2004年11月26日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

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2004年11月26日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

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上升趋势不变 热点已经改变


    周四早市深成指和沪指分别以3252.94点和1358.41点开盘。上证指数开盘后冲高回落，最高1362.16点，最低1348.41点，最后收于1358.33点，下跌0.79点，两市今共成交128亿元，成交金额较上一交易日有所缩小。
在绩差股的大面积暴跌下，大盘并没有出现大幅下跌。很明显，推动指数上行的力量来自于大盘指标股的推动。从场内资金的运作来看，几年来多次出现反向运动的特征，当游资大规模介入市场时，主流资金往往选择向下打压，而当游资撤离时主流资金就进场护盘。从短期的情况看超跌股的反弹行情从周三开始结束，而正是周三开始主流板块明显走强。上证指数今日下探的低点再次触及1350点一线，这是当前行情提供给市场最大的下跌幅度，到达这个位置以后，大盘只能选择上涨。短线的调整已经在下午结束，行情继续延续上升的趋势，本次调整并没有丝毫改变大盘上涨的趋势，改变的是市场热点已经出现巨大变化，我们必须及时跟上这种变化。

  从昨日上午开始，超跌股的反弹行情进入尾声，大盘蓝筹股将酝酿巨大机会。从盘面的变化来看，绩差股大面积暴跌，前期热门的科技股同样在浪潮软件跌停的带动下整体下跌。而大盘蓝筹股明显开始走强。上证50指数在一段时间中始终落后于两市综合指数，但是从昨日开始突然强于两市综指，这种现象显然是值得重视的。对于在市场中操作的投资者来说没有必要主观地去预测行情的变化，重要的是要客观地来看待市场的变化，同时在第一时间敏锐地感觉到市场的脉搏。行情从来都不难判断，因为盘面会告诉我们一切，就像昨日前市开盘后，ST板块整齐地封在跌停板上就明确告诉我们前期的热点已经衰竭了。两个交易日中上证50指数的突然转强也明确地告诉我们这个市场正在发生的变化。  

    大盘今日最大的特征在于成交量再次大幅度萎缩，在当前的市场格局下每次大盘调整，总是会在成交量极度萎缩的情况下结束下跌而再度上涨，期主要的原因在于当前市场正处于主流资金建仓的过程中，当市场成交量大幅萎缩，表明在这个位置上主力已经没有办法继续获得大量的筹码，所以向上拉高是唯一的选择。同时从市场热点的切换来看，热点的切换需要一个大盘短暂低迷的过程，新的热点只有在行情相对低迷的背景下才能产生，而不是前期如此火爆的行情所能切换的。

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　2004年11月25日 17:02 中国新闻网　

中新网11月25日电 据中国外汇管理局网站报道，外管局21日批准富通银行(Fortis Bank SA/NV)为合格境外机构投资者(QFII)。批准投资额度为1亿美元。

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高涨的纽约期油价格刚刚回落，全球石油巨头们马上将目光转向了中国———按照中国政府对WTO的承诺，12月11日中国全面开放国内的油品零售市场。目前，距离这个敏感的日子不足一个月的时间里，浓烈的火药味已经将这块各家争夺的“香饽饽”包围，动作频频。实际上，从今年下半年开始，加油站抢滩之战早已打响———

　　抓住最后机会

　　大限之前，各石油巨头手里都攥着一串串敏感的数字：早在2001年中石化、中石油为能成功在香港上市，已经与埃克森美孚、BP、壳牌以合资成立加油站为条件吸引外方购买其股票，大获成功。通过此举外资获得在华多达3000座终端网点，且都集中在经济发达的广东、浙江和江苏；此外，中石化与壳牌在江苏成立了合资公司，建设500座加油站，与埃克森美孚签订协议，在广东、福建建设1100座加油站，与BP在浙江合作500座加油站；而中石油也与BP联姻成功，成立中油碧辟，在广东扩张至500家。法国道达尔也“曲线进攻”，与中国中化签署合资兴建加油站的协议书。

　　为迎接“12.11”的到来，中石化与中石油作了充分的准备，提前抢占有利地形。有业内人士透露，占广东省油站数量35.6%、销售市场49.1%的中石化已经悄悄地占领了高速公路沿线的加油站。

　　“2+3”格局不变

　　目前,中石化在全国拥有加油站25000多座，中石油以16677座紧跟其后，以绝对的优势占领着中国的加油站市场。为了争夺更强势的地位，2000年中石化出台加油站星级服务考评办法，2001年年底，中石油随之推出《加油站管理规范》，至此，北京、上海、广东……中石化、中石油以及与外资巨头合作的加油站市场较量愈演愈烈。

　　壳牌、埃克森美孚、BP也显示了勃勃的野心：要最大限度分享中国巨大的成品油零售市场。他们非常聪明地借助中石化和中石油进驻了中国经济最发达、石油消费最旺盛的地区。下一步，他们将会把目光盯向重要城市的关键要道及高速公路网。

