落

    截至10月份，经季节调整后的工业增加值增速继续回落，比上年同期增长15.9%，已经处于黄灯区的上沿。

    从统计数据看，10月份规模以上工业企业增加值同比增长15.7%，增幅比上半期回落2个百分点，但与7-9月份的增速相比基本稳定。从影响经济增长的需求因素看，出口增速回落是一个重要的不利因素，而内需增长率缺乏上升的基础，很难弥补出口增速下降的影响，因此工业增长速度的未来走势转向回落的可能性较大。

    分轻重工业看，10月份的重工业增加值同比增长16.6%，轻工业增长15.1%。尽管重工业增速仍快于轻工业，但两者间的差距已经从今年一季度的5.2个百分点进一步缩小至前10个月的2.9个百分点，表明由于投资增速回落，受其带动的重工业增加值也在逐步趋稳。

    5、工业企业产品销售收入继续较快增长，仍处于红灯区

    1-10月份，规模以上工业企业实现产品销售收入149371亿元，比上年同期增长32.5%。其中，国有及国有控股企业57261亿元，增长26.8%。经过季节调整之后，规模以上工业企业产品销售收入增速仍处于红灯区。

    规模以上工业企业实现利润9133亿元，比上年同期增长39.7%。1-10月，工业经济效益综合指数161.84,比上年同期提高15.56点。

    在39个工业大类中，石油和天然气开采业实现利润1448亿元，比上年同期增长35.5%；钢铁行业804亿元，增长63.4%；有色金属行业221亿元，增长75.3%；建材行业308亿元，增长63.8%。新增利润前五大行业分别是石油开采、化工、钢铁、电子通信、石油加工，占整个工业新增利润的52.7%。

    规模以上工业亏损企业亏损额1010亿元，比上年同期增长8.6%。其中，国有及国有控股亏损企业亏损额500亿元，同比增长0.7%。

    规模以上工业累计税金总额7151亿元，比上年同期增长22.5%。其中，国有及国有控股企业累计税金总额4437亿元，增长19.6%。

    规模以上工业产成品资金10062亿元，比上年同期增长22.2%。其中：国有及国有控股企业产成品资金3469亿元，增长16.7%。企业应收帐款净额21969亿元，增长18.2%。其中，国有及国有控股企业应收帐款净额7544亿元，增长5.8%。

    6、财政收入增速有所加快，经过季节调整仍在绿灯区

    10月份财政收入2255亿元，同比增长11.8%，比9月份增幅有所加快，但仍属于较低的增长幅度；财政支出1917亿元，同比增长13.9%，虽然比9月份增幅高出7.3个百分点。经过季节调整后的财政收入增速仍在绿灯区。

    1-10月份，全国财政收入22615亿元（不含债务收入，下同），比上年同期增长24.6%；财政支出19062亿元，比上年同期增长12.5%；财政收支相抵，收入大于支出3553亿元。

    10月份，国内增值税实现765亿元，同比增长28.9%。企业所得税实现693亿元，同比增长62.1%，成为拉动10月份财政收入增长的主要动力。随着进口增速的放缓，进口环节税收增速也有所减缓。本月海关代征消费税和增值税收入108.9亿元，同比增长15.2%。

    10月份，国家财政投资的节奏有所加快，国家基本建设支出234.83亿元，同比增长20.0%。文教科学卫生支出347.62亿元，同比增长5.1%，增速偏慢。10月份社会保障补助支出108.76亿元，比去年同期增长25.0%，在各项主要支出项目属于增幅较高的。

    7、贷款增速回落趋势继续减缓，短期贷款、票据融资出现下降

    贷款预警指标继续下行，继续处于浅蓝灯区。10月末，人民币贷款余额同比增长13.3%，增幅比上月末回落0.3个百分点，比上年同期低10个百分点。当月新增人民币贷款256亿元，同比少增331亿元。前10个月累计新增人民币贷款18195亿元，仅完成年初预定目标的70%，比去年同期少增7028亿元。尽管贷款少增的趋势自9月份以来有所减缓，但贷款规模收缩的幅度仍然过大。

    在当月新增人民币贷款中，短期贷款比上月下降232亿元，同比多下降654亿元；票据融资下降309亿元，同比少下降224亿元；新增中长期贷款839亿元，同比多增2亿元。10月末，中长期贷款占全部贷款的比重仍略有上升，贷款中长期化的趋势仍在加剧。由于短期贷款与票据融资少增情况没有缓解，企业流动资金紧张问题仍很严重。据国务院发展研究中心所做的企业调查，认为目前资金紧张的企业占总数的57.3%，比去年提高9个百分点。

    8. M1增速下降幅度较大，M2增速下降幅度较小

    货币供应量预警指标继续下行，仍处于浅蓝灯区。10月末，各层次货币供应量增速继续减缓。广义货币M2增速下降幅度较小，狭义货币M1增速下降幅度较大。10月末，M2余额同比增长13.5%，比上月末下降0.4个百分点，比去年同期低7.5个百分点。M1余额同比增长12.6%，比上月末下降1.1个百分点，比去年同期低7个百分点。流通中现金M0月末余额同比增长10%，比上月末下降2.1个百分点。当月现金净回笼446亿元，同比多回笼390亿元。

    目前，M2、M1增速均远低于年初预定的目标，也远低于去年同期水平。货币供应量增速下降幅度已偏大，货币供应存在总量收缩过度的问题。

    造成当月货币供应量增幅下降的主要原因一是财政存款多增较多，当月新增财政存款955亿元，同比多增522亿元。二是企业存款下降，当月企业存款下降307亿元，同比多下降398亿元。企业存款增速自今年4月份以来，一直处于下降通道。10月末，人民币企业存款同比增速为14.3%，比4月份下降8.3个百分点。企业存款增速下降的主要原因是新增贷款增加较少导致派生存款减少。与企业存款不同，储蓄存款增长一改自今年2月份以来的少增趋势，同比出现多增。当月储蓄存款增加542亿元，同比多增49亿元。

    9、市场物价增幅继续加快，进入黄灯区

    10月份居民消费价格（CPI）比上年同期上涨4.3%，这一涨幅比9月份下降0.9个百分点；同时，10月份的价格水平与9月份持平，这一数据与9月份高达1.1%环比涨幅相比，差距非常大。

    分类别来看，10月份CPI同比涨幅出现明显下降，主要是由食品价格涨幅下降造成的。10月份食品价格比去年同月上涨10.0%，比9月份下降了3个百分点，这是今年以来月度之间下降最大的月份；由于食品价格涨幅明显下降，同时，受食品价格涨幅下降的影响，消费品价格涨幅由月份的6.0%下降为4.8%，而非食品价格涨幅和服务项目价格涨幅都与上月持平，分别为1.3%和2.6%，CPI总体涨幅出现下降也就在情理之中了。

    10月份，受原油、煤炭、钢材、有色金属及化工产品等主要生产资料产品价格持续上涨的影响，工业品出厂价格总水平比去年同月上涨8.4%；原材料、燃料、动力购进价格上涨14.2%，涨幅均比9月份增加0.5个百分点。原材料、能源涨价向工业产品价格传递的后续影响不容忽视。

    10、电力生产增速下降，供给明显不足

    1～10月份，我国累计发电17430.92亿千瓦小时，比去年同期增长15.0％；其中，10月份当月发电1844.31亿千瓦小时，同比增长高达15.8％，与9月当月发电量11.8％的同比增幅有大幅提高。

    10月份当月发电量同比增幅大幅提高，一方面是10月份水电继续保持良好态势，当月发电量同比增幅达20.5%，比9月份提高0.1个百分点；另一方面更主要的是10月份火电装机容量的迅速增加使火力发电出现大幅增长，同比增幅达15.2%，比9月份10.0%的同比增幅提高达5.2个百分点，由于火力发电占我国发电总量的大部，10月份火力发电较高的同比增幅推高了当月发电总量的增幅。

    从以上分析可以看出，2004年10月，十个月度预警指标中，工业企业销售收入、固定资产投资、进出口总额等3个指标在红灯区，工业增加值、发电量、消费物价等3个指标在黄灯区，财政收入增长率和社会消费品零售总额增长率等2个指标在绿灯区，M1和贷款总额2个指标在浅蓝灯区，综合计算，10月份综合警情指数为68,综合警情指数进于绿灯区，但位于绿灯区的上部区域。

    三、未来趋势与政策建议

    从近几个月各种指数和指标的变化情况来看，在宏观经济下滑的惯性作用下，综合警情指数就会下滑到绿灯区中部，这就意味着经济增长速度和主要指标会回落到正常区间。因此，近期不宜出台加大紧缩力度的措施，耐心观察先行指数和相关指标的走势，只有先行指数和相关指标反弹势头较强的情况下，才有必要出台加大紧缩力度的措施。

    1.适度调控投资增速，使国内需求保持一定的扩张势头。

    从目前情况来看，投资增速还处于高位，还有一定的下降空间。从短期来看，由于目前在建规模还比较大，投资增长的潜在动力还比较大，防反弹重于防下滑。但是，从近期外贸和汇率的变化情况来看，由于11月份以来美元持续贬值，带动人民币对欧元、日元等主要货币贬值，人民币压力有所增大。同时，从外贸情况来看，由于近两个月进口增速相当于前一段时间明显减慢，外贸顺差迅速增加，如果这种状况持续下去，也会对人民币汇率构成压力。从这个角度来看，在前期宏观调控措施的作用下，投资增速已经在逐步下滑，此时不宜再明显加大调控力度，以防投资增速下滑过快，造成国内需求扩张势头减弱力度过大，外贸顺差继续加大，对人民币构成升值压力。

