2004年10月16、17日（星期六、日）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

方圆王

2004年10月16、17日（星期六、日）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方圆王 浏览：6308 回复：21

成思危称：股市不能重融资轻投资


　　 据中国证券报:全国人大常委会副委员长成思危日前接受本报记者采访时表示，股票市场在发挥融资功能的同时，不能偏废投资功能。如果投资者不能得到合理的回报，将影响投资信心，会使市场陷入困境。

　　在出席南开大学“全国虚拟经济研讨会”时，他说，股票市场应当是一个有效的融资和投资的场所，而我们现在的市场在强调融资功能的时候，忽视了投资功能。从股票投资的风险和预期回报应当对称的观点看来，投资者要能取得高于债券投资的回报，才会愿意承担股市的风险，买入股票。在上市公司以相对低廉的成本进行融资的同时，股市投资者却难以获得高于债券投资的回报，最终会导致投资信心受到挫伤。

　　此外，目前我国股市还是单边市，只能做多不能做空，使股市难以充分发挥其功能。制定《证券法》时正值亚洲金融危机，立法比较偏重考虑防范金融风险，所以品种规定的少，规定只能现货交易，不能信用交易，即不能融资融券，买空卖空。而成为单边市场最大的问题是投资者只能在股指涨的时候赚钱，股指跌的时候就会全部被套，影响了股市活力。

　　他还指出，我国股市目前还是半流通市，只有公众股可以流通，国有股和法人股不能流通，半流通市的结果造成了同股不同权，流通股和非流通股持有者的利益不一致，尽管股指在下跌，但非流通股持有者还是不断发布利好消息，希望通过增发来“圈钱”。

　　成思危说，上述问题不解决，我国股市的发展将遭遇极大的困难。2002年年底，全球股市总市值相当于GDP的93%，发达国家是130%，而我国股市流通股市值仅占GDP的百分之十几。因此，中国股市目前还无法成为经济的晴雨表，“因为它太小了”。

方圆王

特别关注:证监会对基金的警告或只是整顿的开始


　　 据天和财经:证监会日前发布通知，要求基金高管人员在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动。结合近日券上的整顿举措来看。分析员认为，这对基金来说无意是一个警告。换句话说，先给基金提个醒，基金违规输送利益已经引起证监会高度关注，整顿行动随时可能展开。首先，《通知》明确了取得基金从业资格必须具备的条件，要求基金管理公司董事、监事不得担任基金托管人或其他基金管理人的任何职务。基金管理公司及基金托管银行的基金托管部门应立即通知在两家或两家以上基金管理公司、基金托管银行任职的有关人员，确认以上人员是否继续担任该职务，并在最近一次召开的股东会上进行调整。与此同时，要求基金申请高级管理人员任职资格，申请人应在任职资格申请表中参照以下内容做出承诺：申请材料真实可靠、没有遗漏或隐瞒；遵守中国法律、行政法规和中国证监会的各项规定，遵守公司章程和行业规范，恪守诚信，审慎勤勉，忠实尽责；维护所管理基金的合法权益，在发生利益冲突时，坚持基金份额持有人利益优先；认真履行基金合同、公司章程和公司制度规定的职责，防范和化解经营风险，提高经营管理效率；在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动，不从事《证券投资基金法》规定禁止的投资或活动。并强调，拟任人必须如实填写本表，拟聘任单位负有对本表内容进行审查的责任，如出现虚假、隐瞒、遗漏等问题，拟任人和拟聘任单位负法律责任。

方圆王

一元股增至15只 股价结构出现显著分化


　　 据巨灵信息:随着近日大盘的再度走软，两市股价结构出现显著分化，一批绩差个股屡创新低。统计显示，截至昨日，两市已有15只A股跌破2元大关。

　　本报信息部提供的数据显示，历史上收盘价格跌破2元的A股（含已退市个股）共有42只，而其中一半以上一元股的最低价格都是在今年创出的。其中，最低纪录保持者为马钢股份在1994年创出的1.23元，此外上海石化、*ST鞍成（原鞍山合成）也在同年分别创出1.25元和1.34元的次低收盘价。而昨日，在经历连续三个跌停板之后，*ST英教收盘价仅有1.36元，创出了近10年来A股市场上市公司收盘价的新低，而一元股的队伍也扩大至15只。

　　对此，业内人士指出，近年来价值投资理念逐步深入人心，绩差个股自然遭到市场的抛弃。因此，“一元股”队伍的壮大，正是当前市场股价结构调整的大势所趋。

　　另一方面，长期以来，A股上市公司的股价中均包含着“壳资源”的价值，即使是垃圾股也很难降到2元以下。而随着《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定（征求意见稿）》的颁布，壳资源的价值大幅贬值，加速了绩差个股的价值回归。

方圆王

加息：央行“惜话如金” 市场预期严重混乱


　　 :在关于加息与否的预期持续了长达一个季度的混乱之后，隐含的各种危机正在聚积。决策层的也许本意是求安稳，但结果却很可能适得其反。　　

　　大略统计一下，从2004年6月有媒体报道"央行研究局向国务院上交加息方案"以来，截止到目前，中国央行行长周小川直接或间接涉及加息的言论不过三句话：

　　"美国的加息将降低人民币升值的压力。"周小川在6月30日美国第一次加息后回答记者提问时说。

　　"尽管各项宏观调控政策措施逐步落实并已见成效，但当前总需求扩张及通货膨胀的压力还没有明显减弱。"8月23日，周小川发表讲话。

　　"目前讨论加息或采取更进一步的措施还是早了点，央行还要看8月份的数据。"在市场盛传央行"十一"期间可能加息之时，周小川9月6日到沪参加伦敦金银市场协会2004年全球贵金属年会上直截了当地回答了关于加息的提问。

　　决策层的惜话如金本意或许是求得慎重安稳，但结果却很可能适得其反。正是由于央行在加息问题上一贯的讳莫如深，导致媒体、经济学者以及其他相关不相关的政府官员对加息与否大加揣测，不时惊爆各种谣言，随即导致市场预期混乱，并迫使相关政府部门几次出面澄清事实。

　　官方被迫前后三次出面辟谣。

　　第一次是2004年6月１９日，央行出面否认当时盛传的加息方案。央行研究局发表郑重声明，称"向国务院上交加息方案"的报道纯属捏造，根本没有事实根据。这是央行第一次公开否认关于加息方案的传闻。显然央行对此极为恼怒，声明的措辞相当严厉："对于此类报道给中国人民银行研究局及其工作人员所造成的恶劣影响，中国人民银行研究局保留进一步采取必要措施的权利。" 　　第二次是在1-8月经济数据发布后，统计局局长李德水出面澄清，关于统计局报告建议央行加息的传闻，纯属子虚乌有。

　　第三次是有媒体言之凿凿说"商业银行已收到上级加息通知"，对此周小川出面澄清，市场有关"十一"国庆期间央行可能加息的传言只代表市场观点，不代表央行观点。

　　市场预期到处"捕风捉影"，已是惊弓之鸟的人们已经不知如何解读央行信息。这是一个预期泛滥的市场。谁也不知道如何才能变得更加理性。

　　透明与隐晦 　　与中国的情况正相反，在地球的另一端，同样是从6月份到现在，美联储主席格林斯潘几乎每星期都会出现在公众面前发表言论，作秀一般，态度几经变迁--从"有耐心"到"有节制"，三个月内利率上调两次：6月30日，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点，达到1。25%的利率水平，是美联储四年来经过多次降息之后的首次加息；8月10日，再次提高基准利率25个基点，从而达到1．5％的2001年12月以来最高水平。

　　事实上，这样的差异来自于中美两国货币政策决策机制的差异。

　　在中国，货币政策的决策机构是中国人民银行货币政策委员会，《中国人民货币政策委员会条例》第二十条规定：货币政策委员会实行例会制度，在每季度的第一个月份中旬召开例会，即一年仅召开四次例会。

　　而美国的对应机构为美联储公开市场委员会，每年召开八次例会，一般在2月份和7月份的会议上，重点分析货币信贷总量的增长情况，预测实际国民生产总值、通货膨胀、就业率等指标的变化区间。在其他六次会议中，要对长期的货币信贷目标进行回顾。

　　与中国货币政策委员会官员保持高度的神秘感不同的是，美联储公开市场委员会十分注重货币政策的透明度，十分注重确保投资者能充分获知投资方面的信息。每年2月和7月的预测报告等，都会在一定时间后通过媒介公开发布，以引导全社会资金的流向和投资者的投资愿望和预期。另一方面公开市场委员会的每一位成员，也都被要求拿出自己的分析、预测报告，并在一定时间后向公众公布。

　　实际上，中国可能是货币政策委员会活动最"低调"的经济大国。据记者了解到的情况，欧洲中央银行管理委员会每两周召开一次会议，每隔一次会议讨论一次利率。英格兰银行货币政策委员会每月举行一次会议，会议日期安排提前一年公布，也可以根据需要召开临时会议。日本银行政策委员会也是每月召开一次会议。

　　有这样一个细节颇能说明问题。格林斯潘尽管面临棘手的经济环境，但依然保持有节奏地向公众传递政策预期信息，有利于市场形成稳定的理性预期。因此，当格林斯潘例行发表周三讲话时，即便没有指明美联储在9月21日的货币政策例会上是否会继续提高利率，纽约的大多数交易员们已基本不再受格林斯潘各种暗示的影响。

　　而位于北京的国电开发投资公司的一位项目负责人却告诉记者，自从今年年初到现在，他们没有做成一单投资项目，因为经济紧缩和加息的疑云一直笼罩在他们的心头，对于未来的获利能力实在缺乏信心。

