上证50ETF适合于不同投资者

高兴得很

上证50ETF适合于不同投资者

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：4005 回复：7

对个人投资者有什么好处？上证50ＥＴＦ对中小散户的好处在于：小额资金即可买卖指数，低成本实现分散投资。

    （1）投资者在买卖ＥＴＦ时只需判断指数涨跌，而不必再为挑选个股伤透脑筋。

    （2）上证50ＥＴＦ交易一手100份，小额资金即可参与。

    （3）购买上证50ＥＴＦ可以极低成本实现组合分散，降低个股风险。上证50ＥＴＦ一手100份，只需100元左右，投资者即可买入一篮子股票。相比之下，如果投资者想要自己分散风险，假设买入上证50指数中最大的5只股票各1手，则按2004年7月9日的收盘价计算，便要付出3317元。

    对机构投资者有什么好处？

    （1）资产配置：通过买入持有上证50ＥＴＦ，投资者可以迅速建立市场仓位。

    （2）风险管理：投资于上证50ＥＴＦ，投资者可以极低成本实现组合分散。

    （3）套利操作：上证50ＥＴＦ既可以在二级市场上交易，又可以采用一篮子股票申购赎回。当ＥＴＦ的二级市场交易价格与基金单位净值之间存在较大偏离时，投资者就可以通过“在证券市场上买入一篮子指数成份股－－＞申购基金份额－－＞在二级市场上卖出基金份额”或以相反的程序进行套利，获得差价收益。

    对长期投资者有什么好处？

    （1）上证50ＥＴＦ的管理费用、交易成本低廉。

    （2）上证50ＥＴＦ可以避免开放式基金的交易成本。开放式基金的不足之处在于经常有短线投资者频繁进出，有现金流入时基金需要建仓买入股票，有现金流出时基金又需要变现卖出股票，如此一买一卖，基金的交易成本就会增加，导致业绩表现下降。

    而上证50ＥＴＦ的好处在于小额投资者可以直接在二级市场上转让基金份额，不影响基金的操作；而大额投资者的申购赎回又采用一篮子股票换取基金份额的方式，基金也可以免于买卖股票，从而降低交易成本，提高业绩表现。

    （3）上证50ＥＴＦ没有封闭式基金的折价问题。封闭式基金的不足之处在于市场价格与基金单位净值偏离较大。而上证50ＥＴＦ的好处在于套利机制保证了其市场价格与基金单位净值几乎一致。

    对短期投资者有什么好处？

    由于上证50ＥＴＦ在每个交易日的交易时间内连续计算估计的基金单位净值，市场价格以基金单位净值为基础，与指数波动几乎一致，便于投资者把握市场时机。而且上证50ＥＴＦ在证券市场买卖的交收期为Ｔ＋1日，便于资金短期进出。

高兴得很

近日，浪潮集团旗下浪潮信息（000977）和浪潮软件（600756）的股价连续出现涨停，直接的诱因就是11月9日，浪潮集团同微软公司举行了“全球战略合作伙伴关系签字仪式”。“井喷”式的行情掀起了“微软概念股” 的热潮，而近期，创智科技（600787）的股价也是持续保持强势，同样有着与微软公司战略合作的背景。

    但是，无论是国内的IT业界还是证券行业分析师大都表示，从产业背景及合作的领域看，与微软的“全球战略合作”虽然将有利于国内企业提升技术实力，但是具体合作的效果还有待进一步的观察，更难以支撑不足两周时间超过50%的股票升幅。

    “微软概念股”横空出世

    浪潮信息、浪潮软件两只龙头“微软概念股”的启动是在11月5日。尽管当时证券市场正处于对政策利好的麻木和疲惫之际，当天上证指数曾一度跌破1300点，浪潮信息还是开始了股价上攻之旅。蹊跷的是，在公布浪潮集团同微软公司的前一天的11月8日，两只股票双双涨停。11月10日，浪潮信息、浪潮软件同时发布公告，宣布控股股东浪潮集团日前与微软在山东签署了全球战略合作伙伴备忘录。两家公司的股价随即再次涨停。

