2004年10月13日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

铃儿

机构投资者近1000亿增量资金将年底入市

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：铃儿 浏览：5851 回复：76

       2004年10月12日 12:41 南方都市报
       本报讯　据《北京娱乐信报》报道，有分析师指出，假期结束后资金面开始放宽，并且由于“国九条”落实工作正抓紧进行，估计还会有一系列的利好政策陆续推出。专业人士预测，机构投资者大约有近1000亿元的增量资金箭在弦上了，将在今年底直接进入股市。

　　基金：可望带来450亿

　　记者从有关渠道了解到，约有15只新基金将在今年四季度发行面市。铁定四季度要发行新基金的，主要是今年还没有发行过基金的新成立基金公司，它们是宝盈、东方、东吴、中银、友邦华泰等。另外，长信、华宝兴业、湘财荷银等今年已发行一只基金的公司，也准备四季度再发行一只基金。

　　统计数据表明，今年一、二、三季度分别发行并正式成立的新基金为16只、14只和12只，前三季新基金首发规模总计为1614亿元，平均每只基金首发规模为38.3亿元，而一、二、三季平均每只基金首发规模分别为47.6亿元、50.7亿元和11.4亿元，三季度的首发规模平均值明显大幅下降。

　　业内人士表示，即使以三季度的首发平均规模来测算，预计四季度发行的15只基金也可募集约160亿元。事实上，由于近期股市大幅反弹，基金销售也开始回暖，9月中下旬设立的新基金规模均已超过20亿元。业内人士因此认为，如果四季度的首发平均规模达到30亿元，则可望给市场带来450亿元的新增资金。

　　社保：“新保姆”打理200亿

　　知情人士表示，社保基金今年入市资金有望达360亿元左右，剔除首批进入港股的20亿元左右资金，以及第一批交给基金公司管理的资金，今年交给新的基金管理公司打理的资金将有望达200亿元左右。

　　此前全国社保基金理事会发布公告称“拟增选新的投资管理人管理社保基金名额不超过8名”，该人士预计每位管理人管理的资金将在20亿元至30亿元之间。

　　QFII：推广阶段增资200亿

　　消息灵通人士表示，QFII(合格境外机构投资者)相关管理办法的修改取得阶段性进展，试点规模有望扩大，甚至可能在较短时间内结束试点，走向推广阶段。

　　这位人士说，外管局等监管部门正就前一阶段QFII试点的情况进行总结，“完善QFII试点”的方案最快将在今年年底完成，上报国务院批准后即可推行。“这份报告如能获得肯定，从去年5月份正式启动的QFII试点工作就有望告一段落，进入新的推广阶段。”

　　据市场人士分析，试点规模的扩大可能会将QFII的总体额度扩大到50亿美元左右，相当于在目前基础上再增加200亿元人民币。

　　年金：政策扶持规模增100亿

　　企业年金是长期资金重要的组成部分。截至今年3月底，中国逾2.2万家企业建立了企业年金计划，基金总量近474亿元人民币，其中证券投资基金及股票投资比重仅占1.1%。随着股市的好转和近期出台的《企业年金试行办法》、《企业年金基金管理试行办法》、《企业年金管理指引》，以及将要出台的一系列规定，有专家推测企业年金在今年四季度还有望增加100亿的规模。

　　保险：50亿资金“牛刀小试”

　　今年保险市场上的一个引人注目的现象就是市场主体的大量增加。年初以来，保监会已经新批设了十余家保险公司。今年4月末的数字显示，我国保险业总资产达到10125亿元。假设直接入市比例的上限为5%，保险总资产的理论直接入市资金可达550亿元以上，但这仅仅是种理论上的算法。

　　保险资金入市必然采取循序渐进原则，绝不会大批资金同时争相涌入。据专家推测，刚开始保险资金直接入市的资金量会在40亿至50亿元左右。

titanw

中国证券市场是一潭死水，谁当证监会主席也玩不转。

土匪

高兴得很

券商理财遭证监局全面清理 三大业务被立即叫停




　　
　　国际金融报记者 周宏 发自上海

　　还在为“9.14”行情欣欣然的证券公司，国庆长假后却意外遭逢新情况。

　　据知情人士透露，证券监管部门于近日向各证券公司下发文件，要求证券公司立即对资产管理业务进行全面清理规范。包括三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等券商常见的不合规做法或未经批准的“创新”业务俱在其列。据悉，相关精神已经被传达到了各公司的具体部门，各券商的资产管理人员正紧张地准备上报材料。

　　立即停止

　　据透露，该项要求是由各地证监局于10月8日(股市复市第一天)以通知形式下发各证券公司的。该通知要求，各证券公司立即对资产管理业务进行全面的清理规范，立即停止未经批准的以任何形式开展的集合资产管理业务和三方监管委托理财业务，同时暂停开展新的个人客户资产管理业务。此外，证券公司违规占用客户资产的情况也在全面清查之列。

