2004年10月30日周六----周日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

高兴得很

中国央行自今天起上调存贷款基准利率，人民币汇率政策将受何影响？中国国际经济关系学会研究员谭雅玲接受本社记者采访认为，人民币升值压力在政策层面是缓解了，但在市场层面是增加了。

    谭雅玲说，中国加息对国际经济没有直接影响，虽然国际汇市、油价等因此而波动，但这都是心理上的连接性。而在国内，由于此前早有加息预期，在心理上和技术上都有准备，加息的反应比较平稳。

    利率上调了，汇率该如何变？谭雅玲认为，在政策层面上，人民币加息缓解了人民币汇率变动的压力。在她看来，中国加息响应了国际上利率上调的趋势，国际上对此的反应很正面。中国如果长期在利率和汇率政策上都不变动，就显得不太正常，难免承受很大压力。

    而在市场层面上，谭雅玲认为，中国加息会增加人民币升值的压力。人民币本来与美元就有息差，加息进一步加大了息差，因此可能会加速游资的投机活动。尤其是在当前美、日、欧等经济发展态势还有不确定性的情况下，国际游资更有可能选择人民币。

    不过，在谭雅玲看来，人民币升值与否的压力更多还是来自内部。她说，中国国内相关的配套工程需要完善，还需要进行银行改革，需要完善法制、体制、政策等。如果在外部经济动荡和自己基础不稳的情况下贸然改变汇率政策，风险会比较大，亚洲金融危机就是教训。

    人民币还不是国际货币，中国也还是发展中国家，用西方的标准来衡量中国市场是不合理的。谭雅玲说，中国在年内应该保持人民币汇率的相对稳定，或许可以增加弹性，逐步放开汇率浮动的幅度，但关键要看形势的发展，恰当掌握时机和气候——就像央行对人民币利率的处理策略。

高兴得很

国外商界和学界认为，从短期来看，世界经济可能会受到中国加息的负面影响，但由于中国经济的放缓对大宗产品、特别是石油价格的平抑，因此，从长期看，世界经济的发展不会受影响，甚至是有利的；如果中国经济在今年第4季度的发展依然超过政府预期的目标，中国还会在明年第一季度继续提高利率

    中国人民银行(以下简称中国央行)10月28日晚突然宣布决定上调金融机构存贷款基准利率，此举引起了海外市场的强烈反应。其中反映最为激烈的是国际石油价格。

    期市看跌一片

    在中国宣布加息之后，国际原油市场立即做出的反应是：中国的紧缩经济政策进入新的阶段，中国经济放缓将直接导致中国对原油需求量的大为减少，因此世界各主要原油市场的期货价格均呈现跌势。

    29日，纽约市场的12月份原油期货价格每桶下跌了1.54美元，以每桶50.92美元价格报收，这一价格是10月25日后的最低点；伦敦布伦特原油价格也下降了1.02美元，以每桶48.37美元报收。

    市场人士预期，28日中国央行的加息预期是中国经济紧缩的明显信号，今后中国还将会出台一系列紧缩政策来为中国经济降温，因此国际原油价格将会继续走低。此前一些海外投机势力一直以中国的大量需求为噱头，人为提高国际原油价格。

    今年以来，国际原油价格上涨了63%。这使得目前正大量需要原油的中国，进口原油的成本大大增加。此前一些人士曾建议，中国效法日本的做法，通过人民币升值来减少中国在石油方面的支出。从10月的第一个星期开始，日元汇率一路坚挺，升至半年来的高点，从而使日本在原油方面的支出相对减少。

    但中国央行却通过了加息的做法抑制了国际原油的上涨，从而减少了中国在石油方面的外汇支出。

    与此同时，中国的加息举措同时也促使其他大宗商品的国际价格下跌。伦敦金属交易所的基础金属期货大幅下挫。截至发稿时，期铜的跌幅为2.6%，这使得期铜价格跌至两周来的低点：每吨2725美元；3个月期铝报收每吨1761美元，比前一个交易日下跌了9美元；3个月期锌的价格下跌12美元；此外铅和镍的期货价格也出现了不同程度的下跌。

    升值预期稳定

    在加息公布的几个小时内，国际外汇市场也因为中国加息而出现波动。美元的汇率曾一度回升，日元曾经出现了一定幅度的走软，但随着美国财政部部长斯诺表示支持中国加息政策，导致市场继续抛售美元，使得日元汇率迅速反弹。

    截至发稿时，日元兑美元的汇率达到了6个月来的最高点：以1美元兑换105.90日元报收。

    加息虽然没有立即导致对人民币汇率炒作的加强，但瑞士银行的一位专家指出，尽管中国目前的加息使得人们暂时弱化了对人民币升值的预期，但他相信用不了多久，市场又会重新预期人民币升值。

    29日，也就是中国宣布加息的第二天，香港市场人民币的NDF价格小幅收窄。美元兑人民币一年期不可交割远期买入价／卖出价贴水收窄至2800／2700,昨日尾盘为2850／2750。

    但在现货市场，人民币汇率则表现强劲。29日，美元与人民币的比率为1美元兑换8.2764人民币，“这是近年来的历史高位”，一位市场人士指出。

    一位市场人士对此的解释是，NDF价格没有立即出现上扬，主要是市场从10月初开始就预期中国会加息，目前的暂时收窄是市场消化了加息消息的表现。他强调，外汇市场上预计按照中国此前宣布的口径，利率和汇率制度改革将同步进行。因此市场预期，在加息之后，中国政府将会很快对人民币汇率放宽浮动做出积极动作。

    同时，中国目前的加息政策将导致国际“热钱”继续追捧人民币。市场人士指出，由于国际美元弱势趋势已大致确立，资金已缓步撤离美国、重返亚洲，加上市场预期明年人民币将有一定程度的升值压力，资金狂炒人民币、韩元及新台币等亚洲货币，致各货币NDF的波幅明显扩大。

    与此似乎可以判断，无论中国央行是否会调整人民币汇率水平，国际市场对人民币升值的预期，都会因中国加息而大大增强。

    对外影响短弊长利

    从理论上讲，此次中国的加息将直接导致中国经济增速放缓，由于中国目前已经成为世界经济的一个主要增长极，因此，中国经济的降温是否会影响到世界经济在今后的发展速度，成为人们关注的重点。

    一位在华的外商表示，中国加息将直接导致中国对商品需求的减少，因此像日本和澳大利亚这些主要靠向中国出口来发展经济的国家，其经济发展速度将会受到抑制。同时，世界经济的发展速度将会受到负面影响。

    他同时预计，如果中国经济在今年第4季度的发展依然超过政府预期的目标，中国还会在明年第一季度继续提高利率。

    但另一位外国经济学家指出，从短期来看，世界经济可能会受到中国加息的负面影响，但由于中国经济的放缓对大宗产品、特别是石油价格的平抑；因此从长期看，世界经济的发展不会受到中国经济放缓的影响，甚至是有利的。

    世界货币基金组织在9月26日下调了2005年世界经济增长的预期，从5%下调到4.6%。理由是：国际原油的价格高企将危害到世界经济的发展。

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中国9年来首次加息连锁反应引全球金融地震   

2004年10月31日 10:02

对于全球金融市场来说，中国政府9年来的首次加息可谓是“一石激起千层浪”，不仅引发了全球股市的大地震，还刺激了债市和期市的敏感神经，也搅得整个外汇市场方寸大乱，如此强烈的全球性连锁反应史无前例。尽管有关加息的传闻由来已久、加息幅度也小于市场预期，可加息一旦变成活生生的现实，所制造的“牵一发而动全身”的轰动效应还是远远超出了人们的心理预期，甚至一些专业人士都不禁感慨，对加息引起国内金融市场的动荡虽早有准备，但能掷地有声地震得全球市场脸色大变，的确有些始料不及。

■加息震荡·股市

内地地产股成重灾区

股票市场是第一个遭受加息打压的领域，利率升股市跌的传统模式继续发挥着作用。香港股市对于加息的反应最为迅速，10月29日关于加息的新闻一亮相，香港恒生指数就低开86点，全天下跌58.49点。其中，地产股和原材料股成为重灾区，内地地产股首创置业跌10.12%、中国海外跌6.08%，原材料股中国铝业、江西铜、马鞍山钢铁、重庆钢铁的个股跌幅都超过了5%，而受惠的中国人寿等几家保险股则出现一定的涨幅。

美国股市也闻风而动，道琼斯工业指数在29日开盘就下挫30.97点，标准普尔500指数下跌2.55,纳斯达克商品指数下跌4.20点。因预期来自中国的商品需求可能减缓，一些向中国出售原料的企业股应声下跌。日本股市同样是开盘下跌，钢铁类和航运类股票遭到抛压。至收盘时，日经平均指数全日下跌了82点。伦敦市场的FTSE100指数也随即下跌了15点。

尽管国内股市和周边股市对于加息有着预期和准备，但由于原材料公司和地产公司受到利率的冲击较为显著，相关的板块大幅下跌也是在所难免。而在海外上市的中国企业中，能源类公司占据了重头，所以这些股票的下挫也就直接拖累了整个市场。但专业分析人士面对股市的激烈反应并不担心，毕竟加息带来的直接冲击是短期的，尤其对于周边股市，中国经济发展的长期向好才是影响“中国指数”的关键因素。

■加息震荡·债市

短期债券价格明显下跌

由于基准利率的上升必然引致债券市场收益率的全面上扬,所以与股市相比，债市受到加息的冲击似乎更加剧烈。在国内债市出现地震的同时，美国和欧洲等地的债券市场也因中国加息的突袭而大乱。美国投资者对于债券走势出现分歧，在中国加息消息刚公布的时候，一些投资者开始抛售公债,认为中国加息将导致国内需求成长放缓,会导致油价和其他商品价格下滑，这虽对美国等其他国家有益,但也可能会促使美国再次升息。而一些专业人士认为，如果加息后的中国经济增长速度放缓,将可能影响到全球经济的扩张,通膨压力可借机得以缓解,因而有助于债券的未来走势。还有一种说法是，如果升息意味着向更具弹性的人民币汇率制度迈进了一步，中国人民银行对美元的需求可能会减弱,对美债的投资也将会减少。尽管目前美国债市对于中国加息的影响还没有统一认识，市场非理性因素依然存在，但从市场走势看，短期债券的价格明显下跌，长期品种的表现则比较稳定。

