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财 经 内 参
2004年11月16日 (日刊) ·宏新资讯·
【独家信息】上海市金融工作会议将探讨振兴本地股问题 ★..................1
【今日关注】上证所：可尝试通过ETF减持国有股............................2
【今日关注】招商银行否认明年发H股，但仍有资金需求......................3
【今日关注】疯狂！2600亿元抢招商转债...................................4
【机构动向】中国人寿：不太看好A股市场，不急于投资......................5
【资本市场】巨亏5亿？深圳市委组织部进驻调查国信证券？..................6
【资本市场】QDII办法可望在年底前落实...................................7
【资本市场】企业年金合规入市至少要到明年...............................8
【资本市场】市场惊现5倍市盈率..........................................9
【高官言论】证监会首任主席刘鸿儒：证券市场处在十字路口................10
【财政金融】北京学者指人民币明年四月升值机会大........................11
【财政金融】国内企业要控制汇率风险 美元明年贬值10%....................12
【财政金融】周小川似乎倾向再度小幅升息................................13
【宏观经济】德银：10月消费品零售总额增长非源于物价上涨................14
【宏观经济】陈东琪：预计11月和12月CPI涨幅在4%以下.....................15
【宏观经济】胡锦涛称宏调取得明显成效 周小川指不会硬着陆...............16
【行业信息】发改委：中国明年煤价涨幅料回落至5-7%......................17
【行业信息】中房协会长杨慎：中国房价存三成下降空间....................18
【行业信息】钢铁业增速回升 上月日均产钢刷新纪录.......................19
【行业信息】国际钢铁协会预估明年国际钢铁需求成长减缓..................20
【行业信息】非铁金属行情涨声响起......................................21
【行业信息】散装船运价指数可望走高....................................22
【行业信息】液晶面板陷入“囤积僵局” 本土厂商为销路发愁...............23
【区域经济】沪上传统百货前三季业绩重挫................................24
【区域经济】湖北省确定92家拟上市企业名单..............................25
【公司动态】上海航空今年盈利目标达到3亿元.............................26
【公司动态】白云机场新扩建计划可能受阻................................27
【公司动态】浪潮信息：与微软合作只是一个框架..........................28
【投资参考】张化桥：零售业在复苏......................................29
【投资参考】长江电力成为中银国际首选的A股股票.........................30
【投资参考】瑞士一波上调南方航空H股目标价.............................31
【投资参考】申万巴黎基金：看好三类股票................................32
【投资参考】长盛基金：行情关键看股权分置如何解决......................33
【海外市场】热钱继续涌入 港股一路攀升.................................34
【海外市场】布兰特原油期货周一重挫2美元...............................35
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【独家信息】上海市金融工作会议将探讨振兴本地股问题 ★
据消息人士向宏新资讯透露，即将召开的上海市金融工作会议，将可能探讨振兴上海本地股问题，甚至可能包括国有股减持问题。
据了解，上海市证监局已将相关课题委托给若干研究机构，要求提出上海证券市场存在的主要问题、相应对策。在上海市金融工作会议上探讨证券市场问题的背景是：目前管理层对深圳市场宠爱有加，频频有新举措出台，上海方面当然不甘示弱，迫切希望振兴上海证券市场与上海本地股。
不过，举行上海市金融工作会议后，会否出台一些实质性举措，仍需拭目以待。
