2004年9月29日（星期三）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

欢歌笑语

2004年9月29日（星期三）谈盘说股茶馆，欢迎大家参加

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：欢歌笑语 浏览：5376 回复：42

股市涨幅前十名  


沪市涨幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　600597 　光明乳业 　7.88 　7.16 　10.06 　2004-09-28 　15:01:25
　2 　600762 　金荔科技 　6.58 　6.12 　7.52 　2004-09-28 　15:01:25
　3 　600798 　宁波海运 　5.67 　5.33 　6.38 　2004-09-28 　15:01:25
　4 　600786 　XR东方锅 　14.31 　13.46 　6.32 　2004-09-28 　15:01:25
　5 　600436 　片仔癀 　12.84 　12.11 　6.03 　2004-09-28 　15:01:25
　6 　600550 　天威保变 　6.60 　6.23 　5.94 　2004-09-28 　15:01:25
　7 　600470 　六国化工 　6.65 　6.28 　5.89 　2004-09-28 　15:01:25
　8 　600428 　中远航运 　12.74 　12.12 　5.12 　2004-09-28 　15:01:25
　9 　600781 　ST民丰 　2.89 　2.75 　5.09 　2004-09-28 　15:01:25
　10 　600600 　青岛啤酒 　10.80 　10.29 　4.96 　2004-09-28 　15:01:25

深市涨幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　000541 　佛山照明 　16.27 　15.15 　7.39 　2004-09-28 　15:02:28
　2 　000905 　厦门港务 　7.60 　7.10 　7.04 　2004-09-28 　15:02:28
　3 　000858 　五粮液 　7.62 　7.16 　6.42 　2004-09-28 　15:02:28
　4 　000969 　安泰科技 　11.56 　10.91 　5.96 　2004-09-28 　15:02:28
　5 　000960 　锡业股份 　11.66 　11.01 　5.90 　2004-09-28 　15:02:28
　6 　000817 　辽河油田 　8.62 　8.16 　5.64 　2004-09-28 　15:02:28
　7 　000726 　鲁泰Ａ 　11.51 　10.91 　5.50 　2004-09-28 　15:02:28
　8 　000558 　莱茵置业 　5.03 　4.77 　5.45 　2004-09-28 　15:02:28
　9 　000876 　新希望 　7.20 　6.83 　5.42 　2004-09-28 　15:02:28
　10 　000895 　双汇发展 　11.79 　11.19 　5.36 　2004-09-28 　15:02:28

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股市跌幅前十名  


沪市跌幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　600659 　闽越花雕 　4.59 　5.10 　-10.00 　2004-09-28 　15:01:25
　2 　600217 　秦岭水泥 　5.46 　5.90 　-7.46 　2004-09-28 　15:01:25
　3 　600351 　亚宝药业 　6.26 　6.72 　-6.85 　2004-09-28 　15:01:25
　4 　600208 　中宝股份 　4.89 　5.24 　-6.68 　2004-09-28 　15:01:25
　5 　600090 　ST啤酒花 　3.38 　3.54 　-4.52 　2004-09-28 　15:01:25
　6 　600290 　苏福马 　5.59 　5.85 　-4.44 　2004-09-28 　15:01:25
　7 　600083 　ST博讯 　3.17 　3.31 　-4.23 　2004-09-28 　15:01:25
　8 　600672 　*ST英教 　1.61 　1.68 　-4.17 　2004-09-28 　15:01:25
　9 　600362 　江西铜业 　6.96 　7.26 　-4.13 　2004-09-28 　15:01:25
　10 　600378 　天科股份 　4.60 　4.78 　-3.77 　2004-09-28 　15:01:25

深市跌幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　000157 　中联重科 　8.79 　9.28 　-5.28 　2004-09-28 　15:02:28
　2 　000552 　*ST长风 　2.78 　2.93 　-5.12 　2004-09-28 　15:02:28
　3 　000156 　嘉瑞新材 　5.25 　5.51 　-4.72 　2004-09-28 　15:02:28
　4 　000010 　深华新 　5.29 　5.51 　-3.99 　2004-09-28 　15:02:28
　5 　000906 　南方建材 　5.81 　6.04 　-3.81 　2004-09-28 　15:02:28
　6 　000608 　阳光股份 　8.59 　8.91 　-3.59 　2004-09-28 　15:02:28
　7 　000948 　南天信息 　7.71 　7.99 　-3.50 　2004-09-28 　15:02:28
　8 　000049 　ST万山 　6.08 　6.30 　-3.49 　2004-09-28 　15:02:28
　9 　000977 　浪潮信息 　9.05 　9.36 　-3.31 　2004-09-28 　15:02:28
　10 　000748 　湘计算机 　4.99 　5.16 　-3.29 　2004-09-28 　15:02:28

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股市成交额前十名  


沪市成交额前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　涨跌幅(%) 　成交额(万元) 　日期 　时间
　1 　600050 　中国联通 　3.39 　-0.59 　27068 　2004-09-28 　15:01:25
　2 　600019 　宝钢股份 　6.60 　-1.35 　26009 　2004-09-28 　15:01:25
　3 　600217 　秦岭水泥 　5.46 　-7.46 　19929 　2004-09-28 　15:01:25
　4 　600500 　中化国际 　9.53 　2.36 　19863 　2004-09-28 　15:01:25
　5 　600797 　浙大网新 　4.87 　1.46 　19834 　2004-09-28 　15:01:25
　6 　600705 　北亚集团 　3.93 　0.51 　14119 　2004-09-28 　15:01:25
　7 　600036 　招商银行 　9.40 　0.00 　13045 　2004-09-28 　15:01:25
　8 　600900 　长江电力 　8.93 　-0.22 　12875 　2004-09-28 　15:01:25
　9 　600205 　山东铝业 　13.78 　-0.36 　11103 　2004-09-28 　15:01:25
　10 　600408 　安泰集团 　8.51 　-2.30 　10465 　2004-09-28 　15:01:25