本已处于颓势的欧元债市在中国加息的影响下，面临着更大的抛售压力。一些两年期和五年期公债的收益率已经创出了三周来的新纪录。
■加息震荡·期市

敏感金属品种应声大跌

尽管加息对于期货市场的整体影响非常有限，但最为敏感的铜、铝等金属期货品种还是出现了大跌，几乎在加息消息公布的同时，伦敦金属交易所的基本金属期货（LME）就纷纷上演“高台跳水”，其中LME3月铜价反应最为明显，盘中一度大幅下挫70美元，跌幅达2.43％。有分析称，对国内空调、汽车、电力电缆等行业制造商来说，贷款利率的提高，会令其生产成本上升，对铜等金属的需求将减缓。同时，加息可有效控制固定资产及房地产投资过热现象，就是投资过热才导致了铜、铝、钢材等原材料的需求旺盛和价格上涨。

而国际期货市场之所以如此敏感，是因为中国已经成为全球的消费大户。据估计，中国至少消费了全球铜产量的26%，显然，中国在国际金属期货市场的地位举足轻重，LME基本金属价格的应声大跌也就在所难免了。

与此同时，中国是美国大豆的头号买家，自去年底以来也采购了大量的美国小麦。所以，美国担心中国加息会造成农产品进口需求的减缓，芝加哥期货交易所在周四开盘后，小麦和大豆期货价格也出现了下跌。

■加息震荡·汇市

刺激美元短时间走强

加息引发汇市的剧烈震荡是最让人意外的。美元的持续下跌和欧元的强劲走高，将外汇市场带入更加敏感的时期，投资者更多的在关注即将而至的美国大选，似乎没有预期中国加息的影响。但在10月29日亚洲汇市早盘中，市场就出现了异动，先是美元兑各主要货币一度上涨，但之后又延续了近期的跌势。有汇市分析师认为，可能市场对于加息的第一反应是：加息将导致中国经济增长放缓，从而减少对原油和各种基本商品的需求，这会缓解美国经济承受的压力，进而激励了美元的短时间走强；但也有相反的看法，认为从长远来看，中国加息或许还会加重美元的负面影响，所以美元的涨势没能持续下去。

由于美元一度上涨，投机人便迅速加入抛售“非美”的行列，“非美”的瞬间大跌则成为市场对于中国加息的过激反应。尽管几乎所有分析师都明确表示，中国加息不会改变汇市整体走势，但当时市场的突然变盘还是让许多人心惊肉跳。

目前全球金融市场密切关注的是，中国是否会在近期再度出台加息政策，据此再来判断市场下一步的发展方向。

而对于此次中国加息引发的连锁反应，一家境外媒体的描述是，“中国一咳嗽，世界就感冒”，加息事件充分展示了中国在世界金融舞台上的重要地位。

■加息震荡·油价

国际油价继续下跌

九年来，中国做出的首次加息举措引发全球市场不小的震动。国际油价此前已因美国原油库存增长大于预期出现下滑，央行的加息消息则令国际油价继续下探。

本周四，纽约商交所原油期货再次收低，12月原油期货价以50.92美元报收。11月取暖油期货也继续下滑，两天来共下跌了近11.5美分，报收每加仑1.4532美元。伦敦布伦特原油期货当天收低约2.1%，12月布伦特原油期货结算价以每桶48.37美元收盘。布伦特柴油期货则狂跌19.25美元，以每吨462.75美元了结。受此影响，包括主力0501合约在内的上海燃料油期货多个月份合约以跌停板价开盘，但之后小幅反弹。格林期货研究部石油分析员李冬梅向记者表示，由于此次中国加息力度较温和，对国际原油市场的影响短时间内已得到逐步释放。有市场人士预测，中国今后仍有加息可能，这将对国际油价带来何种影响呢？李冬梅向记者介绍，国际油价受此影响多大取决于加息举措周期是否具有持续性，中国加息实际上是人民币的变相升值，对以美元结算的国际石油市场的影响不会特别剧烈。（来源：北京青年报）


　　 编辑： 四维

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合资拖累TCL利润骤降 在港两子公司出现亏损


来源：北京青年报

     就在中银国际刚刚因合资风险而对香港上市公司TCL国际(1070)做出“维持该股‘落后大市’评级”的决定后，在香港上市的TCL国际、TCL通信以及在内地上市的TCL集团(资讯 行情 论坛)(000100)就先后发布了亏损和利润骤减的业绩报告，让投资者痛惜不已，消息也让三家公司的股票大幅波动。

    前天TCL集团发布的第三季度报告显示，公司第三季度主营业务收入为110.4亿元，同比增长超过68%，但净利润却只有3415.7万元，同比骤减69.2%。而就在此前一天，香港上市的TCL国际和TCL通信也双双宣布第三季度分别净亏损5900万港元和2800万港元，而TCL国际去年同期的净利润曾达到1.37亿港元。三家上市公司在分析利润下滑和亏损原因时都提到与新重组的彩电与手机两大合资公司的运营有关。据悉，正是在今年第三季度，TCL国际同法国汤姆逊公司成立了合资企业TTE，其中TCL国际控股67%；TCL通信也与阿尔卡特成立了合资企业TCL-阿尔卡特，其中TCL通信控股55%。TCL集团董事长李东生曾表示，由于同汤姆逊和阿尔卡特的合资公司刚刚成立，双方的协同优势还没有发挥出来，因此“2004年第三季度对于TCL而言是很艰苦的财季”。但TCL方面表示有信心通过第四季度的优异表现帮助TCL国际和TCL通信实现整个下半年的盈利。不过分析人士还是表示，尽管业内都对合资企业会给TCL带来亏损有所预料，但公司的实际亏损额还是超乎预期。（张钦）

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“软着陆”并未实现 宏观政策仍需完善
龙昊
　　“局部过热状况并未完全改变，而且经济局部过热趋缓的基础并不牢固，‘软着陆’并未真正实现。”谈及国家对２００３年下半年以来尤其是２００４年来出现的局部经济过热所实施的宏观调控，中国经济年鉴总编辑、中国社会科学院研究生院原副院长、博士生导师汪海波教授在接受中国经济时报记者采访时肯定成绩的同时也指出不应过分乐观。

　　对于２００４年经济局部过热的走势，汪海波分析有三种可能：一是在一两年内实现经济“软着陆”，使经济增速回到７％－９％的合理增长区间。这是一种最大的可能。二是经济增速在有了一定的下降以后又出现反弹，使得“软着陆”夭折。依据１９８４年以后那次“软着陆”不成功的教训，特别是当前实际情况，这是最需要注意防止的情况。三是如果出现调整力度过大的情况，依据１９８９年－１９９０年发生的市场疲软和１９９８年以后发生的通缩以及现状，对这种可能性也需要注意。

　　为了实现第一种可能性，并避免后两种可能性，汪海波说，除了要继续采取深化经济改革、调整结构和实现增长方式转变这些兼及需求和供给两方面调控的、并具有根本性的措施以外，就是要坚持并完善当前已经采取的宏观调控政策。汪海波建议，当前尤其要重视以下三点：

　　第一，在调控目标方面，在降低经济增速的同时，要着力抑制通胀率的攀升。汪海波着重指出，在调控目标方面还有一个值得注意的，但似乎又还没引起广泛注意的方面，即要加强国际收支的调控。２００３年外汇储备高达４０３２．５亿美元，外汇占款高达３４８４６．９亿人民币；二者分别比２００２年增长了１１６８．４亿美元和１１６２３．６亿人民币。到２００４年９月末外汇储备又增长到５１４５亿美元。尽管央行已经采取多种办法解决这一问题，但终究难以避免基础货币的大量发放，从而成为增强通胀压力和投资冲动的一个重要因素。为此，首先需要进一步提高国际收支在宏观调控目标中的地位。同时需要进一步完善央行在这方面已经采取的措施，还可考虑在调节贸易顺差，加大资本输出步伐以及适时适度放松外汇管制等方面再多做些工作，以缓解由基础货币大量发行加大的通胀压力和投资冲动。

　　汪海波说，以上都是对解决经济过热问题角度而言，但从社会经济发展的需要来看，把失业率控制在社会稳定能够承受的限度内，无疑是一个极重要方面。

　　第二，在调控手段方面，要尽可能多用经济手段和法律手段，只是在必要的限度内运用行政手段。汪海波表示，近年来的经验证明，作为经济手段的信贷政策，在推行又保又控方面起了重要作用；而法律手段在强化土地管理方面也起了显著作用。这两点就从作为基本生产要素的资本和土地两方面切断了经济盲目扩张的源头，而且负作用较小。当然，必要的行政手段也起了不容忽视的作用。

　　第三，在宏观调控政策方面，在运用财政政策的同时，要更加重视货币政策的作用。汪海波说，在财政政策方面，要进一步弱化它的扩张作用，实现由扩张性财政政策向中性财政政策的转变。同时还需要加快向公共财政转变的步伐，以弱化地方政府在推进投资膨胀中的作用。在货币政策方面，近年来采取地紧缩措施在实现经济降温方面已经起了显著作用。而这些措施作用地充分发挥，还有一段滞后时间。因此，也要实现由紧缩取向向中心取向地转变。同时要积极推进利率市场化和调整汇率形成机制。但无论是财政政策或货币政策的转变，都要注意适时适度，既制止经济局部过热，又防止通缩发生。在收入分配政策方面，要逐步降低投资率和提高消费率，特别是要进一步贯彻和落实业已确定的对农业的“多予、少取、搞活”方针。这样做，既有利于抑制投资膨胀，又有利于改变消费不足和农业发展滞后的局面。因而是当前实现区别对待，有松有紧、松紧结合的一项极重要措施。

来源：《中国经济时报》 （责任编辑：石希）

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中国聚焦：中国宏观调控仍处于关键阶段


www.XINHUANET.com　　2004年10月31日 15:44:23　　来源：新华网

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    新华网苏州１０月３１日电  题：中国宏观调控仍处于关键阶段

    新华社记者  李灿  王卫平  

    中国经济航船继续向宏观调控的预期目标靠近，即便如此，中国的官员和学者依然清醒地看到：已持续了一年多的宏观调控未竟全功，经济运行中的新老问题不容忽视。

    正在苏州出席２００４中国经济增长论坛的经济界人士在接受新华社记者采访时指出，宏观调控现在仍处于关键阶段。

    众所周知，从去年下半年起，中国经济运行中出现了投资增长过快，煤电油运全面紧张，部分商品价格上涨过快等不稳定不健康因素，以及粮食生产连年滑坡等薄弱环节。

    为避免经济大起大落，中国政府见事早，动手快，果断实施宏观调控。一方面控制总量，另一方面调整和优化结构；一方面控制过热行业发展，另一方面加强薄弱环节建设。

    国家统计局公布的最新数据显示，前三季度在经济保持９．５％增长的同时，投资增长过快的势头得到初步遏制，农业特别是粮食生产出现重要转机，农民收入出现两位数的实际增长。为此，官方称宏观调控取得“明显成效”。