　　业内人士指出，油品零售市场的开放实际意义不大。目前，中石化和中石油依然占据着垄断的地位，而其他三大国际石油巨头早已通过合作、合资的方式进军中国加油站市场，2＋3的格局在2006年成品油批发市场开放之前应该不会有太大的改变。

　　民资能否得利？

　　近日，商务部发布第46条公告宣布了第三次公布原油、成品油非国有贸易进口经营备案企业名单中，湖北天发和大连实德以及另外15家企业名列其中。民资加油站建设能否再掀起一个新高潮？

　　专家认为，我国加油站的网络布点工作目前已基本完成，下一步竞争的焦点是对现有加油站的兼并和整合。特别是在国内几大石油巨头和随后将强势突入的跨国石油公司的双重压力下，处于弱势地位的民营加油站从自身利益出发可能选择机会主义道路———出售。民营资本真正发力至少也要到2006年年底成品油批发放开。

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“现在铁矿石价格涨得有点不正常了，在这样巨大的利益诱惑下，各地矿难屡有发生并不是偶然的事。”中国钢铁工业协会副秘书长、冶金价格协会会长戚向东24日接受记者采访时说。

　　沙河铁矿火灾起于一家却殃及周围四家，相关人士初步认定，这主要是由于各铁矿矿主为抢夺资源，私采乱挖，以致造成各矿井四通八达，一家失火邻井遭殃。而驱动铁矿矿主 疯狂抢夺资源的最主要诱因是去年以来疯涨的铁矿石价格。

　　去年以来，铁矿石价格一路飙升。每吨铁精矿的价格由去年初的400元上涨到现在的800元，今年上半年更一度达到每吨1000元的高价。而据戚向东透露，每吨铁精矿的成本价格只在350元左右。“这个利润空间太大了！”戚向东感叹。

　　我国粗钢生产主要以转炉钢为主，而转炉钢的生产主要依赖生铁，因此，铁矿石是中国最主要的钢铁原料。自1996年中国粗钢生产突破1亿吨以后，产量一直在快速增长，由此带动了对铁矿石的巨大需求。2003年，中国钢铁产量突破2亿吨，成为世界上唯一年产钢超过2亿吨的国家。同时，铁矿石的需求量也高达4.7亿吨，成为全球最大的铁矿石进口国。

　　尽管国家对钢铁等过热行业实施宏观调控政策后，铁精矿价格在今年下半年曾经下降至每吨500元左右，但是由于铁矿石资源供需矛盾仍然存在、运输成本增加等原因，目前铁精矿的价格又上升至每吨800元左右的高位。而戚向东认为，铁精矿的价格在每吨500元至600元之间才是比较正常的。

　　谈及目前铁矿石虚高的价格，戚向东告诉记者，这不是一个简单的供求关系。并不是因为国内铁矿石紧缺才导致价格大涨。关键是国内钢铁企业心理上的恐慌，大家都抢着进货，许多钢铁企业以较高价格囤积了大量铁矿石，现在正在“痛苦地消化着”。

　　铁矿石价格飞涨对于众多铁矿企业来说是一个难得的赚钱机会。尤其是一些小铁矿，更是不惜一切代价扩大产量。河北、山西等省甚至出现了一批无证无照的小铁矿。这些铁矿矿主往往是看到铁矿石的高利润而草率上马，工人未经任何培训，安全防护设施也不齐全，事故隐患很多。

　　“利润再丰厚，铁矿的投资者也得严格管理，抓好安全，这是最重要的。”戚向东说。

　　相对于国内铁矿石的“天价”，进口的铁矿石却是“物美价廉”。记者从中国矿业联合会获知，目前进口铁矿石的价格平均每吨63美元左右，比较前几年每吨二三十美元的价格算是高价了，但是相对国内铁矿石的价格还是低。而且尽管我国铁矿石储量较大，但可开采量低，品位低，平均品位只有33%，比其它国家低11%左右。

　　因此，越来越多的钢铁生产企业开始使用进口铁矿，并逐步提高进口铁矿的配比。今年，全国进口铁矿石的总量预计将可以达到2亿吨。

　　据戚向东介绍，目前国际铁矿石的供应量非常充足，在全国各地的港口还存有3000多万吨进口铁矿石。

　　但是，根据目前掌握的情况，国际铁矿石进口价由于需求旺盛、海运费用增加等原因明年有小幅上涨的趋势。全球的铁矿石用户，如日本等国最近正在就铁矿石进口价格与澳大利亚、巴西等铁矿石供应国谈判。

　　国内铁矿石价格由于已经在高位了，所以“不会再涨了，而且从趋势上还有回落的可能”。

　　“国产的铁矿石加上进口的铁矿石是可以保证国内钢铁生产需求的。钢铁的上下游企业都应该有平静的心态。”戚向东说。

　　对于目前业内盛行的“建筑钢材进入冬季”之说，戚向东告诉记者，近日中国钢铁工业协会曾同瑞士信贷第一波士顿银行的钢铁分析员会面并讨论了明年全球钢铁走势。戚向东透露，双方一致认为，明年全球钢铁价格还将保持上扬的势头。

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简称变更:
  第一百货(600631)  更名后简称:百联股份，原证券简称为:第一百货