深市成交额前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　涨跌幅(%) 　成交额(万元) 　日期 　时间
　1 　000503 　海虹控股 　13.80 　2.15 　37540 　2004-09-28 　15:02:28
　2 　000858 　五粮液 　7.62 　6.42 　32832 　2004-09-28 　15:02:28
　3 　000898 　鞍钢新轧 　5.53 　1.10 　20162 　2004-09-28 　15:02:28
　4 　000063 　中兴通讯 　26.81 　3.87 　17112 　2004-09-28 　15:02:28
　5 　000039 　中集集团 　22.45 　2.56 　14085 　2004-09-28 　15:02:28
　6 　000423 　东阿阿胶 　8.16 　5.15 　12907 　2004-09-28 　15:02:28
　7 　000069 　华侨城Ａ 　7.60 　0.00 　11144 　2004-09-28 　15:02:28
　8 　000895 　双汇发展 　11.79 　5.36 　9738 　2004-09-28 　15:02:28
　9 　000511 　银基发展 　5.89 　-1.17 　9182 　2004-09-28 　15:02:28
　10 　000817 　辽河油田 　8.62 　5.64 　8940 　2004-09-28 　15:02:28

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保险资金直接入市在即 最快可能将在本周获批

　　首选品种将是蓝筹股及潜蓝股

　　保险资金直接入市已经准备就绪，相关制度安排有望近期出台。据权威人士透露，保险资金直接入市最快可能在本周获批。

　　上证报7月中旬曾经报道，有关保险资金直接入市的相关办法已经上报国务院。从权威  


   


人士当时披露的信息可知，保险资金直接入市比例为其总资产的5%。按全国保险业现有的总资产规模推算，保险资金能够直接入市的最高规模现在可达550亿元。

　　这并不是保险公司入市资金的全部。据业内人士介绍，保险资金入市比例将会远远超过5%。保险资金直接入市获批后，算上原先可以购买证券投资基金15%的额度，保险公司通过直接或间接入市的资金比例将会达到20%。也就是说，保险资金入市的规模现在最高将会达到2200亿元。

　　保险资金直接入市后的投资范围将有所扩大，除了流通A股外，还可以投资A股市场的非流通股，包括国有股、法人股，以及保监会认可的与A股相关的其他品种，如可转债。

　　据一些保险公司的投资主管介绍，保险资金直接入市的首选品种将会是公司治理结构完善、信息披露规范、成长性较好的绩优股。目前相关保险公司为直接入市已经做好充分准备，在这些公司所建立的股票池中，目标品种都是现在市场公认的蓝筹股以及一些具备蓝筹潜力的中低价成长股。上海证券报记者高山

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市场为何突然冷漠利好 融资压力汹涌而至

　　昨日证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》)公开征求意见的通知。内容主要包括：完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度；充分发挥独立董事作用，维护社会公众股股东的合法权益等五个方面。此举意味着流通股股东在公司治理方面获得更大的话语权，无疑是一个实质性的利好。但沪深两市并没有像9月14日那样，随利好的出台而强势上涨，反而以一根阴线收盘，令投资者一头雾水：市场为何不买利好的账？




   


　　利好已被提前炒作

　　本次证监会发布的《征求意见稿》 ，其中“分类表决”、“强制分红”等利好措施，在消息正式出台之前，市场就早已流传。本报9月16日C3版《证监会和国资委将携手救市》、《“救市组合拳”五大猜想》、9月17日C3版《利好满天飞 哪些能成真》、9月25日B10版《成批利有望节后出台》等多次报道过相关的利好消息预期。市场在前期已经对这些利好有所反映，一口气从1260点冲过1300点、1400点整数关，连涨五天。

　　业内人士分析，等政策正式出台，利好已经提前兑现，所以，昨天股市不涨反跌，也是符合沪深股市“规律”的。

　　融资压力汹涌而至

　　在沉寂了一段时间之后，上市公司融资潮有再度涌来的迹象。同仁堂(资讯 行情 论坛)、北生药业(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A等公司近日纷纷公布或实施再融资方案。据粗略统计，算上宝钢股份(资讯 行情 论坛)在内，目前仅市场上的再融资资金压力就有将近400亿元。

　　近日，同仁堂决定实施10股配3股的2004年配股方案，募集资金净额预计约31657.22万元；北生药业实施每10股配售5股的2003年配股方案，募集资金在4亿元左右。

　　再融资金额最大的无疑是宝钢股份的增发。此外，建行股份已经正式挂牌成立，按其领导层的说法就是正积极准备上市和筹备设立基金公司。

　　市场分析人士指出，历次政策救市引发股市出现大涨行情之后，都将迎来一轮新的扩容高峰期。在股市近期刚刚有所回暖，立即就有大批公司借机融资，这再次表明我国股市过度重视筹资的现象并没有得到改变，新股暂停发行只是技术上的需要，融资扩容才是长期的。

　　显然，融资压力严重地抑制了股市借利好上涨的冲动，甚至给投资者一个不好的印象：利好是为了刺激股市上涨，上涨是为了更多更好地融资……

　　长假增加资金成本

　　众所周知，我国股市每次上涨都显示出资金推动型的特征。9月13日国务院常务会议重提“国九条”，吸引大批资涌入股市，沪市出现了连拉五阳，上涨200多点的进井喷行情。

　　业内人士分析，股市中的大批资金都是通过各种渠道融资而来，利息成本较高，而且是以天计算。国庆长假将至，股市休市七天。在这七天中，这些资金无法运作，但利息成本却是一分不能少，节前接盘自然会对融资成本造成浪费。所以更多的资金选择在长假之前先撤出市场，借利出台之机变现，从而抑制了股市的上涨。

　　记者 于世卿

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扩容传闻导致机构分歧加剧 行情或由快牛转慢牛

　　学者呼吁，进一步稳定股市预期

　　证监会拟完善公众股股东保护机制的举措昨日受到市场一致好评。但在扩容压力隐现的对冲下，这一长期利好并未推动市场强劲上扬。临近国庆休市，深沪两市两周来的强势上扬正在转为强势震荡。分析人士认为，在证监会就保护公众股股东权益征求意见稿公布后，市场在各方利益博弈下将由“快牛”转为“慢牛”。

