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六月飞雪

期货交易的十大基本规则


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　　有经验的期货交易员认为，以下这些准则是一名期货新手走向成功之道，在期货市场得以生存下去的关键。违反这些准则，将导致期货投资失败。在激烈的竞争中，遵循这些准则可以避免成为"祭坛上的羔羊"。一些业
余的交易者永远也成不了专业交易员的原因，就是未能遵守这些交易准则。他们成不了成功者，总是败绩累累。只要违反一个或一个以上这些交易准则，这些新手在市场的残酷考验下就很难生存下去。

　　一、先学习、后行动

　　一些新手常犯的错误就是，在进入市场后，不知道他们要干什么。他们从不肯花点时间观察一下市场是如何运作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家怎样跳的，然后你再去试一下。这个道理虽然简单。但是进入市场的人，有百分之八十在12个月以后都会停止交易。根本的原因是，他们不是从第一步开始的。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节。要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程，应该包括确定你的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。在交易的内容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易员所以能在期货行业中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易员认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。

　　如果使用交易系统进行交易，就应该对交易系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势、工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。

　　二、要及时减少损失

　　遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失。当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长。这是一个古老的信条。很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是，赔钱的头寸抓住不放，他们总想市场会逆转，不愿斩仓出局。当他们的头寸一得到盈利时过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会。他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损。新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。后者是很难做到的。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足小额利润的欲望。

　　三、循规守纪至关紧要

　　一些使用反复检验过的交易方法的、循规守纪的交易员总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人，往往不能坚持一贯的交易行为。在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一贯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易方法的优势需要恒心来体现。如果对一种交易方法或交易计划随意改动，结果自然不会好。一些资深的交易员认为，当你刚赔了钱就更换或放弃某一交易方法时，也许正是这个交易方法要赚钱的转折点。因此保持一种一贯的交易行为是十分重要的。

　　四、对交易过程全神贯注

　　有经验的交易员都强调，应该关注交易的全过程，而不是是否赚钱。这听起来有点矛盾。一些著名的交易员认为，在期货交易中赔钱是不可避免的。亏损是交易过程不可避免的组成部分。那些注意力集中在赚钱上的交易员很可能是要赔钱的。他们无法对付那种投资过程中难以避免的下滑现象。他们赚钱时就情绪昂扬，赔钱时就垂头丧气，甚至惊惶失措。在交易过程中，情绪忽高忽低不是好现象。必须心平气和地把注意力集中在交易的全过程。期货交易员无法预测市场的走向，无法预知市场会发生什么变化，但是他们可以控制交易过程。实际上他们能控制的也就是交易过程。期货市场新手的最大问题是，关注赚钱和赔钱，而不是交易过程。一些老交易员说，如果你怕赔钱，你还搞什么交易？你做10次，15次或20次交易，肯定其中有一次是赔钱的交易。

　　五、知道什么时间出市

　　交易员应该知道，在什么时候应该把头寸抽出市场。不管他们使用什么方法，他们都知道在什么时刻必须出市。这有助于交易员摆脱三心二意的做法。坚持某个方法，也可以减少亏损。可以设置一个止损指令，以便减少亏损。市场不一定同意你入市的时机，市场对你什么时候出市也不感兴趣。市场总是按自身的规律在运转。你必须按照市场的运动规律来设置止损指令。考虑到有时候当你的交易头寸出现亏损时，正是发生转机的时刻，因此不能把止损指令规定得太死。当他要下达止损指令时，要考虑到市场的动荡性。比如，市场价的某个平均数，通常是某个阶段的最低价位。有些交易员设立止损指令十分随意，根本不考虑市场的运转方式。这样他们很可能要赔钱。规定出市指令的依据如果是某个金额的话，往往是减少了赔钱的金额，但是增加了赔钱的交易次数。如果你把止损指令规定得太死，你可能会有一系列的赔钱交易。什么时候退出一项交易，中止某笔交易头寸，有一条根据是"避免希望交易"。希望交易就是当出现亏损时，希望市场逆转。

　　六、管理好你的资金

　　资深的交易员建议，规定一个准备冒险的资金百分比。这种可以承受风险的资金百分比可以是2%或3%，永远也不要改变这个百分比。保持持之以恒的投资组合的风险百分比，是一条十分重要的准则。有些新手认为，一两笔交易就可以赚一大笔钱，是骗他们自己。这正是专业交易员和业务交易员的一大区别。这是对亏损的管理。对自己的资金规定一个可冒风险的百分比，可以在连续亏损的情况下缩小交易规模，保持资本，限制其亏损的程度。由于交易的合约数量减少，资金的抽出也可以有个限度。这样就可以做到交易规模同资本的规模相一致。有些新手遇到头寸亏损时，常常会经不起一种诱惑：用更大的资本来冒险，盼望扭转亏损的局面。越是冒更大的险，亏损也越大。为了使你的头寸成为有盈利的头寸，你就应该使这笔交易头寸持续下去。合理的资金管理原则是分散风险。用2%的资金去做5种货币的期货所冒的风险比用10%的资金去做所有货币的期货所冒风险更大。

