2004年9月20日（星期一）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

方圆王

2004年9月20日（星期一）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：方圆王 浏览：6218 回复：16

证监会一周两会吹风　市场八大政策预期
　

　　据称会议定下两个基调：一是树立投资者长期看好中国证券市场的信心；二是中国证券市场的建设还有许多工作要做，且难度很大。综合市场各种传闻，近期市场重点关注的政策分别是：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等，共涉及8项内容

　　《人民日报》9月16日第六版“经济时评”栏目发表的一篇署名“午言”的评论文章——《重振投资者信心》，显然没有引起太多人的关注。但是，在9月13日至17日短短五个交易日，有关股票市场密集的各种消息、来自各相关政府部委高官的动向和“表态”，则几乎占领了各家媒体财经新闻的版面。

　　无独有偶。《人民日报》类似的评论文章素来与中国证券市场走势密切相关，而据《财经时报》了解，这篇文章与两天前证监会内部一次紧急会议的基调恰好契合。

　　据悉，9月14日、15日，证监会连续两日召开紧急内部会议，锁定的两个基调，其中之一，便是“树立投资者信心”。

　　此时，恰好是上证综指9月13日创下5年新低——1259．43点之后。而受各类消息刺激，在9月17日，上证综指冲高至1415．64点，收报于1414．70点。一周之内，上证指数大涨12．4%，沪市日交易量也从30亿元放大至近200亿元。

　　两次会议定下基调据参与中国证监会两次内部会议的几家机构负责人告诉《财经时报》，两次会议的参会主体并不相同，一为基金公司，一为“合规资金入市”专题研究工作小组。参会人士则以后者居多，其中既有银行、保险、基金、券商、社保基金的代表，还有各有关国家部委的官员。

　　“合规资金入市”专题研究工作小组，是国务院专为落实“国九条”而设立的六个跨部委的工作小组之一。

　　据了解，两次会议的方向都是探讨如何搞好中国证券市场建设，怎样让证券市场具有投资价值、具有吸引力。会议定下两个基调：一是树立投资者长期看好中国证券市场的信心；二是中国证券市场的建设还有许多工作要做，且难度很大。

　　会议组织者并向在座与会人员广泛征求意见，了解目前市场建设中急需尽快解决哪些问题以及相关的建议。

　　《财经时报》了解到，这些相关建议涉及目前证券市场上比较认同的一些短期救市措施，如降低印花税率、继续扩大境外合格机构投资者(QFII)额度，以及简化投资手续、支持保险资金直接入市等。

　　有关解决股权分置问题的讨论也在会上被提及。据参加此次会议的人士告诉记者，会议对股权分置的讨论“并无新意”；有关人士强调，解决股权分置仍将按“国九条”中所定下的“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”三项指导原则下进行。

　　股市曝出最低点

　　受到市场格外关注的，是上周会议召开的背景。

　　2004年4月7日以来，中国股票市场不断下挫，上证综指进入9月后，不仅跌破1300点大关，更连续创下5年来的新低。与此形成鲜明反差的是，中国经济增速与上市公司业绩屡创新高。

　　《财经时报》在申银万国证券一份内部报告中看到，截至8月31日，沪深股市共1356家A股公司公布半年报，加权平均每股收益为0．141元，平均净利润、平均主营业务收入分别同比提升48．6%和32．4%，均为近8年的新高。

　　据申银万国一位分析师介绍，今年上市公司的中期业绩至少创下6项纪录：每股收益创8年来新高；半年度业绩首次超过年度业绩(2001年年报业绩为0．136元)；二季度单季盈利创新高；收入、净利增幅刷新纪录；收入、净利增长公司占比创新高；基于中报业绩计算的市盈率创历史新低。

　　市场人士评论，由于股票市场走势与上市公司基本面严重背离，进一步挫伤了投资者信心；新股上市首日即跌破发行价的情况数度出现，券商资金链多已断裂，机构投资者的主力军——基金的净值也大规模跌至发行价以下。普遍被套牢的“股市不胜寒”心理，让投资者陷入恐慌。股市融资功能受到明显损伤。

　　9月13日，上证指数创下1259．43点的近期最低点。更多的市场人士开始担忧，中国股票市场是否会“崩盘”纷纭“政策解读”

　　同是在9月13日这一天，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议。会议强调，要通过改革，解决经济运行中存在的体制、机制性问题；会议要求“抓紧”落实“国九条”的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场健康发展。

　　“温总理讲抓紧，实质上是讲给各部委的头头脑脑们听的，重申要他们配合证监会的工作。”一位不愿透露姓名的证监会官员向《财经时报》表示。他相信温家宝总理的讲话，会引起各部委的高度重视。他指出证监会在今后推出一些政策时，“来自其他部门的阻力会小很多”。

　　这种判断似乎已经开始显现。9月13日以来的五天中，有关支持证券市场发展的消息集中喷发，密集之至。

　　9月15日，有关尚福林应邀于9月9日前往国资委做报告的消息传出。据称，报告会由国资委主任李荣融主持，从下午2点30分始至5点方结束。尚福林着重谈了结构性问题，他强调，股权分置的长期存在，既不利于流通股东，也不利于非流通股东，将是一个双输结局。

　　央行行长周小川9月13日也在“全球金融家论坛”上表示，要大力发展机构投资者，发展多层次资本市场。两天之后的9月15日，央行召集国有商业银行负责人，讨论商业银行发展基金业务和设立基金管理公司的问题。显示央行对此问题表示出积极态度。

　　此外，国家外汇管理局上周亦加大了境外合格机构投资者(QFII)6亿美元的投资份额；国税总局“正在积极研究降低印花税率”的传闻，也在市场上不胫而走。
　　能否解决根本

　　按参加了证监会有关“紧急会议”的某机构负责人的理解，现有信息表明，落实“国九条”的动作如此之快，加之市场上种种“利好传闻”，令他们相信，国务院应在前不久详细部署了“救市”方案，并向各有关部委施加了压力，才有这些部委“整齐划一”地落实“国九条”举措。

　　综合市场各种传闻，《财经时报》注意到，近期市场人士重点关注的政策分别是：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等，共涉及八项内容。

　　综合各方分析人士的观点，上述政策对市场影响各不相同。他们预计，监管部门近期在政策取向上将更为注重两方面：一是注重长期制度建设与短期市场承受能力之间的关系，将近期政策重心转移至减缓市场压力上来；二是注重政策的组合效应，注重考虑政策的市场影响。

　　《财经时报》了解到，申银万国对上述八项政策的“出台”的可能性和影响力进行了排列。其中，“允许商业银行设立基金公司”、“上市公司强制分红”、“新股发行询价制度”等，在近期曝出的可能性最大——获“五星”的最高评级，其对市场的积极影响依次为“三星”、“三星”和“两星”；类别股东表决制度在以上两项评级中，均获“四星”评级。

　　反差最大的评级，表现在八项政策的最后一项——“解决股权分置”。这项政策近期出台的可能性最小，是惟一获“一星”评级的政策，但其对市场的积极影响最大，获得惟一的“五星”评级。

方圆王

近7000亿热钱等待入市


　　本周，国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见，意味着鼓励长期资金直接入市将进入实质性操作阶段。那么到底有多少资金可以期待？经记者初步测算，可能有近7000亿的资金能够进入股市。

　　Q F I I 148亿

　　Q F I I 制度自2003年5月份正式启动，统计数据显示，截至今年9月14日，证监会共批准20家境外机构Q F I I 资格，总投资额度达到21.25亿美元。截至8月底，Q F I I 已汇入资金17.95亿美元，约折合148亿人民币，其中已有超过100亿人民币的资金进行了投资运作。在进行投资运作的资金中，超过半数投进Ａ 股市场。

　　9月15日，国家外汇管理局批准三家Q F I I 增加6亿美元的投资额度，瑞士银行、花旗环球金融、日兴资产分别增加投资额度2亿美元。

　　外汇管理局表示，境外机构对我国Q F I I 制度表示出较大兴趣，申请较为踊跃，还有近10家境外机构提交了资格申请。在已经开始投资运作的境外机构中,多数有申请增加投资额度的意愿。

　　保险资金500亿

　　今年2月1日，国九条专门提出要支持保险资金直接入市。7月，《保险资金投资股票市场管理办法》就已经上报到国务院。

　　在《保险资金投资股票市场管理办法》中，保险资金直接入市后，可以投资流通A 股，国有股、法人股等非流通股，以及可转债等。投资股票市场的上限为其总资产的5%。

　　据统计，截至今年7月末，保险资金运用余额9839亿元，按照5%的直接入市比例，大约有500亿元资金可直接入市。而且，随着保险业的发展，入市资金的比例和金额都有望得到提高。

　　商业银行1000亿

　　近期，央行允许商业银行涉足基金业务，商业银行可以设立基金管理公司。这不仅是混业经营的开端，更是银行资金曲线入市的重大信号。

　　商业银行设立基金管理公司后，可发起各种专门类型的基金，包括货币市场基金和各类债券型基金以及股权投资基金，吸引个人投资者购买，在一定程度上将集中于商业银行的储蓄资金有效地转化为投资性基金，为资本市场提供长期稳定的资金渠道，并为资本市场培育更多的合格机构投资者。目前，我国银行储蓄已经超过10万亿，如果有1%的比例购买基金，入市资金将达到1000亿元。

