2004年11月19日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

寒江飞雪

2004年11月19日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：寒江飞雪 浏览：4863 回复：51

大盘稳步盘升 量能未见起色  
    今日上海综合指数开盘1353.50点，最高1368.06点，最低1352.89点，收盘1367.83点，上涨11.69点，涨幅0.86%，成交73.61亿元；深圳成份指数开盘3236.30点，最高3284.92点，最低3234.35点，收盘3284.36点，上涨47.54点，涨幅1.47%，成交50.08亿。
　　今日消息面十分平淡：央行17日宣布，自11月18日起上调境内商业银行美元小额外币存款利率上限。而针对目前一些地方和企业反映流动资金紧张的问题，央行称将促进股票等多种形式拓宽企业融资渠道。另据消息人士透露，明年春节之前，新股很可能继续停发。
　　周四大盘出现了震荡向上的行情。早市大盘曾在长江电力的带动下展开小幅的拉升走势，可惜成交量依然萎缩，上证指数在见高1362点后迅速回落，短线5日均线对股指构成一定的压制。整个早盘两市均是呈现出无量横盘整理的态势。午后大盘又经过近半个小时的整理后，在科技、商业等各类板块的重新发力下，再度发起一轮攻势，5日均线被成功突破，市场人气也在一定程度上有所激发。全天两市均以阳线报收，成交总额与昨日基本持平仍然未见起色。
　　盘面来看，在金丰投资涨停的示范作用下，房地产板块个股表现强势，*ST万鸿、银基发展、中华企业、海鸟发展、爱建股份等成交活跃。而ST板块因大多濒临退市的边缘炒作犹烈，大量占据了沪深涨幅榜前列。其它重组频发的沪深本地股、商业股等板块也表现的异常活跃，并刺激了天山股份、天山纺织带领的低价股再度走强。而在浪潮软件涨停效应下，科技群体再显强势，整体走高。
　　

寒江飞雪

消息人士：明年春节前不发新股  

　　无论是暂停发行，还是恢复发行，新股发行就像是悬在投资者头上的一把剑，时时刻刻牵动着市场的神经。随着１１月份的过半，暂停发新股已经整整两个半月了，但是市场并没有因为新股继续停发而表现出一丝窃喜，相反，越是到了年末，投资者越是担心随之而来的恢复发新股将更加迅猛。
　　不过，市场也许有些过虑了。昨日，消息人士向本报透露，恢复发行新股很可能年内无望。而市场上的一些机构及私募基金也开始暗自盘算：“如果明年春节前仍未恢复新股发行，那么自１１月１０日以来产生的这轮反弹，其高度仍然是值得期待的”。
　　■消息人士：明年春节前不发新股
　　尽管市场上对于新股“发还是不发”的声音此起彼伏，但证监会对此却是三缄其口。自从８月３０日下发一纸通知，在询价制度正式公布前暂不安排首次公开发行股票之后，证监会关于新股发行的官方表态就再也没有出现过。分析人士称，证监会的不表态也是很无奈，恢复发行怕一直处于弱势之中的市场承受不了；继续停发，后面的融资压力依然很大，因为毕竟已经“过会”而尚未发行的企业仍在排着队。
　　不过，据消息人士透露，明年春节之前，新股很可能继续停发。这位人士称，在某家基金的内部会议上，一基金高层曾明确表态：“明年春节之前将没有新股发行。”另外，来自某券商自营部的老总也有类似表示：“年底之前没有新股发行的压力，所以目前仍可以大胆地做股票。”
　　■发审委整顿：拖延新股发行
　　近期，“王小石事件”炒得沸沸扬扬。在新股询价制度尚未出台之前，证监会发审委工作处副处长王小石的突然出事，更加暴露了证券市场发行制度的缺陷。接下来，管理部门的内部整顿是可想而知的。而据相关媒体报道，发审委即将改选。显然，发审委正处在舆论的风口浪尖，而此次的换届选举将是新发审委制度建立以来的首次。
　　据悉，此次改选可能有近一半的发审委委员将被换下，而被新一批的专业人士所取代，其中有两位委员是主动申请辞职。业内人士称，发审委面临换届选举，加上内部的清理整顿，这些都将延长恢复新股发行的时间。假设这一时间是一个月，那么到了１２月中旬之后，市场又将面临年底的资金压力、基金业绩压力等一系列老问题。所以如果本月还没有恢复新股发行，那么１２月份恢复新股发行的可能性就更不大了。（记者 王洁）

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央行宣布上调境内美元小额存款利率  

　　2年期小额外币存款利率由商业银行自行确定并公布
　　中国人民银行决定,自今日起,上调境内商业银行美元小额外币存款利率上限,一年期美元存款利率上限提高0.3125个百分点,调整后利率上限为0.875%。
　　同时,自今日起,央行将不再公布美元、欧元、日元、港利率与币2年期小额外币存款利率上限,改由商业银行自行确定并公布2年期小额外币存款利率。
　　此间金融人士认为,央行此举是不久前决定调整外汇存款准备金率政策的延伸。调高外汇存款准备金率,意在控制经济过热,控制外汇贷款过热,而调高外汇存款之异曲同工。
　　也有金融人士说,央行此番举动是美联储加息直接导致的。一般而言,如果两国同种货币利率相差悬殊,可能导致资金向利率高的国家流动。在美联储再次加息几乎成定局的情况下,可能导致国内大量美元流出。这样的背景下,上调外币存款利率就成为必要的选择。（记者 薛莉）

