2004年9月20日(周一)上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

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胡锦涛作重要讲话

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：zcwzyj 浏览：4576 回复：35

十六届四中全会发表公报  胡锦涛作重要讲话


(2004-09-19 20:34:26)  
     


    中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议９月１６日至１９日在北京举行。根据会议发表的公报，全会由中央政治局主持。胡锦涛总书记作重要讲话。

    公报说，全会听取和讨论了中共中央总书记胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》，曾庆红就《决定（讨论稿）》作了说明。

    全会审议通过了《中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议关于同意江泽民同志辞去中共中央军事委员会主席职务的决定》。全会高度评价江泽民为党、为国家、为人民作出的杰出贡献。

    全会审议通过了《中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议关于调整充实中共中央军事委员会组成人员的决定》。全会决定胡锦涛任中共中央军事委员会主席、徐才厚任中共中央军事委员会副主席，增补陈炳德、乔清晨、张定发、靖志远为中共中央军事委员会委员。全会按照党章规定，决定递补中央委员会候补委员艾斯海提·克里木拜、王正伟为中央委员会委员。全会审议并通过了《中共中央纪律检查委员会关于田凤山问题的审查报告》，决定撤销田凤山中央委员会委员职务，给予其开除党籍处分。（新华网）

林晓洁

明天不能高开，低开之后，尾市才慢慢收高！！！

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中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议公报

　　（２００４年９月１９日中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议通过）


　　中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议，于２００４年９月１６日至１９日在北京举行。


　　出席这次全会的有，中央委员会委员１９４人，中央委员会候补委员１５２人。中央纪律检查委员会委员和有关方面负责同志列席了会议。

　　全会由中央政治局主持。中央委员会总书记胡锦涛作了重要讲话。

　　全会听取和讨论了胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》。曾庆红就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。

　　全会充分肯定党的十六届三中全会以来中央政治局的工作。一致认为，中央政治局团结带领全党全国各族人民，坚持以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，全面贯彻党的十六大和十六届三中全会精神，认真落实以人为本、全面协调可持续的科学发展观，加强和改善国家对经济的宏观调控，继续推进各方面改革，着力解决经济运行中的突出矛盾和问题，保持了经济社会发展的良好势头，民主法制建设、精神文明建设和党的建设取得新进展，开创了改革开放和社会主义现代化建设的新局面。

　　全会全面分析了当前的形势和任务，着重研究了加强党的执政能力建设的若干重大问题。一致认为，加强党的执政能力建设，是时代的要求、人民的要求。进入新世纪新阶段，在机遇和挑战并存的国内外条件下，我们党要带领全国各族人民全面建设小康社会，实现继续推进现代化建设、完成祖国统一、维护世界和平与促进共同发展这三大历史任务，必须大力加强执政能力建设。这是关系中国社会主义事业兴衰成败、关系中华民族前途命运、关系党的生死存亡和国家长治久安的重大战略课题。只有不断解决好这一课题，才能保证我们党在建设中国特色社会主义的历史进程中始终成为坚强的领导核心。

　　全会回顾了党的执政历程，一致认为，党执政５５年来，团结带领全国各族人民，战胜各种风险和挑战，把四分五裂、贫穷落后的旧中国建设成为人民生活总体上达到小康水平、正在蓬勃发展的新中国，取得了举世瞩目的成就。党经过艰辛探索和实践，积累了执政的成功经验，主要是：必须坚持党在指导思想上的与时俱进，用发展着的马克思主义指导新的实践；必须坚持推进社会主义的自我完善，增强社会主义的生机和活力；必须坚持抓好发展这个党执政兴国的第一要务，把发展作为解决中国一切问题的关键；必须坚持立党为公、执政为民，始终保持党同人民群众的血肉联系；必须坚持科学执政、民主执政、依法执政，不断完善党的领导方式和执政方式；必须坚持以改革的精神加强党的建设，不断增强党的创造力、凝聚力、战斗力。这些主要经验，也是加强党的执政能力建设的重要指导原则，必须在实践中长期坚持并继续丰富和完善。

　　全会强调，加强党的执政能力建设，必须坚持以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，全面贯彻党的基本路线、基本纲领、基本经验，以保持党同人民群众的血肉联系为核心，以建设高素质干部队伍为关键，以改革和完善党的领导体制和工作机制为重点，以加强党的基层组织和党员队伍建设为基础，努力体现时代性、把握规律性、富于创造性。总体目标是：通过全党共同努力，使党始终成为立党为公、执政为民的执政党，成为科学执政、民主执政、依法执政的执政党，成为求真务实、开拓创新、勤政高效、清正廉洁的执政党，归根到底成为始终做到“三个代表”、永远保持先进性、经得住各种风浪考验的马克思主义执政党，带领全国各族人民实现国家富强、民族振兴、社会和谐、人民幸福。

　　全会确定了当前和今后一个时期加强党的执政能力建设的主要任务和各项部署。要坚持把发展作为党执政兴国的第一要务，不断提高驾驭社会主义市场经济的能力，扭住经济建设这个中心不动摇，坚持科学发展观，坚持社会主义市场经济的改革方向，全面提高对外开放水平，完善党领导经济工作的体制机制和方式。要坚持党的领导、人民当家作主和依法治国的有机统一，不断提高发展社会主义民主政治的能力，推进社会主义民主的制度化、规范化和程序化，贯彻依法治国基本方略，推进决策的科学化、民主化，加强对权力运行的制约和监督，改革和完善党的领导方式。要坚持马克思主义在意识形态领域的指导地位，不断提高建设社会主义先进文化的能力，加强马克思主义理论研究和建设，深化文化体制改革，牢牢把握舆论导向，加强和改进思想政治工作，优先发展教育和科学事业。要坚持最广泛最充分地调动一切积极因素，不断提高构建社会主义和谐社会的能力，不断增强全社会的创造活力，妥善协调各方面的利益关系，推进社会管理体制创新，加强和改进新形势下的群众工作，维护社会稳定。要坚持独立自主的和平外交政策，不断提高应对国际局势和处理国际事务的能力，提高科学判断国际形势和进行战略思维的水平，掌握处理国际事务的主动权，增强同国际社会交往的本领，坚决维护国家安全。全党要紧紧围绕上述任务，不断研究新情况、解决新问题、创建新机制、增长新本领，全面加强和改进党的建设，使党的执政方略更加完善、执政体制更加健全、执政方式更加科学、执政基础更加巩固。

　　全会强调，坚持国防建设与经济建设协调发展，建设一支现代化、正规化的革命军队，是党执政的一项重大战略任务。要坚持党对军队的绝对领导，按照政治合格、军事过硬、作风优良、纪律严明、保障有力的总要求，紧紧围绕打得赢、不变质两个历史性课题，积极推进中国特色军事变革和军事斗争准备，加强军队全面建设。

　　全会指出，保持香港、澳门长期繁荣稳定是党在新形势下治国理政面临的崭新课题。要坚持“一国两制”、“港人治港”、“澳人治澳”、高度自治的方针，严格按照特别行政区基本法办事，不断开创“一国两制”事业的新局面。解决台湾问题、实现祖国的完全统一是党肩负的神圣使命。要贯彻“和平统一、一国两制”的基本方针和现阶段发展两岸关系、推进祖国和平统一进程的八项主张，推进祖国统一大业。坚决反对和遏制“台独”分裂势力，坚定不移地捍卫国家主权和领土完整。

　　全会强调，提高党的执政能力，关键在于加强党的建设。要以加强党的执政能力建设为重点，全面推进党的建设新的伟大工程。坚持用邓小平理论和“三个代表”重要思想武装全党，建设一支善于治国理政的高素质干部队伍，把各级领导班子建设成为坚强领导集体，使党的基层组织真正成为贯彻“三个代表”重要思想的组织者、推动者、实践者，增强党的团结和活力。进一步加强党风廉政建设，深入开展反腐败斗争。

　　全会审议通过了《中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议关于同意江泽民同志辞去中共中央军事委员会主席职务的决定》和《中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议关于调整充实中共中央军事委员会组成人员的决定》。

　　全会高度评价江泽民同志为党、为国家、为人民作出的杰出贡献。江泽民同志是中国共产党第三代中央领导集体的核心。从党的十三届四中全会到党的十六大的１３年中，在国际国内十分复杂的形势下，以江泽民同志为核心的党的第三代中央领导集体，高举邓小平理论伟大旗帜，坚持党的基本路线不动摇，团结带领全党全国各族人民，抓住机遇、深化改革、扩大开放、促进发展、保持稳定，推动中国特色社会主义事业取得了举世瞩目的新进展。江泽民同志担任中央军委主席１５年来，深刻洞察和把握世界新军事变革的发展趋势，对加强国防和军队现代化建设提出了一系列新论断、新举措，丰富和发展了毛泽东军事思想和邓小平新时期军队建设思想，创立了江泽民国防和军队建设思想，领导国防和军队现代化建设取得了巨大成就。江泽民同志坚持马克思主义的思想路线，尊重实践，尊重群众，集中全党智慧创立“三个代表”重要思想，实现了我们党在指导思想上的又一次与时俱进。“三个代表”重要思想是马克思主义中国化的最新成果，是实现全面建设小康社会宏伟目标的根本指针，必须贯彻到社会主义现代化建设的各个领域，体现在党的建设的各个方面。