　　七、与趋势为伍

　　"趋势是你的朋友"。这是一些老的期货交易员不断重复的一句话。这是期货交易的一条必由之路。成功的交易员认为，重要的不是去预测市场的走向和起伏，而是跟着趋势走。很多交易员都建议跟着市场发展的趋势走。换名话说，也就是随市场的大流走。跟着这个趋势行动，直到这一趋势结束。一些有经验的期货交易员的忠告是：永远不要对市场说三道四，发表某种意见。市场发展的大势就是你的朋友。你随着趋势去交易就是了。让市场告诉你应该朝哪个方向走。一位著名的期货交易员曾经说过，当市场形成大的趋势时，正是赚钱的时候，当市场往岔道发展时，你是赚不了大钱的。

　　八、在交易上不要感情用事

　　有经验的交易员告诫，不要用感情来交易。保护心态的平稳，是十分关键的。在做多种期货交易时，这一点尤其重要。职业交易员强调：要记住，市场不是个人的行为。他们认为，赔钱的交易往往是由于感情用事造成的。一些新手常常忘掉了一切，用感情去交易。他们必然因此而反反复复，缺乏一贯性。而且无法清醒地考虑问题。开发一种交易方法并加以坚持十分重要。如果方法行之有效，纪律和耐心就是赚钱的关键。交易新手容易感情冲动。好的交易员不是这样的。不要坚持认为某个头寸是正确的，并认为市场错了。市场永远是正确的。

　　九、想一想谁在赔钱

　　一些有名望的交易员安排他们交易的一个很有意思的方法是，想一想，你打算从谁那里赚钱。每一个进入市场的人显然都是想赚钱的，但是不可能大家都赚钱，总有人在赔钱。你赚钱，就有人赔钱。有赚的就有赔的，有赔的就有赚的。期货交易老手认为，应该知道你要从谁那里得到盈利。如果你买入，并认为这是对的，那么卖出的一头也认为他是对的。人们要从判断错误的人那里赚钱。那当然是对的。一些趋势交易者，或大势交易者通常是通过套期保值来赚钱的。因为套期保值者通常是在市场上升时卖出，市场下跌时买入。

　　十、永远保持谦卑的姿态

　　那些自以为比市场上所有其他人都聪明的人，认为自己总是幸运者。他们这种看法不会长期保持下去的。在市场面前应该谦卑一点。否则市场会让你知道这种态度会出问题的。市场会让你变得谦卑的。这是一位很有名的交易员说过的话。一些传统的观点通常是错误的。当你认为你掌握的信息十分了不起、十分有价值时，说不定人家也早已掌握了这些信息。

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加息对商品期货价格走势影响如何？


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近期公布的美国就业、商品零售额以及通货膨胀数据等一系列经济指标大大好于分析师预期，这一方面说明其经济形势持续向好，另一方面也带来了通货膨胀的压力，而美联储也一改以往审慎态度，其会议精神也传达出要加息的要求。受此影响各国股市，期市大幅下跌，而国内由于经济过热，宏观经济政策适度紧缩，已经领先于国际市场下跌。从提高存款准备金，到提高过热行业项目金，政府使出各种组合措施来对经济实行降温，其政策效果由于时滞影响，暂时还不能下结论，在此情况之下，各种加息传言四起，受此影响近期各期货品种开始新的一轮跌势。近期中美会加息吗？加息对商品期货价格的走势影响如何呢？下面就关于这个问题进行探讨。


　　从加息的效果来看，加息是一把双刃剑，即有有利的一面，也有不利的一面。对于美国来说加息一方面可以提升美元走势，美元走强会对商品价格走高形成压制，但是美元的走势最终影响因素在于美国经济，只有美国经济持续向好才能使美元长期走强。目前美国的双赤字问题一直是困扰美元走强的重要因素，这两个问题不解决，美元很难长期走强，而美元走强恰巧不利于解决这两个问题，所以加息只能是暂时推动美元走高，长期走好还要看美国经济的复苏情况。加息的另一个作用可以抑制通货膨胀，但是同时也会对股市和债市形成打击，进而影响到经济的复苏。美国是世界经济的火车头，虽然美国经济显示强劲复苏势头，但其内部调整仍未结束，个别环节更出现失衡，美国经济是否已进入稳定增长期仍存变数。同时，美国长期低息环境会令资产价格脱离基本因素而形成泡沫，若美国加息时机和力度不当，将导致金融市场动荡，影响整体复苏步伐。考虑到这些现状，即使加息，幅度也不会太大。美联储主席格林斯潘日前也警告说加息是一味猛药，会谨慎而行，以免重倒覆辙，防止1994年的债市崩溃重现。美联储加息还有一个不确定的因素是要考虑到大选，虽然美联储是一个独立的决策机构，但是在大选之年不可能不考虑大选状况，因此如果近期经济先行指标有所回落的话，为了促进就业，保持经济增长，很可能会到大选后再决定加息的问题。