　　通知同时要求，各证券公司以9月30日为限，将截至9月30日的三方监管委托理财、个人客户资产管理业务、证券公司违规占用客户资产等情况上报各地方证监局。上报的内容包括不限于客户名称、金额、业务开展、到期时间等详细内容。占用客户资产的须同时上报归还方案。

　　反应不一

　　而证券公司对于该项通知的反应却大相径庭。

　　一家证券公司资管部老总表示，此次清查对于券商的资产管理业务压力不小。尤其是对于历史包袱比较大的券商，可能会影响到公司资金链的维系。“现在的实际情况是，大家都在做一些传统的未经批准的业务，规范的业务也有，但规模不足以支持证券公司资产管理业务的延续。”他同时预计，本次清理后，监管机构还会对证券公司的资产管理业务开辟新的发展道路，但短期内的阵痛可能无法避免。

　　但也有券商并不以为然，一位资深人士表示，监管部门没有要求所有资产管理业务就地停止，而是为券商的资产管理业务划下期限。券商的历史遗留业务还可继续运作。

高兴得很

安邦资讯

[ Last edited by 高兴得很 on 2004-10-13 at 08:48 ]

高兴得很

安邦资讯1

高兴得很

沪深股市昨天的暴跌，进一步暴露了机构投资者自9月24日以来加大调仓力度的操作意图。市场人士注意到，机构投资者突然加大调仓力度，恰好在一些超级大盘股即将发行的传闻四起之际，而可能出台的系列利好政策，正被机构投资者们当作最好的调仓工具。

　　政策刺激未有充分反应

　　自9月14日到9月23日的8个交易日中，上证综指上扬了204.46点；而自9月24日以来的8个交易日中，上证综指则下跌了80.33点。因此，9月14日和9月24日可以称得上是近期股指走势的两个拐点。

　　对于上证综指9.14后仅在盘中最高摸至1496点的表现，申银万国证券研究所首席经济学家杨成长博士认为，由于机构投资者的种种考虑，使得市场没有对组合政策的刺激产生充分的反应。也就是说，按过去的办法推算，新股询价、分类表决和鼓励或强制分红等组合政策的作用，不应该只使上证综指在1500点前即全线退却。

　　杨成长认为，与过去出台的单为救市政策不同，这次的组合政策并不是将股指向上推的简单利好，而是更加有助股市市场化的长期利好。目前的关键在于这些组合政策的落实效果。不过，既然这些组合政策是为了推动股市进一步的市场化，那么决定股指走向的核心力量还是估值。事实上，这些组合政策的落脚点都在上市公司的业绩上。虽然目前的市盈率是在底部，但长期看还是比较高的。而中国经济增长的速度正处在逐步回落过程中，这无疑将对上市公司未来业绩产生影响，进而影响到整个市场的价值判断。

　　机构调仓与时间赛跑

　　申银万国证券研究所研究员徐妍说，大型企业的每一次上市，往往都会对A股市场上的同类公司产生巨大冲击，所以，一些超级大盘股即将发行的传言可能成为机构投资者此次进行大幅度调仓的原因之一，而有望陆续出台的系列利好政策，自然是机构投资者们加以利用的最好调仓工具。种种迹象显示，机构投资者对持仓结构进行的调整，主要集中在调进消费类股票和调出五朵金花。

　　其实，从贵州茅台、苏宁电器等飙升的股价上，已经可以看出机构投资者近期对消费类股票青睐有加。昨天下跌3.03%的贵州茅台，是9月14日以来16个交易日中第一次像样的调整，而此前除9月29日微跌0.73%外，其一直在连续上涨着。正是这种高歌猛进，贵州茅台昨天36.03元收盘价已较9月14日飙升了6.63元。同样，苏宁电器作为零售业中的新龙头，也较9月14日飙升了约10元。引人注目的是，恰恰就是在招商银行、中国石化、长江电力、宝钢股份等大盘蓝筹股9月24日开始暴跌后，贵州茅台、苏宁电器的股价出现了快速飙升的。

