2004年9月27日(周一)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

飘香剑雨

Originally posted by 飘香剑雨 at 2004-9-27 08:16 AM:
这个很好，好公司不能随便圈钱了。它为了在融资，让流通股投票通过，就要在融资时候给予流通股优惠。


证件会也算干1件好事

以后持有好公司，最怕的增发等等就不用太担心了:):):):)

真炮手

:*29*:

[ Last edited by 真炮手 on 2004-9-27 at 09:02 ]

吃人蚁

证监会就《关于加强社会公众股股东合法权益保护的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见



为了进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，完善社会公众股股东合法权益的保护机制，我会研究起草了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》(以下简

称《若干规定》)，现向社会公开征求意见。征求意见时间为2004年9月27日至10月15日，待征求意见结束后，我们将对《若干规定》作进一步修改完善并正式颁布实施。

　　请于2004年10月15日前将反馈意见以电子邮件发送至wanghui@csrc.gov.cn，或传真至010-88061504。

　　中国证券监督管理委员会

　　二OO四年九月二十六日

吃人蚁

为进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)，完善社会公众股股东权益的保护机制，把保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益落在实处，现规定如下：

　　一、完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度

　　(一)上市公司应建立和完善社会公众股股东对重大事项的表决制度。下列事项按照法律、行政法规和公司章程规定，经全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请：

　　1、上市公司向社会公众增发新股(含发行境外上市外资股或其他股份性质的权证)、发行可转换公司债券、向原有股东配售股份(但具有实际控制权的股东在会议召开前承诺100%现金认购的除外)；

　　2、上市公司重大资产重组，购买的资产总值达到或超过公司经审计的账面净值20%以上；

　　3、股东以其持有的上市公司股权偿还其所欠该公司的债务；

　　4、上市公司所属企业到境外上市；

　　5、对社会公众股股东利益有重大影响的其他事项。

　　(二)上市公司应积极采取措施，提高社会公众股股东参加股东大会的比例。上市公司召开股东大会，除现场会议外，还应当向股东提供互联网形式的会议平台。

　　上市公司股东大会实施网络投票，应按有关实施办法办理。

　　(三)上市公司应切实保障社会公众股股东参与股东大会的权利。股东可以亲自投票，也可以委托他人代为投票。董事会、独立董事和符合一定条件的股东可以向上市公司股东征集其在股东大会上的投票权。

　　征集人公开征集上市公司股东投票权，应按有关实施办法办理。

　　(四)上市公司应切实保障社会公众股股东选择董事、监事的权利。在股东大会选举董事、监事的过程中，应充分反映社会公众股股东的意见，积极推行累积投票制度。上市公司选举独立董事或控股股东控股比例在30%以上的上市公司选举董事、监事时，应当采用累积投票制。

　　本规定所称累积投票制是指上市公司股东大会选举董事或监事时，有表决权的每一股份拥有与所选出的董事或监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。

　　(五)上市公司制定或修改章程应贯彻上述规定及有关实施办法的精神，列明有关条款。

　　二、发挥独立董事的作用，维护社会公众股股东的合法权益

　　(一)上市公司应当建立独立董事制度。独立董事对上市公司和全体股东负有诚信勤勉义务。独立董事应当认真履行职责，维护公司的整体利益，尤其要关注社会公众股股东的合法权益不受损害。

　　(二)独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人或者与上市公司及其主要股东、实际控制人存在利害关系的单位或个人的影响。

　　(三)重大关联交易、聘用或解聘会计师事务所，应由二分之一以上独立董事同意后，方可提交董事会讨论。经全体独立董事同意，独立董事可独立聘请外部审计机构和咨询机构，对公司的具体事项进行审计和咨询，相关费用由公司承担。

　　(四)上市公司应当建立独立董事工作制度，董事会秘书应当积极配合独立董事履行职责。上市公司应当保证独立董事享有与其他董事同等的知情权，及时向独立董事提供相关材料和信息，定期通报公司运营情况，必要时可组织独立董事实地考察。

　　(五)独立董事应当按时出席董事会会议，了解上市公司的生产经营和运作情况，主动调查、获取做出决策所需要的情况和资料。独立董事应当向公司股东大会提交年度述职报告，对其履行职责的情况进行说明。

