2004年11月11日（星期四）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

无弦琴音客

2004年11月11日（星期四）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：无弦琴音客 浏览：8003 回复：118

     
～～今日的股市一扫连续的反复，一根长阳再次身现久违的市场。成交额上证141亿，涨升46.95点，涨幅大3.59％的；深证成交金额达87亿，涨升118.41点，涨幅3.78％。

    在操作上，仍以短线策略为主，不要过多的和个股纠缠，除非个股的走势具备一定空间的运作。不论这根长阳定性如何，是反弹还是反转，首要的就是利用大盘的这次“ 波动”创收一定的效益，毕竟快到年底了。

    由于个股普遍处于涨升状态，因此除了少数封住涨停版的个股维持强势意外，其它走势的股友有个补涨的需要。建议以三十线和二十线为涨跌的一个参考条件，选择合适的个股操作。
  

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2004-11-10 at 18:53 ]

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今日涨幅过高，明日收敛上攻。

无弦琴音客

   

大 盘 综 述 ：        

      年内最大盈利机会已经来临

    量变到质变，对利好的麻木以及该跌不跌的走势终于在今天分出胜负，千三关口的强大支撑再次得到验证。今天深沪市场放量大涨，两市股指双双收出一根大阳线，个股行情全面活跃，科技、蓝筹、超跌等纷纷上台表演，前期处于观望态度的市场投资者入市信心被充分激发，同时成交量同步放大，沪市单个市场的成交金额就超过了百亿元水平，沪指最高冲至1360.72点，在30日均线附近受到了一定的压力，但是从中期来看，经过1300点长达十几个交易日的多空交战，多方终于取得了最终的胜利，我们认为，近期市场将有可能出现一定的强势震荡重心上移的走势，经过今天的长阳之后，奠定了中线走好的趋势，市场将向上突破各个阻力位置，再一次尝试年线的压力。

    连续的利好终于达到质变效果，期待基金与券商的联手。今天，劳动保障部与中国证监会联合发布企业年金证券投资的操作规定，这个文件表面上是一个操作上的规范性文件，但其实对证券市场的长期发展有着深远的影响，会给市场带来增量资金，可见管理层在积极拓宽资本市场的入市资金来源方面用心良苦，显然也是管理层振兴股票市场的又一举措，而前期等等利多政策积累后的反应终于在今天爆发出了原有的力量。这就是利好量变积累到一定程度必然会发生质的变化，低迷的盘整行情必然会在利多的积累下爆发出其应有的做多热情。我们认为，在这些政策利好措施下，最终的目的就是解决市场资金紧缺的问题，而市场资金紧缺的最根本原因就是券商陷入了非常严重的生死考验中，进入10月份以来，相关部门对于拯救券商的一系列政策措施便开始紧锣密鼓的出炉，从修订后的《证券公司债券管理暂行办法》、《证券公司短期融资券管理办法》拓宽券商融资渠道，到《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》等无一不透漏出管理层显然已经意识到问题的严重性，正在开始对证券业实施一场史无前例的“拯救计划”。而从目前市场资金的格局来看，基金是最大的主流资金，而券商、私募、游资等都没有能力发动行情得能力，而基金却始终对行情没有产生共鸣，对利好无动于衷，因此，市场需要引入可以与基金“竞争”的力量，而券商就成为市场所关注的重点目标，我们认为，随着反弹行情的进一步发展，券商问题进一步解决，资金宽裕，同时基金也能够参与，那么，这一轮反弹行情的力度将不可小视。

    蓝筹与科技同时上攻，市场出现共鸣。今天市场的导火索就是中国联通的大幅上扬为，同时科技软件股成为爆破点，受浪潮系将将于“微软”全面合作的消息影响，软件股、计算机设备制造股以及网络科技股形成联袂上扬，同时，长江电力依旧保持强劲上攻姿势，这对场中人气的恢复起到至关重要的作用，市场人气大幅回升，钢铁、石化、电力等一线蓝筹股，以及煤炭、港口、高速公路等二线蓝筹股集体回升，中小板在率先封死涨停的七喜电脑领衔下同样全线走高，个股普涨迹象非常明显，活跃度大幅增加，特别是蓝筹股与科技股两大板块再度形成联手之势，把入市激情逐渐推向高潮，科技与蓝筹共携手的格局将对后市产生重要的作用，因为这种强强组合往往会制造惊人的攻势，是其它任何板块所无法企及的。如果目前的势头能够持续保留，那么本轮行情的性质就绝对不容小觑。

    综合分析，我们认为，2004年内的最大一次盈利机会已经来临，投资者所要做好的准确就是选准目标介入，而超跌股仍旧是本轮行情的主要切入点，只要是价格低、技术超跌、基本面没有出现较大问题的个股都将出现较好的机会，其中具有科技题材的超跌股爆发力最强，同时，作为稳健的投资者，二线蓝筹以及超跌蓝筹也能够获得较好的收益。

无弦琴音客

多头一鼓作气 有望迎接新一轮升浪

    在企业年金即将入市、暂停发行新股的消息刺激下，今日大盘在早盘前一小时低调整理后，受到了增量资金的关照，以中国联通、南方航空为代表的蓝筹板块整体启动，科技网络股顺势呼应，出现了久违的上攻行情。截止收盘，上海综合指数上涨46.96点，成交量也迅速放大，上海单边成交141亿，出现了市场期盼已久的中阳线。


     据有关人士预测：我国企业年金的规模有近500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿，企业年金的存量规模有近1000亿。据有关权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模应在800亿到1000亿左右，10年后将达1万亿，发展潜力巨大。而新股暂停发行，如果属实，“国九条”开源节流可谓是真正落到了实处。两者都应该属于重大利好。

    从盘面上，讲中国联通的上攻可以理解为公司有望拿到3G的新牌照，南方航空的上涨可以理解为部分资金对人民币汇率进行博奕，而力合股份、海虹控股、信雅达、七喜股份等科网人气龙头的大幅上攻都体现出一些中短线大资金越来越深刻领会到“国九条”的深刻用意，在有节奏的小规模、试探性进场。从今日下午的量能和两大实质性的利好分析，“利好”已经有从量变向质变的实质转化。从点位上分析，90%以上的个股仍处于一个绝对或者相对的历史底部区域，低位的筹码都值得投资者珍惜，一旦后市有进一步的利好兑现，相信绝对多数投资者也会珍惜来之不易的筹码。但再度跌破1300点的概率相对较小，逢低对基本面有支撑的个股，分批以金字塔性建仓方式进行吸纳的当前投资者的首要选择。

    短线角度讲，激进的投资者可对人气龙头品种进行少量的介入，在行情的启动阶段，人气龙头的涨幅往往要超过大盘指数2-3倍。由于目前个股的价格都徘徊在3-4元之间，龙头个股的阶段涨幅有望超过30%。而对于普通投资者，逢低吸纳一些基本面素质良好的个股，试探性的建仓，波段操作是一个上策。当然，耐心细心的投资者可对“下一个可能的利好”受益板块进行伏击。譬如下一步有望推出“交易所基金”如上证所ETF，深交所LOF基金，在资金面上再度“开源”！对于上证50指数中的，绝对、相对低价股可重点关注。就如600652爱使股份：集煤炭能源，网络科技，上证50指数于一身，年底公司两大煤矿扩建完工后，业绩有望出现飞速发展。同时网络工程业务也在主营中占了半壁江山，其前两大股东是有高校背景的北大明天控股，同盟师兄弟青鸟华光、青鸟天桥已经两度涨停，科技概念突出，二级市场上该股已构筑了完美的双底形态。