　　从9月14日两市开始急剧上涨算起，大盘股指已经取得6阳4阴，深成指更是一度向上突破年线，意味着从今年4月开始的弱市发生了巨大变化。多重利好刺激被认为是本轮反弹的主要诱因。特别是证监会不久前为推进新股发行询价而暂停的发行工作，被视为停止扩容、政府救市的开始。而证监会刚刚公布的包括分类表决在内的5项完善公众股股东权益保护机制的征求意见稿，更为稳定市场预期创造了条件。面对上周五和昨日市场出现的下跌，市场人士认为短期调整反映了投资者对扩容的担心和长期利好可能短期偏空的预期。

　　扩容传闻：导致机构分歧加剧

　　昨日在证监会征求意见的鼓舞下，两市股指高开，但在短线抛盘打压下，特别是华夏银行600015)为首的大盘银行股重重压力下，两市股指由高开2%一度下跌1%，成交约215亿元。银行股板块在再融资消息影响下全面下挫。

　　近几个交易日的市场表现，反映了投资者对政策面预期的变化。例如上周五基金重仓股一度推动大盘沪综指冲近1500点，但在下午1：30后由长江电力(600900)等大盘股暴跌带领下，基金重仓股全线回调，并导致大盘连跌60多点，半日跌幅超过4%，成交量也随之放大。昨日包括长江电力在内的基金重仓股在高开后依然延续了较大幅度的调整。银行股新股发行和再融资等大扩容的消息加剧了人们对扩容增压的恐慌。据分析，从证监会宣布为征求新股询价意见而暂停新股发行的位置算起，经过众多利好消息刺激，至上周五股市暴跌，指数已上涨了100点左右，因此近期入市的获利盘暂时避开风险选择兑现出局，属于正常情况。基金重仓股引领的大幅调整，反映了机构投资者对本轮行情的看法。

　　据了解，不少基金经理十分关注市场流传的恢复大盘股发行的消息。有的基金经理还在求证宝钢、交行、中石油发行的具体日程。据了解，有的仓位极重的基金在反弹高点选择部分卖出，其原因除了兑现利润外，增加手中现金量也是重要考虑。而仓位过轻的基金则大举入市买进。特别是上周五临近收盘前一个多小时，部分坚定看好后市，而且是今年才成立的基金选择买进大盘股，导致大盘股交易量飙升。

　　长期利好催生慢牛？

　　为保护公众股东权益进行的改革，势必影响到现行的股市参与主体的利益分配。尽管从长期看有利于股市健康发展，但对已经沉浸于市场多年，并重仓参与的机构来说，短期影响不得不加以考虑。例如在实施分类表决后，流通股东话语权得到提升，过去曾长期存在的勾结上市公司管理层操纵市场的行为将被抑制。有的公司可能就不能按照主力的意思去做好业绩实施再融资，市场参与者的行为方式将发生巨大变化，盈利模式也将被重新修改。这将极大影响现有市场的定价体系，价格中枢也将随之变化。因此，保护公众股东的几条措施一旦出台，将重新调整股市参与者的利益格局。身在市场的机构不得不审视诸多措施可能带来的冲击。

　　根据市场流传的说法，恢复发行新股后，证监会征求意见稿的主要内容将得以体现，新股发行市盈率相比前期的标准将有较大幅度下降。市场将之理解为利空的理由是，与此前高市盈率发行的股票相比，未来发行的新股价格将具有吸引力，这也将导致投资者抛弃现有高市盈率股票而选择新股。从对市场的影响看，支撑着现有股指水平的基金重仓股市盈率分化严重，但包括宝钢在内的大盘股经过增发，市盈率也将发生变化，原有的估值水平需要重新调整，也将影响到整个基金重仓股的价格中枢。

　　近日传闻相当确凿地称交通银行将于11月上市，融资200亿元左右。近期再融资压力至少在400亿元以上，华夏银行也将开始大规模的再融资，加重了投资者对扩容加速的顾虑。中证资讯的张志民认为，证监会公布的几项措施均为实质性利好。目前市场进行的调整，正在为大市从“快牛”转为“慢牛”做准备。

　　学者呼吁：进一步稳定股市预期

　　经过前期的强势调整，市场各方基本形成的共识是后市发展有赖政策措施落实。扩容与鼓励增量资金入市，关系到行情的未来演变。日前知名学者樊纲在深圳举行的中国宏观经济趋势高峰论坛上表示，管理层不能无所作为，在改革时也要避免一刀切的方式，发展健康的资本市场。

　　在分析了国内经济形势和未来趋势后，一向自称不懂股市的他在谈到资本市场时认为，国内股市不能反映宏观经济，基本属于体制的问题。而管理层不能无所作为。涉及资本市场发展的股权分置、全流通问题，现在可以搞试点，以进一步稳定股市预期。目前国有资产管理体制改革后，地方政府开始行使所有权，因此股权分置问题可以分散决策，不由中央政府统一定价，而由地方政府与股东谈判定价，分头解决问题。资本市场应该摸着石头过河，分头决策，不搞一刀切。樊纲表示，银行和股市是目前中国的经济瓶颈，瓶颈存在得越久，无效率就越多，出现经济危机的可能性就越大。

　　据分析，随着越来越多的学者赞同采取市场化手段完善宏观调控，现行的行政紧缩政策有望逐步得到缓解，从而放松资金流入股市的控制。据分析，主要依靠资金推动上涨的股市，在前期触底反弹后，目前需要在扩容与增量资金入市方面找到平衡点，否则股市失血的状态有可能重演。(本报记者 王轲真)