【今日关注】上证所：可尝试通过ETF减持国有股
上海证券交易所副总经理周勤业11月13日在沪指出，再等“若干年”解决国有股减持问题，较为合适。周勤业称，一旦启动减持，可尝试通过ETF(交易型开放式指数基金)等创新方式实现国有股减持。
周勤业是在出席上海国家会计学院举办的“2004年CFO论坛”时说这番话的。他认为，目前市场还不具备国有股全面减持的功能，若干年后，等到我国资本市场更成熟、具备减持的条件之后，再作减持也不迟。
他进一步指出，一旦启动减持，也不能死抱“转让价不低于净资产”的观念不放。他建议，可尝试通过ETF(交易型开放式指数基金)等创新方式实现国有股减持。
【今日关注】招商银行否认明年发H股，但仍有资金需求
据香港《东方日报》报道，招商银行(600036)明年拟发H股，计划最早明年下半年到香港整体上市，初拟集资约10亿至14亿美元。但招商银行证券事务部代表在接受外电查询时表示，这是不实报道，招行没有明年发H股的计划，但随着公司的发展，仍有资金需求，届时会以公告披露。
另据报章援引招行董事会秘书兰奇表示：“无论是短期还是长期，目前招行都还没有这方面的计划”，他表示，“目前招行65亿元的可转债刚刚发行，招商银行部署最快明年下半年在港增发H股的消息可以说根本无从谈起”。
不过有分析师认为，招商银行发行100亿转债和次级债后也只能支持到2005年，届时资本充足率将出现不足。
【今日关注】疯狂！2600亿元抢招商转债
招商银行公布的转债发行结果显示，包括券商、证券投资基金、社保基金、保险资金、QFII、企业年金等256家机构投资者获配转债发行总量的24.02%。
值得注意的是，在9月刚获批增资2亿美元投资额度的瑞士银行，此次申购的资金为12.28亿元，获配1643.4万元招商转债，这表明，瑞银对招商转债非常看好。另外，摩根士丹利、渣打银行等QFII也积极申购，分别获配22.5万元和227万元的招商转债。
但是，瑞银还不是申购资金量最大的机构，中信证券、上海汽车集团财务公司等10家机构的申购资金量都分别达到了26亿元，这样，他们也成为了获配份额最多的10家机构，分别获配3900万元的招商转债。
上市定价乐观
从招商银行刊登的可转债招募书来看，发行规模为65亿元，期限5年，转股价格为9.34元。而据招商银行的招募说明书规定，这次发行的可转债在发行后的前三年内，不对转股价格进行修正，这表明招行对股价非常有信心。而截至昨日，招商银行的股价还在9元之下，离转股价还有一定的距离。
那么，招商转债上市后的价格大概会在什么位置呢？其主承销商中金公司对招商转债上市后的定价非常乐观，他们认为，招商转债上市后将可能开在109元。
中银国际则认为，招商转债的理论价值为114.2元，市场估值大约102元-104元。
显然，稳定、高额的收益，是机构投资者钟情招商转债的重要原因。如果上市后招商转债能开在105元之上，则机构的短期收益将超过5%。
机构厚此薄彼
昨日，与招商转债同日发行的18亿元钢联转债也公布了网上网下发行结果，机构投资者实际配售中签率为15.8634%，大大高于招商转债的0.608657%。认购的机构投资者也仅有53家，不足招商转债的“零头”。其中，中信证券与瑞士银行也仅动用了1.8亿元和1900万元的资金进行申购，远远小于认购招商转债的资金量。
同是可转债，一边抢得热火朝天，一边却卖得冷冷清清，机构投资者缘何厚此薄彼呢？
市场人士认为，钢铁类公司的可转债在近期频频跌破面值，如邯钢转债、首钢转债等，而招商银行作为大蓝筹股，其转债的投资价值自然是远远超过了钢联转债。中金公司的研究报告中认为，不排除钢联转债上市即跌破面值的可能性。
华西证券债券部的分析师周虎认为，衡量可转债价值的最重要因素还在于上市公司的价值，虽然钢联转债的某些条款(转股价修正等)优于招商转债，但是，招商银行的价值要好于钢联股份，因此，就不难理解机构为何要大举介入招商转债了。
【机构动向】中国人寿：不太看好A股市场，不急于投资
对于中央放宽让国内保险公司直接投资A股，中国人寿副总经理李良温坦言，该公司不太看好A股市场，故以往透过基金投资A股的比例一向不高，目前仍在研究及评估投资风险，根本不急于投资A股，所以未向中央提交申请。
至于中国人寿洽谈外资股东入股一事，李良温表示，洽谈仍在进行中，中国人寿希望引入不止一个外资股东，相信最后引入两个股东的可能性甚大。对于早前有报道指巴菲特代言人造访中国人寿，市场憧憬巴菲特会入股，李良温指根本未与巴菲特洽谈过入股事宜，所以他成为中国人寿股东的机会甚微。
另外，香港财经事务及库务局局长马时亨表示，11月25日会率领基金经理团访问北京，出席当地的保险业资金研讨会，藉此让内地保险业对香港基金运作及资金运用平台进行交流，研讨会将邀请项怀诚演讲。他又表示，香港会争取成为内地对外的投资平台，而并非只将资金直接投在香港市场。
【资本市场】巨亏5亿？深圳市委组织部进驻调查国信证券？