    总体上看，我们近期一再引用，“现在不买A股更危险”来提示投资者，今日大盘已经收出了久违的阳线，我们则要提醒投资者，“现在盲目抛空有基本面支撑的A股也危险”。大盘明日如能在1350一带震荡整固后，仍有进一步向上攻击的潜力，恢复自己的信心是当前投资者的首要工作，如果你是资本市场一名坚定的战士，请坚守自己的阵地，开辟新的战场。

无弦琴音客

长阳后谁将领涨?千亿年金概念首当其冲

    在企业年金可以入市的利好刺激下，两地市场于11点后在外围资金大举介入下走出大涨行情，至尾市收盘两市分别以长阳报收，其中沪市收于1354点，上涨46.95点，深圳报收3254点，上涨118.40点，成交金额共计228亿，同期相比有大幅度放大。


    受浪潮集团与“微软”全面合作消息影响，两地软件板块和微软概念股成为率先“起义”的板块，浪潮软件连续2个涨停，中国软件，信雅达，宝信软件等一批软件股也迅速跟上封于涨停。之后多方便展开精彩纷呈的表现，解放南路主打的青鸟华光，青鸟天桥继续狂飙，由此也带动了实达集团，湘计算机，华东电脑的大幅走强。临近中午，网游龙头海虹控股的突然涨停更是激发了人气，聚友网络，江西水泥，方正科技等“盟军”也纷纷参战，尔后指标股中国联通放量拔升更是坚定多方信心，指数也以接近最高点收盘。

    指数的大涨想必最高兴的是投资者，但收盘之后我们也应当坐下来冷静的思考一下明日领涨的品种。继昨日提示投资者关注低价科技股后（点评的个股实达集团，湘计算机涨停收盘），今日我们向大家力荐另一全新领涨概念——企业年金概念股。据有关权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模应在800亿到1000亿左右，10年后将达1万亿，可以看出企业年金将是一个非常庞大的群体，一旦正式进入证券市场必将掀起“惊涛骇浪”，企业年金概念股被追捧也是可以预期的。在此之前先做好埋伏就显得非常重要，投资者可重点关注一下企业年金在二级市场“试水”的股票。个股可关注600226升华拜克，生物医药概念股，三季度业绩同比增长32.05％，且下半年公司有多个项目投产，全年业绩值得看好。十大流通股东方面，该股良好的成长性吸引了“形形色色”的机构加盟，既有券商也有基金，当然最引人注目的是上海两家年金机构上海申能创业和上海市企业年金发展中心双双杀入200万股，重点留意。此外还可关注股价仅三元的太行水泥，三季度报表显示上海企业年金发展中心增仓58万股，从操作角度上看这类低价个股短线无疑具备强大的爆发力！

    年内可能不再发行新股，企业年金获准入市，以及21日，8周时间窗口的到来，今日的大涨可谓是政策面和技术面的完美结合。企业年金入市最直接的作用就是填补灰色资金退出股市的漏洞，为股市带来持续而又稳定的的资金，实乃管理层落实“国九条”的又一体现。而年内不再发新股则对剩下的两个月无疑将大大减轻资金方面的压力，使得主力免去后顾之忧，大胆放心的操作。回顾近两个月的消息面，从９月１４日国务院常务会议要求抓紧落实“国九条”到9月16日银行获准可设立基金管理公司到１０月２５日保险资金获准直接入市再到今天企业年金获准入市我们可以看到管理层出台了多达10条的“组合拳”式的利好，这在历史上也是不多见的，这充分说明了管理层对我国证券市场的关爱呵护，投资者也要坚定信心。就操作而言，今日收盘点位已经切入到30日，60日均线1350点附近的阻力区域，预计短线在大涨后股指会有一定的震荡行情，但只要成交量继续保持100亿之上并且年内不再发行新股能够得到权威的肯定那么整理之后大盘将继续上攻，有望挑战914行情平台位置1400点。

    个股推荐——600226升华拜克：被两家企业年金重仓持有的生物科技股，公司的多个项目在今年下半年投产，业绩有望快速提升。今日伴随企业年金进场的利好出台，该股在价值严重低估的大背景下，有望成为企业年金龙头品种，关注。(金通证券)

无弦琴音客

大盘综述:涨了就来量 人性本"跟风"

     做多依据：

    1、利好效应逐步显现，市场人气骤然升温


    本周三，市场终于开始变盘，大盘在千三一线徘徊了将近4个交易周之后放量上扬，再现井喷行情，一度消失的市场人气再度恢复，压抑已久的做多热情不断涌现。政策的累积效应也在市场的一再漠视之后开始显现，从"券商的股票质押贷款办法"的出台到企业年金入市通道的开启无不给证券市场带来了中长期的利好，这种效应将会在相对更为广泛的时间周期内得以持续，利好消息将重新被市场所重视。

    2、科技板块冲锋陷阵，联通领军蓝筹垫底

    从盘口个股运行来看，科技板块整体高打高走，极大地刺激了市场人气，交大南洋（600661）、湘邮科技（600476）、鹏博士（600804）等纷纷涨停，而排在两市涨幅榜上的科技类个股排满了前两个版面。而中国联通（600050）周三的强势启动带给蓝筹军团极大的做多信心，在其带动下中国石化（600028）、宝钢股份（600019）、武钢股份（600005）等权重蓝筹强势放量上扬，带动大盘指数稳步高走。近期大盘蓝筹不断调整，周三逐步启动上扬，后市权重蓝筹的做多能量仍有待进一步释放。

    做空依据：

    1、短线技术压力呈现，有获利回吐要求

    从周三盘面中，我们看到中国联通（600050）放量拉出长阳，一举将前期失地尽数收复，不可谓不壮观，但我们同时也看到联通短期不仅面临着30日均线压力，更是面对着前期的多数套牢盘。同样大盘在放量走高后受收到30日均线的打压小幅回落，后市30日均线、55日均线处等技术阻力位都将给大盘的上行带来一定的压力，后市大盘若不能携量对其进行有效突破，行情的持续性就会遭到挑战。

    2、实质利空未有缓解，多头依然心有余悸

    虽然大盘今日放量上扬，市场压抑已久的做多能量得到一定程度的释放，但场内种种的实质利空丝毫未有缓解，A股整体估值过高不绝于耳，新股年内发行的传闻若隐若现，股权分置仍未得到解决。诸多的利空乌云依旧盘绕在股市的上空未能散去。中长期来说，这些问题未解决，牛市行情就不可能真正的来临。

    一目了然：短期而言，多头占据着绝对的优势，市场压抑已久人气再度得到激发，在科技与蓝筹的联袂走强下，大盘有望继续震荡高走。

无弦琴音客

各路资金合力 大盘强势上攻

    内容：今日大盘一改近期疲弱走势，呈现快速放量上攻行情，随着基金和游资的共同发力，市场人气被充分调动，个股普涨局面形成，上证指数一举突破60日均线，以1354.39点涨3.59％报收，这是自9月24日触高1496.21点之后最大的单日涨幅，两市成交量也达到229亿元。从盘面来看，蓝筹股表现尚可，尤其是中国联通和长江电力的稳步冲高，让市场其它资金做多信心倍增，奠定了大盘上涨的垒实基础。而科技股表现最为抢眼，软件类、高校概念、数字电视和网络游戏等个股受短线资金追捧，轮番上阵表演，极大地活跃市场人气，赚钱效应也逐渐扩散到其它个股上，有炒作题材支撑的也积极给予回应。至收盘时，两市仅有7家个股下跌，且跌幅均在1％以内，大多数是ST族和老庄股，在涨幅榜上，涨幅超过5％的多达254家，其中涨停的有25家。