国债发行:
  04国债(10)(01041  发行年份2004，实际发行总额359.1亿，发行时间起始200
  0)                4-11-25，发行时间截止2004-11-30，发行主体2000850，
                    发行对象境内法人和自然人，计息方式单利，票面利率4.
                    86
  国债0410(100410)  发行年份2004，实际发行总额359.1亿，发行时间起始200
                    4-11-25，发行时间截止2004-11-30，发行主体2000850，
                    发行对象境内法人和自然人，计息方式单利，票面利率4.
                    86

企债兑付:
  久事债券(129818)  债券名称：1998年上海久事建设债券，实际发行总额6000
                    0万，利率说明4.000%，信用评级AAA，发行范围上海市内
                    企事业单位及个人，兑付起始日2004-11-24，兑付截止日
                    2005-05-23

召开股东大会:
  ST万山  (000049)  临时股东大会，1.选举增补董事；2.选举增补监事；3.审
                    议公司《章程》修订案。
  广聚能源(000096)  临时股东大会，1.审议《关于修改公司章程的议案》；2.
                    审议《关于选举李洪生为第二届董事会董事》；3.审议《
                    关于增选第二届董事会独立董事的议案》。
  汇源通信(000586)  临时股东大会，1.审议《公司关于选举朱建斌先生为公司
                    董事的议案》；2.审议《公司关于与同人华塑股份有限公
                    司进行互保的议案》。
  桐君阁  (000591)  临时股东大会，1.审议公司与重庆太极实业（集团）股份
                    有限公司共同投资组建“北京太极医药物流有限公司”的
                    议案。
  兰宝信息(000631)  临时股东大会，1.审议关于《修改公司章程的议案》；2.
                    审议关于《公司补选董事的议案》；3.审议关于《公司通
                    过中国银行长春市西安大路支行向辽宁合利申请4135万元
                    借款的议案》。
  锦化氯碱(000818)  临时股东大会，1.增补公司第三届董事会董事。2.增补公
                    司第三届监事会监事。
  数源科技(000909)  临时股东大会，1.审议公司与西湖电子集团有限公司关于
                    手机的《关联交易协议》。
  七匹狼  (002029)  临时股东大会，1.《〈福建七匹狼实业股份有限公司募集
                    资金管理办法〉修正案》。2.《〈福建七匹狼实业股份有
                    限公司董事会议事规则〉修正案》。3.《关于设立战略、
                    审计、提名、薪酬与考核专门委员会的议案》。4.《关于
                    设立新丝路服装制造城有限公司及批准相关合同的议案》
                    。
  杭钢股份(600126)  临时股东大会，1.《杭州钢铁股份有限公司关于修改公司
                    章程有关条款的议案》；2.《杭州钢铁股份有限公司与杭
                    州钢铁集团公司关于产品分销的合同书》。
  吉林森工(600189)  临时股东大会，1.审议公司控股子公司吉林森工集团金桥
                    木业有限公司与关联企业签订的《原材料采购协议》。2.
                    审议公司《关于调整临江刨花板技术改造项目并在江苏投
                    资建设10万立方米防潮刨花板项目的议案》。
  紫江企业(600210)  临时股东大会，1.审议《关于缩减及变更部分募集资金项
                    目的议案》。
  重庆港九(600279)  临时股东大会，1.审议通过《关于公司对重庆寸滩集装箱
                    有限责任公司增加3690万元投资额的议案》。2.审议通过
                    《关于同意王文忠先生辞去公司第二届董事会董事职务的
                    议案》。
  江苏舜天(600287)  临时股东大会，1.回顾和介绍公司的发展历程；2.详细介
                    绍公司自上市以来的经营战略、发展目标、相关配套落实
                    的具体措施以及经营成果；3.在经营权充分放开、配额取
                    消等外贸新形势下,应对日趋激烈的市场竞争,公司拟定的
                    战略方针和战略目标；4.公司的核心竞争力；5.现场参观
                    和考察公司前次募集资金投资的部分项目。
  平高电气(600312)  临时股东大会，1.审议关于更换公司二届监事会股东代表
                    监事的议案；2.通报公司二届监事会职工代表监事；3.审
                    议关于延长公司经营期限的议案；4.审议《关于调整公司
                    二届董事会独立董事津贴的议案》。
  江西铜业(600362)  临时股东大会，1.关于公司发行可转换公司债券发行方案
                    的议案；2.关于公司前次募集资金使用情况说明的议案；
                    3.关于发行可转换公司债券的募集资金投资项目可行性的
                    议案；4.关于收购城门山铜矿购买协议的议案；5.其他议
                    案（如有将临时公告）。
  通威股份(600438)  临时股东大会，1.审议将成都年产18万吨饲料生产项目的
                    实施地点由成都调整至德阳的议案；2.审议将福州年产11
                    .6万吨饲料生产项目的实施地点由福州调整至广东潮汕地
                    区的议案；3.审议向川辞去公司董事的议案；4.审议增补
                    胡萍女士为公司第二届董事会董事的议案。
  长江股份(600496)  临时股东大会，1.审议《关于转让六安长江酒店发展有限
                    公司股权的议案》；2.审议《关于公司控股子公司与浙江
                    精工科技股份有限公司关联交易的议案》；3.审议《拟对
                    公司控股子公司安徽长江精工钢结构有限公司；4.审议《
                    关于变更公司名称暨修改章程的议案》；5.审议《关于更
                    换公司部分董事的议案》。
  精达股份(600577)  临时股东大会，1.审议《关于分别向广东精达里亚和天津
                    精达里亚提供担保的议案》。
  三九发展(600614)  临时股东大会，1.审议崔军先生不再担任本公司董事的议
                    案；2.审议蒋炜先生不再担任本公司董事的议案；3.审议
                    选举于继武先生担任本公司董事的议案；4.审议选举程松
                    林先生担任本公司董事的议案。
  *ST林控 (600691)  临时股东大会，1.审议批准继续办理公司名称变更的议案
                    ；2.审议批准修改公司章程的议案；3.审议批准董事变更
                    及增补独立董事的议案；4.审议批准监事变更的议案。
  轻纺城  (600790)  临时股东大会，1.审议《关于公司子公司浙江中轻控股集
                    团有限公司对其子公司绍兴中国轻纺城舒美特纺织有限公
                    司实施股权托管的提案》；2.审议《关于转让公司持有的
                    浙江金大地生物工程股份有限公司股权的提案》。
  上海医药(600849)  临时股东大会，1.关于转让上海医疗器械(集团)有限公司
                    股权暨关联交易的议案。
  发展Ｂ股(900907)  临时股东大会，1.审议崔军先生不再担任本公司董事的议
                    案；2.审议蒋炜先生不再担任本公司董事的议案；3.审议
                    选举于继武先生担任本公司董事的议案；4.审议选举程松
                    林先生担任本公司董事的议案。

