拉锯战展开，宝钢增发大戏渐入高潮

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拉锯战展开，宝钢增发大戏渐入高潮

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：伞型基金 浏览：15408 回复：8

在距8月12日宝钢公布增发方案近1个月后，由宝钢增发引起的种种猜测和拷问渐趋平静之时，近日市场又传来部分基金坚决否定宝钢增发及中小投资者投票权征集近3000万股的消息，这为宝钢的增发方案又平添一些变数。看来，双方的“拉锯战”已进入白热化阶段，“鹿死谁手”可能要到生死大限———宝钢9月27日的股东大会才能最终揭晓。
数家基金公司表态：坚决否定宝钢增发
    来自今日商报的报道称，几家基金公司9月9日表示：流通股东利益相通，坚决否定宝钢增发。此外，有近10家基金公司打来电话表示声援。
    基金经理的理由是：“不满于宝钢引入战略投资者的安排，目前宝钢股份及主承销商中金公司均对外宣称，计划引入一定比例的战略投资者，引入的比例尚在商谈之中。试想，如果战略投资者可以和我们一样低价买入宝钢增发的股份，那他们的成本绝对比我们低，这对我们这些长期持有宝钢股票的股东肯定就是一种利益损害。”
中小投资者：投票权征集近3000万股
    网上“抵制宝钢巨额增发，紧急征集中小投资者投票权”的活动，征集意向已接近3000万股。
    持续数日的征集活动已经引起了社会方方面面的关注，包括中国证监会与宝钢。据称，9月10日上午，中国证监会上市部的毛军打来电话询问了主办单位征集活动进展以及其他一些情况。他对此次活动表示肯定，并建议征集活动要严格按照法律法规操作，确保不发生意外的情况。与此同时，作为事件当事者的一方，宝钢公司也打来电话，表示已委托专人同举办方沟通。
宝钢股份：成功分化若干基金
    一位知情人士透露：“谢企华等集团负责人做了很细的前期工作，原来怨气冲天的基金有不少已经被成功‘分化’，估计不会在股东大会上出太大难题。”
与此同时，宝钢正全力出动，游说新介入的流通股投资者，“如果拉到参会人员50％的赞同票，增发方案将轻松过关。”宝钢党委一人士说。
    “有实力不菲的中金做承销商，宝钢的故事肯定没完。宝钢方面透露，中金已经表态，方案肯定要变。其中，对原有流通股股东的配售比例将高达10配6,这事据说已得到宝钢集团董事长谢企华认可；而增发价格肯定下滑，有基金公司提出了脱离净资产的3.5元，最初的方案大约在5.6元。”一接近宝钢上层的知情人说。

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　　近来有一种说法在基金经理圈内流传颇广，这种说法认为，对中国联通股价的打击来源于网通上市方案的实施。基金经理们似乎从目前网通大幅缩水的海外融资方案中，判断出海外上市后的中国网通回归A股市场是迟早的事，或者改变海外两地上市为上海、香港和纽约三地同股同价上市也并非不可能。
　　如果这一预测正确，那么对中国联通A股股价的打击将是致命的。理由很简单：网通的从天而降将直接打破A股市场上中国联通独有的垄断运营商概念，这种概念的溢价将会迅速削除。更让中国联通难受的是，中国网通的资产质量和盈利能力并不比联通差，如果A股市场上出现两个运营商概念股，基金会选择谁还很难说。
　　据媒体报道，网通IPO市盈率将参照中国电信IPO的市盈率，加以10%到20%的折扣。2002年中国电信上市时市盈率定为10倍左右，预计网通发行市盈率将为8-9倍。而如果中国网通做成上海、香港和纽约三地同时上市，实行同股同价发行，根据发行价就低不就高的原则，与中国网通不足10倍发行市场盈率比较，中国联通现在20倍的市盈率明显高了，必将被网通的市盈率拉低。9月8日中国联通的破位下行反映了这种恐慌的心态。
中金公司预计宝钢增发价在5元附近
　　对于宝钢此次的增发，一位中金内部人士毫不隐讳的表示，“中金一定要给基金面子，宝钢圈钱也不能太少。所以最有可能还价的结果是5元附近，下降10%。9月27日的结局恐怕只能是这样。”
至于基金公司的态度，据一位基金经理表示，据他了解，基金公司不大可能投反对票，而包括该基金在内的很多基金公司在投票时可能弃权，甚至部分基金公司可能会投赞成票。