　　(六)独立董事任期届满前，无正当理由不得被免职。提前免职的，上市公司应将其作为特别披露事项予以披露。

　　三、加强投资者关系管理，保障社会公众股股东的知情权

　　(一)上市公司应严格按照法律、行政法规和上市规则的规定，及时、准确、完整、充分地披露信息。上市公司披露信息的内容和方式应便于公众投资者阅读、理解和获得。

　　(二)上市公司应积极开展投资者关系管理工作，建立健全投资者关系管理工作制度，董事会秘书具体负责公司投资者关系管理工作。

　　(三)上市公司除强制的信息披露以外，应主动披露投资者关心的其他相关信息。上市公司应公平对待公司的所有股东，不得进行选择性信息披露。

　　(四)上市公司应通过多种形式主动加强与投资者特别是社会公众投资者的沟通和交流，设立专门的投资者咨询电话，在公司网站开设投资者关系专栏，定期举行与公众投资者见面活动，及时答复公众投资者关心的问题。

　　四、上市公司应实施积极的利润分配办法

　　(一)上市公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报。

　　(二)上市公司应当将其利润分配办法载明于公司章程。

　　(三)上市公司董事会未做出现金利润分配预案的，应当在定期报告中披露原因，独立董事应当对此发表独立意见。

　　(四)存在股东违规占用上市公司资金情况的，上市公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。

　　五、加强社会公众股股东对上市公司和高级管理人员的监督

　　(一)上市公司控股股东及实际控制人对上市公司和社会公众股股东负有诚信义务。控股股东及实际控制人不得违规占用上市公司资金，不得违规为关联方提供担保，不得利用关联交易、利润分配、资产重组、对外投资等方式损害上市公司和社会公众股股东的合法权益。控股股东或实际控制人利用其控制地位，对上市公司和社会公众股股东利益造成损害的，将依法追究其责任。

　　(二)上市公司被控股股东或实际控制人违规占用资金，或上市公司违规为关联方提供担保的，在上述行为未纠正前，中国证监会不受理其再融资申请；控股股东或实际控制人违规占用上市公司资金的，在其行为未纠正前，中国证监会不受理其公开发行证券的申请或其他审批事项。

　　(三)上市公司的高级管理人员应当根据公司和全体股东的最大利益，忠实、诚信、勤勉地履行职责。上市公司高级管理人员未勤勉尽责，违背诚信义务的，其行为将被记入诚信档案，并适时向社会公布；违规情节严重的，将实施市场禁入；给上市公司和社会公众股股东的利益造成损害的，应当依法承担赔偿责任。

　　(四)上市公司不得聘用具有《中华人民共和国公司法》规定的不得担任董事、监事、经理情形的人员，被中国证监会宣布为市场禁入人员且尚在禁入期的人员，或被证券交易所宣布为不适当人选未满两年的人员，担任公司高级管理人员职务。

　　六、本规定适用于股票在上海、深圳证券交易所挂牌交易的上市公司。

　　七、本规定自颁布之日起实施。

　　中国证券监督管理委员会

　　二OO四年九月二十六日

吃人蚁

了进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)，完善社会公众股股东合法权益的保护机制，把保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益落在实处，我会

结合我国资本市场的发展实际，在现行法律、法规的框架下，研究起草了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》(以下简称《若干规定》)，拟就进一步保护社会公众股股东合法权益做出相关规定。现就有关问题说明如下：

　　一、起草背景

　　长期以来，社会公众投资者对我国资本市场的发展发挥了重要的作用。但是，自我国资本市场建立以来，由于历史原因形成的上市公司股权分置，在许多方面制约了社会公众股股东合法权益的有效保护，影响着我国资本市场的健康发展。因此，在推进我国资本市场稳定发展的进程中，需要结合市场的发展状况，不断完善相关制度，适时、适度地采取有针对性的措施，加强社会公众股股东合法权益的保护。今年初国务院发布的《若干意见》中明确指出：要保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益。我会草拟的《若干规定》是贯彻国务院《若干意见》精神的一项具体措施，也是切实落实保护广大投资者合法权益的具体体现。

　　二、主要内容

　　影响上市公司社会公众股股东合法权益的因素是多方面的，保护社会公众股股东合法权益，需要各方共同努力。《若干规定》是在现行法律法规的基础上，根据我国上市公司股权结构的特点和运作中所出现的一些问题，以切实保护社会公众股股东利益为中心，有针对性地做出的以社会公众股股东表决机制为主要内容的相关规定。包括：完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度；充分发挥独立董事作用，维护社会公众股股东的合法权益；加强投资者关系管理，保障社会公众股股东的知情权；推动和鼓励上市公司实施积极的利润分配办法；加强社会公众股股东对上市公司和高级管理人员的监督等五个方面。

　　三、对主要问题的说明

　　(一)完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度

　　在股权分置的情况下，为了保障社会公众股股东有效行使对公司重大事项的表决权利，《若干规定》要求上市公司再融资、重大资产重组、以股抵债、境外分拆上市等关系社会公众股股东切身利益的重大事项，应当按照法律、行政法规和公司章程规定，经全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请。实践表明，这些事项在实施过程中，经常发生被控股股东利用其控股地位，损害社会公众股股东合法权益的现象，因此，需要完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度，以解决这一问题。《若干规定》还同时规定，对社会公众股股东切身利益有重大影响的其他事项，也要实行社会公众股股东表决制度。