　　企业年金100亿元

　　企业年金是长期资金重要的组成部分。劳动和社会保障部基金监督司司长孙建勇日前表示，预计企业年金制度全面启动后，企业年金将会迎来高速增长。清华大学杨燕绥教授预测，企业年金每年增加的资产规模将达1000亿甚至2000亿元。依此推算，到2010年，企业年金的市场规模超过10000亿元。权威部门最新调查显示，截至今年3月底，企业年金资产分布中，购买证券投资基金占0.8%，股票占0.3%。按照现行入市资金比例计算，企业年金入市资金可能年均递增100亿元。无疑，企业年金将与现有的证券投资基金和券商一起，逐步成为资本市场的参与主体。

　　投资基金138亿

　　今年以来，基金大扩容，新成立的股票型开放式基金已达34家。按照基金成立后，最长建仓时间不得超过6个月的有关规定，这34只重点投资股票的基金中，至少有12只必须在9月前后将仓位增加到契约规定的底线。中信经典配置等基金必须在9月底前全面完成建仓工作。基金定期报告显示，11只在5月前成立的股票方向型基金，截至6月30日现金总数高达158亿多元。此后成立又必须在9月前后完成全部建仓的5只基金，它们的最高股票投资额约为138亿元。市场人士分析，三季度以来，为符合建仓的时间要求，新基金加快建仓速度的迹象已经非常明显。

　　社保基金100亿

　　社保基金已经是股市上的活跃机构，曾在中石化等股票上获利丰厚。

　　按照全国社保基金理事会规定，2004年，股票投资占社保基金总资产的投资比例为25%，可上下浮动5%。和上年相比，加大了对股票市场的投资力度。据社保基金副理事长冯健身透露，社保基金的总资产五年后将能冲击万亿元大关。经业内人士保守估计，社保基金入市资金的年增长额将超过100亿元。

　　社会游资5000亿

　　股市游资其实是一些资金量比较大的短线炒家，大多以“私募基金”的形式存在，有些则仅仅是股票工作室和个人大户。

　　据了解，股市的短线游资，大多数来源于江浙沪和珠三角这两个财富密集的地区，上海则可以说是江浙沪游资的中心。据金融专家吴光伟不完全统计，江苏和浙江两地流入上海的资金总计在5000亿元左右，资金辗转于楼市与股市之间。

　　连续3年低迷的股市，已对游资形成较大的吸引力。有媒体报道，温州炒房团大规模撤出房市，向股市进军。从这可以判断，随着股市赚钱效应的增加，会有大规模的游资进入股市。

方圆王

下一阶段股市政策将从国有资产破题
　
　
　　证监会高层正在进行一场人事调整。９月１３日证券市场收市后，新华社授权发布了最新的国务院人事任免消息：“免去史美伦(女)的中国证券监督管理委员会副主席职务”。而作为史美伦的继任者，桂敏杰早在８月１９日就已经被国务院任命为中国证券监督管理委员会副主席。

　　除此之外，有消息猜测，“重庆市常务副市长黄奇帆有可能接替尚福林，出任证监会主席职务”。据观察人士分析，从证监会主席这一职位的时间来看，一般两年就是一届，本届主席已上任一年零９个月，现在即使出现人事变动，也不是什么不正常的事。９月１７日，记者致电中国证监会新闻处，该处有关人士告诉记者，目前尚不知道有此事，需要等相关领导指示才能答复记者。

　　上述消息尚没有得到官方证实，但是，证监会高层人事调整毕竟已经开始，而人事调整的背后，往往意味着某种政策思路的改变。

　　因此，有观察人士指出，从最近一系列迹象来看，股市政策可能会有所调整，下一阶段的股市政策将从国有资产开始破题。

尚福林一次引人注意的亮相

　　９月９日下午，正在中央党校学习的证监会主席尚福林，应邀来到国资委给国资委全体人员作报告。这是证监会主席第一次到国资委作报告，尚福林的报告从１４时３０分开始到１７时结束。

　　在谈到股权分置问题时，尚强调，这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，是一个双输的结局。

　　尚透露，目前正在与国资委商量，要制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。

　　他特别列举了一串儿数字：到２００３年底，证券市场上缴印花税１９６５亿元，但上市公司分红仅有１８４４亿元，而三分之一的流通股东只分红６００多亿元，还要缴纳２０％的分红所得税，所以实际只分红５００多亿元，流通股东没有得到合理的回报。

　　业内人士分析，在尚福林提出的最新措施中，需要跟国资委协调配合的就占半数，因此，尚福林此次亮相的主要目的显然是为了更好地与国资委沟通，以换得国资委对下阶段股市政策的大力支持，而国资委主任李荣融的回答也让证监会主席十分满意。

　　“国资委要密切配合证监会搞好各项工作，许多改革看似很难，但真正要做起来也比较简单，”李荣融在总结发言中说，“资本市场对于国资委和国有企业来说，是绝对需要的一个市场。”

　　国资委甚至已经开始着手在两个具体措施上配合证监会工作。李荣融透露，国资委准备将对下属企业的利润考核指标中加一条，即分红利润，以配合证监会对上市公司进行强制分红。同时，要对双重收税问题进行协调，要争取实现“免红利所得税”。

黄奇帆的国资背景

　　有观察人士指出，如果说这次尚福林与国资委的“第一次亲密接触”只是意味着股市政策调整开始的话，那么一旦黄奇帆真的入主证监会，那将是股市政策调整的深化。

　　从首任证监会主席刘鸿儒到现任主席尚福林，五位证监会主席无一不是来自于银行系统，而黄奇帆则不同，他具有国资背景。

　　公开资料表明，黄奇帆１９９５年４月任上海市委副秘书长、市政府副秘书长，先后任市体改委副主任、市经委主任、市工业工作党委副书记。２００１年１０月调任重庆市副市长，２００２年１１月起兼任市委企业工委书记。在黄奇帆担任上海市经委主任期间，参与策划的上海本地股大重组，被誉为“上海模式”，至今仍是人们津津乐道的话题。

　　据业内人士介绍，黄奇帆是位既懂资本市场运作，又懂国资处置的复合型官员，同时，他思路开阔，是个“强势”和有能力的人。“这样的人正好适合掌管证监会，”该人士表示，“目前证监会正面临着很多问题，其中不少问题是绕不开的，而要解决这些问题，最需要的是敢于承担责任的勇气。”该人士还表示，黄奇帆处置国有资产的办法很多，卖的话，他的高明之处就在于能够把国有资产卖个好价钱。

国有资产处置股市的一道死结

　　申银万国证券研究所陆文磊分析员表示，下阶段股市政策如果要从国有资产破题，无疑是选对了方向。

　　在目前所谓的利空当中，其实有很多是在投资者预期之中的。比如合格境外投资者(ＱＤＩＩ)制度，在我国资本市场的国际化成为一种趋势的背景下，无论是引进ＱＦＩＩ，还是今后要推出的ＱＤＩＩ，都是在股市投资者的预料之中，不会太出乎预料；而近期讨论很热的加息，也不会对投资者带来多少损失，因为不少投资者已经在操作中预留出空间来，有的甚至是预留了升息５０个基点的空间；而股市扩容和上市公司的诚信问题，经过近几年的磨炼，投资者也学会了在投资过程中留有余地。

　　“为什么别的预期都形成共识的背景下，股市还在下跌，一个根本性的原因在于对国资问题的解决没有形成稳定的预期。”陆文磊说。

　　其实，管理层和市场两方都已经意识到，只有解决国有股的问题，才能让股市真正走好。而要解决这个问题，良好的沟通会起到巨大的作用。这个沟通既包括管理层与市场之间的沟通，也包括在管理层内部间良好的沟通，比如证监会、财政部、国资委等。“如果在证监会与国资委，证监会与其他部门之间能够找到一个很好沟通的人员的话，这个市场就好了。”陆文磊表示。

　　也有分析人士指出，目前资本市场改革的下步走向和政策都已经十分明确，就是要解决国有股等国资的问题，下阶段最主要的是执行力的问题，即要有合适的人去推动去落实。

方圆王

QDII迟迟未动　“灰色通道”加速内资流出

　
　　“尽管香港券商现在是在偷偷摸摸的在大陆拉客户，但他们才是未来市场真正的主流。”一位香港财经界质深人士这样告诉记者。

　　就象现在“海马”台风的来到，要么不来，一来就是重量级的。目前正在内地开展经纪业务的香港券商就是如此。

　　(小标)香港券商瞄准大额客户

　　近日，一场比较“公开”的内地人士投资香港股市的推介会在上海召开。在这次由香港第一上海、时富、亨达、大福、英皇等数家香港券商联合举办的推介会上，一位客户经理私下告诉记者，以前内地人士去香港投资港股、外汇等金融产品，多是被香港财经公关咨询公司拉去。这种操作手法主要还是针对中小投资者，现在港资券商开始大规模在内地开展经纪业务，这是要做足高中低各阶段的客户。

　　记者了解到，自中国要推出QDII消息后公布后，香港财经公关公司大规模涌入内地抢夺客户，这些公司一般在内地注册，并与香港本地券商签订了委托协议，由这些公关咨询公司负责在内地吸收客户，在香港证券公司注册开户，再通过电话、网络等手段买卖股票与外汇、票据等。而香港的券商们并没有采取任何行动。

　　然而，QDII的迟迟未见浮出水面，使得香港券商无法按原计划开展吸引内地资金进入香港证券市场业务。从而纷纷转向开始在内地开展经纪业务。由于香港券商在香港证监会处有底可查，其可信度远大于财经公关公司。并且，相对于财经公关公司公司而言，香港券商可以提供更加专业和中肯的投资建议。所以香港券商在内地开展经纪业务相对要容易得多。