　　加息对国内期市的影响主要是在两个方面。一是资金面，众所周知，我国证券期货市场上很大一部分资金来自银行，而提升利率一则加大了资金成本，二则银根紧缩也迫使一部分资金退出市场。期货市场本来就带有一定的投机成份，现在这种投机力量由于资金问题被迫退出，市场交易冷淡，对期市的影响显而易见，从近期期货市场持仓量也可以看出，从四月中旬至今，各品种持仓都有大幅下降，这些因素也促使期货价格加速下跌。加息对期市影响的另一个方面在于投资者对于经济形势的预期，从最近高层一系列的调控手段可以看出，国家对目前的投资过热高度重视，投资者担心目前的调控没有到位，会继续出台更加强硬的政策，而如果调控过度又会对经济造成紧缩，经济紧缩必然引起需求的减弱，需求下降经济下滑，商品价格自然下跌。这种担心不无道理，但是我们应该辩证的看待问题，目前的经济过热同上几轮经济过热存在完全不同的条件，前几轮过热是消费与需求同时过热，是一种全面过热，而目前的状况只是部分行业过热，是投资过热，而不是需求过热，从消费来看，据商务部统计数据表明600余种重点监测商品中大多处于供过于求的状态，还没有供不应求的商品，这说明我国的经济过热主要来自投资方面，而不是来自需求方面，这与过去八、九十年代的通货膨胀有根本不同，从这一点来看，加息尚有商椎之处。从投资方面来看，主要集中在几大行业，特别是建筑，钢铁、电解铝，水泥，据统计目前在建的钢铁项目全部建成后，到2005年底全国至少将形成3．3亿吨钢的生产能力，而钢需求量预计2010年才能达到3．3亿吨， 电解铝、水泥行业也存在类似的情况。这些行业尽管由于近期市场需求旺盛，眼前效益尚好，但从全局和长远看，产能已经大量过剩，如果继续投资，潜伏着很大的风险，一旦产能完全释放，生产过剩最终带来的是新一轮经济紧缩。所以目前政府针对这几个行业进行重点宏观调控也是有道理的。目前投资过热一方面加剧了资源的供求矛盾，另一方面并没有拉动消费需求，所以不是一种全面的经济过热， 如果采用加息的手段来进行控制，那么不仅仅影响投资需求，而且还影响到消费需求，这对于刚刚处于经济增长初期的经济形势并不利，处理不好很可能就会使经济重回到紧缩状态。


　　从理论上来说，加息可以增加投资成本，从而抑制投资，然而分析中国固定资产投资构成，就会发现其影响程度有限。一是与高利润预期相比，小幅加息不可能使这些新开工项目下马。二是目前的投资主要是地方政府主导的投资，这是由中国特殊的国情造成的，由于我国的五年计划和换届选举，政府官员上台后急于表功，大力进行固定资产投资，而我国对政府官员的政绩考察一般是看经济增长，这些不合理的制度造成了新一轮的投资热潮。从铁本一案来看，其违规主要是行政审批方面，地方政府为了政绩需要大力投资，这种国有投资即使利率提升也不足以引起投资紧缩，这是我国的体制的原因，而加息是一种市场化手段，用这种市场化手段来处理非市场经济问题效果肯定不会好到哪去，所以这也是央行迟迟不加息的一个原因。这些固定资产投资很多都是低水平重复建设，是量的扩张而不是质的飞跃，我国的自然资源有限，不适于这种粗放型增长方式，而必需向集约型增长方式转变，在这种转变过程中地方政府、企业和中央政府的博弈造成了目前的结构不平衡，要改变目前的现状，必须对我国的管理体制进行改革，要做到环境，经济，资源的谐调发展，而加息是治标不治本，对于经济的长远发展并不利。


　　从近期宏观统计数据来看，钢材，农产品等原材料价格有大幅回落，而消费价格指数由于滞后性，虽然仍处于增长阶段，但是预计下半年会有所回落，国家统计局的最新数据表明，贷款增速、投资增速也已经开始回落。只要上述银行的措施落到实处，部分行业投资过热的情况就有望得到有效控制。随着宏观政策的逐步落实，我们相信，这种投资过热会进一步冷却下来，这样随着经济的均衡发展，加息就不必成为控制通货膨胀的必要手段，而是成为协调经济发展的重要措施。


　　在当今世界经济全球化日益发展的今天，中国经济也离不开世界经济的发展，中国之所以迟迟不加息，很大的原因在于等待美国加息，如果美国不加息，则中国提前加息会吸引更多的国际游资进入国内，这一方面会增加人民币升值的压力，另一方面迫使中央银行投放更多的货币，这就象当于在当前过热的经济上火上浇油，因此国内肯定会在美国加息后再提升利率。


　　为了研究利率与商品价格之间的关系，我们对美国联邦利率和商品研究局编制的商品价格指数CRB之间的关系进行分析。由于联邦利率和CRB指数不是一个数量级，如果直接利用原始数据进行研究，并不能很好的反映它们之间的关系，所以我们稍加处理，把联邦利率乘以100倍，然后把它和CRB指数同时取自然对数，这种处理有利于平滑它们之间的波动幅度，但是并不影响它们之间的相对关系。在布雷顿森林体系瓦解之前，商品价格波动并不巨烈，而布雷顿体系瓦解之后美元大幅贬值，近三十年来没有过大的变动，研究这段时期更具有代表性，所以本文选择1974年至今的数据作为研究对象，由于利率的变动并不频繁，所以本文选取联邦基准利率和CRB指数月度数据来进行分析，从CRB指数与联邦利率的走势图我们可以看出，它们之间的走势并不象人们想象的哪样负相关，而是呈中等程度的正相关，其相关系数为0.36，这说明大多数时候商品价格的走势是和利率是一致的，从因果检验的角度来看，CRB指数是联邦利率的原因，而从利率的滞后性来看，一般利率滞后于CRB指数3-4个月，而CRB近期高点出现在3月份，所以目前大家一致认为美联储会在6月底加息也是有一定道理的。