    有关统计资料显示，先前A股上市公司与微软公司有过“亲密接触”的并非“浪潮系”一家，四川长虹（600839）、创智科技等也在其中。经验表明，与微软合作的消息往往都能刺激相关股票的市场表现。但相比前面“微软概念股”的市场表现，此次“浪潮系”力度更强，涨幅更大。

    对于微软公司与浪潮集团的合作，西南证券的行业分析师表示，所谓的全面合作，只不过是微软借中国公司扩大中国软件市场而已。之前微软和联想等中国厂商也有过类似的战略合作，上次是针对个人和家庭的“电脑＋视窗”的合作模式，而这次是针对企业级软件平台应用的合作模式，是一次很平常的商业领域合作。

    浪潮集团总裁孙丕恕则表示，通过与微软这样的世界顶级企业深度合作，将有助于浪潮软件产业更好地满足国内信息化的应用需求，加强浪潮软硬件能力的整合。而浪潮信息证券事务办公室的有关人士称，与微软的合作是在集团层面的一个战略性框架协议，涉及应用软件、服务器和OEM等领域，但具体项目还没有到上市公司层面，因此现在也无法预计对上市公司的影响，如果今后有这方面的动作，公司会发布公告。

    既然来自基本面的信息并不是以支持“浪潮系”公司股价在短期的暴涨，那么是什么力量一手导演了这一幕？

    “盖茨魅影”

    两周前，在浪潮集团与微软公司签订协议之前，有这样一则值得留意的消息发布：11月4日，外管局宣布批准比尔及梅林达·盖茨基金会在汇丰银行上海分行开立一个QFII人民币特殊账户，而此举意味着盖茨基金从此可以“试水”A股市场。

    有分析人士提出疑问，两只浪潮集团旗下股票是否与盖茨基金获准入市有关？

    由于盖茨基金会在国内没有常设机构，操作指令全部由美国方面直接下达，记者试图带着这样的问题向该基金会求解，但未能如意。

    另据了解，盖茨基金实际上与微软并没有任何联系。而作为投资基金，盖茨基金并非仅仅投资IT类公司，而是范广阔，包括能源、医药等多个领域均有投资。市场上将盖茨基金和高科股的涨跌联系不过是一厢情愿。

    有分析师认为，在投机气氛较浓的市场中，个股行情往往会有提前反应，“先知先觉者”似乎总能赚到信息披露的“时间差”利润，这也是见怪不怪的事情了。从这个角度说，盖茨基金提前介入参与炒作的可能性很小，以浪潮软件为例，该股本身就是典型的庄股，截至9月30日，在6870万股的流通股当中，汉唐证券一家机构就持有4400万股，占流通股的比例超过60%。

    据了解，资本市场之所以能掀起以浪潮系为首的“微软概念股”行情，与投资者对“外资并购概念”的憧憬有很大关系。但全权负责微软中国公关的有关人士称，至今微软已与中国软件、创智科技、神州数码和浪潮集团四家公司展开了全球战略合作，但微软目前并没有考虑在资本市场上的并购。

    不过，也有一种观点认为，如果像盖茨基金会这样有强大产业背景的QFII从信息产业本身和资本市场两个方面同时介入，那的确会产生非同一般的影响力。因此，微软作为世界最大的IT企业，在产业与基金方面应有严格的防火墙，不应存在所谓关联交易或信息不对称甚至操纵股票的问题。

    而不得不承认的是，QFII投资国内A股并没有向普通投资者非常详细、及时的信息披露，这点与国内证券投资基金定期披露持股情况有很大不同。而今后随着QFII规模的不断壮大，它对市场的影响力度肯定会大大加强，这样QFII的投资理念、风格和思路就非常值得跟踪关注。

周月关

新知识要学习的,谢谢

sl

　2004年11月25日 13:57:58　　来源：中国证券报/新华网


    什么是ETF？

    交易型开放式指数基金～(Exchange Traded Fund，以下简称ETF)属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票(或有少量现金)。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可彳吏ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。

