低点附近的市盈率比较
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：达成
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低点附近的市盈率比较
每次市场大跌后人们总喜欢拿市盈率来说事，其原因有二：一是中国股市
只有做多才能赚钱，二是市盈率是能够比较系统的衡量市场所处位置的少数指
标之一。因此比较不同时间段的市盈率，尤其是大盘的整体市盈率往往会成为
多方手中重要的武器。在1500点亟亟可危之际，笔者免不了再“俗”一会，拿
市盈率来说说事。下表将大盘在不同时期的几个最低点（分别是2003年1月6号
的1311，2003年11月13的1307，2002年1月29号的1339）时的市盈率进行一番
比较，同时将不同时期的分行业（以证监会的行业标准划分）的市盈率也作了
排序。通过比较，我们可以得到以下几个印象：
一、由于近两年多家“航空母舰”的上市，在指数绝对值不变的情况下市
场股价水平确实在下移。
二、虽然5月26日股价水平在同几个低点比较时仍处于相对较高位置，但
市盈率水平确实是几年来最低，而且由于本表全面考虑了加权因素，因此以目
前的市盈率水平认为市场整体进入低风险区域在逻辑上有其理由的。
三、最近三年上市公司的业绩增长趋势和宏观层面的经济增长周期是吻合
的，上市公司是经济的晴雨表并非虚语。
四、在上市公司业绩整体增长的同时，市场整体股价水平却并没有表现出
同步增长至少有一部分原因是市场尚未形成成熟的，合理的，科学的股价定价
体制。事实上，价值投资理念真正的意义在于推动市场形成被市场统一认可的
股价定价体制。在这一点上机构投资者们依然任重而道远，而股价结构调整仍
然会是今年股市运行的主基调。
五、不同行业之间的市盈率变化和波动千差万别，对这种变化和相应趋势
的判断对实际操作有着现实性的意义。
六、由于使用的是以第一季度为参照的动态市盈率，而没有考虑紧缩政策
对相关上市公司业绩的影响，因此2004年全年的市盈率水平会有一定偏差，理
论上是更高一点。
操作建议：
1、总体上，笔者认为1500点下方是低风险区域，或着是阶段性底部所处
位置。目前的紧缩政策应该不会改变宏观经济增长的大趋势，那么我们没有理
由对后市太为悲观。
2、从不同行业的市盈率变化中我们依然可以在下半年捕捉到较大的投资
机会，尤其是那些不受紧缩政策影响的行业和相关上市公司。
行业代码 行业名称 每股收益 市盈率 收盘价 市盈率
（03年报）（04第一季报）（20050526）（03年报）
A 农、林、牧、渔业 0.04 45.27 5.59 154.97
B 采掘业 0.24 15.42 5.53 23.30
C 制造业 0.21 21.56 7.06 33.37
C0 食品、饮料 0.12 27.81 7.27 62.09
C1 纺织、服装、皮毛 0.14 39.29 6.57 45.37
C2 木材、家具 -0.23 98.01 6.08
C3 造纸、印刷 -0.11 48.52 6.57
C4 石油、化学、塑胶、塑料 0.12 23.89 6.47 53.76
C5 电子 0.21 36.18 9.32 45.00
C6 金属、非金属 0.39 11.64 6.52 16.75
C7 机械、设备、仪表 0.18 31.05 7.63 41.61
C8 医药、生物制品 0.19 34.75 7.61 40.77
C99 其他制造业 0.02 119.81 8.10 473.18
D 电力、煤气及水的生产和供应业0.37 22.88 8.99 24.51
E 建筑业 0.13 109.55 6.28 48.26
F 交通运输、仓储业 0.15 24.61 7.11 46.43
G 信息技术业 0.10 51.83 7.24 70.22
H 批发和零售贸易 0.11 32.02 6.91 61.98
I 金融、保险业 0.28 21.18 7.84 28.46
J 房地产业 0.14 63.15 7.01 49.34
K 社会服务业 0.08 54.21 7.20 90.20
L 传播与文化产业 -0.09 207.78 9.26
M 综合类 0.04 81.10 6.34 159.14
OJ 合计
市场 0.20 24.34 6.97 35.72
行业代码 行业名称 每股收益 市盈率 收盘价
（02年报） （20031113）
A 农、林、牧、渔业 0.08 62.32 5.01