    从消息面来看，劳动和社会保障部与中国证监会近日联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，意味着企业年金入市即将启动；此外市场传闻管理层在年内不会考虑再发行新股。这些均属于重大利好，今日的大盘也给予积极回应，尤其是基金和游资的合力发动攻势也意味着政策导向开始发挥功效，这对后市走向将起到决定性意义。需注意的是后市个股普涨局面可能会很快终结，基于不同质地的个股走势也会逐步分化，此外需积极关注消息面动向。

    周二我们指出变盘临界点正在来临，周三两市大盘在成交量的帮助下，出现了报复性的反弹走势，沪市盘中高点正好出现1360-1380阻力带面前。如果后市大盘量能有效放大，且放大得的量分布合理，那么1360-1380阻力带还是有望突破的，突破之后半年线将提供阻力，也就是在1400点附近。如果大盘不能突破1360-1380阻力带，且管理层否认年内不发新股的传闻，则后市仍有跌至1259点的可能。从大盘技术指标看，60分钟KDJ指标在50附近整理后，开始向80进军，短线注意卖出现点的出现，中线可能会出现指标钝化的局面。日线指标方面，MACD已经金叉，EXPMA黄线被小幅攻克，RSI越过50步入强势区域，KDJ金叉且K正在接近50，这些都表明市场正处于短线的强势中。但BOLL指标显示，沪市已经报收在上轨之外，有短线风险，除非量能持续放大。总体上看，周三的上涨市场游资起到了较大的作用，因此后市需要重视波段操作的节奏，周四市场面临较重的获利盘打压，追涨将面临较大的风险。操作上可适当逢低加仓，短线可关注人气十足的科技股，行情有望延续，但对部分纯题材炒作的品种需及时获利了解，中线可关注有业绩支撑的二线蓝筹股，如煤炭、电力设备板块中的哈空调、特变电工、神火股份、恒源煤电等。

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判研:盘局已破 摆脱1300点的纠缠!

      受利好消息的刺激，周三大盘小幅高开，但由于市场对其反应平淡，股指下探至1302点之后在数字电视板块的引领下逐波冲高，并快速放量，但在上涨到30日均线附近受阻回落，终盘收于1354点，大涨3.59%。大盘短线存在一定的获利回吐要求，在1350上方大盘仍需震荡，但由于多头能量爆发的力度较大，我们认为其短线还有继续释放的空间，大盘有望继续震荡上行，并挑战1360点到1380点的阻力。

    盘面观察，市场呈现普涨格局，人气重新恢复。指标股长江电力、中国联通双双发力，特别是中国联通放出巨量极大地振奋了人心，而科技板块则继续领涨整个市场，尤其是计算机、通信个股多数封于涨停，如实达集团、华东电脑、湘计算机等。另外，受浪潮信息和浪潮软件的实际控制人浪潮集团与微软公司签署合作备忘录的刺激，以青鸟华光为首的信息技术板块整体走强，宝信软件、创智科技、中国软件、交大南洋等均出现在涨幅榜前列。市场变盘在即，大盘敏感度提高，从近期市场表现看，电子信息、通信、计算机、网络等科技股很可能成为领军人物。而且科技股的做多效应仍有待进一步激发，中国作为全球的一个重要市场，在计算机、软件行业却相对落后，近期政策给于该板块极大的支持，计算机行业前进良好，因此后市可继续寻求相关个股的补涨机会。如000757方向光电，公司主营液晶显示器以及其他计算机附件产品的生产和销售,为我国西部最大的液晶显示器生产出口基地公司,随着公司产品全球销售幅度的强势增长,预计2004年全年净利润与上年相比将增长50%以上，具备较高的投资价值，后市借助当前计算机热门题材爆发的可能性相当大。

    从技术上看，股指一举突破5日、10日均线，技术指标呈多头排列，但短线在30日均线处有压力，也即1360点产生了反压作用。周三的这根长阳一举吃掉了自10月15日以来的18根反复震荡的盘整线，真是大快人心！我们昨日也说过，市场变盘在即，但其力度之大是不曾想到的。从量价配合来看，大盘新一轮反弹正在展开，但后市继续放量增量是关键，而且需要进一步的利好出现，历史不能重演，“9.14”的悲剧是我们不想再看到的，后市若能放出超过150亿的量，则挑战9月份的高点很有希望，并可摆脱目前的箱体震荡格局。

    综合来看，政策利好积累作用明显，加之企业年金入市以及年内基本不发行新股的刺激，市场做多能量终于爆发。今日反弹的主要动力来自于大盘指标股和科技股的大面积反弹，后市则需要其他热点和板块的跟进，只有形成多方合力，大盘才能获得持续的做多动能。股指在1300点几经反复，政策面利好频吹，终引发大盘走出盘局，有望连续反弹，市场主线鲜明，但操作上还需保持稳健，投资者可积极关注市场热点科技板块和低价蓝筹股。

无弦琴音客

指标股带动大盘大幅反弹

    周三的沪深股市在企业年金入市即将启动的利好刺激下，早盘高开略有回调后，在指标股中国联通放量大幅上涨带动下，走出了大幅上攻的行情，盘中个股出现了普涨。根据周明海询频谱分析，大盘有转好的迹象。


    周三的消息面面，媒体刊登了劳动保障部与中国证监会联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，其他按规定可入市的社会保障基金比照执行。劳动和社会保障部与中国证监会近日联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》，首次对企业年金基金证券投资的开户、结算等事宜作出规定。此举意味着企业年金入市即将启动。由于企业年金的资金规模比较大，该政策的推出将增加证券市场多方的力量。

    据华融资产管理公司消息，华融公司日前已向德隆系屯河股份和天一实业两家企业发放了总额为2.3亿元的过桥贷款。此举对德隆的重组工作将是一个比较不错的促进。

    今后用电价格还将有所调整。由国家电监会和亚洲开发银行合作制定的，中国电力定价改革方案，将于12月份出台。按照这个改革方案，居民电价将会适当上调，但整体电价，仍会保持相对稳定，不会大起大落。电力价格的上扬对电力板块上市公司的财务状况会有较大程度的改进。

    美林称，欧元兑美元升至1.35-1.40美元可能引发降息传言。欧元的升值和欧元利率的下降会对融资租赁的航空公司产生双重的影响。

    由于市场预期今年冬季美国运输和家用能源供应能够得到保障，9日纽约市场原油期货价格已经降至每桶48美元以下。原油期货价格的下跌对主要以燃料油为主要成本的上市公司将产生积极影响。

    周三个股出现了普涨，相对表现较为活跃的板块有电脑、网络游戏、教育传媒、通讯、数字电视等。

    近期管理层频频出台利好，市场却毫无反应，利好一旦积聚过多，终会有爆发的一天。今日又出台企业年金即将入市的利好，使市场上积聚已久的做多力量终于爆发，估计后市大盘还会向好，但由于今天涨幅较大，股指将会震荡整理，之后有望上扬。建议投资者近期关注中国联通、江西铜业、高速公路板块、电力板块、科技板块等个股。

无弦琴音客

市场研判:成交倍增 继续上攻

    周三两市小幅高开后均呈现极为明显的强势上攻态势，尾市强势横盘整理并收于较高点，市场再次形成全线普涨的壮观景象，日成交总额则高达近230亿元，较前急剧放大约2.11倍.