《第一财经日报》11月15日报道，11月1日，深圳市委组织部在国信大厦16楼召开国信证券全体管理人员紧急大会，会议由深圳市委组织部一位副部长亲自主持。大约近200名人士参加了紧急大会。组织部官员在会上表示，最近收到一些反映，反映国信的领导班子建设出现了一些问题，因此将通过考察予以核实，为下一步调整与充实国信证券的领导班子打好基础。随后，组织部向与会干部发放了《企业领导班子民意测评表》，测评对象包括国信证券总经理胡继之、周明、副总孙宾等七位高层领导。会后，由深圳市委组织部干部考察处处长唐桂阳挂帅的六人考察组开始工作，在四天时间内和国信中层以上管理人员进行了广泛谈话。
国信证券一位中层管理人员11月12日透露：“深圳市委组织部的考察组刚走，新的董事长应该很快到任”。至于新董事长人选，深圳发展银行行长何如被认为可能性最大。何如本人则表示，自己也听到了同样的传言，不过至今没有接到通知。他表示自己在深发展的工作一切照常，对国信目前的问题并不了解。
另外，国信内部盛传，公司至少亏损5亿。对此，一个多月前刚刚离开国信证券的一位中层透露，国信在集合信托理财、资产管理和自营等业务上都有损，5个亿的亏损额是很有可能的。另一位业内人士分析认为，“亏损5个亿是有可能的，但相对于国信的净资产总额而言，5个亿的亏损还不至于构成什么大问题。”
不过，11月16日的《深圳特区报》报道，据记者的调查，国信证券目前处于健康良好的发展状态，并无报道所称的巨亏和受调查情况。记者从国信证券和深圳市委了解到，不久前深圳市委组织部确实到了国信证券，但只是对国信证券领导班子进行例行考察，而并非进驻调查问题。国信证券出示的财务报表显示，公司的资金财务状况保持良好，尽管今年下半年以来市场低迷，证券行业普遍陷入困境，但国信证券至目前为止仍保持赢利。国信证券财务部门和投资部门向记者介绍，由于及时进行了持股结构的调整，国信在“9·14”行情中，所持股票市值在5个上涨日的回升速度高于指数3至4倍。
【资本市场】QDII办法可望在年底前落实
“合格境内机构投资者”(QDII)办法可望在年底前落实。知情消息人士透露：“社会保障基金到海外投资所需的每项批文均已取得，一切准备就绪。”换言之，社保基金投资海外的管理办法已草拟好，该基金将会是首批以QDII形式赴港投资的内地资金，目前只待中央一声令下，便能到海外投资，预计最快今年年底，会有首批资金赴港投资。
事实上，中国社保基金理事长项怀诚上周五亦透露了社保基金可投资海外的进程。他说：“国务院可能最早于年内同意社保基金投资海外。……我们正致力于海外投资的管理体制。”
就QDII的问题，内地不同部门意见分歧，其中以中国证监会反对声音最为强烈。反对者的其中一个理据，是内地股市疲弱，容许内地资金到海外投资，只会进一步拖垮内地股市。因此中央在QDII问题上，态度相当低调，即使筹备工作已大功告成，也不欲过早宣布。消息人士指出，这主要是顾及内地其他省市，尤其是上海的反应。
【资本市场】企业年金合规入市至少要到明年
因相关标准未出龙，企业年金合规入市尚待明年。多数分析人士此前已把企业年金入市作为中长线利好，短线不会马上得到体现。据《财经时报》称，由于企业年金管理运营机构的资格认定办法、专家评审办法及业务运作流程、帐户管理系统的技术标准等规定还没有颁布，因此，企业年金合规入市至少要等到明年；而且在入市初期的试探过程中，资金量也不会太大，但今后资金量将随市场的成熟逐步放大。
【资本市场】市场惊现5倍市盈率
夏新电子，市盈率4.81倍；长安汽车，市盈率5.13倍。这是截至上周五的一份市盈率排名名单中，两市最低的市盈率个股。在这份名单中，排名A股市盈率最小二十只个股中多数是钢铁、汽车、工程机械类个股。夏新电子4.81倍、长安汽车5.13倍、安阳钢铁5.85倍、东风汽车6.22倍、韶钢松山6.34倍列最小前五名；而市盈率最高的个股依旧以庄股、科技股为主，上海梅林以1621.43倍高居两市之首，南方航空、吉林炭素、武昌鱼、凤凰股份、浏阳花炮紧随其后。
不过，市场人士警告投资者，“价值发现”的时代已经过去了，在现在的“价值成长”理念下，不能静态看待市盈率。另外，A股估值与国际接轨也不是市盈率的简单趋同，而是估值标准及方法的接轨。
【高官言论】证监会首任主席刘鸿儒：证券市场处在十字路口
中国证监会首任主席、资本市场研究会主席刘鸿儒11月14日在长沙表示，当前中国证券市场再次面临新的“十字路口”，对中国证券市场的研究要抓住深层次要害问题，提出指导性意见。
对A+H模式，刘鸿儒说：“为什么非要拿到境外去？不能同时(两个市场)发行(股票)吗？”刘鸿儒主张，应从国内和国际两个市场为中国企业发展谋出路，国内国外两个市场都要积极对待，企业采取“A+H”股的形式在境内境外两个市场同时发行股票是可行的办法。
不可否认，中国企业争相赴境外上市，一个很重要的原因就是海外资本市场和国内新兴的证券市场相比更加成熟和发达，机制比较健全，尤其是全流通制度对很多企业来说有吸引力。对此，刘鸿儒再次呼吁“要用实际行动逐步解决中国证券市场的核心问题”。
【财政金融】北京学者指人民币明年四月升值机会大
北京中央财经大学证券期货研究所所长贺强11月14日表示，明年四月刚好是中国推动宏观调控政策满一年，同时第一季度的经济运行指针将出炉，中国将依据这些经济指针，衡量宏观调控所取得的成效，到时候人民币升值机会较大。
【财政金融】国内企业要控制汇率风险 美元明年贬值10%