　　(二)建立股东大会网络投票和征集投票权制度

　　针对我国地域辽阔，投资者分布广泛，众多社会公众股股东难以参加股东大会行使表决权的实际情况，《若干规定》要求上市公司在召开股东大会时，除现场会议外，还应当充分利用现代通讯技术为股东提供互联网等网络形式的会议平台。并规定董事会、独立董事和符合一定条件的股东可以向上市公司股东征集其在股东大会上的投票权，为社会公众股股东参加股东大会提供便利途径。

　　(三)充分发挥独立董事的作用

　　经过三年来的不断推动和完善，目前我国上市公司已基本建立了独立董事制度，但是独立董事的作用还未得到充分发挥。据此，《若干规定》提高了对独立董事独立性的要求，赋予了独立董事在关联交易、聘用和解聘会计师事务所、独立聘请审计机构和咨询机构方面的特别职权，要求上市公司保障独立董事的工作条件，强调独立董事应当认真履行职责，以更好地保护社会公众股股东的合法权益。

　　(四)鼓励上市公司实施积极的利润分配办法

　　目前，部分上市公司存在不分红或少分红的现象，在一定程度上影响了投资者树立长期投资的理念。为此，《若干规定》要求上市公司应在公司章程中列明其利润分配办法，对不派现的原因要在定期报告中加以披露，独立董事应当对此发表独立意见等，以推动和鼓励上市公司实施积极的、更加透明的利润分配办法。

　　(五)加强投资者关系管理

　　针对目前部分上市公司忽视投资者关系管理的情况，《若干规定》要求上市公司建立健全投资者关系管理工作制度，除履行强制性信息披露义务外，还应主动披露投资者关心的其他相关信息，通过多种形式主动加强与投资者特别是社会公众投资者的沟通和交流。

　　(六)加强对控股股东和高管人员的监督

　　针对部分上市公司的控股股东及实际控制人违反诚信义务，利用其控制地位损害上市公司和社会公众股股东利益的现象，《若干规定》强调了控股股东及实际控制人的诚信义务，并要求存在股东违规占用上市公司资金情况的，上市公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。

　　针对董事、监事、经理等高级管理人员未勤勉尽责，损害上市公司和股东利益的情况，《若干规定》提出要建立高管人员诚信档案，并适时向社会公布其诚信记录，对严重违规者实施市场禁入，造成损害的承担赔偿责任，以提高高管人员诚信意识，加强高管人员的行为规范，促使其勤勉尽责。

　　中国证券监督管理委员会

　　二OO四年九月二十六日

吃人蚁

证监会主席尚福林10天前透露证监会正在制订强制分红制度，对具备分红条件却不分红的上市公司，其再融资将实行限制。昨日有消息显示，强制分红制度有望在国庆节后，和新股询价制度、发审会恢复运作等发行改

革措施一起亮相。

　　证监会发行部重大调整

　　昨日有消息称，证监会发行部将进行重大改革，将原来的三个处扩充为五个处。具体为，原负责IPO（首发上市）与再融资业务的发行审核一处、负责财务审核的二处扩充为发行审核一处、二处、三处及四处，发行监管处改为发行审核五处。据了解，机构改革的主要目的是将IPO和再融资分开，预计将在10月份与新股询价制度、发审会恢复运作一同实行。

　　据了解，8月底暂停新股发行以来，股民们所关心的IPO新股询价制度目前已浮出水面，来自各大券商对征求意见稿的反馈递交证监会后，证监会已充分整理消化，新的IPO新股询价制度已制订完毕，证监会最后一声令下即可实施。

　　再融资将引入类别表决

　　与IPO新股发行改革同步进行的是再融资发行方式的改革工作，目前，再融资发行方式改革的总则，已经获得证监会高层批准。

　　熟悉内情的人士告诉记者，再融资新政中将会引入类别表决机制。新的制度可能是，无论上市公司提出增发、配股还是发转债的决议，均需要流通股股东50%以上同意。与证监会0255号文规定“增发股票超过总股本20%，需要得到流通股50%以上同意”相比，新制度更能体现流通股东的真实意愿。

　　强制分红限制圈钱行为

　　同时，证监会考虑在再融资新政中加入“强制分红”条款。即上市公司在上市三年内，具备分红条件却不分红，当该公司提出再融资申请，证监会会提示发审委员对该公司“重点关注”。据悉，证监会以“强制分红”限制再融资的想法得到了国资委等监管部门的大力支持。

　　业内人士认为，强制分红不仅能限制上市公司无休止的圈钱欲望，而且能保护中小投资者的利益，对二级市场是一个重大利好。

　　另据了解，改革之后的再融资发行原则是，项目过会之后立刻拿批文；2天之内登发行公告；3个月时间内自择时间发行，如果3个月内不发，就视作发行失败，需要重新过会审批。

真炮手

Originally posted by 吃人蚁 at 2004-9-27 09:48 AM:
了进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)，完善社会公众股股东合法权益的保护机制，把保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益落在实处，我会

结 ...