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国际金融“大鳄”瑞银集团进入中国市场的脚步显然正在加快。8月，瑞银集团北京分行正式对外营业；9月，国家外汇管理局批准瑞银增加2亿美元的QFII投资额度。然而，一切也许刚刚开始，有迹象显示，瑞银集团现阶段还将更进一步扩大在中国内地的业务范围。
　　“瑞银可能还将会在资产管理和证券承销方面与国内机构成立合资企业”，瑞银集团亚太区主席兼首席执行官谭信乐(Rory Tapner)12日在接受本报记者采访时透露。
　　据了解，瑞银从1985开始参与中国内地的金融业务，并于1989年在北京、上海设立办事处。2003年5月，瑞银集团成为在华首家取得QFII牌照的境外投资者，目前其已拥有8亿美元也是QFII中最大的投资额度。
　　“此举无疑将使瑞银在中国的QFII证券投资、外汇业务开始的银行服务与合资证券公司这3部分的业务架构清晰的展现出来”，国内机构的有关业内人士评价到，“继高盛成立合资公司从而实现曲线进入中国证券市场后，瑞银的表态也许已经透露出其将会有更大的动作，这也符合其一贯的风格。”
　　这一切动力似乎都源自于对中国市场前景的看好。正如瑞银集团北京分行行长金纪湘对本报记者表示的那样，“瑞银集团在中国开展业务接近20年后，对中国市场的长期发展充满信心。”
　　虽然目前我国资本市场尤其是证券市场陷入了几年的低迷状态，但这似乎没有影响外资进入中国市场的热情。在一定程度上，瑞银加速进入中国市场似乎也折射出了现阶段外资看好中国市场的心态。
　　“中国的资本市场已经落后于经济的发展”，谭信乐显然不同意中国资本市场发展太快的看法，他对本报记者表示，中国的监管机构非常清楚资本市场下一步的发展方向。瑞银支持中国资本市场一些规则进一步的改进。
　　对于目前国内证券市场的扩容问题，谭信乐颇有信心的表示，中国市场应该是可以经受住扩容带来的考验的。就像其他国家的市场一样，相信中国管理层也一样有能力控制好上市的进程。他进一步解释到，我们不会看到4、5家大型国有企业同时上市，因为无论是在英国、还是欧洲其他国家或是拉美等进行股份制改造的国家，都可以控制交易流的数量，以确保当地市场可以消化新公司上市的压力。
　　但是，谭信乐也特别指出，从目前QFII的规模看，其仍然不是中国资本市场重要的一员，QFII投资额度的增加也不能够成为中国资本市场的救星。要解决这个问题最重要的是要实现市场的供需平衡。
　　在谈到引入QDII的时机是否成熟的问题时，谭信乐认为，目前QDII可以进行小规模的试点，但不要扰乱其他方面的发展，至于正式引入QDII还要取决于市场的发展。“随着资本市场的进一步发展，资本需要双向流动，使投资需求得到双向化的组合。目前QFII的规模就不是很大，如果QDII进行小规模的试点，相信也不会对市场造成很大影响”。
　　目前，国内的法规还不准许外资金融机构在国内独立开展资产管理和证券承销等方面的业务，因此，如此看好中国市场的国际巨头要想开展这些方面的业务也就必然要通过建立合资企业的方式来进行。
　　“在资产管理和证券承销这两个方面，我们都看到了中国市场当中存在着巨大的机遇”，谭信乐表示，“但是由于目前国内的法规还有一些障碍，因此在中国开展这些业务必须要建立起和当地机构的合资关系”。
　　谭信乐预计，尤其是在证券承销方面，中国国内的市场发展速度将不会放慢，中国有能力为自己的发展提供融资。从这一点来说，中国资本市场经过一个时期发展后，将会非常类似于美国和英国、澳大利亚等国家的资本市场。

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　　国庆长假过后，沪深股市不涨反跌，据说都是新股将恢复发行惹的祸，交通银行和中石油不久将要发行A股的传闻对投资者产生了很大的心理压力。除此之外，宝钢增发、华夏银行(资讯 行情 论坛)增发等即将变为现实的再融资行为，也触动了投资者脆弱的神经。这种市场表现只能说明，目前的市场基础仍比较脆弱，投资者的信心敌不过对扩容的担忧。

　　从大盘此轮大举反弹来看，尽管有组合性的利好政策出台，但对市场最直接的影响就是新股的停发。不过，投资者心里也明白，股市不可能不存在融资行为，因此，与其说投资者闻扩容而色变，不如说投资者反感的是过度的圈钱行为。

　　从今年6、7月份的情况来看，股市的过度扩容已经让投资者信心不振，由此导致的结果就是资金不断抽离市场，一些投资者中了签也放弃缴款，新股屡屡跌破发行价，股指也节节下挫，股市的市值也损失惨重。从表面上看，尽管有些企业完成了圈钱任务，但代价如此之大，甚至危及券业乃至整个金融行业的健康发展。此间的得失，又岂是金钱所能衡量的?

　　再从历史上看，沪指1400点以下，往往也是扩容的低潮期。究其原因，主要就是市场的承受力非常有限。如果计算一下近几年的扩容规模与流通市值，可以发现在市场大扩容的背后，流通市值并没有同比例增长。这就意味着市场扩容有很大部分是以牺牲老股票的流通市值为代价的。在这样的市场背景下，怎能不让投资者对扩容心有余悸呢?

