增长型投资的定性分析和指标量化

毛盾

真炮手版主
财务数据的滞后性我们先不谈
我们先谈其可靠性
我们无法保证财报数据的可靠性.
我们只能分析、判断财报数据可靠性程度
如何分析和判断
从何着手？

不好意思，我认为知道一种方法的缺陷比知道其优点更重要

真炮手

如何分析、判断财报数据可靠性程度,这也是俺一直在寻找的方向.兄有兴趣的话找机会俺们就此问题作一专门探讨,好吗?俺地观点还很浅薄,希望兄不吝赐教~~

真炮手

在公司分析方面，主要从上市公司的一贯信誉、管理层素质、薪酬是否真正与经营业绩挂钩等方面考察。
　　其实。这些都不外乎巴菲特的价值分析法，重在研究公司的内在价值和特许经营权等。
　　民营企业是中国的未来（在《中国股市中长期概览》中提出）。虽然目前上市的民企出现了这样那样的问题，但民企体制本身没有问题，如600016的法人治理结构还是不错的，出现的问题是受整个市场环境制约的的。

真炮手

还有一种新说法，叫主题投资，呵呵，不错，真的有创意。实质上，增长型投资与主题投资内涵一致，说法不同而已。
　　
　　主题投资之所以被业内看做是一种新的分析方式，主要在于其没有按照原有的行业来划分股票，而是按照主题来划分股票。行业划分是有一定之规的，但主题划分并没有标准，也没有约定俗成的规则，究竟什么样的股票属于什么样的主题为分析带来了一定难度。但这并不妨碍可以利用这一方法挖掘出潜在值得投资的股票。

真炮手

有数据表明，在过去的30年中，世界金融市场有11次明显的投资主题热潮，其表现超过市场均值的150％。而如果把中国证券市场按照主题投资的概念来划分，也曾出现过四次类似热潮，其收益超过市场平均收益389％。

毛盾

不错，很好！应该加分！

真炮手

　　无论是从国外还是国内的历史经验看，主题投资的前提是对宏观经济的准确把握。因此，研究四大主题是否成立要看以下几大因素，一、良性通胀究竟能持续多久；二，中国经济起飞、工业化、城市化进程带来的消费结构和产业结构的变化究竟如何；三、对人口年龄结构的分析可知，中国在1970年后经历了一个生育高峰，这部分人口的需求将成为中国经济发展的一个重要驱动因素。工业化和城市化进程大大提升这部分群体的汽车等升级消费品的需求。

真炮手

值得注意的是，主题投资的主题与其他投资策略一样，只能在某一时期内指导投资，因为主题会根据社会、经济的发展而改变，每一个主题最终都可能产生泡沫，因此必须把握好机会。但从中国的宏观经济走势看，世界工厂、消费升级、城市化等都会在未来经济的发展过程中持续相当长一段时间发挥作用。

真炮手

国际市场历史上的主题投资
　　
　　房地产 1972-1973年 低利率、高通涨、美国南加洲淘金热
　　海运 1973年 苏伊士运河开通 石油的 需求及相关技术的进步
　　黄金 1973－1974年 美元贬值 高通涨 黄金供应不足
　　航空航天1975－1979年 国防支出军备竞赛
　　黄金 1979－1980年 中东地区不稳定 美元崩溃
　　能源 1979－1980年 中东地区石油价格上涨，产量减少
　　数据传输1982－1983 IBM个人电脑的生产 电脑成为商业主流
　　金融服务1986－1987 日本资本市场的开放、日本利率的降低（日本泡沫）
　　建设、住房1985－1989日本低利率高房地产价格（日本泡沫）
　　钢铁1988－1989需求上涨、日本钢铁公司资产膨胀（日本泡沫）
　　信息技术1999－2000千年虫问题、网络的流行、移动通讯、冷战结束