　　但令人感慨的是，这位负责人主要经营的是电力以外的民营科技项目，并不是国家宏观调控所针对的电力行业。这一个微小的例子也许能够说明中国的市场预期已经陷入不知所措的境地。

　　仅仅是个形式问题吗 　　例会的频率真的要为上述情况负责吗？例会仅仅是一个形式问题吗？

　　上个世纪90年代初，美国经济衰退结束并经过近３年的复苏后，美联储于1994年2月开始紧缩货币政策。在到1995年2月的一年时间里，美联储连续7次提高利率，将短期利率从3％提高至6％。

　　虽然这对防止美国经济出现过热起到了积极作用，但也对市场产生了不小的负面影响，尤其是使资本市场发生了意想不到的强烈动荡。为此，美联储不得不又从1995年中开始降息，并在半年时间里3次降低利率来稳定投资和消费。1994年4月，格林斯潘曾感慨地说，提高利率所产生的震荡"远远超过了我们的预计"。

　　而目前，格林斯潘已经懂得吸取这一教训。他一面在电视讲话中明确的表示美联储将加息抑制通胀，另一方面进一步重申：如果央行据以判断利率可以逐步调升的通胀预测有误，美联储也将"采取必要措施"。

　　毕竟美国公开市场委员会的一年八次的例会安排提供了试错的空间，赋予了美联储更大的灵活性，为在必要时以超出预期的幅度改变利率铺平了道路。

　　而中国的央行可能就不能这样"轻率"的对市场作出"承诺"，因为央行每做出一次调整利率的决定可能需要更长更加"谨慎"的决策时间。可以想见，如果说美联储利率调整的曲线是一条平滑的曲线的话，那么难得调整一次的中国市场利率变动曲线可能有明显的起伏。

　　那么，中国的利率变动最终是平抑了经济波动，还是加剧了经济波动呢？ 　　中国银行国际金融研究所谭雅玲女士说：由于"市场的心理因素和消息的公开程度"的影响，国际金融的传统理念正处于一个"颠覆"时期。货币政策的决策者如果事先将某种政策调整信息（而非政策本身）透露给市场，市场会按照这一"虚拟"政策对预期进行调整，最终使得政策决策者不再出台政策，就可以达到宏观调控的目标。"格林斯潘对此则颇为精通，他一直在采取主动调整的策略，不会被市场所左右。" 　　实际上，格林斯潘在连任美联储主席而举行的听证会上的发言上也承认，面临重重挑战时制定货币政策是一项困难的工作，我们并不具有未卜先知的能力。

　　但是也许只是一个简单的制度安排给决策者提供了很大的融通空间。那么，既然小小的例会频率的制度安排具有如此不可忽视的作用，为什么中国央行行长却没有意识到这一点的重要性呢？ 　　在一次内部论坛上，周小川曾透露中国的货币政策形成的大致机制：解读数据是周小川每天的主要工作，但是他不可能亲自解读所有的数据，因此由各部门专人将解读好的数据送到周处，然后再进一步分析经济是冷了还是热了。周小川曾经半开玩笑的说，中央银行十分需要能够准确解读数据的人才。

　　而格林斯潘却可以骄傲地说，在设计策略时，我们汲取了美联储内外分析师的工作成果。这些分析师在过去半个世纪内，投入了大量精力，希望改善我们对经济及货币交易机制的理解。这些努力取得的一个重要成果就是确定了重要关系，为我们的经济动力提供了一个有用的近似值。

　　但是中国数据的问题是众所周知的，因此数据质量的问题、人才的问题都制约了央行迅速、准确做出决策的可能性。当然，改革的复杂性和央行的独立性也是不能回避的问题，因此缺乏这些基础，就算有高频率的例会制度，恐怕真的也只是一种形式罢了。

　　不透明带来的风险 　　长期观察中国经济的英国《金融时报》亚洲版主编邓伯乐说：较之于美国，对于那些分析中国的人来说，他们的想法所基于的信息更少、更不准确，他们还能指望什么呢？一个真正的市场经济体只要紧缩货币政策就能抑制增长，但中国连一半还没达到，尽管中国自己不承认。在中国大陆，信贷更多由政治、而非理性来引导。

　　这种非理性的预期实际上是非常可怕的。邓伯乐继续诠释道：上面告诫省级官员，要继续实施中央的"宏观调控"措施。而麻烦之处在于，一旦地方官员和银行经理头脑中灌进了经济减速的信息，上面就不可能令人信服地下令使局面迅速逆转。

　　实际上，在长达一个季度的关于加息与否及如何加息的持续预期混乱下，隐含的危机正在发生。

　　债券市场上，周小川关于"当前总需求扩张及通货膨胀的压力还没有明显减弱"的讲话带来银行间债券市场又一轮下跌。尽管周在讲话中没有表示是否会提高利率，但同一天进行的财政部今年第七期记账式国债发行利率被大幅推高，以往国债认购大户--四大国有商业银行一反常态，仅持有少量该期国债。

　　股票市场更不用多言。且看一位股民的留言： 　　 "9月13日，暴跌在所难免。不管今晚是否加息，行情都会向坏的方向大幅度演变：加息，则大家按照传统的理论认为是对股市利空；如果今晚不加息，那么由于政策传导滞后作用，市场可能会非常敏感的去向最坏考虑问题，伴随国债的进一步暴跌，市场抽血作用更甚。早加息早安定……" 　　 "指数这只风筝，正在那些模棱两可的'猜测'中越飘越远。"一位名为"阻尼运动"的网民说。

　　金融机构的潜在风险可能是政府最不愿意看到的。中国工商银行总行的一位工作人员认为：银行资产的前期风险已经形成。

　　国家宏观政策的初衷是通过信贷控制或者利率手段调整资金的投向，主要是钢铁、房地产、电力投资，但由于这些项目基本上都是长期投资，项目一旦启动，银行投资一旦进入，就是一个长期的投入，一旦中途停止，就可能造成整个项目的资金链中断，从而前期投入也血本无归。而如若加息兑现后，项目的资金成本提高将无法避免，新的银行坏账随时可能发生。 尽管意识到信贷风险的增加，但是信贷结构的调整是缓慢的。据了解，各家商业银行已经通过资金交易来及时调整资产负债结构和银行的获利能力。工行一位资深资金交易员评论说，银行间债市已经提前消化了加息预期，但是由于预期的不确定性，市场调整甚至有些过头，给银行资产安全的带来新的风险。

　　进入9月份以后，由于央行回笼资金意图明显，而市场对于央行在短期内加息的预期相当强烈，造成短期资金利率下降的速度远远超过了长期资金，甚至是出现了背离。

　　最令人担忧的还是正在改革风口浪尖的农信社们，特殊的经营环境使他们抵抗风险的能力十分薄弱。来自江都农信社的资金营运部余定游先生告诉《经济》杂志说，目前一些农信社已经开始压缩短期项目，调整资产结构，但由于会计制度，更重要的是目前农信社改革中特有的考核机制--地方政府追求改革的短期业绩和利润，资产负债结构调整仍然十分缓慢。央行做出决策的时滞越长，看似提供了更长的调整时间，但实际上也积累了更多的风险。

　　政策的时滞不仅给各市场主体的经营活动带来更多的不确性，而且也给投机提供了可能。记者注意到，就在统计局公布CPI（消费价格指数）的同时，国家商务部公布的另一组数据使情况变得更加复杂：中国今年8月份出口较上年同期增长37。5%，进口增长35。6%，当月贸易顺差为44。9亿美元，较上年同期增长60。4%，顺差额大大高于7月份的19。5亿美元。有人认为，这一数字不排除海外游资通过贸易形式进入中国市场等待套利机会的可能。

　　一位在央行工作多年的专家指出：这种"争议"可能导致货币政策决策时机的延误，同时也增加了货币政策的实施成本。如果对一项货币政策的社会争议过多，受调控的经济主体就会存在观望和侥幸心理，使货币政策调控的作用下降，时滞成本和监督成本上升，有时甚至逼迫中央银行不得不采用

　　社会成本更高的强硬工具。

　　总之，央行动用货币政策干预经济的能力正在遭受挑战，这种"拖延"战术在传导机制不畅的情况下，似乎使情况变得更加混乱。

　　现代金融学理论指出：如果不能够先于公众预期观测到宏观经济的未来扰动，从而相机实施前瞻性的货币政策调控，使货币政策操作滞后于公众预期，就必然加大调控的试错成本，甚至因调控偏离宏观经济发展的趋势性需要而失效乃至负效应。

　　实际上，作为央行行长的周小川也是深知这一点的。早在央行第二季度货币政策执行报告中就专门对理性预期与宏观经济政策问题加以论述。中央银行在公开报告中阐述理性预期问题还是首次，这在一定程度上显示了周小川带领下的央行决策透明度的增强。

　　但是在诸多的因素，如信息基础建设、制度安排、社会环境等等制约下，中国央行在预期泛滥的旋涡中多少有些无奈无为。

方圆王

中国概念股海外市场这半年发生了什么?