中国银行行长助理朱民日前在第二届国际金融论坛上表示，美元在明年会贬值，日元也将受到冲击，国内企业要注意控制货币风险。朱民表示，美国的经常账户赤字已经达到了5600亿美元左右，占GDP的5%，全世界经济学家普遍认为已经到了极限，美国没有钱可还，所以美元会贬值。他预测，明年美元贬值10%左右。
朱民指出，如果美元开始贬值，第一个受到冲击的是日元，会继续升值。中国的GDP里面大概有8万多亿元是跟进出口有关，国内企业应注意控制汇率风险。
【财政金融】周小川似乎倾向再度小幅升息
中国人民银行行长周小川在接受《财经》杂志专访时表示，判断采取怎样的货币政策，主要还是要看整个宏观经济的走势，包括反映宏观经济的走势，包括反映通胀的本地居民消费价格和商品零售价格等指标。他指出，人行亦比较关注劳动力成本的上升。对货币政策的目标，周小川表示，保持币值稳定是第一位的目标，同时考虑到经济增长，就业，国际收支平衡等问题，他指出这些目标并不是完全一致的，要平衡取舍。他指出，中国现在处于一个改革和货币化不断进行的进程中，随着房改因素，公共服务价格因素等逐步进入指数，人行不可能完全像成熟市场经济中的一些国家，单纯将控制通胀作为货币政策目标。周小川又说，由于中国通胀率的走势具有明显的季节性，故今年下半年通胀按月仍出现增长，但是只要增幅小于去年，全年的物价涨幅就将趋于回落。值得指出的是，周小川指出，“综合考虑物价涨幅回落和经济适当冷却这两方面的因素，如果利率调整幅度过大，震动比较大，容易出现风险，另外，此次利率调整是九年来的首次上调，对心理上的影响比较强烈。”似乎在解释为何以27个基点的小幅度进行9年来的首次加息，并且似在说他仍倾向于再度小幅调升利率。
【宏观经济】德银：10月消费品零售总额增长非源于物价上涨
国家统计局公布，今年10月份中国社会消费品零售总额为4，983亿人民币，按年增长14.2%，高于9月份14%的增幅及上年同期的升10.2%。
德意志银行董事、大中华地区经济研究主管马骏认为，10月份中国社会消费品零售总额增幅较高主要由于当月商品销量增加，而不是由物价上涨引起。马骏称，上个月物价涨幅回落，说明商品销量增长较快。另外，去年同期基数较低也是10月份社会消费品零售总额增速超出预期的原因。他曾预料10月份社会消费品零售总额按年增长13.3%。
马骏指出，消费品零售总额增长快是一件好事，因为大家都希望消费在拉动经济增长方面发挥更大作用，因为消费较投资更为稳定，更少受到经济周期和宏观调控的影响。
马骏预计今年全年消费品零售总额按年增长13.5%，对比去年按年上升9.1%。
马骏还认为，中国央行最近加息对居民消费影响很小，对加息比较敏感的只有房屋和汽车消费。而中国只有20%的购车者使用银行贷款，房屋消费未被统计在社会消费品零售总额中。
【宏观经济】陈东琪：预计11月和12月CPI涨幅在4%以下
国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在10月CPI数据公布后说，10月份CPI涨幅回落是在预料之中的，11月份和12月份涨幅可能会下降更多，估计在4%以下，全年也应该在4%以下。他指出，具体理由有五条：一是这一轮物价上涨主要是由于粮食价格上涨引起的，始于去年11月份。按照同口径比较，去年10月份以前基数比较低，而11月份以后的基数比较高，因此必然使今年11月份和12月份的CPI同比数据显得比较低；二是今年全球粮食和中国粮食生产都是增收，对粮食价格有向下的拉动力；三是影响CPI上涨还有一个重要因素是住房价格。目前来看，加息对住房价格的影响还没有完全显现出来，但预计房价在今年11、12月份开始有所回落，货币供应量调控影响会滞后反映出来；四是前期控制需求的政策慢慢反映在CPI中；五是去年翘尾因素基本消化。
【宏观经济】胡锦涛称宏调取得明显成效 周小川指不会硬着陆
国家主席胡锦涛在巴西的首都巴西利亚，向当地华侨代表发表讲话称，内地采取一系列的措施，加强与改善宏观调控，他表示，经过努力后，宏观调控已取得明显成效。
另外，央行行长周小川在与卢森堡首相容克于北京会晤期间表示，目前的人民币汇率政策是维持汇率在适当且平衡水平上的基本稳定。货币政策的各项指标已恢复至正常水平，经济持续增长，表明中国经济不会出现硬着陆。
【行业信息】发改委：中国明年煤价涨幅料回落至5-7%
国家发改委价格监测中心刘满平称，2005年中国煤炭缺口在7000万至8500万吨之间，远小于今年缺口2000万至3000万吨，预计平均煤炭价格按年上涨5%至7%，涨幅低于今年的超过10%，主要原因是石油价格有望回落和煤炭运力紧张状况得到缓解。
刘满平预计，明年中国煤炭产量为18.3亿吨，对比今年的17.6亿至18亿吨；明年煤炭需求预计为19亿吨，对比今年17.8亿至18亿吨。同时，明年煤炭出口将与今年持平，达8，000万吨。
他指出，预计2005年火力发电量按年增长8.5%，电煤消费增加0.6亿吨，用煤量将超过10.2亿吨；预计2005年，钢铁工业用煤用煤2.1亿吨，按年增加2，000万吨以上。
刘满平分析，煤炭价格上涨使得煤炭企业利润增加，而冶金、化工等企业成本增加，利润减少。
【行业信息】中房协会长杨慎：中国房价存三成下降空间