调整后美元小额外币存款利率表 年利率:%

项目 美元
活期 0.0750
七天通知 0.2500
一个月 0.3750
三个月 0.6250
六个月 0.7500
一年 0.8750

寒江飞雪

10亿海外资金席卷上海楼市 豪赌人民币升值  

　　豪赌人民币升值的海外资金正汹涌进入上海楼市。
　　昨日，一位不愿透露姓名的金融房产专家告诉记者，据他个人初步统计，加息前后短短1个多月，就有大约10多亿的海外资金通过各种渠道进入了上海楼市，大肆席卷均价过万的高档房产。
　　调查
　　虹口北外滩越来越多海外客开始入市
　　位于北外滩中心区域的江景房价格不菲。销售人员告诉记者，某楼盘7月份开盘时均价为1.8万元，目前最高价已达到了2.7万元；其中一些楼层较好、视野开阔的景观房均价已超过3万元。“房价虽然高，但目前受到的追捧令人吃惊。”销售人员告诉记者，“特别是本月初开始日益红火，以前一天顶多七八套，现在高的时候一天卖出去20多套，超过半数都是海外客购买的。”
　　“刚刚加息时，还有一些本地客户因为加息而放弃购买，但现在越来越多的海外客开始入市。”一位销售人员表示，“他们一般不需要贷款，即使贷款也是借美元而不受加息压力，买得很欢。”
　　徐家汇海外客包揽20多套尾房
　　“我们上个月还剩20多套尾房，单价在2.5万元，总价一般在500万元左右，现在仅仅过了一个月，已经全部卖光了。”一看见记者，售楼处的负责人就脱口而出，“奇怪的是，这些房子全都是海外人士买的；而且，他们大多都不是自己来买，而是通过代理人选购。”
　　记者随后在四周各销售处采访了解到，徐家汇商圈附近的高档物业近期都比较畅销，无论是在新房还是二手房市场，每天基本都不断档。“可以说，销路遇阻的现象在加息后转瞬即逝：在本地投资客退却的同时，不少海外客趁机涌入。徐家汇均价过1.5万的高档房这一个月的销量明显高于上月，海外客至少占了一半以上。”地衡分析师透露。
　　静安区二手房大房型稳涨
　　高档一手房热火，二手房市场也不平静。昨日，中原地产发布报告指出，目前本地客源集中在中档二手房成交上，高档二手房客户中外籍人士占了较大比例，不排除海外热钱的涌入。
　　影响
　　部分楼盘均价被催高2000元
　　汉宇地产市场部一位负责人告诉记者，热钱最近的确有大规模进入上海投资房地产的趋势，除了看好上海未来的发展，人民币升值预期也是促其购房的重要动因。“在降息周期后，按照国际惯例，一次加息就会顺势进入加息周期，汇率也会随之上升，海外资金就是看好这一点；由于股市等其他投资方式显得疲软，热钱在上海的运作就和在香港略有不同，放弃了股市而专攻可以转化为固定资产的房产。”
　　据介绍，10月中下旬开始，静安、徐汇、浦东陆家嘴、浦西苏州河两岸均价最低在1.2万元以上的高档物业都遭到了海外客的追捧，少数楼盘均价涨幅因之达到1000元-2000元。该人士指出，“据我们了解，目前他们看好的主要是200万-500万的高档楼盘，超过千万以上的豪宅也不少。”
　　据悉，这些海外投资客很多都是热钱的代理人，本身并不是钱的主人，主要来自港澳台地区且常常结伴而行、扫清某一楼盘。在温州购房团热潮逐渐退却之后，一个海外人士为主力的新购房群体在形成中，加息让这种趋势更为明显。
　　分析
　　海外热钱紧盯汇率变化
　　业内专家表示，目前包括美国在内的西方国家一直就汇率问题对中国施压。不久前，国际货币基金组织发布报告，重申中国应实行更具弹性的汇率制度。上周，欧盟处理货币事务的一位高官也表达了相同的看法。同时，美元的持续贬值为豪赌人民币升值者提供了又一个筹码，也给美元以外的货币带来升值的现实压力。
　　中国国际经济关系学会研究员谭雅玲认为，加息的确增加了人民币升值的压力，因此可能会加速热钱的投机活动。尤其是在当前美、日、欧等经济发展态势还有不确定性情况下，国际热钱更会选择人民币。但是，人民币还不是国际货币，中国在年内应该保持人民币汇率的相对稳定。“或许可以增加弹性，逐步放开汇率浮动幅度，但关键要看形势发展。”