    从消息面看，劳动保障部与中国证监会近日联合发布通知，首次对企业年金基金证券投资的开户、结算事宜作出规定。根据通知，企业年金由托管人根据受托人委托，为企业年金基金申请代理开立证券账户；一旦企业年金管理运营机构的资格认定办法、专家评审办法及业务运作流程、账户管理系统的技术标准等规范在近期颁布，企业年金市场就将正式启动。这是劳动保障部门与证券监管部门通力合作，落实“国九条”精神，鼓励合规资金入市的又一重大制度安排，显示出国家对资本市场发展的大力支持，也显示了劳动保障部门与企业年金对资本市场长远发展的坚定信心。目前我国企业年金的规模有近500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品430亿，企业年金的存量规模有近1000亿。劳动保障部与中国证监会联合发布的通知，看似只是一个技术性的规范，其实深入理解就会发现，这一通知对证券市场的长期发展具有重大的意义与深远的影响。

    盘中可以清楚地看到，两市逆势下调的个股寥寥无几，市场周三再次出现全面的回升态势，其中“两大”板块的表现尤其可圈可点：

    一是近日逐渐走强的科技板块特别是软件科技股，其中浪潮软件披露集团公司与微软合作的信息后复牌便形成一字涨停板，浪潮信息经过短暂争夺也被牢牢地封于涨停，这无疑起到了一石激起千层浪的巨大的市场功效，交大南洋、湘邮科技、鹏博士、中国软件、综艺股份、青鸟华光、信雅达、宝信软件、新太科技、实达集团、皖维高新、青鸟天桥和湘计算机、深天马、海虹控股、倍特高新等个股陆续登上涨停，华东电脑、方正科技、中科英华和北大高科、聚友网络、中科三环等也纷纷进入涨幅榜第一屏中，科技板块由此几乎垄断了两市的涨幅榜，显示科技之花已经遍地盛开，并且这一态势快速向市场的各个角落蔓延，即沾“科”的个股大多都出现强劲的上扬姿态。

    二是大盘蓝筹板块随后出现了大幅回升之势，其中以兖州煤业、国阳新能、恒源煤电、开滦股份和神火股份、煤气化等煤炭、能源板块率先开始发力上攻，由此也点燃了蓝筹板块的熊熊烈火，如南方航空、中国联通、上海航空等随即放量拉升，四大龙头股也陆续步入强势上攻状态，直接推动股指快速上行并脱离了短线的整理区域，同时对市场人气也产生了非常积极的影响。此后不久，市场全面活跃的氛围便告形成，众多个股压抑已久的做多热情也得以集中体现出来。

    从股指运行看，周三两市同时放巨量大幅飙升，股指不仅有力地突破了5日均线的压制，而且两市综指均收在近期平走的40日均线附近，其中上证综指盘中还刺穿了该线，充分表明市场短线已经转强，近日延续震荡上攻态势的可能也大大增加；同时还可发现，市场每次在全线普涨之后多会有所反复，一旦短线没有反复而是继续强攻的话，上行力度也就相对较大，且持续时间也会相对较长。仅就短线而言，由于两市综指的均线系统尚未构成多头排列，40日均线上方不远处又与近期较为扁平的平台的顶端大致重合，使得短线整理的可能也会有所增加，但周三成交总额急剧增加十分支持继续上攻，因此，两市近日很可能会继续震荡上攻，而最近两三天的成交量能否继续放大或保持相对稳定，则值得大家格外留意。

无弦琴音客

大势分析:政策显灵、行情井喷

    政策显灵了，市场活跃了。这是早盘市场所发出的信号，也是市场对于政策的积极反映。显而易见，积压在近期市场内部的做多动能在顷刻间得到了集中的释放，而权重股的联袂扬升大大提升了市场的做多信心。从盘面观察，受多项利好的刺激早盘市场一改前期间利好回落的走势发力大涨24点并突破了维持数周之久的短期平台，这表明大盘已经重新确立了短期的升势，值得注意的是政策的利好一旦被市场接受，那么短期内将成为推动股指飙升最强有力的保障，而新老机构也会改变态度反手做多，由此可见短线的上涨不会轻易结束而新的大涨行情也有可能就此展开，预计有望在本轮行情中市场有望快速收复1400点整数关，进而向1500点稳步前进，市场也将再现火爆场面。因此无论如何振荡，投资者都应该重新树立做多的信心，确立新的做多策略。

    继保险资金入市之后，今日管理层再出“允许企业年金”入市这一资金面的实质性利好。毫无疑问，这对于拓宽资金渠道、提供长期、稳定的资金来源都将起到十分积极的作用，与此同时也进一步表明了管理层落实国九条的决心。回顾近期市场，投资者不难发现管理层为挽救市场可谓煞费苦心，而连续十一项利好也正在潜移默化的改变着机构的想法，改变着市场的运行轨迹。我们相信，管理层的态度与决心必将逐步打消市场的疑虑、抵消新股发行、增发等对市场的不利影响并最终造就一波更为猛烈的井喷行情。虽说目前市场对于利好仍无动于衷，虽说底部仍未被最终确立，但我们认为这只不过是短期的麻木，是量变到之变所必经的一个过程，因此暂时的调整与振荡既属意料之中也属意料之外。众所周知，我们的市场还是政策市、还是管理层说了算，任何试图与政策对抗的举动都将被纠正、任何试图与政策博弈的机构都将遭到毁灭性的打击。我们再次提醒投资者，管理层正在努力改变市场，重新打造新的市场格局。面对接二连三的利好，面对日益强烈的政策信号，投资者应把握历史性机遇，把握具有长线潜力的牛股。

    随着保险资金、企业年金的入市，机构投资者队伍会不断的壮大，市场的资金面也将空前充裕，但这同时也将带来新的变化。预计在新牛市行情中，机构会形成合力并造就一批能够长期走牛的个股且不排除会出现多只上百元的牛股。借鉴美国股市轰轰烈烈的牛市行情，借鉴美国机构的选股思路，我们发现在众多板块之中科技股以及能源类个股更容易受到机构的青睐，受到机构的长线追捧。因此在未来经济大发展中、在牛市行情中，科技股重振雄风并再现99年的豪情。纵观该板块近期的运行状况，我们发现包括券商在内的机构非常热衷于该类个股，而盘中也出现了软件股、网络股联袂飙升的走势，预计随着浪潮软件、宝信软件，青鸟华光等个股的示范效应下，科技股将群雄并起成为盘中最激动人心、最具领涨气质的板块，后市也将因科技股的上涨而出现热点开花、板块轮动的繁荣景象，投资者也将重温前期井喷的兴奋与激情。种种迹象表明，机构正在掀起一股科技股的浪潮，正在全力以赴做多这一活跃的板块，相信后市将带给投资者更大的惊喜！

无弦琴音客

   
      选了几家股评机构的看盘文章，无一例外的看多。一根长阳变把空头彻底的打没了，反而压抑的心情带来反转的极度做多视点。就本人而言，短期看涨已经是很明显的了，至于是不是反转，还需要进行认证。对于这一点，谨慎谨慎再谨慎～！！！
                

无弦琴音客

   Green]

市 场 研 究 相 关 报 告 ：       


    "黑名单"凸显诚信危机

    公开谴责不断升级表明，上市公司的诚信危机已经非常严重。银广夏虚编几亿元的利润，其股票一跃成为最具投资价值的蓝筹股，三九医药、ST猴王通过对美好前程的描绘，从股市当中募集大笔资金，然而却成为母公司的提款机。中科创业通过幕后主力对股价的操纵，以及产业重组、科技概念招牌的提出，一时间成了上市公司重组改革的“典范”，如此等等，违背诚信的例子实在是不胜枚举。

    综合上述的例子以及各种现实因素来看，我国的上市公司信用缺失可以归纳为这样几点：

    刻意包装历史业绩证券市场作为资源配置的一个重要场所，它所发挥的功能是将资源配置到最优秀的企业当中，然而我国上市公司在质量上良莠不齐，许多公司通过刻意包装，弄虚作假，不断拔高，最终获得了上市资格，然而其根本目的是为了获得圈钱的通道，公司本身并不具备投资价值，这也就是为何许多企业会走向一年盈、二年平、三年亏结局的原因。