　　 据环球财经:就在中国概念股海外市场风云突变之际，部分中国企业似乎表现出了一种“明知山有虎、偏向虎山行”的“英雄”气概，硬着头皮坚持到海外上市，结果可想而知。

　　中国概念股目前在海外市场上遭受冷落的窘境，与去年底今年初中国概念股炙手可热以及中国企业在海外首次公开发行市场上红红火火的场面形成了截然不同的强烈反差。


　　“虚火“始于巴菲特


　　华尔街跟踪中国概念股的金融专家都认为，2003年是中国概念股在海外市场上最为红火的一年，点火者就是在美国被称为“股神”的金融大亨巴菲特。巴菲特认为，中国是世界经济为数不多的亮点之一，投资中国企业是一个不错的选择。巴菲特是这样想的，也是这样做的。

　　从2003年4月起，在巴菲特名人效应的带动下，海外市场开始热烈追逐在海外市场上市的中国企业。

　　2003年12月，中国人寿金额超过30亿美元的首次公开上市轰动海外市场，香港甚至出现了多年未见的投资者排长龙领取认购表的景象。中国人寿最终公共认购数额达到初步可供认购总额的172倍，中国人寿股票在香港和纽约上市的当天涨幅都超过了20%。中国携程旅行网在纳斯达克上市因市场追捧曾经提高了发行价，然而股价在上市首日仍猛涨89%。同样，在纳斯达克市场上，中国三大门户网站新浪、搜狐和网易的股价在2003年的涨幅分别在220%至420%之间，远远超过了美国同行雅虎83%和电子海湾62%的涨幅。

　　投资者对中国概念股的追捧一直持续到2004年初。2004年1月，中国绿色食品公司获得1604倍的超额认购，创下香港市场首次公开上市的新记录。中国绿色食品公司原计划赴港筹资额为1.75亿港元，最终却获得了2800亿港元的认购。

　　一时间，国际资本对投资中国概念股热情高涨，中国概念股价格在海外市场狂飙，引发了中国企业海外上市热潮，在海外资本市场掀起了一波又一波的投资中国企业热潮。有关统计资料显示，2003年，中国在香港、新加坡、纽约等市场上市的企业共有33家，集资金额接近70亿美元。2003年，摩根斯坦利资本国际中国指数飙升81%，主要跟踪中国H股的恒生中国企业指数飙升122.2%。

　　全线“熄火”


　　以中国人寿为代表的中国概念股曾一度红透华尔街，要到海外上市的中国企业犹如过江之鲫排起了长队，有些人随之预言海外市场有可能会掀起新一轮中国企业上市热潮。然而，令人失望的是，这股热潮最终却没有能出现，取而代之的是中国概念股遭遇了前所未有的冷遇。

　　三只中国概念股登陆华尔街股市出师不利，无一例外地遭遇了滑铁卢，令人大跌眼镜。3月4日，中国第二大手机服务供应商灵通在纽约首次公开上市，上市当天收报17.37美元，虽有24%的升幅，但好景不长，随后却节节败退，在上市后不到一周的时间里就跌破了发行价。8月中旬，灵通的股价跌至每股8.5美元，较14美元的发行价下跌近40%。

　　3月10日，TOM在线在纳斯达克公开上市，上市首日收报15.58美元，较15.55美元的发行价仅高出3美分，盘中更是一度跌破发行价。8月中旬，TOM在线的股价徘徊在每股12美元上下，比当初的发行价低20%。

　　3月17日，中芯国际在纽约首次公开上市以17美元开盘，开盘即跌破发行价，最后以15.52美元收盘，比发行价17.50美元大跌11%。8月中旬，中芯国际股价为每股10.5美元左右，比发行价低40%。

　　上述三家中国企业海外上市受到的冷遇给业界传递了一个信息：海外投资者对中国公司上市的狂热情绪已经冷静下来，开始以更为理性的眼光审视看待中国概念股。美国MKM合伙公司首席市场技术分析师格林认为，中芯国际在海外市场的遭遇清楚地展现了中国概念股目前的需求状况，这一系列令人失望的初次亮相对整体中国股而言不是个好兆头。

　　随着海外投资者态度的转变，中国概念股价急挫。

　　统计资料显示，以中国国企股为主的香港H股指数今年上半年累计下滑21%，华尔街专门跟踪中国在美上市的USX中国指数已经从年初的3285点下跌至目前的2628点。在纽约证交所，中国电信今年已累计暴跌33%，中国联通也从今年2月中旬创出的52周高点下跌了约45%。

　　在过去几个月中，中国企业在海外市场首次公司上市所遭受到的挫折，完全遮盖了中国概念股曾经所有过的耀眼光芒。

　　流血也要上市


　　中国概念股在海外市场风云突变，中国企业今后能否成功到海外上市已经引起了华尔街金融投资人士的密切关注。不过，部分中国企业似乎表现出了一种“明知山有虎、偏向虎山行”的“英雄”气概，硬着头皮坚持到海外上市，结果则是可想而知的。

　 5月12日，靠网络游戏一夜成名的盛大网络开始了纳斯达克之旅。盛大股价虽在纳斯达克首次公开上市当天涨了8.82%，但这是在该公司压缩发行规模和降低上市价格后取得的。据报道，海外市场认购需求的疲软迫使盛大将其上市股票数量从1732万股压缩至1380万股，发行价格由原来每股13至15美元下调到11美元。

　　受此影响，盛大这次首次公开上市仅仅筹得1.518亿美元的资金，远远低于盛大原先所期待的2.6亿美元的目标。分析人士称，与几个月前携程网上市首日89%的涨幅相比，盛大上市当日的涨幅最多只能算“及格”。

　　6月24日，中国第二大人寿保险公司平安保险在香港首次公开上市，上市当天股价也曾一度跌穿招股价。据报道，平安保险也曾把在香港首次公开上市的规模从20亿美元降至15亿美元。7月9日，在纽约上市的空中网以10.25美元开盘，然而开盘后不久就跌破发行价，一度跌至9.75美元，被业界戏称为“流血上市”。

　　首次在海外市场公开上市的中国新股表现不佳，影响到已经在海外上市的中国概念股。自今年初以来，新浪、搜狐、网易三大老门户网站的股价不约而同地纷纷“跳水”，跌幅已经超过或接近40%，被迫告别了去年所享受的“美好时光”。

　　面对中国企业近几个月来海外首次上市出师不利的现实，许多曾经摩拳擦掌想要到海外市场一展宏图的中国企业如今已是笑语不闻声渐消，部分计划近期到海外上市的中国公司暂时偃旗息鼓，被迫取消或推迟到海外上市的计划。

　　6月21日，华润上华成为今年争取在港上市的中国科技类公司中第一个取消首次公开上市计划的公司。中国网通6月间宣布将首次公开上市计划的时间从原定的7月推迟到9月，募股规模也由原计划的25亿美元降至15亿美元。海外投资者最为关注的中国建设银行和中国银行海外上市的计划也被迫推迟到至少明年年中，而不是原计划的明年年初。

方圆王

观点：全流通消息并非中小板暴跌的主因


　　中国证监会首任主席刘鸿儒在接受《新闻周刊》独家专访时指出，他个人建议应在中小企业板率先尝试实现全流通。

　　宏新资讯发现有不少媒体将14日中小板的下跌与这则消息联系起来。事实上，刘鸿儒明确指出，对中小板实行全流通只是他的个人建议，而并非官方观点；而他此前亦在多个场合发表过同样的观点。

　　宏新资讯认为，引发中小板大幅下跌的原因有三：一是龙头股苏宁电器的大幅回调；二是永新股份三季报业绩同比下降20%；三是证监会清理问题券商，而中小板有三家高危券商涉足(南方证券、闽发证券、汉唐证券)。

方圆王

来势凶猛的“9·14”行情居然是民间资金所为


　　 据国际金融报:令市场难以想到的是，来势凶猛的“9·14”行情居然是民间资金所为。灵活的民间资金成为领会政策意图最坚决和行动最果断的中坚力量，这样的结局实在令那些长期享受政策庇护的大机构资金的掌门人汗颜。由于市场老主力的不配合，民间资金已有退出的迹象，私募基金的回流造市遇到巨大阻力。

　　成都的民间资金在此波行情中小试身手，而来自于苏浙地区的民间资金在超跌股上大打出手后，目前又与深圳的民间资金在中小板和高科技成长股上投入重兵。在这些民间资金中私募基金占了较大的比重并成为本轮行情的主力。

　　虽然私募基金合法化问题始终没有下文，但面对此轮行情，这些资金没有静待政策的变化，这些资金的“救市”作用，让市场再次提出这样的动议：正确引导私募基金将形成股市健康发展的新兴力量，在给予市场各方政策的同时，私募基金的公平待遇问题也应该给出下文。10月11日，一家权威证券媒体的调查显示，多数机构认为，私募基金有利于多元化投资理念的形成。

　　庞大私募嬗变待机

　　私募资金转战其他市场的情况并不尽如人意，这些熟悉沪深股市的数千亿元私募资金希望回流。他们等待的是入市的机会

　　去年4月，当私募基金被写入《投资基金法》草案第五稿之后，私募基金的话题成为社会特别是资本市场关注的焦点。当时包括王连洲在内的权威人士作出了保守估计，近年来，我国的私募基金已经形成至少2000亿至5000亿元的市场规模。

　　金融专家夏斌更在去年6月30日举行的中国金融论坛上所作的中国“私募基金”报告中披露，现在私募基金的规模远远超过人们此前估计的2000亿至5000亿元。这一调查结果是通过他领导下的课题组对北京、上海、深圳的近7000家私募基金方面的公司，用抽样、电话及实地访问等方式作出调查后的结果。

　　中国社科院金融研究中心副主任王国刚其后甚至推断，中国私募基金规模可能在8000亿至9000亿元左右。王国刚透露说，一个靠做贸易起家转型的私募基金有150亿元规模，可动用的头寸更是高达700多亿元。这样庞大的私募基金甚至是公募基金都无法与之相比的。从总量看，目前沪深两市的公募基金的总量，与私募基金比仍然是小巫见大巫。