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第一财经日报


在争夺城市商业银行第一股的竞赛中，南京市商业银行再次扮演了领跑角色。记者昨日(24日)从南京市商业银行获悉，该行不久前召开的临时股东大会已经正式通过了申请首次公开发行A股上市和关于授权董事会全权办理申请公开发行A股上市的相关议案。与此同时，南京商业银行还正式向中国证监会提交了第三季度审计报告和上市申请。

　　
     南京市商业银行董事会秘书处一位人士告诉记者，该行早在2002年就曾初步递交了 上市申请，后来因为没有准备好而作罢。2003年6月该行正式引入中信证券(资讯 行情 论坛)股份启动了上市辅导期，参照上市金融企业的各项要求，进行了法人治理结构、会计制度、风险管理等一系列改革。今年7月份正式结束。近期又重新向证监会提出上市申请，顺利的话，明年就可以登陆A股市场。

　　上述人士还表示，由于资本金相对充足，南京商业银行的募集资本额不会很高，预计不到10亿。募集资金将用于扩充资本金和实施跨区域经营。

　　南京市商业银行是国内第二家吸引外资参股的城市商业银行，2001年11月国际金融公司出资2600万美元认购1.81亿股普通股。2003年末，该行各项存款余额达228.3亿元人民币，各项贷款余额达124.3亿元人民币，实现利润1.7亿元人民币。截至今年6月30日，按照银监会新的资本充足率口径计算，南京商行的资本充足率为9.59%，资本净额为15.95亿元，核心资本净额为13.69亿元；不良贷款率为3.32%，实现利润约1.2亿元。

　　除南京市商业银行外，全国112家城市商业银行中上海银行和长沙市商业银行等也明确提出了上市意向，业内人士透露上海银行曾经进行过上市辅导，不知何故不了了之。长沙市商业银行则还在为上市辅导而努力。

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经济观察报

近日，有关中石油将在年内登陆Ａ股市场的传闻甚嚣尘上。有接近证监会的消息人士本周向记者透露，管理层在年内不会考虑再发行新股，同时“作为在纽约和香港的上市公司，中石油在国内Ａ股上市必先召开董事会议，45天后再召开股东大会，然后上报材料。从时间来看，即使证监会考虑为其开设特事特办的绿色通道，至今尚未召开董事会的中石油，在年底上市基本无望。”

　　从今年5月开始，酝酿了两年之久的中石油“国内Ａ股上市计划”即在三家实力券商中金、中信、银河的合力下启动。有知情人士称，各券商为这个庞大的投行项目配备了大队人马，据称项目组人员在10人以上。而对于为何中石油迟迟不召开董事会议的原因，该知情人士透露，其主要原因在于，在中石油的上市方案中，有些政策突破须经国务院的批复，“虽然日前证监会已经接到国务院的有关批文，但是出于让整个证券市场修养生息的考虑，证监会暂将中石油上市计划拖后。”

　　一些投行人士向记者证实，11月8日各券商收到证监会暂时停止上市公司上报再融资材料的通知。ＩＰＯ和上市公司再融资会在何时开闸？虽然目前还没有明确的结论，但无疑是需要等待《上市公司证券发行管理办法》的出台。此前，证监会有关人员表示，目前暂停新股发行，只是便于新老政策对接，并非长时间暂停新股发行，市场等待新政策出台的时间应不会太长。

