2004年11月12号周五上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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三联商社股份冻结  
2004年11月12日 08:33:58 中财网





　　河南省郑州市中级人民法院于11月5日向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(下称：登记公司)发出有关协助执行通知书，因交通银行郑州分行申请执行公司股东郑州百文集团有限公司(下称：百文集团)一案，百文集团未履行法定义务，请登记公司协助执行以下事项：继续冻结百文集团所持有的公司国家股14438935股(占公司总股本的7.31%)，冻结期限为6个月，即从2004年11月9日起至2005年5月10日止。

　 国际金融报

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周四美国金融市∽凼?
2004年11月12日 - 08:23:41 HKT
Dow Jones Newswires
美国金融市场走势综述：在假日平静的交易中，美元兑欧元基本持平，但兑日圆、瑞士法郎和英镑略微走低；债券市场因美国退伍军人节而闭市，缺乏任何数据公布使汇市交投迟缓。阿拉法特去世的消息似乎没有影响市场。欧元/美元从周三的1.2897美元升至1.2905美元，德国第三季度GDP比上个季度仅增长0.1%，这使欧元举步维艰；美元/日圆从107.14日圆下跌至106.60日圆。美国股市上涨，英特尔和惠普推动道琼斯指数升0.8%至10469.84点，那斯达克指数攀升1.3%至2061.27点，费城证交所半导体分类指数升2.1%。纽约商交所十二月原油期货下滑1.44美元至47.42美元/桶，受到预期供应增加的影响。Comex十二月黄金期货在淡静的交易中上涨90美分至435.40美元/盎司。（延迟一个小时发送）-0-



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成思危表示中国?绦?岢购旯鄣骺?
2004年11月12日 - 08:48:36 HKT
Dow Jones Newswires
人大常委会副委员长成思危表示中国将继续贯彻宏观调控，适度控制信贷规模，防止通货膨胀，但会更多地采取经济和法律手段。此番言论或意味著宏观调控力度仍会保持不变，但方法会更加市场化，硬著陆的风险降低。他在2004年第二届国际金融论坛上表示，中国将综合运用多种货币政策工具，巩固宏观调控成果，并完善人民币汇率机制，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。他还提出，鼓励金融创新，提高直接融资比重。而人大财经委副主任周正庆则更加关注资本市场，他提出，制定和实施货币政策应充分考虑资本市场。（延迟一个小时发送）-0-



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境外游资虎视眈眈 万亿资金屯兵中国股市

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中国金融网 http://www.zgjrw.com
2004年11月12日 8点57分 发表评论 查看评论
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　　中国股市历史上两次波澜壮阔的大行情，都与大规模的资金入市有关。最新消息表明，银行设立的基金管理公司有望在年底推出，储蓄资金间接进入股市即将成为现实；而据专家分析，随着股市好转，豪赌人民币升值的巨额境外游资极有可能杀入证券市场；加上市场原有的存量资金，短期内，股市的资金量可能会迅速超过一万亿元。最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》

查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库

　国际资本争相进入中国股市

  　境外游资虎视眈眈


　　根据外管局最新公布的数据显示，截至9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元。而央行10月份票据发行量创下了新高，可见，10月份外汇储备是有增无减。但外汇储备高额增长的同时，我国贸易顺差下降甚至出现逆差。由此可见，在人民币升值的预期下，境外游资已大量向国内涌入。


　　虎杰投资的研究师张寅指出，境外游资当中有很大的一部分以现金的形式仍在外资的账户中，这笔巨大的资金可能对我国证券市场造成巨大影响，应该引起投资者的高度关注。这一部分资金远远超过了我国现阶段基金和券商投资于证券市场的规模，其潜在的影响不容忽视。


　　国泰君安的一位研究员表示，从进入我国资本市场的国外资金来看，既然其目标直指人民币汇率升值的差价，就决定了这一部分具有投机性质的资本，不太可能投向实业，而变现容易、流动性极高的金融证券市场将成为这种资本的最好栖息地。国内证券市场必将成为国外资本的主要活动场所之一。


　　QFII排队等候入市


　　记者近日从中国证监会获知，目前拥有QFII牌照的境外机构已有28家，总投资额度超过200亿元。另外还有近10家境外机构等待中国证监会批准其QFII资格。


　　今年是国际资本纷纷踏足中国的一年，自从QFII设立以后，花旗、瑞银、汇丰、德意志银行等资本巨头接踵而至。以瑞银为首最早一批获得QFII资格的机构已经用完了最初的投资额度。对于再次获得的2亿美元新额度，瑞银表示其客户早已有超额几倍的认购率。由此可见，境外机构对中国股市表现出极大的热情，指数的下跌甚至被他们认为是更好的投资时机。不论是刚刚到中国的漫步华尔街的作者麦基尔，还是里昂证券的全球总裁，他们对于中国这个新兴市场更加关注的是发展的前景，以及有多少公司已具有投资价值，而并不在意指数的涨跌。


　　配合境外机构的投资需求，中国监管层也明显加快了QFII及其投资额度的审批速度。截至10月底，QFII已汇入资金20多亿美元，折合人民币约200亿元。


　　合资基金纷纷开张


　　今年以来，华宝兴业、申万巴黎等多家中外合资的基金公司成立并取得了较好的业绩，为基金市场增添了不少亮色。


　　日前，由美国国际集团(AIG)下属的AIGGIC与华泰证券有限责任公司等共同发起合资组建的友邦华泰基金管理有限公司(简称“友邦华泰”)，正式获得中国证监会同意开业的批复。