中国房地产协会会长杨慎11月13日在重庆出席“中国经济形势报告及房地产产业现状报告会”时称，虽然我国房地产业按照有关人士说法没有泡沫，但如果用政府之手进行合理调控，现行房价仍有30%的下降空间。
杨慎说，我虽然也同意“目前我国房地产行业并不存在泡沫和过热现象”的说法，但房价增幅过快的问题也不容忽视。去年我国房价同比增长了30%多，超过了历年的涨幅，这种增长速度在全世界任何国家都没有出现过。
杨慎在讲话中谈到了房价的构成比例，他认为，目前我国房价的构成比例是：地价占40%，建筑材料价格占20%，建造成本占30%，税费占10%。他说，这种构成比例说明地价在房价中占了主导地位，也由此可以看出，政府是可以对房价进行合理调控的。
杨慎认为，政府调控房价，需要同时做两方面的工作：一是把土地出让制改为土地年税制，采用税率的方式来抑制房价；二是基础设施配套目前占了建房总成本的10%-15%，政府可以把这部分费用从房价中剥离出来，以折旧的方式进行计算。
【行业信息】钢铁业增速回升 上月日均产钢刷新纪录
国家发改委经济运行局副局长贾银松11月13日在沪特别提醒说，中国钢铁业目前又出现了增速回升的现象。从今年7月份开始钢铁日生产水平连创历史新高，10月份日均产钢已高达80.44万吨。
在此间举行的一次钢材市场研讨会上，贾银松说，目前中国经济运行中值得关注的问题之一就是部分调控行业出现了反弹迹象。中国钢铁业的增长速度从6月份开始逐月加速回升，7月份开始日产水平连创新高，9月份日均产钢达79.19万吨，至10月份更是突破80万吨，达到80.44万吨。
据有关人士分析，中国钢铁业增速再次放快，基本上是受其下游用钢产业的需求支撑。虽然国内汽车业一改前两年的”井喷“行情进入一个结构调整期，但今年前10个月汽车产量同比增幅依然达到17.5%。其他钢铁业的主要下游产业今年前10个月的生产增长势头也十分明显，电冰箱、空调、冷柜的产量增幅在27%至65%之间；钢质船的生产吨量同比增长了71.9%；发电设备更是增长了1.02倍。
有调查指出，目前国内在建项目投资规模”起码要3年才能干得完“，宏观调控中限期整改的部分仅占到其中的5%左右。受需求拉动，部分地区已停产的小钢铁厂又开始恢复生产。
【行业信息】国际钢铁协会预估明年国际钢铁需求成长减缓
根据“国际钢铁协会”估计，2005年由于中国宏观调控政策造成对钢铁需求成长率由本年的13.1%减为6.5-10.3%，加上中、南美洲国家钢铁需求成长率亦由本年的14%减为5.6%，使2005年全球钢铁需求成长率将由2004年的7.6%减为3.9-5%。
该协会资料显示，2003年中国钢铁使用量为2.32亿吨，占全球8.82亿吨的26.3%，其次分别为欧盟的1.58亿吨及北美地区的1.33亿吨；2004年全球钢铁使用量约为9.5亿吨，其中中国2.63亿吨，占全球使用量的27.7%，其次分别为欧盟1.64亿吨及北美地区1.45亿吨；2005年预估全球使用量为9，87-9.97亿吨，中国约为2.8-2.9亿吨，由于中国总需求量庞大，一旦成长减缓将对国际钢铁市场造成很大冲击。
至于印度2003年钢铁使用量为3，000万吨，2004年约为3，230万吨，2005年估计为3，450万吨，仅较上年成长6.8%。
【行业信息】非铁金属行情涨声响起
中国、美国需求带动，铜、镍等非铁金属国际行情涨势再起，英国伦敦金交易所三个月期货上周收盘价较10月低点反弹超过10%，其中，铜价再度站上每公吨3，000美元关卡，大有挑战前波高点、再创十年高价纪录的态势。
铜、镍等非铁金属原料价格上扬，成为推升黄铜、磷青铜板片、不锈钢等成品价格上涨的力量。其中，日本铜冶炼业龙头新日矿继11月初调高售价后，上周末(12日)宣布即日起再调涨每公吨精铜售价1万至38万日圆。
非铁金属业者表示，第四季是铜板片、不锈钢产品需求旺季，铜、镍等原料行情反弹，对提升下游厂商的备料意愿有相当助益。从接单情况来看，生产、销售厂商除11、12月营业表现亮丽外，明年第一季业绩也值得期待。
近半个月来，铜、镍等非铁金属行情稳健上扬，举全球非铁金属交易量最大的英国伦敦金属交易所为例，上周末三个月铜期货每公吨较前一个交易日上涨38.5美元或1.29%的3，019.5美元收盘，镍则较前一个交易日上涨700美元或5%的1万4，700美元收盘。
和10月中下旬低点比较，铜价由每公吨2，655美元上涨到3，019.5美元，涨幅为13.73%；镍价由每公吨1万2，850美元涨到1万4，700美元，幅度14.4%，反弹情势都相当明显。
【行业信息】散装船运价指数可望走高
散装船各项运价指数上周呈现稳定小幅上涨。在市场煤铁需求的持续推动，海峡型运价指数表现较优，巴拿马型及轻便型维系回档反弹走势，以市场供需讯息，本周维持涨势的机率仍高。
虽然上周散装船市场四项主要指数都收红，离历史高点仅有11%至16%的差距，但航商指出，现在要望到历史高点没有太大意义。依市况看，运力还没达到平衡，海峡型市场未来需求期的长短，将是决定能否挑战新高的关键。
波罗的海干货运价综合指数(BDI)、波罗的海海峡型运价指数(BCI)、波罗的海巴拿马运价指数(BPI)三项主要指数历史高点，都出现在今年。分别是5681点、8154点和5586点。航商接收的11月11日收盘指数分别为5107点、7297点和4817点。
