本周回顾和下周技术展望》---------欢迎参与 2004年11月20日

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时价

大盘趋势总体是向上的,理由有三:
1,中国股市是政策市,政策连续利好,见底.
2,从K月线看,已到了跌不起的关键位,看涨.
3,从国外的热钱涌如香港 内地,期待人民币升值的消息看,看涨.

大盘不涨的原因:
我以为是因股市前期狂跌,伤了基金 主力的元气的缘故.

苏州活梅

广东 管同伟

10月29日，央行决定上调存贷款基准利率，此次利率上调是9年多来人民币低利率周期的结束，新一轮升息周期的启动。这次利率调整中长期上调幅度大于短期，代表了央行对中长期利率趋势的基本判断。因此，估计央行下一步还将依据宏观经济的实际变动情况，以逐步小幅加息的方式，结束已存在近一年时间的负利率状况。如果按三季度平均5.2%以上的CPI水平衡量，要使利率达到0利率或正利率，人民币存款利率还将有3.5个以上百分点的增幅。由于近两月物价仍有走高可能，此次0.27%的升息幅度估计尚难抑通胀，因此不排除央行在近期采取进一步的加息措施。

此次央行升息重点在于抑制房价，抑制投资品价格上涨。就影响未来物价走势的粮食、石油、房价几大因素比较：由于粮食价格主要受供给因素制约，加以国家保护农民增产增收的政策也希望粮价保持适当高度，因此利率上调目的不在抑制粮价，对粮价的影响也不会大；油价从根本上说主要受制于国际市场非人民币加息所能左右，不过因人民币加息等于相对于人民币对美元升值，从而使进口油品价格相对便宜，所以加息在一定程度上有利于缓解国内油价的加速上涨趋势；而房价则不同，此次加息将主要通过房价的传导作用，抑制通胀。今年上半年，全国商品房销售价格上涨了11.6%，使占CPI权重13.6%的居住类价格高企不下。9月份全国35个大城市房价更上涨9.9%，成为推动CPI上升的关键因素。房价高企不仅将使居住类相关价格难以回落，并将进一步推动市场的跟风炒作，推动当前住房价格进一步投机性上涨，带动相关投资反弹及相关投资品价格上涨。这段时间房地产投资迅速上升，很大程度上是因为负利率使得资金异常便宜。此次加息提高了个人住房公积金贷款和商业银行个人住房贷款利率，且中长期上调幅度大于短期，这将从最终需求端增加购房与还贷成本，通过加息抑制一部分房地产的投机需求，有利于房地产价格回落。

加息对股票市场而言，对后市运行会造成一定的负面影响。就行业看，加息行业与企业利润必受影响。据有关研究，加息 50 个基点，将影响上市公司利润总额 2.04 ％。这必然影响公司估值水平变化。具体说，受加息影响的行业，资金密集型的房地产将首当其冲，钢铁、水泥类公司还将下挫，相关建材行业公司也会受到相应的负面影响。相对而言，周期不敏感的行业所受影响会小一些，如消费、食品类企业。加息对银行股的影响难以判断。因为存贷款基准利率是上升幅度相同；而贷款上浮幅度放开，各银行不一定按照相同的幅度掌握，   所以相应贷款利息收益也不一样。同时，贷款利率上浮体现的是按照贷款风险成本差别定价的原则，这意味着上浮系数越高相对应的风险系数就越大，所需的坏账拨备就越大，出于风险管理和不良贷款比例下降的监管要求考虑，各银行也会谨慎从事，不会过分看重高浮动系数贷款。

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大盘趋势总体是向上的