　　就拿目前来说，沪市A股的流通市值仅有不足8000亿元，如果没有增量资金进场，那么800亿元的扩容规模就能使沪指下跌10%，这还是假设场内资金不流出市场为前提。因此，有关方面若想顺利完成融资任务，当务之急就是增强股市的承载能力，也就是把股市这个蓄水池做大再大些，如此才能承载那些航母级的企业。

　　而要增强股市的承载能力，管理层不仅仅是在股市低迷时出些利好，更重要的是要有系统的制度改革，让一批真正优质的企业实现融资，让股市真正成为有吸引力的投资场所。我们欣喜地看到，新股发行的询价制度、社会公众股股东表决制度、鼓励上市公司分红等制度正在紧锣密鼓地落实之中。也许等到这些制度全部落实后，场外的资金将不请自来，到时再谈扩容，投资者焉能不买帐？

高兴得很

中国证监会：未接到任何关于叫停宝钢增发的通知

　　中金公司：未听说有关宝钢增发被叫停之事

　　宝钢集团：坚决否认，希望外界不要轻信传言

　　国际金融报记者 卫容之 安明静 发自上海 北京

　　10月12日下午，一条“宝钢50亿增发被叫停”的消息在证券市场上广泛流传，记者就此采访了中国证监会、中金公司和宝钢集团，均未获得任何证实。

　　昨日有报道称，证券管理层近期已书面通知宝钢股份(资讯 行情 论坛)，对其准备在二级市场增发50亿股的计划叫停。

　　中国证监会新闻发言人向本报记者表示，未接到任何关于叫停宝钢增发的通知。

　　作为宝钢增发的主承销商，中金公司投资银行部董事总经理丁玮在接受本报记者电话采访时声明，一是自己并没有负责这项业务；二是并没有听说有关宝钢增发被叫停之事。

　　记者致电宝钢股份董秘，却被办公人员告知董秘正外出，无法联络上。随后，记者找到宝钢集团宣传处有关负责人求证，这位人士对记者说：“首先，希望外界不要轻信传言，其次，宝钢股份的所有信息均以公告为准。”

　　昨日下午四时许，宝钢集团又主动找到记者表示，宝钢对该消息予以坚决的否认。

　　此前宝钢董事会以及临时股东大会均已通过宝钢50亿新股的增发方案。

　　据悉，为了基金在参与宝钢配售方面不受相关规定的过多限制，中金公司已在宝钢股东大会之前向证监会提交建议，而得到的回复是参与宝钢承销的券商如果不是基金公司的控股股东，则无论该券商是否会在宝钢的增发中担任主承销商、副主承销商还是承销商，基金公司都可参与宝钢的配售；而如果券商是基金管理公司的控股股东，则该券商只要不担当主承销商，相关的基金均可参与配售。市场人士普遍认为，证监会基金部的回复为宝钢的增发扫清了障碍。

　　宝钢增发方案的具体实施还需要得到证监会发审委的通过，但由于发审委在新股发行市场询价制度正式发布之前暂停工作，因此按照正常的程序，宝钢的增发计划还需要进一步的等待。

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　　中国证券报

　　首批创新试点券商亮相

　　中信证券(资讯 行情 论坛)、光大证券、中金公司通过评审，成为首批三家创新试点券商。中国证券业协会称另已受理12家公司的申请材料，近期还将陆续组织评审，逐步扩大创新试点范围。

　　人民币汇率调整传言缺乏根据

　　外汇局新闻发言人表示，近日关于人民币汇率即将调整升值的传言是缺乏根据的，不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法，完善汇率机制没有具体的时间表。

　　深报指数收益高于两市平均水平

　　深圳证券信息有限公司日前发布的研究报告指出，运行一个多月的深圳报业指数走势优于两市整体平均水平。在投资性指数中，其收益率优于上证50(资讯 行情 论坛)指数和上证180(资讯 行情 论坛)指数，流动性较好，成交活跃，是证券市场上又一个可投资指数产品。

　　上海证券报

　　首批创新试点证券公司产生

　　北京消息 中信证券股份有限公司、光大证券有限责任公司、中国国际金融有限公司成为首批创新试点证券公司。

　　中国信托业期待完善市场环境

　　　上证报今日推出中国资本市场系列调查报告之四------中国信托业调查。调查结果显示,信托业界看好中国信托业的发展前景,但迫切期待现行政策法律进一步完善,以推动回归本业两年多的中国信托业规范发展,与银行、保险、证券业一起比翼高飞,真正成为金融业的四大支柱之一。

　　外汇局：人民币升值传言缺乏根据

　　北京消息 近日社会上出现了一些关于人民币汇率即将调整升值的传言,记者专门就此问题采访了国家外汇管理局新闻发言人。该发言人指出,这些传言是缺乏根据的,是对我国现行汇率政策的误解。

　　证券时报

　　沪指失守1400点 预计股指还要经历盘整过程

　　本报讯（记者 彭 松）昨日，市场继续展开深幅调整，1400点关口再度失守。上证指数(资讯 行情 论坛)下跌2.03%至1384.44点收盘，深证成指(资讯 行情 论坛)也跌去2.70%。两市合计成交约195亿元，与前一交易日相比，缩量较为明显。上海机场(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)等前期表现强劲的大盘蓝筹股成为昨日的领跌品种。