寒江飞雪

热钱持续涌央行传利好 港股牛市不歇放量大增  

　　据《证券时报》报道，日前，海外热钱大量涌入港地；同时央行公布《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》，使内地移民资金流入香港市场的可能性加大，这些举措让香港股市放量大幅攀升。
　　近期，港股多个交易日成交量都在200亿港元以上，恒生指数也在三个月内从12256点一路升至昨天的13825点。
　　渣打银行香港经济师刘健恒先生介绍说，截至9月底，香港银行体系结余为32.8亿美元，而到目前为止，已经增加到151亿美元。短短两月时间，银行结余增加了5倍。
　　刘健恒认为，热钱大量流入香港，一方面是因为美元在过去几个月里持续贬值，令亚洲资产更加有吸引力；另一方面则是由于市场对人民币升值的预期；当然香港经济的复苏也是其中的重要因素。
　　在热钱涌入香港的同时，央行16日公布的《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》，成为股市又一利好消息。
　　根据“办法”，自12月1日起，移民国外或赴港、澳定居的个人，可以将其取得移民身分之前在内地拥有合法财产变现，购买外汇汇出境外。据估计，这使得从中国内地合法汇出的外汇资金可能达数百亿元人民币。
　　中银国际证券董事总经理黄仲文认为，这对香港的房地产市场和股市无疑是个利好。他还预期恒指短期内将上试14000点。
　　黄仲文分析认为，由于热钱是冲人民币升值而来，因此H股涨幅更大。H股指数已经从3个月前的3975上升到昨天4850点，不少H股，如青岛啤酒和海螺水泥的股价已几度超过A股价格。昨日首次挂牌的中国网通也表现出色，收盘较招股价上升10.12%。
　　瑞银证券张化桥表示，市场预期人民币会升值。但他认为，此轮市场反应可能有误，中国政府在过去的10年都一直在说“汇率政策市场化”，但却一直没有行动。不过，近期美元的大幅贬值进一步增加了人民币的升值压力。
　　他指出，如果人民币突然重新估值，所有中国概念股都会上涨，因为他们的盈利、资产及账面价值在换算成美元或港元后都会上升。此外，一旦重新估值的进程开始，市场还会预期人民币的进一步升值。因此，中国概念股很可能会大涨。(郭蕾)

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基金业暴利出自管理费 保持份额关键在于亏钱  

　　行情继续地缩量，热点依旧分散，头部的危险也越来越大，不过从技术来看，笔者认为周四和周五应该有一个微幅的反弹，周五是关键，反弹延续为反转固然好，不然就要谨防跳水了。不过，笔者今天则想多谈谈中国的基金。
　　现在各大券商和银行做得最多的，也许就是推销基金了，因为销售基金的收益简直可以用暴利来形容，很多人依然愿意呆在半死不活的证券营业部，主要原因还是因为有基金这块肥肉可以吃一下。销售基金之所以有暴利，其实羊毛出在羊身上，最终的利润还不是由购买基金的投资者付出的。现在购买基金就要付出1%左右的手续费，部分基金稍微低点，但都是为了争取客户，因为更大的暴利在于管理费的提取。按照目前规定，基金管理公司可以按净值固定提取管理费，这个管理费率大概是1.5%，这是什么概念呢？按照目前基金的平均规模，30亿份额的基金每年提取的管理费就高达4500万，基金公司才多少人？所以，现在证券行业中，最暴利的就是基金了。
　　那么，从基金公司管理者的角度来看，他们怎么才能使自己的利润最大化呢？不是令基金在市场上赚更多的钱，而是令基金的份额保持一定的水平，当然最好的就是稳定增长了。那么如何才能令基金的份额保持呢？亏钱！可怕吧？笔者得出的结论就是，如果基金管理者希望自己的收入不减少的话，那么最好的办法就是令基金亏钱！因为，基金赚钱的唯一结果不是令基金的份额增加，而是令赎回的投资者骤增。众多的数据支持笔者这一观点。相关分析表明，赎回潮与基金的成长性即经营业绩的优劣无关，而取决于单位净值的高低，只要净值高过面值，能保本就走，单位净值越高，获利越多，逃得越欢。是什么原因导致了这种现象呢？首先，现在很多买基金的投资者，都是原来在股票上亏得厉害的人，他们的短线意识很强，懂得赚钱了就要跑。所以，一旦基金稍微有所盈利，必然去赎回获利。其次，部分买基金的人根本不懂得什么是基金，被那些销售人员鼓吹进去后，看到短期的收益比银行利率要高，也会及时赎回，反正也不懂得怎么玩。这也许是中国基金业的悲哀，但其实这也是中国投资市场不成熟的表现。
　　然而根据这一原则，我们就不难了解为什么基金总是无所为了。今年上半年成立的基金目前基本都进入赎回期了，如果现在发动行情，净值肯定会上升，那些投资者还不及时赎回才怪。这样肯定会影响自己年底的收入了。反正基金赚了钱，管理者他们也不会分多点，只不过名声好点而已，管理费的下降才是真正的切肤之痛。因此，基金当然不会积极去发动行情了，维持现状就好。由此我们也不难理解为什么基金在1700点买货，在1300点卖货了，基金中的管理者都是证券市场的精英分子，大家都懂得宏观调控对股市有影响，都知道跌到1300点会有支持，难道这帮精英就是白吃的？错了，因为基金上半年赚多了，要亏点出去，让净值跌下来，那么投资者就不会赶着赎回了。也许，这只是笔者的胡思乱想，不过实际情况的确如此，基金是否也这么想就难说了。什么时候我们的基金能够学美国那样，按照盈利情况来分红，也许基金会更积极点吧。还有，笔者佩服易方达基金，唯一敢于大干特干的基金，不知道能否起到示范效应和被我们的真正的基金长线投资者追捧。（邹斌）