　　事实上，一些分析师对于中石油会成为新股恢复发行之前的特例而提前上市的猜测，首先基于对资本市场的起落将会暂时让位于国家石油储备的战略的考虑；另外，从资本市场的基本融资功能来说，长期暂停发行新股也是不可能的。

　　不过，另一方面，来自市场的消息表明，连续两个多月的停发新股似乎并不能减少上市公司一丝一毫的融资冲动。华夏银行宣称要融资不超过55亿元，宝钢股份董事会决议通过增发约280亿元，交通银行Ａ股与Ｈ股两地发行，中行、建行计划明年上市……这其中也包括中石油回归Ａ股融资60亿股。

　　根据业内人士预测，如果按照发行规模控制在60亿股、发行价格4元的上限计算，中石油此次发行将融资240亿元，这与此前中石油将上市融资400亿元的消息出现大幅度的下降，显然，中石油的Ａ股上市计划已经考虑到市场的承受能力并为此做出了让步。

　　业内人士认为，目前来看，中石油Ａ股上市只是时间早晚的问题，由于其上市计划还需要等待股东大会的商议和最后的审批，中石油正式登陆Ａ股要在明年。

　　另据接近证监会的消息人士透露，对于中石油这样国家重点扶持的巨型航母，证监会早就考虑为其上市准备“绿色通道”，即在上报材料不齐的情况下准许其上报，只要其在上发审会之前能补足材料即可，此外，为加快其上市进程，证监会甚至可为其单独召开发审会。

　　“而对于此次中石油在召开董事会之前等待的国务院批文，很有可能就是其曾向证监会提交的‘申请突破《公司法》关于上市公司流通股不低于总股本15％的界限’的报告。”“证监会的考虑是充分保护证券市场，特别是这样的特大型国企，其上市时机一定要对整个市场有个正面的影响。”该消息人士称。

　　“从近期石油市场的走势看，中石油根本不用着急上市融资。”民生证券分析师江鹏表示。而国泰君安证券国际部研究员刘谷分析认为，目前来看，中石油发行Ａ股并没有十分迫切的理由，惟一能解释的就是收购母公司海外油气资产需要巨额资金，但发行Ａ股筹集240亿只能买其中一部分优质资产，资金远远不够。

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成都商报  

    虽然证券业仍不景气，但川内券商做强做大的步子却越迈越大。
　　川内最大券商华西证券日前大举引进人才，确定了2～3年内上市的目标，而川内另一家券商川财证券的增资扩股也有了新动向。据知情人士透露，美国投行巨头———摩根大通拟入主川财证券，目前方案已经上报至相关部门，正等待批准。

　　据悉，此次川财证券上报的方案为增资扩股至5亿元人民币，摩根大通将拥有扩股后公司股份的80%。“如果摩根大通运作成功，川财将成为国内第一家通过增资扩股形式完成合资的证券公司。”有业内人士如此评价。

　　考察审计紧张进行

　　记者昨日通过采访川财证券内部人士求证，该人士表示，传言绝不是空穴来风。据悉，摩根大通的中国区及亚太区负责人都先后来川考察过，而川财证券近日也正在接受毕马威会计事务所的全面审计，估计都与增资有关。

　　摩根大通与川财的谈判其实已经进行了数月，目前川财证券的增资扩股方案也已经上报省政府相关部门，而相关部门在接到方案后，将逐一征询四川证监局、四川国资委等部门的意见。某知情人士告诉记者，川财证券此次上报的方案为增资扩股至5亿元人民币，摩根大通将拥有扩股后公司股份的80%。

　　摩根为什么相中川财？

　　国内有大大小小近百余家券商，论资产规模、营业部数量，比川财证券好的大有人在，但大名鼎鼎的摩根大通为什么却偏偏相中了川财？

　　川财证券一内部人士表示，川财证券资产质量较好，没有烂账，这是吸引摩根的主要原因之一。

　　对此，业内人士表示赞同。该人士表示，川财属于经纪类券商，高风险的自营及委托理财业务都不能做，这也避免了川财产生巨额坏账的可能。而川财规模较小，比大券商更加灵活，也更便于外方股东的运作。从某个层面来说，规模小，投入小，控制更加容易，才是摩根大通看上川财的最主要原因。

　　而据记者了解，在2001年川财证券成立时，该公司就通过一系列运作对公司的不良资产进行了有效剥离，交由专门公司运作，由此，川财证券可以称得上是干净的“壳资源券商”。

　　政策红线如何绕过？

　　业内人士认为，如果川财证券增资扩股成功，则势必将借助摩根大通强大的投行业务优势，将投行业务作为未来发展的主要方向，而川财证券也很有可能借此跃居国内优秀券商的行列。

　　但该人士指出，摩根大通入主川财不会一帆风顺，还有诸多不确定性因素。

　　据2002年7月开始执行的《外资参股证券公司设立规则》规定，境外股东持股比例或外资在参股证券公司中拥有的权益比例，累计持股(包括直接持有和间接持有)不得超过三分之一，摩根大通拟控股川财80%的股权，显然已经大大超过这一政策红线。

