2004年11月06日---07周末上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

slm196

2004年11月06日---07周末上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：slm196 浏览：5947 回复：54

周五回顾
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　　今日消息面有：四大权威部委（央行、财政部、银监会、证监会）联合发布了新的《证券公司股票质押贷款管理办法》，进一步拓宽了证券公司股票质押贷款融资的渠道，这对市场来说可谓是个好消息，券商的入市资金有望逐步增加。但两市大盘似乎并不买账，两波震荡上冲的行情就轻而易举的消化了利好的刺激，继续延续弱市震荡的行情。
　　早间两市双双高开后，沪指即突破5日均线，稳健上行，但到达10日均线时缺乏成交量的配合，指数只得被迫震荡回调。尽管随后主力曾再次启动长江电力试图形成带动，但最终还是独木难支，反而引发了市场的谨慎心理，至中午收盘指数已再次逼近1300点，盘中人气相当萎迷。下午行情更显冷清。盘中缺乏主流板块，热点凌乱。股指持续在1300点关口震荡拉锯、并一度下行至1298点，残酷的折磨着投资者痛苦的神经。尽管尾盘又有所拉升，收盘回到千三上方，但距千三门槛仍仅一步之遥。成交量缩小，主力资金普遍持观望的态度，后市不容乐观。
　　目前看来，1300点的一再反复，与市场心理和政策面的双重支持是分不开的。但从政策的推动力度看，似乎都有隔靴搔痒之意。因为近期出台的利好对短期场内资金的补充极为有限，难以形成实质性的带动。而对当前市场来说，这种推动力似乎仍得靠真正的资金启动才能见到实效。但更直接的影响还有心理上的，投资者尽快树立信心也是重中之中。
　　盘面热点散乱，两极分化的格局依旧存在。中兴通讯、贵州茅台等老牌绩优股再次大幅下挫，成为市场做空的主要动力。两市本地股表现活跃，深达声、深振业及上实发展等明显有短线资金介入，但明显敌不过绩优股下跌的威力。部分科技股、超跌股也有可观行情，同时中小板表现也不错，但均影响有限。从盘面特征来看，目前市场出现的强势股出局，蓝筹股按兵，游资借机偷袭的行情，表明资金并不看好后市。
　　今日上海综合指数开盘1308.65点，最高1315.94点，最低1298.71点，收盘1305.13点，上涨0.35点，涨幅0.03%，成交62.96亿元；深圳成份指数开盘3117.92点，最高3138.83点，最低3106.93点，收盘3122.28点，上涨9.94点，涨幅0.32%，成交41.07亿。
　　沪市B股收盘81.37点，下跌0.20点；深市B股收盘1652.36点，下跌14.16点。

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千三不破孕育短线反弹


　　
　　受《证券公司股票质押贷款管理办法》的利好消息刺激大盘高开.但券商股;网络科技股和德隆股的逆市上扬未能形成有效热点,盘中ST股和部分白马股(如恒源煤电;贵州茅台;苏宁电器)的跳水使场内人气严重受挫,长江电力在尾盘再度下砸,全日股指呈现出震荡回落的走势,最终沪指以缩量假阴线报收.
　　大盘的运行对于管理层的政策利多累积似乎置之不理.投资者对当前个股的价值评估准则严重迷失!因此而产生的恐慌心理便是近期市场萎靡不振的根源.然而,经过主力近期的反复震荡仅有坚定看多者和高位认套者尚存筹码.沪指的1300点既是政策底也是人气底.一旦近5年的大底被破,就会引发部分抄底资金的介入.盘口上萎缩的杀跌量能正暴露出短线做空动力的逐渐衰竭.因此预计后市大盘将短线反弹.
　　操作上不宜盲目追涨杀跌,应暂以半仓观望为主.耐心等待盘中领涨品种的显现和政策面的进一步明朗,注意前期累计涨幅过大的个股应借反弹之机获利了结,规避短线风险。　

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多项资产被查封冻结 长运股份无力还债


(2004-11-05 13:49:45)  
     

    三峡截流以后客源大幅下降,以及燃油成本攀升等不利因素给长运股份(600369)带来的经营窘境,如今引发出诉讼。今日,长运股份公告称,公司由于借款逾期,陷入两起诉讼之中。

    资产面临查封

    长运股份今天公告的两起诉讼的申请人分别为太极集团有限公司、光大银行,而提起诉讼的原因,都是因为公司不能按期偿还贷款。

    从公告来看,太极集团有限公司诉长运股份可以说是经历了一个从竭力相帮到无奈"反目"的过程。

    2003年6月,由重庆太极实业(集团)股份有限公司提供担保,长运股份向深圳发展银行重庆分行借款3000万元,期限为一年。但是,由于长运股份资金紧张,该笔借款没有按期归还,造成逾期。

    2004年10月11日,就公司逾期借款偿还事宜,重庆太极实业(集团)股份有限公司、太极集团有限公司与公司达成协议:由太极集团有限公司代公司向深发展偿还借款2000万元,剩余债务990万元(公司已偿还10万元)由公司自行偿还。公司应在太极集团有限公司向深发展支付2000万元之日起一个月内,向太极集团有限公司偿还2000万元及同期银行借款利息。公司所属旅游船舶长江观光6号、7号和公司控股子公司上海长运物流基地建设有限公司就该笔借款向太极集团有限公司提供信用连带责任担保。

    2004年11月2日,太极集团有限公司已代公司偿还了该笔贷款2000万元。而公司和上海长运物流基地建设有限公司还是无力履行偿还债务义务,太极集团有限公司遂向重庆市第一中级人民法院提出诉讼。

    由于证据确凿,重庆市第一中级人民法院日前已经裁定:查封被申请人上海长运物流基地建设有限公司使用的位于上海市南汇区宣桥镇2街坊3/5丘318166平方米的土地使用权。冻结被申请人重庆长江水运股份有限公司持有的上海长运物流基地建设有限公司(注册资本7000万元)71.43%的股权。查封被申请人重庆长江水运股份有限公司所有的"长江观光6号"和"长江观光7号"两艘船舶所有权。

    公告显示,12月9日,长运股份还将因为4000万元的借款逾期,与光大银行对簿公堂。该笔借款是长运股份2003年10月27日向中国光大银行重庆分行申请并获得的,由公司大股东华融投资有限公司提供担保,贷款期限为一年。为了保证借款的按期收回,2004年4月27日,中国光大银行重庆分行在担保方中,增加了长运股份控股子公司上海物流基地建设有限公司。由于长运股份未按期归还光大银行借款,2004年10月25日,光大银行重庆分行向重庆市高级人民法院提出诉讼财产保全的申请。

    资金压力巨大

    事实上,长运股份目前的逾期借款,还远不止上面提到的这些。

    长运股份近日发布的提示性公告显示,截至2004年10月29日,公司共有17702万元银行借款到期,已全部逾期。其中,工行朝天门支行逾期7339万元；中信实业银行沙坪坝支行逾期1500万元；工行涪陵枳城支行逾期1873万元；深圳发展银行上清寺支行逾期2990万元,光大银行重庆分行逾期4000万元。上述贷款分别由长运股份控股股东华融投资有限公司、长运股份下属单位重庆三峡宾馆和重庆太极实业(集团)股份有限公司提供信用和质押担保。

    对于造成银行借款逾期的原因,长运股份方面分析认为,由于公司2003年受非典疫情和长江三峡截流影响而亏损,2004年长江截流后,三峡旅游客源大幅度下降,已跌至14年来的最低谷,加之燃油价格不断攀升,运输成本增加,经营效果尚无改善,导致大幅亏损。目前,公司资金十分紧张,没有资金归还贷款,并且,由于公司经营状况不好,银行不同意展期,因此造成以上银行借款逾期。

    从长运股份公开披露的相关信息来看,公司的经营状况确实不容乐观。今年三季报显示,报告期内,公司主营业务经营状况较前一报告期并没有发生较大改观。公司的旅游运输形势依然严峻；公司货运处于起步阶段,对改善公司经营状况还没有形成足够的支撑；上海长运枢纽项目由于投资大,回收期长,也对公司短期的经营成果形成了一定的压力。

    季报显示,截至第三季度末,长运股份的净利润为-48010796.93元,每股收益为-0.279元,亏损依然严重。报告期内,公司经营活动的现金净流量为-3483.52万元,现金流量净增额为-11859.96万元,资金压力已是十分紧张。

    而此时,长运股份已经受到招商银行重庆分行、华夏银行重庆分行、太极集团的诉讼保全,以及中国光大银行重庆分行民事诉讼,部份资产被查封和冻结。长运股份称,诉讼事项对公司的生产经营产生了不利影响。

    从经营业绩上看,长运股份去年每股收益为-0.437元,根据目前经营状况和财务状况,公司在第三季度报告中已经预测,2004度亏损已成定局。届时公司将连续两年亏损。（记者周韬/上海证券报） 　

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从业绩预告看年报大局：绩优群体初显业绩分化加剧


(2004-11-05 16:20:31)  
     

    三季报披露已经落下帷幕,据Wind资讯统计,除ST达尔曼、ST宏智以外,沪深两市1376家披露三季报的上市公司中,有372家公司对2004年全年业绩进行了预测。其中,报喜公司216家,占了近六成。包括预增的126家、略增20家、续盈12家、扭亏58家。报忧公司143家,包括首亏56家、续亏45家、预减30家、略减12家。另有13家公司只是发布了预警信息,但表示具体盈亏情况尚无法确定。

    客观而言,从三季报的具体情况以及业绩预告的内容来看,上市公司今年年报整体业绩超过去年全年已是必然。但是,由于宏观经济局部的紧缩政策以及上市公司自身历年业绩的变化规律,各个板块、各个行业的全年业绩将呈现不同程度的差异,及时把握这些差异对投资者而言无疑是极为重要的。

    行业内业绩分化加剧

    从横向比较来看,本期业绩预告中,126家预告业绩大幅增长的公司以金属非金属、石油化工、机械设备、交通运输、采掘业等几大行业为主流群体,占了65%的比例。其中,金属非金属公司有23家,石油化工类公司22家,机械设备类公司18家。此外,因能源紧缺影响给采掘业带来的优势也未中断,采掘业预增公司达10家。同样属于报喜的扭亏公司中,也以机械设备、石油化工等行业公司居多,此外,食品饮料类公司也有不少得以"翻身"。