    同时， 温家宝总理日前主持召开的国务院常务会议也指出：“当前经济生活中仍存在不少矛盾和问题，突出表现是，农业基础不稳固，固定资产投资规模仍然偏大，物价上涨面临较大压力。”

    经济学家樊纲说，中国出现１０％以上的高额通货膨胀的可能性不大，但是如果简单地认为前一阶段物价上涨的主要原因是粮食价格上涨，而现在粮价基本稳定了，物价上涨的问题就过去了，却可能是一种错误的判断。

    他认为，粮价上涨是前几年粮食生产增长幅度下降太大，农产品与工业品价格的均衡关系受到破坏的结果，与这一轮经济局部过热没有直接的关系。在粮食价格上涨因素逐步消失的同时，生产资料价格上涨的因素正在加强，并很可能继续推动消费品价格在下一阶段以４―５％的年率上涨，对此需要经济决策部门给予充分的重视。

    中国政府强调更多地使用经济手段开展宏观调控，在物价上涨连续四个月达到或超过５％的情况下，央行几天前终于宣布加息。在物价上涨的时候，实际上的负利率减低了老百姓把钱存入银行的意愿，而加息就减轻了主要依靠吸收存款来放贷的商业银行的忧虑。“这次央行的举动是非常明智、及时的，”经济学家、高盛集团董事总经理胡祖六说：“因为加息可以遏制投资需求。”

    投资过度扩张一直备受关注。今年前两个月，中国投资增速达到了５３％，创下１９９４年以来同期最高水平。由于有关部门采取了控制信贷规模、加强土地管理等卓有成效的“防热”措施，前三季度中国全社会固定资产投资同比增长２７．７％，分别比一季度和上半年的增速回落１５．３和０．９个百分点，其中钢铁、水泥和铝业投资增速明显回落，但中国目前总的投资规模仍然很大。“投资增速应保持在一个合理的区间。”胡祖六说。   

    亚洲开发银行驻华代表处首席经济学家汤敏认为，中国在一些领域已经过热的同时，农业、服务业、中小企业、就业、减贫等急需发展的领域却一直“偏冷”，这是当前经济运行中急需解决的问题。“‘防热’要从‘治冷’入手，才能保持长期均衡的发展。”他说。

    农业方面，今年虽然出现了粮食增产、农民增收的良好局面，但国家统计局局长李德水指出，中国的农业基础仍比较薄弱，粮食产需关系仍然偏紧，粮食品种的结构矛盾还比较突出。今年农民收入较快增长的因素对明年的拉动作用可能有所减弱，农民进一步增收的难度还很大，需要继续加大对农业特别是粮食生产、农村经济和农民增收的支持力度。（完）


（责任编辑:周庚虎）

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加息过后股市往哪走？


(2004-10-31 19:05:41)  
     


    编者按：当多数人都认为加息警报基本解除之际，央行的决定就如同突如其来的暴风骤雨，有点让人措手不及。对股市而言，加息在短期内肯定是利空，但在前期，股指已经连续大跌、提前消化了加息利空。股指到底会怎样表现呢？周五的走势已经给出了答案：上证综指于周五再次回探1300点整数关口，但加息利空并没有将股市彻底打垮，指数的震荡回升说明该位置的支撑力度极强，也说明投资者的心态比较稳定，没有盲目地恐慌杀跌。从技术面及政策面来看，股指正在构筑一个双重大底的概率非常之大。为了更好地理解加息对股市的影响，我们选取了一些比较有代表性的基金、券商和专家学者的观点，以飨读者。

　　蔚深证券：对股市影响不大

　　一、央行对人民币加息是继续巩固调控成果的必然措施，此举对经济结构调整的导向更强。此次加息是央行在国际、国内双重经济环境压力下的政策选择，表明中国货币政策已经进入了加息周期，未来分步加息已成必然趋势。

　　二、加息对巩固前一阶段宏观调控的成果有积极的帮助，但由于加息幅度有限，对资本市场近期内影响将不会十分明显。在我国证券市场十多年的发展过程中，利率调整与股指表现的关联度也不十分明显。管理层在推出一系列利好配套之后，才推出此次幅度相对温和的加息，使得冲击力度更进一步减弱。

　　三、加息只能对股市产生一时影响，而不能对股市运行规律产生根本性冲击。A股市场早已提前进入“加息预期”的消化期，从这个意义上讲，央行加息的消息至多会对短期市场造成最后一击，可能加速见底，促成长期调整格局的完结。

　　四、在经营中贷款额度较高的地产、航空、石化和钢铁类上市公司，短期将面临较大压力，至于冲击较大的，首要是房地产行业。资金密集型和融资杠杆较高的行业，贷款利率的提高无疑使得相当一部分房地产公司处于困境。但作为上市公司来讲，影响并不是很大，一方面上市的房地产公司多属行业龙头，比如万科A、金地集团等，由于在资金和土地储备上都具有一定优势，能够抵御央行的温和加息措施带来的负面影响，并且另一方面这些上市公司在融资渠道上已经趋于多元化，增发或者发可转债都使得这些公司在获取资金方面较一般公司容易。

　　总之，加息对行业的短期冲击较大，但实际影响不如预期。此次加息若能很好协调经济发展中的结构性矛盾，则有利于经济发展；当然若加息效果不理想，我国进入加息周期的话，则会对各经济实体的运行成本增加负担，进而影响投资者信心。

　　银华基金：调控从行政手段向市场手段转变

　　央行加息引发了各方广泛关注，作为市场的主力机构，基金公司也对此纷纷发表了意见，银华基金的看法颇具代表性。银华基金有关人士对记者表示，央行此次利率调整既在市场预期之外，又在情理之中。该人士认为，此次试探性加息标志着政府正在将宏观调控的手段从行政手段转向市场手段。

　　该人士指出，此次加息结束了自1993年以来的降息周期，标志着我国政府正在将宏观调控的手段从行政手段转向市场手段。利率上调一方面抑制投资过快增长，改变投资主体对利率变化的预期从而改变其投资行为；另一方面，存款利率结构性调整，可以在推动消费稳步增长的同时，引导居民储蓄行为，增加中长期定期存款，减少商业银行借短放长的流动性风险。

　　该人士认为，央行此次试探性加息是新一轮加息周期的开始。首先，一般来说转折性货币政策的使用都会比较谨慎，此次加息幅度也不大。政府看中的是这个政策的信号作用，它对经济参与者的心理影响将大于对经济运行的实际作用。第二，这个政策行为说明我国通货膨胀压力依然很大，截止到2004年9月，1年期定期存款的实际利率已经连续11个月为负值，负利率问题依然没有解决。第三，后续行动需要看这次升息的效果，所以如果没有意外发生，短期内可能不会有新的升息动作。

　　加息是否会影响证券市场？该人士认为，对股票市场而言，由于市场对小幅升息已有预期，且升息所导致的股票估值水平下降的风险已经在前期下跌过程中提前释放，因而，此次升息对市场估值水平的直接冲击已经不大。但从短期来看，升息使市场短期资金供给相对紧张，对市场的心理影响大于政策本身的实质内容，所以市场在短期内会出现波动。

　　该人士最后指出，加息标志着宏观调控从行政手段向市场手段转变，随着行政调控手段的逐渐退出，我国经济平稳着陆的可能性在增大。同时，政府有可能放松对银行信贷的行政控制，市场资金面有可能会适度放松。

　　韩强：不要夸大升息对股市的影响

　　10月28日央行宣布升息的消息，10月29日深沪股市大盘应声而落，投资者信心受到了很大冲击。在国际市场升息对股市意味着利空，但是对中国A股市场却不能简单地应用这个观念。因为无论是升息还是降息，对于股权分置的市场来说，都是流通股为非流通股作贡献。同时股市的投资观念也不是以公司的业绩为标准。所谓大盘蓝筹股的发行价远远高于国际市场，其炒作也具有很大的投机性，一些业绩很差的题材股也经常被炒高，实际上二级市场是一个博差价的市场。所以A股市场既不是国民经济的晴雨表，也不会过度反映利率对股市的影响，没有必要夸大加息的作用。

　　当前股市最重要的是扩容压力，如果管理层不能有效地控制上市公司的增发、配股和新股发行，那么疲弱的市场将不堪重负。同时，投资者对上市公司的圈钱已经非常担心，所以对A股市场来说，休养生息才是最重要的。

　　无论是从长远还是当前来说，积极稳妥地解决股权分裂问题，才是抓住了A股市场的主要矛盾，这个问题不解决，就会形成国企公司圈了钱，民企公司再圈钱，主板市场圈了钱，中小企业板再圈钱。这种竭泽而渔的圈钱，又是以一些公司不断出现违规现象而出现的。

　　所以，我们希望落实“国九条”，树立以人为本的科学发展观。管理层应该真心实意地把保障中小投资者合法权益落到实处，促进市场规范化，只有这样，股市才能健康地发展。（江南时报）


　  

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在上海证券交易所挂牌的海螺水泥A股下跌8.51％，报收于9.14元，以同一天外汇市场的汇率1港元等于1.0635元进行换算，其A股收盘价相当于8.594港元；而在香港交易所挂牌的海螺水泥H股28日的收盘价为9.15港元，29日下跌5.464％后报收8.65港元，相当于人民币9.199元，再次超过其A股股价。

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宝钢前三季度盈利高于去年全年


(2004-10-31 17:01:33)  
     

    记者 鹤鸣

    宝钢股份（600019）昨天披露的第三季度报告显示，第三季度每股收益为0.19元，比去年同期增长46.15％；前三季度每股收益为0.57元，比去年全年的每股收益高0.01元；前三季度净资产收益率为18.01％。易方达50指数基金、博时精选股票基金因大举增持而分别成为宝钢股份的第一、第二大流通股股东。

