2004年9月30日（星期四）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

方圆王

2004年9月30日（星期四）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方圆王 浏览：3020 回复：13

中国证监会发布相关通知 证券业经济普查将开始

　　 据新闻晚报报道，为配合即将开展的第一次全国经济普查，中国证监会昨天发出相关通知，决定开展我国第一次证券业经济普查。

　　此次证券业经济普查，主要是配合第一次全国经济普查工作，全面掌握我国证券业的发展规模、结构和效益等信息，建立健全证券业的基本单位名录库及其数据库系统。认真搞好这次证券业经济普查，对于研究制定证券业的发展规划、完善国民经济核算制度，将发挥重要作用。

　　据了解，此次证券业经济普查的对象，是在我国境内从事证券、期货、证券投资基金等经营活动的全部法人单位及其附属的产业活动单位。具体包括：证券期货交易所、登记结算公司、证券公司、基金管理公司、期货经纪公司、证券投资咨询机构等法人单位及其附属的产业活动单位。

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落实"国九条"的又一体现 券商交易席位费有望降低

　　 记者日前了解到,券商在沪、深证券交易所的交易席位费近期有望降低,有关降低标准比例和具体实施办法已上报有关部门待批。

　　据业内权威人士透露,新的收费标准将会改变长期以来按规定采取的固定收费制,而是根据券商一定交易笔数所产生的交易流量进行合理收费。这项新收费标准有望使券商每年降低数千万元运营成本,这是交易所和管理层在认真听取市场各方意见的基础上,积极降低市场收费标准,降低交易成本所推出的一个重要举措,同时也是近期有关方面积极落实"国九条"的一个具体体现。

　　此前,相关规费收取标准的降低已在市场上拉开序幕。在广泛征求用户意见的基础上,沪、深两市的证券通信公司已经开始积极探索通信收费的市场定价机制,以降低券商成本。今年8月初,根据中国证券业协会建议,沪、深两市联合对通信收费标准进行了下调。据初步测算,新的标准实施后,券商与证交所之间每年的通信费用下降了近5000万元。业界普遍认为,这次证券通信收费标准下调充分反映了券商的要求,对降低券商成本、促进证券市场发展具有积极意义。

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保险资金节后入市?监管层预设三分开原则
  
   
    一位接近保监会的知情人士表示，保险资金将严格按照“三分开”的原则进行操作，即保险资金运用的前台操作和后台管理分开；投资运作与风险管理分开；决策人员与操作人员分开。

    无风不起浪。

    进入9月以来，关于保险资金即将直接入市的消息漫天飞舞。

    据一位接近保监会的知情人士透露，就在股市坚守数年的“千三大关”被击穿之后的特殊时刻，保监会和证监会终于就保险资金直接入市的具体方案达成共识，并于日前把最终的实施方案送呈了国务院。

    北京大学中国金融政策研究中心副主任罗勇预测说，“保险资金最快将于国庆节后直接入市，比例依然不会超过保险公司总资产的5％，且会倾向于投资那些收益稳健、市场表现良好、营运稳健的上市公司，如资源、交通、市政等领域。”

    中国社会科学院金融研究所张严方也表示，因为是带着一种救市的意味出场，故而此次保险资金直接入市的进程的确很快，极有可能就在国庆节过后。

    她进一步透露说，诚如市场所预期的那样，保险公司的资本金、营运资金、公积金、未分配利润、各项准备金、其他负债和其他性质保险资金形成的各项资产，均在可投资国内股票市场之列，投资范围基本上也会包括A股、国有股、法人股以及其他保监会认可的品种。

    而据上述知情人士分析，除严格控制比例限制外，监管部门不会对保险资金投资的具体股票及品种做出更多的规定及限制。操作方式上，监管层更倾向给保险公司独立席位，而非通过证券公司的席位买卖股票，但尚未最终定论。

    根据保监会的统计，截至今年8月末，保险业资产总额已达11116.5亿元。按照5％的比例计算，能够直接进入股市的保险资金总量目前已经接近556亿元，且这个数字还将随着保险业总资产的不断扩大，以较快的速度增长。

    此前，保险资金已经通过购买基金的形式间接进入了股市，据三家境外上市保险公司——中国人寿、中国财险、中国平安中报显示，仅今年上半年，它们在证券投资基金上就损失了20多亿元。这使人们对保险资金入市的前景表现出一定担忧。

    针对可能的风险，上述接近保监会的知情人士表示，保险资金将严格按照“三分开”的原则进行操作，即保险资金运用的前台操作和后台管理分开；投资运作与风险管理分开；决策人员与操作人员分开。