　　私募基金的顽强生命力在三年熊市中体现充分。从2001年6月以来的下跌，对私募基金无疑是一场巨大的考验。在漫长的下跌过程中，一些抗风险能力弱的私募基金已经灰飞烟灭，改弦更张；而更多的私募基金却在经受严冬的考验，在痛苦地等待股市的回暖和相关利好政策的出台。《证券公司客户资产管理业务试行办法》去年11月的出台曾经给私募基金提供了一种新的出路，就是接受券商的收编，成为“正规军”。

　　但今年2月1日起施行的《证券公司客户资产管理业务试行办法》明确规定,证券公司从事定向、集合或专项资产管理业务,必须经过中国证监会的批准。而事实上,由于相关的实施细则一直没有出台,主管部门从2月1日以来的4个月时间里,还没有批准任何一家证券公司从事客户资产管理业务。

　　记者曾对几家私募性质基金进行采访，一些投资公司表示希望与券商合作，但不愿意交出控制权。“这是我们多年心血的积累，我们当然不会轻易交权。”一些小的工作室则表示，券商看不上他们这些“游击队”，“我们自由活动惯了，我们的钱交给他们，也不一定放心。在此轮下跌中大基金输得多惨，券商几乎到了崩溃的边缘”。

　　券商对收编私募基金也颇多忌讳。四川一本地大券商的有关人士表示，券商私募意味着券商有更多的资金和更灵活的市场操作手段。对于是否会收编目前的一些私募基金，该人士十分审慎。他表示，私募基金的收编他们会考虑，但私募基金的资质是其考察的重点，“我们不会替别人背黑锅”，目前社会游资很多，关键的问题是树立自己的投资品牌形象。
　
　当时更多的私募基金表示，希望市场复苏是一种期盼，开发新的投资领域是另一种方式。有的私募基金开始转战期货、房产等热门市场或者香港H股市场，寻找新的投资出路。但是私募资金转战其他市场的情况并不尽如人意，一方面对其他领域并不熟悉，另一方面期货市场的风险更大，而香港H股市场的政策性限制很强，所有这些因素都使这些熟悉沪深股市的数千亿元私募资金希望回流。

　　他们等待的是入市的机会。

　　私募基金主导“9·14”行情

　　有媒体调查显示，以私募基金为主的民资回流无疑为行情的演绎提供了条件

　　在沪深股市经历了14年建市以来最长时间的熊市周期和半数以上个股的最大跌幅后，民间资金的先天嗅觉已经开始作好入市的准备。9月13日，国务院常务会议关于抓紧落实“国九条”的指示无疑给这些资金的入市提供了契机。

　　有消息灵通人士透露，民间游资的能量，在于他们有通天本事和基金等阳光机构无法相比的信息渠道，反应灵敏神速，往往能在第一时间知道最新政策面消息。但一些私募基金的操盘手对这样的说法表示异议。他们认为，他们中多数并没有事先得到什么绝密消息，只是在分析三年多的调整走势后认为，市场已经达到了一触即发的状态，他们随时准备入市，而此前暂停新股发行的通知实际上已经暗示管理层将有大动作。

　　可以佐证的是，在“9·14”行情发动之前，民间资金流向就有异动。巨量民间资金开始从债券市场、期货市场、房地产市场向股市集聚。以债市为例，川财证券债券专家刘杰接受媒体采访时表示，前段时间加息风声很紧时，表现极其强势的短期债券连续放量下跌，部分获利资金积极套现了结，资金从债市退出的迹象非常明显。而上海媒体报道，温州炒房团开始从火爆的上海楼市撤出，部分流向股市，也可说明此次民间资金是有备而来。深圳一四川籍私募基金的操盘手更表示深圳的民间资金对中小板寄望甚高，在前期被套后，正调集资金，准备在中小板上大干一场。

　　一家证券研究所研究发现，8月份沪深股市短线资金即开始活跃，虽然量能不大，但游资进出比以往频繁许多。一研究人士分析，股市中的游资主力其实就是一些资金量比较大的私募基金。2002年后宁波“涨停敢死队”的显山露水，使民间游资被市场广泛关注，敏锐的判断力和果敢的行动力是游资的一大特征。

　　业内人士认为，“9·14”行情第一周的火爆场面也证实了是民间游资大显身手。超跌低价股天山纺织、望春花等率先启动，连续涨停，激发了市场人气。人们对这些资金性质的看法多认为是民间资金所为，这从宁波解放路涨停板敢死队频频上榜的情形可以看出端倪；而中小板的强劲走势，则被市场归结为深圳民间资金的杰作。

　　一些参与私募基金工作室的中户投资者告诉记者，在行情之初他们的确接到了工作室发出的入场扫货的指令，而且在建仓品种中多数以超跌低价股为主。“但是这些股票没有业绩的支持，过去吃过很多次亏，因此这次我们买入的量很小，在行情全面启动后，更多的是买入基金重仓股”，一位四川的中户投资者如是说。

　　关于私募基金选择的突破口，一私募基金的操盘手表示，炒作天山纺织、望春花等股票可能有其历史原因，由于庄家前期被套，解套欲望强烈，同时长期的超跌也使筹码收集容易，行情一起，当然是涨这类股票；但是，民间资金的主力也意识到这种炒作缺乏长期的基础，其后启动的海虹控股和浙大网新等科网股则具有较好的市场基础，急速放大的成交量和后期的屡创新高已经表明，民间资金的中短线品种是中小板为代表的新股、次新股中的高成长股，而领军者则是网络为代表的高科技股。

　　有媒体调查显示，以私募基金为主的民资回流无疑为行情的演绎提供了条件。“9·14”行情率先活跃起来的相当部分是超跌低价股、中小板个股、中小盘股和次新股等，这正合私募基金的投资偏好，契合其快、准、狠的操盘模式。市场人士估计，9月14日至20日5个交易日约1338亿元的成交量中，回流的民间资金可能在500亿元以上。

　　而在9月20日以后回流的私募资金中则重点选择了有一定业绩支撑的科技股、中小板个股以及次新成长股，数量应该在千亿元以上，而且这些资金的稳定性较前期进入的资金为好。这些资金与原来滞留在沪深股市的私募基金互相呼应，表演甚为精彩。而目前仍然滞留在股市外的私募基金则伺机而动，有媒体调查表示在数千亿元，并不输于公募基金的实力。但如果行情夭折，这些资金有可能继续观望。作为老主力的基金和券商资金，在此轮行情中作为甚小。老基金仓位很重，在行情发动前还在对自己的重仓股大幅杀跌，行情启动后，只是被动跟随，出现调整迹象后更是不惜市值损失，仓皇出逃。券商由于前期亏损严重，也只能乘机解套部分股票，而对高危券商的清理更使部分券商资金处于飘摇之中。从资金进退的角度，“9·14”行情中资金博弈的内涵和格局正在发生微妙变化。

　　相对而言，新基金表现了一定的进取性，QFII也在这轮行情中扮演较为积极的角色，这与他们较低的仓位有关。中集集团、五粮液、光明乳业、佛山照明等绩优股的上涨与这些资金的建仓和拉抬有密切关系。这些从国际视野看较具投资价值的股票，成为新基金和QFII等正规军的宠儿。

　　多元化投资理念渐成

　　在沪深股市并存传统产业和高科技产业的现状下，应该允许多元化的投资思路存在

　　10月11日，一家权威证券媒体的调查表示，市场正在呼吁建立多元化的投资理念，而私募基金有望成为风险投资理念的主力军。这次调查共有效回收78份调查问卷。其中券商49家，投资咨询公司14家，基金13家，保险公司2家，基本囊括了市场的主流投资机构和研究机构。其中，52%的机构认为，发展私募基金可以活跃市场，使市场资金投资理念多元化；40%的机构认为私募基金可以和公募基金展开良性竞争，使基金业更加健康合理。

　　这与去年以来市场对证券投资基金过高的期望有着较大的差别，这一变化与民资主导“9·14”行情有密切关系。老基金掌门人的盘感在一段时间以来已经被人诟病，这些拥有博士以上学位或海归身份的智者，在4月份行情转向时还在高唱价值投资应该长线投资的教条，但到了9月份，市场到了转折的临界点时，却开始反手做空。

　　在他们看来，只要他们坚持做空，市场就会回到1000点左右的水平，而他们的仓位正好在三成左右，拥有发动一轮行情充足的弹药，而且宏观调控到时会有明确的信号，每年的春季行情也会如期展开。

　　但是这样的如意算盘显然脱离了中国的国情，在下破1300点以后，实际上中国金融机构尤其是证券机构的生存将受到严重的威胁，这当中首推基金的竞争对手券商的生存危机。管理层显然看到了这一危局，稳定再次成为压倒一切的政治任务摆在了高层领导面前，在强调执政能力的背景下，高层领导保护金融安全的决心异乎寻常。

　　关于券商创新的规则先期出台，为防止德隆问题冲击券商，金融高层出手援救。这一切并非源于券商的能力，更不是德隆的活动能力，保持稳定、体现执政能力应该是这些措施出台的最大依据。随后，在国务院常务会议上提出抓紧落实国九条，则是希望通过制度改造，力挽投资者信心，从根本上拯救岌岌可危的资本市场。

　　但是老基金的管理者们再次误读了管理层的良好用意，仍然在坚持自己既定方针。当“9·14”行情如海啸般刮起时，老基金的部分经理表示，这是一种超跌反弹。我们在1300点还在战略性减仓，现在（指1400点以上点位）更不会增仓。大盘蓝筹股在近期的调整中破位下跌至少表明老基金仍然在幻想按自己的思路运作，而且由于其实力强大，市场似乎正在按其希望的方向发展。有文章指出，私募基金正遭受老主力的十面埋伏。未能得到老主力呼应的私募基金主力有可能暂时休整。

