2004年10月11日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

slm196

【形势要点：商业银行评级后的后续工作才是关注焦点】
银监会日前公布了《商业银行内部控制评价试行办法（征求意见稿）》。华夏证券研究员贺俊表示，这从本质上来说体现出监管层的市场化的意愿，但从内容上来看，却无实质性突破，问题的关键是要关注评级的后续工作要如何进行。征求意见稿中明确规定了商业银行的内部控制评价目标和原则，内部控制评价内容，评价程序和方法以及评分标准和等级评定等项内容。并要求商业银行应在各项业务和管理活动中制定明确的内部控制政策，规定内部控制的方向和原则，并为制定和评审内部控制目标提供指导。贺俊表示，征求意见稿体现出市场化的趋势是好的。但银监会并不具备中立评级机构的资格，同时评级过程中监管层的独立性问题也无法得到保证，缺乏一定的客观性和公正性，内容上也无实质性突破。因此，在给商业银行评级之后的后续工作是值得关注的焦点。例如，是否会采取惯用的“扶优限劣”政策等。（LCW）
【形势要点：委托贷款沦为避税工具凸显金融创新艰难】
作为全国金融改革综合试验区的温州，委托贷款已经开展两年有余。据了解，当地的委托贷款业务9成以上成为企业避税的幌子，最初的资金融通功能几乎丧失殆尽。温州企业通过委托贷款避税主要有两种方式：其一，例如两个关联企业A和B，当A企业获得较多利润后其税负也相应增加，为此，A企业在利润账面反映出来之前，通过应收款的形式把一部分利润转给与其关联的B企业，然后B企业再把这笔资金通过银行委托贷款给A企业。结果是A企业在其实际资金不变的同时实现了账面利润的减少，从而减轻了税负。此种情况以房地产公司最为典型。另一种情况是，企业的股东通过银行以委托贷款的形式把资金借给企业，股东贷款利息收入需缴纳共27.15%的税赋（其中个人所得税20%，其他税赋如营业税等合计7.15%），而借款企业由于要支付贷款利息，抵减了利息支出33%的企业所得税，从企业整体来看，税务负担减轻；同时又规避了直接对企业增资扩股的繁琐程序。上海银行的张吉光认为，理论上这种“操作”是允许的，因为并没违规，这属于法律监管的真空地带。不过，当初委托贷款的推出曾经被看作是金融创新的一种，但是现在沦为避税工具已经彰显出目前国内金融创新的艰难。（LCW）

slm196

【市场：国内燃油期货与国际油价并无必然的相关性】
近期国际油价大幅上涨，而今年开张的上海期交所的燃料油期货主力合约报价，10月8日也创下了上市以来的历史最高位，保持与国际石油同步上涨。国内燃油期货这个新品种，与国际油价是否有相关性？对此，上海中期期货经纪有限公司能源组研发主管吴君认为：国内燃油期货上涨是国际原油价格创下53美元新高所带来的，但从国内的燃料油供应，包括从新加坡的燃料油供应来讲，燃料油这个品种本身的供需状况并不像原油那么紧张，今年的需求增长并不是很大，总体来讲，需求是来自于原油而不是来自燃料油本身。业内人士认为，虽然我国现阶段的能源短缺状况决定了国内对燃料油的需求还将在一段时间内持续，但国际燃料油市场的总体表现则为供大于求，欧美等发达国家出于环保的考虑对燃料油的使用正逐年下降，因此从长远来看，燃料油的价格并不会跟着原油价格同比例的增长。因此，国内燃油期货与国际原油价格并无必然的相关性。（RPYQ）

slm196

市场：民企处置商业银行不良资产可能更有优势】
目前国有商业的不良资产的处置，基本上一直是具有相当实力的国有企业才能参与的。日前，一些投资管理公司呼吁降低处置不良资产的门槛，让更多的民营企业参与其中。他们表示，这几年的经验表明，最有效率的资产处置人都是资产所在地的地方企业家们。例如华融卖给摩根和高盛的近300项不良资产，在两年之内就都被摩根和高盛转卖给了资产所在地的民营企业和其他本地企业。事实证明，只有当地的企业家知道怎么结合当地的实际，把没有用的设备卖掉或者承包出去，把厂房下的土地最优化地利用起来，把职工问题妥善解决。并提出了一些可操作的建议：如把四大国有资产管理公司从国有银行拍得的不良资产再向地方资产管理公司拍卖；减小资产包的金额，使中小企业负担得起；由于地方企业对解决本地区或者本行业的资产问题比较有效率，可实行地区或者行业打包；以及给国内投资者至少等同于国外投资者的税收政策等。（RZXL）
【

slm196

【形势要点：美国新桥可能继续增持深发展股份】
美国新桥投资收购深发展股权一事已经尘埃落定，深圳发展银行日前刊登收购报告书称，美国新桥投资集团将有可能会根据具体情况进一步增持深发展的股份，但目前并无特定计划。深发展在收购报告书指出，对于本次收购的深发展股份，新桥目前无任何处置的计划。并且新桥已在《股份转让协议书》中承诺，在新桥能够履行其作为深发展相对控股股东的一切权力的前提下，新桥在交割日后五年内将不出售或转让目标股份。报告书还披露，新桥进行本次收购的目的是通过其管理层在境外收购以及管理银行和金融机构中积累的经验，运用专业知识帮助深发展改善公司治理结构、提高经营水平等，从而实现其投资回报。（LCW）

尖尖小荷

公司法修改将降低上市门槛？
　“《公司法》对资本市场的影响不好做量化评断，而是长期的、潜在的，公司法的重要作用是奠定资本市场的法律基础和建立市场主体制度，并通过保护投资者利益，规范上市公司运行，促进和推动整个资本市场的健康发展。”《公司法》修订起草小组专家组成员之一、中国政法大学民商经济法学院副院长赵旭东教授日前对记者表示。  

　　据透露，正在进行的《公司法》修订涉及上市公司内容有较大修改和补充，包括上市公司组织结构，上市条件、暂停上市、终止上市等问题都将有重大调整。  

　　降低上市门槛？  

　　赵旭东介绍，重要的内容调整主要涉及股票上市条件和程序问题。目前草案反映出的基本倾向，一是考虑适当地降低上市条件和门槛，包括降低上市公司股本规模要求和公开发行比例要求，这与这次公司法修改降低一般公司设立门槛、促进投资和公司发展的立法态度一致。赵旭东介绍：“由于草案仍在内部讨论阶段，变化非常大，但建议放宽公司上市条件的声音一直存在，在立法中应该会有所考虑。”  

　　二是考虑改革上市公司监管方式，适当调整监管机关职能，股票上市的决定、暂停、终止等事项不再由行政机关或监管机关审批，而改由证券市场的提供者和组织者——证券交易所决定，这与这些年来我国证券市场监管体制和监管方式改革的实践和趋势也是基本一致的。  

　　其他意见集中的重要问题包括上市公司制度的立法安排，即上市公司问题应该由《证券法》还是由《公司法》规定。目前仍有几种不同意见，一种意见认为，上市公司与证券市场联系紧密，属于证券法律关系范畴，应该《证券法》统一规范；另一种意见则认为，两法都应有所规范，但侧重点应不同。《公司法》应该对上市公司的设立、变更和组织机构等问题进行规定；而证券发行和交易等证券行为规则应该由《证券法》规定。目前看来，草案的雏形应该是第二种意见的变通，即在基本维持现行法律结构和内容的基础上进行适当的调整、增补。  

　　另外，从目前草案内容看，《公司法》对上市公司的组织结构进行了重点规定，其中包括独立董事的设置、资格、职责、董事会秘书的职责，董事、经理等高管人员对信息披露的法律义务和责任等等。  

　　但赵强调，这些只是目前草案修订的考虑；最终怎样安排，也许需要到下一个立法程序即全国人大的立法程序中才能定夺。但值得强调的是，目前《证券法》也在修订过程中，一些学者认为，这是千载难逢的绝好机会，可以使二法很好的协调和衔接。因此，如何处理二法对上市公司中的规定，防止出现法律问题的冲突和断裂也是考虑的问题之一。  