巴拿马型散装船在太平洋地区行情，上周从回档反弹后，新谈的租约中，长约成交较多。以澳洲到远东的一年和两年期约为例，日租金行情分别约3.2万美元及2.75万美元，短约则有3.9万美元，显示市场需求仍旺。
海峡型船市场方面，上周在太平洋地区的日租金都有提高，今年的17.6万载重吨新船，从澳洲至远东往返航程日租金，已经涨到8.2万美元，即使是20年的15万吨老船，也能拿到7万美元。
大西洋地区因铁矿运输需求强劲，航商预估未来数周行情还将持续走高，欧陆到远东的航次租金已逼近10万美元大关。
【行业信息】液晶面板陷入“囤积僵局” 本土厂商为销路发愁
直到今年第三季度前还供不应求的液晶面板开始陷入“囤积僵局”。由于不少厂家争相扩产，而需求又没有出现爆发性增长，年内液晶电视面板严重过剩几成定局。
到今年第三季度前液晶面板还一直处于供不应求的状态--彩电商纷纷手捧现金排队等候购买。彩电商常常以与面板商结成亲密联盟而向竞争对手炫耀，长虹结盟友达光电、创维结盟三星等均属此类。
但现在面板商开始为面板出路发愁。
由走俏到滞销，液晶面板身上发生的这一逆转始于今年三季度。今年三季度，韩国LG-飞利浦、台湾友达、奇美电子等面板厂商的第五代面板线陆续投产，市场面板供应陡增，而液晶电视却没有相应出现爆发式的增长，这直接导致面板供过于求的局面开始出现。
供求变化导致急于卖出面板的厂商纷纷下调面板价格。公开数据显示，今年7月份，17英寸液晶面板市场价格还高达约285美元，而时间行进到11月份，其已掉到了165美元。
现在，面板厂商们尤其是本土面板厂商们开始为产品寻求不到出路而发愁。匡宇斌称，目前康佳更多的用成熟厂商的面板，在小尺寸液晶电视上康佳也采购了一部分京东方的面板，但是完全出于支持本国产业的考虑，而且数量有限。TCL则公开宣称，目前还不会采购国内的面板。
【区域经济】沪上传统百货前三季业绩重挫
传统百货业态疲态尽显。上海百货商业行业协会最新公布的部分会员企业销售表显示，48家主要会员企业出现大面积业绩下滑。联系去年4月到6月非典肆虐，专家指出，相形之下，上海传统百货业眼下遇到的问题远比数字层面反映出来的更为严峻。
统计显示，今年前三季度，上海48家主要会员企业中，有19家累计销售额同比下降，20家企业9月份销售额同比下降。销售下滑的，不仅包括云洲商厦、绿凯商场、松江商城、锦丽华购物中心等社区型百货，还包括华联商厦、新世界股份、不夜城股份等位于主要商圈的商业企业。在10多家传统商业集团企业中，7家集团公司前三季销售额同比下降。有两家商业集团可能因整体改制而未公布最新数据。
“上海传统百货业正在整体衰退”，这已是业内公认的论调。事实上，现在很多传统百货店的经营能力已经丧失，许多企业都变成出租柜台的“二房东”。由于机制老化，一些企业已经无力进行商品经营和调整。
【区域经济】湖北省确定92家拟上市企业名单
湖北省发改委与湖北省政府金融办日前联合宣布，备受关注的该省上市后备企业正式确定，92家企业榜上有名。
湖北省发改委介绍，92家上市后备企业，是通过各地申报、公开征选、专家评审、实地考察等程序，最后从160多家申报企业中择优选定的，淘汰率为42.5%。
资料显示，92家企业总资产高达200.53亿元，总股本为61.87亿元。92家企业平均股本为6700多万股，平均净资产收益率为11.83%。
皆为各地方经济的排头兵或行业龙头，其中高新技术产业占主导地位。92家上市后备企业中，武汉有长江交通科技股份有限公司等37家，荆州有湖北新生源生物工程股份有限公司等14家，襄樊有湖北回天胶业股份有限公司等9家，其余12个市州总计32家。
权威人士说，这92家企业分为三个层面：一批为拟上市企业，力争在“十一五”期间，通过境内外资本市场上市融资；一批为成熟企业，将进入上市辅导程序；一批为培养企业，积极做好基础准备。
【公司动态】上海航空今年盈利目标达到3亿元
上海航空(600591)拟将旗下中国联合航空公司发展成为低成本航空公司，目前已完成企业内部重组，并将于明年春节前投入正式营运。届时上航将成为内地首家拥有低成本航空公司的国有大中型地方航空公司。
上航总经理范鸿喜表示，定位为低成本航空公司的中联航将采用波音737客机，以包机的形式经营旅游资源比较稠密地区的点对点飞行。首条包机航线将由北京南苑机场至上海虹桥国际机场。上航还计划让中联航在明年的适当时候开通国内低成本定期航线。
范鸿喜称，今年国际油价持续攀高，但由于中国经济保持快速发展，国内民航业景气度上升，今年国内各家航空公司普遍赢利，上航今年的目标是要达到3亿元。
【公司动态】白云机场新扩建计划可能受阻
广州新白云机场(600004)拟于本月公布具体扩建计划，当中计划在现有两条跑道的基础上增建新跑道，并于2009年竣工，至于深圳宝安机场建造第二条跑道的计划也如箭在弦。但有国家发改委智囊透露，中央已关注到珠三角五机场规划的跑道合共12条，如过急落实建造将带来恶性竞争，因此正拟采取措施协调。
香港物流业人士分析，中央如协调穗深机场扩建，可能会令广州机场的扩建计划受到阻滞，亦可让香港机场减少恶性竞争的压力。