　　记者在采访中发现，不少普通投资者对价值投资绝对化的思路开始表示质疑。他们认为，在沪深股市并存传统产业和高科技产业的现状下，应该允许多元化的投资思路存在。即使是做超跌反弹，也应该被认为是一种合理的投资思路，因为长期下跌必然引发反弹，这是市场自身的规律。至于选择哪一种投资理念和模式，应该根据投资者的习惯和市场状况而定，任何绝对化的提法都是违背市场规律的，也必将受到市场的惩罚。

方圆王

分类表决征求意见今截止 各界谏言相关规定  

　　今日是《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》(以下简称《若干规定》)向社会公开征求意见的截止日。此后，证监会将会根据征求到的意见对《若干规定》做进一步的修改和完善，并正式颁布实施。作为能为证券市场带来实质性利好的《若干规定》，社会各界人士非常关注，并且积极谏言，在肯定《若干规定》对于中国证券市场的稳定发展具有促进作用的同时，也对《若干规定》不完善的地方提出了自己的意见。
　　网络投票机制需完善
　　“我们认为网络投票制度还需要近一步完善，这一点也写在了我们的建议书中。”一位基金公司内部人士对记者说。他指出，《若干规定》中明确提出：“上市公司召开股东大会，除现场会议外，还应当向股东提供互联网形式的会议平台。上市公司股东大会实施网络投票，应按有关实施办法办理。”此举无疑将极大地提高中小投资者参加股东大会的积极性，对促进类别表决机制顺利实施和维护流通股股东权益将起到十分积极的作用。
　　但是，该人士也指出，将股东大会网络形式指定为互联网，并要求上市公司自己提供网络会议平台，这一规定使上市公司既是裁判员也是运动员，可能给上市公司的实际控制人提供了通过网络技术手段修改、剥夺中小投资者表决权的技术舞弊可能。因此，必须要完善网络投票制度，杜绝任何技术舞弊的可能。
　　独立董事如何选举
　　对于“独立董事”的条款，著名学者王连洲认为，只有改革独立董事的产生机制才能彻底改善“独立董事不独立”的现状。应该由公众投资者来投票产生独立董事的人选。可以组织“独立董事协会”，或将符合资质要求的相关人员档案集中，建立“独立董事库”，供投资者选择。独立董事甚至也可以从社会公众股中推选产生。只需对当选独立董事的社会公众股东的持股时间、持股比重予以具体的规定和限制即可。这样代表社会公众股的利益更直接。
　　对此，法律界专家宋一欣指出，为增加独立董事的独立性，应将上市公司直接向独立董事支付薪酬的方式，改为独立董事与独立董事协会签约，上市公司在决定聘任某独立董事后，也与独立董事协会签约，上市公司依约向独立董事协会支付薪酬，由独立董事协会向独立董事转支付，独立董事协会应对独立董事予以考核。
　　另外，在保护流通股股东权益的问题上，业内人士认为，不仅要引入社会公众股股东表决制度，还应该引入流通股董事制度，并与独立董事制度相结合。上市公司董事会的选举可考虑比例制的方式，如果流通股占30%，那么董事会中就要有30%的董事专门由流通股来选，不像现在基本上都是大股东说了算。
　　正如王连洲所说，《若干规定》有关内容的最终真正落实还有大量的工作要做。例如，对于违反《若干规定》的行为该如何处理？仅依靠部门的规章能否实现？是否该考虑增加相关的法律配套？因此，《若干规定》在制度上需要进一步完善，在程序上需要进一步细化，在法律上需要配套的保障。

方圆王

证监会:以股抵债方案制定要有新意

   
    中国证监会上市公司监管部有关人士昨天表示，定价是以股抵债的关键，希望以股抵债定价更具市场创新特点，充分保护公众投资者的利益。

    他指出，以股抵债方案要有新意。电广传媒作为第一家试点，其定价形成是引入独立第三方专业意见，从目前来看，这种定价方式处于初级阶段，希望今后进一步创新，使价格的形成更加市场化并具备创新特点。比如先到市场询价，确定以股抵债价格的最低限制；部分债务采取现金清偿方式，将母公司持有的上市公司股权转让一部分，让上市公司获得现金流，保证上市公司保持好的经营状态，同时也给以股抵债提供了参考价。

    这位人士是在河北证监局于廊坊举行的“河北上市公司做优做强”培训班上作以上表述的。

    他表示，证监会将稳妥推进以股抵债试点工作，逐步解决大股东占用上市公司资金的顽疾。他强调以股抵债要符合国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出的采取有效措施防止和及时纠正大股东或实际控制人侵占上市公司资产行为的有关要求；严格遵照“公开、公平、公正”的原则，充分保护社会公众投资者及其利益相关者的合法权益；以纠正控股股东侵占过错为基础，按照市场化原则合理确定冲抵股份价格。

    要在以股抵债中作出保护相关者权益的制度安排：修改公司章程，明确保护社会公众股东合法权益的公司治理原则；及时、充分的信息披露；引入独立第三方专业意见，合理形成以股抵债价格；独立董事公开征集投票权，并施行公众股东表决制度；及时通知债权人并予公告。

方圆王

多家公司预告业绩

   
    大商股份(600694)、赛马实业(600449)、营口港(600317)、创业环保(600874)预计公司2004年前三季度净利润将比上年同期增长超过50%以上；生益科技(600183)预计公司2004年年初至第三季度末累计实现净利润比去年同期增长100%左右。

    恒生电子(600570)预计公司2004年三季度业绩将比上年同期下降50%以上。ST民百(600738)预计前三季度将会出现赢利。

    三九发展(600614)、中房股份(600890)预计公司2004年1~9月份净利润为负；通葡萄酒(600365)预计公司2004年前三季度亏损额大致为630万元左右。ST啤酒花(600090)预计公司前三季度业绩将为亏损。

    中集集团(000039、200039)发布2004年第三季度业绩大幅增长提示性公告,预计2004年1-9月的净利润将比去年同期增长200%至250%。

    ST圣方(000620)发布第三季度业绩预亏公告,预计第三季度将出现亏损额在900万元以内。ST春都(000885)称,公司1月至9月生产情况正常,但由于受农副产品、原辅材料价格持续上涨及市场竞争进一步加剧等因素的影响,预计公司2004年前三个季度将继续亏损。

lcm_z

保监会负责人就保险统计管理规定答记者问


(2004-10-15 17:01:00)  
     



   中证网讯  9月27日，中国保监会吴定富主席颁布第11号主席令，公布了《保险统计管理暂行规定》（以下简称《规定》），该《规定》自2004年11月1日起正式施行。这是中国保监会自成立以来，以主席令形式颁布的第一项保险统计规章。保监会统计信息部负责人近日就《规定》的有关情况接受了记者的采访。

    1、问：为什么要制定《规定》？
    答：保监会成立以来，对保险统计工作非常重视，这次制定《规定》，一是贯彻、落实党的十六届三中全会关于统计工作的重要决定。党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中对统计工作提出：“完善统计体制，健全经济运行监测体系，加强各宏观经济调控部门的功能互补和信息共享，提高宏观调控水平”，《规定》的制定与实施，是贯彻落实这一决定的重要措施。二是为了贯彻《中华人民共和国统计法》及《中华人民共和国统计法实施细则》的有关规定，依法开展保险统计工作。三是推动保险业做大做强。自1980年恢复国内保险业务以来，保费收入以年均34%的速度快速增长，是国民经济中发展最快的行业之一。2003年，全国保费总收入达到3880.4亿元；今年全国保险业保持稳步的增长。据统计月报显示，1－9月全国保费收入累计3339.77亿元，比去年同期增加371.64亿元，增长幅度12.52%。截至2004年9月，保险业总资产达到11308亿元，与年初相比，增长幅度23.95%。截至2004年9月，保险资金运用余额达到10162亿元。保险市场主体不断增多，截至8月，已开业保险公司和正在筹建的公司已超过80家。保险中介机构已达1000多家。今年年底，保险业将全面对外开放，保险业发展将进一步加快，保险业竞争进一步加剧。通过制定本规定，加强统计管理，科学、全面反映保险业经营状况，了解和把握保险业发展潜力和存在的问题，为科学制定保险行业发展政策，做大做强保险业提供科学决策依据。四是促进保险监管工作的加强和完善。合规性监管和风险性监管是保险监管的重要内容，尤其是对保险公司进行风险监测和偿付能力监管，迫切需要以统计数据为基础。《规定》颁布后，通过对统计工作和统计信息的规范，更好地为监管工作服务，从而推动保险监管工作的科学化。同时，还可以通过数据交换，为保险公司提供统计服务，寓监管于服务之中。

    2、问：制定《规定》的目的是什么？
    答：制定《规定》的目的是加强保险统计管理，规范保险统计工作，保障保险统计信息的真实、完整、准确、及时，全面反映保险业发展情况，及时防范、化解保险公司经营管理风险，推动保险业健康持续快速发展。通过制度的执行，将逐步实现保险统计工作的科学化、制度化、专业化、规范化、秩序化。