　　近20家券商开始启动 券商保证金存管渐入佳境

　　(本报记者 于凌波) 自8月11日国信证券宣布与工商银行合作启动证券交易结算资金法人存管以来，先后又有光大证券、华泰证券、申银万国、招商证券、湘财证券、东方证券等10余家券商宣布启动保证金独立存管。

　　管主动决定暂停持股 珠江实业(资讯 行情 论坛)洗脱“MBO嫌疑”

　　(本报记者 丛林) 珠江实业（600684）的“MBO嫌疑”昨日得以“昭雪”，该公司高管主动决定暂时放弃湖南珠江实业投资有限公司的股权。

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据光大证券证此前发表的公告指出，公司于上月初已经获得中国证监会批准进行第二轮增资扩本及股份制改造，并且会于改制完成后随即展开上巿前的辅导工作，以便尽快在内地上巿。96年成立的光大证券，是中国光大集团的证券业务旗舰，经01年增资扩本后，注册资本已经达到26亿元。目前，光控持有光大证券49%股权，据光大控股的中期报告指出，内地A股市场上半年持续疲弱，令光大证券上半年录得约3270万港元税后亏损，不过随巿况转好，展望今年净利润可达5000万港元。截至今年6月底止，光大证券总收入为2.8亿港元。

　　另一方面，光大银行亦正安排增资，以改善资本充足比率，也是上市前的安排。

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国庆前夕,国电南京自动化股份有限公司开发研制的SG750系列继电保护装置、SGL750系列数字式线路保护、SGB750数字式母线保护、SGT75Z数字式变压器保护和SGR750数字式电器保护系列科技成果,经国家电网公司鉴定委员会评审,全部通过鉴定。这标志着适应我国正在兴建的最高电压等级750KV系统的继电保护装置设备将实现国产化。

    SG750系列继电保护装置等项目的来源是国家发改委下达的"国家重大技术装备研制和重大产业技术开发专项"《750KV继电保护装置研制》合同和国电西北公司科研项目计划《750KV系统继电保护安全稳定装置及变电站自动化设备的研制》。国家电网公司鉴定委员会认为,国电南自研制的SG750系列继电保护装置等系列科技成果,整体性能指标达到国内同类产品先进水平,其中部分性能指标处于国际领先水平。

    另据介绍,SG750系列继电保护装置等系列科技成果通过招标后将在我国西部电力系统首先应用,也可被广泛运用于500KV、330KV及220KV输变电工程及在长江上游即将兴建的特大型水电站输电工程中运用。

    国电南自有关负责人认为,通过对750KV项目的研发,将使国内超高压保护控制整体水平进一步提高,在保护与稳定控制方面进一步强化公司的优势。这不仅可以产生良好的社会效益,而且可以给企业带来可观的经济效益,并可以带动一大批相关产品的技术水平提高,增强产品的技术竞争力。

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国庆之后的三个交易日，仅首日出现一丝激情，其余两天大盘均低迷不振，市场对9.14行情的力度及持续性的怀疑也日渐增多。盘面来看，基金重仓股的乏力表现是导致大盘停滞不前的主因，那么，作为市场主力的基金为何在9.14行情爆发以来一直无所作为？是什么扼杀了这些机构主力的热情？

　　一种可能是基金在脑子动得没游资快之后，索性来个一不做二不休，要晚就晚个够，出出货，调调仓，再怎么也不能为游资抬轿子，这在脸面上也过不去。这种可能性不是没有，但很难成为一种共识，否则也显得机构太小家子气。

　　另一种可能就是面对突如其来的行情，突然变化的政策面，机构主力在进行着一场“冷思考”，这种冷思考导致了决策与行动上的相对谨慎。其实梳理十月或者四季度可能出现的政策面动向，我们可以发现，政策面变数仍大，对一些预期出台的政策的利与空的判断也存在相当的分歧。比如预期将于10月中下旬出台的新股首发询价制，这项在成熟市场普遍运用的规则搬到我们这个不成熟的市场会否走样，会否成为一种被操纵的市场化，目前已引起市场的担忧。再如类别股东表决制，按理说，这是一项真正有利于维持流通股东权益的措施，但是，有宝钢增发基金临阵倒戈的先例，投资者又开始怀疑类别表决制会演变成“一基独大”，利多又要打上几分折扣。

　　其实以9.13温总理讲话为标志，中国股市政策面确实出现了拐点，但拐点之后的具体运行轨迹依然模糊。或许正是这种模糊，导致了以谨慎、安全为操作原则的基金主力的观望，也就导致了大盘在激情过后的停滞不前。