　　另外，证监会对于合资券商的规定中还有合资券商不得涉及A股经纪业务的相关规定，由此，一旦摩根大通控股川财证券，川财证券旗下6家营业部的去向就成为一个难题。

　　川财希望成特例

　　而据记者了解，此前国内的合资券商为了规避相关规定，都采取了“曲线进入”的策略。上月国内第一家含有外资控股概念的券商———高华证券出世时，其外资股东高盛为了规避证监会的相关规定，就采取了“曲线进入”的策略。

　　当时，高盛通过选择国内著名投行家方风雷作为合作伙伴，由方风雷出面带着高盛的8亿元贷款与联想合资组建了“高华证券”，以方风雷为首的投资集团占股74.6%。由此，高盛不仅成功避开外资股权限制，而且其业务范围也得以享受“国民待遇”，创造了风险最小、成功率最高的新外资进驻模式。

　　“而摩根大通此次将直面管理层相关规定，显然压力不小。”该人士透露。

　　对此，川财高层人士不予评论，只是对记者反复强调：“川财或许会是个特例！”

　　实习记者刘锋

　　资料链接

　　川财证券

　　全名“川财证券经纪有限公司”，是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。公司正式成立于2001年，注册资本为9291万元人民币，拥有6家证券营业部。在川财证券的股东结构中，四川省国有资产经营公司处于绝对控股地位，射洪县、乐山市五通桥区、南充市顺庆区、犍为县等四家国有资产授权管理单位的股权基本在6%到10%之间。2002年4月19日，川财证券在国内率先提出“零佣金”，名噪一时。而今年1～10月，川财证券沪市交易量达40.03亿元，在全国155家券商中排名126位。

　　摩根大通金融集团

　　全球最大的金融服务集团之一，旗下包括五大业务：投资银行、投资管理及私人银行、财资及证券服务、私人股本服务、商业银行，集团总资产高达1.1万亿美元，是目前综合实力处于世界领先水平的全球性金融集团之一。

蓝色网眼

第一财经日报  

    22日，国资委在其网站上发布通知称，国家有关部门将对第一批所有经国务院批准的债转股企业进行一次全面清查，包括已注册债转股的新公司、未注册债转股的新公司和已停止债转股的企业。检查内容主要是股权情况以及股东会、董事会、监事会是否正常运行，是否进行了清产核资，公司改制职工身份置换等。
　　据知情人士透露，今年年初，审计署武汉特派办向国务院提交的专题汇报中称，债 转股的具体实施过程中，金融资产管理公司作为股东的利益没有得到真正保护，甚至在某些地方还受到了侵害。该汇报引起了温家宝总理和黄菊副总理的高度重视，并做出重要批示。

　　根据国资委的通知，检查将分为三个阶段：从文件下发日至12月20日，由各地相关单位进行自查。第二个阶段从2005年1月开始，由国资委会同财政部、央行、银监会等单位，并邀请审计署参加，组成联合调查组，对存在的问题进行专项调查，提出处理意见。2005年2月，将对调查情况进行汇总分析，起草全面清理检查工作报告，研究进一步规范债转股工作的政策和措施。

　　业内人士透露，1999年是国有企业三年改革与脱困的关键一年，为推动国有大中型企业尽快摆脱困境，国务院决定对部分国有重点企业实行债转股。债转股是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系，原来银企之间的还本付息关系转变为企业和金融资产管理公司之间的按股分红。

　　第一批从各地区、各行业上报的拟债转股企业3875家。最后全国实际批准进行债转股的企业是580家，债转股总额4050亿元。这个数字不包括后来军工企业债转股等国务院特批的项目。

　　据国资委某官员介绍，为了给予这些企业真正的政策扶持，国务院办公会议决定对实施债转股企业，除各方已正式签约确定停息日期外，一律从2000年4月1日起停止计息和收息。

　　对于四大金融资产管理公司来说，真正让他们头疼的是部分债转股企业“非股非债”的状态。“地方政府和一部分企业重政策享受，轻改制是问题的关键。”知情人士说。

　　原国家经贸委、央行1999年7月30日颁布的《关于实施债权转股权若干问题的意见》规定金融资产管理公司债转股后成为企业股东，派员参加企业董事会、监事会，参与企业重大决策，但不参与企业的日常生产经营活动。政策还规定，在企业经济状况好转以后，可以通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

　　由于金融资产管理公司存续期有限，其与企业签订债转股协议时，持股期一般只有5—7年左右。临时性的股东身份使得金融资产管理公司在实施债转股的过程中颇为尴尬。

　　这位知情人介绍说：“一些公司形式上建立了现代企业制度，但是管理上仍沿袭老管理方式，公司治理不规范，削弱了资产管理公司的监控权。一些地方政府借此架空资产管理公司。由于债转股涉及职工身份转换、补偿金问题，存在资产虚评的情况。”