    ETF对中小散户有什么用处？

    中小散户投资ETF的主要方式是在二级市场进行买卖。ETF对中小散户的好处是：

    (1)投资者在买卖ETF时只须判断指数涨跌，而不必再为挑选个股伤透脑筋。

    (2)在二级市场买卖ETF，一手100份．小额资金即可参与。

    (3)购买ETF可以极低成本实现分散投资，降低个股风险。ETF一手100份，只需100元左右，投资者即可拥有一篮子股票。相比之下，如果投资者想要自己分散风险。假设买入上证50指数中最大的5只股票(中国石化、华能国际、宝钢股份、中国联通、长江电力)各1手100股，则按2004年7月9日的收盘价计算，便要付出3317元。

    ETF对机构等大客户有什么用处?

    机构和大额投资人既可以在二级市场买卖ETF，也可以用一篮子股票进行申购赎回，还 以进行套利操作。ETF对大客户的好处包括：

    (1)资产配置：通过买入持有ETF，投资者可以迅速建立市场仓位。尤其是对于QFII客 户，通过ETF，一次交易即可拥有一篮子股票，不但使其全球性资产配置更为容易，而且能够节约个股研究费用，提高投资效率。

    (2)风险管理：投资于ETF，投资者可以极低成本实现组合分散。

    (3)套利操作：当ETF的二级市场交易价格与基金单位净值之间存在较大偏离时，投资者就可以通过"在证券市场上买入一篮子指数成份股--申购基金份额--在二级市场上卖出基金份额"或以相反的程序进行套利，获得差价收益。

    投资ETF的获利方式有哪些?

    (1)伴随指数上涨而获利：当基金跟踪的标的指数上涨时，ETF的基金单位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。

    (2)股票分红带来基金分红：当标的指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利以现金方式分配给投资者。

    (3)套利收益：当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益。

    投资ETF在税收方面有什么优惠?

    （1)买卖ETF不需交纳印花税。

    (2)ETF的基金分红不需交纳所得税。

    上证50ETF基金分红吗?

    当基金累计报酬率超过上证50指数同期累计报酬率达到3％以上且满足基金分红条件时．基金将进行分红。基金分红将采取现金方式。

    购买上证50ETF的方式有哪些?

    (1)在基金发行时以现金认购：

    (2)在基金发行时以股票认购；

    (3)在基金上市后通过二级市场买卖；

    (4)在基金成立后通过申购赎回机制。以一篮子股票中购基金份额。

    发行结束后，何时上市交易?

    上证50ETF基金发行结束后，需要经过一个建仓期。在建仓期内，基金逐步买入上证50指数成份股，构建与上证50指数构成基本一致的投资组合。

    基金建仓结束并完成基金份额折算后将申请上市，基金上市之后即可进行二级市场交易。

    上证50ETF基金建仓期需要多长时间?

    基金建仓期一般不超过3个月，具体时间长度根据基金募集的现金规模、上证50指数成份股的当时成交情况确定。如果基金现金募集规模很大，且当时市场流动性不足，则基金建仓期可能延长。

    为什么上证50ETF基金建仓结束后需要进行基金份额折算，如何折算?

    上证50ETF的目标基金单位净值约等于"上证50指数／1000"，这一设计的目的是为了方便投资人简单直观地把握交易时机。但是，上证5()ETF在发售时的单位面值为1．oO元，而且在建仓过程中，由于基金逐步构建与上证50指数构成基本一致的投资组合，期间业绩表现与指数走势或有不同，所以在基金建仓期结束时，实际基金单位净值与目标的"上证50指数／1000"的偏离可能较大。因此，为了保证基金上市后投资人的交易便利，需要进行基金份额折算。

    具体操作方法，举例说明如下：假设基金在7月至9月间完成建仓，9月10日实际基金单位净值为0．980元，而当日上证50指数收盘为852点，目标的基金单位净值为0．852。假设投资人A认购份额为1万份，则折算后的基金份额为："10000×0．980／0．852=1 1502．35份"。

    上证50ETF上市后，如何在二级市场进行交易?