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四年前，香港创业板成立伊始，港交所希望它能成为亚洲的纳斯达克，让亚洲科技网络巨头引领香港创业板走向繁荣。香港创业板在此期间也的确成功孕育了一批有实力的企业，无奈随着市场的发展变化，这些企业陆续选择了离开，转投主板挂牌。当Tom.com等优质及市值较大的企业陆续离开时，这也就说明香港创业板存在着如何保留优质企业的问题，这个问题不是体制上或者是监管上的问题，而是信心的问题，并且远非一朝一夕可以解决。

    转板前后企业无大变

    香港创业板企业转板行为无疑引发了诸多创业板的定位与发展问题。特别是近期，Tom集团毅然决定转往香港主板上市。由此引发的不仅是香港创业板少了一家重量级的上市公司，更少了接近10％的市值。正如Tom集团首席执行官王就所说，Tom是香港创业板中的最大受惠者，但为了吸引机构投资者和公司的长远发展，集团还是决定转到主板上市。

    目前，其他一些创业板上市公司也开始为跳往主板磨拳擦掌。凤凰卫视(8002)及中程科技(8177)公开表示有意转板，长江生命科技(8222)及香港网(8006)也表示已能满足大部分香港主板企业的要求。其实从2002年开始，创业板转到主板挂牌的公司就已经陆续涌现，形成一股"转板潮"。应该说，转板行为是创业板市场发展过程中在关键时期的一个重要的 表现形式，通过转板行为的分析可透视到目前市场演变的重点及市场中各种不同因素的影响。

    把已转板的10家公司在转板前一年及转板后一年的总平均股价表现及总平均成交量进行比较后，发现企业转板行为前后的变化并无必然的联系。这表明，不论公司在创业板或者是主板挂牌，投资者对有良好业绩并有能力不断增长的公司都会给予同样的关注。

    融资能力提高是关键

    虽然创业板中某些个股有较好的流通性，但整个市场却始终给投资者一个流通性比较低的负面印象，而这种印象是最终导致创业板的融资能力不及主板的重要原因。当创业板企业为建立更好的企业形象以及能在必要时有较高的融资额度，有实力转往主板挂牌的企业理所当然地会选择转板。例如在2002年5月31日转板的新奥燃气及2003年1月20日转板的华翔微电，在转板前曾分别集资3.3亿及4725万港币，而转板后两家企业再次进行集资时，其额度则分别增加了40％、69％至4.7亿及7980万港币。这显示在公司本身没有发生大变化的情况下，转板后比转板前的集资额相对较高，同时也说明了转往主板上市后，企业能将投资者的层面由原来的以创投基金及高风险投资者为主，拓宽至更大的层面，吸引更多的大型机构投资者的兴趣。

    历史数据说明转板能令上市企业加强融资能力，但从公司股份的流通性及股价来看，转板前后的变化并无必然联系。以我们的观察，导致转板行为及香港创业板形象每况愈下的原因主要涉及到上市条件、市场表现、股份流动性低等多方面问题。总括来说就是成交持续低迷，股价不振，市场整体集资额持续萎缩。

    定位转变利大于弊综观全球股票市场后，我们发现"企业由创业板转到主板挂牌"、"几家大型企业占去创业板大部份市值"等现象不单为香港创业板市场所独有，在其它的国际市场也不乏同样的情况。例如，在加拿大的创业板交易市场中，市值排前十名的公司曾占去了创业板总市值的64％，而从2000年到2002年间，该市场也有93家企业转往主板进行挂牌。

    从客观的角度来看，香港创业板在不断演变中无形地发挥了附属市场的角色，即创业板企业符合主板的上市资格后可转至主板挂牌，这样的关系与美国纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场的关系如出一辙。

    今年9月，港交所上市委员会已经开始对简化创业板上市企业申请转往主板上市的程序进行研究，委员会中有代表认为，应将创业板改为"二板"，以仿效美国纳斯达克全国市场跟纳斯达克小型资本市场间的运作，即如果主板企业暂时未能符合某些要求，如最低收市价、最低市值等标准，可暂时转到"二板"市场挂牌，并给予宽限期。若在宽限期内再次达到主板的最低标准，便可重返主板挂牌。

    虽说香港创业板企业的转板行为对整个创业板市场构成了一定的冲击，香港创业板当初以独立运作为主的发展目标与定位也出现了某种动摇，但市场既然是为企业和投资者服务的，从发展和成长的角度来看，不拘泥于最初的设计规范，而与时俱进、因时制宜地对市场的定位进行转变，无疑将和大于弊。香港创业板市场今天事实上已经无可避免地渐变成了通往主板的"跳板"。

    任何一个股票市场都是在不断完善和调整中成熟的，香港创业板市场亦然。在未来发展历程中，香港创业板仍是一个能够为那些缺乏资金及经验、但具有高成长性的公司提供融资发展机会的优质市场，而且香港创业板的定位将在发展中更加清晰和明确，相信香港主板和创业板两大市场将能取长补短。各得其所，并驾齐驱、健康成长。