　　从联邦利率和CRB走势图来看，2002年之前，联邦利率和CRB指数走势大体一致，从2002年至今利率和CRB指数一直呈明显背离走势，这同历史走势完全相反，其主要原因在于，由于经济周期的影响，美国经济一直处于紧缩之中，而在此期间恰恰发生了911事件和伊拉克战争，为了防止经济衰退，美国政府加大了刺激经济的力度，一是降息，使联邦利率一度处于近50年来的最低水平，二是布什政府上台后，大幅减税。这两项政策有力的推动了美国经济的复苏，随着美国经济全面向好发展，这种背离很快就会结束，最终两者还会趋于一致。


　　综合以上分析，加息并不一定代表商品价格的下跌，也不代表经济形势不好，而是说明经济正处于增长之中，只要通货膨胀控制在一定的范围之内，加息和经济增长是可以协调发展的，而总体商品价格也会随着经济增长上涨的。由于美联储利率目前处于近50年来的低位，可以肯定这种低息政策不可能长久，加息是必然的，但是加息的力度和时机会随着宏观经济的走势而有个缓慢的过程，又由于目前世界经济正处于新一轮经济增长的初始阶段，我们相信加息会和经济增长一同进展，而商品价格也不会一直低迷下去，而会随着经济的增长有个再次缓慢攀升的过程。

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个人投资期货首先要控制好入市资金比例


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上海证券报



　　从法律上讲,目前对于个人做期货并没有任何限制。只要你去期货经纪公司开户,交足保证金,就可以进行交易。从理财的角度讲,个人可以做一些期货投资,但并不是每个人都适合。

　　对于期货投资,大多
数人往往抱有两种极端观点。一种是把期货当作洪水猛兽,把期货的风险看作比天还大,一点都不敢涉足。实际上,期货的风险是完全可以由投资者自己来控制的。因为期货交易相当于透支做股票,其风险性在于保证金交易的放大作用。但如果你自己不把它放大,那么其风险性就并不比股票等其他投资更高。

　　比如,如果你有20万元用于投资。由于期货交易可能只需要支付5%的保证金,如果你把20万全部作为保证金投入的话,你可以做到价值400万元的期货合约。这时候,期货价格涨跌5%,就可能把你这20万元全部亏光------当然如果做对的话,就可以翻番。但如果你想控制风险,就只做价值20万元的期货合约,把其中的5%------1万元作为保证金,那即使这1万元保证金全部亏光,你的整体投资也只是亏损了5%。当然你的获利潜力也相应减小了。

　　另一种观点则是把期货当作一夜暴富的捷径,轻视其中的风险,那当然是非常危险的。很多人可能都听说过因为做期货而倾家荡产的事。如果你不注意控制风险的话,很可能就由于期货价格的短期波动,使你的投资本金全部亏掉。即使你对期货价格的中长期趋势判断是正确的,你也可能已经没有资本再去投资,再去把钱赚回来了。所以,我认为,如果你对期货价格的变化趋势有较好认识的话,是可以进行适当的期货投资的。但一定要注意风险,控制好投入的资金比例。

　　判断期货价格的变化,关键是要了解其供求关系的变化情况。其中"供应"方面的因素与"需求"中的实际消费需求因素,其变化通常会有一个过程周期,相对比较透明,所以也较容易分析判断。从目前来看,大多数基础原材料商品由于多年来投资开发不足,即使需求因为宏观调控的原因增幅减缓,但供应还是偏紧的,从而使价格有向上的压力。

　　但这里面还有一个投机性需求因素,这是很难判断的。因为这种需求并没有实际消费基础,而是基于对未来价格变化的预期。但预期随时都可能变化。比如,我们固然是看好原材料的价格上涨,但前期的价格上涨中,有多少是实际需求增长引起的,有多少是投机性需求引起的,就很难判断了。

　　因此,对大多数人来说,在进行期货投资时,首先要选择一些广泛使用、有实际消费量的商品,比如铜、铝,以及今后要开的燃料油等商品进行交易。因为这些商品价格受投机性因素影响相对要小一些。其次就是要从实际的供需关系出发,对商品价格变化的基本趋势有所判断,而避免捕捉短期的价格波动差价,尤其是注意不要轻易听信一些期货经纪人、分析人士对短期操作的建议。如果他们能判断准确的话,早就发大财了,而不会在这里打工赚钱了。你应该让别人的投机欲望成为你的朋友,当价格由于投机因素而较明显地偏离长期趋势时,及时进入市场。

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培养良好心态 提高交易技巧——第二届豆粕期货模拟交易大赛获奖选手访谈