寒江飞雪

券商收到证监会口头通知 提前1个月截止融资申报  

　　■每年12月份，中国证监会都会暂停接受各投行提交的企业融资申报，但面对今年股市的尴尬局面，证监会悄悄把这一时间提前了整整一个月。
　　■这和上半年新股密集发行的情况形成鲜明对比，而今半年内难有新股上市融资。
　　从今年8月31日停止新股发行至今，证监会已经近3个月没有再开发审会了，现在则是提前一月截止了申报，并且连IPO和再融资项目都不收了。这是记者昨日从证券公司得到的消息。
　　记者了解到，由于种种原因，半年内难有新股上市融资。
　　融资申报提前一个月截止
　　按照惯例，每年12月份，中国证监会都会暂停接受各投行提交的企业融资申报，但面对今年股市的尴尬局面，证监会悄悄把这一时间提前了整整一个月，接受企业融资申报要到明年春节后才会恢复。
　　一位业内人士介绍，由于12月份接近年关，证监会认为在12月份申报的融资申请就应当提交当年的年报，但是企业年报一般在春节后才会出来，所以就形成惯例，每年12月份，证监会方面口头通知，不再接受申报，一直到第二年春节过后才会恢复。
　　据了解，10月29日，某券商位于北京的总部和办事处都接到了证监会的电话，通知其从11月开始停止申报所有IPO（新股发行）和再融资项目。
　　有券商投行人士表示，11月1日，公司想赶末班车报上去的材料就被拒收了，这次停止申报比往年足足早了1个月。
　　新股发行或停半年
　　从今年8月份至今，证监会已经近3个月没有再开发审会了，现在则是明确了IPO和再融资项目都不收了。有关人士介绍说：“理论上春节后就能报了，其实很多大企业一直要到三四月份才出年报，所以真正恢复申报往往是在这个时候。”
　　据介绍，按照规定，一般企业和券商在申报后，由证监会预审员初审，预审员要在30天内给出反馈意见，券商、企业接到反馈意见后10天内补齐相关材料，然后再确定是不是安排过会，前后一般需60天。
　　日前的一则消息从侧面证实了新股发行将暂缓。消息就中海油旗下的富岛股份上市一事采访总经理杨业新，杨明确表示，富岛股份业已通过中国证监会的审核，如一切顺利，预计可于明年下半年在上海证券交易所上市。一位市场人士表示，今年6月通过审核的公司尚且要到明年下半年方能上市，所以这段暂停时间可能要好一阵子。（记者 李成）

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外管局批准德国德累斯登银行QFII投资额度  

　　2004年11月8日，国家外汇管理局批准德国德累斯登银行股份公司（Dresdner Bank Aktiengesellschaft）合格境外机构投资者（QFII）投资额度7500万美元。

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保监会再次启动保险法修改工作  

　　近期，中国保监会再次启动了保险法的修改工作，并在中国保监会网站上发布相关公告，向各保险经营机构、专家学者及社会各界广泛征求意见和建议。中国保监会将在收集整理反馈意见和建议的基础上，确立修改重点，开展相关研究工作。
　　据了解，根据我国入世承诺对保险业的要求，2002年九届全国人大常委会对《中华人民共和国保险法》作了针对性的修改。近年来，随着国民经济的快速发展和我国法律环境的改变，保险业的发展形势和2002年修改保险法时相比已经发生了很大的变化，具体表现为：保险主体类型不断增多，保险经营范围和投资渠道逐步拓宽，保险监管的重点和方法发生转变，保险合同法领域内的纠纷和争议也呈现出新的特点。与快速发展的保险业相比，现行保险法中的一些规定需要作相应调整，以更加适应保险业发展和监管的需要。
　　保监会有关部门负责人指出，保险法是保险业发展和监管的基本准则。这次保险法的修改事关保险业发展的全局，意义重大，必将在深化保险业改革，健全保险市场体系，加强和完善保险业监管，保护被保险人利益，促进保险业健康发展等方面产生深远的影响。
　　《保险法》修改征求意见公告
　　为了适应入世后新形势的需要，2002年九届全国人大常委会对《中华人民共和国保险法》作了针对性的修改。近年来，随着保险业的快速发展和法律环境的持续变化，现行保险法中的一些规定已经不适应保险业发展和监管的需要。为此，中国保监会再次启动保险法的修改工作。
　　现将本次修改工作的重点公告如下：
　　1. 保险合同的成立与效力问题;
　　2. 投保人如实告知义务与保险人的说明义务;
　　3. 保险价值、保险金额与重复保险;
　　4. 财产保险条款的规范;
　　5. 人身保险条款的规范;
　　6. 保险集团公司、保险控股公司、相互保险公司、自保公司、政策性保险公司、保险资产管理公司的定位及监管；
　　7. 保险公估公司、兼业保险代理机构、专属保险代理机构、个人经纪人、保险营销员的定位及监管；
　　8. 保险行业协会的定位及职能；
　　9. 保险资金运用模式的创新和投资渠道的拓宽；
　　10. 保险公司业务范围的科学分类及划分标准；
　　11. 快速发展的市场环境下保险条款费率的监管方式；
　　12. 监管机构对保险失信行为的处理；
　　13. 保险业不正当竞争行为的认定及监管。