    上证50ETF在上海证券交易所上市交易。与股票和封闭式基金一样，ETF的二级市场交 易同样需要遵守交易所的有关交易规则。如当日买入的基金份额当日不得卖出，并可适用大 宗交易的相关规定等。

    如何办理上证50ETF的申购赎回?

    办理上证50ETF的申购时，投资者需要按照每日公告的"申购赎回清单"，准备一篮子股票(或有少量现金)。以一篮子股票申购的上证50ETF份额当日即可卖出；同样地，当日赎回上证50ETF份额获得的一篮子股票，当日即可卖出。

    如何对上证50ETF进行套利?

    当上证50ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为："买入基金股票篮--申购上证50ETF基金份额--将基金份额在二级市场上卖出"。套利收益大约等于"(基金二级市场价格一基金单位净值)×基金份额数量一买入股票篮及卖出基金份额的交易费用"。

    中小散户可以参与上证50ETF套利吗?

    上证50ETF申购赎回是以一篮子股票进行的，起点较高(100万份)，中小散户无法参与。由于无法参与申购赎回，中小散户也无法参与上证50ETF的套利。

sl

文章出处： 证券日报      2004-11-25 14:23

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　　我国首只交易所交易基金(ETF)与投资者见面的时间越来越近了。市场各方对ETF寄予了很大希望，认为ETF对推动我国金融创新将会产生很大的作用。
　　基金业内人士也对其持肯定态度。他们认为，借助ETF，可以演绎出全新的金融机构盈利模式和金融衍生产品，比如股指期货、指数期权等。尤其是ETF可以实现瞬间套利，更可以看作是国内推出做空机制的第一步。

　　所谓ETF，就是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权，可以连续发售和用一篮子股票赎回。ETF基本以被动投资为主，跟踪指数。一篮子股票也就变成构成指数的特定组合。股市通常被认为是反映经济增长的“晴雨表”，而股指则是最好的表现方式，所以ETF为战略投资者提供了便捷的工具。同时，指数投资风险分散，不需要太多的研究成本，基金管理费和交易成本远低于其它产品，这又为短线投资人的交易提供了便利。根据上交所的初步设计方案，国内ETF的费率也将低于0.5%。

　　据一位对国外ETF颇有研究的人士介绍，与一般指数基金不同的是，一只ETF能够在申购——赎回的一级市场和交易所挂牌的二级市场两个市场进行交易。这不仅提供了灵活方便的交易方式，更增加了在两个市场间进行套利的机会。即：ETF二级市场价格高于实际单位净值时，投资人可以用一篮子股票在一级市场向基金管理公司申购ETF，再到二级市场以较高的价格抛出获利；ETF二级市场价格低于实际单位净值时，投资人就进行反向操作。

　　广发证券研究员毕秋香认为，ETF要求能够实现瞬间套利，但在目前我国股票市场尚不能进行融资融券交易、缺乏指数期货等衍生工具的情况下，要有效实现瞬间套利并非易事，因此套利风险要受到高度重视。而现在国内证券市场还没有推出做空机制，这也就使ETF的作用受到了很大的限制。有鉴于此，ETF的推出将在一定程度上推动我国金融创新的力度，而它对我国证券市场推出做空机制将起到有积极意义的推动作用。

　　有市场人士担心，尽管市场各方对ETF充满憧憬，产品也进入了设计阶段，但从目前情况来看，国内首只ETF问世需要做的工作还很多，有的甚至需要突破法律障碍。比如根据《基金法》制订ETF管理办法、对ETF应适用但与其它法律、法规和规章中冲突的地方进行修改和豁免等。对此，上交所有关人士表示，这些不会对ETF构成根本性障碍。从ETF的诞生到在世界各地的发展，本身就是不断突破法律法规的过程。

sl

作者/来源：本网 文章编辑：mf001 添加时间：2004-11-26 9:26:30




     
    主持人的话：
    上证50ETF获准发售。有业内人士将之称为我国基金市场迄今为止最重要的金融创新产品。毫无疑问，上证50ETF为广大投资者提供了新的盈利模式。本期聚焦，就来关注这个问题。

