同仁堂投资价值分析

erqi_cn

同仁堂用的牌子是要花钱的

erqi_cn

关于品牌这个问题是我们97年上市的时候签订《商标有偿使用合同》，当时根据国家国有资产管理局的要求，我们对品牌也通过它的认定，每年支付264万元的商标使用费。过去几年费用是一直没有变，当时合同约定，两年之后许可使用费增减每年不超过10％。这个合同去年到期续签了，签到2008年的2月29日，签了五年，都是按照国家商标法的规定而签订的。根据我们合同的约定，到08年的2月29日我们有优先续约权。从现在来看品牌使用应该是没有什么问题的，在未来十年问题也不大。因为法律规定有效期十年，不可能超越法律，我只能说股份公司使用品牌的保障期限目前是十年没有问题。关于使用费合同中有约定，每年使用费增减幅度不超过10％。如果每年假设涨价10％，也不会超过650万这么一个数字，应该说品牌价值跟使用费用的支付，我们上市公司还是得到了集团公司的支持，费用还是相对比较低的。

和风一起吹

不如买天士力呀

C-WT

好股是不用质疑，但是值价不好，本人从些股上市之日就一直跟踪，在1998年下半年至1999年不断加仓至6.5成仓位至2003年12月出清。为我在几年熊中赢利立下汗马功劳。据我的了解未来三年赢利应不象前几年那么好，大家要小心。

iex

同仁堂不错
就是价格不太合适（相对的）
其他的还包括云南白药、阿胶等
另外有一支被忽略的：600607

sundapao

Originally posted by 和风一起吹 at 2004-11-23 20:48
不如买天士力呀

噢，你对天士力的尿激酶项目有什么看法？

约塞连

呵呵 应该探讨一下了

edwardxiao

希望看到更多的同仁堂报告

firenut

同仁堂坐堂医制度是核心竞争力，但坐堂医制度有难以扩张，难以持续的问题。

wzwxy

品牌值钱

雨欣2005

G同仁堂：中国的 世界的 价值再发现   东海证券


  大盘持续走高，医药板块可战略性关注，我们倾向于相关子行 业中的龙头企业，自身经营能力强，具有一定的定价能力和品牌特 色等核心竞争力，具有长期可持续发展的潜力，因而具备了较强的 抵御风险能力，他们是医药板块中最核心的股票资源和良好的配置 型品种。就如600085G同仁堂，虽然公司在经营层面没有太多的惊喜 ，但企业品牌突出，经营稳健，OTC药为主，产品资源丰富，前期的 股价急跌为股票未来表现打开了空间。作为难得的高成长性G股，目 前贴权严重，可关注。

　　中华中药发扬光大

　　同仁堂亦庄基地达到了国家中药现代化要求，符合国家GMP标准 ，制作水平全国一流，扩大并支撑着同仁堂的生产能力，同时是我 国中药的对外窗口。同仁堂亦庄基地充分享受国家政策，税收三免 三减半，6年之后按15％征收。到目前，同仁堂在亦庄买地投入与享 受到的优惠政策已持平。在国际市场，由于西方主流医药市场对中 药不认可，中药往往以食品添加剂进入西方市场。同仁堂在这方面 不断探索，目前在海外包括我国港澳台，以及马来西亚、新加坡、 韩国、越南、澳大利亚、加拿大、英国伦敦都有门店，现有20家， 着力于中医药文化输出，为今后产品输出规模化奠定市场基础。同 时，同仁堂股份占49％、同仁堂科技占51％，合作在香港办厂，享 受香港政府对科研50％投入政策，接近、拓宽港台等海外市场，为 开辟国际市场打基础，同时也能以零关税到国内市场。

　　国际化视野 价值低估

　　同仁堂属于典型的中药企业，而中药子行业在医药大行业中具备特 殊性，属于中国的特有产业，在国外难以找到完全类似的行业进行 比较。考虑到同仁堂在中药行业的优势地位且业绩持续增长，方案 选取了美国市场上居于行业领先地位、业绩良好且稳定增长的六家 制药公司:辉瑞、强生、雅培、惠氏、礼莱和百时美施贵宝，以它们 的市盈率水平作为同仁堂估值的参考。公司的股价严重低估，1月31 日后，境外投资者就能战略性进入A股市场，作为我国重要的第一品 牌，其市场地位独一无二，近年来，中药在欧洲，美洲等地区发展 迅猛，海外投资者垂青600085G同仁堂的概率相当之大。以目前 600085G同仁堂的总市值计算，与海外的医药特色龙头比，严重低估 。国人的优秀资产也不能被海外投资者廉价购买，相信1月底前，类 似的中国的“世界品牌”公司会有一个价值再发现过程。

　　中国的 世界的 价值再发现

　　同仁堂是我国的百年老字号，作为国药第一品牌，有着335年的 悠久历史。公司主导产品乌鸡白凤丸系列、六味地黄丸系列优势明 显。目前，其通过扩大生产规模，二线产品收入增长，整体毛利率 提升。预测公司05、06年EPS为0.98元、1.25元，成长性相当突出。 二级市场上看，该股实施G股复牌后，短线连续下挫，超跌严重，底 部逐步抬高，有望价值再发现。

