2004年10月15日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

无弦琴音客

2004年10月15日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：无弦琴音客 浏览：8444 回复：103

2004年10月15日（星期五）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

      今日大盘暴跌，上证下跌 53.78 ，跌幅达 3.88％ 。犹如此波行情当初的上涨一样，不可思议的长阳至出乎意料的大阴，其市场此刻的“激烈”度可见一斑。

      本人来看，这根长阴对短期走势具备了毁灭性打击，同时也意味着为短线酝酿着反弹机会。考虑今日多大70多只股票跌停，10％。以盘面来看，跌破1330 以下 至  1300  附近，存在着反弹机会。而这根长阴所带来的效果，恐怕所造成的心理影响，以远远不是 1300 点是否承受住的含义了，虽然现在从操作上来说似乎还有段时间。
      在这种市道下，非短线高手和实力派，最好还是观望。

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无弦琴音客

大势分析:大阴线后行情何去何从

      短短五天的9.14暴涨行情到今天正好是一个月的时间，但是行情并没有持续反而是重归跌途，利好政策长期模糊以及不断出现利空传闻打击了投资者信心，随着对后市行情的失望情绪不断扩散，越来越多的投资者再一次加入了抛售队伍。今天，深沪两市大幅下跌，沪指接连跌破60日以及30日中期均线，跌幅接近4%，创32个月单日最大跌幅，个股呈现普跌格局，并且出现了一个月来极为少见的大幅跳水个股，跌停板个股数量多达数十只，从盘中看，恐慌性抛盘大幅涌出，特别盘面中，几乎看不到主动性买盘的出现，这种现象预示着市场又一次进入了疲弱态势，虽然短期大盘的下跌幅度已经较大，但是股指的单边杀跌走势对市场人气造成相当大的冲击，对后市行情较为不利。

      没有主流资金支持的行情没有发展前途。在汽车、钢铁等蓝筹股板块经历了一轮上涨周期以及行业周期达到阶段性高点之后，深入其中的基金主力持仓量处于较高水平，同时，半年报以及三季度报告业绩增长并不等于明年依然能够保持高增长,因为业今年上半年，国家不断加强和改善宏观调控，紧缩银根，继续加大对部分过热行业盲目投资的调控力度。在宏观调控影响下，不仅是汽车、钢铁行业灾情严重，其它如电解铝、房地产等行业都受到了一定程度的冲击，相应其景气程度也是迅速下降，相应上市公司的业绩也将出现一定的滑落，至少是业绩增长幅度将会降低，在这样的预期下，以基金为主的机构投资者对上市公司特别是目前众多核心资产个股的重新估值会变得谨慎，表现在盘面上就是老蓝筹股卖压沉重，基金尽力出脱筹码，而新蓝筹还没有形成规模效应。在这种情况下，基金已经没有资金能力重新营造一个新的热点。但近期以数字电视、有线网络为代表的一些具有良好发展前景的科技股却有资金不断流入，然而由于主流资金对科技股的成长性挖掘并不完全认同，认为它们只能处于“边缘”地位，短线资金虽然反复带动科技板块、新股次新股板块和一些超跌板块的此起彼伏，但这些板块的活跃明显不受基金主力的欢迎，大盘股反而领先打压大盘指数，没有主流资金的配合也就难以形成持续上升的强势板块，个股行情的短暂使市场缺乏操作性和参与性，直接导致大多数投资者选择观望。

    绩差股以及中小板的股价暴跌更值得投资者注意。我们认为，以科技股为代表的成长股和业绩稳定的大盘蓝筹股目前的争斗，从短线看，是对场内存量资金的争夺；从中线看，是对价值投资理念的强化。近期在发布预亏公告以后的个股股价纷纷大幅下跌，大都已经跌落到前期低点，而且有破位下行的风险，同时发布预亏的股票基本上以跌停板报收，如金果实业等，股价彻底下一台阶。很显然，在本轮行情中一度活跃无比的超跌股投机性反弹行情不仅已经结束，而且绩差股价值回归的风险再度急剧释放，对那些仍然沉迷其中的资金来说会造成极大的杀伤力。同时，由于关于中小板全流通的传闻使整个板块全线跳水，对人气的打击也是非常巨大，而超跌后的大幅反弹则是该板块进入调整的最大原因，对于这个板块，我们认为，个股分化不可避免，整个板块出现整体行情的几率不大。

    从中线看,国九条措施的落实将使资本市场地位得到充分肯定，同时场外资金也相对充裕,市场运行环境已经趋好是不可否认的事实。虽然利空传闻以及短线资金面受到较大考验会导致股指疲软不振,但长线来看市场没有可能再度回落到去年、前年的熊市中去。不过,短线获利抛售压力冲击人气会导致场外资金的入场意愿受到较大抑制，而投资者信心重新树立需要一段时间，同时股指也在信心修整的过程中逐渐震荡走低，长线资金要等到获利筹码逐渐沉淀后才会入场。

无弦琴音客

放量下探 企稳反弹可能性较大

    周四两市开盘不久便呈现明显的震荡下探走势，午后再度出现加速下调之势，尾市略作反翘收于日内次低点，成交总额却高达近198亿元，较前放大约18％。

      尽管大盘蓝筹龙头股大多数表现强于股指，如长江电力、宝钢股份、中国联通等跌幅均明显小于大盘，第一航母中国石化更是顽强地以平盘报收，但是市场仍出现了深幅回落态势。究其原因，大盘蓝筹股特别是龙头品种之所以表现出较强的抗跌性，不仅是因为它们的业绩优良或大多为机构重仓持有，而且更多的是由于这些个股前几日早已出现了回调，市场风险也在这一过程中大大降低，而众多短线逞强的个股却遭到了无情地抛压，特别是那些既没有实质性题材，又无良好业绩支撑的个股，两市大约有830只个股的日跌幅超过了5％，仅凭少数几只蓝筹龙头无疑很难抵抗空方来势汹汹的杀跌。但正是因为如此，市场短线出现转机的可能才会更大一些，所谓“阴在阳之内，不在阳之对”者也，也就是说，空方很可能会因此盛极而衰，而多方周四放弃强有力的抵抗对短线组织反击也就更为有利。

    在大盘深幅下调之际，少数个股依然逆势震荡上行，其中哈高科和金马集团还被牢牢地封于涨停，ST绵高新和*ST酒鬼复牌后也放量涨停。同时，东风科技、菲达环保、欣网视讯等科技股也相继震荡上扬，齐鲁石化、扬子石化等蓝筹股也出现小幅上涨走势，周三大幅回调的汽车板块也表现出较强的抗跌性能，其中长安汽车、金宇车城等还出现在涨幅榜第一屏中，一定程度上显示市场做多意愿犹在，预示短线转机可能已经为时不远。

    在众多回调个股中可看到，北亚集团、百花村、株冶火炬和长城股份、公用科技、甬成功等分居两市跌幅榜首，而跌幅最前列的则大多是近日较为活跃的科技股如上海梅林、长安信息和聚友网络、海虹控股等，新股次新股如马应龙、华胜天成等，特别是中小企业板块个股更是几乎垄断了跌幅榜最前列的席位，如永新股份、宜科科技、盾安环境、新和成等集体以跌停面目出现，但这些个股又多为十分活跃的一个群体，而中小企业板块整体跌停也是在其它因素下出现的，因此，这些个股短线反弹的可能也就相对更大一些，且一旦反弹，力度也不可小觑。