　　据记者了解，目前多数香港券商在中国已开始大规模的市场活动，就华东地区而言，香港券商主要依靠人脉关系实行点对点的销售，其目标客户群锁定在高端的个人投资者和中小型企业，这是由于华东地区客户不会象广州、深圳客户那样，随身携带数万元资金到香港投资买卖，而是更多地通过网络等高科技手段实行交易，这样必然是资金量大的客户最受香港券商欢迎。这从香港券商在上海的办公地点多数选择上海最高级的写字楼也可以看出，很明显他们并不太愿意接待小资金量的个人投资者。

　　当然，香港券商在进入中国之初就已经开始经纪业务。“事实上，我们最初进入内地时，除了做市场研发和公共关系等工作外，吸引内地投资者也是一直在做，当然以前都是很小心的在小范围内推广，现在正在加速扩大营销范围。”推介会上一位券商客户经理这样说。

　　(小标)百亿资金借“灰色地带”通行

　　记者就香港券商在内地开展经纪业务一事致电香港证监会发言人刘伟雄，刘告诉记者，香港证券市场欢迎世界上任何地区的投资者，香港法律没有特别规定不准那个国家或地区的投资者进入香港证券市场。记者从投资香港股市推介会上也了解到，内地个人凭个人证件、企业凭营业执照和法人证件就可以在香港任何一家券商开户，只需存入港元就可以进行投资买卖。就象一家香港券商说的，我们在中国内地开展的业务都是合理合法的。

　　但是，为什么目前在中国内地的香港券商并没有完全公开化的开展经纪业务，而是在地下操作呢？

　　记者从香港第一上海证券了解到，香港券商之所以不敢公开在内地开展经纪业务，并非是违反了中国内地或香港的相关法律法规，而是有些香港券商在实际操作中让人民币流出内地违反了现行的外汇管理规定。

　　据了解，目前香港券商通常操作的一种人民币汇到香港的方式是：中国内地企业开具一张相应金额的银行本票，交由香港券商在内地分支机构保管，同时企业以法人身份在香港一家银行开立存款帐户，在券商处开立证券投资帐户，香港券商负责联络港元的提供者，提供者将相应数目的港元存入该企业在香港的银行存款帐户，企业确认港元到帐后，内地的银行本票兑现。兑换利率按兑换金额大小确定，一般比当时汇率高出0.02至0.028个点。据券商估计，通过这样的手法，已有至少100亿人民币流出中国内地。

　　对此，上海财经大学的一位学者很郑重地告诉记者，香港券商来内地拉客户不违法，而监管的重点在于人民币是如何流到香港的，上述类似于交换帐户的方式，明显是在逃避国家的外汇管制，这已影响到了国家的金融安全问题。因为这种情况背后很可能涉及到洗黑钱、地下钱庄等违法行为。

　　然而也有市场人士认为，中国内地资金流入香港市场并非全是坏事。港澳资讯的田文斌认为，撇除国内资金流出的违法性因素，人民币流向香港其实也加强了内地与香港证券市场的联动性，这样对将来QDII正式推出时对中国证券市场影响相对会小一些。

方圆王

弃小利图大义　金融智囊建言整体改造股市
　

　　２００３年９月９日，又一个中国股市难以忘怀的日子。

　　大盘１３００点的心理底线被轻松击穿，市场传言四起，恐慌情绪蔓延。

　　恐慌抓住的不仅是普通投资者，机构和监管者也如坐针毡。据悉，在随后几天里，证监会先后召开多次紧急会议磋商对策，各路金融智囊也以制度性改造建言决策层。

　　机构呼吁制度性救市

　　１３００点失守次日(９月１０日、周五)，证监会就紧急召集几大券商研究部负责人赴京开会；９月１２日(周日)，备感压力的证监会又召集数家证券公司和基金公司负责人再次紧急磋商。

　　一大型券商高层对记者透露，证监会召集这两次会议的本意是想听听这些券商高层对近期市场的看法，二是询问券商是否还能“撑得住”。但数家券商和基金公司内部人士告诉记者，实际上这两次会议最后都成为了机构对证监会的“诉苦”会。

　　不过，与以往的“诉苦”不同，这次各机构负责人已经不仅仅呼吁监管层出台扶植政策，而把焦点集中在股市的制度性缺陷上。大部分机构相关负责人都表示，对于证监会一般性的救市政策都已经不太感兴趣。光大证券一位内部人士告诉记者，会上券商抱怨的其实是一些老生常谈：上市公司业绩太差、没有投资价值；股权分置久拖未决……“但这些问题都是制度性问题。如果不从根本上解决，任何救市政策都只能延缓股市危机爆发，而不能解决根本矛盾。”

　　市场企盼决策层出手

　　据一知情人士透露，以上两次会议后，９月１３日(周一)晚，证监会又紧急召开了一次“救市政策”讨论会。此次会上讨论了什么内容，记者无从得知，但会议的第二天(即９月１４日)，沪深股市开始放量上涨，给投资者带来了一丝曙光。

　　而同时，市场上有关国务院出手相助证券市场的传闻四处流传，最有板有眼的一则称：人大常委会原则批准恢复设立国务院证券委员会，传闻的真实性记者无从证实，但传闻透露出市场企盼决策高层出手拯救证券市场的强烈愿望：“制度性改革方案单靠证监会制订不出来，这牵涉到方方面面利益关系，必须由国务院牵头，各部委协调决策。”前述市场人士分析。

　　９月１５日，有媒体披露，证监会主席尚福林应邀赴国资委做报告，直陈股权分置之弊，国资委主任李荣融也表示：国资委要密切配合证监会搞好各项工作，许多改革看似很难，真正要做起来也比较简单。对此，江苏天鼎秦洪认为，从中可以看出国资委和证监会已经开始动作，这为市场企盼的制度性改革提供了前提。

　　全流通改革需要勇气和决断

　　在市场人士急切呼吁制度性改革时，记者得到了最新消息：有国务院智囊之称的某研发机构正在拟订机构一份“救市意见”准备提交给决策高层。

　　据悉，该意见指出，解决股市问题必须正视股权分置顽疾，并首次将解决股权分置问题上升到前所未有的政治高度，认为中国资本市场十多年畸形运作，已经出现若干价值取向不同的利益群体，其中部分还掌握了相当大的话语权，这使全流通改造异常艰难。在这种情况下，要想取得利益各方的一致赞同决策、令市场和投资者皆大欢喜已无可能。对于决策者来说，目前必须拿出政治魄力和勇气，尽快决断。

　　同时，报告还对“全流通”实施提出了一些框架性建议：首先，不能局部改造，必须整体改造，局部改造会令未“全流通”部分市场面临崩盘；其次，推动全流通宜早不宜迟，宜主动不宜被动，宜图大义不宜谋小利，因为拖延只能令市场信心消失殆尽；并建议监管层只负责进程推动，至于具体改造方案设计，交给股东和社会中介服务机构去做；同时明确指出，国有资产管理部门不应该有“全流通”政策的话语权和优惠权，因为它也是股东，在证券市场上的地位与普通投资者等同。关于改造时机，报告认为择时应停发新股并令Ａ股停盘。

　　对于此份报告，部分券商和基金研究人士对其显示的改革决心表示赞同，但对其所提出“框架性”建议颇有质疑，认为部分建议属于“海市蜃楼”式的美好愿望。

　　尤其对停发新股和Ａ股停盘的方式推动全流通，某基金公司研究总监认为，如果按照此方式解决，估计要花数年才会解决全流通问题，“Ａ股长时间停盘，券商怎么办？证券交易所怎么办？它们的收入都没有了！”

　　另一位券商研究部负责人则告诉记者，其实不少券商也都在积极研究制订全流通方案，“但我们知道这一事情单有美好愿望还不行，牵涉到的利益太广，必须需要高层协调好各部门利益，再考虑合理方案！”该负责人强调。

方圆王

中国证监会人事更替可能提振股市
　

    向来低调的中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, 简称：中国证监会)主席尚福林可能即将离任，西部重镇重庆市副市长黄奇帆将执牛耳，人事更替的传言将给中国股市刺入一针强心剂。但导致股市勉徘徊于5年低点附近的关键问题尚未解决：一是信贷紧缩，二是国有股减持。

    有官员称，黄奇帆不久将接替尚福林担任中国证监会主席。1992年12月份，尚福林接替现任央行行长周小川成为中国证监会主席，领导著这家统管深沪两家证交所、旗下券商过百的监督机构。

    据《南华早报》周三报导，尚福林可能接替中国银行业监督管理委员会(CBRC)主席刘明康的职务，该传言尚缺乏证据。

    刘明康制定的新银行规则使驻中国的一些海外银行家颇感不快，有些规定限制了外国银行为国内某些业务进行融资的能力。尽管如此，刘明康一直被誉为治理国内银行业的开路先锋，在他的领导下，国内银行，特别是中国建设银行(China Construction Bank)和中国银行(Bank of China)的不良贷款率已明显下降。

    经纪商需要什么样的证监会主席尚不可知，但有人预测，一旦尚福林将离任，股市将为之一振。上证综合指数在过去三个交易日里已累计上扬8.8%，以上预期在其中扮演了一定角色。

    传言中即将登任证监会主席位置的黄奇帆现年52岁，曾任重庆、上海两大城市的高级官员。在任期间，重庆和上海都处于关键的发展时期，黄奇帆在推动国有公司上市及吸引投资方面都作出了巨大贡献，国内媒体对此褒奖有加。