雅铭

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分红概念逞强 大盘有惊无险



　　消息面有，保险资金直接入市最快可能本周获批，整体规模将增加至2200亿，选股目标是蓝筹股及潜蓝股；宝钢增发方案获得高票通过，说明该方案获得绝大多数投资者认同。同时本轮物价上涨有望走下颠峰进入回落期。总体来说，今日信息面偏暖，对股指形成一定的支撑。
　　受消息面影响，沪深大盘震荡攀升。早间开盘后股指曾快速冲击5日均线，但市场主力似乎无意做多，成交量也极不配合，于是股指选择了消化获利盘。整个上午都呈现震荡下跌的态势，截止中午收盘股指回补了早盘跳空缺口，并一度跌破10日均线，但大盘继续下跌的动力逐步减弱。下午股指稍做休整，即在中石化等指标股的拉升下，上冲翻红。随后尽管又有过短期的整理蓄势，但尾盘股指仍收复了10日均线，双双以小阳报收。目前看来，当前中级上涨行情远未到终结之时，短线围绕着长假之前持股还是持币，可能还会有一番争执。
　　盘中看，市场热点依然不明确，但绩优股表现明显强于大盘，有分红预期的股票如中集集团、五粮液等表现强劲。同时水泥股、东北股等板块也有不俗表现，福建水泥、沈阳机床等均涨幅居前。而宝钢复牌后，走势稳中有强，与中石化等一起对市场人气形成较大的促动。跌幅居前的多属绩差股，如闽越花雕。中联重科拟增发不超过1亿股，也跌幅较大。
　　上海综合指数开盘1430.22点，最高1438.05点，最低1416.61点，收盘1435.59点，上涨8.19点，涨幅0.57%，成交92.55亿元；深圳成份指数开盘3480.50点，最高3528.78点，最低3462.14点，收盘3512.32点，上涨44.54点，涨幅1.28%，成交69.89亿。
　　沪市B股收盘93.75点，上涨0.71点；深市B股收盘1861.06点，上涨20.90点。

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交行发行预示新扩容高峰 股价接轨增加市场悬念

　　昨日，证监会公布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》公开征求意见的通知。《若干规定》主要包括五个方面：完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度；充分发挥独立董事作用，维护社会公众股股东的合法权益；加强投资者关系管理，保障社会公众股股东的知情权；推动和鼓励上市公司实施积极的利润分配办法；加强社会公众股股东对上市公司和高级管理人员的监督。




   


　　但是，五条利好的出台并没有给股市带来直接的涨升行情，市场对利好反应冷淡，仅仅只是在上午开盘时跳空高开，此后逐渐回落，并且在上午就封闭缺口，全天以阴线报收。

　　在伴随着五条利好出台的同时，市场中却出现了一条重要消息：交通银行将在A股和H股市场同时发行上市，筹集200亿元人民币。

　　这则消息对市场的利空作用是不容忽视的。

　　首先，这则消息反映出股市的定位问题并没有得到根本的解决，当股市稍有起色后，大扩容的迹象重新展露。要知道，再多的利好消息也低不过大规模扩容的消息，再多的资金来源入市也填不满圈钱的无底黑洞。交通银行的发行预期让投资者从利好热浪中清醒过来，停止新股发行只是暂时的，扩容则是迟早的。

　　其次，交通银行的上市是作为国有商业银行改革的试点，其发行的开端标志着中行、建行等大型国有银行，以及中石油A股发行、神华集团、中石化的整体上市等都会接踵而来，股市将会迎来新一轮扩容高峰，很难想象股市到底如何承载这些超级航空母舰的重压。

　　最后，交通银行虽然筹集200亿元人民币，并且分别在香港和内地股市上市，从发行额度上看与宝钢的增发大致相同。但问题的关键还不在于具体扩容多少，而是一旦交通银行的发行股价接轨，将会对股市产生重大影响。

　　香港市场的定价方式采用市场化的询价方式，内地市场在8月31日发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，也将采用市场化的询价方式，从而为A股和H股定相同发行价打下了基础。而且，按照《公司法》规定，同时发行的股票必须同股同权同价，这些都为A股和H股的发行价接轨创造了条件。按照投资银行现在设计的方案，交通银行的A股、H股的发行价格将会相同。

　　发行价的接轨将会导致内地股市的重新洗牌，因为内地市场的新股发行价格长期以来受政策面影响较大，并不是按照市场化的方式进行，加上股权分置的客观因素，使得新股定价明显高于香港市场。例如：中石化，H股发行价每股1.62港币，A股发行价则是4.22元人民币，目前的市场价格是4.84元，在A股和H股不接轨时自然没有问题。如果，A股和H股的发行价接轨，将会使得沪深股市中的H股板块面临重新定位的问题。而H股板块中有相当比例属于蓝筹股范畴，是基金等机构重仓持有品种，当这类股票面临重新定位时，股市的命运将难以预料。

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保险资金节后入市？监管层预设“三分开”原则

　　一位接近保监会的知情人士表示，保险资金将严格按照“三分开”的原则进行操作，即保险资金运用的前台操作和后台管理分开；投资运作与风险管理分开；决策人员与操作人员分开。

　　无风不起浪。

　　进入9月以来，关于保险资金即将直接入市的消息漫天飞舞。

　　据一位接近保监会的知情人士透露，就在股市坚守数年的“千三大关”被击穿之后的特殊时刻，保监会和证监会终于就保险资金直接入市的具体方案达成共识，并于日前把最终的实施方案送呈了国务院。

　　北京大学中国金融政策研究中心副主任罗勇预测说，“保险资金最快将于国庆节后直接入市，比例依然不会超过保险公司总资产的5％，且会倾向于投资那些收益稳健、市场表现良好、营运稳健的上市公司，如资源、交通、市政等领域。”

　　中国社会科学院金融研究所张严方也表示，因为是带着一种救市的意味出场，故而此次保险资金直接入市的进程的确很快，极有可能就在国庆节过后。

　　她进一步透露说，诚如市场所预期的那样，保险公司的资本金、营运资金、公积金、未分配利润、各项准备金、其他负债和其他性质保险资金形成的各项资产，均在可投资国内股票市场之列，投资范围基本上也会包括A股、国有股、法人股以及其他保监会认可的品种。