    2.兼顾国内外平衡状况，确定合理的价格调控目标

    10月份，居民消费价格上涨幅度较之9月份明显下降，年内这种下降势头将会继续下去，12月份有可能下降到3%左右。关于明年的价格涨势，目前经济学界分歧较大。乐观者认为明年价格涨幅在2～3%的区间内，另一部分人担心今年石油等生产资料价格上涨的滞后影响显现，价格涨幅有可能高于今年。目前人民币存在升值压力，升值压力的变化不仅取决于名义汇率的变化，还取决于实际汇率的变化情况。而人民币实际汇率的变化，会受到国内外价格水平变动幅度差异的影响。在人民币兑美元汇率保持相对稳定的情况下，选择一个既能使国内经济运行能够承受、又能使人民币实际汇率升值压力减轻的价格调控目标，是一个合理的选择。我们认为，由于目前供求较为紧张的产品主要分布于煤电油运相关领域，价格调整的压力较大，其中部分产品的价格属于国家控制价格或国家指导价格，因此，除了运用货币政策影响价格走势之外，国家还可以运用价格政策调控价格总水平的变化，这恰恰增强了国家调控价格的能力。国家可以通过调控相关产品的价格，使价格水平处于调控目标之内。

    3.货币政策的调控力度宜适度放松

    从经过季节调整的狭义货币供应量M1和贷款增速来看，都已经进入偏冷的浅蓝灯区域。从货币对价格的影响来看，目前的货币供应量增速已经与出现通货紧缩时期的货币供应量增速相近，如果这种状况持续下去，经过一定的滞后期，将会对价格水平的变动产生影响，使得价格总水平的涨幅过低。根据前面的分析，这样将会对人民币实际汇率产生压力。同时，人民币供应量增速过低，企业资金紧张，本身也会助长企业将手中的外汇资金换取人民币，加大人民币汇率的压力。根据年初中国人民银行制定的调控目标，无论从贷款规模还是从货币供应量来看，都存在适度放松的余地，因而也是可行的。

    4. 完善农民工的社会保障工作

    2004年，“民工荒”一度对沿海地区的工业生产产生较大影响。究其原因，在于一些企业和地方政府制定的农民工工资标准偏低，忽视农民工的社会保障工作，加上农民务农收养提高，比较收益发生变化，民工大量流失。因此，应该把制定农民工最低工资标准，完善农民工的社会保障工作，确定合理的保障水平作为一项重要工作来抓，这样既能够保证农业生产的稳定增长，又能缓解民工荒问题。鉴于2005年农产品价格不大可能继续大幅度上涨，妥善处理农民工待遇问题，也可以培育农民收入的增长点。

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美联储主席人选举世关注 格林斯潘继任者尚难定


      连任之初，美国总统布什忙于梳理新内阁人员更迭，却对另一个可能于14个月后空出的位高权重之职保持缄默。这个职位就是在影响美国经济方面被视为实权仅次于总统的美国联邦储备委员会主席。

    然而，自美联储现任主席艾伦·格林斯潘坦言萌生退意以来，谁将续写格老18年掌门传奇已成全美乃至他国瞩目焦点。

    鹿死谁手尚难定

    一个月前，美国前财长、民主党人罗伯特·鲁宾曾一度被视为美联储未来掌门的热门人选，但民主党候选人约翰·克里兵败总统选举给这一推测画上了句号。

    如今，预言者们已将目光一致锁定在布什身后的数名共和党人身上，包括哈佛大学经济学教授马丁·费尔德斯坦、哥伦比亚商学院院长格伦·哈伯德、美国联邦政府财政部负责国际事务的副部长约翰·泰勒以及来自美联储内部的管理委员会成员本·伯南克。

    现年65岁的费尔德斯坦背负最多胜算预测。诚然，知名学府的执教盛名和领衔美国前总统里根经济顾问委员会的经历让人们对他给予更多期许。

    不过，一些笃信减税政策可刺激投资的业内人士并不认为能与费尔德斯坦对此达成共识。更何况，格林斯潘受命执掌美联储之前也曾以总统顾问之职为“跳板”。因而，不少人把宝押在了候选人名单中最年轻的哈伯德身上。这名现年46岁的布什第一任首席经济顾问一直强力支持布什的减税政策，这也被看作其竞争的最大优势。

    挟斯坦福大学金融专家之名进入财政部的泰勒曾制定了“泰勒规则”帮助确定利率。不过，他的劣势在于对现任政府经济政策影响不够。现年50岁的伯南克也有可能成为“黑马”。2002年8月进入美联储前在学术界名不见经传，但伯南克旋即给业内人士留下深刻印象，历次发言都引得人们仔细研究。

    格翁传奇难续写

    面对外界众说纷纭，布什须在未来三个月内拨开迷雾，向国会参议院提交候选人名单。但格林斯潘本人对接班人人选的决定力量也不容小觑。

    “我认为格林斯潘与副总统切尼的亲密关系会让他在继任者选择中具有不寻常的影响力，”戴维·琼斯点评说，他曾对格林斯潘任期内的美联储作细致研究并出过4本书。而格林斯潘和切尼曾分别担任前总统福特的总统首席经济顾问和白宫办公厅主任。

    事实上，有人认为，格林斯潘在美联储人事抉择上的影响力已有体现，布什提名伯南克和唐纳德·科恩进入美联储委员会就是例证。

    然而，接班人选择之难主要在于格林斯潘缔造的传奇难以逾越。自1987年接替保罗·沃尔克成为美国货币政策决策人后，格林斯潘如今已在这个位置上干了5届，是华尔街18年来惟一始终谨记的名字。经济学家戴维·怀斯说，“格林斯潘政绩卓越，任期内历经波折，仅有两次经济衰退也较为缓和。”

    船到桥头自然直

    接班格翁并非易事，但一些分析人士认为，现在谈接任事宜还过早，白宫最有可能在一年之后才正式宣布提名人选。

    美联储委员会前成员莱尔·格拉姆利说：“如今还在讨论四五个人选不足为奇，现在就确定一个人选还有点早，总统先生还有不少事要操心。”

    曾长期担任美联储国际事务负责人的特德·杜鲁门说：“当初格林斯潘接任沃尔克之时，人们也认为不容易，结果他上任几个月就开始了自己的传奇。”言下之意，格林斯潘光芒不会盖过后人，船到桥头自然直。

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LOF产品投资报告会昨在深圳举行


      昨天,深圳五洲宾馆又一次吸引了投资者的目光。容纳1000多人的五洲厅座无虚席,深圳证券交易所、深圳证监局、博时以及中银国际基金公司在此联合主办"证券市场形势分析与展望暨LOF产品投资报告会"。这是深交所会同各有关单位专门举行的全国范围的报告会第四站。旨在深入探讨当前证券市场形势与2005年证券市场发展趋势,帮助投资者了解上市开放式基金(LOF)最新产品投资理念,推动证券市场产品创新业务的发展。

    深交所总经理张育军、副总经理陈鸿桥、深圳证监局局长张云东、博时以及中银国际基金公司的有关领导出席会议。来自国信、联合、招商、平安等证券公司1000多人参加。

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ETF能够调节和影响股价

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      随着上证50ETF日前正式发售,ETF------这个2004年中国证券市场最重要的创新产品终于跨进了证券市场的大门。业内人士指出,ETF在为广大投资者提供一种指数投资工具的同时,也会对沪市股价产生一定的调节和影响的作用,并且这种调节和影响将随着ETF交易的活跃而愈发显现。

    指数投资的优势在于,投资者根本无须考虑选股,只要大势判断正确,便可从中获利。以往赚了股指不赚钱的事情将不会发生,投资者也不用担心因信息不对称买入高风险股票。

    中国内地证券市场成立14年来,广大股市投资者一直苦于找不到指数投资的工具。ETF的推出后,沪深两地投资者被真正赋予了一种投资指数的权利。从这个意义上说,ETF给那些希望投资指数的投资者带来了全新的机会。

    鉴于上证50ETF的单位基金净值与上证50指数保持高度一致,希望投资指数的投资者完全可以根据自己对大势的判断,来进行买进或卖出上证50ETF的操作。当他判断上证50指数即将上涨时买入上证50ETF,当他判断上证50指数即将下跌时卖出上证50ETF。

    "12月24日,肯定是一个非常值得关注的日子。"一位业内人士对记者说。由于此次上证50ETF的发售方式有所创新,持有上证50成份股单只股票的投资者可以通过17家发售代理机构,以股票换购上证50ETF份额。投资者在网下股票认购日12月24日当天,按照50成份股当日的市价,无需折扣,便可折算成上证50ETF份额。一些业内人士预测,随着上证50ETF的发售以及12月24日的临近,上证50成份股和上证50指数会逐渐上扬,到了12月24日当日,不排除个别券商或机构持有的上证50ETF的权重股的股价出现较大幅度上扬的可能。