    需要指出的是,随着今年国家一系列宏观调控措施的出台,有效地抑制了相关投资行业产能的盲目扩张,从而为行业内上市公司的重新洗牌创造了条件。与此同时,由于各家上市公司本身的基本面、经营方式、盈利能力、市场份额等存在差异,也使得各行业并非一损俱损,一荣皆荣。而这一特征主要表现在,一些整体业绩相对优良的板块中也出现了为数不少的报忧面孔,行业内业绩分化现象比较明显。比如在预亏的101家公司以及预减的30家公司中,机械设备、金属非金属、石油化工类公司仍然占了较大比例。预亏的机械设备类公司达15家,其中8家是首次亏损,同时,预减的也有6家,占了预减公司20%的比重；预亏的金属非金属类公司以及石油化工类公司各有12家,同时各有6家首次出现亏损。除此之外,在预亏公司中,则以信息技术业、纺织服装业、房地产业、食品制造加工业公司居多。

    从纵向比较来看,所属各行业上市公司业绩状况改善幅度最大的为社会服务业和交通运输业。这两大行业去年因受"非典"影响,行业内公司几乎全军覆没,个别几家实现盈利的依靠的也是政府补贴。今年,随着"非典"这一不利因素的消失,加之各家公司自身的努力,社会服务业和交通运输业公司业绩出现反弹。发布业绩预告的16家社会服务业公司中,5家扭亏、7家预增、2家略增；交通运输业也有16家公司发布业绩预告,2家扭亏、9家预增、1家略增。也就是说,报喜公司占了这两大行业业绩预告公司的绝对多数。另外,采掘业的增长也较快,在所属各行业大类的披露业绩预告的上市公司中,采掘业的业绩预增家数的比重最大,为100%。

    绩优群体显山露水

    通过业绩预告具体内容我们发现,由于第四季度宏观经济的景气周期得以延续,与此同时,三季度GDP增长率、工业企业的利润总额增长虽有一定程度的放缓迹象,但四季度总体仍处于高位已是必然趋势,这为上市公司全年业绩增长打下了良好的基础。在此情况下,一批三季报业绩优良的公司将在第四季度保持经营上的惯性,其全年业绩的大幅度增长已无悬念。因此,2004年的绩优群体也就提前呈现在我们眼前。

    从前三季度上市公司盈利情况来看,盈利最多的50家上市公司实现净利润总额达900.91亿元,约占1376家上市公司净利润总额1515.76亿元的59.44%。也就是说,这50家公司贡献的净利润占千余家公司盈利总和的六成。显然,上市公司全年业绩状况将主要集中在这批盈利大户上。而在截至目前的业绩预告中,预告全年业绩同比将大幅增长的公司有相当一部分是这批创利大户。如兖州煤业预计累计净利润增长50%以上；上海机场表示全年累计净利润增长100%以上；中化国际则预计净利润将以倍数大幅度增长。

    此外,我们注意到在前三季度每股收益超过0.50元的66家公司中,有更多的预增面孔。前三季每股收益达1.115元的山东铝业称期末累计净利润增长50%；每股收益0.697元的锡业股份称2004年全年业绩增长将在400%以上；每股收益0.52元的武钢股份也表示全年净利润增长400%以上。此外,神火股份、西山煤电、东软股份、上海能源、八一钢铁、中联重科、恒源煤电等公司均发布了全年业绩预增公告,这批公司已然勾勒出今年绩优队伍的轮廓。

    亏损一族拖累业绩

    既然盈利大户的业绩增长将保持惯性,那亏损大户同样将大体维持原有的亏损程度。前三季度亏损最多的ST托普、ST屯河、兰宝信息等10家公司就无一例外地表示全年仍将出现较大亏损,这批亏损族无疑将拖累上市公司2004年的整体业绩。

    总体看来,目前发布预亏公告的101家公司中,新"面孔"较多,这主要表现在首亏公司有56家。而续亏的45家公司,ST家族成员当仁不让地成为主角,占了七成多,个别戴*的高危族将面临终止上市的风险。（记者王璐/上海证券报） 　

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国家发改委主任回应中国宏观调控8大疑问   

2004年11月05日 09:48 　 来源: 新京报

国家发改委主任马凯认为，经济运行中逐步凸显的一些矛盾和问题表明，已到了非加强宏观调控不可的时候。

去年以来，针对经济运行中出现的突出矛盾和问题，中央作出了加强和改善宏观调控的决策。对于这次宏观调控，在启动伊始就一直众说纷纭，这种争论既来自国内，也来自海外，既来自经济理论界，也来自实际工作部门。现在认识逐渐趋向统一，但仍有不少不同看法。为什么对这次宏观调控的认识，要比历次宏观调控争论大？原因是多方面的。从客观上讲，主要是随着利益主体多元化，人们的认识对象即经济运行本身比过去复杂得多；同时，这次宏观调控是在经济运行中不健康、不稳定因素还处在苗头性、倾向性状况时提出来的，这较之矛盾充分暴露后统一认识要相对难一些。从主观上讲，与不同机构、个人占有的信息量不同，分析问题的思维框架不同，以及所处的位置和角度不同有关。下面，我仅就议论较多的几个问题，谈一些看法。

（一）这次宏观调控究竟有没有必要

去年开始实施宏观调控时，有一种观点认为，由于我国经济增长处于上升期，钢铁、电解铝、水泥、房地产等一些行业快速增长，是有市场需求支撑的，没有什么大惊小怪；投资、信贷增幅高是经济增长所必需的；现在市场化程度已经较高，出现一些重复建设，市场会自动调节，不需要政府主动进行调控。因此，认为这次宏观调控是政府的一种过度反应，是对市场经济的一次信任危机。对于这次宏观调控究竟有没有必要这个问题，要从理论和实践两个方面进行分析。

从理论上看，加强和改善宏观调控，是发展社会主义市场经济的题中应有之义。党的十四大明确指出，“我们要建立的社会主义市场经济体制，就是要使市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置起基础性作用”。这一概括，包括了两个不可分割的方面：“市场对资源配置的基础性作用”和“国家对经济的宏观调控”，两者内在统一，相辅相成，共同构成社会主义市场经济体制的本质内容。

从实践上看，经济运行中逐步凸显的一些矛盾和问题表明，已到了非加强宏观调控不可的时候。去年以来，我国经济增长速度加快，应该说有其客观必然性。主要是随着我国城乡居民消费结构升级，工业化、城镇化进程加快，社会投资增多并趋于活跃，加上在经济全球化背景下国外一些产业加速向我国转移，经济发展进入了一个新的上升期。但是在经济快速增长中，难免泥沙俱下，出现了一些不稳定和不健康因素，最突出的是两个问题：一是粮食问题。粮食供求关系趋紧的问题逐步凸显。粮食播种面积连年减少，粮食产量连续下降，人均粮食占有量大幅度减少。二是投资问题。固定资产投资增长过猛，新开工项目过多，在建规模过大，一些行业和地区投资过度扩张。2003年，全社会固定资产投资完成5.5万亿元，增长26.7%，今年一季度又增长43%.尤其是部分行业投资增势强劲，结构矛盾突出。去年钢铁、水泥投资分别增长92.6%和121.9%，今年一季度又分别增长了107.2%和101.4%.更为严重的是，在总量扩张的同时，结构并没有改善。不仅已经关闭的小钢厂恢复生产，而且又新上了一批资源消耗大、技术水平低、污染严重的项目。水泥、电解铝等行业的情况，与钢铁行业的情况类似。

历史经验多次证明，粮食大幅减产和投资需求膨胀“双碰头”，经济运行就会起“波澜”。1988-1989年、1993-1994年的情况就是这样。这次也不例外。特别是，投资膨胀是我国经济发展的痼疾。由于投资增长过猛，使得经济运行中的一些矛盾和问题进一步凸显。一是投资膨胀助长了信贷规模过度扩张，信贷扩张反过来又推动投资更快增长，二者互为因果，互相推动。广义货币供应量（M2）在去年上半年增长率已达20.8%，同比加快6.1个百分点，新增贷款1.78万亿元，已接近上年全年新增贷款总额。今年一季度M2同比又增长19.2%.二是投资膨胀加剧煤电油运的紧张，使经济运行绷得更紧。投资规模过大，特别是高耗能产业增长过快，使电力供求矛盾突出。尽管去年电力生产增长15.5%，是从未有的高水平，但仍满足不了需求过快增长的需要，拉闸限电的省份不断增多。煤炭特别是电煤供应日趋紧张，今年一季度直供电厂存煤可用天数远远低于正常水平。铁路运输压力加大，去年四季度以来请车满足率大幅下降。船舶和沿海港口出现了多年未见的运力紧张及压船压港情况。三是投资膨胀、煤电油运供应紧张，必然拉动基础产品价格上涨，加大物价总水平上涨的压力。流通环节生产资料价格总水平涨幅2002年11月由负转正后，一路攀升，去年12月同比涨幅已达13%，今年一季度同比又上涨14.8%.基础价格上涨，如不采取措施，早晚会传导到最终产品。

总之，去年以来，经济运行中出现的不健康、不稳定因素逐渐显现，并呈日益蔓延之势，有的问题已相当突出。在这种情况下，如果不及时采取有针对性的调控措施，后果不堪设想。我们长期企盼的、来之不易的好形势就可能发生逆转。正如中央强调的那样，如果任凭经济运行中的不健康、不稳定因素发展下去，势必使资源和环境问题更加突出；势必加剧经济结构不合理的矛盾；势必出现大量生产能力过剩，一旦市场发生变化，势必导致企业倒闭、失业增加、银行呆坏账增多，最终会造成经济大起大落。如果出现这种局面，经济恢复起来需要更长的时间，付出更大的代价。

（二）这次宏观调控是不是及时的

对这次宏观调控，也有人说动手晚了。事实是，见事快、动手早，见之于未萌、防之于未然，是这次宏观调控的重要特点，也是能够在较短的时间内取得明显效果的重要原因。

去年一季度开始，经济运行中的不稳定、不健康因素就初露端倪，中央及时察觉到问题发展下去的严重性。在分析一季度形势的基础上，中央明确提出，一手抓抗击非典，一手抓发展经济。在经济工作方面，明确指出，“某些行业盲目投资、低水平扩张的情况有所加剧”，“过度投资中很大部分依靠银行贷款，已引起货币供应量和贷款增长偏快”。“这些问题总体上看还是局部的、苗头性的，要有针对性地采取措施”。为此，提出了一些优化投资结构、制止盲目重复建设的政策。这一阶段，有关部门按照中央的要求，相应地采取了一些微调措施。