　　而据上述知情人士分析，除严格控制比例限制外，监管部门不会对保险资金投资的具体股票及品种做出更多的规定及限制。操作方式上，监管层更倾向给保险公司独立席位，而非通过证券公司的席位买卖股票，但尚未最终定论。

　　根据保监会的统计，截至今年8月末，保险业资产总额已达11116.5亿元。按照5％的比例计算，能够直接进入股市的保险资金总量目前已经接近556亿元，且这个数字还将随着保险业总资产的不断扩大，以较快的速度增长。

　　此前，保险资金已经通过购买基金的形式间接进入了股市，据三家境外上市保险公司———中国人寿、中国财险、中国平安中报显示，仅今年上半年，它们在证券投资基金上就损失了20多亿元。这使人们对保险资金入市的前景表现出一定担忧。

　　针对可能的风险，上述接近保监会的知情人士表示，保险资金将严格按照“三分开”的原则进行操作，即保险资金运用的前台操作和后台管理分开；投资运作与风险管理分开；决策人员与操作人员分开。

　　按照他的理解，没有设立资产管理公司的保险公司，入市前，需要从机构设置上作出相应的技术调整，以满足“决策人员与操作人员分开”监管要求。

　　据罗勇透露，作为课题，北京大学中国金融政策研究中心正在研究建立保险资金运用中央数据库，及保险资金托管中心的可行性。按照他的分析，这些机构的设立可以汇聚监管所需的数据信息，帮助监管部门掌握保险资金运用的合规性和风险度，建立风险预警系统，其意义十分重大。

　　鉴于上述系统尚未使用，为了控制风险，保监会在强制保险公司向保监会进行信息披露的同时，可能实行定期和不定期的信息抽样监管。

　　目前，保险资金运用监管的权限全部集中在保监会，地方保监局等派出机构并不具备相关职能。

　　据保监会内部人士透露，今后保监会有计划向各地派出机构授权实行资金运用监管，保险公司要定期向保监会和派出机构报告风险状况，派出机构负责日常监管和分析。

　　罗勇认为，鉴于保险资金的特殊性，应该增强市场对其运用的约束力。目前，国际上的通行做法是，要求保险公司明确信息披露的时间、频率和具体内容，并且以标准化报表的形式固定下来，不能任意变更时间和减少披露的内容；对公开披露的信息、数据定期出具审计报告、法律意见书等专业报告；监管部门通过保险信息系统及时披露保险机构业务经营情况和风险状况，增加信息的准确性。

　　“保险行业和证券行业一样具有很强的突发性和强敏感度，它的波及面广，危害性大，如果由于证券市场的危机导致保险市场或保险公司也出现风险集中爆发，一定会引起全社会的恐慌，因此建立一个良性的资本市场，与保险资金的安全运用息息相关。”罗勇说。

欢歌笑语

丈量投资价值 鼓励分红看股息率找市场大牛股

　　证监会前天发布的《加强社会公众股股东权益保护的若干规定》规定，上市公司应实施积极的利润分配办法。国庆节后，强制分红制度将出台，分红将成为影响股价中期走强的重要因素。究竟该如何筛选分红带来的市场机会呢？哪些股票有潜力？

　　天信证券研究所十多位分析师深入研究后认为，中小投资者应用两把标尺把握分红带来的市场机会。一是股息率（股息/市价）比较高；二是有长期稳定的股息回报。

　　股息率丈量出投资价值

　　股息率的高低可以衡量上市公司对股东的回报程度，投资者应该寻找那些年平均税后股息率超过一年期国债收益率（2.6%）的上市公司。

　　我国上市公司的股息率普遍较低。据统计，整个市场三年平均股息率（含税）的平均值仅为0.71%。高于一年期存款利率的只有92家，高于一年期国债收益率的只有44家。较高股息率的上市公司主要集中于钢铁、电力、汽车、交通运输、有色金属等传统行业以及其他少部分行业的龙头公司。

　　从市场表现看，“9·14”行情中，高股息率的公司走势一点也不弱于大盘，平均涨幅超过17%，高于同期上证指数的涨幅。南方汇通、中集集团、山西焦化、恒生电子等涨幅都超过了30%。高回报吸引了主流资金持续推动这部分股票上行。

　　高回报造出市场大牛股

　　从市场表现看，有长期稳定股息回报的公司，其二级市场走势比较坚挺，大大强于大盘。唐钢股份三年累计分红达到每股0.5元，平均股息率达到4.73%，投资者可以获得远高于银行利率的回报率。新兴铸管也是连年高回报的蓝筹品种，最近三年累积分红达到1元/股，投资回报率高达3.85%。该股股价自上市以来，一直处在上升通道，投资者还可以坐享股价的上扬的乐趣。

　　天信研究的专家建议，投资者一定要更多关注，基本面稳定、经营状况良好、利润真实、现金充足的上市公司。按照分红规定，这类公司一旦对股东进行真实的分红回报，其二级市场走势必将提前反映，上涨潜力可期。

　　平均股息率最高的20家公司一览

　　证券代码证券简称平均股息率流通A股(万股)

　　600020中原高速6.52%　28000

　　000709唐钢股份4.73%　56603

　　000848承德露露4.23%　9100

　　600117西宁特钢4.06%　20792

　　000778新兴铸管3.85%　21970

　　600469风神股份3.83%　7500

　　000880山东巨力3.71%　13214

　　600019宝钢股份3.58%　187700

　　000717韶钢松山3.44%　37020

　　600066宇通客车3.32%　14058

　　600569安阳钢铁3.32%　71250

　　000895双汇发展3.30%　20175

　　000541佛山照明3.30%　14704

　　000799*ST酒鬼3.27%　10725

　　600135乐凯胶片3.19%　12600

　　000088盐田港Ａ3.18%　32500

　　600005武钢股份3.17%　94800

　　600481双良股份3.15%　8000

　　000807云铝股份3.14%　20100

　　000817辽河油田3.12%　20000

欢歌笑语

如何看待中小企业板的“半个轮回”