　　全会决定，胡锦涛任中共中央军事委员会主席。全会一致认为，这有利于坚持党对军队绝对领导的根本原则和制度，有利于加强军队的革命化、现代化、正规化建设。

　　全会决定，徐才厚任中共中央军事委员会副主席，增补陈炳德、乔清晨、张定发、靖志远为中共中央军事委员会委员。

　　全会按照党章规定，决定递补中央委员会候补委员艾斯海提·克里木拜、王正伟为中央委员会委员。

　　全会审议并通过了《中共中央纪律检查委员会关于田凤山问题的审查报告》，决定撤销田凤山中央委员会委员职务，给予其开除党籍处分。

　　全会号召，全党同志更加紧密地团结在以胡锦涛同志为总书记的党中央周围，高举马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和“三个代表”重要思想伟大旗帜，全面贯彻党的十六大精神，同心同德，艰苦奋斗，扎实工作，开拓进取，带领全国各族人民为全面建设小康社会、实现中华民族的伟大复兴而不懈奋斗！（完）

zcwzyj

Originally posted by 林晓洁 at 2004-9-19 11:47 PM:
明天不能高开，低开之后，尾市才慢慢收高！！！

有道理。可能要加息。

真炮手

:*29*:

时空浪人

Originally posted by 林晓洁 at 2004-9-19 23:47:
明天不能高开，低开之后，尾市才慢慢收高！！！

不可能啊,看看2点钟以后的抢盘资金

海纳百川

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中国重申希望与俄罗斯签署输油管道协议  

中国政府周五向俄罗斯政府施压，要求俄罗斯政府批准拟建的石油管道方案。中国高层官员将于下周出访俄罗斯。

中国国务院总理温家宝定于9月21日至25日访问吉尔吉斯坦和俄罗斯。

温家宝届时将与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)会晤。

中国外交部部长助理李辉表示，这条石油管道的建设是两国能源合作的核心问题。

李辉表示，中国希望不管俄罗斯选择哪条线路，应该有一条通过中国。

李辉周五向记者表示，除了能源问题以外，此次访问的内容还包括技术和经济问题、政治关系和反恐问题。

李辉没有透露中国是否期望在温家宝的此次访问中签订输油管道协议。

香港时间2004年09月18日09:34更新

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侵权行为猖獗未阻碍美企在华加大投资  



中国美国商会(American Chamber of Commerce in China)周四发表的一篇报告称，虽然美国企业对中国的知识产权侵权行为给公司收益带来的影响颇为担忧，但美国公司仍在扩大在华投资。

中美商会2004年度美国在华企业状况白皮书指出，四分之三的在华美国企业实现赢利，同时计划拓展在华业务和增加投资的企业数目较上年增加了1倍。

中美商会的会员由逾800家在华美国公司组成，报告系对61%的会员进行调查后得出的结果。2004年度报告是中美商会第六部有关中国商业环境的年度“白皮书”。

鉴于这一年中外资汽车金融公司首次正式获准在华开办业务，今年早些时候中国又对外资寿险公司开放了5个城市，种种进展，促使2004年度报告对中国在遵守入世承诺方面作出了较之去年更为积极的评价。

在历经10年的谈判之后，中国于2001年12月份加入了世界贸易组织(World Trade Organization)。

中美商会主席关德辉(Jim Gradoville)在新闻发布会上对记者表示，中国的高层领导支持世界贸易组织的改革和世界贸易组织规则的履行，对此他信心更足。

但报告亦指出，药品、消费品及汽车配件等领域存在的侵权行为日趋恶化，这已成为在华美国企业的一大担忧所在。

中国在知识产权保护方面执法不严造成大量产自中国的侵权商品流出国境，进入世界市场。中国给人造成的这种印象加剧了上述忧虑。

中美商会会长马诚礼(Charles Martin)表示，实际上中国在知识产权保护方面根本没有执法。

中国商务部副部长张志刚上周作出承诺，政府将对猖獗的知识产权侵权活动采取严厉措施，其中包括开展为期一年的专项打击行动和从严惩处侵权行为。

马诚礼表示，中国知识产权侵权行为的猖獗为那些不愿将高技术产品拱手让予中国众多造假者的美国公司设置了事实上的投资障碍。

报告还重申了在华美国企业对911事件后美国更为严格的签证制度给其竞争力带来影响的普遍忧虑。

香港时间2004年09月17日11:16更新

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未来两三年中国将继续实施宏观调控  



一位中国政府高级经济学家表示，尽管中国经济显露降温迹象，但政府可能在两三年内继续实施宏观调控举措，以寻求解决体制问题。

这位经济学家周四预计，中国经济今年将增长9%，通货膨胀将为4%左右──均在政府可以接受的范围之内。但他表示，政府本轮紧缩政策的主要目的并不在于让经济指标达到某些特定目标，而是要解决导致近几年增长和投资大起大落的某些根本性结构问题。这位经济学家还表示，他预计央行在短期内不会加息。

他说，在发达国家，经济开始升温时往往不会过热，开始降温时也不会过冷。中国需要调整经济体制，以避免大起大落，因此实行本轮宏观调控的时间将更长一些。但他表示，政府可能会根据经济发展的逐月表现相应地调整整体政策。

今年上半年，中国经济较上年同期猛增9.7%，从一定程度上受到了政府所称的钢铁、水泥和房地产等投资过热领域的推动。这其中许多投资受到了地方政府的驱使，他们往往会向银行施加压力，让银行对某些并未获得监管部门批准但却颇受地方政府青睐的项目提供贷款。去年，中央政府开始著手抑制过度增长，包括收紧信贷、禁止过热领域的新项目上马等。

中外经济学家均表示，最近的经济数据证明这些举措已初见成效，到目前为止没有出现过度增长。中国国家统计局(National Bureau of Statistics)周四公布，今年前8个月固定资产投资较上年同期增长30.3%，至人民币3.22万亿元（3,890亿美元），1-7月份的增幅为31.1%。

中国经济能否实现“软著陆”不仅关系到本国社会稳定，而且将对外国投资者以及全球商品市场产生严重影响。但对中国长远发展更重要的是解决经济体系中的无序投资问题，这也是有关当局认为经济大起大落的首要原因。

对于这个问题，上述经济学家表示，政府正在修改土地出售程序，整治坏帐累累的金融体系，因为土地和信贷是多数投资项目的重要组成部分。国务院要求各地政府拍卖出售商业用地，以避免有时导致废墟工程和腐败现象的内幕交易。政府已经开始责令有关部门对他们的投资决定负责。此外，监管部门也已制定更加严格的规定，禁止银行向那些尚未获准的项目发放贷款。为抑制某些行业过热，政府对这些行业的很多项目乾脆停止发放许可。

虽然这位经济学家并不参与制定利率，但他表示，他预计近期不会上调利率。他说，从很多方面来看，加息时机并未成熟。但政府不能放松对投资的行政监管，否则在体制完善之前投资可能再度失控。

这位经济学家表示，在行政控制的同时加息很可能使经济难受重负。但他认为，如果经济数据继续改善，政府可能在未来几个月略微放松对投资的行政管制，为小幅加息留出余地。

瑞银(UBS)驻香港的首席亚洲经济学家乔纳森·安德森(Jonathan Anderson)称，虽然经济似乎正向“软著陆”迈近，但这并不意味著中国政府很快会放宽投资，放松投资限制还为时过早。他表示，未来几年内钢铁或汽车制造行业可能会清楚地看到产能过剩局面。

香港时间2004年09月17日11:54更新

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梅塞德斯奔驰中国将进行3项轿车召回  



梅塞德斯-奔驰中国有限公司(Mercedes-Benz China)将因潜在的压液管泄漏、液压油外漏和空调冷气供应不足等问题而进行3项轿车召回，涉及轿车约12988辆。

中国国家质量监督检验检疫总局周五公告称，梅塞德斯-奔驰中国将进行的3项召回涉及该公司生产的A级、CL级、CLK-Class级、E级、S级的轿车。

这些轿车的生产日期涵盖1997年－2004年。

国家质检总局的公告称，由于自动车身控制系统压液管存在可能的漏泄，梅塞德斯-奔驰中国的母公司戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler AG, DCX)已经决定主动召回2000年3月至2004年3月生产的部分奔驰(又名: 平治)S级和CL级轿车，在中国涉及总数为3,119辆。