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澳门华侨报报道，由澳门特区经济局主办的“CEPA认证认可制度”研讨会暨图片展览昨日开幕，澳门特区经济财政司司长谭伯源在会上致词时称，预计今年澳门经济增长率可保持或高于去年。

    谭伯源在开幕式上致词时表示，CEPA实施一年以来，不仅加强和密切了澳门与内地的经贸合作关系，而且对澳门经济发展的促进作用也正在显现出来。今年以来，澳门整体经济出现较高速增长的势头，主要经济指针都呈现良好的增长态势，上半年澳门本地生产总值实质增长率达百分之三十六，预计今年澳门经济增长率有望保持或略高于上年。

高兴得很

香港特区政府新闻网消息：香港特区行政长官董建华今天宣布，委任史美伦及陈智思为香港特区政府行政会议成员。史美伦多谢董建华的委任，并表示将尽心尽力以个人力量服务市民。

    史美伦，曾历任香港证监会副主席、中国证监会副主席，以证券市场的监督管理见长，素有“铁娘子”之称。

    史美伦表示，社会服务是任何时候也需要，政府需要继续运作，也需要大家作出努力；她对于有机会为政府作出服务感到很高兴，并会尽自己的力量。

    她又说，这是她第一次的政治任命，她需要时间了解有关的运作；她认为现时的首要工作是增加沟通，加强行政立法双方的了解。

    史美伦表示，虽然自己出身商界，但不会只代表商界利益；而香港有完善的利益披露及监管机制，她相信不会有利益冲突出现。

    被问及加入行政会议后，会否有更高的政治抱负，她说从未想过长远的政治目的，她的宗旨是以专业态度处理眼前工作。

尖尖小荷

外汇局新闻发言人表示人民币升值传言缺乏根据
　　本报北京电（记者 周 菡）国家外汇管理局新闻发言人昨日就人民币汇率有关问题回答了记者提问。该发言人指出，近日社会上出现了一些关于人民币汇率即将调整升值的传言，这些传言是缺乏根据的，是对我国现行汇率政策的误解。单边豪赌人民币升值只能是一种不明智的投机冒险行为。
　　该发言人指出，近日，中国政府在多个场合阐释了现行人民币汇率政策的基本点：一是自1994年起实行的以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度是符合国情的；二是要逐步探索完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
　　该发言人认为，对于人民币汇率政策应从以下方面加以把握：
　　第一，完善汇率机制是中国既定的改革方向和目标，但改革的进程取决于我国经济发展水平、经济运行状况、国际收支状况以及其他配套改革措施，是一项系统工程，必须稳步推进，不会一蹴而就，也没有具体的时间表。
　　第二，完善汇率机制的核心是提高汇率形成的市场化程度，增加汇率弹性，而不是简单地调整汇率水平。因此，不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法。
　　第三，完善汇率机制是中国自主的选择，必然会充分考虑中国社会、经济的承受能力，避免汇率大幅波动。保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，不仅有利于我国经济社会持续健康发展，也有利于世界经济金融稳定。
　　第四，从长远来说，增加汇率弹性后人民币汇率既可能上升，也可能下降，不可能只是单向变化。当前人民币面临升值压力与市场预期和利差因素有很大关系。然而，理性地分析，市场预期随时可能改变，而随着国际市场利率走高，本外币利差也在逐步缩小甚至可能反转。届时，市场资金流向都可能发生反向的变化。因此，单边豪赌人民币升值只能是一种不明智的投机冒险行为。
　　该发言人最后强调，我国现阶段资本账户交易还存在较为严格的管制，资金的大进大出将会受到严密的监控和管理。外汇管理部门将在推进贸易和投资便利化的同时，进一步加强对资金流出和流入的管理，严厉打击无真实合法贸易和投资背景的非法外汇交易。

高兴得很

近日社会上出现了一些关于人民币汇率即将调整升值的传言,记者专门就此问题采访了国家外汇管理局新闻发言人。该发言人指出,这些传言是缺乏根据的,是对我国现行汇率政策的误解。

    该发言人指出,近日,中国政府在多个场合阐释了现行人民币汇率政策的基本点:一是自1994年起实行的以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度是符合国情的；二是要逐步探索完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

    该发言人认为,对于人民币汇率政策应从以下方面加以把握:

    第一,完善汇率机制是中国既定的改革方向和目标,但改革的进程取决于我国经济发展水平、经济运行状况、国际收支状况以及其他配套改革措施,是一项系统工程,必须稳步推进,不会一蹴而就,也没有具体的时间表。

    第二,完善汇率机制的核心是提高汇率形成的市场化程度,增加汇率弹性,而不是简单地调整汇率水平。因此,不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法。

    第三,完善汇率机制是中国自主的选择,必然会充分考虑中国社会、经济的承受能力,避免汇率大幅波动。保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,不仅有利于我国经济社会持续健康发展,也有利于世界经济金融稳定。