　　理想和实际立法仍有距离  

　　目前，我国证券市场已经有若干“通知”和“规定”，但大量证券民事赔偿案件依然层出不穷。由于1994年出台的《公司法》和证券法都因缺乏可诉性，法院受理无据或无法审理，当事人状告无门。北京大成律师事务所上海分所合伙人律师曲峰认为：《公司法》强化了中小股东的知情权和诉讼权，将成为证券市场的“小宪法”。  

　　但是，由于一些现实条件的约束，法律理论上的目标和立法现实之间仍有距离，据透露，草案讨论中，对于公司设立程序、合并、分立、出资制、组织方向等都存在分歧。一些意见被接受，比如上市公司的组织问题；而有专家提出将《外商投资企业法》融入《公司法》中等并法问题目前没有突破。  

　　至于在证券市场影响极大的关联交易问题，目前草案仅对关联交易本身进行了一些规范，但对企业集团的法律关系没有做出规范。曲峰指出，《公司法》目前草案对清算问题也没有解决。在法律实践中，存在着先清算后终止和先终止后清算的两种程序。如上市公司违法经营，监管部门可以吊销公司营业执照、终止法人资格，在这种情况下，如果中小股东需要起诉则有法律障碍。他建议在清算中可以继续保留上市公司法人资格。此外，虚假出资、出资不到位、大股东抽逃资金等股市丑闻法条已经具备，但存在法定认定机构缺失问题，法院、中介仲裁机构、调查小组等都可以介入，但都没有明确法律地位，对此《公司法》应该有所规范。  

　　其他重要调整内容：适当调整监管机关职能，股票上市的决定、暂停、终止等事项不再由行政机关或监管机关审批，而改由证券市场的提供者和组织者——证券交易所决定。



摘自：中国经营报  

2004-10-11 10:22:00

slm196

【形势要点：建行最多可能出售20%股份，售价520亿元】
中国建设银行预计今年底正式到海外上市，有内地传媒指出，该行正邀请几家全球最大的金融集团入股。据称，正在与建行联系洽谈入股的国际大型金融集团包括花旗集团、摩根大通和瑞士银行等，建行将邀请其入股。此外，日本和新加坡的银行，以及新加坡政府投资机构淡马锡（Temasek），也是建行的目标。据掌握的情况，建行可能将介乎5%至20%之间的股权出售给一家或多家投资者。考虑到国家电网和宝钢入股后的股权溢价因素，购买建行20%的股份最低可能需要520亿元，这对外国金融集团而言，显然是一项巨大投资，因此几家金融集团联手购买竞标股权的可能性较大。如果建行像市场早前传出的那样，集资介乎50亿至100亿美元，这将是近年最大规模的新股集资活动。（BHJ）

slm196

【市场：人民币升值前景导致“热钱”涌入香港】
在温家宝总理及胡锦涛主席日前在不同的场合表示中国将对人民币汇率制度进行改革之后，市场对人民币升值的憧憬大增。受人民币升值以及新股招股吸引大量资金涌港的影响，港元10月8日表现强势。香港金融管理局10月8日在市场承接了总值15.57亿港元（约2亿美元）的美元沽盘，使香港银行体系的结余将由32.33亿港元增至47.9亿港元，这是自今年二月以来再次有资金流入。至于反映港元风险溢价的一年期远期美电折让持续扩大，由开市的590点子，至收市时扩大至最高见710点子。汇丰银行总经理柯清辉认为，美国有关人民币升值言论使港元汇价上升，使得热钱流入香港。另外，市场憧憬人民币升值，10月8日一年期人民币远期不交收合约的汇率折让，由开市2200点子扩大至2500点子。（BHJ）

slm196

分析：全面推广QFII隐含了长期“救市”的策略】
QFII进入中国已经一年有余，在积累一些经验以后，管理层开始考虑制度完善问题。据消息灵通人士称，QFII相关管理办法的修改取得阶段性进展，试点规模有望扩大，甚至可能在较短时间内结束试点，走向推广阶段。据透露，外管局等监管部门正就前一阶段QFII试点的情况进行总结，完善QFII试点的方案最快将在今年年底完成，上报国务院批准后即可推行。“这份报告如能获得肯定，从去年5月份正式启动的QFII试点工作就有望告一段落，进入新的推广阶段。”据市场人士估计，试点规模的扩大可能会将QFII的总体额度扩大到50亿美元左右，相当于在目前基础上再增加200亿元人民币。对于QFII的试点工作的完善，已获资格的QFII也是拭目以待。目前，我国QFII的投资额度上限是8亿美元，瑞银集团是最早达到8亿美元上限的QFII。在安邦分析师看来，QFII扩容政策的推行，与国内股市目前所处的阶段有微妙的关系。今年9月国内A股跌穿1300点，再次暴露出股市制度改革的迫切性。虽然其后的政策“救市”发挥了一定作用，但毕竟不是市场的方式。与国内市场当时低迷的信心相反，处境不同的QFII却抓紧时间抢进A股市场，扮演了一个生力军的角色。如果扩容之后的QFII，能持续进入内地股市，无疑会为市场带来想象空间。（ACW）

尖尖小荷

陈天桥一百四十亿有望成首富
荣智健名列“强势榜”第一   

　　昨日，作为“百富榜”的附属榜之一：2004胡润“强势榜”已经率先发布，黄光裕、陈天桥、荣智健等新老人物如期上榜，其中荣智健名列第一。   

　　不过，这并不表明荣智健就是中国第一富豪。   

　　记者从胡润团队处了解到，“强势人物榜”简称“强势榜”，它强调的是人物的开创性、影响力和话语权。其选择标准综合考虑以下因素：政治影响力；国际影响力；在民营经济中的领导地位；在所处行业中的战略地位；企业纳税和销售额；为多少人解决就业；慈善和公益贡献；媒体关注度。   

　　今年“百富榜”人均25亿身家   

　　胡润向记者介绍，去年，中国民营资本依然强势增长，上榜企业家的资产总额超过2456亿元，平均每人资产近25亿元，比去年上榜百富人均18亿元的资产增长了36%，进榜门槛也提高到12.5亿元?去年这个数字是9亿元?。   

　　据悉，今年“百富榜”上有32张新面孔，从行业分类上看，今年上榜企业家有45位主营房地产业。另有几名新发现的富豪出自于农业、零售业以及钢铁等行业。而新兴媒体行业，如视频领域也有富豪产生。   

　　陈天桥被猜度为中国新首富   

　　在去年胡润的“百富榜”上，丁磊以75亿元的身价成为中国大陆首富。但随着网易股票掉下一半多，丁磊的身价自然也水落船低，从第一位的宝座上下来了。同时，盛大网络的老板陈天桥进入了中国首富的猜想视线。   

　　然而，胡润方面对此严格保密，在记者的多次探问下，胡润的助理陈冰笑言：“我们会在12日中午时在上海向全国媒体统一发布。”   

　　分析人士普遍看好已进入“强势榜”的陈天桥——他用五年时间打造了一个市值140亿元的公司，成为无数中国年轻人的财富榜样。（北京晨报）

胡润百富榜明公布 北京成又一富豪云集地

　　明天，英国人胡润编纂的２００４年《中国百富榜》行将亮相。昨天，胡润向记者透露，此次入围百富榜的富豪中，北京有１７位富豪入选，不仅大大超过了去年（１１人），而且总人数排名首次超过上海（１５人），位居广东（１９人）之后，名列次席。

??胡润表示，此次入围的１７位北京富豪的公司总部均在北京。凭此１７人，北京也成为继广东之后又一富豪云集之地。今年“百富榜”上有３２张新面孔，从行业分类上看，今年上榜企业家有４５位主营房地产业。另有几名新发现的富豪出自于农业、零售业以及钢铁等行业。而新兴媒体行业，如视频领域也有富豪产生。  