同时，由于电控车辆稳定行驶系统(ESP)液压装置内的压力补偿孔问题，可能导致潜在的制动液压油外漏，戴姆勒克莱斯勒将召回1997年3月－2001年5月生产的部分A级、CL级、CLK-Class级、E级和S级的轿车。而在中国涉及的总数为7,408辆。

此外，由于可能出现的空调冷气供应量不足，戴姆勒克莱斯勒将召回1998年12月－2000年10月生产的S级和CL级轿车，在中国涉及总数为2,461辆。

梅塞德斯-奔驰中国称，目前正在联系和通知相关车主，但没有说明此次召回的截止时间。

2003年，戴姆勒克莱斯勒在中国大陆和香港地区共销售梅塞德斯-奔驰轿车1.2万辆。而梅塞德斯-奔驰今年在中国市场的轿车销量目标为1.3万－1.4万辆。

戴姆勒克莱斯勒已经获得中国政府批准，将于2006年在中国合资生产梅塞德斯-奔驰C级和E级轿车。

香港时间2004年09月17日14:16更新

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福特将关闭在英国的捷豹工厂  



豪华轿车生产商捷豹(Jaguar)周五称，由于美国市场销售疲软，其位于英格兰中部的一家工厂将停产，并将因此造成1,100名员工失业。

公司称，这家位于考文垂的Browns Lane工厂将不会采用强制性的裁员。该工厂于1951年投入生产，共有员工约2,500人。

在上述决定宣布之前，捷豹母公司福特汽车(Ford Motor Co.)的管理人士与英格兰伯明翰工厂的工会人士进行了会谈。

此举也表明，受竞争加剧、汇率因素以及劳动力成本高涨等的不利影响，欧洲各大汽车制造商不得不纷纷进行一些痛苦的变革。此前德国戴姆勒-克莱斯勒(DaimlerChrysler, DCX)、大众汽车(Volkswagen AG, VOW.XE)及通用汽车公司(General Motors, Corp., GM)相继发生过工会与公司高级管理层之间的纠纷。

捷豹的裁员举措必定会激怒英国的政府人士，他们已经警告福特不要将捷豹的生产转移向国外，称这样会破坏捷豹的神秘感。不过，对于福特这家美国第二大汽车生产商而言，扭转捷豹以及另一款欧洲豪华车陆虎(Land Rover)的颓势将至关重要。

福特首席执行长William C. Ford曾向华尔街保证，公司将在2005年以前实现税前年利润70亿美元。福特旗下林肯豪华型汽车以及捷豹、陆虎品牌所属的Premier Automotive Group的利润总额应该占全年总利润的1/3左右。

而事实上，Premier Automotive Group一直在拖累公司的利润，其第二财季税前亏损额竟达3.62亿美元。捷豹目前备受产能过剩及销售不振的困扰。捷豹旗下的三家工厂每年生产大约13万辆汽车。与之相反，沃尔沃公司(Volvo, VOLVY)只有一家工厂，产量却超过捷豹。捷豹今年在美国的销售额下降了6%。

另外，在上述决定宣布后，英国工会领导人表示，坚决反对福特汽车不再在英国考文垂的工厂生产捷豹汽车。

代表Browns Lane工厂工人的运输总工会(Transport & General Workers' Union)和Amicus工会领导人在一份声明中称，福特公司裁减1,100名员工的决定无异于宣布工厂关闭。

领导人说，大规模裁员将给当地经济造成严重影响，且有可能引发更多工厂关闭。

运输总工会秘书长Tony Woodley表示，工会不能眼看英国工人沦为美国股东的牺牲品而坐视不管。

香港时间2004年09月17日22:02更新

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台湾为股票回购设立严格的资本充足率要求  



台湾金融监督管理委员会(Financial Supervisory Commission)周五表示，金融机构资本充足率必须达到一定的水平才能回购股票。

委员会官员称，该规定旨在防止放款人和保险商以资本状况的稳健为代价提振每股收益或股价。

委员会周四规定的资本充足率为：金融控股公司150%；银行12%；保险公司300%；票券金融公司12%；经纪行200%。

该规定尚未生效，但分析师认为此举可能过于苛刻。

瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)台湾研究部负责人林淑娥(Sherry Lin)表示，她认为上述规定略显苛刻。

目前还找不到相关数据表明台湾有多少金融机构符合规定的资本充足率。

但据台湾央行旗下的金融检查部门介绍，截至6月底，台湾50家银行的平均资本充足率仅为10.01%。

林淑娥称，她追踪了台湾14家金融控股公司中的6家公司，结果发现，几乎没有一家达到150%的资本充足率。

她说，只有像富邦金融控股股份有限公司(Fubon Financial Holding Co. Ltd., 2881.TW, 简称：富邦金控)那样以保险为核心业务的公司资本充足率较高。林淑娥没有提供富邦金控的资本充足率。

野村证券公司(Nomura Securities)的银行分析师Nora Hou说，以银行业务为核心的台湾金融控股公司的资本充足率多在110%-120%。

她表示，台湾金融机构在如此高的股票回购门坎前将失去大把的海外合并收购机会。

台湾一些公司将回购来的股票用作发行海外存托凭证以便为海外扩张融资。

香港时间2004年09月18日09:34更新

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中国证监会人事更替可能提振股市  



向来低调的中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, 简称：中国证监会)主席尚福林可能即将离任，西部重镇重庆市副市长黄奇帆将执牛耳，人事更替的传言将给中国股市刺入一针强心剂。但导致股市勉徘徊于5年低点附近的关键问题尚未解决：一是信贷紧缩，二是国有股减持。

有官员称，黄奇帆不久将接替尚福林担任中国证监会主席。2002年12月份，尚福林接替现任央行行长周小川成为中国证监会主席，领导著这家统管深沪两家证交所、旗下券商过百的监督机构。

据《南华早报》周三报导，尚福林可能接替中国银行业监督管理委员会(CBRC)主席刘明康的职务，该传言尚缺乏证据。

刘明康制定的新银行规则使驻中国的一些海外银行家颇感不快，有些规定限制了外国银行为国内某些业务进行融资的能力。尽管如此，刘明康一直被誉为治理国内银行业的开路先锋，在他的领导下，国内银行，特别是中国建设银行(China Construction Bank)和中国银行(Bank of China)的不良贷款率已明显下降。

经纪商需要什么样的证监会主席尚不可知，但有人预测，一旦尚福林将离任，股市将为之一振。上证综合指数在过去三个交易日里已累计上扬8.8%，以上预期在其中扮演了一定角色。

传言中即将登任证监会主席位置的黄奇帆现年52岁，曾任重庆、上海两大城市的高级官员。在任期间，重庆和上海都处于关键的发展时期，黄奇帆在推动国有公司上市及吸引投资方面都作出了巨大贡献，国内媒体对此褒奖有加。

黄奇帆的个人助理通过电话否认人事变动的消息，并表示这完全是市场谣传。

相关机构的发言人没有对此事置评。

传闻的出现与中国共产党十六届四中全会的开幕不约而同。但官方媒体新华社(Xinhua News Agency)指出，为期四天的会议将围绕政治话题展开，其中包括如何提高党的执政能力等问题。

众多传闻导致投资者不光要为人事更迭作准备，因为还有传言称，中国将进行九年以来的首次加息，以及政府将有节制地放松导致人民币估值较低的汇率管制。市场传闻多在节日前后现身，这在中国已是屡见不鲜，即将到来的国庆节就是一例。

股市不振-尚福林有责

尚福林于2002年12月接任证监会主席，上证指数此后基本持平。但最近几周，该指数一路跌至5年低点，周四上证综指收于1371.20点，较4月6日创下的1777.52点峰值下跌23%。股市近日的回升与尚福林将离任的传言有一定关系，同时，支撑股市的一些措施也在一定程度上提振了交投人气。中国证监会的前任主席是现任央行行长周小川，他在任时，上证指数累计下挫18%。

尚福林在任期间的重大举措包括：显著扩展了基金管理行业的规模，向股市输入了数百亿人民币的资金；批准境外机构通过合格境外机构投资者机制(QFII)获得近20亿美元的中国市场投资额度；中小企业板于今年的推出；券商首次获准发行债券进行融资。但市场没有因此获得可持续交投提振。

分析师并没有把具体问题归罪于尚福林，但表示他们需要一个令人信心百倍的领导人。长城证券(Great Wall Securities)驻深圳的分析师丁朝宇表示，股市需要的不是资金，而是信心。证监会的领导人应该让投资者对股市充满信心。

信贷紧缩是近几个月来影响中国股市的主要因素。市场借贷利率的上扬导致了国债回购协议交投的减少，许多券商不得不卖出股票以抵消这种影响。

然而，拖累股市的最大因素还是基本结构问题。由于政府持有上市公司近三分之二的股权，这些股权减持与否的问题一直困扰著市场。分析师说，现在谈这个问题还为时过早。

股价下跌，公司收益上涨，导致国内股票更便于购买。《中国证券报》刊载的数据显示，上海证交所(Shanghai Stock Exchange)上市股票的平均本益比约为26，较2003年中旬低10个百分点。

