2004年10月29日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

寒江飞雪

1996-2002历次降息历程以及大盘反应
　　第一次降息（1996年5月1日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为0.98%和0.75%，居民消费倾向很快上升6.6个百分点，股市一个历时超过两年的大牛市从此拉开了序幕。
  　第二次降息（1996年8月23日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为1.5%和1.2%，对沪深股市带来新的刺激，并在当年年底冲上了历史的高峰。
  　第三次降息（1997年10月23日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为1.1%和1.5%，其后发行的两个长期品种的国债异常火爆。
  　第四次降息（1998年3月25日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为0.16%和0.6%，为国企改革创造了良好的资金环境。
  　第五次降息（1998年7月1日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为0.49%和1.12%，在一定程度上刺激了内需的扩大。
  　第六次降息（1998年12月7日）：
  　存、贷款年利率平均降幅均为0.5%，使股市在1000点之上企稳。
  　第七次降息（1999年6月10日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为1%和0.75%，这是上个世纪90年代以来人民币的最后一次降息,为股市的“5·19”行情做了铺垫。
  　第八次降息（2002年2月21日）：
  　存、贷款年利率平均降幅分别为0.27%和0.5%，这是进入21世纪以来人民币的第一次降息，曾带动股市在当时的1500点政策底走出一波近200点的强劲反弹行情。

寒江飞雪

历史上加息后股市走势  

　　通常而言，利率的上调对于股市是长期利空。A股市场上，1993年5月15日和7月11日，央行的两次加息对股市构成了重大影响。上证指数在3个月时间内从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。不过，第二次加息之后，市场就探出了阶段性底部。
　　另外，国外股市不受加息拖累的例子也不少。美联储曾在1994年2月至9月短短7个月时间内进行了6次升息，升幅达2.5％，而股市却依旧往上走。另外，在1999年～2000年间，美联储也对利率进行过6次上调，其间标准普尔指数却从1350点左右震荡上行至1552.86的高点。

寒江飞雪

监管部门建议 金融机构、上市公司破产应有特殊规定  

　 新破产法立法的重要环节------就草案征求意见的工作正在相关部门紧张有序地进行。记者日前获悉,中国人民银行、银监会、证监会、保监会等金融监管高层,均结合自身的监管工作实践,针对新破产法中的相关条款提出了意见和建议。
　　针对草案中关于债务人不能清偿到期债务,债权人可以申请债务人破产的规定,证监会提出,目前上市公司中有相当一部分已经符合草案规定的破产条件,这一规定如果适用于上市公司,会对证券市场造成很大的冲击,建议增加"但是申请上市公司破产的债权人的债权应当不少于上市公司注册资本的百分之一"的规定。中国人民银行建议,增加"对债权人或债务人提出的金融机构破产申请,需要经过金融监管机构同意,人民法院方可受理。金融机构认为必要时,可向法院申请金融机构破产"的规定。
　　重整是新破产法的最大亮点,也是证券市场的永恒话题。针对草案关于重整的规定,证监会提出了诸多建议:证监会提出,重整工作非常复杂,社会成本很高,因此应缩小重整的适用范围,规定"仅适用于向社会公开发行股票或者债券、资产规模达到1亿元人民币或者职工人数1千人以上的企业法人"；建议增加"连续3个月持有向社会公开发行股票的债务人10%以上股份的股东,或者持有向社会公开发债券的债务人的债券总额达到注册资本10%以上的债券持有人,可以向人民法院申请重整"的规定；对于重整计划的制订和批准,增加"上市公司及其他向社会公开发行股票、债券企业的重整计划涉及到债转股、发行新股、回购股份以及并购、重大资产重组等事项时,应当经国务院证券监督管理机构批准,具体办法由国务院证券监督管理机构制定"的规定。
　　关于破产的法律责任,证监会、银监会建议增加破产程序中股东连带责任的规定,规定债务人的母公司或股东利用其控股地位操纵与子公司或被控股公司之间的交易,未按市场公平交易条件从事不当关联交易,致使企业破产,损害债权人利益的,该母公司、股东或有关关联公司应承担连带赔偿责任。
　　央行、保监会建议,在草案破产宣告一章中增加"人民法院宣告商业银行、保险公司等金融机构破产,应当经金融监督管理机构同意"的规定。就草案规定的"商业银行、保险公司等金融机构实施破产的,由国务院依据本法和其他有关法律的规定制定实施办法",证监会建议,在"保险公司"后增加"证券公司",银监会则建议专章规定银行业金融机构的破产,对其特殊方面作出规定。