    黄奇帆的个人助理通过电话否认人事变动的消息，并表示这完全是市场谣传。

    相关机构的发言人没有对此事置评。

    传闻的出现与中国共产党十六届四中全会的开幕不约而同。但官方媒体新华社(Xinhua News Agency)指出，为期四天的会议将围绕政治话题展开，其中包括如何提高党的执政能力等问题。

    众多传闻导致投资者不光要为人事更迭作准备，因为还有传言称，中国将进行九年以来的首次加息，以及政府将有节制地放松导致人民币估值较低的汇率管制。市场传闻多在节日前后现身，这在中国已是屡见不鲜，即将到来的国庆节就是一例。

    股市不振-尚福林有责

    尚福林于2002年12月接任证监会主席，上证指数此后基本持平。但最近几周，该指数一路跌至5年低点，周四上证综指收于1371.20点，较4月6日创下的1777.52点峰值下跌23%。股市近日的回升与尚福林将离任的传言有一定关系，同时，支撑股市的一些措施也在一定程度上提振了交投人气。中国证监会的前任主席是现任央行行长周小川，他在任时，上证指数累计下挫18%。

    尚福林在任期间的重大举措包括：显著扩展了基金管理行业的规模，向股市输入了数百亿人民币的资金；批准境外机构通过合格境外机构投资者机制(QFII)获得近20亿美元的中国市场投资额度；中小企业板于今年的推出；券商首次获准发行债券进行融资。但市场没有因此获得可持续交投提振。

    分析师并没有把具体问题归罪于尚福林，但表示他们需要一个令人信心百倍的领导人。长城证券(Great Wall Securities)驻深圳的分析师丁朝宇表示，股市需要的不是资金，而是信心。证监会的领导人应该让投资者对股市充满信心。

    信贷紧缩是近几个月来影响中国股市的主要因素。市场借贷利率的上扬导致了国债回购协议交投的减少，许多券商不得不卖出股票以抵消这种影响。

    然而，拖累股市的最大因素还是基本结构问题。由于政府持有上市公司近三分之二的股权，这些股权减持与否的问题一直困扰著市场。分析师说，现在谈这个问题还为时过早。

    股价下跌，公司收益上涨，导致国内股票更便于购买。《中国证券报》刊载的数据显示，上海证交所(Shanghai Stock Exchange)上市股票的平均本益比约为26，较2003年中旬低10个百分点。

方圆王

德勤调查报告认为:中国公司面临三大当务之急
　
   
    　北京9月19日电（张舵孙佳琳）世界著名咨询公司德勤本周发布调查报告指出，目前一些有远见的中国公司高级管理层开始逐步转移关注焦点，公司治理、品牌建设和知识产权保护三方面问题是其提升竞争力的当务之急。

    当前中国市场上日益激烈的竞争环境迫使企业管理者们全力提升整体竞争力。自2002年的第一次调查之后，德勤近期又委托经济学人情报所对一些领先的中国企业决策者们进行调查，了解在中国市场开放进程过半时一些重要发展趋势以及中国企业管理者们最关心的问题发生了怎样的变化。

    德勤此次进行的调查显示，超过四分之三的中国企业十分关注竞争，比较2002年德勤所做的调查，上述比例仅为四分之一，这显示了提高竞争力已经跃上中国企业业务日程的显著位置。

    德勤全球首席执行官白礼德说：“随着加入ＷＴＯ之后中国市场的大幅度开放,以及逐渐对国外企业的开放，低成本已经不再是中国企业独有的优势。中国的企业在处理本土及海外市场事务方面需要改变思路，我们看到一些具有远见的企业管理者越来越意识到这一点。”调查报告显示，公司治理、品牌建设和知识产权保护已成为此次受访的中国企业最为关注的三件大事。其中接近半数的受访企业，尤其是那些新近上市或者正寻求上市的企业，将公司治理视为首要关注重点。德勤中国首席执行官鲍毅指出：“受访中国企业管理层显示了对改善公司治理的明确决心。尤其对于那些希望在更发达的海外市场拓展业务的企业来说，他们面临的下一个竞争挑战就是展示其对公司治理最佳实务的采用和实施。

    德勤华东区主管合伙人卢伯卿认为：“中国企业应当充分利用其低成本和服务优势。高瞻远瞩的企业领导已着手构筑能让品牌意识逐步加强的消费者引以为豪的品牌。海尔、ＴＣＬ和联想逐步成为中国家喻户晓的品牌的过程即为明证。目前的问题是，必须意识到品牌建设是一个整体概念，它涵盖了企业市场拓展、运营和服务的各个方面。它是一个由内而外、而不是由外而内的过程。所以目光远大的中国企业都在大力投资研发领域，并逐步认识到保护自有知识产权的必要性。”

    鲍毅先生说：“中国企业掌握和实施高效业务战略的关键是推行有效的整合战略，吸引并能留住具备专业技能的优秀人才。”

    但有意思的是，尽管中国企业已意识到投资人力资本的必要性，但人力资本的开发并没有成为它们明确讨论的一个重点议题。在处理知识产权等一系列中国面临的新问题时，许多企业高管人士也注意到了中国市场人才竞争的激烈。

方圆王

史美伦卸任:监管思路与资本市场现实的冲突

   
    9月13日下午5时许，上海浦东国际机场。史美伦在结束上海的休假和拜会之后，乘飞机直飞香港。3个小时后，她回到了阔别三年半的亲人身边。

    仅仅在她离沪半小时前，新华网挂出一则消息：国务院正式免去史美伦的中国证券监督管理委员会副主席职务。

    尽管市场在一个半月前就盛传史美伦将辞去证监会副主席一职，但一直未有官方说法。直到飞机落地，史美伦才获知这一消息。史美伦说：“终于证实了。最近一直在被人问，因为纪律要求，不便多说，显得比较尴尬。我只知道国务院会在本周公布消息。”

    亲人们悉数到机场迎接史美伦。“她一脸笑意，像孩子回家一样充满喜悦。”接近史美伦的消息人士说。

    家在香港

    在正式向有关部门递交辞呈后不久，史美伦便从北京飞到上海休假。“史美伦是主动申请辞职的，选择从上海飞离在于她出生在那里。”消息人士说，“上海有她的亲人，她得向他们告别。”

    “我该做的都做了，我的任务已经完成，需要回家去了。”这是归心似箭的史美伦在卸任后的第一句话。而在解释辞职的真正原因时，她称是家庭分居。

    “来北京上任时，我答应只干两年，如今干了三年半，是超期服役。我的家在香港，长期分开不是办法，这是实在的原因。”史美伦如此回应关心她的媒体人士。

    尽管史美伦辞去了副主席一职，但仍会保留证监会首届国际顾问委员会副主席的头衔。该机构为专家咨询机构，今年6月成立，主席为尚福林，每届委员任期2年。

    史美伦否认了因健康原因辞职的说法。她说：“去年我因健康问题动过手术，有段时间不在会里，所以有这种猜测。”

    “她真是太累了！太想家了！”对于史美伦正式卸任，史的前任秘书王先生言语中颇有些遗憾，“她在一年前就想过要辞职，尤其是在动过手术之后，这种想法更强烈。”

    作为中国首位外聘的副部级高官，史美伦的去留一直为业界所关注。2001年3月，史美伦走进中国证监会大门时曾说：“我打算来京工作两年。”尽管是口头说法，人们却牢牢地记住了这句话。去年8月，因史美伦缺席证监会有史以来最大规模的“券商峰会”，且正值史美伦两年任期届满，有敏感的市场人士指史美伦已经离职。据记者当时的了解，史美伦那时确有去意，但由于中央领导人亲自出面挽留，史美伦答应留任中国证监会副主席至今年上半年，从而推辞了香港政府关于回港重掌香港证监会的邀请。本报随后在第一时间刊发《史美伦留任》文章确证这一消息。

    作为一个外来人，史美伦在证监会过得并不容易，这一点她本人并不讳言。由于她的个性和“海归”的背景，因而她的同事中有相当一部分认为其“不懂国情”。

    “我想真正让史美伦下决心离开的并不是分居，当然也非身体健康的原因，最大的可能是其监管思路与资本市场现实的冲突。”一位券商老总认为，“史美伦过于理想和激情，而内地资本市场情况之复杂，令其难以驾驭。作为分管发行与上市的副主席，在她的任期内集中爆发了大量的丑闻，这让她非常难过。而最要命的是，她所要致力于保护的中小投资者，却对她充满抱怨和指责，这让她心力憔悴。离开，也许是最无奈也最现实的选择。”

    对于大多数市场人士的揣测，史美伦本人极力否认。她说：“我也听到过说我水土不服的言论。如果真是‘水土不服’，我不会超期在会里工作那么久。”

    履新中国证监会副主席之前，史美伦对困难有着充分的估计，外界的批评对这位“铁娘子”也算不得什么。但在证监会任职三年半来，她大部分时间都感觉自己很委屈。除了惯常的阻力外，最令她不习惯的，是一些媒体断章取义地演绎她的公开言论，造成股市大幅波动。另外凡是证监会出台加强监管市场的政策，一些市场人士就会将股市下跌怪罪于她，最后令很多改革政策根本无法推出。

    据记者了解，史美伦是在7月底正式向证监会递交辞职请求的。由于史是副部级干部并由国务院引进，因此其最终批准权在国务院。此前，包括尚福林在内的证监会高层都曾悉数挽留，但“史美伦这次去意已决”。

    作为首位担任副部级官员的境外人士，史美伦享有由国务院特批的年薪。知情人士说，她在540万元年薪中，只留了和其他副主席相同的部分，剩下的拿出设立了“史美伦培训基金”，资助证监会官员和中国财经记者学习国际先进的理念。她的现任秘书李晓红女士就曾受惠于这个基金，今年年初刚从美国留学归来。