寒江飞雪

信贷资产证券化方案出炉在即  

　　种种信息表明，信贷资产证券化突破在即：中国建设银行和国家开发银行的信贷资产证券化方案已趋明朗；中国人民银行等有关部门关于推进信贷资产证券化试点的思路亦已明确。
　　据权威人士介绍，银行中长期贷款证券化试点将由建行和开发行先行展开。建行的方案是：将其拥有的中长期信贷资产拿出来，以其未来可以预测的现金流为抵押，设立“特殊目的信托”( SPT)，通过发行信托计划，出售给投资者，使这部分中长期贷款可以提前变现。
　　开发行的方案有两种：一种是成立“特殊目的信托”(SPT)，这与建行的方案差别不大。另一种是先设立一家“特殊目的公司”(SPC)，然后由该公司以自有资本购买开发行的信贷资产，再以这部分资产的未来收益作抵押，发行债券或发行信托计划，出售给投资者。其目的也是为了提前将中长期贷款变现，减少信贷风险。
　　对于这两个方案，包括人民银行、银监会、证监会在内的主管部门都持支持态度。财政部和国家税务总局也持基本赞同态度，但由于试点尚未开始，因此在会计和税收操作方面还难以预料会出现哪些问题，需要在试点过程中发现并提出解决办法。持明显不同意见的是国务院法制办，主要是因为目前推进试点缺乏法律保障，特别是在具体证券化操作方面缺乏法律依据。
　　为加快推进银行中长期信贷资产证券化的试点进程，有关部门经协商提出如下思路：
　　一是试点方案要加快进程。因为这不仅可以提高银行的流动性，同时可以为资本市场增加创新品种，有效沟通连接信贷市场与资本市场。
　　二是要进一步完善试点的法律环境。尽管目前我国的法律法规并未禁止开展信贷资产证券化，但也未对其提供有效支持。因此，相关立法应当与试点工作同时开展、同步进行。有分析认为，立法模式有三种选择：上策是通过全国人大常委会立法或通过决议；中策是以国务院的名义发布行政法规；下策是由有关监管部门制定规章制度。一般认为，后两种模式在目前更为可行。
　　三是建议成立由国务院牵头的资产证券化协调小组，加强各监管部门的协调。
　　四是建行和开发行要对试点方案进一步完善。宏观调控部门要进一步明确资产证券化的战略目标，并明晰各自分工，加强监管。目前的设想是，在信贷资产证券化业务推行之后，央行、银监会与证监会等部门在监管职能上作如下分工：资产证券化所发行的有价证券如果在全国银行间债券市场交易，须由央行审批；如果在沪深交易所上市，由证监会审批；由于银监会是银行业监管部门，在对资产证券化主体的准入方面将拥有更多的发言权。
　　五是在会计方面，由于国内尚无针对资产证券化的会计准则，建议参照相关国际会计准则的相关条款制定有关会计准则。
　　六是在税收方面，建议对试点项目在试点期间先拟订一个暂时性的管理办法。
　　有关人士透露，央行对推进信贷资产证券化指导思想很明确，不仅要推动资产证券化业务本身，更重要的是借此大力发展债券市场，增加债券市场交易品种，扩大直接融资。而证监会对资产证券化的推进，主要是将其作为扩大证券公司业务范围的一项新举措来研究。（记者 曾宇）