    随意变更募资用途集资金本应按照自身承诺合理利用，然而相当一部分上市公司并未如此，它们或为大股东提供资金支持，成为大股东的钱袋或任意改变资金用途，将资金拿到二级市场进行炒作。

    重组偏重于形式并购重组是目前的热点，然而许多并购重组、资产置换并不是为了挽救上市公司或是发展上市公司，而是为了从上市公司身上套取利益，上市公司的状态依然如故，甚至走向恶化。

    谁是危机的制造者

    解铃还需系铃人，诚信危机的解决离不开对诚信危机原因的分析。我国上市公司所面临的诚信危机，反映的是一种道德的危机，更反映的是一种制度的危机。上市公司诚信的缺失表明现在运行的制度存在缺陷。

    从现象上看，我国上市公司在制度上的弊端主要表现为：缺乏独立性，上市公司受到大股东或一些行政部门的过度干预，经营的自主性缺失；治理结构不健全；运作机制不合理，上市公司与控股股东之间关联交易不规范，往往成为关联交易的牺牲品。

    这些现象表明目前的企业改革，尤其是上市公司体制的改革尚不彻底，现代企业制度还没有完全确立起来；另一方面这些现象还表明目前的法律法规仍然不够健全。再一方面，由于缺乏有效的内部监督，导致上市公司违背诚信的事件频繁出现，又由于外部监督的无力，使得上市公司违背诚信的行为并未得到及时的纠正和处理。

    可以说，正是这些体制的不完善为上市公司违背诚信打开了方便之门，因而加强上市公司的诚信责任，一方面需要强化相关股东、董事、监事的诚信意识，另一方面更需要完善上市公司的体制，完善法律法规。

    解决危机有章可循

    加强上市公司诚信制度的建设向来为各国政府所重视，美国政府在30年代大危机之后，针对充斥于市场的信息造假、内幕交易、随意违约、恶意欺诈、操纵市场等现象，先后制定了《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1939年信托契约法》和《1940年投资公司法》等多部法律，一方面强化了上市公司的信息披露义务，另一方面又加强了股东的责任意识；与此同时，在政府机构领域还成立了美国证券交易委员会（SEC），专门行使管理、监督全国证券发行与证券交易活动的职能，检查上市公司、证券公司和大股东的经营活动。其他国家在强化上市公司诚信意识和诚信责任方面同样做出了许多的努力。

    总结起来，国外诚信制度的建设主要是从这样几个方面进行完善的。一是建立社会信用管理体系，制作信用档案，以此来约束上市公司，尤其是股东、董事和经理层的行为；二是在立法上，直接将诚信的原则予以具体化，明确上市公司的诚信责任；三是发挥中介组织的作用，利用专门的信用管理顾问公司，信用评估公司给上市公司定位，从而降低信用风险；四是加强舆论监督的力量，对违规的上市公司一追到底，充分曝光。这些为我们提供了很好的经验参照。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2004-11-10 at 19:17 ]

无弦琴音客

银监会审慎 券商融资新政是"望梅止渴"?

      五大融资新政即浮眼前，券商们似乎仍心有余悸。

    权威人士透露，继《证券公司股票质押贷款管理办法》、《关于修改〈证券公司债券管理暂行办法〉的决定》、《证券公司短期融资券管理办法》出台之后，根据“落实国九条拓宽券商融资渠道”专题小组的工作进程，《证券公司承销业务贷款管理办法》与《证券公司并购业务贷款管理办法》两部规则亦将相继出台。

    但好事往往多磨。一些证券公司还没来得及体会由上述五大融资新政“保驾护航”带来的快乐，而“这些政策难以短期落实”的滋味却已经袭上心头，更让部分券商寝食难安的是，同业市场短期拆借量开始下滑。

    根据2004年第二季度“中国货币政策执行报告”数据显示，截止到6月底，证券公司及基金公司累计净融入资金3999亿元，占其他金融机构净融入资金的92％。

    而10月份，在同业拆借市场中交易低靡，中资证券公司拆入的资金量同比减少了25．5％。“甚至有些银行在银监会风险的提示下，封杀了某原本资金使用量较大的券商短期拆借。”知情人士透露。

    而这家券商正是前度市场流传但证监会否认的63家券商黑名单中的一家。

    一边是融资利好却只能“望梅止渴”，一边是券商资金面急剧紧缩，券商的春天究竟还有多远？

    坎坷背后

    “关于短期融资券的细则怎么还没有出台？”某券商财务总监显得较为着急，“原先我们准备等细则一出台，就向证监会申请这项业务，现在看来，执行新政策不会一帆风顺。”

    10月18日公布的《证券公司短期融资券管理办法》规定，“短期融资券的期限最长不超过91天，证券公司可在这一最长期限内自主确定短期融资券期限”，“待偿还短期融资券余额不超过净资本的60％”，而且它与同业短期拆借业务一样是信用担保。因此，这项融资品种被许多证券公司“看好”。

    但事实上，自2004年11月1日起该办法生效以来，没有一家券商被获准从事这项业务。

    上述券商人士无奈表示：“《办法》出台之日，监管部门曾承诺尽快出台相关短期融资券细则，现在马上就到11月中旬了。”

    知情人士透露，监管部门之间对该细则的某些内容存有争议，于是出台时间被拖延。

    据了解，券商的五大融资政策是由中国人民银行金融市场司、中国证监会机构部及中国银监会法规部共同商定，具体流程是：

    首先，中国人民银行负责草拟股票质押贷款、短期融资券的文本，证监会负责草拟券商发债与承销业务贷款，银监会草拟购并业务贷款文本；接着，由三大监管部门共同协商修改每一个办法，最终会签并发布。

    知情人士透露，在三大监管部门中，银监会作为资金融出方——各大银行主管单位，其态度审慎。

    券商人士认为，尽管短期融资券是信用贷款，但为了防范券商风险，不排除银监会对银行进行窗口指导“要求券商提供第二还款来源，譬如法人股或房产”的可能。

    于是，不仅《证券公司短期融资券管理办法》暂时无法真正执行，对于《证券公司股票质押贷款管理办法》，券商的态度也相当冷淡。

    一位银行界人士说，按照原《管理办法》规定，申请质押贷款的券商，需要将其持有的股票转到银行的账户特别席位上，“这是一套相当繁琐的程序”。另外，6个月期满后被质押的股票需要转回券商的席位，如果要重新质押，还得把这些手续重走一遍，重新转换席位。而“这些令券商望而却步的规定在本次修改中并没有改观”。

    另一方面，为了控制银行的风险，新《管理办法》中把警戒线比例（质押股票市值／贷款本金×100％）由以前的130％增加到了135％。

    一位业内人士说，修改虽然是在政策上“开了门”，但是走这个门的人未必会增加很多。

    10月，当三大监管部门对券商融资的新政策反复商讨研究之际，市场流传出63家问题证券公司名单，其中某些中、大型券商正是在银行间同业拆借市场的大主顾。

    尽管证监会坚决否认名单真实性，由于券商信息的不对称，这份名单引起了银行的高度关注。在监管部门的风险提示下，能够继续博得银行“青睐”获取短拆资金券商的范围缩小了很多。

    深圳某银行人士曾表示，“风险难以控制，我们几乎不向券商提供拆借资金了。”

    新的融资渠道尚未打通，老的渠道又在逐渐收紧。

    承销、购并融资“只开花，不结果”