　　据了解，AIGGIC和华泰证券将分别持有友邦华泰33％的股权。曾任华泰证券副总裁的齐亮先生将担任友邦华泰的董事长，齐亮董事长表示：“友邦华泰将结合美国国际集团在资产管理方面的国际经验以及华泰证券强大的销售网络，秉承‘专业化投资服务，为客户创造价值’的经营宗旨，为个人及机构投资者提供高水平的服务及满足需要的创新产品，为中国的资本市场注入新鲜活力。”


　　美国国际集团为全球首屈一指的跨国保险及金融服务机构。AIGGIC是AIG全资附属子公司，2003年管理机构客户资产总额达4000多亿美元，名列全球第六大资产管理公司。


　　AIG将为友邦华泰带来有关风险管理和内部控制、基金产品开发、投资理念及管理、客户服务以及市场营销方面的国际经验及运营模式，并提供AIG全球统一的股票投资交流平台———EPIC，全面支持友邦华泰基金管理公司的发展。


　　热钱源源不断股海欲掀大浪


　　多头主力


　　坐拥万亿资金


　　昨天，央行副行长吴晓灵称银行设立基金公司应加快速度，此举表明，庞大的储蓄资金间接进入股市很快就将成为现实。前天，劳动和社会保障部与证监会就企业年金基金证券投资的开户、结算等有关问题作出规范。目前，我国企业年金的规模有500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金的存量规模有近1000亿元。而据有关权威人士预计，年金市场全面开启后，每年的新增规模应在800亿到1000亿元，10年后将达10000亿元。


　　另外，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》出台后，将有近600亿元保险资金可以直接入市；而目前市场共有119只基金，资产超过3000亿元；券商将发行短期和长期融资券又可入市达800亿元；私募基金目前的规模在4000亿元左右，行情好时增量不断；加上社保基金、QFII和境外游资，短期内，股市的资金量可能会迅速超过一万亿元。


　　两次大行情


　　热钱源源入市来


　　武汉新兰德分析师荣继东认为，中国股市历史上的两次波澜壮阔的大行情，都与大规模的资金被引入有关。


　　据介绍，第一次因资金被大举引入而产生的大行情，发生在1996年初至1997年5月。沪深市场从区域性市场转变为全国性大市场，吸引了全国各地投资者的资金源源不断入市；1999年5月至2001年4月的大牛市行情，则与三类企业被允许进入股市及基金力量的快速壮大直接关联。


　　其实，现有被竞相引入股市的资金，可能还只是将资金大举引入股市的一个序曲。“国九条”的第三条，就是关于鼓励合规资金进入股市的内容，强调要逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。


　　看好后市


　　机构投资者加仓


　　在已披露第三季度季报的122只股票方向型基金中，绝大多数以持续加仓表明了对上证综指在1300点时投资价值的认可。申银万国证券研究所基金研究员林捷进一步发现，8月和9月份成立而没有披露三季度报告的基金，其投资更加激进，投资机遇正让操作变得越来越大胆。


　　在1300点附近，社保资金、保险资金、券商抵押贷款资金及企业年金等带有一定行政特色的“保命钱”全部允许进入市场，而这些资金很多都要在将来进入市场，在这种预期下，前期观望的市场资金大举进入了市场，前天和昨天两个市场交易金额快速放大就表明了前期观望的资金正在源源不断地进入市场，这也是经过前期1300点极度缩量之后再次放量的根本原因。在我国这个资金推动性市场，只要有资金，行情就会来。


　　



来源：中国金融网/作者：《江南时报》　编辑：思佳

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大冶特钢承认将被中信泰富收购，股价看涨
2004年11月12日 - 09:38:55 HKT
Dow Jones Newswires
大冶特钢(000708)终於公开承认将被中信泰富收购，股价可能借机表现。大冶特钢公告，中信泰富已收购黄石东方钢铁公司，并将其变更为中外合资的湖北新东方钢铁公司；该公司正协商收购冶钢集团持有的大冶特钢股权，收购工作正在进行中。这起收购交易从年初开始受到关注，但一度进展缓慢，大冶特钢则一直对收购加以否认，据传这与大冶特钢董事长朱宪国的抵制有关。《中国证券报》称，朱抵制收购是因为中信泰富只想收购冶钢集团的核心资产，而不愿收购其他非盈利资产。朱不久前辞去董事长职位。大冶特钢昨日跌0.49%，收於人民币6.05元。（延迟一个小时发送）-0-



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恒生指数   161.27     国企指数   35.96     红筹指数   11.19      
13,785.78  +1.18%  4,830.17  +0.75%  1,461.81  +0.77%

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恒生指数   154.86     国企指数   29.18     红筹指数   11.78      
13,779.37  +1.14%  4,823.39  +0.61%  1,462.40  +0.81%