寒江飞雪

今天怎么这么多利空消息，这不是故意添乱吗！

新股停发已三月 有望11月采用询价制恢复发行  

　　从８月停发Ａ股，至今已经三个月了，何时恢复新股发行渐渐开始引起市场的猜测。
　　近日市场上传出消息称，１１月１日起，新股发行即将恢复。记者昨日致电证监会新闻处，得到的答复是“没有接到相关通知”，并表示“没有看到相关报道”。
　　据分析，央行日前发布的《证券公司短期融资券管理办法》规定，券商发行短期融资券募集的资金不能用于固定资产投资和营业网点建设、股票二级市场投资、为客户证券交易提供融资、长期股权投资等用途。剩下的用途只有一级市场。该《办法》将于１１月１日实施，因此新股发行也可能在１１月恢复。
　　此外，一些投行最近马不停蹄地向机构投资者推介其ＩＰＯ项目，并且采用询价制，这也说明采用询价制发行的股票即将亮相。

寒江飞雪

交行上市箭在弦上 发言人称上市准备工作就绪  

　　近来，交通银行将在今年年底或明年年初上市的传言，甚嚣尘上。对此，处在风口浪尖的当事人交通银行，却一直保持缄默。
　　距今年6月，国务院批准交通银行深化股份制改革的的整体方案后，时间已过去四个月，交通银行改革的进展情况如何？是否达到了预期目的？体制改革是否有了实质性的变化？28日，交行发言人首次正式接受媒体采访，对4个月来交行所进行的改革进展及结果作了详细的披露。
　　种种迹象表明，交行为上市所作的准备工作已然就绪，上市也许就在“明天?……
　　记者：自从国务院6月份批准贵行整体改革方案以来，交通银行的改革推进很快，完成了财务重组，引进了汇丰入股，请问迄今为止交通银行发生了哪些积极的变化？
　　发言人：虽然国务院批准我行深化股份制改革整体方案不过4个多月的时
　　间，但是通过这次改革，交行已经发生了历史性的变化。其中最重要的一是主要财务指标达到了国内同业的先进水平；二是引进了国际国内一流的战略投资者，优化了股权结构；三是初步建立了科学先进的公司治理结构；四是初步构建起了比较先进的风险管理体系。
　　在完成财务重组和引进外资后，按照国际会计准则计算，我行核心资本充足率将达到8．43％，资本充足率将达到11．62％。截至6月末，不良贷款余额为198亿元，不良贷款占比为3．43％；按监管标准提足各项准备，拨备覆盖率为72．77％。这些指标基本上都达到了国内同业先进水平。
　　记者：中国商业银行公司治理结构不完善是一个比较突出的问题。交通银行虽然是中国第一家股份制商业银行，但据我所知，公司治理结构也并不完善。请问发言人，这几个月来交通银行在完善公司治理结构方面采取了哪些措施？
　　发言人：完善公司治理结构是交行这次改革的重点之一。同时，随着汇丰银行、社保基金理事会、中央汇金公司等国内外战略投资者的加入，9月23日通过召开临时股东大会，再次修订了《交通银行章程》，同时审议通过了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》、《行长工作规则》、《信息披露制度》等公司治理的基础性制度，完善公司治理结构的制度框架已经基本确立。
　　另一方面，完善的公司治理架构基本建成。根据财务重组后股权结构的变化，交行调整了董事会和监事会的构成。其中调整后的董事会由18名董事组成，财政部、汇丰银行、社保基金理事会和中央汇金公司推荐的董事人选进入了董事会，共计6名；其他股权董事共计4名；计划聘请5名独立董事，本次到位4名，这些人选都是国际国内知名人士；高级管理层董事由5名减少到3名；再加上董事长1名。还组建了董事会专门委员会，即审计委员会、风险管理委员会和人事薪酬委员会。通过这些措施，股东大会、董事会、监事会和高级管理层之间相互制衡的机制已初步形成。另外，信息披露更加透明，重大的经营管理信息都在年报和交行网站上进行了披露，同时还通过设立新闻发言人制度及时披露交行信息。
　　记者：这次国有商业银行改革，都对不良资产进行了集中处置。交通银行通过出售不良资产和核销，不良贷款占比下降到了3．43％，拨备覆盖率提高到了72．77％，正如您刚才所说，已经达到了国内同业的先进水平。现在大家关心的是，过三五年会不会又产生大量的不良资产？
　　发言人：财务重组基本完成后，交行正在加快建立全面风险管理体系。一是强化授信体系的集中垂直化管理，成立总行授信审批中心，并组建部分授信审批分中心，提升授信管理的独立性和专业性。二是成立了负责全方位全流程风险管理的风险监控部。三是在进一步完善贷款评估及逐笔拨备，推行非信贷资产五级分类评估系统的基础上，对不良资产管理实行“逐笔监管，关口前移?。四是设计了加入拨备和资本调整因素，以经济利润和经济资本回报率为核心指标的绩效考核体系，明年在全行全面推行。
　　与此同时，内控机制也正在进一步健全。主要内容包括：完善对分行的内部评级办法，根据内部评定等级实行相应的内部控制措施；明年上半年在全行上线运行数据大集中核心账务系统，以科技手段强化整个业务流程的内控机制；加大稽核体系的垂直化建设，通过设立地区稽核中心，增强稽核的独立性和有效性。截至9月末，交行不良贷款余额就比6月末减少了6．42亿元，总比降低了0．22个百分点。
　　记者：能否介绍一下汇丰入股后，交行与汇丰银行有哪些实质性的合作？
　　发言人：目前交行正根据与汇丰银行的协议，按照“互谅互让，互惠互利，长期合作，共同发展?的要求，在三方面深化合作。
　　第一，汇丰银行直接参与我行经营管理。一方面，汇丰银行的2名董事提名已得到股东大会认可，将通过董事会参与我行经营管理。另一方面，汇丰银行还有权派遣一名高级管理人员进入我行高级管理层。
　　第二，业务合作正在积极推进。汇丰银行入股后，我行与汇丰银行的战略合作将在多个业务领域展开。根据《信用卡业务合作协议》，交行将与汇丰银行合作成立一家独立的业务单元从事信用卡业务。目前该信用卡业务单元已经开始筹建，将在近期投入运营。根据《品牌许可协议》，汇丰银行许可交行使用汇丰集团及汇丰银行的品牌，期限3年。下一步，交行还计划在公司业务、国际业务、风险管理、人力资源管理等方面与汇丰银行建立更为广泛而紧密的战略合作关系。
　　第三，技术支持和协作正在展开。根据《技术支持和协助协议》，汇丰银行每年将向我行提供一定的技术支持和服务，内容包括风险管理、公司治理与内部控制、财务管理、资产负债管理、人力资源管理五个方面。
　　目前交行正通过完善激励约束机制，推进组织架构再造和加强资产负债管理和财务管理等三个方面来加快内部体制机制改革。截至9月末，交行资产总额达到10767亿元，比年初增长12．71％；实现拨备前利润94．8亿元，同比增长33．39％。