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期货日报记者 李靖琴 刘宏基


　　第二届豆粕期货模拟交易大赛结束已经两周了，为期两个月的大赛得到了国内市场人士的广泛关注，吸引了来自期货、证券以及其他投资领域近两万名投资者的热情参与，有的期货公司还积极组织本单位的工作人员和客户报名参赛。这次模拟大赛的成功举办为广大投资者提供了一个良好的了解、熟悉期货这一投资工具的机会，也为进行投资者教育、普及期货知识创造了一种新的有效方式。为了使大家能够更好地学习优秀选手的经验、提高自己的交易技巧，我们特地采访了本次比赛的部分获奖选手。
　　良好心态最重要
　　本次比赛中，冠军的最终资金总额为398，050元，收益率为298.05％，前十名获奖选手的总收益率都在200％以上。通过采访记者发现，前十名获奖选手中有一半以上为业外人士，他们都没有参加过第一届豆粕模拟大赛，大多数是在很偶然的情况下得到了有关比赛的情况，并抱着试试看的心理参加的。在参赛之前，他们对期货交易并不熟悉，更没有参与过豆粕期货的实盘交易，因此在操作中心态也非常轻松。
　　西安的李西民刚过而立之年，是一位自由职业者。他是在比赛开始几天后才参加进来的，但很快就进入了前十名，这使他感到非常兴奋。他认为自己能够在比赛中获胜，一个很重要的因素就是自己在交易中能够坚守一个原则——不逆市而为。而且他还采取了长线投资的策略，严格止损。他说，正是有了这些正确策略作保证，他才取得了最后的胜利。回忆起这两个月的操作历程，李西民说，其实也并不是一帆风顺的，6月5日，在买进8月豆粕合约后，期货价格先涨后跌，账面上出现了一定亏损。但是他始终认为这个合约应该上涨，而且此时也没有达到他的止损位，因此就没有平仓。果然在随后的交易中豆粕期货价格逐渐上涨，最后他在自己认为合适的价位上获利平仓，取得了较好的成绩。“可惜呀，”李西民在电话中惋惜道，“我没有乘胜追击，扩大战果，要不然我还可以取得更好的名次。”
　　熊斌和彭亚玫都是武汉一家医疗机构的员工，两人在这次模拟比赛中都取得了比较好的成绩。熊斌曾在很早以前接触过期货，还当过原苏州商品交易所的出市代表，不过时间很短。而彭亚玫虽在这次比赛中获得了第五名，但她以前从未接触过期货，只是业余时间炒炒股票。她觉得，通过这次比赛自己学到了不少期货方面的知识，对期货有了一定的认识。
　　说起来很有意思，熊斌他们所在的公司几乎人人都参加了比赛，颇有人海战术的意味。在每天交易结束后，这些参赛人员都要开会讨论第二天的行情，结果差不多每次都是多空阵营各占一半。“这也有好处呀，因为每次行情都会有一部分人做对，总有人开心。”熊斌笑道，因为他和彭亚玫都属于一直很“开心”的那部分人。熊斌觉得自己从这次比赛中学到了不少东西，尤其觉得这对自己的心态是一次很好的锻练。他说，参赛不久看到前面几名选手的资金只比自己多出几百元，认为自己可以很快超过他们，于是就不顾原先的计划打算做点短线超过他们，还开了满仓，结果没两天就被套住了，心里就开始着急了，心态差点被破坏。熊斌在比赛结束后对自己的过错进行了总结，“幸亏自己意志坚强，及时止损，才有了反败为胜的可能。要是做实盘，我绝对不会没有原则地开满仓，一定会注意控制风险，所以说，做期货其实比的就是心态。”
　　交易技巧不可少
　　卢子良在比赛中可谓雄心勃勃，他在报名参赛时就定下了要拿大赛第一名的目标，对最后第三名的成绩至今还有一种失落感。的确，他的成绩一直不错，从参赛的第三天起就排在前十名之列，比赛结束的前两周内他多处在第一名的位置。其实，取得这样的成绩与他的自信是分不开的，通过比赛他还摸索出了一套行之有效的操盘技巧。身为某集团公司财务总监的卢子良做起事来非常认真，他在报过名后就开始研究起豆粕，每天晚上都对着豆粕的走势图看好长时间。他逐渐发现，在交易中，K线图、技术指标都只能作为参考，因为它们反映的是“过去时”，而期货交易中最主要的是要把握住“现在进行时”和“将来时”。他从交易中总结出最重要的三个因素——成交量、价格和时间，然后仔细研究三者的关系，再把研究的结果应用到第二天的交易中去验证，并不断加以修正，使之达到最理想的效果。