香港时间2004年09月17日10:59更新

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温家宝总理出访牵动中俄哈三国能源神经
和讯网     (2004-09-192)

　　9月21日至25日，国务院总理温家宝将正式访问吉尔吉斯共和国，并出席在比什凯克举行的上海合作组织成员国总理第三次会议。之后，温总理将赴莫斯科，与俄罗斯总理举行第九次定期会晤。

　　几乎与此同时，中哈石油管道将于9月底正式开工的消息不胫而走。在中国能源短缺的关键时期，本无多大关联的两个事件同时受到人们关注。温总理出访能源富集的中亚地区及俄罗斯，虽然旨在出席定期会议，但有理由相信，相关双边及多边能源合作，定将成为重要议题。 安大线未“死”总理此行任重道远

　　自2002年12月俄罗斯总统普京访华签署《中俄联合声明》以来，中俄关系在能源领域发生了一系列波动。

　　本来，《联合声明》发表后不久，中俄双方共同研究了近10年的“安大线”即将破土动工。但谁料日本的突然闯入，彻底搅扰了中俄间的这盘“能源大餐”。

　　在日本许以俄罗斯145亿美元投融资支持的“金元外交”的诱惑下，2002年底，俄罗斯石油管道运输公司抛出了所谓的“安纳线”。

　　随后，中、日进行了长达一年半的博弈。2004年6月，俄罗斯正式表示，由于环保的原因，俄暂不考虑修建“安大线”和“安纳线”。

　　“事实上，通过石油出口振兴俄罗斯经济，已成为普京政府的基本国策。”中国人民大学国际能源战略中心主任查道迥对记者表示：“因此，无论从经济层面还是政治层面考虑，都不能认为安大线已经寿终正寝。”

　　业内普遍认为，俄同时否决两条输油管线的决定，本身就意味着围绕中、日、俄之间的能源较量远没有结束。

　　“在今后中俄间的能源外交上，中国应在降低安大线经济成本上做文章。”查道迥认为，日本之所以成功“搅局”，主要是抛出了所谓的“帮助俄进行管道建设融资”的提议。这一提议对于建设资金捉襟见肘的俄罗斯，相当有吸引力。“安大线的投资远低于安纳线，中国政府如果能够亲自出面，或支持国有企业出面，帮助俄进行管道建设融资，那么，安大线或许还能起死回生。”

　　业内认为，中俄总理定期会晤，除对重大国际问题（如反恐）交换意见外，能源合作一向是重中之重。目前，中国亟须石油进口渠道多元化，而俄罗斯也正是看到了这一契机，极力以最小的经济代价实施其“能源立国”的国家战略。

　　“当前，中国政府必须长远考虑，仔细权衡中俄、日俄间的输油管道投资方案，尽可能通过国际融资渠道，提出降低安大线俄罗斯部分修建成本的可操作融资方案，以最大的可能促成安大线的修建。因为，理论上讲，俄罗斯同时向中、日两个能源消费大国输出足够原油的可能性不大。”一位不愿透露姓名的专家对记者说，“由此可见，温总理此行任重道远。” 中哈线不可过于乐观能源外交重在长远

　　温总理此行恰逢中哈输油管道开工之前不久，有舆论认为，这显示了中方实现石油进口多元化的决心和能力。但中哈线并不能承载中国人对于能源的热切期盼。

　　虽然据美国能源部估算，中亚里海地区的石油储量在900亿至2000亿桶之间，约占世界石油总储量的8%，天然气储量保守估计约14万亿立方米，占世界总量的4．3%。但这丰富的资源储量，却有着众多的“染指者”，如再加上“觊觎者”，里海资源的可供量和安全性值得质疑。

　　首先，哈萨克斯坦只是里海周边众多国家之一，俄罗斯、伊朗、阿塞拜疆、土库曼斯坦等国都对里海持有主权。直至今天，里海资源的归属尚在这些“染指者”间存在分歧。其次，“9·11”之后，美国借“反恐”，名正言顺地公然插手中亚事务。现在，除永久中立的土库曼斯坦外，美国在吉尔吉斯、乌兹别克、哈萨克、塔吉克等国都驻有军队。美国觊觎中亚石油，已是“司马昭之心，路人皆知”。第三，随着日本故技重施，逐渐开始向中亚各国展开“金元外交”，中国在中亚地区的“苦心经营”正受到来自日本的巨大威胁。

　　早在1997年9月，中石油就击败俄、美等国的大型石油公司，成功获得了哈萨克斯坦两大油田的开采权，而修建中哈石油管道的初衷，正是将获得的“份额油”低成本地输往中国新疆的炼油厂。只是由于当时高估了管道建设成本，再加之国内能源供应形势并不严峻，中哈管道的建设才被拖延至今。

　　“其实，从另一个角度考虑，修建中哈输油管道只是中国在哈石油投资的延伸，其经济价值占据首要地位。”这位专家说，“因此，我们没必要夸大中哈线的战略意义，更不要将其与安大线对比，这反而容易使中国在有关的能源合作谈判中，陷入被动。”

　　业内认为，温总理此次出访中亚及俄罗斯，不可避免地要与有关各方谈及日益敏感的能源问题，但由于目前中国能源短缺已成世界瞩目的焦点，因此，要特别注意“急于求成”的心态被“能源大国”所利用。 资料

　　一、安大线：俄罗斯安加尔斯克至中国大庆的输油管道，全长2400公里，其中1600公里在俄罗斯境内，800公里在中国境内。如建成，将是中俄两国最大的经济合作项目，也是中国第一条跨国原油管道。中俄双方可在项目投产后五年内每年实现原油贸易2000万吨，以后增加到每年3000万吨。

　　二、中哈石油管道：整个工程计划分三期：第一期工程从哈境内的阿特劳到肯基亚克，长448公里；第二期工程从哈境内的阿塔苏到中国新疆的阿拉山口，长1300公里；第三期工程将哈境内的肯基亚克与阿塔苏对接，长1340公里。2003年6月初，中哈双方签订了《关于两国共同开展中哈石油管道分段建设投资论证研究的协议》，同意将整个石油管道的年输油能力扩大到5000万吨。

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【德源证券投资每日传真】0920


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时效日期：2004年09月20日　星期一　总第0607期


　■ 德源视野  
　　早间报道：井喷行情能走多远
　　上周（9月13日--9月17日）受利好刺激，两市股指大幅上扬，其中上证股指一举突破1400点关口，成交量也随之稳步放大，整体市场格局发生了重大的变化。四天的时间，上证股指由1259点上涨至1414点，股指大涨150点，面临崩溃的股票市场迎来了新的上涨机会。那么，被市场戏称为“09.14”行情是否是当年“5.19”行情的翻版？未来行情如何演绎，是每个投资人所关心的大事，我们认为当前行情的发展需要结合政策面的变化--“国九条”落实到实处并真正体现以及后期具有实质性的配套措施等。
　　从上周盘面情况分析，权重股群体中国联通、长江电力、宝钢股份、中国石化、招商银行等均有放量表现，虽然权重个股活跃度不敌部分超跌股积极张扬，基金经理的稳健、冷静还是相当有水平。但这也说明控盘这些大市值个股的一些主力机构对市场认识上的分歧，也许是为了避免重赴“6.24”灾难重现采取的谨慎态度。从资金分布取向分析，中短资金偏好超跌低价类，而主流基金们在策略上依然偏重于核心资产类，投资者可以不失时机的进行跟踪关注；其次，超跌低价股尤其是中小板块的大幅上涨，其表现出的特点多为小盘、低位低价等，通过交易席位统计显示，此轮资金性质还是已市场中表现突出的几个短线资金为主。在上周大盘上扬初期大部分资金并未立马横刀涌入，而是谨慎研究分析后，在后期开始进场，也就是我们周五看到的“逼空”走势。需要注意的是，中小板块的快速上涨，其能量消耗也是巨大的，投资者应掌握好操作节奏。
　　技术上来看，上周（9月13日--9月17日）股指分别突破五日、十日、三十日、六十日均线，上证股指直逼九十日均线1418点，由于连续四天的急速上涨，多方能量消耗过大，周末德源晚间报道中指出：虽然中线向好的格局已经确立，但短期调整的可能性在增大..行情还能走多远？首先，我们要确认本轮行情的性质，是反转还是一轮中级反弹行情，我们比较偏向于一波中级反弹行情。因为，每次行情的演绎都必需有一个板块或者某只龙头股引领整个市场，前期明星天山纺织（000813）的龙头作用已经失去，而至今我们尚未发现新的龙头揭杆而起。当然，后期市场发展到反转阶段还需看政策方面实质性的支持程度。
　　上周德源早间报道中我们曾经指出，大盘股指在突破1320--1330点一线后，那么本次突破则为有效突破，千三点中期底部构筑成功，我们认为，后期大盘将是以震荡攀升的方式运行，其中，第一目标位置将达到1470点附近，第二目标位置将达到1600点附近、第三目标位置1700点附近。从成交量统计显示，上周二至周五，两市成交量出现稳步递增现象--周二：110亿元、周三：270亿元、周四：220亿元、周五：310亿元，全周成交总量达到：980亿元左右，而相比上上周两市成交总量增长达600亿元，量能的增长是本轮行情后市是否继续延伸的重要参数，因此，成败均看资金表现，投资者需多加观察。
　　综合而言，行情到来了，围绕市场的话题不外乎：中央政策、资金增减、市场信心、公司业绩、行业地位等。这些问题均将围绕一个目的就是市场是否继续向好，那么市场向好必将有场外增量资金的介入，而上周五的310亿元的表现绝对不能认为是场内资金所为。行情的发展需要多方面的配合，除了政策面、资金面的双轮驱动外，恢复市场赚钱效应、恢复投资者的参与信心是非常重要的。行情来了，急速的普涨后，下周市场存在调整的要求，个股之间的分化将逐一显现。如何把握阶段热点，如何抓住黑马龙头，如何选股就显得非常重要。
　　[作者声明]在德源投资所知情的范围内，德源投资以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属德源投资及分析师个人观点，不构成具体操作建议，仅供参考。投资者据此入市，风险自担。