实质性的政策利好会坚定市场的做多信心,看看把不坚定的仓位消化后,何时再度冲关.

sundapao

□ 摩根士丹利亚太区首席经济学家 谢国忠

　　摘要

　　基本上，利率、外汇储备和房地产价格是表明转折点迫近的最好指标。

　　最近两周，我对在日本和美国的投资者进行了访问。市场人士普遍认为，中国所采取的紧缩政策已经达到了预期效果，中国经济紧缩的已经足够了，并且认为，中国的下一步行动应该将会采取宽松的经济政策。绝大多数投资者断定，源自货币供应量增长速度减缓的紧缩已经对中国经济造成冲击。投资增长的高速度被认为是需要对西部和东北地区增加投资的证据。

　　我认为，到目前为止，中国的紧缩政策对经济的影响有限，因为过度投资是如此地过火，以致于任何进一步的紧缩措施可能都会引发投资出现一次大的回落，并且这一回落无论如何都会发生，即使没有额外的紧缩措施，其回落的时间也会延长。依我的观点来看，驱动这次投资狂潮的利润预期主要依赖于房地产需求的变化，同时，房地产的需求是不足以支撑这样的预期的。

　　十六届四中全会所透露出来的信息说明政府不太可能会在宏观经济政策的紧缩上持强硬立场。这也可能再次增强了市场上对目前紧缩政策将要放松的预期。在房地产和股票市场上，新一轮投机浪潮的风险相当地高。但是，我认为，这将加速这次回落的开始步伐。

　　大多数人认同的市场欣快症

　　市场上的大多数人相信，中国经济的紧缩已经完成，下一步所采取的行动很可能是对宏观经济采取宽松的政策。中国的紧缩政策已经发挥效力的主要证据是货币供应量的增长速度减缓。大范围流行的关于信贷资金严重缺乏的传闻也被认为是当前宏观条件过于紧缩的征候。

　　绝大多数投资者据此判断，固定资产投资的快速增长表明，中国需要给庞大的人口提供住房，并且要大力发展西部和东北省份的贫困地区。在投资者中间，基于需求而认为当前的投资繁荣将继续持续下去的看法是非常流行的。这种看法忽略了承受能力的问题。

sundapao

紧缩政策的影响有限

　　有很多证据表明，到目前为止，紧缩政策对中国经济的影响有限。在今年的1-8月间，金融机构对非金融机构的贷款的增长幅度为每月2000亿元人民币，与之相比较的是，2003年的平均增长幅度为2310亿元人民币，2002年的数据为158亿元，在1999-2001年间，数据为72亿元。自从紧缩开始以后，贷款增长一直远在年增长的趋势线以上。

　　固定资产投资的增长速度一直维持在30%以上，这与2003年类似。在过去的三年里，中国的固定资产投资规模大概已经翻了两番。实质上，把1991-1994年的固定资产投资增长剔除货币贬值所引发的通货膨胀以后，目前的增长速度和1991-1994年的增长速度是一样的。

　　今年的能源消费年增长率也一直维持在16-17%的水平，这也和2003年的情况类似。在今年头八个月里，原油进口增长了39%，而2003年的同期只增长了31%。在今年头七个月里，石油精加工品的进口增长了44%，而2003年的同期只增长了38%。

　　贷款增长的温和减速很可能是因为去年存在对人民币升值预期的投机因素，而今年则没有。在固定汇率的体制下，为了保持收支平衡，资本流入会导致贷款增长。但是，收支失衡将会带来利率的上升。中国不能系统地提高利率是因为调整利率政策已经成为了一个政治话题。

　　金融和实际的经济指标并没有证明中国的紧缩政策已经取得了很明显的实效。

　　为什么信贷环境紧缩了？

　　现在，有相当大量的传闻反映了当前处于信贷紧缩的状态。我接到了来自很多我没有去过的地方的很多传真，很多房地产项目需要资金支持。我认为，这种需求正在增长，但是它来自于固定资产投资再次以30%的速度增长。别无其他情形，这需要贷款的增长规模应该达到每月3000亿元人民币的水平，这种水平会使得信贷环境如去年一样宽松。