寒江飞雪

战略建仓选择什么股票？  
2004年11月18日 17:37:04 中财网


　　抛开大盘做个股，在指数没有下跌空间，而大盘蓝筹指标股丝毫没有动作的时间，场内活跃资金仍然不断寻找着热点，制造着非常引人醒目的个股行情，这也许就是在目前阶段中市场的主要特点。今天深沪两市小幅上扬，沪指突破了5日均线的压制，但成交量依旧继续萎缩，沪市单个市场成交金额只有70亿元左右，两个市场相加也只有120亿元，我们认为，在经过几天的缩量整理之后，大盘机将面临向上突破格局，后市在成交量的配合下，大盘将向上冲击1380点乃至1400点的压力区。
　　本栏在昨日就指出，目前市场正处于一个为2005年行情做准备的战略兴建仓时机，那么，在我们确定了未来走势之后，投资者目前的主要任务就是怎样去选择未来的具有潜力的股票？
　　年报行情值得期待。由于目前市场的资金结构已经发生翻天覆地的变化，我国证券市场中四季度因为资金撤离市场而导致调整的现象将会彻底改变，我国日趋成熟的价值投资理念将促使年报行情的形成。我国证券市场已经确立了以机构投资者合规资金为主体的市场格局，而这种改变在去年就已经显现出来，2004年的业绩浪启动时间是在2003年的11月中旬，于2004年4月初结束，而在2003年之前的13年期间，每年行情都是年底没有行情，年初或者1月份或者2月份出现行情。因此，可以认为，目前正是2004年年报行情的预演。具体到目前，虽然炒作三季度报告的余音刚刚消失，但在10月份披露完第三季度季报后，市场普遍关注的宏观调控对上市公司业绩的影响已经在季报中显露出来，构投资者会根据这些具体情况展开战略性建仓，在11月份有望促成年报业绩浪运行。
　　超跌题材和业绩增长两个板块的轮番走强。经过长达3年多的调整，两个市场绝大部分股票连续创出新底，并且很多个股创出了历史新低，两市平均股价处于历史最低位，只有6元附近，在技术上，普遍呈现中长线指标严重炒卖现象，而市场本身所具有修正的功能，也就是跌多了就会涨，涨多了就会跌。因此，中长线市场存在了非常强劲的反弹动力，这也就是9.14行情之后至今两个市场大部分时间成为了超跌股的天下，我们认为，后市相当长的一段时间内超跌股行情仍是市场中最为活跃的板块之一。同时，业绩增长的新蓝筹股也将成为后市投资者获利最大的来源，从近期盘面看，煤炭、电力设备、化工原料、造纸等行业景气度明显大幅提升的行业上市公司走势非常强劲，明显有新增资金在进行建仓活动，对于这种现象，我们认为，这是基金正在调整仓位的表现，在2002年的五朵金花中的汽车、钢铁等相继凋谢之后，基金在其中已经大幅度减仓，而他们的投资重点仍是价值理念，因此，行业发展乃至业绩增长的板块都将成为他们的建仓重点。
　　重组股行情只是大戏刚刚开始。本栏周二点评的商业并购重组股华联股份（000882）在昨日涨停之后，今天继续大幅上扬，同时整个商业板块联袂启动，显示并购重组题材的强大市场号召力。而且飞乐股份、飞乐音响成为近日一道亮丽的风景,短线双双大涨30%左右。两者齐涨的动力主要源于小飞的重组题材,近日飞乐音响公司公布消息称,其第一大股东上海仪电集团正在与清华大学深圳研究院洽谈有关公司部分股票转让事宜，大飞、小飞的活跃,则明显促进了购并重组股炒作的升温。我们认为，重组股将成为继蓝筹、科技股之后的最大的一股作多力量，目前只是行情的开始，未来的市场发展空间非常大。

寒江飞雪

浪潮软件飚升汉唐身价爆增两亿 是谁在拉高股价

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2004年11月18日 16:43 新华网



　　汉唐证券重仓股浪潮软件(资讯 行情 论坛)(600756)近期无疑是市场最耀眼的明星。在高位盘整两日之后，该股昨日再度发力奔至涨停，且全日成交均处在高位区域。从11月8日算起，短短七个交易日，浪潮软件升幅已逾60%。按此计算，到三季度末仍持有4400余万股“浪潮软件”的汉唐证券已经身价爆增逾两亿。

　　不一般的“牛股”  
　　浪潮软件原本就是沪市有名的大牛股。2000年初，浪潮软件(当时名为“泰山旅游”)从9.3元左右起步，之后一路狂飙，到3月底时已经攀至48元的高峰，短短三个月的最大涨幅超过400%，且其间几乎没有经过什么大的调整。其力度之猛、涨幅之大令人炫眩目。

　　而今，已经改头换面的浪潮软件被再次推到了聚光灯下，其原因不仅是因为市场表现突出，而且还在于其颇不一般的两大“看点”：

　　其一，流通股“大鳄”———汉唐证券浮出水面。自9月初汉唐证券被信达资产管理公司接管经营之后，汉唐证券原来对浪潮软件不显山不露水的巨额持股终于无所遁形。浪潮软件三季报显示，汉唐证券对浪潮软件流通股的持股量高达4401.05万股，占到总流通股数量的64%。在此之前，这些持股应当基本以个人名义出现。