    第四,从长远来说,增加汇率弹性后人民币汇率既可能上升,也可能下降,不可能只是单向变化。当前人民币面临升值压力与市场预期和利差因素有很大关系。然而,理性地分析,市场预期随时可能改变,而随着国际市场利率走高,本外币利差也在逐步缩小甚至可能反转。届时,市场资金流向都可能发生反向的变化。因此,单边豪赌人民币升值只能是一种不明智的投机冒险行为。

    该发言人最后强调,我国现阶段资本帐户交易还存在较为严格的管制,资金的大进大出将会受到严密的监控和管理。外汇管理部门将在推进贸易和投资便利化的同时,进一步加强对资金流出和流入的管理,严厉打击无真实合法贸易和投资背景的非法外汇交易,进一步整顿和规范外汇市场经济秩序,为我国金融稳定和涉外经济发展创造良好的环境。

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中信证券、光大证券、中金公司抢得先机

    中信证券股份有限公司、光大证券有限责任公司、中国国际金融有限公司成为首批创新试点证券公司。

    中国证券业协会"从事相关创新活动证券公司评审委员会"第一次评审工作会议10月11日至12日在北京召开,17位评审委员全部参加了会议,深圳、上海、北京三家证监局的有关同志应邀列席会议。按照中国证券业协会《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》规定的标准和程序,各位评审委员在认真审核申请材料的基础上,经充分讨论、严格评议,最后投票表决同意中信证券股份有限公司、光大证券有限责任公司、中国国际金融有限公司通过评审。

    评审委员会认为,上述三家公司具有公司治理和内部控制较好、资本充足水平较高、经营管理较规范的共性,具有良好的行业形象。其中,中信证券股份有限公司以上市为契机,完善法人治理机制,提高信息披露质量,依法合规经营,认真对待和维护客户和投资者的合法权益。光大证券有限责任公司经营稳健,依法规范各项业务,夯实财务数据,改善赢利模式,为开展创新活动奠定较好基础。中国国际金融有限公司引进并吸收国际上先进的经营理念和管理方式,具有良好的依法合规经营意识和风险管理意识,在内部控制机制和客户交易结算资金管理模式方面进行了积极和有益的探索。

    据悉,自今年8月中旬中国证券业协会《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》出台以来,许多证券公司积极响应,认真准备。截至目前,中国证券业协会已受理12家公司的申请材料。这次评审会议是一个良好的开端,近期中国证券业协会还将陆续组织评审会议,在确保质量的前提下,逐步扩大创新试点公司的范围,加快推进证券公司的创新活动,促进证券行业的健康发展。

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针对中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心日前宣布将债券7天回购利率数据指标作为货币市场基准利率参考指标,中国人民银行有关研究人士表示,此举将为正在推进的利率市场化提供标尺。与此同时,还将为金融机构产品定价提供依据,有利于推动金融产品的创新。

    他认为,从利率市场化大的目标来看,需要有一个基准利率作为金融产品定价的基础,并进而推动金融产品的创新。因为不同的金融产品风险不一样,而风险最终将反映在价格上,如果没有一个定价的基准,金融产品的定价将非常困难,而基准利率将使产品定价有所依据。

    他说,现在货币市场的交易量越来越大,通过货币市场进行的公开市场操作,已经成为央行基础货币供应的主渠道。到今年上半年,基础货币供应中的70%都是通过央行公开市场操作,并通过货币市场供应的。因此,货币市场利率的重要性越来越显现,其代表性也越来越大。

    这位研究人士说,在众多货币市场产品利率中,7天债券回购产品基本上没有风险,而且交易量最大,其利率最具有代表性。将7天回购利率作为基准利率参考指标,将使这一品种的交易量继续增加。而这一品种所形成的利率,会影响到该市场的其他品种。这也正是央行的目的,即有助于整个货币市场形成合理的利率结构。

    至于发布基准利率参考指标对于判断利率的未来走势有何帮助,他表示,由于货币市场成为基础货币供应的主渠道,其利率将为判断利率走势提供依据。这一依据不仅提供给了投资者和金融机构,同时也提供给了中央银行。一般来说,中央银行在考虑调整利率时,一方面要参考CPI及宏观经济走势,另一方面也要看金融市场特别是货币市场的资金供应状况。而资金供应的变化情况可以从7天债券回购品种中反映,这就为央行、金融企业和投资者判断利率走势提供了重要参考。

    这位研究人士还认为,在我国推出真正意义上的基准利率,还需要一定的时间和条件。在美国,由于国债交易量极其庞大,比较容易确定货币市场的基准利率。而我国的货币市场交易规模还不大,尚不能达到覆盖整个社会资金需求的程度,因此以7天回购利率作为现有市场规模和结构下的基准利率参考,可以给市场参与各方提供一个提示性的数据。