    从股指运行看，两市周四已经出现了非常明显的加速下行态势，不仅5日均线拐头下行对短线构成非常明显的反压，而且深成指也在封闭此前上升缺口的同时初步完成了头部形态，两市综指则击穿了近日的低点连线支撑，市场短线走势似乎已经急转直下。但是，盘面显示多方周四并未组织反击，而是主动放弃了抵抗，这样无疑对节省宝贵的时间非常有利，特别是在尾市相对低位还出现了较明显的放量迹象，试问：谁又会冒天下之大不韪而承接半山腰上的自由落体呐？即使是被动型的逢低买单所为，至少也会减缓市场继续下调的速度，也就是说，短线企稳反弹可能较大。

无弦琴音客

券商遭遇大规模清查 遇袭爆挫53点

     我们从近期消息面上的各种专言应该能够预感到大盘又一次被无奈逼进跌势的可能。

        的确在大盘才刚刚开始恢复元气之时，应该说才在底部刚刚抬头，市场上就又冒出了一些迫不及待再次实施“圈钱”计划的声音。为了烘托这种声音的音效效果，今天早上上证所有关负责人积极配合，以似乎“善言”的语调称，要正确看待大盘蓝筹股上市。认为近期市场对大盘蓝筹上市的“恐大风”所至呈现出了幅度不小的回落，劝导大盘蓝筹股是国家的稀缺资源，不能用老眼光来看待，尤其指出拒绝大盘蓝筹股上市是一种错误的理解。

    其实，他没有客观地指出大盘股长期以来以大欺小的种种行经，而且“大盘蓝筹”多年来只体现出了“大盘”，而未体现出“蓝筹”概念等的实际情况。其实市场并不是因为“恐大”而在央行发出“中行、建行预计明年上市”的消息后开始滞涨下跌的。市场只要有赚钱效应，并不会拒绝“优质大盘蓝筹股”，圈钱也不是引起大幅连日来市场连续下挫的主要动因。而突如其来的以证监局针对券商三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等为内容的“抗风险清查运动”，才是引发券商以填补窟窿而抽逃资金，才是引发今日大盘爆挫3.88%，53点的主要动因吧。

    因为在今日大盘爆挫中有众多券商重仓股的身影频频闪现。

    那么，从技术面来看，大盘从9月13日创出5年来低点1259点，开始宣泄式反弹，5个交易日将股指向上推升237点，到9月24日见高1496点后，呈现短线回调，今日更是一改回调盘局，单边向下爆挫。至今已经运行了10个交易日，股指回归1331点，又一次逼近了1300点。近来向下的态势已经或者说正在有力地破坏着刚刚修复的各项技术指标。从技术上已经构成了新的上涨压力。

    我们现在回到周线系统考察，大盘上冲到1496点时，正是中线35周、49周、63周均线汇集胶着的重要阻力区域。大盘从9月14日反弹上涨2周，现在已经回调运行了3周，如果减去10月8日一个交易日所形成的周线，也已运行2周。在本周的K线下端（截止今日）已经有力的下穿了7周、14周重要时间周期均线，MACD动量再度呈现衰减之势，周KDJ、RSI、BOLL等指标也被牵引转弱。面对目前的技术特征，尽管我们不能草率地下反弹结束的结论，但是情况总是有点不太妙。

    在日线系统，我们同样看到MACD短线正在由强变弱，而且死叉向下，动量正向有利于空方的方面转变。所有均线被一一向下击穿，正形成汇聚之势，形成新的短线阻力。而下挡不论是短线还是中线，都已经失去了任何均线系统的支撑，市场又一次进入了一种非常无奈的境地。

    总之，在我们极其无奈于近期市场消息面，又面对正在恶化的技术指标时，笔者到是庆幸，市场又一次给了前次踏空的投资者机会。目前大盘再回安全区，理论上这个位置波动震荡的时间越长越是有利于后期的盘升，因此没必要因一日的下跌而沮丧。今日的快速杀跌有利于市场摆脱近期的盘局，有利于释放短线风险，更有利于中线趋势的走好。

    虽然市场会因短线惯性而延续弱势，但是从1259点启动后的中线行情仍然会在市场自身运行规律的调节下继续向上运行。我们无法忘记市场在9月14日到9月24日9个交易日里快速堆积的2748亿元（其中沪市1692亿元，深市1056亿元）的成交额。它会成为中线向上趋势中的助推器。（宋宏云）

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大跌莫名其妙 谁可救股市于水深火热

大盘又创下一个记录，两市指数出现了两年多以来单日最大的跌幅。政策面的利空预期应是大盘暴跌的主要诱因。中国股市是一个完全的政策市，这话一点不假，股市因政策而升，因政策而跌，不确定的人为因素太多。今日盘面可谓惨不忍睹，两市只有不足5%的个股上涨，跌停的个股多不胜数，中小企业板几乎全线跌停。经过今日的暴跌，可以说大盘这一波反弹行情已经结束 ，后市可能会因为超跌而引发反弹行情，但大盘中线趋势持续趋弱则很难改变，建议投资者以回避系统风险为主，尽可能降低持股比例。

    今天大盘的大跌令人莫名其妙，消息面和政策面并没有利空，但市场却似乎有一个无形的“杀手”这才是令人担忧的，今天的盘面可谓惨不忍睹，投资者对后市更加会增加担心和疑虑，因为近期每一次大盘想调，媒体又有利好出来，似乎是增加股民做多的信心，但当投资者对政策满怀希望而入市却输得更为惨烈，这不禁令人发出的疑问：政策是做多，甚至有不少投资者认为是政策救市而入市，国九条正在逐步抓紧落实，其中将保护投资者利益放在首位，被认为是重中之重，但是事实上，投资者的损失已越来越重，如果政策的利好仍不能救市的话，这将会损害更多投资者的利益和信心，会有不少人会问，到底怎样才可以救市！而在这一种看不明的情况下唯有观望。

    热点透视：

    在这种面目全非的市道之中，跌得少已经是很光荣，已经没有什么所谓的热点和特征了，升幅居前只是庄股凭资金话事。因此后市即使有表现的个股，我估计都是以主力容易控盘的低价小盘股。

    选股思路：

    总体上如果明天再加速下跌会有反弹，但问题是在投资者信心严重受损的情况下又能弹得多高呢？因此如果你不是短线高手又有心理承受能力，做错了能够勇敢止损，否则可以保持观望，而在市场人气遭受重创的情况下要有所表现的，按以往经验大多是低价小盘股，短线高手可以适当考虑小量资金介入有潜力的低价小盘股，当然为求保险起见，选择有业绩支持及三季度业绩有望大增的小盘股，因为即使市场大幅下跌，部分业绩预增的个股复盘后依然涨势喜人。但前期已经预增的个股进一步预告业绩增长的可能性就不大。这样寻找一只尚未预增但短期内有望预告业绩大幅增长的小盘股，采取守株待兔的策略等待“利好”的来临，或许也是一个选择。其中东盛科技（600771）可作重点关注，因为东盛科技（600771）正是一只有望预增的小盘医药股。其中期每收益已经高达0.16元，其中期利润已经接近去年前三季度的利润，因此其第三季度经营正常则业绩有望大增，同时它还是一只品牌和知名度极高的小盘医药科技股，在奥运期间其主导产品“白加黑”和“盖天力”通过央视广告在全国家喻户晓，值得注意的是，其流通盘不到5000万，股价只有6元多，因而具有一定的中短线潜力。（黄永耀）