广州新白云机场的营运机构--广东省机场管理集团宣传部长戚耀明接受查询时表示，新机场的扩建方案最快本月公布，如能按序展开工程，将在2009年竣工、配合2010年广州亚运会的需要；而扩建部分包括客运大楼、停机坪以及增建新跑道。
他没有透露新白云机场会增加多少条跑道，以及有关计划是否已交中央审批；但广东省机场管理集团领导层较早前已指出，新白云机场二期扩建或会新增两条跑道，每年客运量会推高至8，000万人次，即直逼香港机场的客运总容量，因此外界相信广州机场的扩充，会为香港航空运输业带来更大的竞争。
国家发改委综合运输研究所所长董焰接受访问时指出，珠三角五机场已建成及筹建中的机场跑道合共12条，如一下子把筹建中的跑道建成，以目前区内对航空的需求而言，肯定会带来恶性竞争，因此有需要协调；事实上中央已注意到这个问题。
【公司动态】浪潮信息：与微软合作只是一个框架
因为与微软结成全球战略合作伙伴，浪潮信息、浪潮软件最近是在市场上掀起了浪潮，一家是连续四个涨停板，一家是三个涨停板。对此，浪潮集团企划部左先生说：“从目前来说，所有的合作内容都是基于提升这个浪潮集团，以及它所属的上市公司的一些技术层面的能力的，都是属于这个层面的东西。至于说对我们的经营业绩有多大影响，目前现在我们没法看，没法说。”浪潮信息证券事务代表白女士同样表示：“现在是一个框架性的东西，战略伙伴关系的确立这样一种关系，具体的各个产业的深层次的合作，可能要继续谈。”
华夏证券研究所高级分析师董志强认为：这种合作对一个公司的竞争地位和竞争实力不会有根本性的影响。因为微软跟软件公司合作，不是说就跟一家软件公司合作，如果它只跟浪潮集团合作的话，排除其他的软件公司，那么它可能会对浪潮集团会有很重大的影响。现在无论是(计算机)硬件行业，还是软件行业，竞争都是非常非常激烈的，上市公司的业绩，大部分都不是特别好。
【投资参考】张化桥：零售业在复苏
UBS(亚洲)董事总经理、中国研究主管张化桥注意到，今年前三个季度零售业的巨大强劲的复苏。在A股上市公司中，有65家零售企业，其中55家已经公布了前三季度的业绩。他们加总的营业额虽然只增长了17%，但总利润大增54%，且营运现金流几乎增长了800%。
当然，这55家上市公司在全国零售业总营业额中的比重仅有5%。全世界没有哪个国家的零售业比中国更零散，而零散就意味着没有规模经济，没有满意的利润率--上述55家企业的加总利润才22亿元人民币，远不如一个发达国家的中型零售企业的利润。
虽然他们的利润少，处境依然艰难，但复苏毕竟是复苏，而股市最钟爱的就是复苏类股票。从灾难边缘活过来的公司从来都是十分受宠的，它们的股价往往暴涨。
消费行业一旦在被充分整合了的情况下，每家零售企业都将足够大，占有相当大的市场份额。那么在这种情况下，他们的商业模式就颇有点像收费公路、机场、港口或固定电话、发电厂、有线电视；换言之，这样的零售企业可以像自然垄断一样美好。但现在中国的零售企业还处在激烈竞争的阶段。如果用收费公路作例子，他们就好像“尚未封闭的高速公路”，路上的车子随时可以不交费而离开这条路。
中国零售总值每年都有较高增长(大约12%-13%)，该行业的总营业面积在以更高的速度增长。这意味着竞争仍将加剧。所以，中国零售业的行为和处境又颇像处境可怜的制造业。所不同的是，制造业仍然“基本没戏”，而零售业很可能“有戏”，只是可能要耐心等待几年而已。
【投资参考】长江电力成为中银国际首选的A股股票
中银国际表示，长江电力(600900)是其在A股市场的首选股票，中银国际同样看好国电电力，因为该股有强劲的增长潜力和22%的水电装机容量。中银国际预计短期内水电价格有可能上调。
【投资参考】瑞士一波上调南方航空H股目标价
南方航空(1055。HK)(600029)H股周一上涨7.8%，至3.475港元，走势基本上强于H股和其他航空股；市场显然对期待已久的资产注入最终实现感到高兴。里昂证券(亚洲)估计，南方航空2004财年的纯利将增长15-25%，但2005财年的情况则不那么确定。尽管原材料的协同效应可以在未来1-3年显现出来，但该行指出，此类收购给南方航空带来的风险更加立竿见影，即较高的债务权益比和运营成本上升压力。
瑞士信贷第一波士顿则说，相当于2004财年市盈率14.5倍的买价合理，因为这个水平多于南方航空目前的估值。瑞士信贷第一波士顿将南方航空2005财年的利润预期上调22%，将2006财年的预期上调25%，以反映这两家航空公司的收益贡献。
【投资参考】申万巴黎基金：看好三类股票
申万巴黎基金投资总监日前撰文指出，在宏观调控环境之下，该公司认为近期市场亮点仍将聚焦在与中国经济成长息息相关的交通运输类股，能源需求短缺概念的煤炭类股，和对景气循环较不敏感的消费类股票。对这些行业的观点分别叙述如下：
1、能源类股票：煤炭行业正运行在上升周期之中。2004年前9个月全国原煤产量13.9亿吨，比上年同期增长19.8%。但9月底全国煤炭社会库存仅1.14亿吨，仍然处于偏低水平。由于煤炭紧张，煤炭价格大幅上涨，原中央财政煤炭企业商品煤出矿价格198.5元/吨，同比上涨14.9%。煤炭供给趋紧的原因是需求膨胀而供给不足。煤炭紧张难以在较短时间内解决，煤价仍有上涨的动力。这必然反映为煤炭企业利润大幅增长。