非典以后，经济运行中的一些矛盾和问题进一步显现出来，中央高度重视。在中央召开的全国防治非典工作会议、党的十六届三中全会以及其他重要会议上，中央领导同志再三强调要树立和落实科学发展观，用大量事实说明必须对苗头性和局部性问题采取果断措施，努力加以解决，防止演变为全局性问题。按照中央部署，实施了调整银行存款准备金率，清理整顿开发区和整顿土地市场秩序，抑制钢铁、水泥、电解铝等行业盲目投资等调控措施。

今年的人代会上，《政府工作报告》把加强和改善宏观调控，保持经济平稳较快发展作为全年经济工作的首要任务，并对如何搞好宏观调控作了部署。“两会”以后，为了防止局部性问题的扩大，进一步加大了宏观调控力度。明确了宏观调控要坚持“果断有力，适时适度，区别对待，注重实效”的原则，强调要把住信贷投放和土地供给“两个闸门”，有效控制投资规模，相应陆续出台了一系列支持粮食生产，控制信贷货币供应总量，严格土地管理，抑制固定资产投资过快增长的政策措施。回顾一年多的实践，说明正是党中央、国务院在经济运行出现苗头性、局部性问题时，就果断决策，及时采取有针对性措施进行主动调控，才使这次宏观调控付出的成本相对较小，见效相对较快。

（三）这次宏观调控是不是主要采取的是行政手段

对于这次宏观调控的方式方法，有人认为，走的是“老路子”，仍然是以行政手段为主。实际情况并不是这样。

这次宏观调控是在社会主义市场经济体制初步建立，公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度已经确立，全方位、宽领域、多层次的对外开放格局基本形成的新阶段进行的，中央制定的调控措施、采取的调控方式，一开始就非常明确。并且多次强调主要运用经济的和法律的手段，辅之以必要的行政手段，十分注重发挥信贷、投资、价格等方面的经济手段和法律手段的作用。这主要体现在以下几个方面。

在信贷手段的运用上，重点从源头上运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷规模，加强和改善信贷管理，加强窗口指导。中国人民银行去年4月开始连续18周通过发行央行票据对冲投放的基础货币；6月份出台了加强房地产信贷业务管理的措施；从去年8月至今年4月间的不足8个月时间里，两次调整了存款准备金率，并扩大了再贷款浮息范围；同时和银监会共同加强对商业银行的窗口指导，进行风险提示。今年5月初，国家发展和改革委员会与人民银行、银监会联合下发了《关于进一步加强产业政策和信贷政策的协调配合，控制信贷风险有关问题的通知》，对加强信贷政策与产业政策的有机结合，强化对投资膨胀行业的信贷管理，提出了明确要求。日前，人民银行决定，从2004年10月29日起，上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。

在投资手段的运用上，重点加强产业政策引导，严格市场准入。为了遏制部分行业盲目投资、低水平扩张的势头，去年以来，国家发展和改革委员会会同有关部门先后公布了钢铁、电解铝、水泥、电石、铁合金、焦炭行业的市场准入暂行标准，同时将钢铁、电解铝、水泥等行业建设项目资本金比例提高了15个百分点，对上述行业进行总量控制，扶优限劣。与此同时，还积极调整长期建设国债的投资结构，加强了农业、社会事业等薄弱环节。

在价格杠杆的运用上，重点突出价格信号的引导和调节作用。在对粮农实行直接补贴的同时，宣布实行粮食最低收购价制度。国家对某些粮食品种公布的“最低收购价”，实际上起着一种“标杆”的作用：当市场价格高于最低收购价时，按市场价格收购；一旦市场价格低于最低收购价时，政府粮食储备机构开始入市收购，通过增加对市场的需求，拉动市场价格重新回到最低收购价格以上，这是一种经济手段和间接调控的办法。这个价格信号一发出，使种粮农民吃了“定心丸”，对调动农民种粮积极性发挥了积极作用。针对部分地区电力供应紧张的局面，加强电力需求侧管理。去年以来，在全国普遍推行峰谷电价制度，对22个省份的峰谷分时电价办法进行了修订，扩大了执行峰谷电价的用户范围，拉大了峰谷价差。为了缓解电力供求矛盾，抑制部分高耗能行业盲目投资、低水平扩张，今年6月份又提高了电价，实行差别电价政策。

在重要商品总量平衡上，重点加强物资储备调节和进出口调节。针对近年来粮食连续减产、当年供求缺口较大、价格上涨较快的问题，去年下半年开始，及时开展粮源的组织、调运和进出口调节工作，尤其是加强东北地区的粮食调运，增加市场供应，平抑市场粮价。为了缓解能源、原材料供求矛盾突出的问题，降低了电解铝等产品的出口退税率，控制不合理出口。

在法律手段的运用上，坚持依法行政，严肃查处违法违纪行为。如针对一度出现的开发区热和乱占滥用耕地的现象，依法开展了开发区和土地市场清理整顿。按《土地法》要求严格控制不符合国家产业政策、过度投资项目的建设用地，收回违规多占或占而未用的土地。对乱占滥用土地，违法违规占用基本农田，侵害农民利益的行为，依法进行了严肃查处。

可以说，这次宏观调控打的是“组合拳”，是综合运用各种调控办法，在主要运用经济手段和法律手段的同时，也采取了一些必要的行政手段。之所以还采取必要的行政手段，主要是因为经济生活中出现的一些矛盾和问题，有的是市场机制不健全，政府过多干预的结果。对于企业经营行为，主要运用经济法律法规和经济政策来规范和引导；对于地方政府直接干预企业活动，助长重复建设的行为，既要运用经济和法律手段，又必须运用行政手段来约束和纠正，确保宏观调控有力有效。比如，暂停审批新设和扩大各类园区，查处投资建设的违法违纪行为，对有关责任人进行严肃处理，这些都是必要的。当然，在采取必要的行政手段时，十分注意依法行政，并与经济手段密切配合。

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（七）这次宏观调控是不是专门针对非公有制经济的

有一种观点认为，这次宏观调控是拿非公有制企业“开刀”，“打压民营经济”，使非公有制经济的发展受到了影响。这种看法是一种误解，也不符合实际。个体、私营等非公有制经济，是促进我国社会生产力发展的重要力量，是社会主义市场经济的重要组成部分。发展个体、私营等非公有制经济，是完善我国基本经济制度的重要方面，是党的一项重要方针。党的十六大提出必须毫不动摇地巩固和发展公有制经济，必须毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济发展，并强调要把二者统一于社会主义现代化建设的进程中。十六届三中全会做出的《决定》进一步强调，要“大力发展和积极引导非公有制经济”。

在这次宏观调控的实践中，实施区别对待、有保有压的方针，不是以所有制划线，而是坚持一视同仁、依法办事。无论对谁、对何种所有制企业和单位，只要是符合法律法规的，都坚决支持；对违反国家法律法规的则严肃查处。江苏铁本钢铁公司在这次宏观调控中被查处，不是因为这家企业是民营企业，而是因为它在建设用地、环境评审、银行信贷和纳税等方面，违反了国家的法律法规。在对固定资产投资项目清理的过程中，一些地方和部门也严肃查处了存在违规违纪行为的国有企业。

实践证明，通过这次加强和改善宏观调控，缓解了经济生活中的突出矛盾和问题，有效地改善了发展环境，客观上有利于非公有制经济既快又好的发展。经过去年以来的调控，全社会固定资产投资增幅出现了明显回落，但民间投资仍保持较快增长。今年1-9月，私营企业投资同比增长59.4%，高于国有企业投资47.5个百分点；私营企业投资占全部投资的比重同比由7.9%上升为9.7%，提高了1.8个百分点。

（八）这次宏观调控会不会影响经济快速发展

这次宏观调控开始时，有人担心会把刚刚恢复的经济发展好势头打压下去，丧失发展的机遇；随着宏观调控措施逐步到位，又有人担心会不会“硬着陆”，引起经济大幅下滑。

首先应当指出的是，这次宏观调控不是简单地压速度，人为放慢经济发展步伐，其根本着眼点是紧紧抓住发展这个第一要务，把各方面加快发展的积极性引导好、保护好、发挥好，真正用好战略机遇期，促进国民经济既快又好的发展。

去年以来的实践表明，宏观调控在缓解经济运行中的突出矛盾，抑制经济发展中的不稳定、不健康因素的同时，不仅没有影响经济持续较快发展，而且对保持国民经济这艘大船平稳较快航行发挥了重要的保障作用。

一方面，经济生活中的突出矛盾和问题得到缓解。一是粮食生产出现重要转机。粮食播种面积有望比去年增长2%左右，扭转了连续5年下滑的势头；优质专用小麦和优质稻谷种植面积，所占比重分别达到46%和50%以上。粮食总产量恢复性增长，有望实现或超过预期目标。二是固定资产投资增幅回落。前三季度，全社会固定资产投资增长27.7%，比一季度回落15.3个百分点。一些过热行业的投资增幅明显回落，前三季度，钢铁、水泥行业投资增幅分别比一季度回落65.5个和43.4个百分点，铝业投资由一季度增长39.3%转为下降6.5%.三是货币信贷增势减缓。9月末，广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量（M1）同比分别增长13.9%和13.7%，增幅比3月末分别回落5.3个和6.6个百分点。前三季度，人民币贷款新增17939亿元，同比少增6697亿元。四是土地市场治理整顿取得积极成效。乱征滥占耕地的现象明显减少，新增建设用地也得到有效控制。

另一方面，国民经济继续保持增长比较快、效益比较好的良好发展势头。突出表现为“五个继续”。一是经济继续保持较快增长。前三季度，国内生产总值93144亿元，同比增长9.5%，比上年同期加快0.6个百分点。全国规模以上工业完成增加值同比增长17%.二是经济效益继续提高。前三季度，全国财政收入同比增长26.2%；全国规模以上工业实现利润8088亿元，同比增长39.8%.三是对外贸易继续快速增长。前三季度，进出口总额同比增长36.7%，其中出口增长35.3%，进口增长38.2%.利用外资继续增加，实际使用外商直接投资增长21%.9月末，国家外汇储备5145亿美元，比年初增加1112亿美元。四是人民生活水平继续大幅度提高。农民人均现金收入出现了多年来所没有的两位数增长。前三季度，扣除价格因素，农民人均现金收入实际增长11.4%，增幅比上年同期提高7.6个百分点；城镇居民人均可支配收入实际增长7%.就业再就业不断扩大，前三季度，新增城镇就业人员774万，下岗失业人员再就业385万，分别完成全年目标任务的86%和77%.社会保障工作继续加强，中央财政安排社会保障补助支出同比增长20%.五是消费市场继续稳中趋旺。社会消费品零售总额同比增长13%，扣除价格因素，实际增长9.7%，比上年同期加快0.6个百分点。