真炮手

中国宏观经济映射下的四大主题
　　
　　2001年年末、2002年年初启动的这轮中国经济增长在世界范围引起了广泛的关注和研究，尤其是从去年开始，中国走出了多年困扰中国经济增长的通货紧缩，不到2%的温和通胀，加上9%的GDP增长率，中国经济达到了新一轮上升周期的最佳状态，增长空间巨大。
　　
　　支撑经济发展有以下几大因素：
　　第一是居民消费结构升级创造新的巨大的市场需求，由温饱型向小康型消费结构升级。
　　第二是与消费结构升级密切相关的新一轮重工业化，或重化工业化开始启动。更重要的是，这一轮重工业化，是老百姓花钱买出来的，不是政府计划出来的。因此与市场最终需求密切相关的这一轮重工业化是有深厚的消费支撑的。
　　第三是城市化进程加快。自2000年以来城市化率每年提高一个百分点，这样必然扩大消费需求。
　　第四个支撑点是民间投资日趋活跃。市场化的投资活动越来越普遍。
　　第五个支撑因素是本轮经济增长当中周期性的扩张因素，而本轮产业结构升级的步伐，还要归功于消费结构升级的拉动，由此带来很长的产业链的高速成长。其中最突出的表现是住房、电子通信和汽车。这三大行业都处于扩张期，诸多加在一起使中国经济这一轮增长能持续较长时间。
　　

johnbighand

真炮手

按照自上而下的研究方式，先 把握行业运行周期及其先后顺序，计算出各行业运行指数，再算出龙头企业的增长指数。比如在大物流类，与国民经济增长指数相比，海港类增长系数约为3，空港类约为2，高速公路约为1；其实龙头企业的系数要大得多，或达到3-5不等。