    引人注目的是，宝钢股份三季报披露，瑞银证券(UBS Ltd.)以2391.1817万股的持股量，重新跻身宝钢股份“前十大流通股股东”行列，位居第十位。宝钢股份2003年年报显示，瑞银证券持有8751.4474万股，为第一大流通股股东。但在宝钢股份今年半年报中，瑞银证券从“前十大流通股股东”名单中消失，而当时第十大流通股股东的持股量为2135.9492万股。

    宝钢股份在三季报中介绍，报告期内，公司稳步推进各项工作，产品质量不断提高，生产顺行、产销两旺。1-9月，公司销售量为873.15万吨，同比增长7％。其中，主导产品汽车用钢销售138万吨，同比上升16％；以汽车板为代表的战略产品销售410.1万吨，同比上升17％。实现主营业务收入430.76亿元，利润总额106.7亿元，分别增长了32％和36％。

    宝钢股份表示，今年1月1日起，公司调整了部分房屋及建筑物、部分机器设备的使用年限，并相应改变了上述固定资产的折旧年限及折旧率。公司对会计估计变更的核算采用未来适用法，上述固定资产按变更前的折旧率计算的本期间折旧费用为5.7201亿元，根据变更后的折旧率计算的折旧费用为11.2451亿元。该项会计估计变更使得1－9月利润总额累计减少22.6587亿元，预计使全年利润总额减少28.0237亿元。（中证网）

　  

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从季报看基金行业配置特征


(2004-10-31 17:12:55)  
     

    交通运输仓储业、金属非金属、电力煤气及水的生产和供应业、机械设备仪表业、采掘业依然是基金资产配置比重最大的五个行业

    从三季度的基金投资组合看,基金对于行业的总体判断是比较准确的

    不同基金对于相同行业的看法存在着较大差异

    一、基金行业资产总体分布

    从基金资产的行业分布来看,交通运输/仓储业、金属/非金属、电力/煤气及水的生产和供应业、机械/设备/仪表业和采掘业依然是基金资产配置比重最大的五个行业,占基金总体资产净值的比重分别为7.82%、6.89%、5.06%、4.59%和4.31%。从前五大行业的集中度来看,行业资产配置集中度达到了28.67%。与三季度27.61%的集中度相比,基金资产配置更加集中。

    从行业配置的变化来看,行业之间又存在着较大不同。配置比重前五位的行业中,交通运输/仓储业、金属/非金属业和采掘业受到了基金的青睐,获得了进一步的增持,增持比重分别达到了1.04%、0.91%和0.28%。另外,食品/饮料业和医药/生物制品业也获得了增持,增持比重分别达到了0.41%和0.32%。在对部分行业进行增持的同时,还有一些行业受到了基金的减持,机械/设备/仪表、电子、电力/煤气及水的生产和供应业、信息技术业、综合类、建筑业和传播与文化业受到了基金的减持,减持比重分别达到了0.81%、0.62%、0.36%、0.19%、0.14%、0.04%、0.02%。其中,机械/设备/仪表、综合类和建筑业减持幅度均超过了30%。

    二、基金总体行业判断与行业表现

    从基金行业资产配置与行业二级市场表现来看,基金对行业的判断总体上并没有显示出超越市场的能力。比如说基金减持比例较大的行业像电子、机械/设备/仪表业在三季度二级市场反而出现了上涨；而采掘业和金融保险属于基金在三季度增持的行业,但这两个行业在三季度总体上却是下跌的。但从三季度的基金投资组合公告来看,基金对于行业的总体判断是比较准确的。这可能在另外一个方面也说明了由于基本面和政策面对市场影响的不确定性,基金对于行业判断的不确定性也扩大了。

    三、基金之间的行业偏好差异

    由于政策面和基本面不确定性的增加,尽管从总体上基金在不同行业之间存在着取舍,事实上,基金之间对同一行业的看法也是存在着分化的。我们统计了可比的股票型和混合型基金行业配置的差异以及不同基金公司之间行业配置的差异。

    从统计中可以看到,不同基金对于相同行业的看法存在着较大差异。金属/非金属业、石油/化学/塑胶/塑料业、机械/设备/仪表业和建筑业之间的差异非常显著。增持比重的全距分别达到了29.89%、28.12%、26.2%、21.93%,均超过了20%。说明基金之间对于这4个行业未来的判断存在着较大差异。而几乎没有哪一个行业能够为所有基金共同看好。这可能也与基金"由下而上"的投资策略有关。

    从基金公司的行业资产配置比重来看,我们可能更加容易看出不同基金公司对于不同行业的配置特点。我们对各个基金公司增持比重最大和最小的行业进行了统计。值得注意的是,29家基金管理公司增持比重变化最大的行业竟然集中在4个行业。如表4所示。从表4中可以看出,对于综合类行业,基金公司之间存在着比较大的分歧；各个基金对于采掘业有分歧,但是大多数基金公司仍然看好；而对于造纸/印刷业增持的有10家,没有一家减持。

表1  基金行业资产总体分布(单位：亿元)
行业                       本期市值  上期市值  本期市值     上期市值
                                              占净值比(%)  占净值比(%)
农、林、牧、渔业(A)          6.6454    3.2512    0.22         0.13  
采掘业(B)                  132.3683  102.1386    4.31         4.03  
制造业(C)                  686.2063  548.6378   22.32        21.66  
食品/饮料(C0)               81.9968   57.2518    2.67         2.26  
纺织/服装/皮毛(C1)          29.6018   19.7157    0.96         0.78  
木材/家具(C2)                0.6332    0.3653    0.02         0.01  
造纸/印刷(C3)               18.9161   11.722     0.62         0.46  
石油/化学/塑胶/塑料(C4)    108.1857   87.5706    3.52         3.46  
电子(C5)                    27.9386   38.7215    0.91         1.53  
金属/非金属(C6)            211.9266  151.3556    6.89         5.98  
机械/设备/仪表(C7)         140.9663  136.6828    4.59         5.4  
医药、生物制品(C8)          58.6588   40.3042    1.91         1.59  
其他制造业(C99)              7.3823    4.9483    0.24         0.2  
电力/煤气/水生产供应业(D)  155.6415  137.3063    5.06         5.42  
建筑业(E)                    1.8423    2.5734    0.06         0.1  
交通运输/仓储业(F)         240.5464  171.6143    7.82         6.78  
信息技术业(G)               78.5999   69.7168    2.56         2.75  
批发和零售贸易(H)           35.6427   23.2158    1.16         0.92  
金融/保险业(I)              68.5254   52.7326    2.23         2.08  
房地产业(J)                 39.7469   29.1027    1.29         1.15  
社会服务业(K)               18.3975   12.8349    0.6          0.51  
传播与文化产业(L)            7.8514    7.1299    0.26         0.28  
综合类(M)                    9.1317   11.1739    0.3          0.44


表2  行业比重变化与3季度相应涨跌幅
行业                        变化% 变化百分比  3季度行业加权涨跌幅水平
农、林、牧、渔业(A)         0.09      69.23%          -2.10%  
采掘业(B)                   0.28       6.95%          -7.53%  
制造业(C)                   0.66       3.05%           4.04%  
食品/饮料(C0)               0.41      18.14%           2.91%  
纺织/服装/皮毛(C1)          0.18      23.08%           2.29%  
木材/家具(C2)               0.01     100.00%           5.97%  
造纸/印刷(C3)               0.16      34.78%           0.84%  
石油/化学/塑胶/塑料(C4)     0.06       1.73%           1.62%  
电子(C5)                   -0.62     -40.52%          11.16%  
金属/非金属(C6)             0.91      15.22%           9.90%  
机械/设备/仪表(C7)         -0.81     -15.00%           6.39%  
医药、生物制品(C8)          0.32      20.13%           4.40%  
其他制造业(C99)             0.04      20.00%          -5.09%  
电力/煤气/水生产供应业(D)  -0.36      -6.64%          -1.34%  
建筑业(E)                  -0.04     -40.00%          -0.33%  
交通运输/仓储业(F)          1.04      15.34%           5.00%  
信息技术业(G)              -0.19      -6.91%           3.28%  
批发和零售贸易(H)           0.24      26.09%          -0.66%  
金融/保险业(I)              0.15       7.21%          -2.44%  
房地产业(J)                 0.14      12.17%          62.23%  
社会服务业(K)               0.09      17.65%           7.78%  
传播与文化产业(L)          -0.02      -7.14%           7.10%  
综合类(M)                  -0.14     -31.82%          -1.11%


表3  基金行业配置差异
行业                增持比重平均比例  增持比重最大  增持比重最小  
农、林、牧、渔业(A)         0.42          2.69          -0.12  
采掘业(B)                   0.39         10.36          -7.28  
制造业(C)                   0.18         21.84         -18.94  
食品/饮料(C0)               0.63          6.46          -9.29  
纺织/服装/皮毛(C1)          0.26          3.49          -1.94  
木材/家具(C2)               0.00          0.18          -0.25  
造纸/印刷(C3)               0.53          3.26          -0.89  
石油/化学/塑胶/塑料(C4)    -0.17         13.07         -15.05  
电子(C5)                   -0.80          2.44          -6.21  
金属/非金属(C6)             1.45         20.48          -9.41  
机械/设备/仪表(C7)         -1.58          8.56         -17.64  
医药、生物制品(C8)          0.77          9.34          -5.34  
其他制造业(C99)             0.35          4.06          -0.64  
电力/煤气/水生产供应业(D)  -0.54          5.48         -10.74  
建筑业(E)                   0.03          1.06          -0.87  
交通运输/仓储业(F)          1.83         13.98          -7.95  
信息技术业(G)              -0.12          5.84          -8.84  
批发和零售贸易(H)           0.53          6.51          -2.97  
金融/保险业(I)              0.22          4.12          -9.26  
房地产业(J)                 0.05          4.43          -9.94  
社会服务业(K)               0.30          2.99          -1.72  
传播与文化产业(L)           0.03          4.86          -5.27  
综合类(M)                   0.00          1.2           -2.89


表4  基金公司行业偏好
行业               增持  减持  
综合类(M)            7    8  
造纸、印刷(C3)      10    0  
医药、生物制品(C8)   3    1  
采掘业(B)           21    8
（华夏证券研究所孙庆/上海证券报）

　  

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基金青睐防御性品种


(2004-10-31 17:17:46)  
     

    本周,基金三季度投资组合公布完毕。与二季度相比,基金整体仓位水平明显提高。其中,对商业、食品饮料、交通运输类等防御性股票出现明显增持,但对建筑、机械、电子类等行业景气度下降的股票进行了明显的减持。