    值得关注的是,由于上证50ETF将在基金合同生效后的三个月内完成建仓,并根据建仓成本公布每一份基金认购份额的折价比率,因此在进入建仓期后,那些已经大量认购上证ETF的机构来说,更愿意看到上证50指数走低,以便以同样的股票获得较多的ETF份额。业内人士分析,市场机构对上证50指数在发售和建仓两个时期的不同态度,将对市场行情产生微妙影响。

    对于实力较大的机构,ETF除了可以进行套利外,还可以运用拉升或压低上证50ETF的办法来调控股价。例如,机构可以采用连续拉抬上证50ETF价格的办法,导致上证50ETF的即时价格高出其净值一大截,人为造成上证50ETF在一二级市场的套利空间。在利益的驱使下,其他机构便会在二级市场大量购置上证50指数的成分股,换成上证50ETF并抛售。尽管如此最终的结果是上证50ETF的市价与其净值又重新趋于一致,但发动这一行情的机构却达到了利用其他机构的资金来上推股价的目的。

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统计局分析报告预测:明年我国物价仍有较高涨幅


      来自统计局的分析报告预测，在2004年的最后两个月，我国的市场价格总水平将保持相对稳定，与上年同月相比涨幅有所回落。预计全年工业品出厂价格上涨8.2%左右，居民消费价格上涨5.3%左右。2005年，我国工业品出厂价格和居民消费价格涨幅虽将明显低于今年，但仍会有较高涨幅。

    报告认为，这首先是因为2004年对2005年的“翘尾”因素影响较大。今年主要食品价格在4月份和8月份出现了两轮上涨，第四季度燃料价格又再度上涨，这都会对2005年价格形成“翘尾”影响。据测算，2004年对2005年居民消费价格的“翘尾”影响约为2个百分点。其次是新涨价因素将对物价回稳构成较大的压力，预计综合影响将在1个百分点以上。

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明确所有事务责任主体--解读新版上市规则


      编者按:经过全面修订的股票上市新规则亮相后,市场各方对其给予了极大的关注。新规则由原来的14章223条扩充为18章295条,结构得以梳理,内容更为充实。总体看来,尽管新老版本相比变动较大,但是一些结构上的调整似乎没有必要过多强调。因而,本报以内容作为主要切入点,有选择地对一些修订较大的部分进行了新老对比,以此了解监管层的监管重点。

    随着证券市场瞬息万变地变化,新情况、新问题层出不穷。在此情况下,新版《股票上市规则》应运而生。综观整个新规则,一个最大的特点在于强调"责任"。有道是"责任重于泰山",对于证券市场各方而言,责任尤为显得重要。只有使各方明确自己的责任,才能促使上市公司进一步按照市场化原则规范运作,才能有利于上市公司治理结构的完善,进而促进整个市场的发展。因而,新规则在"责任"落实方面做了较大的修订,即明确所有事务的责任主体,以此协助监管部门实施有效监管,并最终堵截近两年市场暴露的新问题所带来的监管漏洞。

    责任分配更为明确

    应该说,新规则的第二章是变化比较大的一个章节。从结构上看,把有关"信息披露的基本原则和一般规定"由原来的第四章提前到目前的第二章,以此突出"基本原则"的重要性。与此同时,内容上则新增了不少条款,且主要落实在责任分配问题上。

    比如新增的2.6条规定,"上市公司应当制定并严格执行信息披露管理制度和重大信息的内部报告制度,明确公司各部门(含控股子公司)和有关人员的信息披露职责范围及保密责任,以保证公司的信息披露符合本规则要求。"

    据了解,这条规定是根据上市公司董秘的要求增加的。应该说,在没有该项条款的时候,很多公司也都制定了信息披露管理制度,但不少董秘反映,由于没能在《股票上市规则》中将该项要求用制度形式明确下来,导致其执行效果欠佳。一些董秘还反映,有些属于上市公司底下分公司的事情或一些涉及财务上的事件,董秘们并不知情。而一旦这些事情在信息披露上出了纰漏,往往又要追究董秘的责任。因此,董秘们要求在上市规则中有这样一个职责范围,以使得责任分配更为明确一点。这样,有利于董秘更好地促使上市公司严格执行信息披露制度。

    同样,新增的2.17条则强调了股东的责任和义务。该条规定内容为"上市公司股东及其他负有信息披露义务的投资者,应当按照有关规定履行信息披露义务,积极配合公司做好信息披露工作,及时告知公司已发生或者拟发生的重大事件,并在披露前不对外泄漏相关信息。公司需要了解相关情况时,股东及其他负有信息披露义务的投资者应当予以协助。"该规定既要求股东必须做好自身的信息披露,同时也要配合上市公司做好信息披露工作。

    强化公司高管责任

    新规则首次将上市公司高管责任问题明确下来,要求高管人员补充签署《声明及承诺书》,并将原规则中的有关内容单独抽出,补充并完善后作为新规则的第三章"董事、监事和高级管理人员",而原来强调的仅仅是董事和监事的职责。

    为什么出现这个变化?因为根据现实情况显示,一般情况下董事往往不直接参与上市公司的经营,好多经营决策上的事情,公司高管不仅知道而且负责执行。因而明确高管责任后,一旦出了问题迫使监管层要追究责任的时候,不会出现责任主体缺位的局面。如此,在规范上市公司高管行为的同时也进一步规范了上市公司的行为。

    新规则还进一步明确了董事应当履行的诚信勤勉义务的具体内容,即新增了3.1.5条规定,要求董事原则上应当亲自出席董事会,以正常合理的谨慎态度勤勉行事并对所议事项表达明确意见等等。尽管一直以来都要求董事应尽"诚信勤勉"义务,但往往是原则性的,到底包含哪些具体义务并不知晓。此次新规则将其具体细化,便于董事今后照章执行。当然,这里的"诚信勤勉"义务主要是从信息披露的角度出发去规定的。

    此外,新规则增加了独立董事任职资格备案的有关规定,即新增了3.1.8、3.1.9项条款,要求上市公司在发布召开关于选举独立董事的股东大会通知时,应当将独立董事候选人的有关材料报送交易所,以此保证上市公司独董的任职资格和独立性,让独董能够更好地为上市公司运作发挥有效作用。

    董秘职责更趋严格

    新规则将董秘职责、权利和义务提到了一个相当的高度,并将此单独列为一节,以此强调董秘在上市公司中的地位日趋重要。

    近些年来的实践表明,董秘作为上市公司和监管层之间主要的沟通联络"渠道",其作用和地位非常关键。为此,新规则在明确董秘地位的同时,进一步强化了董秘的职责,即在3.2.3条规定中,扩大了董秘职权的范围。如将原"协助董事会依法行使职权"修订为"促使董事会依法行使职权"；并且,"在董事会拟作出的决议违反法律、法规、规章、本规则、本所其他规定或者公司章程时",有权"提请列席会议的监事就此发表意见"。

    而为了保证董秘能够顺利行事职责,新规则还增加了3.2.4条,即要求"上市公司应当为董事会秘书履行职责提供便利条件,董事、监事、其他高级管理人员和相关工作人员应当支持、配合董事会秘书的工作。""董事会秘书为履行职责,有权了解公司的财务和经营情况,参加涉及信息披露的有关会议,查阅涉及信息披露的所有文件,并要求公司有关部门和人员及时提供相关资料和信息。""董事会秘书在履行职责的过程中受到不当妨碍和严重阻挠时,可以直接向本所报告。"

    据了解,增加这一条主要在于不少董秘曾反映,在担当众多职责的同时,权利明显不够,要求给予相应的权利。

    值得注意的是,随着董秘权利的放大、责任加重,其任职条件也日趋严格,这从新规则的3.2.5有关董秘任职条件的规定中有所体现。

    此外,最具看点是,新规则增加了董秘出现空缺、不能履行职责等情况下的应对措施,既能有效保证交易所和上市公司之间沟通渠道的不间断,同时也能避免当上市公司董秘空缺,出现由证券事务代表代行工作却不能承担责任的尴尬局面。

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周道炯十条建言提高公司质量


      中国证监会前主席周道炯昨日在京表示,随着"国九条"的贯彻落实,证券市场已开始出现转折,决不会山重水复疑无路,黯淡无光,也决不会"推倒重来"。中国证券市场的发展前景是光明的。

    周道炯是在"第六届中国经济学家论坛"上讲这番话的。他说,当前,要深化改革,加快完善和规范上市公司法人治理结构,严格按照公司法、证券法、会计法等法律法规运作,切实提高上市公司质量。

    他具体提出十个方面建议:

    一是真正清晰所有权和经营权,明确股东会、董事会、监事会、经理层之间的制约关系和规范运作以及独立董事作用的发挥等等。

    二是严格信息披露制度,坚决杜绝弄虚作假现象,违者必须严惩。

    三是要建立上市公司给股东"分红"的制度法规,以鼓励长期投资(战略投资),减少短期炒作。同时,要大力发展机构投资者。四是建立科学民主决策程序,特别是重大项目决策,要有责任制,坚决杜绝"长官意志"、"家长制",盲目决策。