真炮手

新钢钒想法和收集到的资料，请指正。
　　
　　一.以4月30日000629收盘价6.68元来看，按照2003年分红预案：每10股派发现金红利2元（含税，扣税后折合1.6元），实际年收益为2.39%。而现在中国银行五年整存整取的定期存款的年利率为2.79%，再扣除20%的利息税，实际年收益仅为2.36%。
　　
　　二.从2004年一季报公布的数据看，000629每股净资产为5.47元（调整后为5.26元），股价与净资产之间的差额为1.42元。而2003年年报摊薄后的每股收益为0.45元，按此估算，需三年左右就可能弥补二级市场购买的溢价。并且从04年一季报看，每股摊薄后的收益为0.164元，弥补溢价的速度可能还要缩短。
　　
　　三.000629的主导产品是以铁路重轨为代表的大型材、热轧板材和钒制品，分别占主营收入的45.78%、48.46%和3.06%。据报道，从国内市场钢材消费量品种构成看，一季度国内市场消费钢筋、棒材、中小型材2374.46万吨，线材1133.53万吨，实现产需基本平衡。而特厚、中厚板带产需之间的差距为201.93万吨；一季度高附加值、高技术含量的涂镀板、硅钢片、冷轧和热轧薄板带产需之间的差距为695.73万吨。在市场占有率方面，今年一季度国产钢材的国内市场占有率为86.69%，同比提高1.23个百分点。线材、钢筋、中小型材、棒材、窄带钢、无缝管、焊管等品种产需基本平衡，可满足国内市场需求。国内市场占有率偏低的品种是镀层板35.82%，硅钢片42.93%，冷轧薄板43.35%，涂层板53%等。目前市场钢材降幅最大的主要是建筑用钢材（螺纹钢、线材），个人认为000629的产品较有特点，受到的冲击应该不大。
　　
　　四.000629隶属攀钢集团，而攀钢集团的发展战略是以并购方式打造西部的钢铁航母。据攀枝花钢铁公司董事长洪及鄙（也是000629的董事长）的发言，“最近这三年我们没有进行再建设。那么到底如何做强做大，就是走并购这条路。我们提出并购不是规模做到中国第一或世界第一，而是中国最有竞争力。我想这比规模更高。要做到这点既要重视生产经营，更要重视资本运营”。如果该战略（有地方政府支持的可能）得以顺利实施，西部将找不出有力的竞争对手，实现事实上的地域垄断。目前攀钢集团已经兼并了成都无缝（即原来的600804鹏博士），控股了成钢，参股了000515渝钛白，托管并打算重组000569川投长钢。
　　
　　五.目前市场对钢铁股的质疑主要在于铁矿石、煤炭和电力的上涨会增加钢铁企业的成本压力，而000629所在的四川省攀枝花市汇聚了各种资源。
　　A、攀枝花的铁矿主要分布在兰尖铁矿，红格铁矿，白马铁矿三大矿区。虽然供给攀钢生产所需的尖山、兰山等矿山经过30多年的开采，已逐步进入矿山生命的中晚期，只能坚持到2010年左右。但最近白马铁矿已开始动工兴建，红格500万吨采选项目也正在进行建设前期的各项准备工作。
　　B、a攀枝花煤矿原有矿井7座，其中灰老井矿井和龙洞矿井早在上世纪80年代中期就因资源枯竭而关闭。而另一座沿江矿井也因亏损严重，在1992年按政策要求进行关停转产。剩余的四座矿井大多经过30多年的开采期，储量日趋减少，可供开采的时间已经不多。如果向深部开采，从勘探到建设再到投产，至少要15年的时间，目前连资源勘探主体工程的资金尚未落实，这必将在原有矿井枯竭和新矿井投产之间存在着一个断档期。根据四川省煤田地质勘探公司预测，矿区现勘探水平以下至＋300m水平尚有储量3.2亿吨，因其普查性勘探资料不详，勘探程度低，只有进行勘探后方可建设和开采。整个宝鼎矿区勘探工程量较大，根据攀枝花市政府近期的统计和安排，现已完成钻孔11个，钻孔进尺8795.05米，初步分析的结果表明，矿区深部煤质普遍好于现开采煤层的煤质。为了搞好中长远生产接续，需继续进行矿区深部资源勘探，按计划还有未施工钻孔33个，总钻尺34060米，需经费4087.2万元，根据国家、地方政府和企业三家筹集资金的原则，攀煤集团公司自筹1000万元。b攀煤集团公司拥有两座中央洗煤厂，其中一座洗煤厂投产至今已30余年，设备性能较差（波兰60年代制造的BOM型跳汰机）、严重老化，要进一步提高精煤质量十分困难，根据国家经贸委近期对洗煤生产企业进行技术改造的精神和要求，攀煤集团公司决定对巴关河洗煤厂进行技术改造，项目总投资8743.5万元，主要更换较先进的洗选设备，进一步提高精煤质量和精煤产率。c攀枝花煤矿生产矿井开采机械化装备水平不高，攀煤集团公司确定在2005年以前投资2000万元，新装备6套高档普采设备，提高劳动生产效率，进一步保证安全生产。d新钢钒用煤最紧张时仅有2天的储量，目前正由专人负责大量从贵州六盘水煤矿进煤。
　　C、二滩水电站工程（距离四川省攀枝花市区46公里）是二十世纪建成的中国最大的水电站。总装机容量330万kW，单机容量55万kW，这在21世纪初三峡电站建成之前，均列全国第一，单机容量排世界前10位。
　　
　　六.A、库存2003年为132042万元，比2002年的103511万元净增加了近3个亿，与03年钢铁的热销有点不大匹配，部分原因可能是其库存容量较小，并且由于运输不畅，合同计划与车皮计划不匹配。
　　B、应收帐款由02年的48185万元大幅减少到03年的24747万元，而且应收帐款坏帐准备由02年的30592万元变为03年的17268万元，覆盖面加大，应该是件好事。
　　C、母公司经营现金净额/经营现金流量比由02年的161332/840538=19.19%大幅下降至03年的97301/1071348=9.08%，如果再扣除03年享受国家税收优惠5808万元的影响，该比率更会下降至8.54%，单纯来看盈利能力出现了明显下滑，而昆仑证券04.02.25的研究就质疑000629与攀钢集团关联交易中毛利率的大幅降低值得推敲。000629在《关于2003年年度报告的补充公告》中称公司2003年第四季度净利润比前三季度平均水平下降及第四季度毛利率大幅下降的主要原因是：a原材料、燃料价格上涨;b项目检修及新项目投产初期消耗。然而该比率和b原因基本无关，a原因是否有如此大的影响还是个疑问。
　　
　　七.在铁轨制造上，000629至少是国内领先水准，全中国每三根铁轨就有一根来自于000629，这足以显示其行业地位。值得注意的是，2003年4月，000898鞍钢新轧建成我国第一条钢轨万能轧制生产线，具备了300公里高速重轨的能力，在工艺上取得一定优势。000629三期建设完工后，也将拥有钢轨万能轧制生产能力，预计2004年年底可生产350公里高速重轨。最新消息是"五一"前夕新钢钒按"新铁标"组织生产的36100吨60kg/mU75V钢轨,销往广州、柳州、乌鲁木齐、上海等地,及时满足了我国铁路第5次提速的要求。
　　
　　八、5月9日国内第一条镀锌铝生产线落户攀钢。作为国内第一条镀锌铝生产线，２号热镀锌铝生产线是攀钢三期工程的重要项目、效益工程，其顺利建成标志性工程之一，使热镀锌铝、镀铝锌等产品填补国内空白，实现国内该类产品零的突破，将极大地优化攀钢的产品结构，为攀钢带来巨大的经济效益，并大大增强攀钢的竞争实力。该工程建成投产后，将极大地优化攀钢的产品结构，大大提高攀钢的竞争实力，热镀锌铝、镀铝锌等产品将填补国内空白，实现国内该类产品零的突破，也必将为攀钢创造巨大财富。
　　
　　九、关注的不确定性因素有：4号高炉的大修尚未完成，铁水的供应将减少；000629将定向增发融资收购白马铁矿股权，可能引起市场波动；铁路运输条件不佳，可能加大000629的存货。