无弦琴音客

市场仍具活跃潜质 短期进行技术调整

做多依据：

    （1）受权重股打压及中小板下跌的不利影响，股指重拾跌势继续下行并一度达到1331点，受此影响市场再现普跌格局。但从局势分析，绝大部分个股都相继出现了莫名其妙的下跌并且机构刻意打压的迹象也非常的明显，因此我们认为近阶段的下跌着实有矫枉过正之嫌，故在下跌途中投资者不应悲观绝望,也不要轻易相信谣言。我们相信，下跌是为了更好的上涨。预计积压在市场内部的做多力量将在短时期内快速喷发并再现各板块劲放的繁荣景象。

    （2）尽管今日大盘受市场扩容消息的影响，大幅走低，最低时下挫53点，尾市报收于1332点。但是，从前期堆积的筹码来和目前60日均线的强力支撑来看，还不能简单的判定反弹的结束，从周线系统MACD以及上升动能的有力支持，我们仍然应该对中期趋势报有比较乐观的态度。作为今天的市场走势，我们认为：短线消息主宰的震荡回落不会影响市场的中线向好走势。

    做空依据：

    （1）大盘沽穿30日均线，仍然一去不回头的下挫，市场弱势特征开始显现。究其原因有以下几点：一是市场失望情绪爆发。从9.14以来一个月的时间里，投资者并没有见到实质性的政策利好兑现。总理的落实国九条讲话，目前仍然只是在口头上，而无实质性的举措出台，这也是基金为首的主流资金表现不积极的原因。二是今日上证所有关部门负责人关于"恐大"无益市场发展的讲话，暗示会有大盘股发行，让市场担忧大扩容的来临。盘中做空力量主要集中在：1、受国际金属期货全线暴跌的影响，沪深市场中有色金属类股票集体大跌；2、在中小板股开始公布季报之时，中小板集体大跌，该板块的股价普遍高于市场平均价格，前期的炒作，市场获利丰厚，即使季报业绩再好，兑现出局的压力很大。

    （2）主打中小板和主板科技股的非主流资金开始显露出疲态、有且战且退的迹象出现。本轮行情中突出的亮点是中小板和科技股,非主流资金和主流资金的水火不容导致了抄底资金避重就轻地选择了这一战场,我们从大盘股和中小板的"跷跷板"对手戏就完全可以看到这种对立。那么在基金等主流机构开始将资金从大盘蓝筹阵地向中集集团等蓝筹新锐身上转移的过程中,非主流资金并没有越战越勇,丰厚的获利以及滚动操作的模式使"接力棒游戏"开始收缩,这样市场将会逐渐收缩战线，面临调整。

    一目了然：若从中短期因素来看,下阶段市场很可能仍将继续处于高度活跃状态。但是,由于市场所蕴涵的中长期负面因素有可能在下阶段加速兑现,诸多不确定因素也将使基金重仓的蓝筹股出现分化。因此,下阶段大盘走势将开始变得更多不确定，个股行情很可能出现"强者恒强、弱者恒弱"的特征。（陈林展）

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大势研判:对于加速调整的深层次思考

黑色星期四，大盘遭遇重挫，股指一落千丈，结合这几个星期的调整来看，上综指被打回原形。两市跌幅榜上更是天地地一江秋，封死在跌停板的个股超过70家，而跌幅达7%以上的个股超过350家，中小板更是残目忍赌，几乎全线封在跌停位置，深圳市场涨幅榜第一板就有一半的股票飘绿。应该说，大盘的暴跌跟政策性多种因数有莫大的关系，目前汇率政策、利率政策、资本市场的改革政策等都存在一定不确定性因素，加上市场自身运行的技术性特征，致使9月中旬以来的反弹行情彻底失败。

      国庆后，政策面冒出两大重要利空因素打压市场，大盘指数再次步入深幅调整。其一就是监管部门加强整顿券商资产管理业务，众所周知，目前整个券商行业已病入膏肓，从最新的政策面情况来看，早在2001年经营亏损就像一场流行病一样在行业中传播蔓延，到了2004年，亏损更是来势汹汹地席卷了整个行业，所有券商都无一幸免。2002年面临第一次全行业亏损，亏损37亿，而到了2004年，有预测，在市场大势低迷和整顿违规资金的双重压力下，整个行业的潜亏将高达2200亿。此次证监会对券商行业进行铁碗整顿，有23家券商上高风险黑名单。券商作为证券市场重要机构力量，其大面积面临破产边缘，对整个股市产生的深远影响是不言而预的，因此短线市场一根长阴调整也是可以理解的。

    其次，就是近期国际油价的持续飚升，对市场价格结构的深层次影响。根据国际惯例估测，油价每上涨1%并持续一年时间，将使我国国内生产总值增长率平均降低0.01个百分点。如果按我国今年的进口量和国际油价来计算，今年我国的GDP增长率将因油价上涨而减少0.5个百分点。而油价上涨除了影响经济活动，还会对金融市场造成影响，特别是在股票价格、汇率以及政府融资上。对于A股市场来说，油价的上涨，首当其冲的肯定是航空业，其次是从事石油类加工企业，另外汽车、大型国有企业都将遭受一定影响。而更为重要的是，国际油价的上涨，对于整个全球物价指数都将其到温和提升作用，进而也影响国内物价水平。因此，综合这两个方面的原因，最终致使国内股市短期调整期限加速，时间上也加长。

      从周四跌幅榜上看，市场有以下做空力量，一是锡业股份、锌业股份、山东铝业、江西铜业等原材料股大面积下挫，跌幅明显。该类个股下挫缘于铜铝期货连续两日暴跌。究其原因，预计与外资预期人民币升值等因素有关。在调整因素不够明朗的情况下，预计期铝、期铜后市将转入宽幅震荡的可能性较大，那么两市原材料股还会受其影响，大家应该注意规避风险。二是大族激光为首的中小板股炒作全面退潮，一泻如注。该板块下挫缘于新一轮市场结构调整已经展开，而该板块的股价普遍高于市场平均价格，前期的炒作，市场获利丰厚，在市场逐步向弱的情况下，盘中持股信心开始松动。三是网络科技股变脸，跌势汹汹；四是绩差股继续遭到市场抛弃，价值回归的要求异常迫切。因此，这些都是在大的市场环境影响下，市场内部结构调整加速的表现，短线来说，这一调整仍将有一定惯性。

    技术上看，周四的大阴线加速赶底的意图比较明显，短期后市将在回抽确认后继续酝酿后市行情。但是我们需要指出的是，游资运作的科技网络股行情将暂告一段落，后市的行情应当是蓝筹股的行情，因此，我们建议在后市操作中，应当更注重上市公司的业绩增及其公司的成长性，超跌反弹的科技股难当市场主流，我们建议关注银行股及其依然保持上升通道的二线蓝筹股。

无弦琴音客

政策救市再现or千点论实现?