　　其二，与“微软”扯上关系。11月10日，浪潮软件与浪潮信息(资讯 行情 论坛)(000977)双双公告，两公司的实际控制人浪潮集团有限公司与微软公司于11月9日签署了备忘录，双方将建立全球战略合作伙伴关系，在应用软件、解决方案和IT服务、服务器OEM、管理培训与交流项目、软件正版化等方面进行全面合作。浪潮集团(或下属公司)将在签署本次备忘录后6个月内与微软签订正式的企业协议。

　　事实上，正是这个“微软”概念，让“两浪”硬挺起来，出现了连续涨停走势。

　　谁在拉高股价

　　近几日浪潮软件的强悍走势无疑令人困惑———究竟谁在拉高股价？

　　可以肯定，由于被接管，汉唐证券名下的股票仓位已经悉数处在由信达资产管理公司组成的托管组的控制之下。值得注意的是，由于信达资产管理公司是宏源证券(资讯 行情 论坛)(000562)的第一大股东，且据称，在对汉唐证券的接管经营中，信达又大量启用了宏源证券的人士介入。这就为汉唐证券重仓的个股带来了一些神秘色彩。

　　但市场人士指出，无论从哪个方面看，“老庄”基本上都不存在参与浪潮软件炒作的可能性。

　　记者在调查中发现，浪潮软件的强势可能与游资有关。昨天公布的龙虎榜显示，在该股成交排名前五位的营业部中，除了国信证券深圳红岭中路营业部之外，还有东方证券上海万航渡路营业部、天一证券宁波解放南路营业部等，而这些营业部大多正是传说中的“涨停板敢死队”出没之处。而从之前该股涨停板龙虎榜的情况看，同样具有上述特点。对于汉唐证券旗下营业部曾上榜的情况，市场人士分析称，这有可能系原先跟庄大户出货所致。

　　还有一个情况也值得关注。尽管浪潮软件股价表现强劲，但换手率并不很高，这一现象与之前一些类似的连续涨停个股相比，也是大相径庭。行情显示，浪潮软件在11月12日、11月15日和昨日出现了放量，但即使是成交量最大的昨日，也不过是460多万股，不到总流通股股本的10%。对此市场人士分析，汉唐证券的4400多万股持股很可能处于冻结状态，浪潮软件的实际流通盘只有2469万股，按此计算，昨日的换手率其实已达到近20%。

　　如何面对涨停

　　从各方面因素分析，2001年下半年才正式成立的汉唐证券很可能在2002年就接盘了浪潮软件，股市的长期低迷让汉唐证券在其中苦苦支撑，到今年10月底时的账面亏损还比较大。然而一阵暴涨之后，至少在账面上，亏损程度无疑已大有改善。具体计算可知，如果托管账户近期“按兵不动”，汉唐证券名下可减少高达2.5亿元的亏损。

　　市场担心的是，面对短期的如此暴涨，汉唐证券手中的巨额持股何时会流向市场。从理论上讲，随着股价的急升，抛售套现的内在冲动应该会增大，而这可能是当下游资们所最不愿意看到的。(记者 陈赋斌/中证报)

寒江飞雪

保险资金明年初有望直接入市 可能将会兵分两路

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2004年11月18日 07:26 证券日报

　　本报记者 黄华

　　《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的颁布实施?为保险资金直接入市扫清了道路。据了解，保险公司的准备工作基本到位，目前正在申报入市手续，保险资金明年初有望正式登陆股票市场。为此，它们将为证券市场带来近600亿的资金活水。

　　对于直接入市，保险公司早就着手准备工作，而《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的颁布实施，大大加快了保险公司的入市步伐。多家保险公司在接受记者采访时都表示，对保险资金直接入市已做好了充分准备，体制、资金、技术、人员等各方面工作已基本到位。中国人寿(行情 论坛)表示，投资股票的各项准备工作已基本就绪，随时可进场操作。太平洋保险有关人士称，公司在交易与风险控制制度建设、交易软硬件设施建设及资产托管等方面，已做好了充分准备工作。平安集团副总经理兼首席投资执行官杨文斌则早在《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》颁发的第二天，就表示正向保监会报送相关文件，等待保监会批准。

　　业内人士认为，保险公司进入股票市场有两个通道，一是部分大中型保险公司设有专业的资金运用部门和独立交易部门，直接进行资金运作。二是部分小型保险公司委托相关保险资产管理公司从事股票投资。

　　与保险公司相比，保险资产管理公司在直接入市上更为便捷。《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》规定，保险资产管理公司可直接获得股票投资资格，不需审批。因此，此前成立的中国人寿资产管理公司和中国人保资产管理公司在直接入市上享有免除部分手续的便利，其保险资金有望首批进入股市。并且，这两家资产管理公司的入市资金量将占全部入市资金量的大部分比例，其中，仅中国人寿资产管理公司所掌管的保险资金就达全部保险资金的二分之一。

　　对于这一入市捷径，数家保险公司加快了设立资产管理公司的步伐。近日，中国再保险集团、华泰财险已分别获准成立资产管理公司。华泰保险有关人士确认，其保险资产管理公司正在筹建，如一切顺利，三个月筹备期过后，新公司将于明年年初正式成立。中国再保险集团方面则表示，希望于今年年底完成资产管理公司的组建工作。这样，加上此前成立的中国人保资产管理公司、中国人寿保险资产管理公司，到年底将有至少4家保险资产管理公司为保险资金直接入市提供通道。这4家公司将管理中国保险业1.1万亿总资产中的60%。