    按照他的理解，没有设立资产管理公司的保险公司，入市前，需要从机构设置上作出相应的技术调整，以满足“决策人员与操作人员分开”监管要求。

    据罗勇透露，作为课题，北京大学中国金融政策研究中心正在研究建立保险资金运用中央数据库，及保险资金托管中心的可行性。按照他的分析，这些机构的设立可以汇聚监管所需的数据信息，帮助监管部门掌握保险资金运用的合规性和风险度，建立风险预警系统，其意义十分重大。

    鉴于上述系统尚未使用，为了控制风险，保监会在强制保险公司向保监会进行信息披露的同时，可能实行定期和不定期的信息抽样监管。

    目前，保险资金运用监管的权限全部集中在保监会，地方保监局等派出机构并不具备相关职能。

    据保监会内部人士透露，今后保监会有计划向各地派出机构授权实行资金运用监管，保险公司要定期向保监会和派出机构报告风险状况，派出机构负责日常监管和分析。

    罗勇认为，鉴于保险资金的特殊性，应该增强市场对其运用的约束力。目前，国际上的通行做法是，要求保险公司明确信息披露的时间、频率和具体内容，并且以标准化报表的形式固定下来，不能任意变更时间和减少披露的内容；对公开披露的信息、数据定期出具审计报告、法律意见书等专业报告；监管部门通过保险信息系统及时披露保险机构业务经营情况和风险状况，增加信息的准确性。

    “保险行业和证券行业一样具有很强的突发性和强敏感度，它的波及面广，危害性大，如果由于证券市场的危机导致保险市场或保险公司也出现风险集中爆发，一定会引起全社会的恐慌，因此建立一个良性的资本市场，与保险资金的安全运用息息相关。”罗勇说。

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股市发展环境发生深刻变化 制度变化果断破题

　　 据上海证券报报道，自9月13日温家宝总理主持召开的国务院常务会议提出抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展的要求之后，股市迅速回暖，成交量明显放大，在党的十六届四中全会召开前后，股市曾连拉五阳，飙升了200余点。业内人士称，大盘自2002年以来在1300点展开的若干次攻势，此次行情的瞬间爆发力最为强劲。投资者对中国股市的进一步走好，充满着期望。

　　如何看待这波行情，仁者见仁，智者见智。有人认为，这是预期趋向明朗的结果，广大投资者对股市几乎丧失殆尽的信心重新积聚并得到了极大提振。也有人认为，能否有后续政策出台以及出台政策的力度大小，将在很大程度上决定证券市场的未来走向。人们以不同的视角对市场走势作出各自的判断，这是很正常的。问题是，要较为准确地把握好中国股市的发展趋势，首先需要对中国股市赖以生存和发展的环境有科学的认识，对其正在发生的深刻变化有敏感的体味。

　　那么，中国股市发展的环境到底发生了哪些深刻变化呢?简言之，主要表现在以下三个方面--

　　第一，中国股市在制度变化方面果断破题。最明显的变化是，落实国九条各项政策措施的相关工作明显提速。

　　国九条出台以后，国务院批准成立了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善合格境外机构投资者试点六个专题工作小组，除证监会外，涉及央行、银监会、财政部、国资委、劳动保障部、国税局、外管局等10个部门。在国务院常务会议后，央行迅即召集四大行负责人探讨发展基金业务，提出商业银行设立基金公司后，可发起货币市场基金、各类债券型基金以及股权投资基金。国资委负责人明确表示要鼓励国企上市公司分红。国家外汇局日前又连续批准若干家QFII增加投资额度，有关负责人表示对推动该制度在我国的实施一直持积极态度，欢迎更多的QFII来我国投资。国税局日前也已完成了对股市税收情况的调查。由于落实国九条涉及到不少部委，一段时间以来，各相关部委能否加强协调，形成合力以尽快落实国九条，一直是人们担心的问题。而上述这一连串动作显示，部委间的协调能力在加强，工作效率在提高，落实国九条的合力已经形成。

　　昨日，中国证监会就《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》公开征求意见，《规定》提出了五个方面的措施：完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度；充分发挥独立董事的作用，维护社会公众股股东的合法权益；加强投资者关系管理，保障社会公众股股东的知情权；推动和鼓励上市公司实施积极的利润分配办法；加强社会公众股股东对上市公司和高级管理人员的监督等。社会公众股权益长期不受重视，是中国股市的一大顽疾，监管部门以往尽管出台过一些零星规定，但没有从根本上扭转这一局面，《规定》在保护公众股股东权益方面所体现出的系统性、深刻性和极强的针对性，无疑将使中国股市的中小投资者权益保护问题进入一个全新的高度。