　




德源证券投资每日传真






　　■ 德源视野  
　　大盘连收四阳涨幅达10%
受昨日震荡整理的影响下，早市沪深呈高开低走震荡走势，盘中医药板块在潜江制药药和第一医药的带动下整体走强，随后中小企业板、短信、电子元器件、互联网等板块涨幅居前，在十点半以后开始呈现震荡上涨之势，而蓝筹股虽然没有大幅上涨但也表现稳健，同时在科技股上涨的带动下，使得大盘一举向上突破60日均线和前期跳空缺口的压制，并且再上一个台阶站在1400点之上，个股继续呈普涨的局面，同时量能也随之放大再创新高，这种逼空的走势已经很久没有见到了，由于有了政策面的大力支持和显著的赚钱效应，这将对场外踏空和观望的资金产生巨大的诱惑力，这也使得个股呈现轮流上涨，不过从涨停的家数来看，却明显下降到20家左右，而且两市股指在四个交易日连续收出四根阳线涨幅已达10%，在向上将遇到7月份构筑M顶时的套牢盘，虽然中线向好的格局已经确立，但短期调整的可能性在增大，个股的技术指标已经明显超买，后市需要对其进行修复，不过大盘的回调将是个调整仓位的好机会，估计在下周一将会是冲高回落的走势。

    有利因素：鼓励长期资金入市进入实质性操作阶段，8月固定资产投资回落 “加息派”失去一个最重要支点，信托可用于证券投资 房地产信托管理规定正在抓紧起草，国家信息中心张永军:CPI8月环比涨幅并不高。
    不利因素：蜂拥上市业绩却每况愈下 李扬疾呼完善治理结构，商业银行办基金并不是允许银行资金进入股市。

　　沪指预测：
　　从技术分析来看，向上在1422点－1431点仍然有一定的阻力，向下调整至1406点－1395点会得到一定的支撑。
    上证指数第一阻力位：1422点          上证指数第二阻力位：1431点
    上证指数第一支撑位：1406点          上证指数第二支撑位：1395点

    每日必记：
    149、多头一定要有获利了结的观念，空头一定要有回补的观念，账面利润不能算数。
    150、股票无绩优绩差之分，只有强势弱势之分。（完）　　
[作者声明]在德源投资所知情的范围内，德源投资以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属德源投资及分析师个人观点，不构成具体操作建议，仅供参考。投资者据此入市，风险自担。


　　■ 机构视野  
神光9月下半月走势预测　　
本 期 目 录 :
    1.神光观点　2.神光9月下半月走势预测

    神光观点 中小板，小市值炒作的新天地 2004.09.20

　　超跌股如火如荼的炒作，大大激发了市场想象力。随着领涨股天山纺织（000813）高位震荡，短期内涨幅较大，汇聚了大量获利盘的个股开始出现分化。但最终，市场炒作的核心“小市值”题材还在不断的深化着，中小板个股就是其中最具典型的代表之一。

　　周三，神光观点“中小板个股，破冰而出成黑马”重点分析了该板块中超跌股和创新高个股的操作机会。

　　周四，该类个股的表现不负众望，成为两市中表现最强的群体。其中，神光产品和会员重点关注的丽江旅游（002033）、美欣达（002034）、华帝股份（002035）、双鹭药业（002038）等个股表现犹为突出。

我们反复强调该板块的机会，就是因为两个理由：

　　一是该板块是前期市场的冰点，上市公司经历了诚信危机，个股超跌，数据统计显示，新八股上市以来平均最大跌幅达到57%，这个跌股，几乎赶上了主板市场个股1年多的跌幅；另外新股上市就跌破发行了，市场出现了拒绝配受的潮流。

　　二是这批个股的确是市场当中市值最小的群体之一。数据统计显示，在中小板已经上市的38只个股当中，目前流通市值低于2个亿的有4只，其中跌幅超过60%的江苏琼花（002002）和伟星药业（002003）分列其中。当市场将超跌小市值联系在一起的时候，前期的冰点最容易变成热点，机会也随之增多。

神光分析师认为，中小板个股行情的演变趋势，要看两个标志：

　　第一，要看领涨股江苏琼花（002002）的表现，从该股的量度涨幅预测，本次拉升应当有50%的空间，目前上涨幅度只有20%左右，因此，后期该板块的机会没完。

　　第二，要看先跌破发行价而目前正在创新高的个股，该类个股最疯狂的炒作就是部分个股在上升途中出现巨量涨停，典型的如华帝股份（002035）、美欣达（002034）。目前看，该群体还没有到最热。

　　综合以上分析，我们认为，当市场的炒作核心集中在小市值方面时，前期的冰点个股——中小企业板个股，无疑具备了重新被挖掘的机会。我们列表所提示的个股，有望成为表现最好的个股。对于目前的机会，投资者的操作策略不妨可以再大胆一些。

　　表1、先破发性价后创新高小市值个股

　　股票代码 股票简称 流通A股(万股) 流通市值（万元） 发行价(元) 发行后每股收益(元) 破发行价情况 最大跌幅

　　002034 美欣达 2160 38676 12 0.458 -1.3 -24.65%
　　002035 华帝股份 4000 39120 8 0.445 -0.2 -15.03%

　　表2、绝对超跌的小市值个股

　　股票代码 股票简称 流通A股(万股) 流通市值 发行价(元) 发行后每股收益(元) 破发行价情况 最大跌幅

　　002003 伟星股份 2100 18640 7.37 0.266 0.88 -60.71%
　　002002 江苏琼花 3000 19518 7.32 0.246 0.78 -62.93%
　　002005 德豪润达 2600 19635 18.2 0.677 -5.51 -59.04%
　　002006 精工科技 3000 21040 7.72 0.281 1.29 -58.05%
　　002008 大族激光 2700 22360 9.2 0.343 8.23 -63.69%
　　002001 新和成 3000 23500 13.41 0.607 -0.05 -55.47%

神光9月下半月走势预测 2004.09.20

　　结论：9月下半月行情将震荡上行，短线支撑在1317点，1440点附近阻力比较沉重，时间拐点主要在17日、24日和29日。

　　9月上旬大盘震荡回落，13日最低在1259点止跌，最近两个交易日大盘展开强劲反弹，最高涨幅115个点。投资者对9月下半月行情信心大增，具体如何？我们做简单分析如下：

一、趋势分析

　　前期我们曾经分析过，今年4月到8月，大盘连收5根月阴线。从历史上来看，还没有出现过六连阴的情况，所以，月初时，我们认为，9月行情，月线收阳几成定局。目前来看，我们仍然坚持这个观点。

　　从神光3+2系统看，未来半个月的生命线是震荡走高的，最高点走到1438点，实际是9月29日，为后市的反弹指引了明确的方向。所以9月下半月行情还是看好的。

　　不过短线来看，从历来的规律来看，党和国家的重要代表大会之后，都相对偏弱，尤其15日短线动能释放过快，所以短线会有一定的震荡。

　　从整体趋势上来看，9月下半月行情将震荡上行，目前看1440点。

二、时间分析

　　1、从三大周期来看，9月下半月的拐点还是比较多，包括：1）9月17日是螺旋周期的转折日，9月18日（周六）是神光甲子周期的转折日，9月21日是测量周期的转折日，所以17日、20日前后也有望出现转折；2）9月24日是螺旋周期的转折日，9月27日（中间相隔一个周末）是测量周期的转折日，又是周末逢转折；3）9月30日是测量周期的转折日，十一长假中，10月2日是神光甲子周期的转折日，10月3日是螺旋周期的转折日，黄金周之后开盘第一天10月8日则是测量周期的转折日，所以长假前后这两个交易日也相当关键。