    华夏证券研究所 孙庆
    对于投资者而言，上证50ETF提供了像买卖股票一样买卖上证50股票指数的交易方式。而且，上证50ETF的交易制度的设计还为符合一定交易条件的投资者参与套利交易提供了机会。同时值得注意的是，上证50ETF还在现有制度框架下实现了对上证50指数的 T+0交易。
    一、上证50指数构建了上证50ETF的价值基础
    上证50ETF本质上是一种完全被动型的指数基金，其投资收益最终来源其上证50指数成长。从我们的研究来看，上证50指数成份股具备了"蓝筹股"特征。从行业代表性、规模和流动性来看，也代表了国际主流的市场价值取向。从投资价值的角度来看，上证50指数所具有的优势是十分明显的。而对于投资者而言，上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。
    上证50样本公司的数量虽然不足全部上市公司1365家公司(2004.9.30，所有 A股公司)的3.67%，但它们却占有整个上市净资产的31.43%，总资产的47.59%；更创造了整个上市公司45.64%的净利润和45.80%的扣除非经常性损益后净利润。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看，上证50指数成份股毫无疑问是沪市最优质的上市公司。
    上证50中入选公司大都是具有代表性的行业龙头企业，涵盖了包括石化、银行、航运、钢铁、电力、电信、汽车、制药、家电等行业的龙头企业，如中国石化、招商银行、浦发银行、长江电力、上海机场、中海发展、宝钢股份、武钢股份、华能国际、中国联通、上海汽车、华北制药、四川长虹等大型企业。样本股的选择充分考虑了行业代表性、市场规模、交易活跃度和经营业绩等。
    对于投资者而言，上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。投资者可以在ETF二级市场自由进出，如同买卖股票一样。投资者再也不会存在"赚了指数陪了钱"的情况。对于投资者而言，既可以采用买入并持有的长期投资策略，也可以进行波段操作获取价差收益。
    二、套利交易---上证50ETF的重要生命力
    套利交易是ETF生命力的重要体现之一。上证50ETF的连续申购赎回机制为一定资产规模的投资者参与套利提供了途径。
    套利基本原理如附表所示。当ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入与华夏基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样，如果不考虑交易费用，那么投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值，由于ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取其中的差价。
    而当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF，同时在一级市场赎回相同数量的ETF（得到的是代表ETF的组合股票），并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值，而由于ETF是折价进行交易的，因此套利者可以从中获利。
    当然，由于ETF的申购赎回必须要求达到一定规模以上，比如说上证50ETF就要求达到100万份以上，因此资金规模较小的普通投资者就不能参与ETF的套利交易。但是，对于资金量相对较大的投资者则完全可以参与。
    三、 T+0---值得注意的焦点
    值得注意的是，上证50ETF在现有的交易制度框架下实现了 T+0交易。根据《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第22条规定：当日买入的ETF基金份额，不可以卖出，但可以赎回；当日申购得到的ETF基金份额，可以卖出，但不能赎回；投资者当日买入的股票，不得卖出，但可以用于申购ETF基金份额；投资者当日赎回基金份额得到的股票，可以卖出，但不得用于申购ETF基金份额。因此，投资者可以在当日实现对上证50指数的 T+0交易。从这个意义上来说，上证50ETF对我国现有交易制度实现了重大突破。
    除了ETF相对于其他基金产品在运作机制上的独特性以外，ETF产品的标的或者说是ETF作为指数基金的特点，才是ETF十年来获得巨大发展的根本原因。因此，无论是机构投资者，还是普通投资者，ETF的最终投资价值应该是其内在标的物的价值。从我国市场来看，随着市场逐步的发展和成熟，指数基金应该会逐渐体现出它的优越性。从本质上来说，上证50ETF为广大投资者提供了像买卖股票一样买卖上证50指数的机会。因此，对于投资者而言，如果对中国未来的发展有足够的信心，那么就把上证50ETF当作一只蓝筹股来买吧。

sl

　　ETF基金上市之后，即可在证券交易所上市，像封闭式基金一样进行二级市场交易，投资者也可以用一篮子股票向基金管理人提出申购赎回申请。ETF基金相对于传统封闭式基金一个重要优势就是可以避免二级市场的折价交易状态，这是通过ETF基金的套利交易机制完成的。