      周四大盘没有延续昨日尾盘的升势，而是平开低走，股指一路下滑，个股的轮番杀跌使指标股石化板块护盘无力，各个支撑位相继告破，创造了今年大盘的最大跌幅3.88%。这样的走势既出乎意料之外，又让人生疑，是释放风险还是有预期利空？对此我们也要保持理性。在没有实质性政策利好出台的情况下，短期内的杀跌气氛不会就此消散，预计明日将继续寻底，但温总理之前大力发展证券市场的讲话又使我们对大盘当前点位寄以希望，因此向上盘升的可能性仍存。

      盘面观察，个股呈现普跌现象，跌停板的场面可以用“壮观”来形容。虽然个股跌的多涨的少，但其分化还是比较严重的，特别是业绩较差的ST和预警股票出现大跌行情，业绩较好的股票跌幅明显小于大盘，因此短期选股的重点还是要考虑行业的成长性以及业绩。受新股即将发行以及其采用询价发行的不利影响，今日次新股板块遭到市场的大量抛售，尤其是中小企业板块多数股票被打至跌停，短线该板块还存在风险，暂不宜介入。另外，资源类股票受到周边期货市场大跌的影响今日全面回调，且幅度较大，尤其是山东铝业几乎被杀至跌停，如此业绩良好的股票竟然也遭到市场遗弃，也说明市场的不理智，但该板块毕竟业绩优良，只要市场恢复理性，相信带给我们的将不仅仅是短期的收益，因此可大胆持有该板块中业绩突出的个股。也可以看到，业绩预增的股票还是能扶摇直上，如菲达环保等，因此虽然个股的操作难度在加大，但机会还是不少，可关注000819岳阳兴长，公司三季度业绩较去年同期有望增长50%-100%之间，无疑也将刺激股价的上涨，周四受大盘影响回落调整，但显然受到均线强力支撑，技术上已调整到位，后市有望再起攻势。

    从技术上看，重要的支撑点位均在周三似乎发挥了作用，一是30日均线在1368点，大盘最低1372点，二是本轮反弹行情回调50%的点位在1377点，但周三只是勉强守住。在最悲观的市场人士都认为周四以后大盘有望震荡反弹的情况下，大盘再度暴跌，很显然这一暴跌将所有的技术支撑都击穿，技术分析再次显得毫无意义，也意味着大盘有暴涨也有暴跌，昨日我们就曾说过要严防大盘变脸，而周四的暴跌再次提醒我们股市存在回归起点的风险。

      在利好落实不及时的情况下，近日利空传闻甚多，扩容风声又起，超级大航母的排队上市及甚至还有2—3元的交行上市定位（如此一来银行股的比较效应拖累不浅）。在目前市场又已走至绝境的局面下，不知谁敢安排这些大家伙上市，而相反的是市场状况良好或走向正轨比较稳定的时候，再推出岂不是更好！总之，温总理的讲话之后，国九条种种利好依然是处于“只打雷，不下雨”的境地，具体落实情况并不及时，大多股票目前已经回落到9.14启动之前的位置，甚至还要再低，可见大盘已经洗得彻底，调整已经充分！当然，如果目前的下跌是非诱空性的话，后市股指则将会毫不犹豫的直指温总理讲话形成的大底1259点，究竟何去何从？相信政策面的影响已经远远大于市场本身的调节能力。

无弦琴音客

遇袭爆挫50多点 明日惯性继续下探

    昨天我们从近期消息面解读了大盘无奈又进入短线调整回落走势的原因。的确在大盘才刚刚开始恢复元气之时，不过在底部刚刚抬头，就又冒出了一些迫不及待再次实施“圈钱”计划的声音。尤其是今天早上上证所有关负责人积极配合近期展示圈钱计划的声音，以似乎“善言”的语调称，要正确看待大盘蓝筹股上市。认为近期市对大盘蓝筹上市的“恐大风”所至呈现了幅度不小的回落，劝导市场说，优质大盘蓝筹股是国家的稀缺资源，不能用老眼光来看待大盘股的上市。指出，拒绝大盘蓝筹股上市是一种错误的理解。

    他说了好多大盘蓝筹股的好话，但是他没有客观地指出大盘股长期以来以大欺小，而且多年来只体现出了“大盘”，而未体现出“蓝筹”概念等的实际情况，其实市场“恐大”在目前是很自然的。其实圈钱还不是引起大幅下挫的主要动因，三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等券商常见的不合规做法或未经批准的“创新”业务遭证券监管部门全面清理，券商抽逃资金是主因。

    今日大盘应该说是“爆挫”，而且在爆挫中有众多券商重仓股的身影。

      那么，单从技术面来看，大盘从本轮反弹到9月24日见高1496点呈现短线回调，至今已经运行了10个交易日。尤其近来向下的态势已经或者说正在有力的破坏着刚刚修复的各项技术指标。如果说连续的回调是基于近来不断流传的好多利空消息的影响，还不如说从技术上已经构成的上涨压力。

    我们现在回到周线系统考察，大盘上冲到1496点时，正是中线30周、50周、60周均线汇集胶着的重要阻力区域。大盘从9月14日反弹上涨2周，现在已经回调运行了3周，如果减去10月8日一个交易日所形成的周线，运行也已经是2周了。在本周的K线下端（截止今日）已经有力的下穿了7周、14周时间周期均线，MACD动量再度呈现衰减之势，周KDJ、RSI、BOLL等指标也被牵引转弱。面对目前的技术特征，尽管我们不能草率地下反弹结束的结论，但是情况总是有点不太妙。

    在日线系统，我们同样看到MACD短线正在由强变弱，而且死叉向下，动量正向有利于空方的方面转变。所有均线被一一向下击穿，正形成汇聚之势，形成新的短线压力，今日早间又下破30日均线，市场又一次进入了一种非常无奈的境地。

    总之，在我们极其无奈于近期市场消息面，又面对今日爆挫点的情况下，市场又一次给了前次踏空的投资者机会。目前大盘再回安全区，这个位置波动震荡的时间越长越是有利于后期的盘升，因此没必要因一日的下跌而沮丧。今日的快速杀跌有利于市场摆脱近期的盘局，有利于释放短线风险，更有利于中线趋势的走好。但是由于市场短线运行的惯性，短线还有走弱的迹象。

    预计明天大盘将惯性下探。

无弦琴音客

操作建议:投资者暂时不要再盲目杀跌

      周四早盘沪深两市开盘后一路盘跌，受国际金属期货全线暴跌的影响以及中小企业板业绩增长不如人意的因素，有色金属类股和中小企业板个股大幅跳水，60、30日均线迅速被击破，投资者持股信心进一步受到打击。


    中国证监会和宝钢股份相关人士否认叫停宝钢增发的方案的传闻。而上证所有关部门负责人关于“恐大”无益市场发展的讲话，实际上暗示可能会有大盘股的发行，都使投资者联想到市场未来的扩容压力。

    铜铝期货的大幅回调以及中小企业板全面暴跌成为诱发前市大盘快速调整的主要因素。受国际金属期货全线暴跌的影响，两市中锌、铝、铜、锡等有色金属板块股票集体大跌，山东铝业、江西铜业、锌业股份等出现大面积的下挫。跌幅榜前列的主要是中小企业板个股。中小企业板个股美欣达季报利润同比增长20%；永新股份季报净利润同比减少20%，这些都颠覆了中小企业板个股高成长性的形象，因此拖累该类股票大幅走低。中小企业板全部都是年内新近上市的个股，介入其中的资金绝大多数都有短平快的特点，同时也是前期大盘自9月14日上扬以来涨幅最为显著的板块之一，今日的整体回落显示出部分短线游资从中撤退的迹象，从而造成盘面产生动荡。然而我们注意到，最能代表市场机构意图的大盘蓝筹股却在目前的下跌过程中显示出一定的稳定性，中国联通、宝钢股份跌幅在1%左右，而齐鲁石化、上海石化、扬子石化等都有逆市上扬的表现，而包括东方明珠、清华同方为代表的科技板块强势股，也都仍然保持着相对的活跃。