　　作为管理层推进多层次资本市场建设的重要举措，作为中小企业开辟融资渠道的重要安排，中小企业板市场今年6月份的高调推出，受到了市场的热烈追捧。但是在首批8家中小企业上市昙花一现的行情过后，中小板市场开始了长达两个月的持续下跌，整体跌幅超过了40％，参与者市场损失高达30亿元以上。

　　随之而来的江苏琼花事件、新和成大股东分红行为以及精工科技董事会事件，使得人们对号称监管更为严格、信息披露更为透明的中小板市场的信心，几乎降到了冰点。

　　“忽如一夜春风来”，随着9月13日国务院总理重提“国九条”，“千树万树梨花开”，主板市场急剧反弹，中小板市场更是成为反弹的急先锋。至9月22日，短短7个交易日，中小板市场平均涨幅达到20％以上，完成了从下跌40％到上涨20％的半个轮回，远远高于沪深股市涨幅。欢欣鼓舞者有之，茫然失措者有之。目睹这一剧变，笔者认为，中小企业板企业投资价值正在逐步得到市场的认可和追捧。

　　首先，我认为此轮上涨带有中小板市场价值回归的成分，体现了市场价值发现的功能。由于主板市场的整体下滑和中小板市场少数公司的不良行为，导致了6月以来中小板市场整体表现不佳。但是必须注意到，选择这批30余家中小企业上市，确实体现了管理层精心挑选的良苦用心。中小企业板37家企业摊薄后的每股平均收益为0．22元，比主板A股平均业绩0．16元高出约37．5％。部分公司如苏宁电器以其良好的商业模式、鑫富股份以其独特的核心技术，在其领域体现出极强的竞争实力和超常规的成长性。无疑，市场的整体低迷之下其价值有被低估的嫌疑，在经历了两个多月的价值回归之后，中小企业板平均动态市盈率逐步趋于合理。

　　目前，中小企业板个股股价已被挤去大部分“水分”，逐步接近主板市场衡量个股内在价值的标准。而“国九条”的重提，无疑给这些优质的中小企业融资带来了机会，从而使有眼光的投资者得以关注中小企业的成长。从这一意义上看，我认为中小板市场的此番上涨，有利于扩大市场的投资者主体，激发投资者的热情，促进中小企业在资本市场的融资能力的提高，给中小企业的发展壮大提供了有力的资金支持。

　　其次，从此轮上涨的幅度与成交的活跃程度观察，不排除中小板市场小部分回归资金推动和价值投机的因素，从而为市场酝酿了新的风险。鉴于2000年以来机构投资者的发展，实际上此前小盘股溢价的估值模式，已被2003年的大盘股流动溢价所取代，中小板市场中企业在股票市场下跌过程中明显为机构所放弃。而此次中小板市场的骤涨，我认为带有逼空性质，大体可以排除以基金为代表的理性投资者所为，游资投机的痕迹比较明显，使得中小板市场公司整体PE（市盈率）迅速攀升至25倍以上，与本质上雷同的主板市场的中小盘公司的市盈率拉开差距。可以预见，随着10月份将要推出的新股发行的市场改革制度，以及从长远看中小板市场企业必然的成长分化，此次骤涨对于参与资本市场投资的投资者来说，其短期的风险不言而喻。

　　我国中小板采取了较为分散的行业结构，传统行业的比重较大，大部分公司都是各行业细分市场的龙头企业，并且有3年的盈利要求，公司整体质量明显较主板市场大多数公司优秀，这体现了中小企业板企业的投资价值。在近期国家实行的宏观调控中，中央银行采取了适度从紧的货币政策，特别是针对一些传统行业和基础行业的紧缩政策，加剧了中小企业的资金困难。而中小企业板企业则因其刚刚上市，筹集了充裕的资金，趁机逢低吸纳，加紧收购。如华兰生物将用于建造12吨人血蛋白项目的募集资金，改为收购苏州华辰项目，该收购将大大缩短华兰生物原计划的建设周期，较快地实现收益。因此，中小企业板市场的融资渠道，不仅解决了优质中小企业的资金来源，让市场来督促中小企业的健康、有序发展，更对国民经济的持续增长起到了不可替代的作用。

　　笔者以为，从本质上讲，对中小板市场而言，更大的危机在于与主板市场在实质上并无区别的制度设计。非流通股与流通股的设计，天然割裂了大股东与中小流通股东之间的利益纽带，带有对流通股东的先天歧视，它对良好的公司治理结构形成的伤害更是长期而持续的。所以，希望管理者能够以中小板市场为突破口，进行全流通的试点。

　　目前，管理层对于解决证券市场的危机还没有实质性的政策出台。落实“国九条”还需要证监会与各部委进行沟通与配合，相关政策在短期内实施的难度也很大，因为一旦政策与公司法等相关法律存在冲突，将涉及司法程序的相关问题。在政策资源有限、利益冲突日趋尖锐的情况下，相关的各利益部门能不能作出一定让步，成果究竟有多大，仍不确定。

　　不破不立。不破除中小板市场股权分置的局面，就难有中小板市场的可持续发展，难有中小企业的良好融资环境，管理层应该努力满足投资者期望的制度变革。此次市场的骤涨骤跌，应该是巨大变革前的序曲。

欢歌笑语

东北税改具体实施办法出台 为东北振兴助力

　　增值税改革具体实施办法出台，今年内应抵扣的固定资产进项税额单独计算，分两次退还

　　明年1月1日正式按抵扣方法办理

　　财政部、国家税务总局为东北税改制定《2004年东北地区扩大增值税抵扣范围暂行办  


   


法》已于9月23日下发，按照这一文件的规定，自2005年1月1日起正式按照增值税抵扣的方法办理。今年，纳税人仍按现行规定计算、申报、缴纳增值税，但应抵扣的固定资产进项税额将采取单独计算退税，于10月底及年底分两次退还税款。