　　2、从神奇数字来看，9月的时间拐点主要有：1）9月17日是2000年2月17日的高点1770点以来55个月的时间，9月19日（周日）是今年7月19日的反弹高点1465点以来整两个月的时间；2）10月5日是2001年12月5日高点1776点以来34个月的时间，10月6日则是2003年1月6日低点1311点以来21个月的时间，这两个拐点在十一长假中，也提示长假前后的两个交易日较为关键。

　　3、从中国的二十四节气看，9月23日是秋分，这是一个比较重要的时间点，是一年四等点之一，值得重视。

　　4、从神光3+2系统看，9月20日和29日是生命线的次高点和高点所在，9月23和27日是相对的低点，都对应一定的转折机会。

　　综合来看，9月下半月的时间拐点主要集中在9月17日、9月24日和9月29日，分别对应一定的高点、低点、高点。

三、空间分析

　　根据神光加倍取整理论，大盘从1783点回调到1259点，下跌了524个点，反弹1/5在1364点，而1259+100=1359点，15日冲过去之后又回到这两个短线阻力之下；反弹1/4在1390点，反弹1/3在1434点，与生命线的高点基本重合，反弹0.382倍在1459点，而且1259+200=1459点，同时这里还是7月反弹高点的位置，阻力比较强。

　　我们注意到，大盘从1783点以来，期间没有出现象样的反弹，本次月线五连阴之后应该会反弹幅度大一些，中线第一目标应该就是1459点。

　　短线来看，大盘在1350点附近会有一定的震荡，从生命线来看，未来的生命线低点在1317点；大盘此次从1259点反弹到1374点，回调1/3在1336点，回调0.382倍在1330点，回调一半在1317点，这三个位置的支撑依次增强，尤其是1317点，应该轻易不会破掉。

四、结论

　　综合分析，9月下半月行情将震荡上行，短线支撑在1317点，1440点附近阻力比较沉重，时间拐点分别在17日、24日和29日。　　



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深交所探讨类别表决可行性 维护中小投资者的合法权益  
2004年09月20日 07:46:33 中财网


　　推进上市公司投资者关系管理　深交所探讨类别表决可行性
　　在日前由深交所与天相投资等多个机构合办的首届上市公司投资者关系管理培训班上，深交所有关负责人表示，深市上市公司的投资者关系活动提高了公司的透明度，维护了中小投资者的合法权益。深交所将积极推进网上股东大会试点，探讨推进社会公众股东类别表决的可行性。
　　据介绍，推进上市公司的投资者关系管理工作是近年深交所上市公司监管工作的一项重要内容。在深交所推进投资者关系管理工作中，涉及中小投资者切身利益的包括深交所积极探索的网络投票系统和相应的网上股东大会试点，以及完善征集投票权制度。今年上半年证监会征求意见的类别股东表决制，经过几个月的研究，深交所也正在配合中国证监会有关部门，探讨推进社会公众股东类别表决的可行性。
　　据分析，类别表决被市场视为与新股询价制同等甚至更为重要的制度创新。特别是在股权分置暂时没有找到妥协方案的情况下，类别表决被寄予厚望。据分析，从限制上市公司恶意再融资入手，中小投资者希望类别表决制能够将上市公司变更募集资金用途、涉及流通股利益的重大资产重组纳入规范。有业内人士建议，上市公司在配股、增发、发行可转债、境外上市等再融资的股份数量超过公司股份总数20％时，应该规定其提案须获得出席股东大会，包括网上投票的流通股（社会公众股）股东所持表决权的50％以上通过。（记者　王轲真）
　 深圳特区报

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七道金牌对阵四大利空 完美风暴后股市向何方？  
2004年09月20日 08:16:26 中财网







　　1259点—1417点，9月的第二周股市上演完美风暴！
　　4个交易日狂飙158点，证券市场惊人的爆发力令人瞠目结舌！
　　有人惊呼这股强劲的气流不但能够吹散4年熊市的阴郁之气，而且能够在资本市场掀起超过5.19行情的惊涛骇浪！
　　不能不说是种巧合，前不久飓风“伊万”空袭美丽的加勒比海湾，完美风暴演绎成了恐怖“伊万”，面对股市狂飙，保留一份清醒与冷静尤为重要。
　　七道金牌催生完美风暴
　　曾几何时，不断有言论攻击证券市场是“消息市”“政策市”，然而3年的熊市是对这种声音最好的回应，实践证明没有政策扶持的股市万万不行！两个星期连发七道金牌，管理层政策救市的决心实属罕见。
　　金牌一：果断停发新股
　　证监会宣布“暂停发行新股，改革新股发行定价机制”。今年年初以来发行上市新股中，23只跌到发行价之下，而20倍市盈率已接近美国股市市盈率，而管理层果断停发新股，为市场赢得了短暂喘息的机会。
　　金牌二：重提“国九条”
　　温总理强调抓紧落实“国九条”各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。分析人士认为，“国九条”的核心就是重视资本市场的投资回报，这也是温家宝总理特别提出要切实保护广大投资者利益的原因所在。
　　金牌三：保险资金入市
　　证监会基金监管部主任孙杰表示，欢迎保险资金直接入市。数据显示，2003年末我国保险资金运用余额达到8739亿元。保险公司持有的企业债券占企业债券总量的一半左右，持有的证券投资基金占封闭式基金的26.3%，保险公司逐步成为资本市场主要的机构投资者。保监会主席吴定富也在多个公开场合表态，保监会将尽快制定保险资金以各种方式直接投资资本市场的实施方案。
　　金牌四：银行设立基金
　　央行高层会议上，有关负责人明确表示，支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司。商业银行设立基金管理公司后可发起股权投资基金等各类基金，在一定程度上将储蓄资金有效地转化为投资性基金，为资本市场提供长期稳定的资金渠道。
　　金牌五：增加QFII额度
　　外管局表态将适时批准QFII增加投资额度的申请。数据显示至8月底总计已有超过100亿元资金投资运作。外管局近期又批准3家QFII增加6亿美元投资额度，同时10家境外机构排队待批QFII资格申请。
　　金牌六：强制A股分红
　　证监会主席尚福林称，目前证监会正在与国资委商议，制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。
　　金牌七：力促合规资金入市
　　国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见。扩容速度过快被认为是导致本轮调整的内在因素之一，而大力拓宽入市资金渠道，为股市输血，也成为今后一段时间促进股市健康向好的关键所在。
　　四大利空遗留恐怖阴影
　　股市快速爆发，幕后隐藏的阴影不容忽视，在熊市中这些问题被市场夸大成为引发恐慌性杀跌的重磅炸弹，而股市一旦转暖，投资者处于疯狂状态，而这些问题又演化成了隐藏在牛市背后的定时炸弹。
　　利空一：股权分置悬而未决
　　当前许多市场问题追根究底大都与股权分置问题有关，要使市场健康发展就必须解决股权分置问题。目前来看，“以股抵债”等一批股权改革试点方案已陆续推出，尽管这在一定程度上可以对A股股权结构实现一定改善，但在新股发行问题上始终未见大动作，固有矛盾没有解决的同时，新股带来的新矛盾又接踵而来，股权分置这个问题在随着证券市场规模总量的增加而急剧膨胀。
　　利空二：加息预期再度袭来
　　近期专家分析加息最快可能在10月1日实施。在记者得到的某知名券商研究报告中提示，10月黄金周期间央行极可能小幅度调息。如果加息政策果真兑现，在资金流向上可能对A股市场、债券市场以及基金市场产生重大分流，有分析师表示，按照目前国内投资者的操作习惯，保守低风险的增值工具仍将受到青睐，而升息无疑会促进资本市场的资金向银行转移。
　　利空三：宝钢融资股市失血
　　虽然管理层决定停发新股，但是明确表态上市公司再融资的步伐不会受到影响。因而，此前公布的宝钢280亿融资方案经过一段时间的酝酿已经具备了实施的可能，对中央企业整体上市起示范作用的宝钢股份来说增发是只许成功不许失败，还有就是中石油及各大银行等未来的融资压力不可小视。目前新股发行多为小盘品种，融资额约为3亿-4亿，宝钢一只股票就相当于70只左右的中小盘股，所以如果宝钢方案一旦实施，资金面变化不会因为停发新股而得到实质改善，反而会出现进一步失血。
　　利空四：定价体系面临调整
　　目前新股发行机制面临全面改革，其中发行市盈率由20倍改为10倍的提法将使市场重心下移，牵引市盈率走低。而新股询价发行机制将彻底改变目前A股的定价模式，湘财证券分析师认为，一旦开始询价则可能产生熊市定价过低，牛市定价过高的尴尬局面，询价更多考验的是机构投资者的研发水平，而新股定价的最根本依据就是市场定价原则，市场价值更多的是体现在整体价值氛围这个参照体系上，因而牛、熊两个市内参照体系同样可能失真。
　　财经时评
　　超级大盘股融资身影已然可见
　　的确，经过了连绵4年的熊市，市场各方面人士对骤然升温的证券市场都倾注了极高的热情，叫好5.19行情再度降临的人士理由充分，市场面、政策面、投资面两个时段确实有诸多类似之处。
　　但尤为值得关注的是，5.19行情不但激发了一轮大牛市，更充分刺激了融资脚步的提速，有统计显示5.19行情后的4年股市扩融的速度甚至超过此前的9年证券市场的总和！宝钢股份、中国石化、中国联通、上海汽车、招商银行……一个个超级大盘股陆续登场。
　　5年后的今天，股市竟然遭遇了停发新股的尴尬局面，官方的解释是改革新股发行机制，重新确立正确的市场化发行导向，而幕后真实的声音是，新股发不出去了！主板、中小板多只新股跌破发行价，投资者申购热情受到沉重打击。
　　武钢增发方案，宝钢、联通再融资方案一个个重量级上市公司的融资计划砸向股市，股市的持续低迷，使类似的融资之拳开始找不到着力点！
　　股市的融资之痛才是管理层的一块心病，而所做的一切努力不过是改善融资通道，为新股发行铺路搭桥，当然重提“国九条”等系列利好政策必然能够促使股市走出新一轮上升行情，但可以预计，随着指数走高，超级融资方案将陆续登场！
　　就像1999年谁会想到中国石化能发28亿新股，而2004年武钢增发、宝钢增发是不是新一轮大扩融的试验田呢？四大国有商业银行改制上市、国资委直属特大型企业的整体上市、长江电力收购母公司发电机组，恐怕宝钢280亿的增发与这些巨头相比只能算小巫见大巫了！
　　有人把证券市场的发展轨迹归结为四个字的循环“扩容—上涨—再扩容—再上涨……”，以此反复生生不息。事实也恰恰如此，在新一轮上涨过后，最可能的就是新一轮大扩容。管理层在扩容与上涨的矛盾统一体中寻求政策平衡。
　　当然，上周158点的上涨幅度可能仅仅是牛市行情的一个起点，但牛市背后隐含的主题寓意深刻。
　　但至少目前，完美风暴已经上演。（李壮 记者 张建峰）
　 北京现代商报

