下半年市场的主要投资机会将集中在哪些板块？
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：乐悠悠
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下半年市场的主要投资机会将集中在哪些板块？
编者按：招商证券的投资策略报告观点历来十分鲜明，本文以三个“已经”开篇，为全文定下了底部区域已经探明的总基调。那么在此基础上，我们应该关注哪些热点呢，我们又如何把握后市反弹中的机会呢？相信本文能给投资者带来一定启示。迎接反弹积极建仓
市场已进入底部区域
4月7日开始的中期调整到目前为止已经很充分，市场已经处于低风险区域中，并且阶段性的底部区域已经探明。预计大盘将在7月份构筑底部成功后，并以震荡盘升的形式逐渐展开反弹。以中报业绩为主线的反弹有望贯穿7、8月份。如果没有利好政策的配合，那么对大盘的高点不宜期望过高，同时市场的投机气氛将比较浓厚。基于对宏观经济可能出现硬着陆的担忧，政府对宏观调控的基调已经发生了明显改变，宏观紧缩政策已开始出现松动迹象。在6月份金融与经济数据进一步恶化的情况下，地方政府与中央政府的博弈使紧缩政策出现松动的可能性进一步加大，届时经济走势与金融运行局势都可能出现反复。尤其是在银行强力的收缩信贷使企业正常经营都陷入困境的形势下，信贷政策也有望出现短期松动，这将有助于缓解目前市场的资金状况。配合即将公布的良好的中期业绩，市场有望继续反弹。
未来热点如何把握
首先，我们继续看好煤炭、电力、石化等资源“瓶颈”类行业。宏观紧缩虽然会导致投资增速下降，但在居民消费结构升级、城镇化、工业化加速的大背景下，未来若干年内中国的投资仍将保持相对较快的增长，对煤炭、电力、石化等资源的需求将比较旺盛，而这些行业的供给能力短期内难以迅速扩大，因此其“瓶颈”地位至少在未来二、三年内将继续维持。这意味着这些行业的稳定增长是可预期的。
其次，我们看好通信营运及电子消费品、电子原器件、食品饮料、汽车、零售、旅游、医药、银行等消费类行业中具有品牌优势的龙头公司。本次宏观紧缩主要针对投资领域，消费类行业所受影响有限。反之，上游原材料价格的回落将使下游消费行业的制造成本得到有效控制，从而有利于相关行业及上市公司改善经营业绩。同时，本轮经济周期的启动与消费结构升级息息相关，因此消费类行业将从本轮经济增长中长期受益。鉴于消费类行业公司数量较多且质地不一，我们建议投资者重点关注其中具有品牌优势的行业龙头公司。
第三，我们看好电力设备、交通运输(包括港口、航运、机场、高速公路)等对宏观紧缩不敏感的行业。由于电力及交通运输在国民经济中处于“瓶颈”地位，针对这些行业提高产能的固定资产投资并不在本次宏观调控之内。为了解决电力供应紧张状况，从2003年下半年开始，国家不断加大电力投资，巨大的市场需求促使电力设备行业进入了高速增长周期。而运力紧张局面难以缓解也将使交通运输行业继续保持稳定增长。
第四，我们还看好高成长性的中小盘股。无论是从国际成熟市场还是从国内市场来看，对高成长性中小盘股的定价都要高于大盘股，且定价差异随市场好转而扩大。同时，深圳中小企业板的推出对主板市场上成长性良好的中小盘股也将形成刺激，因此下半年高成长性的中小盘股应具有良好的市场机会。
第五，对于钢铁、水泥、房地产等与投资高度相关的行业，由于是本次宏观紧缩的重点对象，我们短期内给予中性或回避的建议，但其中的部分行业龙头公司仍可重点关注，如钢铁行业的宝钢股份和武钢股份、房地产行业的万科、有色金属行业的山东铝业、江西铜业、山东黄金等。
积极构建有效仓位
在投资策略方面，我们建议投资者要积极关注宏观经济数据的变化，正确把握宏观调控节奏；利用市场回调进行持仓结构调整，在继续持有资源“瓶颈”类行业股票的同时，逐步增加对消费类行业及高成长性中小盘股的配置。在具体操作策略上要以“自下而上、精选个股”为主，重点关注“估值合理且具有持续增长能力”的公司以及高成长性中小盘股。鉴于目前市场已经进入低风险区域，建议机构投资者开始积极建仓。
从资金安全的角度出发，我们认为目前比较合理的建仓次序,首先是公路、机场、港口等防御型品种,其次是石化、电力、煤炭等受宏观调控影响较小的周期性行业,而后是消费类行业与高成长性的中小盘股。在宏观紧缩影响下,下半年A股市场的主要投资机会将集中在煤炭、电力、石化等资源“瓶颈”类行业,以及通信营运及电子消费品、电子元器件、食品饮料、汽车、零售、旅游、医药、银行等消费类行业中具有品牌优势的龙头公司,电力设备、交通运输等对宏观紧缩不敏感的行业以及高成长性的中小盘股也具有良好的投资机会 | 
发表于 2004-7-21 08:31
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