    “原本，监管部门打算把承销业务贷款与购并业务贷款管理办法和《证券公司短期融资券管理办法》一同颁布。”知情人士透露。

    目前的进程是，截至9月底，由央行牵头的《证券公司承销业务贷款管理办法》第一稿诞生，10月初，监管部门开会向部分券商征求意见；而银监会牵头的《证券公司并购业务贷款管理办法》征求意见稿尚无消息。

    其实，早在2002年，就有券商呼吁建立承销业务与并购业务的贷款准则。

    该券商人士介绍：“除自营业务外，券商正常业务对资金的需求都是短期的。对短期资金需求较大的主要有承销业务、购并业务以及未来的金融创新业务。”

    一般情况下，承销业务需要的周转资金少则两周，多则数月，金额大，业务发生比较频繁。而现行的同业拆借资金由于期限短，满足业务需求上显得力不从心。

    而近一段时间，华夏银行(600015)宣称要融资不超过55亿元，宝钢股份(600019)董事会决议通过增发约280亿元，交通银行Ａ股与Ｈ股两地发行，中行、建行计划明年上市、中石油回归Ａ股融资60亿股、诚通、铁通欲整体上市……

    一旦出现包销，银行的短期拆借资金不能解决这一资金需求，而股票质押贷款由于审贷环节过多，贷款发放时间滞后，往往难以较好地应付业务对资金的迫切需求。

    “如果没有银行支持，让银河证券去包销50亿的交行股票，他能做下来吗？”某投行人士举例。

    面对大盘股欲赶集股市的热闹场面，一部承销贷款规则成了券商的急需之物。

    监管层其实已经注意到了这点。

    比如，《证券公司承销业务贷款管理办法》（征求意见稿）第二条规定，“为满足券商承销业务过程中的资金需求，银行事先根据券商的资信情况与承销业务情况向券商提供可循环使用的授信额度；证券公司以余额包销形式承销时，根据证券发行的时间与额度安排，在承销开始前向银行申请一定额度贷款，所得资金购买包销的剩余证券；券商用包销的证券向银行提供质押或其他担保，质押证券售出后收回的资金用于偿还贷款。”

    此外，征求意见稿拟定了对违反规定的借或贷款人的处罚规定。

    尽管征求意见稿审慎地考虑了潜在的风险，但是监管部门之间对此仍有争议。

    银行人士介绍，争议集中在“包销的贷款额度大且事先无法判断其具体数额；券商从拿到贷款资金至把包销股票质押给银行之间，有数天间隔，即存在银行难以控制的风险。”

    但这在一些券商高层看来并非难题。

    “我们可以学学国外的做法，券商与银行间先签订一个授信协议，在授信额度内，券商可以灵活使用少于或等于授信额度的资金。”某券商高层表示。

    与承销贷款相比，银监会牵头的并购业务贷款准则的制定更为复杂、难点更多。

    据悉，在《证券公司股票质押贷款管理办法》中未列入的国债、法人股等均在并购业务贷款准则的考虑之中。

    1倍与9倍落差

    “证监会允许券商负债的上限和券商实际融资金额之间存在着巨大的落差。”某券商研究人士表示。

    一般情况下，综合类券商正常经营需要满足以下几方面的资金需求：

    自营业务。目前规定自营规模不得超过公司净资产的80％；

    配股包销业务。最大规模不得超过净资本的60％；

    债券承销业务。大券商一般存在10亿－20亿的资金需求；

    日常营运资金需求；

    设立子公司的资金需求。根据《证券公司管理办法》，如果综合类券商就各项业务设立子公司，每一子公司需要资金5亿，以券商设立4个子公司为例，即有20亿的资金需求；

    老券商由于不良资产的占用等历史遗留问题，需要相应的资金；

    信息技术改造及业务拓展的资金需求。

    于是，以一家净资产40亿的综合类券商为例，仅上述1－4项正常经营所需资金就达70亿左右。

    而该券商日常获得的资金来源只有两个渠道：

    股票质押贷款。最大规模不超过自营股票的60％，即净资产的48％。即使假定最大规模使用自营股票用于质押，也只能融资19．2亿；

    全国银行间同业拆借市场，最高限额为其注册资本的40％，拆借期限最长7天，很难作长期资金安排。

    因此，上述两项渠道融入的资金最多是券商净资产的1倍，而按照《证券公司管理办法》规定，“综合类券商的对外负债（不包括客户交易结算资金和受托投资管理资金）最高可为其净资产额的9倍”。

    公开资料显示，目前券商通过股票质押贷款余额为150多亿，银行同业拆借余额为200多亿，这意味着券商合法的融资金额为400亿左右，这与券商1000多亿的注册资本相比，资产负债率在40％以下。

    与之相比较，2002年、2003年摩根士丹利债务合计占总资产的96％。2003年，美林长期借款占总资产的17％；短期借款占总资产的78％；债务合计高达总资产的95％（数据摘自摩根士丹利与美林的财务报表）。

    此外，“跟国内其他法人实体相比，唯有券商没有长期资金来源。”一知名券商财务总监表示，“银行吸收人民币及外币存款；保险公司吸收保险资金；一般企业可以发行企业债或进行正常贷款。”

    其实，“只要有贷款就会有风险，银行不能100％控制风险。”上述券商财务总监认为，“目前，最要紧的是监管部门之间携手排除困难，使未推出的融资办法尽快推出，使已公布的融资业务早日落实。”

    在国务院降低交易印花税等利好消息配合与五大融资政策真正“保驾护航”下，券商离春天还会远吗？

无弦琴音客

中石油上市看市场脸色 年底前是最佳时机

    中石油发行A股的消息昨天起又成为媒体关注的焦点，但有关各方对此都没有透露任何有价值的信息。分析师则表明，中石油年底前登陆A股的可能性极大，市场也并非难以接受，至于上市的最佳时机则取决于市场何时回暖。


    中石油新闻发言人昨天回答记者的求证时，仍然一成不变地表示，公司早在2002年就开始考虑A股上市事宜，但是没有时间表。

    分析师分析表明，中石油发行A股的消息已经传出了两三个月，市场已经有所准备。对于机构投资者来说，甚至十分欢迎这只大盘蓝筹股。从国际石油市场的不确定性来看，中石油发行A股的最佳时机当在今年年底之前。

    目前来看，中石油发行A股并没有十分迫切的理由。国泰君安证券国际部研究员刘谷分析认为，惟一能解释的就是收购母公司海外油气资产需要巨额资金，发行A股筹集400亿只能买其中一部分优质资产，资金远远不够。

    申银万国石化行业高级分析师黄美龙认为，中石油发行A股完全有必要，目前能源紧张，国家的石油战略又需要几家大公司来实现，因此融资是必然的。从政府决策层面来讲，中石油发行A股也不宜久拖不决。

    但何时是最佳时机呢？招商证券石化行业分析师翁健分析认为，中石油目前处于盈利高峰。如果在明年上市，那么定价基准就是今年的盈利，而2004年的盈利可能是中石油在这个行业景气周期中最好的，那么定价就在最高峰。上市以后，随着国际油价的波动，很难保证股价不会下降，进而拖累大盘下跌。所以今年年底前上市还是最佳时机，但仍然要看市场。

无弦琴音客

市场重新估值 寻找"新价值型"股票

    昔日同属核心资产板块的两大指标股落差之大令人唏嘘：长江电力升“天”，昨天收盘价9.28元距其历史峰值差价不足7%；中国联通入“地”，昨天的收盘价2.90元不仅击穿了配股价，同时也已经跌回它的历史地价箱体。分析最近3周来围绕着1300点争夺战所发生的各种市场表现，权重指标股和二线绩优股出现了与以往截然不同的走势。笔者认为，这个现象的出现，意味着沪深市场股价结构性重构进入最后阶段，而近两日大盘极度缩量则是股价结构性重构所导致的调整进入变盘临界点的信号。