真炮手

看好该股的大致几个要点说出来，仅供参考。
　　
　　A 这是一家经营非常稳健的公司。自96年11月上市以来，收益稳定，增长性较好，几乎每年都有分红派息； 对得起投资者。
　　B 从未大幅炒做过（除上市初期--97年初牛市躁动）。这样的公司实在很少。反映了管理层不玩邪的和虚的，可信。
　　C 公司低处攀枝花地区，是我国少有的富矿区，储藏量据报道有100亿吨，钒矿为世界第三，资源优势明显。我准备跟踪10年。
　　D 关键是物有所值。目前动态市赢率约10倍，市净率约1.2倍，加之增长性良好，实在少找。
　　
　　其他的，如前景和资本运作方面以后再慢慢说，但有一点需要注意，公司与宝钢相比差距甚大。在原材料与运费几乎“免费”的情况下，公司的整体效率体现在何处？
　　
　　参考资料：摘自新钢钒（PanzPanzhihua New Steel & Vanadium Company Limited） 2003 年年度报告

真炮手

报表上的猫腻没法彻底弄清，稍有调帐就很难查，“调帐是一种需要”，但未必是坏事。质疑可以，别钻进去出不来。长安汽车的质疑还少吗？但它仍然是极具潜力的公司。我做过数以万计的报表，应该比较都清楚，基本合理就可，该股问题不在这里。

真炮手

考察公司整体效率的思路，个人理解公司的整体效率来源于：
　　一、经营战略的得当，有所为，有所不为。
　　“攀钢不能跟宝钢比，但攀钢是中国最有特色的企业，攀钢从矿石30％左右炼成铁，而且做到成本最低，高炉系数最高。我们矾进入全世界最大的企业，我们碳进入了全国最大的企业，也是全国最有竞争力，当然跟世界比还差很多。但这样的过程我们整整走了三十五年，以后怎么把攀钢做强做大，我们在想这个问题。”
　　“最近这三年我们没有进行再建设。那么到底如何做强做大，就是走并购这条路。我们提出并购不是规模做到中国第一或世界第一，而是中国最有竞争力。我想这比规模更高。要做到这点既要重视生产经营，更要重视资本运营。在资本运营当中既要重视规模的扩张，更要重视竞争力的提高。钢铁由于我们受到资源和竞争力的限制，我们不可能做到第一。但是我们围绕核心竞争力，我们瞄准的第一个目标就是成都五缝，......我们收购了程钢，我们控股83％，进行了重组。一方面严格管理，一方面技改，把高炉冶炼能力加大，今年的销售收入增长了两位数，利润也增长了两位数，更重要的是我觉得建材能力和管坯能力提高了。第三。明、后天要开始和长城钢厂的一个合作，先是托管，后是重组。”
　　对购并成功的分析：“我感觉首先是因为从市场出发，要选择符合公司发展战略的。在发展目标上能够优势互补的，在效益目标上要考虑生产成本能否降低，市场开拓能力能否增强，研发能力能否加强，不符合这个我就不碰。尽管外面的世界很精采，但不是我们要做的事。第二经过充分的论证，民主的建设，特别是风险的建设和项目操作中存在的困难和潜在的分析。我们都分析得非常详细，可能会出现什么问题。比如说99年和锦州谈，为什么谈了三年，当时搞了一个意向。建立符合市场经济要求的新企业，在重组前尽量把剥离资产和剥离人员做好，我们是很有体会。重组后第一要务是建立新机制，新体制。如果在体制和机制上不能创新，重组以后体制也是不牢的。当然重组后还要健全法人治理机构，要移植攀钢的管理和理念，否则核心竞争力得不到加强。第四加强资产的整合，抓好技术改造、技术创新培育核心竞争力。重组不是目的，重组的目的是使企业核心竞争力加强。我们兼并的几个企业当时也是在国内辉煌一时，包括一些工艺是很先进的，但由于时代的进步，其成才率、能耗各方面都落后了。但是我们的企业舍不得丢掉这个落后的工艺，觉得再补救一下，最后成了鸡肋，这其实是考验我们领导人对行业确实的判断，对整个发展趋势的判断。该技术改造就要技术改造，该淘汰就要淘汰。我们在西昌一个不错的公司，当时还盈利，但因为是小高炉我们就淘汰掉了它，因为不符合公司的战略，尽管它现在还不错。”