　　黄宇是沈阳中期交易部的经纪人，2001年9月进入期货行业。也许是因为出身数学专业，所以他对数字特敏感，当初一踏入期货市场就被深深迷住了。他说，在比赛开始阶段自己还是以波段炒作为主，几次比较大的单边行情都把握住了。在比赛接近尾声时，他又运用了短线交易和滚动操作的手法，因此最后名次上升得比较快。其实，他在比赛开始阶段交易并不太顺利，8月豆粕的多单被套了好长时间，权益一度为负，好在仓位并不算重。这时他调整了一下思路，抓住了远月豆粕上涨的机会，并大胆加码，使权益迅速回升，这增强了他取胜的信心。黄宇表示，通过这次比赛自己在交易技巧和心态方面得到了充分的锻炼，同时也暴露出了许多不足，主要是操作方面还有一定的随意性，有时候不按计划行事，这种毛病对以后的交易非常不利。他说，要想在交易中获得稳定收益，就必须按照交易系统给出的信号进行操作。
　　崔东海与其他获奖选手比起来可以说是一位期货老手，从业已10年，现任浙江中大投资总监，一直以市场交易为主。他的交易系统主要以“亚当理论”为基础，再加上自己的一些经验和盘感，在比赛中采取了长线为主、中线为辅、漠视短线的策略，最终登上了冠军的宝座。他把自己的操盘经验总结为“随心所欲，顺其自然”。开始的时候，他做单还是比较顺利的，特别是在6月11日市场转势的那天，一开盘他就把手中所有的多头平仓，全部换成了空头头寸。但是，后来由于工作的原因，他经常出差看不到行情，对后市的发展产生了许多困惑。所以，在6月下旬到7月上旬这期间，他曾一度把手中的远月空头头寸换成了近月的多头头寸，之后又改回远月的空头头寸，导致权益迅速下降，最低的时候只有20多万。这时，他对自己进行了深刻的反省，他认为：第一，远月看空没有错，因为盘面还是弱势；第二，决定不再看排行榜，自己交易自己的，不管别人的战绩如何。幸运的是，最后一周的行情走势与他的持仓方向正好吻合。
　　理性获奖不骄傲
　　通过这次大赛，李西民对期货交易产生了浓厚的兴趣，他计划把这次模拟比赛所获得的奖金投入到实盘交易中。他现在对豆粕期货这一品种非常感兴趣，认为豆粕一定会活跃起来的，他认为豆粕期货现在持仓结构比较合理，图表上的技术性特征也很强。李西民对未来参与实盘交易有着清醒的认识，他觉得在模拟交易中，由于压力不大，因此人的心态一般都比较好；而到了实盘交易中，就必须要承受巨大的做单压力，对投资者的心态是一个不小的考验。在交易中很有可能出现犹豫不决、该平不平、该进不进的情况，而且一旦被套，往往会一拖再拖，形成无法挽回的局面，付出惨痛的代价。
　　黄宇也表示自己很喜欢豆粕这个品种，而且自己也实际参与了这个品种的交易。他说，“因为它的走势比较理性，波动范围也比较大。尤其是新合约的修改，极大地激发了现货商以及投机者的交易热情。这次比赛无疑为豆粕市场的活跃提供了一个练兵的舞台。”
　　再接再厉创新高
　　通过与以上选手的接触，记者发现，被采访的几位选手都很谦虚，对事物的认识也比较客观。大多数获奖选手都能明白自己的性格和交易方法的缺点所在，懂得通过适当的方法避免造成失误，也能够及时纠正自己的错误。他们对自己取得的成绩也都有比较理性的认识，崔东海认为，期货不是用来比赛的，今天得了第一名，并不代表自己的水平就比其他选手高出多少，在今后的实盘操作中还要继续努力。
　　通过这次采访记者还发现，第一届比赛中的获胜选手在此次比赛中并没有取得很好的成绩。记者分析，这一方面说明参加第二届比赛的选手在范围和数量上大大超过了第一届，有很多新的优秀选手进入了本次比赛；另一方面也说明，目前我国期货市场的投资者其操作方法和思路相对来说还不是很稳定和成熟。即使是前十名获奖选手中也有一部分人认为自己能够取胜有着很多的偶然性因素。
　　作为新推出不久的期货品种，豆粕期货有着很好的现货基础，其价格变化幅度大，市场化程度高。今年上半年，豆粕期货交易逐渐升温，其持仓量、成交量和参与人数都创出该品种推出以来的新高。年初，大商所修改了豆粕期货合约，将交割仓库南移到江浙一带的豆粕产销地，从而使豆粕期货更加贴近现货市场，为进一步活跃豆粕期货做了准备。在这样大好形势下举办此次豆粕期货模拟交易大赛，必然会更加有力地促进豆粕期货的活跃，推动国内期货市场前进的步伐。