2、交通类股票：交通运输业呈现持续稳定增长态势。交通运输业是国民经济运行的基础产业，行业增长率与GDP增长率相关系数为0.84，基本呈现相同的发展趋势。因此投资交通运输业可以充分分享中国经济的持续增长。在国民经济持续发展和运输方式替代效应的推动下，交通运输业继续保持快速增长势头，部分子行业表现出高增长态势。目前机场、航空业的增速明显快于其他运输方式。处于运输瓶颈中的港口、海运业业绩具有爆发性的增长潜力，2004年前9个月规模以上港口货物吞吐量24.3亿吨，同比增长25.7%。水路货物运输周转量28849亿吨公里，同比增长27.8%。
3、消费类股票：随着国民经济的增长，消费升级和更新换代的要求逐步提高，消费类的股票包括食品，饮料、医药、保健品、家电等的消费也稳步增加。消费类的股票通常不受景气循环周期的影响，因此在宏观调控的大背景之下是最为稳健的投资标的。这其中，最看好的行业包括白酒、啤酒、乳业、中成药和空调行业，这些行业内公司将进入一个高速增长的周期，其收入增长的速度足以弥补利润率的缓慢下滑。
【投资参考】长盛基金：行情关键看股权分置如何解决
长盛基金日前表示，在制度变迁、局部的证券市场政策调整、高油价、国际化、大规模扩容、宏观调控和中国经济步入加息周期等诸多因素中，解决股权分置的制度变迁是影响A股市场四季度乃至未来6个月走势的阶段性关键变量。
长盛基金策略分析师童学军指出，这实际上取决于机构对下述两种情形的博弈，当前过于看空或者过于看多都是有风险的。童学军认为，如不推出解决股权分置的试点方案，A股内在估值水平(价值中枢)应在15倍至18倍，2004年、2005年预期估值水平在20.85倍、19.31倍，目前A股指数(9月30日沪指1396.70点)仍被高估10%左右，这意味着，A股市场相对低风险区域在1200-1260点下。因此A股市场未来的总体运行趋势仍然是寻底。
童学军表示，如推出解决股权分置的试点方案，且比照尚福林9月9日在国资委作报告所提出的积极稳妥解决股权分置问题的思路和精神，则A股内在估值水平(价值中枢)应在15倍至18倍，2004年、2005年预期估值水平在14.60倍、13.52倍，目前A股指数(9月30日)被低估20%左右，这意味着，A股市场相对低风险区域在1700点下。因此A股市场将存在一波中级行情，当然这一行情并不是由A股市场行业和公司基本面改善所形成的，而是制度创新的行情。
童学军认为，这种方向的选择时机在四季度末更可能是在2005年，而四季度最可能运行态势是弱平衡市，A股指数将呈现1200-1500点间的窄幅箱体震荡，市场机会将主要体现在选股所带来的结构性机会上，而不是指数上升带来的系统性机会。
【海外市场】热钱继续涌入 港股一路攀升
跟随美国股市和日本股市的涨势，在不断有热钱涌入香港股市的推动下，香港股市在金融、地产和国企股带领下继续上扬，周一收于44个月以来最高水平。
恒生指数周一收盘上涨147.76点，至13932.22点，涨幅1.07%，这是恒生指数自2001年3月9日收于14194点以来的最高收盘点位。
H股指数周一亦大升，收盘上涨1.71%，至4913.86点，其中南方航空(1055。HK)因收购母公司资产消息，上涨8.53%列国企股涨幅第一。市场普遍认为，10月份CPI数据回落减轻了对于中国进一步加息的担忧，预计H股指数将上试5000点水平。
受到国际热钱不断涌入影响，香港股市近日来成交额明显放大，尤其是最近两个交易日，更是放出巨大的成交量。上周五港股全日成交额为230.54亿港元，是今年4月15日以来最大的“天量”。周一港股交投势头不减，全日成交额依然高达228.13亿港元。
同时，根据周一公布的数据，香港银行同业拆息均出现走低，1个月期香港银行同业拆息从上周五的0.12%降至0.10%；3个月期香港银行同业拆息从上周五的0.27%降至0.18%。业内人士表示，香港银行同业拆息走低表明仍有更多投机性资金在流入香港，估计流动资金过剩的局面还将持续，市场可能会继续受到压力。
业内人士认为，由于国际资金仍继续看好人民币升值，此外，由于美元仍保持弱势，因此未来更多热钱将继续流入香港。
【海外市场】布兰特原油期货周一重挫2美元
纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周一收低，因美国东北部地区天气温暖，且之前尼日利亚工会撤消罢工威胁。但受尾盘涌出的逢低买盘支撑，油价脱离八周低点。
NYMEX12月原油期货收低0.45美元，结算价报每桶46.87美元。盘中一度下探日低45.25，为自9月17日跌至43.91以来的最低水准。
伦敦国际石油交易所(IPE)布兰特原油期货周一重挫2美元，两个月来首次跌破每桶41美元。12月布兰特原油期货到期时结算价重挫1.97美元，报每桶40.34美元。
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发表于 2004-11-16 10:34
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