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前中国证监会主席发表讲话，试图稳定中国股市
2004年11月12日 - 10:44:30 HKT
Dow Jones Newswires
前中国证监会主席周正庆就中国股市长期存在的一系列问题，例如如何评估股票，如何协调货币和资本市场政策发表了讲话，他的讲话被官方媒体刊登在显著位置；似乎要提醒投资者保持理性；目前上证综合指数(前收盘为1347点)不断试探关键的1300点支撑水平；这一支撑位被市场普遍视为政府的干预界线 - 如果失守，则意味著市场将跌至数年低点。他的讲话不可能在投资者中留下影响，投资者希望看到更加具体的解决方案。（延迟一个小时发送）-0-



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中国对电信业展开反腐败调查-《华尔街日报》
2004年11月12日 - 10:00:02 HKT
Dow Jones Newswires
《华尔街日报》援引知情人士话表示，中国开始对电信业展开反腐败调查，调查□围可能包括国有电话公司和设备供应商之间签署的一些合同。迄今为止，调查尚未发现有哪些公司有不当行为，行业人士表示调查可能会改变业务运作的方式- 目前合同的签订常常涉及回扣，海外免费考察。美国信息技术官员Anne Stevenson-Yang说，外国公司将非常欢迎北京清理这些不良行为。（延迟一个小时发送）-0-



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屁股决定脑袋 证监会职能与市场发展错位  
2004年11月12日 11:00:04 中财网