　　有关通知说，采取这一过渡方法，是因为实施新方法后纳税人的核算、税务机关的征管工作量较大。

　　《办法》称，纳税人于7月1日后购进固定资产所发生的进项税额，在2004年12月31日前，暂采取退税方法，抵减2004年7月1日之前欠缴的增值税(按欠税发生时间先后，先欠先抵)，抵减后仍有剩余的，依据此余额计算应退的增值税税额，但应退税额不得超过本期新增增值税税额。本期新增增值税税额为本期应交增值税累计税额与2003年同期应交增值税累计税额之差。上述抵扣后仍有剩余的，税务机关应将剩余税款退还给纳税人。税款的退还时间分两次，一次为10月31日前，另外一次为12月31日前。

　　同时，纳税人应在今年10月和12月纳税申报期内向主管税务机关报送《固定资产进项税额计算退税审批表》，主管税务机关审核无误后填写“收入退还书”，送国库部门办理税款退付。纳税人未抵退的固定资产进项税额可结转下年抵扣。

　　目前，此《办法》的内容已经在“北京纳税人网”上刊登。

　　《办法》规定，纳入扩大增值税抵扣范围的增值税一般纳税人应向主管税务机关提出认定申请，并根据实际生产经营情况填报《扩大增值税抵扣范围纳税人认定表》。经主管税务机关审核后，对符合条件的予以认定。

　　此外，纳税人在2004年7月1日至9月30日期间，购进固定资产取得普通发票的，可向销货方换取增值税专用发票；7月1日以后购进固定资产并取得的防伪税控专用发票应在规定的期限内进行认证；购进固定资产取得的海关完税凭证，运输发票、税务机关代开的专用发票应在规定的期限内进行申报，并填写《海关完税凭证抵扣清单(固定资产)》等报送给主管税务机关。

　　振兴东北各方面措施已铺开

　　在日前于大连举行的“振兴东北暨东北亚合作国际研讨会”国家发改委副主任兼国务院振兴东北办主任张国宝称，中国政府采取切实措施，全力推动东北老工业基地振兴。在同一会议上，银监会副主席唐双宁也表示，银监会支持外资银行在东北地区设立机构、开展业务，鼓励支持外资金融机构参股中资金融机构；在同等条件下，对外资银行进入东北地区给予积极考虑和优先审批。

　　张国宝介绍，加快老工业基地调整改造的财政、税务、社会保障等各项政策陆续出台。全部减免农业税的政策已率先在黑龙江、吉林两省实行；社会保障试点已由辽宁省扩大到黑龙江、吉林两省；增值税转型试点的政策措施总体方案已经国务院批准同意，财政部、国家税务总局的实施细则从今年七月一日起执行。支持重大装备工业发展的政策措施正在制定，目前国家发改委正在会同有关部门进一步研究制定相关支持措施。

　　张国宝还提到，国家同时加紧研究制定能源、交通等基础设施规划，一批重大项目即将启动，其中包括电力、公路、水路建设总体规划。据悉，铁道部已与东北三省签署协议，将共建哈尔滨大连铁路客运专线和东北部铁路通道，并采用股份合作形式，欢迎国内外投资者前来投资。

　　唐双宁则透露说，截至去年末，四家国有商业银行减免东北地区企业表外欠息近17亿元；今年，国家又赋予四家国有商业银行和三家政策性银行自主减免表外欠息的权力。

　　此外，财政部近日也表示，为支持东北老工业基地振兴，经国务院批准，近日，财政部、国家税务总局出台了三项税收政策。除实行扩大增值税抵扣范围外，还包括调整资源税税额标准和企业所得税优惠。对东北地区的低丰度油田和衰竭期矿山，经省级人民政府批准，可以在不超过30%的幅度内降低资源税适用税额标准。

雅铭

从市场对强制分红后预期看，具有较高分红能力的绩优股显然受到 市场关注，而三季度报表即将公布，业绩预告的好坏对相关个股构成利好或利空，应付之道是逢低提前介入有业绩增长或大比例分红潜力的个股，而回避业绩下降或有再融资要求的个股，其次老庄股也应回避。
    股指基本上在1400点上方有较强的支撑，短线震荡正是换筹和逢低吸纳的机会，短线有望在1400点上方企稳上攻，维持强势整理蓄势格局。

雅铭

2004年09月29日 08:38:43 中财网


　　我手边的报告很多，多得我感觉快没时间一条条细看了，让我头疼的是基金的分歧大得厉害。也许您在昨天的文章里已感觉到了我的无奈。当我把多空论点摆在一起让您自己挑的时候，正是我感觉谁都有理的时候，也正是我怀疑自己原有判断的时候。
　　您别笑我，因为我要告诉您最近像我一样心态浮躁、多翻空、空翻多的机构比比皆是。先前发基金时，看多上投摩根富林明基金的多翻空可以理解，理由昨天已经写过了。此外，我认为心态问题不能忽略，基金发行完时股市刚好快速上涨完，进场时机只差几天就有了天壤之别。
　　但此前一直看空的海富通基金在本周翻多确实出乎我的意料。海富通认为，因长假和技术因素而出现的缩量回调并不影响大盘整体向上的趋势。在充分考虑当前所处的政治环境、经济环境以及此轮进入股市资金的性质之后，大盘已经具备了逐步走高的条件。尽管在这一过程中，市场还存在超级大盘股上市、通胀、加息、ＱＤＩＩ、国有股减持等诸多不确定性因素，但市场内部所蕴含的转变已经通过市场本身反映出来了。
　　从近几周的报告来看，海富通无疑是下决心翻多比较晚的基金，这种１８０度大转弯的背后就是基金经理痛苦的自我否定。１３１亿的规模纪录既是光荣更是压力，净值回升慢必然导致基金经理重新审视市场，进行快速加仓的可能性很大。
　　一直在看我文章的读者一定笑了，知道我又要往“心态”这个俗套上扯。没办法，谁让“超级大盘股上市、进场资金性质、通胀、加息、ＱＤＩＩ、国有股减持”这几个简单概念会让两家基金有两种截然相反的认识呢？
　　这是心态使然，空仓的买不着便宜货却没有套牢压力，那就等着机会，轻仓的被市场诟病而力图翻身。这是好事，尤其是１３１亿的“大家伙”已开始动手了。（记者　高翔）