　　目前，落实国九条的工作一部分已初见成效，不少也取得了实质性进展，拓宽基金和券商融资渠道、降低交易成本、保险资金入市等相关政策措施都将陆续出台。而且我们可以发现，这些政策措施所致力于解决的，都是中国股市长期积累下来的制度性难题，始终困扰着中国股市的稳定健康发展。国九条高屋建瓴的指导思想及其系统性的解决方案，无疑将使股市的长期健康发展获得持久的动力。国九条不折不扣的落实，也为市场的持续向好发展奠定了扎实的基础。

　　第二，截至9月23日，沪深两市1300多家上市公司中已有三分之一的公司在半年报中或以公告形式发布了今年三季度业绩预测，合计有245家向投资者报告了好消息，占预测的公司总数的六成，其中，钢铁、电力、有色金属、能源采掘、化工及交通运输等六大行业是预测业绩大幅度增长的重要群体。由于上市公司上半年业绩同比已经大幅增长，而宏观调控措施对上市公司业绩又将产生一定的影响，因此，上市公司三季度业绩向好尤显难能可贵。上市公司质量是股市的根本，上市公司业绩的提升，也必将使中国股市的投资价值相应提升。

　　第三，中国宏观经济的继续向好，为中国股市的发展提供了有力的支持。今年年初，中央高瞻远瞩，对经济运行中出现的过热现象，果断采取了宏观调控的措施。这次宏观调控的实质，是调整结构，改革体制和机制，转变经济增长方式，消除经济生活中不稳定、不健康的因素，保持经济平稳较快发展。实践证明，这些政策措施是正确的、有效的。当前经济平稳运行，固定资产投资增幅下降，银行货币信贷增幅持续回落。与此同时，经济却保持较快增长势头。有识之士预言，今年GDP增长幅度可能为9%，CPI涨幅可能为4%，新的调控措施年内不会再出台，加息将与中国擦肩而过。经济运行向宏观调控预期目标发展，这就为中国股市的稳健发展创造了良好的宏观环境。

　　股市能否平稳健康运行，事关一国的经济安全和金融安全，中国股市发展环境出现的深刻变化，仍在进行之中。中国有句老话，务得真实，每求真是。敏锐地洞察这些变化，对于我们从政治和经济的高度深刻认识中国股市的未来发展趋势，至关重要。中国还有一句老话，境由心造，事在人为。良好的市场预期，由此提升对中国股市健康发展的信心，将有助于我们用新的思维、新的方法、新的手段去解决好中国股市在发展过程中出现的新老问题，从而使中国资本市场在实现本世纪头20年我国国民经济翻两番的战略目标中不辱使命，为国民经济持续快速协调健康发展和全面建设小康社会作出新的贡献。

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券商融资渠道将拓宽

   
    有消息称，近期深沪证券交易所将同步降低交易席位费，这有助于降低券商的经营成本。《证券公司质押贷款管理办法》也正在起草中，券商的融资渠道有望进一步拓宽。种种迹象表明：券商将迎来一个利好频传的机遇期。

    “国九条”中明确提出，将继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金；完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法；制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准；在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。目前，在操作层面，券商拓宽融资渠道的相关管理办法和实施细则正在进一步完善。其它金融监管机构积极支持券商融资的措施也将进一步落实。

    据业内人士透露，近期有关券商发债的政策措施将进一步得到落实，这意味着获准发债的券商将继续增多。自去年10月《证券公司债券管理暂行办法》实施以来，已有4家券商获准发债。随着券商行业投资回报率的下降，券商增资扩股的困难正日益加大，发债和上市成为券商获得长期资金的不可替代的有效渠道。而这两大渠道今后将更加畅通。

    近期，要求给予券商一般贷款客户资格，让其获得长期信贷资金的呼声颇高。而这也并非空穴来风。可以预期的是，符合一定条件的券商，今后有望以房地产等自有资产作抵押及通过担保获取一般性贷款，用于业务发展的需要。

    券商普遍认为，拓展短期融资渠道是解决券商燃眉之急的有力措施。其中，增加同业拆借期限和品种是一个现实选择。目前，券商拆借资金期限太短，增加7天以上的同业拆借品种非常必要；另外，适当放宽拆借资金的使用范围，也将有利于券商开展业务。据称，业内人士关于成立专业证券融资公司解决券商短期融资问题的建议，也在管理层的考虑之中。