实践表明，中央关于加强宏观调控的决策是必要的、及时的，所采取的政策措施是正确的、有效的，深化了我们对社会主义市场经济规律的认识，丰富了新形势下加强和改善宏观调控的经验。无论从当前看还是从长远看，搞好这次宏观调控的意义都不可低估，它有利于防止局部性问题演变为全局性问题，避免经济的大起大落，保持经济平稳较快增长；有利于实实在在地推进结构调整，深化经济体制改革，加快经济增长方式转变，真正走出一条新型工业化道路；有利于在实践中不断加深对科学发展观的认识，积极调整发展思路，充分利用重要战略机遇期，实现既快又好的发展。

当前，宏观调控仍处在关键时期。如果稍有放松，就可能出现反复，甚至前功尽弃。加强和改善宏观调控仍是当前经济工作的重点，必须充分认识市场经济条件下宏观调控的长期性、艰巨性和复杂性。我们要增强大局观念和责任意识，自觉维护中央的权威，紧密团结在以胡锦涛同志为总书记的党中央周围，坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，贯彻落实科学发展观，全面、正确、积极地理解和贯彻中央确定的宏观调控的各项政策措施，确保实现宏观调控的预期目标，为形成一个较长时期内持续快速协调健康发展的良好环境创造条件。（本文节选自作者2004年11月1日在中国人民大学关于经济形势的报告）

titanw

瑞士银行：将再次大举买入(600019)宝钢股份

文章出处：中经专刊      2004-11-02 09:11

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　     瑞银QFII通过旗下控股子公司瑞银证券（UBS Ltd.）自9月份以来再次大举买入2391万多股宝钢股份(600019)流通A股，据悉瑞银QFII的目标是在11月份内继续增持宝钢股份至1.5-2亿股。而瑞银QFII内部人士透露，瑞银将长期看好宝钢股份成长性。

titanw

罗炜
(8610) 6505 1166
luowei@cicc.com.cn



要点：

本次收购的资产大部分是新建资产，设备工艺水平达到国际先进水平，目标资产的现有盈利能力与宝钢股份相比略有差距，但是由于大量生产线在2003年年底刚刚投产，未来盈利具有增长空间。收购后宝钢股份的产品线将覆盖所有钢铁产品，成为高端碳钢薄板、不锈钢、特钢三大制造基地。对宝钢国际、海外子公司及马迹山港的收购将使宝钢股份形成集原材料采购、钢材销售、物流运输于一体的完整的钢铁产业链，降低生产经营风险。
投资者对未来钢材价格和钢铁企业盈利缺乏信心，但我们认为对低附加值的建筑用钢和高附加值钢材应区别看待。薄板产品国内自给率仅51%，高品质的汽车板、家电板大量依赖进口，国际价格上涨对国内价格形成有力支持。即使国际价格见顶，其在高位振荡并缓慢回落的可能性较大，国内薄板价格由于远远低于国际市场，下跌的幅度将相对较小。
中国不锈钢行业具有很大的发展潜力，目前消费量的70%左右直接或间接依赖进口，由于镍价大幅上涨，不锈钢产品的利润率近年来上升幅度不如碳钢产品那么明显，未来的风险小于碳钢产品。特钢与碳钢行业可能面临相反的周期，尽管特钢企业目前的经营状况较差，一旦未来废钢价格随碳钢价格出现回落，则特钢行业有望走出低谷。
目标资产未来增长潜力大于宝钢股份原有资产，产量增长将抵消钢材价格下降对盈利的影响。收购后宝钢的规模和盈利将得到提高，2004年每股收益由收购前的0.69元上升至0.77元。更重要的是收购后普碳钢、不锈钢、特钢不同的周期特性，以及钢铁产业链一体化将使宝钢2005年盈利下降的风险降低。我们保守假设2005-2006年各品种钢材价格同比分别下降10%和7%，预计宝钢股份原有资产2005年盈利将同比下降7%，每股收益0.65元，而在不考虑协同效应的情况下，收购后合并资产2005年每股收益将达到0.78元。
收购资产后宝钢2004-2005年的市盈率分别为7.9倍和7.8倍，低于国际平均水平。我们认为宝钢的市盈率应定位于9-10倍之间，目标价格为7.41元，采用自由现金流折现法得到宝钢的每股价值为7.60元。

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titanw

中国石化否认上髌?汀⒉裼统龀Ъ鄹?
2004年11月05日 - 20:11:42 HKT
Dow Jones Newswires
中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp. (ADS), SNP, 简称：中国石化)周五对公司上调精炼油产品出厂价格的报导予以否认。中国石化财务资讯部的一位不愿透露姓名的管理人士称，公司刚刚完成子公司间的价格调整。中国石化曾於10月21日上调石油价格，将汽油和柴油的出厂批发价每吨上调人民币60元。-With Jane Yu, Dow Jones Newswires; 8610 6588-5848; djnews.beijing@dowjones.com -Edited by Hilary Mc Cully -0-



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titanw

基金出逃 相煎何急？


(2004-11-05 18:56:58)  
     

    中集集团大跌之前，市场就盛传重量级券商中金公司正在大肆出货，并预言中集集团将成为下一个被抛售的目标。不知是不是巧合，这两天中集集团每天均以６％的跌势往下冲，显然此时主力手中持仓量大，还不想让市场知道是谁在抛售，于是将跌幅控制在７％以内，如果就中集集团一只股票因业绩有麻烦，市场也不会太恐慌，但是与此同时，市场又有传言中金的策略报告指出，大盘将跌到１１００点～１１４０点，相信市场投资者都不会对这个传闻毫不在意。

    １０月３０日，中兴通讯发布公告称，证监会批准中兴通讯发行不超过１．６亿股境外上市外资股，香港方面的媒体消息称，中兴通讯预计筹资额是３．５亿美元。如果中兴按３．５亿美元的筹资额计算，每股发行价格约为２．１美元，约合人民币１７元左右。而Ａ股市场上，中兴通讯却一直在２７元的位置整理。昨日中兴通讯也出现大跌，跌幅一样是６％以上。

    如果说以上这两只股票的下跌，是因为个股基本面有不利因素影响，东阿阿胶、盐田港、海油工程等的下跌就很难说是偶然。东阿阿胶在本轮股指再次回到１３００点时，表现格外强劲，这只股票与中兴通讯不同的是，它在拉升过程中持续放量，典型的拉高出货，同样的海油田工程、盐田港，盘中的主力都以相似的手法运作着，可见基金减持的决心是非常大的，不能确定的只是能减持多少，不过直到现在股价才跳水，说明它们减持的力度远不如齐鲁石化、上海汽车，但终于跳水了，说明主力一直在努力的出货。

    还有仍然表现坚挺的上海机场，也许上海机场的几只大基金们还抱着一线希望，想要躲过此劫，然而不可否认的是，在利益面前，各大基金之间的猜疑很快就会表现到盘面上，此刻上海机场的处境应该是最艰难的。不过，昨天长江电力出现明显下跌，上海机场还在试图护盘，但聪明的投资者如果看到上海机场下档两笔十万股的大买单，相信很清晰，盘中主力已经非常担心股价撑不住了。

    基金之前一直是重要的市场走势的主导者，但是到现在，股指在１３００点附近挣扎的时候，基金早就没有力量维护指数了，或者说正是基金的重抛，才导致股指的大跌，严重的是现在基金彼此之间的利益冲突，加剧了重仓股的压力，从而加速了指数的下跌。由此分析，基金重仓股的交叉持有，才是基金重仓股暴跌的根本原因，而且正是这一点，也加重了股指的跌幅。对于重仓股的整体暴跌，没有什么意外的，古话说，人们总是能同甘却不能共苦，面对利益的争夺，基金早已顾及不到其它的盟友了，更顾及不上大盘的生死了。（招商证券常锦/证券日报） 　

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尖尖小荷

加息震动5000亿凭证式国债收益 银行风险暗藏
财经时报  

    举例来看，买2003年凭证式（三期）国债10000元，利率为2．32%，到2006年兑付时可获得696元的利息，现在从银行中提前兑现，扣除千分之一的手续费，可以取到10053元；在银行存三年的定期，到期就可获得781．7元的利息，多得81元；而买10000元的新国债，可得利息就是1011元，可多得351元。建设银行一位负责国债业务的人士告诉记者，如果储蓄利率再度调高，银行兑付风险极大

　　当央行加息最终落实后，民间持有的大量凭证式国债兑现风险开始蠢动，银行的赎回浪潮正山雨欲来风满楼。

　　加息以后，日前发行的2004年凭证式（六期）国债票面利率水涨船高，成为人们抛出低票面利率国债的理由，这期国债的三年期利率为3．37%，五年期是3．81%，比10月发行的上半段同期国债高出将近一个百分点的利差。

　　“新一期国债发行的同时，已经陆续有人来询问国债提前兑现的有关事宜。”建设银行个人银行业务部的有关人员告诉记者。据初步估算，从2003年开始，在市场利率最低的一段时期，中国共发行了5500亿元凭证式国债，其中三、五年期的有4950亿元，如果出现大量提前要求兑现，银行是否有能力承受？　　

　　国债优势逐渐丧失

　　工商银行一理财分析师指出，尽管这期发行的国债利率仍然高于同期的存款利率，但优势减弱，因为加息环境会减弱定息国债的吸引力。加息之前，从2001年开始所发行的国债中，三年期最高利率为2．89%，五年期最高利率为3．14%，收益率与银行同期存款已经很接近。根据央行2002年开始执行的利率，三年期和五年期定期存款的利率分别为2．52%和2．79%。

　　工商银行的理财师计算称，买2003年凭证式（三期）国债10000元，利率为2．32%，到2006年兑付时可获得696元的利息，现在从银行中提前兑现，扣除千分之一的手续费，可以取到10053元；在银行存三年的定期，到期就可获得781．7元的利息，多得81元；而买10000元的新国债，可得利息就是1011元，可多得351元。

　　这位人士指出，提前兑付，投资者要承担一定的利息损失，“这是由国债的分段付息特点决定的”。尽管如此，如果以同样的金额投资新国债，因新老国债的利息差高达30%-50%，所以提前兑现的损失无关轻重。建设银行一位负责国债业务的人士告诉记者，如果储蓄利率再度调高，届时，投资者将目光投向柜台记账式国债、资金信托等，获得更高的回报也是完全有可能的。