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那不是我家的沙发嘛，上面怎么躺了个MM

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没想到基金与股票一样都会被套
　　学者炮轰、“基民”漫骂、业内自嘲，中国基金业从山尖“一个跟头”就跌到了谷底，曾经风光无限的中国基金业如今地位尴尬！
第一惑：霸王枪挑落“价值投资”
　　不可否认，今年Ａ股走势确实诡异怪诞！大金字塔型的Ｋ线组合在１３年的证券史上都非常罕见。反过头来看，恰恰是３０００亿基金手舞“霸王枪”导演了Ａ股大涨大跌的一幕。
　　“我们确实看错了行情！”一个基金经理向投资者坦承错误。有观点认为，“基金对宏观调控把握不够准确，才导致了操作失误。”果真如此吗？未必！
　　对于宏观调控，各大基金、机构的研究部门早有准备，今年三月，一份券商研究报告显示，“宏观已经有紧缩趋向，相关上市公司的行业背景可能发生深刻变化。”
绝大多数机构对宏观调控可能的影响都做了积极的应对，一方面体现在加紧研发修正投资战术，另一方面也在积极调整仓位，改善持仓结构。偏偏基金攥死了这杆霸王枪，多米诺骨牌倒下，一个又一个机构在继续鼓吹“蓝筹不败”的同时，开始仓皇出逃，最终“先跑先逃生，手慢的只能遭殃”。
第二惑：长剑善舞 画虎不成反作猫
　　基金经理绝大多数都非常年轻，２８－３５岁的人士占了绝大多数。这些人中有海外留洋完满归来的“海龟”一族，也有脱身券商的老牌研究员，同时还有媒体出身的证券研究人士，更多的还是书生气十足的学者人士。
　　众所周知，中国股市才兴起１０多年，与海外成熟市场上百年的历程自然不可同日而语。私募基金如此评价道，“海外的数据统计，报表分析，都是几十年长期经验的结果，中国才多少年？把那套经验套过来，不闹笑话才怪！”
    中国股市不同于美国，宝钢、石化也不是可口可乐、微软、ＩＮＴＥＬ，不成熟的股市显然不具备把一只股票一攥就是好几十年的可能，９７年的彩电霸主长虹、银行巨头深发展如今又怎样？长虹从５５元跌到了现在的５．５元，与深发展图形如出一辙。
巴非特是投资大师，索罗思同样功力非凡。但我们的基金经理克隆巴非特的想法也过于天真，画虎不成反作猫！
第三惑：孔雀折翼 操盘社保留笑柄
　　去年，随着蓝筹股的一飞冲天，社保基金也大胆出击，投资收益令人刮目相看。但股市的大幅回落让前景变得模糊起来。
　　尽管社保基金在多个公开场合宣称，“基金入市不会过多计较股市的长期波动，更不会因为一时的调整失去对股市长期走向的看法”。同时，有关领导也表态“我们给社保基金的增值目标定的就是高于同期银行存款收益”，但股市的现状，实在令人揪心。
　　有消息称，目前社保第二轮选秀正在加紧进行当中，而被考察的各大基金公司显然心里不会塌实，旗下基金损兵折将，其他公司的理财收益水平难尽如人意。看着社保这块大蛋糕眼馋，但严峻的形势使各大基金又心有余悸，生怕落个理财不善的笑柄。
第四惑：重拳砸落 折价三成无人问
　　现在的封闭基金已经成了没人玩的品种，要么去买股票、要么去买开放式基金。封闭式基金跌的是惨不忍睹，截至上周，绝大部分封闭式基金的收盘价都在０．６－０．７元之间，所有基金不管业绩如何１００％的都是高比例折价，基金丰和更是以３３．３５％的折价率雄居榜首！
　　业内人士一语道破天机，“大多数基金公司对封闭基金的态度不够积极，很多基金公司管理封闭基金业绩突出的基金经理都被调去做开放式基金。”“做好封闭，再去玩开放”已经成为业内的规律。
　　开放式基金业绩的好坏直接影响赎回申购，关系到基金公司的“钱袋子”，自然爱护有加。而封闭式基金呢，反正没有赎回压力，全当为“精英们”练手了。
第五惑：股市“碧绿” 基金薪酬之惑
　　目前基金业的薪酬水平高到令人咋舌的程度，基金经理的年薪一般在４０万—７０万之间，其中基金投资总监薪酬的高端水平已经逾越百万大关，有的甚至达到年薪１２０万。但某些基金经理仍然认为现在的工资不能匹配自己的能力。据他透露，在他生活的圈子里，大多数人都有换工作的倾向，而最主要的原因就是对工资水平不满意。
　　基金经理真的创造了那么多价值吗？未必！
　　今年股市萧条，基金收益率大幅下降，据统计，７月份以来只有宝康系列基金出现了一次分红，而宝康消费品和宝康债券两只基金分别向“基民”１０份基金单位派发红利０．２０元，这个比例相对年初也非常之低。
显然，目前基金业的整体薪筹水平与他们对基金持有人贡献的分红比例并不相称，而基金经理的薪水出自基金管理费，不论能不能给投资者一个满意的收益，薪水照单全收。难怪有的私募基金经理抱怨，“我给客户要保底，要担风险，亏了还要自己掏腰包，公募基金的薪水拿得也太轻松了！”
第六惑：百般营销 多情环无情套
　　基金业竟和演艺圈粘上了！前不久，南方基金赞助王菲北京“菲比寻常”演唱会的消息轰动业界。
　　按照南方基金自己的解释，“王菲演唱会在北京召开，南方的大客户都云集在北京，可以极大地提升公司的影响力。”
　　如果把这一切与南方基金即将推出的ＬＯＦ基金联系在一起，显然颇有道理。在基金创新上南方基金走在了深圳前列，选择演唱会这种标新立异的形式，更能显示基金公司“非比寻常”的实力。
　　现在基金市场低迷，各大基金公司纷纷加强了宣传力度，尤其是在新基金发行期间更是不惜血本！
　　据了解，一般大型基金公司在新基金首发期间的宣传费用在１００万－２００万之间，包括印刷品、店头材料、媒体广告以及推广基金产品的软文公关。在今年３－４月间营销大战更是愈演愈烈，很多基金公司的新基金发行期重合，开始重金争夺媒体资源，聘请枪手撰写文章，力争在媒体上多露脸。
　　羊毛出在羊身上，基金公司的宣传费用最终还是要从管理费中提取，钱无非是从一个口袋转到另一个口袋里，但归根结底这些钱还是出在“基民”身上。
第七惑：狠辣赎回 离别钩上话离别
　　赎回潮在去年是个流行的名词，然而随着年初股市的走好，赎回潮已经有一段时间没有发作！是因为投资者心态成熟了吗？下面这段问答显然否定了这种观点。
　　问：“这年头还买什么基金啊，股票跌那么厉害，基金能好得了？你的基金赎回来没有？”
　　无奈地答：“全套着呢，赎什么呀！年初好的时候基金公司还发短信经常报喜，现在短信、邮件也不发了，一点消息没有。都套里面怎么赎啊？”
　　的确，现在大多数“基民”只有无奈地等待，买基金本想获得个安全的收益，没想到基金与股票一样都会被套。