    券商一直反映，现行的《证券公司股票质押贷款管理办法》虽然允许满足条件的综合类券商用手中所持股票作质押，向商业银行进行为期6个月的贷款，但在实际操作中，由于券商向银行申请抵押贷款的程序比较复杂，从立项申请到最终资金拨付周期长，往往解决不了券商的当务之急。而正在起草的《证券公司质押贷款管理办法》将从放宽借贷主体范围、扩大质押范围(增加可转换债券、企业债作为质押证券品种)、放大质押贷款总额、延长质押贷款期限等方面，为券商全面拓展融资空间。

    业内人士认为，拓展券商融资渠道不能仅靠证券界的一己之力，加强与其它金融机构的协调是最终解决券商融资难题的现实选择。

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探索证券市场宏观调控新境界
  
   
    越来越多的迹象表明，政府对证券市场的宏观调控正在探索一个崭新的境界。标志着这个探索历程开始的最显著的事件是9月13日召开的国务院常务会议。在这次会议上，温家宝总理把促进资本市场稳步健康发展列为当前要着重做好的8项工作之一。

    过去经常被新华社记者作为“其他事项”一笔带过的资本市场，这次高调列入国务院议事日程，至少说明，政府加大了调控资本市场的力度。资本市场宏观调控不再是受制于政府总体宏观调控的一颗小棋子，而变成了其中的一个有机组成部分。这一重要变化，对于证券市场下一步的改革、开放和发展具有深远影响，值得市场参与者重视。

    国务院常务会议针对资本市场提出的调控思路是，抓紧落实《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益。这一思路，看上去非常原则，实际上抓住了破解当前证券市场危局的“牛鼻子”。循着这一思路，就会发现，政府对于发展证券市场的态度，决不是消极等待，无为而治，而是积极主动，力争有所作为；但是，这种有所作为，决不是回头走以往“救市”的老路，而是要向前看，加快改革，从根本上完善证券市场的制度环境。中国证券市场自诞生以来，就打上了“新兴加转轨”的烙印。政府调控证券市场，可以说从一开始就是摸着石头过河。市场低迷的时候，政府曾多次出手“救市”，也曾试图通过加速市场化来解决问题。实践证明，无论是“救市”还是加速市场化，效果都不理想。现在的市场，规模越来越大，投资者越来越成熟，“救市”之路再走下去，只会越走越窄；不切实际搞加速市场化实验，所交的学费也会越来越高。这次国务院调控资本市场，试图走“救市”和加速市场化之外的第三条道路，既“救命”又“治病”，既解燃眉之急又图久安之策。沿这条新路长期走下去，证券市场面貌一新是很有希望的。

    具体到当前，证券市场能否在新调控思路的引导下，迅速打开局面，说到底，要取决于两大因素：一是宏观调控何时尘埃落定。宏观调控直接影响到股市资金供求和上市公司业绩。宏观调控方面最近出现了一些有利于证券市场的变化。比如，年内不加息已成为市场共识。今年第四季度银行信贷会相对宽松。年初央行提出的信贷目标是新增贷款2.6万亿，但到今年8月份，只放出去1.22万亿，尚不及计划的一半。也就是说，在剩下的4个月里，新增贷款还有1.38万亿的空间。宏观调控对上市公司的滞后影响到底有多大，虽然现在还不太确定，但从半年报来看，情况比预计的要好，1300多家上市公司平均净资产收益率同比增长了四成多。

    二是落实“国九条”的进度。股市的资金面短期内能否有大的改观，很大程度上要看落实“国九条”的进度。可喜的是，国务院常务会议之后，各方面落实“国九条”的进度明显加快。保险资金直接入市近在咫尺；基金和券商的融资渠道有望突破；国家外汇管理局快马加鞭，增批了QFII投资额度；中国人民银行对于商业银行设立基金公司态度很积极；证监会出台了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》征求意见稿；国资委表态要鼓励国企上市公司分红；国家税务总局正在研究降低证券交易印花税；深沪两个交易所也在酝酿相关措施。这说明，方方面面确实都把资本市场重视起来了。只要重视，办法总是有的。这些因素，有利于证券市场朝着积极向上的方向发展。

    市场参与者都注意到，从国务院开始调控资本市场新探索的第二天起，股市就迅速作出了积极反应，持续低迷了4个多月的股市开始恢复性上涨，成交趋于活跃，投资者信心有所恢复。股市重现生机，正在努力走出宏观调控以来被边缘化的阴影。希望各方都能理性把握市场大环境出现的重大变化，努力把当前股市发展的好势头保持下去。