    价值刷新导致市场重新估值

    当前市场运行面临着比较复杂的背景，除了国九条逐渐落实外，至少还在4个方面受到重大影响：一是机构化、国际化、专业化的市场进程；二是中小企业板正式开设；三是宏观调控特别是加息周期来临；四是行业景气度急剧变动。

    QFII数量不断增多，保险资金获准直接入市，本土基金发展壮大，这些是股市机构化和国际化的重要标志。出现这样的变化后，在投资标的的选择上，必然是价值型策略占上风，因此从长期来看蓝筹股和绩优股将呈现上升趋势，相应地绩差股或者是治理结构缺失的股票则将逐渐被主流机构所摒弃。这是投资理念上融入全球资本市场的进程。在这个过程中，机构投资者的策略研究、行业分析、时机抉择等流程更加专业化。这一系列互为因果的变化，对于股票价格的影响是巨大而深远的。在这种变化出现以前的高价股，会慢慢失去支撑其高价的理由；同样，当时的一些低价股，却可能逐步被无形的大手推上前台。

    中小板的开设，等于是进一步颠覆了深、沪股市根深蒂固的既有价值观，“壳资源”一夜之间黯然失色。这是当前大批“一元股”和未来可以预见的“仙股”出现的最终原因。中小板的开设不仅仅是一种扩容，更是客观上促进了股市价值投资理念的确立。不过，价值投资理念在沪深市场出现了新的特色，笔者将其形容为“价值投资理念蜿蜒于本土化管道内”，这和经济骨干行业如金融、电信、能源等蓝筹股集中的行业至今仍没有完全开放有关，再加一个半封闭的证券市场环境也造成了价值投资理念在数年熊市中的某种程度变异存在。而宏观调控、加息以及行业景气度在这样的作用下急剧变动，更是影响到对相关股票未来估值的一种稳定预期。

    通过这样的分析我们不难看到，在1300点这里，尽管有落实国九条的各项利好，但是纷繁复杂的市况很难依靠一招一势来化解，多重矛盾的积累导致个股、板块甚至整个大盘的投资价值被刷新，投资者需要重估个股价值。这才是蓝筹股冰火同炉、绩优股反手做空的原因所在。

    寻找“新价值型”股票是首要策略

    自8月31日新股首发《询价制度》（征求意见稿）出台至今，时间已经过去两个多月。市场预期IPO重启不会再等很久。本周来的地量，可能也是静待消息明朗的多空免战期。不过昨天在地量沉闷的盘口中却有一个重要现象，那就是两市个股涨跌数比例约为2：1，这是多头力量开始滋长的一个重要信号。笔者认为，新股重发还有很多关键细节等待揭晓，而其最终消息的确定将有益于1300点反复穿插的大盘趁机脱离胶着状态，展开上行。

    其实，在实战操作上，投资者大可以脱离大盘制约，尽可能把眼光看得长远一点。现在首要的策略是寻找“新价值型股票”。2001年的港口、汽车、石油股，是当时的“新价值型股票”，2002年末的“五朵金花”、“核心资产”是当时的“新价值型股票”。这样看来，价值型股票并不是一成不变的，也有新陈代谢的过程。2004年秋冬的“新价值型股票”也必然需要我们开拓思路，用新的眼光去寻找和发现。而这样的股票，正如前几年的价值型股票一样，熊市中会成为多头孤岛，牛市里就成为多头的旗帜。新价值型股票将是能够带领我们走出证券丛林、走出大盘迷宫的一条捷径。

    那么机会在哪里呢？笔者认为，目前盘口在加息和宏观调控、落实国九条的背景下，商业股、制药股、特色品牌股、资源股、细分行业龙头股等新的价值型股票正在复制历史，价值投资的载体不是一成不变的，新陈代谢、循环往复，这是必然的演进过程。2001年以来价值投资催发的蓝筹股行情未来还将有机会重演。

    现有资料证明，以基金为主的机构投资者在蓝筹股上采取的是“集约化操作”。就是在有限的蓝筹股中，进行比策略投资（波段操作）更加细致的低吸高抛，参考大盘状况、板块运动，对不同行业的蓝筹股在不同状况下采取增持、减持的操作，而且这种增持或者减持又是随着股价起伏及市场炒作风向变化来做出改变的，因此某些蓝筹股尽管涨幅只有10%，但是由于基金反复操作，可能已经参与了30%的累计波动幅度。对蓝筹股采取这种精耕细作的操作方式，有利于延伸行情的时空。就算最终同样的涨幅，“集约式”操作的结果是股票的流动性依然较好，参与者广泛获利，而“拉高建仓”，股价“一步到位”的“粗放式”运作的重重弊端则可以有效避免，有利于行情健康深入展开。

    “蓝筹股的集约型行情”与“新价值型股票”并不冲突，这是行情发展有延续也有更新的结果。这种状况一旦出现，对于我们从更宽广意义上理解“价值投资理念”及行情演变、热点轮动等都有重要意义。

无弦琴音客

"拯救计划"能否拯救券商

    由于历史以及现实的种种原因，一些券商已经或将要面临着生死考验。有迹象显示，目前管理层显然已经意识到问题的严重性，正在开始对证券业实施一场史无前例的“拯救计划”。

    可以发现，进入10月份以来，相关部门对于拯救券商的一系列政策措施便开始紧锣密鼓的出炉。从修订后的《证券公司债券管理暂行办法》、《证券公司短期融资券管理办法》拓宽券商融资渠道，到《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》、《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》的出台对证券业实行规范从而止住“出血点”……

    “管理层在此时的这一系列举措无疑表明了改善我国券商目前生存状况的紧迫性和重要性”，业内人士在接受记者采访时认为，证券业目前普遍不佳的状况将会明显暴露出我国金融体系的弱点，这种状态对于我国经济的发展以及整个金融改革都将产生十分不利的隐患。

    其实，不仅是管理层的相关部门，作为我国证券业自律性组织的证券业协会也在使出浑身解数加入到这场拯救计划。而降低交易成本、扩大经纪业务规模等拯救重点无疑是在目前低迷的市场环境下最为立杆见影、行之有效的方式。

    记者了解到，中国证券业协会曾于今年7月21日向沪、深证券交易所发出了《关于调整2004年证券通信收费标准的建议》的函，建议在两年内实现券商与证券交易所之间的通信费用降低13％。对此沪、深证券交易所及其证券通信公司均给予了积极的响应，于日前先后调整了证券通信相关收费标准。

    据介绍，一家中型券商每年上交给交易所的费用在1000万左右，其中卫星通讯费、DNN通讯费、入网费、汇总接入地面备份系统等通信费用超过500万元。而此次通信费用下调后，仅在年使用费方面，券商与证券交易所之间的通信总成本就下降5000多万元。

    业内人士表示，有关部门此前对券商的通讯费、席位费等交易所收费问题曾进行过多次讨论都曾无功而返。此次证券交易成本下降幅度虽然不大，但对于身处困境中的券商肯定是好事，并且今后证券公司如果大规模实施集中交易还可以节省更多的开支。

    比起通信费用的下降，T＋0交易制度的实施可以使市场成交较目前更为活跃，从而可以扩大券商经纪业务规模，给其带来更大的收益和发展空间，可以说这也是众多券商热衷于恢复T＋0的直接原因。

    有消息表明，近日在中国证券业协会协调下召开了16家大中型券商参加的研讨会，会议讨论了三个方案的可行性：其中包括恢复交易所T＋0交易制度、允许券商开展融资融券业务和确立做市商制度。但最后只有第一个议题得到了券商的一致通过，与会者估计在一个月内就该获得实施。