真炮手

二、增强的执行能力，要项目马不停蹄地上，建成达产的速度快，经营指标不断改善。
　　攀钢三期工程建设预计投资71.1亿元，三期工程建设从2001年启动以来，投资控制良好，工程按网络计划稳步推进，目前三期工程十大标志性项目有：全连铸建设、热轧三期技改、冷轧酸轧联机改造、轨梁精整线改造、微细粒级钛精矿回收项目、V2O3扩建工程等六项已建成投产，开始发挥投资效益，其余项目也正按网络计划稳步推进。攀钢通过积极开展三期联合攻关，显著缩短了建成项目达产达效时间，基本实现竣工投产的三期项目在4个月内达产达效，远低于预计1年的达产达效时间，使投资尽快转化为效益。
　　钢铁项目方面：①全连铸建设全面完成，其中方坯连铸机于2003年9月初投产，11月份产量超过10万吨，达产速度创国内同类机组之最；2号板坯连铸机于2003年10月中旬投产，12月份产量突破6万吨，达产势头良好。目前本部的连铸比已超过90%，效益开始显现。②热轧三期技改于2003年5月全部竣工投产，7月份以来月产量均保持在16万吨以上，最高日产突破1万吨，12月份在限电严重的情况下产量达到20万吨以上，初步形成年产250—300万吨热轧板的生产能力，同时品种质量有较大提高。③冷轧酸轧联机改造于2003年4月初实现热负荷试车，9月份以来月产量均保持在9万吨以上，已具备年产120万吨冷轧板的生产能力。④轨梁精整线改造2003年7月底已完成，万能轧机生产线于9月中旬已开工建设，预计2004年底建成投产。⑤冷轧2号热镀锌铝机组建设进展顺利，主厂房钢结构建设已基本完成，开始设备安装，预计2004年5月建成投产。
　　钒钛资源综合利用方面：①微细粒级钛精矿回收项目一期4万吨/年生产线于2002年底建成，现生产能力已达到5.5万吨/年，技术达到世界领先水平，拥有攀钢自主知识产权。2003年5月启动了二期8万吨/年项目建设，12月份已建成，使攀钢微细粒级钛精矿的总生产能力达到了12—14万吨。②钒氮合金生产线在2002年已建成300吨/年的基础上，2003年公司投资3200万元，于4月份启动了1000吨/年扩能改造，9月初建成投产，现生产状况良好，产品在市场上供不应求。③高钛渣项目2003年7月已获得国家发改委对项目建议书和可研的批复，目前正进行选址、技术引进和落实电力供应等工作，力争尽快开工建设。④白马矿开发项目2003年9月获得国家发改委的项目建议书审批，12月19日已正式开工建设。
　　2003 年，公司14项主要产品产量指标中有9 项好于上年，5 项创历史最好水平
　　，其中钢产量首次突破400 万吨。技术经济指标进一步优化，21 项主要技术经济
　　指标有17 项好于上年，12 项创历史最好水平, 其中高炉利用系数达到2.408，继
　　续保持国内大钢高炉领先水平，铁钢比进一步下降，产品成材率不断提高。
　　2003 年，公司可比产品成本降低额12,890 万元，降低率2.21%，应收账款净额下降13,324 万元，长期借款下降67,604万元，货款回笼率大于100%，流动资产周转天数为83 天。
　　攀钢炼钢生产在目前生产条件下，今年一季度，铁钢比达到1.019，比去年平均水平降低0.048，创造了攀钢炼钢生产史上的新纪录，标志着攀钢炼钢工艺水平提升到新的高度。近几年，攀钢通过科技创新，如转炉炉龄攻关取得1万炉大关突破、废钢消耗150kg/t的技术攻关，使现有的生产能力得到深入挖潜。2003年，攀钢本部在产钢250万吨/年的原设计规模基础上，实现产钢400万吨的历史性突破，铁钢比降低到1.067。今年一季度，铁钢比这项技术经济指标降低到1.019，基本实现了“吨铁吨钢”。
　　日前，攀钢于近年开发研制的最高级冷轧冲压钢板PSC3，经过工业试验，其合格率已提高到现在的96.8%。PSC3钢板是当前国产IF钢（超低碳钢或无间隙原子钢）中最高档品种之一，技术含量高，可替代进口产品有效满足汽车、摩托车及家电等所用零部件的冲压要求。此次攀钢PSC3钢板合格率得到大幅提高，必将为攀钢批量试制汽车、摩托车、家电等用高档次IF钢产品奠定坚实基础。