??让人关注的是，向来被视为中国创富源头的上海此次入围人数竟然不及北京，不过不少业内人士认为，这亦和中国今年以来的宏观经济形势相关。北京地区富豪所从事的产业大多是电信、ＩＴ等高科技行业以及高档楼宇物业开发，而上海富豪群体中多以苏浙一带富豪为主，他们大多是以钢铁、汽车等制造业为主。而今年以来，国家为确保经济平稳运行，相继采取多项宏观调控措施，这些措施主要针对电解铝、钢铁等目前过热行业。从两地富豪所从事行业受宏观调控的影响程度来看，上海无疑更大。据记者获悉，国家一系列宏观调控政策出台后，上海部分富豪的资产总值不仅未有大幅增长，甚至还出现缩水现象。而这一点亦在胡润上周末推出的《２００４胡润强势榜》上得到体现。



??在入围的１０名民企富豪中，荣智健、鲁冠球、宗庆后、黄光裕、许荣茂、徐明、黄如论、陈天桥、刘永好、沈文荣要么是老资格富豪，要么是科技新锐，要么是从事零售业和塑钢窗以及石油贸易。而此次没有入选的则是复星高科技的郭广昌、德隆国际战略投资有限公司的唐万里、东方集团董事长张宏伟、东方希望集团董事长刘永行、ＵＴ斯达康的吴鹰。  

??不过，在胡润看来，中国民营资本去年依然增长强劲，上榜企业家的资产总额超过２４５６亿元，平均每人资产近２５亿元，比去年人均１８亿元的资产增长了３６％，进榜门槛也提高到１２．５亿元，去年这个数字是９亿元。  

??“从这些名字就能窥见上半年国家宏观调控政策对民企富豪群体所产生的影响。”北京一位学者说，富豪们积累财富速度的快慢以及多寡的一个必要条件就是整个国民经济这个大环境是怎样运行的。（北京娱乐信报）





2004-10-11 9:59:00

slm196

关注季报品种







　　市场进入10月份，季度报告开始披露，从目前市场的表现上看，1-9月份业绩良好的品种走势逐渐强于市场。和中小板块、次新股相比较，由于季度报告公布的时间可以查询，而且目前信息的披露工作逐渐公开化，使得投资者在挑选品种的时候，相对安全。
　　投资策略方面：提前5、10交易日介入1-9季度良好的品种，如本周的000763、600500等。股指近阶段会围绕1420区域振荡整理，机会包括中小板块、次新股、季报品种。　
□ 朱哲 　 招商证券　

M神枪手

资深人士？写手。

slm196

中国要发展，生活要提高，制度在建全，股市也会在曲折中前进，我国的股市和其他国家相比较，还很年轻，年轻的东西一定会有活力和朝气的。。。
不要把股市和中国的政策以及未来看的如此暗淡。。。

分析家钱倍

似懂非懂.

雪山青高

--------------------------------------------------------------------------------


    2004年10月11日  02:52    香港商报  


促华实施浮动汇制与美元政策相背 分析家指强势美元名存实亡

【路透社密苏里独立城9日电】市场分析家指出，美国财长斯诺敦促中国实行浮动汇率制，但他的这个说法似乎与他支持强势美元的公开表态相违背，因为若中国放弃汇率管制，美元可能下挫。

不过，分析家长期以来一直质疑强势美元政策的真实性究竟有多强，他们表示，较为疲弱的美元事实上可能对全球经济更有益。

一提起美元问题，斯诺总是说：‘我们一直都说支持强势美元，但推动外汇市场良好运作的最佳途径是实行弹性汇率制度。’

近期的路透社调查显示，分析家预期无论美国11月的总统大选花落谁家，美国将依然坚持强势美元政策。

该政策由克林顿总统时期的首任财政部长班森于1994年所策划。

但是，自斯诺和其前任财长奥尼尔以来，强势美元政策已经给人名存实亡的感觉。这两位财长均对干预汇市兴趣淡薄。

美元三年内已贬值25%

美元在上个世纪90年代辗转上扬，但过去三年美元的贸易加权汇价已下挫约25%。

汇丰银行纽约汇市分析家华度表示：‘我认为强势美元政策已失去可信性。可以肯定的是，市场上很多人认识到美国政府并不真正希望美元保持传统意义上的强势。’