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把握三季报业绩预增股行情

   
    目前市场反弹已进入第二阶段,热点已由超跌股反弹向绩优股转化。在此阶段,三季报预增公司将成为市场炒作热点。丽江旅游、山东铝业的连续上攻说明三季报业绩行情已经展开。

    截至9月28日,在半年报中或此后的公告中进行业绩预告公司有425家,其中业绩预增的有134家。行业分布以化工、机械设备、有色金属、交通运输居多。其中特点如下:1、大部分公司业绩预增因素在半年报已提前反映。2、有些公司预增因素不具有可持续性。半年报中每股收益在0.10元以下还有37家,这些公司的含金量有待商榷；另外有些公司由于特殊原因出现业绩恢复性增长的预喜,如申通地铁、沧州化工、首旅股份等。同时,对于因非经常性损益或业绩周期波动因素导致业绩大增公司也需认真甄别,如房地产类公司。3、预增公司行业类别有所改变。"五朵金花"大面积开花的现象已不再出现。在三季报预增公司中,钢铁类公司仅3家上榜；银行仅2家,而且民生银行还是由于非经常性损益因素上榜；石化类公司借着上半年高增长的惯性因素还算较多,但也出现了分化。交通行业表现突出,煤炭行业依然强劲,有色金属行业似有卷土重来之势。

    总体来看,预增公司的市场表现强于大盘。从4月7日至9月13日,预增公司总体平均跌幅小于大盘,抗跌性较好。从9月14日至9月28日,预增公司总体涨幅强于大盘。至于有投资潜力的预增公司,可以从以下几方面来考虑:

    1、信息含量较高的预增公司。

    上文提到,134家业绩预增公司中有88家在半年报的净利已同比增长100%以上,业绩增长的速度已在半年报中提前显现。在剩下的46家公司中,其半年报业绩增幅并不大,而在三季度却能大幅增长。一方面信息的有效性比其他预增公司高；另一方面,说明公司业绩处于增长拐点,可靠性更强。如东软股份、东方集团、凯乐科技、开滦股份等。

    2、动态市盈率低的预增公司。

    目前市场流行的估值手段就是以动态市盈率为评判指标。动态市盈率越低,就越有上升空间。考虑一些行业预期因素,如下个股可以考虑,如中化国际、山东铝业、云天化、海螺水泥、安泰集团、中集集团、南宁糖业等。

    3、有送转股潜力及分红潜力的预增公司。

    预增公司是通常所谓的成长性公司。成长性良好的公司一般有股本送转股或分红的潜力。每股资本公积金多就有送转股的能力,如现代投资、烽火通信、鑫科材料等。每股未分配利润高则有分红的潜力,如苏宁电器、中兴通讯、小商品城等。

    4、行业刚开始复苏的预增公司。

    行业从谷底爬出转向复苏的阶段,是买入股票的最佳时期。从预增公司公布的预增内容看,通信行业刚开始复苏。如长江通信、烽火通信。另外有色金属股整体表现强劲的增长性,也值得投资者关注。

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业内专家质疑"股价接轨论"

   
    股市今年的持续暴跌,股价与国际接轨算得上是最大的始作俑者。但在日前结束的大成基金公司投资策略研讨会上,中外机构投资者对股价与国际接轨的流行理念提出了质疑,并提醒中国股市别因这种迷雾而自乱阵脚。

    申银万国证券研究所的杨成长博士说,在和国际成熟市场快速接轨的理念作用下,目前的中国股市显得过于早熟了。儿童早熟的坏处人尽皆知,而股市早熟的杀伤力同样巨大,最为浅显的表现,就是股市失去了吸引力。

    杨成长博士的这种分析,迅速引起了与会人士的反响。

    基金景福经理王晓辉说,按照股价与国际接轨的理念,中国股市的市盈率到底应该向谁看齐?要知道,美国股市的市盈率并非全球最低的,它比十倍不到的瑞士股市要高很多。

    中石油财务公司的孙大丰说,如果中国股市没有投资价值,就很难理解会有那么多的海外机构投资者削尖脑袋要挤进中国。QFII目前的投资盈亏不知道,但很多跨国公司在宣称自己投资亏损的同时,却不断加大对中国市场的投入力度,令人深思。

    大成基金公司副总经理周洪认为,正确的与国际接轨理念,应该是运用国际股市先进的估值方法、理念和工具,而不是全盘接收外资机构给出的股价。除非出现H股实施转托管这种小概率事件,简单地认为A股股价会与国际接轨就是不现实的。