真炮手

三、良好的企业文化，需要有老国企的奋斗奉献精神，而不要拖沓无效率的官僚习气。
　　2003年，攀钢以贯彻全国统战工作会议为主线，以生产经营为中心，坚持在广大统战成员中开展“爱攀钢、献才智、比贡献”活动，取得丰硕成果。全年攀钢各界人士提合理化建议6425条，被采纳实施3608条，创经济效益4215.67万元；取得“双革”成果534项，创经济效益2536.15万元；完成科研课题326项，创经济效益4795.81万元。
　　2003年，攀钢信访调解工作实现信访接待率、处理率、结案率、上报结果率、回单回收率100%，民间纠纷受理率、调解率100%，调解成功率98.5%的奋斗目标。
　　自攀钢制定实施新《攀枝花钢铁（集团）公司职务专利奖励办法（试行）》一年多来，到目前为止，攀钢按照新办法，对28项职务专利的有关人员全部兑现奖励，总奖励额为20.8万元，被奖励人次达120余人，是历年来数额最大的一次，相当于攀钢“九五“期间总奖励额的两倍。
　　4月28日，攀钢隆重召开“五四”纪念大会暨首届十大杰出青年表彰大会，对攀钢今年评选出的十大杰出青年和五名杰出青年提名奖获得者给予了重奖。
　　为确保（集团）公司生产用煤，尤其针对云贵煤缺乏的形势，“五一”节前，物资处组织人员再次深入云贵产煤区，千方百计落实煤炭资源，以保证公司生产顺利进行。这次催煤行动，由物资处领导带队。他们到云南东源集团、贵州盘江煤电集团进行了艰难的资源调查和催煤工作。云贵煤煤点多分散在崇山峻岭之中，山势险要，交通极其不便。他们每天十多个小时驱车寻煤，每到一处就迅速了解煤炭企业的库存情况、发货情况，以及经营状况。通过协调关系，化解不利因素，催促供应商多发货。