    五是切实加强上市公司财务管理,严格执行会计制度(准则)。

    六是要建立和健全上市公司退出的法规制度。

    七是建立健全公司监督和激励约束机制。

    八是积极办好深交所中小企业板块,对高新技术企业和民营企业在同等条件下给予优先支持；要抓紧研究评估,争取早日开设创业板(二板)市场。

    九是对已上市的公司要提出明确要求,规定期限,对照法律、法规,认真清理检查。

    十是加快研究股权分置问题。要从历史和现实出发,兼顾国家、法人、股民三者利益,从有利于市场稳定的前提出发,研究制定国有股(法人股)减持方案,分步付诸实施,不能一哄而起。要减持出售的首先是效益好的大中型企业。

wdgwss

投资数据            
时间:2004/11/30
:*31*::*31*:工业生产  单位：亿元
年　月        工业增加值(现价)        轻工业增加值        重工业增加值         产销率        工业总产值(90价)       
        绝对数        同比%        绝对数        同比%        绝对数        同比%        %        绝对数        同比%       
2004-10        4885.24        15.7        1586.16        15.1        3299.09        16.6        98.39        -        -       
2004-09        4812.36        16.1        1580.15        15.1        3232.21        17.2        99.31        -        -       
2004-08        4544.5        15.9        1469.07        15.6        3075.39        16.3        98.22        -        -       
2004-07        4409        15.5        1434.83        14.4        2974.15        17.2        98.7        -        -       
2004-06        4607.9        16.2        1519.88        15.3        3088.06        17.4        97.84        -        -       
2004-05        4310        17.5        1403        16.0        2907        18.9        97.6        -               

交通运输(自年初累计)
年　月        全社会货运量        全社会货物周转量        铁路货运量        民航货运量        海港货物吞吐量       
        亿吨        同比%        亿吨公里        同比%        亿吨        同比%        万吨        同比%        亿吨        同比%       
2004-10        131.2        12.4        53730.92        21        -        -        -        -        -        -       
2004-09        117.17        12.8        47904.38        20.8        16.19        9        201.14        30.8        18.08        24       
2004-08        103.69        13.2        42363.84        21.5        14.35        8.8        174.07        33.1        15.92        23.9       
2004-07        90.36        13.9        36744.27        22.9        12.45        8.6        151.22        36.1        13.81        24.1       
2004-06        77.52        14.8        31336.62        23.8        10.59        8.7        128.51        35.5        11.78        25.1       
2004-05        64.24        14.0        25876.68        23.8        8.80        9.3        106.79        30.9        9.73        25.4       

能源生产
年　月        能源生产总量        发电量        原煤产量        汽油产量       
        万吨        同比%        亿度        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%       
2004-10        13919.46        14.3        1844.31        15.8        14018.02        16.3        449.66        6.8       
2004-09        13514.34        17.7        1809.54        11.8        13405.98        20.4        432.74        5.5       
2004-08        13518.22        16.1        1920.95        12.1        13254.94        17.2        445.48        12.5       
2004-07        13317.92        12.2        1898.79        11.7        13150.39        14        419.97        7.5       
2004-06        13506.28        11.3        1748.1        14.3        13540.87        12.3        422.97        13.2       
2004-05        12927.24        13.3        1692.88        16.6        12872.29        15.3        429.59        16.6       

重要物资
年　月        水泥产量        钢产量        十种有色金属        汽车产量        化肥产量       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万辆        同比%        万吨        同比%       
2004-10        8755.9        13.3        2493.68        25.4        123.98        18.4        38.87        3.8        398.14        24.4       
2004-09        8292.08        9.7        2641.12        23.2        115.38        8.8        44.54        1.2        398.04        26.6       
2004-08        8030.85        9.4        2335.63        21.8        111.67        14.2        38.62        3.6        384.92        26.5       
2004-07        7762.08        11        2198.79        20.3        109.08        12        36.41        5.4        361.37        13.4       
2004-06        8387.35        13.2        2357.49        17.3        113.36        12        42.79        20.4        405.18        12.1       
2004-05        8335.59        17.1        2105.24        13.3        115        19.6        44.27        33.3        393.18        9.5       

固定资产投资  单位：亿元
年　月        全国总计        房地产开发       
        完成额        同比%        完成额        同比%       
2004-10        43556.28        29.5        9526.44        28.9       
2004-09        38028.34        29.9        8356.77        28.3       
2004-08        32186        30.3        7185        28.8       
2004-07        27115.8        31.1        6055.26        28.6       
2004-06        21843.97        31        4923.7        28.7       
2004-05        15437        34.8        3703        32.0       


固定资产投资资金来源  单位：亿元
年　月        利用外资        外商直接投资        自筹资金        企事业单位自有资金        发行股票        其他资金       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        2037.69        22.4         1563.04         31.6         24423.9         38.5         15904.7         39.2         67.2         -19.7         9154.05        35.7        
2004-09        1839.68        28.0         1403.49         37.0         21612.4         38.2         14072.5         38.2         63.4         -19.1         8091.78        38.7        
2004-08        1606.90        28.5         1212.59         34.9         18535.8         37.9         12113.7         38.7         55.1         -22.7         6974.52        38.9        
2004-07        1397.38        29.0         1037.73         32.9         15924.3         38.9         10405.4         38.5         43.2         -26.7         5964.81        37.7        
2004-06        1168.18        24.0         871.44         26.7         13164.5         39.9         8610.8         39.7         35.1         -30.9         4975.21        38.4        
2004-05        879.94        25.3         658.95         28.0         9790.8         47.8         6417.2         45.5         30.7         -15.9         3770.36        44.8       

固定资产投资资金来源　　单位：亿元
年　月        资金来源合计        国家预算内资金        国内贷款        债券       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        47567.71        31.0         2023.36         13.0         9817.1         17.1         111.60        7.7        
2004-09        42342.55        31.8         1789.74         12.8         8918.5         18.5         90.43        -8.4        
2004-08        36637.12        32.3         1542.60         14.3         7896.4         20.4         80.92        0.7        
2004-07        31614.01        33.6         1299.45         11.8         6963.4         25.1         64.68        37.1        
2004-06        26413.20        34.8         1035.17         10.3         6005.1         28.4         65.07        62.2        
2004-05        19991.91        41.2         707.77         7.3         4792.7         35.6         50.31        66.8       

房地产开发投资本年资金来源　　单位：亿元
年　月        利用外资        外商直接投资        自筹资金        企事业单位自有资金        其他资金        定金及预付款       
        自年初累计        自年初累计        自年初累计        自年初累计        自年初累计        自年初累计       
2004-10        163.65        97.6         3951.06         2118.3         6313.5         5418.5        
2004-09        144.37        87.3         3553.07         1920.7         5564.8         4773.8        
2004-08        127.08        77.1         3117.34         1707.2         4852.4         4184.0        
2004-07        120.15        67.9         2742.14         1457.3         4134.4         3524.8        
2004-06        99.98        57.3         2352.93         1242.5         3475.7         2955.2        
2004-05        78.84        45.3         1919.04         993.9         2762.9         2364.2       

财政收支  单位：亿元
年　月        财政预算收入        各项税收        财政预算支出        基本建设支出       
        完成额        同比%        完成额        同比%        完成额        同比%        完成额        同比%       
2004-10        2255.28        11.8        2072.73        11.1        1917.29        13.9        234.83        20       
2004-09        1882.5        5.7        1696.81        3.4        2429.94        16.8        298.2        23.1       
2004-08        1667        16.7        1483.47        14.4        1976.45        16        237.83        7.1       
2004-07        2503.02        27.2        2312.13        25.7        1935.33        6.6        239.96        -7.1       
2004-06        2334.26        21.9        2106.42        22.4        2480.26        5.5        324.97        -3.3       
2004-05        2174.25        22.9        2024.47        27.1        1720.93        1.9        180.77        -15.4       


货币供应  单位：亿元
年　月        货币流通量(M0)        狭义货币(M1)        *广义货币(M2)        货币回笼/投放        银行间拆借       
        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%        当月数(-/+)        当月平均利率%       
2004-10        20078.3        10        90782.5        12.6        243740.3        13.5        446        2.24       
2004-09        20524.2        12.1        90439.1        13.7        243756.9        13.9        1006.23        2.3       
2004-08        19517.9        10.9        89125.33        15.1        239729.19        13.6        108.84        2.34       
2004-07        19409.1        11.8        87982.23        15        238126.97        15.3        391.52        2.33       
2004-06        19017.58        12.2        88627.14        16.2        238427.49        16.2        -728        2.4       
2004-05        19048.43        11.3        86780.37        18.62        234842.4        17.49        -830        2.21       

工业增加值及总产值
年　月        工业增加值        轻工业        重工业        工业总产值 (1990年不变价)        产销率 (现价)       
        亿元        同比%        亿元        同比%        亿元        同比%        亿元        同比%        %       
2004-10        4885.24        15.7         1586.16        15.1         3299.09        16.6         -        -        98.39       
2004-09        4812.36        16.1         1580.15        15.1         3232.21        17.2         -        -        99.31       
2004-08        4544.46        15.9         1469.07        15.6         3075.39        16.3         -        -        98.22       
2004-07        4408.98        15.5         1434.83        14.4         2974.15        17.2         -        -        98.7       
2004-06        4607.94        16.2         1519.88        15.3         3088.06        17.4         -        -        97.84       
2004-05        4309.62        17.5         1402.47        16.0         2907.15        18.9         -        -        97.57       