　　中国证券监管机构的职能与市场发展之间的错位正日益突显，如果进一步加剧的话，将有撕裂整个证券市场的危险。
　　前不久，中国证监会扩编增加了50余人。今年国庆节，证监会的办公地址从金融街16号迁至富凯大厦，新旧两址两者只有一街之隔，新的办公大楼更加醒目和气派。
　　而此时，中国的证券市场跌宕起伏，问题迭出，成为上至总理，下至平民百姓关注的焦点，证监会在所难免的站在了风口浪尖上。
　　铁娘子史美伦黯然下课，证监会的尚福林主席虽然继续保持着以往的低调作风，但关于尚主席离职的传言已经满天飞，媒体甚至把他的继任者描述得有板有眼。不过谁都知道，证监会主席的位置不好坐，特别是在目前这种市况下，相信没有谁愿意把这个“烫手山芋”接过去。
　　一些业内人士和学者的矛头直指证监会，在前不久天则经济研究所举办的资本市场秋季交锋会上，批评证监会权力过大、吹偏哨的声音不断，有人甚至提出证监会的存在是否有必要。因为许多市场都没有监管机构，但运行的也十分正常，例如菜市场。
　　在北京的一些胡同里有自发的早市，一大早，小贩们摆摊设点，秩序井然。卖菜的、卖水果的，卖家居用品的，卖杂货的，各占一个区域。市场中响彻着买主和卖主的讨价还价声，小贩的吆喝声，嘈杂但有序。过了上午上班的钟点，小贩们自觉收摊回家，没有警察和工商局的驱赶和收缴，但市场的开市和收市每天如是，像钟摆一样规律。
　　中国的证券市场是否能像菜市场，完全由市场调控？这是极端的说法，即使在市场化程度非常高的西方发达国家，证券监管机构也是不可少的。但需要指出的是，中国和西方的证券监管机构的职能确实有很大的区别，中国证券监管机构的职能与市场的发展之间的错位正日益突显，如果进一步加剧的话，将有撕裂整个证券市场的危险。
　　国民遭遇非国民待遇
　　中石化在香港上市的发行价为1.61港币，在内地A股的发行价为4.22元人民币。同一家公司在两个交易所的发行价竟然相差近三倍。有什么理由让内地投资者承担高得多的成本？燕京华侨大学校长华生质问，“为什么证监会能允许这样的事情发生？”
　　在北京大学的一次论坛上，一经济学者讽刺在坐的证监会官员说：“中国的证券市场是否华人与狗不得入内？”
　　曾担任中国证监会副主席的高西庆对此的解释是：当时中石化在香港发行的时候，也想把价格定得高点，但再高一分钱，就发不出去了。
　　事实上，这是两地发行模式的差异所导致的。在美国、香港等地的证券市场，股票发行是证券交易所的事情，和证券监管机构没有关系。发行价是由参与市场的各个主体，如上市公司、券商、投资者共同谈判协商后产生的。但在中国，发行带着强烈的行政色彩，证监会控制着从审核、过会到发行的各个环节。
　　这其实也就把证监会推到了前台，既然股票发行是由证监会把关的，上市公司出了问题，投资者不找证监会找谁？
　　那么是否能够效仿国外发行模式，把股票发行交给证券交易所？众所周知，发行部门是证监会的“肥差”， 现时让证监会主动放弃发行这块“肥肉”似乎不太可能。
　　“把发行审核全部交给交易所绝对不可能，这个问题其实两年前就讨论过。但现在证监会的权力正在缩小，只管到过会，过会后的发行由交易所来管。”证监会发行审核部的一位工作人员告诉记者。
　　发行制度是中国证券市场发展过程中变化最频繁和变化最大的一个制度。从额度制到核准制，再到保荐制，总的来说市场参与的力量在逐渐的增强，政府的权力在逐渐的减弱。这是个好的发展方向。虽然保荐制实行不久，就有了“江苏琼花(资讯 行情 论坛)”事件，但任何制度都不会让违规绝迹。
　　这个发展方向也意味着政府的权力寻租的机会慢慢减少。虽然证监会这次扩编，应聘者众多，但从证监会跳槽出去的人也不在少数。一些人进入上市公司，一些人进入券商，当券商问题频出的时候，又转向基金公司。
　　但证监会伸向市场的手依然是强有力的，比如当前炒得火热的“宝钢增发”，何时增发，以什么价格增发，本不应该由证监会说了算，但事实是，证监会出面对“暂停宝钢增发”进行辟谣。按照以往的思维惯性，证监会将出台相关的合规资金入市的政策，以填补宝钢增发500亿元的融资和市场资金缺口，避免市场的大幅振荡。
　　“按照我们一贯的思维方法，这种判断是正确的。”北京颐合兴业投资咨询有限公司首席经济师张卫星说，“但这样的思维的结果是政府又一次干预了市场。”张卫星是圈子里的名人，他因成功预测“5.19”行情在投资者中声名鹊起。
　　“猫鼠模式”到“共建模式”
　　铁娘子史美伦的原则很简单，就是“监管、监管、再监管”，但最终是抱憾辞京。
　　她采取的是西方的监管模式，类似于证监会前几年提出的“猫鼠模式”。虽然“猫鼠模式”不乏生动，但对于中国证监会的职能而言，难免偏颇和片面。
　　中国的证券市场从建立至今，优化配置资源并不是其主要功能。上个世纪90年代初开建证券市场主要是分流银行储蓄，减缓通胀压力的考虑。后来致力于为国有企业融资解困， 据业内人士估计，按每年500亿的融资额计算，这十几年国有企业在这个市场圈钱将近一万亿元。
　　对于这样一个先天就是融资性功能的证券市场，证监会也就先天性地服务于融资。如果说融资和监管是证监会的两条腿，那证监会就是个天生的“跛子”，融资的腿长，监管的腿短，现在史美伦竭力要让证监会那条“跛腿”来做支撑，并且要奔跑起来，自然难免要摔倒。
　　尚福林提出的“共建模式”似乎更加尊重历史和符合中国的国情，他强调证券市场发展是要多方主体共同参与和建设的。在现在这种市场状况下，积极表现在要延长监管这条腿。
　　9月13日，温家宝总理发表“推进落实国九条”的讲话后，股指四五天内上扬200多点。多数业内人士认为，这不是一个简单的救市的措施，而是一个治市的措施。随后，证监会出台了一系列的政策和监管措施。现在最忙碌的是证监会机构监管部的工作人员了，虽然仍然坐在办公室。
　　监管的关键是要执行。证监会法规处的工作人员认为，“如果没有执行，我们制定再多的法规都是垃圾。”
　　同时，监管的出发点应该合理。以以股抵债为例，各界的争议很多。华生认为，“借了钱以后，如何还钱怎么能由债务人来决定？位置颠倒了，出发点就不对。现在还要扩大试点。政策上是维护流通股股东权益，但实际的做法又是另外一套。这样很难让投资者有信心。”不仅外界的批评声很多，事实上，在证监会内部部门之间也有不同的意见。
　　恢复“证券委”？
　　证券市场已经涉及到国民经济的诸多环节，包括银监会、保监会、国资委、中央银行等各个环节方面。许多问题的解决，需要证监会和其他机构的协调。比如分类表决问题，需要证监会和国资委的协调，银行设立基金管理公司，需要证监会和银监会的协调，证券公司融资渠道的开通，需要证监会、银监会和中央银行的协调等。最近出台的一些政策，表明证券监管部门、银行监管部门、国资监管部门以及中央银行之间的协调在加强。
　　但协调并不是件容易的事情，“屁股决定脑袋”，坐在不同的位置上，就会有不同的想法。各个机构都是平级单位，各管一摊，而且在这么多机构中，证监会是个历史最短的机构，它的班子成员的年龄也是最轻的。它在政治生活中的地位也不如其它机构高。这一点从两会当中也可以看出，证券行业的人大代表只有一个，政协委员寥寥无几，人数是非常少的。但银行、国资委的代表则相对多很多。
　　由此有人提出，现在是否需要一个比证监会更高层次的人和机构，跳出证券市场和国有股权的范围，从国民经济发展的全局考虑问题，以便于协调证监会和各个部门之间的关系。“简单的说，就是能否恢复证券委？”
　　证券委是在证券市场筹建的时候设立的，因为当时需要协调各部门之间的关系。最早是朱基担任证券委的主任，周正庆、周道炯、刘鸿儒担任副主任，由副主任兼任证监会主席。在证监会成立运行一段时间后，证券委就撤销了。
　　现在，证券市场的问题越来越多，涉及的面越来越广，是否需要恢复证券委，站在国民经济的大局来考虑问题。“这起码是一种选择”，一位官员说。
　　还有另一种选择，是加强联席会议的作用。现在也有一个联席会议，一年开几次会，但它的作用应该发挥的更大一些。” （记者 牛丽静）
　 《经济》杂志

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日本船用厚钢板明年首季将调涨20％

[2004-11-12 09:24:00]