    业内人士表示，不可否认，这一系列举措将为证券业带来一定的发展机遇，但是也应该注意到，我国券商盈利模式还比较单一，尚处于靠天吃饭的阶段，此外，国内市场在股指、债券期货等金融衍生产品方面还是空白，因此我国券商还很难规避市场下跌带来的一系列系统风险。虽然早在今年8月中旬，中国证监会便发布通知鼓励券商开展创新改善盈利模式，但市场基础的不完善和严格的审批程序，都让产品创新在短期内很难有大的动作。

    这位人士指出，仅有赢利模式的创新显然还不能从根本上改变目前国内券商靠天吃饭的现状，只有加快落实“国九条”的步伐进而恢复市场的吸引力才是解决券商窘境的治本之策。在市场行情转暖以及进一步进行规范的基础上，拓宽券商融资渠道、降低交易成本、扩大业务规模、证券业创新等一系列举措将有望得以收到应有的效果。

无弦琴音客

首批券商理财计划将落定 本月将知道审批结果

    继光大证券１０月２５日向证监会上报了第一只创新集合资产管理产品后，中信证券昨日也推出了规模为５０亿元的保本策略集合资产管理计划。至此，首批三家创新试点的券商，除中金公司外都推出了自己的集合理财计划。


    "乐观的话，本月就能知道结果。"中信证券资产管理部的刘辉昨日告诉了记者关于公司集合理财产品待批的状况。这样看来，包括“光大阳光集合资产管理计划”在内的首批券商集合理财，应很快就能见分晓。

    对于因为近期市场低迷，基金发行也进入低潮，５０亿规模是否能够如期发行完成的问题，刘辉表示，“该产品是公司的第一只理财产品，不同于目前很多基金公司，是在发行公司的第四或第五只基金产品，对于该产品的推出和发行，公司都给予了高度重视”。

    券商集合理财就是国家允许证券公司发行近似于开放式证券投资基金的理财产品。券商为这种理财产品的发起人和管理人，并按照集合理财计划进行投资。

    从客户范围看，对参加券商集合理财的客户资金门槛有一定要求，如限定性投资和非限定性投资的客户资金分别为不少于５万元和１０万元，相比基金有较高的门槛，但这一限定并不会使二者的客户群体有太大的差异。

    中信保本策略集合理财计划主要约定

    计划为开放式、限定性，存续期限为３年。投资范围及比例为稳定收益类金融产品占集合计划资产净值的投资比例不低于８０％；风险类比例不高于２０％。

    稳定收益类金融产品主要指高流动性固定收益类投资工具；首发Ａ股、首发可转债、剩余期限不超过本集合计划剩余存续期的可转债和信托等。而风险类金融产品则指业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券、非首发可转换企业债和股票型基金等。

    中信证券承诺在该集合计划设立时，所认购的份额为所有委托人认购参与总份额的３％，但不超过２亿份。管理人承诺在集合计划存续期内不提前退出，并根据到期约定承担相应责任。管理费为按前一日集合计划资产净值的１．０％年费率计提。

ZLQ

连续的利好终于达到质变效果，期待基金与券商的联手。今天，劳动保障部与中国证监会联合发布企业年金证券投资的操作规定，这个文件表面上是一个操作上的规范性文件，但其实对证券市场的长期发展有着深远的影响，会给市场带来增量资金，可见管理层在积极拓宽资本市场的入市资金来源方面用心良苦，显然也是管理层振兴股票市场的又一举措，而前期等等利多政策积累后的反应终于在今天爆发出了原有的力量。这就是利好量变积累到一定程度必然会发生质的变化，低迷的盘整行情必然会在利多的积累下爆发出其应有的做多热情。

无弦琴音客

次新股公司业绩出现两极分化

    上市不久的公司现金充裕,募集资金投入项目初见成效,按理讲盈利能力和成长性都应该在公司业绩中得到反映。但从去年底到今年5月上旬上市的39家次新股板块上市公司的三季度业绩来看,却存在着业绩增长乏力、募资项目变更频繁等不少隐患。


    三季度业绩不尽人意

    根据Wind资讯统计,次新股板块39家上市公司今年前三季度合计实现净利润36.75亿元,平均每家公司实现净利润0.94亿元。分析板块中31家提供了同期可比数据的上市公司,与上年同期相比,这些公司的前三季度平均净利润增长率仅为6.54%,其中有13家公司前三季度净利润与去年同期相比为负增长,占比超四成。而与此同时,沪深两市上市公司前三季度整体业绩较去年同期大幅攀升,1至9月实现加权平均净利润1.10亿元,较去年同期增长41.37%。两厢对照,次新股板块的整体盈利能力令人担忧,成长性无从体现。

    值得注意的是,次新股板块内强弱势力极不均衡,部分公司绩优蓝筹风范明显,如长江电力前三季度实现净利润23.69亿元,贡献了板块净利润的64.46%。

    但同时也有不少次新股公司增长乏力,甚至有业绩"变脸"之嫌。如2003年底上市的金证股份今年前三季度仅实现净利润13.13万元,相比去年前三季度净利润2005.83万元,降幅惊人。今年初上市的敦煌种业第三季度亏损848.84万元,前三季度实现净利润838.51万元,较去年同期减少22.13%。

    对于前三季度业绩不尽人意的原因,各公司各有说法。原材料价格上涨被频频提及,国祥股份前三季度净利润较去年同期下降44.7%,公司表示主要原因是原材料价格上涨,销售网点增设而引起销售费用的大幅上升。季节性因素同样重要,敦煌种业称公司种子和棉花的生产销售具有明显的季节性,销售从当年的第三季度末开始,至次年的第二季度基本结束。另外,也有公司将业绩下滑归因于市场竞争和行业不景气。今年第一、二季度连续亏损的金证股份表示公司经营受到证券行业不景气和金融IT行业竞争激烈的影响。

    募资项目变更频繁

    把握次新股成长性的重要指标之一就是公司募集资金项目的进展情况如何,能否取得成效从而成为公司新的利润增长点。但从这39家上市公司的募集资金项目来看,情况并不十分令人满意。

    39家次新股公司中,只有去年底上市的长江电力、江南高纤,和今年4月上市的驰宏锌锗募集资金已经全部使用完毕。而据统计,截至目前已有7家上市公司披露了募集资金项目变更或将部分募集资金补充流动资金事宜。同时有恒生电子、华胜天成等4家公司先后公告称,为提高闲置募集资金利用效率,将部分募集资金用于国债、银行间债券、基金等短期投资项目。

    当然这些公司变更募集资金投向都有各自的理由。今年初上市的新赛股份称,《招股说明书》原承诺的使用募集资金建设项目中的部分项目从立项到审批,到公司申请发行上市历经三年多时间,期间项目的外部环境发生了很大变化,故拟将部分尚未投入的募集资金项目的实施方式进行变更。

    国祥股份称,因上虞市城区规划发生变化,原项目可行性报告中闲置用地及公司周边的预留用地都已被重新规划。故拟变更原募集资金投资项目储冰系统技术改造项目和冷藏集装箱建设项目,投资设立浙江罗芙潘医疗投资有限公司。

    业内人士介绍,募集资金项目进展是判断公司成长和诚信的重要指标。虽然公司募集资金项目的实施受到行业景气、市场情况和突发因素等多方面影响,但上市短短数月内就变更募集资金投向,仍让人质疑公司当初投资项目选择时的短期功利性。而将募集资金用于短期投资,除了风险因素外,也多少反映了公司在募集资金进展和规划方面的问题