在美国11月总统大选前，斯诺面对来自美出口商的压力。他在上周的七大工业国(G7)会议上敦促中国实行弹性汇率制度。

不过，他亦重申支持源自克林顿时期的强势美元政策。

巨额帐赤影响美元汇率

美元疲弱部分归因于美国创纪录的巨额经常帐赤字。该赤字目前约为5500亿美元，是美国国内生产总值(GDP)的5%以上。

纽约银行分析家沃尔夫克认为，经济基本面十分需要美元贬值，以纾解美国对外极度不平衡的状

尖尖小荷

中 国 首 席 财 经
(2004/10/11)
中央高层决定暂不加息
【 财经报道】据悉，在综合考量国内外各种经济因素之后，中国政府决策层已经在上月的国务院常务会议上作出决定：中国目前暂不加息。
此外，央行行长周小川日前透露，目前中国央行尚无加息打算，当前利率保持稳定为妥。周小川称，中国利率水准与美联储调整利率关系不是特别密切。尽管中美之间利率不同可能产生套利驱动，但不会很严重。周小川强调，中国调整利率应以国内经济形势为判断标准，中国央行货币政策委员会上周开会认为，从目前的数字看，当前利率保持稳定为妥。
央行更关注核心通涨率
周小川10月3日在国际货币基金组织和世界银行年会上发表讲话时进一步指出，央行更为关注的是核心通货膨胀率，即不包括食品和能源等价格波动较大项目的通货膨胀率。
不过，周小川同时表示，目前投资压力仍然比较大，通货膨胀压力尚未明显缓解。中国将密切关注宏观经济发展，并时刻准备采取必要措施巩固宏观调控取得的成果。这番话似乎意味着，若有必要，央行的加息政策将随时待命。（WXB）
【拂晓争峰】
中央对经济形势的判断是否站得住脚？
【 研究报告】到目前为止，中央仍然未选用加息手段，一个基本的判断，就是温家宝总理此前强调过、发改委日前也公开表示的：物价将在第四季度明显回落。这个判断是否站得住脚？是否会出现新的变数？ 分析员表示怀疑。
如果说，今年二季度之前的CPI上涨，主要是因为有翘尾因素的影响，那么，9月份以后的物价，将逐渐由能源和基础原材料价格上升主导。
就目前来看，国际期能源和原材料价格上涨，无一例外的一个重要理由是：中国需求拉动。国际钢材价格上涨20％、铁砂价格明年可能再次调升20％，焦煤价格上调60％。中国今年前八个月钢铁产量增加21%，相等于南美洲地区同期的供应。明年全球需求增加3.4%，中国占增量的一半以上。
值得注意的是，虽然粮食价格的上升空间已经有限，但是，从对国际原材料的进口来看，国内的投资需求并为减弱，输入型通涨越来越值得关注。
根据海关统计数据，1－8月，原油进口同比增长39.3％，但进口金额同比增速达到63.6％；铁矿砂及其精矿进口数量增长36.9％，但进口金额同比增长196.7％；，未锻造的铜及铜材进口数量增长4.1％，但进口金额增长45.7％；棉花进口数量增长178.4％，但进口金额增长268.7％；大豆进口同比增长－15.1％，但进口金额增长26.1％。
进口数量增长和进口金额增长的巨大差额，说明国际原材料和初级产品的价格猛涨，正在大幅度输入国内。目前，国内成品油价格已经五次上调。由于煤价的猛涨，电力价格也正在酝酿第四次调价。
虽然目前的物价有去年翘尾因素的影响，但去年9月的油价才26美元左右，如今已上涨一倍有余。从目前来看，还看不到国际能源和原材料价格下跌的可能。
即使如发改委所说，粮食价格升幅有限，能源和原材料的价格猛增，也可能推高物价继续保持高位。一份研究表面，若全年油价上涨30％，将使我国总物价水平上涨1.5％，并延长物价高位运行时间。
虽然周小川更关注核心通涨指标，商务部的数据也表面没有供不应求的产品，但成本推动的物价上涨是具有刚性的，上游物价的增长，迟早将传导到零售终端，否则，企业面临的将是全行业生存危机，今年夏季空调行业的部分涨价，以及食品行业被迫调价，就是行业上游成本上升的结果。
因此， 分析员认为，中央对第四季度物价下跌的判断，可能将被迫修正。在此基础上所形成的“暂不加息”论调，也会随之修改。中央提出的“新三保三压”政策中，有一个很重要的内容，就是压物价过快增长， 分析员判断，对物价的打压将很快摆上中央领导的桌面。（WXB）
【物价透视】
中国需求未减  国际钢价再次猛涨
【 财经报道】全球最大钢铁制造商阿塞洛钢铁公司，以及德国克虏伯钢铁集团表示，很可能于明年一月份，实行连续第五个季度调高钢铁价格，加价主因是中国对原材料需求殷切。
以阿塞洛公司为首的欧洲钢铁商，自今年以来已四度加价，主要是受到全球最大钢铁生产国中国的需求大增。阿塞洛钢铁公司首席行政总监多利表示，制造汽车及冰箱的合金钢铁板现货价格会于今年第四季进一步调升，加幅最高达7%。克虏伯钢铁公司则表示，可能于月底决定加价规模。
多利表示，明年上半年钢铁需求情况将会好，欧洲市场的需求较去年为佳，但不是兴旺。目前未见任何中国市场呈现衰退迹象。多利表示，钢铁材料价格今年以来上涨约20%，并会进一步攀升。阿塞洛钢铁公司相信，明年的合约价格可以持续调升。
高盛证券表示，铁砂价格今年以来上升了19%，上升至历史高位，焦煤价格约上升20%；铁砂生产商明年将有可能调升价格20%。
另一家总部设在英国的顾问集团麦克洛斯基八月时曾预计，明年焦煤价格将再升60%。
国际钢铁联盟表示，中国是全球原材料需求最大的国家，本年首八个月钢铁产量增加21%，相等于南美洲地区同期的供应。明年的需求或增加3.4%，中国占约一半以上。（WXB）
IMF：明年原油均价42美元
【 财经报道】国际货币基金组织(IMF)研究部副董事David Robinson指出，环球油价高企将持续，料今年平均油价实质为每桶37.25美元，明年则会上升至42美元。他指出，油价高企将拖累环球经济复苏。
Robinson指出，近日油价急升主要与整体需求增加以及全球石油剩余产能持续减少等供求因素有关，目前每日石油剩余产能由高峰期约4000万桶下降至1500万桶。而部分国家增加石油库存，亦为油价增添压力。他指出，油价每上升5美元，将拖累全球经济增长约0.3%。
金价急升
油价持续急升，亦引发市场对通胀重临的忧虑，刺激金价升至近半年以来的高位，纽约期金在亚洲中段每盎司高见419.84美元。德利佳华分析员Alexander Zumpfe表示，油价持续上升，整体来说对金价带来支持作用。黄金一直被视为对冲通胀的主要工具。（WXB）
全球煤炭再掀涨价狂潮
【 财经消息】瑞士银行发表报告指出，煤炭及铁矿在中国钢铁厂及发电厂的强劲需求带动下，预期明年价格将大幅攀升，其中煤炭升幅将高达64%，输往日本的焦煤合约价格上升至每吨90美元，而铁矿价格亦料录20%的升幅。
行业人士透露，西山煤电主焦煤装车价目前已达700元/吨(含税)。与此同时，澳州煤炭工业已准备在即将进行的2005-2006年煤炭供应合同价格谈判中进一步提价。
据预测，明年用于发电的动力煤的价格将上涨20%至55美元/吨，用于制造钢铁的硬炼焦煤价格上涨30%至75美元/吨，澳煤炭出口额将因此增加40亿澳元至200亿澳元。因此，国际炼焦煤市场价格将继续支撑国内炼焦煤价格至少维持在目前的高位。（WXB）
铜铝期价创九年新高
【 财经消息】由于库存量近日大幅下降，刺激伦敦期铜及期铝价格连续两日创出九年新高。
伦敦期铜近日最高曾见3065美元，只较1995年1月的历史高位低7美元，而期铝每吨亦续升10美元。另外，伦敦期铅价格上升3.5%，最高升上每吨982美元，创出历史新高。
巴克莱资本分析员指出，除了中国外，西方国家对大部分商品生产设施均投资不足，造成供应紧张。根据资料显示，纽约、伦敦及上海的铜库存量今年下降80％至约16.4万吨，只足够全球四天使用。（WXBhttp://www./Discuz!/index.php）
国内铁矿砂进口倍增
【 财经消息】中国四家地方国营钢厂江苏沙钢、武汉钢铁、马鞍山钢铁、唐山钢铁继在三月与澳洲BHP毕列顿公司签订25年合约，每年进口1200万吨铁矿砂后，于9月末，再次向该公司增加每年铁矿砂进口量一倍，反映内地钢铁需求炽热，一直有增无减。有业内人士认为，中国今年铁矿砂进口量有可能直冲2亿吨大关。
武钢、马钢、沙钢及唐钢是在9月28日与澳洲BHP毕列顿公司签订了今年第二份合约，向该公司每年进口1200万吨西澳洲纽曼附近C区的铁矿砂，供应期为10年，价值32亿美元。
早于今年三月，四家钢厂已与该公司签约每年进口1200万吨纽曼山铁矿砂，为期25年，价值90亿美元。有外电形容中国的钢厂有如“过度活跃”一样，一窝蜂地寻求铁矿砂的供应。
BHP毕列顿铁矿公司主席亨特表示，今年前八个月中国进口铁矿砂已达1.7亿吨，而去年全年进口量则只有1.5亿吨。他预计中国今年铁矿砂进口量将突破2亿吨，即增长33%。（WXBhttp://www./Discuz!/index.php）