    对于日本船用厚钢板，即将于明年第一季调涨价格，平均涨幅达20%，中钢9日指出，此举,虽对该公司本月底开盘的明年第一季内销盘价，具有鼓舞作用，但该公司因考量下游客户竞争力问题，届时是否跟进，目前还在审慎评估中；中钢表示，为了减少下游的冲击，将会通盘考量后，订出合理的价格。
    对于日本方面传出，包括新日铁、JFE等大钢厂将于明年第一季调涨造船用厚钢板，且平均调幅20%，约一万日圆，相当100美元左右一事。中钢昨日表示，此举，只有拉大中钢与国际行情之间差价。
    中钢指出，目前厚钢板产品为全世界最欠缺的钢品，造成下游抢料的情况严重，以中钢目前的厚钢板来说，平均每公吨仍落后国际行情约有200美元，且较韩国、日本钢厂供应给其国内造船业的价格也相差有50美元左右，显示中钢已考量到国内下游客户的竞争力。
    至于中钢是否将于月底召开的明年第一季内销盘价会议，顺势调涨价格，中钢则表示，有关盘价之事，该公司目前都还在审慎评估之中，但绝对会通盘考量下游客户的竞争力问题，并订定合理的价格，以减少对下游的冲击。

（五矿钢铁上海）

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A股具有巨大吸引力——与新华富时指数总经理朱闪及巴克莱资产国际投资管理公司北亚总裁何文略对话


(2004-11-12 11:16:18)  
     

    记者 鑫平  北京报道

    就在国内A股市场为1300点的得失来回拉锯纠缠不清的时候，国际投资者又获得了新的投资中国A股的机会：i 股新华富时A50中国指数ETF基金将于2004年11月18日星期四在香港联合交易所（联交所）上市。这是国际顶级的资产管理机构、公认的中国ETF专家巴克莱资产国际投资管理公司（BGI）与新华富时指数公司合作推出的又一重大产品，也是首只供国际投资者投资中国A股市场的 ETF基金，被认为是为中国A股企业开辟了一条吸引外国资金的新途径。记者专访了这一产品的始作俑者新华富时指数总经理朱闪以及BGI北亚总裁何文略。

    记者：首先请何文略先生介绍一下即将在香港挂牌的新华富时A50中国ETF基金的情况。
    何文略：这次新推出的新华富时A50中国ETF 基金，我们BGI是发行人与基金管理人，以新华富时中国A50指数作为跟踪标的，在香港联合交易所挂牌上市，供国际投资者买卖。其管理费率是0.99%。而在交易渠道上，我们选择了一家QFII机构充任我们的中间商，该机构负责根据市场需求创建或赎回ETF基金单位。

    记者：这一ETF产品与你们上个月在美国纽约交易所和英国伦敦交易所推出的i 股新华富时中国25指数ETF基金有什么区别？对一般的国际投资者有什么价值？
    何文略：这次的ETF是个全新的产品。因为新华富时中国25指数ETF跟踪的是红筹股与H股中市值最大的25家中国公司，而A50中国指数ETF跟踪的则是50家A股公司。对于国际投资者来说，这是另外一个投资渠道。此前的中国A股市场，非中国投资者中只有QFII能够投资，而小额的国际投资者难以成为QFII的客户，更谈不上投资中国A股市场，这使得普通投资者难以分享到中国经济的投资机会。而A50中国指数基金是一个非常创新的产品，该基金的最低投資量为一手，即100单位，预计推出时一手金额约为四至五千港元，所以即使是小额投資者，通过买卖我们此次推出的i股新华富时A50中国指数ETF基金，也能夠参与到中国这个全球前景最令人鼓舞的新兴市場。更重要的是，基金在香港上市，令人更具信心，而且可大大提高基金对大部分外国投資者的吸引力。

    记者：国内A股市场近期走势比较低迷，业内也在展开A股市场国际化的讨论，一些市场人士认为A股整体估值偏高，未来压力较大。但同时，我们也看到不断地有外资机构踊跃申请QFII资格及增加投资额度。对A股市场，境内外投资者好象存在一个“围城”的心态。请问两位老总，怎么看待这种现象？
    朱闪：事实上，国际投资界一直就对中国的机会非常感兴趣。尤其是一些大的基金等机构投资者，进入中国市场在其整体策略中是必须的，只是不同性质的资金其配置比例会有所不同。但到目前为止，国际投资者可直接买卖的，只限于香港红筹与H股。虽然他们都是大型国企股票，但也只是中国市场的很小一部分。他们看好中国经济的增长前景，就必然要投资于A股。因为除了A股之外，找不到更好的代表中国经济成长的标的。
    何文略：这里可能涉及到一个时机选择的问题。对于国际上大型机构投资者来说，更重要的是战略资产配置，中国是最具潜力的新兴市场，不进来是难以想象的。而对于他们来说，进入的时机选择并不重要，当然是越早越好。即使A股市场陷入暂时的低迷也没有关系。进入的方式上，大型机构投资者可选择自行申请QFII资格，或成为QFII客户。或者从更方便资产配置的角度，他们可购入我们的中国ETF产品。最重要的是，中小投资者也可通过持有我们的ETF产品，分享中国经济增长的成果。（中证网） 　