　　据了解，现在的三年期与五年期记账式国债收益率已达4．29%和4．73%，所以即使将老的凭证式国债提前兑付而损失所有利息，重新购买记账式国债并持有到期，收益也会高于持有的旧国债。

　　兑现风险拷问银行

　　“如果出现大量提前兑现，银行将承担最大的利率风险。”上述建设银行负责国债业务人士解释说，银行在承购报销国债获得收入的同时，必须承担提前兑付接盘的义务。据了解，中国凭证式国债的发行主要是由银行承购包销，由于发行额度的依据是银行的网点数量，所以四大国有商业银行的发行额度通常较高，每家占比基本在10%-20%之间，其他银行不过1%左右。

　　农业银行资金运作部负责国债发行的人士坦称，这种发行方法的实质是政府向各承销机构摊派发行，若发行不畅，就造成了政府向各承销机构直接融资。实际上，今年4月发行的2004年第二期凭证式国债已经出现问题，这期国债计划发行1100亿元，其中3年期770亿元，票面年利率2．52%；5年期330亿元，票面年利率2．83%。由于发行困难，财政部被迫调整发行额度，三年期和五年期各减少100亿元。

　　“如果投资者提前兑付持有的凭证式国债，承销机构也要被动接受。这样，使本应由投资者承担的市场风险将转嫁给承销机构，影响承销机构资金运营。”农业银行知情人士称。

　　但是，北京师范大学金融研究所钟伟教授认为，企业持有的大量记账式国债不太可能兑现，持有大户也不会去在意利率的小幅度增长，“真正可能去银行要求兑现的是中低收入的国债持有者，而且，再加息的预期也会使他们观望更好的兑现时机。暂时，银行还不会出现大量的提前兑现”。

　　据国泰君安证券所的一位研究员的粗略计算，当银行的中长期存款利率达到或超出3．75%时，会引发国债的提前兑现浪潮。“这样的风险应该是进一步加息所考虑因素之一”。

　　代销式国债规避风险

　　“改变现有的包销国债发行方式，引进国外的代销国债发行机制，应是银行规避兑现风险最好的方法。”建设银行负责国债工作的人员指出。

　　代销式国债是由央行组织商业银行等金融机构代销，代销国债的资金收入由各代销者通过央行直接划转到财政账户。市场变动而导致的风险由财政部门承担，不再成为承销商的负担。

　　其实，相关措施已经在试行当中，5月底公布的《财政部关于发行2004年凭证式（三期）国债（电子记账）有关事宜的通知》有如下规定：本期国债由承办银行代销，发行剩余部分由财政部收回。各承办银行初始代销数量参照各自销售网点数量协商分配。发行过程中，财政部有权根据实际发售进度对承办银行代销数量进行调整。

　　（三期）国债还进行了提前兑取资金定期清算，即：投资者提前兑取，承办银行暂时垫付当月发生的兑付资金，于次月1日与财政部进行清算；财政部于次月1日后第5个工作日，向承办银行拨付资金。承办银行支付给投资者的利息，计算到兑付当日；财政部支付给承办银行的利息（年利率0．73%），计算到兑付当月的最末一日。

尖尖小荷

股票质押新规能否修复股市资金链
上海证券报  

    主持人:记者 李导

    嘉宾:方正证券研究所 吕小萍    申银万国证券研究所  钱启敏

    主持人:近期市场毫无起色,宏观利好消息倒出了不少。黄菊同志在深圳指出,资本市场迎来了难得的发展机遇,这为资本市场稳定健康发展再次定了基调；上市公司三季度业绩大好,成为2000年大盘调整以来上市公司业绩最好的一年。昨日再传利好,修订后的《证券公司股票质押贷款管理办法》(以下简称《办法》)出台,这条消息被认为可能对缓解券商紧绷的资金链起到积极作用。不过市场好像一点儿不给面子,高开低走,"将了政策一军"。两位都是券业资深人士,不知对此有何高见?

    吕:理论上讲,《办法》出台会带来新增资金,但实际效果可能会大打折扣。目前券商困境的形成是多方面的,并不是股票质押贷款所可以解决的。套用一句老话,目前券商真正缺的不是资金,而是赢利效应或者模式。

    钱:10月8日,证监会要求券商再次全面清理委托理财,造成券商资金链紧绷。新的质押办法,对券商资金链无疑起到久旱逢甘霖、雪中送炭的效果,可以部分缓解券商的"资金饥渴"。

    主持人:2000年2月份曾经颁布了《证券公司股票质押贷款管理办法》第一稿,运行4年后对它进行重新修订,肯定事出有因。那么这次和上次出台的市场背景究竟有何不一样?

    钱:我看,此次《办法》的市场环境和2000年2月份几乎一模一样。当时是在1999年"5.19"行情后,股市冲高1756点没有站稳,于半年后又回到了1350点。在宏观面上,中国经济已开始向好,而政策面上证券法也已实施,但行情却仍然疲弱。管理层通过出台券商股票质押和新股发行向二级市场投资者配售等办法,最终刺激出了2000年的大牛市。而这次,股指同样是从1783点调整下来,历时半年,政策面向好,但市场疲弱,和2000年初的情况如出一辙。要说不同,这次是落实"国九条"中的一个步骤,而这是2000年没有的。当然,在宏观调控背景下,现在的市场环境和背景更加复杂,市场的危机感和情绪化也比2000年更加强烈。

    吕:我倒觉得,此次《办法》出台的市场环境和2000年2月不可同日而语。2000年股市运行在相对高位,而目前市场一直在1300点徘徊,破解股市的困局成为管理层考虑的首要问题。此次《办法》的政策着眼点在于缓解市场资金的供求状况,拓宽资金渠道。当然,银行也是利益驱动型。银行贷款步骤很复杂,现在能达到银行贷款评级标准的券商很有限,且时间长,说不定在实施过程中还会"卡壳"。

    主持人:无论如何,《办法》出台肯定是利好,会给券商和股市带来新增资金。两位能从理论上推算大概会带来多少资金吗?

    吕:银行人士曾经算了笔账:如果全国券商自有资金1000亿元,就算全部拿来买了股票,股票质押贷款也只有600亿元,剔除不符合条件的,总量我看不会超过200亿至300亿元。

    钱:目前情况看,资金的绝对量看应该不会很多。根据三季度统计数据,券商自营规模在200亿元左右,就算考虑遗漏,放大50%,也就300亿元了,其中扣除不符合标准的品种,再按照60%的质押率上限,能够质押出来的资金应该不会超过200亿元。这对于目前1.2万亿元流通市值而言,相当有限。

    主持人:尽管有限,但股市要的是信心。有时候不需要很多资金,只需要一个信号就够了,更何况还有200亿元可以憧憬呢。我想知道的是,券商把股票质押后,会把拿到的钱投到哪里呢?

    吕:这是个关键问题。股票质押是有成本的,这就决定了股票质押出来的钱只能投向一些相对收益较高的项目。而实际上,券商的投资去向受到很多限制,权衡利弊,最有可能的投向仍是股市。所以,行情好坏仍然是一根牵着券商命运的"救命稻草"。行情好,一切都好；行情不好,一切都不好的局面短期内不会改变。

    钱:可以肯定的是,券商不会把质押来的钱放在手里。目前情况看,券商质押获得的资金主要有两个方向:一是偿付委托理财到期的资金。有些筹码现在出不了,可以用这些资金进行融通、周转,缓解燃眉之急。二是重新投入股市,扩大再生产。但是如果行情还是不好,就可能越陷越深。短线看,质押出来的资金进行周转的迫切性和可能行更大些。当然,最终券商和市场的困境都需要通过牛市来加以解决。

    主持人:《办法》出台,股市立竿见影大涨的预期现在看来没有实现,但对市场趋势是否会产生重要影响?

    钱:《办法》是落实"国九条"的重要一环,主要体现在对投资者的信心和心理上的支持。由于绝对资金量不大,对市场的实质性贡献有限,它对市场的影响将以长线、温和为主。

    吕:修订稿的政策意图很明显,想从根源上解决股市的资金来源问题,这是个长期效应。因此,对于市场和修订稿的短期联动效应期望值不能太高,它对市场的影响偏向于中长期。

尖尖小荷

股市与政策需要形成共振
上海证券报 王军

    大盘在1300点上下的反反复复中又过了一周。一面是政策暖风不断,一面是市场持续低迷,市场走向与政策走向之间似乎形成了明显的背离。

    政策利好难得市场呼应

    这段时间以来,部分资金借利好出货似乎已成了一种习惯。每逢有利好政策出台,当天大盘往往是冲高回落,让那些受利好鼓舞进场的投资者扑个空。

    10月19日,《证券公司短期融资券管理办法》发布,允许符合条件的证券公司在银行间债券市场发行短期融资券。当天早盘,股指气势如虹,上攻至1361点,但随即大量抛盘涌现,大盘由当日高点一路滑落20多点。

    10月21日,管理层允许创新试点证券公司先行开展集合资产管理业务,结果当日市场小幅冲高后竟然最终下跌了1.51%。

    10月25日,保险资金首获直接投资股票市场,这是一则能够扩大市场资金来源的实质性利好。开盘后,上证指数又摆出了反弹的架势,但在低价股破位的影响下,反弹再告失败,当日跌幅达1.37%。

    昨日,《证券公司股票质押贷款管理办法》出台,上证指数高开之后仍未能摆脱利好出台当日逐波走低的命运,再度以一根小阴线报收。

    相同的剧本,已经唱了太多回。

    反向运作为何屡屡上演

    政策效力为何不能充分发挥作用?部分资金又为何要反向运作?这让众多投资者深感困扰。

    从政策效力方面看,有资深市场人士指出,市场与政策走向的这种背离,并不是新鲜事。市场的运行有其自身的惯性,趋势一旦形成,不是那么容易一下子打破。就像1996年下半年,虽然管理层连发12道金牌,但依然扳不动倔强的牛头,大盘在利空声声中继续向上走了很远。

    毕竟,政策效力的完全释放具有一定的滞后性。近期出台的一系列政策目的在于重新培育市场根基,但长线利好不等于立即给市场带来最急需的资金。因此,市场的需求和政策效力的发挥之间仍然存在一个时间差。