    3、问：《规定》中的保险统计和统计信息是指什么？
    答：本规定所称保险统计是指以下两方面的活动：一是保监会及派出机构依法对反映保险机构经营情况的资料进行调查、收集、整理、分析，提供统计信息和统计咨询意见，实施保险统计监督和管理；二是保险机构依法对反映本机构经营情况的资料进行调查、收集、整理、分析，提供统计信息和统计咨询意见，并对本机构保险统计工作进行管理。
    本规定所称统计信息是指保险机构依法向保监会及其派出机构报送的，反映保险机构经营情况的有关报告、报表、文件和资料，包括反映财务和业务状况的统计数据、经营情况分析,以及中国保监会规定的其他统计资料。

    4、问：《规定》的主要内容是什么？
    答：《规定》共分为8章45条，主要对中国保监会及其派出机构、保险机构的统计工作进行了规定。第一章总则，规定立法目的、依据，基本概念和原则。第二章统计机构和统计人员，规定监管机构和保险机构的统计职责、统计机构和统计人员的设置要求。第三章统计信息采集和报送，规定统计信息采集报送的方式、时间、原则等。第四章统计调查和统计分析，规定监管机构和保险机构的统计调查与统计分析工作。第五章统计信息公布，规定保险统计信息公布的主体、方式、内容、原则。第六章统计监督与管理，规定保监会及其派出机构对保险机构统计工作的监督检查制度。第七章奖励与惩罚，规定有关保险统计工作的评比奖励措施和统计违法违规行为应当承担的责任。第八章附则，对《规定》有关问题补充说明。

    5、问：中国保监会统计工作的基本任务是什么？
    答：中国保监会及其派出机构统计工作的基本任务，是依法对保险机构统计信息进行采集、审核、汇总、分析、公布，开展统计预测，为实施保险监管、促进保险业健康发展提供决策参考和依据。

    6、问：中国保监会统计工作的原则和管理体制是什么？
    答：保险统计工作遵循客观、科学、统一、及时的原则，实行统一管理、分级负责的管理体制。中国保监会负责保险行业的统计工作，中国保监会派出机构负责辖区内保险统计工作，各保险公司负责本系统统计工作。保监会建立统计责任人制度，即保险机构应指定一名机构负责人为保险统计负责人。

    7、问：中国保监会统计工作职责是什么？
    答：中国保监会履行下列统计工作职责：1、拟订保险统计制度和统计标准，建立健全保险统计指标体系；2、负责中国保监会统计信息系统的设计、开发、维护、管理和升级。
    中国保监会及派出机构还履行以下统计工作职责：1、组织、协调、管理保险机构统计工作，制定和实施保险机构统计工作计划；2、采集、审核、汇总、分析保险统计信息，编制统计分析报告，公布有关保险统计信息；3管理保险统计信息，建立和维护保险行业统计信息数据库；4、组织和实施保险行业统计调查和统计监督检查；5组织保险统计人员业务培训。

    8、问：保险机构的统计工作职责是什么？
    答：保险机构依法履行下列统计工作职责：1、管理本机构保险统计工作；2、制定本机构保险统计制度；3、收集、汇总、编制、管理本机构保险统计信息，依法向中国保监会及其派出机构，以及其他有关机构报送统计信息；4、完成中国保监会及其派出机构部署的统计调查任务，在保险机构内部开展统计调查、统计分析和统计预测；5、加强统计信息自动化系统建设，建立健全统计信息管理系统；6、组织实施本机构统计法规和统计质量检查；7、组织保险统计人员业务培训。

    9、问：《规定》对统计机构和统计人员有什么要求？
    答：各单位必须有负责统计工作的部门。中国保监会统计信息部为保险业统计工作主管部门，各派出机构统计研究处具体负责辖区内各项统计工作。对保险机构来说，一定要有内设职能部门负责统计工作，有条件的公司，还应成立专门的部门负责统计工作。保险机构的法人机构以及分支机构负责统计工作的内设职能部门为统计联系部门，该部门的主要负责人为保险统计联系人。
    统计人员的配备应当符合下列要求：首先，统计人员应当坚持实事求是的原则，恪守职业道德，具备完成统计工作必需的专业知识；其次，统计人员数量应当根据统计工作需要保持适度性；此外，统计人员应当保持相对稳定性。

    10、问：《规定》对统计监督管理有什么要求？
    答：保险机构应当根据中国保监会及其派出机构的规定，真实、完整、准确地报送统计信息，并采取措施保证统计信息的一致性。不得迟报、漏报、瞒报、虚报、拒报或者伪造、篡改统计信息，报送的统计信息不得有误导性陈述。保险机构负责人对统计机构、统计人员依照有关规定提供的统计信息，不得违规修改，不得强令或者授意统计机构、统计人员篡改或者编造虚假统计信息；发现统计信息计算或者数据来源有错误的，应当提出，统计机构应当依照有关规定核实订正。
    此外，中国保监会及派出机构今后会加强对保险统计法规贯彻落实情况的监督检查，加大对统计工作中出现的违法违规行为的查处力度，进一步加强对保险机构统计工作的监督检查。

    11、问：为什么要对统计工作与统计人员进行奖励？
    答：统计工作是一项基础性工作，也是一项重要的技术工作。同时，统计信息反映的是公司经营的真实情况，统计人员责任重大，而且容易迫于外部压力伪造、篡改统计数据。为保障统计工作顺利进行，保障统计数据的真实性、完整性、准确性，促进保险统计工作的健康发展，鼓励统计人员更好地完成统计工作，提高统计工作质量和工作效率，保监会依据《中华人民共和国统计法》和《中华人民共和国统计法实施细则》关于要求对统计人员或者统计机构给予奖励的规定，在《规定》中增加了对统计人员的奖励内容。对有下列表现之一的保险统计人员或者集体，分别给予嘉奖、记功、记大功、晋级、升职，或者授予荣誉称号，并可以给予一定的奖励：1、在改革和完善保险统计制度、统计方法等方面，有突出贡献的；2、在完成保险统计调查任务，保障统计资料的准确、及时方面，做出显著成绩的；3、在进行保险统计分析、统计预测和统计监督方面，有所创新，取得重要成绩的；4、在运用推广现代信息技术进行保险统计工作方面，取得显著效果的；5、在改进保险统计教育和统计专业培训，进行统计科学研究，提高统计科学水平方面，做出重要贡献的；6、坚持实事求是，依法办事，同违反统计法规和统计制度的行为作斗争，表现突出的；7、揭发、检举保险统计违法行为有功的。

    12、问：统计工作中出现违法违规行为的应当承担什么法律责任？
    答：在统计工作中，对出现未按照规定时间报送有关统计信息、统计信息有重大遗漏或统计信息有误导性陈述等违法违规行为的保险机构，要进行监管谈话、给予警告，并责令改正，逾期不改正的，处以1万元以上，10万元以下的罚款：
    对出现提供虚假统计信息的、拒绝或者妨碍依法检查监督等违法违规行为的保险机构，进行监管谈话、给予警告，并责令改正，处以10万元以上，50元以下的罚款；情节严重的，可以限制业务范围、责令停止接受新业务或者吊销经营保险业务许可证。
    中国保监会及派出机构的统计工作人员如果出现虚报、伪造、篡改保险统计信息的或违反本规定保密条款，超越权限，自行公布保险统计信息造成严重后果等行为的，由所在单位或者上级单位给予警告、严重警告、记过、记大过、降级的纪律处分。

    13、问：《规定》对保险机构适用范围有什么规定？
    答：本规定适用于经中国保监会或者其派出机构批准设立，并依法登记注册的商业保险公司及其分支机构。
中介机构、保险集团公司、保险控股公司、政策性保险公司、保险资产管理公司的保险统计工作，首先适用法律、行政法规或者中国保监会的有关规定，没有其他规定的，才适用本《规定》。


　

lcm_z

商务部首次发布《中国农产品出口指南》


(2004-10-15 20:38:21)  
     




    商务部１５日在广州发布了首个《中国农产品出口指南》，以帮助中国企业更好地了解国外农产品贸易政策和市场信息，降低贸易风险成本，促进中国农产品出口发展。

    商务部副部长于广洲说，随着政府职能的转变，商务部的农产品出口管理已由贸易管理逐步向贸易促进方向转变。此次推出《中国农产品出口指南》，是一个解决企业在农产品出口中遇到的信息缺乏问题、为企业创造良好的贸易环境的有益尝试。

    农产品贸易在国际贸易中占据着特殊的地位。早在１９１７年，美国政府就开始发布农业信息市场报告；法国、日本等发达国家建立起完善的农业信息体系，服务于农业生产和贸易。

    目前，农产品国际市场情况瞬息万变，多边农业贸易规则和各国农产品贸易政策不断调整，进口检验检疫要求和技术性贸易壁垒持续增加，使得中国农产品出口风险加大，企业的经营成本提高。能否方便快捷地获取农产品生产、贸易等方面的信息，已经成为农产品出口企业在国际竞争中立于不败的先决条件。

    据商务部统计，中国农产品出口企业近１.４万家，其中，年出口金额１０００万美元以上的仅３６７家，出口额低于１００万美元的中小企业超过１万家，占总数的７０％以上。于广洲说，这些企业进入出口市场的时间短、经营规模小、信息渠道不畅、抗风险能力不强，对于出口的指导信息需求强烈，为此编写中国自己的农产品出口指南已是当务之急。

    此前商务部政府已经在相关网站上开辟了《农产品出口》专栏；与中国食品土畜进出口商会联合在“农贸网”上开设了《农贸专栏》，初步搭建起信息服务平台并逐月发布《中国农产品出口月度统计报告》。