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国企升逾1%，平保(2318)创新高
2004年11月12日 - 11:49:28 HKT
Dow Jones Newswires
国企高开，并升上4844点，升幅超过1%。成份股几乎全线上扬，惟升幅多集中在二线股份：南航(1055)升3.2%，报3.175港元；中航科工(2357)及平保(2318)都升2.4%，分别报0.86港元及13.1港元；该水平也是平保挂牌後的新高。中海油田(2883)及江铜(0358)都升超过2%。经纪指，国企股现阶段已偏离市场焦点，让位予澳门概念、中信概念及其他三四线的小型股份；但加息憧憬令保险股继续具吸引力，指数可望上试5000点。［道琼斯通讯社/香港记者 伍宗仁］（延迟一个小时发送）-0-



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阿尔卡特2.5亿注资大唐 在3G争夺战中独占先机


www.XINHUANET.com　　2004年11月12日 09:04:08　　来源：京华时报

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3G让大唐移动成为业内关注的焦点。Photocome供图

    昨天，上海贝尔阿尔卡特与大唐移动在北京宣布，双方签署一揽子的战略合作协议。阿尔卡特投资2.5亿元人民币，用于购买大唐移动的股权，并共同进行大唐的国产3G标准———TD-SCDMA技术的研发和生产。

    上海贝尔抢占先机

    在昨天的签约仪式上，大唐移动总裁唐如安说：“在吸收了上海贝尔2.5亿的资金后，我们可以缓解一部分资金压力。但是这部分资金仍然不足以支撑明年3月的国产3G标准试商用，我们还需要更大的资金投入。”

    为研发国产3G标准，大唐移动已投入超过10亿元人民币的资金。去年下半年，发改委、科技部、信产部联合拨出7亿元专项资金，用于扶植国产3G标准，但大唐移动研发3G还是缺钱。

    由于明年3月要建设基于其3G标准的商用试验网，大唐移动正缺钱，上海贝尔此时注资，正是时候。此次2.5亿元的投资中，1.5亿元用于上海贝尔向大唐移动购买股份，另外1亿元主要用于双方的共同研发、生产、组建合作队伍等。但对于这1.5亿元能换取多少股份，双方均三缄其口。

    阿尔卡特稳赚不赔

    “今天是阿尔卡特在中国3G市场发展中最重要的时刻之一。”昨天，阿尔卡特全球副总裁、亚太区总裁雷诺达的这番话直接透露了阿尔卡特向大唐移动靠拢的意图。

    上海贝尔是阿尔卡特控股的公司。此次向大唐注资，究竟是全部来自上海贝尔资金，还是一部分由阿尔卡特全球总部支付？阿尔卡特中国区一位负责人称：“钱是上海贝尔出，不过你可以理解为，阿尔卡特总部通过子公司上海贝尔，间接持有了大唐移动的股份。”

    阿尔卡特希望能借此攻克中国3G标准的堡垒。雷诺达透露，阿尔卡特可以在中国生产和销售基于大唐标准的整套系统设备，而一旦大唐移动有意将其标准推向欧美等海外市场，阿尔卡特还有望在设备上打上自己的品牌。

    业内专家认为，这项合作对阿尔卡特来说，获得的利益显然更大。“持有大唐的股票之后，阿尔卡特最好的方法是联合品牌、销售分成，在国外则通过使用自己的品牌销售获利。就算最差情况，在国内只能为大唐进行生产，阿尔卡特还可以赚取生产的费用和获得大唐盈利的股东分红，阿尔卡特是只赚不亏。”这位专家说。

    政府因素起到作用

    资料显示，这次合作是创纪录的全方位深入合作，涉及共同研发、生产、销售等多个方面，其一揽子协议多达5－6项。

    一位大唐内部人士评价，这次合作是大唐移动创纪录的合作举措：“以前那些要么是有名无实，要么虚有其表，跟这次没法比。”目前在和大唐移动谈判的洋巨头还排着长队，其中不乏像三星、意法半导体这样的大企业。

    这么好的事情，为何被阿尔卡特抢得先机？知情人士透露，虽然此前多家洋巨头也在和大唐接触，但阿尔卡特的态度要积极得多。

    昨天，信产部副部长奚国华和国资委副主任邵宁也出现在大唐和阿尔卡特的签约现场。邵宁表示，由于大唐和上海贝尔均属于国资委监管的中央企业，国资委对这项合作持支持态度。

    其实，早在阿尔卡特入股上海贝尔之初，前者就承诺、并最终向中国开放了其全球技术库，这显然给国资委留下了良好的印象。另一个巧合是，在出任信产部副部长之前，奚国华曾任上海贝尔董事长兼执行副总裁。消息人士透露，上海贝尔和大唐移动的合作，牵线人就是奚国华。（记者　刘奇）


（责任编辑:马轶群）

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中国对电信业公司展开反腐败调查，联通下跌
2004年11月12日 - 12:16:53 HKT
Dow Jones Newswires
中国联通(600050)继续走弱，最新跌0.98%，报人民币3.03元，有关中国对电信业公司展开反腐败调查的报导或对该股产生了一定的负面心理影响。据《亚洲华尔街日报》援引知情人士的话称，中国已对其电信业展开了一场反腐败调查，调查的对象可能包括一些国有电信公司与电信设备供应商签订的供货合同。此调查与朗讯中国高管违反美国《反海外腐败法》有关。中国的调查人员目前尚未指控任何一家电信公司存在不法行为。（延迟一个小时发送）-0-