    “海归”今安在

    史美伦的引入，在当年被称为资本市场最为轰动的事件。因其“钦点”和与国际接轨的工资而备受瞩目，她由此坐在了风尖浪口。

    2000年3月，周小川出任中国证监会第四任主席。如同他主政建行一样，一大批“海归”也随之聚集到证监会。据证监会人事处2001年初的统计结果，当时证监会中的“海归人士”近50人，占证监会总人数的20％，且多数成为各部门的正、副职。他们在到证监会之前，或者在海外高校任教，或者在华尔街投资机构任职。

    除高西庆和史美伦担任副主席外，其他大多担任部门副主任或者规划委员会委员(副局级)，包括张新、赵海英、杨秋梅、祁斌、周春生、何佳、张宁等人。而上海证券交易所两位副总经理刘啸东和方星海也来自海外。

    据记者了解，周小川与高西庆互为旧识，志同道合，而史美伦与高西庆则为“战友”关系。上世纪80年代末，史与高均在美国高特兄弟律师事务所共事，其后高西庆返回北京，出任中国证监会首席律师，史美伦则在香港证监会打拼，两人在H股在港上市、《证券法》咨询时都曾并肩合作，希望中国股市尽快与国际接轨。随后，高西庆向北京方面引荐了史美伦。

    市场化的监管思路和组织路线由此确立。据一位证监会处级官员介绍，上任伊始，周小川公开提出三条：一是证监部门不会调控股票指数的涨落，更不能将调控股票指数作为工作目标或工作方针；二是证监部门是证券市场的监管者，不是上市公司的主管部门，决不能以上市公司主管部门自居，直接介入上市公司的内部管理；三是证监部门要创造机构间公平的市场竞争环境，不宜过多介入业界机构的管理和风险处置。简言之，就是证监会只做“裁判员”，不做“运动员”，彻底市场化。

    为了加强对证券市场的监管和加快国际化步伐，中国证监会曾先后聘任香港证监会前主席梁定邦以及前副主席吴伟骢作为顾问，前香港联交所行政总裁徐耀华亦出任深圳证交所咨询顾问及理事。

    但一切并未水到渠成。从2001年开始，中国证券市场掀起史无前例的监管风暴，昔日政策市经历了阵痛不断的市场化进程。期间，无论是国有股减持、还是设立创业板，以及B股对内开放、A股增发等，都曾引起争议，股市从此进入漫漫熊市。

    对这场资本市场的市场化改革，投资者褒贬不一。有人认为，市场化的监管思路给中国股市的健康发展带来了曙光；另一部分人则认为“海归派”应对近两年来股市持续下跌、过分低迷负有一定的责任。

    两年后，周小川调任央行行长，“海归”们也随之渐次散去。他们中有的去了央行，有的去了高校，有的去了投行和券商，有的则重操旧业。“这批人当中，至少有一半以上的人离开了证监会。”证监会一位官员说。

    监管模式走向

    业界普遍认为，史美伦离任是证监会监管思路的重大转变，即从“先监管再发展”转变为“边发展边监管”。更有市场人士认为，在周小川调任央行行长、高西庆谋职社保基金理事会，“海归”们渐次散去后，某种意义上，史美伦在证监会只是一个符号性存在。如今，这个符号业已被隐去。

    “海归”所代表的是另一种监管思路或者说是模式，他们所推崇的则是美国模式或香港模式，即所谓的“完美市场”。但上述两种模式脱胎于完善的资本市场和成熟的市场经济体系中。“洋教条”之于“中国特色”并无多少实质性利好。一位不愿意具名的著名经济学家说，市场化也好，国际化也好，都有一个前提，那就是市场质地的同质化，以国有企业为主导的市场和以私营企业为主导的市场有没有区别？区别不但有，而且很大，盲目的市场化和接轨只会伤害无辜。

    在比较内地与香港监管环境时，史美伦曾委婉表示，香港的市场情况没有内地那么复杂，因素没有那么多。比如，与内地做法不同的是，香港上市公司的审批权已下放给香港联交所，证监会不会干预某个上市公司的上市过程。

    事实上，史美伦的先进理念在中国的资本市场上实践起来，其现实根基相当薄弱。而且，尽管史美伦认为自己已经相当温和，但是中国资本市场的现实情况是，它或许还需要更加的温和。

    比如，她认为：“一般来讲，股市指数灵敏的波动与监管者没有关系，指数的波动主要是市场及上市公司表现的反应，而监管者所能做到的是为市场提供一个健全的监管架构与环境。当然，有些外来因素也会对股市产生影响，但监管者需要注意的不是这些。”事实上，在上届监管层任期后期，对指数还是不得不表示了相当注意。

    比如，她认为：“对违规行为执法，或许令外界认为动作过大。但我们只是做我们应该做的事情。在所有市场上，监管者要做的就是监管，这是他们的任务。”事实上，中国的市场并不能如此简单来看，中国上市公司违规行为生成相当复杂，非处罚而能一蹴而就。

    在“海归”淡出之后，资本市场迎来了另一种监管思路：“无为”而治。但市场反而继续阴跌。9月9日，沪市坚守5年的铁底——1300点被轻松击穿，股市的危局彻底暴露。

    市场人士张卫星称，把整个股市的下跌归咎为某一个人或某一派是不客观的。正如一位学者中肯的评价，中国的证券市场从定位开始就犯下了错误，在股权分置的情况下，一个史美伦又能解决什么问题？如果没有这些“海归”将投资者权益保护和公司治理这些理念带进来，就不会产生过去几年围绕这些问题的广泛讨论。正是有了对这些“海归”的争论和对这些理念的讨论，市场才有很好的契机来弄清楚这些概念到底是怎么回事，这样反而促进了市场对投资者权益保护、对公司治理的了解。

    9月13日，史美伦回家；14日，沪指上涨40点；15日，沪指大涨50点……

方圆王

高层动向透露 下面股市政策将从国有资产破题

   
    证监会高层正在进行一场人事调整。9月13日证券市场收市后，新华社授权发布了最新的国务院人事任免消息：“免去史美伦(女)的中国证券监督管理委员会副主席职务”。而作为史美伦的继任者，桂敏杰早在8月19日就已经被国务院任命为中国证券监督管理委员会副主席。

    除此之外，有消息猜测，“重庆市常务副市长黄奇帆有可能接替尚福林，出任证监会主席职务”。据观察人士分析，从证监会主席这一职位的时间来看，一般两年就是一届，本届主席已上任一年零9个月，现在即使出现人事变动，也不是什么不正常的事。9月17日，记者致电中国证监会新闻处，该处有关人士告诉记者，目前尚不知道有此事，需要等相关领导指示才能答复记者。

    上述消息尚没有得到官方证实，但是，证监会高层人事调整毕竟已经开始，而人事调整的背后，往往意味着某种政策思路的改变。

    因此，有观察人士指出，从最近一系列迹象来看，股市政策可能会有所调整，下一阶段的股市政策将从国有资产开始破题。

    尚福林一次引人注意的亮相

    9月9日下午，正在中央党校学习的证监会主席尚福林，应邀来到国资委给国资委全体人员作报告。这是证监会主席第一次到国资委作报告，尚福林的报告从14时30分开始到17时结束。

    在谈到股权分置问题时，尚强调，这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，是一个双输的结局。

    尚透露，目前正在与国资委商量，要制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。

    他特别列举了一串儿数字：到2003年底，证券市场上缴印花税1965亿元，但上市公司分红仅有1844亿元，而三分之一的流通股东只分红600多亿元，还要缴纳20%的分红所得税，所以实际只分红500多亿元，流通股东没有得到合理的回报。

    业内人士分析，在尚福林提出的最新措施中，需要跟国资委协调配合的就占半数，因此，尚福林此次亮相的主要目的显然是为了更好地与国资委沟通，以换得国资委对下阶段股市政策的大力支持，而国资委主任李荣融的回答也让证监会主席十分满意。

    “国资委要密切配合证监会搞好各项工作，许多改革看似很难，但真正要做起来也比较简单，”李荣融在总结发言中说，“资本市场对于国资委和国有企业来说，是绝对需要的一个市场。”

    国资委甚至已经开始着手在两个具体措施上配合证监会工作。李荣融透露，国资委准备将对下属企业的利润考核指标中加一条，即分红利润，以配合证监会对上市公司进行强制分红。同时，要对双重收税问题进行协调，要争取实现“免红利所得税”。

    黄奇帆的国资背景

    有观察人士指出，如果说这次尚福林与国资委的“第一次亲密接触”只是意味着股市政策调整开始的话，那么一旦黄奇帆真的入主证监会，那将是股市政策调整的深化。

    从首任证监会主席刘鸿儒到现任主席尚福林，五位证监会主席无一不是来自于银行系统，而黄奇帆则不同，他具有国资背景。

    公开资料表明，黄奇帆1995年4月任上海市委副秘书长、市政府副秘书长，先后任市体改委副主任、市经委主任、市工业工作党委副书记。2001年10月调任重庆市副市长，2002年11月起兼任市委企业工委书记。在黄奇帆担任上海市经委主任期间，参与策划的上海本地股大重组，被誉为“上海模式”，至今仍是人们津津乐道的话题。

    据业内人士介绍，黄奇帆是位既懂资本市场运作，又懂国资处置的复合型官员，同时，他思路开阔，是个“强势”和有能力的人。“这样的人正好适合掌管证监会，”该人士表示，“目前证监会正面临着很多问题，其中不少问题是绕不开的，而要解决这些问题，最需要的是敢于承担责任的勇气。”该人士还表示，黄奇帆处置国有资产的办法很多，卖的话，他的高明之处就在于能够把国有资产卖个好价钱。