    瑞银投资中国研究部主管张化桥称,中国股市要有自己的清醒认识,千万不要被某些海外机构在中国召开几次座谈会推销的理念所迷惑。即使在美国股市上,也有相当多的上市公司市盈率是非常高的。中国股市要对大量离场的投资者重新产生吸引力,关键是上市公司能够真正创造价值。

    大成基金公司总经理于华指出,如果流通股股东表决制度、强制分红等可以提升上市公司每股盈利水平的政策能够出台,则将是长期缓解股市风险的有效手段。

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新坐庄制亮相 八券商坐庄首只LOF

   
    10月底上市交易的南方积极配置基金实行新坐庄制，标志着我国股市进入新庄家时代。

    记者从可靠渠道了解到，深交所近日提出试行LOF（上市型开放式基金）主交易商制度以来，券商反响热烈，纷纷争取成为首只LOF———南方积极配置基金的主交易商。深交所已基本确定8家券商担任南方积极配置的主交易商，分别是国泰君安、金信、广发、招商、银河、联合、平安、国元8家券商。这8家券商上报证监会批准后，将成为我国股市首批“阳光庄家”。据透露，9月30日，南方积极配置将进行验资，估计10月底就能上市交易。

    主交易商制度又称做市商制度，俗称坐庄制，南方积极增长基金实行主交易商制，是新庄家登台亮相的标志性事件，标志着我国股市进入新庄家时代。

    ■链接

    主交易商制度

    主交易商制度就是做市商制度，俗称坐庄制。在主交易商制度下，由一家或多家具备资格的证券经营机构作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。通过这种不断进行的买卖来维持市场的流动性，满足投资者的流通性需求。

    主交易商可以通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。NASDAQ就实行竞争性做市商制度。凡是在NASDAQ上市的股票，至少要有4家做市商共同为其做市，以限制垄断价格的出现，并保证市场足够的流动性。

    新庄家时代来了

    专家认为，南方积极增长试行坐庄制，只是一个试点，如果运作成功，将有更多的基金、甚至股票采用这样的交易形式。也就是说我国股市未来可能会涌现出一大批合法的新庄家（为好听现暂且称为主交易商）。

    “庄家”是我国股票市场最常用的词语之一，目前已经是一个带有贬义的词语。中国证券市场自诞生以来，就和“庄家”结下了不解之缘。风水轮流转，纵横江湖的老庄家们退出历史舞台之时，管理层扶持的新庄家正浮出水面。

    新庄家与老庄家最大的差异是，新庄家具备合法性，有政府保证其权益。券商透露，证券法禁止内幕交易。主交易商本身是公司性质的盈利性机构，既买又卖，不可避免地清楚基金动向，带有内幕交易嫌疑。但南方积极增长的8家主交易商，经交易所通过，再上报证监会批准后，就算名正言顺，不违法。

    新庄家的第二大特征是处于严格监管之下，一举一动都在交易所的眼皮下进行，要操纵价格等违规操作等行为，难度较大。

    老庄家时代结束

    新庄家时代是在老庄家时代结束的丧钟中到来的。中国股市的前10年是“庄家的时代”。2000年之前，大大小小的庄家非常活跃，俗称无股不庄，散户最通用的做票习惯就是听庄家的消息。

    从2000年开始，监管力量日益加强，中国股市开始了前所未有的打击庄家的行动。以中科系吕梁的毁灭为起点，东方电子、银广夏、亿安科技、篮田等股的庄家遭遇了毁灭性的打击，被抓的被抓、跑的跑、死的死，竟然很快就销声匿迹。

    私募基金背景的庄家被消灭；券商背景的庄家被消灭；伴随着一系列小券商的关门倒闭，就连南方证券这样的重量级券商也被政府接管。

    庄家倒下的同时，庄股如同秋风扫落叶一般纷纷落下，庄股跳水接力赛一茬接一茬地出演。德隆系三驾马车轰然垮台，标志着老庄股时代在2004年已走到穷途末路。

    主交易商制和国际接轨

    天信证券研究所的基金专家李顺合分析说：“封闭式基金交易很不活跃，开放式基金上市后，如果不推出特别措施，成交情况与封闭式相似，人气不旺，市场就越来越死，这是交易所最不愿意看到的。交易所希望有常规性的、可以充分活跃市场的力量，引入多家券商担任基金的主交易商，自然成了首选。深交所打算推行做市商制的主要目的是为了活跃市场。”