    经过连续的回调，周四大盘再度急跌，市场风险有集中释放的迹象，而大盘蓝筹股有止跌企稳的要求，投资者已不要盲目杀跌，等待短线反弹的机会。（李大庆）

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后市预测:中国的"漂亮50"时代来临

    大盘自9.14行情以来完成了237点的升幅,但是到目前为止有30只股票创出了本年来的新高,如贵州茅台年度涨幅为88.52%,东阿阿胶年度涨幅为56.70%,上升幅度远远超过了同期大盘的涨幅.然后我们在看看同期创出年度新高的个股如振华港机,同仁堂,深赤湾等个股,我们发现此类个股均共同的特征为均属于非周期性个股,后期具有非常的发展空间.说到此处,我们不禁想到美国在70年代
所提出了“漂亮50”个股.相信国内的投资者对它们的名字同样很熟悉,如IBM、雅芳、柯达、施乐、麦当劳、宝丽来以及迪斯尼等。"漂亮50"的基本特征主要来自消费品行业、普遍是行业龙头公司、具有强有力的品牌、持续的业绩和红利增长、较高的PE。此外,它们越来越大的市值带来了流动性的提高,也为机构投资者买卖提供较大的便利。

    应该说“漂亮50”对国内投资者并不是一个很陌生的名词,在2003年“五朵金花”风靡时期各基金公司均提出要打造自己的“漂亮50”组合.但是最终各基金公司只落得个”似是而非”的名誉,毕竟当时各公司“漂亮50”组合均是由汽车,石化,钢铁等周期性非常强的个股所构成.结果这些昔日的金花在2004年宏观调控的劲风下成为今日黄花,2003年有号称五朵金花之首的汽车板块是昔日金花的最佳典范.现在我们将我国的“漂亮50”组合定义为以消费,服务为主的非周期性行业和板块.

    漂亮50主导市场的时机成熟

    中国经济经过20多年的快速发展,笔者认为“漂亮50”主导市场的时期已经来临.当前拉动中国经济发展的“三驾马车”投资,出口,消费中,消费对经济的推动力始终没有发挥其应有的作用.在发达国家经济如像美国其消费对经济的贡献率达到了80%以上,即使像一些非发达国家如东南亚的一些国家其消费对经济的贡献率也达到了70%以上.而反观我国当前的情况,消费低下一直是我国经济发展中所面临的一个难以消除的瓶颈,目前消费对经济的贡献率还不到60%,我国当前的经济发展很大程度上是由投资来推动的,去年投资占到整个GDP总量的56%,成为建国以来最高的一年.而此种情况直接导致了今年的通货膨胀以及为后期进一步的通货紧缩打下伏笔.此种情况如果不能得到解决中国经济难以实现持续的发展.相信随着国内人均GDP的不断上升以及人们消费观念的不断改变,以消费,服务为主的行业在未来将面临其发展的黄金时期.

    “漂亮50”是长期资金必然的选择

    长期资金强调投资的安全性和盈利的稳定性,所以像此类资金希望投资企业后能够长期持有以获得长期收益,此中需求为“漂亮50”获得此类资金的青睐提供了必然性.当前我国正在处于宏观调控的关键时期,并且在后期存在的加息,人民币升值等一系列不确定性因素的存在,从而使得企业的经营环境可能面临巨大的变动,某些企业可能从中收益而另外一些企业则受损.譬如说在经历了前期的加息舆论风暴后,当前我国又面临着人民币升值的可能性,如果人民币升值成为现实则意味着化工,航空类板块从中收益而纺织,家电等板块会受到很大的冲击.此种情况将长期投资资金无法很有效的控制自己的投资风险和收益,特别是在当前国家鼓励长期资金入市的情况下,让社保资金,企业年金等跟随国家宏观调控的步伐而大举换仓显然是不是很现实的.当前基金公司对汽车,电力等板块的沽出对市场以及自身的不良影响显然是大家都不愿意看到的场面,从而决定了后期非周期性行业如消费,服务类板块等必然会受到长期资金的高度关注.

    深度挖掘”漂亮50”个股

    当前市场所追寻的是潜蓝个股,其强调的是个股的绩优以及未来的高度成长性.笔者认为后期潜蓝股的深化必然就是”漂亮50”类个股的横空出世.并且二季度基金公司的对消费,服务以及物流等板块的大幅增仓是其后期行情最为有力的保障.笔者认为后期漂亮50的挖掘将围绕着两条主线展开:

    一是选择消费,服务类行业中的龙头企业.应该说前期贵州茅台,五粮液等个股纷纷创出新高正是已经证明了这类投资思路已经得到了投资者的高度认同.就后期而言,我们认为投资者可以关注旅游,食品,医药,零售等消费板块,特别是上述行业中的龙头企业最有望从漂亮50中脱颖而出,比如海正药业,同仁堂,锦江饭店,鲁泰集团,苏宁电器等值得投资者的高度关注.

    二是具有持续分红能力的绩优企业.证监会9月出台的规定着重强调企业的分红能力,并且企业红利指数也正在编制之中,相信此类具有持续分红能力的企业将获得投资者的青睐.而佛山照明前期创造年度新高也雄辩的说明了此点.后期在市场价值取向出现变化后,具有良好分红历史和分红能力的企业将得到市场的认可.2003年沪深两市共有412家上市企业派发现金红利,其中85家上市公司的税后股息率超过了国内一年期定期存款.这85家连续分红的公司作为红利指数样本股将成为””漂亮50最重要成员.我们建议投资者可以关注佛山照明,万科,张裕,中兴通信,同仁堂,云南白药等个股.投资者应该高度关注!（李文琪)

无弦琴音客

大盘分析:市场心态矛盾 大盘继续整理

    周三大盘在外管局发言人否认近期将升值的传言刺激下，略低开后即展开快速上行，但成交量明显没有跟上，从而为其后的下跌埋下伏笔。周三汽车股从蓝筹股中脱颖而出，走出了相对独立的下跌行情，上海汽车、一气轿车、长安汽车等跌幅偏大。汽车股的整体下跌对市场人气打击巨大。午盘后大盘继续下跌，其后在中国石化、中国联通等指标股快速拉抬下大盘也出现快速上行，但成交量放大并没有能持续，终盘收于1386.72点，以小阳线报收。

    本栏在周二收市评论中指出，“人民币汇率有可能开始逐渐升值，但升值幅度短期可能有限。综合分析汇率升在相当一段时间对经济的影响可能都不是特别明显，变的可能是市场的预期。”周三的盘面基本印证了我们的看法，市场预期的变化对股价的影响也是巨大的。而汽车股的下跌，就是市场基于目前国内外车价倒挂，而人民币升值将加剧车价调整，因此许多机构选择退出。实际上人民币升值从相当长时间的影响并不是如市场所预期，而且本币升值也同时会导致成本的下降，但是市场就是市场，当主流预期发生改变，一般投资者的最优策略也就是跟随。

    在周三盘面上地产股也有所表现，上海的“两桥一嘴”表现不俗，此外前期超跌股的龙头之一的天山纺织盘中冲击涨停，但今非昔比，市场响应不强。而在证监会批准首批开展创新的券商名单的消息刺激下，中信证券等金融证券股表现较好，而在跌幅前列的依然是季报不佳，或是预减和预亏的股票。此外科技股板块中暗流涌动，有资金活跃的迹象，而从历史上看，科技股往往在定期报告披露的后期会有所动作，因此本栏近期一直建议投资者关注这一板块。特别是数字电视板块在东方明珠涨停带动下整体走强，如中信国安、广电电子等，目前看该板块的拉升一方面有消息面的配合，但同时我们提醒投资者小心该板块的拉升，可能是游资掩护前期活跃品种出逃，因此对该板块的高度不能太过乐观。