　　据悉，平安保险和太平洋保险这两家公司已按照资产管理公司的设置和架构在内部设置了投资管理中心。新华人寿等保险公司筹建申请资产管理公司的相关材料则已上报到了保监会。据保监会副主席吴小平介绍，年内会有数家保险资产管理公司成立。而随着更多资产管理公司的成立运营，保险资金真正成为证券市场的重要机构投资者为时不远。

寒江飞雪

法院落实国九条 股民保证金加了把安全锁  

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2004年11月18日 16:09 信息时报

　　时报(行情 论坛)(行情 论坛)综合报道　(记者张虹)近日，最高人民法院发布《关于冻结、扣划证券交易结算资金有关问题的通知》(以下简称通知)对冻结、扣划证券交易结算资金等问题作出了规定。此举是最高人民法院落实“国九条”，进一步保护中小投资者合法权益，保证证券市场持续正常运转的重大举措。

　　区别对待交易结算资金
　　《通知》规定，人民法院办理涉及证券交易结算资金的案件，应当根据资金的不同性质区别对待。当证券公司为被执行人时，人民法院可以冻结、扣划该证券公司开设的自有资金存款账户中的资金，但不得冻结、扣划该证券公司开设的客户交易结算资金专用存款账户中的资金。当客户为被执行人时，人民法院可以冻结、扣划该客户在证券公司营业部开设的资金账户中的资金，证券公司应当协助执行。但对于证券公司在存管银行开设的客户交易结算资金专用存款账户中属于所有客户共有的资金，人民法院不得冻结、扣划。

　　客户结算备付金不得冻结

　　《通知》还明确了客户证券结算备付金与自营结算备付金的不同处理方法。对证券公司缴存在登记结算公司的客户结算备付金，人民法院不得冻结、扣划。当证券公司为被执行人时，人民法院可以向登记结算公司查询确认该证券公司缴存的自营结算备付金余额；对其最低限额以外的自营结算备付金，人民法院可以冻结、扣划。

　　一位不愿透露姓名的业内人士认为，《通知》第一次将结算账户进行分类，规定有效地保障了广大投资者的根本利益，避免了潜在风险。此外，《通知》还规定，对于证券公司在存管银行开设的客户交易结算资金专用账户中的资金，人民法院不得冻结、划扣。此项规定改变了人民法院原有程序，使被执行者以外的其他客户资金得到了有效保护。而且，《通知》还详细规定了当证券公司或者客户为被执行人时，人民法院的具体职权，明确了清算优先的原则。

　　《通知》的发布和执行，是落实“国九条”的又一具体举措，将指导人民法院办理涉及证券交易结算资金的案件，维护证券市场的稳定，防范和化解风险，确保我国资本市场的健康发展。

寒江飞雪

专家谨慎乐观 年底股市资金面或可宽松

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2004年11月18日 11:32 上海青年报

　　今年的四季度与往年不同，市场的资金面可望较历年的年底时要宽松。日前央行公布的三季度货币执行报告指出：“预计四季度贷款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标”。有关人士分析指出，由于今年前几个月的银根抽得很紧，因此所谓全年“新增人民币贷款和货币供应量将趋于预期调控目标”的意思等于是在暗示，四季度的银根有可能会放松。

　　对于四季度资金面宽松可能对沪深股市带来的机会和影响，分析师们认为利好的作用是间接的。港澳资讯的注册分析师田文斌认为，央行有可能放松银根的消息自然是利好，不过他表示，这将主要体现在增加企业的流动资金一块，对股市的利好作用不直接。田文斌对记者说：“我始终认为股市不缺资金，缺的是信心。”

　　新资源的注册分析师马建也认为，市场资金面的宽松不会直接推升大盘，他甚至还表示年底时商业银行会不会紧跟央行放松贷款的门槛还值得探讨。马建指出，受宏观调控影响较深的行业恐怕不会因为银根的放松而出现明显的转机。马建分析说，国家考虑将全年新增人民币贷款和货币供应量控制在预期调控的范围内，担心的是明年的经济发展，怕一下调控得过头，产生负面作用。

　　四季度的沪深大盘会不会在资金面宽松的背景下，启动一轮跨年度的大行情呢？不少分析师对此谨慎乐观。

寒江飞雪

机构多空看板

寒江飞雪

股民多空看板

无弦琴音客

上海高开 1.98 点

深圳高开 1.24点

无弦琴音客

证报10家咨询机构看后市的结果是10家看涨。

周三7家看涨、2家看平、1家看跌，

沪指上涨11.69点。

无弦琴音客

保监会再次启动保险法修改，

保险资金运用模式的创新与投资渠道的拓宽是修改重点，

这预示着保险资金运用渠道有望进一步拓展。