    从市场心理的角度看,很多投资者对政策利好之后市场究竟会如何运行仍有很多担心。6·24行情殷鉴不远,9·14行情的冲高回落又添了不少新伤。市场信心还需继续凝聚。

    一些不确定因素也让许多资金难以大胆做多。业内人士透露,目前以基金为代表的部分机构对于加息政策出台后宏观经济的走向仍在进行观察。在这一因素尚未充分发酵之前,它们不太可能有大的动作。而暂停多时的新股发行迟早要恢复,这也让部分资金心有疑虑。

    在这种背景下,逢高派发自然成了不少投资者的一种选择。

    走出盘局有待形成共振

    1300点横盘已久,大盘最终要选择方向。

    一段时间以来,管理层反复出台政策,反复向市场吹暖风,其态度已相当明朗。在这样一个点位做空,无疑是有很大风险的。

    但另一方面,正如我们前面分析的,大多数投资者心态仍然谨慎,不少人在1300点附近位置还敢低吸一点,但涨上三四十点就觉得高了,就想跑了。

    与此同时,市场中不同类型的热点及其背后的资金步调也很不一致。前期,二线蓝筹在保险资金入市的消息鼓舞下,表现相当不错,但低价股板块很不配合,纷纷向下破位；本周一波反弹已见雏形,可二线蓝筹又不给面子了,在中集集团的带领下纷纷跳水。

    因此,股市与政策取向之间,市场的不同热点之间,如果不能形成共振,当前的这种盘局将仍难突破。

    大通证券资产管理部的郭良伟表示,扭转这种局面需要主流资金、主流热点的引领。市场需要榜样,赚钱效应比任何道理更容易说服投资者,榜样能有效地帮助共振的形成、市场主趋势的形成。

    他认为,目前的局面与主流资金尚未完成结构调整有关。在没有做好充分准备的情况下,反弹到达一定点位之后,他们不可能继续拉抬,那等于是给别人抬轿。因此,盘局可能还会延续一段时间。当多数投资者高抛低吸做差价做到习惯成自然的时候,也许变盘会突然出现。

    值得注意的是,这种变盘不排除先行跌破1300点平台的可能。毕竟,历史上的多次大行情都是以一波急跌为前奏的,其中有大机会,也有大风险。

尖尖小荷

新疆天业12亿违规炒股5年只赚不赔



上市公司炒股，并不稀奇，但一家上市公司动用超过12亿元的资金进行证券投资，而且从未履行审议程序，也从未对外披露过，确实令人吃惊，而这家公司就是在上海证券交易所上市的新疆天业（600075，昨收盘7.68元）。
　　炒股　5年累计动用12亿元
　　昨日，新疆天业放巨量大幅震荡，跌幅一度超过9％。导致该股出现这种走势的原因，就是公司昨日公布的一条爆炸性新闻。新疆天业公告称，公司5年内累计违规向上海分公司所开立的证券投资资金账户上划转资金12.4亿元，用于证券投资。
　　公告称，今年7月26日至8月19日，证监会新疆证监局对新疆天业进行巡检。发现该公司多年来均有证券投资行为，2000年动用2.5亿元资金，2001年为3.2亿元，2002年为2800万元，2003年为4.1亿元，2004年上半年为2.2亿元。根据有关规定，除2002年外，证券投资金额均超过了规定的投资额度，且未履行相应的审议程序和信息披露义务。
　　神奇　连炒5年只赚不赔
　　众所周知，2001年后，股市进入漫漫熊市，多数个股都创了历史新低。而新疆天业的公告却称，证券投资取得了相应收益，目前大部分都已经收回。究竟该公司有何本领能够笑傲股市呢？
　　昨日，记者就此采访了该公司的董秘沈明。据沈明称，“当时投入股市的钱都用来申购新股了，有时一次能中几千股，遇到宝钢一类的大盘股，一次能够中签一两万股，所以基本都能盈利。”
　　“但后来新股发行采用市值配售了，你们怎么申购呢？”记者对沈明的说法表示了怀疑。沈明称，“我们与券商合作，帮助他们包销了一部分配股。另外，以前申购的新股部分没有卖出，因此也可以用来市值配售。”
　　但公告显示，公司2003年炒股资金高达4.1亿元，今年上半年仍动用2.2亿元，在这期间，难道新疆天业真的没有参与二级市场炒作吗？沈明表示，“绝对没有。现在只剩下一两千万元的国债了。”
　　独董　监管困难主动辞职
　　据了解，曾经担任新疆天业独立董事的张栋是新疆证券有限责任公司的总经理，作为谙熟资本市场操作的券商高管，在其眼皮底下发生的新疆天业违规炒股，难道会一点都不知道吗？他是否尽了独立董事应尽的义务呢？记者昨日联系到了张栋，在记者的一再追问下，他终于开口了。
　　记者：你作为公司的独立董事，难道以前就没有发现新疆天业动用12亿元资金违规炒股吗？
　　张栋：当时我隐约感觉到了，但是没有证据。
　　记者：作为上市公司的独立董事，监督公司的运作是你的责任，你应该对此进行质疑，并向主管部门汇报的啊，为什么没有这样做呢？
　　张栋：我质疑了的。但他们没有正面回答我。后来我感到不好办，就辞职了。
　　记者：听说你现在是新疆证券的总经理，那新疆天业是否有在你们公司分仓呢？
　　张栋：没有，我们和他们没有任何联系。

小@芳

　


　　这笔经营性国资被分别划转给深圳市国资委和新成立的深圳市投资控股有限公司，后者将承担人员、债务、不良债权，令国资改革轻装前行

　　本报记者 陈晔

　　11月4日，周四，一直被称作“雷声大，雨点小”的深圳市国资改革取得实质性进展， 14家深圳本地上市公司公告称，原控股股东——深圳市建设投资控股公司、深圳市投资管理公司和深圳市商贸投资控股公司——已将所持国有股分成两部分，分别划转给深圳市国资委和新成立的深圳市投资控股有限公司。

　　“这一举动将理顺国有资产管理，便于国资的经营”。深圳市国资委办公室人士称，它将预示着深圳国有资产的改革将会加快。

　　此前，一些历史遗留的人员和债务问题阻碍了深圳国资改革的进程，原因就在于如果按照中央的精神理顺投资，将这三家企业的旗下国资划归市国资委，但是国资委却不能解决这些企业的债务和人员安置。正是在这个问题上，各方进行了很长时间的协调。

　　今年上半年，国资委主任李荣融到深圳市就国资体制改革问题进行专题调研时就曾表示，深圳的步子可以迈得再快一些，改革的力度再大一些。

　　“这次改革力度较大，巧妙地解决了原有三家资产经营公司的遗留问题”。参与制定本次国资改革框架的深圳人士向《财经时报》透露。

　　深圳市国资中除金融、事业性资产之外的全部经营性国资，过去均由上述三家国资经营公司——深圳市建设投资控股公司、深圳市投资管理公司和深圳市商贸投资控股公司掌控。这次变革，意味着三家公司彻底消失。一个新的国有独资有限责任公司，深圳市投资控股有限公司，于今年10月在原三家公司的基础上重组合并成立。

　　《财经时报》获知，这家新公司的使命是承接深圳市经营性国资中的债务和人员的遗留问题，其余暂时不想出售的优质经营性国有资产会划归深圳市国资委。

　　据统计，截至2004年上半年，三家资产经营公司属下企业的总资产高达1072.17亿元，其中净资产480.73亿元，资产负债率为55.16%。新成立的深圳市投资控股有限公司将继承其中总资产350亿元、净资产103亿元的企业——这些企业几乎都处于国有资产计划退出的一般竞争性行业，也都存在着不同程度的亏损。

　　相关人士称，这个过程，已经涉及几个国有机构的调整，由于需要处理利益平衡，因此是一个长期过程，以达到相对合理的安排。个中改革的难点很多，特别是人员的问题：由于原来三个资产经营公司都是正局级，下面还管理很多的局级单位，合并将不可能有那么多的位子去安排这些干部。知情人透露，在此之前，已有很多人调到其他单位。

　　新公司的历史意义

　　“新设立的深圳市投资控股有限公司被剥离了原有三家企业的政府职能，被更多赋予市场化的色彩。它主要有三方面的作用：解决债务和人员等历史遗留问题，并成为即将处置的深圳经营性国资的运作主体”。知情人说，因为待处置的国有资产数目并不庞大，所以一旦任务完成，这家新公司可能会从深圳国资改革的舞台上消失。

　　这也是深圳市投资控股有限公司与原有三家资产经营公司最大的区别所在：原有的三家资产经营公司充当的是“二政府”的角色，管财、管物、管干部，不仅负责旗下国有资产的经营，还负责人员的安排和干部的管理。虽然在历史上，这些企业也经历过一些改革，但是政府的职能一直没有彻底剥离。

　　改革如要加速推进，必须要有一个法人主体来承接所有这些关系，但是，政府部门不能充当这样的主体，因此必须找到一个企业性质的ㄈ酥魈謇闯械Ｕ庑┪侍狻?/p>

　　目前人员问题已经解决，新公司面对的最大问题就是原有三家公司的债务。这些债务大多是原有三家资产经营公司为其下属公司做各种担保所形成。在历史上，资产经营公司积累了大量的债务，财务关系错综复杂。

　　深圳市投资管理公司是三家中资产规模最大者。2004年11月5日深发展(资讯 行情 论坛)一则公告可窥一斑：深圳市投资管理公司为3家旗下企业做担保的在深圳发展银行贷款总额就有7000多万元，3家借款单位中的深圳市建材集团已经破产，其贷款数额就达到4000多万元，另外一家深圳石化工业集团有近3000多万元的贷款，而这家企业也是资不抵债，据称是由投资公司归还。

　　这些只是三家资产经营公司大量担保问题的冰山一角，三家资产经营公司账上尚有“或有负债”——对属下企业的担保共计55.52亿元，这笔账也将由新公司继承。

　　深圳国资改革历程

　　深圳市国资改革的脉络清晰，在全国也算思想领先。深圳市投资管理公司1987年7月率先成立，这是全国第一个国有资产管理专门机构，资产规模近千亿元。1993年，深圳市国资管理办公室成立后，深圳国资管理进行“纵三层、横三块”的改革。“纵三层”是指深圳国资委及其执行机构“国资办”——深圳市投资管理公司等三个国资经营公司——三公司下属的全资公司、控股公司及参股公司等三个层次，原有投资管理公司兼顾的政府行政管理职能转移到国资委。这在全国是个创举。