    与二季度基金公司在宏观判断上的"集体认错"相比,三季度多数基金经理们对后市的看法却开始出现一度程度的分歧,看空与看多者同时存在。这表现为虽然三季度基金整体上表现为增仓,但是从不同基金的股票仓位情况来看,其三季度的加仓和减仓行为存在明显差异。

    相对于基金对后市看法上的莫衷一是,对于当前市场的结构性调整的主流趋势,则在多数基金经理之间得到了广泛的认同。华夏基金认为"股指虽然整体创下新低,但是却有一批股票创出历史新高,市场的进化就是整体估值水平的降低和一批好企业的崛起"。博时基金认为"只有寻找那些具有较高市场占有率、在上下游产业链的利润分割中占据有利地位,能够成功转嫁不利因素的上市公司,才是投资的重点"。国联安等基金也认为"尽管部分公司的表现不断超越市场,但从估值角度来看仍然落在我们的选择之中"。而从三季度基金重仓股投资组合的变动情况来看,基金增持长江电力达到1.58亿股,达到其流通股的30%以上；招商银行增持7358万股,达到其流通股的20%以上；上海机场增持5835万股,达到其流通股的58%以上；宝钢股份增持2037万股,达到其流通股的30%以上；贵州茅台增持1355万股,达到其流通股的35%以上。而减持幅度最大的是南方航空,减持2.21亿股；上海汽车减持1.83亿股；上海石化减持1.49亿股。显然,防御性品种成为基金弱市增仓的首选品种。

    总体来看,随着三季度市场行情的触底回升,基金的整体仓位也开始明显提升。但鉴于多种不确定因素的存在,在短期上涨之后,多数基金也已缺乏进一步加仓的动力。但是从另外一个角度来看,由于结构性调整已经成为基金经理们的共识,因此估计在未来一个阶段,市场的逐步盘弱和优质股票的持续上涨还将继续并存。（兴业证券王春/上海证券报）

　  

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朱宪国谢幕大冶特钢 中信泰富志在特钢龙头


(2004-10-31 21:03:54)  
     


　　定局

　　10月20日，一直被传闻和猜测所笼罩的大冶特钢(000708)重组工作显露出新的信号：在当日召开的冶钢集团全体中层干部大会上，原冶钢集团董事长朱宪国突然被宣布 “调到省里工作”，黄石市委副书记、常务副市长吴兴龙兼任冶钢集团党委书记，原冶钢集团总经理曾重清改任董事长。

　　宣布消息的是主抓此次重组工作的湖北省副省长阮成发。阮系原黄石市长、后调任襄樊市委书记，今年十月一日之前刚刚升任湖北省副省长。

　　黄石市市长肖旭明同时证实，冶钢的重组方正是此前被大冶特钢不断否认的香港上市公司中信泰富。

　　10月27日，重组工作专班的一位成员告诉记者，合资协议已经签署，但中信泰富还没有进来，现在正在做资产评估和人员安置方案等工作。“如果顺利的话，预计在2个月内，冶钢的重组就将完成。”

　　冶钢重组将涉及3万多职工，20多亿资产，是湖北省迄今为止最大的一笔国有资产转让。上述人员同时表示，冶钢改制将成为湖北全省国有企业改制的标杆。

　　中信泰富此次收购的是大冶特钢的钢铁类核心资产，总价约为23亿元，涉及职工1万人左右。但黄石方面会借这次重组的机会对冶钢集团下属的后勤部门如销售公司、学校、医院等辅业进行全面转制，这一块的职工有2万多人。正因为涉及到如此众多的职工和资产，黄石方面非常谨慎，记者采访的黄石市委市政府的各个部门都三缄其口，主要是“担心职工的稳定问题”。

　　冶钢集团的前身是中国历史上最早的钢铁厂——汉冶萍煤铁厂矿有限公司，至今已有100多年的历史。但是从1995年开始，被誉为我国近代工业摇篮的冶钢陷入全面衰退，钢和钢材产量低水平徘徊，职工工资有时都发不出来。

　　波折

　　今年2月至4月间，媒体不断报道有关大冶特钢被香港上市公司中信泰富收购的消息。

　　3月19日，中信泰富主席荣智健在业绩记者会上表示，集团已签订协议收购湖北省黄石市冶钢集团95％权益，正待商务部及中国证监会批准。

　　此前，中信泰富公布的2003年年报中也赫然写着“2004年2月签订了一份收购位于湖北省黄石市大冶特钢95％权益之决定”。同时还披露，大冶特钢2004年的产量将由130万吨上升到200万吨。

　　对于这些消息，大冶特钢却一直予以否认。3月4日和3月20日，大冶特钢连续发布公告称没有任何一家机构与冶钢集团签署收购协议。

　　大冶特钢为什么一再否认重组消息？朱宪国是一个绕不开的人物。

　　2000年，朱宪国被请上了冶钢掌门人的宝座。当时，大冶特钢集团负债38．48亿元，账面累计亏损10．5亿元。朱宪国为人强硬，在黄石被称为“朱疯子”，接手冶钢后，朱宪国同样使出了他的“非常手段”。集团职工从3万人精减至现在的1．4万人，实际拿工资的仅5000人；全集团中层以上干部由以前的300多人减至100人以下。封存小车、取消电话，一年为冶钢节约费用1000多万元。

　　更为大胆的是，朱宪国推倒了两座正在服役的炼钢平炉，建了一座380立方米炼铁高炉。前者技术落后、产出低下，而后者使冶钢有了自己的普钢铁水，从而大幅提高了生产效益。随后，朱宪国又兴建了四炼钢厂二号合金钢连铸机生产线和连轧二期工程等项目。

　　最后，大家对他形成四点“共识”：不讲道理，不讲感情，不懂科学，不讲关系。但朱宪国的业绩也是人所共睹，2003年，大冶特钢集团的利润达到了2．3亿元，当地媒体曾以《国有企业领导干部的榜样》为题对此进行报道。

　　阮成发的评价是，朱宪国敢抓敢管，锐意改革，甘于吃苦，乐于奉献，抢抓机遇，创新机制，对冶钢、东钢的改革发展稳定贡献巨大，功不可没。他说：“此次省委将朱宪国调往省里，是为了把冶钢的改革改制工作进一步引向深入。”

　　中国特钢企业协会秘书长胡名洋表示了同样的赞赏，他说，朱宪国在冶钢主要做了两件事，一是改革，一是改造。“在三四年间，解决了很大的问题，尤其在职工的下岗分流工作上，做出了很大的贡献。”

　　据知情人士透露，此前大冶特钢重组之所以会出现中信泰富不断披露重组进程而大冶特钢方面不惜冒着被证监会谴责的风险不断否认的情况，一方面是因为冶钢的资产质量太差，下岗职工问题不好解决，而中信泰富又摆明了只愿意收购核心资产；另一方面也显示了强硬的朱宪国与志在必得的中信泰富之间的关系，“说白了，都是一种战术和筹码”。此次朱宪国的去职，应该是从人事上为中信泰富进入做好了准备。

　　而胡名洋认为，朱宪国的抵制并不存在外界猜测的利益纠葛问题，主要是朱宪国的观念，“他就想一心一意把国有企业搞好，不愿意卖给外资。”“中信泰富曾准备给朱宪国6000万股，后来追加到1亿股，但朱宪国都没有要”。

　　但胡名洋同时认为，中国特钢行业的产业集中度太低，重组整合也是大势所趋，政府从企业中退出，把企业真正推向市场，“是个对大家都有好处的做法”。

　　谋略

　　在重组大冶特钢前，中信泰富早已在内地的特钢领域中开疆拓土了。

　　1993年，与江阴钢厂合资成立江阴兴澄特种钢铁有限公司，并于2004年增持该公司股权至97％。目前兴澄特钢公司年创利税超10亿元，其轴承钢、齿轮钢、弹簧钢的产销量居国内首位。

　　据胡名洋介绍，兴澄特钢原本是一个县办小厂，中信泰富进来以后，企业飞速发展，现在，其轴承钢已经占到了国内市场的30－50％。企业所产生的利润，中信泰富一分也没有拿走，而是全部投在企业上了。另外，中信泰富的管理很正规，把所有权和经营权分得很清晰，对所收购的企业予以充分的经营授权。

　　显然，兴澄特钢的成功不仅给中信泰富的继续扩张带来了信心，也给冶钢集团带来了一个榜样。一位冶钢改制领导小组中的成员对此次重组十分看好，他说，中信泰富此前收购的兴澄特钢年产仅200万吨钢，年上交税收就达到6亿元，而大冶特钢年产120万吨钢，上交税收才3亿元，“中信泰富进入后，必将给冶钢的业绩带来惊人变化，使黄石的财政收入大幅提高。”

　　目前，中信泰富已经在冶钢集团张榜，以千元月薪招工800人。此前，中信泰富曾披露要将大冶特钢的产量提高到200万吨，看来这并非虚言。加上兴澄方面的200万吨，中信泰富在内地特钢领域中至少拥有了超过400万吨的份额。

　　据胡名洋介绍，目前特钢企业的重组热潮中，有两种情况，一是纯特钢企业间的重组，如东北三家特钢企业的联合，二是依托一个大集团，如上海五厂等加入宝钢集团，长城特钢等加入攀钢集团等。中信泰富目前所掌握的兴澄特钢和大冶特钢，虽然还没有提出重组合并的明确说法，但这种可能性是有的。据他分析，大冶特钢是张之洞时代建的，历史悠久，底子厚，生产技术力量强，钢种多，以生产高合金钢为主，而兴澄特钢是新兴企业，负担少，主要生产中低合金钢。两家企业的品种、结构都不一样，互补性很强，若合并在一起，可以避免重复建设。（薛惟中 勾新雨 付静/经济观察报）


　  

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彩虹集团收购厦华电子 试水央企海外整体上市


(2004-10-31 21:00:10)  
     


　　央企在海外的整体上市会少了很多内地市场的争拗，但如何对整体上市资产和集团原控股的上市公司进行处置，投行面临新的挑战

　　同为国资委监管的中央企业，与宝钢集团增发在市场的沸沸扬扬相比，中国八大彩色显象管生产商之一的彩虹集团的海外上市要少了许多市场上的争拗。现在看来，计划在11月在香港上市的彩虹集团，此前对厦门华侨电子股份有限公司(简称厦华电子，600870)的股权收购，不过是彩虹集团进行整合的一小部分。