　　仅仅单独以信贷环境是否令人满意为判断标准是不正确的。目前的贷款增长水平一直维持在相当于1999-2001年平均水平2.8倍的高度，而当时的中国经济增长也是很不错的。我认为，贷款增长的绝对水平一直处在远远高于正常趋势线以上的水平。中国应该做的是减少投资而不是促进信贷增长。

sundapao

为什么需求不能支撑预期？

　　利润预期驱动投资增长。中国目前的繁荣也不可能是一个例外。因为，在2003年，零售价格的增长速度与投资的增长速度一样快，都达到了30%，而到目前为止的今年增长了44%，目前投资繁荣的主要动机并不是为了满足消费需求。

　　在本轮经济周期中，出口的增长也和投资增长一样快。但是，来自这一行业的利润主要集中在外国资本所拥有的企业手里，而这些外资企业并没有参与目前的投资狂潮。出口繁荣有助于从资金上支持投资狂潮，因为中国工人们所赚取的收入转换成了银行存款。

　　在这次繁荣中，大多数利润都来自房地产行业。在目前的投资狂潮下，利润增长中的大部分都来自原材料行业、金融业和房地产行业。前两个行业的利润增长和边际利润很高也依赖于强劲增长的房地产需求。因此，在本轮经济周期中，资本收益率依赖于房地产需求的高增长和房价的高企。

　　新房的销售所占GDP的比重从六年前的2%增长到了目前的8.2%。在建的房地产项目总量很可能达到了14.6亿平方米，到今年年末，这些在建工程的市场价值大约相当于GDP总额的30%。所有的这些数据都表明，目前的市场已经处于严重地过度扩张状态。

　　我认为，四个方面的因素夸大了目前的房地产需求。第一，真实利率保持负值是促进中国家庭提前满足自身对房地产的需求，并成为了财富的保存方式。十年前，中国人为了在通货膨胀条件下对财富进行保值而购买电冰箱和电视机。现在，房地产成为了保值方式。需求的类型属于从未来借款消费。很低的抵押比率也是一种误导，以为所有的抵押比率都是可以调节的。

　　在1992-1993年的经济繁荣中，货币贬值引起了通货膨胀；食品和石油引起了目前会合的通货膨胀。

　　第二，在新房市场上，被压抑的需求现象也夸大了需求。中国在1998年引入了抵押金融，它打开了个人住房市场。在新房市场上，最初的购房者都有很高的收入，这夸大了市场的购买力。中国的汽车市场经历了同样的过程。在前两年，尽管汽车的价格比富裕国家的汽车价格还高，汽车的需求仍然快速增长。

sundapao

因为来自高收入人口的被压抑的需求已经被满足了，销售价格不得不向平均价格逐渐靠拢。这就是为什么汽车的价格在不断地下降而销售数量却一直处于停滞状态的原因。在我访问的绝大多数城市，房屋的平均销售价格在家庭年收入水平的十倍以上，我认为，这对于大多数家庭来说是不可能承担得起的。

　　第三，腐败构成了房地产需求的很大一块。我访问的很多城市的房地产发展受益于来自西部和东北地区对房屋的强劲需求。在中国，这些省份是最贫穷的，在过去的几年，这些地方得到了政府定向贷款的援助。来自这些省份的需求中，有一部分是为了“洗白”那些被贪污的资金。

　　事实上，在所有的大城市，来自非居住人口的房地产需求是房地产繁荣的主要因素。我认为，这些需求中有很大一部分是来自于政府官员和国有企业的管理人员。

　　第四，投机是房地产需求的又一主要来源。在最火暴的那几个市场中，投机性的虚假需求可能占到了总需求的20%。因为在真实利率为负值的情况下，房地产价格在迅速上涨，投机性的虚假需求就会走上前台。这种需求的重要性限制了地方政府镇压或者说是制裁投机的可能。

　　我认为，中国人需要大量的房屋，但不可能以现在的价格购买。以目前的价格水平所支撑的需求仅仅有我们今天所见需求的一半那么多。

　　什么因素会引发这次回落？

　　房地产泡沫可能持续很久。为什么中国应该继续几年呢？我认为，近期的一次回落的主要原因是中国的房地产市场是一个初级市场，并且对新房屋的需求量巨大可以资助它不断成长。美联储的紧缩政策正在加大资金流向中国的困难度。从大的场景上看，目前的状况并没有表明中国的房地产泡沫能够持续很久。

　　中国的房地产泡沫的破裂存在四个关口。第一，如果中国提高利率，这将吓跑投机者和降低中国人对通货膨胀的担忧。因为房地产市场的扩张是如此地过分，提高利率将会引发戏剧性的冲击，这就是为什么既得利益集团坚决反对升息的原因。

　　从刚刚结束的十六届四中全会所透露出来的信息来看，说明政府不太可能会在宏观经济政策的紧缩上持强硬立场。这显示出对利率采取措施的决定不会马上做出。然而，我认为，在年底之前提高利率是非常可能的。