　　ETF基金二级市场交易流程和交易规则与目前的封闭式基金相同。投资者可以通过证券公司经纪业务渠道，委托证券商按二级市场价格现价在二级市场上进行ETF基金的基金份额交易。基金管理人在每一交易日开市前向交易所提供当日的申购赎回清单，交易所在开市后根据申购赎回清单中成份股票的价格行情变动，及时计算基金净值估计（Indicative Optimized Portfolio Value， IOPV），供投资者、套利者作为买卖、套利的参考，买卖双方根据这些信息形成ETF基金在二级市场上的交易价格。

　　套利交易过程涉及的申购赎回交易，需要通过参与券商进行。投资者通过参与券商向基金管理提出申购赎回申请，以基金管理人在每个交易日公布的申购赎回清单中的基金股票篮申购ETF基金的基金份额，或者赎回基金份额换取对应的一篮子股票。

　　一般地，ETF基金存在以下两种套利机制：当基金二级市场价格高于基金的单位净值时，投资者可以买入基金股票篮，申购基金份额，并将基金份额在二级市场卖出；当基金二级市场价格低于基金的单位净值时，投资者可以在二级市场买入基金份额，并赎回基金份额，将赎回获得的基金股票篮卖出。基金二级市场价格与单位净值之间的差额再扣除相关的交易费用即为投资者的套利收益，而投资者的套利活动将缩小基金的二级市场交易价格与单位净值的差异。

　　下面以参与券商为例，说明基金套利交易的过程。

　　假设基金二级市场价格低于基金单位净值，套利交易的执行过程为：

　　1.交易过程中，该机构发现基金二级市场价格为1.23元，该投资者根据基金管理人发布的申购赎回清单，估计ETF基金的实际净值应为1.25元附近，这样, 二级市场价格低于于基金单位净值，存在套利机会。

　　2.该机构买入1,000,000份基金单位，并成交。

　　3.该机构同时提交赎回申请，赎回1,000,000份基金单位, 交易所创设特殊基金股票篮计入该机构账户。

　　4.该机构卖出一篮子股票，完成套利交易。

　　5.收市以后，基金管理人进行估值，假设实际基金单位净值为1.25元，这样，经过清算以后，该机构套利交易所获取的套利交易利润为20000元。

　　假设基金二级市场价格高于基金单位净值时，套利者执行的套利步骤：

　　1.交易过程中，某机构投资者发现基金二级市场价格为1.25元, 该投资者根据基金管理人发布的申购赎回清单, 估计ETF基金的实际净值应为1.23元附近, 这样, 二级市场价格高于基金单位净值，存在套利机会。

　　2.该机构发出基金申购指令，购买价值约为1,230,000元的一篮子股票，参与证券商向基金管理人提交申购申请，购买1,000,000份基金单位。

　　3.交易所将冻结该机构账户下已有股票篮，并创设特殊基金份额，计入该投资者账户。

　　4.该机构同时在二级市场上以1.25元的价格卖出1,000,000份基金单位, 收入款项1,250,000元。

　　5.收市以后，基金管理人计算基金单位净值，假设当日基金单位净值为1.23元，这样，经过清算以后，该机构完成套利交易，共获利20000元。

　　上述套利交易过程是比较理想的情形，未考虑交易成本，且假设收市以后ETF基金单位净值与投资者交易时估计的净值相同。在实际交易过程中，由于存在交易成本，而且收市以后ETF基金的实际单位净值可能与投资者估计的单位净值存在差别，因此，套利交易利润会与上述理论计算的利润有所不同。

　　由于套利交易机制的存在，如果ETF基金二级市场价格与基金净值的差别达到一定程度以后，套利交易者的套利交易将推动ETF基金二级市场价格不断向基金净值靠拢，直到套利交易利润不能弥补交易成本为止。

sl

http://www.chinaamc.com/hxszetf_000.htm