    国有资产处置股市的一道死结

    申银万国证券研究所陆文磊分析员表示，下阶段股市政策如果要从国有资产破题，无疑是选对了方向。

    在目前所谓的利空当中，其实有很多是在投资者预期之中的。比如合格境外投资者(QDII)制度，在我国资本市场的国际化成为一种趋势的背景下，无论是引进QFII，还是今后要推出的QDII，都是在股市投资者的预料之中，不会太出乎预料；而近期讨论很热的加息，也不会对投资者带来多少损失，因为不少投资者已经在操作中预留出空间来，有的甚至是预留了升息50个基点的空间；而股市扩容和上市公司的诚信问题，经过近几年的磨炼，投资者也学会了在投资过程中留有余地。

    “为什么别的预期都形成共识的背景下，股市还在下跌，一个根本性的原因在于对国资问题的解决没有形成稳定的预期。”陆文磊说。

    其实，管理层和市场两方都已经意识到，只有解决国有股的问题，才能让股市真正走好。而要解决这个问题，良好的沟通会起到巨大的作用。这个沟通既包括管理层与市场之间的沟通，也包括在管理层内部间良好的沟通，比如证监会、财政部、国资委等。“如果在证监会与国资委，证监会与其他部门之间能够找到一个很好沟通的人员的话，这个市场就好了。”陆文磊表示。

    也有分析人士指出，目前资本市场改革的下步走向和政策都已经十分明确，就是要解决国有股等国资的问题，下阶段最主要的是执行力的问题，即要有合适的人去推动去落实。　

方圆王

保护中小投资者知情权参与权
　
　　对于近期的反弹行情，业界普遍表示，是国务院常务会议关于抓紧落实“国九条”的精神增强了市场信心。而在“国九条”的各项政策措施中，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展更被视为重中之重。据消息人士透露，目前管理层正着手研究制订保护中小投资者知情权和参与权的具体措施。中国证监会副主席范福春日前也表示，将加强立法保护中小股东权益。
　　上市公司信息不透明、不对称，对中小投资者的伤害程度是很大的，因此，增强投资者对上市公司的知情权是保护中小投资者利益的重要一环。
　　南开大学公司治理研究中心日前所做的信息披露评价指数显示，国内上市公司平均值只有58.43%，整体水平偏低；同时，上市公司信息披露质量明显存在两级分化，从极端质、均值与标准差分析来看，差者几乎可得0分，而优秀者可拿95分以上。
　　如何诱导上市公司更多披露信息？业内人士表示，可以从三个方面来完善自愿信息披露的利益弥补机制：一是推进上市公司首发、再融资价格与融资量的市场化；二是逐步解决股权分置下流通股股东与非流通股股东利益不一致的问题；三是完善市场退出机制，增强上市公司股价与基本面的关联关系。
　　业内人士还建议，适度扩大上市公司自愿信息披露的涵盖范围，如模仿美国《私募证券诉讼改革法案》，规定强制性信息披露中的盈利预测不受安全保护；上市公司在投资者关系活动等场合下自愿披露项目远景预测时如做出了明确的风险警示，则公司可享受信息披露安全港的保护。
　　也有业内人士建议，深沪主板市场可以借鉴目前中小企业板的相关规定，制定深沪两市统一的投资者关系管理指引。中小企业板上市公司特别规定中就要求，上市公司在每年的年报、半年报和季报中定期公布开展投资者关系管理的情况，督促公司加强投资者关系管理；同时，还要求建立年报说明会制度，及时向投资者介绍公司发展战略、生产经营、新产品开发、经营业绩和财务状况等，并鼓励在条件许可的情况下，采取网上直播和网上互动的方式举行说明会。中小板“新八股”首次投资者关系管理会采取的就是网上互动的方式，并取得了较好的效果。此外，业界认为，成立一个类似于美国投资者关系协会的民间组织，对上市公司投资者关系管理业务进行统一辅导。
　　目前造成中小投资者利益受损的另一关键因素，在于中小投资者缺乏对上市公司决策的参与权。据消息人士透露，管理层极有可能推行类别股东表决机制来提高流通股东的话语权。而网上股东大会可以极大地降低中小股东的参会成本，使广大中小投资者参加股东大会成为可能。
　　天相投资顾问公司的林义相则建议，在制度建设方面可以考虑的措施有：推广类别股东表决机制，引入流通股董事，完善独立董事制度；在核准上市公司再融资时，参考上市公司历史上的信息披露质量、投资者关系状况等因素。目前在中小企业板中，诚信档案和诚信评价体系的建设就是一个很好的制度设计。
　　对于推出分类表决机制存在法律障碍的问题，有资深法律专家认为，如果没有法律授权的话，这一制度只是一个部门规章，它不可能凌驾于法律之上。但在现行《公司法》框架内尚找不到相关制度的前提下，如果有关监管部门能够通过行政规章的形式确立这一制度，或者各家公司通过股东大会修改自己的公司章程，确立对重大事项采用分类投票表决方式，则可以弥补当前立法的缺漏，同时也是一种制度创新。

方圆王

证监会国资委各有主张 国务院即将设立证券委？
　

　　　据广州日报报道，昨日消息面利好再传，国家外汇管理局表示将支持更多外资机构进入中国证券市场。目前已有近10家境外机构提交了QFII资格申请，3家获准增加6亿美元投资额度。同时央行表示支持商业银行设立基金公司。这意味着给股市注入新的活力。

　　在连续6个月持续走低后，股市近几日大涨100多点，爆发了两年多来最迅速的上涨，沪综指周二、周三累计涨幅达到7％。清闲了好久的证券营业部，近几日也是人气大旺。

　　在此次罕见的快速上涨背后，先是本周一史美伦被免去证监会副主席职务，接着又有消息称，现任重庆市副市长的黄奇帆将接替尚福林任新一届证监会主席。

　　分歧之一：

　　国企整体上市

　　8月12日，宝钢股份在北京召开媒体见面会，宣布拟增发不超过50亿股筹资280.2亿元，以实现宝钢整体上市。

　　而就在此前不久，国有资产监督管理委员会主任李荣融在中央企业负责人会议上表示：加快中央企业股份制改革步伐，可以借助于上市公司的平台使一部分具备上市条件的中央企业做到主营业务整体上市。在市场的一片质疑声中，李荣融的肯定代表了高层对宝钢股份增发的支持。

　　与国资委的热情相反，证监会对于央企整体上市十分谨慎，在今年1月TCL实现整体上市之后，证监会曾经表示，不会大面积推进整体上市。但时隔不久，武钢、宝钢就相继实现整体上市。可以认为，证监会与国资委在央企整体上市这个问题上认识存在差异。

　　分歧之二：

　　解决股权分置

　　在解决股权分置问题上证监会与国资委也各有各观点。据一位接近监管部门的专家称，在解决股权分置的问题上，尽管国资委与证监会的态度已取得一致，但在试点工作的推进上肯定还会各有各的见解。

　　“一方面，证监会希望试点最好从国有股东下手，捆绑国资委共同承担市场风险；而另一方面，国资委则认为，监管部门完全可以先找不含国有股的上市公司先行试点，以规避风险。”他说，这有一个行政决策风险问题在里面。“这需要气魄、胆识和智慧。”这位专家表示。

　　不过，经济学家刘纪鹏主张，无国有股和国有法人股的上市公司宜先行试点。这样，可以简化矛盾，避开国资委和证监会两大部门烦琐的协调。

　　将成立中国证券委员会？

　　市场消息灵通人士表示，为统一各部门存在的分歧，国家有可能成立证券委员会。

　　业内人士认为，证监会、国资委等各部门存在分歧，所以市场传言国务院将成立中国证券委员会有一定可信性。

　　是否换人仍存悬念

　　对证监会主席是否换人，证监会新闻处杨先生昨天向某媒体记者表示：“我还没有接到这样的通知，你说的事情我还不是很了解。”证监会其他工作人员也以“采访需要经过宣传部门预约”不愿回答这个问题。

　　计将安出引人关注

　　不管会否出现人事变动，摆在面前的首要问题将是如何给市场以信心。众多市场人士在接受采访时认为，证券公司被托管、资金黑洞、某某上市公司资金被冻结等，导致一些投资者对市场信心不足。另外，现在股市被当作一个高风险的区域，一些资金无法入市，市场从而呈现出结构失衡。股市需要优质上市公司，但也需要优质长期的投资资金。目前QFII（合格境外机构投资者）尚难担重任，而基金随着股市低迷，发行异常艰难。券商如今泥足深陷，自救不暇。在如此市况下，一旦基金内部出现认识分化，市场下跌在所难免。

　　也有市场人士认为，由于股市中股权分置、庄家长期投机横行、上市公司造假、券商风险等诸多问题的存在，市场迫切需要重塑一个明确的创造价值和财富的有效机制。如何解决以上问题备受市场关注。

方圆王

增量资金 深度介入中小板
　

　　　据中财网报道，一度沉闷的中小企业板近期终于迎来了扬眉吐气的日子，其成交量与换手率均明显放大，我们认为中小企业板后市仍有极强的反弹动力，因为目前看来资金的介入程度较深，有着拉高建仓的动作。