　　中国的通货膨胀并没有减弱，食品和石油是长期的瓶颈性问题。食品和石油价格的高企也渗透到了其他领域，引起物价的普遍上涨。即使通货膨胀稳定在3%，为了实现金融稳定，中国也不得不将利率提高三个百分点。即使经济增长减速，提高利率也必然会发生。目前的利率结构与长期的通货膨胀前景是不一致的。

　　第二，一个出口低迷时期将导致巨额的贸易赤字，也将会减少外汇储备，因此，也会降低货币供应量增长。中国的投资需求推动了它的进口；全球的需求和制造业布局的调整推动了中国的出口。当出口增长的时候，存在于银行系统的流动性就会增长，因为出口会增加收入，这将引起银行借款的增加。然后，被银行贷款所资助的投资将会产生进口。

　　在过去的三年间，中国的出口能够翻一番主要有两个原因：通过长期地保持利率在1%的水平，美联储在全球经济中注入了大量的刺激因素；并且，中国加入了WTO，这也引发了一波以中国为中心的制造业重新布局的浪潮。出口繁荣引发了借款狂潮的第一波行情，因为更高的出口收入增加了银行的存款。资本流入也为这种借款狂潮推波助澜。

　　在中国赢得了在全球贸易中的市场份额的同时，中国的出口增长速度也是全球贸易平均增长速度的两倍，中国的出口因全球经济的周期变化而相应地周期性循环。现在，全球的经济正在开始走下坡路，如果从过去所掌握的周期变化模型来看，在未来的12-18个月里，中国的出口将会出现零增长的局面。

　　自从去年中期以来，中国的出口可能正在被夸大，在被选定的占中国出口贸易总额三分之二的国家所公布的从中国进口的数据表明，中国将自己的出口增长规模夸大了十个百分点。我怀疑是很多出口商通过夸大自己的出口价值的方式将投机于人民币升值的资金带进了中国。如果中国的出口确实被夸大了的话，现在，中国的贸易赤字就已经很大了。当出口商们为了把资金带出中国而对出口货币的价值低估的时候，这些赤字将会暴露出来。

　　第三，美元利率的上升将导致资金撤离中国。中国的外汇储备以平均每月增长110亿美元的步伐上涨，这是导致信用规模快速上涨的主要原因。大规模的资本流入是为了投机人民币的升值。我遇见的很多身在海外的中国商人都坚信，美国的压力最终会推动中国升值人民币，就如在上个世纪80年代在亚洲曾经发生的那样。这种资本流入构成了企业人民币存款急速上升的主要因素。

sundapao

然而，以这种方式向中国转移自己的运输成本正在上升。中国的短期存款利率只有1%，而美元的存款利率已经上升到了1.5%。随着美联储进一步地升息，运输成本还会保持升势。从某种角度来说，海外华人企业可能会将资金带出。当这一幕发生的时候，中国的货币供应量将面临压力，这将会导致中国的利率上升或者是施行信贷配给。

　　第四，房地产的供给将可能严重超过需求。新房屋的供给量在以每年20-30%的速度增长着。中国人的家庭收入几乎不可能以类似的速度增长。因此，为了满足对房地产的需求，储蓄所占家庭财富的份额将不得不下降。这也就是为什么最近的家庭储蓄存款在急速地下降的原因。伴随着存款增长率的放慢，银行用于抵押贷款或者对房地产开放项目的贷款资金将会随之减少。在一定程度上，房地产行业将面临资金不足的问题。因为房地产项目开发的时间大约需要三年，市场对供给过量的反应将会有一个时滞。当家庭需求随着储蓄份额的减少而放慢的时候，供给却在持续上涨。这两者的结合将导致房地产价格进入低迷时期。

　　基本上，利率、外汇储备和房地产价格是表明转折点迫近的最好指标。

陈玉达佶

谢谢！！！！！！

sundapao

Originally posted by 陈玉达佶 at 2004-9-27 01:58 PM:
谢谢！！！！！！

我想我们大多数人对于此次宏观调控的前景未免过于乐观了。恐怕只有切实经历过一回的人才能真正体会其中的凶险。

titanw

武钢X80实现批量供货



    近日，中石油在北京召开X80钢级国际技术研讨会，武钢在会上介绍了17.5mm和15.3mmX80热轧板卷的试制情况，并展示了武钢生产X80管线钢的三炼钢厂和二热轧的设备能力和优势。截止目前，已生产合格板卷600余吨。板卷经华北青县和宝鸡石油钢管厂制管、检验，各项性能均满足标准要求，证明武钢已具备批量生产X80热轧板卷的能力，并实现了批量供货。