    南方基金管理公司研究部的蒋彤也印证了李顺合的观点，她说：“南方基金率先提出LOF主交易商制，是考虑参与各方利益后，慎重推出的。交易所希望有健康、活跃、持续的交易品种上市。我们希望买基金的人多，以后能扩募。投资者希望交易方便、手续费低，这几个要求，做市商制都能满足。”

    她还补充说：“LOF主交易商制度与国外风行的做市商制应该是一样的。当时我们向深圳交易所提的就是做市商制，交易所方面提法有所不同而已。”

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证监会官员称:中集率先试水全流通无根据

   
    对于中集集团可能率先试水全流通的有关说法，中国证监会上市公司监管部的有关人士昨日表示，这是一种没有根据的猜测。中集公司证券事务代表王心九则认为，即使传闻所说推论全部成立，也是两年后的事。

    证监会官员：没有根据

    日前，中金公司的一份“研究简评”称，中集集团在不远的将来可能实现真正意义上的全流通。这一说法经某媒体报道后在市场上广为流传。

    该“研究简评”认为，中集集团的第一大股东中远集团已经在8月份将所持国有法人股转让给其在香港上市的子公司，这部分股权性质将变为境外法人股。根据规定，这部分股权在提出申请并获得批准后一年可以上市流通。同时，由于中集集团的另外两名外资法人股股东所持有的外资法人股股份，已经被批准将于今年12月5日在深交所B股市场流通。这样，中集集团在不远的将来可能实现真正意义上的全流通。

    证监会上市公司监管部的一位官员昨日表示，在国有股和法人股流通问题上，外商不会享有特殊待遇。按照我国目前的法规、政策规定，如果外商受让的是上市公司国有股和法人股，那么这部分股份是不能流通的。对于这一点，有关法规是明确的，证监会有关部门负责人在《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》颁布时也已就此强调过。目前市场上流传的有关说法是没有根据的。

    中集集团：只是简单推论

    中集公司证券事务代表王心九昨日对记者说，中远集团将其所持有公司的国有法人股转让给其境外子公司，这只是公司股东层面的行为。对其动向和想法，公司也不太清楚。但可以说，目前的有关说法只是一种简单的推论和外界的分析。首先，中远境外子公司受让中远集团所持有公司的国有法人股要经过国资委及商务部的批准，其时间可能要半年。其次，这部分股份能否转为外资股及上市流通也是一个未知数。即使可以，在经批准后上市流通也在这之后一年。所以，即使那些推论全部成立，也是两年后的事。

方圆王

"上证50"为长期资金入市创造条件

   
    由上海证券交易所和本报共同发起组织的"走进上证50"联合调研特别行动昨天走进第4站------上海航空。上海证券交易所副总经理周勤业在调研活动的讲话中表示,宣传"上证50"就是为长期资金入市创造条件。

    周勤业指出,"上证50指数"样本股公司只占到838家沪市上市公司的6%,但就是这6%的群体,创造了沪市上市公司利润总和的46%、分红总量的53%,为广大投资者提供了分享中国经济增长成果、积累财富的机会。如果上市公司都能像"上证50"公司这样,中国证券市场就会发生质的变化。

    周勤业表示,中国证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》要求上市公司加强投资者关系管理,"走进上证50"联合调研特别行动就是投资者关系管理的一个环节,它促进了上市公司与投资者的进一步沟通。周勤业介绍说,上海证券交易所正致力于推动上市公司投资者关系管理工作的开展,节后将对上市公司董秘进行后续培训,主要内容是如何建立健全投资者关系管理工作制度。

    上证报社长严文斌也出席了昨日的调研活动。他在讲话中指出,中国股市的发展环境正在发生深刻的变化,中国证监会正在征求意见的《若干规定》极大地提高了社会公众股股东的地位。他介绍说,上海证券报始终致力于为中国股市的健康发展尽到专业媒体的社会责任,目前正在着手搭建上市公司和投资者有效沟通的平台,已经推出上市公司投资者关系的版面平台,通过媒体在市场中的影响力和号召力,推进上市公司和投资者的有效沟通,宣传和弘扬一批优秀的蓝筹上市公司。

    来自国内外著名基金管理公司、证券公司和咨询机构的研究员以及各大财经媒体的记者近百人参加了昨日的调研。"走进上证50"联合调研特别行动旨在挖掘蓝筹公司投资价值,培育价值投资理念,此前已先后走进长江电力、方正科技、武钢股份3家公司。

    这一站调研行动选择了创造行业奇迹、连续8年盈利的上海航空。1998年亚洲金融风暴肆虐导致国内民航业陷入巨亏的深渊,上海航空却奇迹般地实现了盈利,成为当年国内仅有的几家不亏反盈的航空公司之一。去年的非典肆虐再次重创了国内航空业,上海航空又一次经受住了严峻的考验,继续保持盈利。今年上半年上海航空的每股收益达到了0.134元,经济效益在国内民航业中名列前茅。