B 采掘业 0.19 23.44 4.36
C 制造业 0.12 53.77 6.56
C0 食品、饮料 0.09 76.97 7.29
C1 纺织、服装、皮毛 0.11 54.74 5.99
C2 木材、家具 -0.20 5.55
C3 造纸、印刷 -0.01 6.18
C4 石油、化学、塑胶、塑料 0.06 95.72 5.73
C5 电子 0.14 43.50 6.15
C6 金属、非金属 0.23 26.17 6.11
C7 机械、设备、仪表 0.04 207.86 7.57
C8 医药、生物制品 0.18 41.45 7.38
C99 其他制造业 0.17 36.75 6.13
D 电力、煤气及水的生产和供应业0.31 24.48 7.49
E 建筑业 0.12 45.19 5.45
F 交通运输、仓储业 0.19 34.69 6.44
G 信息技术业 0.13 47.92 6.14
H 批发和零售贸易 0.10 66.13 6.33
I 金融、保险业 0.27 28.76 7.90
J 房地产业 0.14 45.85 6.27
K 社会服务业 0.17 38.59 6.60
L 传播与文化产业 -0.26 8.03
M 综合类 -0.05 6.27
OJ 合计
市场 0.14 43.55 6.24
行业代码 行业名称 每股收益 市盈率 收盘价
（01年报） （20020129）
A 农、林、牧、渔业 0.11 59.29 6.27
B 采掘业 0.18 19.82 3.62
C 制造业 0.09 85.94 7.40
C0 食品、饮料 0.19 52.99 10.06
C1 纺织、服装、皮毛 0.19 47.88 8.98
C2 木材、家具 0.25 41.35 10.45
C3 造纸、印刷 0.08 98.65 7.98
C4 石油、化学、塑胶、塑料 0.00 3378.70 6.40
C5 电子 0.04 243.08 9.26
C6 金属、非金属 0.20 27.29 5.54
C7 机械、设备、仪表 -0.04 8.06
C8 医药、生物制品 0.16 64.47 10.28
C99 其他制造业 0.25 41.45 10.19
D 电力、煤气及水的生产和供应业 0.34 24.62 8.44
E 建筑业 0.09 83.61 7.75
F 交通运输、仓储业 0.18 31.65 5.56
G 信息技术业 0.17 41.04 7.00
H 批发和零售贸易 0.12 74.64 8.72
I 金融、保险业 0.28 18.67 5.31
J 房地产业 0.09 97.14 9.00
K 社会服务业 0.18 52.68 9.48
L 传播与文化产业 0.01 1062.43 12.94
M 综合类 0.00 22790.55 7.96
OJ 合计
行业代码 行业名称 每股收益 市盈率 收盘价
（02年报） （20030106）
A 农、林、牧、渔业 0.08 84.500 6.80
B 采掘业 0.19 18.873 3.51
C 制造业 0.12 58.492 7.14
C0 食品、饮料 0.09 95.867 9.08
C1 纺织、服装、皮毛 0.11 72.449 7.92
C2 木材、家具 -0.20 8.84
C3 造纸、印刷 -0.01 8.33
C4 石油、化学、塑胶、塑料0.06 105.615 6.32
C5 电子 0.14 51.638 7.30
C6 金属、非金属 0.23 23.352 5.45
C7 机械、设备、仪表 0.04 221.644 8.07
C8 医药、生物制品 0.18 53.650 9.55
C99 其他制造业 0.17 52.174 8.71
D 电力、煤气及水的生产和供应业0.31 22.812 6.98
E 建筑业 0.12 52.854 6.38
F 交通运输、仓储业 0.19 32.455 6.02
G 信息技术业 0.13 51.811 6.64
H 批发和零售贸易 0.10 87.239 8.36
I 金融、保险业 0.27 26.252 7.21
J 房地产业 0.14 65.110 8.90
K 社会服务业 0.17 51.408 8.79
L 传播与文化产业 -0.26 11.33
M 综合类 -0.05 7.68
OJ 合计
市场 0.14 45.988 6.59 | 
发表于 2004-9-3 17:08
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