工业增加值(按经济类型分)  单位：亿元
年　月        国有及 国有控股企业        集体企业        股份合作企业        股份制企业        外商及 港澳台投资       
        绝对数        同比%        绝对数        同比%        绝对数        同比%        绝对数        同比%        绝对数        同比%       
2004-10        2041.5        14.0         259.69        8.2         90.48        9.4         2168.5        15.9         1335.6        16.3        
2004-09        1995.6        13.3         264.88        11.3         91.55        10.9         2113.4        16.7         1345.04        17.0        
2004-08        1915.7        12.8         244.66        9.7         86.28        13.3         1974.9        15.7         1281.5        18.2        
2004-07        1870.5        12.7         236.63        7.2         83.36        11.8         1910.1        15.3         1244.5        18.1        
2004-06        1878.2        14.0         267.28        8.9         91.28        11.4         2024.1        16.9         1297.1        19.7        
2004-05        1805.9        13.8         236.2        10.5         82.4        11.5         1883.5        16.9         1228.3        22.3       


金融机构各项存款  单位：亿元
年　月        各项存款        企业存款        储蓄存款       
        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%       
2004-10        236483.03        15.88        80239.29        14.34        116000.99        14.42       
2004-09        235029.68        15.85        80546.23        14.92        115458.74        14.44       
2004-08        232473.01        17.57        78973.93        17.5        114489.63        15.35       
2004-07        230192.75        17.73        78202.74        17.86        114253.24        15.89       
2004-06        229670.82        18.2        79357.97        19.01        113792.47        16.5       
2004-05        224980.22        19.07        77118.07        21.25        112610.18        16.87       


国家银行各项存款  单位：亿元
年　月        各项存款        企业存款        储蓄存款       
        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%       
2004-10        153852.84        13.74         47042.05        11.82         84119.08        12.69        
2004-09        152576.66        13.56         47193.18        12.59         83821.35        12.77        
2004-08        151673.01        14.98         46465.47        14.18         83227.8        13.73        
2004-07        150013.54        14.89         45978.03        14.13         83053.12        14.32        
2004-06        149030.09        14.98         46582.21        15.54         82702.43        14.94        
2004-05        146745.70        15.52         45735.31        17.94         82024.00        15.41       


金融机构各项贷款  单位：亿元
年　月        各项贷款        短期贷款        工商贷款        中长期贷款       
        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%       
2004-10        173728.97        10.88        86775.23        4.36        40513.98        0.41        67016.51        23.72       
2004-09        173473.07        11.16        87007.64        5.17        40647.67        1.20        66177.1        24.08       
2004-08        171040.15        11.77        85924.76        4.93        40127.59        0.95        64922.72        25.88       
2004-07        169884.39        13.09        85680.18        5.97        40033.5        2.38        64176.11        27.75       
2004-06        169905.22        13.91        86150.57        5.98        40424.32        2.23        63672.67        29.42       
2004-05        170566.13        18.52        87770.39        10.82        41654.31        7.08        62656.06        32.69       



国家银行各项贷款  单位：亿元
年　月        各项贷款        短期贷款        工商贷款        中长期贷款       
        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%        余额        同比%       
2004-10        112771.95        7.07        46190.83        -4.18        31186.89        -5.28        54888.65        19.99       
2004-09        112536.34        7.06        46419.1        -3.48        31316.79        -4.8        54224.36        19.95       
2004-08        111042.46        7.44        45927.77        -4.43        31016.75        -5.33        53287.57        21.81       
2004-07        110540        8.27        46049.73        -3.76        31038.54        -5.11        52776.24        23.1       
2004-06        110704.13        8.79        46446.36        -3.98        31336.29        -5.27        52518.11        9.98       
2004-05        111804.85        13.70        48108.17        1.45        32500.19        -0.61        51868.66        27.87       




金融机构商业贷款  单位：亿元
年　月        余额        本月比上月新增        本月比年初新增       
2004-10        17238.08        61.2         67.62        
2004-09        17176.90        94.3         6.45        
2004-08        17082.64        22.4         -87.82        
2004-07        17060.20        -92.2         -110.25        
2004-06        17152.36        -241.3         -363.70        
2004-05        17921.32        -48.9         -122.36        


金融机构农业贷款  单位：亿元
年　月        余额        本月比上月新增        本月比年初新增       
2004-10        10230.00        -23.8         1971.98        
2004-09        10254.01        95.0         1995.81        
2004-08        10188.93        98.7         1900.83        
2004-07        10090.62        89.3         1802.11        
2004-06        10002.22        114.0         1711.47        
2004-05        9944.02        117.3         1597.50        


金融机构三资企业贷款  单位：亿元
年　月        余额        本月比上月新增        本月比年初新增       
2004-10        2320.49        -52.4         -27.79        
2004-09        2372.87        -25.4         24.59        
2004-08        2398.24        -13.4         49.96        
2004-07        2411.67        -36.5         63.39        
2004-06        2448.19        -24.8         42.57        
2004-05        2686.28        6.6         67.34        



金融机构私营企业及个体贷款  单位：亿元
年　月        余额        本月比上月新增        本月比年初新增       
2004-10        2058.94        -20.8         262.40        
2004-09        2079.68        21.1         283.15        
2004-08        2058.60        13.4         262.06        
2004-07        2045.23        10.2         248.69        
2004-06        2035.03        18.0         216.18        
2004-05        2047.47        -7.4         198.15        

金融机构建筑业贷款  单位：亿元
年　月        余额        本月比上月新增        本月比年初新增       
2004-10        2679.73        -9.8         -56.99        
2004-09        2689.56        11.7         -47.16        
2004-08        2677.84        11.0         -58.88        
2004-07        2666.81        92.8         -69.91        
2004-06        2574.03        -125.7         -209.27        
2004-05        2850.60        -32.6         -83.53       


金融机构库存现金  单位：亿元
年　月        余额        本月比上月新增        本月比年初新增       
2004-10        1899.40        -280.5         276.58        
2004-09        2179.92        372.6         557.10        
2004-08        1807.30        121.2         184.48        
2004-07        1686.15        -105.0         63.33        
2004-06        1791.18        68.1         168.36        
2004-05        1723.04        -62.1         100.22        


房地产开发投资总额  单位：亿元
年　月        实际完成投资额        计划总投资        本年计划完成总投资        新增固定资产       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        9526.44        28.9         44752.11         35.3         14890.1         27.6         3385.8         31.9        
2004-09        8356.77        28.3         43500.07         35.1         14289.7         27.5         2900.3         31.3        
2004-08        7184.59        28.8         42140.81         35.2         13622.4         28.5         2441.2         35.1        
2004-07        6055.26        28.6         40339.36         33.1         12803.0         26.7         2071.1         36.1        
2004-06        4923.69        28.7         38459.75         33.3         11947.3         26.3         1692.9         39.4        
2004-05        3703.21        32.0         36451.56         35.6         11008.0         29.7         1304.7         47.7       


国有单位房地产开发投资总额  单位：亿元
年　月        实际完成投资额       
        自年初累计        同比%       
2004-10        878.10        -1.1        
2004-09        772.09        -0.3        
2004-08        666.00        -1.8        
2004-07        572.35        -0.5        
2004-06        469.97        -0.5        
2004-05        349.08        1.3       

按工程用途分的房地产投资完成额  单位：亿元
年　月        住宅        办公楼        商业营业用房        其他       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        6460.96        27.9         464.90         33.8         1211.5         34.7         1389.05        27.1        
2004-09        5683.92        27.4         406.40         32.0         1057.6         35.1         1208.84        26.1        
2004-08        4876.94        27.7         350.09         30.9         915.2         37.0         1042.34        26.1        
2004-07        4110.93        28.1         296.91         31.5         766.1         35.6         881.32        24.2        
2004-06        3362.35        29.7         245.04         38.3         614.2         33.6         702.10        18.0        
2004-05        2521.01        32.2         192.17         42.9         458.0         38.7         532.08        22.4       

商品房建设投资额  单位：亿元
年　月        实际完成投资额       
        自年初累计        同比%       
2004-10        6826.36        26.5        
2004-09        6006.14        27.5        
2004-08        5188.93        29.3        
2004-07        4342.66        29.0        
2004-06        3542.25        30.1        
2004-05        2668.22        33.6       

土地开发投资额  单位：亿元
年　月        实际完成投资额       
        自年初累计        同比%       
2004-10        471.51        7.3        
2004-09        409.96        5.8        
2004-08        352.70        5.6        
2004-07        294.25        3.6        
2004-06        232.76        0.2        
2004-05        182.51        9.3       

房地产开发土地开发面积  单位：万平方米
年　月        本年购置土地面积        完成开发土地面积       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        27059.91        7.0         13436.83         9.0        
2004-09        24024.38        3.8         12239.80         8.1        
2004-08        21411.49        6.0         11238.14         14.5        
2004-07        18739.40        6.0         9560.43         12.2        
2004-06        15489.41        2.8         7920.23         11.5        
2004-05        12380.45        9.8         6480.08         19.8       


商品房建筑、销售面积及竣工价值  单位：万平方米
年　月        施工面积        新开工面积        竣工面积        销售建筑面积        竣工价值（亿元）       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        120484.91        22.3         44987.66         11.7         19849.59         9.8         20681.63         18.0         2814.83         7.6        
2004-09        115680.80        23.3         41070.29         12.2         16882.61         9.5         18201.77         19.3         2392.91         6.2        
2004-08        109988.15        24.3         36900.19         13.7         13989.10         11.6         15595.97         23.0         1936.00         9.6        
2004-07        103899.17        24.3         32763.00         14.9         11808.51         12.9         13426.58         25.2         1639.32         11.2        
2004-06        97785.41        25.8         28036.74         15.2         9552.98         15.6         11009.88         26.3         1321.05         12.1        
2004-05        89534.56        28.7         22495.81         18.7         7084.31         21.4         8310.09         30.9         991.03         15.6       