    目前，首批编写的中国农产品出口市场指南包括了日本、韩国、法国、荷兰４个国别，先后有数十位专家学者参加了编写工作，在写作过程中参阅了国际组织、国内外政府、行业组织、研究机构１０００多万字的参考文献，最终形成了总篇幅２０多万字，包含大量图表的文稿。每个市场指南都包括了经济概况、农产品贸易数据、商品情况、进口政策、检验检疫标准、扩大出口的建议，以及食品展会信息和重要机构的通讯录等内容。

    于广洲说，商务部准备将４个出口市场指南作为政府的公共信息服务，免费提供给农产品出口企业，帮助他们及时准确掌握信息，更积极、主动地开展出口经营活动。

    此外，商务部还启动了美国、欧盟等其他主要市场和新兴市场的出口指南的编写工作，并将陆续收集、编写中国具有发展潜力和比较优势的重点商品的出口指南。（秦晓宇 王攀 郭莹玉/新华网）


　

lcm_z

中国电力今登香港 揭开新一轮海外上市序幕


(2004-10-15 09:28:29)  
     


    今天，在国内电力行业处于领军地位的中国电力国际发展有限公司将以红筹股的形式登陆香港主板市场上市交易，简称为“中国电力”(０２３８０．ｈｋ)。有关人士表示，随着中国电力的海外上市，新一轮内地大型企业赴海外上市的高潮将会掀起。

    中国电力将成为第５只在香港市场亮相的内地电力股。在它之前有大唐发电(０９９１．ＨＫ)、华能电力(０９０２．ＨＫ)、华电国际(１０７１．ＨＫ)、华润电力(０８３６．ＨＫ)先后上市。

    中国电力脱胎于中国电力投资集团（下简称“中电投”）旗下的中国电力国际有限公司，而中国电力已经接收中电国际的主要资产。截至２００２年底，中电国际总资产１３０亿元，净资产５０．５２亿元，实现净利润７亿元左右，在中国电力行业中具有举足轻重的地位。对于中国电力此番登陆香港主板，北京证券分析师刘景德表示，由于在此之前中电投旗下尚只有漳泽电力、上海电力等几家内地Ａ股上市公司，中国电力此次在港上市后将成为中电投在海外融资的平台。

    刘景德认为，由于目前国内股票市场非常低迷，证监会暂停新股发行使得融资渠道变得更窄，因此许多大型企业，特别是一些电力、石油等行业的企业都开始谋求海外上市，以构筑海外融资平台。（卢兰/北京现代商报）


　

lcm_z

郑百文股份回购案终审举行


(2004-10-15 11:03:04)  
     

    郑百文回购侵权纠纷作为中国流通股回购的第一案，引发了证券界法律界极大的社会反响。昨日，郑州市中级人民法院对此案进行了终审，庭审就本案具有争议性的焦点问题展开了激烈的辩论。

    首先，股份回购是否合法。三联商社和中国证券登记结算公司强调，股份回购是执行２００１年的法院判决，是执行确认有效的股东大会决议。原告代理人邢霖则认为，２００１年法院虽然判决股东大会决议有效，但仅判决完成股份过户手续，并未明确提及股份回购事宜，且文书有效并不能作为其内容即得以执行的充分条件；一审法院认定原告并非２００１年案件当事人，将２００１年判决书中的法律效力扩大至股份回购上显然是牵强附会；相关法律法规规定股份回购必须事前经证监会等主管部门批准，而郑百文强制回购案未获任何主管部门的批准，强制回购仍然是违反《民法》和《宪法》有关规定的。

    其次，回购价格是否公平。三联商社和中国证券登记结算公司强调，公司时处破产边缘，假如公司破产，股东股票将分文不值，１．８４元／股的公平价格是为不肯过户５０％股权的股东提供退出机会。原告代理人反驳说，郑百文虽濒临破产，但债权人的破产申请遭法院驳回，公司并没有真正进入破产清算程序，故依照民法的私权自治原则，原告不同意回购或过户５０％股权的真实意思理应得到尊重，强制回购等于侵犯了原告的合法财产。此外，１．８４元／股的评估日为２０００年末郑百文处于破产边缘时，而回购实施日却在２００３年６月２４日恢复上市前，两年间公司情况发生了巨大变化，原告持有的是重组后的股票，恢复上市首日的价格就达到１０元以上，两年前的公平价格显然是不公平的。

    第三，回购股份能否返还。三联商社还提出，一审判决缺乏可操作性，因为被回购注销的股份在法律上属于已经灭失无法恢复原状的物品；依照公司法，股份只能为股东所持有，股份公司本身并不持有自身股份，故无法返还。原告代理律师邢霖则认为，能否返还视是否办理了减少相关的注册资本工商变更登记手续，对被回购股东的所持股份而言，已注销登记的股份恢复登记之后仍可继续流通；而在此之前，法院已经下达了财产保全的民事裁定，故返还原告股票不存在任何程序上的障碍。

    邢霖介绍，２００３年郑百文恢复上市前夕?３８名明示反对过户股东的所持１１１３６２股流通股被郑百文以执行２００１年郑州中院判决的名义而加以回购。而其中的６名投资者于２００３年７月１８日（郑百文恢复上市首日）和８月２３日先后将郑百文和结算公司告上法庭，理由是回购侵权。去年６月１１日，法院一审认定回购侵权成立，但为了给予其他默示同意股东一定的公平，仅返还六原告所持股份的５０％，原被告均先后进行了上诉，昨日终审此案。（记者家和/证券日报）

　

lcm_z

季报凸显高油价效应


(2004-10-15 08:54:18)  
     

    实习记者 贺桥

    今日，石化行业的辽河油田（000817）、锦州石化（000763）、山东海龙（000677）和吉林化纤（000420）等四家上市公司公布了今年第三季度报告。季报显示，国际市场油价不断上扬已经对部分上市公司业绩产生了影响。

    产业链上各冷暖

    辽河油田季报披露，公司第三季度实现净利润14767万元，同比增长9.18％，扭转了上半年净利润下滑的趋势。根据半年报，公司上半年实现净利润28117万元，同比下降了9.99%。虽然季报业绩增速不算明显，公司前三季度每股收益达0.39元，净资产收益率为14.07％。
    锦州石化季报显示，公司第三季度实现净利润1063万元，比上年同期的2652万元减少1589万元。公司前三季每股收益0.20元，净资产收益率为9.15％。
    与辽河油田和锦州石化业绩的缓慢增长或负增长不同，作为化纤企业的山东海龙和吉林化纤季报业绩骄人，增势强劲。第三季度，山东海龙净利润同比增长106.20％，吉林化纤同比增长47.12%。

    成品油价追不上原油价

    锦州石化第三季度完成原油及原料油加工153.40万吨，比上年同期的121.43万吨增加31.97万吨；累计完成原油及原料油加工454.95万吨，比上年同期的376.40万吨增加78.55万吨。
    锦州石化季报解释，公司产量上升、利润下降的主要原因是第三季度原油价格上涨幅度超过成品油价格上涨幅度，以及部分装置计划内检修，影响了业绩。第三季度原油平均价格比上半年上涨264.55元/吨，而汽油平均价格仅比前一报告期上涨171.09元/吨，柴油平均价格仅比前一报告期上涨276.10元/吨。
    辽河油田的相关资料显示，作为主营石油、天然气勘探、开发和销售的公司，辽河油田在报告期内面临不少困难：后备储量不足；公司所属部分区块采出程度高，吞吐轮次高，含水上升快，原油产量出现下滑；所辖油区多为稠油区块，开采方式与常规稀油开采方式相比，吨油成本较高，成本控制难度较大等。这些问题导致公司上半年净利润出现负增长。但是，油价不断上涨对公司第三季度业绩产生了较大积极影响，净利润出现了正增长。

    粘胶公司不知“油之痛”

    国际油价上扬，给锦州石化等石油下游企业带来了“苦日子”，而主营粘胶产品的山东海龙和吉林化纤对此感受不深，这两家公司都交出了不错的季报答卷。季报披露，第三季度粘胶纤维的市场价格保持了平稳的运行态势。山东海龙加大产品销售力度，继续保持了产销两旺的良好势头。吉林化纤也抓住传统人棉布出口旺季到来等优势，取得了良好业绩。
    有分析师指出，山东海龙和吉林化纤虽然属于化纤产业，但是其产品的主要原料并不是石油。粘胶纤维生产中使用的原料是由棉绒和木材等天然纤维素制成的浆粕，我国是棉花生产大国，棉短绒资源比较丰富，因此具有粘胶纤维原料上的优势，可有效降低企业的生产成本。因此，油价上涨对山东海龙和吉林化纤并没有直接影响。与粘胶纤维不同，合成纤维行业的上游产业为石油，国际油价波动会对化纤生产成本产生直接影响。合纤行业的议价能力低于石化行业，盈利空间将受到上游石化行业的“剥夺”。
    分析师还表示，我国的粘胶纤维子行业发展前景较为乐观，具有较高的投资价值；而合成纤维子行业由于竞争过于激烈，以及受到原料的“瓶颈”约束，前景不容乐观。（中证网）

lcm_z

市场探底能否成功取决于政策面


(2004-10-15 20:11:01)  
     


　　一个月，涨跌一轮回。市场刚从绝境从探出头来却又再度深幅回落，转眼空声一片，而利空因素之多已到了信手拈来的程度，其中一条便是扩容压力，这一点本栏在国庆前就提醒投资者：不要伸长脖子等待预期中的利好政策，最终却先把扩容盼来了。事实上，由于市场主力对于政策预期的耐心是极为有限的，目前的盘面正是典型的失望退场心态的集中反映，使得市场再度面临尴尬境地。