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恒生指数   178.19     国企指数   45.51     红筹指数   11.99      
13,802.70  +1.31%  4,839.72  +0.95%  1,462.61  +0.83%

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恒生指数   176.22     国企指数   54.05     红筹指数   13.44      
13,800.73  +1.29%  4,848.26  +1.13%  1,464.06  +0.93%

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哪只股票后市有望至少拉三个以上涨停？

www.hexun.com  【2004.11.12 15:17】张明星  

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　　对于投资人来说，不仅能够体会到目前股市股票股价的低廉，而且也能随手抓到一批市盈率低于20倍，市净率低于2倍的低价绩优股。一批钢铁股业绩大幅提高，而股价处于历史低位，无论如何也不应该说是抛售的时
刻。一批机构投资人鼓吹所谓低市盈率卖股票实在是过于教条，难道股价高业绩差时是买股票时候。比如钢联股份，前三季度每股收益0.53元，每股经营活动净现金流高达1.50元左右，目前股价处于历史最低位，按净现金流折现，回收期仅2.8倍左右。中国目前正处于重化工业时代，钢铁、汽车、石化等在国民经济中所占比重会越来越重。相反，某些消费品，如酒、保健品、食品在人们的支出中所占比重会越来越小，所以从中长期来看，投资钢铁、汽车、石化等重工业升值的机会较大。如果美国股市钢铁股市盈率能够处于18倍左右水平，那么，深沪股市钢铁股从比价上看，就应该有20倍左右的市盈率。从合资企业投入来看，长安汽车与世界汽车巨头福特合作，合资成立长安福特各占50%股权，福特公司拟投入10亿美元，折人民币82.6亿元，而目前长安汽车总市值也仅这个水平，而长安福特仅是长安汽车的一部分，所以长安汽车仅6元左右价格确属严重低估。也正是因为深沪股市有极强的投资性，所以政府高层一致认可“资本市场冬天就要过去”，“现在投资A股风险大，但不投资A股风险更大”。市场今年明年是转折点，明后年是大发展年。很显然，只有规避一些绩差股，选择低市盈率低市净率股票，就能规避投资A股风险，而享受投资A股带来的机会。当然，投资人也会观察高层言行。

　　个股关注：本周推荐威孚高科（000581）和长安汽车（000625）。

　　威孚高科（000581）：和世界巨头合作概念股票。德国博世公司不仅和公司成立了合资公司，而且目前还是公司最大的流通股东，持股量高达1414万股。博世公司是德国最大的电气组织之一和最大的汽车电气设备制造企业，也是世界最大的汽车组件制造企业和汽车电子零件跨国生产者之一。公司总股本43636万股，流通股21600万股，2004年前三季度每股收益0.39元，每股净资产4.87元。公司中报披露，公司与德国博世公司全面合作方案已经国家商务部批准，并进行公司改制。很显然，这种经国家批准的全面合作和目前市场炒作的两个企业签订的合作有更高的规格和深入程度。如果后一种合作方式可使股票有三个以上涨停效应，那么，前一种合作就至少应有三个以上涨停才算合理，所以，威孚高科潜力巨大。

　　长安汽车（000625）：和世界巨头福特汽车合作概念股，而福特公司是全球第二大汽车制造商，公司和福特公司共同成立了长安福特合资公司，各占50%股份。该股总股本162084万股，流通股35045万股，2004年前三季度每股收益0.64元，每股净资产4.03元。福特公司在长安福特上的投资将超过10亿美元，福特称长安是福特在中国唯一合作伙伴，显示这种战略合作的强度。目前该股不仅市盈率低，而且严重超跌，在炒作和世界巨头战略合作概念中，该股有发生飚升行情可能。

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融资关键条款存分歧 证券发行办法近期不会出台  
2004年11月12日 15:49:16 中财网


　　备受市场各方期待的《上市公司证券发行管理办法》（草案），由于在一些关键条款上仍然存在分歧，所以短期内将不会出台。
　　最大分歧主要是，上市公司增发募集资金不得超过上年度末净资产额的50％，这比原来的融资额降低了一半。
　　记者了解到，新申报的再融资项目则要等《上市公司证券发行管理办法》出台，证监会目前只受理不审核。
　　盲目上市、恶意融资、再融资，业绩却是每况愈下，造成低回报甚至负回报，这种现象严重打击了投资者的信心，由此市场对扩容也已经到了谈虎色变的程度。而此前不久市场传闻的《上市公司证券发行管理办法》（草案）的即将推出，则引发了市场对改变这一现状的期待。
　　不过，据消息人士透露，日前备受市场各方期待的《上市公司证券发行管理办法》（草案），由于在一些关键条款上仍然存在分歧，所以短期内将不会出台。
　　另有媒体报道，据接近证监会的消息人士透露，管理层在年内不会考虑再发行新股。多家证券公司也向记者证实，已经收到证监会暂时停止上报材料的通知，这也进一步印证了这一说法的可靠性。
　　融资关键条款存分歧
　　据了解，这些分歧包括管理办法中规定的增发募集资金额不超过公司上年度净资产额的50％等许多方面。而《上市公司证券发行管理办法》（草案）当前正在交易所一级展开进一步的讨论。
　　目前，存在的最大分歧主要是《上市公司证券发行管理办法》（草案）第十五条的规定。该规定指出，上市公司增发募集资金不得超过上年度末净资产额的50％，这比原来的融资额降低了一半；另外，上市公司发行可转债的额度也大比例下降，由原规定的80％修改为累计债券余额不得超过发行前一年末净资产额的40％，且净资产收益率不低于6％，期限最长为6年。这些条款遭到一些人极力反对。
　　新项目只受理不审核
　　昨天，记者从一些不愿意透露姓名的人士处了解到，近期会有一批公司获准实施增发。而新申报的再融资项目则要等《上市公司证券发行管理办法》出台，证监会目前只受理不审核。
　　目前，尽管新股还没有恢复发行，但近期上市公司配股、可转债等融资步伐并没有减慢，招行、钢联等个股都即将发行可转债。而业内人士认为，在即将到来的第4季度，由新股发行和再融资构成的扩容大潮正在卷土重来。（记者 　李成）
　 广州日报