商品房销售额  单位：亿元
年　月        销售额        销售给个人       
        自年初累计        同比%        自年初累计        同比%       
2004-10        5703.89        31.9         5312.36         32.3        
2004-09        5053.88        34.8         4684.47         35.3        
2004-08        4287.05        39.7         3916.58         38.9        
2004-07        3657.49        41.4         3333.08         41.5        
2004-06        2973.54        40.9         2740.33         42.4        
2004-05        2250.27        44.9         2064.23         47.5       

对外贸易  单位：亿美元
年　月        进出口商品        出口商品        一般贸易出口        进口商品        一般贸易进口       
        总额        同比%        总额        同比%        总额        同比%        总额        同比%        总额        同比%       
2004-10        979.61         28.8         525.27         28.5         214.20         32.0         454.34         29.3         180.99         22.3        
2004-09        1066.14         27.6         558.03         33.1         228.35         36.4         508.11         22.1         215.47         12.9        
2004-08        983.11        36.6        514.00         37.5         211.36         35.4         469.10         35.6         201.52         29.6        
2004-07        999.75        34        510.04        33.9        217.57         35.4         489.71        34.2         213.49         27.1        
2004-06        991.49        48.4        504.96        46.5        215.86         45.4         486.53        50.5        219.45         44.3        
2004-05        876.34         34.1         448.69         32.8         191.40         31.1         427.65         35.4         188.53         34.1       

消费品零售  单位：亿元
年　月        社会消费品零售总额        市        县及县以下       
        零售总额        同比%        零售总额        同比%        零售总额        同比%       
2004-10        4983.2        14.2        3267.6        14.7        1715.6        13       
2004-09        4717.7        14        3095.5        14.6        1622.2        12.8       
2004-08        4262.7        13.1        2820.3        14.2        1442.4        11       
2004-07        4209.2        13.2        2799        14.5        1410.2        10.7       
2004-06        4250.7        13.9        2827.7        15.7        1423        10.5       
2004-05        4166.1        17.8        2813.4        21.1        1352.7        11.5       




主要价格指数  单位：%
日期        全国居民消费 价格总指数        #环比增长        36个大中城市 居民消费 价格指数        #环比增长        生产资料 价格总指数        #环比增长       
2004-10        104.3        0        102.8        0.2        115.2        0.9       
2004-09        105.2        1.1        103.5        0.9        114.31        0.8       
2004-08        105.3        0.7        103.7        0.3        113.7        1.2       
2004-07        105.3        -0.2        103.9        -0.4        113.3        0.9       
2004-06        105        -0.7        103.6        -0.8        113.7        -0.3       
2004-05        104.4        -0.1        102.7        -0.2        114.3        -1.4       



沪深股市  单位：亿元
年　月        月末收盘        最高综合指数        最低综合指数        总成交金额        日均成交额       
        上海        深圳        上海        深圳        上海        深圳        上海        深圳        上海        深圳       
2004-10        1320.54        334.81        1422.93        366.09        1310.55        333.03        1713.67        1086.66        107.1        67.92       
2004-09        1396.7        355.18        1464.78        372.45        1260.32        315.17        2158.02        1351.84        98.09        61.45       
2004-08        1319.41        326.83        1404.51        355.72        1319.41        325.96        1072.38        679.91        51.07        32.38       
2004-07        1386.2        351.92        1457.54        368.09        1384.13        350.45        1548.68        1008.8        70.39        45.85       
2004-06        1399.16        354.51        1579.66        407.66        1385.18        353.9        1633.43        880        74.25        40       
2004-05        1555.90        400.62        1603.77        417.64        1518.05        389.25        1153.14        673.62        72.07        42.10       





分类目录[工业生产主要指标--工业增加值及产品产量]


原煤、天然原油等
年　月        能源生产总量        原煤        洗煤        天然原油       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%       
2004-10        13919.46        14.3         14018.02        16.3         2878.21        19.5         1473.76        2.2        
2004-09        13514.34        17.7         13405.98        20.4         2835.36        19.8         1467.46        5.7        
2004-08        13518.22        16.1         13254.94        17.2         2783.96        14.6         1504.54        5.7        
2004-07        13317.92        12.2         13150.39        14.0         2706.10        12.8         1483.42        4.4        
2004-06        13506.28        11.3         13540.87        12.3         2873.12        18.5         1440.87        2.4        
2004-05        12927.24        13.3         12872.29        15.3         2814.14        20.2         1473.73        1.0       








发电量、天然气等
年　月        天然气        发电量        火电        水电        核电       
        亿立方米        同比%        亿千瓦小时        同比%        亿千瓦小时        同比%        亿千瓦小时        同比%        亿千瓦小时        同比%       
2004-10        35.85        22.3         1844.31        15.8         1491.99        15.2         296.66        20.5         51.92        8.7        
2004-09        32.41        18.1         1809.54        11.8         1435.27        10.0         321.73        20.4         49.62        13.0        
2004-08        33.13        22.6         1920.95        12.1         1533.57        9.3         334.32        23.6         49.94        32.5        
2004-07        31.95        16.5         1898.79        11.7         1531.93        11.7         319.33        13.6         43.97        -2.2        
2004-06        30.86        16.3         1748.10        14.3         1383.22        13.3         318.93        19.6         40.40        8.5        
2004-05        32.49        17.3         1692.88        16.6         1372.44        15.3         277.77        19.7         36.79        37.4       




原油加工
年　月        原油加工量        汽油        煤油        柴油        润滑油        燃料油       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%       
2004-10        2316.95        6.4         449.66        6.8         91.37        11.6         852.39        14.4         39.60        2.7         178.99        -8.5        
2004-09        2251.22        7.3         432.74        5.5         86.61        7.0         842.93        15.5         34.73        -2.4         161.08        0.2        
2004-08        2348.27        12.3         445.48        12.5         78.90        -0.2         885.61        19.1         35.94        -1.7         165.99        5.0        
2004-07        2291.80        13.2         419.97        7.5         80.68        30.2         857.28        16.5         34.33        -6.0         160.20        -0.6        
2004-06        2250.53        20.1         422.97        13.7         82.47        74.7         857.33        25.0         45.93        29.5         168.06        21.0        
2004-05        2309.34        23.3         429.59        16.6         76.98        44.0         853.49        26.7         38.41        26.9         173.05        15.2       




乙烯、纯苯、油漆、染料
年　月        乙烯        纯苯        冰醋酸        油漆        染料        塑料树脂及共聚物       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%       
2004-10        54.37        -1.5         22.86        12.2         11.37        39.2         16.61        14.3         6.99        -1.8         152.05        3.8        
2004-09        48.57        -7.0         20.56        -0.6         11.26        71.9         16.92        8.5         7.23        0.7         144.03        2.7        
2004-08        50.05        -5.8         20.94        -2.7         10.60        15.3         16.45        7.0         7.27        8.5         145.78        6.4        
2004-07        45.90        -7.5         16.76        -17.0         8.50        1.6         15.17        10.4         6.93        12.7         141.35        7.1        
2004-06        49.86        7.5         20.75        11.9         8.14        -7.6         15.98        10.6         8.43        6.8         146.48        14.7        
2004-05        56.44        9.6         22.36        14.5         9.19        5.6         15.31        17.5         7.60        22.0         152.57        15.7       






化纤、轮胎、塑料制品
年　月        化学纤维        粘胶纤维        合成纤维        轮胎外胎        塑料制品        农用薄膜       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万条        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%       
2004-10        123.18        8.7         9.15        13.4         112.87        8.4         2096.82        17.6         156.80        6.5         5.49        -7.6        
2004-09        121.86        14.8         8.23        22.5         112.44        14.5         2066.54        10.3         158.89        8.7         5.94        -10.0        
2004-08        118.07        14.4         7.70        8.0         109.10        14.9         1987.29        14.0         158.08        10.6         4.87        -11.6        
2004-07        111.78        12.7         7.49        18.7         103.10        12.3         1908.28        11.1         155.34        16.3         5.71        17.0        
2004-06        120.39        23.4         7.39        15.5         111.82        24.2         2228.34        13.3         162.02        14.6         5.16        -0.4        
2004-05        113.19        31.6         7.66        17.8         104.46        33.2         2210.42        18.7         157.94        16.4         6.74        32.7       




生铁、钢、成品钢材
年　月        生铁        钢        成品钢材        铁道用钢材        重轨        轻轨       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%       
2004-10        2302.34        26.8         2493.68        25.4         2675.68        21.5         21.92        36.7         15.29        52.0         2.67        -2.9        
2004-09        2163.14        23.8         2375.81        24.1         2641.12        23.2         22.37        21.2         14.64        37.2         3.02        1.7        
2004-08        2164.62        21.9         2335.63        21.8         2542.20        22.9         21.18        15.2         14.00        25.4         2.65        -1.5        
2004-07        2087.36        22.0         2198.79        20.3         2432.05        18.5         21.70        1.3         15.40        16.3         1.81        -22.0        
2004-06        1912.00        15.5         2079.76        13.8         2357.49        17.3         20.97        -3.7         14.91        29.5         2.47        -51.9        
2004-05        1928.26        13.9         2105.24        13.3         2281.26        14.0         19.27        -2.0         13.84        27.6         2.18        -35.9       