　　随后，1994年8月，深圳市国资委将深圳市建设集团改制成与深圳市投资管理公司性质相同、机构相平行的资产经营公司，并将已核定的9.27亿元国有净资产授权给建设集团经营。同年底，深圳物资总公司也改制成上述性质相同、机构相平选择资产经营公司，在1994年内形成“横三块”格局。三个层次中，真正行使国有资本出资人职能的是三大资产经营公司。

　　从1993年建立，一直到2002年，深圳市国资“纵三层”管理架构一直没有大变。直到2002年十六大召开之后，深圳才启动了新一轮的国资管理体制改革。

　　在从2001年开始的新一轮国有经济布局调整中，深圳市国企数量急剧减少，小企业、弱势企业越来越多地退出了国有经济。至2003年，三大国资经营公司直接管理的一级企业数量，从过去的100多家锐减至30多家，目前更仅余25家左右。在此情况下，三大国资经营公司行将陷入“无人可管”的境地。

　　今年7月30日，有12年历史的深圳市国资委和它属下办事机构“国资办”被撤销，代之以“新国资委”——深圳市国有资产监督与管理委员会。10月，三家资产经营公司也停止运营，并合并成立深圳市投资控股有限公司。

　　事实上不止深圳，上海也采取了“三个层次”的国资管理体制。“不同的是，上海将被撤销的市政府下属各部、委、办、局直接改制为控股集团，这类集团有政府专职部门的背景，在对专业企业的管理水平上，明显要高于深圳市的三大国资经营公司，改革亦有很多实质性进展”。

　　上海有国资5700亿元，占整个社会资产3成以上，其中经营性资产4000亿元，中间约有一半处在竞争性领域。上海正考虑5年内完成国资从一般竞争性领域退出。而管理中存在的问题，直接导致了深圳国资运营效益的下降。上半年，深圳市国有资产主要经济指标呈逐月下降趋势，国有一级企业亏损面达30%，二级企业亏损额上升了114%。这亦是深圳官员决意将“三大国资经营公司”消弥的原因 。

　　新公司如何运作

　　对于深圳合并成立投资公司，专家们都认为这是一个积极的信号，是解决国有资产经营中所有者缺位的一种解决办法。

　　从原来的相关部门都管事，又不明确资产的管理的责任，出现缺位和越位等问题，到如今的明确国有资产的出资人，明确了国有资产的管理责任。

　　但是关键是如何运作，采用何等机制，如何进行考核才能说明这个改革是否到位和彻底。

　　深圳市国资委对于新的投资公司的运作没有发表意见，但是据知情人士讲，新公司定位十分市场化。

　　而划归国资委的经营性国资，无一例外都是处于专业竞争领域的具有良好发展前景的企业，这表明深圳国资的投向。“将侧重于发展私营经济没有能力发展的公用企业，并进入已占据优势地位的专业性竞争行业。这样一方面可以服务于社会，另一方面也可利用垄断地位获利，实现国有资产的保值增值”。

　　此前有媒体报道，“深圳市政府已经成立了专门的‘上市公司重组办公室’，推动深圳市的国企上市公司重组工作”。

小@芳

　


　　券商认为，融资融券业务应该是券商重要的收入渠道，但是真的要把这项业务做成“阳光交易”，需要很高的风险评估和控制水平，只有在稳定和完善的市场环境，才适宜做这方面的尝试；现在当做市商，要承担的责任和收益不成比例，涉及到包括股票定价、交易机制等多方面问题

　　本报记者 魏璇

　　10月26日，中国证券业协会召集国泰君安、申银万国、银河、海通等16家券商中的“大孩子”座谈，就如何提高证券市场交易量、增加券商收益进行讨论。

　　据了解，此次中国证券业协会是在有关管理部门的授意下出面，被参会人士普遍认为“是监管层的意图体现”。

　　座谈会主要讨论了三个方案的可行性：其一，是恢复交易所T＋0交易制度；其二，允许券商开展融资融券业务；其三，确立做市商制度。但是，最后只有第一个议题得到了券商的一致通过，其他两个方案则不了了之。一位参会券商指出：在资本市场整体表现欠佳的时候，券商不愿意承担更多的责任，给自己增加风险 。

　　T＋1到T＋0

　　虽然，座谈会上没有确定交易制度将在何时完成由T＋1到T＋0的转变，但是因为得到券商的一致通过，与会者估计在一个月内就该获得实施。

　　在现行的T＋1交易制度下，投资者买入一只股票，当天不能对其卖出。即今天买了，晚上由证券登记结算公司清算，次日过户交收；只有完成过户交收后才能交易。而T＋0交易制度，就是当天买入的股票当天可以卖，甚至一天可做多次交易。晚上再由登记结算公司根据交投轧差(对冲买卖差价)。

　　据国泰君安专家介绍，1996年以前，股票市场一直采用T＋0的交易制度。这种交易制度的好处在于会增加市场的交易量——因为投资者可以一天之内反复买卖，为市场提供了投机空间。但是，缺点在于市场过度投机则会引起价格的过大波动，对稳定市场非常不利。因此，为了防止过度投机和价格波动，1996年改T＋0为T＋1。

　　“目前股市交投清淡，券商佣金大幅下滑。有关部门考虑重新恢复T＋0，是出于增强市场活跃程度、增加券商收入的考虑。不过，恢复T＋0后，要抑制过度投机，还必须对交易制度进行细化改革，否则不会从根本上控制市场的风险”。国泰君安研究部人士表示。

　　他同时指出，交易制度是一个市场的基本法，不仅对市场的活跃度、安全度有很大影响，也关系到监管部门是否能有效监管市场的交投。因此，此次对交易制度的修改，不能是简单地转换，而要做出配套的监管方案，既允许适当投机，又防止大起大落。

　　据了解，现行的T＋1交易制度，具有典型的“中国特色”，而券商则非常欢迎T＋0。证券业协会负责人也表态，在制定规则的时候，监管层还是会充分考虑风险问题，尤其在当前券商普遍风险承受度低下的时候。

　　融资融券烫手山芋

　　与改变交易制度得到券商一致通过不同，对于开放券商融资融券业务的提议，并没有得到券商的热烈响应。

　　据申银万国专家介绍，在成熟的证券市场里，券商融资融券业务带来的收益几乎可以和佣金收益相媲美。换句话说，融资融券业务应该是券商重要的收入渠道。

　　这项业务实际避免了券商承担股市风险，不论客户赚赔都得向券商支付融资成本，因此，券商理应非常热衷。然而，事实恰恰相反，在过去相当长时间里，这项业务一直都不是“阳光下的交易”。

　　据某券商告诉《财经时报》，因为担心融资融券的投资者投资失利，不能按时如数归还相应的本金，证监会明确禁止券商进行这项业务，以免投资者的投资风险向券商转移，从而引起金融风险。

　　“其实这项《证券法》中明令禁止的业务，券商在私下里都曾做过。”知情人士解释说，与开展这项业务的初衷不同，以往券商私下与客户进行此项业务，并非专门为了获得融资收益，更大程度是为留住大客户。“情况更差的是，有的券商因此被客户套牢——客户融资后投资失利，甚至连本金都还不了。而券商不但得承担这个风险，还不得不继续向客户融资”。

　　目前，由于券商自身就面临资金严重不足的问题，甚至不少券商的资金链非常紧张，所以这项业务私下进行得比较少了。也正是基于这个原因，大多数券商认为，此时监管部门就算放开这项业务，也不可能对活跃市场、增加券商收益带来实质性的影响。

　　“以前的情况是投机盛行、市场波动巨大，容易产生投机冲动。但以眼下证券市场的情况，就算券商有钱融出，也没人敢融——谁也没有多少把握赚钱”。身处窘境的券商认为，真的要把融资融券业务做成“阳光交易”，需要很高的风险评估和控制水平，只有在稳定和完善的市场环境，才适宜做这方面的尝试。

　　湘财证券研究人员认为，如果在当前的市场环境下，匆忙推出融资融券，不但不可能为券商带来收益，反而可能把券商拖入更深的泥沼。他表示：“如果真的放开这项业务，券商不仅不该寄予很高希望，更不能贸然操作。姑且把有关方面这个提议，看作一个支持券商的姿态比较适宜。”

　　另有专家言辞激烈地表示，一旦放开融资融券业务，监管部门面对众多中小机构投资者甚至散户，更难以保证监管到位 。

　　谁也不愿“当做市商”

　　“做市商”是一种有效提高市场流动性的交易制度，在此交易制度下，执行做市商功能的券商必须在买盘缺位时充当卖方，在卖盘缺位时充当买方。当然，这是在获得买卖价差利益的前提下完成。在成熟的市场，做市商交易制度是保持市场稳定，熨平价格波动的重要环节。

　　然而，据一位参会者介绍，当证券业协会有关人士征询券商对建立这一制度的看法时，会场一片沉寂。经过再三鼓励和催促，才有券商发言：“执行做市商功能的券商需要实力。在股市跌的时候有实力接盘。我们没有这个实力。”

　　“股票的真实价值和价格之间差距太大，如果我们真的在下跌的时候接了盘，还能不能出手就不好说了。这个风险我们不能承担。”私下更有券商直接坦言：“现在的市场，充当做市商功能所要承担的责任和收益不对称。这又涉及到包括股票定价、交易机制等多方面的问题，不是券商一方面能够控制得了的。 ”

小@芳

据推测资金可能已洗往海外 *ST达曼成洗钱黑洞



加入日期：2004-11-6 18:34:36　


　　




　　上市以来九成收入造假，四五亿元可能经深圳地下钱庄洗往海外

　　因半年报难产，自9月1日起停牌的ST达尔曼(资讯 行情 论坛)日前发布公告称，公司因未能如期披露半年报，导致公司第三季度报告也未能如期披露，在11月2日起复牌交易并实行退市风险警示的两个月内，公司预计仍无法披露公允的2004年半年报。

　　人去楼空名存实亡

　　“可以说，现在的达尔曼只剩下了一张营业执照，再过几天，恐怕连放这张营业执照的地方都没有了。”了解内情的陕西证监局有关人士这样描述公司的现状。而位于西安高新区的公司办公大楼早已大门紧锁，人去楼空，生产厂区里更是死一般寂静。

　　从公司董事会在现有情况基础上以自查的形式所披露的公司财务状况来看，到6月末，公司亏损14.44亿元，每股收益为-5.04元，股东权益为-3.47亿元，每股净资产也相应由去年底的4.08元降至-1.21元，也就是说，半年内15亿元净资产人间蒸发。而值得注意的是，公司强调，由于受掌握的财务资料所限，公司董事会、监事会及经营层不能保证所披露的主要财务指标的公允性。