    对于市场的走势，我们认为短期大盘形态已经走坏，调整是近期的主旋律。但是当前政策面的真空实际上制约了指数的下跌空间，周三大盘的走势也反映了市场的矛盾心态。因此保持适当的仓位可能也是当前不得已的策略，同时在操作上以回避风险为主，不建议追涨。（周晓忠）

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大盘视点:是什么在打压9.14行情

    大盘在节后没有出现人们期望的火爆，仍然持续下滑，周三更是跌穿了多方的生命线20日均线，沪市成交再次萎缩到百亿以下的水平，似乎有重蹈当年6.24行情的味道。震荡也开始加大，大幅度的震荡一方面说明在经历了急剧的飙升以后，先期入场的部分资金有制造剧烈波动来撤离市场的迫切需求，另一方面也说明在第一阶段修复性行情结束以后，场内的主力资金对后市的行情仍存在着巨大的分歧。那是什么影响了行情的上扬呢？

    首先，从性质上来看，本轮行情的启动是政策利好发动的行情，市场对政策给予了极大的期望。但是，一个月过去了，尤其是十一长假以后，至今仍没有见到实质性的利好出台，给人雷声大、雨点小的感觉，在此背景下，市场对政策的性质开始动摇，倒是诸如有关清理整顿券商业务、大盘股发行以及宝钢增发不利因素充斥市场，而系列预期利好的讨论、酝酿还有一个过程，在这种复杂多变的情况下，热钱涌入的速度开始减缓，失望情绪开始蔓延，越来越多的资金选择了观望。

    第二，游资无疑是本轮行情的启动力量。根据我们的统计，在行情启动的两周内，从换手率、阶段涨幅中我们可以看到，本轮的增量资金进驻的是中小企业板和科技网络板块。

    这些股票的升幅最近十分可观，很多创出了今年的新高。游资的特点是来得快，去的也快，季报公布已经展开，这些股票有多少能经受得住业绩的考验呢？见好就收不失为上策。

    第三，我们再看看基金，他们在做什么？大盘从1496点回调以来，上证指数平均跌幅为7%而基金重仓的股票，我们以上证50为例，平均跌幅为9%，超过了大盘的调整幅度，四大指标股也已非常接近“9.14”行情前的低点，其中，中国石化周三收盘价为4.46元，距离4.24元的年内新低只有一步之遥，汽车股，航空股跌得面目全非。本轮行情没有得到基金的普遍认可，一个主要的原因是宏观经济依然存在许多的不确定性，国际油价的飙升给国内经济的影响不可小视，另外国际化和股权分置在没有得到解决之前，基金做多的勇气也不够。还有一点就是，基金的仓位依然比较重，从紧缩行业转移调仓也是目前重要的任务之一。

    对于未来行情的分析,自然还是离不开主力动向的判断。一方面,我们认为基金整体仍是一个重点的观测对象,基金三季度的报告即将出台需要我们认真研究，及时掌握基金运做的动向。另一方面,就游资而言,敢于在没有基金参与下使沪市五天大涨200点,其实力之强与做盘手法之强悍,超出市场想像,从其介入的程度看,只有把行情做长利润做大,才能顺利出局。

    目前看，游资依然主导着短期的市场，中小企业板和科技网络股，依然是我们需要密切关注的对象，但对于3季度业绩增长的股票，和有大比例送转的股票，也要给以足够的重视。（文：张宏业）

无弦琴音客

以下是官方报道：

证监会发通知:基金高管不得违规进行利益输送

    落实《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》，证监会日前发布通知，要求基金高管人员在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动。


    《通知》明确了取得基金从业资格必须具备的条件，要求基金管理公司董事、监事不得担任基金托管人或其他基金管理人的任何职务。基金管理公司及基金托管银行的基金托管部门应立即通知在两家或两家以上基金管理公司、基金托管银行任职的有关人员，确认以上人员是否继续担任该职务，并在最近一次召开的股东会上进行调整。

    《通知》要求，申请高级管理人员任职资格，申请人应在任职资格申请表中参照以下内容做出承诺：申请材料真实可靠、没有遗漏或隐瞒；遵守中国法律、行政法规和中国证监会的各项规定，遵守公司章程和行业规范，恪守诚信，审慎勤勉，忠实尽责；维护所管理基金的合法权益，在发生利益冲突时，坚持基金份额持有人利益优先；认真履行基金合同、公司章程和公司制度规定的职责，防范和化解经营风险，提高经营管理效率；在基金投资等业务活动中合规运作，不为其他公司或人员提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动，不从事损害基金份额持有人利益的活动，不从事《证券投资基金法》规定禁止的投资或活动。并强调，拟任人必须如实填写本表，拟聘任单位负有对本表内容进行审查的责任，如出现虚假、隐瞒、遗漏等问题，拟任人和拟聘任单位负法律责任。

    业内人士认为，《通知》以事前承诺等方式加强了对基金高管行为的监管，但对基金为庄家接盘等利益输送行为，应该有更具操作性的监管细则相配合。像四环生物（000518）截至2003年6月30日，股东总数仅14948户，流通筹码高度集中，庄股特征明显。当时基金并未进入该股十大股东名单。但是，到了2003年底，该股成了基金增仓热门股，有8家基金总共持有该股6436.26万股。至2004年6月末，8家基金持有该股仓位减至5121.08万股。值得注意的是，四环生物2003年6月30日、2003年12月30日、2004年6月30日复权后股价分别为32.91元，33.42元和23.41元，至2004年9月13日最低跌至19.13元，基金高位建仓后损失惨重。对于基金这种有高位接盘可能的行为，是不是有利益输送的嫌疑呢？新的基金高管任职管理办法应就此类现象给投资者一个说法。（记者：熊元俊）

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央行党委会议提出:继续合理调控货币信贷总量

中国人民银行党委10月12日召开会议，进一步学习党的十六届四中全会精神，研究分析当前的宏观经济形势。

    会议认为，当前我国国民经济运行平稳，继续向宏观调控预期目标发展，央行要进一步学习和贯彻十六届四中全会精神，根据加强和改善宏观调控的要求，灵活运用多种货币政策工具，掌握好调控力度，进一步发挥市场机制对资源配置的基础性作用，继续合理调控货币信贷总量，努力改进金融服务，着力优化信贷结构；要进一步提高金融调控的前瞻性、科学性和有效性，适时适度调控金融体系流动性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支平衡。

    会议学习了《中国共产党十六届中央委员会第四次全体会议公报》和《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》，分析研究了当前的经济金融形势。人民银行党委书记、行长周小川主持了会议。（记者：周菡）

无弦琴音客

以下是重要人物的重要言论：

成思危赞成金融混业经营 马上实行条件不成熟

    “混业经营是我国金融改革的最终目标，我赞成混业经营。”在刚刚结束的第三届虚拟经济论坛上，全国人大副委员长成思危再一次公开表达了他对金融改革的基本观点。

    成思危是在阐述有关虚拟经济的几个基本观点的时候作出以上表述的，“当然，他强调说，目前马上实行混业经营的条件还不成熟”。

    在回答有关对中小企业板的看法的时候，成思危说，“千里之行，始于足下，正如我在开板仪式上所言，我国的中小企业板块（二板市场）仅仅处于起步阶段，其发展和成熟需要一定的时间。前一段时间，二板市场出现了江苏琼花等信息披露问题，引发较大的波动。我认为我国二板市场的发展需要采取三步走的战略，第一，设立二板市场，这用了我们两年的时间；第二，逐步扩大二板市场规模；第三，在时机成熟的时候，将二板市场作为一个独立的市场。”