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降低印花税呼之欲出 两大方案有待国务院抉择  
2004年09月20日 08:10:45 中财网


　　国务院常务会议“抓紧落实国九条”的话音刚落，央行、外管局迅疾成为响应号召的急先锋：一是央行明确表示支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司；二是外管局批准3家QFII分别增加2亿美元投资额度，进一步“开闸”引资。接着，又传出“国务院批准成立的‘鼓励合规资金入市专题工作小组’已初步完成相关制度起草工作”的消息。与之相对应，积弱已久的沪深股市在对救市组合拳的热切期待中，以逼空之势连拉四阳，报以热烈的“涨”声。
　　眼下，相关部委及六个专题工作小组正在“抓紧落实国九条”。那么，可以预期的救市组合拳下一招会是什么？业界专家就此接受记者采访时普遍认为，为了稳住目前市场刚刚转好的局面，管理层或将优先出台“短平快”政策，而降低证券交易印花税税率是当前最可行也是最具操作性的一招，应该是近期最快出台落实的政策。
　　国务院九条意见指出，要“完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管”。可见，税收政策正是在国九条的框架之中，且历来降低印花税都会被用来当作救市的辅助性政策实施。同时，印花税属于小税种，税率下调对财税收入影响很小，每年的证券交易印花税占全国税收总收入的比例大约在0.5%—0.7%之间，不会影响大局，甚至反而会因为交易量的增加而增加财税收入。
　　目前，中国股市投资者的税收负担可以说是全世界最高的，双向4‰的印花税不说，红股红利还要缴20%的所得税，而同属中国的香港股市印花税仅1‰(单向)、股息红利不缴税，美国、英国、加拿大等世界主要股市早已免征印花税。
　　业内人士透露，目前有关部门向国务院建议实施的降税方案有两种：一是改目前的双边征收为单边征收，即不再向买入方征收印花税，卖出方按2‰的税率缴纳证券交易印花税；另一种方案是维持双边征收不变，但整体税率下调1‰。有关专家认为，国务院近期批准实施前一种方案的可能性较大。因为印花税改成只向卖方单边征收，既可减轻交易成本，还将刺激投资者买入股票，更加愿意持有股票，从而促进投资者进行长期投资和价值投资。
　　采访中，也有专家指出，降低印花税不足以对股市走势形成很大影响。这不过是给投资者赢利提供更多的差价，并不会对上市公司经营产生重大影响，而股市能否走好最终将取决于制度建设的突破。因此，降低印花税只是表明管理层的态度，其导向意义远远大于实际意义。
　　资料链接：
　　1991年10月，为刺激低迷的股市，印花税税率调整到3‰。半年后，上证综指从180点飚升至1992年5月的1429点，升幅高达694%。
　　1997年5月，针对当时证券市场过度投机的倾向，印花税税率由3‰提高到5‰，直接导致上证综指出现200点左右的跌幅。
　　1998年6月12日，印花税税率从5‰下调到4‰，上证综指当日涨幅达2.65%，但此后形成阶段性头部，股指调整近一年。
　　1999年6月1日，为拯救低迷的B股市场，B股印花税税率降低为3‰，上证B指一个月内从38点飚升至62.5点，升幅逾50%。
　　2001年11月16日，印花税税率从4‰下调到2‰。沪深两市当日大幅跳高开盘，上证综指和深圳成指分别高开104点和241点。但开盘后，股指迅速震荡回落，最终沪市以1646点报收，仅上涨25点，涨幅为1.57%，深市涨幅仅为1.12%。（记者 张亮）
　 证券日报

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解读银证高层的可能变动 金融改革面临新的挑战  
2004年09月20日 07:46:16 中财网