原料价格涨势猛烈   食品行业酝酿全行业涨价
【 财经报道】2004年，如何应对原材料价格集体上扬带来的成本压力成为各企业的头等大事。受原材料价格暴涨的影响，食品企业正面临着严峻考验。
饮料行业：利润下降20%。
饮料行业今年涨价共有四大因素：PET材料、水价、物流、食糖的价格上升。
随着石化产品的价格一路狂飙，食用PET材料每吨单价从7500元飞升到近14000元。直接刺激生产成本锐增，并可能影响今年的行业利润下滑20%。
而全国已有一半的城市上调水价，直接拉动36市居民用水均价较去年同期上涨9.38%，而据预测啤酒、饮料等行业的成本增加了3%左右。
此外，原油涨价、严查公路超载等因素，导致物流成本平均比去年同期攀升超过30%。有企业反映，在今年6月底至7月初的物流成本最高峰时期，上涨幅度甚至超过50%。食糖价格的上涨也给饮料企业增加了成本上升的压力。
包装食品行业：被迫提价缓解压力
今年超过历史最高水平的猪肉价格和每吨猛涨2000多元的马口铁，让这些包装食品制造商利润急降。
原料的涨价已经迫使包装食品企业纷纷酝酿涨价。美国食品巨头通用磨坊表示如果成本继续上升，将提价10%左右。上海梅林正广和也表示该公司自6月起，已悄悄对罐头提价10%左右。中粮集团、露露集团、北京奥瑞金集团及福建联建集团等也都正考虑对产品提价。
啤酒行业：想说涨价不容易
今年以来，在国际范围内，啤酒原料成本与运输成本不断上升，每吨成本增加60多元，行业中正在酝酿涨价同盟。啤酒企业承受了麦芽、辅料、煤炭涨价的3重压力，在这种形式下，啤酒与麦芽价格上涨已经势不可挡。（WXB）
【 视点】
物价将对金融风险的威胁比坏账更严重
【 财经分析】 分析员认为，在银行系统与宏观经济的恶性互动中，物价扮演了一个重要的角色。物价的持续上升，使银行资产越来越为负利率所累。目前银行所面临的存款流失、贷存比例上升、偿付能力下降，均与物价导致的价格信号扭曲有关。
数据表明，2004年1—8月，固定资产投资同比增长30.3％，而同期人民币贷款仅增长14.1％，充分显示投资已不依赖于银行贷款。资金体外循环非常明显。这种现象已经带来了金融的系统性风险，也直接影响了货币政策的目标实现。
而以非法集资为极端的体制外融资活动苗头重现，更直接威胁金融与社会稳定。非法集资得以存在的一个重要土壤，就是物价猛增导致的负利率加剧，从而迫使资金流出银行寻找其他获利途径。央行数据显示，8月份居民存款少增428亿元，7月份居民存款少增456亿元，企业存款不仅没有增加，反而遽减1155亿元。
这不禁让人惊醒：物价水平离改变居民预期还有多远？如果通涨继续下去，居民手中的金融资产转变成实物资产，将形成恐慌性需求，市场上的货物会短时间内供不应求，通货膨胀将表现得极其严重，整个支付系统被打乱。
从银行安全的角度来看，存款流出迫使“吸储大战”重新降临银行系统，这凸显了银行流动性危机已经迫在眉睫。如果物价上升与银行偿付能力下降互相呼应，将大大增加银行系统风险。
分析员认为，从金融安全的角度来看，银行所能承受的物价压力可能快接近极限了。如不加息，国际能源和原材料价格的上涨，将使国内的负利率缺口长期存在，并可能越来越大。
利率政策应首先应对宏观风险，而万不能将部门性考量置于系统性稳定之上。负利率所导致的资源配置错位，长期看必然带来更多不良贷款；资金体外循环导致存款流失，贷存比上升，影响偿付能力，从根本上危及银行稳定，由此酝酿的金融风险才是未来真正值得担忧的事情。（WXBhttp://www./Discuz!/index.php）
“新三保三压”可能形成新的不平衡
【 研究报告】近来，关于中央经济工作会议调整宏观调控政策，由“四大压”变为“新三保三压”成为人们关注的焦点。 分析员认为，新三保三压可能形成新的不平衡。
“新三保三压” 为：保薄弱产业如能源、农业、高新技术等，压高能耗产业；保就业和经济适度增长，压物价过快增长；保信贷，压土地供应。其形成的潜在不平衡表现在以下两个方面：
第一，目前的投资形势的判断究竟如何？从宏观调控以来的数据来看，4、5、6、7、8五个月单月的投资数据分别是34.47％、18.3％、22.7％、31.4％、26.3％，从数据来看，基本呈现跳跃式的升降，并没有形成稳定的下降信道。
在此情况下，贸然放松信贷会不会导致投资反弹？目前的形势很值得警惕。虽然国内统计数据现实投资出现下降，但无论是钢铁、石油、矿石、船运等，国际价格一再被中国的进口需求拉高，用欧洲钢铁巨头的话说就是，未见中国需求呈现任何衰减迹象。这表明国内的投资需求还是很大的。
第二，在这里，不得不提的一个部门，就是房地产业。压土地、保信贷，只是减少了未来供给，而在资金价格继续扭曲的情况下，市场的当前需求必然提前释放。这无疑将进一步推高房价，刺激资金涌向房地产。
同时，房地产的价格高涨，将推高实际的CPI水平，今年以来，房地产销售价格指数上升高于通胀率。
产生的后果有两个：一是，土地行政紧缩之弦不可能永远紧绷，稍微放松，房地产投资就将猛增，从而拉动整体投资再次上升。调控必然反复；二是，房价虚高与居民实际购买能力的差异不断拉大，最终将是资产泡沫越积越高。（WXB）
【资金供给】
前8月非正规贷款猛增37.9%
【 财经报道】资本来源增幅回落，银行贷款增速继续下降，自筹比重上升。从资本到位情况看，1～8月，城镇固定资产投资到位36637亿元，同比增长32.3%，比1～7月回落了1.3个百分点。
其中，国内贷款和自筹资本分别增长20.4%和37.9%，增速分别放慢了4.7和1个百分点，银行贷款增速低于投资增速9.9个百分点。
同时，企业自筹资本增长38.7%，所占比重由上年同期的31.5%上升到33.1%。说明在国家宏观调控政策作用下，投资对银行贷款的依赖性有所下降，对其他筹资渠道有所上升。
摩根大通经济师吴向红表示，如果不提高利率，将会有更多的可贷资金逃离银行体系，因为存款者寻求通过其它渠道投资或者放贷。
吴向红称，“这不只造成整体金融系统的不稳定，也会导致宏观政策无法发挥作用，因为当局将越来越难以判断所采取的紧缩政策是否有效，同时也因为这进一步让货币政策传导机制更为复杂化。”
投入地产与其他固定资产项目的投资金额中，有多少是未循正途而来的，目前还很难说。除了从银行中流走的家庭与企业储蓄以外，不少外资也持续涌入中国。
花旗集团经济师黄益平估计，温州的非正规资本市场规模大约2000亿元人民币，超过商业银行存款金额的1800亿。分析师表示，温州等地的民间贷款利率已达15%左右，而一年期银行贷款利率只有5.31%。（WXB）
外债创新高中央恐收紧境外融资
【 财经报道】据外管局公布的最新数据，第二季外债以前所未有的速度增长，截至今年6月底止数据刷新纪录，达2,210亿美元。为控制外债增长速度，企业境外借债和股权质押融资等可能会收紧。
分析人士指出，外债增加主要是宏观调控下，内地资金紧绌，企业别无他法惟有从境外寻求资金，外债成为企业进入“黑市”借贷外，另一融资途径。　　北京很可能在展开新一轮收紧银根行动之后，也采取行动，遏抑境外融资。
值得留意的是，上半年短期外债的增长速度，远较中长期债为快，令更具指标作用的流动比率出现显著回落。12个月或以下年期外债覆盖率为4.9%。
以占内地总贷款比例而言，第二季由上年同期的8.5%增至63%。瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济师陶冬指，虽然外债大增之余，本地货币信贷受到遏抑，但第二季外债增长之快，尤其以短期外债增长最快，反映企业融资逼切。北京可能在启动新一轮收紧行动后，收紧外币融资。（WXB）
监管层“冷藏”财团模式
【 财经消息】温州财团经历崛起时的风光后，逐渐趋于平静。原因在于，“银监会对财团蕴涵的风险比较慎重”，民间财团的发展，刚开始就遭遇难以逾越的瓶颈。
“目前监管层不支持也不反对，这种态度让企业猜不透。”目前，监管层异常沉默的态度，已令冲动的温州资本感到不安。
据透露，监管层之所以持这种态度，缘于只有5580万注册资本的中瑞财团，对外宣称可运作资金过百亿，引起银监会重视，并成为监控对象。
然更深刻的事实是，民间金融的快速扩张，已威胁到当前宏观调控的成败。 分析员认为，这或许才是监管层“冷藏”民间财团的主要考虑。（FQ）
【要闻报道】
人事部长亲自考察   一批中央官员将空降东北
【 财经消息】据消息灵通人士透露，由国家人事部部长张柏林担任组长的考察工作组，日前曾赴东北三省进行调研，为了对东北注入新活力，中央拟在年底前进行新一轮人事变更。
消息指出，由张柏林率领的小组上月已返抵北京，目前正就人事调动进行探讨，预计中央将空降部分官员至东北，不过人选尚未最后定案。