    而在回答对股市持续低迷的看法时，他强调说，“国九条”对我国股市发展存在的各类问题已经制定了明确的方针和政策，现在的问题在于如何贯彻实施这些方针和政策。（记者：张立栋）

无弦琴音客

前证监会主席刘鸿儒:中小板可率先尝试全流通

    行情延伸取决于信心。有人说，中国股市的信心问题是投资者的信心问题。其实，更重要的是政府的信心和决心。

    比较今年和去年国庆节前的上证综指：1396.70和1367.16。这种周而复始的情形让投资者又一次意识到，在制度危机下，中国股市的功能、定位与作用仍呈现着边缘化的特点。

    尽管自9月13日国务院总理温家宝强调：抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(后简称“国九条”)的各项政策措施以来，资本市场上利益各方的信心出现回升，但未来前景仍不明朗。

    刘鸿儒，中国证监会首任主席，亲历了12年来中国股市的风雨历程。他在10月9日上午出席“中国金融理财师标准委员会”成立仪式后，接受了本刊独家专访。

    行情延伸取决于信心

    中国新闻周刊：9月初，上证综指击穿1300点后，又在一轮政策信号下催生行情逆转，应该说这是一轮政策色彩很浓的行情,那么今后的政策是否会成为行情延伸的主要因素？

    刘鸿儒：行情延伸取决于信心。

    大家都说，中国股市的信心问题是投资者的信心问题。其实，更重要的方面是政府的信心和决心。

    政府有信心解决这些问题，而且确实见诸于行动，投资者就会恢复信心。只有政府践诺，拿出行动，股市的向好才能持续。

    中国新闻周刊：9月中旬温总理讲话后，广大投资人对于证券市场的忧虑并未随之减缓，您认为中国证券市场的未来走势取决于什么？

    刘鸿儒：历史上很多次投资者信心受到大的影响就是因为很多重大的基本的问题没有明确，其中包括历史遗留问题和现实问题，如股权分治等。

    而今年出台的“国九条”前所未有地系统回答了这些问题，明确了中国股市的发展方向。“国九条”对于中国资本市场的发展是一个纲领性的文件，重大问题都非常明确了。

    但现在最关键的还是落实。

    只有落实到底，中国的证券市场才能稳定和规范，一些历史上遗留的难点和问题就会逐步得到解决。

    “国九条”出台之后，国务院针对重大问题组织有关部门成立了六个专题工作小组，其中包括：拓宽证券公司融资渠道专题工作小组；完善资本市场税收政策专题工作小组；积极稳妥解决股权分置专题工作小组；鼓励合规资金入市专题工作小组；积极稳妥发展债券市场专题工作小组。

    国庆前有关部门又对落实“国九条”的六个专题小组工作进行了阶段性总结。事实上，与这六个小组所对应的问题如果一一被解决，证券市场的困难就会突破，整个证券市场就会上一个台阶。如果长期拖着不解决，投资者的信心必然丧失。

    中小企业板率先尝试实现全流通

    中国新闻周刊：有人认为上市公司质量是目前股市的根本问题，另一种观点则认为，股市的制度缺陷——股权分治才是症结所在，您如何看？

    刘鸿儒：事实上，这两个都触及到了问题的根本，都应该及时解决。

    我们不应该陷于孰轻孰重的偏执的争论中，浪费时间。上市公司的整体素质是证券市场的基石，万丈高楼如果基石不稳总有一天会塌的。因此，上市公司质量问题需要天天监管，常抓不懈，不能再等。股权分治目前已经有专门小组在解决，我相信会有一个比较乐观的结果。

    中国新闻周刊：对全流通问题，政府似乎缺乏信心。从1999年提出到2001年争论到高潮，再到前段时间“以股抵债”方案，投资人普遍认为毫无实质进展，对此问题具体应如何做？

    刘鸿儒：现在，落实“国九条”专题小组中有专门针对全流通问题的，他们正在抓紧研究制定相关方法。这也说明政府有决心和信心解决这个问题。

    但我们也应看到股权分治问题的复杂性。我个人建议应在中小企业板率先尝试实现全流通。

    从中小板的前29家中小板上市公司的股本结构看，属国家控制的股份只占总股本的10%，其中占50%的只有4家，占5%以上的有6家；占1%的有2家，其余17家没有国有股。可以看到，中小板在解决全流通问题、处理国有股方面相对比较容易，对市场压力也很小，完全有条件尽快实现全流通。

    发展和规范不能对立

    中国新闻周刊：普遍认为，中国资本市场的融资作用比较小，但从资金链的角度来看，资本市场却举足轻重。如果资本市场长期低迷下去，对于中国金融生态将会产生怎样的影响？

    刘鸿儒：首先我想中国股市的筹资作用并不小，中国的国有企业如果依靠政府拨款或者自己筹措资金，改革和发展都会受限制，而通过资本市场就不会受这么多限制了，资本市场的融资规模是不容忽视的。

    另一方面，从各国的经验来看，经济结构调整，特别是大力发展新兴产业、高新技术产业、用新技术改造传统工业等，都需要资本市场来推动。

    因此，股市低迷对于金融环境的影响非同小可。但同时，我们不能指望股市永远看涨。理论上，股市起起落落很正常，无论哪个国家，都总是牛市熊市相交替，否则也不是股市了。

    问题在于，过去中国证券市场总是重筹资，轻管理，轻改革，所以上市公司就出了很多问题，“圈钱”也被称为股市真实写照之一。

    事实上，股市低迷并不可怕，最重要的问题是我们要找出根本性的问题。而这些在“国九条”中已经明确了。

    中国新闻周刊：中国股市以前曾有过发展与规范之争，争论的焦点是发展和规范谁先谁后，争论的结果不了了之。依目前的情况是否应突出重点规范股市呢？

    刘鸿儒：我的一个基本观点就是在发展中解决问题，如果不发展停下来，股市长期低迷，问题会越积越多。而如果持续发展了，很多问题就相应的解决了，比如，企业的亏损可能会逐渐变为盈利，呆坏账会变活。

    我想要在发展上多想办法，还是发展为主，发展和规范并不矛盾，发展才是硬道理，我们只能在发展中解决问题。

    我反对把发展和规范对立起来。（王晨波）

无弦琴音客

以下是市场相关行业消息：

银监会唐双宁指出:五年内银行监管达国际水准

    中国银监会副主席唐双宁日前就学习借鉴巴塞尔《有效银行监管核心原则》发表署名文章。文章指出，我国计划在今后5年内，使中国银行业监管水平基本达到《核心原则》提出的各项要求。


    唐双宁在文中指出，2006年后，国内银行机构面临的外资银行竞争将日趋激烈，经济金融全球化的趋势将使我国银行业风险进一步加大。最近，银监会依据《核心原则》进行了自我评估，从银监会这次评估的结果来看，我国银行业的监管在许多方面还处于“大体不符合”的档次，说明我国银行业监管离《核心原则》的要求还有较大的差距。

    唐双宁指出，银监会已着手制定加快银行业监管建设、缩小与《核心原则》要求差距的中长期行动规划，计划在今后5年内，使中国银行业监管水平基本达到《核心原则》提出的各项要求。实现这一目标计划分两步走：第一步，在2006年以前，建立有效监管的重要基础，使三分之二左右的监管措施达到《核心原则》要求；第二步，在2009年以前，各项法规制度及监管措施得到有效贯彻实施，基本上全面达到《核心原则》的各项要求。（记者：周菡）