    年初,在二热轧进行了17.5mm厚的X80热轧板卷小批量工业性试制工作。生产出的板卷分别经华北青县钢管厂和宝鸡石油钢管厂制管检验,各项性能均满足API5L和中石油标准要求,且强度、韧性均有较大富余。8月,应中石油的要求,再次进行了15.3mm厚的X80热轧板卷试制工作。

titanw

谋求长远发展 打造共赢格局

武钢股份与韩国DPC建立战略合作关系



    谋求长远发展，打造共赢格局。近日，两家国际知名公司———武汉钢铁股份有限公司与韩国DPC株式会社在上海正式签署了“战略合作关系协议书”。此举标志着武钢股份销售渠道的建设和产业链的纵向延伸迈上了新的台阶。

    据了解，韩国DPC株式会社在数码产品、变压器和电抗器、通讯（手机部件）等生产领域拥有十分明显的竞争优势。其产品分别销往LG、大宇、松下、夏普、三菱、三洋、惠而浦、富士通和灿坤等世界知名企业。产品市场份额已占据国际市场的“半壁江山”，2006年将达到70%以上。

    目前，DPC主要使用的生产原材料是武钢股份的无取向硅钢片。由于该公司市场份额日益扩大产量与日俱增，对武钢股份无取向硅钢片的需求呈现出急剧增加的势头。近两年来，DPC的高层对武钢股份的一硅钢、一冷轧和二硅钢三个硅钢生产厂的发展十分关注。社长邱渊秀率高层人员先后7次来武钢实地参观考察，并多次与武钢股份总经理刘文仲等共商长期合作大计。

    据悉，与DPC建立的战略合作关系，是武钢股份首次与直供厂家的深层次合作，同时也拉开了2005年该公司钢材订货的序幕。按照《协议》的要求，武钢股份2005年度将向DPC供货2.5万吨左右。双方具备条件后，供应量将逐步增加。同时，双方还就技术交流及共同研发、信息沟通、高层互访、价格政策、出口意向和商业保密等方面达成了共识。

    武钢股份副总经理涂翔、韩国DPC株式会社社长邱渊秀分别代表双方在“战略合作关系协议书”上签字。

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上海取向硅钢涨幅越来越大

[2004-09-27 09:06:13]


    这两天上海市场取向硅钢涨到了17500元/吨。前段时间由于上海断货，市场上Q130标价16650元/吨，只是为了招徕客户而没有实际东西，如果有，开价18000元/吨都有人要。现在有经销商从武汉当地市场以17500元/吨的价格买进在上海以17800的价格卖出。自上个月武钢取向硅钢调价后，Q130以200元/吨的涨幅频繁上调，基本上一周一次，很快由于进口硅钢资源紧缺，价格上涨到16000元/吨，然后就大步伐迈进，由16000元/吨涨到16500元/吨，上周从16500元/吨涨到17000元/吨，本周涨至17800元/吨，平均涨幅500元/吨。

（五矿钢铁上海）

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2003年度我国纳税百强钢铁企业占10家

    9月10日，在国家税务总局公布的“2003年度中国纳税百强总排行榜”中，有10家钢铁企业上榜，户均纳税额比2002年增长49.48%。其中宝山钢铁股份公司排第7，纳税额为72.2836亿元。另9家钢铁企业是：鞍钢（第19）、武钢（第23）、本钢（第47）、马钢股份（第66）、唐钢股份（第71）、包钢（第74）、邯钢（第76）、安钢股份（第78）、鞍钢新轧钢股份（第100）。同时公布的“私营企业纳税百强排行榜”中，山西海鑫国际钢铁有限公司居榜首，纳税额超过2亿元，100家私营企业共纳税37.80亿元。


2004年9月27日

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交行或以超高市盈率发行股票，或令市场担忧
2004年9月27日 - 15:34:43 HKT
Dow Jones Newswires
交行或以超高市盈率发行股票，可能引发市场对扩容的担忧。据《中国证券报》援引一位参加上周交行股东大会的人士称，股东已批准交行在上海和香港上市，价格估计在人民币2.5元左右，拟募集资金人民币200亿元。报导援引分析人士话称，根据交行去年年报每股收益0.0048元计，若发行价为2.5元，其发行市盈率将高达500倍。不过，申银万国分析师认为，不能简单地以去年年报为计算依据，原因是经过重组和汇丰参股後，交行的股本结构发生很大变化，发行市盈率未必有那麽高。但无论如何，银行超级航母上市对市场的压力不可避免。银行股今日普遍重挫，对大盘也有拖累，上证指数最新跌0.55%。（延迟一个小时发送）-0-