　　另外，为了减少或免除银行贷款利息，一些原本能按期支付贷款利息盈利企业也申请债转股。这部分企业现在享受优惠政策的同时消极抵制债转股。“国务院规定债转股方案批准之后，9个月内不转，不新注册公司，就要恢复计息，但是真正执行时，很多企业都是一拖再拖。”这位知情人表示。

　　国资委的此次检查将对未注册新公司的企业检查内容包括未注册新公司的主要原因，是否继续转股，是否已将拟转股债权进行处置，企业是否进行改制重组及改制重组企业职工身份置换情况等，而对已停止债转股的企业检查内容包括停止实施债转股的主要原因，是否已按要求制定稳妥有效的资产债务处置方案，是否恢复计息，企业目前生产经营状况和稳定情况。

　　当记者问及此次清查的背景时，国资委相关部门的人士表示不便接受采访。

　　“希望这次检查能发现问题的严重性。企业规定时间内完不成债转股就恢复计息，结束这种‘非股非债’的局面。”这位知情人说。

雅铭

雅铭

据称新股发行新规下月出台，
将对市场构成心理压力，
真正推出时必然产生巨大的影响。
不过王小石事件有新的进展，
除专门小组进驻证监会外，
又传另有发审委委员涉嫌，
估计在发审委整顿未完结前推出新股发行的可能性不大。
   
大盘回调显然受到60天均线的支撑，
印证了大盘在上有压力、下有支撑的情况下回调有限的观点。
预计短期仍将维持这种格局，
大盘何时走出盘局，
取决于强势股杀跌动力减弱及新热点的形成，
指标股仍将扮演重要角色。
明日百联股份复牌估计将引起大盘短暂剧烈波动，
但总体影响不大。

蓝色网眼

人民网

　　新华社北京11月25日电(记者 丁海军) 今年以来，我国国民经济保持快速增长，电力需求矛盾加剧，全国有24个省级电网出现了拉限电。虽然前三季度发电装机容量保持高速增长，但装机增长速度继续低于用电增长3个百分点左 右，电力供需形势比去年更加紧张。

　　第四季度及今后几年的电力供求形势如何？近日，新华社记者就此采访了国家电网公司电力市场分析预测课题组有关专家。



　　一问：第四季度及明年电力供需形势是否依然紧张？

　　课题组：总体来说，第四季度和2005年电力供需矛盾开始有所缓解，但仍然呈现总体紧张。

　　随着国家宏观调控效果进一步显现，今明两年经济将继续保持高位增长。重工业将继续高位增长，但与轻工业增速差距明显缩小。

　　根据分析预测，今年第四季度用电量5937亿千瓦时左右，同比增长13.6%。全年用电量达到21650亿千瓦时左右, 较去年净增2760亿千瓦时左右，增长14.6%左右。用电增长仍继续高于经济增长。全年投产容量预计达到5000万千瓦左右，年底发电装机容量达到4.4亿千瓦以上。分析表明，今年第四季度全国电力供需开始有所缓解，仍然总体偏紧，局部地区明显紧张。预计全年全国火电设备平均利用小时数将超过6000小时。

　　明年全国电力供需形势可以概述为，电力供需紧张得到较大缓解，部分地区依然拉限电。一是缺电范围可能缩小；二是缺电程度有所缓解，最大缺口1200-2000万千瓦；三是季节性缺电较为明显，四个季度中，第一季度和第三季度缺电较为严重；四是电煤供应等随机性缺电因素十分明显，若电煤供应得不到较好保证，会严重影响电力供应。

　　二问：未来几年的供电形势如何？

　　课题组：在国家宏观调控措施落实到位的基础上，2006年可望电力供需总体平衡、部分地区略显紧张，2007年实现电力供需基本平衡。

　　分析表明，2006年全国电力供需总体平衡，局部地区紧张，存在季节性和随机性拉限电。目前供应紧张的几个大电网将会明显缓和，拉限电负荷和电量都将大幅减少。最大电力缺口在600万-1000万千瓦，主要分布在华东、重庆等地区。

　　2007年全国电力供需形势可以概括为，全国电力供需基本平衡，部分电网略有剩余。略有剩余地区主要分布在华北和华中地区。

　　三问：如何解决电力供应紧张？

　　课题组：加强协调，增加煤炭生产和缓解运输紧张，确保电煤供应。近两年煤炭生产总量不足、运力紧张，造成电煤供应紧张、价格持续上涨和煤质明显下降，已成为近期电力紧张的重要原因。未来几年的投产容量中多为燃煤电厂，能否实现明年供电形势有较大缓解和2006年、2007年供需平衡，电煤充足供应是前提条件。建议加大前期投入，加快大型、大中型煤矿建设和运输通道建设；尽快落实煤电价格联动机制，激励燃煤电厂多购煤；整顿规范煤炭销售市场，控制层层加价；根据国内煤炭供需状况，继续减少煤炭出口。