真炮手

四、创新的科技工艺，在专长领域构造技术壁垒。
　　2003年，攀钢专利申请量创下新高，全年申请专利76项，其中发明专利申请24项，实用新型专利申请52项，职务专利申请72项，非职务专利申请4项；与外单位合作共同申请专利9项。
　　2003 年，公司围绕技改后新的技术特点，在确保重轨、汽车大梁板、管线钢、深冲用钢等优势
　　品种在国内市场上的领先地位的基础上，完成了以耐火耐候钢、超细晶粒钢等为代
　　表的工艺技术研究24 项，根据技改后的优势相继开发出了铁道车辆用高强度耐候
　　钢、耐火耐候钢、高级别管线钢、厚规格超级钢、高强度汽车大梁板等产品；轨梁
　　开发出BS90A 钢轨、38kg/m 重轨及φ200mm 圆钢等市场需求较好的产品，其中BS
　　90A 钢轨出口孟加拉国；炼钢实现了IF 钢批量生产，全年开发出了P345NH2、P34
　　5NH1、X65 等二十多个新钢种。
　　结合轨梁万能轧机建设加快时速350 公里100 米超长钢轨和超细晶粒钢、新型高强度耐火耐候钢、钒制品等品种的开发；围绕工艺改进和节能降耗，加大全连铸及相关工艺优化研究、热轧工艺及装备优化研究和钒氮合金产业化过程技术研究。
　　日前，攀钢一种配方独特、技术新颖、经3年多大工业生产试用的09CuPRE系列钢专用连铸保护渣，通过技术鉴定，正式转产使用。该新型保护渣经工业试验表明，完全能够满足攀钢09CuPRE系列钢连铸工艺要求，铸坯表面无清理率比原保护渣大幅度提高，达到95.65％，其在3年使用期间未发生一次漏钢事故，效果达到国内先进水平。09CuPRE系列钢专用连铸保护渣的研制成功，解决了攀钢连铸生产中的实际问题，为攀钢该系列钢相关品种的开发以及连铸生产的顺行提供了有力的技术支撑。
　　近日，由攀钢自主研制开发成功的热轧板轧辊自动探伤仪经科技成果查新机构认证，国内外均无相同文献报道，具有新颖性和实用性。该探伤仪集超声波与旋转磁场粉检测为一体，自动化程度高，实现了不同辊径轧辊超声波自动检测和自动磁化。经一年多生产现场的试运行表明，新装置实现了探伤无盲区、无误报、检测准确率接近100％、每支辊探伤时间小于5分钟等一系列轧辊探伤关键技术的突破，具有性能稳定、灵敏度高、探伤信息客观的特点，能够有效监测轧辊表面裂纹及内部缺陷，最大限度地消除探伤工作中人为的不确定因素，从而提高检测作业率，减少工人劳动强度。
　　近日，由攀钢钢研院申请、该院高工赵先觉等设计的铁水罐同步取样机，获得国家实用新型专利权。该机针对铁水罐取样机本身设计上的难点、攀钢复杂的厂区地理条件以及运输紧张突出问题，采用破渣与取样同步进行的新思路，对转臂机构、主传动机构、齿轮齿条机构及执行机构等主要部件进行设计创新，于1999年8月研制成功攀钢第一台铁水罐同步取样机。经多年试验表明，该机取样正常、运行稳定，每次取样时间小于3分钟，取样合格率达到96％，完全满足生产现场从铁水罐取样的要求，同时，取样机对铁水的硫含量可进行适时有效监控，保证铁水脱硫的效果，从而有效提高钢水质量，年创直接经济效益280多万元。
　　最近，攀钢承担的国家“十五”重点科技攻关专题——“铁路用高强度耐候钢开发研究”多项试验取得成功。标志着，攀钢具备新一代铁道车辆用高强度耐候钢大规模工业生产能力。攀钢是我国第一代铁道车辆用耐大气腐蚀钢主要开发者之一和国内最大铁路用钢生产基地，2002年7月通过投标竞争承担了研发新一代铁道用钢的重任，其目标是在3年内研发出新一代铁道车辆用钢，研制出PQ400NQR1、PQ450NQR1和PQ500NQR1三个高强度耐大气腐蚀钢新钢种，屈服强度分别达到400、450和500兆帕，并形成大规模工业生产能力。该攻关专题由中国钢铁协会组织、攀钢承担、钢铁研究总院参加，经过专题组一年多的坚苦努力，目前专题已取得了多项实验成功。专题开展了三个新钢种的工业试制试验，其中一个钢种还按铁道部新标准组织生产，取得良好效果，产品质量达国标、部标；专题进行了加速腐蚀试验和焊接试验，并通过了铁道部的检验。眉山车辆厂用攀钢PQ450NQR1试制重载新型车样车侧墙板和端墙板的投料试验后，对攀钢产品质量感到满意。株洲车辆厂工业性焊接试验结论认为，攀钢高强度耐大气腐蚀钢PQ400NQR1焊接接头的力学性能满足新型车辆的造车要求，并对攀钢高强度耐大气腐蚀钢板进行大批量订货。