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好文章，先谢谢了！！！

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看MM睡觉，俺也困了！

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台湾东森新闻：史美伦利用内幕在B股狂赚2000万
目前正接受香港廉政公署质询。

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　　与加息影响最直接相关的银行股无疑将成为市场关注的焦点。银行的两大盈利支柱分别是贷款和债券投资，加息对于银行存在在着两方面的影响，一是由于利差扩大所带来的业绩提升作用。另一方面却是银行的债券投资损失问题，由于银行业的整体债券投资规模较大，升息所带来债券品种的暴跌，也会银行股估值产生重要的负面影响当然，虽然根据目前的会计制度并不会反映到报表中来，但是目前中国经济处于升息周期之中，长期来看将会对银行股业绩产生负面影响。　
与此同时，国家宏观调控也会影响了银行业信贷扩张的速度，并且增加了银行不良贷款可能。虽然2004年中期银行股业绩仍保持大幅增长水平，但是我们看到其信贷资产规模已经透支了8%资本充足率。目前国内银行业主要利润来源70%以上来自于信贷的利息差额，从而导致银行业通过信贷规模的扩大来实现粗放的经营业绩增长。
目前只有招商银行资本充足率在8.12%，而浦发银行（在补充了60亿元次级定期债务之后）和民生银行按照新口径下的资本充足率水平都低于8％。当然如果其他银行今年下半年都能够顺利进行转债、增发和H股发行的再融资以及次级债的发行，年末的资本充足率水平都能够达到8％的标准。但是，我们对于其通过大幅信贷扩张所带来坏帐风险表示担忧，尤其是在宏观调控的大背景之下。由于上市银行不良资产率与宏观经济环境有非常密切的关系。一般来说，但宏观经济环境趋好，企业盈利能力增强，会减少商业银行的不良资产，而宏观经济环境趋冷，企业盈利能力下滑，会导致商业银行不良资产增加。本轮行政命令下宏观调控，导致大量企业企业流动资金趋紧，大量的在建项目被迫暂停，我们认为如果发展到企业间相互拖欠资金形成债务链问题，将威胁银行资产质量。
　　表一：加息对于上市银行业绩的影响
　　招行　浦发　民生　华夏　深发展　
　　净利润增量（亿元）　2.16　1.78　1.19　0.96　0.72　
　　净利润增量（亿元）　9.69%　11.35%　8.52%　12%　22.68%　
　　每股收益增加　0.0316　0.0385　0.0198　0.0229　0.0284　
　　附注：假设加息使利差扩大0.5%　
　　表二：各上市银行2004年中期经营状况比较　
　　代码　名称　主营业务收入　利润总额　净利润　
　　亿元　同期增长　亿元　同期增长　亿元　同期增长　
　　600000　浦发银行　78.23　45.12%　12.87　39.53%　8.73　32.98%　
　　600015　华夏银行　50.05　30.47%　7.99　19.28%　4.95　25.34%　
　　600016　民生银行　82.42　67.73%　15.27　71.62%　10.93　71.27%　
　　600036　招商银行　94.87　57.81%　26.38　64.86%　16.89　52.43%　
　　000001　深发展　40.82　44.66%　－　－　－　－　
　　表三：2004年中期一逾两呆的不良贷款比率变化情况　
　　2004.6.30　2003.12.31　不良贷款比率下降百分点　
　　招商银行　2.73　2.85　0.12　
　　浦发银行　2.24　1.83　-0.41　
　　民生银行　1.47　1.31　-0.16