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55年成就非凡  锻造中国工业的“钢铁脊梁”
　　新华社北京９月２７日电（记者张旭东、齐中熙）钢铁，素有“工业粮食”之称。冶金工业长期以来是世界各国国民经济的基础产业，在国民经济中具有重要地位。

　　冶金工业发展水平如何，是一个国家的综合国力的重要标志。新中国成立初期，人民视“钢铁”如“粮食”一 样重要，“一个是粮食，一个是钢铁，有了这两样东西，就什么也不怕了”，这充分反映出冶金工业对一个国家的重要性。

　　５５年来，我国钢铁工业取得了举世瞩目的成就。１９４９年中国的钢铁产量只有１５.８万吨，居世界第２６位，不到当时世界钢铁年总产量的０.１％。如今，我国已经跃居为世界第一产钢大国，２００３年产量为２.２亿吨，成为全球第一个产钢量突破２亿吨的国家，并连续八年保持钢产量世界第一。而今年我国年产量预计实现２.６亿吨钢。

　　据中国钢铁工业协会负责人介绍，我国钢铁工业发展经历了三次大的转折。第一次转折是党的十一届三中全会以后，实行改革开放政策，搞承包制调动企业和职工个人积极性，使一大批钢铁企业加快了发展步伐，与此同时，国家不失时机地建立了我国第一个现代化的大型钢铁企业——上海宝钢，给中国钢铁工业的发展引进了先进技术和先进管理，树起了钢铁工业现代化的样板。

　　第二次转折是党的十四大以后，确立走有中国特色社会主义道路，建立社会主义市场经济体制，１９９３年１月，在生产资料市场中率先放开钢材价格，实行市场定价，钢铁企业开始引入市场经营机制，这推动了中国钢铁工业的市场化发展。

　　第三次转折是在党的十五大以后，党中央、国务院决定深化国有企业改革，企业也加大了“三改一加强”工作力度，学邯钢降成本；学宝钢现代化管理和武钢主辅分离、减人增效；学鞍钢老企业高起点、少投入、快产出、高效益的技术改造，绝大多数的老钢铁企业焕发了青春，增强了发展后劲。

　　２０世纪９０年代以来，中国钢铁工业飞速发展，钢产量以每年６００万吨至７００万吨的速度大幅度增长。从１９９６年首次超过１亿吨大关，跃居世界第一位以后，我国钢产量一直保持钢产量世界排名第一的位置。

　　经过多年努力，我国钢铁企业数量多、规模小、效益差的状况有所改变，行业生产集中度逐步提高。一批重点特大型钢铁联合企业陆续兴建，构成我国庞大钢铁生产体系的主体。上世纪５０年代初，全国只有鞍钢一个大型钢铁联合企业，经过半个世纪的新建、扩建和改造，已建成宝钢、鞍钢、首钢、武钢、包钢、马钢等众多重点特大型钢铁联合企业。

　　——上海宝钢集团公司已步入世界５００强企业之列。根据美国《财富》杂志公布的２００３年度世界５００强排名，宝钢集团以１４５．４８亿美元的销售额位列第３７２位。目前，宝钢集团已发展成年产钢２０００万吨规模的“一业为主、适度多元化”的我国规模最大的特大型钢铁企业。

　　——于１９５５年破土动工的武钢，是新中国成立后由国家投资建设的第一个特大型钢铁联合企业。改革开放以来，武钢成功地走出了一条质量效益型与科技创新型相结合的道路。到２００３年底，武钢累计生产铁１.５亿吨、钢１.４１亿吨、钢材１.１亿吨。

　　——鞍山钢铁集团公司是中国特大型国有企业，目前生铁、钢、钢材的综合能力均在１０００万吨以上。１９４９年至２００３年，鞍钢累计实现利税近９００亿元，上缴税金７５０亿元，相当于国家同期对鞍钢投资的１３．５倍。

　　——拥有８５年历史的北京首钢集团，走过的历程是中国社会巨大变化的生动写照。新中国成立后，首钢获得了新生，１９５８年建起了我国第一座小转炉，结束了有铁无钢的历史。党的十一届三中全会后，首钢成为我国经济体制改革试点单位，生产力得到迅猛发展。

　　目前，我国钢铁工业正按照新型工业化道路的要求，努力推动钢铁工业持续、快速、健康发展，向钢铁强国迈进。据中国钢铁工业协会介绍，我国钢铁工业正面临第四次转折，就是进入新世纪后，全面建设小康社会的宏伟目标的提出，给我国钢铁工业的发展既提供了难得的机遇，也使我们面临严峻的挑战，这就是中国钢铁工业今后能否顺利发展除取决于整个国家经济发展状况外，关键是自身能否实现全面、协调、可持续发展。这次大转折如今才刚刚开始。

来源：新华社 （责任编辑：庄红韬）