铜、铅、锌、镍
年　月        十种有色金属        铜        铅        锌        镍       
        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        万吨        同比%        吨        同比%       
2004-10        123.98        18.4         17.14        12.5         16.48        19.7         21.86        3.4         -        -       
2004-09        115.38        8.8         17.30        13.7         14.85        5.5         20.96        1.2         4342.29        -13.7        
2004-08        111.67        14.2         17.27        18.4         13.86        3.5         19.89        6.4         6272.25        18.2        
2004-07        109.08        12.0         16.89        18.1         13.4         0.6         20.69        10.2         6280.45        30.5        
2004-06        113.36        12.0         17.72        20.1         14.8         -2.5         22.43        5.0         6889.00        35.4        
2004-05        115.00        19.6         17.67        21.0         14.1         0.9         21.53        9.7         6840.00        37.4       






冶炼、化工设备、包装机械
年　月        电动工具        冶炼设备        化工设备        饲料加工机械        包装机械       
        万台        同比%        吨        同比%        吨        同比%        台        同比%        台        同比%       
2004-10        1255.74        6.5         16566.90        -9.3         28943.55        19.4         6659.00        -41.6         3441.00        -3.5        
2004-09        1462.36        23.8         21967.32        9.6         27019.56        18.4         6359.00        -44.3         3782.00        -36.1        
2004-08        1417.31        17.6         18581.80        -6.6         24986.91        9.4         13188.00        -30.9         4441.00        -26.5        
2004-07        1400.85        26.7         18434.40        13.6         26189.16        20.7         12466.00        42.2         3503.00        -48.8        
2004-06        1265.41        13.6         22049.70        20.8         31291.52        8.4         19233.00        59.4         4504.00        -36.8        
2004-05        1270.10        11.4         19627.60        27.8         25109.49        16.8         9527.00        12.6         8641.00        -9.2

清青

　　股市的本质就是利益之博。然而，为什么上证指数在千三点位会博得如此激烈？究竟是谁在博？博什么？
　　由于种种原因，Ａ股市场是一个利益天平极度倾斜的市场。融资者是最大的赢家，海外利益群体也坐享超额利益，而投资者却整体损失惨重。跌到千三点位，博弈已不再限于二级市场中的持股者与持币者之间，而是殃及一级市场，触及到各方的利益。
　　融资者：不能再隔岸观火了
　　在千三点位，作为既得利益者，融资者以及相关各方已经不能再隔岸观火了。
　　在这一点位上，我们看到了最直接的现象：二级市场的股价跌破发行价，一级市场的投资者放弃认购。到８月底停发新股时，今年１６０多家ＩＰＯ公司中，跌破发行价的公司数为４７家，占２９．１９％。苏泊尔、宜华木业、美欣达更是上市首日就大幅跌破发行价。双鹭药业由于众多中签投资者放弃认购，其发行的１９００万股中无人认购股数达３１４万股，保荐机构包销比例约为１６．５５％，创了近十年的记录。
　　有学者统计，Ａ股１３６４家上市公司发起股东上市前的净资产为５３７０亿元，现在的净资产增加到１１３０２亿元，加上历年红利１６７６亿元，比当初投入赚了１４２％。而Ａ股社会公众股东累计投入资金８４４７亿元，现有净资产６１６９亿元，加上分红７４７亿元，净资产缩水１８％。
　　这种对融资者利益的倾斜是Ａ股市场特有的。例如，在香港创业板上市的金蝶国际以每股１．０３港元发行８７５０万股，净筹资额不到１亿港元，上市当天总裁徐少春的身价为６４００万元；而在Ａ股上市的用友软件以每股３６．６８元发行２５００万股，筹资近９亿元，净资产增幅达到１０倍，上市当天董事长王文京的身份高达５０．７５亿元的天文数字。
　　这种特有的利益倾斜原本是为国企服务的。转轨初期为体现公有制主体而设立形成的股权分置格局是流通股高溢价的一个重要因素。然而，在这种特定设计没有改变之前，却在所谓的“一视同仁”下，加快了向民营企业、合资企业甚至外资企业开放的步伐。使原来全民圈股民的钱，发展为民营家族企业圈股民的钱、外商圈股民的钱了。
　　比如，日资法人股占６０％的宁波东睦，今年４月发行４５００万股，每股１０元，净筹资４．３亿元。发行后，股东权益从发行前的１６０６５万元猛增到５９７５２万元，每股净资产增加了１２６％。４２００万股的日资法人股就增值１２１８０万元。还有什么生产活动的效益能够与此相比？
　　尽管早已不能代表全民利益、国有企业利益，但是作为原有规则下的既得利益者，融资者们不愿看到Ａ股市场改变运行轨迹，仍要为维持原来的高价发行机制而博。
　　投资者利益：容易被利用的悖论
　　在为投资者利益而博时，却遇到一个悖论：要解套，得让二级市场的股价上涨；而股价上涨，高价发行机制就得以延续，投资者的利益又将受到损害。反之，降低一级市场的发行价格，投资者获利，但由于比价效应，二级市场的股价会进一步下跌，投资者越套越深。
　　这是一个迷惑人的推论。其实，二级市场中的博价差只是投资者之间的风险转嫁和利益再分配，就投资者整体而言，除了多交税费外，利益不会因此而增加。只有投资者与融资者之间的利益才是彼此消长的，主要体现在发行价格及随之形成的每股股息、红利上。
　　然而，投资者队伍不仅不是铁板一块，而且之间充满着尖锐的利益对立。机构、散户，持股者、持币者之间的利益博弈从来没有停止过。因此，在与其他利益群体的博弈中，投资者利益永远是个扶不起的阿斗。在千三点位，由于触动了其他方面的利益，投资者的利益被提到空前的位置。其实是以保护一部分投资者利益为名，损害另一部分投资者利益，以实现其他利益群体的利益。
　　我们可以设想让社保资金、企业年金、商保资金、证券投资基金及信贷资金等资金来接盘救市，把股指推升到千五、千八点，让现有的持股者解套。但如果没有公司基本面的变化，结果除了使融资者的高价发行机制得以恢复、被套对象发生变化外，不会有任何变化。要想让新进场的资金解套，股指还得往上走，这将是一条不归路。
　　隐性的海外者利益
　　在千三点位博利益的群体中，人们往往忽视海外利益群体的存在，一些人甚至把海外利益群体的声音误作裁判员的哨声，而不是运动员吹出来的黑哨。
　　外资投资银行、ＱＦＩＩ在内的海外群体也是利益的一方，他们也应该为维护原来运行轨迹下的海外群体利益而博。我国经济是当今世界经济中最具活力的经济之一，但怎样投资中国企业？投资什么样的中国企业？是大有学问的。比如，不投资每股１．６１港元的中石化Ｈ股是失误，但不投资每股４．２２元的中石化Ａ股并不一定是失误；不投资每股１．０３港元的金蝶国际是失误，但不投资每股３６．６８元的用友软件不一定是失误。
　　一批国内龙头企业以低廉的价格在海外上市。有关资料表明，在海外上市的２５０家企业的总市值达到２５００亿美元，超过国内Ａ股的流通市值。海外上市的十大中资股公司的净资产总额高达１０６００亿元，净利润总额高达１４６０亿元。而深沪两市中流通市值最大的十家公司净资产总额仅为２７２９亿元，净利润总额仅为２６２亿元。具有资源优势、垄断地位的优质企业是我国经济的主体，投资中国企业，分享中国经济发展成果，指的就是要投资这些企业。海外投资者已经真真切切地分享着我国经济发展的成果。
　　由于同股同权，所以无论先Ａ股再海外，还是先海外再Ａ股，只要发行价格不同，发行价高的投资者利益就流向发行价低的一方。我们曾有过广州药业Ａ股９．８元，Ｈ股１．６５港元，溢价率高达４６０％的发行历史，Ａ股投资者的利益大量流向Ｈ股投资者。假如正在酝酿中的交通银行Ａ＋Ｈ股发行方案Ｈ股按２．５元发行，Ａ股按Ａ股市场银行股价格５元发行，那么，Ａ股投资者获得与Ｈ投资者同样数量的股权，就需多投资约１００亿元，这１００亿将由原股东、Ａ股股东、Ｈ股股东共同分享。
　　凭什么非要让Ａ股投资者的投资成为唐僧肉？
　　谁为中国股市的明天而博？
　　从管理层角度来看，Ａ股市场为国企解困的任务已经基本完成，民营企业、合资外资企业都已进入Ａ股市场融资。因此，作为监管者和融资者双重身份的政府，目前可以更多地以监管者的身份行使职责了。
　　酝酿中的交通银行Ａ＋Ｈ股方案以及中石油每股４元左右发行方案，清楚地表明政府已经想让国有控股企业到Ａ股市场送钱而不是圈钱了。因此，指望通过投资者之间的博弈而恢复Ａ股市场融资者的圈钱功能已经难以实现。
　　在融资者与Ａ股投资者僵持之间，一个令人担忧的现象正在发生，这就是大量优质企业正加速流向海外上市。包括中国民航、方正集团、华为集团、中电国际以及建行、中行等一批大型企业已发布海外上市意向。据称，在香港创业板有一千个内地企业在排队等待上市，在新加坡等待上市的亦有几百个。一些打算在Ａ股市场上市的企业也声称，如果不能及时在Ａ股上市，就走向海外。优质企业是股票市场的基础，是我国二十多年改革成果的结晶，优质资源一旦在两三年内流失殆尽，我国Ａ股市场将只能定型为二流企业市场，沦为国际资本市场的附属市场，我国广大投资者也将失去投资本国优质企业、参与管理和分享成果的机会，而海外投资者将能尽情地享受我国经济发展的成果。
　　另外不得不提的是：能源、交通、通讯、金融类大型龙头企业和垄断企业，关系到我国经济的命脉，决定着我国经济发展的未来，当这些企业在海外上市的数量过大，涉及的领域广泛时，海外投资者将对我国经济拥有了全方位的话语权，能够通过影响这些企业的发展战略和方向，在一定程度上左右我国经济的发展。所以，如果警觉不够，处理不当，千三点位的博弈结果可能是融资者和国内投资者都是输家，海外利益群体才是真正的赢家。
　　我们应该清醒地看到，在特殊历史时期发展起来的我国Ａ股市场，其主体是国内二流企业。要想造就一个好的Ａ股市场，使Ａ股市场真正成为我国老百姓分享我国经济改革和发展成果的场所，必然有一个已在海外上市的企业回归Ａ股市场，和尚未上市的优质企业在Ａ股市场融资上市的过程。同样必不可少的前提是，这些企业应该是以相对较低的发行价格回归和上市，这样才能真正提升Ａ股市场的投资价值。在这一过程中，不可避免的情况是，Ａ股现行股指及价值重心下移。也就是说，Ａ股市场需要经历一个股指下跌与融资功能被激活、投资价值得到提升并行的痛苦过程。认清这一趋势，就要求市场的组织者、设计者、管理者精心策划，安排出优质企业回归和上市的一部分利益，来补偿目前的Ａ股市场持股者的损失，实现软着陆。
　　拒绝优质企业，就是拒绝Ａ股市场的未来。我们十分遗憾地看到，当交通银行想以Ｈ股的价格发行Ａ股时，当中石油拟以低于香港、美国的市价回归Ａ股时，却招来一片反对声。  
□ 顾伟国 　 中国经济时报