　　中国的资本市场上周跌宕起伏。
　　在经历了跌破1300点后的“痛定思痛”，中国股市开始试图收复失地。上周的五个交易日，沪指上涨了127.62点，9月17日报收于1414.7点。股市一片红色。
　　与此同时，引起市场广泛关注的是上周四、五，国内外媒体关于银监会、证监会高层可能变动的报道。上周四，南方一家报纸报道说，当投资者还在盼望将有更多利好政策支持之际，市场传出惊人的传闻，执掌全国证券市场的证监会将出现人事变动。现任重庆市副市长黄奇帆传即将接替尚福林，担任证监会第五任主席，尚福林则另有任用。与此同时，还传出了现任银监会主席刘明康也将出现变动的消息。
　　“这些说法正在影响着中国金融行业，股市是你所能看到的最直接的反应。”香港一家外资投行的人士9月16日对记者说。
　　刘明康与尚福林
　　这是两位中国银行界的资深官员。他们在过去一两年内的经历无疑将在他们各自的职业生涯中留下深刻的印记。
　　2003年4月28日，中国银行业监督管理委员会成立。时年57岁的原中国银行行长刘明康成为首任主席。按照WTO承诺，2006年底中国银行业将向外资全面开放。这位资深银行家如何在三年时间里，带领积弱缠身的中资银行突围？人们用期待的目光注视着刘明康。
　　“从现在开始，每月都有好消息。”这是刘明康履新时对公众的承诺。如今，一年半过去了，中国银监会的官方网站“法律法规”一栏中，整齐罗列着23篇公文。细细看来，这些法规条文已支撑起中国银行业监管体系的大厦。
　　其中，分量最重的是两部法规——《中国银行业监督管理法》和《商业银行资本充足率管理办法》。前者赋予了银监会实施有效监管的法律地位，后者则参照国际标准，将“商业银行资本充足率不得低于8％”写入文本。二者合一，共同奠定了中国银行业监管从以往合规性监管向风险监管的质的转变。
　　银河证券首席经济学家左小蕾曾对刘明康作出如此评价：“他是个非常有思路的人，是有国际水准的金融家。”
　　事实证明，刘明康的确为中国银行业监管打开了“洋为中用”的新思路。“吸引战略投资者在四大国有商业银行持股；让国际人才在国有商业银行担任关键职务，如首席财务官和首席技术官。”刘明康相信，在外资银行大举入境的局面下，只有拥有国际视野的帅才方能担当起银行业监管的重任。由此，2003年11月21日，银监会在金融业监管“三驾马车”中率先拥有了“外脑”，国际清算银行前总经理克罗克特、英国英格兰银行前行长乔治等六位国际级金融大腕儿亮相银监会国际咨询委员会第一次会议。
　　与此同时，在对中行、建行两家试点银行发布的公司治理指引中，银监会明确要求两家银行三年内比肩国际先进银行。资本充足率始终保持在8％以上；不良贷款率始终保持在3％至5％；拨备覆盖率指标达到60％和80％以上；净资本回报率达到13％；成本对收入比率要保持在35％-45％……七项指标条条与国际标准看齐。　
　　参照新的巴塞尔协议精神和国际最佳做法，银监会已经基本搭建了中国银行业监管的规章框架。中国社会科学院金融研究中心研究员易宪容对此的评价是：“刘明康已完成了许多具有前瞻性的工作。”
　　与刘明康相比，尚福林2002年底的履新要艰难得多。
　　证监会主席一职被公认为是坐在风尖浪口上。尚福林还未上任便被投资者寄予热望。在资本市场矛盾尖锐化、投资者信心滑入谷底、A股指数屡创新低的时候，尚福林接手了证监会。2003年1月2日尚福林正式到任，就接到一份“厚礼”——沪综指暴跌37点，创三年半来的新低。
　　市场给了尚福林当头一棒，面对这样的“家”，尚福林开始的是一场“基础性整理”运动，对资本市场的各环节进行修补和重建。
　　“谦和、稳健、聪明。”熟悉尚福林的一位人士说，“比起在农行，尚福林更加低调，或许是位置使然吧。”
　　而尚福林对资本市场的基础性整理，主要做了七件事：一是加强了法治工作，促进了《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》等的修改或出台；二是重新肯定超常规发展机构的思路，把证券市场投资基金作为市场主力来推动并引进了QFII；三是引导和督促证券期货经营机构的风险内控机制，主要是修改了《证券公司治理准则》等三个文件；四是推动上市保荐制度，改革发审委制度，强化对发审委活动的社会监督；五是试图拯救死而不僵的券商们；六是完善新股发行定价机制，实行IPO询价制度；七是遏制大股东圈钱行为，拟推出股东类别表决机制。
　　随着具体措施的推进，尚福林的施政理念和施政方式逐步显现轮廓和特征。也就是在这个过程中，尚福林给人带来的是热切的期望。
　　面对各种矛盾错综复杂的资本市场，尚福林务实、稳健，稳步推进各项具体而基础的改革。
　　在理念上，尚福林强调“发展证券期货市场一定要认真研究国民经济的总体情况和发展阶段”，强调“从市场中来到市场中去”，强调监管的实际效果和效率，善于以既妥协顾全大局又不屈不挠的方式对付要政策不要练内功的券商们以及各路诸侯。
　　不过，面对资本市场股权割裂的矛盾——这个矛盾已经卡住了资本市场发展的咽喉。尚福林看到了矛盾并将“股权割裂”修正为“股权分置”。
　　尽管尚福林做了大量基础性的工作，但股市并没有稳定，投资者信心再受打击，股市面临空前的信任危机和崩盘危险。9月9日，沪指更是击穿了坚守了5年的铁底——1300点。
　　“金融市长”黄奇帆
　　记者于2004年9月17日中午11时55分，拨通了重庆市副市长黄奇帆的手机。
　　当记者问他：“听说您将出任中国证监会主席一职？”时，这位一向低调的副市长说：“没有这回事。”接着，他又补充了一句：“我不知道” 。
　　尽管重庆市委、市政府两个办公厅的官员均称未接到有关通知，但现任重庆市委常委、常务副市长黄奇帆接替尚福林出任证监会主席的消息却已不胫而走。
　　重庆市政府一位不愿透露姓名的官员对本报记者说， 自2001年10月黄奇帆从上海市副秘书长及市经委主任调任重庆市副市长，已整整三载，对其政绩官方如何评价尚不得知，但如果上调京城担纲中国证监会主席要职，本身已说明了问题。
　　事实上，今年52岁的黄奇帆在重庆金融业的建树一直令重庆民间人士乐道。他也在坊间赢得了“金融市长”、“资本运作高手”的称号。
　　今年5月中旬，一个统管重庆市金融的最高权力机构——重庆市金融工作领导小组和重庆市人民政府金融工作办公室挂牌成立。黄奇帆任金融工作领导小组组长。而这个机构的重要任务就是要把重庆市建成长江上游乃至西南地区的区域金融中心。
　　而在此前的2003年，重庆政府在金融上下了功夫，取得了五个具体成果： 第一、把重庆市商业银行2亿多的资本金一举扩大到了15.5亿，增加了13个亿。这一次增加资本，重庆市定了个游戏规则，50％由工商联组织民营企业来投资，50％由国有企业投资，结果15亿本金三个月就到位；第二、重庆的农信社改革，将700个乡镇农信社法人取消，变成40个区的农信联社的分支机构。700个农信社账面资本金才10多亿，却有100多亿的呆账，差不多50亿的坏账；第三、筹备重庆发展银行，即把万州商业银行改制成为总部在重庆、全国发展的一个商业银行；第四、对重庆的投资信投公司增值扩股。该公司是60％民营企业投资、40％重庆政府投资的一个混合所有制的股份制信投公司；第五、组建一个各种所有制混合的保险公司。由重庆市城市建设投资公司牵头，重庆市正在筹建首个地方财产保险公司——安全财产保险股份有限公司，注册资金为4亿元。
　　重庆市政府金融办公室一工作人员透露，重庆的农信社改革得到了中央政府29亿的票据和优惠，这个结果与黄奇帆的努力是分不开的。
　　一些常与黄奇帆打交道的重庆企业家说，黄的脑子转得快，经常会有叫大家佩服的“金点子”。
　　黄奇帆说自己经常在想，怎样使重庆的民营企业再跳出5个10亿的富翁来？跳出5个10亿的企业来，跳出几个拥有100个亿销售值的企业来？总的思路就是要实实在在地靠“生产经营＋资本运作”两条腿走路。
　　西南证券的一位人士分析说，对资本市场非常内行的黄奇帆如果履新后，他思路开阔、不拘成规、敢于出奇制胜、喜好并擅长资本运作的特点将不可避免地反映在他的施政风格上。也有业内人士分析，黄奇帆如果出任成真，将会在监管方式、国有股减持以及提高上市公司业绩方面下功夫。
　　未来漫长路
　　“健全的公务员制度下，高层人事的变动不会对政策带来大的变动。” 经济学家易宪容对本报记者说，“可中国的公务员制度还不够完善，这意味着在保证政策延续性的基础上，个人的行事风格将对机构的运作起到相当大的影响作用。”
　　但业内一些人士认为，当前，在监管体系基本建立、银行改革慢慢走上正轨、大的基调已经奠定的情况下，即便领导人行事风格上存在差异，也不会引起政策面的震荡。
　　实际上，无论是中国银监会还是证监会，在中国金融业改革的渐进过程中，都面临着新的挑战。
　　有业内人士认为，按照银监会目前的工作思路和方式还不足以完全有效地促进银行业健康发展，以监管乏力而言，银监会对于银行不遵守有关监管规定的做法，很难采取相应的处罚措施。 例如，农行、深发展等一些资本金不足、不良贷款比率过高的银行，一度通过拼命放款来稀释不良贷款比率，对此银监会没有及时采取相应业务限制等措施。对于广发行一直不披露年报的行为，银监会也没有动用相应的强制手段。
　　更为重要的是，银监会在理清与央行的关系上还有许多工作要做。 例如，由于银行业蕴含着极大的金融风险，防范金融风险成了银监会的分内之事。而从中国目前的情形看，央行作为最后贷款人在防范金融风险方面同样也发挥着重要作用。但是银监会与证监会、保监会的三方监管联席制度却少了央行的参与。诸如银行破产由央行还是银监会来牵头处理依然不够清晰。
　　一直以来，证监会的建制都只能维持一个相对短暂的稳定期，其人员的流动，包括高层的变动频率远远高过其他职能部门。这是因为它面对的是一个新兴的、双轨制的资本市场，它比任何职能部门都有摸着石头过河的资格，同时也承担着相应的风险。
　　国际上成熟的股市都是市场经济发展的必然产物，而中国的证券市场却是计划经济向市场经济转轨时同时“舶来”的试验品。对于处在证监会主席职位上的人来说，解决全流通问题，不是证监会主席一个人能说了算的；但努力促成合理的全流通解决方案尽快出台，则是其可以做的。
　　在今天，资本市场孤军奋战已无胜出可能。“必须保证资本市场协调发展、全面发展和持续发展”，这是尚福林对资本市场的发展构想，其中“协调发展”为本届证监会的战略创新。市场人士认为，有了证券监管经历，如果尚福林出任银监会主席，定会加强两部门的协同作战，打通资本市场与金融市场瓶颈。(记者 贺可 熊九蒙 可然 邹光祥)
　 经济观察报