雨欣2005

G同仁堂：中国文化传统瑰宝 外资最爱 　国泰君安


  随着年报披露的即将来临，投资者对业绩的关注程度也有所提升。绩优的公司对投资者来说是选择投资目标的主要指标之一，600085G同仁堂，作为中药行业的龙头老大，业绩一直保持持续增长，是值得关注的绩优个股。

　　产品优势 持续业绩增长

　　同仁堂作为百年中药老店，是中国中药行业的金字招牌作，同仁堂具有突出的品牌优势和市场美誉度，其主导产品乌鸡白凤丸、六味地黄丸等在国内久负盛名，产品优势在市场份额上形成了垄断地位。从国外企业来看，盈利向来集中在主要品种上，而且未来将越来越倚重于几个核心品种，销售份额大的产品将反映出企业强势竞争力。2005年乌鸡白凤丸系列实现销售收入10896.26万元，六味地黄丸系列实现销售收入23545.07万元。其他产品的整体利润率稳定在较高的水平，使公司的业绩长期维持良好的增长速度。去年一至三季度，公司实现主营收入209298万元，同比增长8.8%，实现净利润24324.3万元，同比增长10.12%。

　　政策优势 有利产业发展

　　中药行业近年来表现优于其他医药行业，由于中医药是我国传统文化的一部分，国家政策对中药有一定的倾斜，优势中药企业得到国家的行政保护，形成很高的进入壁垒。作为传统的中药企业，凭借着自有品牌、品种的优势，在国内享有中药老大的身份。依旧浓厚的传统文化底蕴，公司同样享有国家的优惠政策，如同仁堂亦庄基地，是符合国家GMP标准的全国一流水平的现代化中药制造基地，享受着税收三免三减半，6年之后按15%征收的优待。

　　近期，药品价格下降正在全国医疗行业中展开，但同样受惠于中药行业的政策优势，在面临药品价格下调的大趋势下，中药行业涉及较少，对中药行业公司未来的业绩影响不大。同仁堂上市以来一直保持着良好的盈利水平，是个标准的绩优股，预计公司2006年业绩增长速度在10%左右，公司净利润将同比增长16%。

　　新药研发 爆发十足后劲

　　医药企业如果开发出新式药物，必将给公司带来丰厚的盈利。中药独家品种类似于国外的新药，而且其保护措施更强，由于中药典籍浩如烟海，很多传统医方有待发掘，这给具有爆发性增长前景的产品问世带来机会。同仁堂正在力推二线产品，以品种群战略扩大市场份额，同时积极研究新产品，目前8个微型化品种取得批准文号，舒筋定痛喷雾剂获得新药证书。通过新产品这个增长点，保持公司发展的后劲。

　　出口第一 加速国际化进程

　　根据有关资料显示，2005年1-9月份，我国中成药产品出口1.07亿美元，同比增长了9.97%，同仁堂位居前三季度中成药产品出口第一名。这说明同仁堂产品已经形成了很好的国际市场，并逐步与国际接轨。在国际市场，同仁堂不仅在香港成立药品加工厂，还在海外包括我国港澳台，以及马来西亚、新加坡、韩国、越南、澳大利亚、加拿大、英国伦敦等地拥有20家门店。公司着力于中医药文化输出，为今后产品输出规模化、开辟国际市场奠定基础。

　　基金重仓 后市投资价值

　　公司的十大流通股东中，清一色的是证券投资基金和社保基金，这证明投资价值受到市场认可。随着《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的出台，面对未来国外投资者的出现，作为中国文化瑰宝产业，公司必定会不断抬高自身资本，提升二级市场上的股价，在将来的资本市场上占有优势地位。从二级市场上看，目前股价处于历史低位，最近量能出现明显放大，说明有资金不断介入，坚实的底部状态已经形成。作为基金重仓的绩优股，是目前为数不多的尚处于底部的品种，补涨行情势在必发。

budushu

好股票，是大家认为价高而不能买的牛股。

sundapao

原帖由 约塞连 于 2006-1-22 12:17 发表
呵呵 应该探讨一下了

怎么把我2年前的老贴搬出来了？呵呵

tamtian

好公司,我去看个几个城市的同仁堂,店面管理不错,看病的人很多,但就其股票来说,没有足够的安全空间,只能关注.

nidemazi

dog2001

早在上市时就买过, 没有坚持下来。此事告诫我: 价值投资最好从新股上市开始!

纯白色

基金4季度是增仓的....

zola

原帖由 楚连湘 于 2004-10-15 14:18 发表
大家注意了:
牌子不在上市公司手里,早晚被集团公司卖掉.

原来抄过海尔的都知道,被捧的不行的上市公司只是一个车间而已,
品牌早就被MBO去啦,等圈够了钱,一脚废了你上市公司.

所以,照我的理解,整体上市全流 ...

对啊，而且股价与成长性不匹配，没安全边际

luochuanshun

我有100股