　　充分发挥价格调控作用，进一步加强需求侧管理，推进节能节电。各级政府和电力企业要继续落实国家宏观调控政策，加快落实差别电价政策，抑制低效需求，为优化经济结构做出贡献。随着未来电力供需形势发展变化，需求侧管理工作，要转移到主要采取差别电价、峰谷丰枯分时电价、可中断电价甚至是电耗差别电价等经济手段来调节、转移最高负荷，辅之必要的行政手段进行限电，尽量减少非计划拉闸停电，确保正常的电力供应秩序。建议国家有关部门研究实施行业电耗差别电价来推动节能节电，推广节电技术和节电产品，提高能源利用效率。

　　高度重视电网和电源投资失衡问题，千方百计增加电网投入。加快建设电源与电网统一规划、协调发展的运行机制，高度重视电源结构优化调整。初步统计分析表明，从今年开始投产容量有大幅度增加，其中有相当容量是未经过国家批准而自行开工建设的项目。这些投产项目既对缓解当前缺电、实现供需平衡起到了重要作用，也对优化电源结构带来较大负面影响。建议国家有关部门妥善处理好自行开工建设电源问题，避免大规模投资浪费。

　　加快推进全国联网，继续加大跨区送电，充分发挥现有发电能力，促进更大范围优化配置资源。完善电力安全危机管理机制，确保电网运行安全。

蓝色网眼

谢谢雅铭支持，第一次主持茶局，不足之处希望大家明示，企盼与各位共同进步

蓝色网眼

北方应该下雪了吧，冷空气到来，大家注意身体，不要着凉感冒，珍视健康，那样谈盘说股茶馆才能保持热气腾腾。

蓝色网眼

很晚了，不知还有多少朋友依旧在线，大家早些休息，养足精神对待本周的最后一个交易日。茶道股道人道，以下话作为关机前的结束语，各位朋友若干小时后再续：）

或许我们无从把握未来，但我们已经经历过股市的风雨和起起落落，不管是无奈，还是困惑，我们已经具备了（品）的心态，就让我们告别炒（喝）的时代，进入投资（品）的阶段，记住挑战+好玩+快乐，有了这样的心态，或许你就能从股市中获得快感。

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感谢版主

雅铭

Originally posted by 蓝色网眼 at 2004-11-26 01:22
谢谢雅铭支持，第一次主持茶局，不足之处希望大家明示，企盼与各位共同进步

与各位共同进步

雅铭

　　上证综指在半年线前徘徊,与基金重仓的新核心资产阴跌有关。前期之所以创出1259点这个5年来新低,主要动力就来自基金集体甩卖去年的"五朵金花"。上证综指今年创下5年来新低,显然是出乎了很多人的意料,甚至包括监管层。有监管层人士就特地撰文,对基金甩卖造成股指连续重挫的行为进行了公开指责。
　　稍加研究可以发现,基金新核心资产近期的阴跌,与当初"五朵金花"陷入的原因如出一辙。也就是说,基金重仓股因过于集中而形成了囚徒困境。从基金经理们在定期报告中的解释可以来看,他们认为囚徒困境主要是由于可供投资的品种太少而致。而评价投资品种的依据,却是所谓的国际视野下的估值标准。但越来越多的案例表明,囚徒困境是一些基金经理们依葫芦画瓢的本领并不到家所致。

雅铭

　　最为明显的案例,大概就是中兴通讯了。两年前,中兴通讯推出H股方案时,基金经理们相继用脚进行了投票。正是因为基金的集体抛售,直接导致了中兴通讯股价的直线下滑,以致在2003年1月跌至12.68元这个最低价。与基金经理们谈H股色变截然相反,德意志银行和摩根斯坦利两家QFII却在低位趁机捡到了不少廉价筹码。中兴通讯三季度报告显示,两家QFII分别持有1939.99万股和1900.21万股。显然,两家QFII是中兴通讯股价暴跌的最大受益者。按照中兴通讯最近创下的上市以来新高价格推算,两家QFII至少已经赚到了50%利润。
　　QFII的不退反进,无疑将同一件事的不同结果演绎得精彩纷呈。基金目前的投资方向趋同,自然与缺少QFII这种不退反进的独到眼光有关。问题在于,一些基金经理仍旧一而再再而三地踏进同一条河里。面对宏观调控的冲击,基金调仓中将孩子和洗澡水一起倒掉的并不鲜见。比如说,基金对建材行业中的水泥类股票进行了大幅抛售,但QFII不这么笼统的对待,而是再次在基金抛售形成的低位中大捡便宜筹码。为什么呢?因为中国正在进行的城市化需要大量的水泥,而制造水泥的石灰石却捉襟见肘。在这种情况下,重仓介入那些掌握有大量石灰石资源的上市公司,不啻就是先行抢占了金矿。
　　世上不是缺少美,而是缺少发现。股市投资难道不是如此吗?一个真正的价值投资者,善于发现别人没有发现的投资机会,是跑赢大市的基本前提。正像基金景博经理牛春晖说的那样,好的基金经理必须有自己独到的眼光。而股神巴菲特之所以几乎无往不胜,便是因为他具有独到发现企业内在价值能力的眼光。

雅铭

适量中长线投资蓝筹股外，
其余个股建议以短线投资对待，
以掌握主动。