JHD

现在的市场各执一词，1300左右盘得太久了，该涨了？还是继续这要死不活的样子？今年5月，罗杰斯曾在北京的一个投资报告会上说，今后4-16个月中，中国的熊市将走出谷底，今秋或明年将是其买入中国股票的最好时机。
    听了罗杰斯这一句话，又让一批不甘心的人蠢蠢欲动。但4个月过去了，7个月又过去了，什么时候才到那个历史性的转折点呢？

    一、上证指数走势分析与操作策略

    1、未来2年走势预估：

    上证指数自2245点(2001年6月14日)开始的熊市，至今已3年多。

    预计：本次熊市将于2004年11月下旬-2005年1月下旬之间，在1250点以下结束，届时，新一波长达10年以上的牛市也将同时展开，新牛市初期可能走势如下：

    2005年4-9月份，上升到1700-1900点；

    2005年8-11月份，回调下落到1500点以下；

    2005年11月-2006年3月，上升到2000点以上；

    2006年6-10月份，再次回调见底后继续涨升。

    2、未来3个月走势预估：

    11月25-12月10日，下落到1250点以下；

    12月中下旬，上升不超过1290点；

    05年1月中下旬，再次下落到1250点以下，结束3年多的熊市，并开始新牛市。

    3、操作策略

    3.1入市原则

    由于目前已是大熊市末期，随时可能出现强劲涨升，故尔，现在最大的风险是踏空，因此，应当以积极买入、等待涨升的心态进入股市。

    3.2资金分配

    现在应当用30%-60%的资金买入股票长期持有(1年以上)，剩余资金搏取短差，逐步降低持股成本。若上证指数下落到1200点以下，可将全部资金入市买股，等待涨升。

    3.3选择股票

    应当深入研究3-10只股票，以备买卖，目前，首批备选股票为：东方电子，中联重科，中国联通，辽宁成大，山东铝业，吉林敖东，中信国安，清华同方，深万科，歌华有线，京东方A。

    为了防范万一，分散风险，每个帐户应当操作2—5只股票，长期买入单只股票的资金应当不超过全部资金的50%。

    二、部分股票走势分析与操作策略

    1、东方电子000682

    1.1走势预估

    1年来，该股从3.28元涨升到6.06元(2003年11月13日—2004年2月27日)，涨幅85%；涨时3个半月，然后回调下落到3.36元(2004年8月25日)，降幅45%。

    预计：该股再低过3.28元的可能性很小，并将持续盘升，于2005年7月底之前涨升到7.15元以上。近3个月，可能会在3.40—4.50元和4.00—5..00元之间多次涨落。

    1.2买卖策略

    在4.00元以下买入计划量的50%—80%长期持有(1年以上)，并用计划量的10%—50%，选择时机搏取差价，逐步降低持股成本。若上证指数下落到1200点以下，可全额补足计划持股量。

    若股价下落到3.55以下，也可全额补足计划持股量或更多。

    1.3潜在风险

    部分股民起诉公司虚假陈述案尚没结案，但是，根据公开信息分析，股民胜诉可能性不大。

    1.4涨升要素

    之1，公司主营电力配套设备，该行业至少还有3年以上的高速发展期，经营收益有望连年大涨，而且世界经济变化及国内宏观调控对此影响不大。

    之2，与韩国第二大手机生产商的合作正在进行中，其产品主要是供应给手机整机生产商。

    之3，同业对比，股价明显偏低。

    1.5其它分析

    之1，流通股中等(6亿股)，绝对低价，未来业绩预期良好，易吸引中大集团资金参与买卖。

    之2，4年前从27.93元(除权价)下落至最低价3.20元，降幅89%，彻底释放了高价风险。

    之3，近2年，多在4.50—3.50元之间运行，有人明显在持续收集A股，且尚无大幅涨升。

    之4，经过综合分析，牛市启动后，该股涨幅远大于上证指数涨幅的可能性很大。

    2、中联重科000157

    1.1走势预估

    1年来，该股从7.37元涨升到13.92元(2003年10月21日—2004年4月8日)，涨幅89%；涨时5个半月，然后回调下落到7.51元(2004年9月13日)，降幅46%。

    预计：该股将于2005年7月底之前涨升到16.50元以上。近3个月，可能会在7.51—9.50元和8.50—6..40元之间多次涨落。

    1.2买卖策略

    之1，在8.00—7.55元之间买入计划量的30%—50%，若下落到7.50元以下，可在反弹时卖出。若没有下落到7.50元以下，可用计划量的10%—50%，选择时机搏取差价，逐步降低持股成本。若上证指数下落到1200点以下，可全额补足计划持股量。

    之2，若下落到7.50元以下，可静观一周左右，等待走势稳定后，在新低价以上附近买入计划量的50%—70%，并用计划量的10%—50%，选择时机搏取差价，逐步降低持股成本。若上证指数下落到1200点以下，可全额补足计划持股量。

    之3，该股有可能下落到7.50元之下，但是，不大可能下落到6.40元之下。如果下到6.55元，即可全额补足计划持股量。

    1.3潜在风险

    尚无已知重大潜在风险，本次宏观调控有可能影响未来两年的业绩增速。

    1.4涨升要素

    之1，公司主营工程机械，未来10年内，该行业市场规模潜力巨大。该企业是行业中的主要龙头，自主研发能力独树一帜，企业规模扩张能力与市场产品占有率领先同业。

    之2，2000年—2003年，公司净利润总额年均增幅65%，2004年前三季度报告中，公司业绩同比增长超过110%。

    之3，2004年前三季度报告中，公司的前10大流通股东都是基金。

    1.5其它分析

    之1，流通股中等(1.7亿股)，动态市盈率10倍左右，未来业绩预期良好，是集团资金参与买卖的首选品种。

    之2，自从2000年10月上市以来从没有大涨过，这期间，最高价13.92元(除权价)，最低价5.80元(除权价)，多在9.50—7.50元之间运行。

    之3，流通股已经高度集中，基金积极参与，且尚无大幅涨升。

    之4，经过综合分析，牛市启动后，该股涨幅远大于上证指数涨幅的可能性很大。

    3、辽宁成大600739

    1.1走势预估

    近3个月，该股从2.99元涨升到5.13元(8月20日—9月24日)，涨幅72%；然后回调下落到3.40元(10月26日)，降幅34%。

    预计：该股将于2005年7月底之前涨升到7.30元以上。近3个月，可能会在4.30—3.00元之间多次涨落。

    1.2买卖策略

    之1，在3.50—3.30元之间买入计划量的30%—50%，若下落到3.10元以下，可全额补足计划持股量。并可用计划量的10%—50%，选择时机搏取差价，逐步降低持股成本。

    若上证指数下落到1200点以下，也可全额补足计划持股量。

    1.3潜在风险

    尚无已知重大潜在风险。

    1.4涨升要素

    之1，公司持有广发证券公司27.31%的股权，是第一大股东，即将来临的大牛市定会给公司带来丰厚且持续增长的收益。

    之2，未来5—10年，将是国内证券公司大并购时代，10年后，国内的证券公司家数应当从现在的130多家减少到30家以内。广发证券公司既可能成为大买冢，其股权也将是其它实力者希望购入的对象。（李贺、金沙、武军）