　　４月２３日从钢研院获悉，攀钢大力开发的汽车用高强热轧钢板Ｐ５００中碳钢、Ｐ５６０Ｌ和Ｐ５９０Ｌ大梁板，目前已经进入扩大工业试制和用户试用阶段。至此，攀钢从上世纪９０年代初期开始研制的汽车梁用钢板，已有获得国家发明专利并鉴定转产的锰钒系，正在开发的锰钒铌系及超低碳贝氏体钢共三大品种；抗拉强度由３７０兆帕递增至国内最高的５９０兆帕，共９个强度级别系列产品。攀钢早期开发的锰钒系汽车梁用钢板，强度级别从３７０兆帕到５１０兆帕，６种产品经国内著名汽车制造公司进行１５种车型４０多类零部件的冲压试验，完全能够满足使用要求。从此，攀钢成为我国西部最大最稳定的汽车梁用钢板供货基地，并正向着拓展市场和创名牌产品的方向发展。近年来，随着汽车制造工业的飞速发展，汽车用钢对其强韧性提出了越来越严格的要求。如何研制出强度高且韧性良好的新产品满足市场急需？攀钢钢研院材料所科技人员掀起了新一轮开发５００兆帕级以上汽车用高强热轧板的热潮。他们同时立项开发三个品种，尽量缩短研发周期，力求实现新的突破。Ｐ５００中碳钢一举试制成功，广州富华机械厂首次用于生产出口美国的载重汽车制动蹄加强板，冲压性能和焊接性能良好，制作零件合格率达１００％。目前攀钢与用户又签订了新一轮试制合同。Ｐ５６０Ｌ梁用钢板首战告捷。采用锰钒铌系合金化路线生产的７ｍｍ厚产品，在山东省寿光市泰丰汽车底盘制造有限公司进行试冲，用户反映冲压性能优良，冲压后回弹小，尺寸稳定，各项性能指标满足制作纵梁的要求，合格率达到１００％。第一次投料试验后，用户希望进一步扩大订货量。Ｐ５９０Ｌ梁用钢板现已进行四轮试验。通过不断完善技术措施，目前已取得较好结果，５ｍｍ厚试验钢可以得到优良的力学性能，产品受到重庆红岩汽车公司的好评。
　　攀钢打破滚型车轮用钢依赖进口格局。4月27日从攀钢有关部门获悉，经过数年研究开发和国内外两个市场的检验，攀钢开发的具有高技术含量的汽车滚型车轮专用热轧钢板系列产品，目前形成了大批量供货能力和产销两旺格局，国内六家最大的车轮厂正在使用攀钢产品。汽车车轮是影响整车性能，并直接关系到行车安全的重要部件。滚型车轮即滚压成形的轮辋同冲压成形的轮辐焊接而成的车轮。它与传统的型钢车轮相比，不需要内胎，且具有结构合理、精度高、安全可靠、节省材料、重量轻、动平衡性好、疲劳寿命长等优点，因而目前在轿车、面包车、中小吨位轻型车和载货车上都得到了广泛的应用。其他大吨位的载重货车的车轮，也显示出将采用先进的滚压成形工艺的趋势。滚型车轮是上世纪八九十年代随着一大批国外轿车和轻型车生产线而进入我国的。因其用钢要求十分严格，所以曾经长期全部依赖进口，至今国产化的任务仍然相当艰巨。 攀钢吸取国际上发达国家研发、生产车轮钢的经验，从１９９６年起致力于根据不同车型要求，按强度等级开发专用化、系列化滚型车轮用钢。由钢研院为第一负责单位的课题组根据用户要求，从钢种碳锰等化学成分的设计，到热轧各项工艺制度的优化，采取了一整套技术措施。到目前为止，先后试制成功了深受用户好评的Ｐ３３０ＣＬ、Ｐ３８０ＣＬ、Ｐ４２０ＣＬ、ＳＡＰＨ３７０和ＳＡＰＨ４４０滚型车轮用钢板新产品。其中，Ｐ３３０ＣＬ和Ｐ３８０ＣＬ两种产品已替代进口产品，并打入美国市场。最近，两种产品相继通过了四川省科技厅和攀钢（集团）公司的技术鉴定并转产。专家认为，其综合性能达到国内先进水平。经查新认证，Ｐ３８０ＣＬ的延伸率指标和成型性能优于国内同类产品。 攀钢系列滚型车轮专用钢板的开发成功，对调整攀钢产品结构，拓展我国国产化汽车用钢市场具有重要意义，经济效益和社会效益显著。

真炮手

几个要点很好。其中，（集团）公司经营战略定位，体现了“不求最大但求强”，走“并购”之捷径。这正好是需要强调的，观察会否重蹈青啤彭总时的“先做大而做不大导致大而弱”的老路，应该先做强再做大。目前应观察重组的效果及其对公司赢利能力的影响，最好量化一下。听口气好象是集团老总说的，体现了务实低调的实业家作风。
　　今后对该股的分析重点应该放在是同行业对比分析、产能和利润的量化了。