雅铭

2004年09月29日 07:52:44 中财网


　　第一要义是控制风险
　　“保险资金直接入市”的话题已经谈了甚久，每一次似乎“只闻楼梯响，不见人下来”。记者昨日在采访保险公司时就听到很多这样的声音：公司准备已久，“直接入市”的红头文件还没接到。
　　不过，最近有消息称，中国人寿资产管理公司的股票部已经成立，其与目前的基金投资部平级。记者还了解到，一家保险公司上海分公司总经理日前调任总公司投资部总监。诸多信息显示，保险资金直接入市的脚步近了。
　　对于允许保险资金直接入市，保险公司无一例外感到欢欣鼓舞。套用沪上一家保险公司资产管理部负责人的话就是，直接入市无疑增加了保险资金的投资品种，拓宽了投资渠道，而且直接投资的成本要比通过基金间接入市来得低。他称，现在大部分保险公司已经做好了直接入市的准备，在技术和人员配备方面没有什么障碍，就等待政策开闸。
　　据报道，保险公司投资证券市场的总额不得超过上月末该公司总资产的5%；投资单一股票按成本价格计，不得超过保险公司可用资金的10%；投资单一股票按股份数额计，不得超过该上市公司流通股数量的10%，对投资非流通股则另作要求。
　　显然，保险资金直接入市的规模将受到严格限制，为规避风险加了一把安全锁。联系到今年上半年，人保财险公司在基金和债券上的投资亏损5.14亿元，市场各方对保险公司控制风险的能力自然尤为关注。
　　虽然保险公司对入市的具体措施不愿多言半句，但记者了解到，在风险控制机制、专业操作人员配置等方面，保险公司早已做足了功课。“在资金保险这方面，肯定会比基金做得更到位。”有关人士信心十足地说。太平洋保险资金运用管理中心总经理曹贵仁就曾表示，公司已经拥有风险控制模型和独立运作的风险管理系统。
　　某保险公司投资部的一位人士还认为，虽然保险公司将被限定一定的直接入市资金比例，但不可能一下子动用太多的资金入市，他们将根据市场情况和公司驾驭风险的能力，逐步增加投资比例。
　　直接入市要打“组合拳”
　　不同于以往的纸上谈兵，此次推动保险资金入市的是一股自上而下的力量。多方消息显示，保险公司正为发令枪响后的起跑做着准备。
　　急租“跑道”
　　“最近有很多保险公司向我们打听租用交易‘跑道’的事宜。”沪上某券商高管昨日告诉记者，“有的公司甚至直截了当地问我们，一旦保险资金被批准直接入市，租用的跑道能不能立即完成股票交易。”
　　另有知情人士向记者透露，为了加紧落实“国九条”，两周前保监会特意对沪上各家保险公司的资产质量进行了摸底抽查。除了少数几家略有违规情况外，抽查结果基本令保监会满意。
　　至此，保险资金直接入市似乎已不存在任何障碍。昨日，有消息称保险资金直接入市最快可能在本周获批，现阶段入市规模（包括直接和间接入市）最高将达到2200亿元。
　　效仿社保
　　“对于中国股市，保险公司们肯定不是‘新手’。”一位保险界的资深人士语出惊人，“据我所知，不少保险公司与券商间关系密切，前几年有过借用券商渠道打‘擦边球’入市的经验，所以一旦直接入市的号角吹响，它们不会束手无策。”
　　“毋庸置疑，保险资金的投资理念接近于基金，其首选品种不外乎是绩优蓝筹股。当然，保险资金与社保基金之间又有很多相似之处，因此社保基金的操作风格也将被保险公司所借鉴。”
　　资料显示，社保基金委托现有的6家基金管理公司管理的资金共纳入了14个组合之中。101到106组合为以股票为主的组合；107、108组合分别由华夏基金和博时基金掌控，主要是社保基金第一次试水证券市场时配售的中国石化3亿股；201到206组合，则是由6家基金管理公司分别管理的债券组合。
　　已披露的半年报显示，社保基金的重仓股集中于电力、钢铁、能源等行业，而近两日走牛的强势品种，如光明乳业、佛山照明、五粮液等个股的前十大股东名单中均有社保基金的身影。如果保险资金效仿社保基金，其持股是否会与社保基金重合呢？
　　钟情转债
　　“实际上，投资可转债进可攻、退可守，也是我们比较钟爱的品种。”一位保险公司老总曾私下透露，发行数量较大且业绩稳定的可转债品种，容易得到保险资金的青睐。
　　先于保险资金，QFII资金已在不少可转债品种中占得先机：除去花旗、瑞银之前曾分别动用超过1亿元和5亿元的资金申购国电转债外，花旗亦持有山鹰转债、丰原转债各21%的份额；而瑞银则持有首钢转债8.5%的份额。另据山鹰转债最新公布的半年报显示，渣打、花旗两家QFII的累计持仓接近50％。
　　除此之外，通过参与IPO、定向增发等投资股市，同样得到保险公司的认可。在接受记者采访时，多位保险业内人士均提到了正在积极准备上市的建行、交行。“要不是目前政策的限定，我们还会参与宝钢股份的增发。(记者 范恩洁 实习记者 陈重博)

雅铭

蓝筹股继续发力上攻，两市大盘亦再次吹响冲锋的号角，从周线看，本周应能收出阳线。同时，我们也注意到，蓝筹股升势不强，主要是起到护盘作用，赚钱效应不算明显，估计股指要大幅拉高还是要要科技股发力，低价股也有望梅开二度。

huijl

今天看样子以调整为主。

无弦琴音客

在五日十日均线之间。

今日大盘择取方向，盘面显示在等时间。

个人看跌。

真炮手

等吧~~

无弦琴音客

st类个股今天活跃。

从另外一个角度反映了今日盘面。

短线不妨关注ST.