　　在这里，我们建议投资者重点关注两类个股：一是纺织类个股。目前中小企业板纺织类个股共有７家，即从事纺织机械业的中捷股份，从事纺织印染业的传化股份，从事服装辅料业的伟星股份，宜科科技，从事棉纺织业的霞客环保，从事纺织印染业的美欣达，从事服装业的七匹粮。目前它们中期平均每股收益为０．１８６１元，远远高于主板纺织服装业０．０７８元的水平，由此可见，中小板的盈利能力远远高于主板的纺织业平均水平。其中，霞客环保、美欣达等个股值得关注。

　　二是医药类个股。目前中小企业板拥有９家药业股，２００４年半年报显示，他们的平均主营业务收入１５４９２万元，平均营业利润２５４７万元，平均每股收益０．３１元。除了业绩不错外，它们的成长性也不错。２００４年半年报显示９家药业股的主营业务收入平均增长了１９．１８％，其中双鹭药业达到了４２．１１％，新和成与华兰生物分别达到了２３．２８％与３５．１８％，具备了成长性的基础。所以，一旦它们的优势得到场外机构的认同，药业股将形成板块效应，并成为中小企业板继续大涨的领涨力量。我们认为，其中鑫富股份、新和成、达安基因等个股具有继续领涨的潜力。

雅铭

十六届四中全会在京举行 胡锦涛作重要讲话  
2004年09月20日 06:46:32 中财网


　　全会由中央政治局主持 中央委员会总书记胡锦涛作重要讲话
　　全会听取和讨论了胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告,审议通过了《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》。全会同意江泽民辞去中央军委主席职务,决定胡锦涛任中央军委主席
　　中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议公报
　　(2004年9月19日中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议通过)
　　中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议,于2004年9月16日至19日在北京举行。
　　出席这次全会的有,中央委员会委员194人,中央委员会候补委员152人。中央纪律检查委员会委员和有关方面负责同志列席了会议。
　　全会由中央政治局主持。中央委员会总书记胡锦涛作了重要讲话。
　　全会听取和讨论了胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告,审议通过了《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》。曾庆红就《决定(讨论稿)》向全会作了说明。
　　全会充分肯定党的十六届三中全会以来中央政治局的工作。一致认为,中央政治局团结带领全党全国各族人民,坚持以邓小平理论和"三个代表"重要思想为指导,全面贯彻党的十六大和十六届三中全会精神,认真落实以人为本、全面协调可持续的科学发展观,加强和改善国家对经济的宏观调控,继续推进各方面改革,着力解决经济运行中的突出矛盾和问题,保持了经济社会发展的良好势头,民主法制建设、精神文明建设和党的建设取得新进展,开创了改革开放和社会主义现代化建设的新局面。
　　全会全面分析了当前的形势和任务,着重研究了加强党的执政能力建设的若干重大问题。一致认为,加强党的执政能力建设,是时代的要求、人民的要求。进入新世纪新阶段,在机遇和挑战并存的国内外条件下,我们党要带领全国各族人民全面建设小康社会,实现继续推进现代化建设、完成祖国统一、维护世界和平与促进共同发展这三大历史任务,必须大力加强执政能力建设。这是关系中国社会主义事业兴衰成败、关系中华民族前途命运、关系党的生死存亡和国家长治久安的重大战略课题。只有不断解决好这一课题,才能保证我们党在建设中国特色社会主义的历史进程中始终成为坚强的领导核心。
　　全会回顾了党的执政历程,一致认为,党执政55年来,团结带领全国各族人民,战胜各种风险和挑战,把四分五裂、贫穷落后的旧中国建设成为人民生活总体上达到小康水平、正在蓬勃发展的新中国,取得了举世瞩目的成就。党经过艰辛探索和实践,积累了执政的成功经验,主要是:必须坚持党在指导思想上的与时俱进,用发展着的马克思主义指导新的实践；必须坚持推进社会主义的自我完善,增强社会主义的生机和活力；必须坚持抓好发展这个党执政兴国的第一要务,把发展作为解决中国一切问题的关键；必须坚持立党为公、执政为民,始终保持党同人民群众的血肉联系；必须坚持科学执政、民主执政、依法执政,不断完善党的领导方式和执政方式；必须坚持以改革的精神加强党的建设,不断增强党的创造力、凝聚力、战斗力。这些主要经验,也是加强党的执政能力建设的重要指导原则,必须在实践中长期坚持并继续丰富和完善。
　　全会强调,加强党的执政能力建设,必须坚持以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和"三个代表"重要思想为指导,全面贯彻党的基本路线、基本纲领、基本经验,以保持党同人民群众的血肉联系为核心,以建设高素质干部队伍为关键,以改革和完善党的领导体制和工作机制为重点,以加强党的基层组织和党员队伍建设为基础,努力体现时代性、把握规律性、富于创造性。总体目标是:通过全党共同努力,使党始终成为立党为公、执政为民的执政党,成为科学执政、民主执政、依法执政的执政党,成为求真务实、开拓创新、勤政高效、清正廉洁的执政党,归根到底成为始终做到"三个代表"、永远保持先进性、经得住各种风浪考验的马克思主义执政党,带领全国各族人民实现国家富强、民族振兴、社会和谐、人民幸福。
　　全会确定了当前和今后一个时期加强党的执政能力建设的主要任务和各项部署。要坚持把发展作为党执政兴国的第一要务,不断提高驾驭社会主义市场经济的能力,扭住经济建设这个中心不动摇,坚持科学发展观,坚持社会主义市场经济的改革方向,全面提高对外开放水平,完善党领导经济工作的体制机制和方式。要坚持党的领导、人民当家作主和依法治国的有机统一,不断提高发展社会主义民主政治的能力,推进社会主义民主的制度化、规范化和程序化,贯彻依法治国基本方略,推进决策的科学化、民主化,加强对权力运行的制约和监督,改革和完善党的领导方式。要坚持马克思主义在意识形态领域的指导地位,不断提高建设社会主义先进文化的能力,加强马克思主义理论研究和建设,深化文化体制改革,牢牢把握舆论导向,加强和改进思想政治工作,优先发展教育和科学事业。要坚持最广泛最充分地调动一切积极因素,不断提高构建社会主义和谐社会的能力,不断增强全社会的创造活力,妥善协调各方面的利益关系,推进社会管理体制创新,加强和改进新形势下的群众工作,维护社会稳定。要坚持独立自主的和平外交政策,不断提高应对国际局势和处理国际事务的能力,提高科学判断国际形势和进行战略思维的水平,掌握处理国际事务的主动权,增强同国际社会交往的本领,坚决维护国家安全。全党要紧紧围绕上述任务,不断研究新情况、解决新问题、创建新机制、增长新本领,全面加强和改进党的建设,使党的执政方略更加完善、执政体制更加健全、执政方式更加科学、执政基础更加巩固。
　　全会强调,坚持国防建设与经济建设协调发展,建设一支现代化、正规化的革命军队,是党执政的一项重大战略任务。要坚持党对军队的绝对领导,按照政治合格、军事过硬、作风优良、纪律严明、保障有力的总要求,紧紧围绕打得赢、不变质两个历史性课题,积极推进中国特色军事变革和军事斗争准备,加强军队全面建设。
　　全会指出,保持香港、澳门长期繁荣稳定是党在新形势下治国理政面临的崭新课题。要坚持"一国两制"、"港人治港"、"澳人治澳"、高度自治的方针,严格按照特别行政区基本法办事,不断开创"一国两制"事业的新局面。解决台湾问题、实现祖国的完全统一是党肩负的神圣使命。要贯彻"和平统一、一国两制"的基本方针和现阶段发展两岸关系、推进祖国和平统一进程的八项主张,推进祖国统一大业。坚决反对和遏制"台独"分裂势力,坚定不移地捍卫国家主权和领土完整。
　　全会强调,提高党的执政能力,关键在于加强党的建设。要以加强党的执政能力建设为重点,全面推进党的建设新的伟大工程。坚持用邓小平理论和"三个代表"重要思想武装全党,建设一支善于治国理政的高素质干部队伍,把各级领导班子建设成为坚强领导集体,使党的基层组织真正成为贯彻"三个代表"重要思想的组织者、推动者、实践者,增强党的团结和活力。进一步加强党风廉政建设,深入开展反腐败斗争。
　　全会审议通过了《中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议关于同意江泽民同志辞去中共中央军事委员会主席职务的决定》和《中国共产党第十六届中央委员会第四次全体会议关于调整充实中共中央军事委员会组成人员的决定》。
　　全会高度评价江泽民同志为党、为国家、为人民作出的杰出贡献。江泽民同志是中国共产党第三代中央领导集体的核心。从党的十三届四中全会到党的十六大的13年中,在国际国内十分复杂的形势下,以江泽民同志为核心的党的第三代中央领导集体,高举邓小平理论伟大旗帜,坚持党的基本路线不动摇,团结带领全党全国各族人民,抓住机遇、深化改革、扩大开放、促进发展、保持稳定,推动中国特色社会主义事业取得了举世瞩目的新进展。江泽民同志担任中央军委主席15年来,深刻洞察和把握世界新军事变革的发展趋势,对加强国防和军队现代化建设提出了一系列新论断、新举措,丰富和发展了毛泽东军事思想和邓小平新时期军队建设思想,创立了江泽民国防和军队建设思想,领导国防和军队现代化建设取得了巨大成就。江泽民同志坚持马克思主义的思想路线,尊重实践,尊重群众,集中全党智慧创立"三个代表"重要思想,实现了我们党在指导思想上的又一次与时俱进。"三个代表"重要思想是马克思主义中国化的最新成果,是实现全面建设小康社会宏伟目标的根本指针,必须贯彻到社会主义现代化建设的各个领域,体现在党的建设的各个方面。
　　全会决定,胡锦涛任中共中央军事委员会主席。全会一致认为,这有利于坚持党对军队绝对领导的根本原则和制度,有利于加强军队的革命化、现代化、正规化建设。
　　全会决定,徐才厚任中共中央军事委员会副主席,增补陈炳德、乔清晨、张定发、靖志远为中共中央军事委员会委员。
　　全会按照党章规定,决定递补中央委员会候补委员艾斯海提·克里木拜、王正伟为中央委员会委员。
　　全会审议并通过了《中共中央纪律检查委员会关于田凤山问题的审查报告》,决定撤销田凤山中央委员会委员职务,给予其开除党籍处分。
　　全会号召,全党同志更加紧密地团结在以胡锦涛同志为总书记的党中央周围,高举马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和"三个代表"重要思想伟大旗帜,全面贯彻党的十六大精神,同心同德,艰苦奋斗,扎实工作,开拓进取,带领全国各族人民为全面建设小康社会、实现中华民族的伟大复兴而不懈奋斗！