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内容丰富

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在期货图形技术分析中，成交量和持仓量的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K 线分析组合，有利于深入了解市场语言。下面就成交量和持仓量相配合的四种动态情况进行分析。
　　1 成交量逐步增加，持仓量也同步增加。
　　此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期，价位趋势处于动荡之中。多空双方对后市的严重分歧，形成市场中资金的比拼，但价格此时还未形成统一的整理区间，价格波动幅度快速而频繁，使短线投资者有足够的获利空间。此时，成交量的扩张是由于短线资金的积 进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。在此情况下，可以从盘面上感到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。
　　2 成交量逐步减小，持仓量逐步增加。
　　这种情况往往是大行情来临的前兆，此时多空双方的力量和市场外部因素的共同作用使市场在动态中达到了一种平衡。成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图，但持仓量的增加，则意味着多空双方看法分歧加大，资金对抗逐步升级。由于分歧结果并未明朗，因而多空互不让步，纷纷加仓，无一方首先打破僵局，成交逐步减少，等待最后的突破。此情况后续的走势十分凶猛，很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现，因而投资者应作好资金管理工作。
　　3 成交量逐步增加，持仓量逐步减小。
　　此情况一般发生在一段行情中继的过程中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。但价位的快速运动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少，有时短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。这种情况下，可能会伴有中期反弹行情，由于反弹的剧烈，往往给人一种转势的感觉，但原趋势仍将保持下去。
　　4 成交量逐步减少，持仓量逐步减少。
　　此种情况多发生在一波行情逐步结束时，成交量和持仓量的同步收缩，证明多空双方或其中一方对后市失去信心，资金正逐步退场。这种情况如果持续发展，会为新资金介入提供有利的条件，成为变盘的前兆。由于成交量和持仓量都比较小，行情容易受外界因素影响，价位波动随意性很强，会给投资者造成不必要的损失。
　　从以上情况可以看出：成交量是推动行情发展的基本动力，成交量增加价位变化趋于活跃，成交量减少价位变化趋于缓和；持仓量是行情发展的内在动力，增仓是一段行情的开始，而减仓是一段行情的结束。
　　成交量与持仓量之间不同变化的结合，组合出多种富于变化的图形形态，进而推动价格逐步变化。在下图中(2000 年11月大豆) ，可以清楚地看到价格趋势经历了上升、整理和下跌叁个过程的变化，我们可以结合图形趋势进行详细分析。
　　1.从11月到2 月，价格处于上升趋势中。在这段时间里，由于该品 刚刚推出，因此基本趋势为成交量和持仓量同步放大。在局部趋势中，表现为第一种情况和第二种情况的结合。成交量和持仓量同步增长时，成交量的逐步放大推动价格走高，放量形成短期的顶部；在成交量收缩而持仓量放大时，价格处于短期升势的整理中，但持仓的增加为后期走势积累了能量。
　　2.从2 月到5 月，价位基本处于振荡整理区间。这时该品种发展为交易的重点，行情从能量的积累到爆发前的寂静。在每一段中级走势中，前期表现为成交量逐步减少，后期表现为成交量逐步增加，持仓保持稳步放大状态。每一个局部高点放量时，就会发生中期转向，成为行情阶段性的分水岭。成交量的减少证明市场处于观望状态，基本上为主力资金对峙，但由于时机没有成熟，趋势又向另一方发展，使成交量再次活跃，推动走势达到另一个中期顶部。在这段行情中，可以看出5 个清晰的中期转向点，在整体形态中成为标准的收缩叁角形。
　　3.从5 月到8 月，整体上处于成交量和持仓量的同步减少之中。在完成叁角形形态的突破后，价格进入单边下跌趋势。其特点是成交量增加和持仓量减少、成交量减少和持仓量略有减少或保持不变相结合。这是一种空方完全控盘而多方放弃抵抗的走势，整理区域被突破后，在成交量增加和持仓量减少相结合时，主动性抛盘和斩仓盘使价格单边快速下跌；而在成交量减少和持仓量减少或保持不变相结合时，则表示空方主动打压减少，价格趋势放缓，反弹出现。这两种趋势的结合推动价格逐步走低，再加上交割期的临近，品种逐步减仓，投机价值减少。
　　为了更好地应用这 分析方法，应注意以下几点：
　　1.这几种情形的出现与一个独立自发性的市场关系密切。
　　近两年，由于国内市场逐步与国际接轨，个别期货品种的走势已经逐步失去了自身的独立性，因而在应用中成交量与持仓量的关系不如早期市场明显。但在我国期货市场进一步开放后，自身独立的交易体系逐步成熟时，品种自身的交易特性会更明显，成交量与持仓量关系的可操作性也会越来越强。
　　2.此种分析适用于单个品种分析。
　　在单个品种中，基本可以清楚地看出成交量和持仓量的组合变化规律，但对于利用期货品种构造的长期段代图却不太适用。
　　3.进入交割月的品种。
　　在进入交割期时，由于交易品种与现货价格的联系更加密切，再加上有关制度的约束，期货品种会走出一些极端的变化，无法用成交量和持仓量的关系来解释。
　　4.主力的主动锁仓。
　　这种情况已经在市场的逐步完善中渐渐消失。
　　以上情形虽然会使成交量和持仓量的分析方法受到一定限制，但在准确理解了基本的分析原理后，投资者可以根据实际情况创造出新的分析方法，来解读市场语言。

六月飞雪

资金不要投入超过1/3：
    最好的方法，就是你的交易资金常保持三倍于持有合约所需的保证金。为了遵循这个规则，必要时减少合约口数也无妨。这个规则可帮助你避免用所有的交易资金来决定买卖，有时会被迫提早平仓，但你会因而避免大赔。


赚钱合约不轻易平仓，要让利润持续：
    将赚钱的合约卖出，可能是导致商品投资失败的原因之一。「只要有钱赚，就不会破产」的口号将不适用于商品投资。其理由为：假如你不能让利润继续滋长，则你的损失将会超过利润把你压垮。成功的交易者说，不可只为了有利润而平仓；要结掉一个赚钱的合约，你必须有个理由

决定后，行动果决迅速：
      期货市场对那些拖延成性的人并不仁慈。所以那些成功的交易者所用的法门之一，便是行动迅速。这并不是说你必须冲动，而是当你的判断告诉你应该平仓时，立刻去做，不要犹豫。


察知价格走势：
      价格图表是成功交易者的基本工具之一，你可以借着它，看出价格的主力趋势。商品投资者常犯的一个错误：是在市场的基本下降趋势中买进，或当其正在上涨时卖出。画自己所买卖的商品价格曲线图或向图表服务公司订阅，都可以帮助你免于在明显的涨势中作空，或在明显的跌势中作多，而犯下昂贵的错误


.注意趋势图中的突破点：
      这是某些成功交易者所用的不二法门，他们将连日的成交价格画成曲线图，如果价格走向突破以往趋势，且连续保持二或三天以上那通常是一个很好的买卖暗示。下降趋势被突破，是买的讯号；反之，是卖的讯号，这种曲线图也是提供你停止买卖的引导


多头气势猖狂时，涨势反而会减缓
    如果市场弥漫着强烈的多头气焰，股价反而不易上涨，何以会如此？当大家一致看多，同时也都进场做多之后，还有谁能再买进，将行情向上推升？因此，必须等到本来做多的人不耐价格回软退出市场后，价格才能继续走扬。反之，空头气焰强烈时亦是如此。