无弦琴音客

创新试点券商显露曙光 券商会迎来"第二春"吗

    在基金日渐崛起的同时，券商正因生存危机、委托理财、国债回购等一系列问题困扰而被迫淡出主角地位，随着庄股时代的破灭以及投资理念的转变，昔日辉煌不在的券商在痛苦的调整中等待新生的机会。第一批创新试点券商的获批显露出些许曙光，在组织架构、经营方式、业务和融资渠道等几个有创新突破可能的方面当中，最有诱惑力、也最解燃眉之急的当然是融资渠道的拓展。搁浅的券商能否获得新的源头活水，不仅关系到券商的生死存亡问题、而且有可能是券商重新捡拾到部分话语权的契机。那么，这对于券商把守的重仓股来说是否意味着有新的机会来临呢？

    创新不等于救命，重仓股分化难免

    虽然创新给券商带来了希望，但如果理解为救命稻草就大错特错了。管理层的目的是通过给予创新的机会来实现券商的优胜劣汰、间接实现券商队伍的整合。可以预见的是，券商为了生存之需即将开始一轮的自我规范、向市场化靠拢运动，不论“好孩子”还是“坏孩子”都要把可能存在的隐患消除。

      而券商绝大多数目前都还挣扎在由粗放的垄断经营向市场化转型的生存线上，对于负重的券商来说，无论争取得到创新牌照与否都不是一件轻松的事情。即便获得试点的券商也不可能回避掉仍然存在的生存危机感、重仓股也不可能就马上看到明媚的春天。

    从另外一方面看，券商在庄股时代结束后投资理念正在转变过程中，其重仓股质地也有分别，究竟是留是舍、除了创新的客观因素倒逼之外，可能还有理念转变的主观因素，不会因为可能步入试点行列就贸然出击。所以，从总体来看，对于券商重仓股不能抱有过于乐观的预期。

    侧重基本分析，机会需要甄别

    虽然从总体上看，券商重仓股机会不会十分广泛，但随着券商创新和淘汰过程的推进，个股机会也蕴藏其中。在券商重仓股阵营中沙里淘金时，笔者认为需要把握以下原则：

    第一，避开“问题券商”的重仓股。“问题券商”包括已经暴露问题和尚未暴露的券商，相对来说，问题已经暴露的券商，其重仓股倒是比较安全的，但是在其问题没有完全梳理解决之前，这种高度控盘的个股也不会存在太多机会；对于后者，有的已经被正式接管、有的还只是传闻之中，但笔者认为都没有必要参与博傻。

    第二，换手率透露出重要信息。本轮行情从一开始，券商重仓股表现就有较大分歧，出货可能是很多券商的第一反应，而出不出得去又另当别论。所以，换手率应该作为选股时的重要指标。

    笔者建议对换手率过低、过高的个股都应该回避。虽然统计资料局限在半年报数据中，但到目前为止也不可能完全减仓出局，如果在长期下跌之后底部放量、换手率明显放大有对倒嫌疑、不排除以此诱多。像太极集团（600129）、北大高科（000004）形态都非常不错，但笔者仍然不建议投资者进场；相反，如果换手率维持在低位，如汉商集团（600774）、美克股份（600337）、龙净环保（600388）等，说明券商目前尚无出局的打算，如果公司基本面不错，则可能存在一定的做多机会。

    第三，结合涨跌幅判断。从9.14到10.12沪市综指涨幅为9.85％，大部分的券商重仓股涨幅都超过大盘，但也有亚宝药业（600351）、汉商集团、莲花味精（600186）出现了不涨反跌的走势，而昌河股份（600372）、粤电力（000539）、上海电气（600835）、宁波韵升（600366）等表现很温、涨幅明显低于大盘，这些涨幅过低的个股存在借机出货嫌疑；涨幅较大的也要区别对待，有的是在高位继续走高甚至创下新高的，如海油工程（600583）、天津港（600717）、双汇发展（000895）、中远航运（600428）、烟台万华（600309）等；有的是“半山腰”起来的，如山东海龙（000677）、张江高科（600895）等；也有的是狠跌之后反弹的，如重庆啤酒（600132）等，究竟该选择哪一类型的个股呢？笔者更倾向于选择创新高的个股，这类个股的突出特征是有基金和券商共同扎堆、而且其基本面有一定的成长性支撑，之所以创新高可能并非券商自拉自唱的推高行为、而是一种集体行动的认同。

    第四，基本面因素最重要。这是最终落到实处的判别标准，如果个股基本面过硬，即便已经有券商重仓、也会有场外资金帮忙抬轿。

    结合换手率、涨跌幅、基本面等各方面因素考虑，笔者认为有机会存在的券商重仓股包括：中远航运、烟台万华、山东海龙、神火股份（000933）、武钢股份（600005）、标准股份（600302）、贵糖股份（000833）。（吴一萍）

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三券商竞速产品创新 集合资产管理望成突破口

    中信、光大、中金等三家首批创新试点证券公司,目前正在紧锣密鼓地进行创新产品的申报工作。那么在三家券商手中的几十大类创新产品中,哪些产品的条件最成熟,最有可能成为率先面市的创新产品?


    光大证券有关人士告诉记者,在公司几十种创新产品中,条件最成熟的当属集合受托投资管理业务。公司目前正在积极进行集合受托投资管理业务的筹备和申报工作,力争成为第一批发行集合资产管理计划的券商。

    据这位人士介绍,目前光大证券集合资产管理业务的产品设计、市场调研、人员培训、IT支持系统的研发、中介机构的选择等相关工作已经完成。同时,为了保障集合资产管理计划的顺利发行,最大限度地维护委托人的权益,光大证券还聘请了专业技术公司,为集合理财计划专门设计和建立了专用运营保障系统,为集合计划的注册登记、存管、清算、保管、客户服务、信息披露等业务的运作提供可靠、高效的技术保障。

      中金公司有关人士在接受记者采访时表示,目前公司在股票、固定收益、资产管理三个领域内的创新工作正呈齐头并进的态势,并且建立了丰富的产品储备,其中包含了与资产证券化和资产委托管理相关的产品。

    他告诉记者,中金公司创新的目标是为了开拓中国资本市场的道路,加快中国资本市场与国际接轨的步伐,为此公司已从国际市场招募一批专业化人才,建立了大量的人才储备。从产品开发情况看,目前公司的创新工作进展十分顺利,相当一部分创新产品已经成熟,其中有些产品研制已经超过了一年。因此,目前的突破口主要看监管机构的政策和市场运作环境,届时哪些产品的推出时机成熟,就率先推出哪些产品。

    中信证券方面表示,公司的创新方案主要集中在制度创新、管理创新、业务和产品创新等四个方面,共计约有32个品种。

    与此同时,证券业对创新产品能否取得突破给予了极大的关注。国元证券、招商证券等证券公司希望创新的重点领域能够集中在资产委托管理业务上。

    申银万国证券研究所蒋建蓉认为,尽管券商创新试点的内容非常广泛,但是从目前切实可行的角度分析,最有可能在集合理财业务上率先取得突破。东方证券研究人员表示,试点券商在客户保证金独立存管理、各项业务运作上的示范作用,将进一步增强试点券商集合理财计划的吸引力,有助于委托理财市场的规范发展。（记者：秦宏、曹翊君）