雅铭

深交所探讨类别表决可行性 维护中小投资者的合法权益  
2004年09月20日 07:46:33 中财网


　　推进上市公司投资者关系管理　深交所探讨类别表决可行性
　　在日前由深交所与天相投资等多个机构合办的首届上市公司投资者关系管理培训班上，深交所有关负责人表示，深市上市公司的投资者关系活动提高了公司的透明度，维护了中小投资者的合法权益。深交所将积极推进网上股东大会试点，探讨推进社会公众股东类别表决的可行性。
　　据介绍，推进上市公司的投资者关系管理工作是近年深交所上市公司监管工作的一项重要内容。在深交所推进投资者关系管理工作中，涉及中小投资者切身利益的包括深交所积极探索的网络投票系统和相应的网上股东大会试点，以及完善征集投票权制度。今年上半年证监会征求意见的类别股东表决制，经过几个月的研究，深交所也正在配合中国证监会有关部门，探讨推进社会公众股东类别表决的可行性。
　　据分析，类别表决被市场视为与新股询价制同等甚至更为重要的制度创新。特别是在股权分置暂时没有找到妥协方案的情况下，类别表决被寄予厚望。据分析，从限制上市公司恶意再融资入手，中小投资者希望类别表决制能够将上市公司变更募集资金用途、涉及流通股利益的重大资产重组纳入规范。有业内人士建议，上市公司在配股、增发、发行可转债、境外上市等再融资的股份数量超过公司股份总数20％时，应该规定其提案须获得出席股东大会，包括网上投票的流通股（社会公众股）股东所持表决权的50％以上通过。（记者　王轲真）

雅铭

各类资金入市"备战" 机构奇缺操盘手  
2004年09月20日 07:07:18 中财网







　　落实"国九条"利好连连预计保险资金最早下月入市
　　记者昨天了解到，某保险公司设立的养老基金管理公司，最早可能于下月中下旬运营。因此，有业内人士猜测，如果市场条件不出现意外，保险资本最早将有可能在下月有步骤地进入资本市场。
　　各部门利好频传
　　“国九条”重申后，各部门传来的连连不断的利好消息，无疑为资本市场打了一剂强心针。
　　据上海证券报报道，经国务院批准，证监会、财政部、劳动和社会保障部、央行、银监会、保监会、社保基金理事会等七大部门联合组成“鼓励合规资金入市专题工作小组”，为长期资金直接入市做好制度安排。该小组已完成相关制度起草工作，正在征求各方意见。
　　同时，市场还传出，将由财政拨款，成立股市稳定基金，性质犹如香港的盈富基金，基金规模达数百亿元。此外，中央亦选定数家企业实行国有股减持方案，以资产净值为定价的基本原则，希望挽救市场对减持国有股的排斥性。
　　保险资金最早下月入市
　　9月17日，中国保监会资金运用监管部副主任曾于瑾表示，保险监管部门将按照国务院有关精神，认真研究和组织落实拓宽保险投资渠道的具体内容。曾强调，允许保险公司设立保险基金管理公司，是符合保险资产管理业务的发展趋势和国际惯例的。在保监会这样的基调下，某保险公司成立的养老基金管理公司已经获批，最早可能于下月中下旬运营。
　　不过，回顾上周如此强劲的市场走势，是否说明有异常资金进入市场呢？据悉，上周基金大多按兵不动，这从基金重仓股的表现可以得到印证。券商日子过得紧巴巴，想做行情已是心有余而力不足。私募资金、大户，倒有可能反应灵敏，但游击队终究力量有限，不可能发动这样的行情。
　　金融机构奇缺操盘手
　　昨天，上海国际金融学院院长陆红军在接受记者采访时表示，各种资金进入股市仍需各金融机构作好各方面的准备，包括对市场需求的分析，风险的控制与产品的创新等。陆特别提到，目前国内金融人才的短缺仍然是金融市场发展的重要制约因素。事实上，一些保险公司筹备基金管理公司时，也在向券商或其他金融机构挖人，仍然缺少自身培育的高质量的操盘手。
　　上海社科院经济景气研究预测中心主任刘火晃松表示，从短期来看，鼓励合规长期资金入市，对二级市场来讲是个利好。不过，要长期合规资金积极入市，必须有个前提，那就是股票本身具有内在投资价值。因为从长期来看，股票的价格总是向其内在价值回归的。如果股票不具有内在投资价值，那么这些研究能力都是很强的长期资金未必会大规模入市。此外，即使入了市，也会面临很大的风险。(记者 付涛 李耀宗)

时价

深圳证券市场2004年9月17日公开信息

2004-9-20 9:05:53         
日涨幅超过7%的前五只证券:

海虹控股(代码:000503)                            交易金额(元)
第一创业证券有限责任公司佛山季华五路证券营业部   22463377.18
金元证券有限责任公司深圳华强北路证券营业部       22249089.24
泰阳证券一席                                     16697949.78
新疆证券有限责任公司杭州庆春路证券营业部         13222093.45
金元证券有限责任公司深圳上步南路证券营业部       12612125.48

南宁糖业(代码:000911)                            交易金额(元)
新时代证券有限责任公司包头文化路证券营业部        9665079.09
中关村证券股份有限公司广州滨江东路证券营业部      7479386.30
湘财证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部        6793652.28
国泰君安证券有限责任公司南昌站前路证券营业部      5190852.85
东吴证券有限责任公司苏州西北街证券营业部          4616005.39

深天马Ａ(代码:000050)                            交易金额(元)
中关村证券股份有限公司广州滨江东路证券营业部      7749100.18
泰阳证券一席                                      3936936.96
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部            3592037.20
华安证券有限责任公司深圳彩田南路证券营业部        3044869.08
华泰证券有限责任公司南京大桥南路证券营业部        2903216.00

金马集团(代码:000602)                            交易金额(元)
华夏证券股份有限公司南京淮海路证券营业部          12829758.00
渤海证券有限责任公司西安太白路证券营业部          8697094.45
东方证券股份有限公司上海巨鹿路证券营业部          5819625.00
西部证券股份有限公司西安西五路证券营业部          1847986.00
金通证券股份有限公司杭州市心南路证券营业部        1575910.00

特发信息(代码:000070)                             交易金额(元)
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部     2461763.73
中国银河证券有限责任公司宁波和义路证券营业部       2284625.43
国联证券有限责任公司无锡梁溪路证券营业部           1020585.00
中富证券有限责任公司台州解放南路证券营业部         937425.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部             835880.28

日跌幅超过7%的前五只证券: 无

时价

上海证券市场2004年9月17日公开信息

2004-9-20 9:06:14   
   
涨幅超过7%的前五种证券
  
星马汽车(600375)                            买卖金额(万元)
1、中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部   682.1  
2、国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部       145.52  
3、万联证券有限责任公司广州东风中路证券营业部       79.42  
4、中兴信托投资有限责任公司上海长顺路证券交易营业部 78.02  
5、爱建证券有限责任公司宁波石板巷证券营业部         76.29  

抚顺特钢(600399)                            买卖金额(万元)
1、宏源证券股份有限公司上海浦北路证券营业部      299.09  
2、中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 278.96  
3、国信证券有限责任公司北京呼家楼北街证券营业部  193.96  
4、联合证券有限责任公司济南无影山东路证券营业部  148.58  
5、国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部    133.54  

方正科技(600601)                            买卖金额(万元)
1、山西证券有限责任公司上海松花江路证券营业部   1156.24  
2、海通证券股份有限公司郑州经七路证券营业部     362.8  
3、天和证券经纪有限公司杭州体育场路证券营业部   277.85  
4、方正证券有限责任公司深圳东门南路证券营业部   274.36  
5、中国银河证券有限责任公司上海东方路证券营业部 132.3  

新天国际(600084)                            买卖金额(万元)
1、渤海证券有限责任公司北京安慧北里证券营业部    748.28  
2、中国科技证券有限责任公司重庆上清寺证券营业部  684.24  
3、东吴证券有限责任公司苏州西北街证券营业部      195.75  
4、中国银河证券有限责任公司上海源深路证券营业部  182.83  
5、江南证券有限责任公司天津六纬路证券营业部      182.31  

风神股份(600469)                           买卖金额(万元)
1、华夏证券股份有限公司上海分公司营口路证券营业部 231  
2、国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部     169.03  
3、上海证券有限责任公司公司总部                  151.97  
4、国泰君安证券股份有限公司深圳华发北路营业部     127.26  
5、申银万国证券股份有限公司浙江宁波大梁街营业部   125.3  

跌幅超过7%的前五种证券:无