据悉，中央酝酿东北的人事变革，是为了更有效推动振兴东北老工业基地的政策，为当地注入新血，继而塑造新面貌。
国务院振兴东北办较早前公布，东北三省上半年外商直接投资大幅增长72%，其中，辽宁吸引外商直接投资22.3亿美元，增幅超过77%，在三省中高踞首位。不过，在整体经济表现方面，吉林省的表现最突出，上半年生产总值增长近15%，较去年同期跃升4.1个百分点；辽宁增长12.2%；黑龙江的增幅为10.6%。（WXB）
增值税改革全国展开将推迟至2006年之后
【 财经报道】针对“增值税改革预计明年1月1日起在全国选择一部分行业进行试点”的传言，财政部官员予以明确否认。
目前，东北增值税改革试点才正式启动不到一个月。据权威专家透露，东北试点运行一年甚至一年半以后，即2006年左右，增值税改革才有可能在全国推开。
财政部专家表示， 既然是税改试点，有些问题恐怕就要在试点的过程中才能反映出来，如果匆忙推开的话，恐怕以后会有很多不可预测的问题。因此，明年在全国推开增值税改革，并非“最好的选择”。到2006年或更长的时间以后，或许更合适。
除要总结归纳东北试点的经验外，还有多个因素不容忽视。首先就是税改的巨额成本，如果全国推行，成本要1000至1500亿元。另外，增值税改革还要看经济过热与否的“脸色”。这从此次东北税改试点一波三折即可看到。而现行分税制体制下，中央与地方财政利益的分配同样是个难题。（FQ）
社科院：人民币将以“迅雷不及掩耳之势”升值
【 财经消息】人民币升值憧憬升温，中国社科院的官员日前明确表示，当前人民币升值的时机正在成熟，中央会选择一个合适的时机，以适当的方式，在能够有效防止投机活动情况下，以迅雷不及掩耳之势实现人民币升值。
社科院世界经济与政治研究所所长助理、国际金融研究中心副主任何帆指出，近期部分游资开始撤出，当大家不再关心人民币升值的时候，反而会是人民币升值的有利时机。当前人民币升值的时机正在成熟。但为不让投机者有机可乘，内地会选择在合适时机以迅雷不及掩耳之势来解决。
至于人民币汇率的合理水平，何帆称，可能会升值10%左右，他认这个水平是大家能够接受的。
市场人士指出，今次是官方首次明确指出人民币升值的时机成熟，但在内地银行体系改革及宏调成效获进一步确认前，估计内地短期内将人民币升值的可能性不大，但相信或会在明年中或年底进行。（WXB）
【财经纵横】
中国农村6000亿债务危机濒临爆发
【 财经报道】社科院一份权威调查表明，中国乡村债务已累计超过6000亿，其负面影响正在逐渐显现，已濒临全面爆发的边缘。
中国实际的乡村债务有多少？到目前为止，并没有官方对中国的乡村债务做过统计。而日前社科院农村发展研究所，以湖北、湖南、河南所辖3县市为例，进行了详实的调查研究，在此基础上，得出了较为真实的结论。
据调查推断，全国乡村债务总额不会低于6000亿元，甚至可能突破1万亿元。乡村债务占我国ＧＤＰ的比重在5％～10％之间，占我国财政收入的比重在30％～50％之间，乡村债务总额已超过长期建设国债负担。
目前，几乎大部分乡村负债总额都超过年收入，有的甚至数倍，如果把县级的负债也加总进来，情况更为惊人。
社科院调查表明，乡村债务已经引发了激烈的农村社会矛盾，影响农村税费改革成果。“以债抵税”现象普遍存在，乡村政府和组织正常运转受到影响。乡村债务已使乡村政府和组织执政及服务能力受到极大削弱。
专家指出，乡村债务问题的产生和恶化，很大程度源于财政体制和政治体制上的缺陷。因此，必须从制度方面进行改革，才能根绝乡村不良债务的产生。（FQ）
财政超收令金人庆棘手
【 财经报道】尽管距2004财政年度结束还有一个季度，但财政部官员表示，今年中央财政预算收入出现较大超收已成定局，而且“数额可能会很大”。上半年，中央财政收入增长32.9%，而年初预计全年的预算收入增长仅为7%。可以说，今年中央财政增收的幅度相当可观。
然而“超收收入”将如何安排？财政部却感到前所未有的棘手。按照《预算法》规定，超收收入主要用于削减赤字和追加支出。
财政部官员表示，目前还没有削减赤字的计划；而关于追加预算支出问题，要考虑宏观调控的目标。“财政支出不能和宏观调控逆调节”。按经济学原理，在经济过热、通货膨胀迹象明显时，财政需要紧缩支出。
按惯例，增加财政支出，一般要到11月才做安排，并主要在12月支付。专家认为，在如此短的时间内，如果财政支出增加较快，对宏观经济尤其物价的影响不可忽视，也不利于货币市场稳定和执行适度从紧的货币政策。
如果财政追加预算支出，在一个月内国库存款余额减少，出现几千亿元的变动，基础货币和货币供应量会随之增加，这对中央银行的货币政策操作非常不利，将增加中央银行执行货币政策的难度。（FQ）
【新闻视点】
美国中情局点名汇丰替侯赛因洗钱
【 财经报道】美国中央情报局最新报告指出，伊拉克前总统侯赛因利用汇丰控股于约旦首都安曼的分行转移资金，以该银行作为逃避联合国制裁的金融网络。
据透露，中情局负责大规模杀伤武器调查的官员，将于10月15日发布的1300页评估报告中指出，侯赛因利用了汇丰在约旦的分行，而汇丰也将是这份报告的“利用外国银行”部分中，唯一被提及的西方银行。
报告中称，侯赛因的银行家利用一个由若干金融机构组成的网络和转帐方式，逃避联合国在1990年施加的制裁。伊拉克建立了一些国际帐户，为非法的采购提供资金。伊拉克的国际帐户主要在约旦、黎巴嫩和叙利亚。这些帐户为伊拉克提供了一个转移数十亿美元资金的途径。不过，报告内没有进一步说明汇丰在其中的作用，也未有提及汇丰有任何违规行为。
对此，汇丰银行中东分行执行长表示，从未听说过这种事，也没有看到该报告。不过“在了解客户及监督转帐方面，在全球都十分小心。”其中也包括严格遵守对伊拉克制裁的有关规定。据悉，目前汇丰正对此展开调查。（FQ）
【国际金融】
香港证监主席或遭削权
【 财经消息】据香港政府消息人士透露，港府正研究为香港证监会加开一个非执行高层职位，令主席及行政总裁两职位分开。
香港公营或半官方机构将主席及行政总裁职能一分为二，已成监管模式趋势。另外，消息指出，政府倾向将证监会主席及行政总裁分开，其中一个触发点，是觉得现时证监会内部运作混乱，缺乏核心，影响了监管效率。
现任证监会主席沈联涛任期于明年九月才届满，加上现有条例列明证监会主席功能属执行，实行有关构思需要时间修改法例，市场人士对明年证监会换班时，政府将一并重新整理架构不感到意外。
不过，有人士则认为，政府根本毋须将证监会主席及行政总裁分开，若政府认为目前证监会的问题，是源自监管效率不够，港府仅需要另觅一个熟悉股票市场的高层人选，便可解决问题，毋须额外多加一个高职。（FQ）
热钱再次杀回香港
【 财经报道】香港金管局日前入市接下巨额美元沽盘，向市场释出15.57亿港元，这是八个月以来，首次有大量资金再度流入香港。
汇丰总经理柯清辉表示，市场憧憬人民币将会升值，预期港元会跟随升值令资金流入。银行公会主席王冬胜也认为，近期美国要求人民币升值及油价上升均对人民币升值构成压力。不过他还指出，金管局入市主因是近期多家公司来港上市集资，令资金流入所致。
数据显示，港股过去数月陆续有资金流入，早前美国道富银行编制的港股资金流向图显示，自今年5月中以来持续有外资流入港股，四个半月来累积流入约90点子，相等于520亿元资金。
此外，当市场憧憬人民币升值令资金流入内地时，内地要“排资”的最佳选择地为香港，故港元亦借势转强。
不过，专家认为，中国已表明现时非调整人民币汇率的适当时间，人民币不会在短期内升值，估计投机活动难持续，银行体系结余将恢复正常。（FQ）
全球经济面临四重风险
【 财经报道】全球经济此次复苏的步伐显得格外沉重。越来越多的风险开始冲击全球经济，其中，高油价、美国消费支出急泻、全球楼市泡沫破裂，以及中国经济硬着陆等4大风险，将直接决定全球经济走势。27
油价高企最堪忧。油价上周再创新高，轻越每桶50美元关口。如果油价继续保持高水位，将对全球经济带来实质性冲击。据估计，油价每上升10美元，将令全球经济增长减少0.6个百分点。
美国消费萎缩难以避免。全球面对的更大风险，来自负债沉重的美国消费者被迫要勒实裤头。事实上，美消费者支出已呈急挫。作为全球经济的龙头，美国的消费萎缩以及随之而来的经济减速，将迅速蔓延至全球，正如其引导全球经济复苏一样。
全球楼市泡沫破裂可能性增大。楼市泡沫严重，是当前全球绝大部分国家面临的共同难题。目前，全球经济体约有2/3国家的楼市均不寻常地呈现泡沫症状，这是前所未见的，而泡沫一旦爆破，其对经济所造成的损害程度，将较本世纪初股市崩溃时尤甚。
中国经济硬着陆的担忧并未消除。中国宏调的动向，牵动着全球的目光。中国经济一旦放缓，其他亚洲国家将首当其冲，也会打击全球对经济前景的信心。目前，中国以行政手段为主的宏调，随时都有硬着陆的风险。