　　据有关知情人士透露，目前，对于*ST达曼准确、真实的资产负债情况，谁也无法说清。实际上，公司的资金黑洞远不止于此，其上市以来至少90%以上的收入都是假的，有四五亿元资金可能已通过深圳的地下钱庄“洗”往海外，其净资产应该在-10亿元以上。

　　精心设局不惜成本

　　“上市公司中有作假的，但没见过这么假的。”一位调查办案人员感慨地对记者说，达尔曼所有的采购、生产、销售基本上都是在一种虚拟的状态下进行的，是不折不扣的“皇帝的新装”。每年，公司都会制定一些所谓的经营计划，然后，组织有关部门和一些核心人员根据“指标”按照生产、销售的各个环节，制作完全虚假的原料入库单、生产进度报表和销售合同等。为了做到天衣无缝，相关销售发票、增值税发票的税款照章缴纳，上千万的税款一分不少交。据粗略测算，达尔曼几年来用于作假的成本，包括利息、税款等达数亿元。

　　据透露，与达尔曼发生业务往来的关联方，基本都是由许宗林控制的账户公司、影子公司，这类公司大致分为以托普森、海尔森为代表的“森”字系和以达福工贸等为代表的“达”字系，总数达30多个。这些公司的法人表面上看起来与达尔曼没有任何关系，但仔细一查都是许宗林身边的人，许宗林只需揣着这些印鉴，在需要的时候就可以轻松完成他的数字游戏了。

　　据介绍，为了顺利瞒过监管部门和通过会计师事务所的审计，达尔曼的所有账务都是由一位湖北的注册会计师来做。

　　大部分资金流向深圳，据推测“洗”往海外

　　两个多月前，许宗林还从加拿大发回“严正声明”，声称自己“没拿过上市公司一分钱”，现在越来越多的事实表明，这确是一句弥天大谎。

　　据有关人员介绍，在这次立案稽查过程的最初，他们一遍遍梳理达尔曼及其关联公司的资金往来线路，但始终难以理清头绪，当不得已变换思路，将关注重点转向大笔资金的流向时,一切豁然明了，最后发现，大部分的资金最后都汇聚流向了一个方向———深圳。据推测，许宗林就是利用深圳的这几家公司，以设备采购等各种手段，将资金“洗”往海外。目前，涉嫌帮许宗林洗钱的关键人物已被公安人员拘留。此外，该人士还向记者透露了一个细节，今年年初，达尔曼东窗事发前，加拿大警方就怀疑许宗林有洗钱行为，曾向国内公安部门求证过。这似乎也从一个方面说明，许宗林掏空达尔曼是早有预谋的。

　　据了解，目前达尔曼存在的重大违规担保事项，涉及金额34530万元，公司存在的质押、抵押事项涉及金额51843万元，共计存单52743万元。公司收到的支付令、民事判决书、执行通知书以及尚未开庭审理的法律文书等涉及金额逾2亿元，此外，有总计4亿多元的银行存单被债权银行陆续扣除用作还贷。西安市共有9家银行对达尔曼及其相关企业提供贷款和担保，数额高达12.79亿元。其中对达尔曼贷款为60226万元，关联企业贷款59850万元，银行承兑汇票垫款998.8万元，担保金额6840万元。

　　文/《证券时报》记者

　　注:达尔曼在证券市场的挂牌名称于2004年5月10日前为达尔曼,2004年月11月2日前为ST达尔曼,之后为*ST达曼。

　　2004年6月3日,证监会已对ST达尔曼涉嫌虚假陈述以及其第一大股东西安翠宝首饰集团公司抽逃资金事件正式立案调查。

　　北京青年报： 张栋

范初入

利好！！恢复T+0
三项救市措施券商只认其一 恢复T+0交易被接受
三项救市措施券商只认其一 恢复T+0交易被接受 2004年11月06日 11:37:02 中财网


未经证实

小@芳

兴业银行上市小步快跑 IPO冲刺计划筹资70亿



加入日期：2004-11-6 18:34:56　


　　作者：陈实

　　2005年将成为中资银行IPO(首次公开募股)年。

　　就在人们对中国银行、中国建设银行乃至交通银行“内地银行三巨头”上市计划翘首以待的同时，相对低调的兴业银行(原名福建兴业银行)亦在小步快跑。消息人士告诉记者， 兴业银行拟于明年适当时机于上海A股或香港H股市场上市，初步计划筹资70亿元。

　　上市路径

　　如果说中、建行上市因为有很多“历史包袱”需要解决而显得步履艰难，兴业银行的上市历程相对来得清晰许多。

　　该行于去年年中由具有地方色彩的“福建兴业银行”改名为更具“全国性”意味的“兴业银行”，同时宣布完成股份制改造。

　　去年下半年，中国银监会修改商业银行发行次级债有关规定，允许商业银行通过发行次级债的形式来提高自身资本充足率，兴业银行在该办法修改后不久就“率先尝鲜”，成功发行总值达30亿元人民币的5年期次级债。消息人士向记者透露，去年30亿元次级债券均计入兴业银行2003年资本金。至此该行2003年资本充足率已达到8％以上，符合国际通行的《巴赛尔协议》资本充足率要求。

　　去年岁末，兴业银行全面引入恒生银行、世界银行名下国际金融公司(IFC)和新加坡政府直接投资公司3家境外投资者共26.973亿元，持股比例直逼25％监管上限，达到24.98％，为其上市迈出了最重要的一步。

　　资料表明，兴业银行于1988年8月在福州成立，是继交通、中信、招商、深发展之后的第五家股份制商业银行。截至2003年末，兴业银行资产总额2600亿元，按照五级分类法，不良贷款比率2.49％。2003年税前利润较2002年大幅增长77％，至人民币16.3亿元。

　　资本充足率波折

　　“兴业银行的上市目标一直非常清晰，如果不是因为周正毅事件，或许兴业银行的上市脚步还会走得快一些。”消息人士表示。曾经的“上海首富”周正毅是该行股东之一，持有部分兴业银行股份。

　　“周正毅事件”影响淡去后，今年强势的宏观调控令兴业上市再次受挫。“今年年中，央行再度提高准备金比例，这使得兴业银行不得不考虑巩固或进一步提高自己的资本充足率。选择在上市之前再发次级债是一种安全且较能讨好股东的办法。”申银万国驻上海的一位银行股分析师表示。

　　据兴业银行提供的最新财务数据，今年首三季实现利润22.22亿元人民币，增长48.23％。按五级分类法统计的不良贷款比率，9月底为2.39％，比去年底收窄0.1个百分点。

　　“我行将于11月19日在福建举行临时股东大会，届时将讨论表决有关兴业银行发行第二次次级债的具体方案以及通过上市进行首次公募(IPO)的细节。”兴业银行董事会办公室有关人士告诉记者，但这位人士拒绝于股东大会召开之前透露年内新发次级债的具体金额。

　　恒生倾向赴港上市

　　消息人士向记者证实，从2002年开始，兴业银行就已一步步筹划落实上市方案，至今年早些时候，该行已完成证监会要求的上市辅导期，目前正在接受福建省证管办验收，验收通过后，即将提交上市报告，而上市地点可能在内地(A股)、香港(H股)两地进行。

　　此外，中银国际有关人士也向记者证实，早在2002年6月，兴业银行便与中银国际签订了上市辅导协议，由后者担任其上市财务顾问。

　　“兴业银行最初的构想是希望能在上海A股上市，但去年底吸引恒生银行、国际金融公司及新加坡政府入股后，上市地点策略可能有所变化，香港也成为兴业计划上市的地点之一。”该行一位拒绝透露姓名的消息人士表示。

　　“也不排除先H股，再A股上市的方案，但相信本月19日股东大会之后，情况会进一步明朗。”这位消息人士补充说。

　　根据早些时候兴业银行委托中银国际所做研究方案，兴业银行拟通过上市募集大约70亿元资金，用于扩充资本，发展网点，健全其内地全国性服务网络，积极应对即将到来的中国银行业开放。

　　另据香港方面的消息人士透露，恒生银行已向兴业方面表态，欢迎其赴港上市，若兴业选择香港H股作为最终上市地点，恒生将最大程度给予其融资方便。而业界亦普遍相信，恒生在港名望也有利于树立海外投资者购入兴业IPO股票的投资信心。

　　与此同时，兴业方面也披露，该行收购佛山城市商业银行已进入实质性阶段，董事会已经通过收购计划，兴业的全国扩张梦想正全面打开。


　　全部兴业银行新闻

小@芳

国九条重在兑现 明年行情尚无启动迹象



加入日期：2004-11-6 18:35:23　


　　本周最大的事件就是主管金融工作的国务院副总理黄菊又一次强调指出：“资本市场迎来难得的发展机遇，”他和不久前温家宝总理所指示的一样，再一次要求有关部门和单位要加紧工作，通力协作，切实把“国九条”落到实处。

　　严格说，“国九条”其实至今只落实了两条，即开办了“中小企业板市场”和一度在前九个月中加快直接融资比例，发行上市了90多只新股。细细研读“国九条”，人们发现， 只有在国有股、法人股的全流通问题解决后，其他的几条才可能根本落实。

　　黄菊副总理还强调了要深化改革和创新，不断提高我国证券金融机构和市场整体的抗风险能力。笔者认为，在这些改革和创新的举措中，有一项就是要让几大商业银行尽快上市，募集资金，降低不良资产的比例。2006年2月外国商业银行进入中国的大限日益临近了，而我国的商业银行的不良资产比例一直居高不下，解决银行抗风险能力的办法之一，就是让他们赶快上市。

　　本周股市在黄菊讲话的鼓舞下，曾出现过反弹，但到周四又回到了1300点附近，周五一度跌到1298点，主要原因是，市场缺乏对“国九条”的真正落实。大家既怕踏空，更怕套牢。此外，加息刚刚发生过，这是否是一个周期的开始？此外，新股市场询价制度究竟何时出来？新股已停发了一个多月了，而市场对越拖越久的此事，更加惶惶不安，股市难有大行情就不难解释了。

　　另外，本周股市呈冲高回落状，周五，在央行、证监会、银监会的关心下，券商以股票等质押融资方法终于出台了，股市又冲高了一下，但显然有气无力。一是，即使是全部股东，转债拿来抵押也不过可押来几百亿的资金，一只中海油就吃完了。二是，以往每出一次好消息，人们一激动冲进去，立即被套住，实在怕了。三是，从时间上来算，明年的一波行情似尚未启动迹象。