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海外ETF市场卷起“中国旋风”


(2004-11-12 08:55:53)  
     

    从纽约到费城,从伦敦到香港,短短一个月内,数个中国股票的ETF产品在全球多个主要交易市场抢滩登陆,在市场上卷起了一股"中国旋风"。

    类指数投资大行其道

    对于大多数投资者来说,投资中国股市的目的仍在于分享全球最大新兴市场的经济高增长,而反映经济的指数则成为了最简单但也最有效的方式。虽然通过QFII渠道的确可以分享上市公司个股的超值回报,但对于海外资金来说,这毕竟还只是极小的一部分。为此,在综合面对各类投资者时,指数投资成为了一个重要选择,尤其在离岸市场上类指数基金更是大行其道。ETF正是在此背景下崛起的。

    新华富时指数系列之所以在海外市场大获成功,有着几个重要因素。一是指数在海外机构者投资者中的认可度和知名度较高,易于被采纳；二是它们突破了境内主流指数非跨市场指数的缺陷,同时其更注重作为产品基准在流动性方面的考虑；三是由于部分产品的投资者和管理人"两头在外",因此在金融创新方面有着更大的余地。

    然而,尽管通过一些衍生产品的安排可以部分弥补其中类似无做空机制等风险,但鉴于最终投资标的是A股,加之QFII本身额度等方面存在限制,因此A股本身存在的制度性限制同样存在。对此,类似 i股新华富时中国50指数ETF的产品更多的意义还是在于创建了一条投资通道,其核心概念还是通过指数投资来分享中国经济长期增长收益。

    海外指数公司推波助澜

    类指数投资的大行其道使得一个有效的指数成为了强大的催化剂。目前已大获成功的新华富时指数无疑是最积极的推动者。新华富时指数总经理朱闪介绍称,自2001年发布以来,新华富时指数已成为海内外最具影响力的中国市场指数。境内市场上,博时基金管理公司以新华富时A200复合指数为标的,建立内地首支覆盖深沪两市的指数跟踪基金。与此同时,新华富时指数陆续被内地各大基金公司采用作为基金业绩基准。在海外市场上,新华富时指数的表现更是一枝独秀。采用体系建立指数基金的有:法国巴黎银行的北亚保本基金、汇丰银行集团的喜洋洋保本基金和大中华保本基金、中国指数基金公司的龙基金、恒生投资管理公司的多只保本基金。此外,大多数QFII已与新华富时签订了年度一揽子指数使用协议。

    基于新华富时指数的ETF产品及相关衍生产品吸引了众多目光:2004年10月8日,巴克莱国际投资管理公司在纽约交易所推出首只面向美国普通投资者、专著于中国公司的 i股新华富时中国25指数ETF基金；2004年10月19月,费城证券交易所开始对 i股新华富时中国25指数ETF基金进行期权交易；2004年10月25日, i股新华富时中国25指数ETF基金在伦敦证券交易所上市；2004年11月18日, i股新华富时A50指数ETF将于香港交易所挂牌交易。

    QFII投资经纪两相宜

    除了基金管理人外,QFII是指数公司外另一个在ETF中出任重要角色的机构。此番,与巴克莱国际一同合作的除了新华富时指数外,就有在境内A股市场表现活跃的QFII------花旗环球金融。

    而据巴克莱资产国际投资管理公司北亚总裁何文略介绍,除了花旗外,如果其他QFII也同意相关的合作条款,未来也会与他们合作,这样就可以扩大可投资A股的资产规模,从而扩大ETF的单位份额,吸引更多的投资者。

    通过衍生产品的安排来吸引投资者是QFII目前相比较境内公司的一大优势,也是其诸多产品不断问世的基础。以首只A股ETF来说,该产品是建立在一个名为 CAA P的权证基础之上的,而权证所对应的A股资产则来源于QFII所拥有的股票。衍生设计的好处在于,其部分弥补了缺乏做空机制的不足,也由于其杠杆效应部分扩大了ETF对应的基础资产,加之衍生产品本身所具有的交易价格,因此在实践运作中相对更符合ETF交易的国际惯例。

    从本质上说,不少QFII在A股不断增加额度申请的一个重要原因,并不简单在于通过二级市场的短期资本获利,而是在获得相应的基础资产后再设计出衍生产品来获得佣金收入,对于部分投资银行背景的QFII来说,尤其如此。这在未来会是个趋势。（记者王炯/上海证券报） 　

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