真炮手

中石化另兴土木 “石油富豪”铩羽新疆输油管线
罗斌/财经时报 2004-10-11 8:54:27
    当年精心运作，与中石化签下的石油管道专营20年包赚不赔合同，现在看更像危险的生死游戏　2004年《新财富》500富人榜位列478位的富豪孙天罡， 2．6亿元的当选身家现在看来半是泡沫。其实际控制的捷美能源（702，HK），9月27日交出亏损2137．2万元的中报，公司市值大幅缩水至2．55亿元，按其实际持股58．42%计，纸上富贵不到1．5亿元。
　　9月28日，捷美能源表示，已向香港高院对中石化提起诉讼。中石化（386，HK）违反了一项塔河油田的石油分销和存储合同，索赔金额达19亿元人民币。
　　在捷美能源其余天然气业务继续萎缩的趋势下，此役成败几乎是惟一的翻盘机会。
　　坊间所见的是，中石化A股股价应声下挫，中石化（600028）30日从4．81跌到4．71，降幅2．89%。
　　不为坊间所知的，早在半年前，捷美能源旗下的新疆星美石油管道有限公司（以下简称新疆星美），就试图以司法程序，解决一笔5400万元人民币的欠款。这笔款项，是截至2003年底，另一合资方中石化所欠新疆星美的石油管道运输费。
　　此次19亿元诉讼，亦是中石化股份公司所面临的最大官司。去年全年，中石化股份公司共发生各类经济纠纷764起，累计涉案总金额5．76亿元，尚不及此案所涉金额之3成。
　　由于中石化违反协议另兴管道，以管道运输费为主要收益来源的捷美能源已身染沉疴。10月7日，捷美能源股价继续以6．667%的跌幅继续走低，现价仅为0．081港元，而在2002年7月与中石化合作的蜜月阶段，股价为1．213港元。捷美能源中报显示，上半年营业额较去年同期下跌68%至3210万元人民币，石油运输业务为2020万元，较去年同期跌幅达72%。
　　捷美能源因掌握塔河油田的输油管道专权，享受了数年稳健的垄断利润。仅管道投产第一年，公司净利润就由2000年的170万元猛增至次年的4370万元，上升了23倍。凭中石化受惠良多的捷美能源此次公然挑战，令圈中人士大跌眼镜。
　　关于此次诉讼，中国石化有关人士表示，收购塔河油田时已有石油管道。该公司已于今年4月收到香港捷美能源发出的诉讼函。
　　该人士所指收购，是中石化于2003年12月29日与中国石化集团公司签署的《资产收购协议》。在这份协议中，中石化使用自有资金13515．73万元，以现金收购中国石化集团公司全资拥有的中国石化新星公司西北石油局塔河油田。
　　法律人士向《财经时报》介绍，《公司法》第184条第4款规定：公司合并时，合并各方的债权、债务，应当由合并后存续的公司或者新设的公司承继。中石化应当履行原有合同，该条款也符合香港法律的规定。
　　彼时签订管道合同的双方，都已易其主。比起新星公司的归属，新疆星美的所有权更替复杂许多，在新疆星美的背后，是资本玩家孙天罡一系列的腾挪故事。

　　富豪

　　瘦削精明的孙天罡，时年51岁，商场历练极丰富。公开资料显示，孙曾于一家日本贸易公司担任驻中国首席代表，也曾任一家星级酒店之行政总裁，涉猎包括：房地产、建材、纺织、食品、电子和酒店管理等在内的诸多行业。
　　2001年年初，孙天罡因成功借百姓食品上市，始置身于聚光灯下。后者以经营“黑五类”黑芝麻糊闻名。百姓食品在2001年5月更名为捷美（香港）控股有限公司，2002年6月，更名为捷美能源控股有限公司。
　　值得一提的是，在2000年，香港三九企业以9000多万港元仅到手百姓食品8．68%的股权。数月后，孙天罡凭1．66亿港元就拿下了百姓食品60．74%的股权。时值今日，昔日三九掌门人赵新先，仍担任捷美能源非执行董事。
　　随后，孙天罡逐步剥离了百姓食品的食品业务，注入了其在新疆和吉林等地拥有石油天然气业务，同时将公司改名为“捷美控股”。

　　新疆星美

　　在涉足石油运输管道前，孙正罡也曾在吉林的城市燃气专营权方面小试身手，但作为不大。真正能够提供稳定高额利润的是星美管道，是捷美能源的生命线。这个垄断的稀缺资源曾被孙正罡得到。
　　充当孙正罡收购先锋的是蓬勃资源有限公司（以下简称蓬勃公司）。蓬勃资源有限公司于1998年11月3日在英属维京群岛注册成立，主要业务为投资控股。
　　蓬勃的主要资产是新疆星美的80%股权。后者于1999年1月30日注册成立，是一家中外合资公司。
　　经营新疆塔河油田的中国新星石油公司（以下简称新星公司），则拥有新疆星美剩余的20%股权。
　　双方于1999年11月25日签署合同。合同规定，新星公司于20年内使用新疆星美的输油管道。该管道长69．4公里，以新疆自治区塔河油田为起点，并以轮台为终点。
　　协议规定，如果违反合同使用其他公司经营的管道，新星公司将负责赔偿新疆星美因此蒙受的所有有关损失。
　　捷美能源为买入蓬勃公司支付43265000港元，后者在2000年经营星美管道收入为4130万元，利润为1490万元。
　　收购完蓬勃公司的两个月后，捷美能源调整董事会班子，朱家甄被委任为董事会主席。
　　朱家甄1963年毕业于北京石油学院工业经济专业。历任抚顺市副市长，后擢升至辽宁省副省长，劳动部副部长。朱家甄在中石化系统内享有威望。逢年过节，中石化现任领导层都要亲自问候，重大会议都被邀请至第一排入座。至今在和平里的中石化办公楼内，仍为他留有一间宽大的办公室。
　　蓬勃公司与新星公司签署20年包赚不赔合同时，朱时任新星公司总经理。2000年3月新星公司并入中石化集团公司，2001年以91亿元代价被中石化收购，此时的朱家甄尚未到部级干部退休年龄。
　　朱以高位屈就捷美能源，后者并不避讳朱的显赫地位，在公司网站上的介绍中，历数朱的履历，并注明：董事局相信，朱主席的丰富经验及背景，将为公司的发展提供很大的帮助。