　　收购厦华电子

　　今年4月刚刚摘掉ST帽子的厦华电子近日发布公告称，第一大股东厦门华侨电子企业有限公司(以下简称电子企业)已经与彩虹集团公司签署了《股权转让框架协议》，拟将不少于10753.7427万股(占公司股份总数29%)的股份转让给彩虹集团公司。

　　厦华方面表示，出让股权主要是为了获得更大的资金规模，来发展平板电视等高端电视产品。

　　厦华电子2004年中报时，企业每股净资产为2.12元。按照彩虹集团吸入的底线1.075亿股计算，也要为此支付相当于两亿多元的现金或者资产。

　　厦华电子市场部人士表明，目前厦华企业资金和发展规模都不够，出让股权是基于厦华电子长远发展的考虑，并没有政府推动因素左右。

　　彩虹集团重组

　　彩虹集团现彩管年生产能力 1，000万只。目前，这个国务院批准的大型国有独资企业，已成为我国最大的、自配能力最强的彩色显像管生产基地。来自港报的消息表明，彩虹集团将在香港上市集资1亿美元，发行股份占扩大后股本的25%至30%。中金公司出任独家保荐人。港交所上市委员会将在下周对彩虹集团的上市申请进行聆讯。彩虹集团则计划在11月中旬进行市场推广，计划募集资金1亿美元。

　　以彩虹集团2005年盈利预测计算，市盈率可能少于10倍。

　　在香港上市的筹划中，彩虹集团已经调整公司结构。除欲接手厦华之外，彩虹集团进行了一系列的内部调整。日前的公告表明，彩虹集团以其部分资产包括现时持有的彩虹股份(600707)23644万股国有法人股作为出资，独家发起设立新的股份有限公司——彩虹集团电子股份有限公司(彩虹电子)。彩虹电子将代替彩虹集团持有彩虹股份23644万股，占彩虹股份的56.14%，但彩虹集团仍然享有对上市公司的实际控制权。

　　此后，彩虹电子与彩虹股份共同出资两亿元成立了一间新的公司——主要目的是生产32英寸以上的超大屏幕电视的显像管。彩虹控股在其中持股49%。在此前，彩虹集团中并没有32英寸以上大尺寸显像管产品，而在国内其他显像管企业中，适用于数字电视的高清晰度大屏幕显像管生产线也很少。彩虹股份董事会秘书刘晓东认为，虽然液晶、等离子等平板电视增长很快，但基数较小，市场需求仍然有限，目前公司发展的重点在于坚持主业，特别是在适用数字电视的显像管上进行突破。

　　而另外有消息表明，彩虹集团还有意和日本日立公司合资组建彩管公司，共同生产32英寸以上的大屏幕彩管，计划在2006年达到100万只的产能。而目前，彩虹集团是国内八大彩管生产企业中，惟一一家全部是中资的企业。

　　厦华电子新闻发言人告诉记者，彩虹集团和厦华电子大股东厦门华侨电子企业有限公司已经达成这样的共识，即如果股权转让成功，将不改变厦华电子公司使用的“厦华”商标，不改变公司注册地，不改变现有员工的聘用关系，不改变厦华公司现有业务。也就是说，一旦彩虹集团对厦华电子实现控股，彩虹集团也将完成向下游的渗透，拥有整机的生产能力。

　　刘晓东明确表示，彩虹集团的主业以显像管为主，至今并没有涉入下游的整机领域，而作为上市公司，对集团层面收购厦华电子的意图并不知悉。

　　厦华有关人士表示，目前彩虹集团以及审计机构正在厦华电子进行为期两个月的尽职调查。这次股权转让能否进行，如何进行，将在12月中旬公布。

　　事实上，如果彩虹集团成功完成这次股权转让，那么，集团将拥有包括厦华电子和彩虹股份两家上市公司。目前看来，这两家上市公司尚不存在同业竞争的关系。然而一旦彩虹集团在香港联交所上市，彩虹集团和彩虹股份间不仅存在同业竞争的问题，关联交易亦是十分棘手。现时国资委希望中央企业整体上市，正是要避免此两种状况的出现。

　　那么彩虹集团模式的海外整体上市母子公司怎样处置，一位正在操作类似央企海外上市的投行人士说，监管部门原则上是要求集团控股的上市公司不再存续。（王旗/财经时报）


　  

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年报再创佳绩已无悬念


(2004-10-31 17:59:30)  
     

    第一证券研究所 关歆

    截至10月28日，沪深两市上市公司中共有260家（包含B股）在三季度报告及临时公告中发布了2004年全年业绩预告，占全部上市公司近二成比例。
    公告预增、续盈、扭亏和略增者合计占比为65.38%，明显高于2003年年报业绩预测中56.75%的比例。从三季度整体业绩增长态势和全年业绩预告情况来看，上市公司整体业绩有望保持连续两年的较高增长。

    预增与扭亏：行业景气是主因

    到9月份为止，工业品出厂价格指数中生产资料价格指数及原材料、燃料动力价格指数仍保持明显的上升趋势，制造业利润集中于上游行业的态势十分明显。业绩预增公司中，石化、有色、煤炭采选业、交通运输和机械制造等生产资料行业公司占据了大多数，行业景气提高成为业绩增长的主要因素。
    近期煤炭价格连续上涨，西山煤电、上海能源、郑州煤电、兰花科创、恒源煤电和开滦股份等6家公司公告预增。明确披露业绩增长将超过100%以上的公司共计16家，其中有色行业的锡业股份预计全年业绩增长400%以上，石化行业的ST吉化预计增长高达550%左右。
    在景气度较高的行业里，资产重组也是业绩增长的重要原因，武钢股份增发新股后成功收购集团公司资产实现了整体上市，大大提高了盈利能力，预计全年业绩增长400%以上。
    此外，部分公司的业绩增长由特殊因素造成，如阳光股份前三季度净利润增长率同比为-59.26%，但仍预计全年业绩将大幅增长，原因在于公司为房地产企业，年底之前将有几个项目竣工验收，项目可结算收入大幅上升。
    资产重组和业务整合是亏损公司业绩扭转的关键因素。其中，ST重汽、ST鑫泰、ST桦林均实施了重大资产重组，全兴股份、兰州黄河、南宁百货等则对业务实行了较大力度的整合。贵糖股份、太原重工、大连圣亚等公司则因行业向好、产品价格提升等因素实现扭亏。业绩略增公司中，多数因所在行业景气提升而获益，如ST宏峰、西藏矿业、英力特等。

    预减与首亏：成本上升是祸首

    17家业绩预减公司中，保定天鹅、河北华玉、景谷林业等多家公司表示原材料、燃料、动力等价格上升是业绩同比预减的主要因素。少数公司在所属行业景气程度较高的情况下也出现了业绩预减。由于燃料价格上涨导致成本提高，汕电力预计业绩出现明显下降。由于原料上涨和国债委托投资风险等原因，古井贡预计全年业绩出现较大下降。
    部分行业景气度下降，相关公司所受影响较大，例如昌河汽车。
    29家业绩续亏公司中，绝大多数为经营管理没有明显起色的ST类公司，但华意压缩在预亏公告中称随着产品毛利率的上升，全年亏损额将有明显减少。
    28家首亏公司的行业属性特征并不明显，亏损原因较为复杂，除了成本提高以外，还包括资金短缺（如国光瓷业）、诉讼案件（如ST东北电）、资产减值（如鄂武商）、费用增加（如福建三农）等等。

    全年业绩整体增长成定局

    展望四季度，固定资产投资压缩力度的减弱使宏观经济的景气周期得以延续，三季度GDP增长率、工业企业利润总额增长虽有一定程度的放缓迹象，但四季度总体仍处于高位已是必然趋势，这为上市公司全年业绩增长打下了良好基础。
    截至10月28日，前三季度净利润同比增长超过50%的上市公司共计226家，其中尚未公布2004年报业绩预测的为129家。由于前三季度业绩也已为全年业绩定下了基调，全年出现重大变化的可能性较小，预计上述129家公司中的绝大多数业绩仍将保持大幅增长，全部上市公司的业绩增长也几成定局。

    第四季度变数犹存

    随着宏观经济政策和经济运行态势的变化，第四季度开始，上市公司业绩的整体增长态势将出现变化。宏观经济增速的逐步回落、央行9年来首次加息以及宏观调控下的行业整合、资金短缺将不同程度地影响到相关上市公司业绩，不同行业上市公司的业绩增长趋势将进一步分化。
    目前煤电油运等瓶颈产业价格高企，使很多行业效益都受到显著影响。由于原油价格在八、九月间的大幅上涨，石化企业已经明显感受到了成本压力，四季度石化企业的利润增长速度将有所下降。例如上海石化，在前三季度业绩大幅增长的情况下发布了全年预增公告，但公司三季度炼油业务毛利率就已经为负，四季度的业绩增长幅度具有不确定性。
    升息和相关政策预期将会影响到与固定资产投资关系密切的相关行业上市公司和负债率较高的上市公司的经营业绩。航油价格提高和升息将对航空类公司造成负面影响。
    升息对上市银行业绩的影响较为复杂，利率提升造成的紧缩效应可能影响到银行的资产扩张和现有资产质量，债券投资也将出现一定的机会损失，但升息有助于银行吸收存款，从而提高贷款扩张能力，并且可能刺激银行的放贷意愿，贷款浮动利率上限的取消也可能提高银行的存贷款利差，而央行也可能在提升利率后放松银行流动性，多种因素的共同作用对业绩的短期影响较不确定，但是在宏观经济回落、政策倾向紧缩的大背景下，上市银行业绩连年高速增长的局面可能发生改变。（中证网）

　  

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国家发展改革委有关负责人就石油价格答记者问


www.XINHUANET.com　　2004年10月31日 17:09:30　　来源：新华网

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    新华网北京１０月３１日电  国家发展改革委有关负责人３１日就石油价格回答了记者的提问。

    问：有消息说，最近要调整国内汽、柴油价格，请问是否属实？

    答：我们也注意到了，最近有些新闻媒体及网上刊发国内汽、柴油要提价的消息，这是没有根据的。

    问：当前成品油的生产供应形势如何？国家采取了哪些措施保证市场供应？

    答：从目前情况看，全国成品油市场供求总体上是平衡的。１－９月份，国内原油加工量１．９亿吨，比去年同期增长１５％；汽、煤、柴油产量１．２亿吨，比去年同期增长１６．４％；国内进口成品油３８５万吨，比去年同期增长８８％。为保证成品油市场供应，国家已要求石油、石化两大集团公司积极组织成品油生产和进口，加强调运，铁道、交通部门加强成品油运输的调度，及时安排运力，帮助企业解决成品油调运过程中出现的问题，确保成品油流通顺畅。