雅铭

2004年09月30日 07:00:32 中财网


　　深市公司三季报披露时间表排定，金融街（000402）等3公司率先在10月12日披露，中小板的华兰生物（002007）率先于10月14日披露。
　　根据深交所三季报预约披露时间表的安排，金融街、宝丽华（000690）、ST金马（000980）将同时在10月12日披露三季报，至10月30日，将有深大通A（000038）、中兴通讯（000063）等公司披露最后一批三季报。
　　中小板公司率先披露三季报的公司是华兰生物，苏宁电器（002024）紧随其后于10月15日披露。传化股份（002010）、中航精机（002013）、苏泊尔（002032）和美欣达（002034）则是最后披露三季报的公司。（记者　王轲真）

雅铭

2004年09月30日 08:05:00 中财网


　　万科可转债发行结果的公告显示，国内数家大型保险公司在该转债的发行中大举介入，这是保险公司获准投资可转债以来的第一次大举入市，也为保险资金直接购买股票吹响了号角。公告显示，此次最终确定的网下有效申购数量为855842500张，实际发行数量8013800张，机构投资者的获配数量为8013800张，网下实际配售比例为0.936364％。
　　相关公告显示，平安保险公司、中国人寿保险公司、中国再保险公司、泰康人寿保险公司以及安联大众人寿保险均参与了此次万科转债的发行，这是保险资金获准投资可转债以来保险公司最大规模的投资行为。
　　数据显示，获配万科转债数量最多的保险公司是中国人寿，其以中国人寿保险股份公司和中国人寿保险（集团）有限公司名义参与配售，共获配约37万张，认购动用资金约16亿元。其次是中国平安保险（集团）股份有限公司，其以平安人寿（分红帐户）、平安财产、平安人寿（410稳健）和平安人寿（UL投资）等名义参与认购，共获配约18万张；同时，平安集团旗下平安证券、平安信托等均参与了此次配售，认购共动用资金约10亿元。
　　另外，中国再保险（集团）公司获赔114710张万科转债，泰康人寿保险股份有限公司获配93640张，安联大众人寿保险有限公司获配9360张。值得注意的是，多家保险公司获配数量都高于机构认购的平均数量，显示保险资金对万科转债的兴趣较大。同时，瑞士银行和摩根士丹利等QFII也都参与了此次发行，显示保险资金与QFII的投资兴趣比较趋同。（记者 邸继勇）

雅铭

2004年09月30日 07:46:18 中财网


　　盘点半年报 深交所揭露上市公司信息披露四大问题
　　会计变更 计提减值准备 委托理财不规范 补丁现象依旧
　　深圳证券交易所对上市公司2004年半年报的事后审查工作日前基本完成。截至昨日，深交所已向上市公司发出半年报问询函212份，47家公司根据要求发布了补充或更正公告。
　　深交所在事后审查中发现有少数上市公司在半年报的披露上仍存在一些问题，主要表现为：
　　□变更会计估计、会计政策及会计差错更正披露不充分。在38家进行变更和更正事项披露的公司中，有26家公司(占2004中期变更及更正公司的68%)在披露变更事项时不符合《企业会计准则-会计估计、会计政策变更和会计差错更正》的要求。
　　□部分公司未按规定在中期计提减值准备。本次半年报上市公司计提减值准备主要存在两方面问题：一是在半年报中根本不计提减值准备，另一种情况是未严格执行会计政策规定计提的比例。
　　□委托理财基本要素披露不全。2004年半年报强化了委托理财情况的披露要求，但仅有32家公司作了相关披露，其中只有12家公司全面披露了受托方的基本情况、收益的确定方式、投资范围等必要的信息。有些上市公司一直将委托理财作为表外资产，待受托方丧失偿还能力时才进行披露。
　　□“补丁”现象未得到明显改善。截止到2004年9月28日，共有47家公司对半年报进行了补充或更正，占上市公司数量的9.3%。其中14家公司刊登了补充公告，33家公司发布了更正公告，更正公告中涉及更正财务数据或其他数据的占所有补丁公告的50%以上。
　　深交所有关负责人指出，深交所将根据半年报事后审查结果，对已发现的上市公司信息披露违规行为及时进行处理。另外，深交所提醒上市公司全体董事、监事和董事会秘书应当勤勉尽责，切实履行义务。(张培娟)