　　周五，据915行情启动恰好一个月，目前运行了20个交易日。两市再度出现下探行情，只是相对跌速放缓，全天呈小箱体振荡格局。沪市最低探至1312点，距千三大关一步之遥，成交量为90亿，同比有所萎缩，以小阴线收于1330点，从而使全周下跌6.49％，成为近一年半来最大跌幅。

　　盘中来看，中小企业板块依然集体深幅下挫，过半跌幅在5％以上，作为本轮行情最大涨幅的板块，由于首份季报不甚理想，出现了资金争先出逃的迹象。其余跌幅靠前的以绩差股居多，尤其是第一波启动的超跌股龙头如天山纺织，南方摩托等几乎跌停。总体来看，1：8的涨跌比显示市场依然呈现普跌格局。弱市之下依然有活跃品种，高校科技板块表现相对优异，如交大科技，科大创新和清华同方涨幅均在5％以上。而中集集团，海油工程等一线绩优股在快速调整之后继续顽强上攻。此外，片仔癀，东阿阿胶和云南白药等二线有自主定价能力的个股保持中期上升通道格局。

　　短期来看，对于政策面的失望以及新问题所带来的压力（如人民币汇率问题，石油价格高企，彻查券商等）使得市场信心再度缺失。但是，从1259反弹行情的根源分析，强烈的政策预期是主因。如此大跌之后，加速倒逼实质性政策出台的概率大增。也就是说，二次探底1300点能否成功，很大程度上取决于政策面，投资者在保持观望的同时应密切关注高层动向。 ( 赵钧/东吴证券)


　

lcm_z

全流通传言影响投资者持股信心


(2004-10-15 17:16:57)  
     


　　在前任证监会主席提出应在中小企业板上市公司实行全流通信息影响。市场各方纷纷推测全流通问题在大盘走好时又提上议事日程。因此，在中小企业板二只个股公布不佳报表情况下，大部分中小企业板股票跌停引发大盘创9.14行情以来单日最大跌幅。今日大盘承接周四跌势，在中国能源供应紧张和可能近期再次恢复新股首发的各路传言影响下，投资者持股信心不足，形成大面积个股下跌趋势。

　　由于9.14行情以来，游资和基金主导的行情对后市形成分歧，基金公司希望通过对普涨个股打压套住游资，同时达到低位再度建仓的目的，因此大盘在各种利空传言都有可能是基金控底吸纳的借口。所以，预期下周大盘可能触底回升，应重点关注石油设备和中医药类个股。江钻股份可重点关注。  (罗爱阳/招商证券)


　

lcm_z

纺织业上市公司“扩容”迎开放


(2004-10-15 09:00:56)  
     

    面对明年起纺织品出口配额全部取消,近来忙于合资、扩产的上市公司明显增多

    虽然近期不利消息频传,但纺织品出口配额自2005年1月1日起全部取消已经无法逆转。作为世界纺织品出口大国,中国纺织服装行业无疑面对着极大的机遇。近一段时间以来,公告组建合资公司以及通过再融资扩大产能的纺织服装行业上市公司明显增多。记者访问的多家上市公司都表示公司的一系列动作意在进军纺织品配额取消后广阔的全球市场。

    合资、扩产热潮迭起

    七匹狼(002029)日前与香港联泰投资有限公司、福建凤竹集团有限公司签署了中外合资经营合同。公司拟出资760万美元与合作方共同设立新丝路服装制造城有限公司,意在通过三方优势联合,投资建设具有国际化标准的服装产业生产制造示范基地,开发符合国际市场需求的产品。公司工作人员表示,外资合作伙伴在全球成衣制造业具有领导地位,熟悉国际市场规则,建立合资公司显然有助于今后扩大出口规模。

    而业内多家龙头上市公司此前也加大了合资动作。雅戈尔(600177)上半年与美国服装销售巨头Kellwood签约,其旗下子公司将与雅戈尔合资组建雅新衬衫有限公司,主要从事衬衫生产并全部出口海外市场,以进一步巩固外贸出口市场,并为雅戈尔品牌的外销奠定良好基础。公司有关人士表示合作的意义不仅是引进资金,更重要的是能借助外资的品牌、管理机制等优势。不久前,雅戈尔与日方和港方合资伙伴组建的宁波雅戈尔毛纺织染整有限公司也正式成立。同样早已实施合资的还有鲁泰、维科精华等公司。

    除此之外,近期也有多家公司欲通过再融资扩大产能,希望籍此扩大公司在更广阔市场上的竞争优势。凯诺科技(600398)早前公告拟发行6亿元可转债,募集资金主要投向新服装生产基地项目,鲁泰A(000726)也同样欲通过可转债筹资10.5亿元投入衬衣和色织布项目。另外也有公司实施增发和配股。

    配额取消带来市场机遇

    国泰君安研究所的李质仙表示,纺织品配额的取消对全行业来讲无疑会起到极大的促进作用。如果按照我国在非配额市场的占有率推算,2005年配额限制取消后我国纺织业出口应有一倍以上的增长空间。国外纺织服装巨头也早就意识到中国企业的竞争优势和市场机遇,在全球产业转移的大背景下,它们选择国内优质企业作为投资对象顺理成章。

    对业内上市公司而言,配额取消带来的市场机会当然要区别对待。配额取消并不意味着所有企业的出口均大幅增长,竞争会更加激烈。配额对优势企业是束缚,对弱势企业却是保护。

    具体讲,可以分为三类分析:第一类企业有市场优势和生产能力,但过去受配额限制,这样的企业从配额取消中获利最大；第二类企业以前主要以内销为主,扩大出口面临产品转型、产能扩张等问题,短期来讲拉动效应不明显；第三类过去受到配额保护的劣势企业,今后面对激烈竞争,生存形式反而变得严峻。他认为,企业如果在国际市场上没有优势或者没有充足的生产能力,短期内就无法受益于纺织品配额取消。基于此种考虑,业内上市公司寻找有实力的合资伙伴或者是在自身优势项目上扩大产能都是应对"后配额时代"市场竞争的明智之举。

    平和应对"后配额时代"贸易壁垒

    现在距离配额取消之日不足三个月,但中国纺织企业却决非高枕无忧。部分纺织品输入国国内组织对中国纺织品出口在配额取消后可以预计到的迅猛增长之势心存疑虑,近期针对中国纺织服装业的坏消息也不少。美国行业组织已经提起申诉,要求美国商务部采取前瞻性措施,限制明年中国服装进口。欧盟官员近日也表示欧盟将取消对中国纺织品和服装的普惠制待遇。

    专家表示,后配额时代中国纺织品出口将面对更多的非关税壁垒,反倾销、反补贴调查可能更为频繁,而发达国家也会在劳工标准、环保等方面对中国纺织品出口设限。

    值得欣慰的是,记者访问到的上市公司面对后配额时代的不确定因素心态成熟,纷纷表示国际市场有此反应实属正常,公司对配额取消后的市场形势做过专门调研,对今后的各种不利因素已有估计,并制定了应对措施。一些公司表示,引入合资伙伴就是要借鉴他们在国际市场上的成熟经验和先进的生产管理体系,同时公司的出口产品也将逐渐向中高端发展。

    有关专家认为,虽然发达国家的贸易制裁会连续不断,但贸易自由化是大势所趋。尽早适应国际市场的游戏规则,有利于国内纺织服装行业的健康良性发展。（张喜玉/上海证券报）

　

lcm_z

南海发展拟发4.11亿可转债


(2004-10-15 09:05:12)  
     

    中证网讯 南海发展(600323)今日公布季报，2004年前三季度每股收益0.286元，净资产收益率7.55%，期末每股净资产3.79元；公司拟发行可转换公司债券：发行规模设定为4.11亿元；定于2004年11月15日召开2004年度第一次临时股东大会。

　

lcm_z

姜建清：工行为企业跨国发展提供金融服务


(2004-10-15 19:43:11)  
     




    中国工商银行行长姜建清１５日在此间一论坛上表示，中国工商银行有能力为中国企业实现跨国发展提供满意的、全方位的金融服务，与所有中国实施“走出去”战略的企业合作。

    他在第二届参考消息先驱论坛上说，中国工商银行是中国最大的商业银行，在为中国的企业提供金融服务上具备两大优势：一是和中国企业有非常广泛的联系，彼此之间非常了解；二是资金实力强大，总资产５５０００亿元。工商银行提出了为企业提供全球服务和全方位金融服务的理念，把服务境外企业作为对其境内母体企业服务有机的延伸，并正把这种理念贯彻到稳步实施的国际化战略中。  

    中国工商银行的国际化战略实施于上世纪９０年代，目前已在世界主要的国际金融中心拥有近９０家的分支机构，海外机构总资产达１７７亿美元，构筑了批发与零售银行业务、投资与商业银行业务并举的综合银行体系。  

    姜建清介绍说，近年来，工商银行在中国现有金融政策的体系框架内，通过创新和改善服务成功地为一些企业解决了境外融资的难题。目前工商银行除向企业提供直接贷款、出口信贷、对外担保等常见的融资产品外，还推出了更为便捷的新型融资模式，比如内保外贷，即由境外企业在国内的总公司提供担保，银行为境外企业解决贷款。   

    从融资渠道来看，境外企业可选择在境外和境内融资，但姜建清指出，目前境外融资还面临较大的困难和障碍，主要是因为企业缺少良好的资信记录，特别是中小企业需要有一个逐步被国际金融市场了解和接受的过程。

    参考消息先驱论坛是由参考消息报社、国际先驱导报报社联合新华社世界问题研究中心主办的年度性高峰论坛，每年在北京举行。  （王卫平  姜雪丽/新华网）