    问：有群众反映，一些加油站不按国家规定价格销售成品油，请问政府将如何加以制止？

    答：为规范成品油市场价格秩序，制止各种价格违法行为，国家发展改革委已决定立即在全国范围内开展一次成品油价格检查。重点打击捏造、散布虚假信息哄抬成品油价格和囤积成品油，以及不按规定明码标价、擅自提高批发和零售价格等违法行为。对严重违反国家规定、带头涨价、趁机哄抬成品油价格，以及各种乱涨价、乱加价的价格违法案件，要坚决制裁，依法从严、从快处理。对性质恶劣、问题严重、影响较大的典型案件，要通过新闻媒体公开曝光。（完）


（责任编辑:周庚虎）

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三季报业绩有三大看点  
〖上海证券报 记者 王璐 周韬〗  2004-11-01 01:00

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    上市公司第三季度报告披露已经落幕,整体业绩出现大幅增长。从相关业绩统计数据来看,有三个特征比较明显:绩优股势头强劲、利润分布呈现"二八格局"、环比增幅有所减缓。

    绩优股势头强劲

    从各家公司前三季度实现的每股收益情况来看,每股收益达到0.5元以上的公司共有66家。其中,每股收益超过1.00元的有中集集团、贵州茅台、扬子石化、三一重工、山东铝业、苏宁电器、*ST江纸、江淮汽车、航天信息9家,中集集团以前三季度高达1.767元的每股收益名列两市榜首。贵州茅台、扬子石化紧随其后,每股收益分别为1.31元和1.28元。中小企业板的苏宁电器以及T族成员*ST江纸也表现不俗,前三季每股盈利分别达到1.09元和1.05元。每股收益0.5元以上的66家公司以钢铁行业居多,约为五分之一。韶钢松山、南钢股份、酒钢宏兴等公司的每股收益均超过0.80元。显然,始于今年二季度的宏观调控政策,并没有给钢铁板块整体业绩带来太多的负面影响。石油、煤炭、电力等上游行业则因需求旺盛以及产品价格上涨,相关公司业绩也得到了进一步的提升。神火股份、恒源煤电、上海能源、深南电等公司均榜上有名。此外,医药板块则因分享了国家医保目录这块"蛋糕",相关公司业绩也相当亮丽,同仁堂等5家医药公司每股收益均在0.50元以上。

    与绩优股的骄人业绩相对,绩差股的亏损仍然触目惊心。统计显示,前三季每股收益排名后十位公司中,T公司和问题公司是"主流"。其中,ST托普因每股亏损高达3.03元之多,成为两市每股收益最低的公司。嘉瑞新材、ST重实、兰宝信息每股亏损也超过1.00元。仔细分析这些巨亏公司,相当一部分属于资本市场玩家"造系"运动的牺牲品。

    利润分布呈"二八格局"

    值得注意的是,三季报反映出上市公司在利润分布上呈现"二八格局"。

    "二八定律"是19世纪末20世纪初意大利经济学家巴莱多发现的。他认为,在任何一组东西中,最重要的只占约20%的一小部分,其余80%尽管是多数,却是次要的。

    统计数据显示,前三季度1220家盈利公司中,盈利最多的50家上市公司实现净利润总额达900.91亿元,约占1376家上市公司净利润总额1515.76亿元的59.44%。也就是说,这50家公司贡献的净利润占千余家公司盈利总和的六成。

    其中,中国石化以前三季240.42亿元的净利润远远高出其他公司的盈利水平,稳坐榜首位置。宝钢股份、华能国际分别以71.38亿元与38.60亿元位居其后；扬子石化、马钢股份、上海石化、招商银行等七家公司净利润也均在20亿元以上。尤为可喜的是,除个别公司如ST吉化因特殊原因导致业绩"突飞猛进"以外,绝大多数高盈利公司稳健经营、不断成长的大盘蓝筹形象已经逐步确立,已然成为市场的中流砥柱。

    环比增幅减缓

    虽然沪深两市上市公司前三季度业绩较去年同期相比有较大幅度的攀升,但从环比来看,第三季度净利润增长较第二季度有所减缓。

    据Wind统计,截至2004年10月31日,共有1354家上市公司公布了第三季度报告,剔除其中无第一季度财务数据的71家公司,剩下的上市1283家公司前三季度分别共实现净利润466.77亿元、495.09亿元、508.96亿元。从环比增幅来看,第三季度增幅为2.8%,较第二季度6%的增幅有所减缓。

    在公布第三季度报告的1354家公司中,第三季度净利润环比出现负增长的为782家,占比57.75%,实现净利润147.17亿元,占比28.35%；第三季度净利润环比出现增长的为572家,占比42.2%,实现净利润372.03亿元,占比71.65%。

    今年第三季度净利润环比出现负增长的上市公司主要分布在供热、火电、石化、化纤、轿车、水泥、医药以及手机等行业。这些公司遇到的问题主要有:煤炭、石油、电力、运输及原材料价格上扬,导致公司生产成本增加；所在行业景气度下降,产品销售价格降低,从而拉低了销售毛利率和主营业务利润等。

    九家公司前三季每股收益超过1元
   股票代码  股票简称  每股收益(元)  
    000039   中集集团  1.767  
    600519   贵州茅台  1.31  
    000866   扬子石化  1.28  
    600031   三一重工  1.151  
    600205   山东铝业  1.1145  
    002024   苏宁电器  1.09  
    600053   *ST江 纸  1.05  
    600418   江淮汽车  1.03  
    600271   航天信息  1.02

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潘敏立:市场面临加息考验  
〖上海证券报 和讯信息 潘敏立〗  2004-11-01 01:00

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    加息本在预期中,但上周四晚央行公布加息方案在时点上较为突然。在连续降息之后,中国迈出了加息周期的第一步,市场利率变化终于出现了拐点。首次加息是比较温和的,一年期存款利率上调0.27%,中长期上调幅度大于短期,表明是冲着局部行业过热而来的。至于未来的第二步、第三步,间隔的时间与届时的力度如何,将成为日后最令人关注的事项。

    宣布加息的同时,也表明了央行对利率的控制态度是:"存款管上限,贷款管下限"。表示存款利率市场化改革正式破题,并制止以提高存款利率吸引储户的不正当竞争手法；扩大金融机构的贷款利率范围,实际有放松信贷的意图,加息的同时放松信贷,是一种比较合理的政策配合。

    加息将牵一发而动全身

    债市:除对浮动利率债券没有冲击外,其它品种短期下挫已是一种必然,特别是长期债。

    上市公司:对一些高负债率和高财务费用(扣除固定可转债、债券支付利息)的上市公司有负面影响。

    股市:当间接融资成本上升时,许多上市公司自然会转向直接融资,未来扩容压力不可小视。但一旦出现连续性的加息,投资房地产的资金自会寻求新的突破口,如股市仍处低位,有望迎接"房归"资金入市。

    房市及相关产业链:房价继续大涨应是此番利率调整的导火索。看来房市该降温了,钢铁、水泥、有色金属等境况也会转下,期市有色金属板块也将继续震荡。

    汇市及汇率:一旦加息,自然会导致外汇流入,加大汇率变动的压力。

    梳理市场三大信息

    一、三季度业绩增长43.35%。三季度上市公司平均每股收益为0.2147元,同比增长43.35%,超过去年全年的0.2028元。摊薄后,每股收益在0.5元以上的共有63家,其中中集集团、贵州茅台位居前二位。这些公司当中,如果除去属于周期性行业、三季环比下降的、靠偶然性收益突增业绩的、现金流短缺有融资计划的、负债率较高财务费用高企的、股价上涨幅度已超过业绩增长幅度等情况的公司,剩下的也就不多了。可待其回吐后介入。

    二、基金仍是重仓。上周,基金的投资组合也全部公布完毕,仓位目前仍较重。在开放式基金中,货币型基金受到追捧规模大增,债券型基金份额缩得可怜,有一家已低于1亿元。基金前20大重仓股中,上海机场、贵州茅台、中集集团位居前3位,基金控股比例分别高达66.49%、47.49%、39.98%。很显然,基金也在寻求现金流充盈、消费类的公司去规避宏观调控的风险。这20家个股中应关注有下述情况的个股:三季度基金是增仓的,10月股价又是保持坚挺的,目前明显有量能支持的,短期回吐是有限的等,它们很可能是未来的长牛股。

    三、市场在夹缝中求生存。在信息披露及上周末突然加息的冲击下,虽有房地产、汽车股大幅下挫,股指依然处变不惊,显示了良好的抗震性。但目前股指确实已经是站在悬崖边上,推一把万丈深渊、拉一把依然阻力重重。虽然近期每天平均有百亿元的成交额,但仅仅靠自身两手攀住悬崖边不掉下去,是维持不了多久的,故未来两周股指的走势极为关键,其中新股究竟何时恢复发行可能是导火索。

    在两极分化加剧至极端时,上周以天山股份为首的创新低个股出现了连续性的强劲反抽,但市场的呼应度及参与度并不强烈,而绩优成长股大多停滞不前或略有回落。反而是一些消费类(3G概念、数字电视、药业类)的个股脱颖而出,开始炒起了预期,无疑市场热点也在夹缝中求生存。