阳光蔚蓝

今天是消息满天乱飞。到现在才跌20个点有点偏小。有资金在护盘！

寒江飞雪

利率的上升，将从三个方面作用于股市：

　　一、利率上升，不仅会增加上市公司的借款成本，而且还会加大上市公司获得必需资金的难度，这样上市公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润，最终导致上市公司估值水平的下降。
　　二、利率上升时，投资者据以评估股票价值所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降，也会使股票价格相应下降。
　　三、利率上升时，一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券，从而会减少市场上的资金供应量，减少股票需求。
　　但是，我们也不能将利率与股价运动反向变化绝对化。在股市发展的历史上，也有一些相对特殊的情形。比如美国在１９７８年就曾出现过利率和股票价格同时上升的情形，当时出现这种异常现象主要有两个原因：一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离了股票的实际价格，从而使大量的外国资金流向了美国股市，引起了股票价格上涨。在香港，１９８１年也曾出现过同样的情形。目前国内经济界有相当多的观点认为当前加息不宜过重，因此，后续是否会有渐进式的动作还有待观察。而由于此次加息的幅度较小，所以对当前股市的影响不会太明显。
　　当然，加息之后，短期内必然会使证券市场上的相应板块出现波动，而银行股和地产股则是典型的息口敏感股。
　　总之，投资者在投资决策时不应过分看重加息对市场的影响，但是也不能掉以轻心，相应的风险防范也应该做到位。

txjian

加息为股市输血

寒江飞雪

Originally posted by 阳光蔚蓝 at 2004-10-29 10:04:
今天是消息满天乱飞。到现在才跌20个点有点偏小。有资金在护盘！

是的，虽然大盘低开25个点，但成交量并没有放大，没有大量的恐慌盘杀出，目前观望气氛较浓。

寒江飞雪

Originally posted by txjian at 2004-10-29 10:07:
加息为股市输血

加息会起到为股市输血的作用吗？不是应该相反吗？愿闻其祥！

阳光蔚蓝

Originally posted by txjian at 2004-10-29 02:07 PM:
加息为股市输血

搞反了吧。

寒江飞雪

目前跌幅最大的要数地产、钢铁、建材版块。

无弦琴音客

盘中第一波做多有结束的苗头。

阳光蔚蓝

银行板块到是涨起来了。。。。搞不懂

无弦琴音客

Originally posted by 阳光蔚蓝 at 2004-10-29 10:17 AM:
银行板块到是涨起来了。。。。搞不懂

股市就是这样。

利用各种消息，配合盘面。

往往我们想不到的，人家却正好借机运作。

寒江飞雪

截止目前两市既没有涨停的股票，也没有跌停的股票，最大涨跌幅都在7%以内，只有湘火炬达到8%点多。

寒江飞雪

Originally posted by 无弦琴音客 at 2004-10-29 10:18:


股市就是这样。

利用各种消息，配合盘面。

往往我们想不到的，人家却正好借机运作。

是啊，要不怎么散户的小名叫慢半拍呢！等你想到了，人家又换了。

飞翔的小马

Originally posted by 阳光蔚蓝 at 2004-10-29 10:17 AM:
银行板块到是涨起来了。。。。搞不懂

对银行股是利好，这有什么搞不懂的。。。

阳光蔚蓝

但存款利率的提高幅度要比贷款的大呀。

飞翔的小马

银行股也没涨的很多呀