不要在交易过程中，任意改变原先的决定
      一旦决定买卖的基本方向，就不要整天让行情的涨跌混乱你的交易计划。根据买卖当天的价格变动或消息来做决定，往往会遭殃。成功的期货交易者说，他们宁可在开市以前先确定基本看法，在不受市场行情干扰下做好决定，然后在适时下单。在买卖当天若完全改变当初的基本看法，会把自己误导，而且即使小有斩获，也得支付手续费。


不要盲目地跟随群众所认同的
      成功的交易者喜欢有一个自由呼吸的空间，当大家争相买入的时候，他们却找理由卖出。根据历史，群众总是走向错误。当成功的交易者所持有的合约跟一般大众，尤其是那些小买家相同时，他会感到不适。当大部份顾问公司建议买入的时候，成功的交易者会按兵不动，或者拋售期货合约。有些顾问公司对市场行情所做的判断，是参考许多顾问公司的意见之后决定的。如果分析中有85％看涨，这就暗示了过于乐观的行情


市况不明时，先在场外观望
      不要觉得自己必须每天进行交易，或持有合约，新手常会禁不住天天进行交易或持有合约，而这是一种费钱的倾向。成功的交易者会培养耐性和自律功夫，等待较佳的机会下单。当他们对持有合约感到不安时，会减少合约，不然则平仓了结

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成交量和空盘量在期市中的作用
成交量和空盘量在期市中的作用


在期货交易中，成交量和空盘量的变化是判断市场运行规律的两个重要因素。在这里，我们先来界定一下成交量和空盘量的概念。空盘量是所有期货或期权合约未平仓头寸的累计，它是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者的买卖能力构成影响。空盘量在期货市场上可以作为一种警示工具，简单来说，空盘量可以如此计算：如果一个新的买家和新的卖家进行交易，空盘量就增加一个单位。如果已经持有多头部位的交易者将其转给另一个想要拥有多头部位的新的交易者，空盘量将保持不变；如果持有多头部位的交易者与试图摆脱原有空头部位的交易者对冲，那么空盘量将下降一个单位。  
　

成交量是在一个特定的时间内期货或期权合约换手的数量累计，通常被用于记录一个交易日的成交情况。多数情况下，投资者不会在成交量和空盘量极低的市场中进行交易，换句话说，成交量和空盘量低就表明这是一个缺乏流动性的市场。因为在这样的市场里，好的点位和及时性都会大打折扣。同样，过分活跃的市场也可能使交易者无法摸准其脉搏。

绝大多数有经验的交易者都认为，成交量和空盘量是能够辅助确认图表中的其他技术信号的次级技术指标。换句话说，交易者不会单独基于成交量或者空盘量的数字而做出交易决策，可以将它们与其他技术信号联合使用来确认。

举例而言，如果期货市场出现了价格的向上突破，同时伴随着巨量成交，那么这是向上趋势将更强的信号。如果行情大幅飙升或者达到新高却伴随着低迷的成交，则说明趋势是令人怀疑的。如果价格以更少的成交达到新高或者新低，这就是价格已经接近或者达到顶部或底部的信号。如果成交量增加而价格却背离目前的趋势，那么这种趋势可能已经接近尾声。这就叫做分歧。

作为一个普遍规律，成交量将随着趋势的发展而增加。在上升趋势中，成交量将伴随着趋势在当日上涨行情中增加，而在当日下跌行情中缩减。下跌趋势中则正好相反。空盘量的变化也被用来帮助投资者确认其他技术信号，它可以帮助交易者判断有多少新资金流入市场，或者是正在流出市场。这两个重要的数字对于投资者判断一个趋势市场是很有帮助的。

另一条经常用到的交易规律则是，如果成交量和空盘量都增加，那么趋势将按照目前的方向持续下去；如果成交量和空盘量出现下滑，就可能是目前的趋势将走向尽头的一个信号。

在空盘量方面还有一些区别于成交量的地方：空盘量在很多市场存在季节性的特点，也就是说，一年当中有些时候较高，有些时候则较低。空盘量所表现出来的季节性规律对于投资者分析市场是很重要的，如果价格正在上升趋势中，同时总空盘量又高出季节性平均水平（5年平均），那么就意味着新资金已流入市场，买盘强劲，牛市已现。

不过，如果价格上扬而空盘量下滑至季节性平均水平以下，那么这种走高就有可能是由于空头止损平仓而造成的，资金正在流出市场，这是一种弱势情况，反弹将宣告失败。在下跌趋势中的情况也是如此。

另外，还有两条关于空盘量的额外规律也应引起投资者的关注：一是在市场顶部的空盘量处于极高位置时，极易引起价格快速下滑。二是空盘量在价格走势巩固期时出现增长，则行情一旦出现突破，将使突破行情走势更为强劲。其实，很多经验丰富的交易者都喜欢分析美国商品期货交易委员会的交易商分类报告，从观察空盘量的变化来分析大型投机商和商业方面的动作，以此来指导自己的操作。

笨笨狗

收藏！收藏！

原始森林

严重感谢,认真学习

krnmb

真是好东东啊！先顶再down！ ：）

zgs158

好文章，谢谢楼主，学习。

xingqiming

fh1982

好文章，谢谢楼主，学习。

梦云龙

不看也顶

akmoney

谢谢楼主   全部收藏  十分感谢

sjshgrsyh

辛苦了！

因怕网页丢失，已据为己有，感激不尽！

yanhuilee

谢了版主，真是好文章呀

redchina001

学习