    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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1996年1258的人民日报社论：抑制过度投机。并开始涨跌停板--------------------------
1999年1700的人民日报社论：恢复性行情--------------------------------------------
1994年7月31的3大利好：新股上市前要半年辅导期到后来是2年辅导期但可以上市后再辅导-
30%的配股限制改为随意增发，有的是相当于１０配１０股以上-------------------------
净资产赢利高于8%才能配股成为空文------------------------------------------------
2001年7月某财政部长说国有股减持是利好-------------------------------------------
宝延大战，当天全国股民同炒延中股。三千万的盘子一天成交四千多万------------------
93年界龙-----------------------------------------------------------------------
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茅台酒一次发行减持国有股%10.收回全部投资----------------------------------------
闽东电力以荷兰式招标上市,创国内股市IPO发行圈钱纪录-以８８倍市盈率发行-----------------------------
东北电96年10月17日当天下午仅用一小时从7.50元涨到17.01元,竟然有76%的换手率-------
通海高科发行2年后不得已重组成吉林电力０００８７５上市!!!-----------------------------------
轻纺城600790首开＂跌停板出货＂先河----------------------------------------------
2001年三大证券报瞪眼说瞎话，在上市公司业绩大幅下滑的背景下，刊出“正确认识上市公司业绩”的文章，粉饰业绩
财政部与证监会联合发布国有股10%按市价减持----------吃人的面目可憎！-------------
兴业房产的巨亏,三无里的一股独大现象,大股东巨额占用上市公司资金------------------
哈尔滨人民排队卖哈药,上海人民买哈药,然后一路大跌自此冠名哈毒药------------------
聘港人高参修改B股政策，解放港人外国人套牢境内投资者-----------------------------
还有比"保护投资者利益是我们工作的重中之中"更大的丑闻吗?------------------------
上海交易所的新股上市当天纳入指数计算。到现在为止，起码为上正指数虚增了200点-----
茂练转债（125302）有转债之名无转债之实------------------------------------------
机场转债.盘手价格打错，100元打成1元，成交百万元交易所宣布做废------------------
为四川长虹开绿灯，修改除权公式，转配不除权
95年518行情后，5月26日下午晚开市半小时，机构造势拉高出货，当时贴了一个什么协议平仓的公告
中关村非法配股除权，连续跌停洗盘，无耻(忍无可忍)--------------------------------
95年2月北京北旅有一天交易大换手，事后没人去问，那年就有跨国收购的大行情---------
以前红利得填单去领，而填单那时一次5元的，有时红利没有手续费多-------------------
不死的深圳A2权证，延期数次------------------------------------------------------
股交易中午暂停，但开放消息已泄漏------------------------------------------------
湘证基金５０００１６价格一举冲上十元大关！--------------------------------------
99年519行情人民日报社论称恢复性行情，几年过去了，在同样的指数区域，管理层认为“结构性调整”将继续!
当年嘉陵减持1亿国有股，再该公司业绩连年下滑的情况下，以三年的平均每股收益作为减持依据，圈的那叫一个“狠”，现在股价也没那时圈的价高吧。
H股公司高价在A股登陆------------------------------------------------------------
市价增发把中小投资者害得倾家荡产------------------------------------------------
“崇洋媚外,外国的和尚会念经”各地政府一脸奴相地要把国有股低价卖给老外-----------
MBO成为一部分人一夜暴富，榨干股民的新招-----------------------------------------
官方统计并到处宣扬中国股民有6000万，算不算？-----------------------------------
600050这个怪胎通过持有香港联通股份本是基金被伪装成股票上市算不算？--------------
600028中石化H股只有1.2港元，而A股发行价4.22元，社保基金认购3亿股。--------------
过去国有股放弃配股权还要向流通股东收取转让费。0.1——0.2元不等------------------
去年不知谁头脑发热炮制出一个三板市场全流通，结果不了了之------------------------
国有股市价减持的方案一出，股市市值缩水6000亿，这一明显的政策失误（后来自己出来纠错）没人负责
新股上市就变脸，增发完了就变脸--------------------------------------------------
20倍市盈率发新股，新股发出来就没有投资价值-------------------------------------
高溢价发新股对股民财富的巨大剥夺------------------------------------------------
2002年深市业绩大幅下滑70%，于世界证券史闻所未闻---------------------------------
新的新股发行办法将国企排除在外，大搞双重标准，为证券市场为国企解困之实写下最好注解-
去年上海航空资产负债率91%也能上市，今年那么烂的一个宏源证券也获增发-------------
高价配股无人过问----------------------------------------------------------------
民丰特纸增发市盈率100倍，不知是否也是世界纪录-----------------------------------
最让人恶心的中介机构——中金公司------------------------------------------------
一板乌烟瘴气，现在又要来个二板，还有人提意建立多层次资本市场，真是恨老百姓不死呀-
厦海发的权证暴涨暴跌奇闻--------------------------------------------------------
郑州百文的个人大户袁敬文的超比例持仓--------------------------------------------
证监会宣布富通昭和发行准备不充分,暂缓发行---------------------------------------
杨帆怒斥向外商转让国有股方案-----------------------------------------------------
2.19B股政策泄密大案纪实--------------------------------------------------------
基金泰和违法配售青岛啤酒--------------------------------------------------------
天华基金违背扩募说明书关于发起人持有的扩募部分二个月内不流通的承诺-----------------
鄂绒B和粤电力增发A股涉嫌违反《公司法》和《证券法》发行--------------------------
隆平高科及其战略投资者违反“三公”原则-------------------------------------------
《基金黑幕》发表的《严正声明》----------------------------------------------------
皖维高新1997出优秀中报，投资者追高买入，次日修正中报数据，跌停-------月色星光
北京天龙、天桥股票，没有公开发行就直接上市。内部职工、关系户买入成本一元至二元，上市价格28元左右-------进退有度
现在尽管我国股市的印花税比别的国家高,可是1997年我国股市的印花税一度涨成千分之五.创出一个空前绝后的世界股市收税之最----进退有度
厦海发等几个权证无法转正，证交所允许它们在市场上继续游荡！------------------------狂风在战斗
公布业绩时要大比例送股，股民买入后，股东大会再推翻送股方案！----------------------狂风在战斗
要股民理性投资，推荐百姓买基金让专家来理财，1。01元买的原始基金现在只有0.60-0.70元了！-----狂风在战斗
13年中国股市对中国的贡献：腐败的滋生地，民间财富的掠夺者和挥霍者，培养变态心理的国民训练中心------开水泡泡
股民要告状，法院不受理！--------------------------------------------------------狂风在战斗
银光厦高台跳水后，很多股民发现自己的钱没了，银光厦的股票在自己手里了！-----------狂风在战斗
96年底人民日报社论，引起大盘和个股连续3个跌停板！-----------------------狂风在战斗
利用开设创业版消息，搞的股票市场人心惶惶----------------------------------------
这十多年来到底是谁是哪一只最大的黑手保护了这些腐败、造假和欺诈行为，最大的丑闻才出来
一元钱的国有股按净资产减持给中国股民，经济学家说是国有资产流失了，却给外国人比净资产还低，搞笑的很哦
中央2台证券栏目专家看市，股民把它作为反向.作指标-------------------------------
基金由1分钱变为1厘钱交易，封闭基金交易量更加清谈，基民解套遥遥无期了------------
股权割裂越演越烈，国有股、法人股、个人股、B股、H股，同一个公司却不同股、不同价、不同权，流通股发行十几年了，价格高于国有股7、8倍的价格发行。流通股股东捐钱无数--
蓝田的缔造记者现在在深圳卖草鞋！------------------------------------------------
1997.5.16,管理层打压股市，东大阿派等6只股票依然上涨，管理层果断临时停牌，立竿见影，次日全部跌停---谁敢不听话？
重大利好的国有股减持又被迫仃止--------------------------------------------------
519的恢复性行情和目前的不作为，胆好像破了---------------------------------------
2003年第九期国债由于金融市场混乱，被迫叫停，破天荒的第一次！--------------------
管理层出（说）利好，股民拔脚就溜，对管理层极度不信任----------------------------
股票家数越来越多，股民人数越来越少！--------------------------------------------
管理层对证券市场认识误区：不圈钱，要证券市场干吗？中国的股民苦啊！--------------
股市大跃进，10年股票家数超百年历史的美英股票家数！------------------------------
效益一好就增发------------------------------------------------------------------
背景最深！后台最硬！公开制造虚假信息.纵股价！清华放言没人敢查st海洋!!!!!-------

titanw

国内股市绝对不能做长线 谢百三蓉城激情论市  
2004年11月01日 07:45:41 中财网


　　重重利好打头阵后，央行突然加息，令股市再次进入多事之秋。１０月３０日，复旦大学管理学院教授谢百三在成都就当前股市的一些热点发表了自己看法。
　　仍是负利率
　　谢百三认为，加息是货币政策的三大功能之一。从长远看，加息对股市影响大。１９９４年，中央曾以三大政策救市，短短一个月股指从３２５点涨到１０５０点，但由于当时存款利率高达１５—２０％，人们还是首选把钱存入银行，股市又跌回５００点左右。而由于此次加息０．２７％幅度不大，加息后实际利率仍为负的２．９５％，所以对当前股市影响不会很大。
　　加息不会太快
　　对于央行是否会像１９９４年—１９９５年那样快速加息使利率很快上升到２０％以上的担心，谢百三认为没有必要。据悉，央行还是有很多顾虑：一怕人民币有进一步的升值压力，如果继续加息，外币会源源不断进来；二、快速加息对各商业银行有压力；三、目前看病贵、上学贵、买房贵、下岗待业人员多，四个问题促成大家不敢乱花钱，央行也不敢贸然加息，使得全国人民不敢消费。
　　股市不是宏观经济的晴雨表
　　谢百三认为，中国企业大部分是国有企业，中国股市５０％以上是国有企业。国有企业产权不清晰，中国股市是不规范的股市，不是宏观经济的晴雨表，是“泰坦尼克号”，是漂浮的。
　　在中国股市，还是一股独大，大股东时时都在侵害小股东利益，大小股东的利益是完全对立的，或者是不统一的，利益是不一致的。
　　对投资者来说，谢百三强调，在国内股市，绝对不能做长线。要选择游击战术，“敌（新股发行）退我进，敌进我退”“打一枪换一个地方，一年只做一两波行情”、“鸡蛋不能放在多个篮子里，因为篮子都是破的”。
　　不能国际化、市场化
　　谢百三认为，中国股市要国际化、市场化的提法是不妥当的，是不行的。
　　这是因为中国股市要国际化，就要实行国有股减持，国有股减持应当按净资产减，或者按比例打折卖给流通股东和中小股东，这不是国资流失，是还利于民。
　　而新股发行搞询价是不对的，新股不能按市场化发行。１５—１８倍的市盈率应继续坚持，市场化发新股应无限期推迟。同时，熊市不发新股。
　　外资企业不能到中国上市
　　对于国外企业来中国上市，谢百三认为，只有在人民币自由兑换时，证券市场才能开放。目前，外国企业不能来国内上市。
　　对于目前传深圳有关方面准备再开设一个上市板块，其上市门槛更低，谢百三态度坚决：目前情况下，“这绝对不能搞”。对于目前的深圳中小板块，谢百三认为这其实是主板的延伸，不是二板市场，实际是新股恢复发行。
　　谢百三还告诫投资者，黄金市场、房地产市场、股票、实业这几个市场是相互贯穿的，投资者投资应踩准节拍，兼顾其它市场的情况。（记者　孙健）
　 四川金融投资报