　　分歧

　　新疆星美管道于2000年5月投产。塔河油田产出的原油，经由星美管道输送至末站处理后，再由油罐列车经专线铁路运到轮台火车站。轮台站扼守南疆铁路，东行600余公里自乌鲁木齐接驳上兰新线。 新疆星美驻轮台总部内部人士对《财经时报》说：“去年一天能有几列车发出，今年几天也发不出一列。星美的具体经营基本由中石化运作，老总是中石化的，常驻轮台，董事长是捷美的，很少来。”
　　双方曾就星美管道运送的原油密度发生争执。过去数年，经星美管道运送的原油密度全部低于每立方厘米0．92克，而中石化的规定密度是每立方厘米0．945克。
　　为了达到中石化的要求，新疆星美新建一个中转站，管道内的石油加热及加压。更在塔河油田首站，装设4000千瓦的电力加热器，以确保重质原油不会在冬季的摄氏零下20度下结冰。
　　但是，这些不是双方的根本分歧，矛盾的焦点仍在于，对管道利益的重新分配。
　　由于塔河油田产量提高，捷美能源曾多次表示，将与中石化一起兴建第二条输油管道，但中石化均未同意。
　　实际上，2003年10月，中石化由塔河油田至库车的60多公里长管道已经正式投入使用。这条管道由中石化独自投资3．4亿元建成，设计运输能力为300万吨。
　　相应的，捷美能源的管道运输营业额开始下滑，2003年全年约为1．12亿元，比2002年减少近2000万元。
　　2004年，捷美能源更只能惨淡经营。上半年石油运输营业额为2000余万元，比2003年同期下降5200万元。
　　塔河油田到2002年底，已累计探明石油地质储量2．57亿吨，去年采出原油257万吨，今年原油日产量已稳定在10050吨，形成了350万吨的原油年生产能力。
　　由于南疆铁路运能极限为500万吨，且高产的塔河油田周围均属中石油地盘，虽然西安石化有望成为塔河原油的加工基地，但理论上，中石化根本不可能完全运出塔河油田开采的原油，只有兴建石油基地，就地消化部分原油。富豪孙天罡和捷美能源的未来命运，将随着这些不确定因素，沉浮不定。（罗斌/财经时报）

真炮手

联华超市将配售H股
深圳特区报 2004-10-11 8:54:06
    友谊股份、友谊B股（600827、900923）今日公告称，公司接控股子公司联华超市股份有限公司通知，该公司经股东大会审议通过的配售发行不超过股东大会批准日该公司已发行H股股本面值总额20％的H股事项，已获中国证监会批准。

　　友谊股份称，联华超市与法国巴黎百富勤于2004年10月4日订立配售协议，本次配售数量为34500000股H股，配售股份占联华超市配售前已发行H股及总股本的20％及5.9％。（深圳特区报）

真炮手

联通国脉更名为中卫国脉
深圳特区报 2004-10-11 8:53:49
    联通国脉（600640）今日公告称，日前，公司注册名称正式变更为中卫国脉通信股份有限公司”。自2004年10月13日起，公司股票简称相应变更为中卫国脉”。公司股票代码不变。（深圳特区报）

真炮手

燕京啤酒增持惠泉啤酒谋求绝对控股
中证网 2004-10-11 8:53:03
    实习记者 纪凡

    继今年3月顺利成为惠泉啤酒（600573）第一大股东之后，燕京啤酒（000729）今日披露，公司将以自有资金13157.57万元向惠泉啤酒的多家股东收购该公司14.22%的股权，收购完成后公司持股比例将达到52.37%。公司同时还公告，拟将2002年发行可转债募集资金中“投资控股上海海虹集团常熟海虹酒业有限公司并更名投资额7000万元”用于持有其70%股份的项目，调整为受让燕京啤酒（包头雪鹿）股份有限公司股东部分股权4032.8万元，并单方面追加投资5000万元。这意味着燕京啤酒“牢牢占领北京市场、拓展华北市场、进军全国市场”的发展战略进一步得到巩固。

    强强联合优势互补

    近年来，啤酒巨头纷纷谋划国内市场布局，其中一个最重要的举动就是大举“跑马圈地”。燕京啤酒已先后在福建、山东、湖南、内蒙古、江西、浙江、广西等省区成功购并了15家啤酒企业，其中对上市公司惠泉啤酒的收购最令市场震动。
    2003年7月，燕京啤酒发布公告称，将以自筹资金3.6亿元从惠安县国有资产投资经营有限公司手中接过惠泉啤酒的控股权。啤酒业上市公司之间的合并，在国内还是第一次。作为一家2003年才上市的公司，惠泉啤酒是福建省第一大啤酒企业和第一知名品牌，近三年的啤酒产销量均稳定在40万吨左右，是国内啤酒企业第二集团军中少有的既具品牌优势、又具资本实力的强势企业。此次收购成为燕京与青啤、华润等企业争夺国内啤酒市场的一次重大胜利，在福建市场成功占据了近半壁江山。
    今年3月将惠泉啤酒正式收编后，燕京啤酒对其在原料采购、营销成本控制方面的整合工作全面展开。对内狠抓内部管理，全面推行燕京成熟的经济责任制考核办法，大力控制生产成本；对外全面整合市场销售区域及营销队伍，完善营销系统管理构架，建立预算与考核体系，加强对销售过程的管理与监控力度。在经历了一季度的短暂亏损之后，惠泉啤酒的半年报显示，公司上半年已实现销售收入39596万元，利润总额671万元，实现净利润414万元。

    增持追求绝对控股

    在整合取得一定效果后，燕京啤酒决定继续增持惠泉啤酒的股权，达到绝对控股的地位。公告显示，公司已于10月8日同惠泉啤酒的股东晋达国际有限公司、龚金柱、香港圣歌德奇有限公司、郭振辉、林志坚等分别签订了股份转让协议，向上述股东共收购3556.1万股，占惠泉啤酒总股本的14.22%。燕京啤酒将以公司自有资金支付收购费用，参照惠泉啤酒3.64元的每股净资产价格，收购价格为每股3.70元。收购完成后，燕京啤酒对惠泉啤酒的持股比例将由现在的38.15%上升到52.37%。公司称，本次股权转让协议自双方签署并经中国证监会豁免全面要约收购义务之日起生效，股权转让于协议生效之日起可实施。本次股权转让涉及的要约收购义务如不能得到中国证监会的豁免，则不再收购上述股份。
    资料显示，福建市场是中国第一大啤酒消费市场，其地区经济发达，交通便利，长年气温偏高，啤酒企业的市场极为广阔。业内人士分析，燕京啤酒通过增持惠泉啤酒的股份并达到绝对控股地位，将更有利于发挥燕京品牌的全国知名度效应，以及燕京统筹全国市场布局和资源互补。

    大力开发西北市场

    燕京啤酒今日还发布公告，称将改变前次募集资金部分投资项目。公告显示，公司拟将2002年发行可转债券募集资金中“投资控股上海海虹集团常熟海虹酒业有限公司并更名投资额7000万元”用于持有其70%股份的项目，调整为受让包头市国资委持有的公司控股子公司燕京啤酒（包头雪鹿）股份有限公司部分股权，并单方面追加投资5000万元，共计9032.8万元，不足部分2032.8万元用公司自有资金支付。本次收购股权及单方面增资完成后，燕京包头注册资本增至17854.8万元，其中公司持股总数增至15171.75万股，持股比例增至84.973%。
    公告称，因市场环境发生变化，公司未按原定计划投资海虹集团常熟海虹酒业公司项目。而包头市是内蒙古自治区西部的主要交通枢纽，地理位置优越，近年来经济发展迅速，消费潜力巨大。燕京包头自2001年成立以来，发展势头良好，各项指标连年递增，2003年较2001年啤酒销量增长了35%，利润增长了17%。2004年上半年，公司实现利润873万元，同比增长41%。
    公司称，自2004年旺季以来，燕京包头满负荷运行，旺季依然出现供不应求的良好态势。因此，燕京包头急需进行技术改造，以满足快速增长的市场需求。为充分利用募集资金，提高资金使用效率，扩大生产规模，公司拟改变募集资金投向。改变募集资金投向后，将对燕京包头进行设备改造和扩建工程，提高其技术装备水平和产品品质及产品竞争力。改扩建后可新增加啤酒产量5万吨，使其生产规模扩大到15万吨/年，提高其产品在内蒙及周边市场上的占有率，有助于开拓周边大西北市场。（中证网）

真炮手

*ST哈慈遭上证所公开谴责
中证网 2004-10-11 8:52:29
    向关联方违规提供资金占净资产56%
   
    记者　周沪　上海报道

    上证所今日对＊ST哈慈（600752）及其董事长李秀峰予以公开谴责。据该所查实，2004年1-6月，＊ST哈慈违规向控股股东哈慈集团有限公司和其他关联方哈尔滨天业电子有限公司、哈尔滨天业高新技术产业有限公司、哈尔滨天业气相技术有限公司等提供资金34，210.4万元，占公司2003年年末经审计净资产的56%。对此重大关联交易，公司既没有履行规定的决策程序，也没有履行临时公告的信息披露义务。（中证网）